Nordea Kredittbevis Nord-Amerika High Yield VII

Transkript

1 Nordea Markets Investeringsprodukter Nordea Kredittbevis Nord-Amerika High Yield VII Siste dag for tegning 4. september 2017 INVESTERINGEN HAR EN LØPETID PÅ CA. 5 ÅR og er knyttet til antall kreditthendelser i kredittindeksen CDX North American High Yield S28, som består av 100 selskaper. Kupong på 6,50 % p.a. (indikativt). Les videre i brosjyren for mer informasjon. 1

2 Viktige vilkår Pris og kostnader Tegningsomkostninger NOK = 1 % NOK = 0,5 % NOK og oppover = 0 % Indikativ fordeling av innbetalt beløp** Obligasjon* = 96,25 % Derivat* = 0 % Tilretteleggerprovisjon* = 3,75 % Tilretteleggerprovisjon 3,75 % av pålydende (inkludert i investert beløp). Dette tilsvarer 0,75 % per år ved en løpetid på 5 år. * For mer informasjon, se avsnittet Nærmere om produktets sammensetning. ** Innbetalt beløp er sum som går til betaling av produktet og tegningsomkostninger. Når vi i brosjyren viser til investert beløp sikter vi til prisen på produktet eksklusive tegningsomkostninger. Innbetalt beløp og tegningsomkostninger vil totalt sett være fra 100 % til 101 %. Fakta om produktet Underliggende kredittindeks Utsteder Avkastningen er knyttet til antall kreditthendelser i kredittindeksen CDX North American High Yield 5Y S28, som består av 100 selskapsobligasjoner i det nord-amerikanske «High Yield»-markedet. Nordea Bank AB (Publ) Minste investering NOK (25 andeler à NOK ) Kapitalgaranti Kupongrente Ytterligere informasjon Beskyttelse mot kreditthendelser Annenhåndsmarkedet 0 %. Investor kan risikere å tape hele eller deler av innbetalt beløp. Indikativt 6,50 % * p.a. Kvartalsvis utbetaling. Kupongen betales av gjenstående hovedstol. Se avsnittet «Slik beregnes avkastningen». Se avsnittet «Slik beregnes avkastningen» Man tåler inntil 15 kreditthendelser i observasjonsperioden før man får reduksjon i investert beløp, deretter vil gjenstående hovedstol reduseres med 5 % per kreditthendelse. Nordea Bank AB (Publ) søker å stille markedskurser for dette produktet. * Risikopåslaget fastsettes den 5.september 2017 og kan bli høyere eller lavere enn 6,50 %, men ikke lavere enn 5,50 %. Datoer Tegningsperiode 16. august 2017 til 4. september 2017 Innbetaling og startdato 12. september 2017 Observasjonsperiode for kreditthendelser 12. september 2017 til 20. juni 2022 Kupongbetalingsdatoer 2018: 20. januar, 20. april, 20. juli, 20. oktober 2019: 20. januar, 20. april, 20. juli, 20. oktober 2020: 20. januar, 20. april, 20. juli, 20. oktober 2021: 20. januar, 20. april, 20. juli, 20. oktober 2022: 20. januar, 20. april og 20. juli Tilbakebetalingsdato 20. juli 2022 Merk (1) at disse datoene vil bli justert dersom de ikke faller på en bankdag. Merk (2) at første kupongperiode er og forlenget Fullstendige vilkår for produktet fremgår av endelige vilkår og Prospektet. Med «Prospektet» menes grunnprospektet for Nordeas Structured Note Programme datert 19. desember 2016 med tillegg datert 5. januar 2017, 2. februar 2017, 13. mars 2017, 24. mai 2017 og 28 juli Prospektet er tilgjengelig på Nordeas hjemmeside; 2

3 Slik beregnes avkastningen Kupongrente Investor vil i løpetiden motta kvartalsvis kupongrente på 6,50% (indikativt) p.a. Kupongrenten beregnes på gjenstående hovedstol. Dersom det ikke forekommer kreditthendelser i mer enn 15 av selskapene i CDX North American High Yield 5Y S28-indeksen vil investor motta kupongrenten på hele det investerte beløpet. Kreditthendelser Ved utstedelse av kredittbeviset vil gjenstående hovedstol være lik det investerte beløpet. Dersom antall kreditthendelser som inntreffer i perioden overstiger 15, vil gjenstående hovedstol deretter reduseres med 5 % per kreditthendelse utover den 15. kreditthendelsen. Ettersom risikopåslaget beregnes ut i fra gjenstående hovedstol, vil dette også redusere kupongrenten. Ved forfall vil tilbakebetalt andel av investert beløp være lik den gjenstående hovedstolen, slik at man etter 35 kreditthendelser vil ha tapt hele det investerte beløpet (foruten de kupongene man mottar i løpetiden). Hva er en kreditthendelse? En kreditthendelse inntreffer for eksempel dersom et selskap går konkurs eller misligholder sine betalingsforpliktelser. Ett enkelt selskap kan kun ha 1 kreditthendelse i kredittbeviset. Dette beskrives nærmere i avsnittet «Kreditthendelser» og i endelige vilkår. 3

