Norse Forvaltning Månedsrapport

Transkript

1 Global trendanalyse og forvaltning Norse Forvaltning Månedsrapport Verdipapirfondene Norse Trend Global Norse Trend Europa Norse Trend USA FTSE World indeks (Siste år) Europa - Stoxx 600 indeks (Siste år) Norge - OBX indeks (Siste år) USA - S&P 500 indeks (Siste år) Japan - Nikkei indeks (Siste år) Kina - Shanghai indeks (Siste år) Forvaltning og analyse Svein Alexander Gogstad Adm. dir./ansvarlig forvalter sg@norseforvaltning.no Nicolai Bentzen Forvalter/Fondsadministrasjon nwb@norseforvaltning.no John Martin Nilsen Analytiker/Trading jmn@norseforvaltning.no Høstmarked i bevegelse - Italiensk politikk og fortsatt frykt for handelskrig preger markedene September var en turbulent måned for internasjonale aksjer, hvor de fleste børsene etter varierende utvikling endte måneden i pluss. Oljeprisoppgangen førte til en sterk oppgang for energiaksjer med tilsvarende styrking av den norske kronen. Dette var med på å svekke avkastningen på utenlandske aksjer. Svak utvikling i teknologiaksjer, som har vært vinnersektoren så langt i år, bidro også til markedsturbulensen. Til tross for at vi er inne i en sesongmessig volatil periode og har lagt bak oss en måned preget av politisk usikkerhet i USA og Europa, er vi fortsatt positive til utviklingen videre. Selv om IMF har nedjustert sine globale vekstforventninger, er den økonomiske veksten fortsatt sterk, og inntjeningsutsiktene i de fleste industrisektorene er positive. Årsaken til de nedjusterte vekstforventningene er at effekten fra økte tollsatser og handelsrestriksjoner vil legge en kortsiktig demper på utviklingen. USA Makroøkonomisk og politisk usikkerhet fortsetter å prege markedet. Nye tolltariffer på importerte varer fra Kina ble innført i slutten av måneden, og den stadig mer betente handelskonflikten ble ytterligere tilstrammet etter at kinesiske myndigheter ga beskjed om at de ikke ønsket å delta på offisielle forhandlinger i Washington. President Donald Trumps anklager om at Kina forsøker å påvirke midtveisvalget i USA har ikke bidratt til å forbedre forholdet mellom de to landene. Den amerikanske sentralbanken valgte å sette opp styringsrenten med et kvart prosentpoeng ved siste rentemøte. Renteøkningen var den FED viderefører sin rentepolitikk 2,5 1,5 0, tredje hittil i år. Sentralbanken varslet samtidig om at renten vil bli satt opp i små steg så lenge den økonomiske utviklingen viser fortsatt styrke. Renteøkningen var forventet, og førte ikke til større reaksjoner i markedet. Det eneste som ble bemerket av analytikere var at FED i sin offentliggjøring utelot ordet «imøtekommende» i beskrivelse av sin holdning til dagens pengepolitikk. Dette ble tolket som at sentralbanken bereder grunnen for en mer hauket holdning, og muligens et varsel om at inflasjonen kan ta seg opp i tiden som kommer. Økt inflasjonsforventning kan sees i sammenheng med tolltariffer på importerte varer i en periode med sterkt etterspørselstrykk. Det forventes derfor at sentralbanken vil fortsette å øke styringsrenten med et kvart prosentpoeng hvert kvartal også neste år. Sentralbanken har nå kommet et godt stykke på vei til normalisering av den ekspansive pengepolitikken som har blitt ført i kjølvannet av finanskrisen som startet for ti år siden. Europa Uroen kom tilbake i de europeiske markedene etter at den italienske koalisjonsregjeringen vedtok å øke landets offentlige pengebruk og utvidet budsjettunderskuddet for 2019 til 2,4 prosent. Dette er under kravet fra EU på et maksimalt budsjettunderskudd på 3 prosent, men et skritt i feil retning for landet som har en samlet statsgjeld på mer enn 130 prosent av landets BNP. EUs anbefalte grense på statsgjeld er 60 prosent av BNP. EUs budsjettkommissær uttalte seg kritisk til beslutningen om å øke landets pengebruk. Det er dermed stor sannsynlighet for at europakommisjonen vil avvise landets budsjettplaner på sitt møte i november. Et år med svingninger på de europeiske børsene jan feb mar apr mai jun jul aug sep 1

