Makro- og markedsoppdatering: «Bedre utsikter blant norske bedrifter og lavere inflasjon og god jobbvekst i USA»

Transkript

1 Makro- og markedsoppdatering: «Bedre utsikter blant norske bedrifter og lavere inflasjon og god jobbvekst i USA» 10. Mars 2017 Kyrre M. Knudsen, sjeføkonom E-post: kyrre.knudsen@sr-bank.no Tlf:

2 Ukens makrokommentar «Bedre utsikter blant norske bedrifter og lavere inflasjon og god jobbvekst i USA Etter en mild oljenedgang er det flere tegn til at bedringen for norsk økonomi fortsetter. Denne uken rapporterte Norges Bank økt optimisme blant bedriftene i det regionale nettverket -både for faktisk utvikling og utsikter. Dette er på linje med økt optimisme i industribedrifter (PMI) for noen uker siden. Bedriftene i region Sørvest (Rogaland og Hordaland) har samme utvikling og er nå så vidt i pluss etter nær 2 år med oljenedgang. Dette er på linje med positive signaler fra SR-Banks konjunkturbarometer hvor første signaler om stabilisering/moderat oppgang fra og med i fjor høst. Positiv utvikling i bedriftene medfører at det skal ansettes flere. Indikatoren i regionalt nettverk har steget jevnt og trutt det siste året og er nå på det høyeste siden mai Tilsvarende positiv utvikling ser vi også i ledige stillinger. NAVsoversikt viser at det nå er 12% flere stillinger i Norge enn for ett år siden. Blant ingeniør/ikt og bygg/anlegg er oppgangen 25-30%. I Rogaland har antallet ledige stillinger økt med 43% det siste året. Også her er det særlig stor oppgang blant ingeniør/ikt (88%) og bygg/anlegg (266%). Inflasjon/prisstigningen i Norge var høy i deler av 2016 som følge av at den svakere kronen bidro til høyere priser på importerte varer. Så styrket kronen seg utover i 2016 og har etter hvert bidratt til at motsatt effekt. Nå er inflasjonen på vei ned. Kjerneinflasjon (eks energi) er nå 1,6%, mot 2,1% forrige måned og dermed et stykke under Norges Banks mål på 2,5%. Svak kronekurs har gitt god stimulans til norsk økonomi. Nedgang i oljeprisen siste dager og lavere inflasjon har ført til svekkelse av den norske kronen. Akkurat nå har vi således en ganske god cocktail for norsk økonomi: oljenedgangen nærmer seg bunnen, lav rente (vi tror på uendret fra Norges Bank neste uke) og svak krone stimulerer, og offentlige pengebruken gir fortsatt god drahjelp. Ute i verden fortsetter den nokså positive utviklingen. I USA kom akkurat nyheten om god vekst i nye jobber og lavere ledighet. Det er positivt for verdensøkonomien at det går bra i verdens største økonomi.

3 Norge

4 Norge bedringen blant bedriftene fortsetter (oppgang i Norges Banks regionale nettverk) 4

5 Norge bedring blant bedriftene både i produksjon og lønnsomhet (Norges Bank reg nettverk) 5

6 Norge alle sektorer venter vekst, unntatt oljeservice hvor nedgangen avtar(norges Bank reg nettverk) 6

7 Norge alle sektorer venter vekst i sysselsetting, unntatt oljeservice hvor nedgangen avtar (Norges Bank reg nettverk) 7

8 Norge alle regioner venter vekst, region Sørvest (Rogaland og Hordaland) litt i pluss etter syv kvartaler med nedgang 8

