STATUS 2011 ALFRED BERG KAPITALFORVALTNING

Transkript

1 STATUS 2011 ALFRED BERG KAPITALFORVALTNING

2 INNHOLD Kjære andelseier 2 Informasjon om BankID 4 Kapitalforvaltningen 5 Fondssider: Fondsoversikt 6 Rentefond 6-14 Kombinasjonsfond 15 Aksjefond Avkastning og risiko Styrets årsberetning Praktisk informasjon 29 Organisasjon Skatteregler og investeringsbegrensinger 32 Forklaring av avkastnings- og risikomål 33 Porteføljeoversikt: Rentefond Kombinasjonsfond Aksjefond Fondsregnskap Revisjonsberetning Fondsinformasjon 79 Ansvarsbegrensing Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markeds-utviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved tegning, forvalting og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Valutakursendringer vil påvirke verdien på fondet, dersom underliggende investeringer er foretatt i annen valuta enn det som fondet er notert i. Selskapet er ikke ansvarlig for eventuelle skader eller feil som beror på hendelser utenfor selskapets kontroll. Materialet kan være delvis eller helt basert på informasjon fra tredjepart. Vi anser denne informasjonen som pålitelig, men det kan ikke garanteres at den er korrekt eller komplett. Innholdet i dette materialet er gyldig for den dato som er oppgitt. Materialet skal kun brukes av den som er påtenkt dette, og skal ikke videreformidles, reproduseres eller helt eller delvis kopieres for noe formål uten samtykke fra Alfred Berg. Kjøper har ikke angrerett ved kjøp av fondsandeler. Årsaken til dette er at prisen på andelene avhenger av svingninger i finansmarkedet som selger ikke har kontroll over i angreperioden.

3 KJÆRE ANDELSEIER Marked og fond i 2011 Når vi ser tilbake på 2011, ser året helt annerledes ut enn det gjorde ved inngangen til året. Begynnelsen på året viste en internasjonal økonomi som var tilbake på skinner, etter den voldsomme nedturen i Utover i året ble det imidlertid klarere at økonomien i den vestlige verden på nytt var i ferd med å spore av. Vi fikk først en runde med gjeldskrise i USA. Politikerne ble ikke enige om å ta opp mer lån, og staten var i ferd med å gå tom for penger. Denne krisen ble løst ved å utsette problemet til etter valget i 2012 og ringvirkningene i år ble derfor små. I Europa ble det derimot stadig tydeligere at problemene strakk seg langt ned i det økonomiske grunnfjellet. Flere sydeuropeiske land i eurosonen har tatt opp langt mer lån enn de er i stand til å betjene. Ettersom de ikke lenger er herre over sin egen valuta, kan de heller ikke velge den enkle løsningen, nemlig å be sentralbanken trykke penger. Dette har vært den historiske måten å betale tilbake statsgjelden på i Syd-Europa. Frykten for mislighold av statlig gjeld medførte en frykt for en bankkollaps i Europa. En løsning av gjeldsproblemet krever en løsning på EU-nivå. Dette var nødvendig siden valutapolitikken bestemmes overnasjonalt, i den europeiske sentralbanken, mens skatter og avgifter fremdeles bestemmes på et nasjonalt nivå. Denne motsetningen har kortsluttet de politiske prosessene, og vi er nå i en midlertidig tilstand hvor den europeiske sentralbanken sørger for at markedet er tilstrekkelig forsynt med penger til at en bankkrise foreløpig er avverget og statene får dekket sine lånebehov. Kontrastene er store i forhold til Norge som er en sterk økonomi utenfor eurosonen. Den norske økonomien har for tiden et budsjettoverskudd på mer enn 10 % av BNP (i forhold til gjennomsnittet i EU som er et underskudd på like under 7 %). I tillegg viser Norge et handelsoverskudd på rundt 15 % av BNP, økonomien er nær full sysselsetting, finanssektoren er stabil, og eiendomsprisene stiger stadig. Årsaken til denne makroøkonomiske prestasjonen midt i en av de mest kompliserte økonomiske krisene i historien; olje og gass. Norge er den syvende største oljeeksportøren og den nest største eksportøren av gass i verden. 26 % av statens inntekter er generert fra petroleumsindustrien, fra skatter og direkte eierskap. Oljeindustrien og tilknyttede næringer sysselsetter mer enn mennesker. Så hva vil skje med norsk økonomi hvis Europa går inn i en resesjon? Som en liten åpen økonomi er det vanskelig å unngå en forkjølelse hvis resten av Europa får alvorlig lungebetennelse. Men prisene og etterspørselen etter olje er i stor grad bestemt av faktorer utenfor den europeiske sfære. Så selv med ytterligere svekkelse i Europa, vil oljen være en positiv forutsetning for investeringsmuligheter i Norge. å holde tritt med indeksenes utvikling spesielt for fondene med lang durasjon og eksponering mot kreditt. Resultatene for aksjeforvaltningen i fjor var preget av at de største selskapene viste en bedre utvikling enn de minste. Dette gjorde at Hovedindeksen falt med 6 prosentpoeng mindre enn Fondsindeksen, -12,5 % respektive -18,8 %. Alfred Berg Indeks har Hovedindeksen som benchmark, og ble dermed det av våre fond som falt minst (-12,4 %). Alfred Berg Norge som har Fondsindeksen som benchmark falt med 20,0 % etter honorarer. Fondene Alfred Berg Aktiv og Alfred Berg Gambak som på hver sine måter avviker mest fra benchmark falt mest, med henholdsvis -26,2 % og -24,0 % etter honorarer. Produktspekter Like før nyttår vedtok Stortinget ny lov om verdipapirfond. Denne lovgivningen vil forbedre rammeverket for hvordan vi kan drive fondsforvaltning i Norge fremover. Som andelseier vil du merke at du vil bli mer involvert i endringer i fondenes utforming og fondenes strategi. Lovgivningen åpner også for at fond kan fusjoneres, noe bransjen har etterspurt i flere år. I tillegg til disse endringene i den nasjonale lovgivning, har også loven inntatt nye forskrifter som kommer gjennom det Europeiske UCITS IV direktivet. Eierstyring og selskapsledelse Alfred Berg støtter og har aktivt deltatt i utarbeidelsen av den norske anbefalingen for eierstyring og selskapsledelse. Anbefalingen finnes på I den sammenheng ønsker vi å delta på generalforsamlinger for å sikre at beslutninger på generalforsamlingene fattes i samsvar med anbefalingens prinsipper. Alfred Berg redegjør årlig for sin deltakelse og stemmegivning på generalforsamlinger. Alfred Berg deltar i investorsamarbeidet for å fremme en bærekraftig utvikling og langsiktig verdiskaping i norske, børsnoterte selskaper. Mer informasjon om arbeidet finnes på Forvaltningskapital Ved inngangen til 2011 forvaltet Alfred Berg Kapitalforvaltning samlet 26,8 milliarder kroner for norske kunder. Ved utgangen av året var forvaltningskapitalen 24,4 milliarder kroner. Nedgangen i forvatningskapital er et resultat av både utviklingen av markedsprisene, samt netto innløsning av våre kunder. Blant våre fondskunder var rentefond helt tydelig mest populært gjennom året. Mens vi opplevde netto tegning på om lag 1.3 mrd i våre rentefond, trakk kundene ut om lag 800 millioner fra våre aksjefond. Året sett under ett, kan vi konkludere med at det var gode beslutninger som lå bak disse reallokeringene. Resultatene for renteforvaltningen for 2011 var i stor grad preget av utviklingen i statsrenter. Dels har vi observert uvanlig lave nivåer på norske, amerikanske og tyske statsrenter, vi har observert uvanlig høye renter i de fleste sydeuropeiske land, samt at vi har opplevd uvanlige høye renter på obligasjoner utstedt av Europeiske banker grunnet usikkerheten rundt deres eksponering mot statsobligasjoner. Samtlige av Alfred Bergs rentefond har gitt positiv avkastning i løpet av Målt mot sine respektive indekser, er imidlertid bildet blandet. Alle norske rentefond måler sin avkastning mot statsindekser. Grunnet den kraftige rentenedgangen i norsk stat har det vært krevende 2

4 Utsikter Inngangen til 2012 preges av uroligheter og uløste problemer i deler av Europa, kombinert med glimt av håp i USA og en Norsk oljeindustri med lysende fremtidsutsikter. I skrivende stund står Hellas på kanten av stupet, Portugal ser ut som en naturlig etterfølger. Uansett om landene slås konkurs, eller om de blir reddet av nye lån, er det tydelig at disse landene må gjennom omstrukturerings programmer som vil føre til langsiktige nedgangsperioder. Vi tror imidlertid at ECB, gjennom sine kapitaltilførsler til Europeiske banker, har reddet de største landene (Spania, Italia og Frankrike) fra en lignende situasjon som Hellas og Portugal. Uansett ser det ut til at Europa som helhet står foran et år med økonomisk tilbakegang. De fleste land må kutte i sine offentlige budsjetter, og kan dermed ikke stimulere økonomien med offentlige støttede prosjekter og investeringer. I USA er situasjonen noe annerledes. Landet ser fortsatt ut til å ha full tillitt i verdens kredittmarkeder, og kan dermed fortsette med lånefinansierte offentlige underskudd for å opprettholde offentlige økonomiske stimulanser. Høsten 2011 og starten på 2012 har gir signaler om at USA er i ferd med å lykkes med sin strategi. Privat forbruk går oppover, bedrifter investerer i flere prosjekter, og flere amerikanere får jobb. Norge er en liten og åpen økonomi, og vil påvirkes av uroligheter og nedgangstider i Europa. Årene fremover ser imidlertid sært lovende ut for vår viktigste næring. Det er gjort enorme funn i både Barentshavet og Nordsjøen i løpet av siste året. Funnene er så store at de forlenger den Norske oljealderen med mange år. På litt kortere sikt betyr det at aktiviteten på norsk sokkel øker betraktelig, og utsiktene for alle oljerelaterte nærninger bedres. Den Amerikanske sentralbanken har annonsert at de sannsynligvis vil holde korte renter lave ut Vekstutsiktene i Europa og Japan taler også for lave renter i den kommende tiden. Dette gir en begrenset mulighet for en høy avkastning ved investeringer i statspapirer som nyter god kredittanseelse. De hjemlige kredittmarkedene derimot preges av å gi god verdi mot den risikofrie renten, også justert for risiko. Hvis man ser bort fra investeringer i rene statsobligasjoner fremstår Norge (både kreditt og aksjer) på mange måter som et bedre investeringscase i dag enn for ett år siden. Vi takker for den tilliten vi er blitt vist fra våre kunder og ser frem til et fortsatt godt samarbeid også i

5 INFORMASJON OM INNLOGGING VIA BankID Nå kan du enkelt bli kunde i Alfred Berg. Den raskeste måten er å bruke kodebrikken du bruker i nettbanken din, BankID. Når du blir kunde oppretter vi automatisk og kostnadsfritt en VPS-konto for deg. Ved tegning via våre nettsider gir vi deg også gratis tegningsprovisjon. Har du ikke BankID, eller ønsker du å bruke en eksisterende VPSkonto hvor Alfred Berg ikke er kontofører, ber vi deg benytte en av våre tegningsblanketter som du finner på Du kan logge inn på BankID fra hvilken som helst norsk bank. Husk å ha klar kodebrikken du bruker i nettbanken din. Ditt kundeforhold aktiveres så snart transaksjonen er oppgjort hos VPS. Sikkerhetskode Din sikkerhetskode er et engangspassord fra et kodekort, kort eller kodekalkulator som du har fått av din bank. at et godt samarbeid mellom bankene er nødvendig. I tillegg til sikkerhet er bankene opptatt av brukervennlighet. Disse to faktorene kan være vanskelige å kombinere, og bankene legger mye ressurser ned i å gjøre BankID til både en sikker og brukervennlig løsning. Les mer om trygg bruk på Koster BankID noe? Det er den enkelte bank som utsteder BankID til sine kunder og som også fastsetter pris på sine tjenester. Ta kontakt med din bank for opplysninger om priser og vilkår. Java For å benytte BankID må du ha Java installert på din maskin. Noen nettlesere vil gi deg automatisk melding om dette. I andre tilfeller må du selv velge å laste dette ned og installere det. For gratis nedlastning av Java finner du på våre nettsider: www. alfredberg.no Hva er BankID? BankID er en personlig og enkel elektronisk legitimasjon for sikker identifisering og signering på nettet. I den fysiske verden identifiserer du deg med pass, førerkort eller bankkort. I den elektroniske verden kan du bruke din BankID for å bekrefte hvem du er. Ved å bruke ditt fødselsnummer, den koden du får fra sikkerhetskortet og det personlige passordet du har valgt får du tilgang til din BankID. Denne er lagret for deg hos Bankenes Betalingssentral (BBS). Hvem står bak BankID? BankID tilbys av bankene i Norge og er basert på en felles infrastruktur som er utviklet av banknæringen gjennom BankID Samarbeidet, i regi av Finansnæringens Fellesorganisasjon. Hva er fordelene med BankID? Med BankID får du en trygg, sikker og enkel elektronisk ID som kan brukes til blant annet til innlogging i nettbanken. Samme BankID kan brukes på tvers av de bankene du har kundeforhold i. BankID er imidlertid langt mer enn bare en innloggingsmekanisme i nettbank. Med BankID kan du signere dokumenter elektronisk slik at du slipper å møte opp personlig eller sende i post, for eksempel søknad om barnehageplass, endre adresse hos Posten, bud på bolig, lånesøknad, tinglysning av dokumenter med mer. Du vil også kunne benytte din BankID når du betaler med BankAxess. Da bruker du BankID til å signere betalingen. Er BankID sikkert? Ja. Bankene jobber kontinuerlig med sikkerheten i BankID gjennom BankID Samarbeidet. Trusselbildet er stadig i endring, og dette gjør Kilde: 4

6 ALFRED BERG KAPITALFORVALTNING Alfred Berg Kapitalforvaltning Alfred Berg Kapitalforvaltning representerer den norske virksomheten innenfor Alfred Bergs felles nordiske organisering. Selskapet er eiet av BNP Paribas. BNP Paribas samlede kapitalforvaltningsvirksomhet omfatter 539 milliarder EUR, noe som medfører at enheten blir en Europas tre største kapitalforvaltere. Alfred Berg Kapitalforvaltning er en direkte videreføring av ABN AMRO Kapitalforvaltning, som tidligere het Alfred Berg Industrifinans. Alfred Berg ble etablert i 1863 og er Nordens eldste finansforetak med en tradisjonsrik historie. I Norge ble Alfred Berg Industrifinans etablert sommeren 2000 ved at Industrifinans Forvaltning, Alfred Berg Kapitalforvaltning og Oslo Fond Forvaltning besluttet å fusjonere. I 2003 ble Sparebank 1 Aktiv Forvaltning innlemmet i selskapet. Kapitalforvaltning i Alfred Berg Kapitalforvaltning Investorer velger i økende grad å søke profesjonell assistanse i forvaltningen av sine midler. Dette har blant annet sin bakgrunn i at finansmarkedene stadig blir mer komplekse, og at produkt- og tjenestetilbudet utvides meget raskt til å omfatte flere aktivaklasser samt nye og mer kompliserte produkter. Den nordiske organiseringen, med sterke rådgivnings- og forvaltningsmiljøer lokalt i Oslo, Stockholm, Helsingfors og København, gir maksimalt fokus og de beste forutsetninger for å ivareta våre lokale kunders behov. Videre har vi ubegrenset tilgang til BNP Paribas Investment Partners mangfoldige produktspekter og kompetanse innenfor ulike relevante investeringsløsninger. BNP Paribas Investment Partners har virksomhet i 45 land og forvalter samlet over 539 milliarder EUR. Alfred Berg Kapitalforvaltning forvalter 24,4 milliarder kroner for norske kunder, hvorav 17,4 milliarder kroner er plassert i norske verdipapirfond. Blant våre kunder finnes en rekke større forsikringsselskaper, pensjonskasser, offentlige institusjoner, stiftelser, humanitære organisasjoner, privatpersoner samt andre kapitalforvaltere. Innenfor rammen av Alfred Berg Kapitalforvaltnings totale produkttilbud, kan vi tilby våre kunder forvaltning av aksjer og rentebærende verdipapirer i samtlige store kapitalmarkeder i verden. I tillegg til de norske verdipapirfondene tilbyr vi BNP Paribas Investment Partnersfond som er lokalisert i Luxemburg. Dette er verdipapirfond som investerer i ulike internasjonale markeder. Luxemburg-fondene har sin egen årsrapport, se Forvaltningen av de norske verdipapirfondene skjer i henhold til «Lov om verdipapirfond» av 12. juni 1981 nr. 52. Hvert fonds investeringspolitikk og rammebetingelser er nedfelt i fondets vedtekter, prospekt og nøkkelinformasjon for investorer. Hva kan Alfred Berg Kapitalforvaltning gjøre for deg? Våre kunder skal oppnå høyest mulig avkastning på sine plasseringer med en risiko som både er kontrollert og tilpasset den enkeltes målsetninger, rammebetingelser og risikopreferanser. Dette kan etter vår mening best oppnås gjennom å: Assistere våre kunder ved valg av riktig aktivasammensetning tilpasset den enkeltes målsetning og preferanser. Tilby innovative og nyskapende investeringsløsninger for å optimalisere avkastning i forhold til ønsket risiko Anbefale kortsiktige justeringer i porteføljen for på den måten å utnytte de avkastningsmuligheter som kapitalmarkedene til enhver tid gir. Sørge for en profesjonell håndtering av hver enkelt del-portefølje ved hjelp av kontinuerlige og dyptgående analyser av markeder, bransjer og selskaper, samt ved å utføre en profesjonell daglig markedsovervåking. Gi våre kunder god oppfølging gjennom fyldig og regelmessig rapportering og personlig oppfølging. Profesjonell og aktiv rådgivning Å overlate forvaltningen av finanskapitalen til en utenforstående rådgiver og kapitalforvalter er og blir en tillitssak. Våre kunder skal forvente at midlene blir tatt hånd om på en profesjonell måte gjennom objektiv rådgivning og effektiv forvaltning. Med Alfred Berg Kapitalforvaltning som rådgiver og forvalter, får kunden en samarbeidspartner som søker å bidra til at det oppnås god avkastning med en risiko som både er kontrollert og tilpasset den enkeltes behov. Den strategiske allokeringen skal sikre et kontrollert langsiktig risikonivå i porteføljen i tråd med kundens ønsker og preferanser. Videre forestås taktisk porteføljeallokering som har til hensikt å øke kundens avkastning på relativt kort sikt. Den oppnådde avkastningen henger naturlig sammen med den risiko som tas i porteføljen. Derfor ser vi det som en av våre viktigste oppgaver å rådgi kunden i valg av risikoprofil. Individuell kundebehandling For å kunne utføre våre oppgaver tilfredsstillende, må vi kjenne våre kunder godt. Gjennom samtaler om risikobæreevne og rammebetingelser, samt inngående analyser av kapitalmarkedet, er det mulig å komme frem til en porteføljesammensetning som oppfyller den enkelte kundes målsetting og preferanser. Den strategiske aktivaallokeringen fastlegger hvorledes midlene ideelt sett bør fordeles mellom de ulike aktivaklasser for at den langsiktige målsettingen for porteføljen skal kunne oppnås. Det vil være disse overordnede beslutninger om hvorledes midlene fordeles mellom pengemarkeds-, obligasjons-, aksje- og alternative investeringer som over tid har størst betydning for resultatet og den samlede risiko i porteføljen. Enhver finansiell investor har sine særskilte rammebetingelser for håndtering av sine finansielle ressurser. Derfor vil den ideelle strategiske porteføljeallokeringen ofte variere fra investor til investor. Som finansiell rådgiver legger vi stor vekt på at våre kunder foretar de strategiske valg som er best tilpasset den enkeltes rammebetingelser og mål. Innenfor en mer kortsiktig tidshorisont foretas taktisk aktivaallokering. For å utnytte kortsiktige svingninger i ulike markeder, kan det være fornuftig å foreta visse periodiske omplasseringer av porteføljen, for taktisk å utnytte markedsmuligheter. På denne måten kan man ta del i den forventede verdiendring i de enkelte markeder. For eksempel vil det være fornuftig å ta større eksponering i lange obligasjoner og aksjer ved et forventet rentefall, og motsatt større eksponering i pengemarkedet når man forventer høyere inflasjon og renteøkning. En slik taktisk justering av investeringsporteføljen må imidlertid foretas innenfor rammene av den langsiktige eller strategiske porteføljeallokeringen. Rapportering Fyldig og punktlig resultatrapportering og porteføljeevaluering målt mot realistiske forventninger er med på å skape trygghet og tillit. Alle våre kunder mottar månedsbrev og halvårsrapport og kan når som helst kontakte oss for råd og synspunkter. 5

7 FONDSOVERSIKT Markedskommentar rentemarkedet 7 Pengemarkedsfond: Alfred Berg Likviditet 9 Alfred Berg Pengemarked Obligasjonsfond: Alfred Berg Kort Obligasjon 10 Alfred Berg Kort Stat Alfred Berg Obligasjon Alfred Berg Stat Alfred Berg Obligasjon 12 Alfred Berg Obligasjon 3-5 Alfred Berg Lang Obligasjon 13 Alfred Berg Høyrente Internasjonale obligasjonfond: Alfred Berg OECD + 14 Alfred Berg OECD Kombinasjonsfond: Alfred Berg Kombi 15 Alfred Berg Optimal Allokering Markedskommentar norske aksjemarkedet 16 Norske aksjefond: Alfred Berg Norge 17 Alfred Berg Norge + Alfred Berg Aktiv 18 Alfred Berg Aktiv II Alfred Berg Gambak 19 Alfred Berg Indeks Etiske aksjefond: Alfred Berg Norge Etisk 20 Alfred Berg Humanfond Markedskommentar internasjonale aksjemarkedet 21 Markedskommentar nordiske aksjemarkedet 23 Internasjonale aksjefond: Alfred Berg Global Quant 24 Nordiske aksjefond: Alfred Berg Nordic Best Selection 6

8 MARKEDSKOMMENTAR TIL RENTEMARKEDET Internasjonal økonomi Den økonomiske veksten er svak i hele OECD-området, men mot slutten av 2011, har vi sett en mer positiv utvikling i USA, mens euro-sonen fremdeles sliter som følge av statsgjeldskrisen. Når vi ser på verdensøkonomien totalt, er det fremdeles de fremvoksende landene som står for den største delen av veksten. Veksten i verdensøkonomien ventes i 2012 å komme på samme nivå som i 2011, som beregnes til 4,0 %. Den mer positive utviklingen i USA viser seg gjennom arbeidsmarkedstall og produksjonen. De siste månedene har vi sett et oppsving i industriproduksjonen så vel som konjunkturbarometeret ISM (innkjøpssjefenes indeks). Forbrukersentimentet har også svingt oppover, mens arbeidsledigheten har tikket ned. Ledighetsraten har falt fra 9,4 % i desember 2010 til 8,5 % i Veksten i økonomien ventes å stige med 1,5-2 % i I Kina og India ventes veksten å komme noe ned, men ligger fremdeles på høye nivåer. Norsk økonomi Norge står i en særstilling i Europa på grunn av de sterke statsfinansene, men eksportnæringen lider under den svake situasjonen internasjonalt. Den norske PMI-indeksen har falt de siste månedene og indikerer en negativ BNP-vekst. På den annen side ser vi stadige opprevideringer av investeringene i petroleumsvirksomheten. Den høye oljeprisen og de nye store oljefunnene gjør at aktiviteten i denne sektoren forventes å holde seg høy i årene fremover. Boligprisene har fortsatt opp gjennom SSB anslår at boligprisene steg med 8,3 % gjennom fjoråret, og forventer at de vil komme ned til rundt 6 % i de neste tre årene. Boligprisene ventes å stige mindre blant annet på bakgrunn av at boligbyggingen har tatt seg opp. Det private forbruket stiger, men veksten er svakere. Konsumprisene holder seg lave, og KPI for desember kom på 1,0 %. Arbeidsledigheten har falt noe de siste månedene og lå ved utgangen av 2011 på 2,4 %. Norges Bank valgte noe overraskende å sette ned signalrenten med 0,5 prosentpoeng fra 2,25 % til 1,75 % på rentemøtet i desember. Renteutvikling Lange renter er lave og viser klart markedets pessimisme knyttet til vekst og renteutvikling de nærmeste årene. I Spania og Italia ser vi en videre spreadutgang basert på deres vanskelige gjeldssituasjon. I løpet av høsten ble det stilt spørsmål til de franske bankenes eksponering mot dårlig statsgjeld, og dette førte til en betydelig oppgang også i franske renter (se figuren over). Figuren over viser hvordan flere av de store økonomiene i euro-sonen sliter med høye renter som følge av gjeldskrisen. Regionen som helhet har en arbeidsledighet på over 10 %, mens ledigheten i Spania er over 20 %. BNP-veksten forventes å bli 1,6 % i 2011, men den siste utviklingen i PMI-indeksen indikerer en negativ BNP-vekst fremover. Det har vært mye tautrekking mellom de europeiske lederne for å finne en løsning på gjeldskrisen, men så langt har de ikke ønsket å gå inn med garantier for statsgjelden ved at sentralbanken trykker penger. Den siste tiden har det kommet svake tall fra Tysk økonomi, og dette skaper frykt for at heller ikke Tyskland, som ikke har statsfinansielle problemer, skal kunne unngå en resesjon. I desember så vi rentekutt både fra ESB og fra Norges Bank. Norges Bank kuttet som nevnt ovenfor, med aggressive 0, 5%. Begrunnelsene var relatert dels til svakere økonomisk utvikling, men i hovedsak knyttet til bekymring vedrørende bankenes stigende innlånskostnader. Rentekuttet ble ansett som nødvendig for å hindre at bankene raskt skulle bli tvunget til å øke sine boliglånsrenter. Vi forventer at signalrenten vil bli holdt uendret gjennom

9 MARKEDSKOMMENTAR TIL RENTEMARKEDET Kredittmarkeder Kredittmarkedene har i 2011 vært preget av det europeiske bankmarkedet. I første halvdel av året så vi en relativt flat utvikling i kredittspreadene. I løpet av høsten eksploderte imidlertid senior lån fra noen av Europas største banker (se figuren under). Spreadnivåene er langt høyere nå enn i 2008, og markedet vurderer faren for bank kollaps som svært høy. Også solide nordiske banker rammes av dette, og låner pt penger på svært dyre nivåer. Så lenge usikkerheten vedvarer, må vi fortsatt forvente en del stress i kredittmarkedet. Over tid er det imidlertid vår oppfatning at dagens kredittspreader er på høye og attraktive nivåer. I begynnelsen av august fikk vi en nedgradering av USA Fra AAA til AA+ (av ratingbyrået Standard & Poors). Dette sammen med usikkerheten rundt gjeldsbetjeningsevnen i Europa ga starten til en kraftig spreadutgang også i høyrentesegmentet (se figuren under som viser itraxx 5-year Crossover indeksen). I Norge ble markedet nærmest stengt for nyemisjoner fra slutten av mai da Sevan Marine offentliggjorde at de ville få problemer med å betjene gjelden. Dette betyr at vi fikk en markert nedgang i emisjonsvolumet i høyrentesegmentet fra 2010 til Spreadnivåene er nå på høye nivåer. Samtidig bidrar høy oljepris og de nye store oljefunnene til et høyt aktivitetsnivå i olje- offshorenæringen. Vi ser derfor et positivt potensial for høyrentesegmentet fremover. Kilde: Tall hentet fra Norges Bank, Statistisk Sentralbyrå 8

10 ALFRED BERG LIKVIDITET Investeringsstrategi Fondet investerer kun obligasjoner og sertifikater med kort løpetid, utstedt av stat, fylkeskommuner, kommuner, kredittforetak, bank og forsikringsselskap. Fondet har en lav kredittrisiko, og gir 20 % vekting ved beregning av pensjonskassers egenkapitalkrav. Fondet har en gjennomsnittlig løpetid på 0-6 måneder, avhengig av renteutviklingen og avkastningskurven Fondet investere i verdipapir med forfall eller renteregulering innen 12 måneder. Fondet er et UCITS-fond, med mulighet til å investere i derivater. Fondet kan kun investere i Investment Grade papirer i henhold til Verdipapirfondenes Forenings bransje standard for informasjon og klassifisering av rentefond. Fondsfakta Forvaltningskapital NOK 2,7 mrd Sist utbetalt avk. pr andel NOK 2,73 Minimumstegning NOK Tegningsprovisjon 0,0 % Omløpshastighet 1,1 Kontonummer Forvaltningshonorar 0,10 % BIS vekt 20 % Risikoprofil Meget lav ISIN NO Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning 4,13 3,42 Meravkastning 0,47 - Annualisert standardavvik 0,50 0,49 Relativ volatilitet 0,44 - Information Ratio 1,62 - Sharpe Ratio - - Diversifiseringsgrad - - Fondets største poster i % Sparebanken Vest NIB3M ,65 KLP Kommunekreditt NIB3M ,38 BN Bank NIB3M ,72 Institut Credito Oficial ,67 BN Bank NIB3M ,18 Storebrand Bank ,04 Komplett porteføljeoversikt side 34 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 0,91 0,57 siste 6 måneder 1,62 1,25 siste 12 måneder 3,16 2,44 siste 48 måneder 17,29 13, ,71 2, ,15 2, ,29 5, ,40 4,44 Siden oppstart 121,49 117,55 Ann. avkast. siden oppstart 4,58 4,47 hittil i år 3,16 2, Alf red Berg Likv iditet Fond Ref. indeks Periode: ALFRED BERG PENGEMARKED Investeringsstrategi Fondet investerer i sertifikater og obligasjoner med løpetid til forfall eller renteregulering innen 12 måneder. Avkastningen i fondet gjenspeiler utviklingene i pengemarkedet. Historisk sett har pengemarkedsrenten ligget over innskuddsrenten i bank. Fondet investerer i verdipapir og obligasjoner som er garantert av stat, kommune, bank eller forsikringsselskap, men også i industri og større børs noterte selskaper. Kredittrisikoen i fondet begrenses gjennom grundige analyser om ut-stedernes økonomiske situasjon og evne til å tilbakebetale renter og hovedstol. Fondet kan investere inntil 15 % i ansvarlige lån. Fondet har lav renterisiko, og gjennomsnittlig løpetid i fondet vil ligge i intervallet 0 12 måneder. Fondet er et UCITS-fond, med mulighet til å investere i derivater. Fondsfakta Forvaltningskapital NOK 3,5 mrd Sist utbetalt avk. pr andel NOK 3,31 Minimumstegning NOK Tegningsprovisjon 0,0 % Omløpshastighet 0,7 Kontonummer Forvaltningshonorar 0,40 % BIS vekt 100 % Risikoprofil Meget lav ISIN NO Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning 4,23 3,65 Meravkastning 0,57 - Annualisert standardavvik 0,84 0,71 Relativ volatilitet 1,14 - Information Ratio 0,50 - Sharpe Ratio 0,93 - Diversifiseringsgrad 4,29 - Fondets største poster i % Sør Boligkreditt NIB3M ,85 BN Bank NIB3M ,83 Institut Credito Oficial ,83 BN Bank NIB3M ,43 Bergenhalvøren Kom. NIB3M ,38 Institut Credito Oficial ,23 General Electric NIB3M ,20 Storebrand NIBOR3M ,92 Norwegian Property NIB3M ,72 Komplett porteføljeoversikt side 35 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 0,83 0,66 siste 6 måneder 1,52 1,49 siste 12 måneder 3,05 2,69 siste 48 måneder 18,01 14, ,95 2, ,54 2, ,43 6, ,24 4,37 Siden oppstart ,64 174,34 Ann.avkastning siden oppstart 5,32 5,11 hittil i år 3,05 2, Alf red Berg Pengemarked Fond Ref. indeks Periode:

11 ALFRED BERG KORT OBLIGASJON Investeringsstrategi Fondet kan investerer i sertifikater og obligasjoner utstedt eller garantert av stat, kommuner, fylkeskommuner, bank, forsikringsselskaper og kredittforetak. Fondet har lav kredittrisiko og er veldiversifisert. Den gjennomsnittlige durasjonsintervallet i fondet skal til enhver tid ligge mellom 3 måneder og 2 år, avhengig av forventet utvikling i rentene og avkastningskurven i Norge. Fondet er et UCITS-fond, med mulighet til å investere i derivater. Fondet kan kun investere i Investment Grade papirer i henhold til Verdipapirfondenes Forenings bransje standard for informasjon og klassifisering av rentefond. Fondsfakta Forvaltningskapital NOK 858 mill Sist utbetalt avk. pr andel NOK 3,04 Minimumstegning NOK Tegningsprovisjon 0,0 % Omløpshastighet 0,9 Kontonummer Forvaltningshonorar 0,40 % BIS vekt 20 % Risikoprofil Meget lav ISIN NO Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning 4,24 3,87 Meravkastning 0,37 - Annualisert standardavvik 1,14 1,08 Relativ volatilitet 1,05 - Information Ratio 0,35 - Sharpe Ratio 0,69 - Diversifiseringsgrad % 14,71 - Fondets største poster i % DNB Boligkreditt NIB3M ,96 Sparebanken Sør NIB3M ,14 Terra Boligkreditt NIB3M ,86 Sparebank 1 Bolig NIB3M ,64 SEB ,43 Eiendomskreditt NIB3M ,52 Sør Boligkreditt NIB3M ,49 Sparebank 1 SMN ,00 BN Bank NIB3M ,90 Sør Boligkreditt NIB3M ,89 Komplett porteføljeoversikt side 37 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 0,66 0,70 siste 6 måneder 1,09 2,09 siste 12 måneder 2,61 3,26 siste 48 måneder 18,51 15, ,65 2, ,39 2, ,77 7, ,85 4,38 Siden oppstart ,41 86,23 Ann.avkastning siden oppstart 4,58 4,54 hittil i år 2,61 3, Alf red Berg Kort Obligasjon Fond Ref. indeks Periode: ALFRED BERG KORT STAT Investeringsstrategi Fondet investere i stat eller statsgaranterte verdipapirer innenfor OECD-området i norske kroner. Durasjonsintervallet i fondet er mellom 0 og 2 år. Fondet har en minimal kredittrisiko. Alfred Berg Kort Stat er et fond med særskilte plasseringsstrategi som har samtykke fra Finanstilsynet til å fravike de alminnelige plasseringsreglene i verdipapirloven. Fondet har samtykke til å fravike vpfl. 4-8, 3.ledd på følgende måte: Inntil 100 prosent av fondets midler kan plasseres i omsettelige verdipapirer eller pengemarkedsinstrumenter utstedt av den norske stat uten at det må eie obligasjoner eller pengemarkedsinstrumenter fra minst seks ulike utstedelser og at obligasjoner eller pengemarkedsinstrumenter fra en og samme utstedelse må begrenses til 30 prosent av verdipapirfondets samlede eiendeler. Fondet er non-ucits-fond, med mulighet til å investere i derivater. Fondet kan kun investere i Investment Grade papirer i henhold til Verdipapirfondenes Forenings bransje standard for informasjon og klassifisering av rentefond. Fondsfakta Forvaltningskapital NOK 924 mill Sist utbetalt avk. pr andel NOK 21,22 Minimumstegning NOK Tegningsprovisjon 0,0 % Omløpshastighet 1,3 Kontonummer Forvaltningshonorar 0,55 % BIS vekt 0 % Risikoprofil Meget lav ISIN NO Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning 3,38 3,87 Meravkastning -0,49 - Annualisert standardavvik 0,86 1,08 Relativ volatilitet 0,48 - Information Ratio -1,03 - Sharpe Ratio -0,04 - Diversifiseringsgrad 63,47 - Fondets største poster i % Øresundkonsortiet 29,09 KFW NIB3M ,29 Austria Republic NIB3M ,10 Finnvera PLC ,90 KFW ,99 Øresundforbindelsen ,69 Finnvera PLC NIB3M ,65 KFW ,59 Komplett porteføljeoversikt side 38 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 0,36 0,70 siste 6 måneder 1,56 2,09 siste 12 måneder 2,46 3,26 siste 48 måneder 13,71 15, ,00 2, ,87 2, ,80 7, ,84 4,38 Siden oppstart ,29 227,24 Ann. avkastning siden oppstart 5,59 5,68 hittil i år 2,46 3, Fond Ref. indeks Alf red Berg Kort Stat Periode:

