1. K V A R T A L S R A P P O R T

1. K V A R T A L S R A P P O R T 2 0 0 6 EDISON kf 59 Aktieselskabet Borgestad ASA Gunnar Knudsensveg 144 Postboks 1093, 3905 Porsgrunn Telefon: +47 35 54 24 00 Telefax: +47 35 54 24 01 E-mail: borgestad@borgestad.com www.borgestad.com

RAPPORT PR. 31.03.06 REPORT FOR 1ST QUARTER 2006 Konsernet hadde i perioden 1.1 31.3.06 driftsinntekter på NOK 144,0 mill. mot NOK 123,6 mill. i tilsvarende periode forrige år. Driftsoverskuddet for 1. kvartal utgjør NOK 11,8 mill. mot NOK 10,1 mill. i tilsvarende periode i fjor. Driftsoverskuddet fremkommer etter belastning av ordinære avskrivninger på NOK 14,6 mill. (NOK 12,9 mill.). Økningen i driftsoverskuddet er relatert til shippingvirksomheten og skyldes høyere USD-kurs i første kvartal sammenlignet med 2005. Som følge av en urealisert kursgevinst på pantelån på NOK 10,0 mill. viser konsernets finansposter et overskudd på NOK 4,2 mill., mens det i tilsvarende periode i fjor var netto finanskostnader på NOK 19,9 mill. inkl. et urealisert kurstap på NOK 16,0 mill. Konsernets ordinære resultat før skatt viser et overskudd på NOK 16,0 mill. (underskudd NOK 9,6 mill.). Justert for urealiserte kurseffekter er resultatet på linje med foregående år. Konsernets driftsoverskudd fordeler seg som følger på virksomhetsområder: NOK mill. 1. kv. 06 1. kv. 05 Shipping 10,5 8,4 Industri 4,2 4,6 Eiendom -2,0-1,2 Morselskap -0,5-1,4 Konsernets kontantstrøm for 1. kvartal var negativ med 38,6 mill (NOK -10,7 mill.). Dette skyldes primært investeringer i eiendomsprosjektet i Polen, samt økt aktivitet på industrisiden. Salg av aksjene i Borgestad Shipping AS Som tidligere opplyst inngikk selskapet i mars 2006 avtale med Gearbulk Shipowning Ltd. om salg av datterselskapet Borgestad Shipping AS. Salget vil bli gjennomført primo mai 2006 og gevinsten ved salg av aksjene vil utgjøre i størrelsesorden NOK 390 mill. for morselskapet Borgestad ASA. Salget vil inngå i resultatet for 2. kvartal 2006. Shipping 3 av våre 5 open-hatch skip har i perioden vært beskjeftiget på sine 5-års avtaler med Gearbulk. De øvrige 2 skip har fortsatt på sine tidscertepartier til Westwood Shipping Lines. Inntjeningen i USD for våre 5 skip ligger på nivå med foregående år. Etter salget av aksjene i Borgestad Shipping AS vil selskapet inntil videre være uten egen tonnasje, men selskapets kompetanse innen drift av skip vil sikres ved at management avtalene med Gearbulk for i alt 11 skip blir videreført. Industri Virksomheten startet i 2006 med en tilfredsstillende ordrereserve og en god utfakturering. Dessverre ble resultatet for 1. kvartal noe svakere enn forventet. Årsakene til dette er forsinket utfakturering til våre to sementprosjekt i Pakistan, ekstraordinære driftskostnader i Bjuf, samt sviktende etterspørsel i det norske markedet som følge av høye kraftpriser og dermed mindre produksjon ved de norske smelteverk. I april har utviklingen vært positiv. I første kvartal har virksomheten fått et nytt sementprosjekt i Estland. Eiendom Byggearbeidene ved kjøpesenterprosjektet Forum Gliwice (eierandel 50 %) er kommet godt i gang, og senteret skal åpnes våren 2007. Arbeidet med utleie av senteret pågår for fullt, og det er inngått en rekke viktige leiekontrakter. Borgestad Næringspark, som ble etablert på fabrikkområdet til Borgestad Fabrikker, er fortsatt i en