9 Bedring i norsk økonomi/bedriftene. PMI steg til 52,6 og er godt over nøytralt på 50. 9

10 Norge arbeidsledigheten på vei ned 10

11 Norge arbeidsledigheten på vei ned NAV melder om nedgang i arbeidsledighet for tredje måned på rad. I februar falt arbeidsledigheten med 900 personer, sesongjustert. Bruttoledigheten (inkluderer arbeidssøkere som deltar på tiltak fra NAV) falt med 800 personer. I februar var det registrert ledige (3,1%), dette er færre enn februar 2016 (3,3%). Vi ser også en bedring i vestlandsfylkene som har vært spesielt rammet av nedbemanningen i oljesektoren. Nedgangen skyldes at det stadig blir færre nye som registrerer seg som ledige, sier arbeids- og velferdsdirektør Sigrun Vågeng. Arbeidsledigheten er høyest i Rogaland med 4,6% av arbeidsstyrken. 11

12 Norge arbeidsledigheten i oljefylkene har flatet ut/falt siste måneder. Norge lavt vs utlandet 12

13 Norge -arbeidsledigheten på vei ned (men delvis pgaflere på tiltak bl a i Rogaland). Nedgang i varsler om nedbemanning jan.14 Forhåndsmeldte driftsinnskrenkninger apr.14 jul.14 okt.14 jan.15 apr.15 jul.15 okt.15 jan.16 apr.16 jul.16 okt.16 jan.17 Oslo Rogaland Norge Vest-Agder Hordaland

14 Norge antall ledige stillinger opp 12%. Rogaland opp 43%. Ingeniør og IKT opp 31% 14

15 Norge ledige stillinger i Rogaland opp 43%, bygg/anlegg opp 266% og ingeniør/ikt opp 88% 15

16 Norge arbeidsmarkedet i bedring og ledige stillinger øker Det er en positiv utvikling i det norske arbeidsmarkedet Arbeidsledigheten faller Antall ledige stillinger øker Bedriftene planlegger med flere ansatte Arbeidsstyrken (antall arbeidstakere) har vært stabilt de siste årene etter mange år med vekst. Trolig vil bedringen i arbeidsmarkedet føre til at flere kommer inn i arbeidsstyrken det kommende året

17 Norge prisveksten/inflasjonen avtar markert pgaklær, mat og fly 17

18 Møbler og mat trakk KPI opp Konsumprisindeksen (KPI) steg 0,4 prosent fra januar 2017 til februar 2017, hovedsakelig som følge av høyere priser på møbler og matvarer. Tolvmånedersendringen i KPI var 2,5 prosent i februar, ned 0,3 prosentpoeng fra januar. KPI-JAEviste en oppgang på 1,6 prosent de siste tolv månedene. KPI var 104,7 (2015=100) i februar 2017, mot 102,1 i februar 2016, noe som tilsvarer en tolvmånedersendring på 2,5 prosent. Månedsendring: Prisøkning på møbler og mat Fra januar til februar steg KPI med 0,4 prosent. Økte priser på møbler og matvarer bidro mest til månedsveksten i KPI. Prisene på møbler, innrednings og dekorasjonsartikler steg 9,5 prosent og skyldes oppgang etter tilbudsaktivitet i januar. Prisene på matvarer steg med 1,6 prosent og det var særlig melkeprodukter og grønnsaker som bidro til oppgangen. Matvareprisene har hatt positive månedsendringer i årets to første måneder etter sammenhengende nedganger fra og med august Oppgangen i KPI ble blant annet dempet av en prisnedgang på flyreiser på 9,4 prosent. Tolvmånedersendring: Prisoppgang på energivarer De siste 12 månedene har KPI steget 2,5 prosent. Den viktigste bidragsyteren til tolvmånedersendringen var høyere priser på elektrisitet inkludert nettleie som steg 18,9 prosent. Økte priser på drivstoff og smøremidler bidro også med en oppgang på 14,5 prosent. I motsatt retning trakk prisene på flyreiser og klær. Passasjertransport med fly hadde en prisnedgang på 15,9 prosent fra februar 2016 til februar 2017 og var den største bidragsyteren til å dempe oppgangen i KPI. Klær falt 1,2 prosent i samme periode. Endring i tolvmånedersveksten: Lavere veksttakt i KPI Tolvmånedersveksten i KPI falt 0,3 prosentpoeng fra januar til februar. Nedgangen var hovedsakelig forårsaket av prisutviklingen på flyreiser. Passasjertransport med fly hadde en prisoppgang på 17,5 prosent fra januar 2016 til februar 2016 mens de falt 9,4 prosent fra januar 2017 til februar Utviklingen i matvareprisene preget også nedgangen i tolvmånedersveksten ved å ha en mindre prisøkning fra januar til februar i år enn hva tilfellet var i fjor. I motsatt retning trakk prisutviklingen på elektrisitet inkludert nettleie samt drivstoffpriser. Tolvmånedersveksten i KPI-JAE var 1,6 prosent i februar ned 0,5 prosentpoeng fra januar. 18

