Impello Analysen 2010 Status og utviklingstrekk for teknologiselskaper i Trondheim Høsten 2010 har Impello Management for femte gang gjennomført en analyse av den økonomiske status og utvikling i teknologibedriftene i Trondheim. Analysen tar seg for seg utviklingen i teknologibedriftene siden 70-tallet med spesiell fokus på utviklingen siden 2005. Målsettingen med undersøkelsen er å ta temperaturen på teknologibransjen, samt å følge selskapenes utvikling og vekst over tid i forhold til sentrale nøkkeltall.
Impello Management har, gjennom systematisk kartlegging over flere år, bygget opp en database med oversikt over teknologibedriftene i Trondheim. Databasen inneholder totalt 360 selskaper, hvorav 45 av disse er underavdelinger til selskaper med forretningsadresse utenfor Trondheim. 315 selskaper har forretningsadresse i Trondheim og 267 av disse hadde registrert aktivitet per 31.12.2009. Selskapene er fordelt på teknologi-områdene (A) bio/kjemi, (B) energi/miljø, (C) helse/medtech, (D) IKT, (E) marin, (F) olje/gass/maritim, og (G) andre teknologiområder. Databasen inkluderer oversikt over selskaper med utspring fra FoU-miljøer i Trondheim, selskaper som har mottatt finansieringsstøtte fra Innovasjon Norge, samt eierstruktur for 295 selskaper. 1 259 selskaper hadde registrert regnskapstall for 2009 på analysetidspunktet, dvs. at 8 selskaper ikke hadde levert tall til Brønnøysundregisteret. Takk til våre sponsorer: Viking Venture Investinor ProVenture NTNU SINTEF Innovasjon Norge 1 14 selskaper i Impellos database er etablert i 2010 og har derfor ikke registrert aksjonærinformasjon ennå.
Fakta om 2009 267 teknologibedrifter hadde virksomhet i Trondheim per 31.12.2009. Dette tilsvarer en netto tilvekst av 10 selskaper fra 2008 (brutto 28). Antall ansatte har økt gradvis de siste fem årene og i 2009 var det registrert totalt 4 875 ansatte. 2009 var preget av svak vekst i omsetning og vekst i total egenkapital. Selskapene opplevde en meget positiv utvikling i omsetning og egenkapital i perioden 2005 2007. Etter en nedgang i omsetningen i 2008 fortsatte omsetningsveksten i 2009, men med en lavere vekstrate enn før. Tilført kapital i form av ny egenkapital var 691,5 mill kr i 2009, 181,6 mill kr høyere enn i 2008. 217 237 250 257 267 5,05 4663 4875 7,79 7,75 7,95 4307 4,54 3193 6,37 3193 5,28 2,74 2,17 5,64 Teknologiselskaper pr 31.12 Antall ansatte Omsetning (mrd) Egenkapital (mrd) 2005 2006 2007 2008 2009 Figur 1: Statistikk for teknologiselskaper i Trondheim i perioden 2005-2009. 312 aktive virksomheter, hvorav 267 med hovedkontor i Trondheim og 45 underavdelinger. 98 vekstselskaper, 83 selskaper med uendret omsetning og 86 selskaper med negativ vekst i omsetning. 85 selskaper med utspring fra NTNU (32 %), 53 fra Sintef (20 %) og 2 fra HiST. Venturekapitalfond hadde per 31.12.09 eierandel i 30 selskaper, internasjonale aktører i 32 selskaper. Det ble registrert to internasjonale oppkjøp i 2009. 7 børsnoterte teknologiselskaper. Driftsresultat var i 2009 +14,8 mill kr for den samlede selskapsporteføljen, 50 % hadde positiv driftsmargin. Impello Analysen 2010 3
Nyetableringer 2009 Nyetableringer er selskaper etablert i 2009. 28 nyetableringer i 2009 hvorav 3 av disse hadde utspring fra Sintef og 10 fra NTNU. Frafall av 18 selskaper. Netto tilvekst av 10 selskaper. Energi/Miljø 6 Det ble registrert 28 nyetablerte teknologiselskaper i 2009. Dette er høyere enn noe tidligere år og representerer en økning på 47,4 % fra 2008. IKT 16 Olje/Gass/ Maritim 3 Helse/Medtech 1 Nyetablerte selskaper omsatte for 57,3 mill kr i 2009 og ansatte 95 personer. IKT var det mest dominerende bransjeområdet, etterfulgt av energi/miljø og olje/gass/ maritim. Det ble ikke etablert noen selskaper innenfor bio/ kjemi i 2009. Marin 1 Andre 1 Figur 2: Bransjeinndeling, nyetableringer 2009. NØKKELTALL, NYETABLERINGER 2005 2006 2007 2008 2009 Antall 25 20 17 19 28 Antall ansatte 39 25 54 24 95 Tabell 1: Nøkkeltall for nyetablerte selskaper i årene 2005-2009. Underavdelinger basert i Trondheim Marin 1 Det er totalt 312 teknologiselskaper lokalisert i Trondheim, hvorav 45 av disse er underavdelinger av selskaper som har hovedkontor utenfor Trondeim. De 312 selskapene hadde til sammen 7 211 ansatte i 2009. Underavdelinger utgjør 14,4 % av antall selskaper og 32,4 % av antall ansatte. Olje/Gass/ Maritim 4 AVDELINGSKONTORER ANSATTE IKT 36 Andre 1 Helse/Medtech 3 45 2 336 Tabell 2: Avdelingskontorer i Trondheim. Av totalt 45 underavdelinger opererer 80 % (36 stk.) innenfor IKT. De største underavdelingene i forhold antall ansatte er Statoil avd. Forskningssenter Ranheim, EDB Business Partner Norge og Telenor Norge. Disse tre har til sammen 961 ansatte. Figur 3: Bransjeinndeling, underavdelinger av teknologiselskaper med hovedkontor utenfor Trondheim. AVDELINGSKONTOR I TRONDHEIM ANTALL ANSATTE Statoil ASA avd. Forskningssenter Ranheim 498 EDB Business Partner Norge AS avd. Trondheim IT 244 Telenor Norge AS avd. Trondheim 219 Ergo Group AS avd. Trondheim 195 TeliaSonera Norge AS avd. Trondheim 149 Tabell 3: De 5 største avdelingskontor i Trondheim sett i forhold til antall ansatte. På grunn av manglende regnskapstall på avdelingsnivå er resterende del av analysen eksklusive underavdelinger, dvs. kun inkludert selskaper med hovedkontor i Trondheim. 4 Impello Analysen 2010
Beskrivelse av teknologibransjen i Trondheim Fortsatt høyt antall selskapsetableringer i teknologibransjen i Trondheim Den eldste bedriften i porteføljen ble etablert i 1976. De yngste bedriftene som er inkludert i denne analysen er etablert i 2009 (2010-etableringer inkluderes først i neste års analyse). Gjennomsnittsalderen på bedriftene er 8 år. Underavdelinger er ikke inkludert i denne analysen. 30 25 20 15 10 Akkumulert antall selskaper Etableringer per år Antall etableringer (glidende snitt over 5 år) 350 300 250 200 150 100 5 50 0 0 Figur 4: Utvikling i antall nyetableringer per år, akkumulert antall bedrifter etablert og gjennomsnittlig antall nyetableringer per år. Akse til venstre indikerer antall nyetableringer per år. Akse til høyre viser akkumulert antall etablerte bedrifter. Det har vært en positiv vekst i antall teknologibaserte nyetableringer i Trondheim over en lengre periode, og omlag 41 % av bedriftene er etablert i 2005 eller senere. Det etableres nå 15-25 nye teknologibedrifter årlig (gjennomsnittlig ca. 19 på 2000-tallet), mot typisk 3-5 på 1980-tallet og 5-15 på 1990-tallet. 2009 var et rekordår i forhold til nyetableringer av teknologiselskaper i Trondheim. 28 nye bedrifter ble etablert. Dette er også høyere enn fra toppårene i 2000, 2002 og 2005 (23-24 etableringer). 18 selskaper ble oppløst i 2009, opp fra 12 i 2008. Netto tilvekst var 10 selskaper i 2009, mot 7 i 2008. Impello Analysen 2010 5
Selskaper med utspring fra forskningsinstitusjoner/fou-miljøer Totalt 141 bedrifter, 44,8 % av alle selskaper, har opprinnelse fra institusjoner tilknyttet FoU-miljøet i Trondheimsregionen. Institusjoner tilknyttet FoU-miljøet i Trondheim er NTNU, Sintef og Høgskolen i Sør-Trøndelag (HiST). Antallet inkluderer alle selskaper hvor NTNU, Sintef eller HiST har vært involvert, delaktig eller avgjørende i teknologiutviklingen eller kommersialiseringen av teknologien til selskapet. Av alle teknologiselskapene som er etablert i Trondheim har 95 opphav fra NTNU (via Innovasjonssenter Gløshaugen eller NTNU Technology Transfer). 