Sluttkurs 5 3 3 3 3 3 OSEBX sist uke (mill). 1.3.3 3.3.3 5.3 7 5 3 1 Ukerapport uke 13-11 Uken som gikk Markedet viser styrke Oslo Børs Hovedindeks og de globale markedene hadde solid oppgang i uken som gikk. Aksjemarkedet trosset dermed den senere tids negative nyheter fra blant annet Midtøsten, Japan og Europa. Flere større markedsaktører uttalte at den siste tids kursfall i aksjemarkedet skapte gode kjøpsmuligheter. Situasjonen ved kjernekraftverket i Japan bedret seg etter at kraftkabler ble koblet til alle reaktorene, og ingeniører klarte å kjøle ned noen av reaktorene. Men noe av uroen kom tilbake i markedet da det ble målt radioaktivitet i vannet i en reaktorbygning. Kamper i Libya fortsatte etter at FN tok kontroll over luftrommet i landet og utførte angrep mot strategiske mål. Det var også demonstrasjoner i Bahrain, Jemen og Syria. Gjeldssituasjonen i Europa var også i fokus etter at parlamentet i Portugal avviste budsjettkuttforslagene til den sosialistiske mindretallsregjeringen, noe som førte til at statsministeren leverte sin avskjedssøknad. Aksjemarkedet trosset de negative nyhetene som har preget markedet den siste tiden og fokuset var på selskapers inntjening i forkant av resultatsesongen. Utvikling i nøkkeltall forrige uke Hovedindeks 5,57 Endring sist uke,55 % Endring i år 1,33 % Gjsn. volum OSEBX sist uke (Mrd.) 5,33 Gjsn. P/E (basert på estimat) 11,1 Siste % sist uke % YTD FTSE 1 59,7 3,19 %,1 % DAX 9,3,3 %,7 % DJIA 1,59 3,5 % 5,55 % S&P5 1313,,7 %,7 % Nasdaq Composite 73, 3,7 % 3, % MSCI Asia Apex 5 7,5,5 %,73 % VIX - Volatilitetsindeks 17,91 -,7 % - Brent Crude 115,5,3 % 1,5 % Aluminium 3,33 %, % Gull 1,3 -, %,3 % Hvete 73,75 1,91 % -,39 % Siste % sist uke % YTD USDNOK 5, 1,3 % -3,3 % EURNOK 7,9,11 % 1, % CHFNOK,9 -,7 % -,3 % GBPNOK 9, -,57 % -1, % SEKNOK, -,7 %,79 % EURUSD 1, -1,1 % 5, % USDJPY 1,73, %,75 % USDCHF,93,3 % -1, % EURJPY 11,7 -,3 % 5,9 % Kilde: Bloomberg Uken sett under ett endte OSEBX opp,55 %. I gjennomsnitt ble det handlet aksjer for NOK 5,33 milliarder hver dag. Gjennomsnittlig handelsvolum var ca 19 % under snittet de siste 9 dager. Uken hadde en solid åpning etter at situasjonen ved kjernekraftverket bedret seg da ingeniører koblet til kraftkabler til alle reaktorene og klarte å kjøle ned noen av reaktorene. AT&T annonserte at de skal kjøpe opp T- Mobile, noe som også skapte positivt sentiment i markedet. Fokuset på gjeldssituasjonen i Europa kom tilbake i midtuken da parlamentet avviste budsjettskuttene til den sittende regjeringen i Portugal, men positive uttalelser fra sentrale aktører om at krisefondet kunne håndtere Portugal og at krisehjelp kunne bedre markedsforholdene for Spania førte til oppgang i aksjemarkedet. Det var relativt makrofattig i uken som gikk, og det var noe blandede tall som kom gjennom uken. Det reviderte bruttonasjonalproduktet i USA for fjerde kvartal kom inn bedre enn ventet, 3,1 % mot ventet 3, %. De globale markedene hadde solid oppgang gjennom hele uken og