12 ALFRED BERG OBLIGASJON 1-3 Investeringsstrategi Fondet investerer i obligasjoner og pengemarkedsinstrumenter som er utstedt eller garantert av stat, kommuner, fylkeskommuner eller finansinstitusjoner. Fondets durasjonsintervall justeres basert på forventinger om den fremtidige renteutviklingen. Men vil til en hver tid ligge mellom 1 og 3 år. Fondet har lav kredittrisiko og er veldiversifisert. Fondet er et UCITS-fond, med mulighet til å investere i derivater. Fondsfakta Forvaltningskapital NOK 1,0 mrd Sist utbetalt avk. pr andel NOK 45,,56 Minimumstegning NOK Tegningsprovisjon 0,0 % Omløpshastighet 0,6 Kontonummer Forvaltningshonorar 0,50 % BIS vekt 20 % Risikoprofil Lav ISIN NO Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning 4,72 4,66 Meravkastning 0,06 - Annualisert standardavvik 1,82 1,81 Relativ volatilitet 1,56 - Information Ratio 0,04 - Sharpe Ratio 0,69 - Diversifiseringsgrad 34,01 - Fondets største poster i % Nordea Eiendomskreditt ,99 Sparebank 1 Bolig NIB3M ,77 DNB Boligkreditt NIB3M ,60 SEB ,60 Sparebank 1 Telemark ,40 Pluss Boligkreditt NIB3M ,34 Sparebank Vest NIB3M ,28 DNB Bank ,50 Storebrand Boligkreditt NIBOR3M ,36 Sør Boligkreditt NIB3M ,35 Komplett porteføljeoversikt side 39 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 0,55 0,66 siste 6 måneder 1,61 3,09 siste 12 måneder 3,16 4,68 siste 48 måneder 22,04 20, ,56 3, ,04 2, ,76 8, ,17 4,16 Siden oppstart ,51 133,63 Ann.avkastning siden oppstart 5,20 5,23 hittil i år 3,16 4, Fond Ref. indeks Alf red Berg Obligasjon 1-3 Periode: ALFRED BERG STAT Investeringsstrategi Fondet investerer i stat eller statsgaranterte verdipapir innenfor OECD-området i norske kroner. Durasjonsintervallet i fondet justeres basert på forventinger om den fremtidige renteutviklingen, men vil til enhver tid ligge mellom 2 og 4 år. Fondet har minimal kredittrisiko. Fondet er i tillegg verdipapirfond med særskilt plasseringsstrategi. Dette innebærer at fondet har tillatelse fra Finanstilsynet til å fravike de alminnelige plasseringsreglene i verdipapirfondsloven (vpfl.) 4-8. Tillatelsen innebærer at fondet kan fravike vpfl. 4-8 tredje ledd på følgende måte: Inntil 100 % av fondets eiendeler plasseres i norske statsobligasjoner/sertifikater uten at det må eie verdipapirer fra minst seks ulike utstedelser og at verdipapir fra en og samme utstedelse må begrenses til 30 prosent av verdipapirfondets samlede eiendeler. Fondet er et non-ucits-fond, med mulighet til å investere i derivater. Fondsfakta Forvaltningskapital NOK 25 mill Sist utbetalt avk. pr andel NOK 61,20 Minimumstegning NOK Tegningsprovisjon 0,0 % Omløpshastighet 0,7 Kontonummer Forvaltningshonorar 0,40 %* BIS vekt 0 % Risikoprofil Lav ISIN NO Årlige risikotall i % Fond Indeks 60 mnd Annualisert avkastning 4,96 5,43 Meravkastning -0,47 - Annualisert standardavvik 2,40 2,72 Relativ volatilitet 1,22 - Information Ratio -0,39 - Sharpe Ratio 0,62 - Diversifiseringsgrad 78,12 - Fondets største poster i % KFW ,35 Finnvera ,74 Øresundkonsortiet 19,63 Finnvera ,34 Austria Republic NIB3M ,74 Storebæltsforbindelsen ,22 Finske Stat ,88 Komplett porteføljeoversikt side 40 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 0,37 0,62 siste 6 måneder 3,49 4,09 siste 12 måneder 5,13 6,11 siste 48 måneder 23,38 25, ,35 4, ,35 3, ,88 9, ,26 3,92 Siden oppstart ,90 329,09 Ann. avkastning siden oppstart 6,35 7,02 hittil i år 5,13 6, Alf red Berg Stat Fond Ref. indeks * Differenisert forvaltningsgodgjørelse Periode:

13 ALFRED BERG OBLIGASJON Investeringsstrategi Fondet investerer i obligasjoner og pengemarkedsinstrumenter som er utstedt eller garantert av stat, kommuner, fylkeskommuner, finansinstitusjoner eller øvrige kredittverdige bedrifter i det norske markedet. Durasjonsintervallet vil i fondet justeres basert på forventinger om den fremtidige renteutviklingen, men vil til enhver tid ligge mellom 2 og 4 år. Fondet har anledning til å investere ansvarlige lån, dog maksimum 20 % av porteføljens totalverdi. Fondet har en moderat kredittrisiko og er veldiversifisert. Fondet er et UCITS-fond, med mulighet til å investere i derivater. Fondsfakta Forvaltningskapital NOK 1,9 mrd Sist utbetalt avk. pr andel NOK 5,77 Minimumstegning NOK Tegningsprovisjon 0,0 % Omløpshastighet 0,5 Kontonummer Forvaltningshonorar 0,60 % BIS vekt 100 % Risikoprofil Moderat ISIN NO Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning 5,02 5,43 Meravkastning -0,41 - Annualisert standardavvik 1,99 2,72 Relativ volatilitet 2,41 - Information Ratio -0,17 - Sharpe Ratio 0,78 - Diversifiseringsgrad 23,49 - Fondets største poster i % DNB Bank ,97 Nordea Eiendomskreditt ,55 Sparebank ,25 DNB Boligkreditt ,81 Landshypotek ,79 Swedbank ,61 Sparebanken Øst Bolig NIB3M ,58 DNB Bank ,36 Sparebank 1 SMN ,20 DNB Bank ,09 Komplett porteføljeoversikt side 41 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 0,46 0,62 siste 6 måneder 2,10 4,09 siste 12 måneder 3,43 6,11 siste 48 måneder 24,21 25, ,74 4, ,94 3, ,26 9, ,87 3,92 Siden oppstart ,63 319,85 Ann. avkastning siden oppstart 6,80 6,98 hittil i år 3,43 6, Alf red Berg Obligasjon Fond Ref. indeks Periode: ALFRED BERG OBLIGASJON 3-5 Investeringsstrategi Fondet investerer i verdipapirer innenfor definerte markeder med sikte på å oppnå størst mulig risikojustert avkastning for andelseierne innenfor den valgte investeringsstrategi. Fondet investerer i sertifikater og obligasjoner utstedt av stat, kommuner, fylkeskommuner eller finansinstitusjoner. Fondet er veldiversifisert og har en lav kredittrisiko. Durasjonintervallet vil til enhver ligge mellom 3 5 år. Fondet er et UCITS-fond, med mulighet til å investere i derivater. Fondsfakta Forvaltningskapital NOK 589 mill Sist utbetalt avk. pr andel NOK 69,90 Minimumstegning NOK Tegningsprovisjon 0,0 % Omløpshastighet 0,4 Kontonummer Forvaltningshonorar 0,35 % BIS vekt 20 % Risikoprofil Moderat ISIN NO Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning 5,60 5,98 Meravkastning -0,38 - Annualisert standardavvik 3,11 3,32 Relativ volatilitet 2,74 - Information Ratio -0,14 - Sharpe Ratio 0,68 - Diversifiseringsgrad 39,55 - Fondets største poster i % Nordea Eiendomskreditt A ,57 DNB Boligkreditt ,77 Sparebanken Pluss ,34 Sparebanken Nord-Norge NIB3M ,18 DNB Bank ,77 SPBK 1 Buskerud-Vestfold ,63 Sparebank 1 SMN ,07 Sparebanken Sør ,96 Sparebanken Vest ,94 DNB Boligkreditt AS NIB3M ,81 Komplett porteføljeoversikt side 43 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 0,47 0,56 siste 6 måneder 2,50 5,13 siste 12 måneder 4,74 7,79 siste 48 måneder 28,15 28, ,34 5, ,59 3, ,96 10, ,47 3,69 Siden oppstart ,73 207,79 Ann. avkastning siden oppstart 6,16 6,26 hittil i år 4,74 7, Fond Ref. indeks Alf red Berg Obligasjon 3-5 Periode:

14 ALFRED BERG LANG OBLIGASJON Investeringsstrategi Fondet investerer i obligasjoner og pengemarkedsinstrumenter som er utstedt eller garantert av stat, kommuner, fylkeskommuner, finansinstitusjoner eller øvrige kredittverdige bedrifter. Durasjonsintervallet i fondet justeres basert på forventninger om den fremtidige renteutviklingen, men vil til enhver tid ligge mellom 4 og 6 år. Alfred Berg Lang Obligasjon har moderat kredittrisiko og er veldiversifisert.fondet er et UCITSfond, med mulighet til å investere i derivater. Fondet kan kun investere i Investment Grade papirer i henhold til Verdipapirfondenes Forenings bransje standard for informasjon og klassifisering av rentefond. Fondsfakta Forvaltningskapital NOK 183 mill Sist utbetalt avk. pr andel NOK 6,06 Minimumstegning NOK Tegningsprovisjon 0,0 % Omløpshastighet 0,2 Kontonummer Forvaltningshonorar 0,60 % BIS vekt 100 % Risikoprofil Moderat ISIN NO Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning 5,90 6,51 Meravkastning -0,61 - Annualisert standardavvik 3,55 4,04 Relativ volatilitet 3,06 - Information Ratio -0,20 - Sharpe Ratio 0,68 - Diversifiseringsgrad 45,73 - Fondets største poster i % DNB Boligkreditt ,07 Nordea Eiendomskreditt A ,96 NORWEGIAN KRONER 4,45 DNB Bank ,38 Bergenshalvøen Kom KRA ,43 Oslo Kommune ,98 Sparebanken Møre ,89 Karmøy Kommune ,86 Nordea Eiendomskreditt ,80 Sparebank Vest ,77 Komplett porteføljeoversikt side 44 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 0,52 0,49 siste 6 måneder 4,08 6,16 siste 12 måneder 5,91 9,48 siste 48 måneder 30,77 32, ,42 6, ,05 2, ,38 10, ,86 3,45 Siden oppstart ,37 228,68 Ann. avkastning siden oppstart 6,17 6,67 hittil i år 5,91 9, Alf red Berg Lang Obligasjon Fond Ref. indeks Periode: ALFRED BERG HØYRENTE Investeringsstrategi Fondet investerer i kredittpapirer som er utstedt av bedrifter som vurderes som attraktivt priset i forhold til den underliggende kredittrisikoen som hos utstederen og i forhold til de ulike makroøkonomiske størrelser. Før forvaltningsteamet vurderer å investere gjennomføres grundige analyser som: selskaps- og sektorforhold, makroøkonomi, kredittrisiko/kredittmarginer, sikkerheter og klausuler i låneavtaler, prisingsskjevheter, likviditet og evt valutasikring ved lån denominert i fremmed valuta. Fondet har høy kredittrisiko, men søker en god balanse mellom sikkerheter i hvert enkelt lån og spredning på ulike sektorer for å få en veldiversifisert portefølje. Fondet har anledning til å benytte derivater for å styre risiko og effektivisere forvaltningen av fondet. Fondet er et UCITS-fond.. Fondsfakta Forvaltningskapital NOK 1,6 mrd Sist utbetalt avk. pr andel NOK 8,29 Minimumstegning NOK Tegningsprovisjon 1,0 % Omløpshastighet 0,5 Kontonummer Forvaltningshonorar 0,45 %* Risikoprofil Moderat ISIN NO Årlige risikotall i % Fond Indeks Siden oppstart: Annualisert avkastning 6,03 2,89 Meravkastning 3,14 - Annualisert standardavvik 9,82 0,49 Relativ volatilitet 10,13 - Information Ratio 0,31 - Sharpe Ratio 0,30 - Diversifiseringsgrad 3,85 - Fondets største poster i % Songa Offshore SE NIB3M ,55 Ocean Rig UDW ,36 Seadrill ,20 Olympic Shippong NIB ,06 DOF NIB3M ,81 IM Skaugen NIB3M ,56 Boa Deep C NIB3M ,46 Solstad Offshore NIB3M ,42 Norwegian Energy Com ,34 PA Resources ,31 Komplett porteføljeoversikt side 45 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 0,84 0,57 siste 6 måneder -2,28 1,25 siste 12 måneder 1,54 2,44 siste 48 måneder ,62 2, ,27 2, Siden oppstart ,60 10,43 Ann. avkastning siden oppstart 6,03 2,89 hittil i år 1,54 2, Alf red Berg Høy rente Fond Ref. indeks Periode: *Fast forvaltningsgodtgjørelse utgjør maksimalt 0,45 prosent pro anno. Forvaltningsselskapet belaster i tillegg fondet med en symmetrisk forvaltningsgodtgjørelse beregnet ut fra forvalterens resultater. Ved en prosentvis større verdiendring enn fondets referanseindeks, vil forvaltningsselskapet i tillegg til den daglige faste forvaltningsgodtgjørelsen beregne 20 prosent godtgjørelse av verdiendringen utover fondets referanseindeks. Samlet forvaltningsgodtgjørelse kan ikke overstige 0,85 prosent. Ved en prosentvis lavere verdiendring enn fondets referanseindeks, trekkes 20 prosent av verdifallet fra forvaltningsgodtgjørelsen. Samlet forvaltningsgodtgjørelse kan ikke bli lavere enn 0,05 prosent. 13

15 ALFRED BERG OECD + Investeringsstrategi Fondet investerer i obligasjoner og sertifikater som er utstedt eller garantert av stater innen OECD-området. Fondet benytter valutaterminkontrakter til å sikre valutaeksponeringen i rentepapirer som ikke denominert i norske kroner. De rentefutures fondet benytter er standardiserte børsnoterte kontrakter. Fondet har også anledning til å benytte renteswapper for å tilpasse renteeksponeringen. Det gjennomsnittlige durasjonintervallet i fondet vil være mellom 1-5 år. Fondet har en svært lav kredittrisiko og er veldiversifisert. Fondet er et UCITS-fond, med mulighet til å investere i derivater. Fondsfakta Forvaltningskapital NOK 49 mill Minimumstegning NOK Tegningsprovisjon 0,10 % Omløpshastighet 0,2 Kontonummer Forvaltningshonorar 0,35 %* BIS vekt 0 % Risikoprofil Moderat ISIN NO Årlige risikotall i % Fond Indeks 60 mnd Annualisert avkastning 4,10 5,43 Meravkastning -1,33 - Annualisert standardavvik 1,07 1,58 Relativ volatilitet 1,11 - Information Ratio -1,20 - Sharpe Ratio 0,61 - Diversifiseringsgrad 41,98 - Fondets største poster i % Danske Stat ,72 US Treasury N/B ,55 KFW ,29 Storbæltforbindelsen ,94 Finnvera ,59 Øresundforbindelsen ,44 Austria Republic NIB3M ,18 Komplett porteføljeoversikt side 47 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 0,45 0,89 siste 6 måneder 2,64 2,71 siste 12 måneder 3,77 4,36 siste 48 måneder 17,72 23, ,92 3, ,69 3, ,29 9, ,85 5,54 Siden oppstart ,65 144,56 Ann. avkastning siden oppstart 4,98 5,18 hittil i år 3,77 4, Alf red Berg OECD + Fond Ref. indeks Periode: *Differensiert forvaltningsgodtgjørelse ALFRED BERG OECD Investeringsstrategi Fondet er et fond i ett fond hvor 100 % av fondets midler er investert i verdipapirandeler i Alfred Berg OECD +. Underfondet investerer i obligasjoner og sertifikater som er utstedt eller garantert av stater innen OECD-området. Valutarisikoen kan reduseres gjennom bruk av futureskontrakter. Den gjennomsnittlige durasjon i fondet vil være mellom 1 og 5 år. Fondet kan handle derivater. Referanseindeks er Salomon Smith Barney Global GBI 1-5 år Hedged i NOK. Fondsfakta Forvaltningskapital NOK 1,8 mill Minimumstegning NOK Tegningsprovisjon 0,5 % Omløpshastighet 0,2 Kontonummer Forvaltningshonorar 0,75 BIS vekt 0 % Risikoprofil Moderat ISIN NO Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 0,27 0,89 siste 6 måneder 2,27 2,71 siste 12 måneder 2,97 4,36 siste 48 måneder 14,89 23, ,14 3, ,10 3, ,95 9, ,42 5,54 Siden oppstart ,10 32,65 Ann. avkastning siden oppstart 3,14 4,89 hittil i år 2,97 4,36 Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 months Annualisert avkastning 3,51 5,43 Meravkastning -1,92 - Annualisert standardavvik 1,08 1,58 Relativ volatilitet 1,10 - Information Ratio -1,75 - Sharpe Ratio 0,08 - Diversifiseringsgrad 42,65 - Fondets største poster i % Alfred Berg OECD+ 99,54 Komplett porteføljeoversikt side Fond Ref. indeks Alf red Berg OECD Periode:

16 ALFRED BERG OPTIMAL ALLOKERING Investeringsstrategi Fondet forvaltes som et aktivt kombinasjonsfond. Fondets midler investeres i enkelt aksjer, obligasjoner og pengemarkedsinstrumenter, derivater eller verdipapirfondsandeler, norske eller internasjonale. Fondets investeringsmandat innebærer at forvaltningsselskapet har store frihetsgrader med hensyn til hvordan fondets forvaltningskapital til enhver tid skal forvaltes. Den normale fordelingen mellom aksjer og renter er i henhold til fondets referanseindeks. Det vil si: aksjer/renter, 50/50 (maks. 80 %, min. 20 %). Fordelingen mellom aksjer og renter bestemmes løpende på bakgrunn av forvalters markedsforventinger innenfor de aktuelle aktivaklasser. Fondet bruker både Forward Rate Agreement (FRA) kontrakter og renteswapper i sin forvaltning. I tillegg benyttes aksjeindeksfutures for å få aksjeeksponeringen i de underliggende markeder. De rente-/aksjederivater som fondet benytter standardiserte børsnoterte kontrakter. Fondet benytter også valutaterminkontrakter ti lå sikre valutaeksponeringen i rentepapirer som ikke er denominert i norske kroner. Fondet er et UCITS-fond, med mulighet til å investere i derivater. Fondsfakta Forvaltningskapital NOK 65 mill Minimumstegning NOK Tegningsprovisjon maks 3,00 % Omløpshastighet 0,5 Kontonummer Forvaltningshonorar 1,75 %* Risikoprofil Moderat ISIN NO Årlige risikotall i % Fond Indeks Siden oppstart: Annualisert avkastning -1,78-0,21 Meravkastning -1,57 - Annualisert standardavvik 11,93 8,45 Relativ volatilitet 5,55 - Information Ratio -0,28 - Sharpe Ratio -0,40 - Diversifiseringsgrad 83,67 - Fondets største poster i % Alfred Berg Global Quant 15,78 Alfred Berg Høyrente 15,30 Alfred Berg Nordic Best Selection 10,07 Alfred Berg Norge 9,94 I-shares MSCI Emerging Markets 8,23 Alfred Berg Aktiv 4,91 Alfred Berg Olbigasjon 4,60 Pluss Boligkreditt NIB3M ,60 SSB Boligkreditt NIBOR3M ,59 Helgeland Boligkreditt NIB3M ,57 Komplett porteføljeoversikt side 48 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 4,32 4,98 siste 6 måneder -8,64-1,08 siste 12 måneder -11,69-2,31 siste 48 måneder -6,78 2, ,29 9, ,18 13, ,42-15, Siden oppstart ,89-0,94 Ann. avkastning siden oppstart -1,78-0,21 hittil i år -11,69-2, Fond Ref. indeks Alf red Berg Optimal AllokeringPeriode: *Forvaltningsselskapet kan i tillegg belaste fondet med en symmetrisk forvaltningsgodtgjørelse. Ved en prosentvis større verdiendring, beregnet i samsvar med vedtektene paragraf 11, enn fondets referanseindeks, vil forvaltningsselskapet i tillegg til den daglige faste forvaltningsgodtgjørelsen beregne seg 10 prosent godgjørelse av verdiendringen utover den prosentvise verdiendringen til fondets referanseindeks. Samlet forvaltningsgodgjørelse kan ikke overstige 3 prosent. Ved en prosentvis lavere verdiendring enn fondets referanseindeks trekkes 10 prosent av verdifallet fra forvaltningsgodtgjørelsen. Samlet forvaltningsgodgjørelse kan ikke bli lavere enn 0,50 prosent. ALFRED BERG KOMBI Investeringsstrategi Fondet forvaltes som et aktivt norsk kombinasjonsfond. Forvalter allokerer mellom renter og aksjer i tråd med fondets investeringsstrategi. Aksjeandelen i fondet kan variere mellom 0 og maksimalt 50 %. Det fokuseres på fundamentalanalyse i prosessen med å identifisere gode investeringsmuligheter på Oslo Børs. Porteføljens sammensetning bestemmes etter vurdering av ulike makroøkonomiske størrelser. Bransjer og selskapers avkastningsutsikter vurderes i lys av disse analysene. Fondet er et UCITS-fond, med mulighet til å investere i derivater. Fondets største poster i % Color Group NIB3M ,62 Prosafe NIB3M ,62 Subsea 7 3,80 Pareto NIB3M ,76 Storebrand Livsforsikring ,68 Statoil 3,23 Austevoll Seafood NIBOR3M ,23 Morpol NIB3M ,21 AP Møller Maersk NIB3M ,21 Komplett porteføljeoversikt side 49 Fondsfakta Forvaltningskapital NOK 63 mill Minimumstegning NOK Tegningsprovisjon 1,50 % Omløpshastighet 0,6 Kontonummer Forvaltningshonorar 1,50 % Risikoprofil Moderat ISIN NO Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning 2,59 2,44 Meravkastning 0,16 - Annualisert standardavvik 9,22 7,25 Relativ volatilitet 3,22 - Information Ratio 0,05 - Sharpe Ratio -0,09 - Diversifiseringsgrad 91,15 - Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 3,38 2,80 siste 6 måneder -5,16-2,04 siste 12 måneder -6,44-2,63 siste 48 måneder 6,60 6, ,91 7, ,38 17, ,55-13, ,62 6,25 Siden oppstart ,07 101,92 Ann. avkastning siden oppstart 6,80 5,06 hittil i år -6,44-2, Fond Ref. indeks Alf red Berg Kombi Periode:

17 MARKEDSKOMMENTAR TIL DET NORSKE AKSJEMARKEDET 2011 ble et turbulent år på Oslo Børs. Børsen viste en flat utvikling frem til utgangen av mai i På det tidspunktet begynte konsekvensene av den internasjonale gjeldskrisen å merkes i aksjemarkedene. Frykten for et nytt 2008 gjorde at børsen falt kraftig utover sommeren og nådde sitt laveste punkt i begynnelsen av oktober. Da var Fondsindeksen ned 31,2 %. Selv om det ikke er noen merkbar finanskrise i Norge, ble 2011 nok et eksempel på at internasjonal finansiell uro har langt større betydning for Oslo Børs enn den underliggende utviklingen i de børsnoterte selskapene. Fondsindeksen endte året ned 18,8 %. Uroen i Nord-Afrika bidro til et nytt løft i oljeprisen i begynnelsen av året. Dette gav en god start på året for energiaksjene. Den militære innsatsen i Libya gjorde at det meste av oljeeksporten fra dette landet stoppet opp. Ettersom reservekapasiteten til OPEC falt ned mot nivået fra 2008 da oljeprisen virkelig skjøt fart, økte bekymringen for ytterligere prisoppgang. IEA vedtok da å redusere sine lagre av olje for å dempe prisene. Signalet fra IEA om at et prisnivå omkring 120 dollar per fat er for høyt for verdensøkonomien ble tatt alvorlig og oljeprisen svekket seg noe. Utover høsten stabiliserte oljeprisen seg opp mot 110 dollar per fat. Globalt er forbruket historisk høyt og Saudi-Arabia har ikke produsert så mye siden tidlig på 80-tallet. Det høye forbruket i Kina veier opp for svake forbrukstall i USA og Europa var et veldig godt år på norsk sokkel. Først gjorde Statoil funn på Skrugardfeltet i Barentshavet. Deretter kom det nye funn på Aldous/Avaldsnesfeltene i Nordsjøen. De store funnene øker attraktiviteten for norsk sokkel og bedrer utsiktene for de oljerelaterte næringene. I riggsektoren har det vært særlig høy aktivitet gjennom året. Året begynte med en ny runde med nykontraheringer. Selskapene North Atlantic Drilling, Pacific Drilling og Ocean Rig var på vei mot notering på Oslo Børs. To av disse valgte i stedet notering i USA, mens North Atlantic Drilling ennå ikke er notert på noen børs. Sevan Marine rakk å skille sine to boreenheter ut i et nytt selskap, Sevan Drilling, før de selv gikk konkurs. Teekay tok over restene av Sevan Marine, mens John Fredriksen kom inn som ny hovedeier i Sevan Drilling. Aker børsnoterte datterselskapet Aker Drilling som relativt raskt ble overtatt av Transocean. Mot slutten av året har vi sett en videre oppgang i ratene. Bank- og finanssektoren har opplevd et nytt turbulent år. Året begynte bra etter at tungvekterne DnB NOR og Gjensidige la frem gode årsresultater. Dette snudde imidlertid brutalt utover sommeren da finanskrisen gjorde det klart at mange europeiske banker må ta store tap på greske statsobligasjoner. Ettersom regelverket ikke har gjenspeilet den reelle risikoen i disse statsobligasjonene, vil tapene sende kapitaldekningen i mange banker langt under minstekravene, og ny kapital er nødvendig. Samtidig gjør innføringen av strengere regler for kapitaldekning at enda mer kapital må tilføres. Kapitalsituasjonen i Norge er god, men aksjene får lide for at investorene må skaffe kapital til sydeuropeiske banker. En manglende varig løsning på den europeiske gjeldskrisen virker negativt. Hva som må nedskrives er svært usikkert, og bankene er enn så lenge avhengig av finansiering fra den europeiske sentralbanken. Samtidig er det vanskelig å få investorene til å stille opp med ny egenkapital så lenge man ikke er sikker på at finansieringen er tilstrekkelig. Av de viktigste hendelsene i industrisektoren finner vi Orklas salg av Elkem tidlig i året. Orkla har tapt stort på REC som har falt på en stadig strøm av negative nyheter fra solcellemarkedet. Konkurrenter investerer i kapasitetsutvidelser, samtidig som land kutter i subsidiene. Kongsberg Gruppen har klart seg best av de tradisjonelle industribedriftene med sin offshorerelaterte virksomhet og lange kontrakter innenfor forsvarsindustrien. Lakseoppdretterne startet året med historisk høye priser og la som ventet frem rekordresultater i begynnelsen av året. Prisene fortsatte på høye nivåer forbi påske og selskapene leverte nye rekordresultater for første kvartal. I mai begynte prisene å falle fra omkring 40 kroner per kilo, i første omgang ned til i underkant av 35 kroner per kilo. Samtidig var butikkprisene ut mot kundene økende. Lakseprisene falt markant i juni da store volumer ble slaktet og sendt ut i et uforberedt marked. Prisene falt da helt ned mot 20 kroner per kilo. Laks ble i flere måneder handlet under produksjonskost og det gav harde utslag for selskapene med høy spoteksponering. Produksjonsveksten var på det høyeste mot slutten av året og konsumentene responderte på de lavere prisene. Markedsbalansen ser derfor ut til å være i bedring og lakseprisene steg i forkant av julesesongen. Shippingsektoren har stort sett vært preget av lave rater med et hederlig unntak for LNG-skipene. Året begynte med flommen i Australia. Australia en viktig eksportør av malm og kull til kunder i Asia, og denne eksporten falt kraftig en periode. Dette påvirket tørrlastrederiene. Atomulykken etter tsunamien i Japan økte interessen for alternative energikilder og nye markedsmuligheter åpnet seg. Etterspørselen etter naturgass økte raskt og gav et voldsomt oppsving i LNG-ratene. Golar LNG var det eneste rederiet i dette segmentet på Oslo Børs. Investorenes interesse førte til to nye rederier i samme sektor, Høegh LNG og Awilco LNG, ble børsnotert. Tankmarkedet har gått fra vondt til verre. Frontline bekreftet de svake utsiktene for tankmarkedet og la frem en plan for refinansiering mot slutten av året. Svakere globale vekstutsikter har gitt motgang for materialsektoren. Yara har hatt det relativ bra i sine markeder, men et fall i Ureaprisen på høsten gjorde at heller ikke denne aksjen sto imot. Lønnsomheten i selskapet er imidlertid god. Metallprisene har vært svake, og aluminiumsmarkedet er preget av overkapasitet. På sin kapitalmarkedsdag varslet Norsk Hydro om utsatte investeringer for å beskytte kontantstrømmen. Aluminiumsbransjen lider av overkapasitet. Selv om det er god etterspørselsvekst over en syklus, har det blitt bygget for mange fabrikker, og kapasitet må stenges ned når mange produsenter taper penger. Resultatene for aksjeforvaltningen i fjor var preget av at de største selskapene viste en bedre utvikling enn de minste. Dette gjorde at Hovedindeksen falt med 6 prosentpoeng mindre enn Fondsindeksen, -12,5 % respektive -18,8 %. Alfred Berg Indeks har Hovedindeksen som benchmark, og ble dermed det av våre fond som falt minst (-12,4 %). Alfred Berg Norge som har Fondsindeksen som benchmark falt med 20,0 % etter honorarer. Fondene Alfred Berg Aktiv og Alfred Berg Gambak som på hver sine måter avviker mest fra benchmark falt mest, med henholdsvis -26,2 % og -24,0 % etter honorarer. Kilde: Tall hentet fra Alfred Berg, Oslo Børs og Bloomberg. 16

18 ALFRED BERG NORGE Investeringsstrategi Fondet har en aktiv analysedrevet forvaltningsstil. Fondet investerer hovedsakelig i selskaper notert i Norge, og har en bredt diversifisert portefølje. Porteføljen bygges opp gjennom grundig selskapsanalyse. Hvert selskap kan over- eller undervektes inntil 3 prosentpoeng mot aksjens vekt i referanseindeksen. Ett verdipapir utenfor referanseindeksen kan maksimalt utgjøre 3 % av porteføljen. Avviket fra referanseindeksens bransjevekter skal holdes innenfor 5 prosentpoeng. Fondet er et UCITSfond, med mulighet til å investere i derivater. Fondets største poster i % Statoil 8,77 Telenor 8,23 Subsea 7 6,51 DNB 6,22 Seadrill 6,15 Yara International 4,77 Petroleum Geo-Services 4,38 Gjensidige Forsikring 4,38 Schibested 3,99 Atea 3,74 Fondsfakta Forvaltningskapital NOK 369 mill Minimumstegning NOK Tegningsprovisjon 3,00 % Omløpshastighet 0,3 Kontonummer Forvaltningshonorar 1,20 % Risikoprofil Høy ISIN NO Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning -2,08-4,53 Meravkastning 2,45 - Annualisert standardavvik 28,19 29,10 Relativ volatilitet 3,16 - Information Ratio 0,77 - Sharpe Ratio -0,18 - Diversifiseringsgrad 99,00 - Komplett porteføljeoversikt side 50 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 6,68 8,54 siste 6 måneder -15,66-13,34 siste 12 måneder -19,99-18,75 siste 48 måneder -23,06-28, ,74 22, ,11 70, ,17-57, ,98 10,22 Siden oppstart ,07 223,62 Ann. avkastning siden oppstart 9,81 7,61 hittil i år -19,99-18, Fond Ref. indeks Alf red Berg Norge Periode: ALFRED BERG NORGE + Investeringsstrategi Fondet har en aktiv analysedrevet forvaltningsstil. Fondet investerer hovedsakelig i selskaper notert i Norge, og har en bredt diversifisert portefølje. Porteføljen bygges opp gjennom grundig selskapsanalyse. Hvert selskap kan over- eller undervektes inntil 3 prosentpoeng mot aksjens vekt i referanseindeksen. Ett verdipapir utenfor referanseindeksen kan maksimalt utgjøre 3 % av porteføljen. Avviket fra referanseindeksens bransjevekter skal holdes innenfor 5 prosentpoeng. Fondet er et UCITSfond, med mulighet til å investere i derivater. Fondsfakta Forvaltningskapital NOK 746 mill Minimumstegning NOK Tegningsprovisjon 0,20 % Omløpshastighet 0,2 Kontonummer Forvaltningshonorar 0,70 %* Risikoprofil Høy ISIN NO Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning -1,65-4,53 Meravkastning 2,87 - Annualisert standardavvik 28,19 29,10 Relativ volatilitet 3,17 - Information Ratio 0,91 - Sharpe Ratio -0,16 - Diversifiseringsgrad 98,99 - Fondets største poster i % Statoil 8,72 Telenor 8,16 Subsea 7 6,60 Seadrill 6,26 DNB 6,23 Yara International 4,71 Petroleum Geo-Services 4,48 Gjensidige Forsikring 4,32 Shibsted 3,98 Atea 3,73 Komplett porteføljeoversikt side 51 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 6,83 8,54 siste 6 måneder -15,55-13,34 siste 12 måneder -19,57-18,75 siste 48 måneder -22,03-28, ,41 22, ,42 70, ,87-57, ,99 10,22 Siden oppstart ,87 89,01 Ann. avkastning siden oppstart 6,93 4,63 hittil i år -19,57-18, Fond Ref. indeks Alf red Berg Norge + Periode: * Differenisert forvaltningsgodgjørelse 17

19 ALFRED BERG AKTIV Investeringsstrategi Fondet investerer hovedsakelig i norske verdipapirer, og søker å skape meravkastning ved aktiv bruk av bransje- og selskapsvekter. Investeringsfilosofien er stiluavhengig, og det fokuseres på fundamentalanalyse i prosessen med å identifisere gode investeringsmuligheter. Bransjesammensetning bestemmes etter vurdering av ulike makroøkonomiske størrelser, bransjers avkastningsutsikter vurderes i lys av disse. Fondets avvik fra referanseindeksens bransjevekter skal holdes innenfor 15 prosentpoeng. Porteføljen består normalt av selskaper. Fondet er et UCITS-fond, med mulighet til å investere i derivater. Fondsfakta Forvaltningskapital NOK 353 mill Minimumstegning NOK Tegningsprovisjon 3,00 % Omløpshastighet 0,2 Kontonummer Forvaltningshonorar 1,50 % Risikoprofil Høy ISIN NO Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning -4,19-4,53 Meravkastning 0,34 - Annualisert standardavvik 28,21 29,10 Relativ volatilitet 5,32 - Information Ratio 0,06 - Sharpe Ratio -0,25 - Diversifiseringsgrad 96,93 - Fondets største poster i % Subsea 7 7,29 Yara International 5,74 Atea 5,37 Statoil 5,33 Petroleum Geo-Services 5,22 Gjensidige Forsikring 5,01 Schibsted 4,97 Telenor 4,60 Seadrill 4,58 DnB 4,33 Komplett porteføljeoversikt side 52 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 5,78 8,54 siste 6 måneder -19,45-13,34 siste 12 måneder -26,02-18,75 siste 48 måneder -29,09-28, ,98 22, ,77 70, ,05-57, ,85 10,22 Siden oppstart ,29 223,62 Ann. avkastning siden oppstart 9,40 7,62 hittil i år -26,02-18, Alf red Berg Aktiv Fond Ref. indeks Periode: ALFRED BERG AKTIV II Investeringsstrategi Fondets investeringsfilosofi er stiluavhengig, og det fokuseres på grunnleggende analyser i prosessen for å identifisere gode investeringsmuligheter. Bransjesammensetning bestemmes etter vurdering av ulike makroøkonomiske størrelser. Bransjers avkastningsutsikter vurderes i lys av disse. Fondets avvik fra referanseindeksens bransjevekter skal holdes innefor 15 prosentpoeng. Fondet er et UCITS-fond, med mulighet til å investere i derivater. Fondsfakta Forvaltningskapital NOK 14 mill Minimumstegning NOK Tegningsprovisjon 3,00 % Omløpshastighet 0,2 Kontonummer Forvaltningshonorar 1,50 % Risikoprofil Høy ISIN NO Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning -4,48-4,53 Meravkastning 0,05 - Annualisert standardavvik 28,19 29,10 Relativ volatilitet 5,44 - Information Ratio 0,01 - Sharpe Ratio -0,25 - Diversifiseringsgrad 96,78 - Fondets største poster i % Subsea 7 7,29 Yara International 5,73 Atea 5,46 Petroleum Geo-Services 5,21 Statoil 5,20 Gjensidige Forsikring 5,00 Schibsted 4,78 Seadrill 4,75 Telenor 4,50 Vizrt 4,31 18 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 5,55 8,54 siste 6 måneder -19,45-13,34 siste 12 måneder -25,67-18,75 siste 48 måneder -29,67-28, ,19 22, ,57 70, ,55-57, ,05 10,22 Siden oppstart ,96 83,72 Ann. avkastning siden oppstart 5,08 4,35 hittil i år -25,67-18,75 Komplett porteføljeoversikt side Alf red Berg Aktiv II Fond Ref. indeks Periode:

20 ALFRED BERG GAMBAK Investeringsstrategi Alfred Berg Gambak er et aktivt forvaltet fond, hvor minimum 80 % av fondets midler skal være investert i verdipapir notert i Norge. Det innebærer at fondet kan være tungt eksponert mot enkeltpapirer eller enkeltsektorer. Plasseringene har ingen begrensninger i forhold til referanseindeksen, men søker å identifisere selskaper med høy forventet avkastning. Avkastningsavviket til referanseindeksen kan i perioder være betydelig. Fondsporteføljen består normalt av selskapet. Fondet er et UCITS-fond, og har ikke anledning til å investere i derivater. Fondsfakta Forvaltningskapital NOK 609 mill Minimumstegning NOK Tegningsprovisjon 3,00 % Omløpshastighet 0,6 Kontonummer Forvaltningshonorar 1,80 %* Risikoprofil Høy ISIN NO Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning -3,12-4,53 Meravkastning 1,41 - Annualisert standardavvik 28,00 29,10 Relativ volatilitet 7,57 - Information Ratio 0,19 - Sharpe Ratio -0,21 - Diversifiseringsgrad 94,02 - Fondets største poster i % Atea 7,95 Subsea 7 7,19 Protector Forsikring 6,14 Vizrt 4,68 Det Norske Oljeselskap 4,62 Copeinca 4,16 Statoil 4,13 Telio 4,08 Gjensidige Forsikring 3,51 Clavis Pharma 3,35 Komplett porteføljeoversikt side 53 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 7,10 8,54 siste 6 måneder -16,43-13,34 siste 12 måneder -23,96-18,75 siste 48 måneder -30,52-28, ,52 22, ,76 70, ,61-57, ,87 10,22 Siden oppstart ,27 365,59 Ann. avkastning siden oppstart 11,80 7,54 hittil i år -23,96-18, Alf red Berg Gambak Fond Ref. indeks Periode: * 10 % av verdistigningen, minimum 1,8 % og maks 5 % av gjennomsnittlig forvaltningskapital. ALFRED BERG INDEKS Investeringsstrategi Fondet er et indeksfond som gir eksponering mot selskaper som inngår i referanseindeksen, Oslo Børs Benchmark Indeks. Fondet har kun anledning til å investere i selskaper som omfattes av indeksen. Fondet har en bred diversifisert portefølje. Risikoprofilen vil være tilnærmet identisk med referanseindeksen, og forvaltningsstilen er passiv. Fondet er et UCITS-fond, med mulighet til å investere i derivater. Fondsfakta Forvaltningskapital NOK 278 mill Minimumstegning NOK Tegningsprovisjon 0,15 % Omløpshastighet 0,1 Kontonummer Forvaltningshonorar 0,25 %* Risikoprofil Indeksvekting ISIN NO Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning -2,74-2,65 Meravkastning -0,08 - Annualisert standardavvik 26,87 27,18 Relativ volatilitet 0,57 - Information Ratio -0,14 - Sharpe Ratio -0,21 - Diversifiseringsgrad 99,97 - Fondets største poster i % Statoil 24,21 Telenor 11,29 DNB 8,08 Seadrill 6,88 Yara International 6,44 Orkla A-SHS 5,54 Subsea 7 4,25 Norsk Hydro 3,56 Petroleum Geo-Services 2,41 TGS Nopec Geophysical 2,07 Komplett porteføljeoversikt side 55 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 10,31 10,53 siste 6 måneder -8,78-8,63 siste 12 måneder -12,40-12,46 siste 48 måneder -21,42-21, ,94 18, ,08 64, ,65-54, ,78 11,46 Siden oppstart ,87 75,30 Ann. avkastning siden oppstart 7,67 8,05 hittil i år -12,40-12, Fond Ref. indeks Alf red Berg Indeks Periode: *Differensiert forvaltningsgodtgjørelse 19

21 ALFRED BERG NORGE ETISK Investeringsstrategi Fondet er et aksjefond med etiske investeringsprofil. Grundig aksjeanalyse og samfunnsmessige vurderinger ligger til grunn for investeringsvalgene. Dette innebærer at fondet ikke kan investere i selskaper som produserer våpen, alkohol, porno og tobakk. Samt selskaper som bryter vesentlige etiske kriterier som omfatter menneskerettigheter, barnearbeid, arbeidsmiljø og miljø. Kriteriene er definert i tråd med vedtatte internasjonale konvensjoner. Klare, forpliktende og nedskrevne etiske retningslinjer ligger til grunn for aksjevalgene som analyseres meget grundig av eksterne og interne etiske analytikere før og underveis i enhver investeringsprosess. Som en del av investeringsstrategien er det også en Etisk Investeringsrådsgruppe, bestående av representanter fra ideelle organisasjoner, for å være rådgivere med henblikk på etiske investeringsalternativ. Fondet er et UCITS-fond, med mulighet til å investere i derivater. Fondsfakta Forvaltningskapital NOK 58 mill Minimumstegning NOK Tegningsprovisjon 3,00 % Omløpshastighet 0,2 Kontonummer Forvaltningshonorar 1,70 %* Risikoprofil Høy ISIN NO Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning -3,25-4,53 Meravkastning 1,28 - Annualisert standardavvik 29,02 29,10 Relativ volatilitet 3,49 - Information Ratio 0,37 - Sharpe Ratio -0,21 - Diversifiseringsgrad 98,67 - Fondets største poster i % Statoil 8,45 Telenor 7,97 Subsea 7 7,92 Yara International 6,40 Seadrill 4,97 Atea 4,76 Gjensidige Forsikring 4,74 Petroleum Geo-Services 4,71 Schibsted 4,53 DNB 4,17 Komplett porteføljeoversikt side 56 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 6,20 8,54 siste 6 måneder -17,44-13,34 siste 12 måneder -22,98-18,75 siste 48 måneder -26,58-28, ,03 22, ,56 70, ,82-57, ,46 10,22 Siden oppstart ,82 105,24 Ann. avkastning siden oppstart 6,96 7,71 hittil i år -22,98-18, Alf red Berg Norge Etisk Fond Ref. indeks *Differensiert forvaltningsgodtgjørelse Periode: ALFRED BERG HUMANFOND Investeringsstrategi Fondet er et ideelt aksjefond med en etisk investeringsprofil. Dette innebærer at fondet ikke kan investere i selskaper som produserer våpen, alkohol, porno og tobakk. Samt selskaper som bryter vesentlige etiske kriterier som omfatter menneskerettigheter, barnearbeid, arbeidsmiljø og miljø. Kriteriene er definert i tråd med vedtatte internasjonale konvensjoner. Klare, forpliktende og nedskrevne etiske retningslinjer ligger til grunn for aksjevalgene som analyseres meget grundig av eksterne og interne etiske analytikere før og underveis i enhver investeringsprosess. Som en del av investeringsstrategien er det også en Etisk Investeringsrådsgruppe, bestående av representanter fra ideelle organisasjoner, for å være rådgivere med henblikk på etiske investeringsalternativ. Som en del av fondsprofilen, gir fondet investorer muligheten til å kombinere fondssparing med bidrag til humanitært eller annet ideelt arbeid. Fondet samarbeider med et betydelig antall ideelle organisasjoner. Hvert år tildeler fondet 2 prosent av investors forvaltningskapital til en ideell organisasjoner som fondet samarbeider med og som investor selv velger. Fondet er et UCITS-fond, med mulighet til å investere i derivater. Fondet har i tillegg anledning til å investere inntil 20 % av fondets midler utenfor Norge. Fondsfakta Forvaltningskapital NOK 63 mill Minimumstegning NOK Tegningsprovisjon 2,00 % Omløpshastighet 0,1 Kontonummer Forvaltningshonorar 1,80 % Ideelle utdeling 14. feb NOK mill Risikoprofil Høy ISIN NO Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning -3,28-4,03 Meravkastning 0,75 - Annualisert standardavvik 27,95 27,12 Relativ volatilitet 3,65 - Information Ratio 0,21 - Sharpe Ratio -0,22 - Diversifiseringsgrad 98,47 - Fondets største poster i % Statoil 8,88 Telenor 8,38 Subsea 7 8,15 Yara International 6,53 DNB 5,95 Seadrill 4,76 Atea 4,68 Petroleum Geo-Services 4,49 Gjensidige Forsikring 4,39 Shibsted 4,11 Komplett porteføljeoversikt side 57 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 6,62 8,70 siste 6 måneder -15,86-11,98 siste 12 måneder -21,11-17,13 siste 48 måneder -26,84-25, ,30 21, ,00 63, ,23-54, ,71 8,76 Siden oppstart ,43 70,88 Ann. avkastning siden oppstart 5,27 4,56 hittil i år -21,11-17, Fond Ref. indeks Alf red Berg Humanf ond Periode:

22 MARKEDSKOMMENTAR TIL DET INTERNASJONALE AKSJEMARKEDET 2011 ble nok et år der makroøkonomiske forhold farget utviklingen i aksjemarkedet. Jordskjelv i Japan, politisk uro i Midtøsten og Nord- Afrika, nytt fokus på gjeldskrisen i eurosonen, svak utvikling i amerikansk økonomi samt innstramminger i flere fremvoksende økonomier preget sentimentet i Til tross for krisestemning i verdensøkonomien ble det ikke et helsvart børsår for internasjonale investorer. Morgan Stanleys verdensindeks falt kun 3 % i norske kroner. Det er først og fremst aksjemarkedet i USA som har overrasket positivt. I norske kroner steg S&P 500 indeksen 4,6 % i I Asia og Europa har utviklingen vært mer dyster. Morgan Stanleys regionsindekser for Asia og Europa endte ned henholdsvis 12,5 % og 8,7 %. Ved inngangen til 2011 var det mange faktorer som talte for et godt børsår. Vekstutsiktene for verdensøkonomien var oppjustert, selskapene hadde styrket sine balanser, inntjeningsestimatene var på vei oppover, rentene var lave og prisingen i markedet var rundt historisk snitt. Dette ble gjenspeilet i børsutviklingen de første månedene. Mot slutten av februar ble stemningen i aksjemarkedet derimot mer nervøs, i takt med stigende uro i Midtøsten/Nord Afrika. Da jordskjelvet rystet Japan i begynnelsen av mars fikk vi en liten korreksjon i markedet, med verdensindeksen ned rundt 7 %. Nervøsiteten var kortvarig, og markedet hentet raskt inn det tapte. I mai fikk vi derimot et tydelig stemningsskifte, og makroøkonomiske bekymringer la seg som en klam hånd rundt aksjemarkedet. Gjeldskrisen i eurosonen kom i fokus og de politiske lederne skuffet markedet gang på gang i forhandlingene om hvordan man best skal løse gjeldsproblemet. I USA skuffet ledighetstall og boligmarkedstall, og sendte forbrukertilliten til historisk lave nivåer. I tillegg var høye råvarepriser og økende inflasjonsfrykt en vekstdemper. I slutten av juli, da også amerikanske politikere mistet markedets tillit i forbindelse med turbulente budsjettforhandlinger, spredte usikkerheten seg for alvor i aksjemarkedet. Verdensindeksen falt over 15 % (i NOK) i løpet av noen få uker. Usikkerheten fortsatte å prege markedet ut året, men sentimentet ble gradvis bedre. Ved utgangen av desember hadde verdensindeksen klatret rundt 15 % siden bunnen i august. Til tross for makroøkonomisk turbulens i 2011, kan vi glede oss over en positiv utvikling på selskapsnivå. Mange selskaper har gjennomgått en skikkelig slankekur de siste årene, og fremstår i dag med en redusert kostnadsbase og sunn balanse. Og selskapene leverer generelt solide resultater i tråd med forventningene. Vekstforventingene blant analytikere er blitt nedjustert gjennom 2011; et godt utgangspunkt for eventuelle positive overraskelser i Gitt at verdensøkonomien ikke går på en skikkelig smell, ser prisingen generelt attraktiv ut på dagens nivåer. Ved utgangen av juni prises de 500 største selskapene i USA til rundt 13 ganger selskapenes forventede fortjeneste for 2012, mens de største selskapene i Europa handles til 10 ganger forventet fortjeneste. For de utviklede aksjemarkene i Asia ligger multiplikatoren i snitt rundt 14. Global vekst er i dag på det laveste nivået siden oppgangen etter finanskrisen begynte for nesten to år siden. Mange spør seg om vi står foran en vekstpause, eller en ny global økonomisk nedtur. Vi tror på en gradvis bedring i verdensøkonomien, og er positiv til aksjemarkedet fremover. Makrotall fra USA har overrasket positivt den siste tiden, Den europeiske sentralbanken har tilført europeiske banker likviditet gjennom billige lån samt at Kina ser ut til å slippe litt opp på bremsene. I tillegg er råvareprisene kommet ned på mer bærekraftige nivåer. Selskapsprisingen er på fornuftige nivåer, selskapene har redusert gjeld, trimmet kostnader og leverer solide resultater. Direkteavkastningen i aksjemarkedet er høy sammenlignet med de lave statsobligasjonsrentene. Så for en langsiktig investor som tåler at sentimentet svinger litt, bør en diversifisert global aksjeportefølje være et attraktivt investeringsalternativ fremover. Et kort blikk på de 10 sektorene man normalt deler markedet inn i (GICS sektorer) viser at materialsektoren utviklet seg svakest i Sektorindeksen endte ned 19 %. Fallende råvarepriser og nedjusterte vekstutsikter for verdensøkonomien førte til at investorer vektet seg ned i sektoren. Gjeldsproblemet i eurosonen påvirket finanssektoren sterkt i Sektorindeksen falt 18 % gjennom året. I et urolig økonomisk klima har investorer vektet seg over i mer defensive sektorer. Helseaksjene var investorenes soleklare favoritt i 2011, med en oppgang på 10 %. Også konsumaksjene var populære. Sektorindeksen for konsum steg nesten 9 % i Til tross for makroøkonomisk usikkerhet holdt oljeprisen seg høy gjennom året. Energisektoren klarte seg derfor også relativt bra (+0,7 %). Her var det spesielt de oljerelaterte aksjer som løftet seg, dog ikke i så stor grad som oljeprisen skulle tilsi. Investorer var forsiktige med å prise inn den høye oljeprisen. 21

23 MARKEDSKOMMENTAR TIL DET INTERNASJONALE AKSJEMARKEDET Forvalterkommentar Alfred Berg Global Quant, 2011 Fondets andelsverdi falt 1,9 % i 2010 (etter forvaltningshonorar). Dette er 1,1 prosentenheter bedre enn Morgan Stanleys verdensindeks som falt 3 %. Målsettingen til fondet er å gi investorer en årlig meravkastning på 1,5-2,0 prosentenheter (før honorar) utover referanseindeksen, uten betydelig høyere risiko (volatilitet). Vi er derfor godt fornøyd med resultatet for Aksjeutvalget i fondet foretas ved bruk av en fundamental faktormodell. Selskaper analyseres og rangeres etter forventet avkastning og risiko ved bruk av faktorer knyttet til risiko, relativ pris, vekst, lønnsomhet, størrelse/likviditet, sensitivitet til makroforhold og prishistorikk. Systematikken ligger i hvordan investorer i aksjemarkedet endrer preferanser for spesielle selskapskarakteristikker over tid basert på endringer i informasjonsbildet. Våre analyser har som formål å identifisere hvilke faktorer markedet liker, og vekte investeringsporteføljen mot selskaper som har de ønskede karakteristika. Relativt til fjoråret har vi har observert større stabilitet i trender og preferanser. Vår modell har i år derfor lykkes bedre med å identifisere vinneraksjer. Ved inngangen til 2011 hadde porteføljen en god balanse mellom store selskaper med stabil inntjening, lite gjeld, sterk kontantstrøm og god utbyttekapasitet og mindre offensive selskaper med sterk salgsvekst og noe mer operasjonell giring. Porteføljeselskapene var i gjennomsnitt priset billigere enn selskapene i referanseindeksen når vi ser på pris i forhold til inntjening, kontantstrøm og utbytte. Relativt til indeks var vi overvektet i material-, telekommunikasjon- og IT-sektoren, og undervektet i finans, industri og forsyning. I løpet av første kvartal ble porteføljeprofilen noe mer offensiv. Vi vektet oss ned i telekommunikasjon og forsyning, og opp i forbruk og energi. Vi økte eksponeringen noe mot mindre selskaper med høyere beta og volatilitet, mindre stabil inntjening og høyere vekstforventninger. Denne endringen ble i stor grad reversert gjennom andre kvartal etter hvert som markedet ble mer urolig. Vi vektet oss da opp igjen i store selskaper med stabil inntjening, sunn balanse og god utbyttekapasitet. På sektornivå gikk vi ut av sykliske forbruksaksjer og inn i defensive helseaksjer. Risikoen i porteføljen ble ytterligere redusert gjennom tredje kvartal. Volatile sykliske aksjer ble ofret til fordel for mer defensive aksjer. Vi vektet oss ned i energi- og råvareselskaper, og økte eksponeringen mot konsum- og forsyningsselskaper. Ved utgangen av tredje kvartal hadde vi størst overvekt innen helse, konsum og forsyning, og størst undervekt i finans, forbruk og industri. Vår analysemodell fortsatte å favorisere aksjer med en defensiv profil gjennom fjerde kvartal, og det ble derfor kun gjort marginale endringer i porteføljeprofilen mot slutten av året. Ser vi mer spesifikt på hvilke aksjer vi har tjent og tapt mest på i 2011 finner vi McDonald s øverst på vinnerlisten. Salget av hamburgere stopper ikke opp selv om verdensøkonomien vakler. Aksjen er opp rundt 30 % i Blant våre vinneraksjer i år finner vi også det amerikanske energiselskapet Marathon Oil. Utskillelsen av raffineridivisjonen i et separat selskap ble godt mottatt i markedet og aksjen løftet seg rundt 30 %. Vi har vektet oss gradvis ned i aksjen gjennom året etter hvert som modellen er blitt mer negativ til aksjen. Også det amerikanske gasselskapet Spectra Energy var en god investering i Selskapet eier blant annet viktige rørledninger i USA og er godt posisjonert for den økte skifergassproduksjonen i USA de kommende årene. Aksjekursen steg rundt 25 % gjennom året. På tapersiden er det to IT aksjer som dominerer; hvor det ene selskapet har tapt på bekostning av det andre. Taperen, Hewlett-Packard, har sett salget av pc er til privatpersoner stupe som et resultat av økt popularitet for tablets. Et segment hvor Apple er den store vinneren. Apple aksjen steg rundt 25 % i 2011, mens aksjekursen til Hewlett-Packard raste nesten 40 %. Vi var undervektet i Apple og overvektet i Hewlett- Packard, og tapte totalt sett nesten 1 % relativt til referanseindeks. Gjennom året har vi gradvis redusert vår posisjon i Hewlett-Packard og tatt en liten posisjon i Apple. Investorer har mye å bekymre seg for ved inngangen til det nye året. Svake vekstutsikter globalt, et Europa på vei inn i resesjon med ubesluttsomme politiske ledere på sidelinjen, og fortsatt høy arbeidsledighet og et svakt boligmarked i USA. Spørsmålet er om Kina og andre fremvoksende økonomier er i stand til å løfte den vestlig verden ut av krisen. Men i et aksjemarked der krisescenariene i stor grad er priset inn i aksjekursene, vil små positive overraskelser fra makrosiden fort kunne gi aksjekursene et dytt i riktig retning. Vi er langsiktige og har posisjonert porteføljen for en gradvis bedring i verdensøkonomien. Porteføljen har en god balanse mellom store selskaper med stabil inntjening, lite gjeld, sterk kontantstrøm og god utbyttekapasitet, og mindre offensive selskaper med sterk salgsvekst og større operasjonell giring. Vi mener derfor at porteføljen bør være godt posisjonert for både oppturer og nedturer i aksjemarkedet i Kilde: Bloomberg, MSCI Ser vi på sektorallokeringen gjennom året har vi tjent mest på vår undervekt i finanssektoren. Også vår overvekt i helseaksjer samt vår gradvise oppvekting i forsyningssektoren har bidratt positivt. Vi tapte marginalt på vår overvekt i materialsektoren frem til tredje kvartal. Også vår undervekt i konsum i samme periode, samt vår overvekt i sykliske forbruksaksjer inn i andre kvartal, bidro svakt negativt. 22

24 MARKEDSKOMMENTAR TIL DET NORDISKE AKSJEMARKEDET Alfred Berg Nordic Best Selection falt -26,1 % i 2011, sammenlignet med referanseindeks Vinx Benchmark Capped (NOK) som falt 16,1 % 2011 ble ett tøft år for de nordiske børsene. I likhet med resten av Europa falt de nordiske børsene relativt kraftig gjennom året. Frykten for avtagende vekst både globalt og i Norden satte sitt preg på børsene utover i året. Finske børsen ble rammet hardest med en nedgang på over 30 %, resten av Norden endte ned mellom %. Ettr ett meget sterkt år for sykliske aksjer i 2010, ble 2011 ett svakt år for disse. Defensive sektorer som helse og telekom gjorde det relativt sett best både globalt og i Norden. Svakest utvikling i Norden var det i materialer og media sektorene. Det tidligere flaggskipet Nokia falt nærmere 50 % i Selskapet har gjennom de siste årene mistet store markedsandeler innen mobiltelefoner, og da spesielt innen smarttelefoner hvor marginene er vesentlig høyere. Nokia har valgt å inngå allianse med Microsoft for å bytte operativsystem til Windows som ett motrekk. Den svake utviklingen i Nokia har preget det finske markedet gjennom 2011, innslaget av metall og skogselskaper med en svak utvikling, gjorde den finske børsen til den klart svakeste i Norden for Sektorene med best utvikling i Finland var telekom og helse. Porteføljen Porteføljen har gjennom 2011 tapt på å være overvektet innen industri sektoren. Til tross for at den største relative positive bidragsyteren i porteføljen i fjor var SAAB, bidro overvekten innenfor andre selskaper i industrisektoren mer negativt. Våre selskapsbets innen energisektoren bidro også negativt i 2011, vi hadde en undervekt i Statoil som hadde en god relativ avkastning. Undervektene innen helse og telekom sektorene bidro også negativt for Porteføljen er ved inngangen til 2012 overvektet innen industrisektoren, blant de største overvektene finnes Trelleborg, SAAB, og ABB. Selskaper med solid balanse og god ordrebok. Vi har også tro på IT sektoren, mange selskaper har fått hard medfart på kursen og har vært igjennom store kostnadskutt i Blant undervektene finner vi finansaksjer og telekom. Finanssektoren er gjenstand for stadig strengere reguleringer og vil måtte styrke egenkapitalen de nærmeste årene. Telekom sektoren viste styrke gjennom 2011, vi er da av den oppfatning at nok er priset inn og at det er mer avkastning å hente andre steder. Sverige var det minst svake av de nordiske markedene i 2011, og som i Finland var det telekom og helseaksjer som gjorde det sterkest. Aksjer som er mer konjunkturavhengige gjorde det klart svakere enn de defensive gjennom Vi kan nevnte Scania, Volvo SSAB, Electrolux, som alle falt over 30 % gjennom I Danmark så vi litt av det samme mønsteret, sterkt i helseaksjer og forsikring, men danske bankaksjer hadde igjen ett tøft år. Store tap på eiendom i Danmark, samt ytterligere nedskrivinger på Danske Banks investeringer i Irland, traff hardt på avkastningen til de danske bankaksjene. Maersk hadde også ett tøft år i 2011 etter containerratene falt kraftig utover året. I Norge gjorde de største selskapene det relativt bra i 2011, defensive Telenor steg og Statoil hadde også en fin stigning etter å ha gjort ett av Norges største oljefunn noensinne. Fiske og shippingselskaper hadde et vanskelig år i 2011, flåtetilveksten innen tørrbulk og tank var stor og aksjene hadde en tilsvarende svak utviking som ratene innen disse segmentene. Lyspunktet innen shipping var gassfrakt (lng), som etter atomulykken i Japan har opplevd en formidabel vekst. Kilde: Tall hentet fra Oslo Børs og Bloomberg 23

25 ALFRED BERG GLOBAL QUANT Investeringsstrategi Fondet investerer i det globale aksjemarkedet. Fondet kan investere i markeder som inngår i Morgan Stanley World Index. Fondet investerer ikke i fremvoksende markeder (emerging markets). Aksjeutvalget i fondet foretas ved bruk av grunnleggende faktormodeller. Selskaper analyseres og rangeres etter forventet avkastning og risiko ved bruk av faktorer knyttet til risiko, likviditet, relativ pris, vekstpotensiale og prishistorikk. Fondet er veldiversifisert med normalt selskaper i porteføljen. Forvaltningen av fondet er underlagt begrensinger med hensyn til hvor store vektningsavvik portefølje kan ha på region, land, bransje- og selskapsnivå. Fondet er et UCITS-fond, med mulighet til å investere i derivater. Fondsfakta Forvaltningskapital NOK 314 mill Minimumstegning NOK Tegningsprovisjon 3,00 % Omløpshastighet 0,6 Kontonummer Forvaltningshonorar 1,60 %* Risikoprofil Moderat ISIN NO Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning -3,84-3,19 Meravkastning -0,65 - Annualisert standardavvik 12,67 13,47 Relativ volatilitet 2,67 - Information Ratio -0,24 - Sharpe Ratio -0,54 - Diversifiseringsgrad 96,22 - Fondets største poster i % IBM 2,34 Exxon Mobil 2,30 Mc Donalds 2,02 Royal Dutch Shell B 1,97 AstraZeneca 1,84 Commonwealth Bank of Australia 1,83 Novo Nordisk 1,76 Kimberly Clark 1,66 Nippon Telegraph Telephone 1,66 Spectra Energy 1,63 Komplett porteføljeoversikt side 58 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 9,57 9,37 siste 6 måneder 0,98-0,21 siste 12 måneder -1,94-3,01 siste 48 måneder -14,73-10, ,57 12, ,15 7, ,90-23, ,56-4,91 Siden oppstart ,18 123,07 Ann. avkastning siden oppstart 4,31 4,78 hittil i år -1,94-3, Fond Ref. indeks Alf red Berg Global Quant NOKPeriode: *Differensiert forvaltningsgodtgjørelse ALFRED BERG NORDIC BEST SELECTION Investeringsstrategi Fondet investerer i de nordiske aksjemarkedene. Fondets portefølje kombinerer de beste investeringsideene fra våre lokale forvaltningsteam i Danmark, Sverige, Finland og Norge. Selve investeringsprosessen er fundamentalt orientert. Hvert av de nordiske forvaltningsteamene anbefaler hvilke aksjer de tror vil gi den høyeste avkastningen fremover i sitt aksjemarked. Porteføljen settes deretter sammen innenfor risikorammen til fondet. Morgan Stanleys 10 bransjer benyttes i risikostyringen. Bransjevektene i porteføljen kan ikke avvike mer enn 7,5 % fra vekt i referanseindeksen. Selskaps- og landsvektene kan ikke avvike mer enn 10 %. Fondet er et UCITS-fond, og har ikke anledning til å benytte derivater. Fondsfakta Forvaltningskapital NOK 122 mill Minimumstegning NOK Tegningsprovisjon 3,00 % Omløpshastighet 0,6 Kontonummer Forvaltningshonorar 1,50 % Risikoprofil Moderat ISIN NO Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning -7,90-3,57 Meravkastning -4,33 - Annualisert standardavvik 20,34 21,05 Relativ volatilitet 5,94 - Information Ratio -0,73 - Sharpe Ratio -0,52 - Diversifiseringsgrad 92,22 - Fondets største poster i % Ericsson Telephone B-SHS 5,09 Trelleborg B-SHS 4,40 Statoil 4,00 Saab AB-B 3,99 Cermaq 3,94 ABB 3,40 Atea 3,22 Hoganas B-SHS 3,16 GN Store Nord 3,12 Nokia 3,05 Komplett porteføljeoversikt side 61 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 6,40 9,26 siste 6 måneder -20,92-11,68 siste 12 måneder -26,09-16,09 siste 48 måneder -30,62-17, ,24 28, ,85 26, ,90-39, ,49 1,36 Siden oppstart ,93 102,13 Ann. avkastning siden oppstart 4,19 5,14 hittil i år -26,09-16, Fond Ref. indeks Alf red Berg Nordic Best Selection Periode:

26 AVKASTNING- OG RISIKO FOR RENTE- OG OBLIGASJONSFOND Rentefond Ann. Ann. Meravkast Relativ Information avk. siste std.avvik siste volatillitet ratio 5 år (1) siste 5 år 5 år (2) siste 5 år siste 5 år Alfred Berg Likviditet 3,16 % 2,71 % 4,15 % 6,29 % 4,40 % 2,66 % 4,13 % 0,50 % 0,47 % 0,44 % 1,62 Alfred Berg Høyrente 1,54 % 12,62 % 31,27 % OB Statsobligasjonsindeks 3 mnd 2,44 % 2,26 % 2,13 % 5,87 % 4,44 % 2,76 % 3,42 % 0,49 % Alfred Berg Pengemarked 3,05 % 2,95 % 7,54 % 3,43 % 4,24 % 2,71 % 4,23 % 0,84 % 0,57 % 1,14 % 0,5 OB Statsobligasjonsindeks 6 mnd 2,69 % 2,32 % 2,25 % 6,71 % 4,37 % 2,70 % 3,65 % 0,71 % Alfred Berg Kort Obligasjon 2,61 % 2,65 % 4,39 % 7,77 % 3,85 % 2,28 % 4,24 % 1,14 % 0,37 % 1,05 % 0,35 Alfred Berg Kort Stat 2,46 % 2,00 % 1,87 % 6,80 % 3,84 % 2,07 % 3,38 % 0,86 % -0,49 % 0,48 % -1,03 OB Statsobligasjonsindeks 1 år 3,26 % 2,32 % 2,38 % 7,10 % 4,38 % 2,43 % 3,87 % 1,08 % Alfred Berg Obligasjon 1-3 3,16 % 3,56 % 5,04 % 8,76 % 3,17 % 1,40 % 4,72 % 1,82 % 0,06 % 1,56 % 0,04 OB Statsobligasjonsindeks 2 år 4,68 % 3,39 % 2,79 % 8,37 % 4,16 % 1,67 % 4,66 % 1,81 % Alfred Berg Obligasjon 3,43 % 5,74 % 8,94 % 4,26 % 2,87 % 0,70 % 5,02 % 1,99 % -0,41 % 2,41 % -0,17 Alfred Berg Stat 5,13 % 4,35 % 2,35 % 9,88 % 3,26 % 0,91 % 4,96 % 2,40 % -0,47 % 1,22 % -0,39 OB Statsobligasjonsindeks 3 år 6,11 % 4,45 % 3,19 % 9,62 % 3,92 % 0,91 % 5,43 % 2,72 % Alfred Berg Obligasjon 3-5 4,74 % 5,34 % 6,59 % 8,96 % 2,47 % 0,13 % 5,60 % 3,11 % -0,38 % 2,74 % -0,14 OB Statsobligasjonsindeks 4 år 7,79 % 5,48 % 3,03 % 10,07 % 3,69 % 0,43 % 5,98 % 3,32 % Alfred Berg Lang Obligasjon 5,91 % 6,42 % 8,05 % 7,38 % 1,86 % -0,70 % 5,17 % 3,52 % -0,35 % 2,87 % -0,12 OB Statsobligasjonsindeks 5 år 9,48 % 6,50 % 2,86 % 10,50 % 3,45 % -0,05 % 6,51 % 4,04 % Alfred Berg OECD + 3,77 % 2,92 % 3,69 % 6,29 % 3,85 % 1,46 % 3,92 % 1,07 % -1,33 % 1,11 % -1,2 Alfred Berg OECD 2,97 % 2,14 % 3,10 % 5,95 % 3,42 % 1,08 % 3,37 % 1,03 % -1,89 % 0,96 % -1,97 Sal.Smith Barney GBI 1-5 år Hedg. 4,36 % 3,72 % 3,74 % 9,93 % 5,54 % 1,82 % 5,26 % 1,58 % (1) Annualisert avkastning og annualisert volatilitet for fond og tilhørende referanseindeks er beregnet for siste 60 måneder. For fond med kortere historikk er avkastninger siden første hele kalendermåned benyttet. Beregnes ikke for fond med mindre enn 12 måneders historikk. (2) Relativ avkastning og relativ volatilitet er beregnet for siste 60 måneder. For fond med kortere historikk er avkastninger siden første hele kalendermåned benyttet. Beregnes ikke for fond med mindre enn 12 måneders historikk. Ansvarsbegrensing Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markeds-utviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved tegning, forvalting og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Valutakursendringer vil påvirke verdien på fondet, dersom underliggende investeringer er foretatt i annen valuta enn det som fondet er notert i. Selskapet er ikke ansvarlig for eventuelle skader eller feil som beror på hendelser utenfor selskapets kontroll. Materialet kan være delvis eller helt basert på informasjon fra tredjepart. Vi anser denne informasjonen som pålitelig, men det kan ikke garanteres at den er korrekt eller komplett. Innholdet i dette materialet er gyldig for den dato som er oppgitt. Materialet skal kun brukes av den som er påtenkt dette, og skal ikke videreformidles, reproduseres eller helt eller delvis kopieres for noe formål uten samtykke fra Alfred Berg. Kjøper har ikke angrerett ved kjøp av fondsandeler. Årsaken til dette er at prisen på andelene avhenger av svingninger i finansmarkedet som selger ikke har kontroll over i angreperioden. 25

27 AVKASTNING- OG RISIKO FOR AKSJEFOND Aksjefond Ann. Ann. Meravkast Relativ Information avk. siste std.avvik siste volatillitet ratio 5 år (1) siste 5 år 5 år (2) siste 5 år siste 5 år Alfred Berg Norge -19,99 % 26,74 % 73,11 % -56,20 % 16,98 % 30,13 % -2,08 % 28,19 % 2,45 % 3,16 % 0,77 Alfred Berg Norge + -19,57 % 27,41 % 72,42 % -55,87 % 17,99 % 31,00 % -1,65 % 28,19 % 2,87 % 3,17 % 0,91 Alfred Berg Aktiv -26,02 % 26,98 % 71,77 % -56,05 % 13,85 % 29,68 % -4,19 % 28,21 % 0,34 % 5,32 % 0,06 Alfred Berg Aktiv II -25,67 % 26,19 % 72,57 % -56,55 % 13,05 % 28,87 % -4,48 % 28,19 % 0,05 % 5,44 % 0,01 Alfred Berg Gambak -23,96 % 28,52 % 71,76 % -58,60 % 22,87 % 31,81 % -3,12 % 28,00 % 1,41 % 7,57 % 0,19 Alfred Berg Norge Etisk -22,98 % 25,03 % 72,56 % -55,80 % 15,46 % 26,66 % -3,25 % 29,02 % 1,28 % 3,49 % 0,37 OB Fondsindeks -18,75 % 22,27 % 70,12 % -57,40 % 10,22 % 32,98 % -4,53 % 29,10 % Alfred Berg Humanfond -21,11 % 23,30 % 68,00 % -55,20 % 15,71 % 22,67 % -3,28 % 27,95 % 0,75 % 3,65 % 0,21 Humanfond ref.indeks Net Return -17,13 % 21,53 % 63,26 % -54,50 % 8,76 % 30,82 % -4,03 % 27,12 % Alfred Berg Indeks -12,40 % 17,94 % 64,08 % -53,60 % 10,78 % 31,81 % -2,74 % 26,87 % -0,08 % 0,57 % -0,14 OB Benchmark Indeks -12,46 % 18,35 % 64,79 % -54,10 % 11,46 % 32,43 % -2,65 % 27,18 % Alfred Berg Nordic Best Selection -26,09 % 19,24 % 28,85 % -38,90 % -4,49 % 25,77 % -7,90 % 20,34 % -4,33 % 5,94 % -0,73 VINX Benc CAP NOK NET -16,09 % 28,40 % 26,25 % -39,50 % 1,36 % 26,25 % -3,57 % 21,05 % Alfred Berg Global Quant NOK -1,94 % 6,57 % 3,15 % -20,90 % -3,56 % 11,13 % -3,84 % 12,67 % -0,65 % 2,67 % -0,24 MSCI World Net Return NOK -3,01 % 12,45 % 7,24 % -23,55 % -4,91 % 10,40 % -3,19 % 13,47 % Kombinasjonsfond Ann. Ann. Meravkast Relativ Information avk. siste std.avvik siste volatillitet ratio 5 år (1) siste 5 år 5 år (2) siste 5 år siste 5 år Alfred Berg Kombi -6,44 % 12,91 % 22,38 % -17,55 % 6,62 % 11,30 % 2,59 % 9,22 % 0,16 % 3,22 % 0,05 Alfred Berg Kombi ref. indeks -2,63 % 7,55 % 17,39 % -13,65 % 6,25 % 10,17 % 2,44 % 7,25 % Alfred Berg Optimal Allokering -11,69 % 11,29 % 27,18 % -25,42 % AB Optimal Allokering ref. indeks -2,31 % 9,28 % 13,35 % -15,68 % (1) Annualisert avkastning og annualisert volatilitet for fond og tilhørende referanseindeks er beregnet for siste 60 måneder. For fond med kortere historikk er avkastninger siden første hele kalendermåned benyttet. Beregnes ikke for fond med mindre enn 12 måneders historikk. (2) Relativ avkastning og relativ volatilitet er beregnet for siste 60 måneder. For fond med kortere historikk er avkastninger siden første hele kalendermåned benyttet. Beregnes ikke for fond med mindre enn 12 måneders historikk. Ansvarsbegrensing Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markeds-utviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved tegning, forvalting og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Valutakursendringer vil påvirke verdien på fondet, dersom underliggende investeringer er foretatt i annen valuta enn det som fondet er notert i. Selskapet er ikke ansvarlig for eventuelle skader eller feil som beror på hendelser utenfor selskapets kontroll. Materialet kan være delvis eller helt basert på informasjon fra tredjepart. Vi anser denne informasjonen som pålitelig, men det kan ikke garanteres at den er korrekt eller komplett. Innholdet i dette materialet er gyldig for den dato som er oppgitt. Materialet skal kun brukes av den som er påtenkt dette, og skal ikke videreformidles, reproduseres eller helt eller delvis kopieres for noe formål uten samtykke fra Alfred Berg. Kjøper har ikke angrerett ved kjøp av fondsandeler. Årsaken til dette er at prisen på andelene avhenger av svingninger i finansmarkedet som selger ikke har kontroll over i angreperioden. 26