utviklingsfase. Det er besluttet å gjennomføre et investeringsprogram for å gjøre gjenværende arealer bedre tilpasset for utleie. For boligprosjektet Borgestadholmen (eierandel 30 %) vil byggearbeidet starte i juni i år. Av første byggetrinn på 46 leiligheter er 70 % solgt og beregnet ferdigstilt i desember 2007. Utsikter for 2006 Ved salget av aksjene i Borgestad Shipping AS vil selskapet få en gevinst på ca. NOK 390 mill. Industrivirksomheten har fortsatt en tilfredsstillende ordrereserve. Styret forventer derfor fortsatt resultatfremgang. Borgestad 8. mai 2006 Styret i Borgestad ASA The Group net operating revenue for the period 1.1 31.3.06 amounted to NOK 144,0 mill. compared to NOK 123,6 mill. for the same period last year. The operating result for the period shows a profit of NOK 11,8 mill. compared to NOK 10,1 mill. last year. The operating result is charged with depreciation of NOK 14,6 mill (NOK 12,9 mill.). The increase in operating result is related to the shipping activity and is a consequence of a higher USD/NOK exchange rate than for the same period in 2005. As a consequence of unrealized foreign exchange gain on loans of NOK 10,0 mill., the net finance profit for the period ended at NOK 4,2 mill., while there was net finance loss of NOK 19,9 mill. including unrealized foreign exchange loss of NOK 16,0 mill. for the same period last year. The Group pre-tax result for the period shows a profit of NOK 16,0 mill. (loss NOK 9,6 mill.). Adjusted for unrealized foreign exchange effects the pre-tax result is in line with the result for same period last year. Operating result for the Group can be distributed on the various activities as follows (NOK mill.): 1st quarter 2006 1st quarter 2005 Shipping 10,5 8,4 Industry 4,2 4,6 Real estate -2,0-1,2 Parent company -0,5-1,4 The group cash flow for the period 1.1 31.3.06 was negative with NOK 38,6 mill. (NOK -10,7 mill.). This is mainly caused by investments in the real estate project in Poland and increased business volume for the industrial activity. Sale of shares in Borgestad Shipping AS As previously informed the company in March 2006 entered into an agreement with Gearbulk Shipowning Ltd. regarding sale of the subsidiary Borgestad Shipping AS. The sale is expected to be closed primo May 2006, and the gain from sale of the shares will amount to about NOK 390 mill. for the parent company Borgestad ASA. The sale will be included in the result for 2nd quarter 2006. Shipping Three of the company s five open hatch bulk carriers have been employed under their five year charters with Gearbulk during the period. The two other vessels have continued on their time charters to Westwood Shipping Lines. The freight revenues in USD for our ships are in line with last years figures. After the sale of the shares in Borgestad Shipping AS, the company will be without owned tonnage for the time being, but the company s technical management competence will be maintained as the technical management contracts for the eleven open-hatch bulk carriers will continue. Industry The activity started 2006 with a satisfactory order stock and sales. The result for 1st quarter was somewhat weaker than expected. The reasons for this were delays in invoicing for the two cement projects in Pakistan, extraordinary operating costs in Bjuf, and reduced demand from the