Ã Ô ½ Ú Ò
Ò Ø Ø Ì Ð Ô Ó ÙØ ÝØØ ÍØ ÝØØ ÐÐ Ö Ø Ð Ô Ë ØØ ÙÐ ÑÔ Ö Ñ ÙØ ÝØØ Ú Ò Ò Ø Ó ØØ Ð ÒØ ÐÐ Ö Ð ÙØ ÐÐ Ö ÓÐ Ë Ò Ð Ö Ò Ñ ÙØ Ð Ò ÔÓÐ Ø
Ð ÙØ ÐÐ Ö ÓÐ Ö ÓÒØ ÒØ ØÖ Ñ ÓÐ Ð ÙØ ÁÒÚ Ø Ö ÒÝ ÔÖÓ Ø Ö ÃÓÒØ Òع ÓÐ Ò Ò Ã Ô Ö ÍØ ÝØØ
Å Ò ÓÖÑ Ö ÓÖ ÙØ Ð Ò ÃÓÒØ ÒØ Ú Ò ÍØ ÝØØ ÓÖÑ Ú ÓÒØ ÒØ Öº ÒÒ Ò ÚÖ Ò Ú ÒÐ Ú Ò ÓÑ ÙØ Ð Ú ÖØ Ú ÖØ Ð ÐÐ Ö Ò Ò Ö Ø ÐÐ Ö Ø Ò ÚÖ Ø ØÖ ÓÖ ÒÖØ ÙØ ÝØØ ÓÖ ÑÔ Ð ØØ Ö Ø Ð Ú Ò Ð Öº Ì Ð Ô Ú Ö Ë Ð Ô Ø Ô Ö Ö Ö ÒÚÖ Ò Ö º ÇÔÔ Ö Ú Ò Ë Ð Ú Ö Ú Ò Ð Ö Ö ØÖÙ Ø Ð Ú ÚÚ Ð Ò º ÍØ ÝØØ Ö ÖÒ Ò Ú Ð Ñ ÐÐÓÑ ÑÓØØ ÓÒØ ÒØ Ö ÐÐ Ö ÒÝÙØ Ø Ø Öº Æ ØÙÖ Ð Ö Î Ö Ö ÐÐ Ö Ø Ò Ø Ö ÓÑ ÙØ Ð Ö Ø Ø Ð Ö º
ÍØ ÝØØ ØÓ Ö ÃÙÒÒ Ö Ò Ü¹ Ú Ò Ê ØÖ Ö Ò ÍØ Ø Ð Ò ËØÝÖ Ø ÙÒÒ Ö ÙØ ÝØØ Á Ö ØØ Ø Ø Ð ÙØ ÝØØ Ö ÓÑ ÑÓØØ Ö ÙØ ÝØØ ÍØ ÝØØ ÙØ Ø Ð Ø
ÈÖ Ö ÓÒ Ë ÙÑ Ü¹ ØÓ Ø... ¹¾ ¹½ ¼ ½ ¾... Ø ÈÖ ÐÐ Ð Ú Ò Ú Ë Ü Ë ÙÑ Ë Ü ÈÖ Ô Ò ÓÑ ÒÒ ÓÐ Ö Ö ØØ Ø Ð ÙØ ÝØØ ÈÖ Ô Ò ØØ Ö Ø Ú Ò Ò Ö ÙØ Ø ÐØ Ë ÙÑ Ë Ü = Ú ½µ Ë ÙÑ Ë Ü = ½.¼ ¾µ Ú
ÍØ ÝØØ ÆÓÖ ½ Ø Ð ¾¼½ 120000000 100000000 Nominelt utbytte 80000000 60000000 40000000 20000000 0 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011 2014