19 Norge boligprisene øker med 13%, store forskjeller med Oslo opp 24%, Rogaland nærmer seg 0 19

20 Norge oppgang i boligprisene Boligprisene i Norge steg med 0,8 prosent i februar Boligprisene er nå 13 prosent høyere enn for 12 måneder siden. Korrigert for sesongvariasjoner gikk prisene opp med 0,6 prosent fra forrige måned har som forventet startet med en solid vekst i boligprisene, og særlig Oslo har hatt en sterk oppgang i februar med 1,6 prosent. Likevel har året så langt hatt en mer moderat pristrend enn det vi hadde i store deler av fjoråret. Vi forventer at denne utviklingenvil vedvare i månedene som kommer, sier administrerende direktør i Eiendom Norge, Christian Vammervold Dreyer. Det ble solgt bruktboliger sist måned. Det er en nedgang på 5,3 prosent sammenlignet med februar Hittil i 2017 har det vært høy aktivitet og mange bolighandler, det er kun i 2015 det har vært solgt flere boliger enn så langt i Det er store forskjeller i aktivitetsnivået rundt om i landet, der Stavanger utmerker seg av de store byene med 59,0 prosent flere solgte boliger hittil i år sammenlignet med i fjor, sier Dreyer. I løpet av februar måned ble det lagt ut boliger for salg i Norge. Det er 2,4 prosent færre enn i februar Hittil i år er det lagt ut tilnærmet likt antall boliger for salg som i Det er store regionale variasjoner i tilbudssiden, selv om det for landet totalt er likt som i fjor. I Bergen og Oslo er det lagt ut vesentlig færre boliger for salg så langt i år, mens i Stavanger og Trondheim har det vært en større økning. Disse forskjellene kan få en betydning for utviklingen i de regionale markedene i månedene som kommer, sier Dreyer. 20 Det tok i gjennomsnitt 38 dager å selge en bolig i februar 2017, mot 41 dager i februar Lavest salgstid var det i Oslo der deti gjennomsnitt tok 13 dager å selge en bolig. Av byene så tok det lengst tid i Haugesund med 80 dager. Oslo hadde den klart sterkeste prisutviklingen i februar med en oppgang på henholdsvis 1,6 prosent. Svakest prisutvikling hadde Sandnes og Haugesund som begge hadde en oppgang på 0,1 prosent. 12 måneders veksten er fortsatt høy, mange områder har fremdeles en 12 måneders vekst på over 10 prosent. Det er i Østlandsområdet markedet er spesielt sterkt, og Oslo skiller seg ut med en 12 måneders vekst på 24,0 prosent. I Oslo har så godt som alle bydeler en 12 måneders vekst på over 20 prosent. Det er fortsatt for tidlig å si om boliglånsforskriften har fått effekt i boligmarkedet. Vi forventer at den innstrammede forskriftenvil dempe markedet Presentasjon mer i de text kommende månedene, og da sannsynligvis spesielt i Oslo. Det er grunn til å anta at noe færre førstegangskjøpere nå får boliglån, samt at det blir noe færre som får store lån til de aller dyreste boligene og sekundærboliger, avslutter Dreyer

