Ukesoppdatering makro. Uke februar 2015

Transkript

1 Ukesoppdatering makro Uke februar 2015

2 01 Innledning og oppsummering Verdensøkonomien USA, Europa og Kina Norge og regionen Markeder energi, aksjer, renter og valuta Vedlegg Makro- og markedsoppdatering

3 01 Innledning og oppsummering Verdensøkonomien USA, Europa og Kina Norge og regionen Markeder energi, aksjer, renter og valuta Vedlegg Presentasjon text

4 Makroøkonomi: Nøkkeltall og nyheter siste uken Makroøkonomi USA industriproduksjon og stemningen blant industribedrifter i Philadelfia-området litt lavere enn ventet Europa Servicebedriftene ser nokså lyst på fremtiden og bedre enn ventet, mens industribedriftene er litt mer dempet (og noe svakere enn ventet). Den viktige tyske IFOindeksen for industribedrifter holder seg greit og uendret fra forrige måned (var ventet oppgang) Kina industribedriftenes utsikter nær uendret fra forrige måned(hsbc PMI) Norge investeringer øker innen industri, bergverk og kraftforsyning. Antall ledige stillinger øker litt. Eksporten ned med oljeprisen, mens gasseksporten holder seg bedre Aksje- og rentemarkeder OsloBørs littnedtil610sisteuken USA litt opp, nær rekordnivåer Renter lave,menstegetnoefrabunnen Valuta flatere utvikling Energimarkeder Oljeprisen(Brent) er volatil, omkring 60 USD/fat Amerikansk oljepris(wti) har en tilsvarende utvikling GasspriseneiEuropalittoppogUSAholderseglavt

5 Makroøkonomi: Nøkkeltall og nyheter siste uken Positivt Europa Servicebedriftene ser nokså lyst på fremtiden og bedre enn ventet Som ventet Norge investeringer øker innen industri, bergverk og kraftforsyning. Antall ledige stillinger øker litt. Eksporten ned med oljeprisen, mens gasseksporten holder seg bedre Kina industribedriftenes utsikter nær uendret fra forrige måned(hsbc PMI) Negativt USA industriproduksjon og stemningen blant industribedrifter i Philadelfia-området litt lavere enn ventet Europa industribedriftene er litt mer dempet (og noe svakere enn ventet). Den viktige tyske IFO-indeksen for industribedrifter holder seg greit og uendret fra forrige måned(var ventet oppgang)

6 Overordnet - sentrale utviklingstrekk og utsikter Makroøkonomi Verdensøkonomien går nokså bra og lavere oljepris hjelper godt. Vi venter noe høyere vekst i år enn i fjor pga bedring i USA USA gårveldigbraiøkonomien(vekstnær5%),menviventeratvekstenvilantanoefremover.viventervekstpå 3%i2015. Europa dempet vekst omkring 1% og lav inflasjon. ECB starter nytt støtteprogram (QE) for å løfte vekst og inflasjon. Krisen ifm Krim og Russland er største trussel på kort sikt Kina nøkkeltallene viserstabiloghøyvekstpålittover7%ogviventeratveksten holderseggodtogsåi2015 Norge mye uro om oljeprisfallet og nedgang i investeringer og aktivitet. Vi venter at bedring i verdensøkonomien, svakere valuta og lave renter vil bidra til å dempe effekten på norsk økonomi, slik at Norge vil få moderat vekst på nær2%ogsåi2015,somer littlaverevekstenni2014 Aksje- og rentemarkeder OsloBørsoppca5%i2014 dempes avoljeservice. Lavtprisetpåpris/bok Amerikanske børser har steget betydelig med bedring i makroøkonomien og holder seg nær rekordnivåer. Høyt priset på pris/bok. Europeiske børser fortsatt rimelig priset Lave renter internasjonalt bidrar til lave renter også i Norge Energimarkeder Betydeligfallioljeprisen(Brent)i2014 varnedeiunder45usd/fatijanuar,menharnåkommetoppover60 USD/fat. Vi venter at prisen kommer opp etter sommeren etter hvert som markedsbalansen strammes til Amerikansk oljepris(wti) følger i stor grad Brent GasspriseneiEuropa,ogsærlig iusa,holdersegogsånoksålave