Ì Ð Ô Ú Ö Ì Ð Ô Ò ÓÖ Ô Ñ Ò ÑØ Ö Ã Ô Ô Ø ÔÒ Ñ Ö Ë Ð Ô Ø Ô Ö Ø Ð Ô Ñ Ö Ø ÓÑ Ò Ú Ö ÒÒ Ò ÒÚ ØÓÖ ÃÓÖØÚ Ö Ø Ð Ù Ì Ð ÝÖ Ô Ø Ð Ö Ø Ð Ò Ô ÖØ ÔÖ ÒÒ Ò Ò Ú Ø ÓÖ ÑÔ Ð ¾¼ Ö ÀÓÐÐ Ò Ù ÓÒ Ë Ð Ô Ø ÓÖØ ÐÐ Ö ÚÓÖ Ñ Ò Ö Ú Ð Ô ÒÒ Ò Ò Ú Ø Ó ÙÒÒ Ö Ò ÓÔÔØÖ ÔÔ Ò ÔÐ Ò ÔÖ ÅÐÖ ØØ Ø Ø Ð Ô Ö Ô Ö Ø ÓÖ Ò Ð Ò Ö Ò ÐÐ Ö Ö Ö ÖÒ Ø ÖÖ
ÍØ ÝØØ ÐÐ Ö Ø Ð Ô Á Ô Ö Ø Ô Ø ÐÑ Ö Ö Ô ÐÐ Ö Ø Ò Ò ÖÓÐÐ ÓÖ ÖÒ ÓÑ Ð Ô Ø Ú Ð Ö ÙØ ÝØØ ÐÐ Ö Ø Ð Ôº Ö Ò ÐÐØ Ô Ò ÙØ ÝØØ ÔÓÐ Ø ÐÚ Ò Ö ÒÒÓÑ Ô Ó Ð Ô Ø ÔÒ Ñ Ö Ø ÈÊÇÈÇËÁËÂÇÆ Å ÐÐ Ö Ó ÅÓ Ð Ò ³ ÖÖ Ð Ú Ò Ø ÓÖ Ñµ Á Ô Ö Ø Ô Ø ÐÑ Ö Ö ÚÓÖ Ð Ô Ò ÓÐ Ö Ò ÒÚ Ø Ö Ò ÔÐ Ò Ö Ø Ö Ð Ô Ø Ú Ð Ú ÙØ ÝØØ ÔÓÐ Ø Ö Ð Ú ÒØ Ó ÔÚ Ö Ö ÙÖ Ò Å ÐÐ Ö Ò ÅÓ Ð Ò ½ ½µ
ÁÖÖ Ð Ú Ò Ú Ð Ñ ÐÐÓÑ ÙØ ÝØØ Ó Ø Ð Ô ÍØ Ð Ò Ú Ú Ò º ÃÙÖ Ò Ö ÙØ Ð Ò Ñ ÚÖ Ë ÙÑ = Î ÙÑ Æ Î ÙÑ Ö Ð Ô Ø Ú Ö Ò ÐÙ ÖØ ÒÒ ÙØ Ø ÐØ ÙØ ÝØØ Ö Ó Æ Ö Ø ÐÐ Ø Ô ÙØ Ø Ò Ö Ã Ô Ø Ð Å Ö Ø Ð Ù ÒØ ÙÖ Ë Ù ÓÖ Ð Ô Ø ÁÎ ½ Ë Ù Å = ÁÎ ½ µ Å Ò Ú Ö ÙÖ Ò ØØ Ö Ø Ð Ô ÀÚ ÖÖ Ð Ú ÒØ Ö Ò ÒÒ Ë Ù Ó Ð Ð Ô Ø Ú Ö ÐØ Ô ÒØ ÐÐ Ö Ë Ù = Î Æ Å µ
Ò Ö ÐØ ÓÑ ÖÖ Ð Ú Ò Ò Æ Ö Ú ØÓ Ù ÒØ Ë Ù Ó Å Ó ØÓ Ð Ò Ò Ö Ó Ò ÒÒ Ø Ò Ö ÐØ ÙØØÖÝ º Ø Ò Ú Ø Ë Ù = Î + ÁÎ ½ Æ µ Ë Ð Ô Ø Ô Ö Ø Ð Ø Ð Ò ÔÖ Ð Ë ÙÑ ØØ Ö Ò Ý Ø ÑÑ Ú Ö Ò ÓÑ Ò Ö Ö ÒÖ Ð Ô Ø Ð Ö ÙØ ÙØ ÝØØ ÅÅ ½ Ú Ö Ó Ø Ø Ö ÖÖ Ð Ú ÒØ ÓÑ Ú Ò ÙØ Ø Ð ÐÐ Ö ÓÑ Ò Ð Ö ÙØ ØØ ÓÚ Ö Ö Öº
Ë ØØ Ô ÙØ ÝØØ Ó Ú Ö Ø Ò Ò ÍØ ÝØØ Ø Ð Ö ØØ ØØ Ö ÙØ ÝØØ ØØ Ò Ì Ð Ô Ò ØØ ØØ Ö Ø Ò ÓÖ Ú Ö Ø Ò Ò τ Ô Ö τ > τ ÓÒÖ Ò ÓÖ ØÖ Ö Ø Ð Ô ÇÔØ Ñ Ð ÙØ ÝØØ ÔÓÐ Ø Ö Ø Ð ÙØ ÝØØ τ = τ ÓÒÖ Ò Ò ÙØ ØØ ØØ Ú Ø Ð Ô ÓÖ ØÖ Ö Ø Ð Ô
Ë ØØ Ð ÒØ ÐÐ Ö ÍÐ ÓÒÖ Ö Ú Ð Ø ÐØÖ ÙÐ Ð Ô Ö ØØ Ö Ö ÙØ ÝØØ ÔÓÐ Ø ÓÖ ÓÖ Ø ÙÐ ÔÖ Ö Ò Ö Ñ Ú ÙÒ Ö ØØ Ô ÙØ ÝØØ Ó Ú Ö Ø Ò Ò ÒØ ÒÚ ØÓÖ Ô Ö Ð Ö Ü¹ ØÓ Ó Ð Ö Ð ØØ Ö ØØ Ö Ú Ò Ò Ø ÃÓÒØ ÒØ ØÖ Ñ ØØ Ö ØØ Ö Ú (½ τ ) Å Ò ÓÖÚ ÒØ Ø ÔÖ ÐÐ Ö ÓÒØ ÒØ ØÖ Ñ ØØ Ö ØØ (Ë ÙÑ Ë Ü )(½ τ ) Ì Ò Ö Ú Ú Ò ØØ Ö ØØ Ö Ý Ö ÒÒ Ú Ö Ò Ò ØØ Ö ØØ Ë ÙÑ Ë Ü Ú = ½ τ ½ τ µ
Ú Ò Ò Ø Ó Ø Ú ØØ Ø Ë ØØ Ø Ò Ö ÐØ Ò Ö ØÖ ÑÙÐ Ø Ú (Ë ÙÑ Ë Ü )(½ τ ) = Ú (½ τ ) µ ÇÑ ÓÖÑÙÐ Ö µ ( ) ½ τ Ë ÙÑ Ë Ü = Ú = Ú ½ τ Ò Ø Ú ØØ Ø Ò Ô Ú Ò ( ½ τ ) τ = Ú (½ τ ½ τ ) µ τ = τ τ ½ τ µ Ë ÑÑ Ò Ò Ò µ Ö Ø ÔÖ Ò Ö Ò Ò Ô Ò Ö Ð Ú Ò Ò Ù Ø ÖØ Ñ Ò Ø Ú ØØ Ø Ò Ô ÙØ ÝØØ º
Ë ØØ ÓÖ ÐÐ Ö ÁÒÒØ Ø Ò Ú Ë ØØ Ø Ö Ú Ö Ö Ö Ñ ÒÒØ Ø ÁÒÚ Ø Ö Ò ÓÖ ÓÒØ ÀÓÐ Ò Ð Ò Ò ØØ Ô Ú Ö Ø Ò Ò ÙØ ØØ Ë ØØ ÑÐ Ò Ö ØØ ØØ Ö ÑÐ Ò Ø Ø Öº ÍØ ÒÐ Ò Ö Ò Ð Ô Ç ÐÓ Ö Ö º ± ¾¼½ ÌÝÔ ÒÚ ØÓÖ Á ÆÓÖ ØØÐ Ô Ö ÓÒ Ö ÓÑ ÑÓØØ Ö ÙØ ÝØØ Ö Ø Ö Ø Ð Ö
ÃÐ ÒØ ÐÐ Ø Ö ÍÐ Ø ÐÔ Ò Ò Ö ÓÖ ØØ Ø Ö Ö ÙÐ ÙÐ Ø Ö Ð ÒØ ÒÚ ØÓÖ Ö Ë Ð Ô Ò Ø ÐÔ Ö Ò ÙØ ÝØØ ÔÓÐ Ø Ø Ð Ò Ø ÑØ ÖÙÔÔ Ø Ð ÒØ ÐÐ ÐÐ Ò Ò Å ÐÝ ¾¼¼ µ ÍØ ÝØØ Ò Ø ÁÒÚ ØÓÖ Ö ÓÑ Ø Ð Ö ÙØ ÝØØ ØØ Ô Ö Ö Ü¹ ØÓ Ó Ð Ö Ð ØØ Ö Ã Ð Ý ½ ¾µ
ÓÐ ÚÓÖ ÑÝ ÅŹ ÖÖ Ð Ú Ò Ò Á Ô Ö Ø Ô Ø ÐÑ Ö Ö ÔÚ Ö Ö Ð Ô Ø ÐÙØÒ Ò ÓÑ ÓÐ Ó ÒÚ Ø Ö Ò Ò ÐÐ Ú Ö Ô Ô Ö Ö ÐÐ Ö Ð ÙØ ÓÚ Ö ÓÒØ ÒØ Ö Ø Ð ÖÒ ÙÖ Ò Ô Ð Ô Ø Öº ÃË ÅÈ Ä ÓÐ ¼ ¼¼¼ Ó ÒÚ Ø Ö Ø Ø Ó Ð ÓÒ Ö Ø Ð ± Ó Ð ÙØ Ò Ø Ö ÐÐ Ö Ð ÙØ Ò ÓÐ Ã Ò Ò Ø Ö Ð ÙØ ¼, ¼¼¼ ½.¼ = ¾, ¼¼ Ð ÙØ Ö ÒÚ Ø Ö Ö Ô Ò Ò ¼, ¼¼¼ ½.¼ = ¾, ¼¼ Î Ð Ø Ö Ð ÝÐ ÓÖ ÖÒ Ú ÐÐ Ö ÑÑ ØØ ÔÓ ÓÒ
À Ò ÝÒ Ø Ð ÖÒ ØØ ÓÐ ÐÐ Ö Ð ÙØ Ò ÔÚ Ö ÖÒ ØØ Ø Ð Ò ÃË ÅÈ Ä Ø Ð Ô Ö ½ ¼¼¼ ÓÒØ ÒØ Ö Ó Ò ÒØ Ò ÒÒ Øº Î Ð Ø Ö Ð ÙØ ÐØ ÐÐ Ö ÓÐ ÓÖ ÐÐ Ö ÑØ º ÖÒ ØÖ ÓÚ Ö ÓÖ Ð ØØ Ø Ö ÒØ ÙØ Ð Ò º ÃÙÖ Ö ÙØ Ð Ò Ö ( ) ( ) ½ τ ½ τ Ë ÙÑ = Ë Ü + Ú ¼ = ¼+½¼¼¼ ½ τ ½ τ ½¼µ
À Ò ÝÒ Ø Ð ÖÒ ØØ ÒØ ÓÐ Ó ÒÚ Ø Ö Ó Ð ÓÒ Ö Ñ Ö ÒØ Ö º Ú Ò ØØ Ö ØØ ÓÖ ÐÐØ Ú = ½¼¼¼ Ö (½ τ ) ÓÖ Ö ÓÑÑ Ö ØØ Ô Ö ÒØ ÒÒØ Ø Ö Ó ÙØ ÝØØ Ø ÐÐ Ë ÓÐ = Ú (½ τ ) Ö (½ τ ) = ½¼¼¼ (½ τ )(½ τ ) (½ τ ) = ½¼¼¼ Ö (½ τ )(½ τ ) Ö (½ τ ) ½½µ Ë ÑÑ ÒÐ Ò Ð ÙØ ½¼µ Ó ÓÐ ½½µ Ë ÓÐ = Ë ÙÑ (½ τ )(½ τ ) (½ τ ) = Ë ÙÑ (½ τ ÓÐ ) ½¾µ
À Ò ÝÒ Ø Ð ÖÒ ØØ τ ÓÐ Ö Ò Ø Ú ØØ ÙÐ ÑÔ Ò Ñ ÓÐ Ø Ð τ ÓÐ = ½ (½ τ )(½ τ ) (½ τ ) ½ µ ÆÓÖ Ø Ö τ = τ = ¾ %,τ = ½ % ºÚº º τ ÓÐ = ½ (½ ¼.¾ )(½ ¼.½ ) ½ ¼.¾ = ¼.½
ÒØ Ó ØÒ Ö Ñ ÓÐ ÓÐ Ö Ð Ð Ö Ò ØÓÖ ÓÒØ ÒØ ÓÐ Ò Ò ÓÖ Ò ÚÓÖ ØØÔÖÓ Ø Ö Ã Ò Ö Ø Ð Ø Ä Ò ØÖ Ò Ö Ñ Ò Ö ÍØ Ð Ò Ö ÑÑ Ø ÓÑ ÐÒ ÓÔÔØ Ä Ñ Ò ØÖ Ò ÓÖ ÓÔÔÒ Ð Ô Ø ÑÐ
Ë Ò Ð Ö Ò Ñ Ú Ò ÍØ ÚÒ Ò Ë Ð Ô Ø Ø Ö Ø Ô ÓÐ Ò ÚÒØ Ø Ò ÙØ Ð Ò Ä ÒØÒ Ö ½ µ Ä Ð Ò ÒØ Ö ÖÒ ÓÖ ØÖ Ö Ò Ð ÔÖ Ä Ð Ò Ò Ö ÐÚ ÓÔÔÖ ØØ ÓÐ ÚÒ ÙØ Ð Ò ÓÑ Ò Ð Ú Ö Ø Ö ÙÐØ Ø ÃÙØØ Ö ÓÑ Ø ÙØÚ Ë Ò Ð Ö Ò Ò Ö Ò ÙØ ÝØØ Ò Ú Ø Ú Ô Ð Ö Ð Ð Ò ÝÒ Ô ÑÙÐ Ø Ò ÓÖ Ö ÑØ ÒÒØ Ò Ò ËØÓÖØ ØØ Ö Ø Ø ÙÒ Ö Ð Ö ËÚ Ö Ò Ð ÒÒ Ò Ö Ò Ö Ô Ø Ð ØÖÙ ØÙÖ Ì Ð Ô ÓÔÔ ØØ ÓÑ Ò Ð
Ë Ò Ð Ö Ò Ñ Ø Ð Ô ½º Ä Ð Ò Ö Ð Ò Ø Ñ Ò Ö ÙÒ Ø Ø Ð Ø Ð Ô ÒÒ Ø Ð Ú Ò ¾º Ð Ô Ò Ø Ð Ø Ð Ô ÚÒ ÙØ Ö ÓÖ Ö Ò Ö Ò Ð Ô Ò Ð Ö Ö Ò Ö Ò ÔÖ º ÃÓ ØÒ Ò Ú Ø Ð Ô Ú Ò Ö Ú Ñ Ö ÔÖ Ò Ô Ò Å Ö ÒÒ ÝÒÐ Ø Ñ Ò Ô Ö Ø Ð ÒÖ Ò ÚÙÖ Ö ÓÑ ÙÒ ÖÔÖ Ø
Ê Ö Ò Ö Ö Ò Ð Ò ÐÐ Ò Ò ÊÓÒ Å Ðݺ È ÝÓÙØ ÔÓРݺ ÁÒ ÓÖ ÓÒ Ø ÒØ Ò Å ÐØÓÒ À ÖÖ Ò Ê Ò ËØÙÐÞ ØÓÖ À Ò ÓÓ Ó Ø ÓÒÓÑ Ó Ò Ò ÚÓÐÙÑ ½ ÔØ Ö Ô ¾ º ÆÓÖØ ¹ÀÓÐÐ Ò Ñ Ø Ö Ñ ¾¼¼ º ÚÒ Ö Ã Ð Ýº Ì Ü¹ Ú Ò Ý Ú ÓÖ Ó ØÓ ÔÖ Ö Ü Ñ Ò Ø ÓÒ Ó Ø Ð ÒØ Ð Øº ÂÓÙÖÒ Ð Ó Ò Ò µ ½¼ ½¼ ¼ ½ ¾º ÂÓ Ò Ä ÒØÒ Öº ØÖ ÙØ ÓÒ Ó ÒÓÑ Ó ÓÖÔÓÖ Ø ÓÒ ÑÓÒ Ú Ò Ö Ø Ò ÖÒ Ò Ò Ø Ü º Ñ Ö Ò ÓÒÓÑ Ê Ú Û ½½ Å Ý ½ º Å ÖØÓÒ Àº Å ÐÐ Ö Ò Ö ÒÓ ÅÓ Ð Ò º Ú Ò ÔÓÐ Ý ÖÓÛØ Ò Ø Ú ÐÙ Ø ÓÒ Ó Ö º ÂÓÙÖÒ Ð Ó Ù Ò ½½ ½ ½º