2 USD/NOK (Siste år) 8,7 8,1 7,9 7,7 7,5 EUR/NOK (Siste år) 10,1 9,9 9,7 9,5 9,3 9,1 NOK - 3 mnd. rente (Siste år) 1,3 1,1 0,9 0,7 EUR - 3 mnd. rente (Siste år) -0,30-0,31-0,32-0,33-0,34 De europeiske markedene har vært urolige en lang stund, og fortsatt er det store bevegelser i aksjer innenfor teknologi- og bilsektoren. Spenningen mellom USA og Kina har gradvis forverret seg, og frykten for en ytterligere tilstramning i forkant av det amerikanske midtvalget i november skaper nervøsitet i markedene. Inntjeningen i europeiske selskaper har vært sterk gjennom 2018, og de fleste selskapene leverte tall bedre enn forventet for andre kvartal. Det har så langt ikke vært signaler om at resultattall for tredje kvartal vil bli svakere. Den europeiske sentralbanken har ikke kommet med nye signaler som endrer synet på den økonomiske veksten i regionen. Det er derfor grunn til å tro at sentralbanken ikke vil endre sin rentepolitikk før mot slutten av Råvarer Understøttet av etterspørselspress og forventninger om en knappere tilbudsside, fortsatte oljeprisen sin oppgangstrend i september. Prisen på Brent-olje steg med 6,8 prosent i september, og er nå på sitt høyeste nivå på fire år. Beslutninger om å gjeninnføre amerikanske iran-sanksjoner skaper forventinger om ytterligere frafall på tilbudssiden. OPEC har heller ikke vist vilje til å øke produksjonen tilstrekkelig til å motvirke bortfallet av olje fra Venezuela og Iran. Til tross for høy oljepris er etterspørselen etter råolje stigende. Fortsatt oppgang i amerikansk økonomi og tilfredsstillende global vekst vil være med på å holde etterspørselen oppe. Det er derfor god grunn til å tro at oljeprisen vil holde seg på et høyt nivå i tiden som kommer. Oljeprisen har steget kraftig det siste året Markedsturbulens skaper muligheter - I historisk perspektiv har oktober gitt gode kjøpsmuligheter 8,6 8,4 8,4 8,2 8,2 8,1 aug USD/NOK OLJEPRIS sep USD - 3 mnd. rente (Siste år) 2,5 2,2 1,9 1,6 1,3 Norge - BNP vekst (årlig %) 5,0 4, EU - BNP vekst (årlig %) Til tross for et dårlig rykte som krakkmåned, har oktober historisk vært en bra kjøpsmåned. Høstens markedsturbulens har ofte blitt etterfulgt av sterke børsmåneder. Sesongmessige svingninger viser at det meste av et års børsavkastning skapes i perioden fra oktober til juni. Avkastningsstatistikk for den amerikanske S&P 500 indeksen målt fra 1970 frem til i dag viser at det har vært lønnsomt å time sine aksjekjøp i oktober og november. Det samme mønsteret kan observeres i datasettet fra den europeiske samleindeksen Stoxx Observasjonene som er gjort fra januar 1987 frem til i dag viser at det i perioden fra USA - S&P 500 indeksen juni frem til oktober har vært utfordrende å skape avkastning i de store europeiske aksjene. Grafene er viser gjennomsnittlig ett års avkastningsutvikling fra hver dag gjennom året. På den måten vil man se når på året det historisk har vært fornuftig å time sine aksjekjøp. I beregningene er det ikke gjort sesongmessige justeringer som kan være med på å påvirke resultatet. Hvis man har tro på at mønsteret gjentar seg, skal man benytte turbulente høstmåneder til kjøp, for deretter å sitte frem til mai er passert. Europa - Stoxx 600 indeksen USA - BNP vekst (årlig %) 4, Kjøp jan feb mar apr mai jun jul aug sep okt nov des Kjøp jan feb mar apr mai jun jul aug sep okt nov des Ta gjerne en titt på våre hjemmesider for ytterligere informasjon og oppdateringer. Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil bla. avhenge av markedsutvikling, forvalters dyktighet, verdipapirfondets risiko, samt kostander ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Prospekt og nøkkelinformasjon finnes for fondene. Disse kan hentes på 2

3 Verdipapirfondet Norse Trend Global Fondskurs pr. månedsskifte : ,97 September ble en svak måned for Verdipapirfondet Trend Global der fondet svekket seg med 4,83 prosent. Dette er svakere enn fondets referanseindeks som svekket seg med 2,54 Gjennom måneden har vi foretatt noen endringer i porteføljen. Sektorene vi har vektet oss ned i er Teknologisektoren med salg av Applied Materials Inc, ASML Holding, Marvell Technology Group Ltd, Micron Technology Inc og Moody's Corp, samt kjøp av Adobe Systems Incorporated. Energisektoren med salg av Equinor ASA. I Finanssektoren har vi byttet ut Bank of America Corp og Progressive Corporation med Alliance Data Systems Corp og Capital One Financial Corporation. I Helsesektoren har vi byttet ut Anthem Inc, Danaher Corp og NMC Health PLC med AmerisourceBergen Corp, IDEXX Laboratories Inc og Laboratry Corp of America. I Råvaresektoren har vi byttet ut Huntsman Corp med Packaging Corp of America. Sektorene vi har vektet oss opp i er Kommunikasjonssektoren med kjøp av VeriSign Inc og Walt Disney Co. Kapitalvaresektoren med kjøp av Kering og Robert Half Int Inc, samt salg av PVH Corp. Industrisektoren med kjøp av Raytheon Corp og United Rentals Inc, samt salg av DSV A/S TrendEn FTSE World Index i NOK MSCI AllCountry World Index USD i NOK = Navn Sektor Land Andel Avk. Avkastningsperiode Trend Global Referanseindeks DSV A/S ARISTA NETWORKS INC NMC HEALTH PLC TOTAL SYSTEM SERVICES INC AETNA INC PROGRESSIVE CORP MOODY'S CORP F5 NETWORKS INC AMPHENOL CORP-CL A ANTHEM INC BEST BUY CO INC COMERICA INC CITRIX SYSTEMS INC DANAHER CORP EQUINOR ASA BANK OF AMERICA CORP BOEING CO/THE MICRON TECHNOLOGY INC MARVELL TECHNOLOGY GROUP LTD HUNTSMAN CORP PVH CORP APPLIED MATERIALS INC UNITED RENTALS INC Energy Materials DK 4,82 % 27 % Siste måned -4,83 % -2,54 % US 5,20 % 16,48 % Inneværende år -6,13 % 3,21 % GB 3,79 % 14,17 % Siste 12 mnd. -2,96 % 17 % US 3,82 % 14,07 % Avkastning i ,15 % 0 % US 5,23 % 13,69 % Siste 3 år 15,23 % 39,05 % US 5,41 % 13,65 % Siden oppstart ( ) 156,76 % 207,08 % US 4,89 % 8,91 % Standardavvik siste år 11,93 % 10,19 % US 3,95 % 6,79 % Standardavvik siden oppstart 15,88 % 12,38 % US 5,10 % 4,76 % 10 største investeringer Fondsfakta US 5,53 % 3,13 % Navn Andel Fondet er klassifisert som "annet fond" US 3,82 % 2,88 % COMERICA INC 5,63 % og har mandat til å være investert i US 5,63 % 1,79 % ANTHEM INC 5,53 % aksjemarkeder over hele verden. US 4,17 % 1,46 % PROGRESSIVE CORP 5,41 % Forvaltningen gjøres etter TREND- US 3,71 % 1,15 % AETNA INC 5,23 % metoden, og fondet kan gå inntil % NO 4,11 % 0,98 % ARISTA NETWORKS INC 5,20 % i kontanter i perioder hvor aksje- US 3,55 % 0,42 % AMPHENOL CORP-CL A 5,10 % markedene trender negativt. US 4,06 % -0,12 % MOODY'S CORP 4,89 % US 4,02 % -2,43 % DSV A/S 4,82 % Fondets referanseindeks: US 3,47 % -6,37 % HUNTSMAN CORP 4,24 % MSCI AllCountry World