7 01 Innledning og oppsummering Verdensøkonomien USA, Europa og Kina Norge og regionen Markeder energi, aksjer, renter og valuta Vedlegg Presentasjon text

8 USA noe lavere stemning blant bedriftene i Philadelfiaområdet, men fortsatt greit nivå Litt lavere enn ventet og litt ned fra forrige måling, men fortsatt greit nivå. Fremtidsutsiktene også ned, men fortsatt høyere enn vurdering av nåsituasjonen (noe de har vært i ganske lang tid) Nye ordre svekkes (sterkere dollar), mens sysselsetting stiger Presentasjon 8 text

9 Europa bedre stemning blant servicebedriftene, industribedrifter holder seg greit, sammen med den viktige tyske IFO-indeksen Tyskland er Europas største økonomi IFO-indeksen er den viktigste av avde to indekser som måler utsiktene blant bedrifter og investorer (den andre er ZEW) IFO-indeksen ble publisert denne uken og var litt opp fra forrige måned, og holder et greit nivå, men litt lavere enn ventet. Noe bedre fremtidsutsikter, og flere sektorer unntatt bygg/anlegg, løfter indeksen ZEW indeksen, som ble publisert for litt over 1 uke siden, viser et oppsving og nivået er det høyeste på 1 år Presentasjon 9 text

10 Hellas det greske dramaet fortsetter. Får trolig 4 måneders forlengelse av støttepakken fra troikaen Hellas får trolig forlengelse av støttepakken med noen lettelser, bla hva gjelder størrelse på underskudd, men de må de nærmeste dagene fremlegge en plan for reformer Greske renter litt ned den siste uken signaliserer at markedet tror på en løsning Link til artikkel oversikt: world/greece Presentasjon 10 text

11 Hellas risikopremien har steget de siste månedene, men ned siste uken 10 års renten holder seg omkring 10 prosent, mens de fleste andre land i Europa har falt under 3% Percent Presentasjon 11 text

12 01 Innledning og oppsummering Verdensøkonomien USA, Europa og Kina Norge og regionen Markeder energi, aksjer, renter og valuta Vedlegg Presentasjon text

13 Not everything that can be counted counts, and not everything that counts can be counted. Albert Einstein (gjengitt av sjeføkonom i Bank of England ifm med hva vi faktisk kan måle og hva man bør legge vekt på) Presentasjon text

14 Norge investeringer i industri og kraft øker bla som følge av svakere krone. Dette utgjør samlet ca20% sammenlignet med oljeinvesteringene.

15 Norge antall ledige stillinger litt opp, marginal nedgang for olje og gass I næringa bergsverksdrift og utvinning, som er dominert av olje- og gassverksemd, gjekk talet på ledige stillingarned med 500 frå4. kvartal 2013 tilsame kvartali2014. Servi på prosentdelen ledige stillingar, var nedgangenpå0,8 prosentpoeng. Også i industrien var det ein nedgang i løpet avdenneperioden, ned 600 og0,3 prosentpoeng.

16 Norge inntektene fra råoljeeksport kraftig ned med oljeprisen, mens naturgass holder seg bedre

17 Norge skatteinngangen øker (i alle fylker utenom Rogaland) Presentasjon text

18 Norway solid GDP growth GDP per capita, Index, EU 27=100 Tromsø Trondheim Bergen Stavanger Kristiansand Oslo Norway United States Denmark Sweden Germany United Kingdom Euro area (17 countries) 18 Source: Eurostat and Statistics Norway

19 Norwegian Economy - diversified GDP by Industry, Source: Statistics Norway, value added at basic prices (excl. taxes). Industrial includes fish (salmon) production

20 Norwegian Economy importance of petroleum Exports 20 Source: Statistics Norway

21 The Norwegian Economy correlation with the Global Economy 8% GDP, annual change 6% 4% 2% 0% -2% Norwegian banking crisis -4% Mainland Norway The World Economy Presentasjon text

22 Job creation holding up well in Norway and the South-West Coast 6,0 % Employment, annual change 5,0 % 4,0 % 3,0 % Norway 2,0 % Rogaland (SR-Bank key market) 1,0 % 0,0 % ,0 % -2,0 % Presentasjon text