28 STYRETS ÅRSBERETNING Alfred Berg Kapitalforvaltning AS, som har kontorer i Oslo, er forvalter og forretningsfører for verdipapirfondene som dekkes av denne beretning. Depotmottaker for samtlige verdipapirfond er DnB NOR. Ved inngangen til 2011 forvaltet selskapet 26,8 milliarder kroner, hvorav 16,9 milliarder kroner i norskregistrerte verdipapirfond. Ved utløpet av 2011 hadde samlet forvaltningskapital sunket til 24,4 milliarder kroner hvorav 17,4 milliarder kroner i verdipapirfond. Statistikken for utviklingen i forvaltningskapital for verdipapirfondsmarkedet viser en reduksjon på 5 milliarder kroner i løpet av året, til 494 milliarder kroner. Selskapet hadde ved utgangen av året en markedsandel på 3,59 % av verdipapirfondsmarkedet i Norge. I tråd med Verdipapirfondlovens definisjon retter verdipapirfondene sin virksomhet mot en ubestemt krets av andelseiere. Verdipapirfondenes investeringsstrategi og finansielle risikostyring er nedfelt i faktaark, prospekt og vedtekter. Her er angitt rammer og investeringsbegrensninger på selskaps- og sektornivå, og for internasjonale fond også på landnivå. Som en del av den finansielle risikostyringen har forvaltningsselskapet implementert Forskrift om internkontroll. Driften av verdipapirfondene forløp tilfredsstillende gjennom året. Risikostyring av fondene skjer både gjennom daglige kontroller av at porteføljene ikke bryter sine investeringsrammer og gjennom månedlige analyser av risiko og relativ risiko. Våre produkter er i ulik grad eksponert mot forskjellige typer risiko. Nedenfor følger en beskrivelse av generelle risikoelementer, og hvordan de kan påvirke svingninger i andelsverdien for våre verdipapirfond: Renterisiko vil si risiko for endring av fondets andelsverdi som følge av endringer i det generelle rentenivået. Risikoen vil først og fremst være rettet mot fond som investerer i pengemarkedsinstrumenter og obligasjoner, og den vil avhenge av gjennomsnittlig løpetid på renteinstrumentene. Denne typen risiko overvåkes daglig av våre renteforvaltere, og holdes innen rammene som er satt for hvert enkelt produkt. Historisk risiko rapporteres i vårt markedsmateriell for hvert enkelt produkt. Aksjemarkedsrisiko vil si risiko for endring av fondets andelsverdi som følge av generelle svingninger i aksjekurser. Risikoen vil først og fremst være rettet mot fond som investerer i aksjer og andre egenkapitalinstrumenter. Hvor stor aksjemarkedsrisiko et verdipapirfond har vil i første rekke avhenge av hvilken risikoprofil produktet har. Våre aksjeforvaltere overvåker slik risiko på daglig basis, og historisk risiko rapporteres for hvert enkelt produkt i vårt markedsmateriell. Valutarisiko vil si risiko for endring av fondets andelsverdi som følge av generelle svingninger i valutakursene. Risikoen vil først og fremst være rettet mot fond som investerer i utenlandske verdipapirer. Valutasvingninger vil dermed påvirke verdsettelsen av verdipapirene, som gjøres i norske kroner. For aksjefond utgjør slik risiko en mindre del av den totale svingningsrisikoen. For renteprodukter uten valutasikring vil slik risiko utgjøre en større del av den totale risikoen, noe som har ført til at noen investorer ønsker å sikre seg mot slik risiko. Kredittrisiko vil si risiko for endring av fondets andelsverdi som følge av endringer i markedets syn på en utsteders kredittverdighet. Risikoen vil først og fremst være rettet mot fond som er eksponert mot kredittpapirer i pengemarkeds- og obligasjonsmarkedet. Risikoen i våre pengemarkeds- og obligasjonsfond overvåkes daglig av våre renteforvaltere. Risikoen kan justeres ved å endre fondets eksponering mot kredittpapirer, og gjennom hvilken kredittverdighet utstederne har. Likviditetsrisiko vil si risiko for endring av fondets andelsverdi som følge av endringer i markedets syn på et verdipapirs likviditet. Risikoen vil være rettet mot alle verdipapirfond, og vil være til stede i større eller mindre grad avhengig av fondets investeringsmandat. Aksje- og rentefond som i hovedsak retter sine investeringer mot mindre selskaper, vil ha større innslag av slik risiko enn andre fond. Oppgjørsrisiko vil si risiko for endring av fondets andelsverdi som følge av tap som kan oppstå i forbindelse med oppgjør av fondets posisjoner. Risikoen er felles for alle verdipapirfond, og vil være til stede i større eller mindre grad avhengig av fondets investeringsaktivitet. I de fleste velutviklede markeder er dette redusert gjennom utstrakt bruk av regulerte verdipapiroppgjørsprosesser. Motpartsrisiko vil si risiko for endring av fondets andelsverdi som følge av en motpart i en derivatkontrakt ikke oppfyller sine forpliktelser etter avtalen. Risikoen vil være rettet mot alle verdipapirfond som bruker derivater som en del av forvaltningen. Risikoen kan justeres ved å motregne avtaler og ved å kreve sikkerhet for oppståtte forpliktelser. Risikoelementene for det enkelte fond er nærmere beskrevet i nøkkelinformasjon, prospekt og vedtekter. Fondenes årsregnskaper er avgitt under forutsetning om fortsatt drift. Styret kjenner ikke til at det er vesentlig usikkerhet knyttet til disse og kjenner ikke til ekstraordinære forhold som har betydning for vurdering av regnskapene. Det er ikke inntruffet forhold etter regnskapsårets slutt som har betydning for vurderingen av regnskapene for fondene. Verdiutvikling for verdipapirfondene var i 2011: Verdiutvikling i 2011 Volatilitet 60 mnd Relativ Fond Fond Ref. indeks Fond Ref. indeks volatilitet Alfred Berg Likviditet 3,16 % 2,44 % 0,50 % 0,49 % 0,44 % Alfred Berg Høyrente 1,54 % 2,44 % 9,82 % 0,49 % 10,13 % Alfred Berg Pengemarked 3,05 % 2,69 % 0,84 % 0,71 % 1,14 % Alfred Berg Kort Obligasjon 2,61 % 3,26 % 1,14 % 1,08 % 1,05 % Alfred Berg Kort Stat 2,46 % 3,26 % 0,86 % 1,08 % 0,48 % Alfred Berg Obligasjon 1-3 3,16 % 4,68 % 1,82 % 1,81 % 1,56 % Alfred Berg Stat 5,13 % 6,11 % 2,40 % 2,72 % 1,22 % Alfred Berg Obligasjon 3,43 % 6,11 % 1,99 % 2,72 % 2,41 % Alfred Berg Obligasjon 3-5 4,74 % 7,79 % 3,11 % 3,32 % 2,74 % Alfred Berg Lang Obligasjon 5,91 % 9,48 % 3,55 % 4,04 % 3,06 % 27

29 STYRETS ÅRSBERETNING Verdiutvikling i 2011 Volatilitet 60 mnd Relativ Fond Fond Ref. indeks Fond Ref. indeks volatilitet Alfred Berg OECD + 3,77 % 4,36 % 1,07 % 1,58 % 1,11 % Alfred Berg OECD 2,97 % 4,36 % 1,08 % 1,58 % 1,10 % Alfred Berg Kombi -6,44 % -2,63 % 9,22 % 7,25 % 3,22 % Alfred Berg Optimal Allokering -11,39 % -2,31 % 11,93 % 8,45 % 5,55 % Alfred Berg Indeks -12,40 % -12,46 % 26,87 % 27,18 % 0,57 % Alfred Berg Norge -19,99 % -18,75 % 28,19 % 29,10 % 3,16 % Alfred Berg Norge + -19,57 % -18,75 % 28,19 % 29,10 % 3,17 % Alfred Berg Aktiv -26,02 % -18,75 % 28,21 % 29,10 % 5,32 % Alfred Berg Aktiv II -25,67 % -18,75 % 28,19 % 29,10 % 5,44 % Alfred Berg Gambak -23,96 % -18,75 % 28,00 % 29,10 % 7,57 % Alfred Berg Norge Etisk -22,98 % -18,75 % 29,02 % 29,10 % 3,49 % Alfred Berg Humanfond -21,11 % -17,13 % 27,95 % 27,12 % 3,65 % Alfred Berg Global Quant -1,94 % -3,01 % 12,67 % 13,47 % 2,67 % Alfred Berg Nordic Best Selection -26,09 % -16,09 % 20,34 % 21,05 % 5,94 % Styret i forvaltningsselskapet har gjennomgått regnskapene til verdipapirfondene og har besluttet følgende disponering av årsresultatet: Verdipapirfond Årsresultat Netto utdelt til Ideell utdeling Overført til/fra Egenkapital andelseiere egenkapital pr Alfred Berg Likviditet Alfred Berg Høyrente Alfred Berg Pengemarked Alfred Berg Kort Obligasjon Alfred Berg Kort Stat Alfred Berg Obligasjon Alfred Berg Stat Alfred Berg Obligasjon Alfred Berg Obligasjon Alfred Berg Lang Obligasjon Alfred Berg OECD Alfred Berg OECD Alfred Berg Optimal Allokering Alfred Berg Kombi Alfred Berg Indeks Alfred Berg Norge Alfred Berg Norge Alfred Berg Aktiv Alfred Berg Aktiv II Alfred Berg Gambak Alfred Berg Norge Etisk Alfred Berg Humanfond Alfred Berg Global Quant Alfred Berg Nordic Best Selection Sum Vi takker våre kunder for tilliten og samarbeidet i 2011 og ser frem til fortsatt godt samarbeid i Oslo, / Styret i Alfred Berg Kapitalforvaltning AS Vincent Trouillard-Perrot Kjell Bjørndalen Serge Riff Tore H. Eilertsen Søren Rytoft Helge S. Arnesen Styrets leder Adm. dir. 28

30 PRAKTISK INFORMASJON Alfred Berg Kapitalforvaltning AS (foretaksnummer: ) er et 100 % eiet selskap av Alfred Berg Forvaltning AS. Selskapets styre Søren Rytoft, Styreformann, Alfred Berg Fondsmæglerselskab Vincent Trouillard-Perrot, Alfred Berg Asset Management AB Serge Riff, Alfred Berg Asset Management AB Tore H. Eilertsen, Den Norske Veritas Kjell Bjørndalen, Selvstendig næringsdrivende Selskapets administrerende direktør Helge S. Arnesen Selskapets revisor Statsaut. revisor Eivind Skaug, Deloitte AS, Postboks 347 Skøyen, 0213 Oslo. Bankforbindelse og depotmottaker DnB ASA, Kirkegaten 14-18, Oslo. Foretaksnr: VPS-registrering Fondenes andelseierregister føres av Verdipapirsentralen (VPS). Dette medfører meget god sikkerhet og flere fordeler for andelseierne. Ved tegning, innløsning og overføring av andeler i Alfred Berg fondene, mottar andelseier endringsmelding fra VPS. Andelseiere med spareavtale mottar endringsmelding fra VPS hvert halvår. I februar mottar andelseieren årsoppgave fra VPS som viser total beholdning av andeler i fond. For andelseieren betyr dette en forenkling både når det skal settes opp selvangivelse og når det ønskes en oppdatert oversikt over totalt fondsinnehav i VPS. Etablering av kundeforhold Du kan etablere kundeforhold samtidig som du tegner dine første fondsandeler. For å opprette kundeforhold er vi, ifølge Hvitvaskingssloven av 6. mars 2009, pliktig til å innkreve bekreftet kopi av gyldig legitimasjon. For kunder som mottar tjenestene aktiv forvaltning og investeringsrådgivning gjelder i tillegg til hvitvaskingsloven, Lov om verdipapirhandel av 26. juni 2007 og Verdipapirforskriften av 29. juni Kunder som mottar disse tjenestene må inngå en skriftelig kundeavtale med Alfred Berg Kapitalforvaltning AS. Selskapet er videre pålagt å klassifisere kunden samt gjennomføre egnethetstest før investeringer i våre fond. For å kunne gjennomføre testen, er selskapet pliktig til å innhente informasjon om kunden, som investeringsmål, risikoprofil, tidshorisont for investeringen samt kunnskap og erfaring innenfor relevant aktivaklasse. Bekreftet kopi av legetimasjon kan gis av to myndige personer eller av en offentlig etat, som for eksempel bank, advokat, revisor eller politi. En kopi bekreftet av to myndige personer skal inneholde personenes navn, fødselsdato, signatur, kontaktopplysninger, samt dato/sted for bekreftelsen. Fyll så ut tegningsblanketten og eventuelt kundeavtale og profil. Når du har sendt inn din første tegningsblankett til Alfred Berg sammen med gyldig identifikasjon, ifølge krav beskrevet ovenfor, kan vi om ønskelig opprette en VPS-konto. Deretter tegnes fondsandelene du har bestilt. Kjøp og salg av andeler i fond Kjøp og salg av fondsandeler kan skje hver virkedag. Kjøp av andeler skjer ved innbetaling til fondets bankkonto, eller engangsfullmakt til Alfred Berg Kapitalforvaltning AS. Frist for å få dagens kurs når tegning gjøres med engangsfullmakt er kl for norske verdipapirfond. For utenlandsregistrerte fond vil du få tegningskurs først når både tegningsblankett og tegningsbeløpet er mottatt av Alfred Berg (innen kl for neste virkedags kurs). Tegningsblankett og fullmaktsformular fås ved henvendelse til Alfred Berg Kapitalforvaltning AS eller på Melding om innløsning gis pr. post eller telefaks. Frist for å få samme dags kurs er kl Overføring av beløpet til oppgitt bankkonto eller annet fond skjer normalt etter tre virkedager (tre oppgjørsdager). For utenlandske fond er meldingsfrist kl med fire oppgjørsdager. Ved kjøp og salg av andeler mottas melding fra VPS (se avsnittet om VPS-registrering ). Kostnader ved å investere i fond Ved tegning (kjøp) av andeler i verdipapirfond, belastes en tegningsprovisjon. I praksis legges provisjonen til basiskursen (se avsnittet om Verdifastsettelse ) og tegningskursen fremkommer. En del av provisjonen godskrives fondet til dekning av utgifter ved kjøp av verdipapirer, slik at andre andelseiere ikke blir belastet når det skal kjøpes nye verdipapirer for tegningsbeløpet. Fondet belastes med en forvaltningsprovisjon, som bl.a. dekker forvaltning og drift av fondet, herunder rapportering til kunder, revisjon etc. Denne beregnes daglig basert på fondets formue. Ved innløsning (salg av andeler), belastes innløsningsprovisjon. Innløsning skjer til innløsningskurs, som er basiskursen fratrukket innløsningsprovisjon. Verdifastsettelse Verdien eller kursen på andelen beregnes for de fleste fond, hver virkedag. Andelens verdi, basiskursen, fremkommer ved å dividere markedsverdien av fondets investeringer og kontantbeholdning (ref vedtektenes 11) med antall utstedte andeler. Kurs bekjentgjøres/ offentliggjøres daglig i media. Regnskap og rapportering Fondenes regnskapsår følger kalenderåret. Samtlige andelseiere mottar halvårs- og årsrapport for fondene. Rapportene foreligger og blir sendt til andelseierne innen henholdsvis én og to måneder etter rapporteringsperiodens utgang. Rapporter er også tilgjengelige i elektronisk format på selskapets internettsider. Rettigheter og forpliktelser knyttet til andelen Lov om verdipapirfond av 12. juni 1981 nr beskriver de rettigheter og forpliktelser andelen gir: Hver andelseier har en ideell part i verdipapirfondet som svarer til vedkommendes andel av samlede utstedte fondsandeler. En andelseier har ikke rett til å forlange deling eller oppløsning av verdipapirfondet. Driften av et verdipapirfond utøves av et forvaltningsselskap som treffer alle disposisjoner over fondet. Utover andelsinnskuddet er andelseierne ikke ansvarlig for fondets forpliktelser. Kjøper har ikke angrerett ved kjøp av fondsandeler. Årsaken til dette er at prisen på andelene avhenger av svingninger i finansmarkedet som selger ikke har kontroll over i angreperioden. Spareavtaler kan sies opp inntil to dager før forfall. Forfallsdagen er beskrevet i den sparekontrakt andelseier inngår med forvaltningsselskapet. Andelseier kan si opp spareavtalen i sin nettbank eller ved å kontakte sin bank. For våres andeleseieres sikkerhet foretar vi opptak av alle våre telefonsamtaler. Avvikling og overføring av fond Lov om verdipapirfond av 12. juni 1981 nr regulerer under hvilke omstendigheter et verdipapirfond kan avvikles eller overføres til et annet forvaltningsselskap og om meddelelse til andelseierne ved slik overførsel: Med samtykke av tilsynsmyndigheten kan et forvaltningsselskap overføre forvaltningen av et verdipapirfond til et annet forvaltningsselskap. Overføringen kan ikke gjennomføres før tre måneder etter at den er meddelt andelseierne ved brev eller er kunngjort i minst fem alminnelig leste aviser og fagtidsskrift. Med samtykke av tilsynsmyndighetene kan et forvaltningsselskap gjøre vedtak om at et verdipapirfond som selskapet forvalter, skal avvikles. Departementet kan i forskrift fastsette hvordan avviklingen skal skje. Utbetaling av utbytte Aksje- og kombinasjonsfond Alle Alfred Berg aksje- og kombinasjonsfond er akkumulerende. Dette innebærer at avkastning/utbytte forblir i fondet. Obligasjons- og pengemarkedsfond Disse fondene deler ut skattemessig avkastning mellom utbetalingsstidspunktene. All skattemessig verdiskapning som skjer i fondet deles ut til andelseierne pr 31/12. Utbetaling fra ovennevnte fond vil forøvrig skje ved skriftlig anmodning, senest to dager før avregning. Dersom andelseier ikke velger å få utbetalt utbytte, kompenseres andelseier med flere andeler i fondet. 29

31 ORGANISASJON Daglig ledelse Helge S. Arnesen er administrerende direktør for Alfred Berg Kapitalforvaltning AS i Norge og investeringsdirektør med overordnet ansvar for Alfred Bergs investeringer i det norske markedet. Helge har over 20 års erfaring i det norske finansmarkedet og han har vært ansatt siden Helge kom fra en stilling som renteforvalter og medlem av investeringskomiteen i Folketrygdfondet. Tidligere har han jobbet i KLP Kapitalforvaltning som rådgiver for livsforsikringsselskapet, i tillegg til at han tok del i arbeidet med å utvikle nye produktløsninger. Helge har en Master i industriøkonomi fra NTNU og en Master i teknologiledelse fra NTNU / NHH / MIT. Direktenummer , e-post: [email protected]. Tore Austheim er finansdirektør i selskapet, og ble ansatt i august Han har lang erfaring fra det norske finansmarkedet og kom til Alfred Berg fra Nespresso Nordic der han jobbet som Nordisk regnskapssjef. Direktenummer , e-post: [email protected]. Heidi Helle Opsahl ble ansatt 2010 og arbeider med overvåking, analyse og rapportering av risiko. Heidi har lang erfaring fra det norske finansmarkedet hvor hun har jobbet med compliance og risiko, og arbeidet sist for Orkla Finans Kapitalforvaltning AS og Orkla Finans Fondsforvaltning AS. Heidi har embetseksamen i sosialøkonomi fra Universitetet i Oslo. Direktenummer , e-post: [email protected]. Renteforvaltning og aktivaallokering Morten Steinsland ble ansatt i Morten er leder av det norske renteteamet og senior porteføljeforvalter. Han er siviløkonom fra Norges Handelshøyskole og har 25 års erfaring fra obligasjonsmarkedet. I tillegg til mange års erfaring fra norsk renteforvaltning har han også ledet den amerikanske renteforvaltningen i DnB NOR Kapitalforvaltning i New York og tre år som leder for globale renteinvesteringer i DnB NOR Kapitalforvaltning i Oslo. De siste årene har Morten vært leder for norsk pengemarkeds- og swap trading i Nordea Markets i Oslo. Direktenummer , e-post: [email protected]. Arne W. Eidshagen, CFA, ble ansatt desember Arne er høyrenteforvalter og Siviløkonom med Høyere Avdelingseksamen fra NHH. Tidligere har han arbeidet med forvaltning og analyse i Norges Bank, KLP og DNK. Eidshagen er CFA charterholder, NFF renteanalytiker og kredittforvalter. Direktenummer , e-post: [email protected]. Lisbet Flugsrud ble ansatt i 2000 og arbeider som finansanalytiker for renteforvaltningen. Hun har tidligere arbeidet som porteføljeforvalter i Samvirke Forsikring og i Norsk Skibs Hypothekbank, samt på innlånsiden i Norges Kommunalebank. Hun er utdannet Siviløkonom ved Handelshøyskolen i København og MBA ved Schiller International University i London. Direktenummer , e-post: [email protected]. Mette Rørvik Rutgerson ble ansatt i 2008 og arbeider som junior porteføljeforvalter. Hun har bachelor i økonomi og administrasjon fra Høgskolen i Bergen og mastergrad med spesialisering innen finans fra Norges Handelshøyskole i Bergen. Hun arbeidet med kunderapportering hos Alfred Berg i 2008/09. Direktenummer , e-post: [email protected]. Aksjeforvaltning Leif Eriksrød ble ansatt i august Leif arbeider som senior porteføljeforvalter og er sjef for det norske aksjeteamet med ansvar for alle norske aksjefond. Han har tidligere jobbet 12 år som investeringssjef og porteføljeforvalter i Delphi Fondene og sist ved Ventor AS. Leif er utdannet siviløkonom fra Handelshøyskolen BI i Oslo. Direktenummer , e-post: [email protected]. Petter Tusvik har vært ansatt i Alfred Berg siden 2000, og jobber som porteføljeforvalter i Alfred Bergs norske aksjeteam. Petter har tidligere arbeidserfaring fra Oslo Fond Forvaltning og DnB. Direktenummer , e-post: [email protected]. Stig Arild Syrdal ble ansatt i Han jobber som aksjeanalytiker i Alfred Bergs norske aksjeteam. Før han startet i Alfred Bergs norske aksjeteam, jobbet han 4 år som analytiker og forvalter i Alfred Bergs globale aksjeteam. Stig Arild har tidligere arbeidserfaring fra Norges Bank Kapitalforvaltning og Det Norske Veritas. Han er utdannet sivilingeniør fra Norges Teknisk-Naturvitenskapelige Universitet (NTNU) i Trondheim / University of California, Berkeley, og Cand.Merc. (høyere avdelings studium) fra Norges Handelshøyskole (NHH). Direktenummer , e-post: [email protected]. Torolv Herstad ble ansatt januar 2012 som Investment Specialist. Han har tidligere erfaring fra både aksje og rentemarkedet gjennom tidligere stillinger i Nordea Fondene og ved Oslo Børs. Herstad er Siviløkonom innen finans, samt NFF Renteanalytiker. Direktenummer , e-post: [email protected] Salg og kundeoppfølgning Christian H. Grosch ble ansatt i Han er Head of Client Relationship Management og har tidligere erfaring som Head of Funds. Christian er utdannet siviløkonom fra Handelshøyskolen BI, Sandvika og Rotterdam School of Management (RSM). Han har tidligere arbeidserfaring fra Storebrand ASA. Direktenummer , e-post: [email protected]. Nils J. Andresen ble ansatt i september Nils J. Andresen leder institusjonelt salg og er utdannet sosialøkonom (cand. oecon.) fra Universitetet i Oslo og MSc in Economics & Finance fra University of Bristol, England. Tidligere har han arbeidet i Nordea Investment Management som senior kundeansvarlig for institusjonelle kunder. Hvor han forøvrig hadde ansvaret for strategisk aktivaallokering og asset liability management. Direktenummer: E-post [email protected]. Jesper Nygaard ble ansatt i Han er senior kunderådgiver for institusjonelle og større private kunder. Han har arbeidserfaring fra DnB NOR Kapitalforvaltning, Wassum Investment Consulting og Skandinaviske Enskilda Banken. Jesper er utdannet ved Handelshøjskolen i København. Han er også videreutdannet som NFF Renteanalytiker og autorisert finansanalytiker (AFA). Direktenummer , e-post: jesper.nygaard@ alfredberg.com. Eivind Hjelle ble ansatt i 2001 og arbeider som senior investeringsrådgiver for tredjepartskanaler. Han arbeidet tidligere som oppgjørsmedarbeider og er utdannet siviløkonom fra McGill University. Direktenummer , e-post: [email protected]. 30

32 Bente Thomassen ble ansatt i selskapet i Hun er ansvarlig for SRI. Hun har tidligere arbeidserfaring fra Det Norske Veritas. Direktenummer , e-post: [email protected]. William Teljebäck ble ansatt i 2006 og arbeider som junior investeringsrådgiver. Han er utdannet bedriftsøkonom ved Örebro Universitet. Frem til juni 2010 jobbet han med produktutvikling i Alfred Berg. Direktenummer , e-post: [email protected]. Administrasjon Jelle ter Laak ble ansatt i 2006 og er COO i selskapet. Jelle har universitetsgrad fra University of Amsterdam i bedriftsøkonomi og IT systemer. Direktenummer , e-post: [email protected]. Leonardo Q. Kipfer ble ansatt i 2005 og er Deputy COO i selskapet. Han er utdannet diplomøkonom i IT-ledelse og økonomi fra BI, og har tidligere arbeidserfaring fra SEB og Narvesen. Direktenummer , e-post: [email protected]. - Kundeadministrasjon Jenny Andersson ble ansatt i 2007og arbeider som Operasjonell kundeansvarlig. Hun var tidligere leder for kundeadministrasjonen i Norge. Hun er utdannet bedriftsøkonom ved Karlstad Universitet og Gøteborg Universitet. Direktenummer , e-post: [email protected]. Kristin Bjørndalen ble ansatt i 2010 og arbeider for kundeadministrasjon. Hun jobbet tidligere 1 1/2 år på kontrakt i Alfred Bergs kundeadministrasjon. Kristin er er utdannet innen økomoni og administrasjon ved HIBU og Grifftih Univeristy. Direktenummer , e-post: kristin. [email protected]. (Permisjon). - Porteføljeadministrasjon Kjetil Harbo ble ansatt i 2007 og er leder for porteføljeadministasjonen. Han er utdannet siviløkonom fra University of New South Wales, Sydney og University of Newcastle. Direktenummer , e-post: [email protected]. Even Bjørneset ble ansatt i 2008 og arbeider for porteføljeadministrasjonen. Han er utdannet siviløkonom ved Handelshøgskolen i Bodø. Han har tidligere arbeidserfaring fra DnB NOR Kapitalforvaltning og WarrenWicklund Fondsforvaltning AS. Direktenummer: , e-post: even. [email protected]. - Rapportering Øyvind Stensaas ble ansatt i 1997 og arbeider med systemutvikling og rapportering. Han har arbeidserfaring fra Den norske Bank. Øyvind er utdannet ved Bankakademiet og DPH IT-høgskolen. Direktenummer , e-post: [email protected]. Torry Torheim ble ansatt i 2009 og arbeider for porteføljeadministrasjonen. Han er utdannet Bachelors of Business ved Massey University, New Zealand og Hong Kong University of Science and Technology. Direktenummer , e-post: [email protected]. - IT Tom Erik Brurok ble ansatt i 2007 og er ansvarlig for drift av lokal IT i Norge, etter ett år som innleid konsulent. Han jobber også en del i sentrale prosjekter. Han har 15 års erfaring som IT konsulent, senest for Atea, tidligere Ementor, hvor han har hatt full drift av infrastruktur for små og store bedrifter. Direktenummer , e-post: [email protected]. Christian Heiestad ble ansatt som IT konsulent i Han har 12 års erfaring fra IT bransjen og har tidligere jobbet for Hewlett Packard, Customax og Apple. Han har hatt ansvar for installasjon og drift av infrastruktur, med hovedfokus på ERP og CRM systemer og applikasjons-tilgjengelighet via Citrix. Direktenummer , e-post: [email protected]. - Regnskap Anne-Grethe Aarhus ble ansatt i Hun er regnskapsansvarlig for verdipapirfondene og diskresjonære investeringsporteføljer. Hun har arbeidserfaring fra A. Sundvall AS og Den Norske Hypoptekforening AS. Hun er utdannet bedriftsøkonom fra Handelshøyskolen BI, Sandvika. Direktenummer , e-post: [email protected]. Mette Kleven ble ansatt i 2011, og jobber med finans i selskapet. Direktenummer , e-post: [email protected]. - Sentralbord Elisabeth Melby ble ansatt i 2001 og er ansvarlig for resepsjonen. Hun har 15 års yrkeserfaring innenfor salg. Direktenummer , e-post: [email protected]. Therese Jokstad ble ansatt i 2009 og arbeider i resepsjonen. Hun har 7 års yrkeserfaring innenfor resepsjonist/servicemedarbeider yrket. Direktenummer , e-post: [email protected]. 31

33 SKATTEREGLER OG INVESTERINGSBEGRENSNINGER Obligasjons- og pengemarkedsfond Fondets skatteplikt Inntektsbeskatning: Fondet er et eget skattesubjekt. Fondets skattepliktige inntekter vil i all hovedsak være renteinntekter, realiserte kursgevinster og tegningsprovisjoner. Til fradrag i skattepliktige inntekter kommer kostnadsposter som forvaltningshonorarer, realiserte kurstap, transaksjonsomkostninger og utdelt avkastning fra fondet. Fondets skattepliktige resultat (inntekter minus fradrag) vil komme til beskatning med 28 % på fondets hånd. Imidlertid vil forvaltningsselskapet alltid søke å oppnå et skattemessig resultat i fondet som er lik null. I praksis vil derfor all inntektsbeskatning i obligasjonsfond/ pengemarkedsfond skje på andelseiernes hånd. Formuesbeskatning: Fondets formuesmasse er andelseiernes eiendom. Det betales derfor ingen formuesskatt i fondet. Norsk andelseiers skatteplikt Inntektsbeskatning: En andelseier i et obligasjons-/pengemarkedsfond vil måtte betale 28 % skatt av samlet utdeling fra fondet i løpet av et regnskapsår. Kursgevinster eller tap kommer til beskatning først ved innløsning/realisasjon. Kursgevinsten beskattes som ordinær kapitalinntekt med 28 %. Kurstap er tilsvarende fradragsberettiget. Formuesbeskatning: For andelseiere i obligasjons-/pengemarkedsfond settes ligningsverdien til 100 % av markedsverdien av andelen pr 1. januar i ligningsåret. All nødvendig informasjon er forhåndsberegnet av VPS på vegne av forvaltningsselskapet og fremkommer på årsoppgave/realisasjonsoppgave som blir sendt til alle andelseierne i slutten av januar. Aksje- og kombinasjonsfond Fondets skatteplikt Norsk andelseiers skatteplikt Inntektsbeskatning: En personlig andelseier i aksjefondene vil måtte betale 28 % skatt av eventuell realisert kursgevinst på andelen i avhendelsesåret. Eventuelt tap på andelen vil være fradragsberettiget. Dersom fondet foretar utbetalinger til andelseierne, vil også dette være skattepliktig for personlige andelseiere. Se likevel nedenfor om skjermingsfradrag. For andelseiere som er aksjeselskap, vil realiserte gevinster på andelen samt utbetalinger fra fondet være omfattet av fritaksmetoden. 3 % av netto årlig inntekt som omfattes av fritaksmetoden, er skattepliktig som alminnelig inntekt. Formuesbeskatning: For andelseiere i aksje-/kombinasjonsfond settes ligningsverdien til 100 % av markedsverdien av andelen pr. 1. januar i ligningsåret. Skjermingsfradrag for norske personlige andelseiere i aksje- og kombinasjonsfond Fra skatteåret 2006 ble det innført skjermingsfradrag som innebærer delvis skattefri avkastning for norske personlige andelseiere i aksjeog kombinasjonsfond. Den skattefrie avkastningen tilsvarer den risikofrie renten (tre måneders statskasseveksler). I dagens situasjon betyr det at to-tre prosent av den årlige avkastningen i slike fond vil være skattefri. Skjermingsfradraget blir beregnet hvert år fremover. Skjermingsfradraget tilordnes andelseieren ved utgangen av det enkelte inntektsår. All nødvendig informasjon er forhåndsberegnet av VPS på vegne av forvaltningsselskapet og fremkommer på årsoppgave/realisasjonsoppgave som blir sendt til alle andelseierne i midten av februar. Inntektsbeskatning: Fondet er et eget skattesubjekt. Fondets skattepliktige inntekter vil i all hovedsak være renteinntekter, garanti- og tegningsprovisjoner. Til fradrag i skattepliktige inntekter kommer kostnadsposter som forvaltningshonorarer og transaksjonsomkostninger. Fondets skattepliktige resultat (inntekter minus fradrag) vil komme til beskatning med 28 % på fondets hånd. Realiserte kursgevinster/kurstap samt mottatt utbytte på fondets aksjer i aksjeselskaper og tilsvarende utenlandske selskaper innenfor EØS, er omfattet av fritaksmetoden. Særlige regler gjelder for selskaper hjemmehørende i lavskatteland. Fra 7. oktober 2008 ble fondene pålagt å beregne en skattepliktig inntekt tilsvarende 3 % av netto årlige inntekter som er omfattet av fritaksmetoden. Gevinster på aksjer i selskaper som tilsvarer norske aksjeselskaper og er hjemmehørende i land utenfor EØS-området er ikke skattepliktig, og tap er ikke fradragsberettiget. Mottatte utbytter fra aksjer utenfor EØS-området er skattepliktig i sin helhet (med mindre fondet har en eier- og stemmerettsandel i selskapet på mer enn 10 % i minst to år og selskapet ikke er hjemmehørende i et lavskatteland). Formuesbeskatning: Fondets formuesmasse er andelseiernes eiendom. Det betales derfor ingen formuesskatt i fondet. 32

34 FORKLARING AV AVKASTNINGS- OG RISIKOMÅL Avkastning Den verdien en investering øker/minker med. Uttrykkes i prosent av det investerte beløp. Meravkastning Meravkastning er definert som fondets avkastning i forholdtil den vedtatte referanseindeks. En positiv meravkastning betyr dermed at fondet har oppnådd høyere avkastning enn referanseindeksen i perioden. Måltallet vil være en vurdering av porteføljens avkastning i forhold til det marked det investeres i. Meravkastning presenteres som regel i prosent, som annualiserte størrelser, og bør ses i forhold til risikoprofilen i fondet for å gi en fullgod måling av hvor god fondets avkastning er i forhold til målsetningen med forvaltningen. Standardavvik/volatilitet Standardavik er et mål på hvor mye avkastningen varierer med tiden. Høyere volatilitet betyr store svingninger i avkastningen og dermed mer usikkerhet forbundet med fremtidig avkastning. Standardavvik er derfor et risikomål som blir presentert i prosent per år. Standardavviket forteller oss hvor mye de faktiske avkastningene avviker fra gjennomsnittsavkastningen. Antar vi en normalfordelt avkastning, forventes det at to tredjedeler av avkastningen blir i intervallet: snittsavkastning pluss/ minus et standardavvik. Sharpe Ratio Sharpe er forholdet mellom en investerings (mer)avkastning og risiko. Jo høyere Sharpe verdi, desto høyere er den risikojusterte avkastningen. Dette forholdet kan derfor brukes til å sammenligne investeringer med ulikt risikonivå. Sharpeforholdet beregnes ved å dividere investeringens meravkastning mot standardavviket. Har fått sitt navn etter nobelprisvinner William Sharpe. Relativ volatilitet Måler variasjonene til investeringenes meravkastning. Er denne høy, betyr dette at forskjellen på avkastningen til indeks og fond varierer mye fra måling til måling. Er den lav, betyr dette at meravkastningen varierer lite. Også dette uttrykkes i prosent per år. Realtiv volatilitet er standardavviket til meravkastningen. Dersom denne er normalfordelt forventes det at to tredjedeler av observasjonene blir i intervallet: gjennomsnittsavvik pluss/ minus et standardavvik. Omløpshastighet Omløpshastighet er et mål på hvor stort handelsvolumet er i forhold til fondets størrelse. En verdi på èn tilsier at alle fondets totale plasseringer er blitt byttet ut siste år. Omløpshastighet kan defineres som minimum av totalt kjøp og salg, dividert på gjennomsnittlig forvaltningskapital. Årsaken til at minimum av kjøp og salg brukes, er at det er ønskelig å justere for tegninger og innløsninger. Dette beregnes med månedlig frekvens for siste 12 måneder. Alfa Er en korrigeringsfaktor for den del av avkastningen som ikke lar seg forklare av markedsrisikoen/beta. Kan også tolkes som den avkastningen fondet ville hatt dersom referanseindeksen fikk 0% i avkastning. Beta Et mål på fondets følsomhet overfor svingninger i markedet/indeks. Hvis indeksen faller i verdi, og Beta er lavere enn 1, vil fondet normalt falle mindre enn indeks og stige mindre i gode markeder. Dersom Beta er større enn 1, faller fondet mer og stiger mer enn indeks. Måler proporsjonal endring av fondet gitt indeksens avkastning. For eksempel dersom Beta er 1.2 vil fondet endres 20 % mer enn tilsvarende forandring på indeks. Beta kalles også fondets markedsrisiko. som kan forklares med avkastningen til indeks. Maksimal verdi er 1. Er verdien lav (kan aldri bli lavere enn 0) betyr dette at fondets sammensetning lever sitt eget liv uavhengig av hva som skjer med indeks. Varighet/durasjon Gjennomsnittlig veiet løpetid på fondet. Rentefølsomhet Fondets rentefølsomhet defineres som den umiddelbare prosentvise i fondets kurs som følge av 1 prosentenhets endring i rentenivået på plasseringer med utgangspunkt i dagens rentenivå. Information Ratio Gir en totalvurdering av hvordan fondet har gjort det mot referanseindeksen. Dersom forholdet er positivt og høyt, har fondet hatt en jevn og god meravkastning. Er derimot verdien positiv og lav, har fondet enten hatt en liten positiv avkastning, eller så har det fått sin meravkastning gjennom en høy relativ risiko. Er verdien negativ, har fondet lavere avkastning enn indeks. Måles som brøken mellom meravkastning og relativ volatilitet. Forventet avkastning Den avkastning som forventes i de ulike markeder i løpet av en bestemt tidsperiode. Vi benytter en «byggekloss-modell» i våre anslag. Vi tar utgangspunkt i hvilken avkastning vi forventer på risikofrie plasseringer (statssertifikater). Dernest legger vi til en risikopremie for de ulike markeder, avhengig av hvilken risiko de representerer, og hvor i konjunktursyklusen økonomien befinner seg. På lang sikt kan det forventes at man får «betalt» for den ekstra risiko man tar. På kort sikt kan derimot avkastningen avvike sterkt fra det som forventes langsiktig. Risikopremie Risikopremie kan beskrives på to måter: 1) Den meravkastning som investoren krever på sin risikofylte investering i forhold til risikofri rente. Denne risikopremien vil alltid være positiv (forventet risikopremie). Vi anvender denne risikopremien som input i vår porteføljeforvaltning. 2) Den meravkastning som investoren faktisk har oppnådd i løpet av en gitt investeringsperiode. Denne faktiske risikopremien kan være negativ i perioder. Vi anvender denne risikopremien i porteføljeevalueringen for å vurdere i hvilken grad investoren har fått betalt for sine risikofylte plasseringer i forhold til å plassere i en 3 måneders norsk statssertifikatindeks. Barra Aegis Barra Aegis er verdens ledende analyseprogram for risikokontroll av aksjeporteføljer og brukes av finansielle institusjoner i alle verdensdeler. Alfred Berg Kapitalforvaltning bruker Barra Aegis primært for å kontrollere fondenes risikoprofil i forhold til indeksen. Forskjellen mellom historisk Relativ Volatilitet og Barra Aegis analyser er at den første beregner historisk avvik mellom fond/indeks, mens den sistnevnte analyserer mulige differanseavkastninger mellom fondet og indeks i fremtiden. Dersom dette tallet er 3 % forventer vi at fondets avkastning i to av tre år vil ligge i intervallet pluss/minus 3 prosent-poeng fra indeksens avkastning. Effektiv avkastning/yield Avkastningsmål på rentebærende plasseringer. Gir indikasjon om hvilken totalavkastning investoren kan oppnå på rentebærende plasseringer dersom plasseringen holdes til forfall og kupongutbetalinger reinvesteres til samme effektive avkastning. Tilsvarer investeringens internrente. Diversifiseringsgrad Et aktivt forvaltet fond er ikke identisk med sin referanseindeks. For aksjer vil fondet typisk ha færre aksjer enn det indeksen består av. Diversifiseringsgrad gir et mål på hvor mye av fondets avkastning 33

