Norse Forvaltning Månedsrapport

Global trendanalyse og forvaltning Norse Forvaltning Månedsrapport Verdipapirfondene Norse Trend Global Norse Trend Europa Norse Trend USA FTSE World indeks (Siste år) 620 590 560 530 Europa - Stoxx 600 indeks (Siste år) 400 380 360 340 Norge - OBX indeks (Siste år) 900 850 800 750 700 USA - S&P 500 indeks (Siste år) 3 000 2 800 2 600 2 400 Japan - Nikkei indeks (Siste år) 24 000 22 000 20 000 Kina - Shanghai indeks (Siste år) 3 800 3 600 3 400 3 200 3 000 2 800 2 600 2 400 Forvaltning og analyse Svein Alexander Gogstad Adm. dir./ansvarlig forvalter sg@norseforvaltning.no Nicolai Bentzen Forvalter/Fondsadministrasjon nwb@norseforvaltning.no John Martin Nilsen Analytiker/Trading jmn@norseforvaltning.no Oktoberturbulens - Børsfall og reprising skaper muligheter Oktober måned er kjent for å være en ustabil periode for aksjemarkedene, og i så måte har markedsuroen i årets oktober ikke vært noe unntak. Til tross for at markedsbevegelsene er innenfor normalen, har årets oktober vært den vanskeligste på mange år. Siden 1. oktober har den amerikanske S&P 500 indeksen beveget seg med mer enn 1 prosent i positiv og negativ retning hele 10 dager, og 4 av disse dagene var bevegelsene på mer enn 3 prosent fra laveste til høyeste notering i løpet av en dag. Vi må tilbake til 2011 for å notere så store markedsbevegelser i samme omfang. Siden 1950 har et gjennomsnittlig år hatt 50 dager hvor markedet har beveget seg mer enn 1 prosent i løpet av en dag, og så langt i 2018 ligger er vi i linje med gjennomsnittlige bevegelser for året. Fryktindeksen VIX - sterk oppgang i oktober 26 24 22 20 18 16 14 12 10 jun jul aug sep okt Den såkalte «frykt-indeksen» VIX, som har ligget i området 12 til 15 poeng over lengre tid, steg til 28 poeng i løpet av noen nervøse handelsdager. Indeksen er knyttet opp til opsjoner på den brede S&P 500 indeksen i USA, og måler hvor dyre opsjonene er ved å måle hvor store kurssvingninger som er innbakt i opsjonsprisen. På den måten får man frem en indeks som viser hvor mye markedet er villig til å betale for å forsikre sin aksjeportefølje mot markedssvingningene. På samme måte som for ordinære forsikringer, stiger prisen i takt med risiko og etterspørsel. På den måten kan man si at økte nivåer på VIX-indeksen reflekterer investorers ønske om å sikre seg, og således gir et uttrykk for investorers frykt. Et indeksnivå på 25 er på ingen måte ekstremt høyt. Under finanskrisen bikket indeksen 90- tallet, og under andre markedskorreksjoner har indeksen steget til 30-45 poeng. Oktoberturbulensen i inneværende år har derfor ikke vært særlig merkbar i et historisk perspektiv. Høye nivåer på VIX-indeksen har historisk vært gunstige tidspunkter å posisjonere seg i markedet, indeksen reflekterer derfor mer muligheter enn frykt for de investorer som har nok is i magen til å gå inn i markedet på røde dager. Oktober er også resultatmåned, og årets resultatsesong for 3. kvartal har skapt ytterligere bølger i markedene. Nervøsiteten har gitt utslag i unormalt sterke bevegelser i aksjer som har lagt frem resultater, eller har guidet svakere enn markedets forventninger. Utslagene har vært uvanlig store innenfor teknologisektoren. Store kursfall i teknologiselskaper % -5,0 % -1 % -15,0 % -2 % -25,0 % Netflix Amazon Google Facebook -3 % 02.10 06.10 10.10 14.10 18.10 22.10 26.10 30.10 Teknologisektoren har så langt i år hatt mange aksjer på listen over selskaper med den sterkeste børsoppgangen i år. De