Årsrapport. Annual Report. Brought to you by Global Reports

Transkript

1 2001 Årsrapport Annual Report

2 Innhold Bonheur ASA Introduksjon Introduksjon 2 Selskapsstruktur 4 Flåteliste 5 Nøkkeltall 6 Styrets årsberetning Særberetning for Bonheur ASA 15 Resultatregnskap 25 Balanse 26 Kontantstrømoppstilling 28 Regnskapsprinsipper 29 Noter 31 Revisors beretning 45 Ord og uttrykk 46 Adresser 47 Bonheur ASA, sammen med Ganger Rolf ASA, er engasjert i offshore via 31% eierskap i Fred. Olsen Energy ASA (FOE) og i boreriggen Bulford Dolphin som eies av AS Borgå. FOE s driftsresultat før avskrivninger (EBITDA) for året var kr mill. Resultat etter skatt og minoritetsinteresser var kr 9 mill. Etter kjøp i 2001 av en Aker H-3 boligrigg eier og opererer FOE åtte halvt nedsenkbare bore- og boligrigger samt et boreskip. Datterselskapet Fred. Olsen Production AS opererer tre FPSO/FSO er samt en jack-up rigg, offshore Vest- og Syd Afrika. Harland & Wolff Plc. Ltd. er fra oktober 2001 indirekte eid med 92.2% av FOE. H&W hadde et nytt vanskelig år. Verftet har under produksjon to ro-ro ferger for det britiske forsvaret, med planlagt levering 4. kv og 1. kv Som et ledd i restruktureringen av H&W kjøpte FOE i 2001 selskaper som disponerer verftsområder i Belfast. Utviklingen av Titanic Quarter området planlegges påbegynt i Bonheur ASA, sammen med Ganger Rolf ASA og relaterte selskaper, eier 100% av First Olsen Tankers Ltd. (FOTL). FOTL eier åtte moderne Suezmax tankskip, hvorav fem er ordinære råoljetankere og tre er bøyelastere. FOTL s driftsresultat før avskrivninger (EBITDA) var USD 66.4 mill. Resultat før skatt var USD 37.3 mill., det beste i selskapets historie. Tankmarkedet i begynnelsen av 2001 var meget bra med ratenivå rundt USD pr. dag for Suezmax tankskip. Markedet svekket seg gjennom året og endte med spotrater rundt USD pr. dag. De fem råolje- tankerne hadde i 2001 en gjennomsnittlig inntjening på USD pr. dag. De tre bøyelasterne ble i 1. kvartal sluttet på tidscertepartier til Navion til midten av Som følge av diversifiserings-strategi kjøpte FOTL i 2001 et ro-ro skip og et kjøleskip, samt 39,9 % av aksjene i Loki ASA, som bl.a eier verdens største tankskip. Contents Introduction 3 Company Structure 4 Fred. Olsen Cruise Lines Ltd. (FOCL), UK er eid med 50% hver av Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA. Selskapet opererer tre cruiseskip, Black Prince, Black Watch og Braemar. Cruisevirksomheten gikk med tap i 2001, noe som i hovedsak skyldes kostnadsførte oppgraderings- og oppstartskostnader på GBP 4.5 mill. for det nyinnkjøpte cruiseskipet Braemar som ble satt i drift i august. Samlet kapasitet for de tre skipene er ca passasjerer. Totalt seilte over passasjerer med FOCL i Markedet er i hovedsak UK. Comarit S.A., Marokko eies med 25% av hver av Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA, til sammen 50%. Comarit eier og opererer tre passasjerferger som trafikkerer Gibraltarstredet mellom Spania og Marokko. Comarit driver også annen virksomhet, bl.a. med innleid tonnasje. Gjennom datterselskapet Fred. Olsen Express ble det etablert en hurtigferge mellom Florida og Bahamas. Denne ble avviklet etter 6 mnd. med et tap på kr. 83 mill. Fleet List 5 Key Figures 6 Board of Directors Annual Report Separate Report for Bonheur ASA 24 Income Statement 25 Balance Sheet 26 Cash Flow Statement 28 Accounting Policies 29 Det danske flyselskapet Sterling, heleid av Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA, hadde et turbulent år i Selskapet opererte fem innleide og ett eiet Boeing passasjerfly. Sterling reduserte i 2001 sin charteraktivitet gjennom en gradvis omlegging til ruteflyvning. Denne utvikling forventes å forsterke seg i 2002 og Sterling fremstår nå som et lavpris ruteflyselskap. Rutenettet ble i 2001 utvidet til å omfatte flyvninger fra København og Stockholm til destinasjoner i Syd Europa som Alicante, Malaga, Roma, Nice og Mallorca. I 2002 er rutenettet utvidet til flyvninger mellom Oslo og København, Alicante og Malaga. Bookingsituasjonen er positiv, men selskapets situasjon er fortsatt vanskelig. Selskapet gikk med et tap på DKK 112 mill. i Notes 31 Auditors Report 45 Words and Expressions 46 Addresses 47 Borgå-konsernet, eid 50/50 av Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA, omfattet ved årets slutt bl.a. 100% av Oslo Shipholding AS og Fred. Olsen Renewables AS, 64.3% av Hurd AS samt diverse aksjeposter i Hurds venture portefølje. AS Borgå eide også boreriggen Bulford Dolphin. I desember kjøpte Borgå 10% av aksjene i fornøyelsesparken Tusenfryd ASA. Etter denne transaksjonen eier Bonheur- og Ganger Rolf konsernene ca. 31% av Tusenfryd. Borgåkonsernets samlede av- og nedskrivning av aksjer og fordringer i Hurd med porteføljeselskaper beløp seg til kr mill. Høsten 2001 ble Fred. Olsen Renewables AS stiftet som et heleid datterselskap til AS Borgå. Samtlige eierinteresser innen vindkraft er lagt inn under Fred. Olsen Renewables AS, som arbeider med flere store vindkraft prosjekter. 2

3 Bonheur ASA Introduction Offshore Offshore Bonheur ASA is, jointly with Ganger Rolf ASA, engaged in offshore through a 31% ownership in Fred. Olsen Energy ASA (FOE) and in the drilling-rig Bulford Dolphin which is owned by AS Borgå. FOE s operating result before depreciation for the year was NOK 1,252 million, while the result after tax and minority interests was NOK 9 million. After the purchase in 2001 of an Aker H-3 accommodation rig, FOE owns and operates eight semi-submersible drilling and accommodation rigs as well as a drilling vessel. The subsidiary Fred. Olsen Production AS operates three FPSO/FSOs as well as a jack-up rig, offshore western and southern Africa. As from October 2001, Harland & Wolff Plc. Ltd. is owned indirectly with 92.2% by FOE. H&W had another difficult year. The yard had two ro-ro ferries in production for the British Defence, with delivery planned for the fourth quarter of 2002 and the first quarter of As part of a restructuring of H&W, FOE in 2001 purchased companies having Belfast yard areas at their disposal. The development of Titanic Quarter area is planned started in Tank Tankers Bonheur ASA owns jointly with Ganger Rolf ASA and related companies 100% of First Olsen Tankers Ltd. (FOTL). FOTL owns eight modern Suezmax tankers, of which five are ordinary crude oil tankers and three are offshore loading vessels. FOTL s operating result before depreciation (EBITDA) was USD 66.4 million. The result before tax was USD 37.3 million, the best result ever in the company s history. In the beginning of 2001, the tanker market was very good with rates around USD 50,000 60,000 a day for Suezmax tankers. The market weakened during the year and ended with spot rates around USD 15,000 a day. In 2001, the five crude oil tankers achieved average earnings of USD 32,500 a day. In the first quarter the three offshore loaders were closed on time charters to Navion lasting until the middle of As a consequence of a diversification strategy, FOTL in 2001 purchased one ro-ro vessel and one reefer, as well as 39.9 % of the shares in Loki ASA, which also owns the world s largest tanker. Øvrig shipping Other shipping Fred. Olsen Cruise Lines Ltd. (FOCL), UK is owned with 50% each by Bonheur ASA and Ganger Rolf ASA. The company operates three cruise vessels, Black Prince, Black Watch and Braemar. The cruise operation showed a loss in 2001, mainly due to upgrading and starting-up costs of GBP 4.5 million for the recently acquired cruise vessel Braemar being charged to the accounts. The vessel was put into service in August. The total capacity of the three vessels is roughly 2000 passengers. In total, more than 38,000 passengers sailed with FOCL in The market is primarily in the UK. Comarit S.A., Morocco, is owned with 25% each by Bonheur ASA and Ganger Rolf ASA, in total 50%. Comarit owns and operates three passenger ferries servicing the Straits of Gibraltar between Spain and Morocco. Comarit is also engaged in other activities, partly with chartered tonnage. Through the subsidiary Fred. Olsen Express it was established a fast-ferry operation between Florida and Bahamas. It was shut down after 6 months with a loss of NOK 83 million. Luftfart Aviation The Danish airline Sterling, wholly owned by Bonheur ASA and Ganger Rolf ASA, had a turbulent year in The company operated five chartered and one owned Boeing passenger aircraft. In 2001, Sterling reduced its charter activity through a gradual conversion to scheduled airline operations. This development is expected to be strengthened in 2002 and Sterling now emerges as a low price airline. In 2001, its network was expanded to comprise flights from Copenhagen and Stockholm to destinations in southern Europe like Alicante, Malaga, Rome, Nice and Mallorca. In 2002, the network has been expanded to include flights between Oslo and Copenhagen, Alicante and Malaga. The booking situation is positive, but the company's situation is still difficult. The company incurred a loss of DKK 112 million in Øvrig virksomhet Other operations The Borgå Group, owned 50/50 by Bonheur ASA and Ganger Rolf ASA, by the end of the year included 100% of Oslo Shipholding AS and Fred. Olsen Renewables AS, 64.3% of Hurd AS, as well as various shareholdings in the Hurd venture portfolio. AS Borgå also owned the drilling rig Bulford Dolphin. In December, Borgå purchased 10% of the shares in the amusement park Tusenfryd ASA. After this transaction, the Bonheur and Ganger Rolf group of companies own about 31% of Tusenfryd. The Borgå Group s total depreciation and writing down of shares and outstanding accounts in Hurd including portfolio companies amounted to NOK 95.5 million. In the autumn of 2001, Fred. Olsen Renewables AS was established as a wholly owned subsidiary to AS Borgå. All owner interests within wind power are assembled under Fred. Olsen Renewables AS which is working on several large wind power projects. 3

