16 May 2019 Morgenrapport Norge: Handelsfrykt vedvarer Joachim Bernhardsen Trump utestenger Huawei fra USA Mer positive indikatorer for amerikansk industri Veksten tok seg opp igjen i Europa i første kvartal Viktig i dag og i morgen: Trumps ordre om å forby Huawei tilgang til det amerikanske markedet øker handelskrigfrykten i markedet og futures på amerikanske børser er ned nå i morges. Lange renter falt mye i går, men er over natten lite endret. 10år stat i USA er nå tilbake på de lave nivåene fra mars, og markedet priser to rentekutt frem mot sommeren neste år. Foruten nedgangen på amerikanske futures i morges har risikosentimentet bedret seg de siste par dagene. Det har også hjulpet NOK sterkere. EURNOK ligger rundt 9,77, ned 8 øre over de siste dagene. Om risikosentimentet bedrer seg kan det ta EURNOK ytterligere ned, men i det store bildet tror vi potensialet for sterkere NOK på kort sikt er begrenset. Det er en dag uten de store nøkkeltallene, og det som kommer det kommer i hovedsak fra USA. Den amerikanske industriindikatoren Philly Fed er ventet marginalt opp, men har i likhet med andre industriindikatorer trendet nedover det siste året. Indikatoren ligger på nivåer som indikerer grei fart i industrien, men heller ikke noe mer. Veksten globalt har kjølnet, og det er ikke overraskende at USA også merker dette til en viss grad. I tillegg legger en sterk dollar begrensninger på deler av industrien. Av Fed-taler skal Kashkari (duete, ikke-stemmerett) i vinden i dag. Når det er sagt fikk vi en positiv overraskelse fra Empire State indikatoren i går, som kan tyde på at bunnen er i ferd med å nås forn industrien. Ettersom Morgenrapporten tar fri i morgen nevner vi at det kommer forbrukertillitsindikator fra University of Michigan. Forbrukertilliten er på høye nivåer. Etter en dip i januar, som følge av uroen i aksjemarkedet i erde kvartal, er forbrukerne mer optimistiske igjen.
Siden sist: I går publiserte vi vår nyeste utgave av Economic Outlook The waiting game. Link til webinaret finner dere her. Veksten i Tyskland tok seg opp i første kvartal etter at slutten av oråret var svakt. Veksten var 0,4% k/k. Det er primært sterkere aktivitet i tjenesteog byggesektoren som trekker veksten opp. Utviklingen i industrien er fortsatt svak som følge av lavere aktivitet globalt. Tjeneste- og byggesektorene er mer drevet av de innenlandske forholdene, og her går det langt bedre, et bilde vi generelt har sett på tvers av de europeiske økonomiene det siste året. For hele eurosonen var også veksten på 0,4%. Den amerikanske detaljhandelen falt marginal tilbake (0,2% m/m) i april. For kontrollgruppen (som ekskluderer byggevarer, drivsto og kjøretøy) var veksten uendret på månedsbasis. Det lille fallet i detaljomsetningen kommer i etterkant av en veldig sterk mars hvor tallene også ble justert noe opp. På årsbasis har det vært en vekst rundt 3% det siste året, så det er solid vekst i forbruket. Den amerikanske Empire industriindikatoren i mai overrasket på den høye siden (17,8 mot 8,0). I april kom indikatoren inn på 10,1. Det er generelt en del variasjon på månedsbasis, men det nivået er det høyeste siden i høst. Industrien har vært en bidragsyter til at blant annet Atlanta Feds modell for BNP-veksten akkurat nå ligger på 1% å/å. Med utsikter til at fallet innenfor industrien bremser opp og fortsatt god forbruksvekst, kan veksten i amerikansk økonomi ta seg noe opp igjen fremover. Vi ønsker våre lesere en god 17. mai. Morgenrapporten er tilbake på mandag. Dagens graf: Markedet priser to rentekutt fra Fed
Joachim Bernhardsen Analyst Joachim.Bernhardsen@nordea.com 4722487791
DISCLAIMER Nordea Markets is the commercial name for Nordea s international capital markets operation. The information provided herein is intended for background information only and for the sole use of the intended recipient. The views and other information provided herein are the current views of Nordea Markets as of the date of this document and are subject to change without notice. This notice is not an exhaustive description of the described product or the risks related to it, and it should not be relied on as such, nor is it a substitute for the judgement of the recipient. The information provided herein is not intended to constitute and does not constitute investment advice nor is the information intended as an offer or solicitation for the purchase or sale of any financial instrument. The information contained herein has no regard to the specific investment objectives, the financial situation or particular needs of any particular recipient. Relevant and specific professional advice should always be obtained before making any investment or credit decision. It is important to note that past performance is not indicative of future results. Nordea Markets is not and does not purport to be an adviser as to legal, taxation, accounting or regulatory matters in any jurisdiction. This document may not be reproduced, distributed or published for any purpose without the prior written consent from Nordea Markets. Nordea Bank Abp, Satamaradankatu 5, FI-00020 NORDEA, Finland http://www.nordea.com