Index USD US 4,24 % -7,46 % CITRIX SYSTEMS INC 4,17 % (Referanseindeksene omregnes i NOK) US 3,89 % -7,61 % Største bransjeeksponeringer Referanseindeksen er endret som følge US 3,19 % -12,98 % Bransje Andel av mandatendring i september US 7 % -21,29 % 33,37 % Omkostninger: 19,75 % Tegningsomkostninger (Maks.): 3 % 10 % Innløsningsomkostninger: 1 % 12,11 % Årlig forvaltningskostnad: 2 % 7,81 % Materials 4,30 % ISIN Energy 4,16 % NO oktober 2009 Land Andel Ansvarlig forvalter: USA 85,95 % Svein Alexander Gogstad Danmark 4,82 % Norge 4,11 % Fondets risikoklassifisering England 3,79 % Sum aksjer 98,67 % Bankinnskudd 1,33 % 3

4 Verdipapirfondet Norse Trend Europa Fondskurs pr. månedsskifte : ,04 September ble en svak måned for Verdipapirfondet Trend Europa der fondet svekket seg med 5,45 prosent. Dette er svakere enn fondets referanseindeks som svekket seg med 2,28 Gjennom måneden har vi foretatt noen endringer i porteføljen. Sektorer vi har vektet oss ned i er Energisektoren med salg av Equinor ASA. Forbruksvaresektoren med salg av Pernod Ricard SA. Industrisektoren med salg av Aeroports de Paris, DSV A/S og Hochtief AG, samt kjøp av Hexagon AB og Sixt SE. Teknologisektoren med salg av ASML Holding, Infineon Tech AG og Siltronic AG, samt kjøp av SimCorp. I Finanssektoren har vi byttet ut Topdanmark AS med Bankia SA, og i Helsesektoren har vi byttet ut NMC Health PLC med Ipsen. Sektoren vi har vektet oss opp i er Kapitalvaresektoren med kjøp av Air France-KLM, SGS N og Thule Group AB. Navn Sektor Land Andel Avk. Avkastningsperiode Trend Europa Referanseindeks DSV A/S DK 5,75 % 24,55 % Siste måned -5,45 % -2,28 % NMC HEALTH PLC GB 3,94 % 14,17 % Inneværende år -6,24 % -3,15 % EIFFAGE FR 5,38 % 8,27 % Siste 12 mnd. -4,04 % 1,94 % ADIDAS AG DE 3,74 % 6,66 % Avkastning i ,88 % 19,86 % THALES SA FR 4,36 % 6,40 % Siste 3 år 4,06 % 18,94 % DNB ASA NO 4,20 % 6,01 % Siden oppstart ( ) 31,51 % 52,58 % ARKEMA Materials FR 4,22 % 4,99 % Standardavvik siste år 11,31 % 9,95 % EURONEXT NV FR 4,15 % 3,97 % Standardavvik siden oppstart 15,08 % 15,51 % SOFTWARE AG LEGRAND SA KERING EQUINOR ASA ASML HOLDING NV EUTELSAT COMMUNICATIONS PERNOD RICARD SA ESSILOR INTERNATIONAL INFINEON TECHNOLOGIES AG ALSTOM ADP LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUI JENOPTIK AG TOPDANMARK A/S SILTRONIC AG HOCHTIEF AG Energy Consumer Staples DE 4,85 % 3,71 % 10 største investeringer Fondsfakta FR 4,13 % 2,85 % Navn Andel Fondet er klassifisert som et aksjefond FR 5,09 % 0,72 % DSV A/S 5,75 % og har mandat til å være investert i NO 2,95 % 0,15 % EIFFAGE 5,38 % aksjemarkeder i Europa NL 6 % -0,44 % KERING 5,09 % Forvaltningen gjøres etter TREND- FR 3,99 % -0,82 % SOFTWARE AG 4,85 % metoden, og fondet kan gå inntil 20 % FR 3,99 % -7 % ESSILOR INTERNATIONAL 4,39 % i kontanter i perioder hvor aksje- FR 4,39 % -1,11 % THALES SA 4,36 % markedene trender negativt. DE 3,99 % -1,32 % ARKEMA 4,22 % FR 3,99 % -1,37 % DNB ASA 4,20 % Fondets referanseindeks: FR 4,01 % -1,84 % EURONEXT NV 4,15 % MSCI Daily Net TR Europe EUR FR 4,00 % -9 % LEGRAND SA 4,13 % (Referanseindeksen omregnes i NOK) DE 2,98 % -2,60 % Største bransjeeksponeringer 90 Trend Europa MSCI Europe TR Net i NOK Stoxx 50 i NOK DK 3,30 % -5,78 % Bransje Andel Omkostninger: DE 4,07 % -10,92 % 31,15 % Tegningsomkostninger (Maks.): 3 % DE 2,66 % -11,12 % 19,50 % Innløsningsomkostninger: 1 % 17,31 % Årlig forvaltningskostnad: 2 % 11,99 % 7 % ISIN Materials 4,35 % NO Consumer Staples 4,11 % 19. desember = Ansvarlig forvalter: Land Andel Svein Alexander Gogstad Frankrike 51,72 % Tyskland 22,30 % Danmark 9,05 % Fondets risikoklassifisering Norge 7,15 % England 3,94 % Nederland 6 % Diverse andre 0 % Sum aksjer 97,20 % Bankinnskudd 2,80 % 4

5 Verdipapirfondet Norse Trend USA Fondskurs pr. månedsskifte : ,15 September ble en svak måned for Verdipapirfondet Trend USA der fondet svekket seg med 4,20 prosent. Dette er svakere enn fondets referanseindeks som svekket seg med 2,55 Gjennom måneden har vi foretatt noen endringer i porteføljen. Sektoren vi har vektet oss ned i er Teknologisektoren med salg av ManTech International Corp, Micron Technology Inc og Moody's Corp. I Finanssektoren har vi byttet ut Bank of America Corp, Nasdaq Inc, Progressive Corporation og Regions Financial Corp med Alliance Data Systems Corp, Capital One Financial Corporation og Total System Services Inc. Sektorene vi har vektet oss opp i er Kapitalvaresektoren med kjøp av Best Buy Inc og Robert Half Int, samt salg av PVH Corp. Energisektoren med kjøp av Phillips 66. Helsesektoren med kjøp av Stryker Corporation, UnitedHelath Group Inc og Zoetis Inc, samt salg av Danaher Corp. Råvaresektoren med kjøp av Packaging Corp of America. Navn Sektor Land Andel Avk. Avkastningsperiode Trend USA Referanseindeks WW GRAINGER INC US 1 % 27,46 % Siste måned -4,20 % -2,55 % ROSS STORES INC US 3,65 % 25 % Inneværende år (fra ) 6,21 % 9,58 % MANTECH INTERNATIONAL CORP-A US 2,15 % 20,82 % Siste 12 mnd. UNITEDHEALTH GROUP INC US 2,37 % 15,86 % Avkastning i 2017 TOTAL SYSTEM SERVICES INC US 2,76 % 14,63 % Siste 3 år ARISTA NETWORKS INC US 6,69 % 14,35 % Siden oppstart ( ) 6,21 % 9,58 % PROGRESSIVE CORP US 3,30 % 13,26 % Standardavvik siste år AETNA INC US 3,44 % 12,90 % Standardavvik siden oppstart 14,12 % 14,50 % MOODY'S CORP NVIDIA CORP DISCOVER FINANCIAL SERVICES REGIONS FINANCIAL CORP STRYKER CORP AMERICAN EXPRESS CO ADOBE SYSTEMS INC AMPHENOL CORP-CL A NASDAQ INC BEST BUY CO INC ACCENTURE PLC-CL A F5 NETWORKS INC DANAHER CORP CITRIX SYSTEMS INC HONEYWELL INTERNATIONAL INC BANK OF AMERICA CORP COMERICA INC BOEING CO/THE UNITED RENTALS INC MICRON TECHNOLOGY INC PVH CORP US 2,64 % 9,61 % 10 største investeringer Fondsfakta US 4,34 % 8,03 % Navn Andel Fondet er klassifisert som "annet fond" US 2,76 % 5,02 % ARISTA NETWORKS INC 6,69 % og har mandat til å være investert i US 1,81 % 4,69 % CITRIX SYSTEMS INC 5,03 % amerikanske aksjer. US 3,20 % 4,32 % NVIDIA CORP 4,34 % Forvaltningen gjøres etter TREND- US 4,06 % 3,52 % ADOBE SYSTEMS INC 4,15 % metoden, og fondet kan gå inntil % US 4,15 % 3,49 % AMERICAN EXPRESS CO 4,06 % i kontanter i perioder hvor aksje- US 2,52 % 3,32 % DANAHER CORP 4,01 % markedene trender negativt. US 1 % 2,92 % UNITED RENTALS INC 3,93 % US 2,68 % 2,89 % ACCENTURE PLC-CL A 3,84 % Fondets referanseindeks: US 3,84 % 2,77 % ROSS STORES INC 3,65 % MSCI USA Net TR i USD US 2,50 % 2,63 % BOEING CO/THE 3,51 % (Referanseindeksen omregnes i NOK) US 4,01 % 2,45 % Største bransjeeksponeringer US 5,03 % 1,49 % Bransje Andel Omkostninger: US 3,51 % 1,29 % 38,07 % Tegningsomkostninger (Maks.): 3 % US 2,34 % 0,29 % 24,32 % Innløsningsomkostninger: 1 % US 3,38 % 0,26 % 14,58 % Årlig forvaltningskostnad: 2 % US 3,51 % -1,75 % 13,60 % US 3,93 % -9 % 9,44 % Org. nr. / ISIN US 2,48 % -2,72 % NO US 2,71 % -7,64 % Trend USA MSCI USA TR Net i NOK S&P 500 i NOK jan'18 mar'18 mai'18 jul'18 sep' januar 2018 Ansvarlig forvalter: Land Andel Svein Alexander Gogstad USA 95,79 % Fondets risikoklassifisering Diverse andre 0 % Sum aksjer 95,79 % Bankinnskudd 4,21 % 5