23 23 Unemployment rate increasing from low level 5 4,5 4 3,5 3 2,5 2 1,5 1 0,5 0 jan.99 jul.99 jan.00 jul.00 jan.01 jul.01 jan.02 jul.02 jan.03 jul.03 jan.04 jul.04 jan.05 jul.05 jan.06 jul.06 jan.07 jul.07 jan.08 jul.08 jan.09 jul.09 jan.10 jan.11 jul.11 jan.12 jul.12 jan.13 jul.13 jul.10 jan.14 jul.14 jan.15 Unemployment (percent) Presentasjon text Rogaland Norway

24 Oil production cost curve

25 Norway and Petroleum 50% of exports 30% of investments 20% ofgdp 10% of employment Presentasjon text

26 Petroleum activity on the Norwegian Continental Shelf investments lower, but operational expenditures(opex) holds up well Investments 250 Opex Mrd kroner Exploration Decommision Other Sum 50 0 Source: NPD Presentasjon text

27 ImpactoftheOil Price onthenorwegian Economy Oil price Private sector: - E&P cash flow - Oil service companies - Spillover to other sectors both negative and positive - Private consumption - Investments Public finances: - Transfers - Taxes - Ownership - Public consumption and investmentsnot impacted in the short term (% ofthefund) General impact: - Currency - Interest rates - Public spending(counter cyclical) - Shift away from oil into other sectors 27 Presentasjon text

28 Final remarks 1. The global economy holds up well Key take-away: it is currentlya supply(not demand) shockthatimpactstheoilprice 2. Norwegian economy has been relatively stable Petroleum sector is cyclical: normalisation following a longer period of growth and cost escalation Fiscal(and monetary) policy is countercyclical Solid public finances Households: low unemployment rate, high gross debt, but also high net wealth and savings Potential counteracting measures 3. SR-Banks market area usually fluctuates with the Norwegian Economy 4. Challenges for some parts of the petroleum value chain Investments/green field Subsea/SURF 5. Key risks Petroleum shock(sustained lowprice, lowactivity, limitedexplorationsucess) Lackofflexibilityin thenorwegian Economy(stickywagesetc) Currency apprecitation Financial crisis Presentasjon text

29 01 Innledning og oppsummering Verdensøkonomien USA, Europa og Kina Norge og regionen Markeder energi, aksjer, renter og valuta Vedlegg Presentasjon text

30 01 Innledning og oppsummering Verdensøkonomien USA, Europa og Kina Norge og regionen Markeder energi, aksjer, renter og valuta Vedlegg Makro- og markedsoppdatering

31 01 Innledning og oppsummering Verdensøkonomien USA, Europa og Kina Norge og regionen Markeder energi, aksjer, renter og valuta Vedlegg Presentasjon text

32 Makroøkonomi: Nøkkeltall og nyheter siste uken Makroøkonomi USA industriproduksjon og stemningen blant industribedrifter i Philadelfia-området litt lavere enn ventet Europa Servicebedriftene ser nokså lyst på fremtiden og bedre enn ventet, mens industribedriftene er litt mer dempet (og noe svakere enn ventet). Den viktige tyske IFOindeksen for industribedrifter holder seg greit og uendret fra forrige måned (var ventet oppgang) Kina industribedriftenes utsikter nær uendret fra forrige måned(hsbc PMI) Norge investeringer øker innen industri, bergverk og kraftforsyning. Antall ledige stillinger øker litt. Eksporten ned med oljeprisen, mens gasseksporten holder seg bedre Aksje- og rentemarkeder OsloBørs littnedtil610sisteuken USA litt opp, nær rekordnivåer Renter lave,menstegetnoefrabunnen Valuta flatere utvikling Energimarkeder Oljeprisen(Brent) er volatil, omkring 60 USD/fat Amerikansk oljepris(wti) har en tilsvarende utvikling GasspriseneiEuropalittoppogUSAholderseglavt