Norwegian market as a consequence of high energy prices and less production at Norwegian smelting plants. The development in April has been positive. During 1st quarter the company has been awarded a new cement project in Estonia. Real estate The construction of the shopping centre Forum Gliwice (owning share 50 percent) is well underway and the opening is planned for spring of 2007. The process of renting out the space is also well underway and some major leases have been signed. Borgestad Næringspark, which is situated at the site of Borgestad Fabrikker, is still in a development phase. An investment program will be implemented to make remaining facilities more suitable for rental. The construction of the residential project Borgestadholmen (owning share 30 percent) will start in June this year. For the first construction phase of 46 apartments, 70 percent have been sold and the first phase is expected to be completed by December 2007. Prospects for 2005 Through the sale of the shares in Borgestad Shipping AS the company will realize a profit of about NOK 390 mill. The industrial activity has a satisfactory order stock. The Board of Directors therefore expects improvements in the results. Borgestad, May 8. 2006 The Board of Directors 2 3

aktieselskabet borgestad/borgestad group RESULTATREGNSKAP PROFIT AND LOSS ACCOUNT NOTES BORGESTAD GROUP (NOK 1 000) (NOK 1 000) 1 kv. 2006 1 kv. 2005 2005 Driftsinntekter og driftskostnader Operating income and operating expenses Driftsinntekter skip og industri Gross revenue shipping and industry 143 431 122 468 446 479 Disponenthonorar Management income 1 310 1 398 5 944 Tap salg anleggsmidler Loss from disposals of fixed assets (397) 0 26 451 Andre inntekter Other income 19 0 57 Reiseavhengige kostnader Voyage cost (410) (270) (921) Netto driftsinntekter Net operating income (3) 143 953 123 596 478 010 Vareforbruk Consumption of raw materials (61 960) (46 761) (162 272) Hyrer, timelønn og sosiale kostnader Wages, salaries and social costs (24 149) (21 586) (86 523) Andre driftskostnader Other operating costs (25 065) (26 288) (99 050) Beholdningsendringer varer Changes in stock of goods (670) (2 760) 4 343 Driftsresultat før adm. kostn./avskr. Operating result before adm. costs etc. 32 109 26 201 134 508 Lønn, arbeidsgiveravgift og pensjonskostnader Salaries, social costs (3 991) (3 463) (13 586) Andre administrasjonskostnader Other administration costs (1 670) (1 516) (9 479) Andel adm.kostnader KS-er Share of adm. costs limited partnerships 0 (48) (176) Avskrivninger Depreciation (14 635) (10 808) (53 440) Sum adm. kostn. og avskrivninger Total adm. costs and depreciation (20 296) (15 835) (76 681) Driftsresultat Operating result 11 813 10 366 57 827 Finansinntekter og finanskostnader Financial income and financial expenses Aksjeutbytte fra andre selskaper Dividends from other companies 0 0 732 Renteinntekter Interest income 1 952 81 2 272 Verdiregulering av finansielle oml. midler Unrealised net gain/loss of financial current assets 0 0 4 174 Agio (disagio) Foreign currency gain (loss) 9 598 (14 227) (34 541) Rentekostnader Interest expenses (6 117) (4 486) (20 443) Øvrige finanskostnader Other financial costs (385) (458) 2 305 Andel øvrige finansposter KS-er Share of other fin. items ltd. partnerships 0 (825) (1 858) Andel resultat i