Pareto Growth AS. Kvartalsrapport per Q Link:

Transkript

1 Pareto Growth AS Kvartalsrapport per Q Link:

2 Oppsummering Forutsetninger for verdifastsettelsen Verdien av Fondets investeringer ( porteføljeselskapene ) fastsettes av styret etter anbefaling fra kapitalforvalter Pareto Forvaltning AS ( PF ). Det gjøres oppmerksom på at verdivurderinger gjennomføres to ganger årlig (årsrapporten og halvårsrapporten) med kvartalsvise justeringer. Verdsettelsen av selskapene i denne rapporten er per (European Private Equity and Venture Capital Association prinsippene) justert for inntekter/ kostnader, vesentlige hendelser og endringer i valuta kurser: Fram Exploration AS. Emisjonskurs 50% risk/likvidtetsrabatt Rex International Holding. Børskurs MultiClient Geophysical. Børskurs NordEnergie Renewables. Bokført egenkapital Master Marine/RMI. tredjeparts vurdering Altona Mining. Børskurs Pareto Growth i en exitprosess. Det vises til nærmere beskrivelser i selskapsgjennomgangen under. Investeringsmandat Fondets investeringsmandat er å investere i oljeservice/ oljeteknologi, energi, fiskeoppdrett og gruveindustri. Maksimum 20 % kan investeres i andre bransjer. Forvalter av Fondet er Pareto Forvaltning AS. Pareto Growth AS har levetid til juni Direkteavkastning Pareto Growth ubetalt i tredje kvartal (11. september 2014) i overkant av NOK 38m og dermed NOK 16,5 per aksje til aksjonærene i Pareto Growth AS etter blant annet et vellykket nedslag i Rex i løpet av kvartalet (se nærmere detaljer under). Pareto Growth har tidligere utbetalt NOK 100,93 per aksje etter meget vellykkede investering og salg av porteføljeselskapene SPT og RigNet. Tidspunktet for videre utbetalinger vil avhenge av utbetalinger/ realiseringer i de underliggende portefølje-selskapene. Midler fra foretatte investeringer skal ikke reinvesteres og vil bli utbetalt til investorene innenfor aksjelovens regler. Verdijustert egenkapital ( VEK ) per aksje i Pareto Growth AS Verdijustert egenkapital (inkl. tidligere utbetaling, per 3. kvartal 2014): NOK Verdijustert egenkapital (eks. tidligere utbetaling, per 3. kvartal 2014): NOK Ubetalt til aksjonærene (per 3. kvartal 2014): NOK 117, VEK (før utbetaling) VEK (etter utbetaling) Utbetalt

3 Oppsummering (forts.) Investeringstakt og kapitalutvikling Fondet er i øyeblikket i exit-fase. Det foreligger ingen konkrete planer om ytterligere oppfølgingskapital i porteføljeselskapene. Fondet har per kvartalsslutt NOK 27,7m som uinnkalt kommitert kapital og NOK 4,7m som bankinnskudd. Pareto Growth AS er 100 % egenkapitalfinansiert. Valuta Ingen av investeringene er i øyeblikket valutasikret. Alle selskap er i NOK med unntak av: - Rex International Holding, SGD - NordEnergie Renewables, EUR - Altona Mining, AUD Annenhåndsomsetning Forvalter har ikke registrert omsetning i Pareto Growth AS aksjen i løpet av kvartalet. Selskap Segment Eierandel Investert (MNOK) Verdi (MNOK) EGH (RigNet) Kommunikasjon Solgt 55 Utbetalt 200 Fram Exploration Energi 16% Rex International Holding Energi 2% 22 Utbetalt 32 - Rex aksjer som ikke er solgt 24 NordEnergi Renewables Energi 9% Multi Client Geophysical Oljeservice 19% MasterMarine & RMI Oljeservice 0,4% & 13% Altona Mining Gruveindustri 1% 25 9 Foto: Altona s Kylylahti kobber gruve har i tredje kvartal 2014 blitt solgt til børsnoterte Boliden Mineral.

4 Porteføljeselskapene RigNet (Energy Growth Holding AS) Fondet eier sammen med Cubera Private Equity og Klaveness fellesselskapet Energy Growth Holding (EGH) med det formål å forvalte betydelige eierposter i RigNet, NCA og SPT Group. NCA ble i 2011 solgt til Oceaneering og SPT Group ble i 2012 solgt til Schlumberger. Nesten alle RigNet-aksjebne i EGH ble i september 2013 solgt til private equity selskapet KKR., RigNet RigNet er et børsnotert selskap med hovedkvarter i Houston, USA. RigNet tilbyr kommunikasjons- og nettverksløsninger til oljeselskap, riggeiere og serviceselskap RigNet er en verdensledende, uavhengig aktør med en sterk markedsposisjon i over 30 land på seks kontinenter Selskapet ble i desember 2010 notert på den toneangivende NASDAQ-børsen Energy Growth Holding eide ca. 29 % (26 % fullt utvannet) av RigNet etter børsnoteringen Store deler av EGH sine RigNet-aksjer ble i 2013 solgt til det anerkjente amerikanske private equity-fondet KKR. RigNet-investeringen ble solgt for i overkant av 3x investert beløp. Pareto Growth utbetalte i fjerde kvartal 2013 NOK 193 millioner til Pareto Growth-aksjonærene etter en meget vellykket salg. RigNet var en av tre porteføljeselskap som sammen med Klaveness og Cubera ble kjøpt fra Hitec Vision III i Pareto Growth hadde per en gjenstående beholdning i RigNet tilsvarende NOK 3m. Fram Exploration AS Norsk energiselskap etablert i 2007 Selskapet eier 95 % av Colorados største gasslease (Whitewater, acres) Selskapet er lease-eier på et større oljeleteområde i Nord-Dakota ( acres) Pareto Growth eier ca 21 % av selskapet Selskapets største aksjonær er Rex International med 24% eierandel Evnen til å få vellykkede borekampanjer og gode produserende brønner Tilstrekkelig med kapital til å overholde sine forpliktelser i borekampanjen Avhengig av relativt få nøkkelpersoner Utviklingen i oljepris i første omgang og gassprisen over tid Pareto Growth AS foretok en aksjebytte med REX International i fjor vår hvor anslagsvis 20 % av aksjene som Pareto Growth eide i FRAM ble byttet til aksjer i REX International. Pareto Growth har i juni og juli i år solgt anslagsvis 80 % av disse aksjene for drøyt NOK 42m. De resterende ca. 20 % er ikke solgt. Aksjekursen på REX International var 59,5 Singapore cent ved inngangen til fjerde kvartal, noe som gir en avkastning på ca. 50 % i forhold til i Pareto Growth sin inngangsverdi. Som tidligere beskrevet har FRAM fremforhandlet en omfattende borekampanje med to rigger. Avtalemotpartene er Loyz Energy Limited samt Rex Oil & Gas Limited. Formålet var å få kraftig fart i oljeproduksjonen. Boreprogrammet har driftsmessig ikke fungert tilfredsstillende og selskapets fire hovedeiere har samtaler på eierskapsnivå for å søke å finne en ny strategi for FRAM. Det er ikke fremkommet ny informasjon i forhold til diskusjonene og forhandlingene.

5 Porteføljeselskapene (forts.) Rex International Holding Ltd Oljeselskap notert på Singaporbørsen i 2013 Raskt voksende oljeselskap med lisenser i Norge, USA, Oman og Trinidad Rex har utviklet et avansert og ukonvensjonelt leteverktøy som bruker standard seismikk-data for å «se oljen» og dermed vesentlig redusere antall tørre brønner. Teknologien har allerede vist overbevisende resultater i Oman samt under et flertalls blindtester. Rex s evne til å finne og produsere olje Oljepris Selskapets pågående boreprogram Som tidligere nevnt har Pareto Growth byttet deler av Fram Exploration aksjene inn i Rex International og eier med dette 1,8% av børsnoterte Rex International. Aksjen har hatt en positiv utvikling siden Rex ble børsnotert i juli 2013 i Singapore. Pareto Growth har etter kvartalsslutt samlet sett solgt samt gjort avtale om salg av anslagsvis 80 % av Rex-aksjene til ca. 61 cent pr aksje. Pareto Growth sin bokførte kostpris på Rex investeringen er i underkant av NOK 22m. Per kvartalsslutt ble investeringen verdsatt til NOK 57m. Aksjen var per kvartalsslutt notert til 59,5 singaporecent per aksje. Multi Client Geophysical AS Norsk seismikkselskap etablert i 2007 Selskapet har som forretningsområde å planlegge, skyte, prosessere og selge høykvalitets 2D og 3D seismikk til oljeselskaper Eier ikke seismikkskip, men leier inn ved behov Nøye vurdering av hvilke områder hvor det skal skytes seismikk Behov for betydelig pre-funding Gode relasjoner til oljeselskapene Oppbygging av et godt seismikk-bibliotek Avhengig av relativt få nøkkelpersoner Multi Client Geophysical AS («MCG») har på linje med øvrige seismikkselskaper opplevd et svakt første halvår. Omsetningen for første halvår ble USD 2,7m med et driftsresultatet (EBITDA) på USD -1,4m. Den svake perioden skal ses i lys av forretningsmodellen og seismikkmarkedet som er svært volatilt. Eksempelvis ble 2012 et overnormalt sterkt år for selskapet. Etter nomineringen i kjølevannet av den 23. lisensrunden, har Oljedirektoratet inkludert en rekke blokker som er dekket av data fra MCG. I samarbeid med Exploro AS har MCG skutt linjekilometer med høykvalitetsdata i sommermånedene. MCG tar sikte på at disse MC2D-datane vil være fullt tilgjengelig tidlig i desember 2014 og således i god tid før søknadsfristen for den 23. lisensrunde som forventes andre halvår MCG annonserer at de ser for seg lavere grad av oppbygging av bibliotek og dermed noe lavere kapitalbruk de neste kvartalene. De signaliserer dessuten et høyere krav i forhold til pre-funding før de igangsetter skyting av seismikk. MCG ble børsnotert 2. mai 2013 og hentet i den sammenheng inn NOK 80m i ny egenkapital. MCG har ved utgangen av fjerde kvartal USD 42,5m i egenkapital og ingen langsiktig gjeld. Egenkapitalandelen var 90 % ved utgangen av kvartalet. Etter emisjonen eier Pareto Growth 18,5 % av MCG og er med det den største enkeltaksjonæren.

6 Porteføljeselskapene (forts.) NordEnergie Renewables Vind-energiselskap med hovedkontor i København Selskapets forretningsplan er å kjøpe nøkkelferdige vindparker i land med solid statsøkonomi, med langsiktige tariffer og kraftavtaler Minimumsprisen per kwh er garantert av den tyske stat i prosjektenes levetid, 20 år. I Sverige har staten garantert markedsstyrte grønnesertifikater de neste 16 år Internrenten i prosjektene er min. 10 % p.a. Pareto Growth eier 8,8 % Vindhastighet over tid (energi = vindhastighet i tredje potens) Selskapets evne til å drifte parkene på en god og lønnsom måte Selskapets evne til lånefinansiering på attraktive betingelser NordEnergie er fortsatt i en exit prosess. Selskapet spurte nylig aksjonærene om å fornye salgsfullmakten på netto EUR 3,6 per aksje (Pareto Growth har EUR 3,1 i sin VEK beregning som tilsvarer selskapets bokførte egenkapital). Salgsfullmakten er gjeldende til utgangen av Prosessen har strukket ut i tid da blant annet vinden og dermed energiproduksjonen fortsetter å være svakere enn forventningene. Potensiell(e) kjøper(e) har dermed ønsket en mer detaljert due diligence for å justere/verifisere vindestimatene. Forventet exittidspunkt er dermed fortsatt usikkert. NordEnergie har fortsatt ikke leverte resultatene for tredje kvartal, men oppnådde i andre kvartal en omsetning på EUR 4,6m og EBITDA på EUR 3,0m med en produksjonskapasitet 146 MW. Selskapet har en god kontantstrøm, men produksjonen var kun 80% av forventningene. Generelt høyt fokus på kostnader og høy opptid har medført akseptable resultat for selskapet selv om det fortsetter å blåse mindre enn forventet. Som nevnt i forrige rapport har Pareto Growth lyktes med å få Henrik Krefting innvalgt som styremedlem (Henrik er også styremedlem i Pareto Growth). I tillegg fikk Pareto Growth fremforhandlet at et enstemmig styre må akseptere evt. utstedelse av nye aksjer. Master Marine AS og Rector Marinus Invest AS Master Marine er et norsk, offshoreserviceselskap etablert i 1997 Master Marine sin vesentlige eierandel er jackup flotellet Haven Haven har kontrakt med ConocoPhillips på Ekofisk og er et flotell med ~450 enkeltlugarer Hovedaksjonær Nordic Capital eier 86 % av Master Marine AS Rector Marinus Invest AS ( RMI ) er et holding selskap med eneste hensikt å eie interesser i Master Marine. RMI eier 6,5% av Master Marine Fremtidige kontrakter og generelt ratenivå Drift av Haven Master Marine har lyktes med å refinansiere deler av aksjonærlånet ved utstedelse av en notert obligasjon på 7% p.a. RMI har dermed fått tilbakebetalt deler av lånet hvor styret i RMI vurderer en ytterligere tilbakebetaling til aksjonærene på anslagsvis NOK 15-20m ila. fjerde kvartal (Pareto Growth eier 13,3% av RMI). Haven har nå levert over 1,000 dager med 100% opptid. Haven ble i mai flyttet fra Ekofisk til Eldfisk da ConocoPhillips sitt permanente boligkvarter er ferdigstilt på Ekofisk. Forflytningen ble gjennomført iht. plan og uten nedetid. Haven vil stå på Eldfisk til kontrakten utløper i juli Master Marine har begynt markedsarbeidet og er i diskusjoner med interessenter for leie av Haven fra tredje kvartal Haven har per dags dato en god løpende kontantstrøm som benyttes til å nedbetale gjeld etter en utfordrende byggeperiode ( ). Haven er en attraktiv enhet med meget gode skussmål fra ConocoPhillips som sikrer operatørene høy opptid (ikke avhengig av værforhold), høy komfort uten bevegelser (enheten står på bunnen) samt relativt lave driftskostnader (ikke drivstoffkostnader). RMI aksjen verdsettes til i overkant av NOK 5 basert på verdivurderingene som ble lagt til grunne for obligasjonsutstedelsen i tredje kvartal.

7 Porteføljeselskapene (forts.) & Disclaimer Altona Mining Ltd. Altona Mining er et gruveselskap med kontorer i Perth, Australia Selskapet er børsnotert i Australia Kobberprosjekter i Kylilathi, Finland og Queensland, Australia Selskapet er godt kapitalisert Pareto Growth eier 1,4 % av selskapet Utvikling i kobberpris Drift av gruven i Finland Utviklingen av Rosebyprosjektet i Australia Disclaimer Kvartalsrapporten er utelukkende ment for informasjonsformål, og må ikke under noen omstendighet betraktes som et tilbud om eller en oppfordring til å handle aksjer i Fondet. Det gis ingen garantier og det aksepteres intet ansvar for tap, direkte eller indirekte, som oppstår som følge av at leseren agerer på bakgrunn av informasjon, meninger eller estimater som finnes i dette dokumentet. Informasjonen i dette dokumentet, herunder uttrykte oppfatninger eller prognoser, er innhentet fra eller basert på kilder som vi har vurdert som pålitelige. Vi kan imidlertid ikke garantere for informasjonens nøyaktighet, tilstrekkelighet eller fullstendighet. Altona aksjonærene har mottatt og godkjent budet (99% aksept fra Altona s aksjonærene) fra børsnoterte Boliden Mineral AB. Salget vil tilføre Altona anslagsvis USD 100m hvor selskapet ser for seg å utbetale 80% til aksjonærene (AUS$ 0,15 per aksje). Pareto Growth AS eier 7,4m aksjer i Altona. Altona vil etter foreslåtte transaksjoner være gjeldfritt med anslagvis USD 40m i kontanter. I Roseby (Australia) har Altona pågående samtaler med flere industrielle samt finansielle interessenter for fullt eller delvis salg av hele Little Eva prosjektet. Styret ønsker dags dato å holde kortene tett til brystet for å kunne forhandle frem en god løsning for dagens aksjonærer. Altona aksjen ble per kvartalsslutt priset til AUS$ 0,22 per aksje (AUS$ 0,16 per andre kvartal). Aksjekursen er lavere enn kontantverdien i selskapet (post Boldin transaksjonen). Noe av informasjonen i dokumentet kan inneholde prognoser eller fremoverskuende uttalelser vedrørende fremtidige hendelser eller fremtidige resultater i markeder eller selskaper. Faktiske hendelser og resultater kan avvike substansielt fra dette. Pareto Project Finance AS aksepterer ikke ansvar for tap som oppstår som følge av bruk av slik informasjon. Det understrekes at den historiske kursutviklingen og de avkastningsmål det er referert til ikke innebærer noen garanti for framtidig avkastning. Det understrekes også at avkastningen / kursutviklingen kan variere som følge av svingninger i valutakursene. Vi gjør oppmerksom på at i dagens urolige marked er det stor usikkerhet knyttet til verdivurderingene da det er ingen eller veldig få transaksjoner som er gjennomført. Fremgangsmåten ved beregning av VEK er nærmere beskrevet i Pareto Project Finance AS markedsrapport av februar Risikofaktorer og kostnadsstruktur er nærmere beskrevet i prospektet (Informasjonsmemorandum). Ola T. Lyngstad Christian Helland Hans Gunnar Martinsen Ansvarlig Forvalter Forvalter Forretningsfører Growth/Energy Solutions Growth/Energy Solutions Growth/Energy Solutions Tlf: Tlf: Tlf: E-post: ola.lyngstad@pareto.no E-post: cah@pareto.no E-epost: hgm@pareto.no Dronning Mauds Gate 3, P.O. Box 1396 Vika, NO-0114 Oslo, Norway, Tlf: ,

8 Til aksjonærene i Pareto Growth Investor AS PARETO GROWTH INVESTOR AS - 3. KVARTAL 2014: Pareto Growth Investor AS sitt eneste formål er å investere i Pareto Growth AS ( fondet ) og eier p.t. 23,6 % i fondet. Fondets investeringsmandat er å investere i oljeservice / oljeteknologi, energi, fiskeoppdrett og gruveindustri. Maksimum 20 % kan investeres i andre bransjer og maksimum 50 % kan investeres i én bransje. Forvalter av Fondet er Pareto Forvaltning AS som tilrettelegger beslutningsgrunnlaget for styret. Den ble det utbetalt kapital fra selskapet til aksjonærene med kr. 8,00 pr. aksje (totalt kr ). Betalingen er gjennomført som tilbakebetaling av innskutt egenkapital. Kvartalsrapport for Pareto Growth AS ligger vedlagt. Verdijustert egenkapital per (før utbetaling): Verdijustert egenkapital per (etter utbetaling): Siste omsatte kurs ( ): Siste ligningsverdi ( ): 106,52 kr 48,52 kr 51,00 kr 51,06 kr