21 Norge hvordan vil siste tids økte boligbygging påvirke boligprisene? Prisfall etter økt bygging både i 2007 og

22 Norge detaljhandelen (volum) opp 1,4% siste måned, men trend er sideveis/litt ned 22

23 Norge varekonsum (volum) opp 0,4% siste måned, men trend er sideveis 23

24 Norge fortsatt befolkningsvekst (men laveste siden 2006) 24

25 Verden

26 USA økt optimisme blant amerikanske industri-og servicebedrifter ISM PMI lik 57,7for amerikanske industribedrifter i februar, opp 1,7 prosentpoeng fra januar. Dette er den sterkeste veksten siden august Nye ordre: 65,1 (+4,7) Produksjon: 62,9 (+1,5) Sysselsetting: 54,2 (-1,9) Lagerbeholdning av råmaterialer: 51,5 (+3) Pris: 68 (-1) Comments from the panel largely indicatestrongsales and demand, and reflecta positive viewofbusiness conditions with a watchful eye on commoditiesand thepotentialfor inflation. ISM PMI for service bedrifter viser sterk vekst i februar med indeks lik 57,6. wsreleasedetail.cfm?itemnumber=30669&sso=1 26

27 USA utsikter blant bedriftene, delindekser 27

28 USA økt vekst i nye jobber (ADP måling). Kan love godt for den viktige non-farm målingen 28

29 Europa optimisme blant servicebedrifter høyeste på 6 år PMI indeks for servicebedrifter i eurosonen lå i februar på 55,5. Dette er det høyeste nivået siden mai Veksten skyldes i hovedsak bedring i de fire store serviceøkonomiene (Tyskland, Frankrike, Italia og Spania). 29

30 Storbritannia noe lavere vekst blant servicebedrifter Fortsatt vekst i den britiske servicesektoren (indeks lik 53,3) i februar, men laveste vekst på 5 måneder. Dog er dette på nivå med gjennomsnittet fra 2016 (indeks på 53,2). Den lavere veksten skyldes et lavere antall nye virksomheter, mer forsiktig bruk av penger blant konsumenter. Dog er business confidence høy. Input priser økte mye, med den største prisveksten på nesten 8 ½ år. Output-priser noe. lease.mvc/a2d5a75225cf4001b1e412b9b5f2e095 30

31 Europa arbeidsledigheten i Euro-området uendret på 9,6% & EU 8,1% Eurostat rapporterer en arbeidsledighet lik 9,6%for eurosonen(ea19) i januar 2017, sesongjustert. Dette er tilnærmet likt som i desember 2016, men lavere enn i januar 2016 (10,4%). Målingen i januar 2017 er den laveste siden mai Per dags dato er det 15,62 millioner arbeidsledige i Euro-landene. Arbeidsledigheten i EU-landene (EU28) var 8,1%i januar Målingen er den laveste siden januar Per dags dato er det 19,969 millioner arbeidsledige i EUlandene. 35/ AP-EN.pdf/8a73cf73-2bb5-44e dfa

32 Europa arbeidsledigheten i Euro-området uendret på 9,6% & EU 8,1% 32

33 Europa arbeidsledigheten i Euro-området uendret på 9,6% & EU 8,1%. Store forskjeller Spania: Antall arbeidsledige gikk i februar ned med personer. Dette er den største nedgangen i løpet av de siste 12 årene. Per dags dato er det 3,75 millioner arbeidsledige i Spania (18,2%), det laveste antallet på 7 år. Italia: Antall arbeidsledige var i januar 3,097 millioner i Italia, opp 0,1% fra desember. Dette utgjør en arbeidsledighetsrate på 11,9%, lik som i desember. Arbeidsledige blant unge (15-24 år) er på 37,9%. 33

34 Europa -inflasjonen opp til 2% i eurosonen Inflasjonen/prisstigningen ble 2,0%i februar fra februar i fjor. Utenom energi er inflasjonen nokså stabil omkring 1% CPI Flash estimat Energipriser øker, ikke uventet pgaoljeprisoppgang, mest med 9,2% Priser på mat, alkohol og tobakk er opp 2,5% / CP-EN.pdf/ b9ae- 46e6-99be-e50321ce5fa8 34

35 Kina handelsbalansen i minus for første gang på 3 år. Hva skjer? Dette kom overraskende på de fleste og det er få gode forklaringer Vi har tidligere hatt slike noe avvik fra trend (ifm nyttårsfeiring mm) og vi må derfor avvente en måned eller to for å se om dette markerer et trendskifte eller kun et avvik (mest sannsynlig) 35

36 Vedlegg: makroøkonomiske nøkkeltall for verden og Norge

37 Økonomiske nøkkeltall vsforventning bedre enn forventet 37

38 Verdensøkonomien nokså dempet vekst i 2016, men utsiktene for bedriftene (PMI) på vei opp 38

39 USA stemningen blant bedriftene indikerer fortsatt vekst (over det nøytrale 50-nivået) Stemningen blant servicebedriftene har de siste 2 årene vært høyere enn industribedriftene. Dette gjenspeiler at sterk dollar demper industri (noe), mens nokså god utvikling i innenlandsøkonomien, inkllavere arbeidsledighet, løfter servicebedriftene 39

40 USA utsikter blant bedriftene, delindekser 40

41 USA - forbrukerne ser lyst på fremtiden 41

42 USA bra arbeidsmarked. Færre ledige og bra vekst i nye jobber 42

43 USA flere i arbeidsmarkedet og (litt) høyere lønnsvekst pga bedring/press i arbeidsmarkedet 43

44 USA inflasjon øker pgaøkte energipriser (kjerne stabil på 2%). Lønn opp ca2,5% 44

45 Kina stabil økonomisk vekst 45

46 Kina bedring blant bedriftene 46

47 Europa økonomisk vekst litt høyere enn forrige kvartal Veksten fra forrige kvartal ble 0,4%. Dette gir en årsvekst på 2% Veksten ble litt lavere enn ventet 47

48 Europa lysere utsikter blant bedriftene i Europa, inkl Tyskland 48

49 Verdensøkonomien og norsk økonomi 49

50 Norge moderat økonomisk vekst i 4. kv Veksten i bruttonasjonalprodukt (BNP) for Fastlands-Norge var på 0,3 prosent i 4. kvartal 2016, svakt opp fra 3. kvartal. Utviklingen gjennom 2016 tok seg klart opp fra året før, men som årsgjennomsnitt økte BNP Fastlands-Norge bare med 0,8 prosent i fjor.» 50

51 Norge arbeidsledigheten på vei ned 51

52 Norge arbeidsledigheten i oljefylkene har flatet ut/falt siste måneder. Norge lavt vs utlandet 52

53 Bedring i norsk økonomi/bedriftene 53

54 Norge prisveksten/inflasjonen avtar markert pgaklær, mat og fly 54

55 Vedlegg: Oljepris, aksjer, renter og valuta

56 Olje prisen har kommet opp fra bunnen 56

57 Olje prisen har kommet opp fra bunnen. Balanse i oljemarkedet i 2017 etter tilbudsoverskudd i 15 og 16 57

58 Aksjer 58

59 Aksjer prising av det amerikanske aksjemarkedet Målt ved case shillersin p/e er nær toppnivåene fra de siste år, samt årene , men likevel langt lavere enn før Dotcom-krasjet omkring tusenårsskiftet Rentene er fortsatt lave og lav avkastning for rentepapirer kan gi støtte til en relativt høy prising av aksjer Her erp/e vistvedcase shillersin variant der e (earnings inntjening) er definert som gjennomsnittlig inflasjonsjustert inntjening de siste10 år 59