tilknyttet selskap Share of result in associated companies (858) 0 (970) Netto finansposter Net financial items 4 190 (19 915) (48 329) BALANSE BALANCE SHEET BORGESTAD GROUP (NOK 1 000) (NOK 1 000) 31/3-06 31/3-05 31/12-05 Eiendeler Assets Anleggsmidler Fixed assets Immaterielle eiendeler Intangible fixed assets Immaterielle rettigheter Intangible assets 5952 0 0 Varige driftsmidler Tangible assets Bygninger og forretningseiendommer Buildings and plant 30 147 47 525 27 838 Skip Vessels 444 812 447 914 457 245 Driftsløsøre Fixtures, machinery and vehicles 27 418 29 953 28 220 Finansielle anleggsmidler Financial fixed assets Andre fordringer Other financial assets 54 783 4 297 4 349 Andre aksjer Other shares 12 126 10 241 14 445 Andel i felleskontrollert selskap Share in joint venture company 11 222 0 9 502 Sum anleggsmidler Total fixed assets 586 460 539 930 541 599 Omløpsmidler Current assets Varer Inventories 69 341 54 960 67 263 Fordringer Debtors Kundefordringer Accounts receivables 79 587 60 718 64 260 Andre fordringer Other receivables 23 430 20 124 43 946 Investeringer Investments Aksjer Shares 5 577 1 688 4 228 Andel omløpsmidler K/S-er Share of current assets limited partnerships 0 945 0 Bankinnskudd, kontanter og lignende Cash and bank deposits Bankinnskudd Bank deposits 46 132 32 988 78 016 Sum omløpsmidler Total current assets 224 067 171 423 257 712 Sum eiendeler Total assets 810 527 711 353 799 311 Ordinært resultat før skattekostnad Profit before taxes 16 003 (9 549) 9 498 Skattekostnad på ordinært resultat Tax on ordinary result (4 029) 0 1 058 Årsresultat Result for the year 11 974 (9 549) 10 556 Minoritetsinteresser Minority interest (372) 0 0 Majoritetsinteresser Majority interest 12 346 (9 549) 10 556 Resultat per aksje (NOK) (= utvannet res. per aksje) Earnings per share (NOK) 5,8 (4,6) 5,1 4 5

aktieselskabet borgestad/borgestad group BALANSE BALANCE SHEET BORGESTAD GROUP (NOK 1 000) (NOK 1 000) 31/3-06 31/3-05 31/12-05 BORGESTAD GROUP KONTANTSTRØM: CASHFLOW: 2006 2005 2005 (NOK 1000) (NOK 1000) 1/1-31/3 1/1-31/3 1/1-31/12 Egenkapital og gjeld Equity and liabilities Kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter Cash flow from operating activities 2 054 8 590 82 927 Egenkapital Equity Aksjekapital Share capital 20 811 20 811 20 811 Egne aksjer Own shares (122) (772) (772) Overkursfond Share premium reserve 12 376 12 376 12 376 Sum innskutt egenkapital Total restricted equity 33 064 32 414 32 414 Innskutt egenkapital Shareholders equity 9 286 0 0 Annen egenkapital Other equity 151 432 129 209 139 684 Sum opptent egenkapital Retained earnings 160 718 129 209 139 684 Minoritetsinteresser Minority interest 1 074 0 0 Sum egenkapital Total equity 194 856 161 623 172 098 Langsiktig gjeld Non-current liabilities Pensjonsforpliktelser Pension liabilities 16 536 11 120 16 536 Utsatt skatt Deferred tax 17 862 25 466 18 362 Pantegjeld langsiktig Mortgage debt 379 185 320 825 373 817 Annen langsiktig gjeld Other long-term liabilities 1 601 2 047 1 701 Andel langsiktig gjeld KS-er Share of long-term debt limited partnerships 0 12 709 0 Sum langsiktig gjeld Total non-current liabilities 415 184 372 167 410 416 Kortsiktig gjeld Short term liabilities Kassekreditt Bank overdraft 37 107 35 490 30 421 Kortsiktig pantegjeld Mortgage debt 59 271 54 225 78 024 Leverandørgjeld