såkalte FANG aksjene - Facebook, Amazon, Netflix og Google (Alphabet), var i en periode ned med tosifrede prosenter i oktober, da investorer flyttet sine posisjoner fra momentumdrevne aksjer til mer defensive plasseringer. Netflix overrasket markedet med solid resultatvekst i siste kvartal, og veksten på 36 prosent fra forrige kvartal var med på å sende aksjen opp med 15 prosent i kjølvannet av resultatfremleggelsen. Amazon og Google la frem sterkere enn forventede omsetningstall, men skuffet på resultatsiden. Amazon guidet også svakere driftsresultater for fjerde kvartal. For Facebook viste tallene en topplinjevekst på 33 prosent fra fjoråret, marginalt svakere enn analytikernes forventninger. Selskapets resultat per aksje ble bedre enn forventet, og aksjen falt mer enn 5 prosent etter at tallene ble offentliggjort, men styrket seg gjennom dagen før den endte i pluss. www.norseforvaltning.no 1

USD/NOK (Siste år) 8,7 8,5 8,3 8,1 7,9 7,7 7,5 EUR/NOK (Siste år) 10,1 9,9 9,7 9,5 9,3 9,1 NOK - 3 mnd. rente (Siste år) 1,3 1,1 0,9 0,7 EUR - 3 mnd. rente (Siste år) -0,30-0,31-0,32-0,33-0,34 USD - 3 mnd. rente (Siste år) 2,8 2,5 2,2 1,9 1,6 1,3 Norge - BNP vekst (årlig %) 5,0 4,0 - - 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 EU - BNP vekst (årlig %) - - 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 USA - BNP vekst (årlig %) 4,0 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Til tross for steke tall falt Netflix med nærmere 25 prosent fra resultatfremleggelsesdatoen 16. oktober til markedet bunnet ut den 30. oktober. Dette var betydelig mer enn nedgangen i de andre FANG selskapene. Facebook falt med 11 prosent, Google 9 prosent og Amazon var ned med 18 prosent. Amazon aksjen falt med 20,2 prosent i oktober, og hadde dermed sin dårligste måned siden november 2008 hvor aksjen var ned med 25,4 prosent. Dette er store markedsbevegelser som viser hvilken underliggende nervøsitet som har preget markedet, og som nå har ført til reprising. USA P/E tilbake på 2013-16 -nivået 3000 2600 2200 1800 1400 S&P 500 1000 '13 '14 '15 '16 '17 '18 P/E Tidligere i år har den amerikanske børsen ligget på et fremtidig P/E-nivå på over 20, og har etter markedskorreksjonen og resultatfremleggelser falt til samme nivå som børsen lå på i perioden fra 2013 til starten av 2016. På kort tid har dermed prisingen gått fra det som kan oppfattes som dyrt til å bli billig. Det samme gjelder for de europeiske børsene, og også for verdensindeksen som nå ligger på linje med nivåene i 2013. Foretar man samme vurdering av kursnivåene målt mot selskapenes kontantstrøm per aksje ligger det amerikanske markedet nå på nivå med 2016 til tross for at børsen ligger mer enn 30 prosent høyere i dag. Dette innebærer at markedet er tilbake på nivåer som kan betraktes som attraktive. Sammen med den amerikanske sentralbankens rentesyklus har usikkerheten knyttet til mellomvalget i USA bidratt til at risikoappetitten hos investorer har vært lavere. Utviklingen i det amerikanske aksjemarkedet kan minne om tidligere år med mellomvalg. Usikkerheten har ligget som et lokk over markedet frem til valgresultatet er på plass. Når valget er gjennomført har markedet ofte styrket seg igjen. 