Om selskapet Nordic Financials ASA er et norsk allmennaksjeselskap som ble stiftet som et aksjeselskap ved utfisjonering fra Nordisk Finans Invest AS den 28. september 2011, og omdannet til allmennaksjeselskap 7. oktober 2011. Selskapets aktiviteter er kjøp og salg av verdipapirer, primært børsnoterte papirer. Nordic Financials ASA søker å utnytte markedssituasjonen til å gjøre opportunistiske investeringer. Risikoforhold Styret har i perioden forestått forvaltningen av selskapets portefølje og følger opp utviklingen i porteføljens verdi månedlig. Alle investeringer i egenkapitalinstrumenter representerer risiko for tap av investert kapital. Maksimal tapsrisiko er begrenset til virkelig verdi som vist i selskapets balanse. Pr. balansedagen har selskapet 3 verdipapirinvesteringer. NORDIC FINANCIALS ASA Virkelig verdi eiendeler (mill NOK): 3,5 Antall aksjer: 2 209 020 Bloomberg: NOFIN NO NOK Oslo Axess ticker: NOFIN Web: www.nordicfinancials.no Pr balansedagen har selskapet ingen rentebærende gjeld. Selskapet har ingen forpliktelser i utenlandsk valuta, men har en obligasjonsinvestering i USD verdsatt til NOK 168 366 med tillegg av påløpte renter. Selskapet er eksponert for renterisiko gjennom kontantinnskudd og investeringer i obligasjoner. Siden selskapets aksje er børsnotert vil det være en risiko for at omsetningskursen på børsen avviker fra selskapets verdijusterte egenkapital per aksje (NAV). Videre medfører investering i selskapets aksje en likviditetsrisiko ved at størrelsen på kjøps- og salgsordre på børsen til tider kan være lavere enn investors ønskede volum. Kommentar til 3. kvartal Verdien av egenkapitalen pr aksje (NAV) var kr 1,40 ved inngangen til kvartalet og kr 1,50 ved utgangen (+7,1%). Selskapet har gjort en ny investering gjennom kvartalet. Selskapet (NOFIN) eier 100.000 aksjer i Wilson ASA (WILS). Selskapet anmodet den 17. juni 2015 om at majoritetseier Caiano Eiendom AS (Caiano) som på denne dato eide over ni tideler av WILS, om innløsning av NOFINs aksjepost i WILS. Caiano har bekreftet at selskapet vil innløse NOFINs 100.000 aksjer. Etter teori og rettspraksis skal løsningssummen settes til virkelig verdi. NOFIN har krevd en innløsningspris på 22,55 kroner aksjer som var sist kjente bokførte egenkapital pr aksje. Verdivurderingen støtter seg på uttalelse i årsrapporten til WILS fra 23. april 2015 som sier: "For å etterprøve bokførte verdier er det blitt foretatt beregning av bruksverdi i flåten, både samlet og på segmentnivå iht. dagens praktiske organisering 1
av virksomheten. Beregningen viste ikke behov for nedskrivning av skip i flåten. Beregningene viste akseptabel margin utover bokførte verdier også holdt opp mot goodwill i konsernet." Både regnskapet og styrets uttalelse bekrefter vurderingen om bakenforliggende verdier i selskapet. I tillegg har WILS nylig gjennomført en refinansiering til bedrede betingelser. I mangel av aksept av kravet om innløsning har NOFIN derfor begjært rettslig skjønn av løsningskursen i WILS etter Allmennaksjeloven 4-25. NOFIN er blitt tilbudt NOK 12,- per aksje. Ettersom bokført verdi av aksjene ved utløpet av 2. kvartal var på kr 22,7 per aksje basert på dagens EUR-kurs og styret i WILS nylig fremhevet at balansenedskrivninger ikke var nødvendige, ble dette avslått. Haugaland Tingrett har berammet saken til 18.-19. april 2016. NOFIN har mottatt prosesskriv fra Caiano hvor det fremkommer at Caiano har leiet inn rådgiver til å gjennomføre en verdivurdering som konkluderer med fair verdi på NOK 11 per aksje. Iht verdivurderingen har man altså konkludert med betydelige mindreverdier i flåten, sammenholdt med bokførte verdier i WILS. NOFIN registrerer at datterselskapet WILS og Caiano har samme styreleder, og at styret i WILS innestår for verdier overstigende kr 22,7 pr aksje, mens Caiano sin verdivurdering konkluderer med fair verdi kr 11 pr aksje. NOFIN har investert i aksjer på grunnlag av offentlig informasjon gitt av styret i WILS. Regnskap for 3. kvartal 2015 Akkumulert resultat pr 3. kvartal Akkumulert oppnådde Nordic Financials ASA pr. utgangen av 3. kvartal et underskudd på kr 141 164 mot et underskudd på kr 3 800 557 i tilsvarende periode i fjor. Samlet avkastning på finansielle investeringer ble positiv med kr 611 840 i perioden mot et negativt resultat på kr 2 202 305 i tilsvarende periode i 2014. Samlede driftskostnader ble kr 622 039 i perioden mot kr 1 243 623 i tilsvarende periode i 2014. Hovedgrunnen til den store reduksjonen er at oppsigelse av forvaltningsavtalen medførte betydelige kostnader i 2014, samt at den reduserte aktiviteten i selskapet har medført generelt reduserte driftskostnader. I motsatt retning var resultatet for 2014 preget av reverserte kostnader til forvaltning og profit split på kr 722 758 pr utgangen av 3. kvartal 2014. Balanse pr 30. september 2015 Selskapet hadde ved utgangen av kvartalet investeringer på kr 2 388 450, mens det i tilsvarende periode i fjor hadde investeringer i verdipapirer med en verdi på kr 24 136. Egenkapitalen var kr 3 301 191 pr utgangen av kvartalet mens den var kr 3 836 062 i tilsvarende kvartal i fjor. Revisjon Det er ikke avgitt revisjonsberetning eller uttalelse om begrenset revisjon til kvartalsrapporten for 3. kvartal. 2
OPPSTILLING TOTALRESULTAT Urevidert Urevidert Urevidert Urevidert Alle tall i hele kroner 01.07-30.09 01.01-30.09 01.07-30.09 01.01-30.09 01.01.-31.12. Note 2015 2015 2014 2014 2014 Inntekter Renteinntekter 31,691 79,410 56,372 276,331 289,590 Mottatt utbytte aksjer og egenkapitalbevis 0 50,000 2,099,200 2,660,350 2,660,350 Netto endring i virkelig verdi på finansielle eiendeler og forpliktelser til virkelig verdi over resultat 2 446,554 482,431-1,224,049-5,138,987-5,140,556 Netto inntekt 478,245 611,840 931,523-2,202,305-2,190,616 Kostnader Forvaltningstjenester og profit split 4 0 0-1,212,980-722,758-722,758 Administrasjonskostnader 234,387 622,039 369,709 1,966,381 2,334,465 Sum driftskostnader 234,387 622,039-843,271 1,243,623 1,611,707 Driftsresultat 243,858-10,198 1,774,794-3,445,928-3,802,323 Finanskostnader -35,778-130,966-37,312-354,629-391,940 Resultat før skattekostnad 208,080-141,164 1,737,482-3,800,557-4,194,263 Skattekostnad 0 0 0 0 0 Årsresultat 208,080-141,164 1,737,482-3,800,557-4,194,263 Andre inntekter og kostnader Andre resultatposter 0 0 0 0 0 Årets totalresultat 208,080-141,164 1,737,482-3,800,557-4,194,263 Resultat per aksje (NOK) Videreført virksomhet Ordinært = Utvannet 0.09-0.06 0.79-1.72-1.90 Note 1 til 4 er en integrert del av regnskapet. 3
OPPSTILLING OVER ENDRING I EGENKAPITAL Alle tall i hele kroner Per 31.12.2014 Note Aksjekapital Overkursfond Annen egenkapital Sum Egenkapital per 01.01.2014 2,209,020 0 98,206,438 100,415,458 Periodens totalresultat 0 0-4,194,263-4,194,263 Utbetalt utbytte 0 0-70,688,640-70,688,640 Utbetalt utbytte 0 0-6,627,060-6,627,060 Utbetalt utbytte 0 0-15,463,140-15,463,140 Total egenkapital 31.12.2014 2,209,020 0 1,233,335 3,442,355 Per 30.09.2015 Note Aksjekapital Overkursfond Annen egenkapital Sum Egenkapital per 01.01.2015 2,209,020 0 1,233,335 3,442,355 Periodens totalresultat 0 0-141,164-141,164 Total egenkapital 30.09.2015 2,209,020 0 1,092,171 3,301,191 Note 1 til 4 er en integrert del av regnskapet. KONTANTSTRØMOPPSTILLING Urevidert Urevidert Alle tall i hele kroner 01.01-30.09 01.01-30.09 01.01.-31.12. Note 2015 2014 2014 Kontantstrømmer fra operasjonelle aktiviteter Resultat før skattekostnad -141,164-3,800,557-4,194,263 Inntektsført utbytte -50,000-2,660,350-2,660,350 Mottatt utbytte 50,000 561,150 2,660,350 Urealisert avkastning -305,819 1,349,685 0 Kostnadsførte renter 130,966 277,896 315,207 Netto utbetaling kjøp og salg av finansielle instrumenter -2,082,631 190,628,886 192,002,707 Endring i leverandørgjeld -229,246-3,929,208-3,784,998 Endring i andre tidsavgrensningsposter -82,516-38,847 131,100 Netto kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter -2,710,411 182,388,655 184,469,753 Kontantstrømmer fra finansieringsaktiviteter Netto endring i kredittfasilitet 0-92,629,801-92,629,801 Betalte renter -130,966-358,615-395,926 Utbetalt utbytte 0-92,778,840-92,778,840 Netto kontantstrøm fra finansieringsaktiviteter -130,966-185,767,256-185,804,567 Netto endring i kontanter og kontantekvivalenter -2,841,376-3,378,600-1,334,814 Beholdning kontanter og kontantekvivalenter periodens begynnelse 3,901,726 5,236,540 5,236,540 Beholdning av kontanter og kontantekvivalenter ved periodens slutt 1,060,350 1,857,940 3,901,726 Note 1 til 4 er en integrert del av regnskapet. 5
NOTE 1 REGNSKAPSPRINSIPPER Nordic Financials ASA avlegger kvartalsregnskapet i samsvar med børsforskrift, børsregler og International Financial Reporting Standards (IFRS), herunder IAS 34 om delårsrapportering. Selskapet har i denne kvartalsrapporten benyttet de samme regnskapsprinsipper og beregningsmetoder som i årsregnskapet avgitt pr 31.12.2014. Kvartalsregnskapet omfatter ikke all informasjon som kreves i et fullstendig årsregnskap og bør leses i sammenheng med årsregnskapet pr 31.12.2014. Utarbeidelse av regnskaper i samsvar med IFRS krever at ledelsen gjør vurderinger og tar forutsetninger. Videre krever anvendelse av selskapets regnskapsprinsipper at ledelsen må utøve skjønn. Bruk av estimater og skjønnsmessige vurderinger er basert på historisk erfaring og andre faktorer som anses fornuftige. Faktisk resultat kan avvike fra disse estimatene. Estimater og underliggende forutsetninger vurderes løpende. Endringer i regnskapsmessige estimater innregnes i den perioden endringene oppstår dersom de kun gjelder denne perioden. Dersom endringer også gjelder fremtidige perioder, fordeles virkningen over inneværende og fremtidige perioder. Det er i note 3 i årsregnskapet pr 31.12.2014 redegjort for finansiell risikostyring, mens det i note 4 er redegjort for regnskapsmessige poster med vesentlig innhold av skjønnsmessige vurderinger. Regnskapet er avlagt under forutsetningen om fortsatt drift. NOTE 2 - FINANSIELLE EIENDELER TIL VIRKELIG VERDI OVER RESULTAT Virkelig verdi av finansielle instrumenter som handles i aktive markeder er basert på markedspris på balansedagen. Et marked er betraktet som aktivt dersom markedskursene er enkelt og regelmessig tilgjengelige fra en børs, handler, megler, næringsgruppering, prissettingstjeneste eller reguleringsmyndighet, og disse prisene representerer faktiske og regelmessig forekommende markedstransaksjoner mellom uavhengige parter. Markedsprisen som benyttes for finansielle eiendeler er gjeldende kjøpskurs; for finansielle forpliktelser benyttes gjeldende salgskurs. Alle selskapets derivatposisjoner har løpende priser fra eksterne prisstillere (market makers). Pr utgangen av kvartalet hadde selskapet ingen åpne derivatposisjoner. Likviditeten i markedet for verdipapirer generelt avhenger av tilbud og etterspørsel etter aksjer, obligasjoner og egenkapitalbevis som aktivaklasse, utvikling i investorenes syn på fremtidsutsiktene, deres risikoappetitt og investorenes oppfatning om alternativavkastningen ved å velge andre investeringsklasser i stedet for nordiske bank- og finansaksjer. Verdipapirene som faller inn under investeringsmandatet for selskapet, vil kunne ha varierende grad av likviditet. Dette kan gi seg uttrykk i varierende avstand mellom kjøp- og salgspriser på børsen, og hvor store volumer som kan omsettes på en dag eller et bestemt tidspunkt. Videre kan likviditeten variere over tid, både for en enkelt utsteders verdipapirer, og i markedet generelt. Egenkapitalbevis, som inngår i investeringsmandatet, har historisk vært mindre likvide på børsen enn børsnoterte aksjer generelt. Dette medfører større avstand mellom kjøper og selgerkurser på børsen sammenlignet med børsnoterte aksjer generelt, eller at det i perioder ikke vil finnes kjøper- eller selgerkurser for relevant volum for de egenkapitalbevis som selskapet har investert i. Pr utgangen av kvartalet hadde selskapet ingen investeringer i egenkapitalbevis. Tabellen nedenfor viser finansielle instrumenter til virkelig verdi med angivelse av verdsettelsesmetode. De ulike nivåene er definert som følger: Nivå 1: Notert pris i et aktivt marked for en identisk eierandel eller forpliktelse. Nivå 2: Verdsettelse basert på andre observerbare faktorer enn notert pris (brukt i nivå 1) enten direkte (pris) eller indirekte (utredet fra prisen) for eiendeler og forpliktelser Nivå 3: Verdsettelse basert på faktorer som ikke er hentet fra observerbare markeder (ikke observerbare forutsetninger). NOFIN anmodet den 17. juni 2015 om at majoritetseier Caiano Eiendom AS (Caiano) som på denne dato eide over ni tideler av WILS, om innløsning av NOFINs aksjepost i WILS. Caiano har bekreftet at det vil innløse NOFINs 100.000 aksjer. NOFIN har blitt tilbudt kr 12 per aksje, men har ikke akseptert dette. Saken er berammet til 18.-19. april 2016. På tross av at styret mener verdien er undervurdert, har NOFIN benyttet den tilbudte utløsningsprisen som verdi i balansen pr utgangen av kvartalet. Ved å benytte børskursen pr utgangen av kvartalet ville verdien vært kr 120 000 lavere. Siden verdien er justert basert på styrets skjønn er investeringen klassifisert i nivå 3. 6
30/09/2015 30/09/2014 31/12/2014 Investeringsportefølje Nivå Markedsverdi Markedsverdi Markedsverdi Utbyttekapital AS 3 0 24,136 0 Wilson ASA 3 1,200,000 0 0 Sum norske aksjer 1,200,000 24,136 0 Noreco ASA PLCS02 1 168,366 Noreco ASA (NOR 10) 1 1,020,084 0 0 Sum Obligasjoner 1,188,450 0 0 Sum total 2,388,450 24,136 0 Sum aksjer 1,200,000 24,136 0 Sum egenkapitalbevis 0 0 0 Sum derivater 0 0 0 Sum Obligasjoner 1,188,450 0 0 Sum 2,388,450 24,136 0 Netto endring i virkelig verdi på finansielle eiendeler og forpliktelser til virkelig verdi over resultat: 2015 2014 2014 01.01-30.09 01.01-30.09 01.01-31.12 Realisert 176,612-3,789,302-5,140,556 Urealisert 305,819-1,349,685 0 Sum 482,431-5,138,987-5,140,556 Avstemming av endringer i nivå 3 investeringer 30/09/2015 30/09/2014 31/12/2014 Inngående beholdning 0 14,122,501 14,122,501 Investering 1,052,100 18,961,055 18,961,055 Solgt 0-25,782,389-25,804,954 Verdiendring 147,900-7,277,031-7,278,602 Utgående beholdning 1,200,000 24,136 0 Som følge av oppsigelsen av avtalen om aktiv forvalting, har selskapet også avsluttet sin lånefasilitet. Selskapet har dermed ikke lenger stilt sine verdipapirer som sikkerhet. NOTE 3 - LÅNEFASILITET/ BANKINNSKUDD Som følge av oppsigelsen av avtalen om aktiv forvalting, har selskapet også avsluttet sin lånefasilitet. Balanseført verdi av kontanter 30/09/2015 30/09/2014 31/12/2014 Driftskonto NOK 1,060,200 1,857,819 3,901,603 Skattetrekkskonto NOK 150 122 123 Sum kontanter 1,060,350 1,857,941 3,901,726 NOTE 4 - TRANSAKSJONER MED TIDLIGERE NÆRSTÅENDE PARTER Som følge av avtale om aktiv forvalting, som kom til opphør i 1 kvartal 2014 samt avtale om forretningsførsel med selskaper i Warren-konsernet, ble disse selskapene tidligere vurdert som nærstående parter. Warrenkonsernet eier ingen aksjer i selskapet. Basert på ovenstående er Warren konsernet ikke lenger definert som nærstående. 7