Creditors/suppliers 60 613 54 348 70 198 Betalbar skatt Taxes payable 4 029 0 0 Skyldige offentlige avgifter Public duties payable 14 818 3 058 13 514 Andel kortsiktig gjeld KS-er Share of short-term debt limited partnerships 0 113 0 Annen kortsiktig gjeld Other short-term liabilities 24 649 30 329 24 641 Sum kortsiktig gjeld Total current liabilities 200 487 177 563 216 797 Sum egenkapital og gjeld Total equity and liabilities 810 527 711 353 799 311 Borgestad, 31.03.06 08.05.06 Kontantstrøm fra invest.aktiviteter Cash flow investment activities (31 519) (6 123) (59 979) Kontantstrøm fra finansielle aktiviteter Cash flow from financial activities (9 105) (13 186) 16 430 Kontantstrøm gjennom året Net cash flow this year (38 570) (10 719) 39 378 Likviditetsbeholdning 1.1. Cash position January 1. 47 595 8 217 8 217 Likviditetsbeholdning periodeslutt Cash position end of period 9 025 (2 502) 47 595 Bank og kassebeholdning Bank and cash deposits 46 132 32 988 78 016 Trukket kassekreditt Bank overdraft (37 107) (35 490) (30 421) Likviditetsbeholdning 31.12. Cash position December 31. 9 025 (2 502) 47 595 Ubenyttet kassekreditt Bank overdraft reserves 51 873 52 290 59 639 Disponibel likviditet 31.12. Liquidity reserves December 31. 98 005 85 278 137 655 EGENKAPITALOPPSTILLING EQUITY 2006 2005 2005 (NOK 1.000) (NOK 1.000) 1/1-31/3 1/1-31/3 1/1-31/12 Egenkapital ved periodestart Equity at start of period 172 098 169 474 169 474 Periodens resultat Result for the period 12 346 (9 549) 10 556 Utbytte/Reklassifisert utbytte Dividends/Reclassified Dividends 2 949 0 (8 016) Prinsippendring pensjonsforpliktelser Change of principle pension liability 0 1 698 0 Minoritetsinteresser Minority interest 1 074 0 0 Gevinst ved salg av egne aksjer Gain regarding sale of own shares 8 454 0 0 Ført dir. mot EK (valutaomregning) Changes in equity ( foreign exchange gain/loss) (2 065) 0 84 Egenkapital ved periodeslutt Equity at end of period 194 856 161 623 172 098 OPPSTILLING OVER ENDRING I EGENKAPITALEN (NOK 1.000) Selskaps- Overkurs- Egne Annen Min. kapital fond aksjer egenkapital interesser Sum Egenkapital 1.1.2004 20 811 12 376 (772) 109 361 141 776 Resultat 2004 36 741 36 741 Utbytte (8 016) (8 016) Ført dir. mot EK (valutaomregning) (1 027) (1 027) Egenkapital 31.12.2004 20 811 12 376 (772) 137 059 169 474 Resultat 2005 10 556 10 556 Utbytte (8 016) (8 016) Ført dir. mot EK (valutaomregning) 84 84 Egenkapital 31.12.2005 20 811 12 376 (772) 139 683 172 098 Bertel O. Steen styreleder Gudmund Bratrud Sissel Grefsrud Live Haukvik Aker Resultat 2006 0 12 346 0 12 346 Salg egne aksjer 650 7 804 0 8 454 Reklassifisert utbytteavsetning 0 2 949 0 2 949 Minoritetsinteresser 0 0 1 074 1 074 Ført dir. mot EK (valutaomregning) 0 (2 065) 0 (2 065) Egenkapital 31.03.2006 20 811 12 376 (122) 160 717 1 074 194 856 Reidar Huglen Niels C. Møller Sverre Stavseth Christen Knudsen adm. direktør 6 7