33 Makroøkonomi: Nøkkeltall og nyheter siste uken Positivt Europa Servicebedriftene ser nokså lyst på fremtiden og bedre enn ventet Som ventet Norge investeringer øker innen industri, bergverk og kraftforsyning. Antall ledige stillinger øker litt. Eksporten ned med oljeprisen, mens gasseksporten holder seg bedre Kina industribedriftenes utsikter nær uendret fra forrige måned(hsbc PMI) Negativt USA industriproduksjon og stemningen blant industribedrifter i Philadelfia-området litt lavere enn ventet Europa industribedriftene er litt mer dempet (og noe svakere enn ventet). Den viktige tyske IFO-indeksen for industribedrifter holder seg greit og uendret fra forrige måned(var ventet oppgang)

34 Overordnet - sentrale utviklingstrekk og utsikter Makroøkonomi Verdensøkonomien går nokså bra og lavere oljepris hjelper godt. Vi venter noe høyere vekst i år enn i fjor pga bedring i USA USA gårveldigbraiøkonomien(vekstnær5%),menviventeratvekstenvilantanoefremover.viventervekstpå 3%i2015. Europa dempet vekst omkring 1% og lav inflasjon. ECB starter nytt støtteprogram (QE) for å løfte vekst og inflasjon. Krisen ifm Krim og Russland er største trussel på kort sikt Kina nøkkeltallene viserstabiloghøyvekstpålittover7%ogviventeratveksten holderseggodtogsåi2015 Norge mye uro om oljeprisfallet og nedgang i investeringer og aktivitet. Vi venter at bedring i verdensøkonomien, svakere valuta og lave renter vil bidra til å dempe effekten på norsk økonomi, slik at Norge vil få moderat vekst på nær2%ogsåi2015,somer littlaverevekstenni2014 Aksje- og rentemarkeder OsloBørsoppca5%i2014 dempes avoljeservice. Lavtprisetpåpris/bok Amerikanske børser har steget betydelig med bedring i makroøkonomien og holder seg nær rekordnivåer. Høyt priset på pris/bok. Europeiske børser fortsatt rimelig priset Lave renter internasjonalt bidrar til lave renter også i Norge Energimarkeder Betydeligfallioljeprisen(Brent)i2014 varnedeiunder45usd/fatijanuar,menharnåkommetoppover60 USD/fat. Vi venter at prisen kommer opp etter sommeren etter hvert som markedsbalansen strammes til Amerikansk oljepris(wti) følger i stor grad Brent GasspriseneiEuropa,ogsærlig iusa,holdersegogsånoksålave

35 01 Innledning og oppsummering Verdensøkonomien USA, Europa og Kina Norge og regionen Markeder energi, aksjer, renter og valuta Vedlegg Presentasjon text

36 USA noe lavere stemning blant bedriftene i Philadelfiaområdet, men fortsatt greit nivå Litt lavere enn ventet og litt ned fra forrige måling, men fortsatt greit nivå. Fremtidsutsiktene også ned, men fortsatt høyere enn vurdering av nåsituasjonen (noe de har vært i ganske lang tid) Nye ordre svekkes (sterkere dollar), mens sysselsetting stiger Presentasjon 36 text

37 Europa bedre stemning blant servicebedriftene, industribedrifter holder seg greit, sammen med den viktige tyske IFO-indeksen Tyskland er Europas største økonomi IFO-indeksen er den viktigste av avde to indekser som måler utsiktene blant bedrifter og investorer (den andre er ZEW) IFO-indeksen ble publisert denne uken og var litt opp fra forrige måned, og holder et greit nivå, men litt lavere enn ventet. Noe bedre fremtidsutsikter, og flere sektorer unntatt bygg/anlegg, løfter indeksen ZEW indeksen, som ble publisert for litt over 1 uke siden, viser et oppsving og nivået er det høyeste på 1 år Presentasjon 37 text

38 Hellas det greske dramaet fortsetter. Får trolig 4 måneders forlengelse av støttepakken fra troikaen Hellas får trolig forlengelse av støttepakken med noen lettelser, bla hva gjelder størrelse på underskudd, men de må de nærmeste dagene fremlegge en plan for reformer Greske renter litt ned den siste uken signaliserer at markedet tror på en løsning Link til artikkel oversikt: world/greece Presentasjon 38 text