4 Selskapsstruktur Corporate Structure PR as of 31. Dec Bonheur ASA 100% 100% Fred. Olsen Shipping II AS AS Courant 50% AS Borgå 100% 100% 64,3% 15,9 Fred. Olsen Renewables AS Oslo Shipholding AS Hurd AS 18% Organic Power ASA 100% 100% 21,4% Fred. Olsen Renewables AB Fred. Olsen Renewables Ltd. 14% Genomar AS 50% 50% 50% Eurowind AB Windy Standard Ltd. Bears Down Ltd. 50% 50% 50% 50% Sterling European Kommanditaktieselskab Knock Holding AS Fred. Olsen Fly og Luftmateriell AS Fred. Olsen Spedisjon A/S 100% 10,9% MarElan Invest AS 20,2% Tusenfryd ASA 50% 50% 50% 50% 50% Fred. Olsen Cruise Lines Ltd. First Olsen Tankers Ltd. (Bermuda) Fred. Olsen Brokers AS Fred. Olsen Travel AS AS Stavnes Byggeselskap 39,9% Loki ASA 49,5% 31,0% 25,0% Ganger Rolf ASA Fred. Olsen Energy ASA Comarit S.A. Dolphin AS, Dolphin Drilling Ltd. Forretningsområde: Offshore boring Fred. Olsen Production AS Forretningsområde: Flytende produksjon Harland & Wolff Forretningsområde: Ingeniørtjenester og fabrikasjon Datterselskap Tilknyttet selskap 50% eierandel Tilknyttet selskap med mindre enn 50% eierandel Kommandittselskap Selskap i underkonsern Merk: Fremstillingen er ikke komplett m.h.t. innbyrdes eierforhold. Nærmere informasjon om dette finnes i styrets rapport. Subsidiary Associated company 50% ownership Associated company with less than 50% ownership Limited partnership Sub-consolidated companies Note: The above presentation is not complete with respect to mutual ownership. Additional information about this can be found in the Directors' report. 4

5 Flåteliste Fleet List pr as of 31 Dec BONHEUR KONSERN BONHEUR CONSOLIDATED Direkte/indirekte Byggeår Type Tonnasje eierandel Direct/indirect Selskap/fartøy Building year Type Tonnage ownership Company/vessel Fred. Olsen Shipping AS Fred. Olsen Shipping AS Black Prince 1967/87 Cruise grt 50% Black Prince Black Watch 1972/82 Cruise grt 50% Black Watch Fred. Olsen Cruise Lines Ltd. Braemar 1993/2001 Cruise grt 50% Braemar Fred. Olsen Cruise Lines Ltd. Borgå AS Davieship Inc. Bulford Dolphin 1977 H-3 Drilling rig 50% Bulford Dolphin Fred. Olsen Energy ASA Fred. Olsen Energy ASA Bredford Dolphin 1976 H-3 Drilling rig 31% Bredford Dolphin Borgny Dolphin 1977 H-3 Drilling rig 31% Borgny Dolphin Borgsten Dolphin 1975 H-3 Drilling rig 31% Borgsten Dolphin Byford Dolphin 1973 H-3 Drilling rig 31% Byford Dolphin Bideford Dolphin 1975/99 H-3 Drilling rig 31% Bideford Dolphin Borgland Dolphin 1976/99 H-3 Drilling rig 31% Borgland Dolphin Borgila Dolphin 1978/91 H-3 Service rig 31% Borgila Dolphin Borgen Dolphin 1980 Jackup rig 31% Borgen Dolphin Knock Taggart 1974/96/98 FPSO 1) dwt 31% Knock Taggart Knock Dee 1974/96 FSO & Shuttle 1) dwt 31% Knock Dee Petroleo Nautipa 1974/98 FPSO 1) dwt 15% Petroleo Nautipa Belford Dolphin 2000 DP Drillship 1) grt 31% Belford Dolphin Borgholm Dolphin 1976 H-3 Service rig 31% Borgholm Dolphin Oslo Shipholding AS Aino 1977 LPG tanker 1) cbm 10% Aino Oslo Shipholding AS First Olsen Tankers Ltd. (Bermuda) First Olsen Tankers Ltd. (Bermuda) Knock Allan 1992 Tanker dwt 50% Knock Allan Knock Dun 1994 Tanker dwt 50% Knock Dun Knock Muir 1996 Tanker dwt 50% Knock Muir Knock Stocks 1993 Tanker dwt 50% Knock Stocks Knock Clune 1993 Tanker dwt 50% Knock Clune Knock Whillan 1999 Shuttle tanker dwt 50% Knock Whillan Knock Sallie 1999 Shuttle tanker dwt 50% Knock Sallie Knock An 1996 Shuttle tanker dwt 50% Knock An Norcliff 1995 RoRo dwt 50% Norcliff Isis 1981 Reefer/RoRo dwt 50% Isis Comarit S.A. Comarit S.A. Banasa 1975 Ferry grt 25% Banasa Boughaz 1974 Ferry grt 25% Boughaz Bismillah 1971 Ferry grt 25% Bismillah 1) FSO = Skip for flytende lagring og lossing 1) FSO = Floating Storage and Offloading vessel FPSO = Skip for flytende produksjon, lagring og lossing FPSO = Floating Production, Storage and Offloading vessel LPG = Skip for transport av kondensert petroleumsgass LPG = Liquified Petroleum Gas DP = Dynamisk posisjonering DP = Dynamic positioning 5

6 Nøkkeltall Key Figures (NOK mill) Resultatregnskap Income statement Driftsinntekter 321,9 283,5 368,3 522,8 592,6 Operating income Herav gevinst salg av Nordsjøaktivitetene 0,0 0,0 43,2 22,1 0,0 Hereof gain on sale of North Sea activity Driftsresultat -77,7-4,1 9,5-61,7-28,8 Operating result Resultatandel tilknyttede selskaper 148,8 82,4 193,9 424,6 680,5 Result from associated companies Netto finansposter -125,2-54,4 33,2 190,9 716,5 Net financial items Effekt av ny pensjonslovgivning 110,7 0,0 0,0 0,0 0,0 Effect of new pension act Resultat før skatt 56,5 23,9 236,6 553, ,2 Result before taxes Skatteinntekt/ -kostnad 16,2 23,4-9,4-31,8 25,8 Tax income / -cost Årets resultat 72,7 47,3 227,2 522, ,9 Result for the year Minoritetsinteresser 7,8 0,1 2,7-0,1-1,2 Minority interests Årets resultat (majoritetens andel) 80,6 47,3 229,8 521, ,7 Result for the year (majority share) Balanse Balance sheet Anleggsmidler 5 598, , , , ,6 Fixed assets Omløpsmidler 377,6 270,5 325,7 574,5 517,4 Current assets Egenkapital 4 465, , , , ,5 Equity Avsetning til forpliktelser 59,4 70,0 96,1 98,8 0,0 Provisions Annen langsiktig gjeld 1 200,3 646,0 279,3 325,6 608,4 Long term liabilities Kortsiktig gjeld 250,5 193,0 216,6 218,1 197,0 Short term liabilities Totalkapital 5 975, , , , ,0 Total assets Likviditet Liquidity Likvide midler pr ,8 170,0 213,5 455,0 337,5 Liquid assets 31. December Kontantstrøm 108,6 50,1 271,3 606, ,6 Cashflow Likviditetsgrad 151% 140% 150% 263% 263% Current ratio Kapital Capital Egenkapitalprosent 75% 83% 88% 86% 82% Equity-to-assets ratio Aksjekapital 57,5 57,5 57,5 57,5 57,5 Share capital Nøkkeltall pr. aksje Key figures per share Beløp i hele kroner: Amounts in NOK: Børskurs pr ,00 190,00 202,50 147,00 420,00 Market price, 31. December Utbytte pr. aksje 5,00 5,00 4,00 4,00 2,25 Dividend per share RISK pr. aksje (31.12) -5,29-4,99-4,00 2,05-2,12 RISK per share (31/12) 1) Bankinnskudd og verdipapirer (omløpsmidler). 2) Resultat før skatt - betalbar skatt + avskrivninger 3) Omløpsmidler i prosent av kortsiktig gjeld. 4) Egenkapital i prosent av totalkapital. 1) Bank deposits and securities (curr. assets) 2) Result before taxes - tax payable + depreciation 3) Current assets as per cent of short term liabilities 4) Equity as per cent of total assets 6

7 Styrets årsberetning 2001 Felles beretning for Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA INNLEDNING Ved inngangen til 2001 gikk forventningene om verdensøkonomien mot en "myk landing". Veksten i verdensøkonomien var kun ventet å få en svak tilbakegang fra det hyggelige 2000 nivået på 4,7%. I stedet ble 2001 de dramatiske hendelsers år. Angrepene på USA 11. september, Offshore den påfølgende krig mot terrorismen og den økende uro i Midtøsten har preget det politiske bilde og også gitt kraftige utslag i økonomien. Vi påpekte i fjorårets beretning "risikoen for en USA-ledet synkronisert resesjon på verdensbasis i 2001" og denne må vel i ettertid sies å ha inntrådt. Etterspørselen etter olje, andre råvarer og ferdigprodukter avtok markert gjennom året og førte med seg sterkt fallende rater i de sentrale shipping segmenter. Alt i alt falt veksten i den sjøverts verdenshandel fra 7% i 2000 til beskjedne 1% i Når flåten vokste 3% var utfallet for rater og skipsverdier gitt. OPEC's relativt vellykkede strategi for å forhindre et nytt kollaps i oljeprisen stabiliserte imidlertid også boremarkedene, selv om rateforbedringene her ble beskjedne. For persontransport og turisme utgjorde 11. september et sjokk som reduserte reiselysten og skapte store problemer for bl.a. luftfart, cruiseog hotellnæringene. Ikke minst takket være den amerikanske sentralbanks store rentekutt og at amerikanerne fortsatte å strømme til shoppingsentrene ble USA's nedgang mer kortvarig og mindre enn normalt i en resesjon. Nøkkeltall og aksjekurser peker mot vekst i 2002, men usikkerhetsfaktorene er mange. Krigen mot terrorismen er ikke avsluttet. 11. september var en vekker, primært for USA, om at destruktive krefter lett kan ramme vår åpne og sårbare sivilisasjon. Massedestruksjonsvåpen kan falle i hendene på folk uten hemninger for å bruke dem hvor som helst i verden - og like lett i Europa som i USA. Å demme opp for disse vil være ressurskrevende og Fred. Olsen Energy ASA (FOE) Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA eier (direkte og indirekte via AS Borgå) hver 31,04% i Fred. Olsen Energy ASA, til sammen 62,08%. Kursen pr. FOE-aksje på Oslo Børs var kr 44,00. Markedsverdien av Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA's aksjer var da kr mill. Bokført verdi var til sammen kr mill. eller kr. 84 pr. aksje. Til tross for avviket mellom bokført verdi og markedsverdi ønsker Styret å opprettholde verdiene i balansen, da vi anser nåværende lave aksjekurs å ikke reflektere det langsiktige inntjenings- og verdipotensiale som FOE representerer. Styret vil understreke sitt langsiktige perspektiv på investeringen i FOE. FOE-konsernets driftsresultat (EBITDA) for året ble kr ,4 mill (kr. 807,6 mill i 2000). Etter avskrivninger oppnådde konsernet et driftsresultat på kr.502,0 mill. (kr. 123,2 mill). Netto finanskostnader økte fra kr. 246 mill i 2000 til kr. 496 mill i Inkludert i dette er urealisert valutatap på kr. 55 mill samt rentekostnader pga økt opplåning. Resultat etter skatt ble negativt med kr. 6 mill (kr 164 mill. negativt), hvorav minoritetsinteressentens andel av tapet var kr.14,7 mill (fra H&W). FOE kjøpte i 2001 Aker H3-boligriggen Borgholm Dolphin for kr. 49 mill. Riggen er for tiden til klassifikasjon. Etter tunge investeringer i foregående år har 2001 for øvrig vært preget av operasjonell og finansiell konsolidering. endog kunne utløse krigshandlinger som vi hittil ville ansett utenkelige. USA påtar seg en hovedrolle i dette som "verdens politi", men konsekvensene vil i vår globaliserte verden bli følbare for alle. Det nye trusselbilde kan fortone seg like ille som den gamle, kalde krigen. (NOK mill.) , ,2 3688, ,9 807,6 808,9 9,5 308, ,1 Fred. Olsen Energy Omsetning og resultat før skatter Omsetning Driftsresultat Resultat før avskr. før skatter 7

8 Styrets årsberetning 2001 Boredivisjonen Selskapet eier og opererer 8 halvt nedsenkbare bore- og boligrigger, samt ett boreskip. I tillegg opererer FOE den halvt nedsenkbare boreriggen Bulford Dolphin i pool med AS Borgå (50/50 eid av Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA). 6 av enhetene opererer i Nordsjøen, 4 på norsk og 2 på UK sektor. Bideford Dolphin, Borgland Dolphin, Byford Dolphin og Borgila Dolphin opererer alle på norsk sektor. De to førstnevnte er på langsiktige kontrakter. Borgsten Dolphin og Borgny Dolphin opererer på UK sektor på relativt kortsiktige kontrakter. Den nylig ervervede Bredford Dolphin ble i desember mobilisert til Middelhavet, ut fra en forventning om et svakere riggmarked i Nordsjøen i vintersesongen 2001/2002. Bredford Dolphin er på kontrakt frem til sommeren Bulford Dolphin har vært uten beskjeftigelse etter at den var ferdig oppgradert og gikk inn i poolen med tre andre FOE- rigger 1. august Ratenivået har i 2001 ligget vesentlig over det tilsvarende i 2000, men er fortsatt godt under nivåene i Dypvannsboreskipet Belford Dolphin (ex Navis Explorer) har, etter tekniske problemer i første kvartal, operert tilfredsstillende i Brasil/Trinidad. Boredivisjonen omsatte i 2001 for kr. 2,604 mill. (kr. 2,028 mill i 2000), og oppnådde et driftsresultat på kr. 523 mill (kr. 484 mill i 2000). Krav knyttet til etteroppgjøret for ombyggingen av Bideford Dolphin, ble gjort opp etter at det ble inngått forlik med Norsk Hydro i juli Etteroppgjøret med Statoil etter ombyggingen av Borgland Dolphin synes å måtte avgjøres rettslig. utfall som er betydelig forskjellig fra det som er reflektert i verftets regnskap. Som et ledd i en restrukturering og refinansiering av H&W kjøpte FOE i februar 2001 H&W Properties Ltd. og Titanic Quarter Ltd. fra verftet for i alt GBP 46 mill. Disse selskaper disponerer, sammen med Belfast Harbour Commissioners, nåværende og tidligere verftsområde på i alt ca. 420 da. The Northern Ireland Science Park, som utgjør ca. 100 da. av Titanic Quarter-området, har fått godkjent sine utbyggingsplaner og byggearbeidet er planlagt igangsatt i løpet av Ved en aksjeemisjon i oktober 2001 konverterte FOE et kortsiktig lån på ca. GBP 20 mill. til aksjer i H&W. Etter dette har FOE p.t. kun et mindre tilgodehavende hos H&W. Tank Flytende Produksjon Divisjonens fire enheter var ved årets slutt i operasjon offshore Vest- og Syd-Afrika. FPSO Knock Taggart på 5 års kontrakt utenfor Nigeria, FSO Knock Dee utenfor kysten av Sør-Afrika, FPSO Petroleo Nautipa (50%- eid) utenfor Angola og jack-up riggen Borgen Dolphin utenfor Nigeria, etter at kontrakten ble forlenget til sommeren Alle enhetene har operert tilfredsstillende i Divisjonens omsetning ble i 2001 kr. 317 mill (kr. 232 mill i 2000). Driftsresultatet ble positivt med kr. 55 mill (kr. 9 mill i 2000). Divisjonen er underlagt Fred. Olsen Production AS. Ingeniørtjenester og fabrikasjon Harland & Wolff Plc. Ltd, som fra oktober 2001 er 92,2 % indirekte eid av FOE, rapporterte i 2001 en omsetning på kr. 602 mill. (kr mill). Driftsresultatet viste tap på kr. 46 mill. (kr 368 mill. tap i 2000). Nedgangen i omsetning fra 2000 skyldes lavere aktivitet etter levering av de to boreskipene til Global Marine i Verftet har under produksjon to ro-ro ferger for det britiske forsvaret, med planlagt levering i h.h.v. 4. kvartal 2002 og 1. kvartal Etter dette står verftet p.t. uten beskjeftigelse, noe som vil kunne medføre ytterligere nedbemanning og innskrenkninger. Kravet mot Global Marine etter byggingen av de to boreskipene er nå kommet opp i GBP 199 mill. Det er imidlertid lite trolig at saken kommer opp for voldgift allerede i Det vil nødvendigvis hefte usikkerhet rundt de fremsatte krav om kompensasjon for utføring av tilleggsordre og ekstraarbeid. Den endelige rettsavgjørelse vil kunne gi et First Olsen Tankers Ltd., Bermuda (FOTL) (Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA eier direkte og indirekte hver 50% av FOTL) Ved inngangen til 2001 holdt tankmarkedet seg på det sterke nivå som ble etablert i 2000, med ratenivåer rundt USD pr. dag for Suezmax tankskip. Imidlertid svekket markedet seg gradvis i løpet av året for å ende på spotrater rundt USD pr. dag. Hovedårsaken til dette var fall i transportvolum av olje som følge av redusert vekst i verdensøkonomien. Til tross for betydelig opphugging av eldre tonnasje medførte levering av nybygg en vekst i flåten på knapt 1%. I gjennomsnitt må imidlertid 2001 karakteriseres som et godt år for tankfarten. FOTL eide gjennom moderne Suezmax tankskip, hvorav 3 bøyelastere og 5 ordinære råoljetankskip. FOTL's fraktinntekter økte marginalt til ca. USD 90 mill, mot USD 86,8 mill i Driftsresultat før avskrivninger (EBIDTA) økte fra USD 59,4 mill. til USD 66,4 mill. Overskudd før skatt ble USD 37,3 mill, sammenlignet med et overskudd på USD 22,4 mill i Gjennomsnittlig inntjening for selskapets ordinære tankskip var i 2001 ca. USD pr. dag, opp fra USD i Selskapets tre bøyelastere hadde i gjennomsnitt en inntjening på ca. USD pr. dag. I 1. kvartal ble alle tre sluttet på nye tidscertepartier til Navion med gjennomsnittlig varighet til midten av Brutto fraktinntekter for de nye kontrakter er samlet ca. USD 230 mill. 8

9 Shipping Ltd. (datterselskap av Loki ASA), med et regnskapsmessig tap (NOK mill.) ,5 764,0 på kr. 13,6 mill. Knock Holdings konsoliderte resultat etter skatt ble et tap på kr.9,2 mill ,0 523,2 Marelan Invest AS ,8 102,3 335,1 197,7 Marelan Invest AS har en eierpost i Tusenfryd ASA (se egen kommentar) på ca 20,1%. Det var ingen øvrig aktivitet i selskapet i 2001, som er besluttet fusjonert inn i morselskapet Knock Holding AS i løpet av Årets resultat før skatt ble positivt med kr. 3,7 mill. 0 Fred. Olsen Tankers Ltd. Omsetning og resultat før skatter Omsetning Driftsresultat Resultat før avskr. før skatter -64,6 Loki ASA Selskapet eies 39,9% av First Olsen Tankers Ltd. Loki ASA er et børsnotert shippingselskap med eierinteresser innenfor kjøle, supply og containerskip. Lokis viktigste aktivum er verdens største tankskip, ULCC Jahre Viking. Jahre Viking tjente i det sterkt fallende tankmarkedet i 2001 Ansvaret for teknisk/maritim drift for selskapets tankskip ble våren 2001 overført fra Red Band AS til V.Ships Norway AS. Driftsutgiftene har senere vist nedgang, uten at skipenes sikkerhet eller tekniske standard er svekket. Så langt i 2002 har markedet for selskapets skip holdt seg stabilt rundt USD / pr. dag. OPEC's produksjonsbegrensning har fortsatt en markant virkning til tross for betydelig opphugging av eldre tonnasje. Det synes å være konsensus blant analytikere at den økonomiske veksten i viktige land vil ta seg opp utover året, og dette kan medføre større etterspørsel etter olje og dermed økte transportvolum. Økt tonnasjetilgang i 2002 og senere år forutsetter imidlertid betydelig opphugging for at en markert rateforbedring skal finne sted for selskapets ordinære tankflåte. Det knytter seg derfor stor usikkerhet til markedsutviklingen fremover. I lys av dette foretok FOTL mot slutten av 2001 en strategisk beslutning om å begynne en diversifisering av risiko fra å være et rent tankselskap til også å ha interesser i andre shipping segmenter. I desember kjøpte FOTL selskapene BT Shipping Ltd. og Loki Skip AS fra Loki ASA. FOTL ervervet i samme måned en 39,9% eierinteresse i Loki ASA jfr. nedenfor. gjennomsnittlig ca. USD pr. dag, mot USD året før. Skipet gjennomgikk i november en klassedokking hvoretter det kan operere i tankmarkedet i ytterligere 5 år. Loki rapporterte i 2001 et positivt driftsresultat før dokkingkostnader og avskrivninger på kr. 47 mill. (kr. 133 mill. i 2000) og et negativt resultat etter avskrivninger på kr. 10 mill. (i 2000 positivt med kr. 54 mill.). Årets nettoresultat ble et underskudd på kr. 24 mill. (kr. 29 mill. i 2000) Loki har etter årets resultat en bokført negativ egenkapital på kr. 68 mill. (kr. 39 mill. i 2000). Bonheur og Ganger Rolf har ytet Loki en kortsiktig lånefasilitet på USD 6 mill. Fasiliteten var ved årsskiftet trukket med USD 4 mill. Videre har Ganger Rolf Shipping Invest (GRSI) en selgerkreditt på USD 18,3 mill. og et konvertibelt lån på kr. 40 mill. mot Loki, sikret med 2. prioritets pant i ULCC Jahre Viking, som løper til februar På grunn av Lokis eksponering mot stortankmarkedet gjennom Jahre Viking, vil fremtidig drift og dermed betjeningen av ovennevnte lån påvirkes av utviklingen i dette markedet. Selskapet arbeider også med alternativ utnyttelse av skipet, bl.a. innen offshore sektoren. Det er i konsernregnskapene ikke foretatt noen avsetning for eventuelle tap på låneengasjementene da Styret anser at det langsiktige potensiale for Jahre Viking og andre aktiva vil være tilstrekkelig til å sikre fullt oppgjør. Loki ASA vil i 2002 fokusere på å forbedre selskapets kapitalstruktur. AS Aurora og AS Courant AS Aurora, som er heleiet av Ganger Rolf ASA og AS Courant, som er heleiet av Bonheur ASA, drev tidligere med tankfart og hadde i 2001 ingen aktivitet. Selskapene eier til sammen ca 9,8% i First Olsen Tankers Ltd. Samlet resultat for selskapene før skatt for 2001 var kr. 21,4 mill. AS Aurora og AS Courant er besluttet fusjonert inn i h.h.v. Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA i løpet av Knock Holding AS Knock Holding AS eies med 50% hver av Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA. Selskapet eier 32,64 % av FOTL, og eier pr også MarElan Invest AS. Aksjene i MarElan Invest AS ble kjøpt til markedsverdi fra AS Borgå for kr 77 mill. Roro skipet Norcliff ble i november solgt til BT 9

10 Styrets årsberetning 2001 FOCL viste et underskudd på GBP 5.6 mill. i Underskuddet skyldes i hovedsak kostnadsførte oppgraderings- og oppstartskostnader for Braemar på GBP 4,5 mill. Aksjekapitalen i FOCL ble styrket med GBP 6,0 mill. pr Samlet kapasitet på de tre cruiseskipene er ca passasjerer pr døgn. Bookingssituasjonen hittil i 2002 er tilfredsstillende. Fred. Olsen Shipping AS / Fred. Olsen Shipping II AS Øvrig shipping Cruise - Fred. Olsen Cruise Lines Ltd. (FOCL) Fred. Olsen Cruise Lines Ltd., Ipswich, UK (FOCL), eies med 50% hver av Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA. FOCL har ansvaret for driften av cruiseskipene, som opereres "world wide" ut fra UK, hovedsakelig med britiske passasjerer. Resultatet for Black Prince ble bedre i 2001 enn i Antall pas- Fred. Olsen Shipping AS eies 100% av Ganger Rolf ASA og Fred. Olsen Shipping II AS eies 100% av Bonheur ASA. Begge selskapene er underlagt norsk tonnasjebeskatning og eier hver (via partrederiet Fred. Olsen Shipping ANS) 50% av cruiseskipene MV Black Prince og MV Black Watch. Skipene leies ut til Fred. Olsen Cruise Lines Ltd. Hvert selskap fikk et netto resultat på kr. 6,6 mill. i 2001, etter valutagevinst på kr. 1,6 mill. (hovedsakelig urealisert), grunnet GBP valutalån. sasjerdøgn sank marginalt fra til Skipet dokket i 2001, slik at antall passasjerdøgn uten dokking ville vært høyere enn i Black Watch hadde i 2001 sitt beste år, selv om antall passasjerdøgn pga dokking sank fra til I april 2001 inngikk FOCL avtale om kjøp av MV Crown Dynasty (bygget i 1993) Skipet gjennomgikk en fullstendig oppgradering før det ble satt i drift i august 2001 under navnet Braemar. Kostpris inkludert oppgradering var GBP 64,5 mill. (NOK mill.) ,3 332,4 300,2 Braemar har 410 passasjerlugarer (820 passasjerer) og hadde passasjerdøgn på 5 måneder i Braemar er blitt meget 200 godt mottatt i markedet. 150 Hendelsene 11. september rammet også FOCL og da spesielt vinter- 100 cruisene. Når alle 3 skipene fra våren 2002 seiler ut fra UK, synes imidlertid markedet å være tilnærmet normalisert. Alle cruiseskipene opererte tilfredstillende i Omsetningen økte med ca 29% til GBP 45,4 mill. Bunkerskostnadene holdt seg på samme Comarit Omsetning og resultat før skatter ,7 47, Omsetning 48,9 Driftsresultat før avskr. 27,8 16,9 21,4 Resultat før skatter høye nivå som i Comarit S.A., Marokko Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA eier hver 25% av Comarit S.A. Comarit S.A. eier og opererer sammen med sitt spanske datterselskap Lineas Maritimas Europeas S.A. passasjerfergene M/V Banasa, M/V (NOK mill.) ,3 Boughaz og M/V Bismillah i en samseilingsarrangement med andre selskap mellom Tanger i Marokko og Algeciras i Spania (Gibraltarstredet). Sel ,8 426,8 skapenes passasjervolumer på denne ruten steg med 7% i Comarit S.A. hadde også i 2001 et positivt bidrag fra frakter av marokkansk frukt 300 på innleide kjøleskip til Europa. 200 Comarit S.A. startet i desember 1999 en fergerute med innleiet ton- Fred. Olsen Cruise Lines Ltd. Omsetning og resultat før skatter ,4-23, Omsetning Driftsresultat Resultat før avskr. før skatter -26,5-72,7-26,6-27,3 nasje mellom Nador i Marokko og Almeria i Spania sammen med fergeselskapene Trasmediterania (spansk) og Limadet (marokkansk). Denne ruten utviklet seg positivt i Konsolidert resultat før skatt for Comarit S.A. ble kr. 27,8 mill. Comarit S.A. er finansielt sterkt og betalte utbytte (for 2000) til Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA på til sammen kr. 2,1 mill. 10

11 High Speed Ferries AS/Fred. Olsen Express Ltd. High Speed Ferries eies 50/50 av Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA. Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA åpnet i april 2001 en hurtigfergeservice med en innleid Incat 96 meter Wavepiercing katamaran mellom Miami, Florida og Freeport, Bahamas. Linjen ble administrert av High Speed Ferries AS og dets datterselskap Fred. Olsen Express Ltd. Linjen skulle også betjene Nassau, Bahamas, et vesentlig større marked enn Freeport, men den formelle godkjennelsen ble aldri gitt av de politiske myndigheter i Nassau. Operasjonen ble derfor svært tapsbringende og innstilt pr. 23. juli Bonheur ASA / Ganger Rolf ASA er belastet med driftsunderskudd og avviklingskostnader på ca. kr. 83 mill. Det vurderes å gjenåpne operasjonen mellom Florida og Bahamas, dersom forholdene ligger til rette for dette. På grunn av hendelsene 11. september synes markedet for sjøveis transport av turister til Karibien å være økende grunnet amerikanernes skepsis til å fly. Oslo Shipholding AS (OSH) OSH eies 100% av AS Borgå. OSH's virksomhet består av investeringer i shippingprosjekter. Ved årets slutt eide OSH 20% av Bayside Navigation Inc., som eier LPG skipet Aino på 6000 cbm. I hhv mai og november solgte OSH kjøleskipet Loen Stream og 10% andelen i produkt-tankeren Bertina. Salgene medførte regnskapsmessige gevinster på hhv kr. 0.9 mill og kr. 3.7 mill. Innløsningssaken mellom AS Borgå og tidligere minoritetsaksjonærer kom opp i Oslo Byrett i september. De tidligere aksjonærene ( i alt 388) ble tildelt kr. 1,19 pr. aksje. Løsningssummen var meget nær AS Borgås tilbud fra februar 1998 på kr pr. aksje. 6 tidligere aksjonærer har begjært saken inn for Borgarting lagmannsrett (overskjønn). OSH fikk et resultat etter skatt på kr mill. i 2001, bl.a. som følge av negativ resultatandel i Bayside Navigation Inc. med kr. 5.4 mill., konserninterne renteinntekter på kr mill. og skattekostnad på kr. 4.8 mill. Luftfart Sterling European Kommanditaktieselskab (Sterling) Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA eier direkte og indirekte 50% hver av det danske flyselskapet Sterling. Sterling opererte mesteparten av 2001 med fem innleide og ett eiet Boeing passasjerfly alle med 189 (NOK mill.) Sterling Omsetning og resultat før skatter , ,6 942,0 Omsetning -85,4 5, ,9 Driftsresultat før avskr. -120,1-59,6 14,9 Resultat før skatter seter og én klasse om bord. Sterling hadde ved utgangen av året ca 425 ansatte. Chartervirksomheten var tidligere Sterling s kjernevirksomhet og stod i 2000 for tilnærmet 100% av antall transporterte passasjerer. Med en gradvis omlegging til rutevirksomhet, sank charterandelen i 2001 til ca 70%. Denne utviklingen forventes å forsterke seg ytterligere i Det har i de siste år skjedd en konsolidering der de større turoperatører også har egne flyselskap, slik at behovet for å leie flykapasitet er redusert. Dette er en av grunnene til Sterling startet med ruteflygningen ("Seat only") i egen regi i november 2000 med flygninger fra København og Stockholm til Alicante og Malaga. Ruteflygningen ble fra 15. mars 2001 utvidet til også å inkludere Roma, Nice, og Palma de Mallorca. Nesten halvpartene av alle bookinger til Seat only gikk via internet på selskapets nettside: Sterling har planlagt å avvikle sitt engasjement innen fraktflygning i løpet av sommeren Hendelsene i USA 11. sept. hadde en svært negativ innvirkning på flybransjen også for Sterling. Kanselleringer, spesielt på chartersiden, medførte at inntil 2 fly har vært ubeskjeftiget siden oktober. Sterling har gjennomgått en omstruktureringsprosess og fremstår nå som et lavpris ruteflyselskap, men fortsetter også charterflyvning for andre operatører. Flyverdiene har falt som følge av situasjonen, men det er ikke foretatt nedskrivning på selskapets eide fly, da Sterling legger til grunn at verdien på sikt vil normaliseres. Selskapet har pr fem innleide fly hvor leieperiodene varierer og hvor den med lengst varighet utløper 1. halvår Leien betales primært i USD (1 fly i EUR). Selskapets samlede leasingforpliktelser er pr beregnet til totalt DKK 947 mill. (nominelt). Interessen for reisevirksomhet har hittil i 2002 vist en positiv utvikling. Dette skyldes en generell bedring i markedet, samt at Sterling har utvidet rutenettet med flere avganger og nye destinasjoner mars startet Sterling direkte ruteflyvninger på Oslo - København, Oslo - Malaga og Oslo - Alicante. I tillegg starter Sterling flygninger fra København til Barcelona samt utvider frekvensen på flere av destinasjonene. Sterling vil da utnytte 3-4 fly på egne ruter og de resterende 2-3 fly på charter. De nye tilbud har fått meget positiv mottakelse i markedet. Sterling har i løpet av januar og februar tredoblet bookingtallene sammenlignet med

12 Styrets årsberetning 2001 Selskapets situasjon er fortsatt vanskelig. Underskuddet økte fra DKK 55 mill. i 2000 til DKK 112 mill. i Sterlings egenkapital ble i 2001 styrket ved at eierselskapene, Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA, tilførte likviditet og konverterte gjeld, totalt ca. DKK 104 mill. Fred. Olsen Fly og Luftmateriell A/S Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA eier 50% hver. Selskapet driver med agenturvirksomhet for salg og service av flyrelaterte produkter. Selskapets viktigste kunder er flyselskaper, flyplasser og militære. De fleste store salg er en del av en lengre anskaffelsesprosess og selskapets omsetning og resultat vil derfor variere sterkt. I 2001 var selskapets omsetning kr. 32,6 mill. og resultatet kr. 4,0 mill. Øvrig virksomhet AS Borgå AS Borgå er eid med 50% av hver av Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA. AS Borgå eide ved årets slutt 100% av Oslo Shipholding AS og Fred. Olsen Renewables AS. Videre eide AS Borgå 64.3% av Hurd AS samt diverse direkte aksjeposter i Hurds venture portefølje, jfr. nedenfor. AS Borgå solgte i 2001 aksjene i MarElan Invest AS til Knock Holding AS. Regnskapsmessig gevinst ved salget ble kr. 49 mill. AS Borgå solgte også sin aksjepost i Loki ASA til First Olsen Tankers Ltd. med en gevinst på kr. 2,9 mill. AS Borgås direkte og indirekte eide aksjer i Hurd AS og GenoMar ASA ble nedskrevet med kr. 83 mill. I Borgå-konsernet utgjorde samlede av- og nedskrivninger av aksjer og fordringer kr mill. AS Borgå kjøpte i desember en aksjepost på vel 10% i Tusenfryd ASA for kr. 16,2 mill. Se også eget avsnitt nedenfor. AS Borgå eier boreriggen Bulford Dolphin, som for tiden ligger i opplag. Etter klassifisering og oppgraderingskostnader på i alt ca. kr. 190 mill. gikk Bulford Dolphin 1. august inn i en pool sammen med tre av Fred. Olsen Energys rigger. Borgå-konsernet hadde et tap etter skatt på kr mill. Resultatet bar preg av de nevnte av- og nedskrivningene, samt netto rentekostnader og valutatap (hovedsakelig urealisert) på hhv kr. 7.1 mill. og kr mill. Fred. Olsen Renewables AS Fred. Olsen Renewables AS eies 100% av AS Borgå. Selskapet ble stiftet høsten 2001 Samtlige eierinteresser innen fornybar energi ble lagt inn under Fred. Olsen Renewables AS. Selskapet eier Fred.Olsen Renewables Ltd (100%), Fred Olsen Renewables AB (100%), Norsk Miljø Energi Vest AS (100%) og Norsk Miljø Energi Sør AS (65%). Resultatet for 2001 ble et overskudd på kr. 2 mill. som i hovedsak skyldes urealisert agiogevinst. Fred. Olsen Renewables Ltd. Fred. Olsen Renewables Ltd. eies 100% av Fred. Olsen Renewables AS. Fred. Olsen Renewables Ltd. er aktiv innen utvikling av vindkraftprosjekter i UK, både on og offshore. Selskapet eier 50% av vindkraftparkene Windy Standard Ltd. og Bears Down Ltd. I september 2001 ble Bears Down, 9,6 MW installert effekt, satt i drift. Fred. Olsen Renewables Ltd.'s investering i Bears Down er ca. GBP 3,5 mill. På slutten av året fikk Fred. Olsen Renewables Ltd. byggetillatelse for et landbasert vindkraftverk på 49 MW utenfor Edinburgh i Skottland. Prosjektet er planlagt ferdigstilt i slutten av I januar 2001 kjøpte Fred.Olsen Renewables Ltd. selskapet H&W Licences Ltd. med rettigheter tilknyttet utvikling av installasjonsmetoder for vindkraftverk og tilhørende fundamentering for offshoreparker. Kjøpesummen var GBP 0,85 mill. I løpet av året har utviklingen av et offshoreprosjekt i Irskesjøen startet, men det er ikke klart når dette eventuelt kan realiseres. I løpet av året har hovedaktiviteten vært å sikre ytterligere utbyggingstillatelser for landområder for større vindkraftverk. Særlig aktuelle er to i det nordlige Skottland. Resultat for 2001 viser et tap på GBP 0,2 mill som i hovedsak kommer fra utviklingskostnader i forbindelse med nye vindprosjekter. Fred. Olsen Renewables AB Fred. Olsen Renewables AB eies 100% av Fred. Olsen Renewables AS. Fred. Olsen Renewables AB eier 50 % av aksjene i Eurowind AB, som primært driver prosjektering av vindkraftparker i Sverige. Eurowind AB eier 91% av selskapet Örestads Vindkraftpark AB som står for prosjektering og utbygging av en vindkraftpark med 48 turbiner i Öresund utenfor Malmö (Lillgrund). Prosjektet kan produsere GWh/ år, hvilket tilsvarer 15-20% av Malmö s elektrisitetsbehov. Prosjektet fikk byggetillatelse i mars 2001 og den videre realiseringen av prosjektet er fortsatt avhengig av at vilkårene for vindkraft i Sverige blir endelig fastlagt. En avklaring er ventet i løpet av sommeren I tillegg har Eurowind AB også en rekke mindre landbaserte prosjekter med 2.6 MW installert effekt. Selskapets resultat for 2001 ble negativt med SEK 0,3 mill Norsk Miljø Energi Sør AS I februar 2001 kjøpte AS Borgå 65% i Norsk Miljø Energi Sør AS og 100% av aksjene i Norsk Miljø Energi Vest AS. Den totale investering var kr. 4,6 mill. Norsk Miljø Energi Sør har som hovedområde å utvikle prosjekter innen vindkraft i Norge. Resultatet for 2001 ble negativt med kr. 0,8 mill. 12

13 Norsk Miljø Energi Vest AS Selskapet har rettigheter til landområder som kan utnyttes til vindkraft. EXcert AB I løpet av året solgte AS Borgå sin 50% eierandel til Eurowind AB for SEK 0,5 mill EXcert AB eies deretter 100% av Eurowind AB. Hurd AS AS Borgå (inklusive Marelan Invest AS) eier 64,3% av Hurd AS, et utviklings- og såkorn selskap. Hurd-konsernets foreløpige resultat før skatt ble minus kr. 45 mill., som i hovedsak skyldes nedskrivning av fordringer og aksjer. Verdien av Hurd AS porteføljeinvesteringer ble vesentlig redusert i løpet av året. I henhold til generalforsamlingsvedtak i Hurd, skal selskapet oppløses i løpet av Dette medfører at AS Borgå vil bli direkte aksjonær i Hurd AS porteføljeselskaper i Hovedengasjementene i Hurd AS er Organic Power ASA og Genomar ASA. Hurd AS har også bl.a. en mindre investering i Norshell ASA, som driver med oppdrett av skjell, samt en mindre post i Acoustica AS. Organic Power ASA AS Borgå eide pr ,9% % av Organic Power ASA, og Hurd AS eide 18,0%. Selskapets resultat etter skatt i 2001 ble et underskudd på kr. 62,2 mill. (- kr. 32,0 mill. i 2000). Det betydelige tapet skyldes overskridelser på leverte og igangsatte prosjekter samt betydelige utviklingskostnader knyttet til ferdigstillelse av selskapets teknologi. Tap og forsinkelser ved prosjektleveranser har ført til at selskapet kom i en svært vanskelig likviditetssituasjon i 1. kvartal 2002, samt at arbeidet med å skaffe ny kapital ikke lyktes i første omgang. Som følge av dette ble det på ekstraordinær generalforsamling i selskapet 22. mars 2002 fattet vedtak hvoretter aksjonærene tilførte selskapet kr. 56,0 mill. i ny egenkapital, samt at ca. kr. 90,0 mill. av selskapets rentebærende gjeld blir konvertert til aksjer. Etter denne restruktureringen vil AS Borgå eie ca. 64% av aksjene i Organic Power ASA. Organic Power ASA's anlegg for energigjenvinning, basert på gassifiseringsteknologi, benytter klassifisert/sortert organisk næringsavfall og kommunalt avfall som brensel i tillegg til uforedlet biomasse. Selskapets løsninger består av standard moduler for produksjon av 2MW termisk energi, og utgjør de minste, kjente enheter som tilfredsstiller de nye restriktive EU kravene for utslipp til luft. Organic Power ASA har levert et anlegg til Tingvoll kommune på Nordmøre, samt et anlegg som er i drift i Sør Korea. Videre har selskapet et 2MW anlegg under prøvedrift på Inderøya i Nord Trøndelag og to 4MW anlegg under bygging i Elverum og Lier. I april 2001 signerte selskapet kontrakt med Nakskov kommune i Danmark. Anlegget skal være på 12 MW og vil bli levert i år forbedre avlsarbeide på fisk, samt tilby produkter som sikrer matvaresikkerheten. Selskapets virksomhet omfatter ikke genmodifisering. Genomar ASA har videre rettighetene til verdens beste avlsstamme av Tilapia på Filippinene, en fisk som antas å ha et meget stort potensiale på verdensbasis. Kommersialiseringen av Tilapia startet for alvor i 2001, da avtaler ble inngått på Filippinene, i Kina og Brasil. Acoustica AS AS Borgå eide 0% direkte i Acoustica AS pr , mens Hurd AS eide 50% på samme tidspunkt. På ekstraordinær generalforsamling i desember 2001 ble det vedtatt en emisjon med innbetaling i januar 2002, hvoretter AS Borgå økte sin eierandel til 54,9%. Hurd AS eier etter emisjonen 10,4%. Selskapets resultat etter skatt i 2001 ble et underskudd på kr. 1,4 mill. (- kr. 1,8 mill i 2000). Selskapet har utviklet en teknologi for akustisk måling av innmating av kull i kullkraftverk, som forbedrer forbrenningsøkonomien og reduserer NOx-utslippet. Callon Petroleum Company (CPE) Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA eier til sammen ca. 14% i CPE, et amerikansk olje- og gass-selskap notert på NYSE. CPE hadde pr påviste, produserbare reserver på ca. 30 mill. fat olje og ca. 121 mrd. kubikkfot gass ( til sammen 300 mrd. kubikkfot gassekvivalenter). Selskapet produserer i hovedsak fra gassfelt på den grunnere del av amerikansk sokkel i Mexico-golfen. Hovedtyngden av reservene er imidlertid i andeler i fire dypvannsfelt, hvorav det første er under utbygging med forventet oppstart ved kommende årskifte. CPE har også andeler i en rekke blokker som gir muligheter for ytterligere funn. Selskapets resultat etter skatt for 2001 ble USD 1.8 mill., etter nedskrivning av Enron relaterte derivater på USD 9.2 mill. Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA skrev i 2001 ned sitt engasjement i CPE med kr. 114 mill., dvs fra kostpris pr. aksje på USD til børskurs pr. årsslutt USD Kursen pr var USD 8,40. IT Fornebu AS Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA eier 5,9% hver. I 2000 og 2001 har IT Fornebu AS videreutviklet konseptet for inkubatorvirksomhet ved etableringen av IT Fornebu Inkubator AS. Samarbeidet med IT Fornebu Eiendom AS for ombygging av Terminalbygget på Fornebu til et IT- og kunnskapssenter i miniatyr fortsatte i Fase to av ombyggingen av Terminalbygget ble avsluttet i desember 2001 slik at leietagere (bl. a. Simula Senteret) flyttet inn i begynnelsen av I et ellers vanskelig år for IKT næringen arbeidet IT Fornebu videre med å knytte kontakter, både nasjonalt og internasjonalt. Årets resultat ble negativt med ca. kr. 10 mill. Genomar ASA Hurd AS eier 21,4% av Genomar ASA, og i tillegg eier AS Borgå 14,0%. Selskapets resultat før skatt i 2001 ble et underskudd på kr mill. (- kr mill i 2000). Genomar ASA driver med bioteknologi innen fiskerinæringen. Ved hjelp av DNA- teknologi kan selskapet effektivisere og IT Fornebu Eiendom AS Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA eier hver 6%. Statens salg av eiendommer på Fornebu (316 da) til IT Fornebu Eiendom AS, som ble godkjent av Stortinget i 2000, ble gjennomført i løpet av første halvår

14 Styrets årsberetning 2001 Ombygging av Terminalbygget for utleie til bedrifter primært innenfor IKT næringen fortsatte som planlagt. Både den helhetlige planleggingen av IT- og kunnskapssenteret og godkjenning av de konkrete ombyggingsplanene for Terminalbygget (fase tre) har fortsatt. Samarbeidet med andre grunneiere (Telenor ASA, KLP Eiendom AS) samt reguleringsmyndighetene i Bærum kommune har fortsatt. Terminalbygget er på m2 og ved årets slutt var det flyttet inn leietagere i ca m2. Ytterligere ca m2 vil være klar for innflytting første halvår Første nybygg vil kunne være ferdig i Årets resultat var negativt med kr. 85 mill. Four Seasons Venture selskapene I Four Seasons Venture II AS (FSV II), som ble etablert i 1996 har Bonheur og Ganger Rolf en eierandel på ca. 7,2% hver. FSV II AS investerer kun i IT-selskaper og verdiutviklingen i investeringsporteføljen har vært påvirket av den internasjonale nedgangskonjunkturen og fallet i finansmarkedene. FSV II er fullinvestert og selskapet gjør kun oppfølgingsinvesteringer i eksisterende portefølje. Bonheur og Ganger Rolf har til sammen investert ca. kr. 21 mill. i form av lån og aksjekapital. Four Seasons Venture III AS (FSV III) ble etablert i april 2000 med en total kommitert kapital på kr. 530 mill. Selskapet fokuserer på investeringer innen IT-sektoren. Som følge av den internasjonale nedgangskonjunktur og den negative markedsutviklingen har FSV III bevisst vært tilbakeholden med å gjøre nye investeringer. Pr. april 2002 er det investert ca. kr. 100 mill. i 7 selskaper. Bonheur og Ganger Rolf deltar hver med en eierandel på 7,1% i selskapet. AS Stavnes Byggeselskap Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA eier hver 50% av AS Stavnes Byggeselskap som bl.a. arbeider med planer om bygging av en 18-hulls golfbane i Son i Vestby kommune. I desember 2001 vedtok Vestby kommunestyre reguleringsplan for bygging av en slik bane med tilhørende anlegg. Det arbeides nå videre med øvrige myndighetsavklaringer og anbud. Selve anleggsarbeidene påregnes å ta ca. 2 år. annonse inntekter i 2001 og utgjør nå 33% av total omsetning. Satsing innenfor nye forretningskonsepter har fortsatt i De fem foregående år er det utdelt årlig utbytte med kr. 45 pr. aksje, som for Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA utgjorde ca. kr. 17 mill. pr. år. På grunn av det svake resultatet for 2001 har styret i NH&ST foreslått for generalforsamlingen at det ikke utbetales utbytte for år Norwegische Schiffahrts-Agentur GmbH. (NSA) NSA eies med 33.3% av Ganger Rolf ASA, etter nedsalg fra 50% i desember Det tyske selskapets viktigste aktiviteter er turoperasjon og generalagentur for Hurtigruten i Tyskland. NSA står bak en vesentlig del av den organiserte tyske turisme i Norge. Selskapet arrangerer også turer til eksotiske reisemål, arktiske strøk, Sør-Amerika osv. NSA eier også reisebyråer. Cargo-aktivitetene inkluderer shippingagenturer og spedisjon. Selskapets konsoliderte resultat før skatt i 2001 var DEM 2.6 mill., etter økt avsetning til pensjonsfond på DEM 1.5 mill. Fred. Olsen Travel AS Selskapet eies med 50% hver av Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA og er en videreføring av det tidligere Fred. Olsen Reisebyrå. Fred. Olsen Travel AS omfatter reisebyråvirksomhet og turoperasjon med kontorer i Oslo og Stavanger. Selskapets reisebyrå konsentrerer seg om forretningsreiser og er medlem av Travelnet-kjeden. Fred.Olsen Travel AS viste et resultat nær null i Tusenfryd ASA Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA eier indirekte til sammen 30,9% av Tusenfryd ASA. Selskapets resultat etter skatt i 2001 ble et overskudd på kr. 18,9 mill. (kr. 9,4 mill i 2000). Tusenfryd er en fornøyelsespark i Ås utenfor Oslo med 30 attraksjoner, 23 spill og 21 serveringssteder. Antall besøkende økte fra i 2000 til i 2001 (+26%). Økningen i besøkende og resultat er bl.a. en følge av en meget vellykket investering i en berg- og dalbane i tre ( ThunderCoaster ) som ble gjennomført forut for sesongen Sesongen var Tusenfryd s beste noensinne. AS Norges Handels og Sjøfartstidende ('NH&ST') Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA eier direkte og indirekte til sammen ca. 33%. Konsernet AS Norges Handels og Sjøfartstidende hadde en marginal vekst i omsetning som økte til kr. 623 mill. Resultatet før skatt ble på kr. 2,5 mill. sammenlignet med kr. 62,3 mill. i For Dagens Næringsliv økte gjennomsnittlig opplag med 835 eksemplarer til som er det høyeste opplag noen gang. Grunnet spesielt svikten i annonseinntekter ble omsetningen kr. 30 mill. lavere enn i Konsernet utgir også avisene TradeWinds, Upstream og Fiskaren, i tillegg til den nye tjenesten DN Nye Medier/dn.no som ble lansert i TDN-Nyhetsbyrå AS og Nautisk Forlag AS er også del av konsernet. Alle disse områdene hadde en positiv utvikling både når det gjelder opplag og GENERELT Arbeidsmiljø mv. Arbeidsmiljø- og samarbeidsutvalget fungerer tilfredsstillende og arbeider aktivt med systematisk helse-, miljø- og sikkerhetsarbeide. Det har vært avholdt 6 møter mellom ledelsen og arbeidsmiljøutvalget gjennom året, og det er iverksatt flere tiltak for stadig forbedring av innemiljøet. Sykefraværet i 2001 var på 640 dager (Fred. Olsen & Co.), dette tilsvarer 4,1% av total arbeidstid. Det er registrert en yrkesskade, men ingen arbeidsrelaterte sykdommer i Det forekom ingen større skader eller ulykker på noe materiell. 14

15 Ytre miljø De av selskapene som er engasjert i skip, fly og offshoreaktiviteter kan betinge en mulig miljørisiko grunnet forbruk av fossilt brennstoff. Alle disse selskapene har imidlertid en aktiv holdning til å redusere de eventuelle negative virkningene ved sikker og rasjonell operasjon, vedlikehold og avfallshåndtering. De fleste skip kontrollert av Bonheur og Ganger Rolf utenom tankflåten, blir operert av Red Band AS. Tankflåten opereres av V.Ships Norway AS. Alle skipene opereres i henhold til eierselskapenes sikkerhets- og kvalitetskrav. Sterling har en moderne enhetsflåte bestående av Boeing passasjerfly. Alle støysvake og med lavt drivstoff-forbruk. Flyene opereres og vedlikeholdes etter godkjente internasjonale standarder og kvalitetskrav. Når det gjelder vindkraft er alle anlegg underlagt strenge regler for konsesjon fra myndighetene i de aktuelle land. Vindkraft erstatter imidlertid de mer forurensende energikilder og bidrar derfor til å forbedre miljøet, både lokalt og globalt. Fred. Olsen & Co.'s Pensjonskasse Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA har i 2001 hver inntektsført kr 110,7 mill som sin foreløpig anslåtte andel av tilbakeførte pensjonsfond fra Fred. Olsen & Co's Pensjonskasse. Dette er en følge av "Lov om Foretakspensjon", som krever tilbakeføring av midler som overstiger maksimalt tillatte premie- og pensjonsreguleringsfond. Grunnet regnskapsregler har midlene tidligere ikke vært balanseført i Bonheur- og Ganger Rolfkonsernene. Inntektsføringen er gjort på basis av estimater fra Pensjonskassens aktuar. Tidshorisonten på tilbakebetalingene vil være inntil utgangen av Styret beklager prinsipielt den svekkelse av pensjonskasseinstitusjonen som det nye regelverket innebærer. I praksis innebærer dette også at selskaper med veldrevne egne pensjonskasser straffes ved at tilbakeføringer beskattes og ny arbeidsgiveravgift påløper for fremtidige premiebetalinger. Samtidig har ikke pensjonskassene adgang til å dekke medlemmers pensjonsgrunnlag utover det såkalte 12G-taket. Dette er både ulogisk og umoralsk. En ny lovrevisjon synes klart påkrevet. Et minstekrav må være at tilbakeføring av kassens overskuddsmidler blir valgfritt, som i andre siviliserte land. SÆRBERETNING FOR BONHEUR ASA Konsernet Resultat før skatt ble kr. 56,5 mill., opp fra kr. 23,9 mill. i Resultatet fremkommer etter positive bidrag fra tankvirksomhet og offshore, men påvirket negativt av luftfartsvirksomhet, hurtigferge-prosjekt og nedskrivninger på aksjeportefølje. Resultat etter skatt ble kr. 72,7 mill. Bonheur ASA Resultat før og etter skatt ble negative med henholdsvis kr. 22,4 mill. og kr. 22,7 mill. Tapene skriver seg i hovedsak fra Sterling, tap på hurtigfergeprosjektet mellom Florida og Bahamas, samt nedskrivning på selskapets aksjeportefølje i Callon Petroleum Company Ltd. Følgende disponeringer foreslås: Til utbytte Kr. 54,9 mill. Fra annen egenkapital Kr. -77,6 mill. Som disponert Kr. -22,7 mill. Kjøp av egne aksjer Pr hadde Bonheur ASA en beholdning på egne aksjer, 4,47% av totalt antall aksjer, kjøpt til gjennomsnittspris kr. 156 pr aksje. I første kvartal 2002 har selskapet ervervet ytterligere aksjer til gjennomsnittspris kr. 138 pr aksje. Samlet beholdning pr. dato er aksjer kjøpt til gjennomsnittspris kr. 151 pr aksje. Styret anser forutsetningene for fortsatt drift å være til stede. Styret foreslår et utbytte på kr. 5,00 pr. aksje, uendret fra Risk Riskbeløpet pr. 1. januar 2002 er beregnet til minus kr. 5,29 pr. aksje. Oslo, 22. mars, 2002 Bonheur ASA Styret Fred.Olsen Anette S. Olsen Fridthjov Haavardsson Formann (Fred. Olsen & Co.) John C. Wallace Andreas Mellbye 15

16 Board of Directors Annual Report 2001 Joint report for Bonheur ASA and Ganger Rolf ASA INTRODUCTION At the beginning of the year 2001, expectations were for a "soft landing" for the world economy. Growth figures were expected to show a relatively weak decline from the comfortable level of 4.7% in the year Instead, 2001 became a year of dramatic events. The attacks on the USA on September 11, the ensuing war on terrorism and the increasing unrest in the Middle East have characterized the political picture and have also had strong repercussions on the economy. In last year s report, we called attention to the "risk of a US led, synchronized worldwide recession in 2001", which in retrospect must be said to have materialized. The demand for oil, other raw materials and finished products declined markedly throughout the year and led to strongly falling rates in major shipping segments. Growth in world maritime trade fell from 7% in the year 2000 to a modest 1% in With a fleet growth of 3%, the outcome for rates and ship values was given. However, the relatively successful OPEC strategy for the prevention of a new oil price collapse also stabilized drilling markets, even if rate improvements here were moderate. For passenger transport and tourism, September 11 represented a shock that reduced the desire to travel and produced great problems for air transport, cruise and hotel industries, etc. The downturn in the US economy was of shorter duration and less severe than normal in a recession, not least because of the important interest rate cuts made by the American central bank and the fact that the Americans continued to swarm to the shopping centres. Key figures and share prices point towards growth in 2002, although there are many factors of uncertainty. The war on terrorism has not been brought to an end. September 11 was a warning, primarily for the USA, that destructive forces may easily hurt our open and vulnerable civilization. Weapons of mass destruction may fall into the hands of people who do not hesitate to use them anywhere in the world and Offshore Fred. Olsen Energy ASA (FOE) Bonheur ASA and Ganger Rolf ASA own (directly and indirectly through AS Borgå) 31.04% each in Fred. Olsen Energy ASA, in total 62.08%. The FOE share price at the Oslo Stock Exchange on 31 December 2001 was NOK The market value of the shares owned by Bonheur ASA and Ganger Rolf ASA was then NOK 1,594 million. The aggregate book value was in total NOK 3,042 million or NOK 84 per share. Despite the gap between the book value and the market value, the Board wishes to maintain the balance sheet values, as it considers that the present, low share price does not reflect the long term earnings and value potential represented by FOE. The Board wishes to underline its long term perspective on the investment in FOE. The FOE Group operating result (EBITDA) for the year was NOK 1,252.4 million (NOK million in 2000). After depreciation, the Group achieved an operating result of NOK million (NOK million). Net financial costs increased from NOK 246 million in 2000 to NOK 496 million in 2001, including an unrealized currency loss of NOK 55 million as well as interest costs because of increased loan financing. The result after tax was negative at NOK 6 million (NOK 164 million negative), of which minority interests carried NOK 14.7 million of the loss (from H&W). In 2001, FOE purchased the Aker H3 accomodation rig Borgholm Dolphin for NOK 49 million. The rig is presently being classified. After heavy investments the previous year, 2001 was characterized by operational and financial consolidation. just as easily in Europe as in the USA. To stop these will require huge resources and may even trigger acts of war which we, up till now, considered unthinkable. The USA here assumes the lead as "world police", but the consequences will be felt by all in our globalized world. The new threat image may prove to be just as bad as the old cold war. (NOK mill.) Fred. Olsen Energy Revenues and result before taxes Revenues Operating result Result before depr. before taxes 16

17 The drilling division The company owns and operates eight semi-submersible drilling and accomodation rigs, as well as one drilling vessel. In addition, FOE operates the semisubmersible drilling rig Bulford Dolphin in pool with AS Borgå (50/50 owned by Bonheur ASA and Ganger Rolf ASA). Six units are operating in the North Sea, four in the Norwegian and two in the UK sector. Bideford Dolphin, Borgland Dolphin, Byford Dolphin and Borgila Dolphin are all operating in the Norwegian sector, the two first on long term contracts. Borgsten Dolphin and Borgny Dolphin are operating in the UK sector on relatively short term contracts. In December, the newly acquired Bredford Dolphin was mobilized to the Mediterranean, based on an expectation of a weaker rig market in the North Sea during the winter season 2001/2002. Bredford Dolphin is under contract until the summer of Bulford Dolphin has been without employment since the upgrading was finished and entered the pool with three FOE rigs on 1 August In 2001, the rates have been considerably higher than corresponding rates in the year 2000, but still remain well under the levels of The deep water drillship, Belford Dolphin (ex Navis Explorer), operated satisfactorily in Brazil/Trinidad, after some technical problems in the first quarter. The drilling division had a turnover in 2001 of NOK 2,604 million (NOK million in 2000) and achieved an operating result of NOK 523 million (NOK 484 million in 2000). Claims in connection with the deferred settlement for the rebuilding of Bideford Dolphin were settled after an agreement was reached with Norsk Hydro in July The settlement with Statoil after the rebuilding of Borgland Dolphin may have to be referred to the courts. Floating production By the end of the year, the division s four units were operating offshore western and southern Africa. FPSO Knock Taggart on a five years contract off the coast of Nigeria, FSO Knock Dee off the coast of South Africa, FPSO Petroleo Nautipa (50% owned) off the coast of Angola and the jack-up rig Borgen Dolphin off the coast of Nigeria after the contract period was extended until the summer of All units operated satisfactorily in The division s turnover in 2001 was NOK 317 million (NOK 232 million in 2000). The operating result was positive at NOK 55 million (NOK 9 million in 2000). The division reports to Fred. Olsen Production AS. Engineering services and manufacturing Harland & Wolff Plc. Ltd., from October 2001 owned 92.2% indirectly by FOE, reported a turnover of NOK 602 million (NOK 1,429 million) for The operating result showed a loss of NOK 46 million (NOK 368 loss in 2000). The reduction in turnover from 2000 is due to lower activity after the delivery of two drilling vessels to Global Marine in The yard has two ro-ro ferries in production for the British Defence, with delivery planned for the fourth quarter of 2002 and the first quarter of 2003, respectively. After this, the yard is without employment, which may lead to further cuts and reductions in manpower. The claim against Global Marine after building the two drilling vessels has now risen to GBP 199 million. However, it is not probable that the case will come up for arbitration already in Given the uncertainties concerning the amounts related to significant variation orders and claim amounts, there is risk that the ultimate outcome could vary significantly from what is is currently reflected in the financial statements. As part of a restructuring and refinancing of H&W, FOE in February 2001 purchased H&W Properties Ltd. and Titanic Quarter Ltd. from the yard for a total of GBP 46 million. Jointly with Belfast Harbour Commissioners, these companies have at their disposal present and former yard areas totalling about 42 hectares. The Northern Ireland Science Park, representing about 10 hectares of the Titanic Quarter area, has received approval for its building plans and construction work is scheduled to begin in the course of In October 2001, FOE converted a short term loan of about GBP 20 million into H&W shares by means of a share issue. After this, FOE now only has a small amount outstanding with H&W. Tankers First Olsen Tankers Ltd., Bermuda (FOTL) (Bonheur ASA and Ganger Rolf ASA own, directly and indirectly, 50% each of FOTL.) At the beginning of 2001, the tanker market remained at the strong level established in the year 2000, with rate levels for Suezmax tankers around USD 50,000 60,000 a day. However, the market gradually weakened in the course of the year, ending at spot rates around USD 15,000 a day, mainly caused by the fall in oil transport volumes due to reduced growth in the world economy. Despite considerable scrapping of older tonnage, newbuilding deliveries led to a net fleet growth of almost 1%. On average, however, 2001 must be characterized as a good year for tanker operations. Throughout the year 2001, FOTL owned eight modern Suezmax tankers, of which three are shuttle tankers and five ordinary crude carriers. FOTL s freight income increased marginally to USD 90 million, against USD 86.8 million in The operating result before depreciation (EBITDA) increased from USD 59.4 million to USD 66.4 million. Profit before tax was USD 37.3 million, as compared to a profit of USD 22.4 million in The average earnings for the company s ordinary tankers were about USD 32,500 a day in 2001, up from USD 31,000 in The company s three shuttle tankers achieved average earnings of about USD 30,000 a day. In the first quarter all three of them were closed on new time charters to Navion lasting on average until the middle of Aggregate gross freight income from the new contracts represents about USD 230 million. The responsibility for the technical/maritime operation of the company s tankers was transferred from Red Band AS to V.Ships Norway AS in spring 17

18 Board of Directors Annual Report 2001 The company owns 32.64% of FOTL and as of 31 December 2001 also (NOK mill.) owns MarElan Invest AS. The shares of MarElan Invest AS were purchased at market value from AS Borgå for NOK 77 million. In November, the ro-ro vessel Norcliff was sold to BT Shipping Ltd. (a subsidiary of Loki ASA), resulting in a book loss of NOK 13.6 million. The consolidated result after tax of Knock Holding was a loss of NOK 9.2 million MarElan Invest AS MarElan Invest AS owns 20.1% of Tusenfryd ASA (please refer to separate 0 comments). Fred. Olsen Tankers Ltd. Revenues and result before taxes Revenues Operating result Result before depr. before taxes There was no other activity in the company in It has been decided to merge the company into the parent company Knock Holding AS in the course of The result before tax for the year was positive at NOK 3.7 million Operating costs have thereafter been reduced without weakening the safety or technical standard of the vessels. In 2002, the market for the company s vessels has so far remained stable at about USD 15,000/17,000 a day. The OPEC production curtailment is still having a marked effect, despite the considerable scrapping of older tonnage. There seems to be a consensus among analysts that economic growth in key countries will increase in the course of the year, which may lead to more demand for oil and increased transport volumes. An increase in the supply of new tonnage in 2002 and later years, however, requires significant scrapping in order to permit a marked rate improvement for the company s ordinary tankers. The uncertainty of future market development is therefore considerable. In view of the above, FOTL made a strategic decision towards the end of 2001 to begin diversifying risks by moving from a pure tanker operation to acquiring interests in other shipping segments as well. In December, FOTL purchased the companies BT Shipping Ltd. and Loki Skip AS from Loki ASA. In the same month, FOTL acquired an owner interest of 39.9% in Loki ASA please refer to comments below. Loki ASA First Olsen Tankers Ltd. owns 39.9% of the company. Loki ASA is a listed shipping company with owner interests in reefer, supply and container vessels. Loki s most important asset is ULCC Jahre Viking, the world s largest tanker. In the strongly decreasing tanker market, Jahre Viking earned on average about USD 27,000 a day, against USD 40,000 in the year before. In November, the vessel underwent classification docking, after which it can operate in the tanker market for another five years. In 2001, Loki reported a positive operating result before docking costs and depreciation of NOK 47 million (NOK 133 million in 2000) and a negative result after depreciation of NOK 10 million (in 2000 positive with NOK 54 million). The net result of the year was a loss of NOK 24 million (NOK 29 million in 2000). After the year s result, Loki had a negative equity capital of NOK 68 million (NOK 39 million in 2000). Bonheur and Ganger Rolf have made a short term loan facility of USD 6 million available to Loki. By the end of 2001 USD 4 million had been drawn on this facility. Furthermore, Ganger Rolf Shipping Invest (GRSI) has extended a AS Aurora and AS Courant AS Aurora, wholly owned by Ganger Rolf ASA, and AS Courant, wholly owned by Bonheur ASA, were previously active in tanker operations, but did not show any activity in The companies own a total of 9.8% of First Olsen Tankers Ltd. The aggregate company earnings before tax in 2001 were NOK 21.4 million. It has been decided to merge AS Aurora and AS Courant into Bonheur ASA and Ganger Rolf ASA, respectively, in the course of sales credit of USD 18.3 million and a convertible loan of NOK 40 million to Loki, secured by a second mortgage on ULCC Jahre Viking, maturing in February Because of Loki s exposure to the market for large tankers through Jahre Viking, the future operation and consequently the servicing of the above loan will be affected by development in this market. The company is working on alternative utilization of the vessel, e.g. in the offshore sector. No provision has been made in the consolidated accounts for possible losses on the loans, as the Board considers the long term potential of Jahre Viking Knock Holding AS Knock Holding AS is owned by Bonheur ASA and Ganger Rolf ASA with 50% each. and other assets to be sufficient to secure full settlement. In 2002, Loki ASA will focus on improving the company s capital structure. 18

19 Braemar s upgrading and starting-up costs of GBP 4.5 million being charged to the accounts. The FOCL share capital was strengthened by GBP 6.0 million as per 31 December The total capacity of the three cruise vessels is about 2000 passengers per day. The booking situation in 2002 is so far satisfactory. Fred. Olsen Shipping AS / Fred. Olsen Shipping II AS Other Shipping Cruise Fred. Olsen Cruise Lines Ltd. (FOCL) Fred. Olsen Cruise Lines Ltd., Ipswich, UK (FOCL) is owned with 50% each by Bonheur ASA and Ganger Rolf ASA. FOCL is responsible for the operation of the cruise vessels, which are operated worldwide out of the UK, mainly carrying British passengers. The result for Black Prince was better in 2001 than in the year The Fred. Olsen Shipping AS is owned 100% by Ganger Rolf ASA and Fred. Olsen Shipping II AS is owned 100% by Bonheur ASA. Both companies are subject to Norwegian tonnage taxation and own (through the shipping partnership Fred. Olsen Shipping ANS) 50% each of the cruise vessels MV Black Prince and MV Black Watch. The vessels are chartered to Fred. Olsen Cruise Lines Ltd. Each company had a net result of NOK 6.6 million in 2001, after an exchange gain of NOK 1.6 million (mainly unrealized), because of GBP currency loans. number of passenger days decreased marginally from 144,781 to 144,530. The vessel was docked in 2001, and consequently the number of passenger days without docking would have been higher than in Black Watch had its best year in 2001, although the number of passenger days because of docking sank from 255,085 to 252,671. (NOK mill.) In April 2001, FOCL entered into an agreement for the purchase of MV Crown Dynasty (built in 1993). The vessel underwent a complete upgrading 250 before it was put into service under the name Braemar in August The 200 cost price including upgrading was GBP 64.5 million. 150 Braemar has 410 passenger cabins (820 passengers) and had 101,094 pas- 100 senger days in five months of Braemar has been very well received in the market. The events of September 11 also hit FOCL and especially the winter cruises. When all three vessels as from spring 2002 are sailing out of the UK, the Comarit Revenues and result before taxes Revenues 48.9 Operating result before depr Result before taxes market seems to have become practically normalized. All cruise vessels operated satisfactorily in Comarit S.A., Morocco The turnover increased by about 29% to GBP 45.4 million. Bunkers costs remained at the same high level as in the year FOCL showed a loss of GBP 5.6 million. The loss was mainly caused by Bonheur ASA and Ganger Rolf ASA own 25% each of Comarit S.A. Jointly with its Spanish subsidiary Lineas Maritimas Europeas S.A., Comarit owns and operates the passenger ferries MV Banasa, MV Boughaz and MV Bismillah between Tanger in Morocco and Algeciras in Spain (Straits of Gibraltar) in a kind of joint operating arrangement with other companies. The (NOK mill.) companies passenger volumes on this service increased by 7% in Comarit also received a positive contribution from freights of Moroccan fruit to Europe on chartered reefers. In December 1999, Comarit S.A. started a ferry operation with chartered tonnage between Nador in Morocco and Almeria in Spain jointly with the ferry 300 companies Trasmediterania (Spanish) and Limadet (Moroccan). This operation 200 developed positively in The Comarit consolidated result before tax was NOK 27.8 million. Comarit Fred. Olsen Cruise Lines Ltd. Revenues and result before taxes Revenues Operating result Result before depr. before taxes S.A. is financially strong and paid a dividend (for the year 2000) to Bonheur ASA and Ganger Rolf ASA totalling NOK 2.1 million. High Speed Ferries AS / Fred. Olsen Express Ltd. High Speed Ferries is owned 50/50 by Bonheur ASA and Ganger Rolf ASA. 19

20 Board of Directors Annual Report 2001 In April 2001, Bonheur ASA and Ganger Rolf ASA opened a high speed ferry service with a chartered Incat 96 metre Wavepiercing catamaran between Miami, Florida and Freeport, Bahamas. The line was managed by High Speed Ferries AS and its subsidiary Fred. Olsen Express Ltd. The line was also supposed to serve Nassau, Bahamas, a considerably larger market than Freeport, but the political authorities in Nassau never gave the formal approval. Consequently, the operation produced heavy losses and was terminated (NOK mill.) as per 23 July Losses and liquidation costs amounting to NOK 83 million have been charged to Bonheur ASA / Ganger Rolf ASA A reopening of operations between Florida and the Bahamas is being considered, provided conditions are favourable. Because of the events of September 11, the market for sea-borne transport of tourists to the Caribbean Sterling Revenues and result before taxes Revenues Operating result before depr Result before taxes seems to be on the increase due to American reluctance to travel by air. Oslo Shipholding AS (OSH) OSH is owned 100% by AS Borgå. The activity of OSH consists of investments in shipping projects. By the end of the year, OSH owned 20% of Bayside Navigation Inc. that owns the 6000 cbm LPG vessel Aino. In May and November, respectively, OSH sold the reefer Loen Stream and the 10% share of the product tanker Bertina. The sales produced book gains of NOK 0.9 million and 3.7 million, respectively. The redemption case between AS Borgå and former minority shareholders came before Oslo City Court in September. The former shareholders (388 in all) were awarded NOK 1.19 per share. The redemption sum was quite close to AS Borgå s offer of February 1998 at NOK 1.15 per share. Six former shareholders are bringing the case before Borgarting Court of Valuation Appeals. OSH got a result after tax of NOK 10.5 million in 2001, partly as a consequence of a negative share of results in Bayside Navigation Inc. amounting to NOK 5.4 million, internal Group interest income of NOK 17.6 million and tax costs of NOK 4.8 million. Aviation Sterling European Kommanditaktieselskab (Sterling) Bonheur ASA and Ganger Rolf ASA own, directly and indirectly, 50% each of the Danish airline Sterling. During most of the year 2001, Sterling operated five chartered and one owned Boeing passenger aircraft all with 189 seats and one class on board. By the end of the year, Sterling had roughly 425 employees. The charter operation previously was the heart of Sterling s business and in 2000 represented close to 100% of the number of transported passengers. Through a gradual conversion to airline operations, the charter share decreased to about 70% in This development is expected to be further strengthened in In recent years, a consolidation has taken place, where larger tour operators have their own airlines, thus reducing the need for leasing aircraft capacity. This is one of the reasons why Sterling in November 2000 started its own airline operation ("Seat only") from Copenhagen and Stockholm to Alicante and Malaga. As from 15 March 2001, the airline operation was expanded to include Rome, Nice and Palma de Mallorca. Almost half of the bookings for "Seat only" were made through Internet on the company s web page: Sterling has planned to terminate its airfreight operation during the summer of The USA September 11 events had a very negative effect on the aviation industry also for Sterling. Cancellations, particularly on the chartering side, entailed the grounding of up to two aircraft since October. Sterling has gone through a process of restructuring and now presents itself as a low price airline operator, but also continues with charter flights for other operators. The aircraft values have fallen as a consequence of the situation, but the company owned aircraft have not been written down, as Sterling assumes that values will be normalized over time. As per 31 December 2001, the company had five leased aircraft with varying lease periods, the longest duration being until the first half of The rent is basically paid in USD (one aircraft in EUR). The total leasing commitments of the company as per 31 December 2001 have been estimated at DKK 947 million (nominal value). The interest in travelling activity has so far shown a positive development in This is due to a general market improvement, as well as the fact that Sterling has expanded its network with more departures and new destinations. In the period 9 11 March, Sterling started direct line operations on Oslo Copenhagen, Oslo Malaga and Oslo Alicante. In addition, Sterling is taking up flights from Copenhagen to Barcelona, as well as increasing the frequency for several destinations. Sterling will then utilize 3-4 aircraft on own services and the remaining 2-3 aircraft on charter. The new products have been very well received in the market. In the course of January and February, Sterling trebled bookings as compared to