1. Juni 2018 Kyrre M. Knudsen, sjeføkonom. E-post: Tlf:

Transkript

1 Makro-og markedsoppdatering: Arbeidsledigheten i Norge nær laveste på 9 år og særlig bra driv i oljefylkene (og norske olje-investeringer litt nedjustert men øker trolig med nær 10 % i år) 1. Juni 2018 Kyrre M. Knudsen, sjeføkonom E-post: kyrre.knudsen@sr-bank.no Tlf:

2 KINA: forventningene i bedriftene holder seg på greit nivå. Makroøkonomi uke 20 hovedpunkter Arbeidsledigheten i Norge nær laveste på 9 år og særlig bra driv i oljefylkene (og norske olje-investeringer litt nedjustert men øker trolig med nær 10 % i år) Norge -bra driv og færre ledige USA og Kina ikke i mål med handelsavtale, men spenningen har avtatt og mindre frykt i markedet. Valget i Italia har økt usikkerheten noe pga stort sprik mellom partiene og det blir enda en ikke-politisk (teknokrat) leder. Stemningen blant bedriftene i verden holder seg ganske godt og signaliserer fortsatt nokså god vekst. NORGE: arbeidsledigheten laveste siden jan 2009, og særlig bedring i oljefylkene USA: fortsatt god vekst og forbrukerne er positive. Viktige tall for bedrifter og nye jobber senere i dag vil trolig indikere det samme EUROPA: veksten i bedriftene, inkl i Tyskland, avtar videre, men fortsatt greit nivå.

3 Ukens makrokommentar Arbeidsledigheten i Norge nær laveste på 9 år og særlig bra driv i oljefylkene (og norske oljeinvesteringer litt nedjustert men øker trolig med nær 10 % i år) Godt i tråd med signalene tidlige signaler fra SpareBank 1 SR-Banks konjunkturbarometer i 2017 har det vært bedring i oljefylkene, og norsk økonomi, det siste året.dagens tall fra NAV gjenspeiler dette og viser at arbeidsledigheten i Rogaland har kommet ned til 2,7% (Hordaland og Oslo 2,6%, Agder 2,5% og Norge 2,3%). I fjor på samme tid var ledigheten 4,1%. Det har således vært en endring. Det er sjelden ledigheten faller så mye på så kort tid. Etter at ledigheten toppet i nov 2016 på over 4,5% har antallet ledige og tiltak falt med 5000 personer. Det er veldig gledelig. Det er fortsatt bra fart i arbeidsmarkedet. Jeg har sesongjustert tallene for Rogaland og disse viser at antallet ledige og tiltak med redusert med 400 personer bare siste måneden. SR-Banks konjunkturbarometer publisert forrige uke indikerer at dette vil fortsatte. Både i Rogaland, Hordaland og Agder er det litt over 60% av bedriftene som sier de skal ansette flere det neste året. Det taler for ytterligere økning i sysselsetting og nedgang i ledighet. For Rogalands del venter vi at ledigheten kommer ned mot 2% i løpet av det kommende året. Som omtalt i Finansavisen i dag har SR-Bank, i forbindelse med etablering av Oslo-kontoret tidligere i år, akkurat publisert konjunkturbarometeret for Stor-Oslo. Det er interessante funn som at Oslo-bedriftene er nesten like positive som de i Sør-vest, og at planene for ansettelser faktisk er høyest i Oslo. Mer info om Oslo-barometeret her: SSBs oljeinvesteringstelling for norsk sokkel viser at anslaget for 2018 ble litt nedjustert, men indikerer fortsatt en vekst i 2018 på omkring 7%. Oljenedgangen er bak oss.

4 Norge arbeidsledigheten i Norge og oljefylkene har falt det siste året. Nedbemanninger holder seg lavt 6000 Nedbemanning (inkl permitterte). Ant personer meldt til NAV. Siste: Mars 18 Gjennomsnitt siste 3 mnd jan.14 mai.14 sep.14 jan.15 mai.15 sep.15 jan.16 mai.16 sep.16 jan.17 mai.17 sep.17 jan.18 Oslo Rogaland Norge Vest-Agder Hordaland 4

5 Norge arbeidsledigheten har falt 5

6 Norge arbeidsmarkedet i bedring, ledige stillinger øker arbeidsdeltakelsen har falt snur med bedre tider

7 Øvrig makro siste uker

8 Mindre frykt/usikkerhet i finansmarkedene aksjer og renter har økt. USA 10 år stat nær 3% 8

9 Økonomiske nøkkeltall vsforventning Eurosonen svakere enn ventet den siste tiden 9

10 Global rebound in 2017 & holding up fairlywell tailwind for Norway. Global manufactuering PMI stabilising recent survey Global and Norwegian GDP. Annual change Global PMI Oil shock Nordic banking crisis Financial crisis Global Global. Forecast (IMF) Norway mainland manufactuering service (activity)