4 Bakgrunn Underliggende kredittindeks CDX North American High Yield 5Y S28 CDX North American High Yield 5Y S28 (CDX NA HY) er en kredittindeks med eksponering mot selskapsobligasjoner i det nord-amerikanske «high yield»-markedet. Selskapsobligasjoner deles normalt sett inn i to hovedtyper. Selskaper med bedre kredittrating kalles for «investment grade», mens begrepet «high yield» brukes for å betegne selskaper med høyere risiko og kredittrating BB+ eller svakere fra S&P, eller tilsvarende fra Moody s eller Fitch. Kredittindeksen inneholder såkalte high yield obligasjoner utstedt av 100 selskaper, hovedsakelig basert i Nord-Amerika. Ved sammensetning av en indeksserie stiller indeksleverandøren Markit en rekke krav til de underliggende selskapene, inkludert krav til kredittverdighet, likviditet i handelen av underliggende og sektorspredning. I dette produktet benyttes en kredittindeks med 5-årig løpetid. Seriens løpetid sammenfaller med produktets løpetid, og selskapene vil normalt ikke byttes ut underveis i løpetiden. Samme selskap vil kunne være i flere serier av indeksen, gitt at de fortsatt oppfyller kravene for å være med i indeksen, ved oppstart av ny indeks. Se også endelige vilkår for full liste over selskaper i indeksen. For mer informasjon om sammensetningen av indeksen, les mer på - velg «Mar ». Selskapenes kredittverdighet For å bli inkludert i indeksen må selskapene normalt være ratet som high yield, noe som tilsvarer BB+ eller svakere hos S&P eller tilsvarende fra Fitch eller Moody s. Selskapenes kredittrating kan dog opp- eller nedgraderes i løpetiden til indeksen og kredittbeviset. Se figur under for fordelingen på ulike ratinger. 50% 40% 30% 20% 10% 0% Ratingfordeling i indeksen Basert på rating fra S&P, Moodys & Fitch AA A BBB BB B CCC D Ingen rating Investment Grade High yield Figur 1 (over) viser rating-fordelingen til selskapene (utstederne) i den underliggende kredittindeksen CDX NA HY, per 7. august 2017 (kilde: Bloomberg). Merk at en kredittrating ikke må forveksles med en kjøpsanbefaling, og at selskapenes kredittrating kan oppgraderes eller nedgraderes i løpetiden til kredittbeviset. 4

5 Sektorfordeling I tillegg til kravet om kredittrating, er indeksen satt sammen for å få en spredning på ulike sektorer. Se figuren under for sektorfordelingen. Diversified 0% Basic Materials 7% Sektorfordeling i indeksen Communications 14% Financial 12% Consumer, Cyclical 24% Industrial 8% Energy 11% Utilities 5% Consumer, Noncyclical 14% Figur 2 (over) viser sektorfordelingen til selskapene i den underliggende kredittindeksen CDX NA HY, per 7. august Kilde: Bloomberg. 5

6 Markedssyn Nord-amerikanske høyrenteobligasjoner Den gode utviklingen i amerikanske High Yield-obligasjoner har vedvart som følge av bedre økonomisk vekst og sterkere utvikling i selskapsinntjeningen. I 2016 endte avkastningen på hele 22 %, og til tross for at vi er i en periode med svært lave renter har avkastningen vært sterk så langt i 2017 også, med 6 % hittil i år. Vi venter at den positive økonomiske utviklingen vil fortsette å støtte rentesegmentet, og det samme vil utviklingen i selskapenes inntjening. Baksiden med den gode avkastningen de siste årene er at kredittpåslaget har blitt svært mye lavere. Dette er naturligvis positivt for selskapene som da får lavere finansieringskostnader, men for oss som investorer betyr det i praksis at vi får lavere betalt for den risikoen vi påtar oss. Fremover er retningen i det amerikanske HY-markedet krevende å spå. Det som er sikkert er at vi ikke kan vente oss den samme avkastningen vi har sett de siste årene. Den sterke perioden vi har lagt bak oss, har presset kredittpåslaget på amerikanske HY ned til rekordlave nivåer med 3,6 % målt mot amerikanske statsobligasjoner. Dette har resultert i en dyr prising, som i seg selv begrenser avkastningspotensialet fremover. Dog, det er på langt nær sikkert at misligholdet vil stige fra dagens nivåer. Tvert imot kan faktisk mislighold falle fremover, ettersom god økonomisk vekst og bedring i selskapsinntjeningen i USA danner et gunstig bakteppe for HY-obligasjoner, og selv om kredittpåslagene er lave er de fremdeles over 1 %-poeng høyere en de absolutte historiske bunnivåene i 1998 og HY-obligasjoner, grunnet deres høye kredittrisiko, oppfører seg i stor grad som aksjer, og er mer avhengige av økonomisk vekst og selskapsinntjening enn trygge rentesegmenter. Med bedring i vekstbildet og signaler om at inflasjonen tiltar moderat, venter vi også et noe høyere rentenivå fremover, noe som relativt sett er gunstig for HY-obligasjoner sammenlignet med trygge stats- og selskapsobligasjoner. Likevel, selv om flere forhold legger til rette for positiv utvikling i HY-obligasjoner fremover, er det andre forhold som gjør veien til avkastning mer usikker. Det at kredittpåslaget på amerikansk HY er såpass lavt, indikerer at det er svært liten grad av risiko priset inn i rentesegmentet som per definisjon har høy risiko og lav kredittkvalitet, og at man i liten grad blir kompensert for rente-, likviditets- og misligholdsrisikoen. Det betyr at obligasjonskursene er langt mer sensitive til negative sjokk nå enn tidligere, og at det skal lite til før prisene faller. Et annet aspekt som gjør utsiktene for amerikanske HY-obligasjoner noe mer usikre, er hvor vi er i kredittsyklusen. I USA er vi i en moden fase av kredittsyklusen som bl.a. kjennetegnes med at selskapsmarginene faller, noe vi allerede til dels har sett siden Fallende selskapsmarginer har historisk sett vært negativt for kreditt, i tråd med at «siste fase» i en økonomisk syklus ofte taler for en overvekt i aksjer vs. selskapsobligasjoner. Kombinasjonen av at HY-obligasjoner har en relativt høy rente, men er dyrt priset og ikke kompenserer godt for risikoene som medfølger de, gjør at vi ser et lavt avkastningspotensiale i det amerikanske HY-markedet i tiden fremover. Likevel, faktisk mislighold kan holde seg lavt i lang tid fremover dersom den økonomiske veksten fortsetter på dagens nivå. LEIF-RUNE REIN LEAD STRATEGIST I NORDEA TACTICAL ASSET ALLOCATION Informasjonen ovenfor gir utrykk for Nordea sitt markedssyn per 9. august Markedssynet er basert på analyser skrevet av Nordea Tactical Asset Allocation og er uavhengig av produktet og dets egenskaper. Analysen kan i sin helhet fås ved henvendelse til rådgiver i Nordea. 6 Til tross for at vi er i en periode med svært lave renter har avkastningen vært sterk så langt i 2017 også

