Pareto Growth AS. Første kvartal Link:

Transkript

1 Pareto Growth AS Første kvartal 2014 Link:

2 Oppsummering Forutsetninger for verdifastsettelsen Verdien av Fondets investeringer ( porteføljeselskapene ) fastsettes av styret etter anbefaling fra kapitalforvalter Pareto Forvaltning AS ( PF ). Det gjøres oppmerksom på at verdivurderinger gjennomføres to ganger årlig (årsrapporten og halvårsrapporten) med kvartalsvise justeringer. Verdsettelsen av selskapene i denne rapporten er per (European Private Equity and Venture Capital Association prinsippene) justert for inntekter/ kostnader, vesentlige hendelser og endringer i valuta kurser: RigNet. Solgt. Utbetalt fjerde kvartal 2013 Fram Exploration AS. Emisjonskurs Rex International Holding. Notert, sist omsatt MultiClient Geophysical. Notert, sist omsatt NordEnergie Renewables. Bokført egenkapital Master Marine/RMI. Bokført egenkapital Altona Mining. Notert, sist omsatt I flere av porteføljeselskapene er Pareto Growth i en vurdering av forskjellige salgsprosesser. Det vises til nærmere beskrivelser i selskapsgjennomgangen under. Investeringsmandat Fondets investeringsmandat er å investere i oljeservice/oljeteknologi, energi, fiskeoppdrett og gruveindustri. Maksimum 20 % kan investeres i andre bransjer. Forvalter av Fondet er Pareto Forvaltning AS. Pareto Growth AS har levetid til juni Direkteavkastning Pareto Growth utbetalte i fjerde kvartal NOK 193 millioner til aksjonærene etter en meget vellykket investering og salg av porteføljeselskapet, RigNet. Utbetalingen tilsvarer NOK 82,9 per aksje i Pareto Growth AS. Pareto Growth sitter fortsatt på verdier i RigNet (se nærmere detaljer side fire). Tidspunktet for videre utbetalinger vil avhenge av utbetalinger/realiseringer i de underliggende porteføljeselskapene. Midler fra foretatte investeringer skal ikke reinvesteres og vil bli utbetalt til investorene innenfor aksjelovens regler. Verdijustert egenkapital ( VEK ) per aksje i Pareto Growth AS Verdijustert egenkapital (inkl. tidligere utbetaling, per 1. kvartal 2014): NOK 231,73 Verdijustert egenkapital (eks. tidligere utbetaling, per 1. kvartal 2014): NOK 130,80 Ubetalt til aksjonærene (per 1. kvartal 2014): NOK 100, VEK (før utbetaling) VEK (etter utbetaling) Utbetaling

3 Oppsummering (forts.) Investeringstakt og kapitalutvikling Fondet er i øyeblikket i exit-fase. Det foreligger ingen konkrete planer om ytterligere oppfølgingskapital i porteføljeselskapene. Fondet har per kvartalsslutt NOK 27,5m som uinnkalt kommitert kapital og NOK 11,6m som bankinnskudd. Pareto Growth AS er 100 % egenkapitalfinansiert. Valuta Ingen av investeringene er i øyeblikket valutasikret. Alle selskap er i NOK med unntak av: - Rex International Holding, SGD - NordEnergie Renewables, EUR - Altona Mining, AUD Annenhåndsomsetning Forvalter har ikke registrert omsetning i Pareto Growth AS aksjen i løpet av kvartalet. Selskap Segment Eierandel Investert (MNOK) Verdi (MNOK) EGH (RigNet) Kommunikasjon Solgt Utbetalt Rignet aksjer som ikke er solgt 2 10 Fram Exploration Energi 21 % Rex International Holding Energi 2 % Multi Client Geophysical Seismikk 19 % NordEnergi Renewables Energi 9 % MasterMarine & RMI Oljeservice 0,4% & 13% Altona Mining Gruveindustri 1 % 25 7 Rex delivers a highly advanced technology making it possible to literally see the oil in the ground: Where it is; how deep it lies; how much there is; the quality of the oil. We may even see how the oil migrated to its current position.

4 Porteføljeselskapene RigNet (Energy Growth Holding AS) Fondet eier sammen med Cubera Private Equity og Klaveness fellesselskapet Energy Growth Holding (EGH) med det formål å forvalte betydelige eierposter i RigNet, NCA og SPT Group. NCA ble i 2011 solgt til Oceaneering og SPT Group ble i 2012 solgt til Schlumberger. RigNet ble nylig solgt til private equity selskapet KKR., RigNet RigNet er et børsnotert selskap med hovedkvarter i Houston, USA. RigNet tilbyr kommunikasjons- og nettverksløsninger til oljeselskap, riggeiere og serviceselskap RigNet er en verdensledende, uavhengig aktør med en sterk markedsposisjon i over 30 land på seks kontinenter Selskapet ble i desember 2010 notert på den toneangivende NASDAQ-børsen Energy Growth Holding eide ca. 29 % (26 % fullt utvannet) av RigNet etter børsnoteringen Pareto Growth har fortsatt aksjeverdier for anslagsvis NOK 11m i RigNet, som er notert på NASDAQ-børsen. Bindingstiden for de resterende aksjene utløper i april. Pareto Growth sin eierinteresse i RigNet-aksjene er som anført via EGH. Et eventuelt nedsalg av resterende aksjene vil bli sett i sammenheng med fremtiden for EGH. RigNet ble solgt til det anerkjente amerikanske private equity-fondet KKR. RigNet-investeringen ble solgt for anslagsvis 3x investert beløp. Pareto Growth utbetalte i fjerde kvartal NOK 193 millioner til Pareto Growth-aksjonærene etter en meget vellykket salg av EGH sine RigNet-aksjer. RigNet var en av tre porteføljeselskap som sammen med Klaveness og Cubera ble kjøpt fra Hitec Vision III i Utbetalingen tilsvarte NOK 82,9 per aksje i Pareto Growth AS. Fram Exploration AS Norsk energiselskap etablert i 2007 Selskapet eier 95 % av Colorados største gasslease (Whitewater, acres) Selskapet er lease-eier på et større oljeleteområde i Nord-Dakota ( acres) Pareto Growth eier ca 21 % av selskapet Selskapets største aksjonær er Rex International med 24% eierandel Evnen til å få vellykkede borekampanjer og gode produserende brønner Tilstrekkelig med kapital til å overholde sine forpliktelser i borekampanjen Avhengig av relativt få nøkkelpersoner Utviklingen i oljepris i første omgang og gassprisen over tid Som tidligere beskrevet har FRAM fremforhandlet en omfattende borekampanje med to rigger. Avtalemotpartene er Loyz Energy Limited samt Rex Oil & Gas Limited. Formålet er å få kraftig fart i oljeproduksjonen, noe som er den viktigste enkeltparameter for vekst i verdien av selskapet. I skrivende stund reforhandles denne avtalen med Loyz med bl.a. det formål å knytte selskapene tettere mot hverandre. Loyz vil i henhold til intensjonsavtalen (signert i fjerde kvartal) gå inn med betydelig kapital i FRAM både i form av tingsinnskudd og ny egenkapital. I tillegg til finansieringen gir avtalen FRAM tilgang til avtalemotpartens drille- og produksjonskunnskaper samt teknologi. Rex's egenutviklede "Virtual Driller"- teknologi vil bli benyttet. Virtual Driller øker nøyaktigheten og forutsigbarheten i å forstå boreområdene basert på tolkning av seismiske data. Blindtester foretatt tilsier at det vil kunne være særlig interessant å benytte denne teknologien ved boring i FRAM sine boreområder i Nord-Dakota. For FRAM er det knyttet vesentlig risiko til suksessen av det pågående boreprogrammet, primært i forhold til svært utfordrende likviditetssituasjon. Svein Kjellesvik er ny konstituert CEO i FRAM.

5 Porteføljeselskapene (forts.) Rex International Holding Ltd Oljeselskap notert på Singaporebørsen i 2013 Raskt voksende oljeselskap med lisenser i Norge, USA, Oman og Trinidad Rex har utviklet et avansert og ukonvensjonelt leteverktøy som bruker standard seismikk-data for å «se oljen» og dermed vesentlig redusere antall tørre brønner. Teknologien har allerede vist overbevisende resultater i Oman samt under et flertalls blindtester. Rex s evne til å finne og produsere olje Oljepris Selskapets pågående boreprogram Som tidligere nevnt har Pareto Growth byttet deler av Fram Exploration aksjene inn i Rex International og eier med dette 1,8% av børsnoterte Rex International. Rex ble børsnotert i juli 2013 i Singapore og var per kvartalsslutt notert til 60 singaporecent per aksje. Pareto Growth sin kostpris var 40 singaporecent per aksje. Rex rapporterte nylig om et funn i Oman. Forventet produksjonsvolum er fortsatt ukjent. Rex vil i løpet av andre kvartal bore minimum to brønner på Trinidad. Multi Client Geophysical AS Norsk seismikkselskap etablert i 2007 Selskapet har som forretningsområde å planlegge, skyte, prosessere og selge høykvalitets 2D og 3D seismikk til oljeselskaper Eier ikke seismikkskip, men leier inn ved behov Nøye vurdering av hvilke områder hvor det skal skytes seismikk Behov for betydelig pre-funding Gode relasjoner til oljeselskapene Oppbygging av et godt seismikk-bibliotek Avhengig av relativt få nøkkelpersoner Multi Client Geophysical AS («MCG») fikk et relativt svakt 2013 etter et meget sterkt Omsetningen for 2013 ble på USD 12,7m. Driftsresultatet (EBITDA) ble USD 5,7m. MCG ble børsnotert 2. mai 2013 og hentet i den sammenheng inn NOK 80m i ny egenkapital. MCG har ved utgangen av fjerde kvartal USD 42,5m i egenkapital og ingen langsiktig gjeld. Egenkapitalandelen var 94 % ved utgangen av kvartalet. Etter emisjonen eier Pareto Growth 18,5 % av MCG og er med det den største enkeltaksjonæren. Pareto Growth har ikke lenger bindingstid på aksjene. Selskapet har historisk hatt en svært sterk grad av prefunding. For året som helhet ble pre-fundinggraden anslagsvis 70 %. Hovedpunkter for fjerde kvartal er at selskapet fortsetter å oppleve et svakt seismikkmarked, bl.a. som følge av lengere beslutningsprosesser blant oljeselskapene samt at 23 lisensrunde hadde et sterkt fokus på østlige Barents-regionen, mens MCG har hovedfokus på den vestlige delen av regionen. MCG har gjort grep for å posisjonere selskapet for vekst i 2014, bl.a. med flere nyansatte. For ytterligere å styrke selskapets salgspotensial, har CEO og COO byttet posisjoner pr. 1. mars 2014.

6 Porteføljeselskapene (forts.) NordEnergie Renewables Vind-energiselskap med hovedkontor i København Selskapets forretningsplan er å kjøpe nøkkelferdige vindparker i land med solid statsøkonomi, med langsiktige tariffer og kraftavtaler Minimumsprisen per kwh er garantert av den tyske stat i prosjektenes levetid, 20 år. I Sverige har staten garantert markedsstyrte grønnesertifikater de neste 16 år Internrenten i prosjektene er min. 10 % p.a. Pareto Growth eier 8,8 % Vindhastighet over tid (energi = vindhastighet i tredje potens) Selskapets evne til å drifte parkene på en god og lønnsom måte Selskapets evne til lånefinansiering på attraktive betingelser NordEnergie leverte i 2013 en omsetning på EUR 23,7 millioner og et driftsresultat på EUR 17,3 millioner (EBITDA), EUR 8,4 millioner (EBIT). Fjerde kvartal ble et relativt godt kvartal for NordEnergie med et kvartalsresultat på EUR 6,4 millioner (EBITDA). Operasjonelt fortsetter selskapet å levere med en opptid på 98%. Selskapet har ikke investert i nye parker den siste perioden og har i øyeblikket 146 MW og 10 vindparker i produksjon. Selskapet vurderer fortløpende exit alternativer for aksjonærene. Henrik Krefting (styremedlem i Pareto Growth) ble i april valgt inn som nytt styremedlem i NordEnergie for blant annet å bistå selskapet i denne prosessen. NordEnergie hadde per årsslutt en egenkapital på EUR 68.9m. Selskapet har en sterk forretnings-modell og har vært dyktige til å finansiere sine vindparker langsiktig på attraktive nivåer. Generelt høy fokus på kostnader og høy opptid har medført akseptable resultat for selskapet selv om vinden og har vært svakere enn normalt de siste årene. Master Marine AS og Rector Marinus Invest AS Master Marine er et norsk, offshoreserviceselskap etablert i 1997 Master Marine sin vesentlige eierandel er jackup flotellet Haven Haven har kontrakt med ConocoPhillips på Ekofisk og er et flotell med ~450 enkeltlugarer Hovedaksjonær Nordic Capital eier i overkant av 80 % av Master Marine AS Rector Marinus Invest AS ( RMI ) er et holding selskap med eneste hensikt å eie interesser i Master Marine. RMI eier 6,5% av Master Marine Fremtidige kontrakter og generelt ratenivå Drift av Haven Master Marine og Haven forsetter å levere en opptiden på 100 % under ConocoPhillips kontrakten. Haven er på kontrakt frem til juli 2015 og vil i løpet av året bli flyttet fra Ekofisk til Eldfisk. Som tidligere nevnt, ferdigstiller ConooPhillips sine boligplattformer på Ekofisk og Eldfisk, dette medfører at ConocoPhillips ikke vil ha behov for Haven etter juli 2015 (ConocoPhillips har dermed gitt beskjed om at de ikke utøver opsjonen fra juli 2015 til juli 2016). Master Marine har dermed begynt markedsarbeidet og er allerede i diskusjoner med flere interessenter for leie av Haven fra juli «Haven» er bygget i henhold til Norsoc-standard og er det eneste boligfartøyet i Nordsjøen designet for årsbølgen. Selskapet har ila. kvartalet ferdigstilt sin nye webside: Selskapet har per dags dato en god løpende kontantstrøm som benyttes til å nedbetale gjeld etter en utfordrende byggeperiode ( ). I desember ble deler av aksjonærlånene konvertert til aksjer. Konverteringskursen var NOK 0,35 per aksje. Pareto Growth har i verdiberegningen av fondet («VEK») priset aksjene med en likviditetsrabatt på 30%, m.a.o.. en aksjekurs på henholdsvis NOK 0,24 og NOK 5,4 for Master Marine og Rector Marinus Invest. Pareto Growth priser aksjen tilsvarende bokført egenkapital, EUR 3 per aksje.

7 Porteføljeselskapene (forts.) & Disclaimer Altona Mining Ltd. Altona Mining er et gruveselskap med kontorer i Perth, Australia Selskapet er børsnotert i Australia Kobberprosjekter i Kylilathi, Finland og Queensland, Australia Selskapet er godt kapitalisert Pareto Growth eier 1,4 % av selskapet Utvikling i kobberpris Drift av gruven i Finland Utviklingen av Roseby prosjektet i Australia Disclaimer Kvartalsrapporten er utelukkende ment for informasjonsformål, og må ikke under noen omstendighet betraktes som et tilbud om eller en oppfordring til å handle aksjer i Fondet. Det gis ingen garantier og det aksepteres intet ansvar for tap, direkte eller indirekte, som oppstår som følge av at leseren agerer på bakgrunn av informasjon, meninger eller estimater som finnes i dette dokumentet. Informasjonen i dette dokumentet, herunder uttrykte oppfatninger eller prognoser, er innhentet fra eller basert på kilder som vi har vurdert som pålitelige. Vi kan imidlertid ikke garantere for informasjonens nøyaktighet, tilstrekkelighet eller fullstendighet. Altona har i løpet av kvartalet levert flere gode nyheter. Per 31. mars har Altona nedbetalt all gjeld. I tillegg har selskapet opparbeidet seg en kontantbeholdning på AUS$ 16 millioner. Suksessen er et resultat av en god prosjektgjennomføring i Finland hvor selskapet i regnskapsåret 2013 solgte 8,012 tonn kobber. Forventningene i Finland for 2014 er et kobbersalg på 9,000 10,000 tonn samt 250 kg gull. Selskapet bygger i tillegg et større og verdifullt lager av koboltnikkel konsentrat. I Roseby (Australia) har Altona pågående samtaler med flere industrielle samt finansielle interessenter for fullt eller delvis salg av hele Little Eva prosjektet. Styret ønsker dags dato å holde kortene tett til brystet for å kunne forhandle frem en god løsning for dagens aksjonærer. Usikkerhet knyttet til den generelle veksten globalt, har medført et fall i kobberprisen til ~USD 6,500 per tonn (ca. 10% fall). Fallet har dog blitt balansert av gode selskapsnyheter. Altona aksjen ble per kvartalsslutt priset til AUS$0.17 per aksje (AUS$0.165 per årsslutt). Noe av informasjonen i dokumentet kan inneholde prognoser eller fremoverskuende uttalelser vedrørende fremtidige hendelser eller fremtidige resultater i markeder eller selskaper. Faktiske hendelser og resultater kan avvike substansielt fra dette. Pareto Project Finance AS aksepterer ikke ansvar for tap som oppstår som følge av bruk av slik informasjon. Det understrekes at den historiske kursutviklingen og de avkastningsmål det er referert til ikke innebærer noen garanti for framtidig avkastning. Det understrekes også at avkastningen / kursutviklingen kan variere som følge av svingninger i valutakursene. Vi gjør oppmerksom på at i dagens urolige marked er det stor usikkerhet knyttet til verdivurderingene da det er ingen eller veldig få transaksjoner som er gjennomført. Fremgangsmåten ved beregning av VEK er nærmere beskrevet i Pareto Project Finance AS markedsrapport av februar Risikofaktorer og kostnadsstruktur er nærmere beskrevet i prospektet (Informasjonsmemorandum). Ola T. Lyngstad Christian Helland Hans Gunnar Martinsen Ansvarlig Forvalter Forvalter Forretningsfører Growth/Energy Solutions Growth/Energy Solutions Growth/Energy Solutions Tlf: Tlf: Tlf: E-post: ola.lyngstad@pareto.no E-post: cah@pareto.no E-epost: hgm@pareto.no Dronning Mauds Gate 3, P.O. Box 1396 Vika, NO-0114 Oslo, Norway, Tlf: ,

8 Til aksjonærene i Pareto Growth Investor AS PARETO GROWTH INVESTOR AS - 1. KVARTAL 2014: Pareto Growth Investor AS sitt eneste formål er å investere i Pareto Growth AS ( fondet ) og eier p.t. 23,6 % i fondet. Fondets investeringsmandat er å investere i oljeservice / oljeteknologi, energi, fiskeoppdrett og gruveindustri. Maksimum 20 % kan investeres i andre bransjer og maksimum 50 % kan investeres i én bransje. Forvalter av Fondet er Pareto Forvaltning AS som tilrettelegger beslutningsgrunnlaget for styret. Kvartalsrapport for Pareto Growth AS ligger vedlagt. Verdijustert egenkapital per (før utbetaling): Verdijustert egenkapital per (etter utbetaling): Siste omsatte kurs ( ): Siste ligningsverdi ( ): 110,27 kr 60,27 kr 80,00 kr 51,06 kr