trosset dermed de negative nyhetene som har preget nyhetsbildet den siste tiden. Fokuset var på selskapers inntjening i forkant av resultatsesongen. USD/fat 117 Brent Crude sist uke Oppdaterte analyser 11 115 11 113,5,3 1.3.3 3.3.3 5.3 NIBOR 3MND sist uke Golden Ocean Kjøp mål NOK, Bunner ut Vi oppgraderer vår anbefaling på Golden Ocean fra salg til kjøp. Dette reflekterer en stabilisering av stålverdien til bulkskip, etter et fall på 15 % fra nylige toppnivå. Vi tror at de nåværende prisene representerer en bunn i annenhåndsmarkedet. Vi noterer oss at ordreboken fortsatt er høy, men et positivt tegn er at det signeres nybyggskontrakter mindre hyppig. Panamax-ratene har også overrasket positivt mot våre estimater så langt i år. Aker Seafoods Kjøp - mål NOK 1, Positive utsikte for hvitfisk Vi forventer at den positive trenden fortsetter i hvitfiskmarkedet. Oppdrett i disse dager inneholder veldig høy kvalitet biomasse fra Barentshavet. Aker Seafoods har nå under NOK 1mrd i rentebærende gjeld for første gang siden 7, etter salget av et spansk oppdrettsselskap. Vi opprettholder kjøpsanbefaling og kursmål økes til 1,. Hafslund Kjøp mål NOK 9 Høye kraftpriser og utbytte Vi gjentar vår kjøpsanbefaling på Hafslund. Selskapet vi sannsynligvis rapportere fri kontantstrøm på mer enn NOK 3mrd i 1Q og får fordeler av høye kraftpriser da Tyskland stenger kjernekraftverk. Selskapet betaler ut ekstraordinært utbytte, noe som vil gjøre at selskapet har en utbytteyield på 11 % for 1.,1 1.3.3 3.3.3 5.3 Andre oppdaterte analyser For utfyllende analyser fra Fondsfinans besøk www.norne.no Norne Securities, Fortunen1, Postboks Sentrum, 57 Bergen 55 55 91 3 kundeservice@norne.no www.norne.no
Ukens viktigste makrotall Mandag.3.11 US 1:3 Privatinntekt m/m,% US 1:3 Privatforbruk m/m,5% US 1: Forestående boligsalg m/m,% Tirsdag 9.3.11 JP 1:3 Arbeidsledighet,9% JP 1:5 Detaljhandel,5% UK 1:3 BNP endelig kv. -,% US 15: Boligsprisindeks m/m -,5% US 1: Forbrukertillit 5, Onsdag 3.3.11 JP 1:5 Industriproduksjon -,1% EU 11: Forbrukertillit endelig -1, US 1:15 ADP sysselsettingsrapport k Torsdag 31.3.11 DE 9:55 Arbeidsledighet m/m 7,% EU 11: KPI flashestimat år/år,% US 1:3 Førstegangssøkende til ledighetstrygd. Uketall og årlig 3k revisjon. US 15:5 Chicago PMI* 9, US 1: Industriordrer m/m,3% Fredag 1..11 CH 3: PMI mars 5, DE 9:55 PMI endelig mars,9 EU 1: PMI endelig mars 57,7 EU 11: Arbeidsledighet m/m 9,9% US 1:3 Arbeidsmarkedsrapport* 195k - Privat sysselsetting k - Arbeidsledighetsrate,9% US 1: ISM-indeksen* 1, *Makroøkonomiske indikatorer som kan påvirke markedet betydelig Forrige ukes tall Mandag 1.3.11 FR PMI industri 5, 5, US Bruktboligsalg m/m -,7% -9,% Tirsdag.3.11 JP Industri aktivitetsindeks,%,9% UK KPI m/m,%,7% CA Ledende indikatorer m/m,7%,% Onsdag 3.3.11 Kommende uke Viktige tall fra USA Etter noen rolige uker på makrofronten kommer det denne uken flere viktige indikatorer på tilstanden i den amerikanske økonomien. Hovedfokuset vil være på den viktige arbeidsmarkedsrapporten, Non-Farm Payrolls, som kommer fredag. Rapporten har de siste månedene vært dårligere enn hva markedet har ventet, og aktører som venter på effektene av de kvantitative lettelsene fra den amerikanske sentralbanken begynner å bli noe utålmodig. Sentralbanksjef Ben Bernanke har ved flere anledninger uttalt at den amerikanske økonomien viser tegn til å være selvbærende og det er da viktig at dette bekreftes gjennom viktige nøkkeltall. Allerede onsdag vil man få en antydning på ansettelser i privat sektor da ADP rapporten offentliggjøres. Rapporten følges ikke like nøye som Non-Farm, men de har korrelert historisk. Nyheter rundt situasjonen ved kjernekraftverket i Japan eller utviklingen i landene i Midtøsten som opplever uroligheter vil også følges nøye av investorer. Viktige makrotall fra USA i kommende uke er: - ISM Produsentindeks i USA måler sysselsetting, lagernivå, nye ordrer samt leveranser fra underleverandører. Indeksen er verdsatt fordi den gir et godt overblikk over tilstanden i økonomien og en høyere enn forventet indeks etterfølges ofte av oppjusteringer i inntjeningsestimater. - Non-Farm Payrolls fra USA slippes den første fredag i hver måned og blir omtalt som den viktigste makroindikatoren på situasjonen i verdens største økonomi. Tallet måler månedlig endring i sysselsetting ekskludert jordbrukssektoren. Det er stor grunn til å tro at denne månedens tall vil bli fulgt ekstra nøye, ettersom det fortsatt er stor spenning til hvordan problemene i Europa har slått ut på amerikanske bedrifters ansettelsesnivå. - Chicago PMI måler industriforholdene basert på undersøkelser hos innkjøpssjefer i Illinios, Indiana og Michigan. Blir offentliggjort på den siste virkedagen hver måned og blir ofte brukt som ledende indikator på den viktigere indeksen: ISM Produsentindeks. Ukens Graf Gjeldssituasjonen i Europa Gjeldssituasjonen i Europa kommer med jevne mellomrom tilbake i nyhetsbildet. Fokuset i uken som gikk var på Portugal etter at parlamentet avviste de foreslåtte budsjettkuttene fra den sosialistiske mindretallsregjeringen. Dette førte til at statsminister Jose Socrates leverte sin avskjedssøknad. Denne uroen rundt kuttvedtakene i Portugal har ført til at statsrentene i PIIGS landene har steget den siste tiden, og det vil bli vanskeligere for Portugal å gjennomføre gjeldsauksjoner i obligasjonsmarkedet, da landet kan få uholdbare høye rentekostnader. Diskusjoner om at landet nå må søke krisehjelp fra EU har preget nyhetsbildet den siste uken. Men flere uttalelser om at krisefondet er stort nok til å håndtere krisehjelp til Portugal og at Spania ikke vil påvirkes bedret sentimentet noe mot slutten av uken. Grafen under viser hvordan statsrentene har utviklet seg den siste tiden. Den markedsprisede kredittratingen av Portugals statsgjeld er nå på omtrent samme nivå som Irland og Hellas hadde når de søkte krisehjelp. En eventuell søknad fra Portugal kan gi en lettelse i markedet da det fjerner usikkerhet. EU Industriordre m/m 1,%,1% US Nyboligsalg m/m,1% -1,9% US Oljelager - - EU Forbrukertillit -11, -1, Torsdag.3.11 JP Handelsbalanse - - DE PMI industri,,9 EU PMI industri 5,3 57,7 UK Detaljhandel m/m -,% -1,% US Varige goder m/m 1,% -,9% US Førstegangssøkende til ledighetstrygd 33k 3k Fredag 5.3.11 FR BNP endelig kv.,3%,% DE IFO-indeksen 11,5 111,1 US BNP kv endelig 3,% 3,1% US Personlig forbruk,1%,% US Konsumenttillit, 7,5 Norne Securities, Fortunen1, Postboks Sentrum, 57 Bergen 55 55 91 3 kundeservice@norne.no www.norne.no
Grafer (1 år) 5 OSEBX 5 1 1 35 3 5.3.1..1.9.1 13.1.1 9.3.11 DAX 75 7 5 55 5 5 35.3.1..1 1.9.1 7.1.1 3.3.11 1 1 1 1 FTSE 1 5 1 55 5 5 35.3.1..1 17.9.1 1.1.1 9.3.11 13 Dow Jones Industrial Average 1 1 11 1 1 1 1 9 7.3.1..1 1.9.1 1.1.1 9.3.11 1 1 S&P 5 1 13 1 5 11 3 1 9 1.3.1..1 1.9.1 1.1.1 9.3.11 7 3 Nasdaq Composite 3 5 15 1 1 5 1.3.1..1 1.9.1 1.1.1 9.3.11 35 MSCI ASIA APEX 5 95 1 1 5 75 5 55.3.1 1..1 1.9.1 3.1.1 5..11 5 VIX Volatilitetsindeks 5 35 3 5 15.3.1..1 1.9.1 1.1.1 9.3.11
Grafer (1 år) 7 USDNOK,5 EURNOK,,,1 5, 5,.3.1 1..1 1.9.1 3.1.1 5..11 15 Brent Crude 115 15 95 5 75 5 55.3.1 1..1 13.9.1.1.1..11 7,7.3.1 1..1 1.9.1 3.1.1 5..11 75 Aluminium 5 15 15 155 15.3.1..1 17.9.1 1.1.1 9.3.11 15 Gull 1 Hvete 1 13 1 11 1 9 7..1 3..1.9.1 15.1.1 9.3.11 9 7 5..1.7.1.9.1.1.1 1.3.11 3,7, NIBOR 3MND 3, 3,1 NIBOR 1MND,1, 1,,5 1,5 7..1 5.7.1 7.9.1.1.1 15.3.11, 7..1 5.7.1 7.9.1.1.1 15.3.11
Disclaimer Informasjon og data i denne rapporten baserer seg på ulike kilder som vurderes som pålitelige. Vi har foretatt rimelige tiltak for å sikre at innholdet i rapporten er ikke er villedende. Norne Securities kan ikke gi noen garanti for at informasjonen og analysene i rapporten er presise eller fullstendige. Uttalelser i rapporten reflekterer Norne Securities oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og Norne Securities forbeholder seg retten til å endre enhver oppfatning i denne rapporten uten varsel. Denne rapporten skal ikke forstås som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter. Norne Securities, ansatte i Norne Securities eller enhver annen person tilknyttet Norne Securities påtar seg intet ansvar for verken direkte eller indirekte tap eller utgifter som skyldes forståelsen av og/eller bruken av innholdet i denne rapporten. Denne rapporten er utarbeidet for generell informasjon og tar ikke hensyn til noen investors finansielle situasjon eller investeringsmål. Investorer som ønsker å kjøpe eller selge noen finansielle verdipapirer omtalt i denne rapporten bør søke uavhengig rådgivning relatert til dette. Ansatte i Norne Securities kan eie verdipapirer i selskaper eller instrumenter for øvrig som er omtalt i denne rapporten. Denne rapporten må ikke distribueres videre, innholdet i rapporten må heller ikke reproduseres eller kopieres for noe formål uten skriftlig godkjennelse fra Norne Securities AS. Norne Securities, Fortunen1, Postboks Sentrum, 57 Bergen 55 55 91 3 kundeservice@norne.no www.norne.no