Status 1. halvår 2010 Alfred Berg Kapitalforvaltning

Transkript

1 Status 1. halvår 2010 Alfred Berg Kapitalforvaltning

2 Innhold Kjære andelseier 2 Kapitalforvaltningen 3 Fondssider: Fondsoversikt 4 Rentefond 5-12 Kombinasjonsfond Aksjefond Avkastning og risiko Praktisk informasjon 26 Organisasjon Skatteregler og investeringsbegrensinger 29 Forklaring av avkastnings- og risikomål 30 Fondsoversikt: Rentefond Kombinasjonsfond Aksjefond Fondsinformasjon 58 Ansvarsbegrensing Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved tegning, forvalting og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Valutakursendringer vil påvirke verdien på fondet, dersom underliggende investeringer er foretatt i annen valuta enn det som fondet er notert i. Selskapet er ikke ansvarlig for eventuelle skader eller feil som beror på hendelser utenfor selskapets kontroll. Materialet kan være delvis eller helt basert på informasjon fra tredjepart. Vi anser denne informasjonen som pålitelig, men det kan ikke garanteres at den er korrekt eller komplett. Innholdet i dette materialet er gyldig for den dato som er oppgitt. Materialet skal kun brukes av den som er påtenkt dette, og skal ikke videreformidles, reproduseres eller helt eller delvis kopieres for noe formål uten samtykke fra Alfred Berg. Kjøper har ikke angrerett ved kjøp av fondsandeler. Årsaken til dette er at prisen på andelene avhenger av svingninger i finansmarkedet som selger ikke har kontroll over i angreperioden. 1

3 Kjære andelseier Det har vært turbulent på verdens børser og valutamarkeder så langt i Oslo Børs Fondsindeks har falt 12 %, mens verdensindeksen målt i norske kroner har steget med 1,5 %, som en følge av en kraftig styrking av kronen mot amerikanske dollar. Veksten i fastlands-norge er fremdeles svak, med bare 0,1 % i første kvartal. For 2010 venter Norges Bank en BNP-vekst på 0,75 %, mens det ventes en vekst i fastlandsøkonomien på 1,75 %. BNP Paribas og Fortis Bank er fortsatt i en integreringsfase etter oppkjøpet. Alfred Berg har status som en autonom enhet innenfor BNP Paribas Investment Partners, en av Europas største kapitalforvaltere, med en samlet forvaltningskapital på om lag 500 milliarder Euro og nesten ansatte i mer enn 40 land. Alfred Berg er et av Nordens mest tradisjonsrike navn innen finansiell sektor, med røtter tilbake til Den nordiske virksomheten omfatter en forvaltningskapital på 15,5 milliarder Euro, fordelt på 300 institusjonelle kunder, 150 tredjepartsdistributører og mer enn privatkunder Alfred Berg Kapitalforvaltning tilbyr innovative aktivaklasser og spennende spesialprodukter fra vårt globale nettverk til våre norske kunder. Vi forestår taktisk aktivaallokering, kvantitativ global aksjeforvaltning i tillegg til forvaltning av norske renter, norske og nordiske aksjer. Alfred Berg som en del av BNP Paribas Investment Partners er en betydelig aktør i det norske markedet. Selskapet hadde ved halvårsskiftet 43 ansatte i Norge. Selskapet har mistet enkelte nøkkelpersoner i de siste månedene, men organisasjonen vil bli styrket i løpet av høsten både på salgs- og forvaltersiden. Helge Arnesen er ansatt som ny administrerende direktør og vil tiltre senest 1. oktober. Forvaltningsresultater Vår taktiske aktivaallokering viser fortsatt gode resultater i et svakt marked. Allokeringsgruppen består av våre rente- og aksjeforvaltere. Alfred Berg Optimal Allokering hadde en avkastning i første halvår på -0,2 %, mot referanseindeksens 0,6 % Renteforvaltningen viser variable resultater. Våre korte rentefond har generelt slått sine referanseindekser, mens de lange rentefondene ligger noe bak referanseindeksene. Alfred Berg Høyrente har hatt en svært god utvikling og er vårt beste fond hittil i 2010 målt i absolutt avkastning. Fondet oppnådde en avkastning på 6,0 % i første halvår, mot referanseindeksens 1,1 %. Produktspekter Det har ikke skjedd store endringer på produktsiden hittil i I løpet av høsten vil en rekke nye produkter bli tilbudt våre kunder som følge av integrasjonen med BNP Paribas Investment Partners. Eierstyring og selskapsledelse Alfred Berg støtter og har aktivt deltatt i utarbeidelsen av den norske anbefalingen for eierstyring og selskapsledelse. Anbefalingen finnes på I den sammenheng ønsker vi å delta på generalforsamlinger for å sikre at beslutninger på generalforsamlingene fattes i samsvar med anbefalingens prinsipper. Alfred Berg redegjør årlig for sin deltakelse og stemmegivning på generalforsamlinger. Alfred Berg deltar i investorsamarbeidet for å fremme en bærekraftig utvikling og langsiktig verdiskaping i norske, børsnoterte selskaper. Mer informasjon om arbeidet finnes på Forvaltningskapital Ved inngangen til 2010 forvaltet Alfred Berg Kapitalforvaltning samlet 41,5 milliarder kroner for norske kunder. Ved halvårsskiftet var forvaltningskapitalen 33,0 milliarder kroner. Både netto nysalg og underliggende markedsvekst har vært negativ i perioden. Utsikter Den globale veksten har tatt seg opp raskere enn det som var ventet. Vi er allikevel inne i en periode med langt lavere vekst enn det vi har sett de siste årene. På sikt tror vi utsikter til en bedret realøkonomi vil trekke også lange renter oppover, selv om veksten ventes å bli svak. Vi tror imidlertid fremdeles gjeldsproblematikken i Europa kan skape turbulens i markedene. Ved utgangen av juni prises de 500 største selskapene i USA til rundt 13 ganger selskapenes forventede fortjeneste for 2010, mens de største selskapene i Europa handles til 11 ganger forventet inntjening. Prisingen generelt er derfor ikke skremmende. Men med en haltende verdensøkonomi og et market preget av frykt og usikkerhet, vil man måtte være forberedt på korrigeringer i aksjemarkedet også i tiden fremover. Vi takker for den tilliten vi er blitt vist fra våre kunder og ser frem til et fortsatt godt samarbeid. Norsk aksjeforvaltning viser også gode resultater relativt til markedet. Vårt hovedprodukt Alfred Berg Norge+ fikk en avkastning på -10,8 % mot indeksens -12,2 %, Alfred Berg Aktiv hadde en avkastning på -10,6 %, mens Alfred Berg Gambak viser -8,2 %. Alfred Berg Norge+ mottok våre 2010 en Lipper Award som beste norske aksjefond siste 10 år. Lavrisiko- og høyrisikomandater innen norske aksjer forvaltes med samme investeringsstrategi og -prosess. Vi tilbyr også etisk forvaltning i samarbeid med ideelle organisasjoner i Alfred Berg Humanfond. Vår globale kvantitative aksjeforvaltning, som har vært ledet av Ole Jakob Wold, er inne i en noe svakere periode, og Alfred Berg Global Quant endte med en avkastning på -2,6 % mot referanseindeksens +1,5 % i første halvår. På 3- og 5-årshistorikk er avkastningen fremdeles nær referanseindeks. Vi har innledet samarbeid med vårt søsterselskap i Boston, USA, som vil forestå forvaltningen av fondet fremover. 2

4 Alfred Berg Kapitalforvaltning Alfred Berg Kapitalforvaltning Alfred Berg Kapitalforvaltning representerer den norske virksomheten innenfor Alfred Bergs felles nordiske organisering. Selskapet er eiet av BNP Paribas. BNP Paribas samlede kapitalforvaltningsvirksomhet omfatter 542 milliarder EUR, noe som medfører at enheten blir en Europas fem største kapitalforvaltere. Alfred Berg Kapitalforvaltning er en direkte videreføring av ABN AMRO Kapitalforvaltning, som tidligere het Alfred Berg Industrifinans. Alfred Berg ble etablert i 1863 og er Nordens eldste finansforetak med en tradisjonsrik historie. I Norge ble Alfred Berg Industrifinans etablert sommeren 2000 ved at Industrifinans Forvaltning, Alfred Berg Kapitalforvaltning og Oslo Fond Forvaltning besluttet å fusjonere. I 2003 ble Sparebank 1 Aktiv Forvaltning innlemmet i selskapet. Kapitalforvaltning i Alfred Berg Kapitalforvaltning Investorer velger i økende grad å søke profesjonell assistanse i forvaltningen av sine midler. Dette har blant annet sin bakgrunn i at finansmarkedene stadig blir mer komplekse, og at produkt- og tjenestetilbudet utvides meget raskt til å omfatte flere aktivaklasser samt nye og mer kompliserte produkter. Den nordiske organiseringen, med sterke rådgivnings- og forvaltningsmiljøer lokalt i Oslo, Stockholm, Helsingfors og København, gir maksimalt fokus og de beste forutsetninger for å ivareta våre lokale kunders behov. Videre har vi ubegrenset tilgang til BNP Paribas Investment Partners` mangfoldige produktspekter og kompetanse innenfor ulike relevante investeringsløsninger. BNP Paribas Investment Partners har virksomhet i 45 land og forvalter samlet over 542 milliarder EUR, hvorav 16 milliarder EUR i Norden. Alfred Berg Kapitalforvaltning forvalter 33,0 milliarder kroner for norske kunder, hvorav 17,4 milliarder kroner er plassert i norske verdipapirfond. I tillegg forvalter vi 18,6 milliarder kroner for internasjonale kunder. Blant våre kunder finnes en rekke større forsikringsselskaper, pensjonskasser, offentlige institusjoner, stiftelser, humanitære organisasjoner, privatpersoner samt andre kapitalforvaltere. Innenfor rammen av Alfred Berg Kapitalforvaltnings totale produkttilbud, kan vi tilby våre kunder forvaltning av aksjer og rentebærende verdipapirer i samtlige store kapitalmarkeder i verden. I tillegg til de norske verdipapirfondene tilbyr vi BNP Paribas Investment Partnersfond som er lokalisert i Luxemburg. Dette er verdipapirfond som investerer i ulike internasjonale markeder. Luxemburg-fondene har sin egen årsrapport, se Forvaltningen av de norske verdipapirfondene skjer i henhold til «Lov om verdipapirfond» av 12. juni 1981 nr. 52. Hvert fonds investeringspolitikk og rammebetingelser er nedfelt i fondets vedtekter, prospekt og faktaark. Hva kan Alfred Berg Kapitalforvaltning gjøre for deg? Våre kunder skal oppnå høyest mulig avkastning på sine plasseringer med en risiko som både er kontrollert og tilpasset den enkeltes målsetninger, rammebetingelser og risikopreferanser. Dette kan etter vår mening best oppnås gjennom å: - Assistere våre kunder ved valg av riktig aktivasammensetning tilpasset den enkeltes målsetning og preferanser. - Tilby innovative og nyskapende investeringsløsninger for å optimalisere avkastning i forhold til ønsket risiko - Anbefale kortsiktige justeringer i porteføljen for på den måten å utnytte de avkastningsmuligheter som kapitalmarkedene til enhver tid gir. - Sørge for en profesjonell håndtering av hver enkelt delportefølje ved hjelp av kontinuerlige og dyptgående analyser av markeder, bransjer og selskaper, samt ved å utføre en profesjonell daglig markedsovervåking. - Gi våre kunder god oppfølging gjennom fyldig og regelmessig rapportering og personlig oppfølging. Profesjonell og aktiv rådgivning Å overlate forvaltningen av finanskapitalen til en utenforstående rådgiver og kapitalforvalter er og blir en tillitssak. Våre kunder skal forvente at midlene blir tatt hånd om på en profesjonell måte gjennom objektiv rådgivning og effektiv forvaltning. Med Alfred Berg Kapitalforvaltning som rådgiver og forvalter, får kunden en samarbeidspartner som søker å bidra til at det oppnås god avkastning med en risiko som både er kontrollert og tilpasset den enkeltes behov. Den strategiske allokeringen skal sikre et kontrollert langsiktig risikonivå i porteføljen i tråd med kundens ønsker og preferanser. Videre forestås taktisk porteføljeallokering som har til hensikt å øke kundens avkastning på relativt kort sikt. Den oppnådde avkastningen henger naturlig sammen med den risiko som tas i porteføljen. Derfor ser vi det som en av våre viktigste oppgaver å rådgi kunden i valg av risikoprofil. Individuell kundebehandling For å kunne utføre våre oppgaver tilfredsstillende, må vi kjenne våre kunder godt. Gjennom samtaler om risikobæreevne og rammebetingelser, samt inngående analyser av kapitalmarkedet, er det mulig å komme frem til en porteføljesammensetning som oppfyller den enkelte kundes målsetting og preferanser. Den strategiske aktivaallokeringen fastlegger hvorledes midlene ideelt sett bør fordeles mellom de ulike aktivaklasser for at den langsiktige målsettingen for porteføljen skal kunne oppnås. Det vil være disse overordnede beslutninger om hvorledes midlene fordeles mellom pengemarkeds-, obligasjons-, aksje- og alternative investeringer som over tid har størst betydning for resultatet og den samlede risiko i porteføljen. Enhver finansiell investor har sine særskilte rammebetingelser for håndtering av sine finansielle ressurser. Derfor vil den ideelle strategiske porteføljeallokeringen ofte variere fra investor til investor. Som finansiell rådgiver legger vi stor vekt på at våre kunder foretar de strategiske valg som er best tilpasset den enkeltes rammebetingelser og mål. Innenfor en mer kortsiktig tidshorisont foretas taktisk aktivaallokering. For å utnytte kortsiktige svingninger i ulike markeder, kan det være fornuftig å foreta visse periodiske omplasseringer av porteføljen, for taktisk å utnytte markedsmuligheter. På denne måten kan man ta del i den forventede verdiendring i de enkelte markeder. For eksempel vil det være fornuftig å ta større eksponering i lange obligasjoner og aksjer ved et forventet rentefall, og motsatt større eksponering i pengemarkedet når man forventer høyere inflasjon og renteøkning. En slik taktisk justering av investeringsporteføljen må imidlertid foretas innenfor rammene av den langsiktige eller strategiske porteføljeallokeringen. Rapportering Fyldig og punktlig resultatrapportering og porteføljeevaluering målt mot realistiske forventninger er med på å skape trygghet og tillit. Alle våre kunder mottar månedsbrev og halvårsrapport og kan når som helst kontakte oss for råd og synspunkter. 3

5 Fondsoversikt Markedskommentar til det norske rentemarkedet 5 Pengemarkedsfond: Alfred Berg Likviditet 6 Alfred Berg Pengemarked Obligasjonsfond: Alfred Berg Kort Obligasjon 7 Alfred Berg Kort Stat Alfred Berg Obligasjon Alfred Berg Stat Alfred Berg Obligasjon 9 Alfred Berg Obligasjon 3-5 Alfred Berg Lang Obligasjon 10 Alfred Berg Høyrente Markedskommentar til det internasjonale rentemarkedet 11 Internasjonale obligasjonfond: Alfred Berg OECD + 12 Alfred Berg OECD Taktisk aktivaallokering 13 Kombinasjonsfond: Alfred Berg Kombi 14 Alfred Berg Optimal Allokering Markedskommentar til det norske aksjemarkedet 15 Norske aksjefond: Alfred Berg Norge 16 Alfred Berg Norge + Alfred Berg Aktiv 17 Alfred Berg Aktiv II Alfred Berg Gambak 18 Alfred Berg Indeks Etiske aksjefond: Alfred Berg Norge Etisk 19 Alfred Berg Humanfond Markedskommentar til det internasjonale aksjemarkedet Markedskommentar til det nordiske aksjemarkedet 22 Internasjonale aksjefond: Alfred Berg Global Quant 23 Nordiske aksjefond: Alfred Berg Nordic Best Selection 4

6 Markedskommentar til det norske rentemarkedet I Norge fikk vi i slutten av 2008 og begynnelsen av 2009 en markert nedgang i den økonomiske aktiviteten. Både den totale BNP-veksten og veksten i fastlands-norge falt med 1,6 % i I andre halvår av 2009 fikk vi en positiv oppsving i økonomien, hjulpet av offentlige tiltak, både i Norge og internasjonalt, for å imøtekomme de negative virkningene av finanskrisen. Så langt i 2010 er utviklingen noe svakere. I 1. kvartal 2010 steg veksten i fastlands-norge med bare 0,1 %. Investeringene som har falt i flere år, trakk veksten ned, men disse er ventet å flate ut fremover. Privat og offentlig konsum trakk veksten opp. For 2010 venter Norges Bank en BNP-vekst på 0,75 %, mens de venter en vekst i fastlandsøkonomien på 1,75 %. Den samlede inflasjonen har steget fra 2,0 % ved utgangen av fjoråret til 3,3 % i april for deretter å falle ned til 2,5 % i mai. Kjerneinflasjonen (inflasjon uten energi og avgifter) har derimot falt fra 2,4 % ved utgangen av 2009 til 1,5 % i mai. En økning i energiprisene trekker den samlede inflasjonen opp, mens en sterk krone, og dermed lav importert inflasjon, fører til en nedgang i kjerneinflasjonen. Norges Bank forventer at den samlede inflasjonen for 2010 skal komme på 2,5 %, mens kjerneinflasjonen skal komme på 1,5 %. Korte norske renter steg gjennom andre halvår av 2009, og har fortsatt opp gjennom første halvår av måneders NIBOR-rente lå ved utgangen av juni på 2,8 %, hvilket var om lag 0,6 % høyere enn ved årsskiftet. Pengemarkedsrenten har dermed steget betydelig mer enn Norges Banks signalrente som er satt opp med 0,25 % i perioden. De lange rentene har falt det meste av halvåret. Fallet har imidlertid vært størst i forbindelse med Hellas-krisen, på linje med utviklingen i lange renter internasjonalt. 10-års statsrenter ligger ved utgangen av juni på 3,2 %, hvilket er en nedgang på om lag 0,9 % fra årsskiftet. Som nevnt tidligere, ventes det at Norges Bank vil sette opp renten med 0,5 % i løpet av det neste året. Vi tror at pengemarkedsrenten vil følge rentesettingen fra sentralbanken, og at vi derfor kun vil få en liten oppgang de neste 12 månedene. Når det gjelder lange norske renter venter vi at disse vil følge internasjonale renter oppover, men usikkerheten her er stor, spesielt på bakgrunn av gjeldskrisen i Europa. Lav vekst og lav inflasjon bidrar til at vi får vedvarende lave renter. Norges Banks signalrente lå ved inngangen til året på 1,75 %. I mai ble renten satt opp til 2,0 % med blant annet en begrunnelse i at stigende boligpriser og husholdningenes kredittvekst kunne føre til fremtidige ubalanser. I juni senket imidlertid banken rentebanen med begrunnelse i blant annet en svakere norsk vekst, svakere vekstutsikter i Europa og lave internasjonale renter. Etter den siste nedjusteringen i rentebanen, ventes det en renteøkning på 0,25 % rundt årsskiftet, og en tilsvarende økning i juni Mens den økonomiske utviklingen i 1. kvartal var svakere enn ventet, sier Finansdepartementet i Konjunkturbildet (juni 2010) at løpende statistikk gir et noe blandet bilde av utviklingen i 2. kvartal. Mens varekonsumet har vist en svak utvikling i hittil i kvartalet, indikerer tall for industriproduksjonen og Norges Banks regionale nettverk en mer positiv utvikling. Konjunkturbarometeret PMI steg gjennom 2009 fra 39,1 til 47,6, men har i de første fem månedene av 2010 ligget stabilt rundt 50. Et nivå på 50 indikerer uendret aktivitetsnivå i industrien. Bedriftenes kredittvekst viser at det ikke er full fart i industrien. Årsveksten er fortsatt negativ, men gjelden har økt de siste månedene. Husholdningene har som nevnt over, fortsatt å øke sin gjeld. Kredittveksten til husholdningene har det siste året ligget mellom 6,3 % og 7,0 %. Den totale innenlandske kredittveksten falt marginalt fra 4,2 % i desember 2009 til 4,1 % i mai i år. Det private forbruket har bidratt positivt til veksten i andre halvår av 2009 og i 1. kvartal av 2010, men har vært svakere de siste månedene. Boligprisene synes også nå å flate ut. Mens antallet registrerte ledige har falt i årets fem første måneder, har ledigheten målt ved SSBs arbeidskraftsundersøkelse (AKU) steget. AKU-ledigheten lå ved utgangen av 2009 på 3,3 %, men var steget til 3,7 % i april. Den registrerte ledigheten lå i desember 2009 på 2,7 %. Ledigheten steg i de første månedene av 2010, men falt ned igjen til 2,7 % i mai. Fallet i mai var overraskende, og Norges Bank forventer at den registrerte ledigheten både for 2010 og 2011 vil ligge på 3,0 %. Både Norges Bank og SSB venter at AKU-ledigheten vil komme på 3,5 % i 2010, men at den vil stige noe i Kilde: Tall hentet fra Norges Bank, DnB Nor, IMF, OECD. 5

7 Alfred Berg Likviditet Investeringspolitikk Alfred Berg Likviditet investerer kun i korte obligasjoner og sertifikater utstedt av stat, fylkeskommuner, kommuner, kredittforetak, bank og forsikringsselskap. Fondet har en lav kredittrisiko og gir 20 % vekting ved beregning av pensjonskassers egenkapital-krav. Alfred Berg Likviditet har en gjennomsnittlig løpetid på 0-6 måneder, avhengig av renteutviklingen og avkastningskurven. Fondet investerer i verdipapir med forfall eller renteregulering innen 12 måneder. Referanseindeksen er Oslo Børs Statsobligasjonsindeks, 3 mnd. Fondet er et UCITS fond. Fondet følger VFFs krav for å klassifiseres som pengemarkedsfond med lav kredittrisiko. Fondet kan investere i derivater. Fondsfakta Forvaltningskapital nok 4,4 mrd Sist utbetalt avk. pr andel NOK 3,09 Minimumstegning nok Tegningsprovisjon 0,0 % Omløpshastighet 1,0 Kontonummer Forvaltningshonorar 0,10 % BIS vekt 20 % Risikoprofil Meget lav ISIn no Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning 3,93 3,46 Meravkastning 0,47 - Annualisert standardavvik 0,54 0,49 Relativ volatilitet 0,44 - Information Ratio 1,06 - Sharpe Ratio 0,83 - Diversifiseringsgrad - - Fondets ti største poster i % DnB NOR 4,69 Sparebanken Vest 3,40 Sparebanken Møre 3,40 Amagerbanken 2,73 BN BANK 2,62 BN Kreditt 2,57 Storebrand Bank 2,39 Sparebanken Midt-Norge 2,30 Sparebank1 SR-Bank 2,26 Fana Sparebank 2,25 Komplett porteføljeoversikt side 32 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 0,58 0,52 siste 6 måneder 1,14 1,07 siste 12 måneder 2,70 1,85 siste 48 måneder 18,61 15, ,15 2, ,29 5, ,40 4, ,66 2,76 Siden oppstart ,44 109,88 Ann.avkastning siden oppstart 4,71 4,66 hittil i år 1,14 1, Fond Ref. indeks Alfred Berg likv iditet Period: Alfred Berg Pengemarked Investeringspolitikk Alfred Berg Likviditet investerer kun i korte obligasjoner og sertifikater utstedt av stat, fylkeskommuner, kommuner, kredittforetak, bank og forsikringsselskap. Fondet har en lav kredittrisiko og gir 20 % vekting ved beregning av pensjonskassers egenkapital-krav. Alfred Berg Likviditet har en gjennomsnittlig løpetid på 0-6 måneder, avhengig av renteutviklingen og avkastningskurven. Fondet investerer i verdipapir med forfall eller renteregulering innen 12 måneder. Referanseindeksen er Oslo Børs Statsobligasjonsindeks, 3 mnd. Fondet er et UCITS fond. Fondet følger VFFs krav for å klassifiseres som pengemarkedsfond med lav kredittrisiko. Fondet kan investere i derivater. Fondsfakta Forvaltningskapital nok 2,7 mrd Sist utbetalt avk. pr andel NOK 2,7 Minimumstegning nok Tegningsprovisjon 0,0 % Omløpshastighet 0,5 Kontonummer Forvaltningshonorar 0,40 % BIS vekt 100 % Risikoprofil Meget lav ISIn no Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning 4,06 3,64 Meravkastning 0,42 - Annualisert standardavvik 0,86 0,70 Relativ volatilitet 1,13 - Information Ratio 0,38 - Sharpe Ratio 0,67 - Diversifiseringsgrad 3,26 - Fondets ti største poster i % Sparebank1 SR-Bank 3,69 Sandnes Sparebank 2,98 Sparebanken Møre 2,58 Statkraft 2,17 Sparebanken Møre 1,85 General Electric 1,80 Norsk Stat 1,79 Storebrand 1,77 Volvo Treasury 1,74 BN Bank 1,48 Komplett porteføljeoversikt side 34 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 0,54 0,54 siste 6 måneder 1,29 1,13 siste 12 måneder 5,17 1,93 siste 48 måneder 19,17 16, ,54 2, ,43 6, ,24 4, ,71 2,70 Siden oppstart ,73 164,03 Ann. avkastning siden oppstart 5,50 5,32 hittil i år 1,29 1, Fond Ref. indeks Alfred Berg Pengemarked Periode:

8 Alfred Berg Kort Obligasjon Investeringspolitikk Alfred Berg Kort Obligasjon retter seg mot investorer som ønsker en noe høyere avkastning enn det pengemarkedsinstrumenter kan tilby, men som samtidig ønsker en lav risikoprofil både med hensyn til løpetid og kredittrisiko. Alfred Berg Kort Obligasjon investerer i obligasjoner og sertifikater. Fondet vekter 20 % ved beregning av pensjonskassers egenkapitalkrav. Fondet kan kun plassere midler i sertifikater og obligasjoner utstedt eller garantert av staten, kommuner, fylkeskommuner, bank, forsikringsselskaper og kredittforetak. Alfred Berg Kort Obligasjon har en lav renterisiko. Den gjennomsnittlige durasjonsintervallet i fondet skal til enhver tid ligge mellom 3 måneder og 2 år, avhengig av forventet utvikling i rentene og avkastningskurven i Norge. Referanseindeksen er Oslo Børs Statsobligasjonsindeks, 1 år. Fondet er et UCITS fond. Fondet kan investere i derivater. Fondsfakta Forvaltningskapital nok 900 mill Sist utbetalt avk. pr andel NOK 5,9 Minimumstegning nok Tegningsprovisjon 0,0 % Omløpshastighet 0,5 Kontonummer Forvaltningshonorar 0,40 % BIS vekt 20 % Risikoprofil Meget lav ISIN no Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning 4,04 3,65 Meravkastning 0,39 - Annualisert standardavvik 1,16 1,02 Relativ volatilitet 0,96 - Information Ratio 0,41 - Sharpe Ratio 0,48 - Diversifiseringsgrad 22,68 - Fondets ti største poster i % BN Kreditt 5,87 DNB 4,42 Sparebanken Pluss 4,21 Toten Sparebank 3,98 Bank 1 Oslo 3,93 Sparebanken Sør 3,84 Kredittforeningen for sparebanker 3,73 Sparebanken Nord-Norge 3,53 Sparebanken Rogaland 3,41 Sparebanken Øst 2,95 Komplett porteføljeoversikt side 36 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 0,40 0,64 siste 6 måneder 1,14 1,21 siste 12 måneder 2,56 1,93 siste 48 måneder 19,61 17, ,39 2, ,77 7, ,85 4, ,28 2,43 Siden oppstart ,96 78,39 Ann. avkastning siden oppstart 4,81 4,73 hittil i år 1,14 1, Fond Ref. indeks Alf red B erg K ort obligas jon Period: Alfred Berg Kort Stat Investeringspolitikk Alfred Berg Kort Stat er et statsobligasjonsfond hvor midlene plasseres i norske stat eller statsgaranterte verdipapirer og i verdipapirer utstedt eller garantert av andre stater innenfor OECD-området. Referanseindeks for Alfred Berg Kort Stat er Oslo Børs Stats-obligasjonsindeks 1 år og durasjonsintervallet er mellom 0 og 2 år avhengig av renteforventning. Fondet kan investere i derivater. Fondsfakta Forvaltningskapital nok 932 mill Sist utbetalt avk. pr andel NOK 42,3 Minimumstegning nok Tegningsprovisjon 0,0 % Omløpshastighet 1,1 Kontonummer Forvaltningshonorar 0,55 % BIS vekt 0 % Risikoprofil Meget lav ISIn no Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning 3,23 3,65 Meravkastning -0,42 - Annualisert standardavvik 0,86 1,02 Relativ volatilitet 0,38 - Information Ratio -1,10 - Sharpe Ratio -0,26 - Diversifiseringsgrad 71,27 - Fondets største poster i % Norsk Stat 76,83 KFW 9,91 Finnvera 4,79 Inst. de Credito Ofical 1,65 Finnvera 1,64 Venantius 0,67 DSB S-Tog 0,54 Øresund forbindelsen 0,11 Komplett porteføljeoversikt side 37 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 0,37 0,64 siste 6 måneder 0,96 1,21 siste 12 måneder 1,43 1,93 siste 48 måneder 15,43 17, ,87 2, ,80 7, ,84 4, ,07 2,43 Siden oppstart ,36 213,47 Ann. avkastning siden oppstart 5,84 5,89 hittil i år 0,96 1, Fond Ref. indeks Alf red B erg K ort S tat Period:

9 Alfred Berg Obligasjon 1-3 Investeringspolitikk Fondet investerer i obligasjoner og sertifikater som er utstedt eller garantert av stat, kommuner, fylkeskommuner samt av finansinstitusjoner. Durasjonsintervallet i fondet vil være mellom 1 og 3 år. Fondet kan handle derivater. Referanseindeksen er 50% Oslo Børs Statsobligasjonsindeks 1år, 50% Oslo Børs Statsobligasjonsindeks 3 år. Fondet er et UCITS fond. Fondet vekter 20 % ved beregning av pensjonskassers egenkapitalkrav. Fondsfakta Forvaltningskapital nok 1,1 mrd Sist utbetalt avk. pr andel NOK 74,4 Minimumstegning nok Tegningsprovisjon 0,0 % Omløpshastighet 0,2 Kontonummer Forvaltningshonorar 0,50 % BIS vekt 20 % Risikoprofil lav ISIn no Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning 4,11 3,99 Meravkastning 0,12 - Annualisert standardavvik 1,88 1,65 Relativ volatilitet 1,37 - Information Ratio 0,09 - Sharpe Ratio 0,33 - Diversifiseringsgrad 44,91 - Fondets ti største poster i % Norsk Stat 3,41 Storebrand Bank 3,33 Sparebanken Sogn & Fjordane 2,92 BN Kreditt 2,89 Toten Sparebank 2,57 Sparebanken Telemark 2,52 DnB Nor 2,45 Bank 1 Oslo 2,16 Sparebanken Møre 2,05 Sparebanken Vestfold 1,95 Komplett porteføljeoversikt side 38 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 0,80 1,33 siste 6 måneder 1,93 2,62 siste 12 måneder 3,78 3,48 siste 48 måneder 21,07 20, ,04 2, ,76 8, ,17 4, ,40 1,67 Siden oppstart ,83 121,53 Ann. avkastning siden oppstart 5,41 5,40 hittil i år 1,93 2, Fond Ref. indeks Alf red B erg obligas jon 1-3 Period: Alfred Berg Stat Investeringspolitikk Alfred Berg Stat er et statsobligasjonsfond hvor midlene plasseres i norske stats- og statsgaranterte verdipapirer, samt verdipapirer utstedt eller garantert av andre stater innenfor OECD-området. Referanse-indeks for Alfred Berg Stat er Oslo Børs Statsobligasjonsindeks 3 år og durasjonsintervallet er mellom 2 og 4 år avhengig av renteforventning. Fondet kan investere i derivater. Fondsfakta Forvaltningskapital nok 49 mill Sist utbetalt avk. pr andel NOK 131,9 Minimumstegning nok Tegningsprovisjon 0,0 % Omløpshastighet 0,2 Kontonummer Forvaltningshonorar 0,40 %* BIS vekt 0 % Risikoprofil lav ISIn no Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning 3,92 4,31 Meravkastning -0,40 - Annualisert standardavvik 2,35 2,45 Relativ volatilitet 0,86 - Information Ratio -0,46 - Sharpe Ratio 0,19 - Diversifiseringsgrad 86,47 - Fondets største poster i % Norsk Stat 51,81 Venantius 12,55 KFW Bankengruppe 10,59 Øresund forbindelsen 10,25 Finnvera 6,57 Storebælteforbindelsen 2,18 Finnish Gvt. 0,97 Komplett porteføljeoversikt side 36 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 1,80 2,03 siste 6 måneder 3,63 4,05 siste 12 måneder 4,52 5,05 siste 48 måneder 21,57 23, ,35 3, ,88 9, ,26 3, ,91 0,91 Siden oppstart ,15 302,83 Ann. avkastning siden oppstart 6,54 7,23 hittil i år 3,63 4, Fond Ref. indeks Alfred Berg S tat * Differenisert forvaltningsgodgjørelse Periode:

10 Alfred Berg Obligasjon Investeringspolitikk Alfred Berg Obligasjon er et mellomlangt norsk obligasjonsfond. Fondet investerer i verdipapirer utstedt av stat, kommuner, industriselskap, bank, forsikring og kredittforetak i norske markedet. Durasjonsintervallet i fondet justeres basert på forventninger om den fremtidige renteutviklingen, men vil til enhver tid ligge mellom 2 og 4 år. Alfred Berg Obligasjon har en moderat kredittrisiko og er veldiversifisert. Fondet har anledning til å investere i ansvarlige lån, dog maksimum 20 % av porteføljens totalverdi. Referanseindeksen er Oslo Børs Statsobligasjonsindeks, 3 år. Fondet er et UCITS fond. Fondet kan investere i derivater. Fondsfakta Forvaltningskapital nok 662 mill Sist utbetalt avk. pr andel NOK 6,6 Minimumstegning nok Tegningsprovisjon 0,0 % Omløpshastighet 0,6 Kontonummer Forvaltningshonorar 0,60 % BIS vekt 100 % Risikoprofil Moderat ISIn no Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning 4,14 4,31 Meravkastning -0,17 - Annualisert standardavvik 2,05 2,45 Relativ volatilitet 2,16 - Information Ratio -0,08 - Sharpe Ratio 0,32 - Diversifiseringsgrad 27,71 - Fondets ti største poster i % Sparebank 1 SR 2,59 BKK 2,12 Agder Energi 1,86 Statkraft 1,54 BN Bank 1,46 Norsk Stat 1,41 BN Kreditt 1,34 Sandnes Sparebank 1,32 Entra Eiendom 1,31 Lyse Energi 1,14 Komplett porteføljeoversikt side 39 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 1,64 2,03 siste 6 måneder 3,85 4,05 siste 12 måneder 8,61 5,05 siste 48 måneder 22,06 23, ,94 3, ,26 9, ,87 3, ,70 0,91 Siden oppstart ,19 294,16 Ann. avkastning siden oppstart 7,06 7,18 hittil i år 3,85 4, Fond Ref. indeks Alf red B erg obligas jon Period: Alfred Berg Obligasjon 3-5 Investeringspolitikk Fondet investerer i obligasjoner og sertifikater som er utstedt eller garantert av stat, kommuner, fylkeskommuner samt finansinstitusjoner. Durasjonintervallet i fondet vil være mellom 3 og 5 år. Fondet kan handle derivater. Referanseindeksen er 50 % Oslo Børs Statsobligasjonsindeks 3år, 50 % Oslo Børs Statsobligasjonsindeks 5 år. Fondet er et UCITS fond. Fondet vekter 20 % ved beregning av pensjonskassers egenkapitalkrav. Fondet kan investere i derivater. Fondsfakta Forvaltningskapital nok 1,3 mrd Sist utbetalt avk. pr andel NOK 95,4 Minimumstegning nok Tegningsprovisjon 0,0 % Omløpshastighet 0,5 Kontonummer Forvaltningshonorar 0,35 % BIS vekt 20 % Risikoprofil Moderat ISIN no Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning 4,34 4,52 Meravkastning -0,18 - Annualisert standardavvik 3,15 2,99 Relativ volatilitet 2,44 - Information Ratio -0,07 - Sharpe Ratio 0,27 - Diversifiseringsgrad 45,64 - Fondets ti største poster i % Oslo Kommune 2,51 Sparebanken Nord-Norge 2,17 Danske Bank 1,80 Sparebanken Midt-Norge 1,78 Sparebanken Møre 1,57 Storebrand Bank 1,36 BN BANK 1,31 Swedbank 1,29 Landkreditt Bank 1,17 Landshypotek 1,04 Komplett porteføljeoversikt side 41 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 1,82 2,83 siste 6 måneder 3,83 5,57 siste 12 måneder 6,68 6,70 siste 48 måneder 24,40 25, ,59 3, ,96 10, ,47 3, ,13 0,43 Siden oppstart ,87 185,79 Ann. avkastning siden oppstart 6,35 6,37 hittil i år 3,83 5, Fond Ref. indeks Alf red B erg obligas jon 3-5 Period:

11 Alfred Berg Lang Obligasjon Investeringspolitikk Alfred Berg Lang Obligasjon investerer i verdipapirer utstedt av stat, fylker, kommuner, bank, forsikringsselskaper og utvalgte industriselskaper og kredittforetak, samt i verdipapirer utstedt eller garantert av andre stater innefor OECD- området. Fondet har durasjonsintervall som skal ligge mellom 4 og 6 år avhengig av avkastningskurven og den forventede renteutviklingen. Alfred Berg Lang Obligasjon er egnet for den langsiktige investor. Typiske investorer er pensjonskasser, legater og stiftelser, men også bedrifter og formuende privatpersoner som vil dra nytte av et eventuelt høyere løpende rentenivå på lange renter og/eller et forventet fall i lange renter. Referanseindeksen er Oslo Børs Statsobligasjonsindeks 5 år. Fondet er et UCITS fond. Fondet kan investere i derivater. Fondsfakta Forvaltningskapital nok 152 mill Sist utbetalt avk. pr andel NOK 6,08 Minimumstegning nok Tegningsprovisjon 0,0 % Omløpshastighet 0,6 Kontonummer Forvaltningshonorar 0,60 % BIS vekt 100 % Risikoprofil Moderat ISIn no Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning 4,25 4,71 Meravkastning -0,46 - Annualisert standardavvik 3,55 3,63 Relativ volatilitet 2,78 - Information Ratio -0,17 - Sharpe Ratio 0,21 - Diversifiseringsgrad 48,36 - Fondets ti største poster i % BKK 2,72 Sparebanken Sør 2,43 Karmøy Kommune 2,24 Oslo Kommune 2,24 DnB NOR 2,24 Sparebanken Møre 2,23 Sparebanken Øst 2,13 Agder Energi 1,84 Telenor 1,84 Hafslund 1,80 Komplett porteføljeoversikt side 43 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 2,34 3,62 siste 6 måneder 5,06 7,10 siste 12 måneder 9,14 8,37 siste 48 måneder 24,80 27, ,05 2, ,38 10, ,86 3, ,70-0,05 Siden oppstart ,93 201,92 Ann. avkastning siden oppstart 6,30 6,75 hittil i år 5,06 7, Fond Ref. indeks Alfred Berg lang obligasjon Period: Alfred Berg Høyrente Investeringspolitikk Fondet investerer i kredittpapirer som er utstedt av bedrifter som vurderes som attraktivt priset i forhold til den underliggende kredittrisikoen hos utstederen og i forhold til ulike makroøkonomiske størrelser. Forvalterteamet vurderer selskaps- og sektorforhold, makroøkonomi, kredittrisiko/ kredittmarginer, sikkerheter og klausuler i låneavtaler, prisingsskjevheter, likviditet og evt. valutasikring ved lån denominert i fremmed valuta. Alfred Berg Høyrente har høy kredittrisiko, men søker en god balanse mellom sikkerheter i hvert enkelt lån og spredning på ulike sektorer for å få en veldiversifisert portefølje. Fondet er et UCITS fond. Fondet kan investere i derivater. Fondsfakta Forvaltningskapital nok 716 mill Sist utbetalt avk. pr andel NOK 3,1 Minimumstegning nok Tegningsprovisjon 1,0 % Omløpshastighet 0,7 Kontonummer Forvaltningshonorar 0,45 %* Risikoprofil Moderat ISIn no Årlige risikotall i % Fond Indeks siden oppstart: Annualisert avkastning 6,66 3,25 Meravkastning 3,40 - Annualisert standardavvik 12,76 0,63 Relativ volatilitet 13,17 - Information Ratio 0,26 - Sharpe Ratio 0,25 - Diversifiseringsgrad 3,97 - Fondets ti største poster i % Renewable Energy Corporation 5,75 Norwegian Air Shuttle 4,48 Skeie Drilling & Production 4,44 Norske Skogindustrier 4,42 Sevan Marine 4,26 Norwegian Energy Company 3,78 Aker Solutions 3,68 Aker Drilling 3,02 DOF 2,92 Color Group 2,81 Komplett porteføljeoversikt side 44 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 1,68 0,52 siste 6 måneder 5,95 1,07 siste 12 måneder 17,46 1, ,27 2,13 Siden oppstart ,60 6,54 Ann. avkastning siden oppstart 6,66 3,25 hittil i år 5,95 1, jun 2009 jun 2010 jun Alf red B erg h øy rente Fond Ref. indeks Periode: * Fast forvaltningsgodtgjørelse utgjør maksimalt 0,45 % pro anno. Forvaltningsselskapet belaster i tillegg fondet med en symmetrisk forvaltningsgodtgjørelse beregnet ut fra forvalterens resultater. Ved en prosentvis større verdiendring enn fondets referanseindeks, vil forvaltningsselskapet i tillegg til den daglige faste forvaltningsgodtgjørelsen beregne 20 % godtgjørelse av verdiendringen utover fondets referanseindeks. Samlet forvaltningsgodtgjørelse kan ikke overstige 0,85 %. Ved en prosentvis lavere verdiendring enn fondets referanseindeks, trekkes 20 % av verdifallet fra forvaltningsgodtgjørelsen. Samlet forvaltningsgodtgjørelse kan ikke bli lavere enn 0,05 %. 10

12 Markedskommentar til det internasjonale rentemarkedet Vi har det siste halve året sett en positiv utvikling i veksten både globalt og i den industrialiserte verden. Gjeldsproblematikken i flere av de sydeuropeiske landene har imidlertid ført til en frykt for at veksten vil bli dempet, og gitt fornyet uro i finansmarkedene. Aktiviteten i økonomien økte gjennom andre halvår av 2009, og i 2009 totalt fikk vi en negativ vekst i verden på -0,6 %. Dette var mindre negativt enn det som var forventet ved årsskiftet, men langt svakere enn veksten i 2008 som kom på 3,0 %. For 2010 forventer det internasjonale pengefondet (IMF) at verdensveksten kommer på 4,2 % og i 2011 på 4,3 %. OECD oppjusterte sine anslag og forventer en global vekst i 2010 på 4,6 %. Det er fremdeles Euro-landene og Japan som trekker ned, mens Kina og India trekker veksten opp. Oljeprisen steg fra 73 dollar fatet ved årsskiftet opp til 88 dollar fatet i begynnelsen av mai, men falt ned igjen i forbindelse med uroen rundt Hellas og de andre gjeldstyngede landene. Ved utgangen av juni lå prisen på 75 dollar fatet. I USA har vi sett en positiv utvikling siden andre halvår av Lave renter og offentlige stimulanspakker har brakt veksten opp igjen raskere enn det som var ventet. Mens den amerikanske BNP-veksten i 2009 kom på -2,4 %, ventes veksten for 2010 å komme på noe over 3,0 %. Ved halvårsskiftet i 2009 var det ventet at veksten i 2010 skulle komme på 0,0 %. BNP-veksten for 1. kvartal 2010 kom på 3,0 %. Dette var som ventet betydelig lavere enn veksten i 4. kvartal da en reversering av lagernedbyggingen bidro til en sterk vekst. Flere offentlige tiltak som vrakpant på biler og skatterabatt i forbindelse med boligkjøp har bidratt til oppgangen vi har sett. Disse tiltakene er faset ut, og det avgjørende er at økonomien igjen blir selvdrevet uten disse tiltakene. En lav signalrente bidrar til fortsatt stimulans av økonomien. Den amerikanske sentralbanken, Federal Reserve (FED), har holdt signalrenten uendret på 0,0-0,25 % siden desember FED uttalte etter sitt møte i juni 2010, at den økonomiske aktiviteten fortsetter å bedres. Banken gjentar imidlertid at signalrenten vil bli holdt på usedvanlige lave nivåer for en utvidet periode. Det ventes at renten vil forbli uendret ut Det private forbruket ser ut til å ta seg opp, men det holdes igjen av stigende arbeidsledighet, lav inntektsvekst, lave boligverdier og vanskelig tilgang på kreditt. FED er ikke bekymret for inflasjonen som de forventer vil fortsette å være lav en stund fremover. Den samlede inflasjonen har steget noe gjennom første halvår av Ved utgangen av 2009 lå den på 1,8 %, men var steget til 2,0 % i mai Kjerneinflasjonen, der man ser bort fra mat og energi, har falt og ligger nå på 0,9 % mot 1,8 % ved utgangen av Den viktige konjunkturindeksen ISM (Innkjøpssjefenes indeks) har steget betydelig gjennom 2009 og så langt i Etter å ha falt ned til 32,9 ved utgangen av 2008, steg indeksen til 54,9 ved utgangen av 2009 og videre til 59,7 i mai Indeksen indikerer en positiv utvikling for industriproduksjonen. Industriproduksjonen har også utviklet seg positivt så langt i 2010, men ligger fremdeles på et lavt nivå. Også ISMindeksen for tjenesteytende næring har steget betydelig det siste året. Indeksen har ligget over 50 alle månedene så langt i 2010, og kom i mai på 55,4. Beige Book, sentralbankens regionale rapport, melder at alle de 12 regionene nå ser en bedring i den økonomiske aktiviteten, selv om veksttakten i mange av regionene betegnes som moderat. Arbeidsledigheten som steg til 10,0 % i desember 2009, har kommet ned til 9,7 % i mai Dette er fremdeles et høyt nivå, men arbeidsmarkedet bedres nå sakte. Sysselsettingen er på vei opp, og antallet nye arbeidssøkende er på vei ned. Boligmarkedet stabiliseres, selv om utviklingen heller ikke her skjer raskt. Det private forbruket er fremdeles svakt, men vil hjelpes av en bedring i arbeidsmarkedet Kilde: Tall hentet fra Norges Bank, DnB Nor, IMF, OECD. og i boligmarkedet. Bedringen skjer ikke raskt, og det bidrar til at det heller ikke ventes en sterk videre vekst i økonomien. Lange amerikanske renter steg fra 3,9 % ved utgangen av 2009 opp til 4,0 % i begynnelsen av april. Deretter har renten falt på uroen i Europa og lå ved utgangen av juni på 3,0 %, ned 0,9 % fra årsskiftet. 3-måneders pengemarkedsrenten lå helt flatt på 0,25 % i januar og februar, men steg så frem til slutten av mai til 0,54 %. Over perioden som helhet har den korte renten dermed steget med om lag 0,3 %. Japan ble hardt rammet av den økonomiske krisen, og BNP-veksten i 2009 kom på -5,2 %. I første kvartal av 2010 kom imidlertid veksten på 5,0 %, hvilket var høyere enn ventet. Aktiviteten har tatt seg opp som følge av en stigende eksport, i tillegg til at det private konsumet har økt på grunn av finanspolitiske tiltak. Signalrenten er holdt uendret på lave 0,1 %. Landet har deflasjon og det ventes ikke at renten blir satt opp i Også i Kina har det vært gjennomført stimulerende tiltak. Den siste tiden har det imidlertid vært større fokus på faren for overoppheting. Veksten kom i 2009 på 8,7 %, og den ventes i 2010 å stige igjen til %. Det er iverksatt tiltak for å dempe veksten. Reservekravet er øket for å begrense bankenes utlån. Også i det øvrige sørøstlige Asia ventes det en sterk vekst i Eurosonen ble også hardt rammet av det økonomiske tilbakeslaget. Veksten kom i 2009 på -4,1 %. Vi har imidlertid sett positiv vekst de tre siste kvartalene, og veksten for 2010 ventes å komme i området 1,0-1,2 %. Den europeiske sentralbanken (ECB), har holdt signalrenten uendret på 1,0 % siden mai Inflasjonen holder seg lavt og det er ikke ventet at det vil komme noen renteheving før ut i Fokuset så langt i 2010 har i hovedsak vært på gjeldskrisen i en del søreuropeiske land. Først og fremst Hellas, men også Spania, Portugal, Italia og Irland (de såkalte PIIGS landene) har en så stor andel offentlig gjeld at det er blitt stilt spørsmål til deres betjeningsevne. Dette førte til at den europeiske unionen og IMF etablert en krisepakke der Hellas fikk til rådighet EUR 110 milliarder. Til gjengjeld må Hellas redusere sitt budsjettunderskudd fra nåværende 13,6 % til 8,1 % og videre til 3,0 % innen I tillegg til pakken til Hellas, stilles det også EUR 750 milliarder til rådighet for andre land som måtte trenge hjelp til betjening av gjelden sin. Det settes imidlertid også her strenge krav til innstramninger i finanspolitikken. Disse omfattende finanspolitiske innstramningene gir frykt for at veksten vil begrenses, og dette skaper uro i finansmarkedene. Eurosonen sliter allerede med en høy arbeidsledighet. Ledigheten var i april 10,1 % opp fra 9,9% ved årsskiftet og 9,4 % i juni Forskjellen mellom de enkelte landene er store. I Spania ligger ledigheten helt opp mot 20 %. Konjunkturindeksene viser en mer positiv utvikling, og signaliserer så langt ikke lavere produksjon som følge av gjeldskrisen. Den tyske IFO-indeksen har steget fra 94,6 ved årsskiftet til 101,8 i juni. Dette signaliserer en fortsatt vekst i økonomien. Den globale veksten har tatt seg opp raskere enn det som var ventet. Vi er allikevel inne i en periode med langt lavere vekst enn det vi har sett de siste årene. Lavere aktivitet og fallet i råvareprisene har trukket inflasjonen ned, og den forventes ikke å være et problem den nærmeste tiden. Dette gjør også at sentralbankenes signalrenter vil holdes lave lenge. Gjeldsproblematikken i Sør-Europa skaper frykt for en lavere vekst fremover, og dette har gitt store utslag i finansmarkedene. På sikt tror vi utsikter til en bedret realøkonomi vil trekke også lange renter oppover selv om veksten ventes å bli svak. Vi tror imidlertid fremdeles gjeldsproblematikken i Europa kan skape turbulens i markedene. 11

13 Alfred Berg OECD + Investeringspolitikk Fondet investerer i obligasjoner og sertifikater som er utstedt eller garantert av stater innen OECD-området. Valutarisikoen kan reduseres gjennom bruk av futureskontrakter. Den gjennomsnittlige durasjon i fondet vil være mellom 1 og 5 år. Fondet kan handle derivater. Referanseindeks er Salomon Smith Barney Global GBI 1-5 år Hedged i NOK. Fondet kan investere i derivater. Fondsfakta Forvaltningskapital nok 420 mill Sist utbetalt avk. pr andel NOK 82,4 Minimumstegning nok Tegningsprovisjon 0,10 % Omløpshastighet 0,2 Kontonummer Forvaltningshonorar 0,35 %* BIS vekt 0 % Risikoprofil Moderat ISIn no Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning 3,32 4,65 Meravkastning -1,33 - Annualisert standardavvik 1,08 1,62 Relativ volatilitet 0,92 - Information Ratio -1,44 - Sharpe Ratio -0,13 - Diversifiseringsgrad 61,25 - Fondets største poster i % ITALY 19,72 KFW 15,56 Inst. de Credito Oficial 9,80 US Treasury 9,44 Norsk Stat 9,41 Spain Kingdom 7,75 Finnvera 5,18 Storebælteforbindelsen 5,15 Finnvera 4,86 Denmark Kingdom 4,72 Øresund forbindelsen 3,64 Komplett porteføljeoversikt side 45 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 0,39 1,51 siste 6 måneder 1,53 2,49 siste 12 måneder 3,24 4,37 siste 48 måneder 18,26 25, ,69 3, ,29 9, ,85 5, ,46 1,82 Siden oppstart ,97 131,58 Ann. avkastning siden oppstart 5,13 5,32 hittil i år 1,53 2, Fond Ref. indeks Alfred Berg oe C d + *Differensiert forvaltningsgodtgjørelse Periode: Alfred Berg OECD Investeringspolitikk Fondet er et fond i ett fond hvor 100 % av fondets midler er investert i verdipapirandeler i Alfred Berg OECD +. Underfondet investerer i obligasjoner og sertifikater som er utstedt eller garantert av stater innen OECDområdet. Valutarisikoen kan reduseres gjennom bruk av futureskontrakter. Den gjennomsnittlige durasjon i fondet vil være mellom 1 og 5 år. Fondet kan handle derivater. Referanseindeks er Salomon Smith Barney Global GBI 1-5 år Hedged i NOK. Fondet kan investere i derivater. Fondsfakta Forvaltningskapital nok 1,9 mill Sist utbetalt avk. pr andel NOK 112,8 Minimumstegning nok Tegningsprovisjon 0,5 % Omløpshastighet 0,2 Kontonummer Forvaltningshonorar 0,75 BIS vekt 0 % Risikoprofil Moderat ISIn no Årlige risikotall i % Fond Indeks Siden oppstart: Annualisert avkastning 3,57 5,57 Meravkastning -2,00 - Annualisert standardavvik 1,09 1,75 Relativ volatilitet 0,99 - Information Ratio -2,03 - Sharpe Ratio -0,51 - Diversifiseringsgrad 65,41 - Fondets største poster i % ITALY 19,72 KFW 15,56 Inst. de Credito Oficial 9,80 US Treasury 9,44 Norsk Stat 9,41 Spain Kingdom 7,75 Finnvera 5,18 Storebælteforbindelsen 5,15 Finnvera 4,86 Denmark Kingdom 4,72 Øresund forbindelsen 3,64 Komplett porteføljeoversikt side 45 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 0,21 1,51 siste 6 måneder 1,12 2,49 siste 12 måneder 2,43 4,37 siste 48 måneder 16,02 25, ,10 3, ,95 9, ,42 5, ,08 1,82 Siden oppstart ,47 25,60 Ann. avkastning siden oppstart 3,31 5,29 hittil i år 1,12 2, Fond Ref. indeks Alfred Berg oe C d Periode:

14 Kommentar til Taktisk AktivaAllokering Taktisk aktivaallokering (TAA) er en anbefaling om en relativ overvekt/undervekt av de aktivaklasser som inngår i kundens strategiske portefølje. Alfred Berg har en aktiva-allokeringsgruppe som består av forvaltere fra både aksje- og rentesiden. Formålet med gruppens arbeid er å gi anbefalinger om taktisk overvekt/undervekt gitt kundens frihetsgrader i forhold til strategisk nøytralposisjon, for å oppnå en meravkastning utover den strategiske porteføljens referanseindeks. Vi mener at det ved en løpende taktisk tilpasning av en strategisk valgt allokering er mulig å gi en meravkastning som er signifikant. Makro: Vi har det siste halvåret sett en positiv utvikling i veksten både globalt og i den industrialiserte verden. Gjeldsproblematikken i flere av de Søreuropeiske landene har imidlertid ført til frykt for at veksten vil bli dempet og gitt fornyet uro i finansmarkedene. Aktiviteten i økonomien økte gjennom andre halvår av 2009, og i 2009 totalt fikk vi en negativ vekst i verden på -0,6 %. Dette var mindre negativt enn det som var forventet ved årsskiftet, men langt svakere enn veksten i 2008 som kom på 3,0 %. For 2010 forventer det internasjonale pengefondet (IMF) at verdensveksten kommer på 4,2 % og i 2011 på 4,3 %. OECD oppjusterte sine anslag og venter en global vekst i 2010 på 4,6 %. Det er fremdeles Euro-landene og Japan som trekker ned, mens Kina og India trekker veksten opp. Oljeprisen steg fra 73 dollar fatet ved årsskiftet opp til 88 dollar fatet i begynnelsen av mai, men falt ned igjen i forbindelse med den uroen rundt Hellas og de andre gjeldstyngede landene. Ved utgangen av juni lå prisen på 75 dollar fatet. Verdi: Etter det svake halvåret på Oslo Børs synes børsen igjen lavt priset. Børsen er priset marginalt høyere på Pris/Bok enn snittet av tidligere resesjoner, imidlertid noe over finanskrisenivå. I forhold til forventet fremtidig inntjening (P/E) er børsen priset vesentlig under langsiktig snitt og er på et meget lavt nivå absolutt sett. Markedet ser altså ut til å prise inn en ny resesjon. De makroøkonomiske signalene har riktignok vært noe svakere de siste månedene, men er langt unna resesjonsnivå. Vi synes dermed risk/reward på Oslo Børs ser meget bra ut. Derimot er det meget vanskelig å si noe om når børsen igjen vil blir høyere priset. Sentiment: Sentimentet på børsen de siste to månedene har vært meget dårlig. Frykt for høy gjeld i den vestlige verden, særlig i Sør-Europa har drevet børsene nedover. I tillegg har signalene om noe svakere vekst økt frykten for en ny resesjon. Dette har gitt økt volatilitet og fallende børser verden over. Det er en stor debatt gående om regjeringene i Europa skal stramme inn for å møte fremtidig gjeldsbyrde eller fortsette med store underskudd for å stimulere til fortsatt vekst. Dette er med på å bidra til den nervøse stemningen verden over. Det er normalt når sentimentet er dårlig at det er lurt å kjøpe aksjer. Det gjenstår å se om det samme gjelder denne gangen. Anbefalinger: Ved inngang av 2010 anbefalte vi en overvekt i aksjer med tilsvarende undervekt i obligasjoner, og en liten overvekt i høyrente med tilsvarende undervekt i pengemarked. I mai reduserte vi overvekten i aksjer. I starten av juni tok vi gevinst på overvekten i høyrente versus pengemarked. Ved inngangen til andre halvår i 2010 anbefaler vi nøytral vekt mellom aksjer og renter. Bakgrunnen er utsikt til utflating i veksten, samt usikkerhet knyttet til gjeldskrisen i PIIGS-landene og gjeldskrisens konsekvenser for banksystemet i Europa. Kilde: Tall hentet fra Norges Bank, DnB Nor, IMF, OECD. 13

15 Alfred Berg Optimal Allokering Investeringspolitikk Fondet forvaltes som et kombinasjonsfond. Fondets finansielle instrumenter kan være enkeltaksjer, obligasjoner og pengemarkedsinstrumenter, derivater eller verdipapirfondsandeler, norske eller internasjonale. Formålet for forvaltningen av fondet er å oppnå høyest mulig relativ avkastning. Fondets referanseindeks er sammensatt av 50 % Oslo Børs Statsobligasjonsindeks, 3 måned (ST1X) (justert for utbetalt kupongrente), 35 % MSCI Developed World Net Dividend Adjusted Index (NOK) og 15 % Oslo Børs Fondsindeks (OSEFX). Referanseindeksen er utbyttejustert. Normalfordeling mellom aksjer og renter er i henhold til fondets referanseindeks, det vil si aksjer/renter 50/50,(maks. 80 % min. 20 %). Fondet er et UCITS-fond som følger plasseringsreglene i vpfl. 4-5, 4-6, 4-8 og 4-9 og forskrift av 8. juli 2002 nr. 800 om verdipapirfonds bruk av derivater (derivatforskriften). Fast forvaltningsgodtgjørelse utgjør maksimalt 1,75 % pro anno. Fondet kan investere i derivater. Fondsfakta Forvaltningskapital nok 74 mill Minimumstegning nok Tegningsprovisjon maks 3,00 % Omløpshastighet 0,8 Kontonummer Forvaltningshonorar 1,75 %* Risikoprofil Moderat ISIn no Alfred Berg Kombi Årlige risikotall i % Fond Indeks Siden oppstart: Annualisert avkastning -1,92-2,55 Meravkastning 0,63 - Annualisert standardavvik 13,15 9,43 Relativ volatilitet 6,17 - Information Ratio 0,10 - Sharpe Ratio -0,40 - Diversifiseringsgrad 83,05 - Fondets ti største poster i % Alfred Berg Global Quant 19,58 Fortis OBAM 19,26 Alfred Berg Gambak 16,17 Songa Offshore 4,58 Eitzen Chemical 3,18 Dof Subsea 2,94 Sevan Marine 2,72 BN Bank 2,68 Hexagon Composite 2,65 PA Resources 2,64 Komplett porteføljeoversikt side 46 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder -3,54-3,39 siste 6 måneder 0,52-0,46 siste 12 måneder 17,65 7,98 siste 48 måneder ,18 13, ,42-15, Siden oppstart ,79-7,64 Ann. avkastning siden oppstart -1,92-2,55 hittil i år 0,52-0, Fond Ref. indeks Alfred Berg optimal AllokeringPeriode: *Forvaltningsselskapet kan i tillegg belaste fondet med en symmetrisk forvaltningsgodtgjørelse. Ved en prosentvis større verdiendring, beregnet i samsvar med vedtektene paragraf 11, enn fondets referanseindeks, vil forvaltningsselskapet i tillegg til den daglige faste forvaltningsgodtgjørelsen beregne seg 10 % godgjørelse av verdiendringen utover den prosentvise verdiendringen til fondets referanseindeks. Samlet forvaltningsgodgjørelse kan ikke overstige 3 %. Ved en prosentvis lavere verdiendring enn fondets referanseindeks trekkes 10 % av verdifallet fra forvaltningsgodtgjørelsen. Samlet forvaltningsgodgjørelse kan ikke bli lavere enn 0,50 %. Investeringspolitikk Fondets målsetting er å skape en god avkastning med lav risiko gjennom en blanding av aksjer og korte rentepapirer. Aksjeandelen vil kunne variere mellom 0 og 50 %. Fondet investerer i norske verdipapirer. Fondets referanseindeks består av 25 % Oslo Børs Fondsindeks (OSEFX) og 75 % Oslo Børs Statsobligasjonsindeks, 3 måned. Det fokuseres på fundamentalanalyse i prosessen med å identifisere gode investeringsmuligheter på Oslo Børs. Porteføljens sammensetning bestemmes etter vurdering av ulike makroøkonomiske størrelser, og bransjer og selskapers avkastningsutsikter vurderes i lys av disse. Fondet er et UCITS fond. Fondsfakta Forvaltningskapital nok 45 mill Minimumstegning nok Tegningsprovisjon 1,50 % Omløpshastighet 0,3 Kontonummer Forvaltningshonorar 1,50 % Risikoprofil Moderat ISIn no Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning 6,01 4,15 Meravkastning 1,86 - Annualisert standardavvik 9,26 6,99 Relativ volatilitet 3,77 - Information Ratio 0,49 - Sharpe Ratio 0,26 - Diversifiseringsgrad 87,70 - Fondets ti største poster i % Sevan Marine 4,46 Agder Energi 4,42 Fana Spb 4,42 BKK 4,39 Norwegian Air Shuttle 4,39 BN Bank 4,34 Storebrand Bank 4,33 General Electric 4,31 Telenor 4,29 Norske Skogindustrier 4,20 Komplett porteføljeoversikt side 47 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder -3,63-3,48 siste 6 måneder 0,18-2,07 siste 12 måneder 14,10 6,06 siste 48 måneder 12,77 11, ,38 17, ,55-13, ,62 6, ,30 10,17 Siden oppstart ,89 88,83 Ann. avkastning siden oppstart 7,18 5,12 hittil i år 0,18-2, Fond Ref. indeks Alfred Berg Kombi Period:

16 Markedskommentar til det norske aksjemarkedet Etter et meget godt år i 2009, ble 1. halvår 2010 en nedtur på Oslo Børs. Oslo Børs Fondsindeks (OSEFX) falt 12 %. Halvåret var preget av flere oppturer og nedturer. 1. kvartal opplevde en bra stigende børs, til tross for en korreksjon fra midten av januar og ut februar. Deretter falt børsen igjen i mai, steg igjen første halvdel av juni og gikk så kraftig ned mot slutten av halvåret. Halvåret ble preget av fornyet uro i de internasjonale finansmarkeder knyttet til gjeldssituasjonen i Europa samt frykt for at den globale makroøkonomien igjen skal falle. Denne uroen slo kraftigst ut på de sykliske sektorene materialer og industri. Disse sektorene er sterkest knyttet til den makroøkonomiske utviklingen og falt naturlig nok mest når denne veksten ble trukket i tvil. Vi var undervektet begge sektorene da vi synes det var vel mye optimisme priset inn i disse aksjene. De viktigste store aksjene vi holdt oss unna, var Hydro og Yara innen materialer, og REC og Orkla innen industri. Energisektoren holdt seg noe bedre oppe grunnet den sterke oljeprisen. Til tross for uroen i verden, har oljeprisen holdt seg i det meget gode intervallet 70 til 90 $ per fat, til og med målt i en stadig sterkere dollar. Oil-service sektoren, hvor vi har sterk overvekt, fikk seg dog en kraftig knekk etter oljeutslippulykken i Mexico-gulfen i april. På vinnersiden finner vi Telenor og fiskesektoren. Telekomsektoren beviste stabil inntjening gjennom de dårlige tider vi har lagt bak oss og klarte seg derfor fortjent godt gjennom denne uroen. Fiskesektoren nyter meget gode tider grunnet høye priser på laks og fiskemel. Vi er godt investert i både Telenor og fiskeselskapene. Alt i alt har våre fond klart seg bedre enn Oslo Børs i første halvår. Hovedårsakene er som nevnt at vi holdt oss unna de dårlige sektorene materialer og industri, samt gode investeringer i oljeserviceselskapene Acergy og Subsea 7, samt industriselskapet Kongsberg Gruppen og forsikringsselskapet Protector. Kilde: Tall hentet fra Oslo Børs og Bloomberg. 15

17 Alfred Berg Norge Investeringspolitikk Fondets målsetning er å skape meravkastning i forhold til Oslo Børs Fondsindeks, som er fondets referanseindeks. Fondet gir bred eksponering mot den norske børsen. Selskapene deles inn i 10 bransjer, og analyseres ved bruk av fundamentalanalyse. Investeringsfilosofien er stiluavhengig, og det er sterkt fokus på risikostyring i forvaltningen av fondet. Bransjesammensetning bestemmes etter vurdering av ulike makroøkonomiske størrelser og avvik fra referanseindeksens bransjevekter skal holdes innen 5 prosentpoeng. Selskapers vektingsavvik i forhold til referanseindeksen skal ikke utgjøre mer enn 3 prosentpoeng. Fondet er et UCITS fond. Porteføljen består normalt av selskaper. Fondsfakta Forvaltningskapital nok 367 mill Minimumstegning nok Tegningsprovisjon 3,00 % Omløpshastighet 0,3 Kontonummer Forvaltningshonorar 1,20 % Risikoprofil Moderat ISIn no Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning 4,93 2,10 Meravkastning 2,83 - Annualisert standardavvik 27,53 28,07 Relativ volatilitet 3,59 - Information Ratio 0,79 - Sharpe Ratio 0,05 - Diversifiseringsgrad 98,56 - Fondets ti største poster i % Telenor 9,70 DNB NOR 7,36 Acergy 6,72 StatoilHydro 6,62 Seadrill 5,82 Subsea 7 4,62 Yara International 4,12 Aker Solutions 3,29 Copeinca 3,04 Royal Caribbean Cruises 3,02 Komplett porteføljeoversikt side 48 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder -15,96-15,51 siste 6 måneder -11,06-12,23 siste 12 måneder 18,61 16,48 siste 48 måneder -9,50-17, ,11 70, ,17-57, ,98 10, ,13 32,98 Siden oppstart ,11 185,92 Ann. avkastning siden oppstart 9,88 7,51 hittil i år -11,06-12, Fond Ref. indeks Alf red B erg n orge Period: Alfred Berg Norge + Investeringspolitikk Fondets målsetning er å skape meravkastning i forhold til Oslo Børs Fondsindeks, som er fondets referanseindeks. Fondet gir bred eksponering mot den norske børsen. Selskapene deles inn i 10 bransjer, og analyseres ved bruk av fundamentalanalyse. Investeringsfilosofien er stiluavhengig, og det er sterkt fokus på risikostyring i forvaltningen av fondet. Bransjesammensetning bestemmes etter vurdering av ulike makroøkonomiske størrelser og avvik fra referanseindeksens bransjevekter skal holdes innen 5 prosentpoeng. Selskapers vektingsavvik i forhold til referanseindeksen skal ikke utgjøre mer enn 3 prosentpoeng. Fondet er et UCITS fond. Porteføljen består normalt av selskaper. Fondsfakta Forvaltningskapital nok 776 mill Minimumstegning nok Tegningsprovisjon 0,20 % Omløpshastighet 0,3 Kontonummer Forvaltningshonorar 0,70 %* Risikoprofil Moderat ISIn no Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning 5,37 2,10 Meravkastning 3,28 - Annualisert standardavvik 27,52 28,07 Relativ volatilitet 3,59 - Information Ratio 0,91 - Sharpe Ratio 0,06 - Diversifiseringsgrad 98,57 - Fondets ti største poster i % Telenor 9,97 DNB NOR 7,53 Acergy 6,86 StatoilHydro 6,81 Seadrill 5,93 Subsea 7 4,75 Yara International 4,20 Aker Solutions 3,39 Copeinca 3,03 Atea 3,00 Komplett porteføljeoversikt side 49 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder -15,76-15,51 siste 6 måneder -10,81-12,23 siste 12 måneder 18,94 16,48 siste 48 måneder -8,05-17, ,42 70, ,87-57, ,99 10, ,59 32,98 Siden oppstart ,59 67,00 Ann. avkastning siden oppstart 6,61 4,16 hittil i år -10,81-12, Fond Ref. indeks Alf red B erg n orge + * Differenisert forvaltningsgodgjørelse Period:

18 Alfred Berg Aktiv Investeringspolitikk Fondets målsetning er å skape meravkastning i forhold til Oslo Børs Fondsindeks, som er fondets referanseindeks. Fondet investerer hovedsakelig i norske verdipapirer, og søker å skape meravkastning ved aktiv bruk av bransjeog selskapsvekter. Investeringsfilosofien er stiluavhengig, og det fokuseres på fundamentalanalyse i prosessen med å identifisere gode investeringsmuligheter. Bransjesammensetning bestemmes etter vurdering av ulike makroøkonomiske størrelser, bransjers avkastningsutsikter vurderes i lys av disse. Fondets avvik fra referanseindeksens bransjevekter skal holdes innenfor 15 prosentpoeng. Porteføljen består normalt av selskaper. Fondet er et UCITS fond. Fondsfakta Forvaltningskapital nok 467 mill Minimumstegning nok Tegningsprovisjon 3,00 % Omløpshastighet 0,3 Kontonummer Forvaltningshonorar 1,50 % Risikoprofil høy ISIn no Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning 4,08 2,10 Meravkastning 1,98 - Annualisert standardavvik 27,61 28,07 Relativ volatilitet 5,58 - Information Ratio 0,36 - Sharpe Ratio 0,02 - Diversifiseringsgrad 96,40 - Fondets ti største poster i % Telenor 9,95 Acergy 8,81 Copeinca 5,86 Subsea 7 5,42 DnB NOR 5,36 Seadrill 4,89 Atea 4,77 Aker Solutions 3,57 Vizrt 3,40 Royal Caribbean Cruise 3,04 Komplett porteføljeoversikt side 50 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder -15,73-15,51 siste 6 måneder -10,55-12,23 siste 12 måneder 20,60 16,48 siste 48 måneder -15,29-17, ,77 70, ,05-57, ,85 10, ,68 32,98 Siden oppstart ,15 185,92 Ann. avkastning siden oppstart 10,05 7,51 hittil i år -10,55-12, Alfred Berg Aktiv Fond Ref. indeks Period: Alfred Berg Aktiv II Investeringspolitikk Fondets målsetning er å skape meravkastning i forhold til Oslo Børs Fondsindeks, som er fondets referanseindeks. Fondet investerer hovedsakelig i norske verdipapirer, og søker å skape meravkastning ved aktiv bruk av bransjeog selskapsvekter. Investeringsfilosofien er stiluavhengig, og det fokuseres på fundamentalanalyse i prosessen med å identifisere gode investeringsmuligheter. Bransjesammensetning bestemmes etter vurdering av ulike makroøkonomiske størrelser, bransjers avkastningsutsikter vurderes i lys av disse. Fondets avvik fra referanseindeksens bransjevekter skal holdes innenfor 15 prosentpoeng. Porteføljen består normalt av selskaper. Fondet er et UCITS fond. Fondsfakta Forvaltningskapital nok 19 mill Minimumstegning nok Tegningsprovisjon 3,00 % Omløpshastighet 0,3 Kontonummer Forvaltningshonorar 1,50 % Risikoprofil høy ISIn no Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning 3,62 2,10 Meravkastning 1,53 - Annualisert standardavvik 27,59 28,07 Relativ volatilitet 5,63 - Information Ratio 0,27 - Sharpe Ratio 0,01 - Diversifiseringsgrad 96,34 - Fondets ti største poster i % Telenor 9,88 Acergy 8,90 Copeinca 5,90 Subsea 7 5,31 DnB NOR 5,10 Atea 4,78 Seadrill 4,51 Aker Solutions 3,48 Vizrt 3,38 Royal Caribbean Cruise 3,17 Komplett porteføljeoversikt side 52 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder -15,95-15,51 siste 6 måneder -11,19-12,23 siste 12 måneder 19,04 16,48 siste 48 måneder -17,00-17, ,57 70, ,55-57, ,05 10, ,87 32,98 Siden oppstart ,15 62,32 Ann. avkastning siden oppstart 5,24 3,86 hittil i år -11,19-12, Fond Ref. indeks Alfred Berg Aktiv II Period:

19 Alfred Berg Gambak Investeringspolitikk Fondets målsetting er å skape en god avkastning gjennom aktiv porteføljeforvaltning med selektive investeringer i selskaper som er unike i sitt marked. Fondet investerer i norske verdipapirer og følger ikke direkte noen referanseindeks. Porteføljen vil ha høyere volatilitet enn markedet over tid som betyr at avkastningen vil svinge mer enn Oslo Børs Fondindeks. Det fokuseres på fundamentalanalyse i prosessen med å identifisere gode investeringsmuligheter på Oslo Børs. Porteføljens sammensetning bestemmes etter vurdering av ulike makroøkonomiske størrelser, og bransjer og selskapers avkastningsutsikter vurderes i lys av disse. Fondet er et UCITS fond. Fondsfakta Forvaltningskapital nok 730 mill Minimumstegning nok Tegningsprovisjon 3,00 % Omløpshastighet 0,6 Kontonummer Forvaltningshonorar 1,80 %* Risikoprofil høy ISIn no Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning 6,59 2,10 Meravkastning 4,50 - Annualisert standardavvik 29,19 28,07 Relativ volatilitet 9,72 - Information Ratio 0,46 - Sharpe Ratio 0,10 - Diversifiseringsgrad 90,51 - Fondets ti største poster i % Telenor 9,17 Acergy 8,56 Copeinca 7,88 Atea 6,91 Subsea 7 5,58 Protector Forsikring 4,93 Seadrill 4,18 Vizrt 3,70 Austevoll Seafood 3,65 BWG Homes 3,23 Komplett porteføljeoversikt side 51 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder -15,34-15,51 siste 6 måneder -8,19-12,23 siste 12 måneder 22,46 16,48 siste 48 måneder -12,91-17, ,76 70, ,61-57, ,87 10, ,81 32,98 Siden oppstart ,07 311,36 Ann. avkastning siden oppstart 12,39 7,46 hittil i år -8,19-12, Fond Ref. indeks Alfred Berg Gambak Period: * 10 % av verdistigningen, minimum 1,8 % og maks 5 % av gjennomsnittlig forvaltningskapital. Alfred Berg Indeks Investeringspolitikk Fondet er et indeksfond som gir eksponering mot selskaper som inngår i referanseindeksen, Oslo Børs Benchmark Index. Målsettingen med forvaltningen er å gi andelseierne en avkastning som ligger tett opptil den utbyttejusterte avkastningen til referanseindeksen. Fondet har kun anledning til å investere i selskaper som omfattes av indeksen. Fondets risikoprofil vil være tilnærmet identisk med referanseindeksens. Fondet er et UCITS fond. Fondsfakta Forvaltningskapital nok 167 mill Minimumstegning nok Tegningsprovisjon 0,20 % Omløpshastighet 0,1 Kontonummer Forvaltningshonorar 1,0 %* Risikoprofil Indeksvekting ISIn no Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning 2,67 2,97 Meravkastning -0,30 - Annualisert standardavvik 26,33 26,64 Relativ volatilitet 0,60 - Information Ratio -0,50 - Sharpe Ratio -0,03 - Diversifiseringsgrad 99,97 - Fondets ti største poster i % SatoilHydro 23,21 Telenor 11,19 DNB NOR 10,16 Seadrill 5,95 Yara Internationa 5,68 Orkla 5,58 Norsk Hydro 3,22 Acergy 3,10 Royal Caribbean Cruises 2,22 Aker Solutions 1,97 Komplett porteføljeoversikt side 53 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder -12,80-12,90 siste 6 måneder -11,66-11,69 siste 12 måneder 15,83 16,21 siste 48 måneder -13,02-12, ,08 64, ,65-54, ,78 11, ,81 32,43 Siden oppstart ,10 49,42 Ann. avkastning siden oppstart 6,82 7,23 hittil i år -11,66-11, Fond Ref. indeks Alfred Berg Indeks *Differensiert forvaltningsgodtgjørelse Period:

20 Alfred Berg Norge Etisk Investeringspolitikk Alfred Berg Norge Etisk er et norsk aksjefond med en moderat risikoprofil. Målsettingen med forvaltningen er med en god risikospredning å oppnå meravkastning i forhold til referanseindeksen gjennom fundamentalanalyser av aksjer. Fondet søker å ha en god risikospredning og moderate avkastningsavvik i forhold til referanseindeksen. Den etiske investeringsprofilen i Alfred Berg Norge Etisk er inndelt i to kategorier, dels i form av kriterier som tar hensyn til selskapets sosiale- og miljømessige krav (fastsatt av FN) og dels i form av kriterier som angår selskapets bransjetilhørighet. Fondets referanseindeks er Oslo Børs Fondsindeks. Fondet er et UCITS fond. Fondsfakta Forvaltningskapital nok 65 mill Minimumstegning nok Tegningsprovisjon 3,00 % Omløpshastighet 0,5 Kontonummer Forvaltningshonorar 1,70 %* Risikoprofil Moderat ISIN no Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning 3,31 2,10 Meravkastning 1,21 - Annualisert standardavvik 28,01 28,07 Relativ volatilitet 3,33 - Information Ratio 0,36 - Sharpe Ratio -0,01 - Diversifiseringsgrad 98,70 - Fondets ti største poster i % Telenor 9,89 DnB NOR 8,21 Acergy 7,12 Subsea 7 4,82 Seadrill 4,70 Atea 4,55 YARA International 4,46 StatoilHydro 4,17 Copeinca 4,11 Aker Solutions 3,42 Komplett porteføljeoversikt side 54 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder -15,66-15,51 siste 6 måneder -11,23-12,23 siste 12 måneder 20,77 16,48 siste 48 måneder -10,49-17, ,56 70, ,82-57, ,46 10, ,66 32,98 Siden oppstart ,84 81,34 Ann. avkastning siden oppstart 7,21 7,54 hittil i år -11,23-12, Fond Ref. indeks Alf red B erg n orge e tis k *Differensiert forvaltningsgodtgjørelse Periode: Alfred Berg Humanfond Investeringspolitikk Alfred Berg Humanfond er et norsk aksjefond med en moderat risikoprofil. Inntil 20 % av kapitalen kan investeres i utenlandske aksjer. Målsettingen med forvaltningen er med en god risikospredning å oppnå en verdiutvikling som på lang sikt overstiger fondets referanseindekser som er 90 % Oslo Børs Fondsindeks og 10 % MSCI World Index. Fondet søker å ha en god risikospredning gjennom grundige aksjeanalyser. Fondet har en ideell profil og egne etiske retningslinjer. Den etiske investeringsprofilen i Alfred Berg Humanfond er inndelt i to kategorier, dels i form av kriterer som tar hensyn til selskapets sosiale- og miljømessige krav (fastsatt av FN) og dels i form av kriterier som angår selskapets bransjetilhørighet. Den ideelle profilen innebærer at det ved årets slutt deles ut 2 % av forvaltningskapitalen til den av Alfred Bergs 50 samarbeidende organisasjoner andelshaver selv velger. Fondet er et UCITS fond. Fondsfakta Forvaltningskapital nok 61 mill Minimumstegning nok Tegningsprovisjon 2,00 % Omløpshastighet 0,2 Kontonummer Forvaltningshonorar 1,80 % Ideelle utdeling 14. feb NOK Risikoprofil Moderat ISIn no Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning 2,24 2,27 Meravkastning -0,03 - Annualisert standardavvik 27,13 26,22 Relativ volatilitet 3,74 - Information Ratio -0,01 - Sharpe Ratio -0,04 - Diversifiseringsgrad 98,32 - Fondets største poster i % Telenor 9,93 DnB NOR 7,90 Acergy 6,06 Atea 5,32 Seadrill 4,70 Subsea 7 4,54 Copeinca 4,51 StatoilHydro 4,13 YARA International 4,11 Transocean 3,83 Komplett porteføljeoversikt side 55 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder -16,71-14,36 siste 6 måneder -12,23-10,81 siste 12 måneder 16,27 16,29 siste 48 måneder -13,09-14, ,00 63, ,23-54, ,71 8, ,67 30,82 Siden oppstart ,31 51,33 Ann. avkastning siden oppstart 5,01 4,02 hittil i år -12,23-10, Fond Ref. indeks Alfred Berg humanfond Period:

21 Markedskommentar til det internasjonale aksjemarkedet Det har vært turbulent på verdens børser så langt i Investorer har hatt mye å bekymre seg for. Svulmende statsgjeld og gapende budsjettunderskudd har skapt frykt blant investorer. Det store spørsmålet har vært om raske og dype kutt i statsbudsjettene og i stimuleringsspakkene vil kvele den økonomiske veksten og skape en ny global økonomisk krise. I tillegg har man vært bekymret for en oppbremsing i Kina og for svakt forbruk i USA. Til tross for stor turbulens i aksjemarkedet, har norske investorer eksponert mot globale aksjer klart seg relativt bra gjennom de 6 første månedene i Morgan Stanleys indeks for verdens utviklede aksjemarkeder steg 1,5 % i første halvår av 2010 målt i norske kroner. Målt i amerikanske dollar falt derimot indeksen 9,8 %. I løpet av de seks første månedene i 2010 svekket den norske kronen seg med rundt 11 % mot amerikanske dollar. Med nesten 50 % eksponering mot amerikanske aksjer i verdensindeksen, vil slike store bevegelser i dollarkursen ha stor effekt på avkastningen i norske kroner. Det er først og fremst gjeldskrisen i Eurosonen som har preget sentimentet i det globale aksjemarkedet hittil i Usikkerheten knyttet til hvilke realøkonomiske effekter gjelds- og statsfinansproblemene får på sikt har skapt frykt den siste tiden blant investorer, spesielt i mai, da investorer nærmest ukritisk solgte seg ned i aksjemarkedet. MSCI sin verdensindeks falt da 9,6 % i amerikanske dollar. Takket være styrkingen av dollaren mot norske kroner ble det en mykere landing for norske investorer. I norske kroner falt indeksen kun 0,7 %. Også juni ble en turbulent måned. Verdensindeksen endte da ned 3,2 %. Til tross for uroen i eurolandene og usikkerhet knyttet til veksten i verdensøkonomien var de globale aksjemarkedene relativt sterke frem til turbulensen startet i mai. Bortsett fra noe uro på børsene i januar, da makroforholdene i Hellas begynte å bekymre investorer, har optimistene stort sett preget markedet i denne perioden, oppmuntret av lave renter og positive signaler fra selskapene. Fra tidlig februar til midten av april steg verdensindeksen over 12 % i norske kroner. I mai fikk vi derimot et tydelig stemningsskifte. VIX-indeksen, som gjenspeiler markedets forventninger til svingninger i S&P500-aksjeindeks og som ofte brukes som et mål på risikoaversjonen i det globale aksjemarkedet, illustrerer dette veldig tydelig. Gjennom februar, mars og nesten hele april falt indeksen gradvis og var i ferd med å normalisere seg rundt normalnivåer litt i overkant av 15. Investorer hadde med andre ord senket garden og forventet rolige tider i aksjemarkedet fremover. De fikk i stedet en skikkelig kalddusj. I mai falt verdensindeksen nesten 10 % (i USD) og VIX-indeksen steg til over 45 på sitt høyeste. Ved utgangen av juni ligger indeksverdien rundt 35. Ser vi på de 10 sektorene man normalt deler markedet inn i (GIPS sektorer), er det energi sektoren som har gitt svakest avkastning hittil i år, ned 7,8 %. Noe av den svake utviklingen må nok tilskrives ulykken i Mexicogulfen. Sektorene som har levert best avkastning er industri (7,3 %), forbruk (7,0 %) og konsum (6,1 %). Hever vi blikket litt og ser på avkastningen de siste to år, er bildet nærmest uforandret. Konsum og forbruk ligger på topp med en avkastning på henholdsvis 20,6 % og 15,3 %, mens energi og råvarer er svakest, ned 28,0 % og 20,3 %. Av landene som inngår i indeksen for utviklede aksjemarkeder fikk ikke uventet de såkalte PIIGS landene mye juling i første halvår. Landindeksen for Hellas falt over 40 %, mens indeksene for Spania, Italia og Portugal falt henholdsvis 24,5 %, 18,2 % og 16,6 %. Norge falt også kraftig, ned 13,7 %. Våre to nordiske naboland, Danmark og Sverige, hadde derimot et veldig godt første halvår. De respektive landindeksene steg 16,8 % og 12,4 %. Frem til urolighetene startet i mai viste våre analyser at globale investorer ble gradvis mer offensive. Selskaper med høy salgsvekst som var relativt billig priset i forhold til bokførte verdier, salg og kontantstrøm, ble favorisert av investorer. Investorer så ut til å favorisere salgsvekst fremfor bunnlinjevekst. Fokus på selskapenes gjeldssituasjon ble også redusert. De populære selskapene hadde derfor typisk noe høyere volatilitet og beta enn gjennomsnittet. De siste månedene har denne trenden snudd. Investorer er blitt mer defensive og fokusere i større grad på stabilitet i inntjening, god lønnsomhet og lite gjeld. Ved utgangen av juni prises de 500 største selskapene i USA til rundt 13 ganger selskapenes forventede fortjeneste for 2010, mens de største selskapene i Europa handles til 11 ganger forventet inntjening. For de utviklede aksjemarkene i Asia ligger multiplikatoren i snitt rundt 15. Prisingen generelt er derfor ikke skremmende. Men med en haltende verdensøkonomi og et market preget av frykt og usikkerhet, vil man måtte være forberedt på korrigeringer i aksjemarkedet også i tiden fremover. Alfred Berg Global Quant 1. halvår av 2010 Fondets andelsverdi falt 2,6 % i første halvår Dette er 4,1 prosentpoeng svakere enn Morgan Stanleys verdensindeks som steg 1,5 %. Målsettingen til fondet er å gi investorer en årlig meravkastning på 1,5-2,0 prosentpoeng (før honorarer) utover referanseindeksen, uten betydelig høyere risiko (volatilitet). Aksjeutvalget i fondet foretas ved bruk av en fundamental faktormodell. Selskaper analyseres og rangeres etter forventet avkastning og risiko ved bruk av faktorer knyttet til risiko, relativ pris, vekst, lønnsomhet, størrelse/likviditet, sensitivitet til makroforhold og prishistorikk. Systematikken ligger i hvordan investorer i aksjemarkedet endrer preferanser for spesielle selskapskarakteristikker over tid basert på endringer i informasjonsbildet. Våre analyser har som formål å identifisere hvilke faktorer markedet liker, og vekte investeringsporteføljen mot selskaper som har de ønskede karakteristika. Hittil i år har stor volatilitet på verdens børser og stadig endring i risikopreferanser blant investorer gjort det vanskelig for vår modell å identifisere trender og systematikk i prisingen av aksjer. Raske markedsendringer og mangel på klare, vedvarende trender gjør det vanskelig for vår modell å identifisere vinneraksjer. Det er spesielt tre måneder hittil i år hvor fondet har levert en avkastning noe lavere enn referanseindeksen. I januar, mai og juni tapte vi henholdsvis 0,8 %, 0,9 % og 1,5 % i forhold til referanseindeksen. I de øvrige månedene leverte fondet kun marginal svakere avkastning enn referanseindeksen. Ved inngangen til 2010 var porteføljen eksponert (relativ til referanseindeks) mot selskaper med lav pris i forhold til inntjening, kontantstrøm, salg og utbytte, men med noe høyere pris/bok, beta og volatilitet enn gjennomsnittet for referanseindeksen. Porteføljeselskapene hadde også relativ god lønnsomhet, stabil inntjening og lav gjeld. Vi tapte likevel 8,1 basispunkter (bps) mot Morgan Stanleys verdensindeks i januar da indeksen falt 2,2 %. Bortsett fra vår høyere betaeksponering, er det vanskelig å forklare den svakere avkastningen ved å se på porteføljens faktoreksponering. Attribusjonsanalyse Kilde: Tall hentet fra Bloomberg. 20

22 Markedskommentar til det internasjonale aksjemarkedet på sektornivå viser at det var først og fremst selskapsvalgene innen finanssektoren som resulterte i de lave resultatene. I februar, mars og april leverte fondet avkastning på linje med referanseindeksen, henholdsvis -25 bps, -9 bps og -27 bps relativt til indeksen. I takt med at optimistiske investorer løftet verdens aksjemarkeder i denne perioden ble våre modeller gradvis mer positive til mer offensive selskaper. Vi økte derfor vår eksponering mot mindre selskaper med høyere beta og volatilitet, stor salgsvekst samt noe mer volatil inntjening. Store defensive selskaper med stabil inntjening og god lønnsomhet ble ofret til fordel for mindre selskaper med høy salgsvekst. Dette straffet seg i mai, da uroen rundt gjeldssituasjonen i Eurosonen for alvor satte sitt preg på markedet og førte til bred nedgang på verdens børser. Vi tapte da 90 bps relativt til vår referanseindeks. Frykt og usikkerhet fortsatte å prege aksjemarkedet i juni. Nå begynte investorer også i større grad å bekymre seg for en økonomisk oppbremsing i Kina og for svakt forbruk i USA. Verdens børser fortsatte å falle. Juni ble derfor også en vanskelig måned for fondet. Selv om porteføljen ble noe mer defensiv ved at vi reduserte vår eksponering mot selskaper med høy beta og volatilitet samt økte vår eksponering mot selskaper med mer stabil inntjening, klarte vi ikke å dempe fallet da børsene fortsatte å falle. I juni tapte fondet 150 bps relativt til vår referanseindeks. Vi er forberedt på at urolighetene vi har sett i aksjemarkedet den siste tiden vil kunne vedvare fremover, men mener at porteføljen er godt posisjonert i forhold til dette. Selskapene er i gjennomsnitt billigere priset enn selskapene i referanseindeksen, med mer stabil inntjening og mindre gjeld. Vi forventer at porteføljen vil levere gode resultater i andre halvår. Kilde: Tall hentet fra Bloomberg. 21

23 Markedskommentar til det nordiske aksjemarkedet De nordiske aksjemarkedene har klart seg relativt sett bra i 1. halvår Med unntak av det norske markedet er indeksene i Sverige, Danmark og Finland i pluss for 1. halvår. Til tross for at Danmark er det nordiske landet som har merket finansskrisen mest, har den danske aksjeindeksen steget mest i Norden i 1. halvår (+16,0 %). Store danske selskaper, med Ap Moller Maersk og Novo Nordisk i spissen, har levert solid avkastning i denne perioden. De største danske selskapene har til felles at de er lite ekponert mot dansk økonomi. Carlsberg har også vært en stor bidragsyter til den danske oppgangen i år. Markedet fryktet for salget i Russland etter avgiftsøkning fra 1. januar, men ølsalget både her og i andre markeder har overrasket aksjemarkedet. I Sverige har vi også hatt en god utvikling blant de store tunge industriselskapene. Lastebilsprodusentene Scania og Volvo har begge merket kraftig oppgang i etterpørselen gjennom 1. halvår. Andre selskaper med eksponering mot fremvoksende markeder har også levert gode resulater og avkastning i 1. halvår. Vi kan se at selskaper som Sandvik og Atlas Copco reduserer kapasitet i Europa samtidig som de øker i Asia og Sør-Amerika. Banksektoren har klart seg bedre i Sverige og i Norden enn resten av Europa. Eksponeringen mot de såkalte PIIGS landene er mindre blant de nordiske bankene. Alfred Berg Nordic Best Selection 1. halvår 2010 Porteføljen har hatt en en avkastning på 2,9 % i 1. halvår av 2010 mot referansindeksen Vinx Benchmark Capped 5,0 %. Vi har hatt en overvekt i det danske markedet gjennom 2010 og tjent på dette. Gn Store Nord har vært det største positive bidraget til avkastningen i 1. halvår. Andre selskaper som har bidratt positivt er det svenske investeringsselskapet Kinnevik, og svenske helseselskapet Medivir. Blant selskapene som vi har tjent på å ikke ha i porteføljen, finner vi vindmølleselskapet Vestas Wind og det norske gjødselselskapet Yara. På den negative siden finner vi vår undervekt i Ericsson, som hadde et sterkt 1. halvår i Vi hadde også undervekt i Novo Nordisk som steg over 40 %. Blant negative bidragsytere finner vi også det norske IT-selskapet Atea, riggselskapet Seadrill og fiskemelprodusenten Copeinca. Ved inngangen til 2. halvår av 2010 er porteføljen overvektet i farmasi selskaper samt konsumselskaper. Undervekter har vi i finans og industriselskaper. I Finland har Nokias utvikling dempet børsoppgangen. Selskapet har tapt den dominerende markedsposisjonen de hadde i smartphone markedet, og i systemdivisjonen har spesielt kinesiske Huawei presset prisene og kapret markedsandeler. Skogsektoren har kommet sterkt tilbake etter å ha vært taperen i 2009, kostnadskutt og sterkere dollar har hjulpet konkurransesituasjonen til de nordiske selskapene. I likhet med i de andre nordiske landene ser vi at finske selskaper som er eksponert mot fremvoksende markeder, som Wartsila og Konecranes greier seg bedre enn selskaper som er mer rettet mot hjemmemarkedet. Vi har sett en svak utvikling i det norske aksjemarkedet i 1. halvår av 2010, med ett fall på cirka 12 %. Spesielt oljeserviceselskaper og råvaresektoren har falt kraftig tilbake. Oljeutslippet i USA har satt kraftig press på aksjekursene til norske selskaper med eksponering mot rigger, seismikk og olje. Fiskesektoren viser fortsatt god utvikling på Oslo Børs, både pris og eksportvolum på laks holder seg på rekordnivåer. I fravær av Chilensk laks har norske produsenter tatt over verdensmarkedet på oppdrettslaks. På tvers av de nordiske markedene er det helsesektoren som har greid seg best, anført av Novo Nordisk og Astra Zeneca. Transportsektoren har også greid seg bra anført av containerselskapet Maersk og tankselskapet Frontline. Blant de svakeste sektorene finner vi stålselskaper og oljeserviceselskaper. Det nordiske aksjemarkedene er godt eksponert mot fremvoksende markeder, og har i stor grad vist bedrede marginer gjennom kostnadskutt i Lavere gjeldsgrad og sunnere statsfinanser i Norden har hittil skjermet oss fra finanskrisen. Vi ser at de nordiske børsene er relativt lavt priset når vi sammenligner med de store børsene i verden. Kilde: Tall hentet fra Oslo Børs og Bloomberg. 22

24 Alfred Berg Global Quant Investeringspolitikk Alfred Berg Global Quant investerer i det globale aksjemarkedet. Fondet kan investere i markeder som inngår i Morgan Stanley World Cap. Index. Den samme indeksen er fondets referanseindeks for avkastning og risiko. Fondet investerer ikke i nye markeder. Fondet søker å skape merverdier på aksjeutvalgnivå. Aksjeutvalget foretas ved bruk av fundamental faktormodeller. Selskaper analyseres og rangeres etter forventet avkastning og risiko ved bruk av faktorer knyttet til risiko, likviditet, relativ pris, vekstpotensiale og prishistorikk. Fondet er veldiversifisert med normalt selskaper i porteføljen. Målsetningen er å gi investor en årlig meravkastning på 1,5-2,0 prosentenheter utover referanseindeksen. Forvaltningen av fondet er underlagt begrensinger med hensyn til hvor store vektingsavvik porteføljen kan ha på region, land, bransje- og selskapsnivå. Avvik måles relativt til referanseindeksen. Dette sikrer god generell diversifisering samt at fondets risikoprofil holdes lik referanseindeksen. Fondsfakta Forvaltningskapital nok 828 mill Minimumstegning nok Tegningsprovisjon 3,00 % Omløpshastighet 1,7 Kontonummer Forvaltningshonorar 1,60 %* Risikoprofil Moderat ISIn no Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning -0,93-0,09 Meravkastning -0,83 - Annualisert standardavvik 13,30 14,12 Relativ volatilitet 2,67 - Information Ratio -0,31 - Sharpe Ratio -0,31 - Diversifiseringsgrad 96,54 - Fondets ti største poster i % Bank of America 2,18 BHP Billiton 2,10 Astrazeneca 1,98 Glaxosmithkline 1,98 Hewlett-Packard 1,97 Telefonica 1,85 Novo-Nordisk 1,75 HSBC Holdings 1,63 Texas Instruments 1,60 Microsoft 1,57 Komplett porteføljeoversikt side 56 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder -7,13-4,54 siste 6 måneder -2,62 1,26 siste 12 måneder 3,44 11,08 siste 48 måneder -14,15-10, ,15 7, ,90-23, ,56-4, ,13 10,40 Siden oppstart ,13 107,11 Ann. avkastning siden oppstart 4,26 4,76 hittil i år -2,62 1, Fond Ref. indeks Alfred Berg Global Quant nokperiode: *Differensiert forvaltningsgodtgjørelse Alfred Berg Nordic Best Selection Investeringspolitikk Alfred Berg Nordic Best Selection investerer i de nordiske aksjemarkedene. Aksjeporteføljen kombinerer de beste investeringsideene fra våre lokale forvaltningsteam i Danmark, Finland, Norge og Sverige. Fondets referanseindeks for avkastning og risikomåling var fra 1. januar 2007 den nye markedsstandarden VINX Benchmark Capped Index. Referanseindeksen er justet for UCITS vektingsregler. Fondets målsetning er å skape meravkastning utover referanseindeksens avkastning med kontrollert risiko. Investeringsprosessen er fundamentalt orientert. Hvert av de nordiske forvaltningsteamene anbefaler hvilke aksjer de tror vil gi den høyeste avkastningen fremover i sitt aksjemarked. Porteføljen settes deretter sammen innenfor risikorammene til fondet. Morgan Stanleys 10 bransjer benyttes i risikostyringen. Bransjevektene i porteføljen kan ikke avvike mer enn 7,5 prosentpoeng fra vekt i referanseindeksen. Selskapsvektene kan ikke avvike mer enn 10 prosentpoeng. Landvektene skal ikke avvike mer enn 10 prosentpoeng fra referanseindeksens vekter. Porteføljen vil normalt bestå av selskaper. Fondet er et UCITS fond. Fondsfakta Forvaltningskapital nok 266 mill Minimumstegning nok Tegningsprovisjon 3,00 % Omløpshastighet 0,3 Kontonummer Forvaltningshonorar 1,50 % Risikoprofil Moderat ISIn no Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning 2,99 3,69 Meravkastning -0,70 - Annualisert standardavvik 19,79 20,93 Relativ volatilitet 5,32 - Information Ratio -0,13 - Sharpe Ratio -0,02 - Diversifiseringsgrad 93,86 - Fondets ti største poster i % Astraxeneca 5,95 PA Resources 4,84 NOKIA 4,10 Hennes & Mauritz 3,86 NOVO-Nordisk 3,67 GN Great 3,42 Danske Bank 3,41 Danisco 3,39 Securitas 3,28 Copeinca 3,16 Komplett porteføljeoversikt side 58 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder -8,85-4,59 siste 6 måneder 2,94 5,00 siste 12 måneder 15,21 20,08 siste 48 måneder -8,64-0, ,85 26, ,90-39, ,49 1, ,77 26,25 Siden oppstart ,82 96,99 Ann. avkastning siden oppstart 6,00 5,55 hittil i år 2,94 5, Fond Ref. indeks Alfred Berg nordic Best S election Period:

25 Avkastning og risiko for rente- og obligasjonsfond Rentefond Ann. Ann. Meravkast Relativ Information hittil avk. siste std.avvik siste volatillitet ratio i år 5 år (1) siste 5 år 5 år (2) siste 5 år siste 5 år Alfred Berg Likviditet 1,14 % 4,15 % 6,29 % 4,40 % 2,66 % 1,95 % 1,99 % 4,74 % 3,93 % 0,54 % 0,47 % 0,44 % 1,06 % Alfred Berg Høyrente 5,95 % 31,27 % -0,11 % OB Statsobligasjonsindeks 3 mnd 1,07 % 2,13 % 5,87 % 4,44 % 2,76 % 2,02 % 1,96 % 4,80 % 3,46 % 0,49 % Alfred Berg Pengemarked 1,29 % 7,54 % 3,43 % 4,24 % 2,71 % 2,29 % 2,70 % 5,36 % 4,06 % 0,86 % 0,42 % 1,13 % 0,38 % OB Statsobligasjonsindeks 6 mnd 1,13 % 2,25 % 6,71 % 4,37 % 2,70 % 2,08 % 2,17 % 5,54 % 3,64 % 0,70 % Alfred Berg Kort Obligasjon 1,14 % 4,39 % 7,77 % 3,85 % 2,28 % 1,94 % 2,72 % 7,05 % 4,04 % 1,16 % 0,39 % 0,96 % 0,41 % Alfred Berg Kort Stat 0,96 % 1,87 % 6,80 % 3,84 % 2,07 % 1,51 % 2,09 % 6,70 % 3,23 % 0,86 % -0,42 % 0,38 % -1,10 % OB Statsobligasjonsindeks 1 år 1,21 % 1,65 % 7,10 % 4,38 % 2,43 % 2,00 % 2,74 % 7,10 % 3,65 % 1,02 % Alfred Berg Obligasjon 1-3 1,93 % 5,04 % 8,76 % 3,17 % 1,40 % 1,96 % 3,82 % 8,92 % 4,11 % 1,88 % 0,12 % 1,37 % 0,09 % OB Statsobligasjonsindeks 2 år 2,62 % 2,79 % 8,37 % 4,16 % 1,67 % 2,28 % 4,12 % 9,10 % 3,99 % 1,65 % Alfred Berg Obligasjon 3,85 % 8,94 % 4,26 % 2,87 % 0,70 % 2,40 % 5,81 % 12,57 % 4,14 % 2,05 % -0,17 % 2,16 % -0,08 % Alfred Berg Stat 3,63 % 2,35 % 9,88 % 3,26 % 0,91 % 1,55 % 4,56 % 9,79 % 3,92 % 2,35 % -0,40 % 0,86 % -0,46 % OB Statsobligasjonsindeks 3 år 4,05 % 3,19 % 9,62 % 3,92 % 0,91 % 2,55 % 5,50 % 11,13 % 4,31 % 2,45 % Alfred Berg Obligasjon 3-5 3,83 % 6,59 % 8,96 % 2,47 % 0,13 % 2,95 % 6,37 % 11,96 % 4,34 % 3,15 % -0,18 % 2,44 % -0,07 % OB Statsobligasjonsindeks 4 år 5,57 % 3,03 % 10,07 % 3,69 % 0,43 % 3,26 % 6,69 % 12,13 % 4,52 % 2,99 % Alfred Berg Lang Obligasjon 5,06 % 8,05 % 7,38 % 1,86 % -0,70 % 3,20 % 7,77 % 13,44 % 4,25 % 3,55 % -0,46 % 2,78 % -0,17 % OB Statsobligasjonsindeks 5 år 7,10 % 2,86 % 10,50 % 3,45 % -0,05 % 3,96 % 7,89 % 13,12 % 4,71 % 3,63 % Alfred Berg OECD + 1,53 % 3,69 % 6,29 % 3,85 % 1,46 % 2,26 % -1,54 % 10,79 % 3,32 % 1,08 % -1,33 % 0,92 % -1,44 % Alfred Berg OECD 1,12 % 3,10 % 5,95 % 3,42 % 1,08 % Sal.Smith Barney GBI 1-5 år Hedg. 1,51 % 3,74 % 9,93 % 5,54 % 1,82 % 3,74 % -0,45 % 10,33 % 5,29 % 1,61 % (1) Annualisert avkastning og annualisert volatilitet for fond og tilhørende referanseindeks er beregnet for siste 60 måneder. For fond med kortere historikk er avkastninger siden første hele kalendermåned benyttet. Beregnes ikke for fond med mindre enn 12 måneders historikk. (2) Relativ avkastning og relativ volatilitet er beregnet for siste 60 måneder. For fond med kortere historikk er avkastninger siden første hele kalendermåned benyttet. Beregnes ikke for fond med mindre enn 12 måneders historikk. 24

26 Avkastning og risiko for aksjefond OG KOMBINASJONSFOND Aksjefond Ann. Ann. Meravkast Relativ Information hittil avk. siste std.avvik siste volatillitet ratio i år 5 år (1) siste 5 år 5 år (2) siste 5 år siste 5 år Alfred Berg Norge -11,06 % 73,11 % -56,20 % 16,98 % 30,13 % 53,09 % 36,00 % 50,04 % 4,93 % 27,53 % 2,83 % 3,59 % 0,79 % Alfred Berg Norge + -10,81 % 72,42 % -0,56 % 0,18 % 0,31 % 0,54 % 0,37 % 0,51 % 5,37 % 27,52 % 3,28 % 3,59 % 0,91 % Alfred Berg Aktiv -10,55 % 71,77 % -56,05 % 13,85 % 29,68 % 61,95 % 13,40 % 55,14 % 4,08 % 27,61 % 1,98 % 5,58 % 0,36 % Alfred Berg Aktiv II -11,19 % 72,57 % -56,55 % 13,05 % 28,87 % 62,40 % 12,14 % 57,63 % 3,62 % 27,59 % 1,53 % 5,63 % 0,27 % Alfred Berg Gambak -8,19 % 71,76 % -58,60 % 22,87 % 31,81 % 81,90 % 25,19 % 56,86 % 6,59 % 29,19 % 4,50 % 9,72 % 0,46 % Alfred Berg Norge Etisk -11,23 % 72,56 % -55,80 % 15,46 % 26,66 % 40,98 % 30,80 % 48,69 % 3,31 % 28,01 % 1,21 % 3,33 % 0,36 % OB Fondsindeks -12,23 % 70,12 % -57,40 % 10,22 % 32,98 % 39,78 % 38,97 % 53,87 % 2,10 % 28,07 % Alfred Berg Humanfond -12,23 % 68,00 % -55,20 % 15,71 % 22,67 % 42,13 % 31,24 % 53,95 % 2,24 % 27,13 % -0,03 % 3,74 % -0,01 % Banco ref.indeks Net Return -10,81 % 63,26 % -54,50 % 8,76 % 30,82 % 38,07 % 35,10 % 51,33 % 2,27 % 26,22 % Alfred Berg Indeks -11,66 % 64,08 % -53,60 % 10,78 % 31,81 % 38,51 % - - 2,67 % 26,33 % -0,30 % 0,60 % -0,50 % OB Benchmark Indeks -11,69 % 64,79 % -54,10 % 11,46 % 32,43 % 40,47 % - - 2,97 % 26,64 % Alfred Berg Nordic Best Selection 2,94 % 28,85 % -38,90 % -4,49 % 25,77 % 35,33 % 16,94 % 42,88 % 2,99 % 19,79 % -0,70 % 5,32 % -0,13 % VINX Benc CAP NOK NET 5,00 % 26,25 % -39,50 % 1,36 % 26,25 % 26,64 % 18,70 % 42,29 % 3,69 % 20,93 % Alfred Berg Global Quant NOK -2,62 % 3,15 % -20,90 % -3,56 % 11,13 % 20,40 % 5,33 % 29,69 % -0,93 % 13,30 % -0,83 % 2,67 % -0,31 % MSCI World Net Return NOK 1,26 % 7,24 % -23,55 % -4,91 % 10,40 % 22,40 % 3,83 % 28,44 % -0,09 % 14,12 % Kombinasjonsfond Ann. Ann. Meravkast Relativ Information hittil avk. siste std.avvik siste volatillitet ratio i år 5 år (1) siste 5 år 5 år (2) siste 5 år siste 5 år Alfred Berg Kombi 0,18 % 22,38 % -17,55 % 6,62 % 11,30 % 30,74 % 9,08 % 20,53 % 6,01 % 9,26 % 1,86 % 3,77 % 0,49 % Alfred Berg Kombi ref. indeks -2,07 % 17,39 % -13,65 % 6,25 % 10,17 % 10,65 % 10,36 % 15,70 % 4,15 % 6,99 % Alfred Berg Optimal Allokering 0,52 % 27,18 % -25,42 % AB Optimal Allokering ref. indeks -0,46 % 13,35 % -15,68 % (1) Annualisert avkastning og annualisert volatilitet for fond og tilhørende referanseindeks er beregnet for siste 60 måneder. For fond med kortere historikk er avkastninger siden første hele kalendermåned benyttet. Beregnes ikke for fond med mindre enn 12 måneders historikk. (2) Relativ avkastning og relativ volatilitet er beregnet for siste 60 måneder. For fond med kortere historikk er avkastninger siden første hele kalendermåned benyttet. Beregnes ikke for fond med mindre enn 12 måneders historikk. 25

27 Praktisk informasjon Alfred Berg Kapitalforvaltning AS Alfred Berg Kapitalforvaltning AS (foretaksnummer: ) er et 100 % eiet selskap av Alfred Berg Forvaltning AS. Selskapets styre Ellinor Örtegren Johanson, Styreformann, Alfred Berg Asset Management AB Søren Rytoft, Alfred Berg Fondsmæglerselskab A/S Tore H. Eilertsen, Den Norske Veritas Magnus Antonsson, Alfred Berg Asset Management AB Kjell Bjørndalen, Selvstendig næringsdrivende Selskapets administrerende direktør Morten Kollstrøm Selskapets revisor Deloitte AS, Karenslyst Allé 20, 0278 Oslo. Bankforbindelse og depotmottaker DnB NOR Bank ASA, Kirkegaten 14-18, Oslo. Foretaksnr: VPS-registrering Fondenes andelseierregister føres av Verdipapirsentralen (VPS). Dette medfører meget god sikkerhet og flere fordeler for andels-eierne. Ved tegning, innløsning og overføring av andeler i Alfred Berg fondene, mottar andelseier endringsmelding fra VPS. Andelseiere med spareavtale mottar endringsmelding fra VPS hvert halvår. I februar mottar andelseieren årsoppgave fra VPS som viser total beholdning av andeler i fond. For andelseieren betyr dette en forenkling både når det skal settes opp selvangivelse og når det ønskes en oppdatert oversikt over totalt fondsinnehav i VPS. Etablering av kundeforhold Du kan etablere kundeforhold samtidig som du tegner dine første fondsandeler. For å opprette kundeforhold er vi, ifølge Hvitvaskingssloven av 6. mars 2009, pliktig til å innkreve bekreftet kopi av gyldig legitimasjon. Bekreftet kopi kan gis av to myndige personer eller av en offentlig etat, som for eksempel bank, advokat, revisor eller politi. En kopi bekreftet av to myndige personer skal inneholde personenes navn, fødselsdato, signatur, kontaktopplysninger, samt dato/sted for bekreftelsen. Fyll så ut tegningsblanketten. Når du har sendt inn din første tegningsblankett til Alfred Berg sammen med gyldig identifikasjon, ifølge krav beskrevet ovenfor, kan vi om ønskelig opprette en VPS-konto. Deretter tegnes fondsandelene du har bestilt. Kjøp og salg av andeler i fond Kjøp og salg av fondsandeler kan skje hver virkedag. Kjøp av andeler skjer ved innbetaling til fondets bankkonto, eller engangsfullmakt til Alfred Berg Kapitalforvaltning AS. Frist for å få samme dags kurs når tegning gjøres med engangsfullmakt er kl for norske verdipapirfond. For utenlandsregistrerte fond vil du få tegningskurs først når både tegningsblankett og tegningsbeløpet er mottatt av Alfred Berg (innen kl for neste virkedags kurs). Fullmaktsformular fås ved henvendelse til Alfred Berg Kapitalforvaltning AS. Melding om innløsning gis pr post eller telefaks. Frist for å få samme dags kurs er kl Overføring av beløpet til oppgitt bankkonto eller annet fond skjer normalt etter tre virkedager (tre oppgjørsdager). For utenlandske fond er meldingsfrist kl med fire oppgjørsdager. Ved kjøp og salg av andeler mottas melding fra VPS (se avsnittet om VPS-registrering ). Kostnader ved å investere i fond Ved tegning (kjøp) av andeler i verdipapirfond, belastes en tegningsprovisjon. I praksis legges provisjonen til basiskursen (se avsnittet om Verdifastsettelse ) og tegningskursen fremkommer. En del av provisjonen godskrives fondet til dekning av utgifter ved kjøp av verdipapirer, slik at andre andelseiere ikke blir belastet når det skal kjøpes nye verdipapirer for tegningsbeløpet. Fondet belastes med en forvaltningsprovisjon, som bl.a. dekker forvaltning og drift av fondet, herunder rapportering til kunder, revisjon etc. Denne beregnes daglig basert på fondets formue. Ved innløsning (salg av andeler), belastes innløsningsprovisjon. Innløsning skjer til innløsningskurs, som er basiskursen fratrukket innløsningsprovisjon. Verdifastsettelse Verdien eller kursen på andelen beregnes for de fleste fond, hver virkedag. Andelens verdi, basiskursen, fremkommer ved å dividere markedsverdien av fondets investeringer og kontantbeholdning (ref vedtektenes 11) med antall utstedte andeler. Kurs bekjentgjøres daglig i media. Regnskap og rapportering Fondenes regnskapsår følger kalenderåret. Samtlige andelseiere mottar halvårs- og årsrapport for fondene. Rapportene foreligger og blir sendt til andelseierne innen henholdsvis én og to måneder etter rapporteringsperiodens utgang. Rapporter er også tilgjengelige i elektronisk format på selskapets internettsider. Rettigheter og forpliktelser knyttet til andelen Lov om verdipapirfond av 12. juni 1981 nr beskriver de rettigheter og forpliktelser andelen gir: Hver andelseier har en ideell part i verdipapirfondet som svarer til vedkommendes andel av samlede utstedte fondsandeler. En andelseier har ikke rett til å forlange deling eller oppløsning av verdipapirfondet. Driften av et verdipapirfond utøves av et forvaltningsselskap som treffer alle disposisjoner over fondet. Utover andelsinnskuddet er andelseierne ikke ansvarlig for fondets forpliktelser. Kjøper har ikke angrerett ved kjøp av fondsandeler. Årsaken til dette er at prisen på andelene avhenger av svingninger i finansmarkedet som selger ikke har kontroll over i angreperioden. Spareavtaler kan sies opp inntil to dager før forfall. Forfallsdagen er beskrevet i den sparekontrakt andelseier inngår med forvaltningsselskapet. Andelseier kan si opp spareavtalen i sin nettbank eller ved å kontakte sin bank. For våres andeleseieres sikkerhet foretar vi opptak av alle våre telefonsamtaler. Avvikling og overføring av fond Lov om verdipapirfond av 12. juni 1981 nr regulerer under hvilke omstendigheter et verdipapirfond kan avvikles eller overføres til et annet forvaltningsselskap og om meddelelse til andelseierne ved slik overførsel: Med samtykke av tilsynsmyndigheten kan et forvaltningsselskap overføre forvaltningen av et verdipapirfond til et annet forvaltningsselskap. Overføringen kan ikke gjennomføres før tre måneder etter at den er meddelt andelseierne ved brev eller er kunngjort i minst fem alminnelig leste aviser og fagtidsskrift. Med samtykke av tilsynsmyndighetene kan et forvaltningsselskap gjøre vedtak om at et verdipapirfond som selskapet forvalter, skal avvikles. Avviklingen skal skje etter regler fastsatt av Kongen. Utbetaling av utbytte Aksje- og kombinasjonsfond Alle Alfred Berg aksje- og kombinasjonsfond er akkumulerende. Dette innebærer at avkastning/utbytte forblir i fondet. Obligasjons- og pengemarkedsfond Disse fondene deler ut skattemessig avkastning mellom utbetalingsstidspunktene. All skattemessig verdiskapning som skjer i fondet deles ut til andelseierne pr 31/12. Utbetaling fra ovennevnte fond vil forøvrig skje ved skriftlig anmodning, senest to dager før avregning. Dersom andelseier ikke velger å få utbetalt utbytte, kompenseres andelseier med flere andeler i fondet. 26

28 Organisasjon Daglig ledelse Morten Kollstrøm er daglig leder for Alfred Berg Kapitalforvaltning AS. Han har vært ansatt siden 1995 som økonomisjef for selskapet. Han er utdannet statsautorisert revisor fra Norges Handelshøyskole i Bergen og siviløkonom fra University of Oregon. Direktenummer , mobilnummer , e-post: [email protected]. Rune Svalgres ble ansatt 2001 og arbeider med overvåking, analyse og rapportering av risiko. Han har arbeidserfaring blant annet Arbeidsdirektoratet og Sparebank 1 Aktiv Forvaltning. Rune er utdannet høyskolekandidat (økonomi/administrasjon), siviløkonom fra Høyskolen i Bodø (SIB) og autorisert porteføljeforvalter fra NFF. Direktenummer , mobilnummer , e-post: [email protected]. Vibeke Engelhardtsen ble ansatt i 2009 og er ansvarlig for legal og compliance i Norge. Hun er utdannet jurist, og har tidligere jobbet 4 år som advokat i Sydney, Australia. Direktenummer , mobilnummer , e-post: [email protected]. Renteforvaltning og aktivaallokering Kevin Liang ble ansatt i 2004 og arbeider som renteforvalter. Han er utdannet cand.mag fra universitetet i Bergen og cand.merc. (høyere avdeling) fra Norges Handelshøyskole. Han har tidligere arbeidserfaring som Risk Manager og Kvantitativ analytiker fra komplekse derivater fra Eksportfinans og før det som finansanalytiker for norske renter i DnB Asset Management og Skandia Asset Management. Direktenummer , mobilnummer , e-post: [email protected]. Lisbet Flugsrud ble ansatt i 2000 og arbeider som finansanalytiker for renteforvaltningen. Hun har tidligere arbeidet som porteføljeforvalter i Samvirke Forsikring og i Norsk Skibs Hypothekbank, samt på innlånsiden i Norges Kommunalebank. Hun er utdannet Civiløkonom ved Handelshøyskolen i København og MBA ved Schiller International University i London. Direktenummer , mobilnummer , e-post: lisbet.flugsrud@ alfredberg.com. Mette Rutgerson ble ansatt i 2008 og arbeider som junior porteføljeforvalter. Hun har bachelor i økonomi og administrasjon fra Høgskolen i Bergen og mastergrad med spesialisering innen finans fra Norges Handelshøyskole i Bergen. Hun arbeidet med kunderapportering hos Alfred Berg i 2008/09. Direktenummer , mobilnummer , e-post: [email protected]. Aksjeforvaltning - Internasjonale aksjer Stig Arild Syrdal ble ansatt i januar 2006 som analytiker i teamet for global kvantitativ aksjeforvaltning. Han har tidligere arbeidserfaring fra Norge Bank Kapitalforvaltning og Det Norske Veritas. Stig Arild er utdannet sivilingeniør fra Norges Teknisk-Naturvitenskapelige Universitet (NTNU) i Trondheim / University of California, Berkeley (USB) og Cand.Merc. (høyere avdelings studium) fra Norges Handelshøyskole (NHH) i Bergen. Direktenummer , mobilnummer , e-post: [email protected]. Roelof Koopmans ble ansatt i 2007 og er ansvarlig for porteføljekonstruksjon. Dette inkluderer implementering av modellporteføljer og all aksjehandel i forbindelse med endringer i disse. Roelof monitorerer alle porteføljer for endringer på grunn av innskudd og uttak, og sørger for å holde kontantbeholdningen på et lavt nivå. Han har er utdannet ved Hogenschoole INHolland, og har erfaring fra tilsvarende arbeid fra ABN AMRO Asset Management og StateStreet, Amsterdam. Direktenummer , mobilnummer , e-post: [email protected]. Torry Torheim ble ansatt i 2009 og arbeider for porteføljeadministrasjonen. Han er utdannet Bachelors of Business ved Massey University, New Zealand og Hong Kong University of Science and Technology. Direktenummer , mobilnummer , e-post: [email protected]. - Norske aksjer Petter Tusvik ble ansatt i 1990, og er ansvarlig for indeksforvaltning og porteføljekonstruksjon innen norsk og nordisk aksjeforvaltning. Han har tidligere arbeidserfaring fra Bergen Bank. Petter har sin utdannelse fra Bankakademiet. Direktenummer , mobilnummer , e- post: [email protected]. Salg og kundeoppfølgning Christian H. Grosch ble ansatt i Han er Head of Client Relationship Management og har tidligere erfaring som Head of Funds. Christian er utdannet siviløkonom fra Handelshøyskolen BI, Sandvika og Rotterdam School of Management (RSM). Han har tidligere arbeidserfaring fra Storebrand ASA. Direktenummer , mobilnummer , e-post: [email protected]. Jesper Nygaard ble ansatt i Han er senior kunderådgiver for institusjonelle og større private kunder. Han har arbeidserfaring fra DnB NOR Kapitalforvaltning, Wassum Investment Consulting og Skandinaviske Enskilda Banken. Jesper er utdannet ved Handelshøjskolen i København. Han er også videreutdannet som NFF Renteanalytiker og autorisert finansanalytiker (AFA). Direktenummer , mobilnummer , e-post: [email protected]. Eivind Hjelle ble ansatt i 2001 og arbeider som senior investeringsrådgiver for tredjepartskanaler. Han arbeidet tidligere som oppgjørsmedarbeider og er utdannet siviløkonom fra McGill University. Direktenummer , mobilnummer , e-post: [email protected]. 27

29 Organisasjon Bente Thomassen ble ansatt i selskapet i Hun er ansvarlig for SRI. Hun har tidligere arbeidserfaring fra Det Norske Veritas. Direkte-nummer , mobilnummer , e-post: [email protected]. William Teljebäck ble ansatt i 2006 og arbeider som junior investeringsrådgiver. Han er utdannet bedriftsøkonom ved Örebro Universitet. Frem til juni 2010 jobbet han med produktutvikling i Alfred Berg. Direktenummer , mobilnummer , e-post: william.teljeback@ alfredberg.com. Kommunikasjon og markedsføring Hege J. Rabo ble ansatt i 2001 og arbeider med produkt-/markedsføring og salgssupport. Direktenummer , e-post: hege.rabo@alfredberg. com.mobilnummer (permisjon). Administrasjon Ove Kristoffersen ble ansatt i 2008 og er ansvarlig for administrasjonsavdelingen i selskapet. Han har tidligere arbeidserfaring fra VPS, Handelsbanken og CAR ASA. Ove har bankøkonomisk utdannelse. Direktnummer , mobilnummer , e-post: ove.kristoffersen@alfredberg. com. - Kundeadministrasjon Leonardo Q. Kipfer ble ansatt i 2005 og er nordisk ansvarlig for kundeadministrasjon. Han er utdannet diplomøkonom i IT-ledelse og økonomi fra BI, og har tidligere arbeidserfaring fra SEB og Narvesen. Direktenummer , mobilnummer , e-post: leonardo.kipfer@ alfredberg.com. Jenny Andersson ble ansatt i 2007 og arbeider som leder for kundeadministrasjonen i Norge. Hun er utdannet bedriftsøkonom ved Karlstad Universitet og Gøteborg Universitet. Direktenummer , mobilnummer , e-post: [email protected]. - Porteføljeadministrasjon Kjetil Harbo ble ansatt i 2007 og er leder for porteføljeadministasjonen. Han er utdannet siviløkonom fra University of New South Wales, Sydney og University of Newcastle. Direktenummer , mobilnummer , e-post: [email protected]. Even Bjørneset ble ansatt i 2008 og arbeider for porteføljeadministrasjonen. Han er utdannet siviløkonom ved Handelshøgskolen i Bodø. Han har tidligere arbeidserfaring fra DnB NOR Kapitalforvaltning og WarrenWicklund Fondsforvaltning AS. Direktenummer: , mobilnummer , e-post: [email protected]. - Rapportering Øyvind Stensaas ble ansatt i 1997 og arbeider med systemutvikling og rapportering. Han har arbeidserfaring fra Den norske Bank. Øyvind er utdannet ved Bankakademiet og DPH IT-høgskolen. Direktenummer , mobilnummer , e-post: oyvind.stensaas@ alfredberg.com. Ronny Williams ble ansatt i 2006 og arbeider med kunderapportering. Han er utdannet diplomøkonom BI, med spesialisering innen regnskap, økonomistyring og skatt. Tidligere arbeidserfaring fra blant annet Rikshospitalet, Telenor og Norsk Hydro. Direktenummer , mobilnummer , e-post: ronny. [email protected]. - IT Tom Erik Brurok ble ansatt i 2007 og er ansvarlig for drift av lokal IT i Norge, etter ett år som innleid konsulent. Han jobber også en del i sentrale prosjekter. Han har 15 års erfaring som IT konsulent, senest for Atea, tidligere Ementor, hvor han har hatt full drift av infrastruktur for små og store bedrifter. Direktenummer , mobilnummer , e-post: [email protected]. Christian Heiestad ble ansatt som IT konsulent i Han har 12 års erfaring fra IT bransjen og har tidligere jobbet for Hewlett Packard, Customax og Apple. Han har hatt ansvar for installasjon og drift av infrastruktur, med hovedfokus på ERP og CRM systemer og applikasjons-tilgjengelighet via Citrix. Direktenummer , mobilnummer , e-post: [email protected]. - Regnskap Anne-Grethe Aarhus ble ansatt i Hun er regnskapsansvarlig for verdipapirfondene og diskresjonære investeringsporteføljer. Hun har arbeidserfaring fra A. Sundvall AS og Den Norske Hypoptekforening AS. Hun er utdannet bedriftsøkonom fra Handelshøyskolen BI, Sandvika. Direktenummer , mobilnummer , e-post: [email protected]. - Sentralbord Elisabeth Melby ble ansatt i 2001 og er ansvarlig for resepsjonen. Hun har 15 års yrkeserfaring innenfor salg. Direktenummer , e-post: [email protected]. Therese Jokstad ble ansatt i 2009 og arbeider i resepsjonen. Hun har 7 års yrkeserfaring innenfor resepsjonist/servicemedarbeider yrket. Direktenummer , e-post: [email protected]. 28

30 Skatteregler og investeringsbegrensninger Obligasjons- og pengemarkedsfond Fondets skatteplikt Inntektsbeskatning: Fondet er et eget skattesubjekt. Fondets skattepliktige inntekter vil i all hovedsak være renteinntekter, realiserte kursgevinster og tegningsprovisjoner. Til fradrag i skattepliktige inntekter kommer kostnadsposter som forvaltningshonorarer, realiserte kurstap, transaksjonsomkostninger og utdelt avkastning fra fondet. Fondets skattepliktige resultat (inntekter minus fradrag) vil komme til beskatning med 28 % på fondets hånd. Imidlertid vil forvaltningsselskapet alltid søke å oppnå et skattemessig resultat i fondet som er lik null. I praksis vil derfor all inntektsbeskatning i obligasjonsfond/ pengemarkedsfond skje på andelseiernes hånd. Formuesbeskatning: Fondets formuesmasse er andelseiernes eiendom. Det betales derfor ingen formuesskatt i fondet. Norsk andelseiers skatteplikt Inntektsbeskatning: En andelseier i et obligasjons-/pengemarkedsfond vil måtte betale 28 % skatt av samlet utdeling fra fondet i løpet av et regnskapsår. Kursgevinster eller tap kommer til beskatning først ved innløsning/realisasjon. Kursgevinsten beskattes som ordinær kapitalinntekt med 28 %. Kurstap er tilsvarende fradragsberettiget. Formuesbeskatning: For andelseiere i obligasjons-/pengemarkedsfond settes ligningsverdien til 100 % av markedsverdien av andelen pr 1. januar i ligningsåret. All nødvendig informasjon er forhåndsberegnet av VPS på vegne av forvaltningsselskapet og fremkommer på årsoppgave/realisasjonsoppgave som blir sendt til alle andelseierne i slutten av januar. For andelseiere som er aksjeselskap, vil realiserte gevinster på andelen samt utbetalinger fra fondet være omfattet av fritaksmetoden. 3 % av netto årlig inntekt som omfattes av fritaksmetoden, er skattepliktig som alminnelig inntekt. Formuesbeskatning: For andelseiere i aksje-/kombinasjonsfond settes ligningsverdien til 100 % av markedsverdien av andelen pr. 1. januar i ligningsåret. Skjermingsfradrag for norske personlige andelseiere i aksje- og kombinasjonsfond Fra skatteåret 2006 ble det innført skjermingsfradrag som innebærer delvis skattefri avkastning for norske personlige andelseiere i aksjeog kombinasjonsfond. Den skattefrie avkastningen tilsvarer den risikofrie renten (tre måneders statskasseveksler). I dagens situasjon betyr det at to-tre prosent av den årlige avkastningen i slike fond vil være skattefri. Skjermingsfradraget blir beregnet hvert år fremover. Skjermingsfradraget tilordnes andelseieren ved utgangen av det enkelte inntektsår. All nødvendig informasjon er forhåndsberegnet av VPS på vegne av forvaltningsselskapet og fremkommer på årsoppgave/realisasjonsoppgave som blir sendt til alle andelseierne i midten av februar. Aksje- og kombinasjonsfond Fondets skatteplikt Inntektsbeskatning: Fondet er et eget skattesubjekt. Fondets skattepliktige inntekter vil i all hovedsak være renteinntekter, garanti- og tegningsprovisjoner. Til fradrag i skattepliktige inntekter kommer kostnadsposter som forvaltningshonorarer og transaksjonsomkostninger. Fondets skattepliktige resultat (inntekter minus fradrag) vil komme til beskatning med 28 % på fondets hånd. Realiserte kursgevinster/kurstap samt mottatt utbytte på fondets aksjer i aksjeselskaper og tilsvarende utenlandske selskaper innen-for EØS, er omfattet av fritaksmetoden. Særlige regler gjelder for selskaper hjemmehørende i lavskatteland. Fra 7. oktober 2008 ble fondene pålagt å beregne en skattepliktig inntekt tilsvarende 3 % av netto årlige inntekter som er omfattet av fritaksmetoden. Gevinster på aksjer i selskaper som tilsvarer norske aksjeselskaper og er hjemmehørende i land utenfor EØS-området er ikke skattepliktig, og tap er ikke fradragsberettiget. Mottatte utbytter fra aksjer utenfor EØS-området er skattepliktig i sin helhet (med mindre fondet har en eier- og stemmerettsandel i selskapet på mer enn 10 % i minst to år og selskapet ikke er hjemmehørende i et lavskatteland). Formuesbeskatning: Fondets formuesmasse er andelseiernes eiendom. Det betales derfor ingen formuesskatt i fondet. Norsk andelseiers skatteplikt Inntektsbeskatning: En personlig andelseier i aksjefondene vil måtte betale 28 % skatt av eventuell realisert kursgevinst på andelen i avhendelsesåret. Eventuelt tap på andelen vil være fradragsberettiget. Dersom fondet foretar utbetalinger til andelseierne, vil også dette være skattepliktig for personlige andelseiere. Se likevel nedenfor om skjermingsfradrag. 29

31 Forklaring av avkastnings- og risikomål Avkastning Den verdien en investering øker/minker med. Uttrykkes i prosent av det investerte beløp. Meravkastning Meravkastning er definert som fondets avkastning i forholdtil den vedtatte referanseindeks. En positiv meravkastning betyr dermed at fondet har oppnådd høyere avkastning enn referanseindeksen i perioden. Måltallet vil være en vurdering av porteføljens avkastning i forhold til det marked det investeres i. Meravkastning presenteres som regel i prosent, som annualiserte størrelser, og bør ses i forhold til risikoprofilen i fondet for å gi en fullgod måling av hvor god fondets avkastning er i forhold til målsetningen med forvaltningen. Standardavvik/volatilitet Standardavik er et mål på hvor mye avkastningen varierer med tiden. Høyere volatilitet betyr store svingninger i avkastningen og dermed mer usikkerhet forbundet med fremtidig avkastning. Standardavvik er derfor et risikomål som blir presentert i prosent per år. Standardavviket forteller oss hvor mye de faktiske avkastningene avviker fra gjennomsnittsavkastningen. Antar vi en normalfordelt avkastning, forventes det at to tredjedeler av avkastningen blir i intervallet: snittsavkastning pluss/ minus et standardavvik. Sharpe Ratio Sharpe er forholdet mellom en investerings (mer)avkastning og risiko. Jo høyere Sharpe verdi, desto høyere er den risikojusterte avkastningen. Dette forholdet kan derfor brukes til å sammenligne investeringer med ulikt risikonivå. Sharpeforholdet beregnes ved å dividere investeringens meravkastning mot standardavviket. Har fått sitt navn etter nobelprisvinner William Sharpe. Relativ volatilitet Måler variasjonene til investeringenes meravkastning. Er denne høy, betyr dette at forskjellen på avkastningen til indeks og fond varierer mye fra måling til måling. Er den lav, betyr dette at meravkastningen varierer lite. Også dette uttrykkes i prosent per år. Realtiv volatilitet er standardavviket til meravkastningen. Dersom denne er normalfordelt forventes det at to tredjedeler av observasjonene blir i intervallet: gjennomsnittsavvik pluss/ minus et standardavvik. Omløpshastighet Omløpshastighet er et mål på hvor stort handelsvolumet er i forhold til fondets størrelse. En verdi på èn tilsier at alle fondets totale plasseringer er blitt byttet ut siste år. Omløpshastighet kan defineres som minimum av totalt kjøp og salg, dividert på gjennomsnittlig forvaltningskapital. Årsaken til at minimum av kjøp og salg brukes, er at det er ønskelig å justere for tegninger og innløsninger. Dette beregnes med månedlig frekvens for siste 12 måneder. Alfa Er en korrigeringsfaktor for den del av avkastningen som ikke lar seg forklare av markedsrisikoen/beta. Kan også tolkes som den avkastningen fondet ville hatt dersom referanseindeksen fikk 0% i avkastning. Beta Et mål på fondets følsomhet overfor svingninger i markedet/indeks. Hvis indeksen faller i verdi, og Beta er lavere enn 1, vil fondet normalt falle mindre enn indeks og stige mindre i gode markeder. Dersom Beta er større enn 1, faller fondet mer og stiger mer enn indeks. Måler proporsjonal endring av fondet gitt indeksens avkastning. For eksempel dersom Beta er 1.2 vil fondet endres 20 % mer enn tilsvarende forandring på indeks. Beta kalles også fondets markedsrisiko. forklares med avkastningen til indeks. Maksimal verdi er 1. Er verdien lav (kan aldri bli lavere enn 0) betyr dette at fondets sammensetning lever sitt eget liv uavhengig av hva som skjer med indeks. Varighet/durasjon Gjennomsnittlig veiet løpetid på fondet. Rentefølsomhet Fondets rentefølsomhet defineres som den umiddelbare prosentvise i fondets kurs som følge av 1 prosentenhets endring i rentenivået på plasseringer med utgangspunkt i dagens rentenivå. Information Ratio Gir en totalvurdering av hvordan fondet har gjort det mot referanseindeksen. Dersom forholdet er positivt og høyt, har fondet hatt en jevn og god meravkastning. Er derimot verdien positiv og lav, har fondet enten hatt en liten positiv avkastning, eller så har det fått sin meravkastning gjennom en høy relativ risiko. Er verdien negativ, har fondet lavere avkastning enn indeks. Måles som brøken mellom meravkastning og relativ volatilitet. Forventet avkastning Den avkastning som forventes i de ulike markeder i løpet av en bestemt tidsperiode. Vi benytter en «byggekloss-modell» i våre anslag. Vi tar utgangspunkt i hvilken avkastning vi forventer på risikofrie plasseringer (statssertifikater). Dernest legger vi til en risikopremie for de ulike markeder, avhengig av hvilken risiko de representerer, og hvor i konjunktursyklusen økonomien befinner seg. På lang sikt kan det forventes at man får «betalt» for den ekstra risiko man tar. På kort sikt kan derimot avkastningen avvike sterkt fra det som forventes langsiktig. Risikopremie Risikopremie kan beskrives på to måter: 1) Den meravkastning som investoren krever på sin risikofylte investering i forhold til risikofri rente. Denne risikopremien vil alltid være positiv (forventet risikopremie). Vi anvender denne risikopremien som input i vår porteføljeforvaltning. 2) Den meravkastning som investoren faktisk har oppnådd i løpet av en gitt investeringsperiode. Denne faktiske risikopremien kan være negativ i perioder. Vi anvender denne risikopremien i porteføljeevalueringen for å vurdere i hvilken grad investoren har fått betalt for sine risikofylte plasseringer i forhold til å plassere i en 3 måneders norsk statssertifikatindeks. Barra Aegis Barra Aegis er verdens ledende analyseprogram for risikokontroll av aksjeporteføljer og brukes av finansielle institusjoner i alle verdensdeler. Alfred Berg Kapitalforvaltning bruker Barra Aegis primært for å kontrollere fondenes risikoprofil i forhold til indeksen. Forskjellen mellom historisk Relativ Volatilitet og Barra Aegis analyser er at den første beregner historisk avvik mellom fond/indeks, mens den sistnevnte analyserer mulige differanseavkastninger mellom fondet og indeks i fremtiden. Dersom dette tallet er 3 % forventer vi at fondets avkastning i to av tre år vil ligge i intervallet pluss/minus 3 prosentpoeng fra indeksens avkastning. Effektiv avkastning/yield Avkastningsmål på rentebærende plasseringer. Gir indikasjon om hvilken totalavkastning investoren kan oppnå på rentebærende plasseringer dersom plasseringen holdes til forfall og kupong-utbetalinger reinvesteres til samme effektive avkastning. Tilsvarer investeringens internrente. Diversifiseringsgrad Et aktivt forvaltet fond er ikke identisk med sin referanseindeks. For aksjer vil fondet typisk ha færre aksjer enn det indeksen består av. Diversifiseringsgrad gir et mål på hvor mye av fondets avkastning som kan 30

32 Alfred Berg Likviditet ISIN Navn Nom Markeds- Kostpris Markeds Urealisert Neste Effektiv Risiko Andel % verdi kurs verdi gevinst/ rentereg- rente vekt inkl. renter tap ulering Stat 2,40 NO Norsk Stat 0% 15/06/ , ,38 0 2,18 NO Norsk Stat 0% 15/12/ , ,38 0 0,22 Finans 71,50 NO DnB NOR 07/10 FRN , , ,69 NO Spb Vest 08/11 FRN , , ,40 NO BN BANK 09/12 FRN , , ,62 NO BN Kreditt 08/11 FRN , , ,57 NO Storebrand Bank 09/12 FRN , , ,39 NO Spb Midt-Norge 08/11 FRN , , ,30 NO Fana Spb 07/10 FRN , , ,25 NO Spb Pluss 05/10 FRN , , ,24 NO Spb Hedmark 05/11 FRN , , ,02 NO DnB NOR 07/10 FRN , , ,79 NO Bank 1 Oslo 08/11 FRN , , ,53 NO Kredittforen. for Spb 05/10 FRN , , ,42 NO Spb Midt-Norge 04/10 FRN , , ,41 NO Spb Sogn & Fjordane 08/11 FRN , , ,28 NO Toten Sparebank 4.2% 04/ , , ,15 NO Kredittforen. for Spb 09/12 FRN , , ,14 NO Spb. Vest 2.85% 04/03/ , , ,13 NO Eiendomskreditt 08/11 FRN , , ,12 NO Sandnes Spb 08/13 FRN , , ,09 NO Bank 1 Oslo 08/13 FRN , , ,07 NO OBOS 07/10 FRN , , ,96 NO Spb Sør 5.5% 08/ , , ,88 NO Kredittforen. for spb 09/10 FRN , , ,83 NO Storebrand 09/13 FRN , , ,82 NO Spb Sør 08/12 FRN , , ,78 NO Bank 1 Oslo 4% 05/ , , ,77 NO Ringerikes Spb 08/10 FRN , , ,69 NO Gjensidige Bank FRN 09/ , , ,69 NO Aurskog Sparebank 09/12 FRN , , ,68 NO DnB NOR Bank 08/11 FRN , , ,68 NO Spb. Vest 2.85% 03/05/ , , ,67 NO Totens Spb Adj. 14/09/ , , ,67 NO Nøtterø Sparebank 07/12 FRN , , ,67 NO Spb Sogn & Fjordane 07/12 FRN , , ,61 NO Fokus Bank 06/11 FRN , , ,59 NO Modum Spb 07/10 FRN , , ,58 NO Gjensidige Bank 8/11 FRN , , ,56 NO Spb Vestfold 08/11 FRN , , ,56 NO Spb Pluss 08/11 FRN , , ,56 NO Spb 1 Gruppen 10/12 FRN , , ,56 NO Spb Nord-Norge 5.67% 08/ , , ,53 NO Spb Rogaland 04/10 FRN , , ,50 NO Spb Vest 08/13 FRN , , ,47 NO Nes Prestegjelds Spb 08/11 FRN , , ,45 NO Spb Øst 4.45% 06/ , , ,45 NO Spb Vest 08/10 FRN , , ,45 NO Gjensidige Bank FRN 29/04/ , , ,45 NO Spb Sogn & Fjordane 09/12 FRN , , ,45 NO Jernbanepers. Spb 07/11 FRN , , ,45 NO Spb Jevnaker Lunner 10/12 FRN , , ,45 NO Bamb.&Langes. Spb 09/12 FRN , , ,45 NO Klepp Spb 07/12 FRN , , ,40 NO Spb 1 Buskerud-Vestf 09/09 FRN , , ,39 NO Spb Narvik 09/12 FRN , , ,39 NO Spb Øst 08/11 FRN , , ,38 NO DnB NOR Boligkr. 07/10 FRN , , ,38 NO Marker Spb 09/12 FRN , , ,36 NO Spb Nordvest 05/10 FRN , , ,35 NO Spb Vest 4.4% 06/ , , ,35 NO Klepp Spb 08/11 FRN , , ,34 NO Spb Øst 07/12 FRN , , ,33 NO Holla og Lunde Spb 08/13 FRN , , ,33 NO Nes Prestegjelds Spb 10/12 FRN , , ,31 NO Pareto Bank ASA 10/13 FRN , , ,31 NO Rørosba. Røros Spb 08/12 FRN , , ,30 NO Spb Vest 08/11 FRN , , ,28 NO Indre Sogn Spb 08/11 FRN , , ,27 NO Surnadal Spb 07/10 FRN , , ,25 NO Seljord Spb 08/11 FRN , , ,25 NO BLAKER SPB 08/11 FRN , , ,25 NO Lillestrøm SPB / , , ,23 NO Bank 1 Oslo 5.5% 08/ , , ,23 NO Spb Vest 5.60% 08/ , , ,23 NO Skudenes&Aakra Spb 09/12 FRN , , ,23 NO Lom og Skjåk Spb 09/12 FRN , , ,23 NO Hjelmeland Spb 09/12 FRN , , ,23 NO Spb Rogaland 09/12 FRN , , ,23 NO Helgeland Spb 08/12 FRN , , ,22 NO Spb 1 Hallingdal 08/11 FRN , , ,22 31

33 Alfred Berg Likviditet ISIN Navn Nom Markeds- Kostpris Markeds Urealisert Neste Effektiv Risiko Andel % verdi kurs verdi gevinst/ rentereg- rente vekt inkl. renter tap ulering NO SPB Telemark 08/10 FRN , , ,22 NO Lom og Skjåk Spb 08/10 FRN , , ,22 NO Ringerikes Spb 06/11 FRN , , ,22 NO Time Sparebank 07/11 FRN , , ,22 NO Fron Spb 07/11 FRN , , ,22 NO Nøtterø Spb 2.89% 10/12/ , , ,22 NO Halden Spb 06/11 FRN , , ,22 NO Hønefoss Spb 09/12 FRN , , ,22 NO Eidsberg Sparebank 09/12 FRN , , ,22 NO Spb Vestfold 07/12 FRN , , ,22 NO Lillestrøm Spb 07/12 FRN , , ,22 NO Aurskog Sparebank 10/13 FRN , , ,22 NO NORDEA 05/10 FRN , , ,21 NO Larvikbk Brunls SPB 08/10 FRN , , ,20 NO Kvinnherad Spb 08/11 FRN , , ,18 NO Kvinnherad Spb06/10 FRN , , ,18 NO Bank 1 Oslo 06/11 FRN , , ,17 NO Larvikbk Brunls SPB 09/12 FRN , , ,16 NO Rygge-Vaaler Spb 07/11 FRN , , ,16 NO Spb Øst 4,45% 04/ , , ,15 NO Spb Telemark 07/12 FRN , , ,12 NO Spb. Sogn & Fj. 7.21% 08/ , , ,12 NO Landkreditt 4.55% 06/ , , ,12 NO Hjelmeland Spb 08/11 FRN , , ,11 NO Lillestrøm Spb 06/10 FRN , , ,11 NO Orkdal Sparebank 08/11 FRN , , ,11 NO Spb Sør 07/10 FRN , , ,11 NO Toten Sparebank 08/10 FRN , , ,11 NO Kredittforen. for spb 07/11 FRN , , ,11 NO Aurskog Sparebank 07/10 FRN , , ,11 NO BN Bank/kreditt 21/09/ , , ,09 NO Ørland Sparebank 08/11 FRN , , ,09 NO Storebrand Bank 4,25% 05/ , , ,08 NO Spb Møre 7.35% 02/ , , ,06 NO DnB NOR 3.75% 05/ , , ,06 NO Eiendomskreditt 05/10 FRN , , ,02 FRA -0,08 F3D FRA December-11 3M 3.14% , , ,00 F3D FRA December-11 3M 3.68% , , ,08 Utland 6,63 NO Swedbank 08/11 FRN , , ,23 NO Ringkjøbi Landbobk 07/10 FRN , , ,90 NO Svenska Handelsbk 09/12 FRN , , ,89 NO Swedbank 10/12 FRN , , ,45 NO Danske Bank FRN 08/ , , ,43 NO Amagerbanken A/S FRN CERT , ,59 0 2,73 Særinnskudd 13,53 SPB SR 3.3% Spb1 SR-Bank 3.30% SI 15/03/ , , ,26 SPB SR 3.13% Spb1 SR-Bank 3.13% SI15/12/ , , ,25 SPB M 2.73% Spb More 2.73% SI 16/08/ , , ,24 SPB SR 2.89% Spb1 SR-Bank 2.89% SI 10/08/ , , ,13 SPB M 2.87% Spb More 2.87% SI 19/08/ , , ,13 SPB SR 3.05% Spb1 SR-Bank 3.05% SI19/11/ , , ,12 SPB M 2.94% Spb Møre 2.94% SI15/09/ , , ,40 Sum verdipapirportefølje ,91 Likvider (netto fordringer) ,08 Sum egenkapital ,00 32

34 Alfred Berg Pengemarked ISIN Navn Nom Markeds- Kostpris Markeds Urealisert Neste Effektiv Risiko Andel % verdi kurs verdi gevinst/ rentereg- rente vekt inkl. renter tap ulering Stat 1,97 NO Norsk Stat 0% 15/06/ , ,38 0 1,79 NO Norsk Stat 0% 15/12/ , ,38 0 0,18 Statsforetak 1,47 NO Norges StatsB 3.128% 10/06/ , , ,47 Kraft 13,10 NO Statkraft 04/11 FRN , , ,17 NO Lyse Energi 08/11 FRN , , ,44 NO Statkraft 09/12 FRN , , ,34 NO BKK 09/12 FRN , , ,14 NO Agder Energi 09/11 FRN , , ,12 NO SunnhoR Kraftlag /02/ , , ,11 NO BKK AS FRN CD , , ,96 NO Lyse Energi 3.04% 14/01/ , , ,74 NO Tafjord Kraft 3.40% 15/12/ , , ,74 NO Hafslund 07/12 FRN , , ,64 NO Agder Energi AS 10/13 FRN , , ,55 NO BKK 09/12-2 FRN , , ,37 NO Vardar 06/11 FRN , , ,33 NO Lyse Energi 09/13 FRN , , ,26 NO Agder Energi 09/12 FRN , , ,19 Finans 38,34 NO Storebrand 05/11 FRN , , ,77 NO BN Bank 2.95% 04/03/ , , ,48 NO Storebrand Bank 07/17 FRN A , , ,22 NO Storebrand 09/13 FRN , , ,10 NO Rygge-Vaaler Spb 06/11 FRN , , ,97 NO Spb Midt-Norge 08/11 FRN , , ,96 NO Fana Spb 07/10 FRN , , ,93 NO Helgeland Spb 08/13 FRN , , ,92 NO Bank 1 Oslo 06/11 FRN , , ,81 NO Kvinnherad Sparebank 08/11 FRN , , ,80 NO Gjensidige Bank 8/11 FRN , , ,80 NO BN Kreditt 04/11 FRN , , ,79 NO Aurskog Sparebank 08/13 FRN , , ,78 NO BN BANK 09/12 FRN , , ,75 NO Melhus Sparebank 10/13 FRN , , ,74 NO Gjensidige Bank FRN 09/ , , ,73 NO Klepp Spb 07/12 FRN , , ,73 NO Lom og Skjåk Spb 09/12 FRN , , ,72 NO Sandnes Spb 05/12 FRN , , ,67 NO Rygge-Vaaler Spb 08/13 FRN , , ,66 NO Kredittforeningen for Spb 09/12 FRN , , ,65 NO Volda og Ørsta Spb 07/12 FRN , , ,64 NO Nøtterø Sparebank 07/12 FRN , , ,64 NO Spb 1 Hallingdal 5.3% 06/ , , ,62 NO Nøtterø Spb 09/13 FRN , , ,59 NO Sandnes Spb 07/17 FRN A , , ,59 NO Klepp Spb 08/11 FRN , , ,56 NO Surnadal Spb 07/10 FRN , , ,52 NO Pareto Bank ASA 10/13 FRN , , ,51 NO Spb Øst 4.45% 06/ , , ,50 NO SpB Sogn & Fje 09/12 FRN , , ,48 NO Helgeland Spb 08/12 FRN , , ,48 NO Kredittforeningen for spb 06/11 FRN , , ,48 NO Indre Sogn Sparebank 08/11 FRN , , ,46 NO Lillestrøm Spb 08/11 FRN , , ,46 NO Spb1 Gruppen 05/15 FRN Call , , ,46 NO Spb Narvik 09/12 FRN , , ,45 NO BN Bank 06/16 FRN , , ,44 NO Spb Vest 08/11 FRN , , ,43 NO Sandnes Spb 05/12 FRN , , ,42 NO Spb Øst 08/13 FRN , , ,39 NO Storebrand Bank 09/12 FRN , , ,37 NO Terra Boligkreditt 06/09 FRN , , ,37 NO Hjelmeland Spb 08/11 FRN , , ,37 NO Nes Prestegjelds Spb 10/12 FRN , , ,37 NO Aurskog Sparebank 10/13 FRN , , ,37 NO Spb Møre 08/08 FRN A , , ,36 NO BLAKER SPB 08/11 FRN , , ,35 NO Seljord Spb 09/12 FRN , , ,34 NO Spb Vest 04/09 FRN , , ,33 NO Holla og Lunde Spb 08/11 FRN , , ,33 NO Spb Møre 08/11 FRN , , ,33 NO Spb Rogaland 04/10 FRN , , ,33 NO Orkdal Sparebank 08/11 FRN , , ,33 NO BN Bank 08/18 FRN A , , ,33 NO Ringerikes Spb 06/11 FRN , , ,33 NO Skudenes og Aakra Spb 08/11 FRN , , ,33 NO Larvikbk Brunlanes SPB 09/12 FRN , , ,33 NO Spb 1 Livsforsikring 06/16 FRN A , , ,33 33

35 Alfred Berg Pengemarked ISIN Navn Nom Markeds- Kostpris Markeds Urealisert Neste Effektiv Risiko Andel % verdi kurs verdi gevinst/ rentereg- rente vekt inkl. renter tap ulering NO Spb Øst 08/18 FRN , , ,31 NO Sparebank 1 Gruppen 06/16 FRN , , ,30 NO Ringerikes Spb 08/10 FRN , , ,29 NO Fron Spb 07/11 FRN , , ,26 NO Fana Spb 4.25% 06/ , , ,22 NO Spb Pluss 07/17 FRN A , , ,21 NO Storebrand Bank 06/16 FRN , , ,21 NO Hjartdal og Gransherad Spb 09/12 FRN , , ,19 NO Hjelmeland Spb 09/12 FRN , , ,19 NO Melhus Sparebank 08/11 FRN , , ,19 NO Sparebanken Volda og Ørsta 08/111 FRN , , ,18 NO Skudnes og Aakra Spb 09/13 FRN , , ,18 NO Sandnes Spb 07/17 FRN A , , ,18 NO Surnadal Spb 08/10 FRN , , ,07 NO Spb Vest 08/13 FRN , , ,06 FRA -0,06 F3D FRA December-11 3M 3.14% , , ,00 F3D FRA December-11 3M 3.68% , , ,06 Industri 17,24 NO Posten 08/11 FRN , , ,44 NO Norwegian Property 07/12 FRN , , ,41 NO Yara Int. 09/12 FRN , , ,21 NO Aker Solutions ASA 3.09% 23/08/ , , ,18 NO Telenor ASA 06/11 FRN , , ,11 NO Norgesgruppen 3.15% 10/06/ , , ,10 NO NORTURA 3.87% 23/11/ , , ,94 NO Schibsted Finans 3.35% 09/08/ , , ,93 NO Fjellinjen AS 09/14 FRN , , ,92 NO Entra Eiendom 3.05% 10/01/ , , ,85 NO Olav Thon Eiendomsselakap 09/12 FRN , , ,76 NO Olav Thon Eiendom 2.85% 19/08/ , , ,74 NO Olav Thon Eiendom 3.30% 10/06/ , , ,74 NO Yara Int. 09/14 FRN , , ,70 NO Elkem 04/14 FRN , , ,57 NO Norgesgruppen 3.13% 24/09/ , , ,56 NO Felleskjøpet Agri 07/12 FRN , , ,52 NO Orkla 09/14 FRN , , ,47 NO Yara International ASA 3.24% 22/02/ , , ,37 NO Posten 5.97% 08/ , , ,32 NO Thon Holding 09/12 FRN , , ,26 NO Norgesgruppen 3.13% , , ,11 Utland 11,13 XS General Electric Cap 06/12 FRN , , ,80 NO Ringkjøbing Landbobank 07/10 FRN , , ,38 XS HSBC Finance Corp 06/11 FRN , , ,36 NO SEB 10/12 FRN , , ,11 NO Swedbank 10/12 FRN , , ,55 XS General Electric 06/11 FRN , , ,40 NO Swedbank 08/11 FRN , , ,37 XS Danske Bank FRN 03/ , , ,34 XS General Electric Cap 07/12 FRN , , ,18 XS Volvo Treasury 09/11 FRN , , ,74 NO A.P.Møller - Mærsk 09/14 FRN , , ,04 XS Volvo Treasury 09/12 FRN , , ,49 XS BMW Australia Financa 09/10 FRN , , ,37 Særinnskudd 11,10 SPB SR 3.2% Spb1 SR-Bank 3.20% Særinnskudd 02/05/ , , ,69 SANDN 3.5% Sandnes Spb 3.50% Særinnskudd 11/03/ , , ,98 SPB M 3.00% Spb More 3.00% Særinnskudd 15/11/ , , ,58 SPB M 3.01% Spb More 3.01% Særinnskudd 26/11/ , , ,85 Sum verdipapirportefølje ,28 Likvider (netto fordringer) ,72 Sum egenkapital ,00 34

36 Alfred Berg Kort Obligasjon ISIN Navn Nom Markeds- Kostpris Markeds Urealisert Neste Effektiv Risiko Andel % verdi kurs verdi gevinst/ rentereg- rente vekt inkl. renter tap ulering Stat 4,42 NO Norsk Stat 0% 15/12/ , ,38 0 2,47 NO Norsk Stat 0% 15/06/ , ,38 0 1,95 Kommune/ kommunegarantert 0,08 NO Trondheim Kommune 7.5% 93/ , , ,08 Finans 79,80 NO BN Kreditt 4.45% 06/ , , ,87 NO DNB 7.15% 01/ , , ,42 NO Spb Pluss 7.15% 08/ , , ,21 NO Toten Sparebank 5.6% 08/ , , ,98 NO Bank 1 Oslo 5.5% 08/ , , ,93 NO Spb Sør 5.5% 08/ , , ,84 NO Kredittforen. for spb 4.45% 06/ , , ,73 NO Spb Nord-Norge 5.67% 08/ , , ,53 NO Spb Rogaland 7.01% 01/ , , ,41 NO Spb Øst 4.65% 06/ , , ,95 NO DnB NOR FRN 10/16 COVD , , ,50 NO Spb. Sogn & Fj. 3.80% 06/ , , ,44 NO Spb Vest 5.19% 03/ , , ,05 NO Spb Vestfold 6.25% 08/ , , ,89 NO Rørosbk Rørosbank 09/ % , , ,88 NO Landkreditt 4.0% 04/ , , ,83 NO Spb Midt-Norge 5.55% 08/ , , ,71 NO Spb Sør 3,75% 05/ , , ,66 NO Nøtterø Sparebank 5.65% 08/ , , ,61 NO Spb Hedmark 6.97% 01/ , , ,56 NO Lillestrøm SPB / , , ,55 NO BN BANK ASA 09/14 FRN , , ,01 NO Spb Volda og Ørsta 08/111 FRN , , ,00 NO Hønefoss Spb 09/12 FRN , , ,99 NO Holla og Lunde Spb08/11 FRN , , ,96 NO Eiendomskreditt 4.25% 05/ , , ,91 NO Sandsvær Spb 4,25% 05/ , , ,82 NO Lom og Skjåk Spb 09/12 FRN , , ,82 NO Kvinesdal Sparebank 07/11 FRN , , ,80 NO Spb. Sogn & Fj. 7.21% 08/ , , ,80 NO Gjensidige Bank 8/11 FRN , , ,76 NO Spb Sogn & Fjordane 08/11 FRN , , ,75 NO Storebrand 05/11 FRN , , ,74 NO Askim Sparebank 7% 08/ , , ,72 NO Pareto Bank ASA 10/13 FRN , , ,70 NO Haugesund Sparebank 08/11 FRN , , ,66 NO Spb Vest 4.4% 06/ , , ,62 NO BLAKER SPB 08/11 FRN , , ,61 NO Spb Midt-Norge 08/11 FRN , , ,60 NO Nøtterø Sparebank 07/12 FRN , , ,59 NO Spb Møre 6.70% 08/ , , ,55 NO Odal Sparebank 09/11 4.3% , , ,51 NO Spb Vest Boligkt 09/15 FRN COV , , ,50 NO Spb Møre 3.6% 05/ , , ,41 NO Kvinnherad Spb 08/11 FRN , , ,35 NO Storebrand Bank 4,25% 05/ , , ,31 NO Spb Øst 4,45% 04/ , , ,31 NO Orkdal Sparebank 08/11 FRN , , ,30 NO Lillestrøm Spb 08/11 FRN , , ,30 NO Spb Midt-Norge 6.95% 01/ , , ,26 NO Surnadal Spb 08/10 FRN , , ,20 NO Spb Rogaland 04/10 FRN , , ,15 NO Spb Nord-Norge 7.3% 08/ , , ,11 NO DnB NOR 3.75% 05/ , , ,10 Renteswap 10,43 FX6M RS 6.065% 08/09/11 Fast , , ,40 FL6M RS 08/09/11 Flyt , , ,03 FRA -0,09 F3D FRA December-11 3M 3.14% , , ,00 F3D FRA December-11 3M 3.68% , , ,09 Utland 2,54 NO Swedbank 09/14 FRN , , ,54 Sum verdipapirportefølje ,17 Likvider (netto fordringer) ,82 Sum egenkapital ,00 35

37 Alfred Berg Kort Stat ISIN Navn Nom Markeds- Kostpris Markeds Urealisert Neste Effektiv Risiko Andel % verdi kurs verdi gevinst/ rentereg- rente vekt inkl. renter tap ulering Stat 76,83 NO Norsk Stat 0% 15/12/ , , ,77 NO Norsk Stat 0% 16/03/ , , ,10 NO Norsk Stat 0% 15/06/ , , ,74 NO Norsk Stat 6,50% 02/ , ,26 0 4,22 FRA -0,11 F3D FRA December-11 3M 3.14% , , ,00 F3D FRA December-11 3M 3.68% , , ,11 Utenlandsk statsgaranterte 19,31 NO KFW 5.25% 07/ , ,91 0 9,91 NO Finnvera 4.90% 07/ , ,99 0 4,79 NO Inst. de Credito Ofical 08/ % , ,16 0 1,65 NO Finnvera FRN 09/ , ,38 0 1,64 NO Venantius 6.75% 01/ , ,98 0 0,67 NO DSB S-Tog 08/10 FRN , ,44 0 0,54 NO Øresund forbindelsen 04/12 STEP , ,13 0 0,11 Sum verdipapirportefølje ,03 Likvider (netto fordringer) ,97 Sum egenkapital ,00 Alfred Berg STAT ISIN Navn Nom Markeds- Kostpris Markeds Urealisert Neste Effektiv Risiko Andel % verdi kurs verdi gevinst/ rentereg- rente vekt inkl. renter tap ulering Stat 51,81 NO Norsk Stat 6,50% 02/ , , ,39 NO Norsk Stat 5% 04/ , , ,42 Utenlandske statsgaranterte 43,07 NO Venantius 6.75% 01/ , , ,55 NO KFW Bankengruppe 07/13 5.0% , , ,59 XS Øresund forbindelsen 05/ , , ,25 NO Finnvera 4.90% 07/ , ,25 0 6,57 NO Storebælteforbindelsen 4.6% 04/ , ,74 0 2,18 XS Finnish Gvt 4.75% 07/ , ,83 0 0,97 Sum verdipapirportefølje ,90 Likvider (netto fordringer) ,10 Sum egenkapital ,00 36

38 Alfred Berg Obligasjon 1-3 ISIN Navn Nom Markeds- Kostpris Markeds Urealisert Neste Effektiv Risiko Andel % verdi kurs verdi gevinst/ rentereg- rente vekt inkl. renter tap ulering Stat 3,56 NO Norsk Stat 6,50% 02/ , ,26 0 3,41 NO Norsk Stat 6% 00/ , ,43 0 0,15 Kommune/ kommunegarantert 2,82 NO Stavanger Kommune 3.25% 09/ , , ,51 NO Asker Kommune 3.37% 08/ , , ,16 NO Harstad Kommune 4.00% 04/12 Step Call , , ,15 Kraft 0,61 NO Helgeland Kraftlag 9,95% 91/ , , ,61 Finans 69,57 NO Storebrand Bank 6.79% 08/ , , ,33 NO Spb. Sogn & Fj. 3.80% 06/ , , ,92 NO BN Kreditt 6.8% 02/ , , ,89 NO Toten Sparebank 5.6% 08/ , , ,57 NO Sparebanken Telemark 4.25% 10/ , , ,52 NO DnB Nor 03/ % , , ,45 NO Bank 1 Oslo 5.5% 08/ , , ,16 NO Spb Møre 6.70% 08/ , , ,05 NO Spb Vestfold 6.25% 08/ , , ,95 NO Nøtterø Sparebank 5.65% 08/ , , ,90 NO Kredittforeningen for spb 4.45% 06/ , , ,88 NO Spb Pluss 7.15% 08/ , , ,77 NO Aurskog Sparebank 4.65% 09/ , , ,65 NO BN Kreditt 5% 10/ , , ,46 NO Spb 1 SR 5.65% 08/ , , ,44 NO Bank 1 Oslo 6.3% 30/04/ , , ,43 NO Møre Boligkreditt 10/16 FRN C COVD , , ,42 NO OBOS 4.30% 05/ , , ,42 NO Pluss Boligkreditt AS 10/16 FRN COVD , , ,41 NO Sparebanken Nord-Norge 10/15 FRN , , ,39 NO Eiendomskreditt 5.55% 07/ , , ,36 NO Lillestrøm SPB / , , ,25 NO Melhus Sparebank 09/12 4,93% , , ,24 NO Spb Vest 4.6% 10/ , , ,08 NO Spb Sør 3,75% 05/ , , ,07 NO Spb Sør 4,45% 06/ , , ,01 NO Time Sparebank 6.4% 08/ , , ,01 NO Spb Hedmark 6.97% 01/ , , ,89 NO Spb Vestfold 6.14% 08/ , , ,83 NO Spb Øst 4.65% 06/ , , ,82 NO Spb Pluss 4.50% 06/ , , ,82 NO Spb Sør 7.0% 08/ , , ,81 NO Spb Møre 06/ , , ,80 NO Rygge-Vaaler Spb 5.75% 07/ , , ,76 NO Toten Sparebank 5.88% 07/ , , ,76 NO Spb Øst 08/13 FRN , , ,74 NO Spb Øst 5.2% 08/ , , ,74 NO Sandnes Spb 09/13 FRN , , ,74 NO Spb Høland 09/ % , , ,74 NO DnB NOR 6.35% 08/ , , ,74 NO Storebrand ASA 5% 09/ , , ,72 NO BN BANK ASA 09/14 FRN , , ,71 NO Hønefoss Spb 09/12 FRN , , ,70 NO Sandsvær Spb 4,25% 05/ , , ,69 NO Spb Øst 4,45% 04/ , , ,69 NO Fana Spb 4.25% 06/ , , ,61 NO Spb Sør 5% 07/ , , ,59 NO Spb Hedmark 4.1% 06/ , , ,58 NO Spb Nord-Norge 4.35% 06/ , , ,54 NO BLAKER SPB 08/11 FRN , , ,54 NO Toten Sparebank 4.2% 04/ , , ,44 NO Gjensidige Bank 8/11 FRN , , ,43 NO Landkreditt 4.0% 04/ , , ,40 NO DNB 7.15% 01/ , , ,37 NO Spb Vest 5.19% 03/ , , ,36 NO Eiendomskreditt 4.25% 05/ , , ,36 NO Spb Vest Boligkreditt AS 09/15 FRN COV , , ,35 NO Sparebanken Bien 10/12 FRN , , ,35 NO Kredittforeningen for spb 06/11 FRN , , ,35 NO Spb Midt-Norge 5.55% 08/ , , ,33 NO Spb Midt-Norge 3.80% 05/ , , ,25 NO Rygge-Vaaler Spb 3.7% 05/ , , ,22 NO Time Sparebank 4.6% 06/ , , ,19 NO Spb Vest 5.60% 08/ , , ,18 NO Storebrand Bank 4,25% 05/ , , ,18 NO Melhus Sparebank 08/ , , ,15 NO Spb Møre 3.6% 05/ , , ,07 37

39 Alfred Berg Obligasjon 1-3 ISIN Navn Nom Markeds- Kostpris Markeds Urealisert Neste Effektiv Risiko Andel % verdi kurs verdi gevinst/ rentereg- rente vekt inkl. renter tap ulering Renteswap 16,85 FX6M Renteswap 5.995% 29/08/11 Fast , , ,83 FL6M Renteswap 29/08/11 Flyt , , ,57 FX6M % Renteswap 5.51% 03/12/10 Fast , , ,58 FL6M % Renteswap 03/12/10 Flyt , , ,48 FX6M % Renteswap 5.38% 10/10/11 Fast , , ,26 FL6M % Renteswap 10/10/11 Flyt , , ,13 FRA -0,06 F3D FRA December-11 3M 3.14% , , ,00 F3D FRA December-11 3M 3.68% , , ,06 Utenlandsk statsgaranterte 2,99 NO Øresund forbindelsen 04/12 STEP , ,13 0 1,09 NO Inst. de Credito Oficial 4.95% 07/ , ,41 0 0,80 NO Finnvera 4.20% 06/ , ,09 0 0,56 NO KFW 5.25% 07/ , ,91 0 0,54 Utland 1,80 NO Swedbank 09/14 FRN , , ,80 Sum verdipapirportefølje ,15 Likvider (netto fordringer) ,85 Sum egenkapital ,00 Alfred Berg obligasjon ISIN Navn Nom Markeds- Kostpris Markeds Urealisert Neste Effektiv Risiko Andel % verdi kurs verdi gevinst/ rentereg- rente vekt inkl. renter tap ulering Stat 1,41 NO Norsk Stat 6,50% 02/ , ,26 0 1,41 Statsforetak 1,34 NO Avinor 09/12 FRN , , ,88 NO Avinor 09/ % , , ,46 Kraft 9,95 NO BKK 09/ % , , ,12 NO Agder Energi 6.4% 03/ , , ,86 NO Statkraft 06/16 FRN , , ,54 NO Lyse Energi 10/ % , , ,14 NO Lyse Energi 09/ % , , ,82 NO Agder Energi AS 10/13 FRN , , ,77 NO Sogn & Fj Energi 4.65% 09/ , , ,70 NO Sogn & Fj Energi AS 4.85% 10/ , , ,44 NO Hafslund / , , ,28 NO Statkraft 5% 06/ , , ,18 NO Statkraft 6.025% 09/ , , ,10 Finans 25,50 NO Spb 1 SR 5.65% 08/ , , ,59 NO BN Bank 06/16 FRN , , ,46 NO BN Kreditt 5% 10/ , , ,34 NO Sandnes Spb 5.35% 07/ , , ,32 NO Spb Nord-Norge 08/18 FRN , , ,92 NO Storebrand Livsf. 3NB / , , ,90 NO Spb Nord-Norge 5.0% 10/ , , ,88 NO Spb Vest 4.6% 10/ , , ,88 NO Spb Pluss 4.65% 10/ , , ,87 NO Eiendomskreditt 10/16 FRN Cov , , ,86 NO Spb Pluss 08/13 FRN , , ,81 NO Sandnes Spb 07/17 FRN A , , ,80 NO Spb Midt-Norge 6.65% 07/18 A , , ,77 NO Helgeland Spb 5.70% 07/ , , ,68 NO Spb Midt-Norge 6.35% 08/ , , ,62 NO Bank 1 Oslo 08/13 FRN , , ,61 NO Spb 1 Gruppen 05/15 FRN Call , , ,60 NO Spb Vestfold 6.14% 08/ , , ,60 NO Storebrand Bank 07/17 FRN A , , ,60 NO Spb 1 Livsforsikring 06/16 FRN A , , ,60 NO Storebrand Bank 07/17 FRN A , , ,58 38

40 Alfred Berg Obligasjon ISIN Navn Nom Markeds- Kostpris Markeds Urealisert Neste Effektiv Risiko Andel % verdi kurs verdi gevinst/ rentereg- rente vekt inkl. renter tap ulering NO Spb Møre 4.6% 06/ , , ,53 NO Spb Møre 08/08 FRN A , , ,51 NO Spb 1 SR /09/ , , ,49 NO Storebrand Bank 6.42% 09/ , , ,47 NO Rygge-Vaaler Spb 5.75% 07/ , , ,47 NO Gjensidige Bank 09/ % , , ,46 NO Spb 1 SR-Bank 4.75% 10/ , , ,45 NO Melhus Sparebank 09/12 4,93% , , ,45 NO Storebrand ASA 5% 09/ , , ,44 NO Spb Vest 5.8% 07/ , , ,38 NO Spb Øst 08/18 FRN , , ,30 NO Spb 1 Gruppen 06/16 FRN , , ,30 NO Storebrand Bank 06/16 FRN , , ,29 NO Spb Pluss 6% 07/ , , ,24 NO Spb Nord-Norge 08/18 FRN A , , ,17 NO Spb Hedmark 4.1% 06/ , , ,13 NO BN Bank 08/18 FRN A , , ,09 NO SR Bank 08/13 FRN A , , ,04 Industri 8,33 NO Entra Eiendom 4.10% 05/ , , ,31 NO Yara Int. 09/ % , , ,10 NO Orkla 6.54% 03/ , , ,94 NO Tine BA 6.05% 09/ , , ,93 NO Thon Holding 09/12 FRN , , ,89 NO Norgesgruppen ASA FRN 10/ , , ,87 NO Elkem 04/14 FRN , , ,61 NO Entra Eiendom 09/ % , , ,55 NO Fjellinjen AS 09/14 FRN , , ,43 NO Entra Eiendom AS 09/14 FRN , , ,43 NO Thon Holding 09/12 FRN , , ,17 NO Yara Int. 09/ % , , ,05 NO Yara Int. 09/14 FRN , , ,05 Utland 6,66 XS Fortum OYJ 5.25% 09/ , , ,90 NO DSB 09/16 6.2% , , ,98 XS Pohjola Bank 5.4% 09/ , , ,90 XS General Electric Cap 07/12 FRN , , ,84 NO Swedbank 09/ % , , ,47 XS General Electric Cap 06/12 FRN , , ,43 NO Islandsbanki 04/09 FRN , , ,25 XS Volvo Treasury 09/12 FRN , , ,98 NO A.P.Møller - Mærsk 09/ % , , ,47 NO A.P.Møller - Mærsk 09/14 FRN , , ,44 Renteswap 43,61 FX6M RS % 25/01/12 Fast , , ,02 FL6M RS25/01/12 Flyt , , ,62 FX6M RS 5.705% 07/08/12 Fast , , ,86 FL6M RS 07/08/12 Flyt , , ,62 FX6M % RS 5.24% 12/04/12 Fast , , ,72 FL6M % RS 12/04/12 Flyt , , ,61 FX6M % RS 3.92% 31/03/15 Fixed , , ,22 FL6M % RS 31/03/15 FLOAT , , ,18 FX6M % RS 3.60% 11/05/11 Fixed , , ,18 FL6M % RS 11/05/15 FLOAT , , ,17 FX6M % RS 3.64% 23/12/13 Fast , , ,33 FL6M % RS 23/12/13 Flyt , , ,30 FX6M RS 5.465% 25/05/12 Fast , , ,91 FL6M RS 25/05/12 Flyt , , ,87 Sum verdipapirportefølje ,80 Likvider (netto fordringer) ,20 Sum egenkapital ,00 39

41 Alfred Berg Obligasjon 3-5 ISIN Navn Nom Markeds- Kostpris Markeds Urealisert Neste Effektiv Risiko Andel % verdi kurs verdi gevinst/ rentereg- rente vekt inkl. renter tap ulering Stat 0,84 NO Norsk Stat 5% 04/ , ,59 0 0,58 NO Norsk Stat 4.25% 04/ , ,89 0 0,26 Kommune/ kommunegarantert 3,06 NO Oslo Kommune 4.65% 09/ , , ,51 NO Fredrikstad Kommune 08/ % , , ,26 NO Oslo Kommune 5.1% 09/ , , ,10 NO Oslo Kommune 4.62% 09/ , , ,10 NO Karmøy Kommune 4.36% 06/ , , ,05 NO Trondh. kommune 92/ , , ,04 Finans 49,35 NO Spb Nord-Norge 5.0% 10/ , , ,17 NO Spb Midt-Norge 4.70% 06/ , , ,78 NO Spb Møre 5.40% 04/ , , ,57 NO Storebrand Bank ASA 6.5% 08/ , , ,36 NO BN BANK ASA 09/14 FRN , , ,31 NO Landkreditt Bank 09/14 FRN , , ,17 NO Spb Midt-Norge 4.85% 15/ , , ,01 NO Kredittforeningen for Spb 09/ % , , ,99 NO Spb 1 Buskerud-Vestfold 09/ % , , ,99 NO BN Kreditt 5% 10/ , , ,98 NO DnB NOR 5.15% 09/ , , ,97 NO Eiendomskreditt 10/16 FRN Cov , , ,94 NO Bank 1 Oslo 09/14 FRN , , ,94 NO Spb 1 SR 5.65% 08/ , , ,93 NO Toten Sparebank 10/15 FRN , , ,93 NO Sandnes Spb 5.35% 07/ , , ,92 NO DnB NOR Bank 09/14 FRN , , ,82 NO Storebrand Boligkreditt AS 5.05% 09/ , , ,81 NO Spb Vest 5.30% 07/ , , ,80 NO Spb Sør 4,25% 06/ , , ,80 NO Storebrand Bank 6.42% 09/ , , ,78 NO Spb Sør 4,45% 06/ , , ,77 NO Terra Boligkreditt 09/20 Adj.Cov , , ,74 NO Terra Boligkreditt 4.40% 10/ , , ,73 NO SpareBank 1 SR-Bank 4.75% 10/ , , ,73 NO Spb Vest 4.6% 10/ , , ,72 NO DnB NOR FRN 10/16 COVD , , ,71 NO Pluss Boligkreditt AS 10/16 FRN COVD , , ,71 NO Spb Hedmark 4% 05/ , , ,71 NO Sparebanken Telemark 10/15 FRN , , ,70 NO Melhus Sparebank 09/12 4,93% , , ,68 NO Spb Vestfold 6.14% 08/ , , ,66 NO Sparebanken Nord-Norge 10/15 FRN , , ,60 NO DnB Nor 03/ % , , ,59 NO Eiendomskreditt 5.55% 07/ , , ,56 NO Storebrand ASA 5% 09/ , , ,53 NO Spb Vest 6.6% 01/04/ , , ,52 NO Spb Møre 6.2% 08/ , , ,50 NO Spb Øst 08/13 FRN , , ,50 NO BN Kreditt 5.1% 04/ , , ,48 NO Sparebank Øst Boligkr. 10/16 FRN C COV , , ,47 NO Helgeland Boligkreditt 10/16 FRN Cov , , ,47 NO Helgeland Spb 09/14 FRN , , ,47 NO Spb Vest 10/15 FRN , , ,46 NO Spb Sør 10/15 FRN , , ,46 NO DnB NOR Bank 09/14 FRN , , ,46 NO Spb 1 SR /09/ , , ,46 NO Spb. Sogn & Fj. 5.35% 07/ , , ,44 NO Spb Øst 4.65% 06/ , , ,37 NO Spb Pluss 6% 07/ , , ,36 NO Spb Nord-Norge 3.75% 05/ , , ,36 NO Spb Hedmark 4.1% 06/ , , ,36 NO Sandnes Spb 08/13 FRN , , ,35 NO Gjensidige Bank 09/ % , , ,35 NO Storebrand Bank 09/14 FRN , , ,35 NO Spb Midt-Norge 5.75% 07/ , , ,34 NO Helgeland Spb 5.70% 07/ , , ,32 NO Spb Vest 5.8% 07/ , , ,31 NO Rygge-Vaaler Spb 5.75% 07/ , , ,31 NO DnB NOR Boligkreditt 5.55% 07/ , , ,29 NO Toten Sparebank 5.88% 07/ , , ,28 NO Spb Sør 7.0% 08/ , , ,27 NO Spb Øst 4.35% 05/ , , ,26 NO Volda og Ørsta Spb 07/12 FRN , , ,26 NO Spb Øst 06/12 FRN , , ,26 NO Askim Sparebank 7% 08/ , , ,24 NO DnB NOR Bank 09/14 FRN , , ,24 NO Kredittforeningen for Spb 09/14 FRN , , ,24 40

42 Alfred Berg Obligasjon 3-5 ISIN Navn Nom Markeds- Kostpris Markeds Urealisert Neste Effektiv Risiko Andel % verdi kurs verdi gevinst/ rentereg- rente vekt inkl. renter tap ulering NO Terra Boligkreditt Cov. 09/16 FRN , , ,24 NO Sparebanken Bien 10/12 FRN , , ,24 NO Sandnes Spb 08/12 FRN , , ,24 NO Toten Sparebank 09/13 FRN , , ,23 NO Spb Vestfold 6.25% 08/ , , ,23 NO Spb Øst 08/ % , , ,22 NO Spb Øst 3.75% 05/ , , ,22 NO Rygge-Vaaler Spb 7.1% 07/ , , ,22 NO Spb 1 Buskerud-Vestfold 09/ % , , ,20 NO Storebrand Bank 08/13 FRN , , ,17 NO Spb Midt-Norge 6.35% 08/ , , ,16 NO SPB1 SR Bank 08/ , , ,16 NO BN Bank 6% 07/ , , ,16 NO Spb Grenland 4.7% 06/ , , ,15 NO Bank 1 Oslo 4.4% , , ,15 NO Spb Narvik 09/12 FRN , , ,14 NO Spb Møre 7.26% 08/ , , ,14 NO Bank 1 Oslo 5.6% 09/ , , ,12 NO Rørosbanken Rørosbank 09/ % , , ,12 NO Aurskog Sparebank 4.65% 09/ , , ,12 NO OBOS 4.30% 05/ , , ,12 NO Spb Pluss 3.8% 05/ , , ,12 NO DnB NOR 6.05% 08/ , , ,10 NO Landkreditt 4.9% 04/ , , ,10 NO Spb Møre 4.6% 06/ , , ,10 NO Spb Sør 5% 07/ , , ,07 NO Spb Rogaland 4.65% 06/ , , ,05 NO Spb Høland 09/ % , , ,05 NO Spb Nord-Norge 4.35% 06/ , , ,05 NO Spb Hedmark 5.20% 04/ , , ,02 NO Spb Pluss 4.50% 06/ , , ,02 Utland 6,00 NO Danske Bank 5,54% 09/ , , ,80 NO Swedbank 09/ % , , ,29 NO Landshypotek AB 10/15 FRN COVD , , ,04 NO Handelsbanken 09/14 FRN , , ,83 NO Svenska Handelsbanken 09/14 FRN , , ,74 XS Pohjola Bank 5.4% 09/ , , ,25 NO Skandinaviska Enskilda / , , ,05 Renteswap 38,15 FX6M Renteswap 5.505% 18/12/13 Fast , , ,89 FL6M Renteswap 18/12/13 Flyt , , ,54 FX6M Renteswap 5.525% 18/12/15 Fast , , ,45 FL6M Renteswap 18/12/15 Flyt , , ,07 FX6M % Renteswap 4.15% 26/06/15 Fixed , , ,15 FL6M % Renteswap 24/06/15 FLOAT , , ,07 FX6M % Renteswap 3.59% 02/07/13 Fast , , ,46 FL6M % Renteswap 02/07/13 Flyt , , ,39 FX6M % Renteswap 3.60% 11/05/11 Fixed , , ,14 FL6M % Renteswap 11/05/15 FLOAT , , ,13 FX6M Renteswap 5.625% 26/09/13 Fast , , ,10 FL6M Renteswap 26/09/13 Flyt , , ,90 FX6M % Renteswap 4.19% 31/03/17 Fast , , ,22 FL6M % Renteswap 31/03/17 Flyt , , ,19 FX6M Renteswap 4.065% 02/07/15 Fixed , , ,00 FL6M Renteswap 02/07/15 FLOAT , , ,96 FX6M Renteswap 5.465% 25/05/12 Fast , , ,25 FL6M Renteswap 25/05/12 Flyt , , ,24 Sum verdipapirportefølje ,40 Likvider (netto fordringer) ,60 Sum egenkapital ,00 41

43 Alfred Berg Lang Obligasjon ISIN Navn Nom Markeds- Kostpris Markeds Urealisert Neste Effektiv Risiko Andel % verdi kurs verdi gevinst/ rentereg- rente vekt inkl. renter tap ulering Statsforetak 0,94 NO Avinor 09/ % , , ,94 Kommune/ kommunegarantert 5,38 NO Karmøy Kommune 4.36% 06/ , , ,24 NO Oslo Kommune 4.62% 09/ , , ,24 NO Oslo Kommune 5.1% 09/ , , ,90 Kraft 12,59 NO BKK 09/ % , , ,72 NO Agder Energi 6.4% 03/ , , ,84 NO Hafslund 5,50% 12/03/ , , ,80 NO Statkraft 6.025% 09/ , , ,41 NO Lyse Energi 10/ % , , ,30 NO Lyse Energi 09/ % , , ,90 NO Statkraft 5% 06/ , , ,90 NO Sogn & Fj Energi AS 4.85% 10/ , , ,87 NO Agder Energi AS 10/13 FRN , , ,85 Finans 25,99 NO Spb Sør 7.0% 08/ , , ,43 NO DnB NOR 5.15% 09/ , , ,24 NO Spb Møre 5.5% 07/ , , ,23 NO Spb Øst 4.35% 05/ , , ,13 NO Spb Midt-Norge 4.85% 15/ , , ,74 NO Spb Møre 6.2% 08/ , , ,42 NO Storebr. Boligk AS 5.05% 09/ , , ,38 NO Sandnes Spb 5.35% 07/ , , ,34 NO Spb Hedmark 4.1% 06/ , , ,31 NO BN BANK ASA 09/14 FRN , , ,29 NO Storebrand Bank 6.5% 08/ , , ,16 NO Storebrand Bank 6.42% 09/ , , ,93 NO Spb 1 SR 5.65% 08/ , , ,91 NO Spb Pluss 08/13 FRN , , ,89 NO BN Kreditt 5.1% 04/ , , ,87 NO Spb Midt-Norge 4.70% 06/ , , ,86 NO Spb Øst 08/ % , , ,75 NO Rygge-Vaaler Spb 7.1% 07/ , , ,74 NO Spb Pluss 6% 07/ , , ,47 NO Spb Vestfold 6.14% 08/ , , ,46 NO Storebrand ASA 5% 09/ , , ,44 Industri 7,65 NO Telenor 4.95% 06/ , , ,84 NO Entra Eiendom 09/ % , , ,35 NO Yara Int. 09/ % , , ,26 NO Orkla ASA 09/ % , , ,93 NO Orkla 6.54% 03/ , , ,70 NO Tine BA 6.05% 09/ , , ,46 NO Norgesgruppen 09/14 FRN , , ,45 NO Thon Holding 09/12 FRN , , ,43 NO Orkla 09/14 FRN , , ,23 Utland 6,38 XS Fortum OYJ 5.25% 09/ , , ,45 NO DSB 09/16 6.2% , , ,97 NO Skand. Enskilda / , , ,36 NO Swedbank 09/ % , , ,93 XS General Electric Cap 06/12 FRN , , ,84 NO A.P.Møller - Mærsk 09/ % , , ,39 XS Volvo Treasury 09/12 FRN , , ,44 Renteswap 36,24 FX6M RS 5.225% 13/10/15 Fixed , , ,23 FL6M RS 13/10/15 Flyt , , ,71 FX6M % RS 5.23% 28/01/15 Fast , , ,33 FX6M % RS 3.60% 13/02/14 Fast , , ,17 FX6M RS 3.615% 27/05/13 Fast , , ,16 FL6M % RS 28/01/15 Flyt , , ,15 FL6M % RS 13/02/14 Flyt , , ,15 FX6M % RS 3.60% 11/05/11 Fixed , , ,14 FL6M % RS 11/05/15 FLOAT , , ,14 FL6M RS 27/05/13 Flyt , , ,14 FX6M RS 6.05% 30/06/15 Fast , , ,90 FL6M RS 30/06/15 Flyt , , ,70 FX6M RS 6.07% 26/06/15 Fast , , ,95 FX6M % RS 4.68% 18/11/15 Fixed , , ,92 FX6M % RS 4.29% 15/12/15 Fixed , , ,90 FL6M % RS 18/11/15 FLOAT , , ,85 FL6M % RS 15/12/15 FLOAT , , ,85 FL6M RS 26/06/15 Flyt , , ,85 Sum verdipapirportefølje ,15 Likvider (netto fordringer) ,85 Sum egenkapital ,00 42

44 Alfred Berg høyrente ISIN Navn Nom Markeds- Kostpris Markeds Urealisert Neste Effektiv Risiko Andel % verdi kurs verdi gevinst/ rentereg- rente vekt inkl. renter tap ulering Finans 0,35 XS Sparebanken Vest FRN 07/ ,41 100,00 0,35 Finans 8,67 NO DnB NOR Bank ASA 8.0% 05/ ,42 100,00 1,81 NO BN Bank 08/18 FRN A ,95 100,00 1,26 NO Spb 1 Livsforsikring 06/16 FRN A ,43 100,00 1,24 NO Hjelmeland Spb 09/ % ,07 100,00 1,01 NO Spb Øst 08/18 FRN ,99 100,00 0,96 NO Spb Midt-Norge 07/18 FRN A ,29 100,00 0,55 NO Spb Pluss 07/17 FRN A ,59 100,00 0,47 NO Sunndal Sparebank 08/18 FRN ,74 100,00 0,44 NO Nes Prestegjeld Sp 08/11 Fixed/FRN ,27 100,00 0,38 XS Storebrand Livsforsik 08/49 FRN A ,66 100,00 0,35 NO Sandnes Spb 07/17 FRN A ,82 100,00 0,20 Industri 66,05 NO Renewable Energy Corp. 09/ ,05 100,00 5,75 NO Norwegian Air Shuttle 09/12 FRN ,42 100,00 4,48 NO Norske Skogindustrier 09/ % ,98 100,00 4,42 NO Sevan Marine ASA 07/12 FRN ,80 100,00 4,26 NO Norw Energy Comp 12.9% 09/ ,21 100,00 3,78 NO Aker Solutions 09/14 8.7% ,07 100,00 3,68 NO Aker Drilling ASA 10/13 FRN ,46 100,00 3,02 NO DOF ASA 09/11 FRN ,33 100,00 2,92 NO Color Group ASA 10/14 FRN ,24 100,00 2,81 NO Dof Subsea FRN 09/ ,92 100,00 2,61 NO Wilh. Wilhelmsen 9,0% 09/ ,49 100,00 2,37 NO Norwegian Property 10/12 FRN ,77 100,00 2,31 NO Hexagon Composites 06/11 FRN ,97 100,00 2,21 NO Norw Energy Comp 09/12 FRN ,41 100,00 2,13 no Altinex Oil 06/11 Fixed Call ,52 100,00 2,12 NO Eltek ASA 10/15 FRN ,28 100,00 2,00 NO Songa Offshore SE 9.75% 06/ ,01 100,00 1,92 NO DDI Holding USD 06/12 Fixed A ,70 100,00 1,83 NO Color Group ASA 09/11 FRN ,40 100,00 1,58 NO Eitzen Chemical ASA 06/14 FRN Call ,86 100,00 1,24 NO Bergen Group AS 10/13 FRN ,33 100,00 1,03 NO Eitzen Mari Serv % 09/12 Cal ,46 100,00 0,85 NO I.M. Skaugen SE 07/12 FRN C ,22 100,00 0,81 NO Dof Subsea ASA FRN 07/ ,60 100,00 0,81 NO Sevan Marine ASA 07/13 FRN ,89 100,00 0,73 NO Austevoll Seafood 09/11 FRN ,41 100,00 0,72 NO Solstad Offshore ASA 09/14 FRN ,28 100,00 0,71 NO DOF ASA 06/11 FRN ,89 100,00 0,67 NO Color Group 05/12 FRN ,00 100,00 0,67 NO Eitzen Maritime Serv. 09/12 FRN Call ,02 100,00 0,36 NO Aker Solutions 06/ ,90 100,00 0,28 NO Handelseiendom II 07/12 FRN Call ,41 100,00 0,24 NO Petrojack 06/12 FRN USD ,92 100,00 0,23 NO Oceanteam Power & Umbil 07/10 FRN ,72 100,00 0,20 NO Sølvtrans AS 07/10 FRN ,88 100,00 0,14 NO Oceanteam ASA Warrant ,00 100,00 0,00 NO Oceanteam ASA Warrant ,00 100,00 0,00 NO Norske Skogindustrier ASA 5.4% 04/ ,68 100,00 0,11 NO Krill Seaproducts New bond 0% 09/ ,37 100,00 0,03 NO Krill Seaproducts 07/12 FRN (endret) ,87 100,00 0,02 Utland 18,57 XS SEB GBP 05/49 Fix-to-Float Perpetual ,34 20,00 1,38 XS Danske Bank FRN 03/ ,55 100,00 0,96 NO Spar Nord Bank 06/15 FRN A ,59 100,00 0,67 XS Sv Handelsbnk. 07/99 FRN Perp.Cal ,09 20,00 0,51 XS Sv.Handelsbk 5.5% 06/49 Fix-t-Floa ,35 20,00 0,27 NO Skeie Drilling & Prod 12.0% 10/ ,39 100,00 4,44 NO J. LAURITZEN 10.5% 10/ ,12 100,00 2,73 NO PA Resources AB 09/11 FRN ,80 100,00 2,69 USR15893AA96 Corp. Pesquera Inca 9% 10/17 Call ,31 100,00 1,87 NO Bluewater Holding 07/14 FRN ,67 100,00 1,19 NO Didon Tunisia Ltd 07/12 FRN ,07 100,00 0,98 US824689AC72 Ship Finance Int. 8.5% 04/13 Call ,90 100,00 0,88 Forwards -0,46 GBP GBP Forward salg ,00 EUR EUR Forward salg ,06 USD USD Forward salg ,10 GBP GBP Forward salg ,08 USD USD Forward salg ,17 USD USD Forward salg ,17 Sum verdipapirportefølje ,18 Likvider (netto fordringer) ,82 Sum egenkapital ,00 43

45 Alfred Berg OECD + & Alfred Berg OECD ISIN Navn Nom Markeds- Kostpris Markeds Urealisert Valuta Effektiv Risiko Andel % verdi kurs verdi gevinst/ rente vekt inkl. renter tap Danmark 13,51 NO Storebælteforb 4.6% 04/ , NOK 3,74 0 5,15 XS Dnm Kingd 03/ % , USD 1,16 0 4,72 XS Øresund forb 05/ , NOK 3,45 0 3,64 Finland 10,04 NO Finnvera 4.90% 07/ , NOK 3,25 0 5,18 NO Finnvera 3.85% 05/ , NOK 2,95 0 4,86 Tyskland 15,56 XS KFW 1,85% 00/ , JPY 0, ,57 NO KFW 5% 08/ , NOK 3,54 0 2,55 NO KFW 5.25% 07/ , NOK 2,91 0 2,44 Italia 19,72 IT ITALY Rep. 4.0% 07/ , EUR 2,01 0 9,88 IT ITALY Rep. 3.75% 09/ , EUR 2,63 0 9,84 Spania 17,55 NO Inst. de Cred Ofi 4.7% 07/ , NOK 4,06 0 9,80 XS Spain Kingd / , USD 3,60 0 7,75 USA 9,44 US912828KP47 US Treasury 1.375% 09/ , USD 0,55 0 9,44 Norge 9,41 NO Norsk Stat 0% 15/12/ , NOK 2,38 0 9,41 Forward -1,25 JPY JPY Fsalg , ,54 EUR EUR Falg , ,37 USD USD Fsalg , ,34 Sum verdipapirportefølje ,98 Likvider (netto fordringer) ,02 Sum egenkapital ,00 44

46 Alfred Berg Optimal Allokering ISIN Navn Nom Markeds- Kostpris Markeds Urealisert Neste Effektiv Risiko Andel % verdi kurs verdi gevinst/ rentereg- rente vekt inkl. renter tap ulering Aksjer Norge 16,17 NO Alfred Berg Gambak , , ,17 Utland 38,84 NO Alfred Berg Global Quant , , ,58 LU Fortis OBAM I class , , ,26 Renteinstrument Finland 0,28 XS M-Real OYJ 06/10 FRN A , , ,28 Tyskland 0,99 NO Delp Kreutzfahrten 9.25% 07/ , , ,99 Sverige 2,64 NO PA Resources AB 09/11 FRN , , ,64 Norge 39,91 NO BN Bank 08/18 FRN A , , ,68 XS DNB NOR Bank FRN A 06/ , , ,52 NO Hjelmeland Spb 09/ % , , ,40 NO Songa Offshore FRN 07/ , , ,58 NO Eitzen Chemical 06/14 FRN Call , , ,18 NO Dof Subsea FRN 09/ , , ,94 NO Sevan Marine ASA 07/12 FRN , , ,72 NO Hexagon Composites 06/11 FRN , , ,65 NO Petrojack 06/12 FRN USD , , ,38 NO Eitz. Mari. Serv % 09/12 Cal , , ,31 NO Norwegian Air Shuttle 09/12 FRN , , ,01 NO Sølvtrans AS 07/10 FRN , , ,99 NO Sevan Marine ASA 9.25% 06/ , , ,80 no Altinex Oil 06/11 Fixed Call , , ,40 NO Eltek ASA 10/15 FRN , , ,37 NO Aker Drilling ASA 10/13 FRN , , ,31 NO DDI Holding 06/12 Fixed A , , ,14 NO Krill Seaprod New bond 0% 09/ , , ,28 NO Krill Seaprod 07/12 FRN (endret) , , ,24 NO Club Cruise 8.75% 06/11 Call , , ,01 Forward -0,26 EUR EUR Fsalg , ,07 USD USD Fsalg , ,19 Sum verdipapirportefølje ,57 Likvider (netto fordringer) ,44 Sum egenkapital ,00 45