noter til regnskapet NOTE 1 PRINSIPPNOTE Konsernregnskapet til Aktieselskabet Borgestad ASA og dets heleide og kontrollerte datterselskaper (konsernet), er utarbeidet i overenstemmelse med International Financial Reporting Standards () og standard for deårsrapportering (IAS34). Det er i delårsrapporten benyttet de samme regnskapsprinsipper som foretaket benytter i årsregnskapet. NOTE 2 SELSKAPER I KONSERNET Konsernselskap eid 100%: Tilknyttet selskap eierandel 50% eller mindre: Aktieselskabet Borgestad ASA Forum Gliwice Sp. Z o.o. (50%) Borgestad Shipping AS J.H. Bjørklund AS (35%) konsolidert 100% Borgestad Industries AS Kay Lindegaard AS (35%) konsolidert 100% Borgestad Fabrikker AS AS Borgestad Forest V AS Norbulk AS Breid Höganäs Bjuf AB Kindergarten Sp. Z o.o. GZMO Sp. Z o.o. noter til regnskapet NOTE 4 FORKLARING TIL VESENTLIGE ENDRINGER I REGNSKAPSÅRET Borgestadselskaper har i 1. kvartal solgt 65 000 Borgestad aksjer med en gevinst på ca. NOK 4,5 mill. Gevinsten kommer ikke til uttrykk i konsernets resultatregnskap, men kun i det selgende selskaps resultat. Etter dette har Borgestad ASA en beholdning på 12 247 egne aksjer. Det vises for øvrig til børsmelding i januar hvor det ble meldt at Borgestad har ervervet 35 % av aksjene i Kay Lindegaard AS og J. H. Bjørklund AS, samt en opsjon til å kjøpe seg ytterligere opp til 100 % i selskapet. Oppkjøpet har ingen vesentlig resultateffekt for konsernet i 1. kvartal. Vår andel av resultatet medtatt i Borgestadkonsernets resultatregnskap utgjør et underskudd på NOK 0,2 mill. NOTE 5 VESENTLIGE HENDELSER ETTER BALANSEDAGEN SOM IKKE HAR REGNSKAPSMESSIG KONSEKVENS FOR AVLAGTE DELÅRSREGNSKAP Det vises til børsmelding av 20.3.06 hvor det ble informert om at styret i Borgestad ASA hadde akseptert et tilbud fra Gearbulk Shipowning Ltd. om salg av 100 % av aksjene i Borgestad Shipping AS. Salget vil bli sluttført i første halvdel av inneværende måned. Som tidligere nevnt utgjør kjøpesummen for aksjene NOK 400 mill. NOTE 6 PANTEGJELD Det er i perioden nedbetalt pantegjeld med NOK 16,1 mill. I samme periode er pantegjelden økt med NOK 7,0 mill. NOTE 3 SEGMENTFORDELING Shipping Shipping 1 kv. 2006 1 kv. 2005 2005 Driftsinntekter Gross revenue 41 675 38 880 160 889 Driftsresultat Operating result 10 476 8 322 32 981 Ill.: Boligprosjektet på Borgestadholmen Industri Industry Driftsinntekter Gross revenue 102 502 85 151 294 472 Driftsresultat Operating result 3 547 4 299 9 335 Eiendom Property Driftsinntekter Gross revenue 1 079 783 29 558 Driftsresultat Operating result (1 327) (1 071) 18 453 Morselskap Mothercompany Driftsinntekter Gross revenue 4 614 3 775 15 965 Driftsresultat Operating result (468) (1 419) (2 538) Internelimineringer Elimination of Intr.gr. trans. Driftsinntekter Gross revenue (5 917) (4 993) (22 874) Driftsresultat Operating result (415) 235 (404) Totalt Total Driftsinntekter Gross revenue 143 953 123 596 478 010 Driftsresultat Operating result 11 813 10 366 57 827 8 9

shipping FLÅTEOVERSIKT / FLEET OVERVIEW BORGESTAD ASA OPEN HATCH BULKSKIP- TEKNISK DRIFT/ OPEN HATCH BULKCARRIERS UNDER MANAGEMENT DWT BYGGEÅR/ Year built FLAGG/ Flag BESKJEFTIGELSE/ Employment MV BORG ARROW 46.998 1992 NIS Gearbulk own trade MV BREEZE ARROW 46.908 1992 NIS Gearbulk own trade MV BRIDGE ARROW 46.956 1992 NIS Gearbulk own trade MV FALCON ARROW 45.300 1986 Bahamas Gearbulk own trade MV SWAN ARROW 45.300 1987 Bahamas Gearbulk own trade MV TSURU ARROW 45.300 1987 Bahamas Gearbulk own trade MV AVOCET ARROW 39.239 1985 Bahamas Gearbulk own trade MV BARBET ARROW 39.218 1985 Bahamas Gearbulk own trade MV GANNET ARROW 39.260 1985 Bahamas Gearbulk own trade MV WESTWOOD ANETTE 45.295 1987 Bahamas Westwood Timecharter MV WESTWOOD MARIANNE 45.252 1986 Bahamas Westwood Timecharter 10 11