7 En annerledes renteplassering Investeringen har en løpetid på ca. 5 år, med avkastning knyttet til antall kreditthendelser til den nord-amerikanske kredittindeksen CDX NA HY som hovedsakelig består av obligasjoner utstedt av selskaper med kredittrating tilsvarende High Yield 1. Underveis i løpetiden vil man motta kupongrente. Hvordan fungerer investeringen? Kupongrente Investor vil i løpetiden motta kvartalsvis kupongrente på 6,50 % (indikativt, minst 5,50 %). Kupongrenten beregnes på gjenstående hovedstol. Dersom det ikke forekommer mer enn 15 kreditthendelser i indeksen vil investor motta kupongrenten på hele det investerte beløpet. Kreditthendelser Ved utstedelse av kredittbeviset vil gjenstående hovedstol være lik det investerte beløpet. Dersom flere enn 15 kreditthendelser inntreffer i perioden vil gjenstående hovedstol reduseres med 5 % per kreditthendelse. Ettersom risikopåslaget beregnes ut i fra gjenstående hovedstol, vil dette også redusere kupongrenten. Ved forfall vil tilbakebetalt andel av investert beløp være lik den gjenstående hovedstolen, slik at man etter 35 kreditthendelser vil ha tapt hele det investerte beløpet (foruten de kupongene man mottar i løpetiden). Se neste side for eksempler på hvordan dette påvirker investeringen. Figur 3 (over) viser hvordan gjenstående hovedstol vil påvirkes av kreditthendelser. 1 Merk at selskapene kan bli oppgradert eller nedgradert i løpetiden til indeksen, og at de i så tilfelle vil fortsette å være medlem av indeksen. 7

8 Avkastningseksempler Figuren under viser tre mulige utfall for en investering i kredittbeviset, med ulike antall kreditthendelser, gitt den indikative kupongen på 6,50 % p.a. Legg merke til at første kupongperiode er lengere enn de andre. Som fremgår av eksempel nedenfor vil tidspunktet for når en mulig kreditthendelse inntreffer har stor betydning for total avkastning. Dersom fler en 15 kreditthendelser inntreffer tidlig i produktets løpetid vil det redusere hovedstol og kupongbetalinger for resterende løpetid og medføre totalt lavere avkastning enn dersom tilsvarende skjer mot slutten av produktets løpetid. Eksempel 1 Eksempel 2 Eksempel 3 Date Akkumulerte hendelser Hovedstol Kupongutbetaling Akkumulerte hendelser Hovedstol Kupongutbetaling Akkumulerte hendelser Hovedstol Kupongutbetaling 20/1/ % 2,31 % % 2,31 % % 2,31 % 20/4/ % 1,63 % % 1,63 % % 1,63 % 20/7/ % 1,63 % % 1,63 % % 1,63 % 20/10/ % 1,63 % % 1,63 % % 1,63 % 20/1/ % 1,63 % % 1,63 % % 1,63 % 20/4/ % 1,63 % % 1,63 % % 1,63 % 20/7/ % 1,63 % % 1,63 % % 1,63 % 20/10/ % 1,63 % % 1,63 % % 1,63 % 20/1/ % 1,63 % % 1,63 % % 1,63 % 20/4/ % 1,63 % % 1,63 % % 1,63 % 20/7/ % 1,63 % % 1,63 % % 1,63 % 20/10/ % 1,63 % % 1,63 % % 1,63 % 20/1/ % 1,63 % % 1,63 % % 1,54 % 20/4/ % 1,63 % % 1,63 % % 1,46 % 20/7/ % 1,63 % % 1,63 % % 1,38 % 20/10/ % 1,63 % % 1,63 % % 1,22 % 20/1/ % 1,63 % % 1,63 % % 1,14 % 20/4/ % 1,63 % % 1,63 % % 1,06 % 20/7/ % 1,63 % % 1,54 % % 0,98 % Sum kupong 31,6 % Sum kupong 31,5 % Sum kupong 29,0 % Tilbakebetalt 131,6 % Tilbakebetalt 121,5 % Tilbakebetalt 79,0 % Avkastning p.a. 6,28 % Avkastning p.a. 5,36 % Avkastning p.a. -3,11 % 8