39 Hellas risikopremien har steget de siste månedene, men ned siste uken 10 års renten holder seg omkring 10 prosent, mens de fleste andre land i Europa har falt under 3% Percent Presentasjon 39 text

40 01 Innledning og oppsummering Verdensøkonomien USA, Europa og Kina Norge og regionen Markeder energi, aksjer, renter og valuta Vedlegg Presentasjon text

41 Not everything that can be counted counts, and not everything that counts can be counted. Albert Einstein (gjengitt av sjeføkonom i Bank of England ifm med hva vi faktisk kan måle og hva man bør legge vekt på) Presentasjon text

42 Norge investeringer i industri og kraft øker bla som følge av svakere krone. Dette utgjør samlet ca20% sammenlignet med oljeinvesteringene.

43 Norge antall ledige stillinger litt opp, marginal nedgang for olje og gass I næringa bergsverksdrift og utvinning, som er dominert av olje- og gassverksemd, gjekk talet på ledige stillingarned med 500 frå4. kvartal 2013 tilsame kvartali2014. Servi på prosentdelen ledige stillingar, var nedgangenpå0,8 prosentpoeng. Også i industrien var det ein nedgang i løpet avdenneperioden, ned 600 og0,3 prosentpoeng.

44 Norge inntektene fra råoljeeksport kraftig ned med oljeprisen, mens naturgass holder seg bedre

45 Norge skatteinngangen øker (i alle fylker utenom Rogaland) Presentasjon text

46 Norway solid GDP growth GDP per capita, Index, EU 27=100 Tromsø Trondheim Bergen Stavanger Kristiansand Oslo Norway United States Denmark Sweden Germany United Kingdom Euro area (17 countries) 46 Source: Eurostat and Statistics Norway

47 Norwegian Economy - diversified GDP by Industry, Source: Statistics Norway, value added at basic prices (excl. taxes). Industrial includes fish (salmon) production

48 Norwegian Economy importance of petroleum Exports 48 Source: Statistics Norway

49 The Norwegian Economy correlation with the Global Eonomy 8% GDP, annual change 6% 4% 2% 0% -2% Norwegian banking crisis -4% Mainland Norway The World Economy Presentasjon text

50 Job creation holding up well in Norway and the South-West Coast 6,0 % Employment, annual change 5,0 % 4,0 % 3,0 % Norway 2,0 % Rogaland (SR-Bank key market) 1,0 % 0,0 % ,0 % -2,0 % Presentasjon text

51 51 Unemployment rate increasing from low level 5 4,5 4 3,5 3 2,5 2 1,5 1 0,5 0 jan.99 jul.99 jan.00 jul.00 jan.01 jul.01 jan.02 jul.02 jan.03 jul.03 jan.04 jul.04 jan.05 jul.05 jan.06 jul.06 jan.07 jul.07 jan.08 jul.08 jan.09 jul.09 jan.10 jan.11 jul.11 jan.12 jul.12 jan.13 jul.13 jul.10 jan.14 jul.14 jan.15 Unemployment (percent) Presentasjon text Rogaland Norway

52 Oil production cost curve

53 Norway and Petroleum 50% of exports 30% of investments 20% ofgdp 10% of employment Presentasjon text

54 Petroleum activity on the Norwegian Continental Shelf investments lower, but operational expenditures(opex) holds up well Investments 250 Opex Mrd kroner Exploration Decommision Other Sum 50 0 Source: NPD Presentasjon text

55 ImpactoftheOil Price onthenorwegian Economy Oil price Private sector: - E&P cash flow - Oil service companies - Spillover to other sectors both negative and positive - Private consumption - Investments Public finances: - Transfers - Taxes - Ownership - Public consumption and investmentsnot impacted in the short term (% ofthefund) General impact: - Currency - Interest rates - Public spending(counter cyclical) - Shift away from oil into other sectors 55 Presentasjon text

56 Final remarks 1. The global economy holds up well Key take-away: it is currentlya supply(not demand) shockthatimpactstheoilprice 2. Norwegian economy has been relatively stable Petroleum sector is cyclical: normalisation following a longer period of growth and cost escalation Fiscal(and monetary) policy is countercyclical Solid public finances Households: low unemployment rate, high gross debt, but also high net wealth and savings Potential counteracting measures 3. SR-Banks market area usually fluctuates with the Norwegian Economy 4. Challenges for some parts of the petroleum value chain Investments/green field Subsea/SURF 5. Key risks Petroleum shock(sustained lowprice, lowactivity, limitedexplorationsucess) Lackofflexibilityin thenorwegian Economy(stickywagesetc) Currency apprecitation Financial crisis Presentasjon text

57 01 Innledning og oppsummering Verdensøkonomien USA, Europa og Kina Norge og regionen Markeder energi, aksjer, renter og valuta Vedlegg Presentasjon text

58 Disclaimer Dette er utarbeidet av SpareBank 1 SR-Bank ASA, Markets(heretter benevnt SR-Bank Markets). Innholdet er kun ment for bruk av personer og/eller selskapet som har fått tilgang til informasjonen fra SR-Bank Markets. Enhver form for reproduksjon/gjenbruk av hele eller deler av innholdet må ikke finne sted uten etter forutgående samtykke fra SR-Bank Markets. Innholdet må ikke på noen måte gjøres tilgjengelig for allmennheten. Denne rapporten må anses som markedsføringsmateriale med mindre den er utarbeidet i henhold til krav for investeringsanalyse, jf Forskrift til verdipapirhandelloven 2007/06/29 nr 876. SR-Bank Markets gjør sitt ytterste for at informasjonen skal være så korrekt og fullstendig som mulig, og informasjonen baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men SR-Bank Markets kan på ingen måte innestå for at informasjonen er korrekt, presis eller fullstendig, og/eller egnet for kundens formål med å innhente informasjonen. Det skjønn som eventuelt kommer til uttrykk i dokumentet må ikke oppfattes som garanti, forsikring eller løfte. SR-Bank Markets fraskriver seg ett hvert økonomisk ansvar for tap, både direkte eller indirekte tap eller kostnader, som helt eller delvis skyldes beslutninger, handlinger og/eller unnlatelser foretatt med utgangspunktet i den informasjon som følger av dokumentet. Uttalelsene i dokumentet gir uttrykk for SR-Bank Markets oppfatninger på det tidspunkt dokumentet ble utarbeidet, og oppfatningen vil kunne være gjenstand for endringer uten særskilt varsel. Lovbestemmelser og/eller internt regelverk om taushetsplikt vil kunne være til hinder for utveksling av informasjon mellom selskaper, avdelinger og ansatte i SpareBank 1 SR-Bank ASA konsernet. Det vil si at det kan foreligge informasjon i SpareBank 1 SR-Bank ASA konsernet som kan ha betydning for den informasjon og de oppfatninger som fremkommer i dette dokument, men som ikke har vært tilgjengelig for vedkommende som har utarbeidet dokumentet. SpareBank 1 SR-Bank ASA og/eller datterselskap av banken og/eller ansatte i konsernet kan være markedspleier (market maker) i, handle med eller ha posisjoner i omtalte markeder og/eller finansielle instrumenter, eller ha sikkerhet i omtalte eller beslektede finansielle instrumenter, eller yte finansielle råd eller banktjenester til og innenfor de samme områder/markeder. Informasjonen skal ikke forstås som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter(eller valuta) eller posisjonstaking i omtalte markeder, og verken hele eller deler av informasjonen kan brukes som grunnlag for inngåelse av noen form for kontrakt eller forpliktelse. Vennligst ta kontakt med SR-Bank Markets for ytterligere informasjon vedrørende denne rapport, slik som eierskap, offentlig kjente corporate oppdrag og øvrig informasjon relatert til Lov om verdipapirhandel 2007/06/29 nr 75 og Forskrift til verdipapirhandelloven 2007/06/29 nr 876. Informasjon om SR- Markets Alminnelige forretningsvilkår er tilgjengelig på vår hjemmeside SR-Bank Markets, en divisjon i SpareBank 1 SR-Bank ASA - organisasjonsnummer NO i Foretaksregisteret, er medlem av Norges Fondsmeglerforbund og underlagt tilsyn av Finanstilsynet. SpareBank1 SR-Bank ASA, Markets