35 ALFRED BERG LIKVIDITET ISIN Verdipapir Notert Nom Markeds Kost Markedsverdi Urealisert Neste rente Risiko Andel verdi kurs pris inkl.renter gevinst/tap regulering vekt % Kommune/ kommunegarantert 3,40% NO KLP kommkreditt A/S 11/12 FRN C COVD Oslo , ,32 % NO Harstad komm 04/12 4,00% STEP C Unotert , ,07 % Finans 61,48% NO Terra Boligkred AS 08/12 FRN STEP C COVD Oslo , ,36 % NO Aurskog Spb 09/12 4,65% ABM Oslo , ,03 % NO Aurskog Spb 09/12 FRN ABM Oslo , ,09 % NO Aurskog Spb 10/13 FRN ABM Oslo , ,36 % NO Bank 1 Oslo Akers AS FRN CERT Unotert , ,80 % NO Bank 1 Oslo AS 08/12 6,30% ABM Oslo , ,72 % NO Bien Spb AS 10/12 FRN ABM Oslo , ,36 % NO BN Bank ASA 11/14 FRN ABM Oslo , ,15 % NO BN Bank ASA 11/14 FRN ABM Oslo , ,68 % NO BN Bank ASA 3,50% CERT ABM Oslo , ,44 % NO Eiendomskreditt AS 07/12 5,55% ABM Oslo , ,35 % NO Gjensidige Bank ASA 09/12 FRN ABM Oslo , ,72 % NO Helgeland Spb 07/12 5,70% ABM Oslo , ,37 % NO Helgeland Spb 08/12 FRN ABM Oslo , ,58 % NO Helgeland Spb 09/14 FRN ABM Oslo , ,36 % NO Hjartdal og Gransherad Spb 09/12 FRN Unotert , ,47 % NO Hjelmeland Spb 09/12 FRN ABM Oslo , ,36 % NO Holla og Lunde Spb 09/13 FRN ABM Oslo , ,54 % NO Høland og Setskog Spb 11/14 FRN ABM Oslo , ,08 % NO Hønefoss Spb 09/12 FRN Unotert , ,36 % NO Indre Sogn Spb 11/14 FRN ABM Oslo , ,71 % NO Klepp Spb 07/12 FRN ABM Oslo , ,65 % NO Kredittforeningen for Spb 07/12 FRN ABM Oslo , ,72 % NO Kredittforeningen for Spb 09/12 FRN ABM Oslo , ,63 % NO Kredittforeningen for Spb 09/14 FRN ABM Oslo , ,18 % NO Kredittforeningen for Spb 11/14 FRN ABM Oslo , ,78 % NO Larvikbanken Brunlanes Spb 09/12 FRN ABM Oslo , ,58 % NO Lillestrøm Spb 07/12 FRN ABM Oslo , ,36 % NO Lom og Skjåk Spb 09/12 FRN ABM Oslo , ,66 % NO Marker Spb 09/12 FRN Unotert , ,94 % NO Melhus Spb 09/12 4,93% ABM Oslo , ,90 % NO Melhus Spb 10/14 FRN ABM Oslo , ,68 % NO Nes Prestegjel Spb 3,28% CERT Unotert , ,19 % NO Nes Prestegjelds Spb 11/14 FRN ABM Oslo , ,72 % NO Nøtterø Spb 07/12 FRN Unotert , ,58 % NO Oslo Bolig og Sparelag 05/12 4,30% ABM Oslo , ,99 % NO Pareto Bank ASA 11/14 FRN ABM Oslo , ,50 % NO Pareto Bank ASA 3,50% CERT Unotert , ,56 % NO Rørosbanken Røros Spb 08/12 FRN Unotert , ,74 % NO Rørosbanken Røros Spb 09/13 FRN Unotert , ,36 % NO Sandnes Spb 08/12 FRN ABM Oslo , ,22 % NO Seljord Spb 09/12 FRN Unotert , ,36 % NO Skudenes & Aakra Spb 09/12 FRN Unotert , ,73 % NO Skudenes & Aakra Spb 11/14 FRN ABM Oslo , ,71 % NO Spb 1 Boligkred AS 3,42% CERT ABM Oslo , ,44 % NO Spb 1 Buskerud-Vestfold 07/12 FRN ABM Oslo , ,72 % NO Spb 1 Buskerud-Vestfold 09/12 FRN ABM Oslo , ,62 % NO Spb 1 Buskerud-Vestfold 10/14 FRN ABM Oslo , ,07 % NO Spb 1 Gruppen AS 10/12 FRN ABM Oslo , ,45 % NO Spb 1 Hallingdal 10/14 FRN ABM Oslo , ,36 % NO Spb 1 Nord-Norge 06/12 4,35% ABM Oslo , ,06 % NO Spb 1 Ringerike Hadeland 10/12 FRN ABM Oslo , ,72 % NO Spb 1 SMN 05/12 3,80% Oslo , ,39 % NO Spb 1 SMN 07/12 5,75% ABM Oslo , ,26 % NO Spb 1 Søre Sunnmøre 07/12 FRN ABM Oslo , ,10 % NO Spb 1 Telemark 07/12 FRN ABM Oslo , ,65 % NO Spb 1 Østfold Akershus 07/12 5,75% ABM Oslo , ,37 % NO Spb 1 Østfold Akershus 10/14 FRN ABM Oslo , ,54 % NO Spb Narvik 09/12 FRN ABM Oslo , ,72 % NO Spb Pluss 05/12 3,80% Oslo , ,69 % NO Spb Sogn og Fjordane 07/12 FRN ABM Oslo , ,99 % NO Spb Sogn og Fjordane 09/12 FRN ABM Oslo , ,54 % NO Spb Sogn og Fjordane 10/14 FRN ABM Oslo , ,79 % NO Spb Sogn og Fjordane 11/14 FRN ABM Oslo , ,08 % NO Spb Sør 07/12 5,00% ABM Oslo , ,62 % NO Spb Vest 09/14 FRN ABM Oslo , ,59 % NO Spb Øst 07/12 FRN ABM Oslo , ,54 % NO Stadsbygd Spb 11/14 FRN Unotert , ,68 % NO Storebrand Bank ASA 08/12 6,79% ABM Oslo , ,01 % NO Time Spb 08/12 6,40% ABM Oslo , ,48 % NO Totens Spb 07/12 5,88% ABM Oslo , ,37 % Utland 5,67% NO Instituto de Crédito Oficial 07/12 4,70% Luxembourg , ,24 % NO Instituto de Crédito Oficial 08/12 4,90% Luxembourg , ,63 % NO SEB AB 10/12 FRN ABM Oslo , ,09 % NO Swedbank AB 10/12 FRN ABM Oslo , ,72 % Særinnskudd 12,82% NOXXX Fana Sparebank 06/06/ % Unotert , ,80 % NOXXX Sandnes Sparebank 12/03/ % Unotert , ,70 % NOXXX Fana Sparebank 15/03/ % Unotert , ,92 % NOXXX Sparebanken Vest 25/05/ % Unotert , ,69 % NOXXX Sparebanken Sør 27/02/12 3.5% Unotert , ,80 % NOXXX Spb1 Hallingdal 01/01/ % Unotert , ,91 % Sum verdipapirportefølje ,4 % Likvider ,6 % Sum egenkapital % 34

36 ALFRED BERG PENGEMARKED ISIN Verdipapir Notert Nom Markeds Kost Markedsverdi Urealisert Neste rente Risiko Andel verdi kurs pris inkl.renter gevinst/tap regulering vekt % Eiendom 5,08% NO Olav Thon Eien ASA 3,34% CERT Oslo , ,87 % NO Norwegian Property ASA 07/12 FRN Oslo , ,73 % NO Olav Thon Eiendomsselskap ASA 10/15 FRN Oslo , ,28 % NO Olav Thon Eiendomsselskap ASA 09/12 FRN ABM Oslo , ,86 % NO Norwegian Property ASA 07/12 5,50% Oslo , ,45 % NO Entra Eiendom AS 05/12 4,10% Oslo , ,15 % NO Steen & Strøm ASA 10/13 FRN Oslo , ,75 % Kommune/ kommunegarantert 1,76% NO KLP kommkreditt A/S 11/12 FRN C COVD Oslo , ,14 % NO Stavanger komm 09/12 3,25% ABM Oslo , ,62 % Finans 46,76% NO BN Boligkreditt AS 08/12 5,95% COVERED ABM Oslo , ,75 % NO DnB NOR Boligkreditt AS 09/14 FRN COVD Luxembourg , ,43 % NO Spb Vest Boligkreditt AS 09/14 FRN COVD Oslo , ,29 % NO Sør Boligkreditt AS 11/15 FRN C COVD Oslo , ,85 % NO Terra Boligkreditt AS 11/14 FRN C COVD Oslo , ,72 % NO Verd Boligkreditt AS 10/14 FRN C COVD ABM Oslo , ,46 % NO Aurskog Spb 08/13 FRN ABM Oslo , ,59 % NO Aurskog Spb 10/12 FRN ABM Oslo , ,00 % NO Aurskog Spb 10/13 FRN ABM Oslo , ,29 % NO Bamble og Langesund Spb 09/12 FRN Unotert , ,58 % NO Bank 1 Oslo AS 08/13 FRN ABM Oslo , ,58 % NO Bank 1 Oslo AS 09/14 FRN ABM Oslo , ,56 % NO Bank Norwegian AS 11/14 FRN ABM Oslo , ,14 % NO Blaker Spb 09/12 FRN Unotert , ,29 % NO BN Bank ASA 10/13 FRN ABM Oslo , ,44 % NO BN Bank ASA 11/14 FRN ABM Oslo , ,14 % NO BN Bank ASA 11/14 FRN ABM Oslo , ,83 % NO BN Bank ASA 11/15 FRN ABM Oslo , ,65 % NO DnB NOR Bank ASA 09/14 FRN Oslo , ,42 % NO Eidsberg Spb 09/12 FRN Unotert , ,29 % NO Gjensidige Bank ASA 09/12 FRN ABM Oslo , ,89 % NO Helgeland Spb 08/12 FRN ABM Oslo , ,37 % NO Helgeland Spb 08/13 FRN ABM Oslo , ,72 % NO Hjelmeland Spb 09/12 FRN ABM Oslo , ,14 % NO Hjelmeland Spb 10/13 FRN ABM Oslo , ,29 % NO Høland og Setskog Spb 09/12 4,65% Unotert , ,30 % NO Hønefoss Spb 09/12 FRN Unotert , ,43 % NO Klepp Spb 07/12 FRN ABM Oslo , ,57 % NO Kredittforeningen for Spb 09/12 FRN ABM Oslo , ,72 % NO Lom og Skjåk Spb 09/12 FRN ABM Oslo , ,55 % NO Melhus Spb 09/12 4,93% ABM Oslo , ,65 % NO Melhus Spb 10/13 FRN ABM Oslo , ,58 % NO Nes Prestegjel Spb 3,28% CERT Unotert , ,49 % NO Nordea Bank Norge ASA 11/14 FRN Oslo , ,43 % NO Nøtterø Spb 07/12 FRN Unotert , ,67 % NO Nøtterø Spb 09/13 FRN ABM Oslo , ,46 % NO Pareto Bank ASA 11/14 FRN ABM Oslo , ,40 % NO Pareto Bank ASA 11/14 FRN ABM Oslo , ,43 % NO Rørosbanken Røros Spb 09/13 FRN Unotert , ,43 % NO Sandnes Spb 11/14 FRN ABM Oslo , ,55 % NO Skudenes & Aakra Spb 09/13 FRN ABM Oslo , ,29 % NO Spb 1 Boligkred AS 3,42% CERT ABM Oslo , ,86 % NO Spb 1 Buskerud-Vestfold 10/14 FRN ABM Oslo , ,42 % NO Spb 1 Gruppen AS 10/12 FRN ABM Oslo , ,15 % NO Spb 1 SMN 08/13 FRN ABM Oslo , ,15 % NO Spb 1 Østfold Akershus 08/13 FRN ABM Oslo , ,58 % NO Spb Narvik 09/12 FRN ABM Oslo , ,34 % NO Spb Sogn og Fjordane 09/12 FRN ABM Oslo , ,44 % NO Spb Sogn og Fjordane 09/12 FRN ABM Oslo , ,43 % NO Spb Sogn og Fjordane 10/14 FRN ABM Oslo , ,43 % NO Spb Vest 10/13 FRN ABM Oslo , ,43 % NO Spb Vest 10/14 FRN ABM Oslo , ,29 % NO Spb Øst 08/13 FRN ABM Oslo , ,87 % NO Spb Øst 11/14 FRN ABM Oslo , ,43 % NO Storebrand ASA 10/13 FRN ABM Oslo , ,92 % NO Storebrand Bank ASA 08/13 FRN ABM Oslo , ,10 % NO Storebrand Bank ASA 09/12 FRN ABM Oslo , ,57 % NO Storebrand Bank ASA 09/14 FRN ABM Oslo , ,21 % NO Terra Boligkreditt AS 09/12 FRN ABM Oslo , ,29 % NO Totens Spb 09/13 FRN ABM Oslo , ,14 % NO BN Bank ASA 08/18 FRN C SUB ABM Oslo , ,31 % NO DnB NOR Bank ASA 08/18 FRN C SUB Oslo , ,43 % NO Eiendomskreditt AS 10/20 FRN STEP C SUB ABM Oslo , ,14 % NO Sandnes Spb 07/17 FRN STEP C SUB ABM Oslo , ,14 % NO Sandnes Spb 07/17 FRN STEP C SUB ABM Oslo , ,47 % NO Spb 1 Buskerud-Vest 07/17 FRN STEP C SUB Unotert , ,28 % NO Spb Pluss 07/17 FRN STEP C SUB Oslo , ,17 % NO Spb Sør 06/17 FRN C SUB ABM Oslo , ,85 % NO Spb Øst 08/18 FRN STEP C SUB ABM Oslo , ,24 % NO Storebrand Bank ASA 07/17 FRN STEP C SUB ABM Oslo , ,34 % NO Terra Boligkredi AS 10/20 FRN STEP C SUB ABM Oslo , ,69 % 35

37 ALFRED BERG PENGEMARKED ISIN Verdipapir Notert Nom Markeds Kost Markedsverdi Urealisert Neste rente Risiko Andel verdi kurs pris inkl.renter gevinst/tap regulering vekt % Kraft 13,28% NO Agder Energi AS 05/12 FRN Oslo , ,29 % NO Agder Energi AS 09/12 FRN Oslo , ,14 % NO Agder Energi AS 10/13 FRN Oslo , ,80 % NO Agder Energi AS 11/16 FRN Oslo , ,40 % NO BKK AS 09/12 FRN Oslo , ,29 % NO BKK AS 11/13 FRN Oslo , ,38 % NO BKK AS FRN CERT Oslo , ,43 % NO Hafslund ASA 07/12 FRN Oslo , ,57 % NO Lyse Energi AS 09/13 FRN Oslo , ,32 % NO Lyse Energi AS 3,40% CERT Oslo , ,46 % NO Statkraft AS 09/12 FRN Oslo , ,12 % NO Sunnhordland Kr AS 3,23% CERT Unotert , ,18 % NO Tafjord Kraft AS 3,31% CERT Unotert , ,45 % NO Troms Kraft AS 3,40% CERT ABM Oslo , ,45 % Industri 7,18% NO Avinor AS 09/12 FRN Oslo , ,58 % NO Felleskjøpet Agri SA 07/12 FRN ABM Oslo , ,47 % NO Fjellinjen AS 09/14 FRN Unotert , ,71 % NO NorgesGruppen ASA 3,44% CERT Oslo , ,76 % NO NorgesGruppen ASA 3,65% CERT Oslo , ,77 % NO Orkla ASA 04/14 FRN Oslo , ,80 % NO Orkla ASA 09/14 FRN Oslo , ,36 % NO Schibsted ASA 10/15 FRN Oslo , ,71 % NO Thon Holding AS 09/12 FRN ABM Oslo , ,29 % NO Thon Holding AS FRN CERT ABM Oslo , ,29 % NO Yara International ASA 09/12 FRN Oslo , ,92 % NO Yara International ASA 09/14 FRN Oslo , ,53 % Utland 14,61% XS European Invest Bank NIB3M Luxembourg , ,72 % NO Instituto de Crédito Oficial 07/12 4,70% Luxembourg , ,24 % NO Instituto de Crédito Oficial 08/12 4,90% Luxembourg , ,83 % NO KfW Bankengruppe 11/15 FRN Luxembourg , ,86 % NO SEB AB 10/12 FRN ABM Oslo , ,86 % NO Svenska Handelsbanken 09/14 FRN Stockholm , ,58 % NO Svenska Handelsbanken 09/14 FRN Stockholm , ,49 % NO Swedbank AB 10/12 FRN ABM Oslo , ,43 % NO A.P. Møller - Mærsk A/S 09/14 FRN Luxembourg , ,81 % XS General Elec NIB3M 0512 LONDON , ,43 % XS General Electric Capital Corpo 06/12 FRN LONDON , ,20 % NO Vasakronan AB 11/14 FRN ABM Oslo , ,57 % XS Volvo Treasury AB NIB3M Luxembourg , ,59 % Særinnskudd 7,91% NOXXX Fana Sparebank 06/01/ % Unotert , ,72 % NOXXX Fana Sparebank 06/06/ % Unotert , ,43 % NOXXX Sandnes Sparebank 13/01/ % Unotert , ,45 % NOXXX Fana Sparebank 15/03/ % Unotert , ,72 % NOXXX Sparebanken Vest 25/05/ % Unotert , ,43 % NOXXX Sparebanken Sør 27/02/12 3.5% Unotert , ,43 % NOXXX Spb1 Hallingdal 01/01/ % Unotert , ,72 % Sum verdipapirportefølje ,6 % Likvider ,4 % Sum egenkapital % 36

38 ALFRED BERG KORT OBLIGASJON ISIN Verdipapir Notert Nom Markeds Kost Markedsverdi Urealisert Neste rente Risiko Andel verdi kurs pris inkl.renter gevinst/tap regulering vekt % Kommune/ kommunegarantert 0,92% NO KLP kommkreditt A/S 10/15 FRN COVD Oslo , ,92% Finans 83,16% NO Bustadkreditt Sogn o AS 10/16 FRN C COVD ABM Oslo , ,16% NO DNB Boligkreditt AS 09/17 FRN C COVD Oslo , ,96% NO DnB NOR Boligkreditt AS 10/21 5,00% COVD Oslo , ,25% NO Eiendomskreditt AS 10/15 FRN C COVD ABM Oslo , ,52% NO Eiendomskreditt AS 10/15 FRN COVD ABM Oslo , ,33% NO Nordea Eiendomskre AS 10/21 4,25% COVD Oslo , ,18% NO Spb 1 Boligkreditt AS 11/17 FRN C COVD ABM Oslo , ,64% NO SSB Boligkreditt AS 11/15 FRN C COVD ABM Oslo , ,99% NO Storebrand Boligkred AS 11/16 FRN C COVD Oslo , ,32% NO Sør Boligkreditt AS 11/15 FRN C COVD Oslo , ,49% NO Sør Boligkreditt AS 11/16 FRN C COVD Oslo , ,89% NO Terra Boligkreditt AS 11/14 FRN C COVD Oslo , ,86% NO Totens Spb Boligkred AS 11/16 FRN C COVD ABM Oslo , ,58% NO Bank Norwegian AS 11/14 FRN ABM Oslo , ,58% NO BN Bank ASA 11/14 FRN ABM Oslo , ,90% NO BN Bank ASA 11/15 FRN ABM Oslo , ,29% NO DnB NOR Bank ASA 09/14 5,15% Oslo , ,33% NO Kredittforeningen for Spb 10/13 3,75% ABM Oslo , ,77% NO Landkreditt Bank AS 10/14 4,29% ABM Oslo , ,20% NO Nøtterø Spb 08/13 5,65% ABM Oslo , ,21% NO Pareto Bank ASA 11/14 FRN ABM Oslo , ,82% NO Pareto Bank ASA 11/14 FRN ABM Oslo , ,16% NO Sandnes Spb 07/13 5,35% ABM Oslo , ,30% NO Spb 1 Gruppen AS 10/14 4,51% ABM Oslo , ,23% NO Spb 1 Nord-Norge 10/15 FRN ABM Oslo , ,64% NO Spb 1 Nord-Norge 11/16 FRN ABM Oslo , ,15% NO Spb 1 Nordvest 11/16 FRN ABM Oslo , ,57% NO Spb 1 SMN 10/15 4,85% ABM Oslo , ,00% NO Spb 1 SMN 10/16 FRN ABM Oslo , ,14% NO Spb 1 SMN 11/16 5,35% ABM Oslo , ,75% NO Spb 1 SR-Bank 08/13 6,40% ABM Oslo , ,11% NO Spb 1 SR-Bank 08/13 6,95% ABM Oslo , ,70% NO Spb Hedmark 06/16 FRN Oslo , ,22% NO Spb Møre 04/14 5,40% Oslo , ,49% NO Spb Sør 10/15 FRN ABM Oslo , ,14% NO Spb Vest 10/14 FRN ABM Oslo , ,33% NO Storebrand ASA 10/13 5,00% ABM Oslo , ,96% Utland 14,21% NO Instituto de Crédito Oficial 07/13 4,95% Luxembourg , ,57% NO Instituto de Crédito Oficial 08/15 5,00% Luxembourg , ,75% XS Swedbank Hypotek AB NIB3M London , ,74% NO Danske Bank A/S 09/16 FRN Dublin , ,85% NO SEB AB 09/14 5,80% ABM Oslo , ,43% NO Swedbank AB 11/16 5,05% ABM Oslo , ,87% Renteswap 0,11% IRS 2.675% NIBOR 6M 19/12/ , ,01% IRS 2.805% NIBOR 6M 13/12/ , ,01% IRS 3.42% NIBOR 6M 20/12/ , ,02% IRS 3.682% NIBOR 6M 13/12/ , ,02% IRS 4.295% NIBOR 6M 10/12/ , ,13% FRA -0,67% FRA 3.935% NIBOR 3M 20/03/ , ,28% FRA 3.95% NIBOR 3M 20/03/ , ,17% FRA 3.625% NIBOR 3M 20/03/ , ,23% Sum verdipapirportefølje ,7 % Likvider ,3 % Sum egenkapital % 37

39 ALFRED BERG KORT STAT ISIN Verdipapir Notert Nom Markeds Kost Markedsverdi Urealisert Neste rente Risiko Andel verdi kurs pris inkl.renter gevinst/tap regulering vekt % Utland 95,29% XS Austria Republic NIB3M Luxembourg , ,10% NO Finnvera PLC 09/14 FRN ABM Oslo , ,65% NO Finnvera PLC 10/15 3,86% ABM Oslo , ,90% NO KfW Bankengruppe 08/15 5,00% Frankfurt , ,99% NO KfW Bankengruppe 11/15 FRN Luxembourg , ,29% NO KfW Bankengruppe 11/21 4,375% Luxembourg , ,59% XS Oresundkonsortiet 11/16 FRN London , ,09% XS Oresundsforbindelsen Unotert , ,69% Renteswap 0,13% IRS 4.295% NIBOR 6M 10/12/ , ,13% Sum verdipapirportefølje ,4 % Likvider ,6 % Sum egenkapital % 38

40 ALFRED BERG OBLIGASJON 1-3 ISIN Verdipapir Notert Nom Markeds Kost Markedsverdi Urealisert Neste rente Risiko Andel verdi kurs pris inkl.renter gevinst/tap regulering vekt % Kommune/ kommunegarantert 3,38% NO KLP kommkreditt A/S 10/15 FRN COVD Oslo , ,12% NO Haugesund komm 09/14 4,27% NOT LISTED , ,40% NO Helgelandskraft AS 91/16 ADJ P/C ABM Oslo , ,64% NO Oslo komm 09/15 4,45% Oslo , ,40% NO Trøndelag Bomveiselskap AS 11/19 4,85% Oslo , ,81% Finans 85,49% NO DNB Boligkreditt AS 09/17 FRN C COVD Oslo , ,60% NO DnB NOR Boligkreditt AS 10/21 5,00% COVD Oslo , ,95% NO DnB NOR Boligkreditt AS 11/17 ADJ C COVD Oslo , ,01% NO Eiendomskreditt AS 10/15 FRN COVD ABM Oslo , ,95% NO Gjensidige Bank Boli AS 11/16 FRN C COVD ABM Oslo , ,95% NO Landkreditt Boligkre AS 11/16 FRN C COVD ABM Oslo , ,95% NO Møre Boligkreditt AS 10/16 ADJ C COVD Oslo , ,71% NO Nordea Eiendomskre AS 10/21 4,25% COVD Oslo , ,96% NO Nordea Eiendomskredi AS 10/17 4,05% COVD Oslo , ,99% NO Pluss Boligkreditt AS 10/15 FRN C COVD Oslo , ,34% NO Spb 1 Boligkreditt AS 11/16 FRN C COVD ABM Oslo , ,90% NO Spb 1 Boligkreditt AS 11/17 FRN C COVD ABM Oslo , ,77% NO Spb Vest Boligkredit AS 10/17 FRN C COVD Oslo , ,28% NO Spb Vest Boligkredit AS 10/17 FRN C COVD Oslo , ,94% NO SSB Boligkreditt AS 10/16 FRN COVD ABM Oslo , ,95% NO Storebrand Boligkred AS 11/16 FRN C COVD Oslo , ,41% NO Storebrand Boligkredit AS 10/16 FRN COVD Oslo , ,36% NO Sør Boligkreditt AS 11/15 FRN C COVD Oslo , ,89% NO Sør Boligkreditt AS 11/16 FRN C COVD Oslo , ,35% NO Terra Boligkreditt AS 09/15 FRN C COVD Oslo , ,89% NO Totens Spb Boligkred AS 11/16 FRN C COVD ABM Oslo , ,94% NO Bank Norwegian AS 11/14 FRN ABM Oslo , ,47% NO BN Bank ASA 11/14 FRN ABM Oslo , ,47% NO BNKreditt AS 09/16 FRN ABM Oslo , ,45% NO BNKreditt AS 10/15 5,00% ABM Oslo , ,01% NO DnB NOR Bank ASA 09/14 5,20% Oslo , ,50% NO DnB NOR Bank ASA 10/20 5,00% Oslo , ,40% NO DnB NOR Bank ASA 11/17 4,75% Oslo , ,95% NO DnB NOR Bank ASA 11/21 5,25% Oslo , ,04% NO Kredittforeningen for Spb 10/13 3,75% ABM Oslo , ,15% NO Kredittforeningen for Spb 10/15 4,75% ABM Oslo , ,98% NO Landkreditt Bank AS 10/14 4,29% ABM Oslo , ,98% NO Nøtterø Spb 08/13 5,65% ABM Oslo , ,97% NO Pareto Bank ASA 11/14 FRN ABM Oslo , ,34% NO Pareto Bank ASA 11/14 FRN ABM Oslo , ,04% NO Sandnes Spb 09/13 FRN ABM Oslo , ,98% NO Spb 1 Nord-Norge 10/15 FRN ABM Oslo , ,87% NO Spb 1 Nord-Norge 11/16 FRN ABM Oslo , ,87% NO Spb 1 Nordvest 11/16 FRN ABM Oslo , ,92% NO Spb 1 SMN 10/15 4,85% ABM Oslo , ,46% NO Spb 1 SMN 11/16 4,70% ABM Oslo , ,76% NO Spb 1 SMN 11/16 5,35% ABM Oslo , ,01% NO Spb 1 SR-Bank 08/13 6,95% ABM Oslo , ,33% NO Spb 1 Telemark 10/13 4,25% ABM Oslo , ,40% NO Spb Hedmark 06/16 FRN Oslo , ,80% NO Spb Pluss 10/15 4,65% ABM Oslo , ,45% NO Spb Sør 10/15 FRN ABM Oslo , ,12% NO Spb Sør 11/15 5,00% ABM Oslo , ,00% NO Spb Sør 11/16 FRN ABM Oslo , ,34% NO Spb Sør 11/17 5,00% ABM Oslo , ,50% NO Spb Vest 08/14 6,60% Oslo , ,00% NO Spb Vest 10/14 4,60% ABM Oslo , ,47% NO Storebrand ASA 10/13 5,00% ABM Oslo , ,39% Utland 10,51% NO Instituto de Crédito Oficial 07/13 4,95% Luxembourg , ,08% NO Instituto de Crédito Oficial 08/15 5,00% Luxembourg , ,13% XS Swedbank Hypotek AB NIB3M London , ,89% NO Danske Bank A/S 09/16 FRN Dublin , ,39% NO SEB AB 09/14 5,80% ABM Oslo , ,60% NO Swedbank AB 11/16 5,05% ABM Oslo , ,43% Renteswap 0,12% IRS 2.675% NIBOR 6M 19/12/ , ,01% IRS 2.805% NIBOR 6M 13/12/ , ,02% IRS 3.42% NIBOIRS 6M 20/12/ , ,02% IRS 3.682% NIBOIRS 6M 13/12/ , ,03% IRS 3.7% NIBOR 6M 23/09/ , ,03% IRS 4.295% NIBOR 6M 10/12/ , ,14% FRA -0,77% FRA 3.935% NIBOR 3M 20/03/ , ,33% FRA 3.95% NIBOR 3M 20/03/ , ,25% FRA 3.625% NIBOR 3M 20/03/ , ,19% Sum verdipapirportefølje ,7 % Likvider ,3 % Sum egenkapital % 39

41 ALFRED BERG STAT ISIN Verdipapir Notert Nom Markeds Kost Markedsverdi Urealisert Neste rente Risiko Andel verdi kurs pris inkl.renter gevinst/tap regulering vekt % Utland 91,89% XS Austria Republic NIB3M Luxembourg , ,74% NO Finnvera PLC 07/13 4,90% Unotert , ,34% NO Finnvera PLC 10/15 3,86% ABM Oslo , ,74% NO KfW Bankengruppe 11/21 4,375% Luxembourg , ,35% XS Oresundkonsortiet London , ,63% XS Republic Of Finland 07/12 4,75% London , ,88% NO Storebælt AS 04/16 4,60% Unotert , ,22% Sum verdipapirportefølje ,9 % Likvider ,1 % Sum egenkapital % 40

42 ALFRED BERG OBLIGASJON ISIN Verdipapir Notert Nom Markeds Kost Markedsverdi Urealisert Neste rente Risiko Andel verdi kurs pris inkl.renter gevinst/tap regulering vekt % Eiendom 1,94% NO Entra Eiendom AS 09/14 4,95% Oslo , ,46% NO Entra Eiendom AS 09/14 FRN Oslo , ,26% NO Olav Thon Eiendomsselska ASA 09/14 4,90% Oslo , ,96% NO Olav Thon Eiendomsselskap ASA 10/15 FRN Oslo , ,26% Kommune/ kommunegarantert 0,84% NO Trøndelag Bomveiselskap AS 11/19 4,85% Oslo , ,84% Kraft 5,43% NO BKK AS 09/14 4,70% Oslo , ,39% NO BKK AS 10/15 FRN Oslo , ,05% NO Lyse Energi AS 10/15 4,75% Oslo , ,71% NO Sogn og Fjordane Energi AS 10/15 4,85% ABM Oslo , ,44% NO Sogn og Fjordane Energi AS 11/19 FRN ABM Oslo , ,50% NO Statkraft AS 06/16 FRN Oslo , ,65% NO Tafjord Kraft AS 11/16 FRN ABM Oslo , ,68% Finans 71,57% NO DNB Boligkreditt AS 09/17 FRN C COVD Luxembourg , ,76% NO DnB NOR Boligkreditt AS 10/21 5,00% COVD Oslo , ,81% NO DnB NOR Boligkreditt AS 11/17 ADJ C COVD Oslo , ,97% NO Landkreditt Boligkre AS 11/16 FRN C COVD ABM Oslo , ,42% NO Nordea Eiendomskre AS 10/21 4,25% COVD ABM Oslo , ,05% NO Nordea Eiendomskredi AS 10/17 4,05% COVD Oslo , ,55% NO Nordea Eiendomskredi AS 11/16 FRN C COVD Oslo , ,03% NO Pluss Boligkreditt AS 10/15 FRN C COVD Oslo , ,89% NO Spb Vest Boligkredit AS 10/17 FRN C COVD Oslo , ,06% NO Spb Vest Boligkredit AS 10/17 FRN C COVD Oslo , ,03% NO Spb Øst Boligkreditt AS 11/17 FRN C COVD ABM Oslo , ,58% NO SSB Boligkreditt AS 10/16 FRN COVD ABM Oslo , ,68% NO SSB Boligkreditt AS 11/15 FRN C COVD ABM Oslo , ,04% NO Storebrand Boligkr AS 09/19 5,05% COVD Oslo , ,94% NO Storebrand Boligkred AS 11/16 FRN C COVD Oslo , ,81% NO Sør Boligkreditt AS 11/16 FRN C COVD Oslo , ,06% NO Terra Boligkreditt AS 09/20 ADJ COVD Oslo , ,55% NO Totens Spb Boligkred AS 11/16 FRN C COVD ABM Oslo , ,29% NO Bank Norwegian AS 11/14 FRN ABM Oslo , ,26% NO BN Bank ASA 11/15 FRN ABM Oslo , ,41% NO BNKreditt AS 04/15 5,10% Oslo , ,55% NO BNKreditt AS 10/15 5,00% ABM Oslo , ,88% NO DNB Bank ASA 11/16 5,00% Oslo , ,36% NO DnB NOR Bank ASA 10/20 5,00% Oslo , ,53% NO DnB NOR Bank ASA 11/17 4,75% Oslo , ,09% NO DnB NOR Bank ASA 11/21 5,25% Oslo , ,35% NO Kredittforeningen for Spb 11/16 5,20% ABM Oslo , ,55% NO Spb 1 Buskerud-Vestfold 10/15 4,65% ABM Oslo , ,35% NO Spb 1 Gruppen AS 10/14 4,51% ABM Oslo , ,10% NO Spb 1 Nord-Norge 10/17 5,00% ABM Oslo , ,25% NO Spb 1 Nord-Norge 11/16 FRN ABM Oslo , ,77% NO Spb 1 Nordvest 11/16 FRN ABM Oslo , ,27% NO Spb 1 SMN 06/16 4,70% ABM Oslo , ,08% NO Spb 1 SMN 10/15 4,85% ABM Oslo , ,20% NO Spb 1 SMN 10/20 5,00% Oslo , ,72% NO Spb 1 SMN 11/16 4,70% ABM Oslo , ,04% NO Spb 1 SMN 11/16 5,35% ABM Oslo , ,33% NO Spb Hedmark 04/14 5,20% Oslo , ,03% NO Spb Pluss 10/15 4,65% ABM Oslo , ,53% NO Spb Sør 11/16 FRN ABM Oslo , ,28% NO Spb Sør 11/17 5,00% ABM Oslo , ,97% NO Spb Vest 10/14 4,60% ABM Oslo , ,80% NO Spb Vest 10/15 4,60% ABM Oslo , ,39% NO Storebrand Bank ASA 08/15 6,50% ABM Oslo , ,52% NO Storebrand Bank ASA 09/16 6,42% ABM Oslo , ,14% NO BN Bank ASA 08/18 FRN C SUB ABM Oslo , ,05% NO BN Bank ASA 10/PERP FRN STEP C HYBRID Oslo , ,96% NO DnB NOR Bank ASA 08/18 ADJ C SUB Oslo , ,61% NO DnB NOR Bank ASA 08/18 FRN C SUB Oslo , ,52% NO Sandnes Spb 07/17 FRN STEP C SUB Oslo , ,49% NO Sandnes Spb 11/PERP FRN C HYBRID Oslo , ,46% NO Spb 1 Nord-Norge 08/18 FRN STEP C SUB Oslo , ,37% NO Spb 1 SMN 07/18 ADJ C SUB ABM Oslo , ,47% NO Spb 1 SR-Bank 08/18 FRN STEP C SUB ABM Oslo , ,10% NO Spb 1 SR-Bank 11/PERP FRN C HYBRID Oslo , ,89% NO Spb Pluss 07/17 FRN STEP C SUB Oslo , ,26% NO Spb Sogn og Fj 10/PERP FRN STEP C HYBRID ABM Oslo , ,60% NO Spb Øst 08/18 FRN STEP C SUB ABM Oslo , ,18% NO Storebrand Bank ASA 07/17 FRN C SUB ABM Oslo , ,36% NO Storebrand Bank ASA 07/17 FRN STEP C SUB ABM Oslo , ,36% NO Storebrand Liv.08/99 FRN Call Subord Perpetual Luxembourg , ,53% NO Terra Boligkredi AS 10/20 FRN STEP C SUB ABM Oslo , ,75% NO Totens Spb 11/PERP FRN C HYBRID ABM Oslo , ,33% 41

43 ALFRED BERG OBLIGASJON ISIN Verdipapir Notert Nom Markeds Kost Markedsverdi Urealisert Neste rente Risiko Andel verdi kurs pris inkl.renter gevinst/tap regulering vekt % Industri 5,08% NO Fjellinjen AS 10/17 4,40% ABM Oslo , ,53% NO NorgesGruppen ASA 10/15 FRN Oslo , ,52% NO Orkla ASA 03/13 6,54% Oslo , ,71% NO Posten Norge AS 11/16 FRN Oslo , ,88% NO Schibsted ASA 10/15 FRN Oslo , ,14% NO Tine SA 09/14 6,05% ABM Oslo , ,57% NO Yara International ASA 09/14 7,40% Oslo , ,68% NO Yara International ASA 09/14 FRN Oslo , ,03% NO Yara International ASA 09/16 8,80% Oslo , ,03% Utland 13,69% NO Instituto de Crédito Oficial 08/15 5,00% Luxembourg , ,56% NO Landshypotek AB 08/16 4,85% COVD London , ,79% XS Swedbank Hypotek Ab NIB3M London , ,30% NO Danske Bank A/S 09/16 5,54% Dublin , ,91% NO Glitnir banki hf. 04/09 FRN Oslo , ,15% XS Pohjola Bank Plc London , ,56% NO Swedbank AB 11/16 5,05% ABM Oslo , ,61% NO A.P. Møller - Mærsk A/S 09/14 FRN Luxembourg , ,73% NO A.P. Møller - Mærsk A/S 09/16 6,25% Luxembourg , ,28% NO AB Stena Metall Finans 11/16 FRN ABM Oslo , ,25% XS Fortum Oyj Luxembourg , ,56% Renteswap 0,51% IRS 2.675% NIBOR 6M 19/12/13 Unotert , ,01% IRS 2.805% NIBOR 6M 13/12/13 Unotert , ,02% IRS 3.42% NIBOR 6M 20/12/21 Unotert , ,02% IRS 3.6% NIBOR 6M 11/05/15 Unotert , ,05% IRS 3.64% NIBOR 6M 23/12/13 Unotert , ,01% IRS 3.682% NIBOR 6M 13/12/21 Unotert , ,03% IRS 3.7% NIBOR 6M 23/09/21 Unotert , ,02% IRS 3.92% NIBOR 6M 31/03/15 Unotert , ,07% IRS 4.295% NIBOR 6M 10/12/20 Unotert , ,09% IRS 5.051% NIBOR 6M 25/01/12 Unotert , ,19% IRS 5.24% NIBOR 6M 12/04/12 Unotert , ,06% IRS 5.465% NIBOR 6M 25/05/12 Unotert , ,02% IRS 5.705% NIBOR 6M 07/08/12 Unotert , ,03% FRA -0,76% FRA 3.935% NIBOR 3M 20/03/13 Unotert , ,10% FRA 3.95% NIBOR 3M 20/03/13 Unotert , ,06% FRA 3.515% NIBOR 3M 20/03/13 Unotert , ,39% FRA 3.625% NIBOR 3M 20/03/13 Unotert , ,20% Sum verdipapirportefølje ,3 % Likvider ,7 % Sum egenkapital % 42

44 ALFRED BERG OBLIGASJON 3-5 ISIN Verdipapir Notert Nom Markeds Kost Markedsverdi Urealisert Neste rente Risiko Andel verdi kurs pris inkl.renter gevinst/tap regulering vekt % Kommune/ kommunegarantert 4,05% NO KLP kommkreditt A/S 10/15 FRN COVD Oslo , ,68% NO Karmøy komm 06/16 4,36% Unotert , ,18% NO Oslo komm 09/16 4,62% Oslo , ,56% NO Trøndelag Bomveiselskap AS 11/19 4,85% Oslo , ,64% Finans 84,38% NO DNB Boligkreditt AS 09/17 FRN C COVD Oslo , ,81% NO DnB NOR Boligkreditt AS 10/21 5,00% COVD Oslo , ,77% NO Eiendomskreditt AS 10/15 FRN C COVD ABM Oslo , ,71% NO Helgeland Boligkreditt 10/15 FRN COVD ABM Oslo , ,18% NO Nordea Eiendomskre AS 10/21 4,25% COVD Oslo , ,57% NO Spb Øst Boligkreditt AS 10/15 FRN C COVD ABM Oslo , ,71% NO SSB Boligkreditt AS 09/16 FRN C COVD ABM Oslo , ,34% NO SSB Boligkreditt AS 11/15 FRN C COVD ABM Oslo , ,70% NO Storebrand Boligkred AS 11/16 FRN C COVD Oslo , ,68% NO Sør Boligkreditt AS 11/16 FRN C COVD Oslo , ,52% NO Terra Boligkreditt AS 09/15 FRN C COVD Oslo , ,85% NO Terra Boligkreditt AS 10/15 4,40% COVD Oslo , ,73% NO Totens Spb Boligkred AS 11/16 FRN C COVD ABM Oslo , ,68% NO Bank 1 Oslo AS 09/14 5,60% ABM Oslo , ,46% NO BNKreditt AS 07/17 6,00% ABM Oslo , ,53% NO BNKreditt AS 09/16 FRN ABM Oslo , ,44% NO DNB Bank ASA 11/16 5,00% Oslo , ,77% NO DnB NOR Bank ASA 11/17 4,75% Oslo , ,85% NO DnB NOR Bank ASA 11/21 5,25% Oslo , ,02% NO Helgeland Spb 10/15 FRN ABM Oslo , ,67% NO Kredittforeningen for Spb 11/16 5,20% ABM Oslo , ,81% NO Spb 1 Buskerud-Vestfold 09/14 5,05% ABM Oslo , ,71% NO Spb 1 Buskerud-Vestfold 09/14 5,35% ABM Oslo , ,63% NO Spb 1 Nord-Norge 11/16 FRN ABM Oslo , ,18% NO Spb 1 Nordvest 11/16 FRN ABM Oslo , ,66% NO Spb 1 SMN 06/16 4,70% ABM Oslo , ,07% NO Spb 1 SMN 11/16 4,70% ABM Oslo , ,04% NO Spb 1 SMN 11/16 5,35% ABM Oslo , ,81% NO Spb 1 SR-Bank 10/15 4,75% ABM Oslo , ,71% NO Spb Hedmark 05/15 4,00% ABM Oslo , ,54% NO Spb Møre 07/17 5,50% Oslo , ,08% NO Spb Møre 08/15 6,20% Oslo , ,71% NO Spb Pluss 10/15 4,65% ABM Oslo , ,34% NO Spb Sør 06/16 4,25% Oslo , ,96% NO Spb Sør 10/15 FRN ABM Oslo , ,50% NO Spb Vest 07/14 5,30% ABM Oslo , ,94% NO Spb Øst 05/15 4,35% ABM Oslo , ,96% NO Spb Øst 08/18 6,92% ABM Oslo , ,76% Utland 8,22% NO Instituto de Crédito Oficial 08/15 5,00% Luxembourg , ,37% NO Landshypotek AB 10/15 FRN COVD London , ,39% XS Pohjola Bank Plc London , ,91% NO Swedbank AB 11/16 5,05% ABM Oslo , ,55% Renteswap 3,94% IRS 2.675%NIBOR 6M 19/12/ , ,01% IRS 2.805%NIBOR 6M 13/12/ , ,04% IRS 3.42%NIBOR 6M 20/12/ , ,02% IRS 3.59%NIBOR 6M 02/07/ , ,07% IRS 3.6%NIBOR 6M 11/05/ , ,31% IRS 3.682%NIBOR 6M 13/12/ , ,07% IRS 3.7%NIBOR 6M 23/09/ , ,02% IRS 4.065%NIBOR 6M 02/07/ , ,14% IRS 4.15%NIBOR 6M 24/06/ , ,67% IRS 4.19%NIBOR 6M 31/03/ , ,29% IRS 4.295%NIBOR 6M 10/12/ , ,49% IRS 5.465%NIBOR 6M 25/05/ , ,03% IRS 5.505%NIBOR 6M 18/12/ , ,65% IRS 5.525%NIBOR 6M 18/12/ , ,04% IRS 5.625%NIBOR 6M 26/09/ , ,34% FRA -2,88% FRA 3.935% NIBOR 3M 20/03/ , ,82% FRA 3.95% NIBOR 3M 20/03/ , ,58% FRA 3.515% NIBOR 3M 20/03/ , ,25% FRA 3.625% NIBOR 3M 20/03/ , ,28% FRA 3.835% NIBOR 3M 20/03/ , ,95% Sum verdipapirportefølje ,7 % Likvider ,3 % Sum egenkapital % 43

45 ALFRED BERG LANG OBLIGASJON ISIN Verdipapir Notert Nom Markeds Kost Markedsverdi Urealisert Neste rente Risiko Andel verdi kurs pris inkl.renter gevinst/tap regulering vekt % Eiendom 3,38% NO Entra Eiendom AS 09/14 4,95% Oslo , ,70% NO Olav Thon Eiendomsselska ASA 09/14 4,90% Oslo , ,68% Kommune/ kommunegarantert 7,59% NO Karmøy komm 06/16 4,36% Unotert , ,86% NO Oslo komm 09/16 4,62% Oslo , ,98% NO Trøndelag Bomveiselskap AS 11/19 4,85% Oslo , ,75% Finans 58,35% NO DNB Boligkreditt AS 09/17 FRN C COVD Oslo , ,13% NO DnB NOR Boligkreditt AS 10/21 5,00% COVD Oslo , ,07% NO Nordea Eiendomskre AS 10/21 4,25% COVD Oslo , ,96% NO Nordea Eiendomskredi AS 10/17 4,05% COVD Oslo , ,80% NO Spb 1 Boligkreditt AS 11/16 FRN C COVD ABM Oslo , ,64% NO Spb Vest Boligkredit AS 11/21 ADJ C COVD Oslo , ,40% NO Storebrand Boligkr AS 09/19 5,05% COVD Oslo , ,74% NO BNKreditt AS 04/15 5,10% Oslo , ,15% NO DnB NOR Bank ASA 11/17 4,75% Oslo , ,38% NO DnB NOR Bank ASA 11/21 5,25% Oslo , ,73% NO Spb 1 Nord-Norge 11/16 FRN ABM Oslo , ,68% NO Spb 1 SMN 06/16 4,70% ABM Oslo , ,13% NO Spb 1 SMN 10/15 4,85% ABM Oslo , ,25% NO Spb 1 SMN 10/20 5,00% ABM Oslo , ,08% NO Spb 1 SMN 11/16 4,70% ABM Oslo , ,09% NO Spb 1 SR-Bank 10/16 4,47% ABM Oslo , ,19% NO Spb Møre 07/17 5,50% Oslo , ,89% NO Spb Møre 08/15 6,20% Oslo , ,74% NO Spb Vest 10/17 4,75% ABM Oslo , ,77% NO Spb Øst 08/18 6,92% ABM Oslo , ,91% NO Storebrand Bank ASA 08/15 6,50% ABM Oslo , ,50% NO Storebrand Bank ASA 09/16 6,42% ABM Oslo , ,20% NO DnB NOR Bank ASA 08/18 ADJ C SUB Oslo , ,17% NO Sandnes Spb 11/PERP FRN C HYBRID ABM Oslo , ,06% NO Spb 1 SR-Bank 11/PERP FRN C HYBRID Oslo , ,55% NO Spb Sogn og Fj 10/PERP FRN STEP C HYBRID ABM Oslo , ,57% NO Terra Boligkredi AS 10/20 FRN STEP C SUB ABM Oslo , ,05% NO Totens Spb 11/PERP FRN C HYBRID ABM Oslo , ,53% Kraft 14,36% NO BKK AS 09/14 4,70% Oslo , ,43% NO Hafslund ASA 09/15 5,50% Oslo , ,38% NO Lyse Energi AS 10/15 4,75% Oslo , ,30% NO Sogn og Fjordane Energi AS 10/15 4,85% ABM Oslo , ,16% NO Sogn og Fjordane Energi AS 11/19 FRN ABM Oslo , ,08% NO Statkraft AS 06/16 5,00% Oslo , ,13% NO Statkraft AS 09/19 6,025% Oslo , ,24% NO Tafjord Kraft AS 11/16 FRN ABM Oslo , ,63% Industri 7,79% NO Avinor AS 09/16 6,56% Oslo , ,24% NO Orkla ASA 09/14 6,65% Oslo , ,42% NO Orkla ASA 09/14 FRN Oslo , ,29% NO Schibsted ASA 10/15 FRN Oslo , ,63% NO Tine SA 09/14 6,05% ABM Oslo , ,60% NO Yara International ASA 09/16 8,80% Oslo , ,63% Utland 2,86% NO A.P. Møller - Mærsk A/S 09/16 6,25% Luxembourg , ,74% NO AB Stena Metall Finans 11/16 FRN ABM Oslo , ,53% XS Fortum Oyj Luxembourg , ,58% Renteswap 1,71% IRS 2.675% NIBOR 6M 19/12/ , ,01% IRS 2.805% NIBOR 6M 13/12/ , ,01% IRS 3.42% NIBOR 6M 20/12/ , ,02% IRS 3.6% NIBOR 6M 13/02/ , ,10% IRS 3.6% NIBOR 6M 11/05/ , ,11% IRS 3.682% NIBOR 6M 13/12/ , ,02% IRS 3.7% NIBOR 6M 23/09/ , ,02% IRS 4.29% NIBOR 6M 15/12/ , ,05% IRS 4.295% NIBOR 6M 10/12/ , ,16% IRS 4.68% NIBOR 6M 18/11/ , ,07% IRS 5.225% NIBOR 6M 13/10/ , ,50% IRS 5.23% NIBOR 6M 28/01/ , ,28% IRS 6.05% NIBOR 6M 30/06/ , ,29% IRS 6.07% NIBOR 6M 26/06/ , ,15% FRA -0,44% FRA 3.935% NIBOR 3M 20/03/ , ,26% FRA 3.625% NIBOR 3M 20/03/ , ,18% Sum verdipapirportefølje ,6 % Likvider ,4 % Sum egenkapital % 44

46 ALFRED BERG HØYRENTE ISIN Verdipapir Notert Nom Markeds Kost Markedsverdi Urealisert Neste rente Risiko Andel verdi kurs pris inkl.renter gevinst/tap regulering vekt % Eiendom 1,11% NO Handelseiendom II AS 07/15 FRN STEP C Unotert , ,17% NO Host Hoteleiendom A/S 11/14 FRN Unotert , ,93% Finans 14,00% CH Eksportfinans Asa MULTIPLE , ,80% US28264QEY61 Eksportfinans Berlin , ,37% US282649BW10 Eksportfinans Asa New York , ,69% US28264QR638 Eksportfinans Asa New York , ,76% US282645AQ39 Eksportfinans Asa FRANKFURT , ,07% US28264QGC24 Eksportfinans Asa New York , ,32% XS Eksportfinance Asa Luxembourg , ,77% NO Hjelmeland Spb 09/19 ADJ C SUB Unotert , ,54% NO Lillestrøm Spb 05/PERP FRN C HYBRID Unotert , ,03% NO Nes Prestegjelds Spb 08/PERP ADJ C SUB Unotert , ,16% NO Pareto Bank ASA 11/PERP FRN C HYBRID ABM Oslo , ,44% NO Rørosbanke Spb 10/PERP FRN STEP C HYBRID Unotert , ,30% NO Sandnes Spb 11/PERP FRN C HYBRID ABM Oslo , ,38% US84650RAA59 Sparebank 1 SMN MULTIPLE , ,41% US846504AB46 Sparebank 1 SR Bank Var MULTIPLE , ,37% XS Sparebanken Vest EUR3M Luxembourg , ,25% NO Spb 1 Livsforsik AS 06/PERP FRN C HYBRID Unotert , ,32% NO Spb 1 Østfold Akers 09/PERP ADJ C HYBRID Unotert , ,49% NO Spydeberg Spb 09/PERP ADJ C HYBRID Unotert , ,13% NO Stadsbygd Spb 09/PERP FRN STEP C HYBRID Unotert , ,19% NO Storebrand Livsfors AS 09/PERP ADJ C SUB ABM Oslo , ,43% XS Storebrand Livsforsik Luxembourg , ,71% NO Storebrand Liv AS 08/99 FRN Call Cap.Cont Sec Luxembourg , ,24% NO Terra Gruppen AS 11/PERP FRN C SUB ABM Oslo , ,21% NO Totens Spb 11/PERP FRN C HYBRID ABM Oslo , ,63% Industri 49,63% NO Bergen Group ASA 10/13 FRN Oslo , ,91% NO Chloe Marine Corp Ltd 11/16 12,00% USD C Unotert , ,09% NO Color Group AS 10/15 FRN ABM Oslo , ,73% NO Color Group AS 11/16 FRN ABM Oslo , ,70% NO DOF ASA 10/15 FRN Oslo , ,81% NO Dof Subsea AS 10/14 FRN Oslo , ,12% NO Dof Subsea AS 11/16 FRN Oslo , ,16% NO Eitzen Chemical ASA 06/14 FRN C Oslo , ,18% NO Eitzen Maritime Servi ASA 11/14 12,00% C Unotert , ,18% NO Electromagnetic Geoservi ASA 11/14 FRN C Oslo , ,50% NO Eltek ASA 10/15 FRN C ABM Oslo , ,22% NO Fred Olsen Energy ASA 11/16 FRN Oslo , ,13% NO Funcom N.V. 11/14 10,00% USD CONV Unotert , ,37% NO Havila Shipping ASA 10/13 FRN ABM Oslo , ,04% NO Havila Shipping ASA 10/14 FRN ABM Oslo , ,93% NO Havila Shipping ASA 10/16 FRN C Oslo , ,50% NO Havila Shipping ASA 11/17 FRN C Oslo , ,28% NO I. M. Skaugen SE 10/12 FRN ABM Oslo , ,51% NO I.M. Skaugen SE 07/12 FRN C Oslo , ,54% NO I.M. Skaugen SE 11/13 FRN Oslo , ,56% NO I.M. Skaugen SE 11/13 FRN ABM Oslo , ,26% NO Morpol ASA 11/14 FRN Oslo , ,34% NO Noreco Asa 09/14 12,90% C Oslo , ,34% NO Noreco Asa 10/13 FRN C Oslo , ,16% NO Noreco Asa 11/16 FRN C Oslo , ,56% NO Norske Skog ASA 04/14 5,40% Oslo , ,04% NO Norske Skog ASA 09/14 15,50% Oslo , ,67% NO Norwegian Air Shuttle ASA 09/12 FRN ABM Oslo , ,43% NO Norwegian Car Carrier ASA 10/15 10,50% C Oslo , ,45% NO Norwegian Car Carriers ASA 07/13 FRN C ABM Oslo , ,29% NO Oceanteam ASA 07/14 ADJ C ABM Oslo , ,22% NO Olympic Ship AS 11/15 FRN ABM Oslo , ,07% NO Panoro Energy ASA 10/18 12,00% USD C Oslo , ,37% NO Panoro Energy ASA 10/18 13,50% C Oslo , ,47% NO Polarcus Alima AS 10/15 12,50% USD C ABM Oslo , ,28% NO REC ASA 09/14 11,00% Oslo , ,06% NO REC ASA 11/16 FRN Oslo , ,18% NO REC ASA 11/18 9,75% Oslo , ,27% NO Rem Offshore ASA 10/15 FRN ABM Oslo , ,75% NO Sevan Marine ASA 07/12 FRN STEP C Oslo , ,72% NO Solstad Offshore ASA 11/16 FRN Oslo , ,42% NO Songa Offshore SE 11/16 FRN C Oslo , ,55% NO STX Europe AS 06/13 6,65% Oslo , ,12% NO STX Europe AS 06/13 FRN Oslo , ,46% NO TTS Marine ASA 07/10 FRN ABM Oslo , ,23% NO Wilh. Wilhelmsen ASA 07/22 FRN ABM Oslo , ,46% NO Oceanteam WTS Unotert , ,00% NO Oceanteam WTS Unotert , ,00% 45

47 ALFRED BERG HØYRENTE ISIN Verdipapir Notert Nom Markeds Kost Markedsverdi Urealisert Neste rente Risiko Andel verdi kurs pris inkl.renter gevinst/tap regulering vekt % Kraft 0,43% NO NBT AS 10/13 14,00% C Unotert , ,43% Utland 34,73% NO Bluewater Holding B.V. 07/14 Frn USD C Oslo , ,64% NO Boa Deep C A/S 11/16 FRN C ABM Oslo , ,41% SE Cls Holdings STI3M Stockholm , ,79% USR15893AA96 Corp Pesquera Inca Sac MULTIPLE , ,78% NO Crew Gold Corp 09/12 7,30% USD ABM Oslo , ,35% NO Dannemora Mineral Ab 11/16 11,75% USD C ABM Oslo , ,18% XS Danske Bank Frankfurt , ,39% XS Danske Bank Luxembourg , ,43% US236363AA58 Danske Bank MULTIPLE , ,30% NO Deep Drilling 1 P Ltd 11/15 12,00% USD C ABM Oslo , ,77% XS Dong Energy A-S Dusseldorf , ,16% NO Etrion Corporation 11/15 9,00% EUR C ABM Oslo , ,96% NO Fairstar Heavy Transport Nv 10/13 FRN Oslo , ,11% NO Golden Close Mari Ltd 10/15 11,00% USD C Unotert , ,30% NO J. Lauritzen A/S 10/15 10,50% Oslo , ,86% NO Jasper Explorer Plc 11/16 13,50% USD C Unotert , ,22% NO Ocean Rig Udw Inc. 11/16 9,50% USD C ABM Oslo , ,36% US676253AC15 Offshore Group Invst MULTIPLE , ,45% NO Pa Resources Ab 11/16 12,25% C Unotert , ,31% SE Pa Ressource AB Stockholm , ,67% NO Polarcus Ltd (Cayman 08/13 13,00% USD C Unotert , ,42% NO Polarcus Ltd (Cayman Island 11/14 14,00% Oslo , ,44% NO Seadrill Ltd 10/15 6,50% USD Oslo , ,20% US824689AC72 Ship Finance Int New York , ,34% NO Ship Finance Inte 11/16 3,75% USD C Conv Unotert , ,27% NO Ship Finance International L 10/14 FRN C ABM Oslo , ,88% USW25381DL07 Skandinaviska Enskilda Luxembourg , ,35% NO Spar Nord Bank A/S 06/15 FRN Step C Sub ABM Oslo , ,26% XS Stena AB Frankfurt , ,55% XS Svenska Handelsbanken London , ,12% XS Swedbank London , ,51% XS Swedbank AB London , ,27% NO Teekay Offshore Partners L.p. 10/13 FRN Oslo , ,14% SE Trigon Agri Stockholm , ,54% Renteswap -0,95% IRS 3.42% NIBOR 6M 13/01/ , ,19% IRS 3.887% NIBOR 6M 15/06/ , ,33% IRS 4.275% NIBOR 6M 26/04/ , ,44% Forwards -0,18% SWAP+NOK/-CHF , ,63% SWAP+NOK/-CHF , ,63% SWAP+NOK/-EUR , ,62% SWAP+NOK/-EUR , ,62% SWAP+NOK/-GBP , ,28% SWAP+NOK/-GBP , ,27% SWAP+NOK/-SEK , ,76% SWAP+NOK/-SEK , ,80% SWAP+NOK/-USD , ,16% SWAP+NOK/-USD , ,03% Sum verdipapirportefølje ,9 % Likvider ,1 % Sum egenkapital % 46

48 ALFRED BERG OECD + ISIN Verdipapir Notert Nom Markeds Kost Markedsverdi Urealisert Neste rente Risiko Andel verdi kurs pris inkl.renter gevinst/tap regulering vekt % Utland 91,86% XS Austria Republic NIB3M Luxembourg , ,18% NO Finnvera Plc 07/13 4,90% ABM Oslo , ,62% NO Kfw Bankengruppe 08/15 5,00% Frankfurt , ,31% XS Kingdom Of Denmark Frankfurt , ,75% XS Oresundsforbindelsen Unotert , ,47% NO Storebælt As 04/16 4,60% Unotert , ,96% US912828KP47 Us Treasury N/B USA , ,57% Forwards -0,17% SWAP+NOK/-USD Unotert , ,57% SWAP+NOK/-USD Unotert , ,40% Sum verdipapirportefølje ,7 % Likvider ,3 % Sum egenkapital % ALFRED BERG OECD ISIN Verdipapir Notert Nom Markeds Kost Markedsverdi Urealisert Neste rente Risiko Andel verdi kurs pris inkl.renter gevinst/tap regulering vekt % Finans 99,54% NO Alfred Berg OECD ,41 940, ,00 99,54% Sum verdipapirportefølje ,5 % Likvider ,5 % Sum egenkapital % 47

49 ALFRED BERG OPTIMAL ALLOKERING ISIN Verdipapir Notert Nom Markeds Kost Markedsverdi Urealisert Neste rente Risiko Andel verdi kurs pris inkl.renter gevinst/tap regulering vekt % Aksjefond: 48,89% NO Alfred Berg Aktiv Unotert , ,91% NO Alfred Berg Global Quant Unotert , ,77% NO Alfred Berg Nordic Best Selection Unotert , ,06% NO Alfred Berg Norge Unotert , ,93% IE00B0M63177 Ishares Msci Emerging Mkts Unotert , ,22% Aksjer: Konsumvarer 0,09% NO Krill Seaproduct As Unotert , ,09% Industri 0,83% NO Eitzen Maritime Services Oslo , ,83% Rentefond: 22,90% NO Alfred Berg Obligasjon Unotert , ,60% NO Alfred Berg Hoyrente Unotert , ,26% NO Alfred Berg Pengemarked Unotert , ,05% Renteinstrument: Finans 22,72% NO Helgeland Boligkreditt 10/15 FRN COVD ABM Oslo , ,56% NO Landkreditt Boligkre AS 11/16 FRN C COVD ABM Oslo , ,05% NO Møre Boligkreditt AS 10/16 ADJ C COVD Oslo , ,05% NO Pluss Boligkreditt AS 10/15 FRN C COVD Oslo , ,59% NO SSB Boligkreditt AS 11/15 FRN C COVD ABM Oslo , ,58% XS DNB Nor Bank EUR3M London , ,88% Industri 1,17% NO Eitzen Chemical ASA 06/14 FRN C Oslo , ,17% Forwards 0,00% SWAP+NOK/-EUR , ,84% SWAP+NOK/-EUR , ,85% Sum verdipapirportefølje ,6% Likvider ,4% Sum egenkapital % 48

50 ALFRED BERG KOMBI ISIN Verdipapir Notert Nom Markeds Kost Markedsverdi Urealisert Neste rente Risiko Andel verdi kurs pris inkl.renter gevinst/tap regulering vekt % Aksjer: Energi 9,56% BMG7945E1057 Seadrill Oslo , ,52% NO Statoil Oslo , ,23% LU Subsea 7 Oslo , ,80% Finans 5,13% NO DNB Asa Oslo , ,27% NO Gjensidige Forsikring Asa Oslo , ,86% Forbruksvarer 3,55% LR Royal Caribbean Cruises Oslo , ,19% NO Schibsted Oslo , ,36% Industri 0,92% NO Eitzen Maritime Services Oslo , ,00% NO Kongsberg Gruppen Asa Oslo , ,92% IT 4,24% NO Atea Asa Oslo , ,86% IL Vi[Z]Rt Ltd Oslo , ,38% Konsumvarer 0,53% NO Leroy Seafood Group Asa Oslo , ,53% Materialer 1,52% NO Yara International Oslo , ,52% Telekom 2,91% NO Telenor Asa Oslo , ,91% Renteinstrument: Finans 16,01% NO Pareto Bank ASA 11/PERP FRN C HYBRID ABM Oslo , ,76% NO Sandnes Spb 07/17 FRN STEP C SUB ABM Oslo , ,36% NO Sandnes Spb 11/PERP FRN C HYBRID ABM Oslo , ,10% NO Storebrand Livsfors AS 09/PERP ADJ C SUB ABM Oslo , ,68% NO Totens Spb 11/PERP FRN C HYBRID ABM Oslo , ,11% Industri 33,19% NO Aker Biomarine ASA 07/13 FRN STEP C ABM Oslo , ,59% NO Austevoll Seafood ASA 10/13 FRN ABM Oslo , ,23% NO Color Group AS 10/14 FRN ABM Oslo , ,60% NO Color Group AS 10/15 FRN ABM Oslo , ,62% NO Det Norske Oljeselskap ASA 11/16 FRN C Oslo , ,68% NO Eitzen Chemical ASA 06/14 FRN C Oslo , ,52% NO Fred Olsen Energy ASA 11/16 FRN Oslo , ,20% NO Morpol ASA 11/14 FRN Oslo , ,21% NO Prosafe SE 11/16 FRN Oslo , ,62% NO Solstad Offshore ASA 09/14 FRN ABM Oslo , ,11% NO Solstad Offshore ASA 11/16 FRN Oslo , ,99% NO Wilh. Wilhelmsen ASA 05/20 FRN Oslo , ,23% NO Wilh. Wilhelmsen ASA 07/22 FRN ABM Oslo , ,59% Utland 16,77% NO A.P. Møller - Mærsk A/S 09/14 FRN Luxembourg , ,21% NO AB Stena Metall Finans 11/16 FRN ABM Oslo , ,10% NO Boa Deep C A/S 11/16 FRN C ABM Oslo , ,90% NO Ship Finance International L 10/14 FRN C ABM Oslo , ,00% NO Stolt-Nielsen Limited 11/16 FRN Oslo , ,16% NO Teekay Offshore Partners L.p. 10/13 FRN Oslo , ,40% Sum verdipapirportefølje ,3 % Likvider ,7 % Sum egenkapital % 49

51 ALFRED BERG NORGE ISIN Navn Notert Antall Valuta Markeds- Kostpris Markedsverdi Urealisert Andel % Eierandel i kurs inkl rente gevinst/tap selskap % Energi 39,65 NO Aker Solutions Oslo NOK 62, ,26 0,05 BMG0451H1097 Archer Oslo NOK 16, ,10 0,07 NO Det Norske Oljeselskap Oslo NOK 88, ,64 0,02 NO Dof Oslo NOK 21, ,83 0,13 NO Fred Olsen Energy Oslo NOK 201, ,86 0,05 BMG6613P1032 North Atlantic Drilling Unotert NOK 9, ,72 0,03 NO Norwegian Energy Company Oslo NOK 4, ,32 0,10 MHY Ocean Rig Udw Nasdaq USD 12, ,55 0,02 NO Petroleum Geo-Services Oslo NOK 65, ,38 0,11 CY Prosafe Oslo NOK 40, ,14 0,04 BMG7945E1057 Seadrill Oslo NOK 200, ,16 0,02 CY Songa Offshore Oslo NOK 18, ,30 0,16 NO Statoil Oslo NOK 153, ,78 0,01 LU Subsea 7 Oslo NOK 111, ,52 0,06 NO TGS Nopec Geophysical Oslo NOK 132, ,09 0,08 Finans 15,79 NO Bank2 Unotert NOK 2, ,12 - NO DNB Oslo NOK 58, ,23 0,02 NO Gjensidige Forsikring Oslo NOK 69, ,38 0,05 NO Protector Forsikring Oslo NOK 10, ,42 0,96 NO Storebrand Oslo NOK 31, ,08 0,03 NO Ya Holding Unotert NOK 9, ,56 2,29 Forbruksvarer 8,25 NO BWG Homes Oslo NOK 9, ,35 0,53 LR Royal Caribbean Cruises Oslo NOK 149, ,91 0,03 NO Schibsted Oslo NOK 148, ,00 0,09 Helse 0,26 NO Clavis Pharma Oslo NOK 47, ,26 0,07 Industri 5,51 NO Dof Installer Unotert NOK 20, ,22 0,72 NO Kongsberg Gruppen Oslo NOK 116, ,89 0,05 NO Orkla Oslo NOK 44, ,42 0,02 BMG Stolt-Nielsen Oslo NOK 120, ,55 0,03 NO Wilh Wilhemsen Oslo NOK 28, ,43 0,03 IT 6,12 NO Atea Oslo NOK 60, ,75 0,23 IL Vizrt Oslo NOK 19, ,37 0,69 Konsumvarer 6,56 NO Austevoll Seafood Oslo NOK 21, ,64 0,06 FO Bakkafrost Oslo NOK 36, ,02 0,21 NO Cermaq Oslo NOK 70, ,55 0,09 NO Copeinca Oslo NOK 33, ,77 0,33 NO Lerøy Seafood Group Oslo NOK 84, ,79 0,06 NO Salmar Oslo NOK 30, ,79 0,09 Materialer 7,70 NO Norsk Hydro Oslo NOK 27, ,92 0,02 NO Yara International Oslo NOK 240, ,78 0,03 Telekom 8,24 NO Mobile Media Unotert NOK 0, ,00 - NO Mobile Media B Unotert NOK 0, ,00 - NO Mobile Media C Unotert NOK 0, ,00 - NO Telenor Oslo NOK 98, ,24 0,02 Sum verdipapirportefølje ,10 Likvider ,90 Sum egenkapital ,00 50

52 ALFRED BERG NORGE + ISIN Navn Notert Antall Valuta Markeds- Kostpris Markedsverdi Urealisert Andel % Eierandel i kurs inkl rente gevinst/tap selskap % Energi 40,22 NO Aker Solutions Oslo NOK 62, ,30 0,10 BMG0451H1097 Archer Oslo NOK 16, ,13 0,14 NO Det Norske Oljeselskap Oslo NOK 88, ,59 0,04 NO Dof Oslo NOK 21, ,89 0,28 NO Fred Olsen Energy Oslo NOK 201, ,88 0,10 BMG6613P1032 North Atlantic Drilling Unotert NOK 9, ,71 0,06 NO Norwegian Energy Company Oslo NOK 4, ,34 0,22 MHY Ocean Rig Udw Nasdaq USD 12, ,58 0,04 NO Petroleum Geo-Services Oslo NOK 65, ,49 0,23 CY Prosafe Oslo NOK 40, ,25 0,10 BMG7945E1057 Seadrill Oslo NOK 200, ,27 0,05 CY Songa Offshore Oslo NOK 18, ,33 0,32 NO Statoil Oslo NOK 153, ,73 0,01 LU Subsea 7 Oslo NOK 111, ,60 0,13 NO TGS Nopec Geophysical Oslo NOK 132, ,13 0,17 Finans 15,87 NO Bank2 Unotert NOK 2, ,10 - NO DNB Oslo NOK 58, ,24 0,05 NO Gjensidige Forsikring Oslo NOK 69, ,32 0,09 NO Protector Forsikring Oslo NOK 10, ,43 1,95 NO Storebrand Oslo NOK 31, ,10 0,06 NO Ya Holding Unotert NOK 9, ,68 5,00 Forbruksvarer 8,31 NO BWG Homes Oslo NOK 9, ,45 1,14 LR Royal Caribbean Cruises Oslo NOK 149, ,89 0,07 NO Schibsted Oslo NOK 148, ,98 0,18 Helse 0,26 NO Clavis Pharma Oslo NOK 47, ,26 0,13 Industri 5,54 NO Dof Installer Unotert NOK 20, ,26 1,71 NO Kongsberg Gruppen Oslo NOK 116, ,89 0,10 NO Orkla Oslo NOK 44, ,42 0,04 BMG Stolt-Nielsen Oslo NOK 120, ,53 0,05 NO Wilh Wilhemsen Oslo NOK 28, ,44 0,05 IT 6,35 NO Atea Oslo NOK 60, ,73 0,47 IL Vizrt Oslo NOK 19, ,62 1,53 Konsumvarer 6,65 NO Austevoll Seafood Oslo NOK 21, ,61 0,11 FO Bakkafrost Oslo NOK 36, ,00 0,42 NO Cermaq Oslo NOK 70, ,62 0,19 NO Copeinca Oslo NOK 33, ,82 0,69 NO Lerøy Seafood Group Oslo NOK 84, ,79 0,13 NO Salmar Oslo NOK 30, ,81 0,20 Materialer 7,58 NO Norsk Hydro Oslo NOK 27, ,87 0,04 NO Yara International Oslo NOK 240, ,71 0,05 Telekom 8,17 NO Mobile Media Unotert NOK 0, ,00 - NO Mobile Media B Unotert NOK 0, ,00 - NO Mobile Media C Unotert NOK 0, ,00 - NO Telenor Oslo NOK 98, ,17 0,04 Sum verdipapirportefølje ,94 Likvider ,06 Sum egenkapital ,00 51

53 ALFRED BERG AKTIV ISIN Navn Notert Antall Valuta Markeds- Kostpris Markedsverdi Urealisert Andel % Eierandel i kurs inkl rente gevinst/tap selskap % Energi 38,54 NO Aker Solutions Oslo NOK 62, ,32 0,05 BMG0451H1097 Archer Oslo NOK 16, ,59 0,10 NO Det Norske Oljeselskap Oslo NOK 88, ,86 0,03 NO Dof Oslo NOK 21, ,02 0,15 NO Fred Olsen Energy Oslo NOK 201, ,20 0,06 BMG6613P1032 North Atlantic Drilling Unotert NOK 9, ,95 0,04 NO Norwegian Energy Company Oslo NOK 4, ,63 0,20 MHY Ocean Rig Udw Nasdaq USD 12, ,64 0,02 NO Petroleum Geo-Services Oslo NOK 65, ,22 0,13 CY Prosafe Oslo NOK 40, ,19 0,04 BMG7945E1057 Seadrill Oslo NOK 200, ,59 0,02 CY Songa Offshore Oslo NOK 18, ,79 0,21 NO Statoil Oslo NOK 153, ,34 0,00 LU Subsea 7 Oslo NOK 111, ,30 0,07 NO TGS Nopec Geophysical Oslo NOK 132, ,90 0,07 Finans 13,09 NO Bank2 Unotert NOK 2, ,10 - NO DNB Oslo NOK 58, ,33 0,02 NO Gjensidige Forsikring Oslo NOK 69, ,01 0,05 NO Protector Forsikring Oslo NOK 10, ,65 1,39 Forbruksvarer 9,92 NO BWG Homes Oslo NOK 9, ,05 0,77 LR Royal Caribbean Cruises Oslo NOK 149, ,89 0,03 NO Schibsted Oslo NOK 148, ,97 0,11 Helse 2,32 NO Clavis Pharma Oslo NOK 47, ,47 0,35 NO Pronova Biopharma Oslo NOK 7, ,85 0,13 Industri 3,56 NO Comrod Communication Oslo NOK 5, ,76 2,30 NO Kongsberg Gruppen Oslo NOK 116, ,48 0,04 BMG Stolt-Nielsen Oslo NOK 120, ,59 0,03 NO Wilh Wilhemsen Oslo NOK 28, ,73 0,04 IT 9,61 NO Atea Oslo NOK 60, ,38 0,32 IL Vizrt Oslo NOK 19, ,23 1,17 Konsumvarer 9,87 NO Austevoll Seafood Oslo NOK 21, ,01 0,08 FO Bakkafrost Oslo NOK 36, ,08 0,21 NO Cermaq Oslo NOK 70, ,05 0,17 NO Copeinca Oslo NOK 33, ,66 0,48 NO Lerøy Seafood Group Oslo NOK 84, ,87 0,07 NO Salmar Oslo NOK 30, ,20 0,14 Materialer 7,80 NO Norsk Hydro Oslo NOK 27, ,05 0,01 NO Yara International Oslo NOK 240, ,75 0,03 Telekom 4,60 NO Mobile Media Unotert NOK 0, ,00 - NO Mobile Media B Unotert NOK 0, ,00 - NO Mobile Media C Unotert NOK 0, ,00 - NO Telenor Oslo NOK 98, ,60 0,01 Sum verdipapirportefølje ,30 Likvider ,70 Sum egenkapital ,00 52

54 ALFRED BERG GAMBAK ISIN Navn Notert Antall Valuta Markeds- Kostpris Markedsverdi Urealisert Andel % Eierandel i kurs inkl rente gevinst/tap selskap % Energi 39,15 BMG0451H1097 Archer Oslo NOK 16, ,53 0,05 NO Awilco Lng Oslo NOK 29, ,06 0,02 NO Det Norske Oljeselskap Oslo NOK 88, ,63 0,25 NO Dof Oslo NOK 21, ,89 0,23 NO Dolphin Group Oslo NOK 3, ,85 1,55 NO Fred Olsen Energy Oslo NOK 201, ,29 0,10 BMG6613P1032 North Atlantic Drilling Unotert NOK 9, ,73 0,11 BMG6635W1029 Northern Offshore Oslo NOK 12, ,46 0,74 LU Pacific Drilling Unotert NOK 52, ,92 0,10 NO Petroleum Geo-Services Oslo NOK 65, ,93 0,13 CY Prosafe Oslo NOK 40, ,50 0,16 BMG7945E1057 Seadrill Oslo NOK 200, ,15 0,02 NO Statoil Oslo NOK 153, ,14 0,01 LU Subsea 7 Oslo NOK 111, ,20 0,11 NO TGS Nopec Geophysical Oslo NOK 132, ,87 0,13 Finans 9,75 NO Vk Invest Unotert NOK 0, ,00 - NO Bank2 Unotert NOK 2, ,07 - NO Gjensidige Forsikring Oslo NOK 69, ,52 0,06 NO Protector Forsikring Oslo NOK 10, ,15 4,03 Forbruksvarer 9,05 NO BWG Homes Oslo NOK 9, ,56 1,65 LR Royal Caribbean Cruises Oslo NOK 149, ,31 0,06 NO Schibsted Oslo NOK 148, ,18 0,12 Helse 5,20 NO Clavis Pharma Oslo NOK 47, ,36 1,40 NO Diagenic Oslo NOK 6, ,59 5,41 NO Pronova Biopharma Oslo NOK 7, ,26 0,07 Industri 4,46 NO Kebony Unotert NOK 0, ,42 - NO Kongsberg Gruppen Oslo NOK 116, ,02 0,09 NO Tomra Systems Oslo NOK 40, ,19 0,12 NO Wilh Wilhemsen Oslo NOK 28, ,83 0,08 IT 12,84 NO Atea Oslo NOK 60, ,96 0,81 NO Cyviz Unotert NOK 15, ,20 - IL Vizrt Oslo NOK 19, ,68 2,24 Konsumvarer 10,34 FO Bakkafrost Oslo NOK 36, ,51 0,85 NO Cermaq Oslo NOK 70, ,75 0,26 NO Copeinca Oslo NOK 33, ,16 1,29 NO Genomar Unotert NOK 0, ,00 0,07 NO Lerøy Seafood Group Oslo NOK 84, ,93 0,12 Materialer 3,04 NO Yara International Oslo NOK 240, ,04 0,03 Telekom 5,29 NO Telenor Oslo NOK 98, ,21 0,00 NO Telio Oslo NOK 26, ,08 4,89 Sum verdipapirportefølje ,13 Likvider ,87 Sum egenkapital ,00 53

55 ALFRED BERG AKTIV II ISIN Navn Notert Antall Valuta Markeds- Kostpris Markedsverdi Urealisert Andel % Eierandel i kurs inkl rente gevinst/tap selskap % Energi 38,78 NO Aker Solutions Oslo NOK 62, ,17 0,00 BMG0451H1097 Archer Oslo NOK 16, ,76 0,00 NO Det Norske Oljeselskap Oslo NOK 88, ,89 0,00 NO Dof Oslo NOK 21, ,08 0,01 NO Fred Olsen Energy Oslo NOK 201, ,16 0,00 BMG6613P1032 North Atlantic Drilling Unotert NOK 9, ,97 0,00 NO Norwegian Energy Company Oslo NOK 4, ,63 0,01 MHY Ocean Rig Udw Nasdaq USD 12, ,74 0,00 NO Petroleum Geo-Services Oslo NOK 65, ,22 0,01 CY Prosafe Oslo NOK 40, ,20 0,00 BMG7945E1057 Seadrill Oslo NOK 200, ,76 0,00 CY Songa Offshore Oslo NOK 18, ,75 0,01 NO Statoil Oslo NOK 153, ,21 0,00 LU Subsea 7 Oslo NOK 111, ,30 0,00 NO TGS Nopec Geophysical Oslo NOK 132, ,95 0,00 Finans 13,39 NO Bank2 Unotert NOK 2, ,26 - NO DNB Oslo NOK 58, ,22 0,00 NO Gjensidige Forsikring Oslo NOK 69, ,01 0,00 NO Protector Forsikring Oslo NOK 10, ,90 0,06 Forbruksvarer 9,83 NO BWG Homes Oslo NOK 9, ,27 0,04 LR Royal Caribbean Cruises Oslo NOK 149, ,77 0,00 NO Schibsted Oslo NOK 148, ,79 0,00 Helse 1,54 NO Clavis Pharma Oslo NOK 47, ,54 0,02 Industri 2,79 NO Kongsberg Gruppen Oslo NOK 116, ,37 0,00 BMG Stolt-Nielsen Oslo 868 NOK 120, ,70 0,00 NO Wilh Wilhemsen Oslo NOK 28, ,71 0,00 IT 9,79 NO Atea Oslo NOK 60, ,47 0,01 SE Impact Europe Group Unotert SEK 0, ,00 0,07 IL Vizrt Oslo NOK 19, ,31 0,05 Konsumvarer 10,13 NO Austevoll Seafood Oslo NOK 21, ,13 0,00 FO Bakkafrost Oslo NOK 36, ,11 0,01 NO Cermaq Oslo NOK 70, ,12 0,01 NO Copeinca Oslo NOK 33, ,70 0,02 NO Lerøy Seafood Group Oslo NOK 84, ,85 0,00 NO Salmar Oslo NOK 30, ,22 0,01 Materialer 7,82 NO Norsk Hydro Oslo NOK 27, ,07 0,00 NO Yara International Oslo NOK 240, ,74 0,00 Telekom 4,50 NO Mobile Media Unotert NOK 0, ,00 - NO Mobile Media B Unotert NOK 0, ,00 - NO Mobile Media C Unotert NOK 0, ,00 - NO Telenor Oslo NOK 98, ,50 0,00 Sum verdipapirportefølje ,57 Likvider ,43 Sum egenkapital ,00 54

56 ALFRED BERG INDEKS ISIN Navn Notert Antall Valuta Markeds- Kostpris Markedsverdi Urealisert Andel % Eierandel i kurs inkl rente gevinst/tap selskap % Energi 46,15 NO Aker Solutions Oslo NOK 62, ,60 0,03 NO DNO International Oslo NOK 7, ,61 0,02 NO Fred Olsen Energy Oslo NOK 201, ,08 0,02 BMG3682E1277 Frontline Oslo NOK 25, ,06 0,01 BMG9456A1009 Golar Lng Oslo NOK 263, ,66 0,02 NO Petroleum Geo-Services Oslo NOK 65, ,41 0,05 CY Prosafe Oslo NOK 40, ,30 0,04 BMG7945E1057 Seadrill Oslo NOK 200, ,89 0,02 NO Sevan Marine Oslo NOK 8, ,00 0,00 NO Statoil Oslo NOK 153, ,22 0,01 LU Subsea 7 Oslo NOK 111, ,25 0,03 NO TGS Nopec Geophysical Oslo NOK 132, ,07 0,04 Finans 12,75 NO ABG Sundal Collier Oslo NOK 3, ,13 0,02 NO Acta Holding Oslo NOK 1, ,03 0,03 NO Aker Oslo NOK 155, ,40 0,01 NO DNB Oslo NOK 58, ,08 0,02 NO Gjensidige Forsikring Oslo NOK 69, ,99 0,02 NO Norwegian Property Oslo NOK 7, ,50 0,04 NO Storebrand Oslo NOK 31, ,61 0,03 Forbruksvarer 4,99 NO BWG Homes Oslo NOK 9, ,07 0,02 NO Ekornes Oslo NOK 98, ,24 0,02 NO Kongsberg Automotive Oslo NOK 1, ,06 0,03 LR Royal Caribbean Cruises Oslo NOK 149, ,79 0,02 NO Schibsted Oslo NOK 148, ,89 0,03 NO Statoil Fuel And Retail Oslo NOK 44, ,94 0,02 Forsyning 0,10 NO Hafslund B Oslo NOK 58, ,10 0,01 Helse 0,83 NO Algeta Oslo NOK 153, ,58 0,03 NO Clavis Pharma Oslo NOK 47, ,12 0,02 NO Pronova Biopharma Oslo NOK 7, ,13 0,01 Industri 8,70 BMG4032A1045 Golden Ocean Group Oslo NOK 3, ,12 0,02 NO Kongsberg Gruppen Oslo NOK 116, ,00 0,02 NO Norwegian Air Shuttle Oslo NOK 55, ,12 0,02 NO Orkla Oslo NOK 44, ,55 0,03 BMG Stolt-Nielsen Oslo NOK 120, ,81 0,03 NO Tomra Systems Oslo NOK 40, ,64 0,03 NO Wilh Wilhelmsen Holding Oslo NOK 136, ,18 0,01 NO Wilh Wilhemsen Oslo NOK 28, ,28 0,01 IT 1,59 NO Atea Oslo NOK 60, ,74 0,03 NO EDB Ergogroup Oslo NOK 9, ,06 0,01 NO Nordic Semiconductor Oslo NOK 14, ,24 0,03 NO Opera Software Oslo NOK 29, ,39 0,03 NO Renewable Energy Oslo NOK 3, ,16 0,01 Konsumvarer 2,96 NO Austevoll Seafood Oslo NOK 21, ,34 0,02 FO Bakkafrost Oslo NOK 36, ,20 0,03 NO Cermaq Oslo NOK 70, ,66 0,03 NO Lerøy Seafood Group Oslo NOK 84, ,33 0,02 NO Marine Harvest Oslo NOK 2, ,15 0,03 NO Morpol Oslo NOK 8, ,07 0,01 NO Salmar Oslo NOK 30, ,22 0,02 Materialer 10,00 NO Norsk Hydro Oslo NOK 27, ,56 0,02 NO Yara International Oslo NOK 240, ,44 0,03 Telekom 11,29 NO Telenor Oslo NOK 98, ,29 0,02 Sum verdipapirportefølje ,36 Likvider ,64 Sum egenkapital ,00 55

57 ALFRED BERG NORGE ETISK ISIN Navn Notert Antall Valuta Markeds- Kostpris Markedsverdi Urealisert Andel % Eierandel i kurs inkl rente gevinst/tap selskap % Energi 38,43 NO Aker Solutions Oslo NOK 62, ,31 0,01 BMG0451H1097 Archer Oslo NOK 16, ,10 0,01 NO Fred Olsen Energy Oslo NOK 201, ,64 0,01 NO Petroleum Geo-Services Oslo NOK 65, ,72 0,02 CY Prosafe Oslo NOK 40, ,21 0,01 BMG7945E1057 Seadrill Oslo NOK 200, ,97 0,00 CY Songa Offshore Oslo NOK 18, ,53 0,03 NO Statoil Oslo NOK 153, ,46 0,00 LU Subsea 7 Oslo NOK 111, ,93 0,01 NO TGS Nopec Geophysical Oslo NOK 132, ,55 0,02 Finans 12,08 NO DNB Oslo NOK 58, ,18 0,00 NO Gjensidige Forsikring Oslo NOK 69, ,75 0,01 NO Protector Forsikring Oslo NOK 10, ,56 0,16 NO Verdibanken Unotert NOK 13, ,60 - Forbruksvarer 9,85 NO BWG Homes Oslo NOK 9, ,97 0,12 LR Royal Caribbean Cruises Oslo NOK 149, ,34 0,01 NO Schibsted Oslo NOK 148, ,54 0,02 IT 8,38 NO Atea Oslo NOK 60, ,77 0,05 IL Vizrt Oslo NOK 19, ,61 0,17 Konsumvarer 10,87 NO Austevoll Seafood Oslo NOK 21, ,26 0,02 FO Bakkafrost Oslo NOK 36, ,68 0,05 NO Cermaq Oslo NOK 70, ,94 0,03 NO Copeinca Oslo NOK 33, ,61 0,08 NO Lerøy Seafood Group Oslo NOK 84, ,11 0,01 NO Salmar Oslo NOK 30, ,28 0,02 Materialer 9,40 NO Norsk Hydro Oslo NOK 27, ,98 0,00 NO Yara International Oslo NOK 240, ,41 0,01 Telekom 7,98 NO Telenor Oslo NOK 98, ,98 0,00 Sum verdipapirportefølje ,99 Likvider ,01 Sum egenkapital ,00 56

58 ALFRED BERG HUMANFOND ISIN Navn Notert Antall Valuta Markeds- Kostpris Markedsverdi Urealisert Andel % Eierandel i kurs inkl rente gevinst/tap selskap % Energi 38,01 NO Aker Solutions Oslo NOK 62, ,19 0,01 BMG0451H1097 Archer Oslo NOK 16, ,64 0,01 NO Fred Olsen Energy Oslo NOK 201, ,67 0,01 NO Petroleum Geo-Services Oslo NOK 65, ,59 0,02 CY Prosafe Oslo NOK 40, ,36 0,01 BMG7945E1057 Seadrill Oslo NOK 200, ,86 0,00 CY Songa Offshore Oslo NOK 18, ,55 0,03 NO Statoil Oslo NOK 153, ,07 0,00 LU Subsea 7 Oslo NOK 111, ,33 0,01 NO TGS Nopec Geophysical Oslo NOK 132, ,75 0,01 Finans 15,38 NO DNB Oslo NOK 58, ,08 0,00 NO Gjensidige Forsikring Oslo NOK 69, ,49 0,01 NO Protector Forsikring Oslo NOK 10, ,41 0,16 NO Storebrand Oslo NOK 31, ,74 0,01 NO Verdibanken Unotert NOK 13, ,66 - Forbruksvarer 8,73 NO BWG Homes Oslo NOK 9, ,73 0,11 LR Royal Caribbean Cruises Oslo NOK 149, ,80 0,01 NO Schibsted Oslo NOK 148, ,20 0,02 Industri 2,67 NO Orkla Oslo NOK 44, ,67 0,00 IT 8,06 NO Atea Oslo NOK 60, ,78 0,05 IL Vizrt Oslo NOK 19, ,28 0,16 Konsumvarer 8,58 NO Austevoll Seafood Oslo NOK 21, ,09 0,02 FO Bakkafrost Oslo NOK 36, ,95 0,03 NO Cermaq Oslo NOK 70, ,13 0,02 NO Copeinca Oslo NOK 33, ,62 0,08 NO Lerøy Seafood Group Oslo NOK 84, ,74 0,01 NO Salmar Oslo NOK 30, ,05 0,02 Materialer 9,83 NO Norsk Hydro Oslo NOK 27, ,16 0,00 NO Yara International Oslo NOK 240, ,67 0,01 Telekom 8,56 NO Telenor Oslo NOK 98, ,56 0,00 Sum verdipapirportefølje ,82 Likvider ,18 Sum egenkapital ,00 57

59 ALFRED BERG GLOBAL QUANT ISIN Navn Notert Antall Valuta Markeds- Kostpris Markedsverdi Urealisert Andel % Eierandel i kurs inkl rente gevinst/tap selskap % Australia 6,61 AU000000ANZ3 Aust. & N.Zealand Bank Group Australia AUD 20, ,47 0,00 AU000000BHP4 Bhp Billiton Australia AUD 34, ,60 0,00 AU000000BLD2 Boral Australia AUD 3, ,20 0,00 AU000000CFX0 Cfs Retail Property Australia AUD 1, ,21 0,00 AU000000CBA7 Commonwealth Bank Of Aust. Australia AUD 49, ,83 0,00 AU000000DXS1 Dexus Property Australia AUD 0, ,29 0,00 AU000000MTS0 Metcash Australia AUD 4, ,15 0,00 AU000000ORI1 Orica Australia 4509 AUD 24, ,20 0,00 AU000000WOW2 Woolworths Australia AUD 25, ,65 0,00 Belgia 0,23 BE Mobistar Brussel 2354 EUR 40, ,23 0,00 Bermuda 0,20 BMG2098R1025 Cheung Kong Infrastructure Hong Kong HKD 45, ,20 0,00 Canada 6,01 CA Agrium Toronto 1657 CAD 68, ,20 0,00 CA Bank Of Nova Scotia Toronto 5421 CAD 50, ,50 0,00 CA05534B7604 Bce Toronto CAD 42, ,86 0,00 CA Canadian National Railway Toronto 5542 CAD 80, ,80 0,00 CA Fairfax Financial Toronto 413 CAD 437, ,32 0,00 CA First Quantum Minerals Toronto 6842 CAD 20, ,25 0,00 CA Franco-Nevada Toronto 4103 CAD 38, ,29 0,00 CA Goldcorp Toronto 4497 CAD 45, ,37 0,00 CA Inmet Mining Toronto 2114 CAD 65, ,25 0,00 CA45823T1066 Intact Financial Corp Toronto 7325 CAD 58, ,77 0,01 CA59162N1096 Metro -A Toronto 1344 CAD 54, ,13 0,00 CA National Bank Of Canada Toronto 4425 CAD 72, ,57 0,00 CA Rogers Communications B-Shs Toronto 8421 CAD 39, ,59 0,00 CA Teck Resources Toronto 1704 CAD 35, ,11 0,00 Sveits 1,72 CH Sgs SIX Swiss Ex 59 CHF 1 555, ,18 0,00 CH Zurich Financial Services SIX Swiss Ex 3701 CHF 212, ,54 0,00 Tyskland 0,68 DE Bmw Xetra 3383 EUR 51, ,42 0,00 DE Muench.Rueckversicherungs Xetra 1173 EUR 94, ,26 0,00 Danmark 2,54 DK A P Moller Maersk B Copenhagen 33 DKK , ,40 0,00 DK Coloplast B Copenhagen 1459 DKK 826, ,39 0,00 DK Novo Nordisk Copenhagen 8342 DKK 660, ,76 0,00 Spania 0,35 ES Ferrovial Madrid EUR 9, ,35 0,00 Finland 0,57 FI Kone B Helsinki 5951 EUR 40, ,57 0,00 Frankrike 2,13 FR Bic Paris 1202 EUR 68, ,20 0,00 FR Eutelsat Communications Paris 4402 EUR 30, ,32 0,00 FR Iliad Paris 1008 EUR 95, ,23 0,00 FR Unibail-Rodamco Paris 4230 EUR 138, ,40 0,00 Storbritannia 11,63 GB Arm London GBP 5, ,72 0,00 GB Astrazeneca Sweden London GBP 29, ,84 0,00 GB Diageo London 7402 GBP 14, ,30 0,00 GB Glaxosmithkline London GBP 14, ,48 0,00 GB Hsbc London GBP 4, ,20 0,00 GB Johnson Matthey London 5230 GBP 18, ,27 0,00 GB Morrison Supermarkets London GBP 3, ,91 0,00 GB00B24CGK77 Reckitt Benckiser London 4079 GBP 31, ,37 0,00 GB00B03MM408 Royal Dutch Shell B London GBP 24, ,97 0,00 GB00B1FH8J72 Severn Trent London 4190 GBP 14, ,18 0,00 GB Sse London GBP 12, ,38 0,00 GB Tesco London GBP 4, ,96 0,00 GB00B10RZP78 Unilever London GBP 21, ,05 0,00 Hong Kong 3,16 HK Cheung Kong Hong Kong HKD 92, ,39 0,00 HK China Light Power Hong Kong HKD 66, ,91 0,00 HK Link Reit Hong Kong HKD 28, ,24 0,00 HK Power Assets Holdings Hong Kong HKD 57, ,89 0,00 HK Swire Pacific A Hong Kong HKD 93, ,73 0,00 58

60 ALFRED BERG GLOBAL QUANT ISIN Navn Notert Antall Valuta Markeds- Kostpris Markedsverdi Urealisert Andel % Eierandel i kurs inkl rente gevinst/tap selskap % Italia 2,97 IT Atlantia BrsaItaliana 8356 EUR 12, ,25 0,00 IT Enel BrsaItaliana EUR 3, ,42 0,00 IT Eni BrsaItaliana EUR 16, ,63 0,00 IT Mediaset BrsaItaliana EUR 2, ,14 0,00 IT Saipem BrsaItaliana 6887 EUR 32, ,54 0,00 Jersey 1,30 JE00B2QKY057 Shire London GBP 22, ,30 0,00 Japan 6,00 JP Astellas Pharma Tokyo 2900 JPY 3 130, ,22 0,00 JP Central Japan Railway Tokyo 42 JPY , ,65 0,00 JP Kawasaki Kisen Kaisha Tokyo JPY 139, ,16 0,01 JP Kddi Tokyo 89 JPY , ,05 0,00 JP Marubeni Tokyo JPY 469, ,32 0,00 JP Nippon Telegraph Telephone Tokyo JPY 3 935, ,67 0,00 JP Sumitomo Tokyo JPY 1 042, ,76 0,00 JP Takeda Pharmaceutical Comp. Tokyo 6400 JPY 3 380, ,51 0,00 JP Toppan Printing Tokyo JPY 566, ,19 0,00 JP Toyota Tsusho Tokyo 4600 JPY 1 361, ,15 0,00 JP West Japan Railway Tokyo 4184 JPY 3 345, ,33 0,00 Nederland 0,38 NL Fugro Amsterdam 1772 EUR 44, ,19 0,00 NL Koninklijke Vopak Nv Amsterdam 1941 EUR 40, ,19 0,00 Norge 1,35 NO Statoil Oslo 8962 NOK 153, ,42 0,00 NO Telenor Oslo NOK 98, ,93 0,00 Portugal 0,45 PTJMT0AE0001 Jeronimo Martins Lisboa EUR 12, ,33 0,00 PTPTC0AM0009 Portugal Telecom Lisboa EUR 4, ,11 0,00 Singapore 2,67 SG1L Dbs Singapore SGD 11, ,65 0,00 SG1S Oversea-Chinese Banking Singapore SGD 7, ,51 0,00 SG1T Singapore Telecommuications Singapore SGD 3, ,58 0,00 SG1M United Overseas Bank Singapore SGD 15, ,93 0,00 USA 48,27 US Abbott Laboratories New York USD 56, ,11 0,00 US02076X1028 Alpha Natural Resources New York USD 20, ,42 0,01 US03073E1055 Amerisourcebergen New York USD 37, ,80 0,00 US Apache New York 2595 USD 90, ,43 0,00 US Apple NASDAQ GS 298 USD 405, ,22 0,00 US Autoliv New York 4376 USD 53, ,43 0,00 US Autozone New York 1289 USD 324, ,77 0,00 US Ball New York 8501 USD 35, ,56 0,01 US Baxter New York USD 49, ,34 0,00 US Best Buy New York USD 23, ,48 0,00 US12686C1099 Cablevision Systems-Ny New York USD 14, ,27 0,00 US13342B1052 Cameron International New York 3423 USD 49, ,31 0,00 US Church & Dwight New York 7009 USD 45, ,59 0,00 US Clorox New York 6298 USD 66, ,77 0,00 US Cognizant Tech Solutions NASDAQ GS 3859 USD 64, ,45 0,00 US Computer Sciences New York 7348 USD 23, ,32 0,00 US20825C1045 Conocophillips New York 1455 USD 72, ,19 0,00 US22160K1051 Costco Wholesale NASDAQ GS 6342 USD 83, ,97 0,00 US Csx New York USD 21, ,32 0,00 US Cvs Caremark New York 9363 USD 40, ,70 0,00 US26483E1001 D & B New York 1366 USD 74, ,19 0,00 US Danaher New York 4794 USD 47, ,41 0,00 US23918K1088 Davita New York 3005 USD 75, ,42 0,00 US25271C1027 Diamond Offshore Drilling New York 4057 USD 55, ,41 0,00 US Dollar Tree Stores NASDAQ GS 5391 USD 83, ,82 0,00 US25746U1097 Dominion Resources New York 6293 USD 53, ,61 0,00 US Eastman Chemical New York 6973 USD 39, ,50 0,01 US Eaton New York 8531 USD 43, ,68 0,00 US30231G1022 Exxon Mobil New York USD 84, ,30 0,00 US34354P1057 Flowserve New York 2179 USD 99, ,40 0,00 US General Mills New York 7109 USD 40, ,53 0,00 US Genuine Parts New York 7611 USD 61, ,85 0,00 US Heinz Hj New York USD 54, ,57 0,00 US Hewlett Packard New York USD 25, ,04 0,00 US Hollyfrontier New York USD 23, ,43 0,00 US Hormel Foods New York 6501 USD 29, ,35 0,00 US Ibm New York 6969 USD 183, ,34 0,00 US Intl Flavors & Fragrances New York 4074 USD 52, ,39 0,01 US48242W1062 Kbr New York 4627 USD 27, ,24 0,00 59

61 ALFRED BERG GLOBAL QUANT ISIN Navn Notert Antall Valuta Markeds- Kostpris Markedsverdi Urealisert Andel % Eierandel i kurs inkl rente gevinst/tap selskap % US Kellogg New York 1816 USD 50, ,17 0,00 US Kimberly Clark New York USD 73, ,67 0,00 US Las Vegas Sands New York 5918 USD 42, ,46 0,00 US Marathon Oil New York USD 29, ,76 0,00 US Mattel NASDAQ GS 3748 USD 27, ,19 0,00 US Mc Donalds New York USD 100, ,02 0,00 US58155Q1031 Mckesson New York USD 77, ,51 0,00 US Microsoft NASDAQ GS USD 25, ,65 0,00 US Murphy Oil New York 8696 USD 55, ,89 0,00 US Noble Energy New York 6596 USD 94, ,14 0,00 US67019E1073 Nstar New York 2359 USD 46, ,20 0,00 US Oneok New York 4779 USD 86, ,76 0,00 US Paychex NASDAQ GS USD 30, ,81 0,00 US Pepco New York 9665 USD 20, ,36 0,00 US69331C1080 Pg&E New York 4904 USD 41, ,37 0,00 US Rayonier New York 5747 USD 44, ,47 0,00 US Spectra Energy New York USD 30, ,63 0,00 US Sysco New York USD 29, ,67 0,00 US Texas Instruments NASDAQ GS USD 29, ,40 0,00 US The Western Union Comp. I06 New York USD 18, ,61 0,00 US87264S1069 Trw Automotive Holdings New York 4958 USD 32, ,30 0,00 US Walgreen New York 6589 USD 33, ,40 0,00 US92276F1003 Ventas New York 4791 USD 55, ,48 0,00 US92343E1029 Verisign NASDAQ GS 8283 USD 35, ,54 0,01 US Whirlpool New York 3741 USD 47, ,32 0,00 US Wisconsin Energy New York USD 34, ,72 0,00 US Vmware-Class A New York 3628 USD 83, ,55 0,00 US Ww Grainger New York 516 USD 187, ,18 0,00 US Wynn Resorts NASDAQ GS 2873 USD 110, ,58 0,00 US98956P1021 Zimmer New York 5684 USD 53, ,56 0,00 Sum verdipapirportefølje ,21 Likvider ,79 Sum egenkapital , 60

62 ALFRED BERG NORDIC BEST SELECTION ISIN Navn Notert Antall Valuta Markeds- Kostpris Markedsverdi Urealisert Andel % Eierandel i kurs inkl rente gevinst/tap selskap % Energi 12,27 NO Aker Solutions Oslo NOK 62, ,82 0,01 NO Det Norske Oljeselskap Oslo NOK 88, ,08 0,01 NO Dof Oslo NOK 21, ,51 0,08 NO Norwegian Energy Company Oslo NOK 4, ,76 0,08 NO Petroleum Geo-Services Oslo NOK 65, ,07 0,01 CY Prosafe Oslo NOK 40, ,50 0,01 NO Statoil Oslo NOK 153, ,00 0,00 LU Subsea 7 Oslo NOK 111, ,53 0,01 Finans 12,07 NO DNB Oslo NOK 58, ,76 0,00 SE Fastighets Ab Balder-B Stockholm SEK 25, ,20 0,04 NO Gjensidige Forsikring Oslo NOK 69, ,24 0,00 SE Industrivarden A Oslo SEK 87, ,49 0,00 SE Investor A Oslo SEK 123, ,87 0,00 SE Investor B Oslo SEK 128, ,00 0,00 SE Kinnevik Investment B Oslo SEK 134, ,33 0,01 FI Sampo Helsinki EUR 19, ,88 0,00 FI Sponda Helsinki EUR 3, ,99 0,02 DK Topdanmark Copenhagen DKK 895, ,29 0,01 Forbruksvarer 4,61 FI Amer Sports Helsinki EUR 9, ,91 0,01 NO BWG Homes Oslo NOK 9, ,54 0,07 SE JM Stockholm SEK 112, ,95 0,01 FI Nokian Renkaat Helsinki EUR 24, ,57 0,01 SE Rezidor Hotel Stockholm SEK 22, ,64 0,03 Helse 8,90 GB Astrazeneca Stockholm SEK 316, ,74 0,00 SE Elekta B Stockholm SEK 298, ,57 0,00 DK Gn Store Nord Copenhagen DKK 48, ,12 0,04 DK H Lundbeck Copenhagen DKK 108, ,92 0,01 SE Karolinska Development Stockholm SEK 24, ,60 0,07 FI Orion B Helsinki EUR 15, ,95 0,01 Industri 31,47 DK A P Moller Maersk A Copenhagen 98 DKK , ,98 0,00 CH ABB Stockholm SEK 129, ,40 0,00 SE Alfa Laval Stockholm SEK 130, ,78 0,01 SE Concentric Stockholm SEK 39, ,90 0,15 FI Exel Composites Helsinki EUR 7, ,14 0,20 FI Kone B Helsinki EUR 40, ,01 0,00 NO Kongsberg Gruppen Oslo NOK 116, ,95 0,01 DK NKT Holding Copenhagen DKK 190, ,46 0,04 FI Outotec Helsinki EUR 36, ,51 0,00 SE Saab B Stockholm SEK 142, ,99 0,04 SE Sandvik Stockholm SEK 84, ,89 0,00 DK Schouw & Co Copenhagen DKK 92, ,45 0,07 SE Securitas B Stockholm SEK 59, ,43 0,01 SE Trelleborg B Stockholm SEK 59, ,41 0,04 NO Wilh Wilhemsen Oslo NOK 28, ,17 0,02 IT 15,66 SE Addnode B Stockholm SEK 27, ,73 0,14 NO Atea Oslo NOK 60, ,23 0,07 FI Basware Helsinki EUR 16, ,42 0,03 SE Ericsson Telephone B Stockholm SEK 70, ,10 0,00 SE Hexagon B Stockholm SEK 102, ,24 0,01 SE Ifs Stockholm SEK 88, ,62 0,04 SE Micronic Mydata Stockholm SEK 11, ,27 0,15 FI Nokia Helsinki EUR 3, ,05 0,00 Konsumvarer 6,25 DK Carlsberg B Copenhagen DKK 405, ,51 0,00 NO Cermaq Oslo NOK 70, ,95 0,07 NO Copeinca Oslo NOK 33, ,79 0,05 Materialer 7,33 SE Hoganas B Stockholm SEK 212, ,17 0,06 SE Holmen B Stockholm SEK 197, ,49 0,02 FI Kemira Helsinki EUR 9, ,16 0,01 SE Svenska Cellulosa B Stockholm SEK 102, ,52 0,00 Sum verdipapirportefølje ,56 Likvider ,44 Sum egenkapital ,00 61

63 FONDSREGNSKAP ALFRED BERG LIKVIDITET Resultatregnskap Porteføljeinntekter og porteføljekostnader Renteinntekter Gevinst/tap ved realisasjon Netto endring urealiserte kursgevinster/tap Porteføljeresultat Forvaltningsinntekter og forvaltningskostnader mv Kostnader ved salg og innløsning av andeler Forvaltningshonorar Forvaltningsresultat Årsresultat Årsresultat som er disponert som følger: Netto utdelt til andelseiere i året Avsatt til utdeling til andelseiere Overført til/fra opptjent egenkapital Balanse Eiendeler Fondets verdipapirportefølje (note 2) Opptjente ikke mottatte inntekter Andre fordringer Bankinnskudd Sum eiendeler Egenkapital Andelskapital til pålydende Overkurs/underkurs Opptjent egenkapital Sum egenkapital (note 5) Gjeld Avsatt til utdeling til andelseiere Annen gjeld Sum gjeld Sum gjeld og egenkapital ALFRED BERG PENGEMARKED Resultatregnskap Porteføljeinntekter og porteføljekostnader Renteinntekter Gevinst/tap ved realisasjon Netto endring urealiserte kursgevinster/tap Porteføljeresultat Forvaltningsinntekter og forvaltningskostnader mv Kostnader ved salg og innløsning av andeler Forvaltningshonorar Forvaltningsresultat Årsresultat Årsresultat som er disponert som følger: Netto utdelt til andelseiere i året Avsatt til utdeling til andelseiere Overført til/fra opptjent egenkapital Balanse Eiendeler Fondets verdipapirportefølje (note 2) Opptjente ikke mottatte inntekter Andre fordringer Bankinnskudd Sum eiendeler Egenkapital Andelskapital til pålydende Overkurs/underkurs Opptjent egenkapital Sum egenkapital (note 5) Gjeld Avsatt til utdeling til andelseiere Annen gjeld Sum gjeld Sum gjeld og egenkapital

64 FONDSREGNSKAP ALFRED BERG KORT OBLIGASJON Resultatregnskap Porteføljeinntekter og porteføljekostnader Renteinntekter Gevinst/tap ved realisasjon Netto endring urealiserte kursgevinster/tap Porteføljeresultat Forvaltningsinntekter og forvaltningskostnader mv Kostnader ved salg og innløsning av andeler Forvaltningshonorar Forvaltningsresultat Årsresultat Årsresultat som er disponert som følger: Netto utdelt til andelseiere i året Avsatt til utdeling til andelseiere Overført til/fra opptjent egenkapital Balanse Eiendeler Fondets verdipapirportefølje (note 2) Opptjente ikke mottatte inntekter Bankinnskudd Sum eiendeler Egenkapital Andelskapital til pålydende Overkurs/underkurs Opptjent egenkapital Sum egenkapital (note 5) Gjeld Avsatt til utdeling til andelseiere Annen gjeld Sum gjeld Sum gjeld og egenkapital ALFRED BERG KORT STAT Resultatregnskap Porteføljeinntekter og porteføljekostnader Renteinntekter Gevinst/tap ved realisasjon Netto endring urealiserte kursgevinster/tap Porteføljeresultat Forvaltningsinntekter og forvaltningskostnader mv Kostnader ved salg og innløsning av andeler Forvaltningshonorar Forvaltningsresultat Årsresultat Årsresultat som er disponert som følger: Netto utdelt til andelseiere i året Avsatt til utdeling andelseiere Overført til/fra opptjent egenkapital Balanse Eiendeler Fondets verdipapirportefølje (note 2) Opptjente ikke mottatte inntekter Bankinnskudd Sum eiendeler Egenkapital Andelskapital til pålydende Overkurs/underkurs Opptjent egenkapital Sum egenkapital (note 5) Gjeld Annen gjeld Sum gjeld Sum gjeld og egenkapital

65 FONDSREGNSKAP ALFRED BERG OBLIGASJON 1-3 Resultatregnskap Porteføljeinntekter og porteføljekostnader Renteinntekter Gevinst/tap ved realisasjon Netto endring urealiserte kursgevinster/tap Porteføljeresultat Forvaltningsinntekter og forvaltningskostnader mv Kostnader ved salg og innløsning av andeler Forvaltningshonorar Forvaltningsresultat Årsresultat Årsresultat som er disponert som følger: Netto utdelt til andelseiere i året Avsatt til utdeling til andelseiere Overført til/fra opptjent egenkapital Balanse Eiendeler Fondets verdipapirportefølje (note 2) Opptjente ikke mottatte inntekter Bankinnskudd Sum eiendeler Egenkapital Andelskapital til pålydende Overkurs/underkurs Opptjent egenkapital Sum egenkapital (note 5) Gjeld Avsatt til utdeling til andelseiere Annen gjeld Sum gjeld Sum gjeld og egenkapital ALFRED BERG STAT Resultatregnskap Porteføljeinntekter og porteføljekostnader Renteinntekter Gevinst/tap ved realisasjon Netto endring urealiserte kursgevinster/tap Porteføljeresultat Forvaltningsinntekter og forvaltningskostnader mv Kostnader ved salg og innløsning av andeler Forvaltningshonorar Forvaltningsresultat Årsresultat Årsresultat som er disponert som følger: Netto utdelt til andelseiere i året Avsatt til utdeling til andelseiere Overført til/fra opptjent egenkapital Balanse Eiendeler Fondets verdipapirportefølje (note 2) Opptjente ikke mottatte inntekter Bankinnskudd Sum eiendeler Egenkapital Andelskapital til pålydende Overkurs/underkurs Opptjent egenkapital Sum egenkapital (note 5) Gjeld Avsatt til utdeling til andelseiere Annen gjeld Sum gjeld Sum gjeld og egenkapital

66 FONDSREGNSKAP ALFRED BERG OBLIGASJON Resultatregnskap Porteføljeinntekter og porteføljekostnader Renteinntekter Gevinst/tap ved realisasjon Netto endring urealiserte kursgevinster/tap Porteføljeresultat Forvaltningsinntekter og forvaltningskostnader mv Kostnader ved salg og innløsning av andeler Forvaltningshonorar Forvaltningsresultat Årsresultat Årsresultat som er disponert som følger: Netto utdelt til andelseiere i året Avsatt til utdeling til andelseiere Overført til/fra opptjent egenkapital Balanse Eiendeler Fondets verdipapirportefølje (note 2) Opptjente ikke mottatte inntekter Bankinnskudd Sum eiendeler Egenkapital Andelskapital til pålydende Overkurs/underkurs Opptjent egenkapital Sum egenkapital (note 5) Gjeld Avsatt til utdeling til andelseiere Annen gjeld Sum gjeld Sum gjeld og egenkapital ALFRED BERG OBLIGASJON 3-5 Resultatregnskap Porteføljeinntekter og porteføljekostnader Renteinntekter Gevinst/tap ved realisasjon Netto endring urealiserte kursgevinster/tap Porteføljeresultat Forvaltningsinntekter og forvaltningskostnader mv Kostnader ved salg og innløsning av andeler Forvaltningshonorar Forvaltningsresultat Årsresultat Årsresultat som er disponert som følger: Netto utdelt til andelseiere i året Avsatt til utdeling til andelseiere Overført til/fra opptjent egenkapital Balanse Eiendeler Fondets verdipapirportefølje (note 2) Opptjente ikke mottatte inntekter Bankinnskudd Sum eiendeler Egenkapital Andelskapital til pålydende Overkurs/underkurs Opptjent egenkapital Sum egenkapital (note 5) Gjeld Annen gjeld Sum gjeld Sum gjeld og egenkapital

67 FONDSREGNSKAP ALFRED BERG LANG OBLIGASJON Resultatregnskap Porteføljeinntekter og porteføljekostnader Renteinntekter Gevinst/tap ved realisasjon Netto endring urealiserte kursgevinster/tap Porteføljeresultat Forvaltningsinntekter og forvaltningskostnader mv Kostnader ved salg og innløsning av andeler Forvaltningshonorar Forvaltningsresultat Årsresultat Årsresultat som er disponert som følger: Netto utdelt til andelseiere i året Avsatt til utdeling til andelseiere Overført til/fra opptjent egenkapital Balanse Eiendeler Fondets verdipapirportefølje (note 2) Opptjente ikke mottatte inntekter Bankinnskudd Sum eiendeler Egenkapital Andelskapital til pålydende Overkurs/underkurs Opptjent egenkapital Sum egenkapital (note 5) Gjeld Annen gjeld Sum gjeld Sum gjeld og egenkapital ALFRED BERG HØYRENTE Resultatregnskap Porteføljeinntekter og porteføljekostnader Renteinntekter Gevinst/tap ved realisasjon Netto endring urealiserte kursgevinster/tap Andre porteføljeinntekter (note 7) Porteføljeresultat Forvaltningsinntekter og forvaltningskostnader mv Provisjonsinntekter fra salg og innløsning av andeler Kostnader ved salg og innløsning av andeler Forvaltningshonorar Forvaltningsresultat Årsresultat Årsresultat som er disponert som følger: Netto utdelt til andelseiere i året Avsatt til utdeling til andelseiere Overført til/fra opptjent egenkapital Balanse Eiendeler Fondets verdipapirportefølje (note 2) Opptjente ikke mottatte inntekter Andre fordringer Bankinnskudd Sum eiendeler Egenkapital Andelskapital til pålydende Overkurs/underkurs Opptjent egenkapital Sum egenkapital (note 5) Gjeld Avsatt til utdeling til andelseiere Annen gjeld Sum gjeld Sum gjeld og egenkapital

68 FONDSREGNSKAP ALFRED BERG OECD + Resultatregnskap Porteføljeinntekter og porteføljekostnader Renteinntekter Gevinst/tap ved realisasjon Netto endring urealiserte kursgevinster/tap Porteføljeresultat Forvaltningsinntekter og forvaltningskostnader mv Kostnader ved salg og innløsning av andeler Forvaltningshonorar Forvaltningsresultat Årsresultat Årsresultat som er disponert som følger: Netto utdelt til andelseiere i året Overført til/fra opptjent egenkapital Balanse Eiendeler Fondets verdipapirportefølje (note 2) Opptjente ikke mottatte inntekter Bankinnskudd Sum eiendeler Egenkapital Andelskapital til pålydende Overkurs/underkurs Opptjent egenkapital Sum egenkapital (note 5) Gjeld Annen gjeld Sum gjeld Sum gjeld og egenkapital ALFRED BERG OECD Resultatregnskap Porteføljeinntekter og porteføljekostnader Renteinntekter Gevinst/tap ved realisasjon Netto endring urealiserte kursgevinster/tap Porteføljeresultat Forvaltningsinntekter og forvaltningskostnader mv Kostnader ved salg og innløsning av andeler Forvaltningshonorar Forvaltningsresultat Årsresultat Årsresultat som er disponert som følger: Netto utdelt til andelseiere i året Overført til/fra opptjent egenkapital Balanse Eiendeler Fondets verdipapirportefølje (note 2) Bankinnskudd Sum eiendeler Egenkapital Andelskapital til pålydende Overkurs/underkurs Opptjent egenkapital Sum egenkapital (note 5) Gjeld Annen gjeld Sum gjeld Sum gjeld og egenkapital

69 FONDSREGNSKAP ALFRED BERG OPTIMAL ALLOKERING Resultatregnskap Porteføljeinntekter og porteføljekostnader Renteinntekter Aksjeutbytte Gevinst/tap ved realisasjon Netto endring urealiserte kursgevinster/tap Andre porteføljeinntekter Porteføljeresultat Forvaltningsinntekter og forvaltningskostnader mv Provisjonsinntekter fra salg og innløsning av andeler Kostnader ved salg og innløsning av andeler Forvaltningshonorar Forvaltningsresultat Resultat før skattekostnad Skattekostnad (note 6) Årsresultat Årsresultat som er disponert som følger: Overført til/fra opptjent egenkapital Balanse Eiendeler Fondets verdipapirportefølje (note 2) Opptjente ikke mottatte inntekter Andre fordringer Bankinnskudd Sum eiendeler Egenkapital Andelskapital til pålydende Overkurs/underkurs Opptjent egenkapital Sum egenkapital (note 5) Gjeld Betalbar skatt (note 6) Annen gjeld Sum gjeld Sum gjeld og egenkapital ALFRED BERG KOMBI Resultatregnskap Porteføljeinntekter og porteføljekostnader Renteinntekter Aksjeutbytte Gevinst/tap ved realisasjon Netto endring urealiserte kursgevinster/tap Porteføljeresultat Forvaltningsinntekter og forvaltningskostnader mv Kostnader ved salg og innløsning av andeler Forvaltningshonorar Forvaltningsresultat Resultat før skattekostnad Skattekostnad (note 6) Årsresultat Årsresultat som er disponert som følger: Overført til/fra opptjent egenkapital Balanse Eiendeler Fondets verdipapirportefølje (note 2) Opptjente ikke mottatte inntekter Andre fordringer Bankinnskudd Sum eiendeler Egenkapital Andelskapital til pålydende Overkurs/underkurs Opptjent egenkapital Sum egenkapital (note 5) Kortsiktig gjeld Betalbar skatt (note 6) Annen gjeld Sum kortsiktig gjeld Annen langsiktig gjeld Utsatt skattegjeld Sum annen langsiktig gjeld Sum gjeld og egenkapital

70 FONDSREGNSKAP ALFRED BERG NORGE Resultatregnskap Porteføljeinntekter og porteføljekostnader Renteinntekter Aksjeutbytte Gevinst/tap ved realisasjon Netto endring urealiserte kursgevinster/tap Porteføljeresultat Forvaltningsinntekter og forvaltningskostnader mv Kostnader ved salg og innløsning av andeler Forvaltningshonorar Forvaltningsresultat Årsresultat Årsresultat som er disponert som følger: Overført til/fra opptjent egenkapital Balanse Eiendeler Fondets verdipapirportefølje (note 2) Andre fordringer Bankinnskudd Sum eiendeler Egenkapital Andelskapital til pålydende Overkurs/underkurs Opptjent egenkapital Sum egenkapital (note 5) Gjeld Avsatt til utdeling andelseiere Annen gjeld Sum gjeld Sum gjeld og egenkapital ALFRED BERG NORGE + Resultatregnskap Porteføljeinntekter og porteføljekostnader Renteinntekter Aksjeutbytte Gevinst/tap ved realisasjon Netto endring urealiserte kursgevinster/tap Porteføljeresultat Forvaltningsinntekter og forvaltningskostnader mv Provisjonsinntekter fra salg og innløsning av andeler Kostnader ved salg og innløsning av andeler Forvaltningshonorar Forvaltningsresultat Årsresultat Årsresultat som er disponert som følger: Overført til/fra opptjent egenkapital Balanse Eiendeler Fondets verdipapirportefølje (note 2) Andre fordringer Bankinnskudd Sum eiendeler Egenkapital Andelskapital til pålydende Overkurs/underkurs Opptjent egenkapital Sum egenkapital (note 5) Gjeld Annen gjeld Sum gjeld Sum gjeld og egenkapital

71 FONDSREGNSKAP ALFRED BERG AKTIV Resultatregnskap Porteføljeinntekter og porteføljekostnader Renteinntekter Aksjeutbytte Gevinst/tap ved realisasjon Netto endring urealiserte kursgevinster/tap Porteføljeresultat Forvaltningsinntekter og forvaltningskostnader mv Kostnader ved salg og innløsning av andeler Forvaltningshonorar Forvaltningsresultat Årsresultat Årsresultat som er disponert som følger: Overført til/fra opptjent egenkapital Balanse Eiendeler Fondets verdipapirportefølje (note 2) Andre fordringer Bankinnskudd Sum eiendeler Egenkapital Andelskapital til pålydende Overkurs/underkurs Opptjent egenkapital Sum egenkapital (note 5) Gjeld Annen gjeld Sum gjeld Sum gjeld og egenkapital ALFRED BERG AKTIV II Resultatregnskap Porteføljeinntekter og porteføljekostnader Renteinntekter Aksjeutbytte Gevinst/tap ved realisasjon Netto endring urealiserte kursgevinster/tap Porteføljeresultat Forvaltningsinntekter og forvaltningskostnader mv Kostnader ved salg og innløsning av andeler Forvaltningshonorar Forvaltningsresultat Årsresultat Årsresultat som er disponert som følger: Overført til/fra opptjent egenkapital Balanse Eiendeler Fondets verdipapirportefølje (note 2) Andre fordringer Bankinnskudd Sum eiendeler Egenkapital Andelskapital til pålydende Overkurs/underkurs Opptjent egenkapital Sum egenkapital (note 5) Gjeld Annen gjeld Sum gjeld Sum gjeld og egenkapital

72 FONDSREGNSKAP ALFRED BERG GAMBAK Resultatregnskap Porteføljeinntekter og porteføljekostnader Renteinntekter Aksjeutbytte Gevinst/tap ved realisasjon Netto endring urealiserte kursgevinster/tap Porteføljeresultat Forvaltningsinntekter og forvaltningskostnader mv Kostnader ved salg og innløsning av andeler Forvaltningshonorar Forvaltningsresultat Årsresultat Årsresultat som er disponert som følger: Overført til/fra opptjent egenkapital Balanse Eiendeler Fondets verdipapirportefølje (note 2) Andre fordringer Bankinnskudd Sum eiendeler Egenkapital Andelskapital til pålydende Overkurs/underkurs Opptjent egenkapital Sum egenkapital (note 5) Gjeld Annen gjeld Sum gjeld Sum gjeld og egenkapital ALFRED BERG INDEKS Resultatregnskap Porteføljeinntekter og porteføljekostnader Renteinntekter Aksjeutbytte Gevinst/tap ved realisasjon Netto endring urealiserte kursgevinster/tap Porteføljeresultat Forvaltningsinntekter og forvaltningskostnader mv Provisjonsinntekter fra salg og innløsning av andeler Kostnader ved salg og innløsning av andeler Forvaltningshonorar Forvaltningsresultat Årsresultat Årsresultat som er disponert som følger: Overført til/fra opptjent egenkapital Balanse Eiendeler Fondets verdipapirportefølje (note 2) Andre fordringer Bankinnskudd Sum eiendeler Egenkapital Andelskapital til pålydende Overkurs/underkurs Opptjent egenkapital Sum egenkapital (note 5) Gjeld Annen gjeld Sum gjeld Sum gjeld og egenkapital

73 FONDSREGNSKAP ALFRED BERG NORGE ETISK Resultatregnskap Porteføljeinntekter og porteføljekostnader Renteinntekter Aksjeutbytte Gevinst/tap ved realisasjon Netto endring urealiserte kursgevinster/tap Porteføljeresultat Forvaltningsinntekter og forvaltningskostnader mv Kostnader ved salg og innløsning av andeler Forvaltningshonorar Forvaltningsresultat Årsresultat Årsresultat som er disponert som følger: Overført til/fra opptjent egenkapital Balanse Eiendeler Fondets verdipapirportefølje (note 2) Andre fordringer Bankinnskudd Sum eiendeler Egenkapital Andelskapital til pålydende Overkurs/underkurs Opptjent egenkapital Sum egenkapital (note 5) Gjeld Annen gjeld Sum gjeld Sum gjeld og egenkapital ALFRED BERG HUMANFOND Resultatregnskap Porteføljeinntekter og porteføljekostnader Renteinntekter Aksjeutbytte Gevinst/tap ved realisasjon Netto endring urealiserte kursgevinster/tap Porteføljeresultat Forvaltningsinntekter og forvaltningskostnader mv Kostnader ved salg og innløsning av andeler Forvaltningshonorar Forvaltningsresultat Årsresultat Årsresultat som er disponert som følger: Ideell utdeling Overført til/fra opptjent egenkapital Balanse Eiendeler Fondets verdipapirportefølje (note 2) Andre fordringer Bankinnskudd Sum eiendeler Egenkapital Andelskapital til pålydende Overkurs/underkurs Opptjent egenkapital Sum egenkapital (note 5) Gjeld Annen gjeld Sum gjeld Sum gjeld og egenkapital

74 FONDSREGNSKAP ALFRED BERG GLOBAL QUANT Resultatregnskap Porteføljeinntekter og porteføljekostnader Renteinntekter Aksjeutbytte Gevinst/tap ved realisasjon Netto endring urealiserte kursgevinster/tap Porteføljeresultat Forvaltningsinntekter og forvaltningskostnader mv Provisjonsinntekter fra salg og innløsning av andeler Kostnader ved salg og innløsning av andeler Forvaltningshonorar Forvaltningsresultat Årsresultat Årsresultat som er disponert som følger: Overført til/fra opptjent egenkapital Balanse Eiendeler Fondets verdipapirportefølje (note 2) Opptjente ikke mottatte inntekter Andre fordringer Bankinnskudd Sum eiendeler Egenkapital Andelskapital til pålydende Overkurs/underkurs Opptjent egenkapital Sum egenkapital (note 5) Gjeld Annen gjeld Sum gjeld Sum gjeld og egenkapital ALFRED BERG NORDIC BEST SELECTION Resultatregnskap Porteføljeinntekter og porteføljekostnader Renteinntekter Aksjeutbytte Gevinst/tap ved realisasjon Netto endring urealiserte kursgevinster/tap Porteføljeresultat Forvaltningsinntekter og forvaltningskostnader mv Kostnader ved salg og innløsning av andeler Forvaltningshonorar Forvaltningsresultat Årsresultat Årsresultat som er disponert som følger: Overført til/fra opptjent egenkapital Balanse Eiendeler Fondets verdipapirportefølje (note 2) Andre fordringer Bankinnskudd Sum eiendeler Egenkapital Andelskapital til pålydende Overkurs/underkurs Opptjent egenkapital Sum egenkapital (note 5) Gjeld Annen gjeld Sum gjeld Sum gjeld og egenkapital

75 NOTER Note 1: Regnskapsprinsipper Årsregnskapet er satt opp i samsvar med regnskapsloven av 1998 og forskrift om årsregnskap for verdipapirfond av Regnskapsmessig behandling av finansielle instrumenter Verdivurdering av porteføljen skjer etter markedsverdiprinsippet. Dette medfører at alle fondets eiendeler og gjeld vurderes til markedsverdi ved verdifastsettelse. Fastsettelse av virkelig verdi Verdipapirene er verdsatt i henhold til sist kjente kurs på den respektive børs pr Det samme gjelder valutakurser. Vi benytter ulike datakilder som Reuters og Bloomberg for å innhente informasjon om prisene på verdipapirene. Kurser på lite omsatte obligasjoner og sertifikater fastsettes ved hjelp av rentedifferanse over statsrentekurven. Disse differansene kontrolleres daglig og justeres slik at obligasjons- og sertifikatkursene er i overensstemmelse med det norske rentemarkedet. Beregningen vil imidlertid inneholde en subjektiv vurdering. Unoterte aksjer er verdsatt etter selskapets prisingsrutiner. Om aksjen ikke er omsatt gjelder følgende: Dersom aksjen ikke er omsatt og det er fallende marked skal prisen på aksjen nedskrives tilsvarende fallet i relevant aksjeindeks. I et stigende marked skal en eventuell oppskriving av kursen gjøres etter et forsiktighetsprinsipp. En pris som ikke er basert på notering eller faktisk handel i markedet skal dokumenteres særskilt og arkiveres. FRA kontraktene prises daglig etter markedsverdi. Markedsverdien beregnes ut i fra forskjellen mellom avtalt rente og dagens FRA rente neddiskontert til dagens verdi. Markedsverdien av renteswappene bestemmes ut fra kontraktens betingelser, som utstedelsesdato, forfallsdato, rente og hvilken short- long posisjon som er tatt. For å beregne markedsverdien setter vi opp et fast og et flytende verdipapir der det ene er short og det andre er long. Verdipapirene priser vi over swap kurven. Tilordning anskaffelseskost Ved salg av verdipapirer i fondet er kursgevinster/-tap beregnet på basis av FIFO-prinsippet for aksjer og gjennomsnitt for rentepapirer. Transaksjonskostnader Kurtasje til megler ved anskaffelse av verdipapirer er inkludert i verdipapirenes kostpris og kostnadsføres ved salg av verdipapirene. Kurtasjekostnaden inngår i resultatposten gevinst/tap ved realisasjon. Transaksjonsdrevne depotkostnader blir belastet fondet etter gjeldende satser, avhengig av marked. Årets transaksjonskostnader er vist i samlenote 4. Forvaltningshonorar Verdipapirfondene betaler månedlig et forvaltningshonorar til forvaltningsselskapet og kostnaden beregnes på daglig basis basert på dagens porteføljeformue. Prosentsatsene for det enkelte fond er opplyst om i samlenote 4. Provisjoner Ved tegning og innløsning av andeler kan det belastes en provisjon hvor prosentsatsene som benyttes, samt hvilken andel som tilfaller fondet, er vist i samlenote 4. Grunnlaget for beregning av tegnings- og innløsningsprovisjon er verdipapirfondets netto andelsverdi. Netto andelsverdi fremkommer ved å dividere fondets samlede porteføljeformue på antall utstedte andeler. Utdeling til andelseier For rentebærende fond utdeles hvert år det skattepliktige resultatet i fondet. Kontantdelen av utdelingen er bokført som kortsiktig gjeld, og de reinvesterte andelene er lagt til andelskapitalen i fondet. For aksjefondene tillegges mottatte utbytter fortløpende andelskapitalen. Utdeling til frivillige organisasjoner fra Alfred Berg Humanfond I henhold til 8 i fondets vedtekter skal fondet hvert år pr foreta en utdeling til frivillige organisasjoner. Utdelingen skal være 2 % av fondets verdi pr Den enkelte organisasjons tildelte beløp blir beregnet av Verdipapirsentralen ut i fra registrerte tegninger merket med den enkelte organisasjon. Utdelingen er avsatt som annen gjeld i fondets regnskap pr Utdelingen vil finne sted 14. februar Plasseringsprofil Alfred Berg Norge Etisk og Alfred Berg Humanfond har en etisk plasseringsprofil som er inndelt i to hovedkategorier, dels i form av kriterier som tar hensyn til selskapets sosiale- og miljømessige krav (fastsatt av FN) og dels i form av kriterier som angår selskapets bransjetilhørighet, som innebærer at fondene avstår fra å investere i våpen-, alkohol-, pornografiog tobakksindustri. Note 2: Porteføljeoversikter Se porteføljeoversiktene. Note 3: Finansielle derivater Fondenes plasseringer i finansielle derivater er oppført i note 2, porteføljeoversikten. Alfred Berg s rentefond bruker rentederivater (Forward Rate Agreement (FRA) kontrakter) i sin forvaltning. FRA kontraktene brukes til å gjøre endringer i porteføljens durasjon. Alfred Berg s rentefond bruker renteswapper for å gjøre endringer i porteføljenes durasjon, og som et substitutt for å oppnå renteeksponering når det ikke er relevante kredittpapirer tilgjengelige i markedet. Alfred Berg OECD+ bruker rentederivater (futures) i sin forvaltning. Dette gjøres for å få renteeksponering i de underliggende verdipapirer uten å få tilsvarende valutaeksponering. De rentefutures fondet benytter er standardiserte børsnoterte kontrakter. Fondet har dessuten anledning til å benytte renteswapper for å tilpasse renteeksponeringen. Alfred Berg Optimal Allokering bruker både Forward Rate Agreement (FRA) kontrakter og renteswapper i sin forvaltning. I tillegg benyttes aksjeindeksfutures for å få aksjeeksponering i de underliggende markeder. De rente-/aksjederivater som fondet benytter er standardiserte børsnoterte kontrakter. Alfred Berg OECD+, Alfred Berg Optimal Allokering og Alfred Berg Høyrente benytter valutaterminkontrakter til å sikre valutaeksponering i rentepapirer som ikke er denominert i norske kroner. Fondenes plasseringer pr utgangen av 2011 er tilnærmet representative for fondenes investeringer i løpet av året. Note 4: Se notetabell Note 5: Egenkapital for fondene Se notetabell Note 6: Skattekostnad Fond Betalbar skatt Endring utsatt skatt Årets skattekostnad Alfred Berg Kombi , , ,- Note 7: Andre porteføljeinntekter I regnskapet til Alfred Berg Høyrente utgjør posten andre porteføljeinntekter utbetaling fra forvaltningsselskapet i forbindelse med kompensasjon til andelseiere. Note 8: Effektiv rente Den effektive renten (yield) for hvert enkelt verdipapir beregnes i følge konvensjonen i det norske rentemarkedet. Note 9: Omløpshastighet Omløpshastighet er et mål på hvor stort handelsvolumet er i forhold til fondets størrelse. En verdi på èn tilsier at fondets totale plasseringer er blitt byttet ut siste år. Omløpshastighet kan defineres som minimum av totalt kjøp og salg, dividert på gjennomsnittlig forvaltningskapital. Årsaken til at minimum av kjøp og salg brukes, er at det er ønskelig å justere for tegninger og innløsninger. Dette beregnes med månedlig frekvens for siste 12 måneder. Omløpshastigheten er samlet i note 4. Note 10: Risiko Utgangspunktet for risikovurderingen av fondene i samlenote 4 er totalrisiko; volatilitet. Dette risikomålet gir en indikasjon på hvor store svingninger som kan forventes i fondets andelsverdi. Fond med Meget lav risiko vil kun i meget sjeldne tilfeller kunne gi negativ avkastninger gjennom et år. Fond med Lav angitt risiko vil kun i færre enn 2 av 3 tilfeller gi negativ avkastning gjennom et år. Fond med Moderat risiko har en høyere forventet avkastning over tid, men investor må påregne å oppleve år med negativ avkastning også med en investeringshorisont på 3-5 år. Fond med Høy angitt risiko er fond med betydelige svingninger i andelsverdi. 74

76 NOTE 5 Egenkapital for fondene Egenkapital Tegninger Innløsninger Utdeling til Ideell Årsresultat Egenkapital pr andelseiere utdeling pr Alfred Berg Likviditet Alfred Berg Høyrente Alfred Berg Pengemarked Alfred Berg Kort Obligasjon Alfred Berg Kort Stat Alfred Berg Obligasjon Alfred Berg Stat Alfred Berg Obligasjon Alfred Berg Obligasjon Alfred Berg Lang Obligasjon Alfred Berg OECD Alfred Berg OECD* Alfred Berg Optimal Allokering Alfred Berg Kombi Alfred Berg Indeks Alfred Berg Norge Alfred Berg Norge Alfred Berg Aktiv Alfred Berg Aktiv II Alfred Berg Gambak Alfred Berg Norge Etisk Alfred Berg Humanfond** Alfred Berg Global Quant Alfred Berg Nordic Best Selection Sum *Midlene i Alfred Berg OECD er i sin helhet inkludert i Alfred Berg OECD + **Utdeling i Alfred Berg Humanfond gjelder ideell utdeling til frivillige organisasjoner. 75

77 NOTE 4 Fond Omløps- Tegnings- Innløsnings- Fondets Forvaltnings- Antall andeler Antall andeler Antall andeler Innløsnings- Innløsnings- Innløsnings- Transaksjons- Markedshastighet provisjon* provisjon* andel honorar sats pr pr pr kurs pr kurs pr kurs pr kostnader risiko Alfred Berg Likviditet 1,1 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0, ,02 84,09 84, Meget lav Alfred Berg Høyrente 0,5 1,00 % 0,50 % 0,20 % *****0, ,51 100,23 97, Moderat Alfred Berg Pengemarked 0,7 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0, ,72 102,89 103, Meget lav Alfred Berg Kort Obligasjon 0,9 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0, ,99 99,43 100, Meget lav Alfred Berg Kort Stat 1,3 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0, , , , Meget lav Alfred Berg Obligasjon 1-3 0,6 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0, , , , Lav Alfred Berg Stat 0,7 0,00 % 0,00 % 0,00 % ***0, , , , Lav Alfred Berg Obligasjon 0,5 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0, ,55 115,36 115, Moderat Alfred Berg Obligasjon 3-5 0,4 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0, , , , Moderat Alfred Berg Lang Obligasjon 0,2 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0, ,39 113,72 113, Moderat Alfred Berg OECD + 0,2 0,10 % 0,00 % 0,10 % ***0, ,49 906,24 880, Moderat Alfred Berg OECD 0,2 0,50 % 0,50 % 0,00 % 0, , ,73 993, Moderat Alfred Berg Optimal Allokering 0,5 3,00 % 0,50 % 0,20 % ****1, ,33 103,07 93, Moderat Alfred Berg Kombi 0,6 3,00 % 0,50 % 0,00 % 1, , , , Moderat Alfred Berg Indeks 0,1 0,20 % 0,20 % 0,20 % ***0, ,53 194,66 164, Indeksvekting Alfred Berg Norge 0,3 3,00 % 0,30 % 0,00 % 1, ,97 461,18 363, Moderat Alfred Berg Norge + 0,2 0,20 % 0,20 % 0,20 % ***0, ,32 301,30 236, Moderat Alfred Berg Aktiv 0,2 3,00 % 0,30 % 0,00 % 1, ,58 736,08 579, Høy Alfred Berg Aktiv II 0,2 3,00 % 0,30 % 0,00 % 1, , , , Høy Alfred Berg Gambak 0,6 3,00 % 0,30 % 0,00 % **1, , , , Høy Alfred Berg Norge Etisk 0,2 3,00 % 0,50 % 0,00 % ***1, ,86 247,82 198, Moderat Alfred Berg Humanfond 0,1 2,00 % 0,50 % 0,00 % 1, ,78 187,26 154, Moderat Alfred Berg Global Quant 0,6 3,00 % 0,50 % 0,20 % ***1, ,15 209,20 196, Moderat Alfred Berg Nordic Best Selection 0,6 3,00 % 0,50 % 0,00 % 1, ,63 240,32 201, Moderat * Tegnings- og innløsningsprovisjon er beløpsavhengig. ** Grunnlaget for beregning av forvaltningshonoraret i Gambak er 10% av verdistigningen, dog med minimum 1,8% og maksimum 5% av gjennomsnittlig forvaltningskapital. *** Differensiert forvaltningshonorar basert på antall andeler den enkelte andelseier har i fondet. Rabatten refunderes månedlig fra forvaltningsselskapet. **** Forvaltningsselskapet kan i tillegg belaste fondet med en symmetrisk forvaltningsgodtgjørelse. Ved en prosentvis større verdiendring, beregnet i samsvar med vedtektene paragraf 11, enn fondets referanseindeks, vil forvaltningsselskapet i tillegg til den daglige faste forvaltningsgodtgjørelsen beregne seg 10 prosent godtgjørelse av verdiendringen utover den prosentvise verdiendringen til fondets referanseindeks. Samlet forvaltningsgodtgjørelse kan ikke overstige 3 prosent. Ved en prosentvis lavere verdiendring enn fondets referanseindeks trekkes 10 prosent av verdifallet fra forvaltningsgodtgjørelsen. Samlet forvaltningsgodtgjørelse kan ikke bli lavere enn 0,50 prosent. ***** Forvaltningsselskapet kan i tillegg belaste fondet med en symmetrisk forvaltningsgodtgjørelse. Ved en prosentvis større verdiendring, beregnet i samsvar med vedtektene 11, enn ST1X vil forvaltningsselskapet i tillegg til den daglige faste forvaltningsgodtgjørelsen beregne seg 20 prosent godtgjørelse av verdiendringen utover den prosentvise verdiendringen til ST1X. Samlet forvaltningsgodtgjørelse kan ikke overstige 0,85 prosent av gjennomsnittlig forvaltnings kapital, beregnet fra og med årets begynnelse til ethvert tidspunkt i løpet av kalenderåret hvor gjennomsnittlig forvaltningskapital beregnes.ved en prosentvis lavere verdiendring enn ST1X trekkes 20 prosent av verdifallet fra forvaltningsgodtgjørelsen. Samlet forvaltningsgodtgjørelse kan ikke bli lavere enn 0,05 prosent av gjennomsnittlig forvaltningskapital, beregnet fra og med årets begynnelse til ethvert tidspunkt i løpet av kalenderåret hvor gjennomsnittlig forvaltningskapital beregnes. Grunnlaget for beregning av innløsningskurs er netto andelsverdi etter utdeling til andelseierne. Innløsningskursen fremkommer ved å trekke innløsningsprovisjonen av netto andelsverdi. 76

78 77

79 78

80 Fondsinformasjon Fond Tegningsprovisjon Forvalterhonorar Innløsningsprovisjon Min. tegningsbeløp Kontonummer Alfred Berg Likviditet 0.0 % 0.1 % 0.0 % , Alfred Berg Pengemarked 0.0 % 0.4 % 0.0 % , Alfred Berg Kort Obligasjon 0.0 % 0.4 % 0.0 % , Alfred Berg Kort Stat 0.0 % 0.55 % 0.0 % , Alfred Berg Obligasjon % 0.5 % 0.0 % , Alfred Berg Stat 0.0 % 0.4 %** 0.0 % , Alfred Berg Obligasjon 0.0 % 0.6 % 0.0 % , Alfred Berg Obligasjon % 0.35 % 0.0 % , Alfred Berg Lang Obligasjon 0.0 % 0.6 % 0.0 % , Alfred Berg Høyrente maks1,0 %**** 0,45 %***** 0,5**** Alfred Berg OECD + maks. 0.1 % 0.35 %** 0.0 % , Alfred Berg Kombi maks. 3,0 % 1.5 % 0.3 % , Alfred Berg Optimal Allokering maks. 3,0 % 1,25 %*** 0,5 % , Alfred Berg Indeks 0.5 % 0,25 %** 0.2 % , Alfred Berg Norge maks. 3.0 % 1.2 % 0.3 % , Alfred Berg Norge + maks. 0.2 % 0.7 %** 0.2 % , Alfred Berg Aktiv maks. 3.0 % 1.5 % 0.3 % , Alfred Berg Aktiv II maks. 3.0 % 1,5 % 0.3 % , Alfred Berg Gambak maks. 3.0 % 1.8 %* 0.3 % , Alfred Berg Norge Etisk maks. 3.0 % 1.7 %** 0.5 % 5 000, Alfred Berg Global Quant maks. 3.0 % 1.6 %** 0.5 % , Alfred Berg Nordic Best Selection maks. 3.0 % 1.5 % 0.5 % , * 10 % av verdistigningen, minimum 1,8 % og maks 5 % av gjennomsnittlig forvaltningskapital ** Differensiert forvaltningsgodtgjørelse *** Forvaltningsselskapet kan i tillegg belaste fondet med en symmetrisk forvaltningsgodtgjørelse. Ved en prosentvis større verdiendring, beregnet i samsvar med vedtektene paragraf 11, enn fondets referanseindeks, vil forvaltningsselskapet i tillegg til den daglige faste forvaltningsgodtgjørelsen beregne seg 10 prosent godgjørelse av verdiendringen utover den prosentvise verdiendringen til fondets referanseindeks. Samlet forvaltningsgodgjørelse kan ikke overstige 3 prosent. Ved en prosentvis lavere verdiendring enn fondets referanseindeks trekkes 10 prosent av verdifallet fra forvaltningsgodtgjørelsen. Samlet forvaltningsgodgjørelse kan ikke bli lavere enn 0,50 prosent. ****hvorav 0,2 % til fondet *****Prestasjonsavhengig forvaltninghonorar Alfred Berg Kapitalforvaltning AS Foretaksnr Olav V s gate 5, Postboks 1294 Vika, N-0111 Oslo, Norway, Telefon , Faks [email protected] Selskap innenfor BNP Paribas. 79

81 Alfred Berg Kapitalforvaltning AS Olav Vs gate 5, Postboks 1294 Vika N-0111 Oslo, Norway E-post: Telefon: Faks: