28 January 2019 Morgenrapport Norge: Mindre QT? Erik Johannes Bruce Balansen er det store spørsmål på ukas møte Fortsatt bedring på det norske arbeidsmarkedet? Full fart i norsk industri Viktig i dag og denne uka: Lurer du på hvor dårlig det egentlig står til med verdensøkonomien? Og om 2019 fortsatt ser ut til å bli et gullår for Norges på tross av det som skjer rundt oss? Hør Kjetil Olsen og Erik Bruce gi sine vurderinger i dag klokken 11.00 S&P endte opp 0,85% fredag. Det var trolig ikke bare beskjeden om at o entlig sektor, i alle for en periode, åpner igjen som trakk opp markedet. En artikkel i Wall Street Journal som drøftet om Fed vurderer en tidligere slutt på balansenedbyggingen bidro muligens også til oppgangen. Med andre ord, mindre kvantitativ tilstramning. Spenningen foran ukas rentemøte i USA vokser. I Asia er imidlertid stemningen blandet nå på morgenen og amerikanske futures er ned ( S&P -0,38%) I dag er det få tall av betydning på kalenderen. At Draghi skal tale i det europeiske parlamentet er kanskje viktigste begivenhet. Etterhvert kommer det nok en del nøkkeltall som har vært utsatt nå når o entlig sektor åpner, men neppe i dag. Uansett de kommer neppe til å få mest oppmerksomhet. Det gjør rentemøte i USA, ISM og sysselsettingsrapport for januar. Fra euroland får vi BNP for Q4 og januar inflasjon og tirsdag er det ny avstemning i parlamentet om Brexitavtalen. På rentemøte vil Fed holde rentene uendret. Fokuset blir på ordlyden i pressemeldingen og ikke minst på pressekonferansen siden det ikke er nye renteprognoser (dot plot). All kommunikasjon i det siste tyder på at Fed vil vektlegge ordene tålmodighet og dataavhengighet. Tålmodighet betyr at det ikke er noe hast i å sette opp rentene og at vi må vente oss i alle fall en pause. Dataavhengighet vil imidlertid antyde at det er for tidlig å avblåse muligheten for ytterligere renteøkninger. Vel så mye fokus blir det nok på hva Powell sier om balansenedbyggingen. Før jul var beskjeden at nedbyggingen gikk på autopilot nå er beskjeden at nedbyggingen kan revurderes hvis det blir nødvendig for å nå Feds mål. Etter det kraftige fallet i industri ISM sist vil den få mye oppmerksomhet. Konsensus er for uendret indeks noe som vil være betryggende for synet på amerikanske industri. I så fall styrker det argumentet for at fallet bare vare en «realitetsorientering» til nivåer mer i takt med utviklingen i faktisk industriproduksjon enn om kommende dårligere tider.
Sysselsettingsrapporten blir vanskelig å tolke på grunn av government shutdownn. Fokuset blir nok på sysselsettingen i privat sektor, men også privat sektor kan ha blitt rammet via underleverandører til o entlig virksomhet. Fra Norge får vi desember detaljhandel som vi regner med faller med 1,3% m/m. En korreksjon etter en bra oppgang i november drevet av høy omsetning rundt Black Friday. Har vi rett vil bildet fortsatt være av en sideveis bevegelse i detaljhandelen. Viktigere regner vi fredagens januar registrert ledighet. Korrigert for eventuelle fortsatte e ekter av endringer i registreringsrutiner regner vi med et fall på 500 personer. Det vurderer vi som i tråd med Norges Banks anslag Siden sist: Fredag fikk vi SSBs konjunkturbarometer for industrien. Ingen tvil om det går veldig bra i norsk industri. Her er et par sitater fra SSBs omtale av tallene (litt slapt kanskje, men synes de var bra). «Den generelle bedømmelsen av utsiktene for 1. kvartal 2019 er klart positiv for industrien» og «bedrede markedsforhold og økt kapasitetsutnyttelse blant leverandører til olje- og gassnæringen fører til at prisene presses opp når nye kontrakter skal inngås». Økende aktiveiet og økende lønnsomhet i oljerelaterte næringer er en grunn til at vi venter høyere lønnsvekst framover Det blir mer om annerledeslandet Norge når vi i dag legger fram vår Økonomiske oversikt. Dagens graf: Norge annerledeslandet - som vanlig
Erik Johannes Bruce Chief analyst erik.bruce@nordea.com 4722487789
DISCLAIMER Nordea Markets is the commercial name for Nordea s international capital markets operation. The information provided herein is intended for background information only and for the sole use of the intended recipient. The views and other information provided herein are the current views of Nordea Markets as of the date of this document and are subject to change without notice. This notice is not an exhaustive description of the described product or the risks related to it, and it should not be relied on as such, nor is it a substitute for the judgement of the recipient. The information provided herein is not intended to constitute and does not constitute investment advice nor is the information intended as an offer or solicitation for the purchase or sale of any financial instrument. The information contained herein has no regard to the specific investment objectives, the financial situation or particular needs of any particular recipient. Relevant and specific professional advice should always be obtained before making any investment or credit decision. It is important to note that past performance is not indicative of future results. Nordea Markets is not and does not purport to be an adviser as to legal, taxation, accounting or regulatory matters in any jurisdiction. This document may not be reproduced, distributed or published for any purpose without the prior written consent from Nordea Markets. Nordea Bank Abp, Satamaradankatu 5, FI-00020 NORDEA, Finland http://www.nordea.com