21 19 17 15 13 11 Historisk avkastning i år med kongressvalg 3000 2500 2000 1500 1000 500 '98 '00 '02 '04 '06 '08 '10 '12 '14 '16 '18 Historiske målinger viser at det ofte har vært store svingninger i det amerikanske aksjemarkedet i år med mellomvalg. Det viser seg også at den svake utviklingen har endt opp i perioden rundt valgtidspunktet, og innledet en periode med sterk børsoppgang. Skal man tro på at historien gjentar seg, kan man stå foran en periode med sterk børsutvikling i de kommende ni månedene. Den sveitsiske banken UBS har sett på historisk børsutvikling i mellomvalgår, og konkluderer med at den amerikanske S&P 500 indeksen har gitt en gjennomsnittlig avkastning på 14,5% fra begynnelsen av august til slutten av mars i disse årene. Den største oppgangen har kommet i perioden november til mars. Vi har foretatt en tilsvarende måling av avkastningen fra de siste fem mellomvalgene i perioden fra oktober til slutten av mai, og observasjonene viser at markedet har falt i forkant av valget, for deretter å gå inn i en ny oppgangssyklus. Avkastningen i disse periodene har variert fra 13 til 36 prosent. Vi har tidligere omtalt oktober som et sesongmessig gunstig tidspunkt å posisjonere seg i aksjemarkedet, og med inneværende års turbulens kan det være desto gunstigere å bli sittende på sine eksponeringer eller øke disse. Etter en reprising som gjør at amerikanske aksjer er tilbake på Pris/Inntjenings nivået fra 2014-2015, og europeiske aksjer nede på nivå med 2013, kan sesongmessig medvind fra det amerikanske mellomvalget bidra til gunstig markedsutvikling i månedene som kommer. Europa - lavt i en langsiktig trendkanal 5500 4500 3500 2500 S&P 500 36% 24% 15% 18% 13% 1500 '04 '06 '08 '10 '12 '14 '16 '18 Ta gjerne en titt på våre hjemmesider www.norseforvaltning.no for ytterligere informasjon og oppdateringer. Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil bla. avhenge av markedsutvikling, forvalters dyktighet, verdipapirfondets risiko, samt kostander ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Prospekt og nøkkelinformasjon finnes for fondene. Disse kan hentes på www.norseforvaltning.no www.norseforvaltning.no 2

Verdipapirfondet Norse Trend Global Fondskurs pr. månedsskifte : 239 929,02 Forvalters kommentar Oktober ble en svak måned for Verdipapirfondet Trend Global der fondet svekket seg med 6,53 prosent. Dette er svakere enn fondets referanseindeks som svekket seg med 4,08 prosent. Teknologiaksjer ble hardt rammet av kursfallene i oktober, og vår overvekt i teknologiaksjer førte til en større nedgang enn referanseindeksen. Markedene ser nå ut til å ha funnet fotfeste igjen, den turbulente resultatsesongen er snart over og de store kursfallene ser ut til å ha dempet seg. Enkelte selskaper i porteføljen har blitt solgt ut grunnet stop-loss, og vi har benyttet svake dager til å ta posisjon i selskaper med stort potensial i de kommende månedene. Svak relativ utvikling i europeiske aksjer har ført til at vi nå kun har amerikanske aksjer i porteføljen. Gjennom måneden har vi foretatt noen endringer i porteføljen. Sektorene vi har vektet oss ned i er Kapitalvaresektoren med salg av Best Buy Inc, Kering og VF corp, samt kjøp av NIKE Inc og Ulta Beauty Inc. Finanssektoren med salg av Alliance Data Systems Corp, Capital One Financial Corporation og Comerica Inc, samt kjøp av Mastercard Inc og Visa Inc. Industrisektoren med salg av Amphenol Corp, Raytheon Corp og United Rentals Inc. Råvaresektoren med salg av Packaging Corp of America. Sektorene vi har vektet oss opp i er Forbrukersektoren med kjøp av Clorox Company. Helsesektoren med kjøp av Abbott Laboratories, Boston Scientific Corp, Centene Corp og Intuitive Surgical Inc, samt salg av Laboratry Corp of America. Teknologisektoren med kjøp av Intuit Inc, MSCI Inc og NetApp Inc, samt salg av Arista Networks Inc og Citrix Systems Inc. Avkastning siden fondets oppstart 210 190 170 150 130 110 90 Trend Global FTSE World Index i NOK MSCI AllCountry World Index USD i NOK 70 2014 2015 2016 2017 2018 01.01.14 = 100 Navn Sektor Land Andel Avk. Avkastningsperiode Trend Global Referanseindeks AETNA INC TOTAL SYSTEM SERVICES INC WALT DISNEY CO/THE BOEING CO/THE F5 NETWORKS INC ABBOTT LABORATORIES AMERISOURCEBERGEN CORP BOSTON SCIENTIFIC CORP ULTA BEAUTY INC CLOROX COMPANY INTUITIVE SURGICAL INC NETAPP INC VISA INC-CLASS A SHARES MASTERCARD INC - A ADOBE INC NIKE INC -CL B INTUIT INC MSCI INC CENTENE CORP VERISIGN INC IDEXX LABORATORIES INC ROBERT HALF INTL INC Consumer Discretionary Consumer Staples Consumer Discretionary US 5,99 % 12,62 % Siste måned -6,53 % -4,08 % US 4,51 % 7,03 % Inneværende år -12,25 % -0,99 % US 5,43 % 5,02 % Siste 12 mnd. -14,13 % 2,70 % US 4,81 % 3,40 % Avkastning i 2017 20,15 % 0 % US 3,76 % 2,12 % Siste 3 år 4,01 % 24,50 % US 3,51 % 1 % Siden oppstart (20.10.09) 140 % 194,56 % US 4,39 % 0,56 % Standardavvik siste år 11,79 % 10,34 % US 3,44 % 0,52 % Standardavvik siden oppstart 16,06 % 12,46 % US 3,60 % -0,46 % 10 største investeringer Fondsfakta US 4,33 % -1,59 % Navn Andel Fondet er klassifisert som "annet fond" US 4,64 % -2,19 % AETNA INC 5,99 % og har mandat til å være investert i US 4,29 % -2,40 % WALT DISNEY CO/THE 5,43 % aksjemarkeder over hele verden. US 4,36 % -3,27 % MASTERCARD INC - A 5,28 % Forvaltningen gjøres etter TREND- US 5,28 % -5,79 % ADOBE INC 5,00 % metoden, og fondet kan gå inntil 100 % US 5,00 % -6,41 % BOEING CO/THE 4,81 % i kontanter i perioder hvor aksje- US 4,50 % -7,31 % INTUITIVE SURGICAL INC 4,64 % markedene trender negativt. US 3,74 % -8,41 % IDEXX LABORATORIES INC 4,53 % US 4,47 % -10,13 % TOTAL SYSTEM SERVICES INC 4,51 % Fondets referanseindeks: US 3,71 % -10,61 % NIKE INC -CL B 4,50 % MSCI AllCountry World Index USD US 4,18 % -13 % MSCI INC 4,47 % (Referanseindeksene omregnes i NOK) US 4,53 % -13,33 % Største bransjeeksponeringer Referanseindeksen er endret som følge US 4,37 % -16,49 % Bransje Andel av mandatendring i september 2018. 36,26 % Omkostninger: 31,19 % Tegningsomkostninger (Maks.): 3 % 9,48 % Innløsningsomkostninger: 1 % Consumer Discretionary 8,37 % Årlig forvaltningskostnad: 2 % 4,62 % Consumer Staples 4,47 % ISIN NO 001 0545 908 20. oktober 2009 Land Andel Ansvarlig forvalter: USA 96,82 % Svein Alexander Gogstad Fondets risikoklassifisering Sum aksjer 96,82 % Bankinnskudd 3,18 % 3

Verdipapirfondet Norse Trend Europa Fondskurs pr. månedsskifte : 59 118,79 Forvalters kommentar Avkastning siden fondets oppstart Oktober ble en svak måned for Verdipapirfondet Trend Europa der fondet svekket seg med 19 prosent. Dette er svakere enn fondets referanseindeks som svekket seg med 4,42 prosent. Utslagene har vært særlig store i selskaper som har ligget i kortsiktig sterke trender, og for selskaper som har levert resultattall i linje eller svakere enn markedets forventninger. Trendbrudd og stop-loss har ført til enn del endringer denne måneden. Vi benyttet svake dager i okotber til å posisjonere oss i aksjer som har blitt repriset, og som har stort fremtidig potensial. Vi forventer at optimismen vil vende tilbake til aksjemarkedene så snart den pågående resultatsesongen og kongressvalg er tilbakelagt. Gjennom måneden har vi foretatt noen endringer i porteføljen. Sektorene vi har vektet oss ned i er Kapitalvaresektoren med salg av Kering, SGS N, Sixt SE og Thule Group AB, samt kjøp av LVMH. Råvaresektoren med salg av Arkema. I Helsesektoren har vi byttet ut EssilorLuxottica SA og Ipsen med Merck KGaA og Sanofi. I Teknologisektoren har vi byttet ut Jenoptik AG, SimCorp og Software AG med Amadeus IT Group SA, SAP SE og Ubisoft Entertainment SA. Sektorene vi har vektet oss opp i er Energisektoren med kjøp av Equinor ASA. Finanssektoren med kjøp av AXA, Commerzbank AG, Credit Agricole SA og Deutsche Boerse AG, samt salg av Bankia SA og Societe Generale SA. Industrisektoren med kjøp av Alten SA og Safran SA. Navn Sektor Land Andel Avk. Avkastningsperiode Trend Europa Referanseindeks MERCK KGAA DE 2,39 % 8,13 % Siste måned -19 % -4,42 % SAFRAN SA FR 4,74 % 5,27 % Inneværende år -15,70 % -7,43 % SANOFI FR 5,41 % 3,88 % Siste 12 mnd. -15,75 % -5,57 % ADIDAS AG Consumer Discretionary DE 3,21 % 3,24 % Avkastning i 2017 13,88 % 19,86 % LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUI Consumer Discretionary FR 5,63 % 2,26 % Siste 3 år -8,89 % 7,27 % SAP SE DE 4,58 % 1,97 % Siden oppstart (19.12.13) 18,24 % 45,84 % ALTEN SA FR 3,49 % 1,48 % Standardavvik siste år 11,31 % 9,95 % ADP FR 3,48 % 0,80 % Standardavvik siden oppstart 15,08 % 15,51 % ALSTOM EQUINOR ASA EURONEXT NV THALES SA DEUTSCHE BOERSE AG AMADEUS IT GROUP SA AXA SA EIFFAGE COMMERZBANK AG AIR FRANCE-KLM DNB ASA CREDIT AGRICOLE SA SIMCORP A/S LEGRAND SA EUTELSAT COMMUNICATIONS HEXAGON AB-B SHS UBISOFT ENTERTAINMENT Energy 180 170 160 150 140 130 120 110 100 FR 5,55 % 0,32 % 10 største investeringer Fondsfakta NO 4,83 % 2 % Navn Andel Fondet er klassifisert som et aksjefond FR 4,86 % 2 % LVMH MOET HENNESSY LOUIS V 5,63 % og har mandat til å være investert i FR 4,95 % -0,92 % ALSTOM 5,55 % aksjemarkeder i Europa DE 3,36 % -1,43 % SANOFI 5,41 % Forvaltningen gjøres etter TREND- ES 6 % -9 % THALES SA 4,95 % metoden, og fondet kan gå inntil 20 % FR 2,27 % -2,98 % EURONEXT NV 4,86 % i kontanter i perioder hvor aksje- FR 2,95 % -3,50 % EQUINOR ASA 4,83 % markedene trender negativt. DE 2,98 % -4,44 % SAFRAN SA 4,74 % FR 3,30 % -5,07 % SAP SE 4,58 % Fondets referanseindeks: NO 4,57 % -5,31 % DNB ASA 4,57 % MSCI Daily Net TR Europe EUR FR 2,56 % -7,78 % EUTELSAT COMMUNICATIONS 4,51 % (Referanseindeksen omregnes i NOK) DK 2,85 % -8,31 % Største bransjeeksponeringer 90 Trend Europa MSCI Europe TR Net i NOK Stoxx 50 i NOK 80 2014 2015 2016 2017 2018 FR 3,50 % -8,49 % Bransje Andel Omkostninger: FR 4,51 % -12,92 % 37 % Tegningsomkostninger (Maks.): 3 % SE 2,22 % -13,68 % 21,75 % Innløsningsomkostninger: 1 % FR 3,44 % -17,31 % 17,11 % Årlig forvaltningskostnad: 2 % Consumer Discretionary 9,34 % 8,24 % ISIN Energy 5,10 % NO 001 0699 598 01.01.14 = 100 19. desember 2013 Ansvarlig forvalter: Land Andel Svein Alexander Gogstad Frankrike 60,65 % Tyskland 16,52 % Norge 9,40 % Fondets risikoklassifisering Spania 6 % Danmark 2,85 % Sverige 2,22 % Diverse andre 0 % Sum aksjer 94,70 % Bankinnskudd 5,30 % 4

Verdipapirfondet Norse Trend USA Fondskurs pr. månedsskifte : 49 458,03 Forvalters kommentar Avkastning siden fondets oppstart Oktober ble en svak måned for Verdipapirfondet Trend USA der fondet svekket seg med 6,87 prosent. Dette er svakere enn fondets referanseindeks som svekket seg med 3,54 prosent. Teknologiaksjer ble hardt rammet av kursfallene i oktober, og vår overvekt i teknologiaksjer førte til en større nedgang enn referanseindeksen. Markedene ser nå ut til å ha funnet fotfeste igjen, den turbulente resultatsesongen er snart over og de store kursfallene ser ut til å ha dempet seg. Enkelte selskaper i porteføljen har blitt solgt ut grunnet stop-loss, og vi har benyttet svake dager til å ta posisjon i selskaper med stort potensial i de kommende måneden. 58 000 56 000 54 000 Trend USA MSCI USA TR Net i NOK S&P 500 i NOK Gjennom måneden har vi foretatt noen endringer i porteføljen. Sektorene vi har vektet oss ned i er Energisektoren med salg av Phillips 66. Industrisektoren med salg av Amphenol Corp, United Rentals Inc og WW Grainger Inc. Råvaresektoren med salg av Packaging Corp of America. I Kapitalvaresektoren har vi byttet ut Best Buy Inc og VF Corp med NIKE Inc og Ulta Beauty Inc. I Finanssektoren har vi byttet ut Alliance Data Systems Corp, Capital One Financial Corporation og Comerica Inc med Fiserv Inc, Mastercard Inc og Visa Inc. I Teknologisektoren har vi byttet ut Arista Networks Inc med Intuit Inc. Sektorene vi har vektet oss opp i er Forbrukersektoren med kjøp av Costco Wholesale Corp. Helsesektoren med kjøp av Boston Scientific Corp og Intuitive Surgical Inc. 52 000 50 000 48 000 46 000 44 000 jan'18 mar'18 mai'18 jul'18 sep'18 Navn Sektor Land Andel Avk. Avkastningsperiode Trend USA Referanseindeks ROSS STORES INC Consumer Discretionary US 3,83 % 25,12 % Siste måned -6,87 % -3,54 % UNITEDHEALTH GROUP INC US 4,01 % 12,79 % Inneværende år (fra 16.01.18) -8 % 5,70 % AETNA INC US 3,46 % 11,84 % Siste 12 mnd. TOTAL SYSTEM SERVICES INC US 3,67 % 7,56 % Avkastning i 2017 INTUITIVE SURGICAL INC US 8 % 4,80 % Siste 3 år F5 NETWORKS INC US 3,70 % 2,18 % Siden oppstart (16.01.18) -8 % 5,70 % BOEING CO/THE US 3,69 % 1,71 % Standardavvik siste år FISERV INC US 4,18 % 0,95 % Standardavvik siden oppstart 15,96 % 15,91 % ZOETIS INC US 4,61 % 0,78 % 10 største investeringer Fondsfakta AMERICAN EXPRESS CO US 3,99 % 0,34 % Navn Andel Fondet er klassifisert som "annet fond" BOSTON SCIENTIFIC CORP US 3,87 % 8 % VISA INC-CLASS A SHARES 5,20 % og har mandat til å være investert i STRYKER CORP US 4,14 % -0,12 % MASTERCARD INC - A 5,12 % amerikanske aksjer. COSTCO WHOLESALE CORP Consumer Staples US 4,38 % -1,46 % NIKE INC -CL B 5,04 % Forvaltningen gjøres etter TREND- ULTA BEAUTY INC Consumer Discretionary US 4,04 % -1,86 % ZOETIS INC 4,61 % metoden, og fondet kan gå inntil 100 % VISA INC-CLASS A SHARES US 5,20 % -2,95 % COSTCO WHOLESALE CORP 4,38 % i kontanter i perioder hvor aksje- ADOBE INC US 3,93 % -3,48 % ROBERT HALF INTL INC 4,26 % markedene trender negativt. ACCENTURE PLC-CL A US 3,63 % -4,19 % FISERV INC 4,18 % MASTERCARD INC - A US 5,12 % -5,26 % STRYKER CORP 4,14 % Fondets referanseindeks: NIKE INC -CL B Consumer Discretionary US 5,04 % -6,08 % ULTA BEAUTY INC 4,04 % MSCI USA Net TR i USD DISCOVER FINANCIAL SERVICES US 2,49 % -6,34 % UNITEDHEALTH GROUP INC 4,01 % (Referanseindeksen omregnes i NOK) HONEYWELL INTERNATIONAL INC US 3,24 % -7,78 % Største bransjeeksponeringer INTUIT INC US 3,57 % -8,51 % Bransje Andel Omkostninger: CITRIX SYSTEMS INC US 2,52 % -8,79 % 37,93 % Tegningsomkostninger (Maks.): 3 % ROBERT HALF INTL INC US 4,26 % -16,27 % 24,75 % Innløsningsomkostninger: 1 % Consumer Discretionary 13,78 % Årlig forvaltningskostnad: 2 % 11,94 % 6,92 % Org. nr. / ISIN Consumer Staples 4,68 % NO 001 0814 098 16. januar 2018 Ansvarlig forvalter: Land Andel Svein Alexander Gogstad USA 93,63 % Fondets risikoklassifisering Diverse andre 0 % Sum aksjer 93,63 % Bankinnskudd 6,37 % 5