Årsrapport. Annual Report

Transkript

1 2002 Årsrapport Annual Report

2 Innhold Bonheur ASA Introduksjon Introduksjon 2 Selskapsstruktur 4 Flåteliste 5 Nøkkeltall 6 Styrets årsberetning Særberetning for Bonheur ASA 15 Resultatregnskap 25 Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA eier hver 31.6% av Fred. Olsen Energy ASA (FOE) og hver 50% indirekte i boreriggen Bulford Dolphin. Dette utgjør konsernets engasjement innenfor offshore. FOE's boredivisjon opererte en flåte på ni halvt nedsenkbare bore- og boligrigger samt et boreskip. Markedsområdet for offshore boring svekket seg gjennom hele Innenfor flytende produksjon opererte selskapet en flåte bestående av fire enheter. Aktivitetene innenfor flytende produksjon utviklet seg tilfredsstillende gjennom året. Ved verftet Harland & Wolff i Belfast, ble virksomheten trappet ned i takt med overleveringen av to RoRo-ferger. Utviklingen av FOE's eiendomsengasjement i Belfast fortsatte gjennom året. FOE's negative resultat på 970 millioner for året er i betydelig grad preget av et svakt riggmarked og engangseffekter som følge av nedskrivninger av riggflåten og ved Harland & Wolff. Balanse 26 Kontantstrømoppstilling 28 Regnskapsprinsipper 29 Noter 31 Revisors beretning 48 Ord og uttrykk 50 Adresser 51 Konsernets tankvirksomhet er organisert gjennom gjennom selskapet First Olsen Tankers Ltd. (FOTL), eid tilsammen 100% av Bonheur ASA, Ganger Rolf ASA samt relaterte selskaper. FOTL eide i 2002 åtte suezmax tankskip, hvorav tre bøyelastere. I tillegg eide selskapet et ro-ro skip og et mindre kjøleskip. I desember 2002 overtok selskapet det vesentligste av aksjene i Loki ASA som eier ULCC Jahre Viking, verdens største tankskip på dwt. Tankmarkedet i 2002 var lenge svakt, men tok seg betydelig opp i fjerde kvartal. Gjennomsnittlig ratenivå for selskapets konvensjonelle Suezmax fartøy utgjorde USD pr dag. Bøyelasterne opererte på langsiktige kontrakter og hadde en gjennomsnittlig inntjening på USD pr dag. ULCC Jahre Viking gjennomførte i 2002 to reiser for Loki ASA og er p.t. på en reise som gir en inntjening på vel USD pr dag. FOTL s konsoliderte resultat i 2002 ble et overskudd før skatt på USD 29,4 mill. Contents Introduction 3 Company Structure 4 Segmentet består i hovedsak av Bonheur og Ganger Rolfs cruise-virksomhet samt selskapets eierandel i fergeselskapet Comarit S.A. i Marokko. Bonheur og Ganger Rolf eier 50% hver av cruisevirksomheten og 25% hver av Comarit S.A. Konsernets tre cruiseskip opereres av Fred. Olsen Cruise Lines Ltd (FOCL). Skipene har operert "world wide" i 2002, hovedsakelig med britiske passasjerer. Totalt seilte ca passasjerer med FOCL i 2002, mens antall passasjerdøgn var ca Cruisevirksomheten viste positive resultater for 2002, men ble påvirket av krigs- og terrorfrykt samt sterk konkurranse. Comarit S.A., Marokko opererte fem passasjerferger på ruter fra Marokko til Spania og Frankrike. For å styrke linjen mellom Nador i Marokko og Almeria i Spania, ble skipet "Berkane" satt i drift i juni Skipet "Biladi" ble innkjøpt mot slutten av året for å settes inn på en nyopprettet rute mellom Tanger i Marokko og Sete i Frankrike. De øvrige tre skipene trafikkerer Gibraltarstredet. Trafikkutviklingen for selskapet har vært god og selskapet oppnådde et konsernresultat på NOK 26 millioner i Fleet List 5 Key Figures 6 Board of Directors Annual Report Separate Report for Bonheur ASA 24 Income Statement 25 Balance Sheet 26 Cash Flow Statement 28 Accounting Policies 29 Notes 31 Flyselskapet Sterling, eiet av Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA med 50% hver, opererer og ledes fra København Lufthavn. Selskapet viste god fremgang i 2002 og befestet sin posisjon som ledende aktør innen lavprissegmentet i Skandinavia. Selskapet etablerte i året nye ruter til Alicante, Malaga, Barcelona og Milano, i tillegg til ruten mellom Oslo og København. De ulike destinasjoner i Sør-Europa opereres nå direkte både fra København, Oslo og Stockholm. I løpet av året ble det også etablert direkte ruter fra Trondheim og Stavanger til Malaga og Alicante. Antall rutepassasjerer økte med ca 188% fra Selskapet planlegger å utvide sin flyflåte fra 6 til 8 fly i 2003, og vil i første rekke prioritere økt frekvens på eksisterende ruter. Oslo planlegges tilknyttet samtlige Sterling-destinasjoner med direkteavganger i løpet av Bookingsituasjonen for selskapet er god og stadig flere passasjerer booker sine billetter via selskapets hjemmeside: Resultatet for 2002 ble et underskudd på DKK 48 millioner som representerer en forbedring fra foregående år. Auditors Report 49 Words and Expressions 50 Addresses 51 Borgå-konsernet er eid med til sammen 50% hver av Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA. Ved årets slutt omfattet konsernet bl.a. 100% av Fred. Olsen Renewables AS og Oslo Shipholding AS, 88,1% av Hurd AS og 16,6% direkte og 18,5% indirekte av GenoMar ASA. I tillegg eide AS Borgå boreriggen Bulford Dolphin. Energigjenvinningsselskapet Organic Power ASA, som var eid 64,4% av AS Borgå, ble tvunget til å innstille virksomheten høsten Borgå-konsernets aktiviteter innenfor fornybar energi er etter dette i sin helhet relatert til vind og er organisert gjennom Fred. Olsen Renewables AS. Fred. Olsen Renewables Ltd, ble våren 2002 tildelt konsesjon for bygging av en vindkraftpark (Crystal Rig) på totalt 50 MW. I 2003 ble selskapet tildelt konsesjon på ytterligere to vindkraftparker i Skottland på totalt ca. 150 MW. GenoMar ASA har rettighetene til en av verdens ledende avlsstammer av Tilapia, en fisk som er forventet å ha et betydelig potensiale på verdensbasis. 2

3 Bonheur ASA Introduction Offshore Offshore. Bonheur ASA and Ganger Rolf ASA each own 31,6% of Fred. Olsen Energy ASA (FOE) and each own 50% indirectly in the drilling rig Bulford Dolphin. This represents the group's offshore investments. FOE's drilling division operated a fleet of nine semi-submersible drilling and service rigs and one drill ship. The market for offshore drilling weakened throughout The activities within floating production showed satisfactory development during the year. Within floating production, the company operated a fleet of four units. At the Harland & Wolff Yard in Belfast, the activity was reduced following the delivery of two ro-ro ferries. The development of FOE's property investment in Belfast continued during the year. FOE's negative result for the year of NOK 970 million, is heavily affected by a weak offshore market and also the effect of write down of fixed assets and at Harland & Wolff. Tank Tankers. The group s tanker activity is organized in the company First Olsen Tankers Ltd. (FOTL), which is 100% owned by Bonheur ASA, Ganger Rolf ASA and related companies. In 2002 FOTL owned eight suezmax tankers, of which three are shuttle tankers. In addition, the company owned one ro-ro vessel and one small reefer. In December 2002 the company acquired most of the shares in Loki ASA, which own the dwt ULCC Jahre Viking, the world s largest tanker. Initially in 2002, the tanker marked was weak, but improved significantly in the fourth quarter. Average earnings were USD per day for the company s conventional suezmax tankers. The shuttle tankers are all on long-term contracts with average earnings of USD per day. The ULCC Jahre Viking performed two voyages for Loki ASA and is currently on a voyage earning in excess of USD per day. The 2002 consolidated result before tax was USD 29,4 mill. Øvrig shipping Other shipping. The segment consists primarily of Bonheur and Ganger Rolf s cruise activity and the companies share of the ferry company Comarit S.A. in Morocco. Bonheur and Ganger Rolf each own 50% of the cruise activity and 25% each of Comarit S.A. The group s three cruise ships are operated by Fred. Olsen Cruise Lines Ltd (FOCL). The ships have operated worldwide throughout 2002 mainly with British passengers. In 2002, a total of ca passengers traveled with FOCL, and the number of passenger days was ca The cruise activity showed positive results for 2002, but the cruise market was influenced by fear of war and terrorism as well as strong competition. Comarit S.A., Morocco currently operates five passenger ferries between Morocco, Spain and France. In order to strengthen the line between Nador, Morocco, and Almeria, Spain, the ferry "Berkane" was put into service in June Towards the end of the year, the ferry "Biladi" was acquired for the newly established service between Tanger, Morocco and Sete in France. The other three ferries operate across the Strait of Gibraltar. The company has experienced increased traffic and achieved a group result of NOK 26 million for Luftfart Aviation. The airline Sterling is owned by Bonheur ASA and Ganger Rolf ASA with 50% each and is operating and managed from Copenhagen Airport. The company is showing considerable progress in 2002 and secured its position as the leading operator within the low price segment in Scandinavia. In 2002 the company established new flights to Alicante, Malaga, Barcelona and Milano, in addition to the flight between Oslo and Copenhagen. The various destinations in Europe are now served directly from København, Oslo and Stockholm. During the year direct flights were also established between Trondheim and Stavanger and Malaga and Alicante. Number of passengers on scheduled flights increased by 188% over The company plans to expand its fleet from 6 to 8 aircraft in 2003 and will prioritize increased frequency on existing routes. During 2003, it is planned that Oslo will have direct flights to all of Sterling s destinations. The booking situation for the company is good and an increasing number of passengers book their tickets through the company s home page The result for 2002 was a loss of DKK 48 million, a improvement over the previous year. Øvrig virksomhet Other operations. The Borgå group is owned 50% each by Bonheur ASA and Ganger Rolf ASA. At year-end, the group included, among others, 100% of Fred. Olsen Renewables AS and Oslo Shipholding AS, 88,1% of Hurd AS and 16,6% directly and 18,5% indirectly of GenoMar ASA. In addition AS Borgå owned the drilling rig Bulford Dolphin. The energy recovery company Organic Power ASA, owned 64,4% of AS Borgå, was forced to cease operations in the fall of Thereafter, the Borgå group s activities within renewable energy is entirely related to wind-power and is organized through Fred. Olsen Renewables AS. In the spring of 2002, Fred. Olsen Renewables Ltd was awarded the concession for the building of a wind power park (Crystal Rig) with a total of 50MW. In 2003, the company has been awarded concession for additional two wind power parks in Scotland, totaling 150MW. GenoMar ASA own the rights to one of the world s best breeding stock of Tilapia, a fish which is expected to have a large potential worldwide. 3

4 Selskapsstruktur Corporate Structure PR as of 31. Dec Bonheur ASA 100% 100% Fred. Olsen Shipping II AS Knock Holding II AS 50% Fred. Olsen Cruise Lines Ltd. 100% Knock Operation II AS 50% AS Borgå 10,5% 9,8% Tusenfryd ASA 4,8% 100% 100% 88,1% Fred. Olsen Renewables AS Oslo Shipholding AS Hurd AS 65% 100% 100% 18,4% NME Sør AS Fred. Olsen Renewables AB Fred. Olsen Renewables Ltd. 16,6% GenoMar AS 50% 50% 50% Eurowind AB Windy Standard Ltd. Bears Down Ltd. 50% 50% 50% Sterling European Kommanditaktieselskab Fred. Olsen Fly og Luftmateriell AS Fred. Olsen Spedisjon A/S 50% 50% 50% 50% First Olsen Tankers Ltd. (Bermuda) Fred. Olsen Brokers AS Fred. Olsen Travel AS AS Stavnes Byggeselskap 97,96% Loki ASA 49,45% 31,6% 25,0% Ganger Rolf ASA Fred. Olsen Energy ASA Comarit S.A. 100% Lineas Maritimas Europeas S.A. Dolphin AS, Dolphin Drilling Ltd. Forretningsområde: Offshore boring Fred. Olsen Production AS Forretningsområde: Flytende produksjon Harland & Wolff Forretningsområde: Ingeniørtjenester og fabrikasjon Datterselskap Tilknyttet selskap 50% eierandel Tilknyttet selskap med mindre enn 50% eierandel Kommandittselskap Selskap i underkonsern Merk: Fremstillingen er ikke komplett m.h.t. innbyrdes eierforhold. Nærmere informasjon om dette finnes i styrets rapport. Subsidiary Associated company 50% ownership Associated company with less than 50% ownership Limited partnership Sub-consolidated companies Note: The above presentation is not complete with respect to mutual ownership. Additional information about this can be found in the Directors' report. 4

5 Flåteliste Fleet List pr as of 31 Dec BONHEUR KONSERN BONHEUR CONSOLIDATED Direkte/indirekte Byggeår Type Tonnasje eierandel Direct/indirect Selskap/fartøy Building year Type Tonnage ownership Company/vessel Fred. Olsen Shipping AS Fred. Olsen Shipping AS Black Prince 1967/87 Cruise grt 50,0% Black Prince Black Watch 1972/82 Cruise grt 50,0% Black Watch Fred. Olsen Cruise Lines Ltd. Braemar 1993/2001 Cruise grt 50,0% Braemar Fred. Olsen Cruise Lines Ltd. AS Borgå AS Borgå Bulford Dolphin 1977 H-3 Drilling rig 50,0% Bulford Dolphin Fred. Olsen Energy ASA Fred. Olsen Energy ASA Bredford Dolphin 1976H-3 Drilling rig 31,6% Bredford Dolphin Borgny Dolphin 1977 H-3 Drilling rig 31,6% Borgny Dolphin Borgsten Dolphin 1975 H-3 Drilling rig 31,6% Borgsten Dolphin Byford Dolphin 1973 H-3 Drilling rig 31,6% Byford Dolphin Bideford Dolphin 1975/99 H-3 Drilling rig 31,6% Bideford Dolphin Borgland Dolphin 1976/99 H-3 Drilling rig 31,6% Borgland Dolphin Borgila Dolphin 1978/91 H-3 Service rig 31,6% Borgila Dolphin Borgholm Dolphin 1976H-3 Service rig 31,6% Borgholm Dolphin Borgen Dolphin 1980 Jackup rig 31,6% Borgen Dolphin Knock Taggart 1974/96/98 FPSO 1) dwt 31,6% Knock Taggart Knock Dee 1974/96FSO & Shuttle 1) dwt 31,6% Knock Dee Petroleo Nautipa 1974/98 FPSO 1) dwt 15,8% Petroleo Nautipa Belford Dolphin 2000 DP Drillship 1) grt 31,6% Belford Dolphin First Olsen Tankers Ltd. (Bermuda) First Olsen Tankers Ltd. (Bermuda) Knock Allan 1992 Tanker dwt 50,0% Knock Allan Knock Dun 1994 Tanker dwt 50,0% Knock Dun Knock Muir 1996 Tanker dwt 50,0% Knock Muir Knock Stocks 1993 Tanker dwt 50,0% Knock Stocks Knock Clune 1993 Tanker dwt 50,0% Knock Clune Knock Whillan 1999 Shuttle tanker dwt 50,0% Knock Whillan Knock Sallie 1999 Shuttle tanker dwt 50,0% Knock Sallie Knock An 1996Shuttle tanker dwt 50,0% Knock An Norcliff 1995 RoRo dwt 50,0% Norcliff Isis 1981 Reefer/RoRo dwt 50,0% Isis Jahre Viking 1979 Tanker dwt 49,0% Jahre Viking Comarit S.A. Comarit S.A. Banasa 1975 Ferry grt 25,0% Banasa Boughaz 1974 Ferry grt 25,0% Boughaz Bismillah 1971 Ferry grt 25,0% Bismillah Berkane 1976Ferry grt 25,0% Berkane 1) FSO = Skip for flytende lagring og lossing FPSO = Skip for flytende produksjon, lagring og lossing DP = Dynamisk posisjonering 1) FSO = Floating Storage and Offloading vessel FPSO = Floating Production, Storage and Offloading vessel DP = Dynamic positioning 5

6 Nøkkeltall Key Figures (NOK mill) Resultatregnskap Income statement Driftsinntekter 377,4 321,9 283,5 368,3 522,8 Operating income Herav gevinst salg av Nordsjøaktivitetene 0,0 0,0 0,0 43,2 22,1 Hereof gain on sale of North Sea activities Driftsresultat -70,6-77,7-4,1 9,5-61,7 Operating result Resultatandel tilknyttede selskaper -174,1 148,8 82,4 193,9 424,6Result from associated companies Netto finansposter 49,1-125,2-54,4 33,2 190,9 Net financial items Effekt av ny pensjonslovgiving 0,0 110,7 0,0 0,0 0,0 Effect of new pension act Resultat før skatt -195,6 56,5 23,9 236,6 553,7 Result before tax Skatteinntekt/ -kostnad 60,2 16,2 23,4-9,4-31,8 Tax income / -cost Årets resultat -135,4 72,7 47,3 227,2 522,0 Result for the year Minoritetsinteresser 29,1 7,8 0,1 2,7-0,1 Minority interests Årets resultat (majoritetens andel) -106,4 80,6 47,3 229,8 521,9 Result for the year (majority share) Balanse Balance sheet Anleggsmidler 4 853, , , , ,6 Fixed assets Omløpsmidler 242,6377,6270,5 325,7 574,5 Current assets Egenkapital 3 764, , , , ,7 Equity Avsetning til forpliktelser 46,6 59,4 70,0 96,1 98,8 Provisions Annen langsiktig gjeld 1 050, ,3 646,0 279,3 325,6 Long term liabilities Kortsiktig gjeld 234,9 250,5 193,0 216,6 218,1 Short term liabilities Totalkapital 5 095, , , , ,1 Total assets Likviditet Liquidity Likvide midler pr ) 172,3 139,8 170,0 213,5 455,0 Liquid assets 31. December 1) Kontantstrøm 2) 44,9-15,9 9,0-154,7 32,9 Cashflow 2) Likviditetsgrad 3) 103% 151% 140% 150% 263% Current ratio 3) Kapital Capital Egenkapitalprosent 4) 74% 75% 83% 88% 86% Equity-to-assets ratio 4) Aksjekapital 57,5 57,5 57,5 57,5 57,5 Share capital Nøkkeltall pr. aksje Key figures per share Beløp i hele kroner: Amounts in NOK: Børskurs pr ,00 135,00 190,00 202,50 147,00 Market price, 31. December Utbytte pr. aksje 5,00 5,00 5,00 4,00 4,00 Dividend per share RISK pr. aksje (31/12) -2,50-5,29-4,99-4,00 2,05 RISK per share (31/12) 1) Bankinnskudd og verdipapirer (omløpsmidler). 2) Netto endring likvider, iht kontantstrømoppstilling 3) Omløpsmidler i prosent av kortsiktig gjeld. 4) Egenkapital i prosent av totalkapital. 1) Bank deposits and securities (curr. assets) 2) Net change cash and deposits, reference cash flow statement 3) Current assets as per cent of short term liabilities 4) Equity as per cent of total assets 6

7 Styrets årsberetning 2002 Felles beretning for Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA (alle beløp er i NOK hvis ikke annet er angitt) for å forbedre sokkelens konkurransekraft. De særnorske arbeidsvilkår og regelverk, samt en skattesats på 78%, gikk greit sålenge oljeselskapene trodde på nye store funn og ikke hadde alt for mange globale alternativer. Denne periode er over og man bør snarest ta konsekvensene av det. INNLEDNING Styret avlegger sin beretning for 2002 i en situasjon der en USA-ledet allianse er i krig i Irak med sikte på å fjerne landets diktator og gjennomføre FN s resolusjon nr om destruksjon av landets masseødeleggelsesvåpen. Krigshandlingene er det foreløbige klimaks i en omfattende global prosess der nasjonene gjennom FN forsøkte å bli enig om løsninger for å gjennomføre institusjonens egne resolusjoner. Dette arbeidet førte beklageligvis ikke frem. Det er bekymringsfullt hvordan denne aktuelle konflikten har bidratt til å skape en dyp kløft, ikke bare i FN s arbeid for fred og nedrustning, men også i vestlige allianser og samarbeidsfora som NATO og EU. Deler av det kontinentale Europa har i stor grad satt seg selv på sidelinjen i forhold til utviklingen i Irak. Som forventet fortsatte nedkjølingen av de vestlige økonomier i Dette førte med seg et betydelig fall i internasjonale rentenivåer og i verdsettingen av den amerikanske dollar i valutamarkedene. Rentene i USD er nå på nivåer som ikke er registrert siden årene. Verdien av USD mot NOK falt med hele 23% gjennom året. Styret er tilfreds med at konsernet var posisjonert i forhold til denne utviklingen. Den globale veksten falt til omlag 2.6% i At veksten ikke ble lavere skyldes brukbar aktivitet i årets første måneder, og ikke minst Kina som viste en vekst på omlag 7.5% for året. Dette har hatt stor betydning for shippingmarkedene. Innenfor tanksegmentet var aktiviteten og ratenivået moderat i årets tre første kvartaler, inntil ratene steg dramatisk i årets siste kvartal bl.a. som følge av krigsfrykt og økt OPEC produksjon etter omfattende streiker i Venezuela. Det sterke markedet har fortsatt inn i Kombinasjonen av fortsatt høy OPEC produksjon og lave lagre internasjonalt, gir grunn til en forsiktig optimisme for inneværende år. For aktivitetene innenfor cruise og luftfart vil utviklingen i den pågående konflikt i Irak, både når det gjelder omfang, tid og utfall, påvirke forventningene til og resultatene for Etter en betydelig omlegging av virksomheten i Sterling med fokus på det voksende lavprissegmentet, opplever selskapet en betydelig økning i antall passasjerer samtidig som flåten i mai 2003 blir utvidet til 8 fly. Det fremlagte regnskap for 2002 gir etter styrets oppfatning en tilfredsstillende beskrivelse av konsernets finansielle stilling ved årsskiftet. Det er ikke inntruffet forhold av vesentlig betydning for avleggelsen av regnskapet for 2002 etter Corporate Governance Det amerikanske finansmarkedet, og til en viss grad også det europeiske, ble i 2002 i betydelig grad påvirket av opprullingen av kritikkverdige forhold innenfor deler av næringslivet der flere selskaper viste seg å ha vært involvert i såvel ulovlig som uetisk regnskapsførsel og rapportering. Dette har medført at begrepet "Corporate Governance" har kommet ytterligere i fokus for å forhindre tilsvarende episoder i fremtiden. Styrene i Bonheur og Ganger Rolf er positive til at Corporate Governancedebatten både kommer på dagsordenen og fører til regel- og holdningsendringer. Vi ser således frem til den videre utvikling på dette område idet vi opplever at våre selskaper er godt posisjonert i forhold til de verdinormer som forbindes med Corporate Governance begrepet. I lys av dette ønsker styrene i Bonheur og Ganger Rolf å styrke representantskapenes tilsynsfunksjoner og det vil derfor på årets ordinære generalforsamling bli fremmet forslag om en vedtektsendring i tråd med dette. Et element i corporate governance er børsnoterte selskapers vilje til å følge opp norsk lov når det gjelder krav om identifikasjon ved omsetning av aksjer. Våre selskaper har alltid praktisert en aktiv holdning til dette hvilket kan bidra til å forhindre ulovlig innsidehandel. På lengre sikt må selve grunnlaget for bedre Corporate Governance initielt etableres ved at våre skoler i en annen grad enn hva som hittil har vært tilfellet metodisk underviser i og vektlegger bevisstgjøring rundt etikk. Høyskoler og universiteter må siden overta stafettpinnen og følge opp med konkret undervisning i hvordan etiske normer og regler bør komme til anvendelse i det praktiske liv. Da vil mye av jobben allerede være gjort for i størst mulig grad å sikre at de som velger en karriere innen næringslivet har verdinormer som er i takt med sunn Corporate Governance. For offshoremarkedet, som hadde en brukbar innledning på året, ble aktivitetene offshore sterkt redusert i de fleste markeder, spesielt i Storbritania og Norge der en betydelig del av riggflåten er i opplag. De få og korte oppdrag som tildeles, gir beskjeden betjening av kapitalen. Det er høyst urovekkende, ikke bare for offshore og de andre oljerelaterte næringsvirksomheter, men også for hele landet, at norsk sokkel er i ferd med å bli uinteressant for oljeselskapene. Drastiske tiltak er nødvendig 7

8 Styrets årsberetning 2002 FOE s resultat for fjoråret var et tap på 970 millioner og Bonheurs andel av dette utgjorde på konsernbasis 202 millioner etter korreksjoner for mindreavskrivninger og øvrige elimineringer. Arbeidet med utviklingen av eiendomsinteressene i Belfast har pågått gjennom hele fjoråret. Omfattende reguleringsplaner er utarbeidet og området til Titanic Quarter er utvidet med ytterligere deler av verftsområdet. Northern Ireland Science Park har inngått leieavtale for et større Offshore Fred. Olsen Energy ASA (FOE) Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA eier (direkte og indirekte via AS Borgå) hver 31,6% av aksjene i FOE, til sammen 63,2%. Mens morselskapet FOE og flytende produksjonsvirksomheten drives ut fra selskapets lokaler i Oslo, drives borevirksomheten fra Stavanger og Aberdeen og aktivitetene innenfor engineering og fabrikasjon samt eiendomsutvikling ut fra FOE s område av Titianic Quarter. FOE gjennomførte i løpet av årets siste kvartal en restrukturering av sine gjeldsforpliktelser med sine hovedbankforbindelser. Dette omfattet USD 70 millioner i kortsiktige kreditter som ble refinansiert gjennom et langsiktig lån på USD 40 millioner og en ny kortsiktig kredittfasilitet på USD 30 millioner. FOE arbeider med å redusere sin gjeld og i den forbindelse tar selskapet sikte på å avhende aktiviteter eller aktiva utenfor kjerneområdet offshore boring. kontorer i Belfast. Ved årsslutt var kursen på FOE-aksjen 9,50 og markedsverdien av Markedet for offshore boretjenester svekket seg gradvis gjennom fjoråret og ved utløpet av året hadde selskapet fem rigger uten engasjement. Denne utviklingen gjenspeiles i FOE s driftsresultat før avskrivninger (EBITDA) som falt fra 389 millioner i årets første kvartal til 36 millioner i fjerde kvartal. Total EBITDA var på 817 millioner for hele fjoråret mot millioner i Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA s aksjer utgjorde 362,2 millioner. Bokført verdi var tilsammen millioner eller 84,0 per aksje. Selskapenes andel av FOE s bokførte egenkapital utgjør ca 93 pr aksje. Styret har i tidligere beretninger tilkjennegitt sitt langsiktige perspektiv på investeringen i FOE og anser at aksjekursen ikke reflekterer det langsiktige inntjenings- og verdipotensiale som FOE representerer. Utviklingen innenfor flytende produksjon har vært tilfredsstillende og både Petroleo Nautipa og Knock Taggart påbegynte nye kontrakter innenfor dette segmentet i Boredivisjonen Divisjonen opererer en flåte på ni halvt nedsenkbare bore- og boligrigger samt ett boreskip. Flåten omfatter også den halvt nedsenkbare boreriggen Bulford Dolphin som eies indirekte 50/50 av Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA gjennom AS Borgå og som inngår i en pool med tre av FOE s borerigger. FOE har i løpet av året foretatt betydelige nedskrivninger av sitt engasjement på Harland & Wolff, i alt millioner som primært var relatert til en fordring på GlobalSantaFe. Videre er flåten av boreenheter nedskrevet med 785 millioner som en følge av overgang til ny norsk regnskapsstandard for nedskrivning av anleggsmidler og et svakt riggmarked. Boremarkedet har i 2002 utviklet seg negativt og markedet var ved utgangen av året meget svakt. Denne utviklingen har i særlig grad rammet norsk og britisk sektor som tradisjonelt har vært kjerneområdet for (NOK mill.) 5000 FOE. Antall aktive rigger i disse markedene falt fra 44 til 20 i løpet av året. Globalt var utnyttelsesgraden for flytende enheter innen boring (boreskip og halvt nedsenkbare rigger) omlag 69% ved utgangen av året ,2 3674,2 3688,9 Boreskipet Belford Dolphin har i løpet av året arbeidet utenfor Trinidad og Brasil for henholdsvis BP og Petrobras, og har befestet sin posisjon som ,9 807,6 9,5-141,1 et teknologisk avansert og pålitelig fartøy innenfor dyptvannssegmentet. Det er positive forventninger til dette segmentet på sikt, og Belford Dolphin er en av omlag 30 enheter på verdensbasis som kan operere i dette markedet. Fred. Olsen Energy Omsetning og resultat før skatter , Omsetning Driftsresultat Resultat før avskr. før skatter -1107,6 På norsk sektor opererer både Borgland Dolphin og Bideford Dolphin under langsiktige avtaler, begge med Statoil etter at kontrakten for Bideford Dolphin ble overført fra Norsk Hydro til Statoil med virkning fra 1. januar

9 Boredivisjonen oppnådde inntekter på millioner og et driftsresultat før spesielle driftsposter som var negativt med 139,3 millioner. De tilsvarende tall for 2001 var millioner og en fortjeneste på 372 millioner. Gjennomsnittlig inntjening for Suezmax tankskip var i 2002 ca USD pr. dag i henhold til Clarkson Research, ned fra ca USD per dag i Flytende produksjon Divisjonen hadde en tilfredsstillende utvikling gjennom fjoråret. Det ble foretatt investeringer i klassing og oppgradering av Petroleo Nautipa og Knock Taggart i forbindelse med at fartøyene påbegynte nye kontrakter FOTL eide i suezmax tankskip hvorav 3 bøyelastere, samt et roro skip og et mindre kjøleskip. I desember overtok FOTL det vesentligste av aksjene i Loki ASA som eier T/T Jahre Viking, verdens største tankskip på ca dwt. for henholdsvis Valco Gabon og Addax Petroleum. Jack-up riggen Borgen Dolphin var uten engasjement ved utgangen av året. Brutto fraktinntekter på T/C basis utgjorde i 2002 USD 70.8 millioner, Inntektene utgjorde 318 millioner og driftsresultatet 23 millioner. De tilsvarende tall for 2001 var henholdsvis 317 og 55 millioner. en reduksjon på USD 22.8 millioner fra Driftsresultat før avskrivinger (EBIDTA) var USD 40.7 millioner mot USD 66.4 millioner i foregående år. Overskudd før skatt for året var USD 29.4 millioner, mens det tilsvarende tall i 2001 var USD 37.3 millioner. Ingeniørtjenester og fabrikasjon (Harland & Wolff) FOTL realiserte i 2002 valuta gevinster tilsvarende USD 7.0 millioner og inntektsførte urealiserte valutagevinster på valutakontrakter på ca USD 11.1 millioner ved årsskiftet. Begge RoRo-fartøyene som ble bygget for Andrew Weir gruppen er levert, det siste i mars 2003, og divisjonen er dermed uten nye prosjekter innenfor skipsbygning. Etter restruktureringen av verftet omfatter virksomheten nå omlag 130 ansatte som arbeider med prosjekter innenfor engineering og skipsreparasjon. Gjennomsnittlig inntjening for de konvensjonelle tankskip var i 2002 ca USD per dag, mens det tilsvarende tall for selskapets bøyelastere Inntektene utgjorde 689 millioner og driftsresultatet før avskrivninger var var ca USD per dag. negativt med 22,1 millioner. Loki ASA FOTL deltok i restruktureringen av Loki ASA i desember 2002, og ervervet i denne forbindelse en selgerkreditt på Loki ASA fra Ganger Rolf Shipping Invest AS. FOTL konverterte deretter 123 millioner av denne fordringen til aksjer, samtidig som selskapet tilførte Loki 48 millioner i ny egenkapital. Etter disse transaksjoner eide FOTL 97.9% av A-aksjene og 99.6% av B-aksjene i Loki. I januar 2003 besluttet FOTL å utløse gjenværende minoritetsaksjonærer i Loki. Selskapet ble strøket fra Oslo Børs 7. februar Lokis aktiviteter etter restruktureringen omfatter eierskapet til, og driften av, T/T Jahre Viking. Skipet Tank gjennomførte i 2002 to reiser. Skipet gjennomfører pr. dato en reise fra AG til US Gulf som gir fartøyet en inntjening på omlag USD per dag. First Olsen Tankers Ltd., Bermuda (FOTL) Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA eier direkte og indirekte hver 50% av FOTL som driver sin virksomhet fra selskapets lokaler i Oslo. (NOK mill.) 1000 Året 2002 endte med et sterkt tankmarked, som i hovedsak kan tilskrives politiske hendelser som Irak-konflikten og omfattende streiker i ,5 764,0 Venezuela. OPEC produksjonen økte fra ca 25 millioner fat pr. dag i juni til ca 27 millioner fat i 4. kvartal, noe som ga grunnlag for økning i tank ,4 597,0 523,2 ratene i løpet av annet halvår ,9 335,1 Utsiktene for 2003 preges av betydelig usikkerhet, men lave oljelagre i USA og fortsatt god vekst i deler av Fjerne Østen markedet, bør bidra positivt til etterspørsel etter tanktonnasje. Imidlertid forventes det levert ca 30 millioner dwt i 2003, noe som innebærer en netto flåtevekst på ca 3% i 2003 basert på uendret skrapingsaktivitet i forhold til First Olsen Tankers Ltd. Omsetning og resultat før skatter Omsetning Driftsresultat Resultat før avskr. før skatter 235,1 197,7 9

10 Styrets årsberetning 2002 Ekstern gjeld i Loki utgjorde ved årsskiftet ca. USD 25 millioner og betjenes basert på inntjening for Jahre Viking. Ganger Rolf Shipping Invest AS Selskapet er et heleid datterselskap av Ganger Rolf ASA og dets eneste (NOK mill.) ,6 587,3 470,8 aktiva var en selgerkreditt på LOKI ASA. Selgerkreditten ble i sin helhet 400 overdratt til FOTL i forbindelse med restruktureringen i LOKI i desember. 300 Som følge av negative verdiutviklingen i Loki som igjen i stor grad skyldes at selskapets hovedaktivum, Jahre Viking, var uten beskjeftigelse store deler av året, medførte transaksjonen et betydelig tap for GRSI ,7 50,4 74,4 61,4 4,5 Dersom utviklingen for Jahre Viking snur til det positive, har selskapet en oppside etter at annen pantesikret ekstern gjeld er tilbakebetalt. Cruise segmentet Omsetning og resultat før skatter Omsetning Driftsresultat Resultat før avskr. før skatter -43,5 AS Aurora og AS Courant AS Aurora, som var heleiet av Ganger Rolf ASA og AS Courant, som var heleiet av Bonheur ble fusjonert inn i sine respektive morselskaper med virkning fra 1. januar er under norsk tonnasjebeskatning eid 100% av henholdsvis Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA. Cruisevirksomheten omfatter tre skip som opereres "world wide" ut fra U.K., hovedsakelig med britiske passasjerer. Knock Holding AS og Knock Holding II AS Etter en gjennomført restrukturering av Knock Holding konsernet, hvor Knock Holding AS ble fisjonert, eier nå Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA 100% hver i h.h.v. Knock Holding AS og Knock Holding II AS. Selskapenes aktiva består av aksjer i Tusenfryd ASA og First Olsen Tankers Resultatet for Black Prince ble negativt, til tross for at antall passasjerdøgn økte med 3,5% til totalt Skipet chartres ut deler av året. Black Watch oppnådde et positivt resultat og antall passasjerdøgn utgjorde , en økning på 2.8% fra Black Watch s netto inntekt pr. passasjerdøgn (yield) utviklet seg også tilfredsstillende. Ltd, samt diverse obligasjoner. Braemar seilte sitt første fulle driftsår for FOCL. Skipets yield er ennå ikke Marelan Invest AS Selskapet er med virkning fra 1. januar 2002 fusjonert inn i Knock Holding AS. på et tilfredstillende nivå, noe som delvis skyldes at fly-cruise markedet til Karibien og Sør-Amerika i vintersesongen var svakt i 2002, i stor grad som en følge av hendelsene i USA den 11. september Omsetningen innenfor cruise økte fra GBP 45.4 millioner i 2001 til GBP 58.9 millioner i 2002, hovedsakelig fordi Braemar hadde sitt første fulle driftsår i Passasjerbelegget har vært bra hittil i 2003, men konkurransen på pris i markedet er økende og utsiktene for året er derfor usikre. Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA har i 2002 nedskrevet bokført verdi av sine aksjer i FOCL med 97,8 millioner i hvert morselskap. Øvrig shipping Comarit S.A., Marokko Cruise segmentet. Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA eier hver 25% av Comarit S.A som driver sin virksomhet fra sine kontorer i Tanger. Cruise segmentet viste et samlet resultat på 47,9 millioner etter skatt i Det positive resultatet fremkommer etter urealiserte agiogevinster på ca 56 millioner, samt korrigering for mindreavskrivninger i konsernet. Driften av cruiseskipene gikk med ca 16 millioner i underskudd. Comarit S.A. eier og opererer sammen med sitt spanske datterselskap Lineas Maritimas Europeas S.A. passasjerfergene M/V Banasa, M/V Boughaz og M/V Bismillah i en samseilingspool med andre selskap Virksomheten omfatter Fred. Olsen Cruise Lines Ltd (FOCL), med base i Ipswich, UK og de norske skipseiende selskapene Fred. Olsen Shipping AS og Fred. Olsen Shipping II AS. Mens FOCL er eid med 50% hver av Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA, er de to skipseiende selskapene som mellom Tanger i Marokko og Algeciras i Spania (Gibraltarstredet). Linjen totalt viste en positiv utvikling in 2002, med økt trafikk både av passasjerer (6%), biler (11%) og lastebiler (4%). Konkurransen er imidlertid stigende. Comarit S.A. hadde også i 2002 et positivt bidrag fra frakter av marokkansk frukt på innleide kjøleskip til Europa. 10

11 (NOK mill.) ,0 357,3 332, Comarit Omsetning og resultat før skatter Omsetning 50,9 35, ,6 Driftsresultat før avskr. 26,4 27,8 16,9 Resultat før skatter Luftfart Sterling European Kommanditaktieselskab (Sterling) Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA eier direkte og indirekte 50% hver av det danske flyselskapet Sterling som drives ut fra selskapets forretnings- Comarit S.A. startet i 1999 en fergerute med innleiet tonnasje mellom kontorer ved Kastrup Lufthavn i København. Nador i Marokko og Almeria i Spania. Denne ruten utviklet seg positivt og Comarit anskaffet en ferge for denne ruten i april Skipet M/V Berkane ble kjøpt og satt i trafikk i juni Resultatene for sommersesongen ble tilfredsstillende. For Sterling har omstillingen til lavpris segmentet fortsatt i 2002 og selskapet har befestet sin posisjon som en ledende aktør i denne del av markedet i Skandinavia. Sterling opererte i 2002 med 5 innleide og ett I desember 2002 inngikk Comarit S.A. avtale om kjøp av enda en ferge, denne med stor lugarkapasitet. Skipet er satt i trafikk mellom Tanger og Sete (Frankrike) og selskapet har tro på behovet for trafikk direkte mellom Marokko og Frankrike. Skipet, som er på brt er oppgradert og har fått navnet M/V Biladi. Comarit vil etter dette kjøpet ha ialt fem skip i operasjon. eiet Boeing passasjerfly alle med en kapasitet på 189 passasjerer. Gjennomsnittsalderen på flyene ved utgangen av året var på 3.7 år. Sterling fløy i 2002 totalt passasjerer mot i Charter virksomheten utgjør en stadig mindre del av omsetningen, 32% i De tilsvarende tall for 2001 og 2000 var henholdsvis 62% og 88%. Sterling hadde et negativt resultat i 2002 på DKK 48 millioner. Resultatene før skatt for Comarit S.A. med datterselskaper ble på 26.4 millioner. Comarit S.A. utbetalte utbytte (for 2001) til Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA på til sammen 4.7 millioner i Utviklingen i booking situasjonen har vært positiv gjennom 2002 og selskapets booking reserve ved årsslutt var god og økende. Selskapet vil utvide sin flyflåte fra 6 til 8 fly i løpet av annet kvartal 2003 og prioriterer økt frekvens på eksisterende destinasjoner. Andelen av bestillinger Oslo Shipholding AS (OSH) OSH eies100% av AS Borgå. Selskapet avviklet i 2002 en rekke engasjementer. Netto resultatet for 2002 ble null. Samtidig ble aksjekapitalen nedsatt med 70 millioner til 1.7 via internett på har økt fra 65% i 2001 til i overkant av 70% i En rekke tiltak som vil gi positiv resultateffekt i selskapet er gjennomført i løpet av året. Som et ledd i dette er cateringkonseptet endret fra 1. januar 2003, slik at passasjerene betaler for all servering ombord. millioner. Oslo tingrett har tidligere behandlet innløsningssaken mellom AS Borgå og tidligere minoritetsaksjonærer og fastsatt innløsningssummen til 1.19 pr. aksje. Seks tidligere aksjonærer anket saken inn for Borgarting lag- (NOK mill.) ,7 855,9 950,6 mannsrett (overskjønn). Lagmannsretten fastsatte i desember 2002 inn- 750 løsningssummen til 1.30 pr. aksje. De samme aksjonærer anket dommen 600 til Høyesterett. Høyesteretts kjæremålsutvalg avviste saken ,6 Sterling Omsetning og resultat før skatter ,0-85, Omsetning Driftsresultat Resultat før avskr. før skatter -48,5-120,1-59,6 11

12 Styrets årsberetning 2002 Fred. Olsen Fly og Luftmateriell A/S Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA eier 50% hver. tap forbundet med Organic Power. I positiv retning kommer bidrag fra poolsamarbeidet samt urealiserte valutagevinster. Selskapet selger varer og tjenester til hovedsakelig flyrelatert industri og offentlig sektor. Selskapet har et fåtall store salg som normalt er en del av en lengre anskaffelsesprosess, og selskapets omsetning og resultat vil derfor variere sterkt. I 2002 var selskapets omsetning 21.1 millioner med et mindre overskudd. Fred. Olsen Renewables AS Borgå-konsernets aktiviteter innenfor fornybar energi er nå i sin helhet relatert til vind og er organisert innenfor datterselskapet Fred. Olsen Renewables AS som eies 100% av AS Borgå. Resultat før skatt for vindkraftsegmentet ble negativt med 10.7 millioner, påvirket av nedskrivninger på goodwill i UK og Norge samt prosjektkostnader. Virksomheten drives fra Oslo. Fred. Olsen Renewables Ltd. Fred. Olsen Renewables Ltd. eies 100% av Fred. Olsen Renewables AS og har sitt forretningskontor i London. Øvrig virksomhet AS Borgå AS Borgå er eid med 50% hver av Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA. Borgå eide ved årets slutt 100% av Oslo Shipholding AS og Fred. Olsen Renewables AS, 88,1% av Hurd AS samt diverse aksjeposter i Hurds venture portefølje. I tillegg eide AS Borgå 52,1% av Acoustica AS. Konsernets engasjement i energigjenvinningsselskapet Organic Power ASA var organisert gjennom AS Borgå. Ved inngangen til året 2002 var konsernets eierandel på 27,5%. Etter en omfattende finansiell restrukturering i løpet av våren 2002, økte konsernets eierandel til 64,4%. Det lyktes dessverre ikke selskapet å kommersialisere sin teknologi og det ble tvunget til å innstille virksomheten i oktober AS Borgås samlede tap i forbindelse med opphøret i Organic Power ASA ble millioner, tilsvarende kostpris for aksjene i selskapet. I Borgå-konsernet utgjorde samlede av- og nedskrivinger av andre aksjer og fordringer (ekskl. tap i Organic Power) 32.8 millioner. AS Borgå eier boreriggen Bulford Dolphin. Riggen inngår i en pool sammen med tre av Fred. Olsen Energys rigger. Boreriggen har ligget i opplag i AS Borgå har hatt poolinntekter på 42.9 millioner i Som følge av ny norsk regnskapsstandard for nedskriving av varige driftsmidler og et svakt riggmarked er riggen Bulford Dolphin nedskrevet med 70 millioner. Den nye regnskapsstandarden er basert på en neddiskontering av estimerte fremtidige kontantstrømmer. Borgå-konsernet hadde et tap etter skatt på 49.0 millioner eksklusiv minoritet. Resultatet bar preg av de nevnte av- og nedskrivninger samt Fred. Olsen Renewables Ltd eier indirekte 50% av to vindkraftparker i Storbritannia. Windy Standard som ligger i Dumfries and Galloway i Skottland, ble bygget i 1996 og består av 36 vindmøller a 600 KW, totalt 21.6 MW. Bears Down i Cornwall, England, ble bygget i 2001 og består av 16 vindmøller a 600 KW, totalt 9.6 MW. Begge parkene har hatt tilfredsstillende drift gjennom Fred. Olsen Renewables Ltd er nå i gang med sitt første større prosjekt i egen regi som omfatter bygging og drift av en vindkraftpark i Berwickshire i Skottland, gjennom sitt datterselskap, Crystal Rig Windfarm Ltd. Parken bygges med en installert kapasitet på omlag 50 MW, og vil bestå av 20 vindmøller. Selskapet har inngåtte avtaler om levering av turbiner med Nordex AG. Det er også inngått en 15 års "Power Purchase Agreement" med Powergen UK Plc., vedrørende salg av elektrisitet og tilknyttede "grønne sertifikater". Kontrakten har en anslått verdi på omlag GBP 110 millioner over perioden. Crystal Rig forventes ferdigstilt rundt årsslutt Selskapet ble også nylig tildelt konsesjoner for bygging av ytterligere to vindkraftparker i Skottland. Prosjektene er på MW og er lokalisert til henholdsvis Rothes og Paul s Hill i Morayshire. Hvert av prosjektene omfatter en utbygging på omlag 28 turbiner avhengig av endelig dimensjonering. Konsesjonene er overført til heleide datterselskaper, henhodsvis Rothes Wind Ltd. og Paul s Hill Wind Ltd., og det arbeides mot at prosjektene ferdigstilles i 2004/2005. Med de to siste konsesjonstildelingene arbeider Fred. Olsen Renewables Ltd. nå med utvikling og ferdigstillelse av tre vindkraftparker med en kapasitet på minimum 162 MW og med potensiale for en økning til over 200 MW. Selskapet arbeider også aktivt med tildeling av ytterligere konsesjoner i Storbritannia. Fred. Olsen Renewables Ltd. eier 50% av Codling Wind Park Ltd. i Irland, som søker deltagelse i utviklingen av et større offshore vind prosjekt i Irskesjøen. Selskapet presenterte i 2002 en miljøkonsekvensanalyse på basis av 220 turbiner som tilsvarer omlag 660 MW installert kapasitet 12

13 med dagens vindturbin teknologi. Utbyggingen er forutsatt å skje i faser, avhengig av tilgjengeligheten på lisenser og tilfredsstillende avtaler for salg og distribusjon av elektrisitet. Fred. Olsen Renewables AB Fred. Olsen Renewables AS sitt heleide datterselskap, Fred Olsen Renewables AB, har en 50% eierandel av Eurowind AB. Dette selskapet har en eierinteresse på 91% i Ørestads Vindkraftpark AB, et offshorebasert vindkraftprosjekt mellom Malmö og København. Anlegget er fortsatt under prosjektering med en planlagt effekt på MW. Etter en omfattende høringsrunde gav Miljødomstolen i Sverige sin prinsipielle godkjenning av prosjektet i desember Med dette foreligger alle nødvendige offentlige tillatelser for utbyggingen. Sverige er i ferd med å innføre et marked for grønne sertifikater, og man har forventninger til at dette skal legge forholdene til rette for at prosjektet blir realisert innen gassekvivalenter, ned fra 300 mrd kubikkfot). Reduksjonen skyldes i hovedsak at dypvannsfeltet Boomslang er erklært ikke drivverdig. Callon forventer at dypvannsfeltet Medusa hvor Callon deltar med 15% blir satt i produksjon i løpet av 3. kvartal Det arbeides med muligheter for å sette Habanero (eierandel 11,25%) i drift. Selskapet fikk et resultat etter skatt som var negativt med USD 1.7 millioner (2001 overskudd USD 1.8 millioner), bl.a. som følge av økte rentekostnader i forbindelse med finansieringen av den pågående feltutbygging. Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA skrev i 2002 ned sitt engasjement i CPE med til sammen 50.3 millioner, dvs ned til kurs pr aksje på USD IT Fornebu AS Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA eier 5,9% hver. Norsk Miljø Energi Sør AS (NMES) Fred Olsen Renewables AS eier 65% av NMES, som driver med prosjektuvikling av vindkraftparker i Norge. Hurd AS Etter kapitalnedsettelse og emisjon eier AS Borgå 88% av Hurd AS som har redusert sine engasjementer. Det viktigste engasjementet i Hurd er nå eierandelen på 18,5% i GenoMar ASA, se egen omtale. Hurd fikk i 2002 et underskudd på 12.7 millioner. IT Fornebu AS har fortsatt arbeidet med å videreutvikle konseptet for inkubatorvirksomhet gjennom etableringen av IT Fornebu Inkubator AS. Samarbeidet med IT Fornebu Eiendom AS for ombygging av Terminalbygget på Fornebu til et IT-og kunnskapssenter i miniatyr har pågått gjennom året. I en fortsatt vanskelig tid for IKT næringen, ble det også i 2002 arbeidet videre med å knytte kontakter til IT Fornebu selskapene både nasjonalt og internasjonalt. Foreløpig resultatet for selskapet i 2002 er negativt med 9,5 millioner. Selskapet besluttet på ekstraordinær generalforsamling den 7. januar 2003 å endre navn til Halcyon AS. IT Fornebu Eiendom AS Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA eier hver 6%. GenoMar ASA Hurd AS eier 18,5% av GenoMar ASA, og i tillegg eier AS Borgå 16,6% direkte. Selskapets resultat før skatt i 2002 ble et underskudd på 7.8 millioner ( millioner i 2001). GenoMar ASA har rettighetene til en av verdens ledende avlsstammer av Tilapia på Fillpinene, en fisk som har et meget stort potensial på verdensbasis. Selskapet har klekkerier på Fillippinene og i Kina. I tillegg har GenoMar inngått royalty baserte salgsavtaler i Kina, Fillippinene, Ecuador, Brasil, Angola, Jamaica og Thailand. GenoMar ASA driver også med bioteknologi innen fiskerinæringen.ved hjelp av DNA teknologi kan selskapet effektivisere og forbedre avlsarbeide på fisk, samt tilby produkter som sikrer matvaresikkerheten. Selskapet virksomhet omfatter ikke genmodifisering. Den helhetlige planleggingen av IT- og kunnskapssenteret i samarbeid med reguleringsmyndighetene i Bærum kommune har fortsatt gjennom året. Dette har dog vist seg å bli mer komplisert enn forventet, slik at utviklingen vil ta noe mer tid. Samarbeidet med andre grunneiere (Telenor ASA, KLP Eiendom AS) for utvikling av tomten har fortsatt. Selskapet forbereder å fremme en reguleringsplan for Bærum kommune for deler av området i første halvår Eventuell utbygging vil avhenge av utviklingen i markedet. Ombygging av Terminalbygget for utleie av omlag m2 til bedrifter primært innenfor IKT næringen, nærmer seg sluttfasen. Utleiemarkedet for kontorlokaler har generelt blitt vanskelig i løpet av året. Callon Petroleum Company (CPE) Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA eier til sammen ca 14% i CPE, et amerikansk olje- og gass-selskap notert på NYSE. Selskapet produserer nå i hovedsak fra gassfelt på den grunnere del av den amerikanske sokkel i Mexico-golfen, men hovedtyngden av reservene er selskapets andeler i dypvannsfeltene Medusa og Habanero. Påviste, produserbare reserver er pr nedjustert til 24 millioner fat olje og 91 mrd. kubikkfot gass (tilsammen 240 mrd. kubikkfot Årets resultat for selskapet som helhet var negativt med 117 millioner. Four Seasons Venture selskapene Four Seasons Venture II AS (FSV II) ble etablert i 1996 med en innbetalt kapital på 297 millioner hvorav 179 millioner er tilbakebetalt til aksjonærne. Det gjenstår derfor 118 millioner i innbetalt kapital ved årets slutt. FSV II har kun investeringer innen IKT sektoren og verdiutviklingen har fortsatt vært påvirket av nedgangen i sektoren og finansmarkedene 13

14 Styrets årsberetning 2002 generelt. FSV II var fullinvestert i 1999 og gjør kun oppfølgingsinvesteringer i eksisterende portefølje som nå består av 10 selskaper. Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA har hver en eierandel på ca. 7,2%. Etter ulike tilbakebetalinger er den samlede verdien av selskapenes bokførte investering 21 millioner i form av lån og aksjekapital. Four Seasons Venture III AS (FSV III) ble etablert i april 2000 med en total kommitert kapital på 530 millioner, hvorav 189 millioner er innkalt ved utgangen av året. Selskapet eier også turoperatøren "Norden Tours" som har spesialisert seg på turer til nær-arktiske og antarktiske strøk. NSA s passasjer/turisme-relaterte virksomhet viste en meget positiv utvikling i 2002 (og i 2001), i motsetning til det tyske markedet og tysk økonomi generelt. De tradisjonelle cargo aktivitetene omfatter bl.a. shipping agenturer og spedisjon, og står for ca. 15% av NSA s samlede aktivitet. FSV III har også som formål å foreta investeringer innen IKT sektoren. Den negative utviklingen siden etableringen av selskapet har gjort at investeringene hittil kun beløper seg til 154 millioner i tilsammen 10 selskaper. Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA har investert tilsammen 26,5 millioner i form av lån og aksjekapital slik at de hver har en andel på ca. 7.1%. AS Stavnes Byggeselskap Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA eier hver 50% av Stavnes Byggeselskap som arbeider med planer om bygging av en golfbane i Son i Vestby kommune. Nødvendige myndighetsavklaringer tar lengre tid enn beregnet. Stavnes ser parallelt på mulighetene for å redusere kostnadene ved prosjektet som man håper å kunne gjennomføre i løpet av de kommende år. AS Norges Handels og Sjøfartstidende ('NHST') Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA eier direkte og indirekte til sammen ca. 33%. Konsernet AS Norges Handels og Sjøfartstidende hadde en nedgang i omsetning fra 623 millioner i 2001 til 582 millioner i Driftsresultatet ble positivt med 2.9 millioner, og resultat etter skatt negativt med 3.3 millioner. De tilsvarende tall for 2001 var negative med henholdsvis 3,2 millioner og 4.3 millioner. For avisen Dagens Næringsliv sank gjennomsnittlig opplagstall med eksemplarer til Konjunktursituasjonen generelt og annonsemarkedet spesielt har påvirket omsetning og driftsresultat negativt i forhold til Konsernet utgir også avisene TradeWinds, Upstream og Fiskaren i tillegg til den nye tjenesten DN Nye Medier/dn.no som ble lansert i løpet av IntraFish Media utgir spesialpublikasjoner for fiske og havbruk. TDN-Nyhetsbyrå AS og Nautisk Forlag AS er også del av konsernet. Disse områdene utgjorde 37% (214 millioner) av konsernets totale inntekter i 2002, og de fleste hadde en positiv utvikling i driftsresultatet. I 2002 oppnådde NSA et konsolidert resultat før skatt på EUR 2.8 millioner. Fred. Olsen Travel AS Selskapet eies med 50% hver av Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA. Fred. Olsen Travel AS omfatter reisebyråvirksomhet og turoperasjon. Selskapets reisebyrå konsentrerer seg om forretningsreiser og er medlem av Travelnet-kjeden. Turoperasjonens viktigste aktiviteter er arrangement av turer for turister til Norge (incoming) og land-arrangementer for turister på cruiseskip som anløper norske havner. Fred. Olsen Travel AS oppnådde positivt resultat i Tusenfryd ASA Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA eier direkte og indirekte ialt 39,9% av Tusenfryd ASA. Selskapets resultat etter skatt i 2002 ble et overskudd på 18 millioner (18.9 millioner i 2001). Tusenfryd er en fornøyelsespark med 30 attraksjoner, 23 spill og 21 serveringssteder lokalisert i Ås kommune utenfor Oslo. Totalt antall besøkende var i 2002 mot i Tusenfryd har for sesongen 2003 investert i en vannsklie - "Super- Splash", og selskapet har forventninger til at dette skal være med på å legge forholdene til rette for nok en god sesong. GENERELT Arbeidsmiljø mv. Samarbeids- og miljøutvalgene fungerer tilfredsstillende og arbeider aktivt med et systematisk og forebyggende helse-, miljø- og sikkerhetsarbeide. Rederistyret har avholdt 3 møter i 2002, der ulike driftsspørsmål samt resultater og budsjetter har vært behandlet. Norwegische Schiffahrts-Agentur GmbH. (NSA) NSA eies med 33.3% av Ganger Rolf ASA. Det tyske selskapets viktigste aktiviteter er turoperasjon og generalagentur for Hurtigruten i Tyskland. NSA s hovedkontor ligger i Hamburg. Sykefraværet i 2002 var på 651 dager (Fred. Olsen & Co.), dette tilsvarer 4,0 % av total arbeidstid. Det er ikke registrert noen yrkesskade eller arbeidsrelaterte sykdommer i Det forekom ingen større skader eller ulykker på noe materiell. 14

15 Ytre miljø Konsernets aktiviteter innen shipping-, fly- og offshore-virksomhet kan innebære en mulig miljørisiko, i første rekke knyttet til forbruk av fossilt brennstoff. Alle selskapene i konsernet inntar en aktiv holdning med hensyn til å håndtere sin eksponering mot miljøet gjennom en sikker og rasjonell operasjon, et aktivt vedlikehold og en betryggende avfallshåndtering. Alle skip kontrollert av Bonheur og Ganger Rolf opereres av anerkjente og seriøse aktører i henhold til eierselskapenes sikkerhets- og kvalitetskrav. Flyselskapet Sterling har en moderne flåte bestående av Boeing passasjerfly. Alle fly er miljøsertifisert og i fremste kategori m.h.t. omfanget av utslipp av miljøfarlige avgasser og støy. Vedlikehold av fly skjer under sikre forhold i hangarer med nødvendig utstyr for oppsamling og resirkulering. kan direkte og indirekte via kjemiske reaksjoner, påvirke miljøbalansen negativt. De av konsernets selskaper som er involvert i slike aktiviteter, søker aktivt både å redusere bruken av farlige kjemikalier samtidig som de kontinuerlig søker etter mer miljøvennlige alternativer. Konsernet er også involvert i produksjon av fornybar energi gjennom utbygging og drift av vindkraftparker. Anleggene er underlagt strenge regler for konsesjon fra myndighetene i de aktuelle land. Vindkraft erstatter mer forurensende energikilder og bidrar derfor til å forbedre miljøet både lokalt og globalt. Konsernet er også involvert i aktiviteter innen avlsarbeid for fiskeoppdrett samt opprinnelses-sporing av matvarer. Det satses i denne sammenheng på bruk av moderne DNA-teknologi, som ikke må forveksles med genteknologi. Aktiviteter innen offshore- og gassindustrien innebærer operasjon i områder som er miljømessig sårbart. Avfall fra prosessering og operasjon I løpet av året oppstod det ingen hendelser hvor selskapets aktiviteter påførte betydelige skader på det ytre miljø. SÆRBERETNING FOR BONHEUR ASA Konsernet Resultat før skatt i 2002 ble negativt med 195,6 millioner, ned fra 56,5 millioner positivt i Det sammenlignbare resultatet for 2001 var negativt med 54,2 millioner, korrigert for "effekt av ny pensjonslovgivning" (inntekt) på 110,7 millioner. Resultatet i 2002 fremkommer etter positive bidrag fra tankvirksomhet, cruise- og fergedrift, men negativt fra offshore og luftfartsvirksomhet. Resultatet er også påvirket negativt av nedskrivninger på anleggsmidler og i aksjeporteføljen. Resultat etter skatt ble negativt med 135,4 millioner. Bonheur ASA Styret anser forutsetningene for fortsatt drift å være til stede. Styret foreslår et utbytte på 5,00 pr. aksje, uendret fra Følgende disponeringer foreslås: Til utbytte Kr. 51,2 mill. Fra annen egenkapital Kr. -38,1 mill. Som disponert Kr. 13,1 mill. Kjøp av egne aksjer: Pr hadde Bonheur ASA en beholdning på egne aksjer, 4,13% av totalt antall aksjer, kjøpt til gjennomsnittspris 127 pr aksje. Risk: Riskbeløpet pr 1. januar 2003 er beregnet til minus 2,50 pr aksje. Oslo, 27. mars, 2003 Bonheur ASA Styret Fred. Olsen Anette S. Olsen Fridthjov Haavardsson Formann (Fred. Olsen & Co.) John C. Wallace Andreas Mellbye 15

16 Board of Directors Annual Report 2002 Joint report for Bonheur ASA and Ganger Rolf ASA (All amounts in NOK unless otherwise indicated) not have too many global alternatives. This period has now come to an end and the consequences of those facts need to be drawn. INTRODUCTION The Directors are making their report for 2002 in a situation where a US-led coalition is at war with Iraq with the aim to remove its dictator and implement the UN resolution 1441 for doing away with its weapons of mass destruction. The acts of war represent the temporary climax in a comprehensive global process where the nations tried to agree on ways to implement the resolutions of the UN through that same institution. Unfortunately, these efforts did not succeed. It is worrying to observe how the current conflict has contributed to creating a deep division, not only within the UN activities for peace and disarmament, but also within western alliances and organizations of cooperation like NATO and the EU. Parts of Continental Europe have largely sidelined themselves from developments in Iraq. As expected, the cooling down of the western economies continued in This entailed a considerable fall in international interest rate levels and the price of the US dollar in the exchange markets. USD interest rates are now on a level not seen since the 1950s. The value of the USD versus NOK fell by as much as 23% in the course of the year. The board of directors has noted with satisfaction that the companies where well positioned in relation to this course of events. In the opinion of the Directors, the annual accounts presented for 2002 offer a satisfactory picture of the financial position of the Group by the end of the year. No circumstances of material importance to the presentations of the accounts for 2002 have occurred after 31 December Corporate Governance In 2002, the American finance markets and to some degree also the European ones, were severely affected by the revelation of reprehensible circumstances within parts of industry where several companies proved to have been involved in both illegal and unethical accounting and reporting practices. This has led to an increased focus on "Corporate Governance", so that similar occurrences can be avoided in the future. The boards of directors of Bonheur and Ganger Rolf have a positive attitude towards the Corporate Governance debate being tabled, leading to a change of rules and attitudes. We are looking forward to the further development in this area, as we perceive that our companies are well positioned with regard to the value standards associated with the Corporate Governance concept. In light of the aforesaid the Boards of Bonheur and Ganger Rolf wish to see a strengthening of the supervision functions of the shareholder committees ("representantskapene") and a change in the companies' bye-laws to reflect this will be proposed to the Annual General Meeting. Global growth fell to roughly 2.6% in The fair growth during the first months of the year and the substantial growth of China reaching 7.5% for the year, prevented the growth from being even lower. This was of great significance for the shipping markets. The tanker segment showed a moderate level of activity and rate levels during the first three quarters, until the rates rose dramatically in the last quarter of the year. This was a consequence of the fear of war and the increased OPEC production after large-scale strikes in Venezuela. The strong market has continued into The combination of a continued high OPEC production level and low international stocks, give cause to a cautious optimism for the current year. The developments with regard to extent, time and outcome of the ongoing conflict in Iraq, will influence expectations for and 2003 results of the activities within cruise and aviation. After an important restructuring of the Sterling airline operations, focusing on the growing low price segment, the company experienced a considerable increase in the number of passengers. In May 2003 the fleet is being expanded to a total of eight aircraft. An element to Corporate Governance is the willingness of public quoted companies to comply with Norwegian law when it comes to proper identification in connection with transfer of shares. Our companies have always taken an active stand in these matters which may assist in preventing illegal insider trading. In the longer term, the very basis for the improvement of the Corporate Governance must initially be laid in our schools, by the teaching and emphasizing of ethics to a much greater extent than has been the rule until now. Colleges and universities must offer training in how ethics and moral standards should be applied to practical life. Much of the job will then have been done in order to ensure that those who choose a career within industry possess value standards in agreement with sound Corporate Governance. After a fair beginning to the year, offshore activities were markedly reduced in most markets, in particular in the UK and Norway, where a substantial part of the rig fleet is laid up. The few and short assignments allotted only give a modest return on the capital invested. It is most disturbing for the offshore and oil related industries and for the whole country, that the oil companies are about to lose interest in the Norwegian continental shelf. Drastic measures are required to improve the competitiveness on the shelf. The particularly Norwegian working rules and regulations, as well as a tax level of 78%, were accepted as long as the oil companies believed in new large oil finds and did Offshore Fred. Olsen Energy ASA (FOE) Bonheur ASA and Ganger Rolf ASA each owns (directly and indirectly through AS Borgå) 31.6% of the shares in FOE, in all 63.2%. While the parent compa- 16

17 ny FOE and the floating production activity are operated from the company's premises in Oslo, the drilling activities are operated from Stavanger and reduce its debt; in this connection the company aims to dispose of activities or assets outside its core business in the offshore drilling segment. Aberdeen, and the activities within engineering and production as well as property development in Belfast. By the end of the year, the FOE share price was 10.00, and the market value of Bonheur ASA and Ganger Rolf ASA's investment amounted to million. The market for offshore drilling services gradually weakened during last year, the company having five rigs without contract by the end of the year. This development is reflected in the FOE operating result before depreciation (EBIT- DA) which fell from 389 million in the first quarter of the year to 36 million in the fourth quarter. Total EBITDA for the whole year 2002 was 817 million as The book value totalled 3,041 million or 84.0 per share. The companies' share of FOE's reported equity capital amounts to roughly 93 per share. In earlier reports the Directors have declared their long term view of the investment in FOE, and they are of the opinion that the share price does not reflect the long term earnings and value potential represented by FOE. against 1,253 million in The drilling division The development within floating production has been satisfactory and both Petroleo Nautipa and Knock Taggart started working under new contracts within this segment in The division operates a fleet of nine semi-submersible drilling and service rigs, as well as one drillship. The fleet also includes the semi-submersible drilling rig Bulford Dolphin, which is indirectly owned 50/50 by Bonheur ASA and Ganger Rolf ASA through AS Borgå and is operated in pool with three of FOE's drilling rigs. In the course of the year, FOE has written down its investment in Harland & Wolff by the considerable sum of 1,134 million, primarily related to a claim on GlobalSantaFe. Furthermore, the fleet of drilling units has been written down by 785 million as a consequence of the conversion to a new Norwegian accounting standard for impairment of fixed assets given a weak rig market. The drilling market showed a negative development during 2002, being very weak by the end of the year. The Norwegian and British sectors, the traditional FOE core areas, were hit particularly hard. In the course of the year, the number of active rigs in these markets fell from 44 to 20. Globally, the utilization factor for floating drilling units (drilling vessels and semi-submersible FOE's result for last year was a loss of 970 million, of which Bonheur s share rigs) was roughly 69% by the end of the year. on a consolidated basis represented 202 million after corrections for lower depreciations and other eliminations. Last year, the drillship Belford Dolphin worked offshore Trinidad and Brazil for BP and Petrobras, respectively, strengthening its position as a technologically The development of the Belfast property interests went on throughout Comprehensive development plans have been prepared and the Titanic Quarter area has been expanded with further areas of the shipyard acreage. advanced and reliable vessel within the deep water segment. Longer term expectations are positive for this segment, Belford Dolphin being one of about 30 units on a world basis equipped to operate in this market. Northern Ireland Science Park has entered into a lease agreement for a sizeable area of the Titanic Quarter. In the Norwegian sector, both Borgland Dolphin and Bideford Dolphin are operating under long term contracts, both with Statoil, after the Bideford Dolphin contract was transferred from Norsk Hydro to Statoil with effect from 1 January In the course of the last quarter of the year, FOE completed a debt restructuring exercise in cooperation with its main banks. This included USD 70 million of short term credits which were refinanced by a long term loan of USD 40 million and a new short term credit facility of USD 30 million. FOE is working to The drilling division income was 1,987 million and the negative operating result was 126 million before special items. The corresponding figures for 2001 were 2,604 million and a profit of 372 million. (NOK mill.) Floating production This division experienced a satisfactory development during the last year. Investments were made in classification and upgrading of Petroleo Nautipa and Knock Taggart in connection with the vessels commencing new contracts for Valco Gabon and Addax Petroleum, respectively. The jack-up rig Borgen Dolphin was without work by the end of the year. Fred. Olsen Energy Revenues and result before taxes Revenues Operating result Result before depr. before taxes The income amounted to 318 million and the operating result 23 million. The corresponding figures for 2001 were 317 and 55 million, respectively. Engineering services and manufacturing (Harland & Wolff) Both ro-ro vessels built for the Andrew Weir group have been delivered, the last one in March 2003, and the division is now without any new projects within 17

18 Board of Directors Annual Report 2002 shipbuilding. After the restructuring of the yard, the operation now comprises about 131 employees active with projects within engineering and ship repair. The income amounted to 689 million, while the operating result before depreciation was negative by 26 million. In 2002, FOTL owned eight Suezmax tankers, of which three are shuttle tankers, plus one ro-ro vessel and one smaller reefer. In December, FOTL acquired most of the shares of Loki ASA, which owns T/T Jahre Viking, the world's largest tanker at about 564,000 dwt. Gross freight income on a T/C basis amounted to USD 70.8 million in 2002, a reduction of USD 22.8 million from The operating result before depreciation (EBITDA) was USD 40.7 million as against USD 66.4 million in the preceding year. The profit before tax for the year was USD 29.4 million, while the corresponding figure in 2001 was USD 37.3 million. In 2002, FOTL realized currency gains corresponding to USD 7.0 million and included about USD 11.1 of unrealized currency gains on currency contracts as income at the end of the year. Tankers First Olsen Tankers Ltd., Bermuda (FOTL) Bonheur ASA and Ganger Rolf ASA each owns, directly and indirectly, 50% of FOTL, which operates from the company's premises in Oslo. The year 2002 ended with a strong tanker market, mainly due to political events including the Iraq conflict and large-scale strikes in Venezuela. The OPEC production increased from about 25 million barrels a day in June to about 27 million barrels in the fourth quarter, forming the basis of the growth in tanker rates during the second half of the year. The outlook for 2003 is marked by considerable uncertainty, but low oil stocks in the US and continued satisfactory growth in parts of the Far East markets ought to contribute positively to demand for tanker tonnage. However, it is expected that newbuilding deliveries will amount to about 30 million dwt in 2003, which implies a net fleet growth of about 3%, on the assumption that the scrapping activity remains on the same level as in The average earnings for the conventional tankers were about USD 17,200 per day in 2002, while the corresponding figure for the company's shuttle tankers were about USD 34,500 per day. Loki ASA FOTL participated in the restructuring of Loki ASA in December 2002 and in this connection acquired a sales credit on Loki ASA from Ganger Rolf Shipping Invest AS. Thereafter, FOTL converted 123 million of this claim into shares, while at the same time providing Loki with 48 million in new equity capital. After these transactions, FOTL owned 97.9% of the A shares and 99.6% of the B shares in Loki. In January 2003 FOTL decided to redeem the remaining minority shareholders in Loki. The company was delisted from the Oslo Stock Exchange on 7 February After the restructuring, Loki's activities comprise the ownership and operation of T/T Jahre Viking. The vessel completed two voyages in As per today, the vessel is making a voyage from the Arabian Gulf to the US Gulf, yielding earnings of about USD 41,000 a day. The external debt of Loki represented about USD 25 million by the end of last year and is served by the earnings of Jahre Viking. The average earnings for Suezmax tankers were about USD 19,700 per day in 2002 according to Clarkson Research, down from about USD 32,000 per day in Ganger Rolf Shipping Invest AS TThe company is a wholly owned subsidiary of Ganger Rolf ASA and its only asset was a sales credit on Loki ASA. This sales credit was transferred to FOTL in connection with the December restructuring of LOKI ASA. As a consequen- (NOK mill.) ce of the negative development of the value of Loki, caused for a large part by the fact that the company's main asset, Jahre Viking, was unemployed for long periods of the year this caused a considerable loss for GRSI. If the development becomes positive for Jahre Viking, the company has an upside after other secured external debt has been repaid. Fred. Olsen Tankers Ltd. Revenues and result before taxes Revenues Operating result Result before depr. before taxes AS Aurora and AS Courant AS Aurora, which was wholly owned by Ganger Rolf ASA, and AS Courant, which was wholly owned by Bonheur, were merged into their respective parent companies with effect from 1 January Knock Holding AS and Knock Holding II AS After the restructuring of the Knock Holding companies, where Knock Holding 18

19 AS was demerged, Bonheur ASA and Ganger Rolf ASA now each owns 100% of Knock Holding AS and Knock Holding II AS, respectively. The assets of the companies consist of shares in Tusenfryd ASA and First Olsen Tankers Ltd., Black Watch achieved a positive result and the number of passenger days amounted to 259,364, an increase of 2.8% over The Black Watch net income per passenger day also developed satisfactorily. plus various bonds. Braemar had its first full year of operation sailing for FOCL. Its yield is not yet Marelan Invest AS With effect from 1 January 2002, the company was merged into Knock Holding AS. on a satisfactory level, partly due to the weakness of the winter season flycruise market to the Caribbean and South America in 2001, primarily following the USA events of 11 September The cruise turnover increased from GBP 45.5 million in 2001 to GBP 58.9 million in 2002, mainly because Braemar had its first full year of operation in So far, the number of passengers has been satisfactory in 2003, but the price competition in the market is increasing and, consequently, the outlook for the year is uncertain. Other Shipping Bonheur ASA and Ganger Rolf ASA have written down the value of their shares in FOCL by 97.8 million each in Comarit S.A., Morocco Bonheur ASA and Ganger Rolf ASA each owns 25% of Comarit S.A., which operates from its offices in Tanger. The cruise segment showed an aggregate profit of 47.9 million after tax in The positive result emerges after unrealized currency gains of about 56 million, plus an adjustment for depreciation. The operation of the cruise vessels produced a loss of about 16 million. Together with its Spanish subsidiary, Lineas Maritimas Europeas S.A., Comarit The operation includes Fred. Olsen Cruise Lines Ltd. (FOCL) based in Ipswich, UK and the Norwegian shipowing companies Fred. Olsen Shipping AS and Fred. Olsen Shipping II AS. While FOCL is owned by Bonheur ASA and Ganger Rolf ASA with 50% each, the two shipowner companies under Norwegian tonnage taxation are owned 100% by Bonheur ASA and Ganger Rolf ASA, respectively. The cruise operation comprises three vessels being operated "world wide" out of the UK, mainly carrying British passengers. S.A. owns and operates the passenger ferries M/V Banasa, M/V Boughaz and M/V Bismillah between Tangier in Morocco and Algeciras in Spain (Straits of Gibraltar) in a pool with other companies. The Line showed a positive development in 2002, with increasing numbers both of passengers (6%), cars (11%) and lorries (4%). However, competition is increasing. Comarit also received a positive contribution from the freight of Moroccan fruit to Europe in chartered reefers. The Black Prince result was negative, in spite of the number of passenger days increasing by 3.5% to a total of 149,517. The vessel is chartered out for parts of the year. In 1999, Comarit started a ferry operation with chartered tonnage between Nador in Morocco and Almeria in Spain. This operation is developing positively and Comarit acquired a ferry for this service in April The vessel M/V (NOK mill.) (NOK mill.) The Cruise segment Revenues and result before taxes Revenues Operating result Result before depr. before taxes Comarit Revenues and result before taxes Revenues 47.6 Operating result before depr Result before taxes 19

20 Board of Directors Annual Report 2002 Berkane was purchased and started operating in June The results for the summer season were satisfactory. (NOK mill.) In December 2002, Comarit S.A. entered into an agreement for the purchase 750 of another ferry, this one with ample cabin capacity. The vessel started ope- 600 rating between Tangier and Sete (France), the company having great faith in 450 the demand for a direct service between Morocco and France. The grt vessel, has been upgraded and given the name M/V Biladi. After this purchase, Comarit operates a total of five vessels The result before tax for Comarit S.A. with subsidiaries was 26.4 million. In 2002, Comarit S.A. paid a dividend (for 2001) to Bonheur ASA and Ganger Rolf ASA totalling 4.7 million. Sterling Revenues and result before taxes Revenues Operating result Result before depr. before taxes Oslo Shipholding AS (OSH) OSH is owned 100% by AS Borgå. years. Sterling transported a total of 993,247 passengers in 2002 as compared to 893,218 in The charter activity represents a steadily diminishing In 2002, the company discontinued a number of investments. The net result for 2002 was zero. Simultaneously, the share capital was reduced by 70 million to 1.7 million. share of the total turnover, being 32% in The corresponding figures for 2001 and 2000 were 62% and 88%, respectively. Sterling had a negative result of DKK 48 million in Oslo District Court previously heard the redemption case between AS Borgå and former minority shareholders and fixed the redemption price at 1.19 per share. Six former shareholders brought the case before Borgarting Court of Valuation Appeals. In December the court of appeal fixed the redemption price at 1.30 per share. The same shareholders appealed to the Supreme Court. The case was rejected by the Appeal Committee of the Supreme Court. The booking situation has been positive throughout 2002 and by the end of the year the booking reserve was good and increasing. The company will expand its fleet from six to eight aircraft in the course of the second quarter of 2003, giving priority to increased frequency on existing destinations. The share of internet bookings on has increased from 65% in 2001 to just above 70% in A number of measures which will have a positive effect on company results have been implemented in the course of the year. As part of this effort, the catering concept was changed as from 1 January 2003 as passengers are now paying for all service on board. Fred. Olsen Fly og Luftmateriell AS Bonheur ASA and Ganger Rolf ASA own 50% each. Aviation The company sells products and services, mainly to aviation related industry and the public sector. The company has a small number of sales, normally forming part of a lengthy procurement process. Consequently, the company's turnover and result will vary quite considerably. In 2002, the company turnover was 21.1 million earning a small profit. Sterling European Kommanditaktieselskab (Sterling) Bonheur ASA and Ganger Rolf ASA own, directly and indirectly, 50% each of the Danish aviation company Sterling, which operates from the companies office premises at Kastrup Airport in Copenhagen. The Sterling transition to the low price segment continued in 2002 and the company has strengthened its position as a leading operator in this part of the market in Scandinavia. In 2002, Sterling operated with five chartered and one owned Boeing passenger aircraft each with a capacity of 189 passengers. The average age of the airplanes by the end of the year was