9 Eksempel 1 Færre enn 15 kreditthendelser forekommer i perioden og hele hovedstolen er derfor bevart. En gevinst på 31,6 % av investert beløp vil da ha blitt utbetalt. Dette tilsvarer en avkastning på 6,28 % p.a. i perioden (inkl. 1 % tegningsomkostninger). Eksempel 2 16 kreditthendelser forekommer i perioden og hovedstolen reduseres derfor med 5 %. En gevinst på 31,5 % av investert beløp vil da ha blitt utbetalt. Dette tilsvarer en avkastning på 5,36 % p.a. i perioden (inkl. 1 % tegningsomkostninger). Eksempel 3 Kraftig svekkelse i aksjeindeksen 23 kreditthendelser forekommer i perioden og hovedstolen reduseres derfor med 40 %. En gevinst på 29,0 % av investert beløp vil da ha blitt utbetalt. Dette tilsvarer en avkastning på -3,11 % p.a. i perioden (inkl. 1 % tegningsomkostninger). 9

10 Kreditthendelser Definisjonen av en kreditthendelse En kreditthendelse kan være ett av følgende forhold som nærmere beskrevet i definisjonene til International Swaps and Derivatives Association (ISDA): Manglende betaling på gjeld. Eksempelvis dersom et selskap unnlater å betale en gjeldsforpliktelse i tide eller på annet vis misligholder sine gjeldsforpliktelser og garantier. Konkurs Avgjørelse om hva som er en kreditthendelse Nordea avgjør hvorvidt det har forekommet en kreditthendelse eller ikke, og forholder seg til ISDA sitt regelverk hva gjelder kreditthendelser. Normal praksis er å følge ISDA s bestemmelser slik som redegjort for ovenfor og i endelige vilkår. Et enkelt selskap kan kun ha 1 kreditthendelse i indeksen, uansett om både manglende betaling på gjeld og konkurs inntreffer. Merk at en kreditthendelse i praksis kan få tilbakevirkende kraft. Dette innebærer at dersom en kreditthendelse skjer før en kupongdato, men ikke blir endelig bekreftet av ISDA og Nordea før etter at kupongen er utbetalt, så vil neste kupong blir justert ned for å kompensere for dette. Dette gjøres for å reflektere at kreditthendelsen skjedde før foregående kupongutbetaling, og at den således skulle ha påvirket den foregående kupongutbetalingen. Historikk over kreditthendelser Det har inntruffet flere kreditthendelser i tidligere serier av indeksen. De aktuelle kreditthendelsene kan ha påvirket flere indeksserier, dersom selskapet hvor kreditthendelsen inntraff var medlem av flere indeksserier. Se også figurene under. Tidligere kreditthendelser i indeksen Figur 4 (over) viser tidligere kreditthendelser i den underliggende indeksen, fordelt på år (kilde: Bloomberg). En kreditthendelse i et enkelt år vil kunne ha påvirket flere serier. Kreditthendelser i tidligere indeksserier Figur 5 (over) viser tidligere kreditthendelser i den underliggende indeksen, fordelt på indeksserie (kilde: Bloomberg). Produktet gjøres mot serie 28 av denne indeksen. 10

11 Ofte stilte spørsmål Hvilke faktorer taler for og i mot en investering i Nordea Kredittbevis Nord-Amerika High Yield VII? Nedenfor har vi oppsummert noen av faktorene som kan tale for og i mot en investering i kredittbeviset. + Kredittbeviset har en fast kupong på 6,50 % (indikativt, minst 5,50 %) og tåler inntil 15 kreditthendelser før man får en reduksjon i investert beløp. + Gir investorer mulighet til å bli eksponert mot det amerikanske high yield-markedet uten direkte valutarisiko. - Høyere risiko enn vanlige renteplasseringer, slik som for eksempel pengemarkedsfond, bankinnskudd og obligasjonsfond som investerer i obligasjoner med høyere kredittverdighet. - Kredittbeviset er ikke kapitalgarantert. Dersom det inntreffer 35 kreditthendelser vil hele hovedstolen gå tapt. Hva er de viktigste forskjellene på en slik investering og en tradisjonell kredittinvestering? I et obligasjonsfond som investerer i high yield-obligasjoner vil man ha eksponering mot alle kreditthendelser i selskapene i fondet, men i dette kredittbeviset vil man ha en beskyttelse mot de første 15 kreditthendelsene. Samtidig vil man få en økt eksponering mot hver enkelt kreditthendelse dersom antall kreditthendelser overstiger 15. Med økt eksponering menes at gjenstående hovedstol reduseres med 5 % per kreditthendelse utover den 15. kreditthendelsen, selv om indeksen består av 100 selskaper. Normalt ville man hatt valutarisiko mellom amerikanske dollar og norske kroner dersom man investerte i amerikansk high yield. Man løper ingen direkte valutarisiko ved en investering i kredittbeviset. I kredittbevis påtar man seg også risikoen for at utsteder (Nordea) ikke kan oppfylle sine betalingsforpliktelser overfor investorene. Se også avsnittet om «Kredittrisiko» for mer informasjon. Hva er min oppside som investor? Man vil som investor motta kvartalsvis utbetalt kupong på 6,50 % p.a. (indikativt) på gjenstående hovedstol. Hva er min nedside som investor? Dersom flere enn 15 kreditthendelser forekommer i den underliggende kredittindeksen vil man få redusert sin hovedstol med 5 % per hendelse utover den 15. hendelsen. Dette reduserer tilbakebetalt beløp ved forfall og utbetalt risikopåslag tilsvarende. Et selskap kan kun ha en kreditthendelse i indeksen 1 gang. Investor kan maksimalt tape hele det investerte beløpet minus kupongbeløp. Hva om jeg ønsker å selge meg ut underveis? For at investorer som ønsker å selge seg ut underveis skal ha mulighet til det, vil Nordea forsøke å stille løpende kjøpskurser på produktet. Kjøpsprisen vil påvirkes av antall kreditthendelser i indeksen og utviklingen i markedets oppfatning av kredittrisikoen til selskapene. I tillegg vil forhold som utvikling av kurssvingninger i kredittmarkedet (volatilitet), sannsynligheten for at flere kreditthendelser skjer samtidig (korrelasjon) samt valuta- og renteutvikling kunne påvirke verdien av kredittbeviset i løpetiden. Dette betyr at tilbakekjøpsprisen kan være mindre eller større enn 100 % i løpetiden. Se avsnittene om «Markedsrisiko og risiko ved førtidig salg» og «Likviditetsrisiko/omsetningsrisiko» for mer informasjon. 11

12 Risiko Alle investeringer er forbundet med risiko. Her har vi nevnt viktige risikomomenter ved produktet. Mer informasjon finnes i kapittelet Risk Factors på side 63 til 96 i Grunnprospektet for produktet. Grunnprospektet med tillegg er tilgjengelig på nærmeste Nordea-kontor og på Base-prospectus-for-Structured-Note-Programme-19-December-2016_EN.pdf. Kredittrisiko Kredittrisiko omfatter risiko for at utsteder ikke kan oppfylle sine betalingsforpliktelser overfor investorene. En investering i et verdipapir utstedt av Nordea Bank AB (Publ) medfører dermed en risiko for at Nordea Bank AB (Publ) ikke kan tilbakebetale hele eller deler av investert beløp samt eventuell avkastning. Dersom Nordea Bank AB (Publ) misligholder sine betalingsforpliktelser overfor investor og går konkurs eller gjennomgår likvidasjon, vil investor ha et krav i boet på linje med andre uprioriterte kreditorer. I en slik situasjon risikerer derfor investor å tape hele eller deler av sin investering uavhengig av hvor mange kreditthendelser som har forekommet i underliggende kredittindeks under produktets løpetid. Produktet er ikke omfattet av reglene for innskuddsgaranti, jfr. finansforetaksloven av 10. april 2015 kapittel 19. Se omtale av utsteder i Prospektet tilhørende produktet. En måte å vurdere kredittrisiko på, er å benytte kredittvurderinger fra uavhengige analysebyråer. De største aktørene på kredittvurderinger i verden er Standard & Poor s og Moody s. Mer informasjon kan finnes på standardandpoors.com, moodys.com og nordea.com. Kredittratingen er kun et estimat for betalingsdyktighet og/eller konkurssannsynlighet. Nordea Bank AB (Publ) har for tiden en kredittrating AA- (stable outlook) hos Standard & Poor s og Aa3 hos Moody s. Ratingen er en vurdering av en utsteders kredittverdighet, hvor AAA gir anvisning på den høyeste kredittverdigheten og C den laveste. Kredittratingen til Nordea Bank AB (Publ) må ikke forveksles med en kjøps- eller salgsanbefaling av produktet. Kredittratingen kan bli endret eller trukket tilbake av ratingselskapene på ethvert tidspunkt. Investor vil også ha en kredittrisiko på de 100 selskapene som inngår i underliggende kredittindeks (se avsnittet «Slik beregnes avkastningen»). Tilbakebetalingsbeløpet og kupong reduseres som følge av kreditthendelser i selskapene i løpet av produktets løpetid. Det er Nordea som avgjør hvorvidt det har inntruffet en kreditthendelse eller ikke, men Nordea forholder seg til ISDA s bestemmelser og markedspraksis om hva som utgjør en kreditthendelse. Markedsrisiko og risiko ved førtidig salg Avkastningen vil være knyttet til antall kreditthendelser i underliggende kredittindeks og når i produktets løpetid disse inntreffer. Forhold som prisutvikling på kredittrisiko, utvikling av kurssvingninger i kredittmarkedet (volatilitet), sannsynligheten for at flere kreditthendelser skjer samtidig (korrelasjon), samt valuta- og renteutvikling vil kunne påvirke verdien av kredittbeviset i løpetiden. Dette betyr at tilbakekjøpsprisen kan være mindre eller større enn 100 % i løpetiden. Denne markedsrisikoen bæres av investor. Se avsnittet Slik beregnes avkastningen for informasjon om hvordan utviklingen i kredittindeksen påvirker avkastningen. Markedsrisikoen innebærer at avkastningen til dette kredittbeviset vil være usikker. Likviditetsrisiko/omsetningsrisiko Produktets andeler er fritt omsettelige. Under normale markedsforhold stiller utsteder tilbakekjøpskurs innenfor investeringsperioden som tilsvarer markedsverdien minus en kurtasje på inntil 0,5 % av pålydende verdi. Iblant kan det imidlertid være vanskelig eller umulig å selge produktet under løpetiden. Produktet er ikke registrert på Oslo Børs eller annet regulert marked, noe som for investor representerer en likviditetsrisiko/omsetningsrisiko. Utsteder har rett til å erverve og eie egne andeler. Egne ervervede andeler kan i så fall senere avhendes eller benyttes til nedskrivning ved sletting i VPS. 12

13 Valutarisiko Det påløper ikke særskilt valutarisiko i investeringen, da investor ved forfall får utbetalt en eventuell avkastning i norske kroner basert på utviklingen i underliggende, uavhengig av valutakurssvingninger. Markedsforstyrrelser eller andre spesielle hendelser Ved markedsforstyrrelser og enkelte andre spesielle hendelser har utsteder rett til å endre beregningen av tilbakebetalingsbeløpet. Det vises til endelige vilkår for mer informasjon. Markedsforstyrrelser kan eksempelvis oppstå hvis handelen med underliggende aktiva avbrytes, eller hvis den offisielle prisen av en eller annen grunn ikke noteres. Ved slike markedsforstyrrelser vil verdifastsettelsen av underliggende aktiva skje på et annet tidspunkt eller for en annen tidsperiode og i enkelte tilfeller også på annen måte enn planlagt. Om beregningen eller offentliggjøring av indeksen av andre grunner opphører eller indeksens egenskaper forandres vesentlig, kan utsteder ved beregningen av verdiutviklingen erstatte indeksen med en annen sammenlignbar indeks eller foreta de justeringer som utsteder anser nødvendige ved beregningen av verdiutviklingen. I enkelte tilfeller, der utsteder anser at slike justeringer ikke gir et rimelig resultat, kan utsteder foreta en førtidig beregning av tilbakebetalingsbeløpet. Tilsvarende gjelder ved hendelser av typen lovendringer og økede risikohåndteringskostnader. Erstatning av selskaper i indeksen Dersom Nordea anser at det har skjedd en overføring av gjeldsforpliktelser fra et selskap i indeksen, kan Nordea velge å erstatte dette selskapet med et annet og ellers gjøre nødvendige justeringer i vilkårene og i beregningene av kupong og tilbakebetalingsbeløp. Ikke kapitalbeskyttelse Dette produktet er ikke kapitalbeskyttet. Tilbakebetalingen i produktet er avhengig av utviklingen til antall kreditthendelser i en underliggende indeks. Investor risikerer derfor å tape deler av eller hele det investerte beløpet. Kredittbevis er komplekse Både Nordea og andre aktører utsteder kredittbevis. Disse er å anse som komplekse. Før du kjøper et produkt bør du sette deg inn i hvordan det fungerer. Alternativ avkastning Alternativ avkastning er den avkastning som investor kan oppnå ved å investere i et annet investeringsprodukt fremfor Nordea Kredittbevis Nord-Amerika High Yield VII. Ved alle investeringer risikerer man å få en avkastning som er svakere enn i andre investeringer. Produktets egenskaper gjør det dog vanskelig å sammenligne med andre investeringsprodukter. Ulike produkter kan være koblet til samme marked, men være konstruerte på ulike måter. Før beslutning om investering tas, oppfordres den enkelte investor til å vurdere aktuell investering opp mot alternative investeringsmuligheter. En investering i norske statsobligasjoner anses som risikofri, og ville gitt en årlig avkastning på ca. 1,08 % p.a. per 7. august 2017 med 5 års løpetid (kilde: Norges Bank). Et bankinnskudd inntil 2 millioner kroner kan også anses som en risikofri investering, og på finner du innskuddsbetingelsene Nordea Bank AB (Publ) tilbyr. 13

14 Utfyllende informasjon Nedenfor følger utfyllende informasjon for Nordea Kredittbevis Nord-Amerika High Yield VII Nærmere om produktets sammensetning Et kredittbevis er et finansielt instrument som er konstruert gjennom bruk av en obligasjon og et derivat. Det innebærer at Nordea utsteder en obligasjon (dvs. du yter Nordea et lån). Den renten som dette lånet gir tilsvarer betalingen for derivatet. Det lån du har gitt til Nordea betales tilbake til deg på sluttdagen, dog med en reduksjon på 5 % per kreditthendelse i underliggende kredittindeks, utover den 15. kreditthendelsen. I forbindelse med produktet vil Nordea inngå en derivatavtale. Nordea vil da selge en kredittforsikring (Credit Default Swap). For dette mottar Nordea en rente fra motparten som kjøper kredittforsikringen. Den solgte kredittforsikringen gjør at det nominelle beløpet reduseres for hver kreditthendelse fordi Nordea da forsikrer motparten i derivatavtalen mot eventuelle tap. I henhold til Forskrift om finansforetak og finanskonsern skal det opplyses om prisen det vil koste Nordea å sikre produktet. Kredittforsikringene og rentebytteavtalen har en verdi hver for seg, men samlet sett blir nettoverdien av dem null. Den samlede prisen på derivatet er 0 og prisen på obligasjonen (lånet) er 96,25 %. Vi gjør oppmerksom på at ulike tilbydere vil kunne oppnå ulike vilkår på bytteavtalen avhengig av strategisk posisjon i markedet. Forventet fordeling av innbetalt beløp Innbetalt beløp er sum som går til betaling av produktet og tegningsomkostninger. Innbetalt beløp og tegningsomkostninger vil være fra 100 % til 101 %. Forventet fordeling avhenger av størrelsen på tegningsomkostningene som vil være fra 0 % til 1 %. Ser vi bort fra tegningsomkostninger, får vi følgende fordeling for produktet: Obligasjon 96,25 %, Derivat 0 %, Tilretteleggerprovisjon 3,75 %. Kostnader Totale kostnader beløper seg til en tilretteleggerprovisjon på 3,75 % som er inkludert i investert beløp pluss tegningsomkostninger som avhenger av investert beløp og vil være fra 0 til 1 %. Kostnadene skal dekke risikoelementer, transaksjonskostnader, kostnader til distribusjon samt løpende driftsutgifter. Kostnader forbundet med VPS-konto gjennom Nordea Bank AB (Publ) er avhengig av beholdning; NOK 0 p.a., NOK 380 p.a., og NOK 200 p.a. per påbegynte million. Andel av innbetalt beløp som er garantert Det er ingen garanti for tilbakebetaling av innbetalt beløp i produktet. Dermed er risikoen for investor knyttet til tap av 100 % av innbetalt beløp, inkludert tap av eventuelle tegningsomkostninger og tap av alternativ avkastning på det innbetalte beløpet i perioden. Risikopåslag Endelig risikopåslag vil kunne innhentes ved henvendelse til tilrettelegger, Nordea Bank AB (Publ), etter at derivatet er handlet i markedet rett før innbetalingsdato og vil også formidles til investorene kort tid etter innbetaling. Kupong som utbetales er justert, noe som vil si at det justeres for antall dager i et år. 14

15 Historisk avkastning Nordea har gjort en teoretisk beregning av historisk avkastning for et produkt med de samme egenskapene som Nordea Kredittbevis Nord-Amerika High Yield VII (se figuren under). Basert på historiske kurser fra 2005 og fremover har vi beregnet avkastning på produkter med identiske egenskaper (indeks, løpetid, og risikopåslag). Dette gir en gjennomsnittlig årlig effektiv avkastning på 5,95 % for investeringer som ble gjort mellom 2006 og 2012, og som ga utbetaling mellom 2011 og Historisk avkastning er ingen pålitelig indikator og gir ingen garanti for fremtidig avkastning. Annualisert avkastning Antall kreditthendelser 10,0% 25 7,5% 5,0% 6,61 % 5,77 % 3,88 % 4,79 % 4,72 % 6,61 % 6,61 % 6,61 % 6,61 % 6,62 % 6,62 % 6,61 % ,5% 0,0% Indeksserie (forfallsdato i parentes) Kreditthendelser Annualisert avkastning Figur 6 (over) viser simulert historisk avkastning for en serie av produkter med samme egenskaper som Nordea Kredittbevis Nord-Amerika High Yield VII. Datapunktene i figuren viser forfallsdatoen og den årlige avkastningen for fiktive investeringer gjort med 6 måneders intervaller i investeringsprodukter med 5 års løpetid. Forutsetningen er at disse produktene ville ha betalt en kupongrente på 6,50 %. Merk at vilkårene vil kunne ha vært svært annerledes dersom man hadde gjort samme type investering på tidligere tidspunkt. (Kilde: Bloomberg, Nordea Markets) 15

16 Forventet avkastning I tråd med finansiell teori og simulering av fremtidig utvikling i kredittindeksen ville forventet årlig avkastning i produktet bli på 2,22 % uten tegningsomkostninger, og 2,04 % inkludert 1 % i tegningsomkostninger. Basert på dette og under forutsetning at utviklingen i kreditthendelser i underliggende kredittindeks følger visse forutsetninger, vil laveste og høyeste annualiserte avkastning på produktet med 70 % sannsynlighet ligge i intervallet -6,29 % p.a. og 5,72 % p.a. uten tegningsomkostninger og -6,57 % p.a. og 5,56 % p.a. inkludert 1 % i tegningsomkostninger Disse intervallene er teoretiske beregninger, og det kan på ingen måte sees på som sikkert at avkastningen i kredittbeviset vil falle innenfor konfidensintervallet. Forventet avkastning kan ikke anvendes som en pålitelig indikator og gir ingen garanti for fremtidig avkastning. Laveste og høyeste mulige avkastning Laveste mulige avkastning på produktet ved forfall vil være 0, dvs % av investert beløp. Dette vil skje dersom 35 selskaper i underliggende kredittindeks har en kreditthendelse mellom starttidspunktet og første utbetalingsdato for kupongrente. En teoretisk beregning ved bruk av anerkjente statistiske metoder anslår sannsynligheten for at dette vil skje til omtrent 6,93 %. Høyeste mulige avkastning vil oppnås dersom 15 eller færre selskaper i underliggende kredittindeks har en kreditthendelse i perioden. Sannsynligheten for dette anslås til omtrent 59,00 %. Dette vil innebære totalt utbetalt kupong på 31,60 % av investert beløp i perioden, noe som tilsvarer 6,28 % per år, eks tegningsomkostninger. Vi presiserer at sannsynlighetsberegninger av denne typen ikke kan anvendes som pålitelig indikator og er ingen garanti for fremtidig avkastning. Skatt Dette er en generell redegjørelse for enkelte norske skatteregler som kommer til anvendelse ved kjøp, eierskap og realisasjon av produktet for investorer som er skattemessig hjemmehørende i Norge. Den gir ingen uttømmende beskrivelse av alle skatteregler som kan være relevante og den skattemessige virkningen avhenger av den enkelte investors individuelle situasjon. Skattesatser og skatteregler kan bli endret under produktets løpetid, også med tilbakevirkende kraft. Slike endringer kan ha negative konsekvenser for investor. Investor er selv ansvarlig for at riktig informasjon blir gitt skattemyndighetene for de aktuelle årene produktet eies. Skatt - Avkastning Den løpende avkastningen av produktet er skattepliktig, og kommer til beskatning det inntektsåret avkastningen påløper. Ved realisasjon av produktet i løpetiden eller ved innløsning på forfallsdato er gevinst skattepliktig og tap fradragsberettiget. Kostnader i forbindelse med kjøp og salg av produktet skal tillegges inngangsverdien og kommer til fradrag ved gevinst eller tapsberegningen ved realisasjonen eller innløsning ved forfall. Skattesatsen er for tiden 24 %. Skatt Formue Produktet inngår i investorens skattepliktige formue. Norske aksjeselskaper og likestilte rettssubjekter er ikke gjenstand for formuesbeskatning. Det er produktets kursverdi som inngår i beregningsgrunnlaget for formuesskatt. Gjeldende formuesskattesats er 0,85 % av netto skattepliktig formue som overstiger NOK

17 Angrerett Avtaleinngåelse vil skje på selgers faste utsalgssted eller ved fjernsalg. Ettersom produktet er gjenstand for svingninger i finansmarkedet som utsteder ikke har innflytelser på og som kan forekomme i angrerettsperioden vil investor således ikke ha angrerett ved kjøp av produktet ved fjernsalg, jf. angrerettsloven 1 og 35 bokstav a. Interessekonflikter og insentivordninger Nordea har interesse i forbindelse med utstedelse av produktet. Nordea mottar gjennom utstedelsen av produktet midler til finansering av virksomheten. Utsteder beregner å kunne oppnå rente på midlene fra emisjonen av produktet tilsvarende 3 måneders flytende pengemarkedsrente (NIBOR) pluss 33 basispunkter. Slik rente vil brukes ved betaling i derivattransaksjon(er) som inngås av utsteder for å sikre utbetalinger under produktet. Dermed brukes betalingen fra investor også for å sikre avkastningsstrukturen i produktet. Renten på midlene fra emisjonen av produktet er trolig noe lavere enn hva Nordea ville måtte betale hvis Nordea skulle lagt ut et offentlig lån i obligasjonsmarkedet. Kursinformasjon Informasjon om kursutvikling og tilbakekjøpskurs vil være tilgjengelig på vår nettside under løpetiden. Vi oppfordrer alle investorer til å følge med utviklingen i produktet i løpetiden. Handlebare priser kan innhentes hos din rådgiver. 17

18 Mer informasjon om produktet Denne brosjyren inneholder allmenn informasjon om Nordea Kredittbevis Nord-Amerika High Yield VII og er ikke tiltenkt som et investeringsråd. For rådgivning på produktet anbefaler vi at du tar kontakt med en personlig rådgiver i Nordea eller en annen økonomisk rådgiver. Tegning i Nordea Kredittbevis Nord-Amerika High Yield VII bør kun foretas etter at investor har gjort seg grundig kjent med den fullstendige dokumentasjonen for produktet. Denne består av denne brosjyren, endelige vilkår og Grunnprospektet av 19. desember 2016 med tillegg. Ved eventuelle uoverensstemmelser mellom (i) denne brosjyren og (ii) endelige vilkår og Grunnprospektet med tillegg, gjelder sistnevnte. Grunnprospektet med tillegg og endelige vilkår er tilgjengelig på nærmeste Nordea-kontor og på / _Base-prospectus-for-Structured- Note-Programme-19-December-2016_EN.pdf. For ytterligere informasjon, ta kontakt med din rådgiver. Nordea forbeholder seg retten til å kansellere emisjonen dersom; tegnet volum blir lavere enn NOK kupongrenten ikke kan fastsettes til 5,50 % eller høyere en økonomisk, finansiell eller politisk hendelse hindrer et vellykket tilbud fra utsteders synspunkt. Indeks og lisensavtale Nordea har rett til å bruke indeksen nedenfor og skal i følge lisensavtalen publisere følgende tekstavsnitt: The CDX North American High Yield 5Y S28 (the Index ) referenced herein is the property of Markit Indices Limited ( Index Sponsor ) and has been licensed for use in connection with Nordea Kredittbevis Nord-Amerika High Yield VII. Each Nordea Bank AB (publ) acknowledges and agrees that Nordea Kredittbevis Nord-Amerika High Yield VII is not sponsored, endorsed or promoted by the Index Sponsor. The Index Sponsor makes no representation whatsoever, whether express or implied, and hereby expressly disclaims all warranties (including, without limitation, those of merchantability or fitness for a particular purpose or use), with respect to the Index or any data included therein or relating thereto, and in particular disclaims any warranty either as to the quality, accuracy and/or completeness of the Index or any data included therein, the results obtained from the use of the Index and/or the composition of the Index at any particular time on any particular date or otherwise and/or the creditworthiness of any entity, or the likelihood of the occurrence of a credit event or similar event (however defined) with respect to an obligation, in the Index at any particular time on any particular date or otherwise. The Index Sponsor shall not be liable (whether in negligence or otherwise) to the parties or any other person for any error in the Index, and the Index Sponsor is under no obligation to advise the parties or any person of any error therein. The Index Sponsor makes no representation whatsoever, whether express or implied, as to the advisability of purchasing or selling Nordea Kredittbevis Nord-Amerika High Yield VII, the ability of the Index to track relevant markets performances, or otherwise relating to the Index or any transaction or product with respect thereto, or of assuming any risks in connection therewith. The Index Sponsor has no obligation to take the needs of any party into consideration in determining, composing or calculating the Index. No party purchasing or selling Nordea Kredittbevis Nord-Amerika High Yield VII, nor the Index Sponsor, shall have any liability to any party for any act or failure to act by the Index Sponsor in connection with the determination, adjustment, calculation or maintenance of the Index. 18

19 19

20 NORDEA BANK AB (PUBL), FILIAL I NORGE Essendropsgate OSLO 20