47 Alfred Berg KOmbi ISIN Navn Nom Markeds- Kostpris Markeds- Urealisert Neste Effektiv Risiko Andel % verdi kurs verdi gevinst/ rentereg rente vekt inkl. renter tap ulering Aksjer Energi 10,57 LU Acergy , , ,80 KYG8549P1081 Subsea , , ,17 BMG7945E1057 SeaDrill , , ,81 NO TGS Nopec , , ,66 NO StatoilHydro , , ,13 Finans 4,07 NO DnB NOR , , ,69 NO Protector Forsikring , , ,38 Forbruksvarer 2,26 LR Royal Caribbean Cruise Lines , , ,16 NO Schibsted , , ,10 IT 4,45 NO Atea ASA , , ,50 IL Vizrt , , ,95 Konsum 3,10 NO Copeinca , , ,71 NO Marine Harvest , , ,39 Materialer 1,61 NO Norsk Hydro , , ,56 NO Norsk Hydro Tegningsrett , , ,05 Telekom 4,29 NO Telenor , , ,29 Renteinstrument Kraft 8,81 NO Agder Energi 2.7% , , ,42 NO BKK 3.30% 23/06/ , , ,39 Finans 19,66 NO Fana Spb 07/10 FRN , , ,42 NO BN Bank 06/16 FRN , , ,34 NO Storebrand Bank 07/17 FRN A , , ,33 NO Spb Vest 04/09 FRN , , ,22 NO Spb Rogaland 04/10 FRN , , ,21 NO Spb Midt-Norge 07/18 FRN A , , ,14 Industri 23,27 NO Sevan Marine ASA 07/12 FRN , , ,46 NO Norwegian Air Shuttle 09/12 FRN , , ,39 NO Norske Skogind 09/ % , , ,20 NO Color Group 05/12 FRN , , ,18 NO Color Group ASA 09/11 FRN , , ,39 NO Eitz. Mari. Serv % 09/12 Cal , , ,90 NO Eitzen Chem. 06/14 FRN Call , , ,75 Utland 6,56 XS General Electric Cap 06/12 FRN , , ,31 XS Volvo Treasury 09/12 FRN , , ,25 Sum verdipapirportefølje ,65 Likvider (netto fordringer) ,35 Sum egenkapital ,00 46

48 Alfred Berg Norge ISIN Navn Antall Markeds- Kostpris Markeds- Urealisert Andel % kurs verdi gevinst/tap Industri 8,02 BMG4032A1045 Golden Ocean Group , ,70 BMG5137r1088 Jinhui Shipping , ,16 LU Stolt Nielsen , ,22 NO Orkla , ,97 NO Dof Installer , ,22 NO Kongsberg Gruppen , ,64 NO Norwegian Air Shuttle , ,43 NO Renewable Energy , ,68 Energi 36,62 BMG7945e1057 Seadrill , ,82 BMG Seawell , ,48 KYG8549p1081 Subsea , ,62 CY Prosafe , ,95 LU Acergy , ,72 NO Fred Olsen Energy , ,45 NO Petroleum Geo-Service , ,93 NO Statoilhydro , ,62 NO Tgs Nopec , ,73 NO Aker Solutions , ,29 IT 6,05 IL Vizrt , ,23 NL Funcom , ,39 NO Mamut , ,48 NO Atea , ,95 Forbruksvarer 6,32 LR Royal Caribbean Cruises , ,02 NO Bwg Homes , ,18 NO Schibsted , ,12 Materialer 6,95 NO Norsk Hydro , ,74 NO Yara International , ,12 NO Norsk Hydro T-Retter , ,09 Konsumvarer 9,62 NO Austevoll Seafood , ,65 NO Cermaq , ,34 NO Copeinca , ,04 NO Leroy Seafood , ,95 NO Marine Harvest , ,53 NO Salmar , ,11 Finans 13,19 NO Bank , ,12 NO Dnb Nor , ,36 NO Norwegian Property , ,64 NO Protector Forsikrin , ,10 NO Storebrand , ,54 NO Ya Holding , ,43 Telekom 9,73 NO Mobile Media -B , ,00 NO Mobile Media -C , ,03 NO Mobile Media As , ,00 NO Telenor , ,70 Helse 0,94 NO Pronova Biopharma , ,94 Sum verdipapirportefølje ,44 Likvider ,56 Sum egenkapital ,00 47

49 Alfred Berg Norge + ISIN Navn Antall Markeds- Kostpris Markeds- Urealisert Andel % kurs verdi gevinst/tap Industri 8,14 BMG4032A1045 Golden Ocean Group , ,69 BMG5137r1088 Jinhui Shipping , ,23 LU Stolt Nielsen , ,23 NO Orkla , ,92 NO Dof Installer , ,25 NO Konsberg Gruppen , ,76 NO Norwegian Air Shuttle , ,41 NO Renewable Energy , ,65 Energi 37,64 BMG7945e1057 Seadrill , ,93 BMG Seawell , ,70 KYG8549p1081 Subsea , ,75 CY Prosafe , ,02 LU Acergy , ,86 NO Fred Olsen Energy , ,47 NO Petroleum Geo-Service , ,98 NO Statoilhydro , ,81 NO Tgs Nopec , ,72 NO Aker Solutions , ,39 IT 3,23 IL Vizrt , ,22 NL Funcom , ,42 NO Mamut , ,59 Forbruksvarer 9,31 LR Royal Caribbean Cruises , ,97 NO Atea , ,00 NO Schibsted , ,08 NO Bwg Homes , ,26 Materialer 7,04 NO Norsk Hydro , ,74 NO Yara International , ,20 NO Norsk Hydro Asa , ,10 Konsumvarer 9,91 NO Austevoll Seafood , ,70 NO Cermaq , ,37 NO Copeinca , ,03 NO Leroy SeafOod , ,06 NO Marine Harvest , ,57 NO Salmar , ,19 Finans 13,48 NO Bank , ,10 NO Dnb Nor , ,53 NO Norwegian Property , ,62 NO Protector Forsikrin , ,14 NO Storebrand , ,59 NO Ya Holding , ,50 Telekom 9,99 NO Mobile Media -B , ,00 NO Mobile Media -C , ,02 NO Mobile Media As , ,00 NO Telenor , ,97 Helse 0,95 NO Pronova Biopharma , ,95 Sum verdipapirportefølje ,69 Likvider ,31 Sum egenkapital ,00 48

50 Alfred Berg Aktiv ISIN Navn Antall Markeds- Kostpris Markeds- Urealisert Andel % kurs verdi gevinst/tap Industri 3,63 BMG4032A1045 Golden Ocean Group , ,60 LU Stolt Nielsen , ,51 NO Norwegian Air Shuttle , ,40 NO Orkla , ,12 Energi 30,16 BMG7945e1057 Seadrill , ,89 BMG Seawell , ,48 KYG8549p1081 Subsea , ,42 LU Acergy , ,81 NO Fred Olsen Energy , ,08 NO Petroleum Geo-Service , ,29 NO Tgs Nopec , ,46 NO Statoilhydro , ,94 NO Saga Tankers , ,80 IT 9,10 IL Vizrt , ,40 NO Mamut , ,93 NO Atea , ,77 Forbruksvarer 7,08 LR Royal Caribbean Cruise , ,04 NO Schibsted , ,73 NO Bwg Homes , ,03 Finans 11,53 NO Bank , ,07 NO Dnb Nor , ,36 NO Protector Forsikring , ,44 NO Norwegian Property , ,67 NO Storebrand , ,97 Materialer 9,22 NO Aker Solutions , ,57 NO Yara International , ,57 NO Norsk Hydro , ,98 NO Norsk Hydro T-Retter , ,10 Helse 1,92 NO Clavis Pharma Asa , ,70 NO Pronova Biopharma , ,22 Konsumvarer 14,72 NO Copeinca , ,86 No Leroy Seafood , ,35 NO Marine Harvest , ,71 NO Cermaq , ,44 NO Austevoll Seafood , ,31 NO Salmar , ,05 Telekom 9,95 NO Mobile Media As , ,00 NO Mobile Media -B , ,00 NO MobilE Media -C , ,00 NO Telenor , ,95 Sum verdipapirportefølje ,03 Likvider ,97 Sum egenkapital ,00 49

51 Alfred Berg Gambak ISIN Navn Antall Markeds- Kostpris Markeds- Urealisert Andel % kurs verdi gevinst/tap Energi 32,21 BMG Seawell , ,62 BMG7945e1057 Seadrill , ,18 CA74836k1003 Questerre Energy , ,90 KYG8549p1081 Subsea , ,58 KYG7153k1085 Polarcus , ,29 LU Acergy , ,56 NO Petroleum Geo-Service , ,89 NO Tgs Nopec , ,52 NO Det Norske Oljeselskap , ,84 CY Songa Offshore , ,50 NO Saga Tankers , ,33 Industri 1,18 BMG4032a1045 Golden Ocean Group , ,83 NO Kebony , ,35 IT 11,50 IL Vizrt , ,70 NL Funcom N.V , ,68 NO Cyviz , ,16 NO Exie , ,04 NO Exie B , ,01 NO Atea , ,91 Forbruksvarer 8,77 LR Royal Caribbean Cruise , ,52 NO Schibsted , ,02 NO Bwg Homes , ,23 Finans 9,92 NO Dnb Nor , ,54 NO Norwegian Property , ,92 NO Protector Forsikring , ,93 NO Bank , ,06 NO STorebrand , ,46 NO vk Invest , ,00 Telekom 10,61 NO Telenor , ,17 NO Telio , ,44 Konsumvarer 18,94 FO Bakkafrost , ,04 NO Genomar , ,01 NO Salmar , ,56 NO Copeinca , ,88 NO Leroy Seafood , ,55 NO Austevoll Seafood , ,65 NO Marine Harvest , ,24 Materialer 1,73 NO Norsk Hydro , ,47 NO Yara International , ,25 NO Norsk Hydro T-Retter , ,05 Helse 3,66 NO Pronova Biopharma , ,67 NO Algeta , ,51 NO Clavis Pharma , ,49 Sum verdipapirportefølje ,57 Likvider ,43 Sum egenkapital ,00 50

52 Alfred Berg Aktiv II ISIN Navn Antall Markeds- Kostpris Markeds- Urealisert Andel % kurs verdi gevinst/tap Energi 29,75 BMG7945E1057 Seadrill , ,51 BMG Seawell , ,49 KYG8549p1081 Subsea , ,31 LU Acergy , ,90 NO Statoilhydro , ,95 NO Tgs Nopec , ,51 NO Petroleum Geo-Service , ,30 NO Fred Olsen Energy , ,99 NO Saga Tankers , ,79 Industri 3,76 BMG4032A1045 Golden Ocean Group , ,60 LU Stolt Nielsen , ,44 NO Norwegian Air Shuttle , ,55 NO Orkla , ,17 IT 9,15 IL Vizrt , ,38 NO Mamut , ,98 SE Impact Europe Group , ,00 NO Atea , ,78 Forbruksvarer 8,06 LR Royal Caribbean Cruise , ,17 NO Schibsted , ,82 NO Bwg Homes , ,07 Konsumvarer 14,66 NO Austevoll Seafood , ,34 NO Cermaq , ,41 NO Copeinca , ,90 NO Leroy Seafood , ,27 NO Marine Harvest , ,62 NO Salmar , ,13 Finans 11,38 NO Bank , ,20 NO Norwegian Property , ,77 NO Dnb Nor , ,10 NO Protector Forsikring , ,34 NO Storebrand , ,96 Materialer 9,28 No Norsk Hydro , ,00 NO Norsk Hydro Retter , ,10 NO Yara International , ,69 NO Aker Solutions , ,48 Helse 1,93 NO Pronova Biopharma , ,22 NO Clavis Pharma Asa , ,71 Telekom 9,90 NO Telenor , ,88 NO Mobile Media -B , ,00 NO Mobile Media -C , ,02 NO Mobile Media As , ,00 Sum verdipapirportefølje ,85 Likvider ,15 Sum egenkapital ,00 51

53 Alfred Berg Indeks ISIN Navn Antall Markeds- Kostpris Markeds- Urealisert Andel % kurs verdi gevinst/tap Industri 9,86 BMG4032A1045 Golden Ocean Group , ,42 NO Orkla , ,58 LU Stolt Nielsen , ,45 NO Kongsberg Gruppen , ,91 NO Norwegian Air Shuttle , ,39 NO Renewable Energy , ,25 NO Tomra System , ,61 NO Wilh Wilhelmsen A , ,25 Energi 43,32 BMG7945e1057 Seadrill , ,95 CA74836k1003 Questerre Energy , ,26 KYG8549p1081 Subsea , ,54 CY Prosafe , ,96 LU Acergy , ,10 NO Dno International , ,93 NO Fred Olsen Energy , ,90 NO Petroleum Geo-Service , ,68 NO Sevan Marine , ,41 NO Statoilhydro , ,21 NO Tgs Nopec , ,27 BMG3682e1277 Frontline , ,79 CY Songa Offshore , ,34 NO Aker Solutions , ,97 IT 1,66 IL Vizrt , ,22 NO Blom , ,03 NO Edb Busines , ,18 NO Nordic Semiconductor , ,43 NO Opera Software , ,36 NO Atea , ,43 Forbruksvarer 4,94 LR Royal Carib , ,22 NO Ekornes , ,75 NO Kongsberg Automotive , ,22 NO Schibsted , ,60 NO Bwg Homes , ,15 Finans 13,33 NO Abg Sundal Collier Holding , ,37 NO Acta Holding , ,09 NO Dnb Nor , ,16 NO Norwegian Property , ,55 NO Storebrand , ,97 NO Aktiv Kapital , ,19 Materialer 9,01 NO Norsk Hydro , ,22 NO Yara InternationaL , ,68 NO Norsk Hydro T-Retter , ,11 Helse 0,84 NO Algeta , ,50 NO Pronova Biopharma , ,35 Konsumvarer 3,85 NO Austevoll Seafood , ,53 FO Bakkafrost , ,21 NO Cermaq Asa , ,50 NO Leroy Seafood , ,43 NO Marine Harvest , ,77 NO Salmar , ,40 Forsyning 0,17 NO Hafslund , ,17 Telekom 11,19 NO Telenor , ,19 Sum verdipapirportefølje ,18 Likvider ,82 Sum egenkapital ,00 52

54 Alfred Berg Norge Etisk ISIN Navn Antall Markeds- Kostpris Markeds- Urealisert Andel % kurs verdi gevinst/tap Industri 6,44 BMG4032A1045 Golden Ocean Group , ,01 NO Orkla , ,15 NO Renewable Energy , ,76 NO Norwegian Air Shutt , ,52 Energi 28,94 BMG7945e1057 Seadrill , ,70 KYG8549p1081 Subsea , ,82 CY Prosafe , ,88 LU Acergy , ,12 NO Petroleum Geo-Servic , ,88 NO Statoilhydro , ,17 NO Fred Olsen Energy , ,36 It 8,82 IL Vizrt , ,29 NL Funcom , ,98 NO Atea , ,55 Forbruksvarer 7,60 LR Royal Caribbean Cruises , ,24 NO Schibsted , ,03 NO Bwg Homes , ,33 Konsumvarer 10,70 NO Leroy Seafood , ,81 NO Copeinca , ,11 NO Cermaq , ,44 NO Austevoll Seafood , ,10 NO Marine Harvest , ,24 Materialer 10,75 NO Norsk Hydro , ,77 NO Yara International , ,46 NO Norsk Hydro T-Retter , ,09 NO Aker Solutions , ,42 Finans 13,87 NO Dnb Nor , ,21 NO Protector Forsikring , ,03 NO Storebrand , ,10 NO Verdibanken , ,53 Telekom 9,89 NO Telenor , ,89 Helse 0,88 NO Pronova Biopharma , ,88 Sum verdipapirportefølje ,89 Likvider ,11 Sum egenkapital ,00 53

55 Alfred Berg Humanfond ISIN Navn Antall Markeds- Kostpris Markeds- Urealisert Andel % kurs verdi gevinst/tap Energi 30,98 BMG7945E1057 Seadrill , ,70 CH Transocean , ,83 KYG8549p1081 Subsea , ,54 CY Prosafe , ,11 LU Acergy , ,06 NO Fred Olsen Energy , ,29 NO Petroleum Geo-Service , ,31 NO StatoilHydro , ,13 Industri 4,39 BMG4032a1045 Golden Ocean Group , ,25 NO Norwegian Air Shuttle , ,58 NO Orkla , ,56 IT 8,30 IL Vizrt , ,79 NL Funcom , ,19 NO Atea , ,32 Forbruksvarer 8,19 LR Royal Caribbean Cruise , ,51 NO Schibsted , ,22 NO Bwg Homes , ,46 Materialer 10,16 NO Yara International , ,11 NO Norsk Hydro , ,82 NO Norsk Hydro T-Retter , ,10 NO Aker Solutions , ,13 Konsumvarer 12,19 NO Austevoll Seafood , ,07 NO Cermaq , ,63 NO Copeinca , ,51 NO Marine Harvest , ,93 NO Leroy Seafood , ,87 NO Salmar , ,17 Helse 0,63 NO Pronova Biopharma , ,63 Finans 13,71 NO Storebrand , ,20 NO Verdibanken , ,68 NO Dnb Nor , ,90 NO Protector Forsikring , ,93 Telekom 9,93 NO Telenor , ,93 Sum verdipapirportefølje ,48 Likvider ,52 Sum egenkapital ,00 54

56 Alfred Berg Global Quant ISIN Navn Antall Markeds- Kostpris Markeds- Urealisert Andel % kurs verdi gevinst/tap Australia 2,99 AU000000BHP4 Bhp Billiton , ,10 AU000000wbc1 Westpac , ,51 AU000000wpl2 Woodside , ,20 AU000000wor2 Worleyparsons , ,18 Østerrike 0,09 AT Raiffeisen Internati , ,09 Canada 3,30 CA Agrium , ,38 CA Canadian , ,70 CA22576c1014 Crescent Point Energ , ,36 CA First Quantum Minera , ,14 CA Goldcorp , ,08 CA Inmet Mining , ,19 CA45823t1066 Intact Financial , ,26 CA Toronto , ,20 Sveits 1,97 CH Adecco , ,17 CH Sgs , ,23 CH Zurich Financial , ,56 Tyskland 5,71 DE Basf , ,21 DE Deutsche Telekom , ,99 DE000enag999 E.On Ag Reg Shs , ,81 DE Metro , ,54 DE Muenchener Rueckvers , ,39 DE Rwe , ,45 DE Salzgitter , ,32 Danmark 3,13 DK A P Moeller , ,63 DK Coloplast , ,19 DK Novo-Nordisk , ,75 DK Vestas Wind , ,56 Spania 2,04 ES e34 Mapfre , ,19 ES e18 Telefonica , ,85 Frankrike 6,90 FR Alstom , ,73 FR Axa , ,36 FR Cie De Saint-Gobain , ,70 FR Credit Agricole , ,91 FR Lafarge , ,28 FR Sanofi-Aventis , ,41 FR Societe Generale , ,44 FR Unibail-Rodamco , ,06 England 11,93 GB Antofagasta , ,45 GB Astrazeneca , ,98 GB Barclays , ,67 GB Bhp Billiton , ,61 GB Bp Plc , ,37 GB Glaxosmithkline , ,98 GB Hsbc Holdings , ,63 GB Morison , ,61 GB00b24cgk77 Reckitt Benckiser , ,51 GB00b03mm408 Royal Dutch Shell-B , ,61 GB Tesco , ,74 GB00b10rzp78 Unilever , ,78 Italia 1,24 IT Atlantia Spa , ,46 IT Eni Spa , ,78 Japan 8,07 JP Aeon , ,64 JP Astellas Pharma , ,13 JP Chiyoda , ,16 JP Dainippon Sumitomo , ,16 JP Hitachi , ,27 JP Jtekt , ,15 JP Kajima , ,19 JP Kddi , ,94 JP Mazda Motor , ,42 JP NippoN Shee , ,14 JP Nippon Telegraph , ,67 JP Nippon Yusen Kk , ,36 JP Ntn , ,21 JP Orix , ,46 JP Seven & I Holdings , ,62 55

57 Alfred Berg Global Quant ISIN Navn Antall Markeds- Kostpris Markeds- Urealisert Andel % kurs verdi gevinst/tap JP Takeda Pharma , ,78 JP Tokuyama , ,20 JP Toppan Prin , ,18 JP Tosoh , ,20 JP Toyota Tsus , ,20 Nederland 0,45 NL Koninklijke Vopak , ,28 NL Tnt Nv , ,18 Norge 2,53 NO Statoilhydro , ,48 NO Telenor , ,05 Singapore 2,82 SG1l Dbs Group , ,22 SG1s Oversea-Chinese Bank , ,58 SG1v Singapore Airlines , ,27 SG1m Uob , ,74 USA 46,24 US Abercreombi , ,39 US00724f1012 Adobe Syste , ,43 US00817y1082 Aetna , ,17 US Alcoa , ,97 US02553e1064 American , ,28 US03073e1055 Amerisource , ,90 US Archer Dani , ,35 US Avery Dennison Corp , ,27 US Bank Of America Corp , ,18 US Best Buy , ,25 US Boston Scie , ,86 US14149y1082 Cardinal , ,21 US Chevron , ,28 US17275r1023 Cisco Systems , ,96 US Corning , ,79 US22160k1051 Costco Whol , ,55 US Coventry , ,31 US Cvs/Caremark , ,70 US24702r1014 Dell , ,52 US25470m1099 Dish Network , ,34 US Donnelley , ,34 US Dow Chemical , ,35 US Electronic , ,43 US30231g1022 Exxon Mobil , ,60 US36467w1099 Gamestop , ,31 Us Genuine , ,67 US Goodyear , ,18 US Hartford , ,38 US Hewlett-Packard , ,97 US Intel , ,48 US Jc Penney , ,47 US48242w1062 Kbr , ,29 US Kroger , ,21 US Las Vegas Sands , ,60 US Lincoln , ,62 US Lowe's Cos , ,46 US56418h1005 Manpower , ,35 US Marathon Oil , ,60 US Mc Graw , ,95 US Memc Electr , ,24 US Microsoft , ,57 US Motorola , ,53 US Murphy Oil , ,79 US67066g1040 Nvidia , ,50 US Qualcomm , ,57 US Safeway , ,86 US Smith Inter , ,68 US Staples , ,53 US86764p1093 Sunoco , ,46 US Sysco , ,75 US87612e1064 Target , ,71 US Texas Instruments , ,60 US The Western Union , ,89 US Total System Service , ,22 US Us Steel , ,50 US91913y1001 Valero Ener , ,90 US92343v1044 Verizon Communicatio , ,20 US Wynn Resorts , ,57 US Xerox , ,48 US98956p1021 Zimmer Hold , ,72 Sum verdipapirportefølje ,40 Likvider ,60 Sum egenkapital ,00 56

58 Alfred Berg Nordic Best Selection ISIN Navn Antall Markeds- Kostpris Markeds- Urealisert Andel % kurs verdi gevinst/tap Energi 11,76 BMG7945E1057 Seadrill , ,79 FI Neste Oil , ,80 NO Statoilhydro , ,42 SE Pa Resources , ,84 SE Petrogrand , ,77 SE Pa Resources , ,14 Finans 11,03 DK Danske Bank , ,41 NO Dnb Nor , ,67 SE Bure Equity , ,75 SE Kinnevik , ,78 SE Svenska Handelsbanken , ,41 Industri 14,34 DK Flsmidth & Co , ,07 FI Konecranes , ,29 SE Atlas Copco , ,62 SE Intrum Justitia , ,04 SE Securitas , ,28 SE Loomis -B , ,12 DK Nkt , ,92 IT 13,46 FI Aldata Solution , ,58 FI Nokia , ,10 FI CoMptel , ,00 FI Affecto , ,06 FI F-Secure , ,43 SE Addnode , ,29 NO Atea , ,00 Konsumvarer 12,21 DK Carlsberg , ,81 DK Danisco , ,39 SE Black Earth Farming , ,99 NO Austevoll Seafood , ,86 NO Copeinca , ,16 Materialer 5,11 FI Exel , ,67 FI Outokumpu , ,60 SE Skf , ,51 SE Alfa Laval , ,33 Helse 17,22 DK Novo-Nordisk , ,67 GB Astrazeneca , ,95 SE Meda -A , ,47 SE Medivir , ,71 DK Gn Great No , ,42 Forbruksvarer 8,96 FI Amer Sports , ,84 FI Nokian Tyres , ,11 SE Unibet Group , ,15 SE Hennes And Mauritz , ,86 Telekom 4,75 NO Telenor , ,04 SE Teliasonera , ,71 Sum verdipapirportefølje ,84 Likvider ,16 Sum egenkapital ,00 57

59 Fondsinformasjon Fond Tegningsprovisjon Forvalterhonorar Innløsningsprovisjon Min. tegningsbeløp Kontonummer Alfred Berg Likviditet 0.0 % 0.1 % 0.0 % , Alfred Berg Pengemarked 0.0 % 0.4 % 0.0 % , Alfred Berg Kort Obligasjon 0.0 % 0.4 % 0.0 % , Alfred Berg Kort Stat 0.0 % 0.55 % 0.0 % , Alfred Berg Obligasjon % 0.5 % 0.0 % , Alfred Berg Stat 0.0 % 0.4 %** 0.0 % , Alfred Berg Obligasjon 0.0 % 0.6 % 0.0 % , Alfred Berg Obligasjon % 0.35 % 0.0 % , Alfred Berg Lang Obligasjon 0.0 % 0.6 % 0.0 % , Alfred Berg Høyrente maks1,0 %**** 0,45 %***** 0,5**** Alfred Berg OECD + maks. 0.1 % 0.35 %** 0.0 % , Alfred Berg Kombi maks. 3,0 % 1.5 % 0.3 % , Alfred Berg Optimal Allokering maks. 3,0 % 1,75 %*** 0,5 % , Alfred Berg Indeks maks. 3.0 % 0,6 %** 0.2 % , Alfred Berg Norge maks. 3.0 % 1.2 % 0.3 % , Alfred Berg Norge + maks. 0.2 % 0.7 %** 0.2 % , Alfred Berg Aktiv maks. 3.0 % 1.5 % 0.3 % , Alfred Berg Aktiv II maks. 3.0 % 1,5 % 0.3 % , Alfred Berg Gambak maks. 3.0 % 1.8 %* 0.3 % , Alfred Berg Norge Etisk maks. 3.0 % 1.7 %** 0.5 % 5 000, Alfred Berg Global Quant maks. 3.0 % 1.6 %** 0.5 % , Alfred Berg Nordic Best Selection maks. 3.0 % 1.5 % 0.5 % , * 10 % av verdistigningen, minimum 1,8 % og maks 5 % av gjennomsnittlig forvaltningskapital ** Differensiert forvaltningsgodtgjørelse *** Forvaltningsselskapet kan i tillegg belaste fondet med en symmetrisk forvaltningsgodtgjørelse. Ved en prosentvis større verdiendring, beregnet i samsvar med vedtektene paragraf 11, enn fondets referanseindeks, vil forvaltningsselskapet i tillegg til den daglige faste forvaltningsgodtgjørelsen beregne seg 10 prosent godgjørelse av verdiendringen utover den prosentvise verdiendringen til fondets referanseindeks. Samlet forvaltningsgodgjørelse kan ikke overstige 3 prosent. Ved en prosentvis lavere verdiendring enn fondets referanseindeks trekkes 10 prosent av verdifallet fra forvaltningsgodtgjørelsen. Samlet forvaltningsgodgjørelse kan ikke bli lavere enn 0,50 prosent. ****hvorav 0,2 % til fondet *****Prestasjonsavhengig forvaltninghonorar 58

60 Alfred Berg Kapitalforvaltning AS Olav Vs gate 5, Postboks 1294 Vika N-0111 Oslo, Norway E-post: Telefon: Faks: