STATUS 2009 AlFREd BERG KAPITAlFoRVAlTnInG
Innhold Kjære andelseier 2 Kapitalforvaltningen 3 Fondssider: Fondsoversikt 4 Rentefond 5-13 Kombinasjonsfond 14 Aksjefond 15-22 Avkastning og risiko 23-24 Praktisk informasjon 25 Organisasjon 26-28 Skatteregler og investeringsbegrensinger 29 Forklaring av avkastnings- og risikomål 30 Styrets årsberetning 31-32 Porteføljeoversikt: Rentefond 33-46 Kombinasjonsfond 47-48 Aksjefond 49-59 Fondsregnskap 60-74 Revisjonsberetning 75-76 Fondsinformasjon 77 ANSVARSBEGRENSNING Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved tegning, forvalting og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Valutakursendringer vil påvirke verdien på fondet, dersom underliggende investeringer er foretatt i annen valuta enn det som fondet er notert i. Selskapet er ikke ansvarlig for eventuelle skader eller feil som beror på hendelser utenfor selskapets kontroll. Materialet kan være delvis eller helt basert på informasjon fra tredjepart. Vi anser denne informasjonen som pålitelig, men det kan ikke garanteres at denne informasjonen er korrekt eller komplett. Innholdet i dette materialet er gyldig for den dato som er oppgitt. Materialet skal kun brukes av den som er påtenkt dette, og skal ikke videreformidles, reproduseres eller helt eller delvis kopieres for noe formål uten samtykke fra Alfred Berg. Kjøper har ikke angrerett ved kjøp av fondsandeler. Årsaken til at kjøper ikke har angrerett ved kjøp av fondsandeler er at prisen på andelene avhenger av svingninger i finansmarkedet som selger ikke har kontroll over i angreperioden.
Kjære andelseier Etter en vanskelig start på året snudde markedet i begynnelsen av mars. Bedring i makroøkonomien, oppgang i råvarepriser og normalisering av finansmarkedene medførte en kraftig oppgang i aksjemarkedet. Oslo Børs Fondsindeks endte opp med en verdistigning på 70 % for året som helhet. Den norske fondsbransjen hadde et meget godt år i 2009, og samlet nettotegning ble 56 milliarder kroner, det høyeste noensinne. En kraftig verdistigning bidro likeledes til å bringe totalmarkedet opp med 42 % i forhold til forrige årsskifte, til en totalverdi på 415 milliarder kroner. BNP Paribas er i full gang med integreringen etter oppkjøpet av Fortis Bank. Alfred Berg vil forbli en autonom enhet innenfor BNP Paribas Investment Partners, en av Europas største kapitalforvaltere, med en samlet forvaltningskapital på om lag 500 milliarder Euro og nesten 5.000 ansatte i mer enn 40 land. Alfred Berg er et av Nordens mest tradisjonsrike navn innen finansiell sektor, med røtter tilbake til 1863. Den nordiske virksomheten omfatter en forvaltningskapital på 16 milliarder Euro, fordelt på 300 institusjonelle kunder, 150 tredjepartsdistributører og mer enn 10.000 privatkunder Alfred Berg Kapitalforvaltning tilbyr innovative aktivaklasser og spennende spesialprodukter fra vårt globale nettverk til våre norske kunder. Vi forestår taktisk aktivaallokering, kvantitativ global aksjeforvaltning i tillegg til forvaltning av norske renter, norske og nordiske aksjer.. BNP Paribas Investment Partnerts vil bli en spennende strategisk partner for Alfred Berg som ved årsskiftet hadde 43 ansatte i Norge Forvaltningsresultater Resultatene innen taktisk aktivaallokering var svært gode i 2009. Allokeringsgruppen som ledes av Trond Tømmerås, består av våre rente- og aksjeforvaltere. Alfred Berg Optimal Allokering hadde en avkastning i 2009 på 27,1 %, mot referanseindeksens 13,4 % Renteforvaltningen har generelt hatt et meget godt år. Den internasjonale finanskrisen førte til at kreditt- og likviditetspremiene økte dramatisk frem til mars. Fra mars ut året har disse risikopremiene falt markert tilbake. Dette har ført til at de fondene som har hatt kreditteksponering har gjort det betydelig bedre enn sine referanseindekser, som er statsobligasjonsindekser. Norsk aksjeforvaltning har hatt et godt år relativt til markedet. Vårt hovedprodukt Alfred Berg Norge+ fikk en avkastning på 72,4 % mot indeksens 70,1 %; siste fem år er årlig avkastning 12,5 % mot indeksens 8,2 %. Alfred Berg Aktiv fikk i 2009 en avkastning på 71,8 %, mens Alfred Berg Gambak også havnet på 71,8 %. Lavrisiko- og høyrisikomandater innen norske aksjer forvaltes med samme investeringsstrategi og -prosess. Arbeidet ledes av Albert Collett og hans gruppe, som har forvaltningsansvaret for samtlige norske aksjefond. Vår globale kvantitative aksjeforvaltning, ledet av Ole Jakob Wold, hadde et noe svakere år i 2009, og endte med en avkastning på 3,1 % mot referanseindeksens 7,2 %. På 3- og 5-årshistorikk ligger avkastningen svært nær referanseindeks. Alfred Berg Global Quant oppnådde en negativ avkastning på 2,9 %, mens referanseindeksen falt 2,2 %. Som følge av gode forvaltningsresultater over flere år, mottok fondet en Morningstar Award i 2009. Produktspekter Den svenske Banco-virksomheten ble i første halvår overtatt av Swedbank, mens den norske Banco-virksomheten forblir en del av Alfred Berg. I den anledning ble det besluttet å endre navn på de norske Banco-fondene fra Banco til Alfred Berg. Banco Norge endret navn til Alfred Berg Norge Etisk, mens Banco Humanfond endret navn til Alfred Berg Humanfond. Alfred Berg lanserte i mai to nye aksjefond i Luxemburg: Alfred Berg Global Alpha og Alfred Berg Nordic Small Cap. Alfred Berg Global Alpha følger samme strategi som Alfred Berg Global Quant og skal markedsføres mot internasjonale kunder. Eierstyring og selskapsledelse Alfred Berg støtter og har aktivt deltatt i utarbeidelsen av den norske anbefalingen for eierstyring og selskapsledelse. Anbefalingen finnes på www.nues.no. I den sammenheng ønsker vi å delta på generalforsamlinger for å sikre at beslutninger på generalforsamlingene fattes i samsvar med anbefalingens prinsipper. Alfred Berg redegjør årlig for sin deltakelse og stemmegivning på generalforsamlinger. Alfred Berg deltar i investorsamarbeidet for å fremme en bærekraftig utvikling og langsiktig verdiskaping i norske, børsnoterte selskaper. Mer informasjon om arbeidet finnes på www.baerekraftigverdiskaping.no. Forvaltningskapital Ved inngangen til 2009 forvaltet Alfred Berg Kapitalforvaltning samlet 39,5 milliarder kroner for norske kunder. Ved årsslutt var forvaltningskapitalen på 41,5 milliarder kroner. Både netto nysalg og underliggende markedsvekst har vært positiv i perioden. Utsikter Risikoaversjonen i markedet har avtatt, og selskapenes resultater for 2009 ble bedre enn ventet. Selv om situasjonen i finansmarkedene er sterkt forbedret, et det fremdeles en avventende holdning blant mange markedsaktører. Institusjoner som IMF og OECD spår svak, men positiv økonomisk vekst for 2010. Sentralbanker verden over gir fortsatt signaler om vedvarende lave renter, noe som styrker grunnlaget for vekst. Vi takker for den tilliten vi er blitt vist fra våre kunder og ser frem til et fortsatt godt samarbeid. Vi tilbyr ut over dette etisk forvaltning i samarbeid med ideelle organisasjoner i Alfred Berg Humanfond. 3
Alfred Berg Kapitalforvaltning Alfred Berg Kapitalforvaltning Alfred Berg Kapitalforvaltning representerer den norske virksomheten innenfor Alfred Bergs felles nordiske organisering. Selskapet er eiet av Fortis Investments, som siden mai 2009 er en del av BNP Paribas. BNP Paribas samlede kapitalforvaltningsvirksomhet omfatter 482 milliarder EUR, noe som medfører at enheten blir en Europas fem største kapitalforvaltere. Alfred Berg Kapitalforvaltning er en direkte videreføring av ABN AMRO Kapitalforvaltning, som tidligere het Alfred Berg Industrifinans. Alfred Berg ble etablert i 1863 og er Nordens eldste finansforetak med en tradisjonsrik historie. I Norge ble Alfred Berg Industrifinans etablert sommeren 2000 ved at Industrifinans Forvaltning, Alfred Berg Kapitalforvaltning og Oslo Fond Forvaltning besluttet å fusjonere. I 2003 ble Sparebank 1 Aktiv Forvaltning innlemmet i selskapet. Kapitalforvaltning i Alfred Berg Kapitalforvaltning Investorer velger i økende grad å søke profesjonell assistanse i forvaltningen av sine midler. Dette har blant annet sin bakgrunn i at finansmarkedene stadig blir mer komplekse, og at produkt- og tjenestetilbudet utvides meget raskt til å omfatte flere aktivaklasser samt nye og mer kompliserte produkter. Den nordiske organiseringen, med sterke rådgivnings- og forvaltningsmiljøer lokalt, gir maksimalt fokus og de beste forutsetninger for å ivareta våre lokale kunders behov. Videre har vi ubegrenset tilgang til Fortis Investments mangfoldige produktspekter og kompetanse innenfor ulike relevante investeringsløsninger. Fortis Investments har virksomhet i 40 land og forvalter samlet over 158 milliarder euro, hvorav 180 milliarder kroner i Norden. Alfred Berg Kapitalforvaltning forvalter 41,5 milliarder kroner for norske kunder, hvorav 19,8 milliarder kroner er plassert i norske verdipapirfond. I tillegg forvalter vi 9,7 milliarder kroner for internasjonale kunder. Blant våre kunder finnes en rekke større forsikringsselskaper, pensjonskasser, offentlige institusjoner, stiftelser, humanitære organisasjoner, privatpersoner samt andre kapitalforvaltere. Innenfor rammen av Alfred Berg Kapitalforvaltnings totale produkttilbud, kan vi tilby våre kunder forvaltning av aksjer og rentebærende verdipapirer i samtlige store kapitalmarkeder i verden. I tillegg til de norske verdipapirfondene tilbyr vi Fortis Investments-fond som er lokalisert i Luxemburg. Dette er verdipapirfond som investerer i ulike internasjonale markeder. Luxemburg-fondene har sin egen årsrapport, se www.fortisinvestments.com. Forvaltningen av de norske verdipapirfondene skjer i henhold til «Lov om verdipapirfond» av 12. juni 1981 nr. 52. Hvert fonds investeringspolitikk og rammebetingelser er nedfelt i fondets vedtekter, prospekt og faktaark. Hva kan Alfred Berg Kapitalforvaltning gjøre for deg? Våre kunder skal oppnå høyest mulig avkastning på sine plasseringer med en risiko som både er kontrollert og tilpasset den enkeltes målsetninger, rammebetingelser og risikopreferanser. Dette kan etter vår mening best oppnås gjennom å: - Assistere våre kunder ved valg av riktig aktivasammensetning tilpasset den enkeltes målsetning og preferanser. - Tilby innovative og nyskapende investeringsløsninger for å optimalisere avkastning i forhold til ønsket risiko - Anbefale kortsiktige justeringer i porteføljen for på den måten å utnytte de avkastningsmuligheter som kapitalmarkedene til enhver tid gir. - Sørge for en profesjonell håndtering av hver enkelt delportefølje ved hjelp av kontinuerlige og dyptgående analyser av markeder, bransjer og selskaper, samt ved å utføre en profesjonell daglig markedsovervåking. - Gi våre kunder god oppfølging gjennom fyldig og regelmessig rapportering og personlig oppfølging. Profesjonell og aktiv rådgivning Å overlate forvaltningen av finanskapitalen til en utenforstående rådgiver og kapitalforvalter er og blir en tillitssak. Våre kunder skal forvente at midlene blir tatt hånd om på en profesjonell måte gjennom objektiv rådgivning og effektiv forvaltning. Med Alfred Berg Kapitalforvaltning som rådgiver og forvalter, får kunden en samarbeidspartner som søker å bidra til at det oppnås god avkastning med en risiko som både er kontrollert og tilpasset den enkeltes behov. Den strategiske allokeringen skal sikre et kontrollert langsiktig risikonivå i porteføljen i tråd med kundens ønsker og preferanser. Videre forestås taktisk porteføljeallokering som har til hensikt å øke kundens avkastning på relativt kort sikt. Den oppnådde avkastningen henger naturlig sammen med den risiko som tas i porteføljen. Derfor ser vi det som en av våre viktigste oppgaver å rådgi kunden i valg av risikoprofil. Individuell kundebehandling For å kunne utføre våre oppgaver tilfredsstillende, må vi kjenne våre kunder godt. Gjennom samtaler om risikobæreevne og rammebetingelser, samt inngående analyser av kapitalmarkedet, er det mulig å komme frem til en porteføljesammensetning som oppfyller den enkelte kundes målsetting og preferanser. Den strategiske aktivaallokeringen fastlegger hvorledes midlene ideelt sett bør fordeles mellom de ulike aktivaklasser for at den langsiktige målsettingen for porteføljen skal kunne oppnås. Det vil være disse overordnede beslutninger om hvorledes midlene fordeles mellom pengemarkeds-, obligasjons-, aksje- og alternative investeringer som over tid har størst betydning for resultatet og den samlede risiko i porteføljen. Enhver finansiell investor har sine særskilte rammebetingelser for håndtering av sine finansielle ressurser. Derfor vil den ideelle strategiske porteføljeallokeringen ofte variere fra investor til investor. Som finansiell rådgiver legger vi stor vekt på at våre kunder foretar de strategiske valg som er best tilpasset den enkeltes rammebetingelser og mål. Innenfor en mer kortsiktig tidshorisont foretas taktisk aktivaallokering. For å utnytte kortsiktige svingninger i ulike markeder, kan det være fornuftig å foreta visse periodiske omplasseringer av porteføljen, for taktisk å utnytte markedsmuligheter. På denne måten kan man ta del i den forventede verdiendring i de enkelte markeder. For eksempel vil det være fornuftig å ta større eksponering i lange obligasjoner og aksjer ved et forventet rentefall, og motsatt større eksponering i pengemarkedet når man forventer høyere inflasjon og renteøkning. En slik taktisk justering av investeringsporteføljen må imidlertid foretas innenfor rammene av den langsiktige eller strategiske porteføljeallokeringen. Rapportering Fyldig og punktlig resultatrapportering og porteføljeevaluering målt mot realistiske forventninger er med på å skape trygghet og tillit. Alle våre kunder mottar månedsbrev og halvårsrapport og kan når som helst kontakte oss for råd og synspunkter. 4
Fondsoversikt Markedskommentar norske rentemarkedet 5 Pengemarkedsfond: Alfred Berg Likviditet 6 Alfred Berg Pengemarked Obligasjonsfond: Alfred Berg Kort Obligasjon 7 Alfred Berg Kort Stat Alfred Berg Obligasjon 1-3 8 Alfred Berg Stat Alfred Berg Obligasjon 9 Alfred Berg Obligasjon 3-5 Alfred Berg Lang Obligasjon 10 Alfred Berg Høyrente Markedskommentar internasjonale rentemarkedet 11 Internasjonale obligasjonfond: Alfred Berg OECD + 12 Alfred Berg OECD Taktisk aktivaallokering 13 Kombinasjonsfond: Alfred Berg Kombi 14 Alfred Berg Optimal Allokering Markedskommentar norske aksjemarkedet 15 Norske aksjefond: Alfred Berg Norge 16 Alfred Berg Norge + Alfred Berg Aktiv 17 Alfred Berg Aktiv II Alfred Berg Gambak 18 Alfred Berg Indeks Etiske aksjefond: Alfred Berg Norge Etisk 19 Alfred Berg Humanfond Markedskommentar internasjonale aksjemarkedet 20 Markedskommentar nordiske aksjemarkedet 21 Internasjonale aksjefond: Alfred Berg Global Quant 22 Nordiske aksjefond: Alfred Berg Nordic Best Selection 5
Markedskommentar til det norske rentemarkedet Den økonomiske nedgangen internasjonalt har preget også norsk økonomi. Både produksjonen og forbruket falt, og vi fikk en nedgang i BNP-veksten fra 3,1 % i 2007 til 2,1 % i 2008. Vi har hatt to kvartaler med negativ vekst i 2008 og 2009, og Norges Bank venter at veksten blir -1,5 % i 2009. For fastlands-norge falt veksten fra 6,1 % i 2007 til 2,6 % i 2008. Forventningene til veksten i 2009 for Fastlands-Norge er -1,25 %. Dette er allikevel et langt mildere tilbakeslag enn det vi ser i en rekke vestlige land, og det siste halve året har vi sett en betydelig positiv utvikling. Det har vært iverksatt kraftige offentlige tiltak både i Norge og internasjonalt for å imøtegå de negative virkningene av finanskrisen. Dette har gitt økt offentlig og privat forbruk som har trukket veksten opp. I tillegg til flere virkemiddelpakker høsten 2008, kom myndighetene i 1. kvartal 2009 med en tiltakspakke på 20 mrd kroner. Videre ble det bevilget en bankpakke på 100 mrd. som var delt likt på Statens Finansfond og Statens Obligasjonsfond. Det var innen fristen kommet inn et betydelig antall søknader om øket kjernekapital til Statens Finansfond. Kun en liten andel av Statens Obligasjonsfond er så langt brukt i markedet, men etableringen av fondet regnes allikevel å ha hatt betydning for at obligasjonsmarked igjen skulle bli velfungerende. I tillegg til disse tiltakene er Norges Banks signalrente senket videre gjennom 2009. Ved inngangen til året lå renten på 3,0 %, mens den i juni var kommet ned til 1,25 %. I løpet av høsten er renten igjen satt opp med totalt 0,5 prosentpoeng til 1,75 %. Norges Bank begrunner den siste renteøkningen med at aktiviteten i norsk økonomi har tatt seg opp, og at prisveksten er nær 2,5 %. De sier videre at renten er lav og økningen i styringsrenten i oktober har gitt begrenset utslag i bankenes utlånsrenter. Inflasjonen steg gjennom første del av 2009, men har siden falt noe tilbake. I november var samlet inflasjon 1,5 %, mens kjerneinflasjonen (inflasjon uten energi og avgifter) var 2,4 % mot 2,6 % ved utgangen av 2008. Norges Bank venter at kjerneinflasjonen i 2009 vil komme på 2,75 %, mens den vil falle noe tilbake og komme på 1,75 % i 2010. Statistisk sentralbyrås estimater tilsier også en lavere prisvekst i 2010 der de venter kjerneinflasjonen helt ned på 0,7 %. Antall sysselsatte har falt i 2009, men antallet yrkesaktive har også falt, og det har derfor vært en begrenset økning i arbeidsledigheten i år. Den registrerte arbeidsledigheten lå i desember på 2,7 %, mens den ved utgangen av 2008 lå på 2,0 %. Ledigheten målt ved arbeidskraftsundersøkelsen (AKU) har nærmest ligget helt flatt med 3,0 % i desember 2008 og 3,1 % i september 2009. Ledigheten er størst innenfor bygg og anlegg samt industrien. Selv om vi nå ser en bedring generelt i norsk økonomi, er det ventet at arbeidsledigheten vil fortsette oppover. Statistisk Sentralbyrå forventer at ledigheten målt ved AKU vil stige til 3,5 % i 2010 og videre til 3,6 % i 2011, mens Norges Bank forventer en oppgang i 2010, men at ledigheten så faller noe i 2011. Etter den dramatiske utviklingen i 2008, fortsatte pengemarkedsrenter å falle gjennom første halvår av 2009. Ved utgangen av juni 2009 lå 3-måneders NIBOR-rente på 2,0 %, ned om lag 2,0 prosentpoeng fra årsskiftet. I andre halvår har vi fått en renteoppgang, men i noe mindre grad enn det vi har sett fra Norges Bank. Signalrenten har blitt satt opp med 0,5 prosentpoeng, mens pengemarkedsrenten er opp om lag 0,25 prosentpoeng de siste seks månedene. I de lange rentene har vi i 2009 sett en bevegelse på linje med utviklingen i eurosonen. De lange rentene steg det meste av første halvår 2009. Ved halvårsskiftet lå 10 års statspapirer på 4,2 % hvilket var en oppgang på 0,3 prosentpoeng siden årsskiftet. I annet halvår har rentene beveget seg mer sidelengs, og er ved utgangen av desember tilnærmet uendret fra utgangen av juni. De amerikanske rentene har steget mer i løpet av året, men de hadde også falt mer enn europeiske og norske renter i 2008. På bakgrunn av den bedrede økonomiske situasjonen, har Norges Bank signalisert at de vil fortsette å sette renten gradvis opp gjennom 2010. Vi tror de korte rentene vil følge etter. Når det gjelder lange norske renter venter vi at disse vil følge internasjonale renter oppover, men usikkerheten her er stor. Etter å ha falt gjennom annet halvår 2008 og første halvår 2009, viser den norske industriproduksjonen nå en positiv trend. Konjunkturbarometeret PMI, bekrefter denne utviklingen selv om variasjonene her har vært store. Barometeret kom i desember over 50, og indikerer dermed at industriaktiviteten vil øke fremover. Bedriftenes låneetterspørsel faller imidlertid fremdeles og den innenlandske kredittveksten har falt fra 9,9 % ved utgangen av 2008 til 5,1 % i oktober 2009. På den annen side ser vi at husholdningenes gjeld øker. Detaljhandelen utvikler seg positivt og boligprisene har steget gjennom hele 2009. Prisene ligger i november 15 % høyere enn ved utgangen av 2008. 6
Alfred Berg Likviditet Investeringspolitikk Alfred Berg Likviditet investerer kun i korte obligasjoner og sertifikater utstedt av stat, fylkeskommuner, kommuner, kredittforetak, bank og forsikringsselskap. Fondet har en meget lav kredittrisiko og gir 20 % vekting ved beregning av pensjonskassers egenkapitalkrav. Alfred Berg Likviditet har en gjennomsnittlig løpetid på 0-6 måneder, avhengig av renteutviklingen og avkastningskurven. Fondet investerer i verdipapir med forfall eller renteregulering innen 12 måneder. Referanseindeksen er Oslo Børs Statsobligasjonsindeks, 3 mnd. Fondsfakta Forvaltningskapital nok 5,2 mrd Sist utbetalt avk. pr andel 31.12.09 NOK 3,09 Minimumstegning nok 1.000.000 Tegningsprovisjon 0,0 % Omløpshastighet 1,0 Kontonummer 8200 01 37800 Forvaltningshonorar 0,10 % BIS vekt 20 % Risikoprofil Meget lav ISIn no0010089485 Fondets største poster i % SE Bank 3,92 DnB NOR Bank 3,81 Storebrand Bank 2,84 BNBank 2,25 BNBank 2,10 Norwegian T-Bill 2,09 Sparebank 1 SMN 1,95 Komplett porteføljeoversikt side 33 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 1,61 0,51 siste 6 måneder 3,82 0,79 siste 12 måneder 7,54 2,25 siste 48 måneder 19,10 16,95 2008 3,43 6,71 2007 4,24 4,37 2006 2,71 2,70 2005 2,29 2,08 Siden oppstart 02-10-1991 169,18 161,09 Ann. avkastning siden oppstart 5,58 5,40 hittil i år 7,54 2,25 125 120 115 Fond Ref. indeks Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning 4,03 3,61 Meravkastning 0,42 - Annualisert standardavvik 0,86 0,70 Relativ volatilitet 1,12 - Information Ratio 0,38 - Sharpe Ratio 0,66 - Diversifiseringsgrad 3,29-110 105 100 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Alfred Berg Likv iditet Periode: 200412-200912 Alfred Berg Pengemarked Investeringspolitikk Alfred Berg Pengemarked investerer i sertifikater og obligasjoner med løpetid til forfall eller renteregulering innen 12 måneder. Målsetningen med fondet er å gi andelseiere en avkastning høyere enn høyrentekonto i bank. Avkastningen i fondet gjenspeiler utviklingen i pengemarkedet. Historisk sett har pengemarkedsrenten ligget over innskuddsrenten i bank. Alfred Berg Pengemarked investerer i verdipapir, som er garantert av stat, kommune, bank eller forsikringsselskap, men også industri og større børsnoterte selskaper. Kredittrisikoen i fondet begrenses gjennom grundige analyser av utstedernes økonomiske situasjon og evne til å tilbakebetale renter og hovedstol. Fondet kan investere inntil 10% i ansvarlige lån. Fondet har lav renterisiko. Gjennomsnittlig løpetid i fondet er til enhver tid 0-12 måneder. Referanseindeksen er Oslo Børs Statsobligasjonsindeks, 6 mnd. Fondsfakta Forvaltningskapital nok 2,8 mrd Sist utbetalt avk. pr andel 31.12.09 NOK 2,9 Minimumstegning nok 100.000 Tegningsprovisjon 0,0 % Omløpshastighet 0,4 Kontonummer 8200 01 26698 Forvaltningshonorar 0,40 % BIS vekt 100 % Risikoprofil Meget lav ISIn no0010089428 Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning 4,03 3,61 Meravkastning 0,42 - Annualisert standardavvik 0,86 0,70 Relativ volatilitet 1,12 - Information Ratio 0,38 - Sharpe Ratio 0,66 - Diversifiseringsgrad 3,29 - Fondets største poster i % Statkraft SF 2,09 Bergenshalvøen komm 1,78 General Electric 1,72 Bank 1 Oslo 1,71 Storebrand ASA 1,69 Bergenshalvøen Kraft 1,64 DnB NOR Bank 1,56 Sandnes Sparebank 1,56 Sparebank 1 SR 1,44 Komplett porteføljeoversikt side 35 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 1,61 0,51 siste 6 måneder 3,82 0,79 siste 12 måneder 7,54 2,25 siste 48 måneder 19,10 16,95 2008 3,43 6,71 2007 4,24 4,37 2006 2,71 2,70 2005 2,29 2,08 Siden oppstart 02-10-1991 169,18 161,09 Ann. avkastning siden oppstart 5,58 5,40 hittil i år 7,54 2,25 125 120 115 110 105 100 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Alfred Berg Pengemarked Fond Ref. indeks Periode: 200412-200912 7
Alfred Berg Kort Obligasjon Investeringspolitikk Alfred Berg Kort Obligasjon retter seg mot investorer som ønsker en noe høyere avkastning enn det pengemarkedsinstrumenter kan tilby, men som samtidig ønsker en lav risikoprofil både med hensyn til løpetid og kredittrisiko. Alfred Berg Kort Obligasjon investerer i obligasjoner og sertifikater, og følger reglene for plassering av pensjonskassers midler. Det vil si at fondet vekter 20 % ved beregning av egenkapitalkrav. Fondet kan kun plassere midler i sertifikater og obligasjoner utstedt eller garantert av staten, kommuner, fylkeskommuner, bank, forsikringsselskaper og kredittforetak. Alfred Berg Kort Obligasjon har en lav renterisiko. Den gjennomsnittlige durasjonsintervallet i fondet skal til enhver tid ligge mellom 6 måneder og 2 år, avhengig av forventet utvikling i rentene og avkastningskurven i Norge. Referanseindeksen er Oslo Børs Statsobligasjonsindeks 1 år. Fondsfakta Forvaltningskapital nok 1,0 mrd Sist utbetalt avk. pr andel 31.12.09 NOK 5,9 Minimumstegning nok 100.000 Tegningsprovisjon 0,0 % Omløpshastighet 0,5 Kontonummer 8200 01 62643 Forvaltningshonorar 0,40 % BIS vekt 20 % Risikoprofil Meget lav ISIN no0010089535 Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning 4,03 3,64 Meravkastning 0,39 - Annualisert standardavvik 1,16 1,01 Relativ volatilitet 0,94 - Information Ratio 0,41 - Sharpe Ratio 0,49 - Diversifiseringsgrad 24,74 - Fondets største poster i % DnB Nor 4,63 Sparebank Sør 4,19 Toten Sparebank 4,02 Bank 1 Oslo 3,85 Kredittfor. for SPB 3,82 Sparebanken Møre 2,84 BNBank 2,79 Sparebank Nord-Norge 2,58 Komplett porteføljeoversikt side 37 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 0,91 0,84 siste 6 måneder 1,40 0,71 siste 12 måneder 4,39 2,38 siste 48 måneder 19,50 17,22 2008 7,77 7,09 2007 3,85 4,38 2006 2,28 2,43 2005 1,94 2,00 Siden oppstart 24-12-1997 77,91 75,62 Ann. avkastning siden oppstart 4,91 4,80 hittil i år 4,39 2,38 125 120 115 110 105 Fond Ref. indeks 100 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Alfred Berg Kort Obligas jon Periode: 200412-200912 Alfred Berg Kort Stat Investeringspolitikk Alfred Berg Kort Stat er et statsobligasjonsfond hvor midlene plasseres i norske stat eller statsgaranterte verdipapirer og i verdipapirer utstedt eller garantert i andre stater innenfor OECD-området. Referanseindeks for Alfred Berg Kort Stat er Oslo Børs Statsobligasjonsindeks 1 år og durasjonsintervallet er mellom 0 og 2 år avhengig av renteforventning. Anbefalt plasseringshorisont er minimum 1 år. Fondets største poster i % Norsk stat 11,66 KFW 9,08 Inst Credito Official 6,29 Norwegian T-Bill 6,26 Finnvera 3,94 DSB 3,15 DSB S-Tog 2,70 KFW 2,69 Fondsfakta Forvaltningskapital nok 1,1 mrd Sist utbetalt avk. pr andel 31.12.09 NOK 42,3 Minimumstegning nok 100.000 Tegningsprovisjon 0,0 % Omløpshastighet 1,0 Kontonummer 8200 01 21106 Forvaltningshonorar 0,55 % BIS vekt 0 % Risikoprofil Meget lav ISIn no0008000239 Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning 3,20 3,64 Meravkastning -0,44 - Annualisert standardavvik 0,87 1,01 Relativ volatilitet 0,35 - Information Ratio -1,23 - Sharpe Ratio -0,26 - Diversifiseringsgrad 74,58 - Komplett porteføljeoversikt side 38 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 0,60 0,84 siste 6 måneder 0,47 0,71 siste 12 måneder 1,87 2,38 siste 48 måneder 15,33 17,22 2008 6,80 7,09 2007 3,84 4,38 2006 2,07 2,43 2005 1,51 2,00 Siden oppstart 16-07-1990 207,42 209,72 Ann.avkastning siden oppstart 5,94 5,98 hittil i år 1,87 2,38 120 115 110 Fond Ref. indeks 105 100 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Alf red B erg K ort S tat Periode: 200412-200912 8
Alfred Berg Obligasjon 1-3 Investeringspolitikk Fondet investerer i obligasjoner og sertifikater som er utstedt eller garantert av stat, kommuner, fylkeskommuner samt av finansinstitusjoner. Durasjonsintervallet i fondet vil være mellom 1 og 3 år. Fondet kan handle derivater. Referanseindeksen er Oslo Børs Statsobligasjonsindeks, 2 år. Fondsfakta Forvaltningskapital nok 1,05 mrd Sist utbetalt avk. pr andel 31.12.09 NOK 74,4 Minimumstegning nok 100.000 Tegningsprovisjon 0,0 % Omløpshastighet 0,3 Kontonummer 8200 01 91279 Forvaltningshonorar 0,50 % BIS vekt 20 % Risikoprofil Lav ISIn no0008000759 Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning 4,03 3,82 Meravkastning 0,21 - Annualisert standardavvik 1,88 1,59 Relativ volatilitet 1,30 - Information Ratio 0,16 - Sharpe Ratio 0,31 - Diversifiseringsgrad 48,84 - Fondets største poster i % Norske Stat 4,69 Sparebank Sogn & Fjordande 4,02 Bank 1 Oslo 3,84 BN Bank 3,75 Sparebank Sør 3,40 Sparebank Nord-Norge 3,40 Toten Sparebank 3,34 DnB Nor 2,73 Sparebank Møre 2,71 Komplett porteføljeoversikt side 38 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 1,33 1,19 siste 6 måneder 1,81 0,84 siste 12 måneder 5,04 2,79 siste 48 måneder 19,50 17,95 2008 8,76 8,37 2007 3,17 4,16 2006 1,40 1,67 2005 1,96 2,28 Siden oppstart 12-05-1995 117,60 115,87 Ann.avkastning siden oppstart 5,46 5,40 hittil i år 5,04 2,79 125 120 115 110 105 Fond Ref. indeks 100 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Alfred Berg Obligas jon 1-3 Periode: 200412-200912 Alfred Berg Stat Investeringspolitikk Alfred Berg Stat er et statsobligasjonsfond hvor midlene plasseres i norske stats- og statsgaranterte verdipapirer, samt verdipapirer utstedt eller garantert av andre stater innenfor OECD-området. Referanseindeks for Alfred Berg Stat er Oslo Børs Statsobligasjonsindeks 3 år og durasjonsintervallet er mellom 2 og 4 år avhengig av renteforventning. Anbefalt plasseringshorisont er minimum 3 år. Fondsfakta Forvaltningskapital nok 51 mill Sist utbetalt avk. pr andel 31.12.09 NOK 131,9 Minimumstegning nok 100.000 Tegningsprovisjon 0,0 % Omløpshastighet 0,6 Kontonummer 8200 01 21114 Forvaltningshonorar 0,40 %* BIS vekt 0 % Risikoprofil Lav ISIn no0008000247 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 1,23 1,53 siste 6 måneder 0,86 0,96 siste 12 måneder 2,35 3,19 siste 48 måneder 17,19 18,61 2008 9,88 9,62 2007 3,26 3,92 2006 0,91 0,91 2005 1,55 2,55 Siden oppstart 16-07-1990 241,75 287,13 Ann. avkastning siden oppstart 6,52 7,20 hittil i år 2,35 3,19 Komplett porteføljeoversikt side 40 125 Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning 3,54 4,00 Meravkastning -0,45 - Annualisert standardavvik 2,29 2,34 Relativ volatilitet 0,83 - Information Ratio -0,54 - Sharpe Ratio 0,05 - Diversifiseringsgrad 85,92-120 115 110 Fond Ref. indeks Fondets største poster i % Norsk Stat 40,89 Venantius 12,85 KFW 10,43 Øresundforbindelsen 10,00 Institut Credito Official 6,27 Finnvera 6,15 105 100 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Alfred Berg S tat Periode: 200412-200912 * Differenisert forvaltningsgodgjørelse 9
Alfred Berg Obligasjon Investeringspolitikk Alfred Berg Obligasjon er et mellomlangt norsk obligasjonsfond. Fondet investerer i verdipapirer utstedt av stat, kommuner, industriselskap, bank, forsikring og kredittforetak i norske markedet. Durasjonsintervallet i fondet justeres basert på forventninger om den fremtidige renteutviklingen, men vil til enhver tid ligge mellom 2 og 4 år. Alfred Berg Obligasjon har en lav kredittrisiko og er veldiversifisert. Fondet har anledning til å investere i ansvarlige lån, dog maksimum 20 % av porteføljens totalverdi. Referanseindeksen er Oslo Børs Statsobligasjonsindeks, 3 år. Fondsfakta Forvaltningskapital nok 582 mill Sist utbetalt avk. pr andel 31.12.09 NOK 6,6 Minimumstegning nok 250.000 Tegningsprovisjon 0,0 % Omløpshastighet 0,3 Kontonummer 8200 01 26663 Forvaltningshonorar 0,60 % BIS vekt 100 % Risikoprofil Moderat ISIn no0010089410 Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning 3,80 4,00 Meravkastning -0,20 - Annualisert standardavvik 2,01 2,34 Relativ volatilitet 2,08 - Information Ratio -0,10 - Sharpe Ratio 0,17 - Diversifiseringsgrad 26,79 - Fondets største poster i % Sparebank 1 SR 5,14 Bergenshalvøen Kom 3,76 Agder Energi 3,16 Orkla 2,80 BN Bank 2,80 Norske Stat 2,80 Sandnes Sparebank 2,61 Entra Eiendom 2,58 Sparebanken Pluss 2,50 Komplett porteføljeoversikt side 40 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 2,37 1,53 siste 6 måneder 4,58 0,96 siste 12 måneder 8,94 3,19 siste 48 måneder 17,66 18,61 2008 4,26 9,62 2007 2,87 3,92 2006 0,70 0,91 2005 2,40 2,55 Siden oppstart 20-09-1990 270,82 278,80 Ann. avkastning siden oppstart 7,03 7,15 hittil i år 8,94 3,19 125 120 115 110 105 Fond Ref. indeks 100 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Alfred Berg Obligas jon Periode: 200412-200912 Alfred Berg Obligasjon 3-5 Investeringspolitikk Fondet investerer i obligasjoner og sertifikater som er utstedt eller garantert av stat, kommuner, fylkeskommuner samt finansinstitusjoner. Durasjonintervallet i fondet vil være mellom 3 og 5 år. Fondet kan handle derivater. Referanseindeksen er Oslo Børs Statsobligasjonsindeks 4 år. Fondsfakta Forvaltningskapital nok 1,01 mrd Sist utbetalt avk. pr andel 31.12.09 NOK 95,4 Minimumstegning nok 1.000.000 Tegningsprovisjon 0,0 % Omløpshastighet 0,5 Kontonummer 8200 01 91309 Forvaltningshonorar 0,35 % BIS vekt 20 % Risikoprofil Moderat ISIN no0008000429 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 1,62 1,29 siste 6 måneder 2,75 1,07 siste 12 måneder 6,59 3,03 siste 48 måneder 19,17 18,09 2008 8,96 10,07 2007 2,47 3,69 2006 0,13 0,43 2005 2,95 3,26 Siden oppstart 24-06-1993 174,33 170,71 Ann. avkastning siden oppstart 6,30 6,21 hittil i år 6,59 3,03 Komplett porteføljeoversikt side 42 Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning 4,17 4,05 Meravkastning 0,13 - Annualisert standardavvik 3,16 2,80 Relativ volatilitet 2,30 - Information Ratio 0,06 - Sharpe Ratio 0,23 - Diversifiseringsgrad 48,86 - Fondets største poster i % Sparebank 1 SMN 3,44 Sparebanken Møre 3,33 Sparebanken Nord-Norge 3,18 BN Bank 2,78 Eiendomskreditt 2,57 Swedbank 2,51 Sparebank Vest 2,19 Kredittfor. for SPB 2,09 SPB 1 Buskerud-Vestfold 2,08 DnB NOR Bank 2,04 125 120 115 110 105 Fond Ref. indeks 100 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Alfred Berg Obligas jon 3-5 Periode: 200412-200912 10
Alfred Berg Lang Obligasjon Investeringspolitikk Alfred Berg Lang Obligasjon investerer i verdipapirer utstedt av stat, fylker, kommuner, bank, forsikringsselskaper og utvalgte industriselskaper og kredittforetak, samt i verdipapirer utstedt eller garantert av andre stater innefor OECD-området. Fondet har durasjonsintervall som skal ligge mellom 4 og 6 år avhengig av avkastningskurven og den forventede renteutviklingen. Alfred Berg Lang Obligasjon er egnet for den langsiktige investor. Typiske investorer er pensjonskasser, legater og stiftelser, men også bedrifter og formuende privatpersoner som vil dra nytte av et eventuelt høyere løpende rentenivå på lange renter og/ eller et forventet fall i lange renter. Referanseindeksen er Oslo Børs Statsobligasjonsindeks 5 år. Fondsfakta Forvaltningskapital nok 138 mill Sist utbetalt avk. pr andel 31.12.09 NOK 6,08 Minimumstegning nok 100.000 Tegningsprovisjon 0,0 % Omløpshastighet 1,5 Kontonummer 8200 01 29468 Forvaltningshonorar 0,60 % BIS vekt 100 % Risikoprofil Moderat ISIn no0010089469 Fondets største poster i % Bergenhalvøen kom 4,41 Sparenaken Sør 4,01 DnB NOR Bank 3,85 Sparebanken Møre 3,83 Oslo Kommune 3,76 Sparebanken Øst 3,60 Statskraft AS 3,52 Sparebank 1 SR 3,15 Sparebank 1 SMN 3,09 Hafslund ASA 3,07 Komplett porteføljeoversikt side 44 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 2,02 1,04 siste 6 måneder 3,88 1,18 siste 12 måneder 8,05 2,86 siste 48 måneder 17,35 17,51 2008 7,38 10,50 2007 1,86 3,45 2006-0,70-0,05 2005 3,20 3,96 Siden oppstart 30-07-1993 167,35 181,90 Ann. avkastning siden oppstart 6,17 6,52 hittil i år 8,05 2,86 125 120 115 110 Fond Ref. indeks Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning 3,90 4,09 Meravkastning -0,18 - Annualisert standardavvik 3,55 3,36 Relativ volatilitet % 2,60 - Information Ratio -0,07 - Sharpe Ratio 0,13 - Diversifiseringsgrad 50,82-105 100 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Alfred Berg Lang Obligas jon Periode: 200412-200912 Alfred Berg Høyrente Investeringspolitikk Fondet investerer i kredittpapirer som er utstedt av bedrifter som vurderes som attraktivt priset i forhold til den underliggende kredittrisikoen hos utstederen og i forhold til ulike makroøkonomiske størrelser. Forvalterteamet vurderer selskaps- og sektorforhold, makroøkonomi, kredittrisiko/ kredittmarginer, sikkerheter og klausuler i låneavtaler, prisingsskjevheter, likviditet og evt. valutasikring ved lån denominert i fremmed valuta. Alfred Berg Høyrente har høy kredittrisiko, men søker en god balanse mellom sikkerheter i hvert enkelt lån og spredning på ulike sektorer for å få en veldiversifisert portefølje. Fondsfakta Forvaltningskapital nok 440 mill Sist utbetalt avk. pr andel 31.12.09 NOK 3,1 Minimumstegning nok 25.000 Tegningsprovisjon 1,0 % Omløpshastighet 0,7 Kontonummer 1503 03 09015 Forvaltningshonorar 0,45 %* Risikoprofil Moderat ISIn no0010446552 Årlige risikotall i % Fond Indeks Siden oppstart: 08-0-2008 Annualisert avkastning 4,82 3,63 Meravkastning 1,19 - Annualisert standardavvik 14,73 0,70 Relativ volatilitet 15,20 - Information Ratio 0,08 - Sharpe Ratio 0,07 - Diversifiseringsgrad 4,26 - Fondets største poster i % Sparebank Nord-Norge 4,34 NEC 4,27 REC 3,44 Norske Skogindustrier 3,29 DOF Subsea 2,71 Color Group 2,47 Sevan Marine 2,34 Aker Solutions 2,34 Komplett porteføljeoversikt side 45 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 4,19 - siste 6 måneder 10,86 0,78 siste 12 måneder 31,27 2,13 siste 48 måneder - - 2008 - - 2007 - - 2006 - - 2005 - - Siden oppstart 08-07-2008 7,21 5,41 Ann. avkastning siden oppstart 4,82 3,63 hittil i år 31,27 2,13 110 105 100 95 90 85 80 Jun S ept 2009 Mar Jun S ept 2010 Alfred Berg Høy rente Fond Ref. indeks Periode: 200806-200912 *Fast forvaltningsgodtgjørelse utgjør maksimalt 0,45 prosent pro anno. Forvaltningsselskapet belaster i tillegg fondet med en symmetrisk forvaltningsgodtgjørelse beregnet ut fra forvalterens resultater. Ved en prosentvis større verdiendring enn fondets referanseindeks, vil forvaltningsselskapet i tillegg til den daglige faste forvaltningsgodtgjørelsen beregne 20 prosent godtgjørelse av verdiendringen utover fondets referanseindeks. Samlet forvaltningsgodtgjørelse kan ikke overstige 0,85 prosent. Ved en prosentvis lavere verdiendring enn fondets referanseindeks, trekkes 20 prosent av verdifallet fra forvaltningsgodt-gjørelsen. Samlet forvaltningsgodtgjørelse kan ikke bli lavere enn 0,05 prosent. 11
Markedskommentar til det internasjonale rentemarkedet 2009 har vært et år preget av fortsatt økonomisk krise og lav vekst. Betydelige finanspolitiske tiltak og rentenedsettelser har imidlertid virket, og vi har sett et skifte i annet halvår med mer positive utsikter og positive veksttall. Veksten i verdensøkonomien ventes i 2009 å komme på mellom -1,0 og -1,5 %, ned fra 2008 da verdensveksten ble 3,0 %. Det er først og fremst India og Kina som trekker veksten opp, mens Euro-sonen og Japan trekker ned. Vi ser imidlertid at det både i Europa, USA og Japan har kommet positive veksttall i annet halvår 2009. Veksten fremover antas å være svak. For 2010 ventes verdensveksten å komme på 2-3 %. Nedbyggingen av de offentlige tiltakene og høy arbeidsledighet vil bidra til en svak vekstutvikling. Oljeprisene falt dramatisk i annet halvår av 2008, men kom noe tilbake gjennom første halvår 2009. I annet halvår har det vært mindre endringer i prisene. Over året som helhet har prisene steget fra 47 dollar fatet til 73 dollar fatet. Den amerikanske BNP-veksten kom i 2008 på 0,4 %, mens den for 2009 er ventet å bli -2,7 %. Vi har gjennom 2008 og 2009 hatt fire kvartaler på rad med negativ vekst. Veksten for 1. kvartal 2009 kom på hele -6,4 %. I 3. kvartal 2009 fikk vi imidlertid igjen en positiv vekst på 2,8 %. Vi har altså sett en klar bedring i andre halvår 2009, og estimater for 2010-veksten er opprevidert det siste halve året fra 0,0 % til 1,5 %. Oppgangen forklares med de betydelige tiltakene myndighetene har iverksatt for å stimulere den økonomiske aktiviteten og for å stabilisere finansmarkedene og derigjennom kredittilgangen. Den lave renten har også vært et viktig bidrag til å stimulere økonomien. Den amerikanske sentralbanken (FED) satte høsten 2008 ned signalrenten med 1,75-2,0 prosentpoeng, og renten har siden desember 2008 ligget på 0,0-0,25 %. FED uttalte etter sitt møte i desember 2009, at den økonomiske aktiviteten fortsetter å bedres. Banken gjentar imidlertid at signalrenten vil bli holdt på usedvanlige lave nivåer for en utvidet periode. Det private forbruket ser ut til å ta seg opp, men det holdes igjen av stigende arbeidsledighet, lav inntektsvekst, lave boligverdier og vanskelig tilgang på kreditt. Banken er ikke bekymret for inflasjonen som de forventer vil fortsette å være lav en stund fremover. Den samlede inflasjonen har steget i 2009 og ligger i november på 1,8 %. Kjerneinflasjonen der man ser bort fra mat og energi, har ikke endret seg mye i løpet av året, og lå i november på 1,7 %, ned fra 1,8 % i desember 2008. FEDs regionale rapport, Beige Book, bekrefter at den økonomiske aktiviteten er i ferd med å ta seg opp. Det siste halve året har vi sett at aktiviteten bedres i et flertall av regionene, mens situasjonen i de øvrige stabiliseres. Veksten i industriproduksjonen i landet som helhet er fortsatt lav, men positiv. Innkjøpssjefenes indeks, ISM, som er en viktig konjunkturindeks, har kommet kraftig opp i 2009 både for industrien og for tjenesteytende næring. Industriindeksen steg i august over 50-streken for første gang på 18 måneder. 50 er grensen mellom forventet vekst eller fall i industriproduksjonen. Pr. november hadde indeksen steget videre opp til 53,6. Indeksen for tjenesteytende næring ligger fremdeles under 50, men har i løpet av året steget fra 40,1 til 48,7. Detaljhandelen er i bedring, men som nevnt over holdes den nede av blant annet utviklingen i arbeidsmarkedet og lave boligverdier. Boligmarkedet bedres også, men det går sakte. Arbeidsledigheten derimot, er på vei oppover. Ledigheten ligger pr. oktober 2009 på 10,2 %, opp fra 7,2 % ved utgangen av 2008 og det høyeste nivået siden 1983. Lange amerikanske renter steg betydelig i første halvår av 2009, etter det voldsomme fallet i slutten av 2008. I annet halvår av 2009 har bevegelsene vært mer sidelengs. Over året som helhet har 10 års statsrenter steget med om lag 1,8 prosentpoeng til 3,9 %. Den amerikanske sentralbanken har holdt signalrenten uendret gjennom hele året, mens pengemarkedsrentene har fortsatt å falle. Over året som helhet har 3-måneders pengemarkedsrente falt med om lag 1,2 prosentpoeng til 0,25 %. Det vil si at de har falt ned på nivå med signalrenten. Japan er hardt rammet av den økonomiske krisen. BNP-veksten kom i 2008 på -0,7 %, mens den i 2009 er ventet helt ned på -5,4 %. Det er imidlertid også her iverksatt betydelige tiltak, og signalrenten er satt ned til 0,1 %. Dette har bidratt til en bedret vekstutvikling. BNP-veksten i 4. kvartal kom på 4,8 %, hvilket er den høyeste kvartalsveksten på to og et halvt år. %. Også i Kina har det vært gjennomført stimulerende tiltak. BNP-veksten har kommet betydelig ned, men fra høye nivåer. Veksten kom i 2008 på 9,0 % (ned fra 13,0 % i 2007) og ventes i 2009 å komme på 8,5. Den samme utviklingen sees i India. Også Eurosonen er hardt rammet av det økonomiske tilbakeslaget. I 2007 kom veksten på 2,7 %, mens den i 2008 kom på 0,7 %. Vi har hatt fem kvartaler etter hverandre med negativ vekst, før den i 3. kvartal 2009 kom opp på 1,5 %. Veksten for 2009 totalt ventes å komme på -4,0 %. OECD mener allikevel at den økonomiske nedgangen i Eurosonen har snudd tidligere enn forventet, og venter nå en gradvis bedring i økonomien. BNP-veksten i 2010 ventes å komme på 0,9 %. På samme måte som i de andre industrialiserte landene, er det iverksatt politiske tiltak for å stimulere veksten og stabilisere finansnæringen, i tillegg til at signalrenten er kuttet markert. I andre halvår 2008 ble renten kuttet fra 4,25 % til 2,5 %. I løpet av første halvår 2009 er renten kuttet med ytterligere 1,5 prosentpoeng til 1,0 %. Med de svært svake veksttallene og en nærmest ikke tilstedeværende inflasjon, ventes det at signalrenten vil bli holdt på dette nivået fremover. Som nevnt har det allikevel vært en mer positiv trend i europeisk økonomi det siste halve året. Industriproduksjonen steg i fem måneder før den falt noe i oktober, og trenden er positiv. De fleste konjunkturindeksene har vist en positiv trend, men fra lave nivåer. Den tyske IFO-indeksen har steget fra et lavnivå på 82,2 i mars til 94,7 i desember 2009. Arbeidsledigheten stiger, men ikke så raskt som før. Ledigheten var i oktober 9,8 % mot 9,5 % i mai og 8,1 % i desember 2008. Den høye arbeidsledigheten bidrar allikevel til at det er liten bedring i detaljhandelen. Vi er inne i en periode med langt lavere vekst enn det vi har sett de siste årene. For 2009 som helhet blir veksten i verdensøkonomien negativ. Lavere aktivitet og fallet i råvareprisene har trukket inflasjonen ned, og den forventes ikke å være et problem den nærmeste tiden. Det siste halve året har vi imidlertid sett en mer positiv utvikling, og dette ventes å fortsette i 2010 selv om veksten kun vil bedres gradvis. Det er knyttet usikkerhet til effektene av at skattelettelser og ekstraordinære tiltak vil fases ut. I tilegg skaper det utfordringer at statsgjelden i mange land har økt kraftig. Vi venter at en tiltagende vekst vil gi en stigende trend for lange renter fremover, men det er stor usikkerhet og det skal lite til før vi kan få et tilbakeslag. 12
Alfred Berg OECD + Investeringspolitikk Fondet investerer i obligasjoner og sertifikater som er utstedt eller garantert av stater innen OECDområdet. Valutarisikoen kan reduseres gjennom bruk av futureskontrakter. Den gjennomsnittlige durasjon i fondet vil være mellom 1 og 5 år. Fondet kan handle derivater. Referanseindeks er Salomon Smith Barney Global GBI 1-5 år Hedged i NOK. Fondsfakta Forvaltningskapital nok 442 mill Sist utbetalt avk. pr andel 31.12.09 NOK 82,4 Minimumstegning nok 1.000.000 Tegningsprovisjon 0,10 % Omløpshastighet 0,4 Kontonummer 8200 01 91317 Forvaltningshonorar 0,35 %* BIS vekt 0 % Risikoprofil Moderat ISIn no0008000585 Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning 3,50 4,92 Meravkastning -1,42 - Annualisert standardavvik 1,69 2,54 Relativ volatilitet 1,10 - Information Ratio -1,29 - Sharpe Ratio 0,04 - Diversifiseringsgrad 86,86 - Fondets største poster i % Italy BTPS 10,18 Buoni Poliennali Del 10,07 Institut Credito Oficial 9,97 KFW 8,83 US Treasury 8,11 Spanske Stat 7,11 Finnvera 4,88 Komplett porteføljeoversikt side 46 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 0,80 0,57 siste 6 måneder 1,68 1,84 siste 12 måneder 3,69 3,74 siste 48 måneder 16,13 22,54 2008 6,29 9,93 2007 3,85 5,54 2006 1,46 1,82 2005 2,26 3,74 Siden oppstart 13-04-1994 121,56 126,02 Ann. avkastning siden oppstart 5,19 5,33 hittil i år 3,69 3,74 130 125 120 115 110 105 Fond Ref. indeks 100 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Alfred Berg OE C D + Periode: 200412-200912 *Differensiert forvaltningsgodtgjørelse Alfred Berg OECD Investeringspolitikk Fondet er et fond i ett fond hvor 100 % av fondets midler er investert i verdipapirandeler i Alfred Berg OECD +. Underfondet investerer i obligasjoner og sertifikater som er utstedt eller garantert av stater innen OECD-området. Valutarisikoen kan reduseres gjennom bruk av futures-kontrakter. Den gjennomsnittlige durasjon i fondet vil være mellom 1 og 5 år. Fondet kan handle derivater. Referanseindeks er Salomon Smith Barney Global GBI 1-5 år Hedged i NOK. Fondsfakta Forvaltningskapital nok 2,2 mill Sist utbetalt avk. pr andel 31.12.09 NOK 112,8 Minimumstegning nok 25 000 Tegningsprovisjon 0,5 % Omløpshastighet 0,4 Kontonummer 8200 01 70891 Forvaltningshonorar 0,75 BIS vekt 0 % Risikoprofil Moderat ISIn no0010299605 Årlige risikotall i % Fond Indeks Siden oppstart: 30-01-2006 Annualisert avkastning 3,44 5,33 Meravkastning -1,88 - Annualisert standardavvik 1,06 1,68 Relativ volatilitet 0,95 - Information Ratio -1,99 - Sharpe Ratio -0,33 - Diversifiseringsgrad 64,45 - Fondets største poster i % Italy BTPS 10,18 Buoni Poliennali Del 10,07 Institut Credito Oficial 9,97 KFW 8,83 US Treasury 8,11 Spanske Stat 7,11 Finnvera 4,88 Komplett porteføljeoversikt side 46 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 0,60 0,57 siste 6 måneder 1,30 1,84 siste 12 måneder 3,10 3,74 siste 48 måneder 14,19 22,55 2008 5,95 9,93 2007 3,42 5,54 2006 1,08 1,82 2005 - - Siden oppstart 30-01-2006 14,19 22,55 Ann.avkastning siden oppstart 3,44 5,33 hittil i år 3,10 3,74 125 120 115 110 105 100 Fond Ref. indeks 95 2006 2007 2008 2009 2010 Alfred Berg OE C D Periode: 200512-200912 13
Kommentar til Taktisk Aktiva-Allokering Innledning: Taktisk aktivaallokering (TAA) er en anbefaling om en relativ overvekt/undervekt av de aktivaklasser som inngår i kundens strategiske portefølje. Alfred Berg har en aktivaallokeringsgruppe som består av forvaltere fra både aksje- og rentesiden. Formålet med gruppens arbeid er å gi anbefalinger om taktisk overvekt/undervekt gitt kundens frihetsgrader i forhold til strategisk nøytralposisjon, for å oppnå en meravkastning utover den strategiske porteføljens referanseindeks. Vi mener at det ved en løpende taktisk tilpasning av en strategisk valgt allokering er mulig å gi en meravkastning som er signifikant. Makro: 2009 ble et år hvor finanskrisen gav en realøkonomisk nedgang, men kraftig stimulans snudde utviklingen i andre halvår. Veksten i verdensøkonomien ventes for 2009 å komme på mellom -1,0 og -1,5 %, ned fra 2008 da verdensveksten ble 3,0 %. Det er først og fremst India og Kina som trekker veksten opp, mens Euro-sonen og Japan trekker ned. Vi ser imidlertid at det både i Europa, USA og Japan har kommet positive veksttall i annet halvår 2009. Veksten fremover antas å være svak. For 2010 ventes verdensveksten å komme på 2-3 %. Nedbyggingen av de offentlige tiltakene og høy arbeidsledighet vil bidra til en svak vekstutvikling. Oljeprisene falt dramatisk i annet halvår av 2008, men kom noe tilbake gjennom første halvår 2009. I annet halvår har det vært mindre endringer i prisene. Over året som helhet har prisene steget fra 47 dollar fatet til 73 dollar fatet. Verdi: Veksten i de fattigere landene (emerging markets) har preget hele tiåret vi har bak oss, og 2009 var intet unntak. Mens de rikere landene opplevde kraftige nedgangstider, klarte Asia med Kina og India i spissen å levere nok et år med sterk økonomisk vekst. Disse landene etterspør mye av det Oslo Børs leverer og bidro til at oljepris, råvarepriser og shippingrater kom raskere tilbake fra krisen og ble bedre enn de fleste ventet i 2009. Denne effekten har vi sett gjennom hele tiåret og bidratt til at Oslo Børs har steget i takt med emerging markets og ikke utviklet seg svakt siste ti år, som børsene i mange rike land. Parallelt med bedring i makroøkonomi opplevde vi en normalisering av finansmarkedene, som nærmest hadde sluttet å fungere for et år siden. Bedring i makroøkonomien, oppgang i råvarepriser og normalisering av finansmarkedene bidro til en kraftig børsoppgang på Oslo Børs, og Oslo Børs Fondsindeks (OSEFX) steg hele 70 %. De store internasjonale aksjemarkedene, med USA, Storbritannia og Europa i spissen hadde en moderat utvikling og for norske investorer gav også en styring av den norske kronen et negativt bidrag til avkastning for investeringer i globale aksjer. En kraftig inngang i kredittmarginer gjennom 2009 har gitt en høy avkastning for denne aktivaklassen i et år med et svært lavt rentenivå. Sentralbanker verden over gir fortsatt signaler om vedvarende lave renter, noe som gir grunnlag for videre økning i relative priser for aksjer og kredittobligasjoner uten at markedene blir overpriset. Sentiment: Sentimentet i finansmarkedene som var preget av usikkerhet rundt kredittkrisen og frykt for finanskollaps og resesjon i store deler av verden har sluppet taket og optimismen vokser gradvis frem igjen. Dette resulterte i kraftig oppgang på aksjebørsene og kursfall for statsobligasjoner. Risikoaversjonen har avtatt, og selskapenes resultater for 2009 ble bedre enn ventet. Selv om situasjonen i finansmarkedene er sterkt forbedret, et det fremdeles en avventende holdning blant mange markedsaktører. Institusjoner som IMF og OECD spår svak, men positiv økonomisk vekst for 2010. Anbefalinger: Ved inngangen til 2010 anbefaler vi en moderat taktisk overvekt i både norske aksjer og kredittobligasjoner, med tilsvarende undervekt i norsk pengemarked/ statsobligasjoner/bankinnskudd. Vi ser for oss fortsatt lave pengemarkedsrenter og tiltagende risikoappetitt. Selv om de makroøkonomiske utsiktene fortsetter å være svake, venter vi en gradvis bedring som følge av at motkonjunkturtiltakene av penge- og finanspolitisk art fortsetter å bidra positivt til den økonomiske utviklingen. 14
Alfred Berg Optimal Allokering Investeringspolitikk Fondet forvaltes som et kombinasjonsfond. Fondets finansielle instrumenter kan være enkeltaksjer, obligasjoner og pengemarkedsinstrumenter, derivater eller verdipapirfondsandeler, norske eller internasjonale. Formålet for forvaltningen av fondet er å oppnå høyest mulig relativ avkastning. Fondets referanseindeks er sammensatt av 50 % Oslo Børs Statsobligasjonsindeks, 3 måned (ST1X) (justert for utbetalt kupongrente), 35 % MSCI Developed World Net Dividend Adjusted Index (NOK) og 15 % Oslo Børs Fondsindeks (OSEFX). Referanseindeksen er utbyttejustert. Normalfordeling mellom aksjer og renter er i henhold til fondets referanseindeks, det vil si aksjer/renter 50/50,(maks. 80% min. 20%). Fondet er et UCITS-fond som følger plasseringsreglene i vpfl. 4-5, 4-6, 4-8 og 4-9 og forskrift av 8. juli 2002 nr. 800 om verdipapirfonds bruk av derivater (derivatforskriften). Fast forvaltningsgodtgjørelse utgjør maksimalt 1,75 prosent pro anno. Fondsfakta Forvaltningskapital nok 77 mill Minimumstegning nok 25.000 Tegningsprovisjon maks 3,00 % Omløpshastighet 1,3 Kontonummer 5083 05 55908 Forvaltningshonorar 1,75 %* Risikoprofil Moderat ISIn no0010372055 Årlige risikotall i % Fond Indeks Siden oppstart: 01-06-2007 Annualisert avkastning -2,48-2,86 Meravkastning 0,38 - Annualisert standardavvik 14,12 9,94 Relativ volatilitet 6,66 - Information Ratio 0,06 - Sharpe Ratio -0,43 - Diversifiseringsgrad 83,50 - Fondets største poster i % Alfred Berg Global Quant 16,57 Alfred Berg Gambak 6,34 AWI Offshore 5,96 Norske skogindustrier 5,93 Norwegian Energy Com 5,68 REC 4,35 Storebrand Livsforsikring 4,29 Norwegian Air Shuttle 4,17 Sparebank Nord-Norge 3,04 Komplett porteføljeoversikt side 47 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 4,69 3,66 siste 6 måneder 17,03 8,48 siste 12 måneder 27,18 13,35 siste 48 måneder - - 2008-25,42-15,68 2007 - - 2006 - - 2005 - - Siden oppstart 01-06-2007-6,28-7,21 Ann. avkastning siden oppstart -2,48-2,86 hittil i år 27,18 13,35 100 95 90 85 80 75 70 Fond Ref. indeks 65 Jun 2008 Jun 2009 Jun 2010 Alfred Berg Optimal AllokeringPeriode: 200705-200912 *Forvaltningsselskapet kan i tillegg belaste fondet med en symmetrisk forvaltningsgodtgjørelse. Ved en prosentvis større verdiendring, beregnet i samsvar med vedtektene paragraf 11, enn fondets referanseindeks, vil forvaltningsselskapet i tillegg til den daglige faste forvaltningsgodtgjørelsen beregne seg 10 prosent godgjørelse av verdiendringen utover den prosentvise verdiendringen til fondets referanseindeks. Samlet forvaltningsgodgjørelse kan ikke overstige 3 prosent. Ved en prosentvis lavere verdiendring enn fondets referanseindeks trekkes 10 prosent av verdifallet fra forvaltningsgodtgjørelsen. Samlet forvaltningsgodgjørelse kan ikke bli lavere enn 0,50 prosent. Alfred Berg Kombi Investeringspolitikk Fondets målsetting er å skape en god avkastning med lav risiko gjennom en blanding av aksjer og korte rentepapirer. Aksjeandelen vil kunne variere mellom 0 og 50 %. Fondet investerer i norske verdi-papirer. Fondets referanseindeks består av 25 % Oslo Børs Fondsindeks (OSEFX) og 75 % Oslo Børs Statsobligasjonsindeks, 3 måned. Det fokuseres på fundamentalanalyse i prosessen med å identifisere gode investerings-muligheter på Oslo Børs. Porteføljens sammensetning bestemmes etter vurdering av ulike makroøkonomiske størrelser, og bransjer og selskapers avkastningsutsikter vurderes i lys av disse. Fondet er et UCITS fond. Fondets største poster i % Umo Industri 6,96 Norwegian Property 6,54 Seadrill 5,33 Norske Skogindustrier 4,67 Norwegian Air Shuttle 4,37 BN Bank 4,28 General Electric 4,27 DOF ASA 4,21 Storebrand Bank 4,15 Color Group 4,04 Komplett porteføljeoversikt side 48 Fondsfakta Forvaltningskapital nok 46 mill Minimumstegning nok 25.000 Tegningsprovisjon 1,50 % Omløpshastighet 0,3 Kontonummer 8200 01 70808 Forvaltningshonorar 1,50 % Risikoprofil Moderat ISIn no0010105505 Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning 9,38 5,60 Meravkastning 3,78 - Annualisert standardavvik 9,44 6,90 Relativ volatilitet 4,21 - Information Ratio 0,90 - Sharpe Ratio 0,60 - Diversifiseringsgrad 85,08 - - Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 6,65 3,91 siste 6 måneder 13,90 8,31 siste 12 måneder 22,38 17,39 siste 48 måneder 19,75 18,66 2008-17,55-13,65 2007 6,62 6,25 2006 11,30 10,17 2005 30,74 10,65 Siden oppstart 07-10-1997 141,45 92,82 Ann. avkastning siden oppstart 7,47 5,51 hittil i år 22,38 17,39 160 150 140 130 120 110 Fond Ref. indeks 100 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Alfred Berg Kombi Periode: 200412-200912 15
Markedskommentar til det norske aksjemarkedet 2009 var året verden kom tilbake. Verdensøkonomien gikk gjennom de dårligste tider siden 1970-tallet, men utsiktene ble stadig bedre gjennom året. Godt hjulpet av massive støttepakker i de fleste land kom veksten i verdens økonomi tilbake og frykten for en ny stor depresjon a la 1930-tallet ble gradvis redusert gjennom året. Utsiktene for fremtiden er fortsatt usikre, men betydelig bedre enn for et år siden. Veksten i de fattigere landene (emerging markets) har preget hele tiåret vi har bak oss, og 2009 var intet unntak. Mens de rikere landene opplevde kraftige nedgangstider, klarte Asia med Kina og India i spissen å levere nok et år med sterk økonomisk vekst. Disse landene etterspør mye av det Oslo Børs leverer og bidro til at oljepris, råvarepriser og shippingrater kom raskere tilbake fra krisen og ble bedre enn de fleste ventet i 2009. Denne effekten har vi sett gjennom hele tiåret og bidratt til at Oslo Børs har steget i takt med emerging markets og ikke utviklet seg svakt siste ti år, som børsene i mange rike land. Parallelt med bedring i makroøkonomi opplevde vi en normalisering av finansmarkedene, som nærmest hadde sluttet å fungere for et år siden. Bedring i makroøkonomien, oppgang i råvarepriser og normalisering av finansmarkedene bidro til en kraftig børsoppgang på Oslo Børs, og Oslo Børs Fondsindeks (OSEFX) steg hele 70 %. Våre fond var med på festen og leverte enda sterkere avkastning enn dette. Oljeprisen startet året på lave nivåer og var nede i under 50 dollar per fat Nordsjøolje på det laveste i mars. Men allerede i juni var oljeprisen tilbake over 70 dollar per fat og holdt seg i det området resten av året. 70 dollar per fat olje er en god pris som gjør at oljeselskapene klarer å finansiere sin leting etter nye felt og god nok til at krevende felt på dypt vann blir bygd ut og verden kan få den oljen den trenger. Den sterke oljeprisen var med på å drive børsen, dog hang energisektoren noe etter børsen som helhet, dratt ned av Statoil, som steg mer moderate 34 %. Selv om vi gjennom året trodde på en høy oljepris, valgte vi å ha lite Statoil-aksjer. I stedet lastet vi opp fondene med oil service aksjer. Mange oil service aksjer vi lenge syntes hadde sett dyre ut i de gode tidene 2005-07, falt 70-80 % under finanskrisen. Da vi beholdt troen på at disse aksjene hadde lyse fremtidsutsikter på mellom- og lang sikt, valgte vi å kjøpe oss massivt opp i seismikkselskapet TGS Nopec, riggselskapet Sea Drill og subseainstallasjonsselskapene Acergy og Subsea 7. Disse aksjene steg 130-200 % i 2009 og bidro til gode resultater for våre fond. var kraftig opp og bransjen fikk utfordringer med en stadig sterkere norsk krone, valgte vi å redusere vår eksponering til denne sektoren, mens vi kjøpte oss ytterligere opp i fiskemelprodusentene Copeinca og Austevoll. Dette ble også meget lønnsomme investeringer og steg henholdsvis 448 % og 234 % og bidro meget godt til avkastning i våre fond. Den tredje store investeringsbeslutningen i våre fond var at vi var kraftig undervektet industri- og materials-sektorene. Innenfor industri hadde vi lite av Orkla, REC, Tomra og industriell shipping. Alle disse selskapene slet tungt i de dårlige tider og det var lurt at vi holdt oss unna disse aksjene. Innenfor materials hadde vi lite av Hydro, Yara og Norske Skog. Vi synes det er vel mye optimisme og høye forventinger i disse aksjekursene og tror vi kan finne bedre investeringer i andre sektorer. Hydro og Yara utviklet seg omtrent som Oslo Børs i 2009, hvilket betyr at vi verken tjente eller tapte spesielt på denne beslutningen. (Det var dog nok en gang lurt å holde seg unna Norske Skog.) Innenfor IT-sektoren var det som vanlig meget store forskjeller på utviklingen i aksjene innen sektoren. Vår største favoritt Atea, ble en knallsuksess i 2009. Selskapet leverte mye bedre resultater enn fryktet og belønningen ble mer enn tredobling av aksjekursen. Dessverre ble mye av denne gevinsten utliknet da vi holdt oss unna Tandberg, som også leverte gode resultater og til slutt ble kjøpt opp. Dette ga Tandberg-aksjonærene en meget pen gevinst etter at aksjen mer enn doblet seg i 2009. DnB NOR var den store børsvinneren vi ikke fikk med oss i 2009. Hadde vi skjønt hvor sterkt 2009 kom til å bli, burde vi tatt mye mer risiko i våre fond. Vi hadde rustet oss til en stormfull verden og foretrakk selskap som skulle tåle de dårlige tider. DnB NOR med 4 % egenkapital (tapte 3-4 ganger dette i forrige bankkrise!) og store utlån til blant annet shipping og Baltikum (som jo begge ser svært utfordrende ut) så ikke ut som en trygg investering for oss under finanskrisen. Dog ble verden så mye bedre så mye raskere enn vi turte håpe på, og belønningen for de som turte ta mye risiko ble formidabel. DnB NOR ga en kursoppgang på fantastiske 145 % i 2009. Vi gjorde dog noen kuler innefor finanssektoren da vi hadde litt aksjer i Storebrand, Norwegian Property og Protector, som alle steg 100-150 %. Den andre sektoren vi satset stort på i 2009 var fiskesektoren. På starten av året kjøpte vi oss tungt opp i lakseoppdrettselskapene, som vi ikke hadde noen aksjer i på den tiden. Stort bortfall av produksjon av laks fra Chile grunnet sykdom, ga lite fisk i markedet og gode priser gjennom 2009 og meget god inntjening og kursutvikling for lakseoppdrettselskapene. Gitt bekymringer om sykdom, høy gjeld og stor selskapsspesifikk risiko valgte vi å spre vår investering på flere av de store selskapene (Cermaq, Salmar og Lerøy). i investerte mindre i markedslederen Marine Harvest, da vi syntes aksjen var dyrest og selskapet slet med høy gjeld. Våre investeringer steg 80-150 %, hovedsakelig i første halvår. Marine Harvest, med mest gjeld, steg mest, og vi burde følgelig mer av også denne aksjen i våre fond. Utover året etter som aksjekursene 16
Alfred Berg Norge Investeringspolitikk Fondets målsetning er å skape meravkastning i forhold til Oslo Børs Fondsindeks, som er fondets referanseindeks. Fondet gir bred eksponering mot den norske børsen. Selskapene deles inn i 10 bransjer, og analyseres ved bruk av fundamentalanalyse. Investeringsfilosofien er stilnøytral, og det er sterkt fokus på risikostyring i forvaltningen av fondet. Bransjesammensetning bestemmes etter vurdering av ulike makroøkonomiske størrelser og avvik fra referanseindeksens bransjevekter skal holdes innen 5 prosentpoeng. Selskapers vektingsavvik i forhold til referanseindeksen skal ikke utgjøre mer enn 3 prosentpoeng. Fondet er et UCITS fond. Porteføljen består normalt av 40-60 selskaper. Fondsfakta Forvaltningskapital nok 520 mill Minimumstegning nok 25.000 Tegningsprovisjon 3,00 % Omløpshastighet 0,5 Kontonummer 8200 01 26728 Forvaltningshonorar 1,20 % Risikoprofil Moderat ISIn no0010089402 Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning 12,08 8,21 Meravkastning 3,86 - Annualisert standardavvik 27,51 27,79 Relativ volatilitet 3,63 - Information Ratio 1,07 - Sharpe Ratio 0,28 - Diversifiseringsgrad 98,50 - Fondets største poster i % Telenor ASA 8,36 Yara Int. 6,52 Statoil 6,42 Seadrill 6,24 DnB NOR ASA 5,96 Acergy 4,87 TGS Nopec Geo 4,13 Subsea 7 3,94 Norsk Hydro 3,36 Komplett porteføljeoversikt side 49 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 14,62 14,43 siste 6 måneder 33,37 32,71 siste 12 måneder 73,11 70,12 siste 48 måneder 15,51 6,17 2008-56,17-57,42 2007 16,98 10,22 2006 30,13 32,98 2005 53,09 39,78 Siden oppstart 29-12-1995 340,83 225,75 Ann. avkastning siden oppstart 11,17 8,80 hittil i år 73,11 70,12 240 220 200 180 160 140 120 100 80 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Alf red B erg N orge Fond Ref. indeks Periode: 200412-200912 Alfred Berg Norge + Investeringspolitikk Fondets målsetning er å skape meravkastning i forhold til Oslo Børs Fondsindeks, som er fondets referanseindeks. Fondet gir bred eksponering mot den norske børsen. Selskapene deles inn i 10 bransjer, og analyseres ved bruk av fundamentalanalyse. Investeringsfilosofien er stilnøytral, og det er sterkt fokus på risikostyring i forvaltningen av fondet. Bransjesammensetning bestemmes etter vurdering av ulike makroøkonomiske størrelser og avvik fra referanseindeksens bransjevekter skal holdes innen 5 prosentpoeng. Selskapers vektingsavvik i forhold til referanseindeksen skal ikke utgjøre mer enn 3 prosentpoeng. Fondet er et UCITS fond. Porteføljen består normalt av 40-60 selskaper. Fondsfakta Forvaltningskapital nok 1,3 mrd Minimumstegning nok 10.000.000 Tegningsprovisjon 0,20 % Omløpshastighet 0,5 Kontonummer 8200 01 62651 Forvaltningshonorar 0,70 %* Risikoprofil Moderat ISIn no0010089519 Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning 12,54 8,21 Meravkastning 4,32 - Annualisert standardavvik 27,49 27,79 Relativ volatilitet 3,62 - Information Ratio 1,19 - Sharpe Ratio 0,30 - Diversifiseringsgrad 98,51 - Fondets største poster i % Telenor ASA 8,42 Yara Int 6,60 Statoil 6,41 Seadrill 6,28 DnB NOR ASA 6,01 Acergy 4,89 TGS Nopec Geo 4,16 Subsea 7 3,97 Norsk Hydro 3,37 Prosafe 3,00 Komplett porteføljeoversikt side 50 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 14,73 14,43 siste 6 måneder 33,36 32,71 siste 12 måneder 72,42 70,12 siste 48 måneder 17,25 6,17 2008-55,87-57,42 2007 17,99 10,22 2006 30,59 32,98 2005 53,96 39,78 Siden oppstart 03-12-1997 150,66 91,25 Ann. avkastning siden oppstart 7,91 5,52 hittil i år 72,42 70,12 240 220 200 180 160 140 120 100 Fond Ref. indeks 80 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Alfred Berg Norge + Periode: 200412-200912 * Differenisert forvaltningsgodgjørelse 17
Alfred Berg Aktiv Investeringspolitikk Fondets målsetning er å skape meravkastning i forhold til Oslo Børs Fondsindeks, som er fondets referanseindeks. Fondet investerer hovedsaklig i norske verdipapirer, og søker å skape meravkastning ved aktiv bruk av bransje- og selskapsvekter. Investeringsfilosofien er stilnøytral, og det fokuseres på fundamentalanalyse i prosessen med å identifisere gode investeringsmuligheter. Bransjesammensetning bestemmes etter vurdering av ulike makroøkonomiske størrelser, bransjers avkastningsutsikter vurderes i lys av disse. Fondets avvik fra referanseindeksens bransjevekter skal holdes innenfor 15 prosentpoeng. Porteføljen består normalt av 30-50 selskaper. Fondet er et UCITS fond. Fondsfakta Forvaltningskapital nok 640 mill Minimumstegning nok 25.000 Tegningsprovisjon 3,00 % Omløpshastighet 0,4 Kontonummer 8200 01 23125 Forvaltningshonorar 1,50 % Risikoprofil Høy ISIn no0010089444 Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning 12,53 8,21 Meravkastning 4,32 - Annualisert standardavvik 27,67 27,79 Relativ volatilitet 5,93 - Information Ratio 0,73 - Sharpe Ratio 0,30 - Diversifiseringsgrad 95,95 - Fondets største poster i % Telenor ASA 8,71 Copeinca ASA 6,97 Acergy 6,60 Seadrill 6,45 ATEA ASA 4,78 TGS Nopec Geo 4,09 Vizrt 3,78 Norsk Hydro 3,67 Yara Int 3,38 Komplett porteføljeoversikt side 51 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 17,94 14,43 siste 6 måneder 34,82 32,71 siste 12 måneder 71,77 70,12 siste 48 måneder 11,44 6,17 2008-56,05-57,42 2007 13,85 10,22 2006 29,68 32,98 2005 61,95 39,78 Siden oppstart 29-12-1995 348,34 225,75 Ann. avkastning siden oppstart 11,31 8,80 hittil i år 71,77 70,12 300 250 200 150 100 50 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Alfred Berg Aktiv Fond Ref. indeks Periode: 200412-200912 Alfred Berg Aktiv II Investeringspolitikk Fondets målsetning er å skape meravkastning i forhold til Oslo Børs Fondsindeks, som er fondets referanseindeks. Fondet investerer hovedsaklig i norske verdipapirer, og søker å skape meravkastning ved aktiv bruk av bransje- og selskapsvekter. Investeringsfilosofien er stilnøytral, og det fokuseres på fundamentalanalyse i prosessen med å identifisere gode investeringsmuligheter. Bransjesammensetning bestemmes etter vurdering av ulike makroøkonomiske størrelser, bransjers avkastningsutsikter vurderes i lys av disse. Fondets avvik fra referanseindeksens bransjevekter skal holdes innenfor 15 prosentpoeng. Porteføljen består normalt av 30-50 selskaper. Fondet er et UCITS fond. Fondsfakta Forvaltningskapital nok 25 mill Minimumstegning nok 50.000 Tegningsprovisjon 3,00 % Omløpshastighet 0,4 Kontonummer 8200 01 70786 Forvaltningshonorar 1,50 % Risikoprofil Høy ISIn no0010105497 Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning 12,15 8,21 Meravkastning 3,93 - Annualisert standardavvik 27,67 27,79 Relativ volatilitet 6,01 - Information Ratio 0,65 - Sharpe Ratio 0,29 - Diversifiseringsgrad 95,84 - Fondets største poster i % Telenor ASA 8,67 Copeinca ASA 7,01 Acergy 6,59 Seadrill 6,47 ATEA ASA 4,78 TGS Nopca Geo 4,09 Vizrt 3,82 Norsk Hydro 3,66 DnB NOR ASA 3,43 Yara Int 3,40 Komplett porteføljeoversikt side 53 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 17,48 14,43 siste 6 måneder 34,04 32,71 siste 12 måneder 72,57 70,12 siste 48 måneder 9,24 6,17 2008-56,55-57,42 2007 13,05 10,22 2006 28,87 32,98 2005 62,40 39,78 Siden oppstart 15-09-1997 116,38 84,93 Ann.avkastning siden oppstart 6,48 5,13 hittil i år 72,57 70,12 300 250 200 150 100 Fond Ref. indeks 50 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Alfred Berg Aktiv II Periode: 200412-200912 18
Alfred Berg Gambak Investeringspolitikk Fondets målsetting er å skape en god avkastning gjennom aktiv porteføljeforvaltning med selektive investeringer i selskaper som er unike i sitt marked. Fondet investerer i norske verdipapirer og følger ikke direkte noen referanseindeks. Porteføljen vil ha høyere volatilitet enn markedet over tid som betyr at avkastningen vil svinge mer enn Oslo Børs Fondindeks. Det fokuseres på fundamentalanalyse i prosessen med å identifisere gode investeringsmuligheter på Oslo Børs. Porteføljens sammensetning bestemmes etter vurdering av ulike makroøkonomiske størrelser, og bransjer og selskapers avkastningsutsikter vurderes i lys av disse. Fondet er et UCITS fond. Fondsfakta Forvaltningskapital nok 963 mill Minimumstegning nok 25.000 Tegningsprovisjon 3,00 % Omløpshastighet 0,7 Kontonummer 8200 01 70778 Forvaltningshonorar 1,80 %* Risikoprofil Høy ISIn no0010105489 Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning 15,93 8,21 Meravkastning 7,72 - Annualisert standardavvik 29,70 27,79 Relativ volatilitet 10,16 - Information Ratio 0,76 - Sharpe Ratio 0,38 - Diversifiseringsgrad 90,09 - Fondets største poster i % Copeinca ASA 8,23 Telenor ASA 8,01 Acergy 7,62 ATEA ASA 6,92 Seadrill 6,27 Subsea 7 4,10 Statoil 3,99 Protector Forsikring 3,67 Vizrt 3,50 Komplett porteføljeoversikt side 52 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 17,43 14,43 siste 6 måneder 33,39 32,71 siste 12 måneder 71,76 70,12 siste 48 måneder 15,13 6,17 2008-58,61-57,42 2007 22,87 10,22 2006 31,81 32,98 2005 81,90 39,78 Siden oppstart 01-11-1990 983,88 368,66 Ann.avkastning siden oppstart 13,24 8,39 hittil i år 71,76 70,12 350 300 250 200 150 100 50 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Alfred Berg Gambak Fond Ref. indeks Periode: 200412-200912 * 10 % av verdistigningen, minimum 1,8 % og maks 5 % av gjennomsnittlig forvaltningskapital. Alfred Berg Indeks Investeringspolitikk Fondet er et indeksfond som gir eksponering mot selskaper som inngår i referanseindeksen, Oslo Børs Benchmark Index. Målsettingen med forvaltningen er å gi andelseierne en avkastning som ligger tett opptil den utbyttejusterte avkastningen til referanseindeksen. Fondet har kun anledning til å investere i selskaper som omfattes av indeksen. Fondets risikoprofil vil være tilnærmet identisk med referanseindeksens. Fondsfakta Forvaltningskapital nok 281 mill Minimumstegning nok 25.000 Tegningsprovisjon 0,20 % Omløpshastighet 0,22 Kontonummer 8200 01 70883 Forvaltningshonorar 1,0 %* Risikoprofil Indeksvekting ISIn no0008000296 Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning 8,99 9,44 Meravkastning -0,44 - Annualisert standardavvik 26,22 26,51 Relativ volatilitet 0,60 - Information Ratio -0,74 - Sharpe Ratio 0,19 - Diversifiseringsgrad 99,97 - Fondets største poster i % Statoil 23,57 Telenor ASA 9,78 DnB NOR ASA 8,29 Yara Int 7,23 Orkla ASA 6,76 Seadrill 6,03 Norsk Hydro 4,71 Acergy 2,63 Renerable Energy Corp 2,10 Storebrand 2,09 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 14,59 14,87 siste 6 måneder 31,11 31,59 siste 12 måneder 64,08 64,79 siste 48 måneder 11,04 11,74 2008-53,65-54,06 2007 10,78 11,46 2006 31,81 32,43 2005 38,51 40,47 Siden oppstart 30-09-2004 65,38 69,20 Ann.avkastning siden oppstart 10,06 10,54 hittil i år 64,08 64,79 Komplett porteføljeoversikt side 54 220 200 180 160 140 120 100 80 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Alfred Berg Indeks Fond Ref. indeks *Differensiert forvaltningsgodtgjørelse Periode: 200412-200912 19
Alfred Berg Norge Etisk Investeringspolitikk Alfred Berg Norge Etisk er et norsk aksjefond med en moderat risikoprofil. Målsettingen med forvaltningen er med en god risikospredning å oppnå meravkastning i forhold til referanseindeksen gjennom fundamentalanalyser av aksjer. Fondet søker å ha en god risikospredning og moderate avkastningsavvik i forhold til referanseindeksen. Den etiske investeringsprofilen i Alfred Berg Norge Etisk er inndelt i to kategorier, dels i form av kriterier som tar hensyn til selskapets sosialeog miljømessige krav (fastsatt av FN) og dels i form av kriterier som angår selskapets bransjetilhørighet. Fondets referanseindeks er Oslo Børs Fondsindeks. Fondsfakta Forvaltningskapital nok 85 mill Minimumstegning nok 5.000 Tegningsprovisjon 3,00 % Omløpshastighet 0,6 Kontonummer 1644 07 72122 Forvaltningshonorar 1,70 %* Risikoprofil Moderat ISIN no0010138373 Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning 9,47 8,21 Meravkastning 1,25 - Annualisert standardavvik 27,84 27,79 Relativ volatilitet 3,33 - Information Ratio 0,38 - Sharpe Ratio 0,20 - Diversifiseringsgrad 98,68 - Fondets største poster i % Telenor ASA 8,23 Seadrill 7,06 DnB NOR ASA 5,73 Statoil 5,41 Yara Int 5,39 Acergy 5,38 Vizert 3,95 Copeinca ASA 3,94 Subsea 7 3,80 Komplett porteføljeoversikt side 55 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 15,81 14,43 siste 6 måneder 36,05 32,71 siste 12 måneder 72,56 70,12 siste 48 måneder 11,50 6,17 2008-55,82-57,42 2007 15,46 10,22 2006 26,66 32,98 2005 40,98 39,77 Siden oppstart 23-04-2002 99,20 106,60 Ann. avkastning siden oppstart 9,38 9,90 hittil i år 72,56 70,12 220 200 180 160 140 120 100 Fond Ref. indeks 80 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Alfred Berg Norge E tisk *Differensiert forvaltningsgodtgjørelse Periode: 200412-200912 Alfred Berg Humanfond Investeringspolitikk Alfred Berg Humanfond er et norsk aksjefond med en moderat risikoprofil. Inntil 20 % av kapitalen kan investeres i utenlandske aksjer. Målsettingen med forvaltningen er med en god risikospredning å oppnå en verdiutvikling som på lang sikt overstiger fondets referanseindekser som er 90 % Oslo Børs Fondsindeks og 10 % MSCI World Index. Fondet søker å ha en god risikospredning gjennom grundige aksjeanalyser. Fondet har en ideell profil og egne etiske retningslinjer. Den etiske investeringsprofilen i Alfred Berg Humanfond er inndelt i to kategorier, dels i form av kriterer som tar hensyn til selskapets sosiale- og miljømessige krav (fastsatt av FN) og dels i form av kriterier som angår selskapets bransjetilhørighet. Den ideelle profilen innebærer at det ved årets slutt deles ut 2 % av forvaltningskapitalen til den av Alfred Bergs 49 samarbeidende organisasjoner andelshaver selv velger. Fondsfakta Forvaltningskapital nok 73 mill Minimumstegning nok 2.000 Tegningsprovisjon 2,00 % Omløpshastighet 0,2 Kontonummer 1602 45 34328 Forvaltningshonorar 1,80 % Ideelle utdeling 14. feb. 2010 NOK 1,4 mill Risikoprofil Moderat ISIn no0010032055 Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning 8,70 7,86 Meravkastning 0,84 - Annualisert standardavvik 26,99 25,96 Relativ volatilitet 3,63 - Information Ratio 0,23 - Sharpe Ratio 0,18 - Diversifiseringsgrad 98,42 - Fondets største poster i % Telenor ASA 8,72 Seadrill 7,38 ATEA ASA 5,87 Statoil 5,84 Transocean 5,10 DnB NOR ASA 5,04 Acergy 4,95 Copeinca ASA 4,52 Yara Int 4,37 Norsk Hydro 3,87 Komplett porteføljeoversikt side 56 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 14,75 13,37 siste 6 måneder 32,47 30,39 siste 12 måneder 68,00 63,26 siste 48 måneder 6,76 5,74 2008-55,23-54,48 2007 15,71 8,76 2006 22,67 30,82 2005 42,13 38,07 Siden oppstart 23-12-1999 90,63 69,68 Ann. avkastning siden oppstart 6,65 5,42 hittil i år 68,00 63,26 220 200 180 160 140 120 100 Fond Ref. indeks 80 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Alfred Berg Humanfond Periode: 200412-200912 20