60 Aksjer -amerikanske aksjer målt ved pris/bok 60

61 Aksjer -europeiske aksjer målt ved pris/bok 61

62 Aksjer -norske aksjer målt ved pris/bok 62

63 Norske kroner vs euro, dollar og pund 63

64 Renter lange renter fortsatt på lave nivåer, også for europeiske land med høy gjeld) 64

65 Lange renter 65

66 Norske renter 66

67 Disclaimer Dette er utarbeidet av SpareBank 1 SR-Bank ASA, Markets (heretter benevnt SR-Bank Markets). Innholdet er kun ment for bruk av personer og/eller selskapet som har fått tilgang til informasjonen fra SR-Bank Markets. Enhver form for reproduksjon/gjenbruk av hele eller deler av innholdet må ikke finne sted uten etter forutgående samtykke fra SR-Bank Markets. Innholdet må ikke på noen måte gjøres tilgjengelig for allmennheten. Denne rapporten må anses som markedsføringsmateriale med mindre den er utarbeidet i henhold til krav for investeringsanalyse, jf Forskrift til verdipapirhandelloven 2007/06/29 nr 876. SR-Bank Markets gjør sitt ytterste for at informasjonen skal være så korrekt og fullstendig som mulig, og informasjonen baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men SR-Bank Markets kan på ingen måte innestå for at informasjonen er korrekt, presis eller fullstendig, og/eller egnet for kundens formål med å innhente informasjonen. Det skjønn som eventuelt kommer til uttrykk i dokumentet må ikke oppfattes som garanti, forsikring eller løfte. SR-Bank Markets fraskriver seg ett hvert økonomisk ansvar for tap, både direkte eller indirekte tap eller kostnader, som helt eller delvis skyldes beslutninger, handlinger og/eller unnlatelser foretatt med utgangspunktet i den informasjon som følger av dokumentet. Uttalelsene i dokumentet gir uttrykk for SR-Bank Markets oppfatninger på det tidspunkt dokumentet ble utarbeidet, og oppfatningen vil kunne være gjenstand for endringer uten særskilt varsel. Lovbestemmelser og/eller internt regelverk om taushetsplikt vil kunne være til hinder for utveksling av informasjon mellom selskaper, avdelinger og ansatte i SpareBank 1 SR-Bank ASA konsernet. Det vil si at det kan foreligge informasjon i SpareBank 1 SR-Bank ASA konsernet som kan ha betydning for den informasjon og de oppfatninger som fremkommer i dette dokument, men som ikke har vært tilgjengelig for vedkommende som har utarbeidet dokumentet. SpareBank 1 SR-Bank ASA og/eller datterselskap av banken og/eller ansatte i konsernet kan være markedspleier(market maker) i, handle med eller ha posisjoner i omtalte markeder og/eller finansielle instrumenter, eller ha sikkerhet i omtalte eller beslektede finansielle instrumenter, eller yte finansielle råd eller banktjenester til og innenfor de samme områder/markeder. Informasjonen skal ikke forstås som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter (eller valuta) eller posisjonstaking i omtalte markeder, og verken hele eller deler av informasjonen kan brukes som grunnlag for inngåelse av noen form for kontrakt eller forpliktelse. Vennligst ta kontakt med SR-Bank Markets for ytterligere informasjon vedrørende denne rapport, slik som eierskap, offentlig kjente corporate oppdrag og øvrig informasjon relatert til Lov om verdipapirhandel 2007/06/29 nr 75 og Forskrift til verdipapirhandelloven 2007/06/29 nr 876. Informasjon om SR- Markets Alminnelige forretningsvilkår er tilgjengelig på vår hjemmeside SR-Bank Markets, en divisjon i SpareBank 1 SR-Bank ASA - organisasjonsnummer NO i Foretaksregisteret, er medlem av Norges Fondsmeglerforbund og underlagt tilsyn av Finanstilsynet. SpareBank1 SR-Bank ASA, Markets

68 Markedsoppdatering og strategiske vurderinger Juni