11 Europa bedriftene er optimister, og særlig i Tyskland (men litt ned i det siste) 11

12 Europa økonomisk vekst har tatt seg opp (men litt lavere på siste måling) 12

13 Europa arbeidsledigheten har falt i lang tid. Nokså høy optimisme blant forbrukerne 13

14 Kina bedriftenes forventninger på greit nivå (offisiell fra NBS litt opp på siste måling) 14

15 Risiko og usikkerhet

16 Mye går bra for tiden -hva kan gå galt? Overoppheting av økonomien (økt inflasjon, høyere rente og lavere vekst) Handelskrig, jf Trump Gjeldskrise offentlig (USA, Japan og noen i Europa) og privat sektor Kina krasjlander (eiendom og kreditt) Børskrakk (og negativ spiral) Kilde: WEF Risk Report Og mange andre jf punkter på sidene fra WEOs risikorapport 2018 og påfølgende to sider

17 Kilde: WEF Risk Report

18 Kilde: WEF Risk Report

19 Oljemarkedet

20 Oljemarkedet har kommet godt opp (på OPEC disiplin og mindre overskudd av olje), litt ned på markedsuro i det siste 20

21 Oljeprisen både tilbud og etterspørsel stiger ca 1,5-2% i året. Noe ulike syn på om markedet vil stramme seg ytterligere til kommende kvartaler 21 Kilde: Det amerikanske energibyrået (EIA) Kilde: Oxford economics (Thomson Reuters Datastream)

22 Det amerikanske energibyrået (EIA) forventer nær balanse i markedet fremover og således nokså stabile lagre 22

23 Vedlegg: makroøkonomiske nøkkeltall for verden og Norge

24 USA den økonomiske veksten har tatt seg opp i Vekst i 4. kv på 2,9% (omtrent som ventet) 24

25 USA bedriftene er optimister, både industri og service (industri litt ned på siste måling, men bra nivå) Høye forventninger blant bedriftene -tilsier isolert sett en BNP vekst på omkring 4%. 25

26 USA utsikter blant bedriftene, delindekser på ganske bra nivå for ordre og sysselsetting 26

27 USA -forbrukerne ser fortsatt lyst på fremtiden (men litt lavere måling fra Conference Board) 27

28 USA arbeidsmarkedet har vært bra en stund og ledigheten er lav, fortsatt godt med nye jobber. 28

29 USA flere i arbeidsmarkedet og (litt) høyere lønnsvekst & kan se ut som det strammer seg til 29

30 USA kjerneinflasjon fortsatt omkring 2% og inflasjon litt høyere pga høyere energipriser 30

31 USA bra driv i boligmarkedet 31

32 USA god utvikling i ordreinngangen (og varehandel) 32

33 Kina nokså stabile nøkkeltall siste måneder, indikerer vekst i tråd med myndighetenes mål 6,5% 33

34 Kina bedriftenes forventninger på greit nivå men volatilt siste måneder 34

35 Europa økonomisk vekst har tatt seg opp (men litt lavere på siste måling) 35

36 Europa bedriftene er optimister, og særlig i Tyskland (men litt ned i det siste) 36

37 Europa kjerneinflasjon nær/under 1% og lavere arbeidsledighet (og økt optimisme) 37

38 Verdensøkonomien og norsk økonomi Nokså nær sammenheng, med unntak av bankkrisen 38

39 Norge veksten i norsk økonomi har kommet opp Veksten i norsk økonomi har kommet opp bla fordi oljenedgangen avtar 39

40 Norge økt eksport og import. Handelsoverskudd på 19 mrdkr i april (tilsvarer 228 mrd/år og 0,6 mrd/dag) 40

41 Bra driv i norsk økonomi/bedriftene 41

42 Bra driv i norsk økonomi/bedriftene 42

43 Norge arbeidsledigheten i Norge og oljefylkene har falt det siste året. Nedbemanninger holder seg lavt 6000 Nedbemanning (inkl permitterte). Ant personer meldt til NAV. Siste: Mars 18 Gjennomsnitt siste 3 mnd jan.14 mai.14 sep.14 jan.15 mai.15 sep.15 jan.16 mai.16 sep.16 jan.17 mai.17 sep.17 jan.18 Oslo Rogaland Norge Vest-Agder Hordaland 43

44 Norge arbeidsledigheten har falt 44

45 Norge arbeidsmarkedet i bedring, ledige stillinger øker arbeidsdeltakelsen har falt men vil trolig snu med bedre tider

46 Norge boligprisveksten i Norge nær null det siste året og ned i Oslo, men tegn til bedring 46

47 Norge økt kredittvekst for bedrifter og stabil for private, folk flest er positive 47

48 Norge prisoppgang siste årene bidro til rekordhøyt antall boliger igangsatt/under bygging, men avdemping i det siste 48

49 Norge dempet prisvekst i hovedsak pgaimporterte varer (klær, sko, møbler etc). Matvarer på vei opp, samt nokså jevn vekst i arbeidskraft/tjenester 2,5-3% 49

50 Norge dempet prisvekst Annet (inkl helse, post, utd) 15 % INFLASJON - VEKTER Matvarer og drikke (inkl alko og tobakk) 17 % Hotell-og restauranttj enester 6 % Klær og skotøy 5 % Kultur og fritid 11 % Transport 16 % Møbler, hush art og vedlikehold 7 % Bolig, lys og brensel (beregnet husleie 13%) 23 % 50

51 Vedlegg: Aksjer, renter og valuta

52 Aksjer 52

53 Aksjer prising av det amerikanske aksjemarkedet Målt ved case shillersin p/e er nær toppnivåene fra de siste år, samt årene , men likevel langt lavere enn før Dotcom-krasjet omkring tusenårsskiftet Rentene er fortsatt lave og lav avkastning for rentepapirer kan gi støtte til en relativt høy prising av aksjer Her erp/e vist ved case shiller sin variant der e (earnings inntjening) er definert som gjennomsnittlig inflasjonsjustert inntjening de siste10 år 53

54 Aksjer -amerikanske aksjer målt ved pris/bok 54

55 Aksjer -europeiske aksjer målt ved pris/bok 55

56 Aksjer -norske aksjer målt ved pris/bok 56

57 Norske kroner vseuro, dollar og pund og renter 57

58 Lange renter og aksjer siste 3 år 58

59 Renter lange renter fortsatt på lave nivåer, også for europeiske land med høy gjeld 59

60 Lange renter 60

61 Norske renter 61

62 Norge NIBOR/pengemarkedsrenten har økt pgaøkt påslag i USA siden des

63 Disclaimer Dette er utarbeidet av SpareBank 1 SR-Bank ASA, Markets(heretter benevnt SR-Bank Markets). Innholdet er kun ment for bruk av personer og/eller selskapet som har fått tilgang til informasjonen fra SR-Bank Markets. Enhver form for reproduksjon/gjenbruk av hele eller deler av innholdet må ikke finne sted uten etter forutgående samtykke fra SR-Bank Markets. Innholdet må ikke på noen måte gjøres tilgjengelig for allmennheten. Denne rapporten må anses som markedsføringsmateriale med mindre den er utarbeidet i henhold til krav for investeringsanalyse, jf Forskrift til verdipapirhandelloven 2007/06/29 nr 876. SR-Bank Markets gjør sitt ytterste for at informasjonen skal være så korrekt og fullstendig som mulig, og informasjonen baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men SR-Bank Markets kan på ingen måte innestå for at informasjonen er korrekt, presis eller fullstendig, og/eller egnet for kundens formål med å innhente informasjonen. Det skjønn som eventuelt kommer til uttrykk i dokumentet må ikke oppfattes som garanti, forsikring eller løfte. SR-Bank Markets fraskriver seg ett hvert økonomisk ansvar for tap, både direkte eller indirekte tap eller kostnader, som helt eller delvis skyldes beslutninger, handlinger og/eller unnlatelser foretatt med utgangspunktet i den informasjon som følger av dokumentet. Uttalelsene i dokumentet gir uttrykk for SR-Bank Markets oppfatninger på det tidspunkt dokumentet ble utarbeidet, og oppfatningen vil kunne være gjenstand for endringer uten særskilt varsel. Lovbestemmelser og/eller internt regelverk om taushetsplikt vil kunne være til hinder for utveksling av informasjon mellom selskaper, avdelinger og ansatte i SpareBank 1 SR-Bank ASA konsernet. Det vil si at det kan foreligge informasjon i SpareBank 1 SR-Bank ASA konsernet som kan ha betydning for den informasjon og de oppfatninger som fremkommer i dette dokument, men som ikke har vært tilgjengelig for vedkommende som har utarbeidet dokumentet. SpareBank 1 SR-Bank ASA og/eller datterselskap av banken og/eller ansatte i konsernet kan være markedspleier(market maker) i, handle med eller ha posisjoner i omtalte markeder og/eller finansielle instrumenter, eller ha sikkerhet i omtalte eller beslektede finansielle instrumenter, eller yte finansielle råd eller banktjenester til og innenfor de samme områder/markeder. Informasjonen skal ikke forstås som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter (eller valuta) eller posisjonstaking i omtalte markeder, og verken hele eller deler av informasjonen kan brukes som grunnlag for inngåelse av noen form for kontrakt eller forpliktelse. Vennligst ta kontakt med SR-Bank Markets for ytterligere informasjon vedrørende denne rapport, slik som eierskap, offentlig kjente corporate oppdrag og øvrig informasjon relatert til Lov om verdipapirhandel 2007/06/29 nr 75 og Forskrift til verdipapirhandelloven 2007/06/29 nr 876. Informasjon om SR- Markets Alminnelige forretningsvilkår er tilgjengelig på vår hjemmeside SR-Bank Markets, en divisjon i SpareBank 1 SR-Bank ASA - organisasjonsnummer NO i Foretaksregisteret, er medlem av Norges Fondsmeglerforbund og underlagt tilsyn av Finanstilsynet. SpareBank1 SR-Bank ASA, Markets

64 Markedsoppdatering og strategiske vurderinger Juni