58 stammer fra Sintef-miljøet og 3 har utspring fra HiST. 15 selskaper har opphav fra mer enn én av institusjonene. 14 HiST 12 10 Sintef NTNU 8 6 4 2 0 Figur 5: Antall nyetableringer med opphav fra FoU institusjoner. Det var få nyetableringer med opphav fra FoU-miljøene før 1985. Frem mot 1985 ble det etablert kun 5 selskaper, hvorav 4 av disse hadde utspring fra NTNU. I perioden 1985-1995 hadde disse miljøene opphav til rundt 2 selskaper årlig, men i siste halvdel av 90-tallet vokste antallet kraftig. I årene 1999, 2000 og 2001 ble det til sammen etablert 35 nye bedrifter, 19 av disse hadde utspring fra Sintef. Perioden etter 2001 har vært variert. Årlige nyetableringer med utspring fra NTNU har variert mellom 2-9 i perioden 2001-2006. Året 2006 var et bunnår for nyetableringer fra NTNU, men antallet har økt gradvis siden og endte på 10 selskaper i 2009. Årlige nyetableringer med utspring fra Sintef var høyest mot slutten av 1990-årene og starten av 2000. Særlig i 2006, 2007 og 2008 var etableringsaktiviteten rundt Sintef-miljøet lav med kun en etablering årlig. I 2009 ble det registrer 3 nyetableringer fra Sintef-miljøet. Bedriftene med utspring fra HiST ble etablert i henholdsvis 1996, 1997 og 2006. Teknologiselskaper med støtte fra Innovasjon Norge Innovasjon Norge har vært og er fortsatt en viktig ressurs for finansiering av selskaper i oppstartsfasen. Dette gjelder også for teknologiselskaper i Trondheim. 177 selskaper, tilsvarende 56,2 % av Impellos selskapsdatabase, har mottatt finansieringsstøtte i form av risikolån, tilskudd og/eller garantier fra Innovasjon Norge. 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 Figur 6: Nyetablerte teknologiselskaper som på et tidspunkt har mottatt støtte fra Innovasjon Norge. Kilde: Innovasjon Norge. Figur 5 illustrerer hyppigheten av nyetablerte selskaper som har mottatt finansieringsstøtte fra IN. Det er en klar sammenheng mellom nyetablerte selskaper som har mottatt støtte fra Innovasjon Norge og antall årlige nyetableringer totalt, se figur 2. 6 Impello Analysen 2010
Eierstruktur i 2009 267 aktive teknologiselskaper i Trondheim eies av 6 ulike eierkategorier: industriell investor, internasjonal investor, FoU/ kommersialiseringsmiljø, venturekapital, børs og øvrige investorer. Eierkategorien «venture-eid» består av venturekapital, aktive eierfond (private equity) og såkornfond. 2 Øvrige investorer er gründere, private investorer og andre investorer. 6 selskaper, etablert i 2009, har ikke offentliggjort eierskap og inngår derfor ikke i figur 7. Øvrige 158 (207) Industriell investor 43 (78) Internasjonal investor 31 (32) Venture-eid 16 (30) Børs 7 (7) FoU- og kommersialiseringsmiljøer 6 (27) Gründere har eierandel i 182 av 267 bedrifter, og har kontrollerende eierandel i 49,8 % av den aktive porteføljen. Internasjonale investorer kontrollerer 31 bedrifter og har høyest gjennomsnittlig eierandel per bedrift med 94,3 %. Selskaper eid av internasjonale investorer samt børsnoterte selskaper representerer de største bedriftene sett i forhold til omsetning og egenkapital, mens FoU/kommersialiseringsmiljø og private investorer kontrollerer de minste bedriftene. FoU/kommersialiseringsmiljøer med eierskap er hovedsakelig NTNU, Sintef og Leiv Eiriksson Nyskapning (LEN). Disse hadde per 31.12.2009 eierandel i totalt 23 bedrifter (NTNU 10, LEN 10 og Sintef 3) gjennom direkte investeringer eller selskaper de kontrollerer som for eksempel NTNU Technology Transfer, Sintef Holding og Leiv Eiriksson Invest. Figur 7: Kategorisering av investorer med eierandel i teknologiselskaper i 2009. Tall før parentes viser antall bedrifter hvor respektive eierkategori har størst eierandel. Tall i parentes viser antall bedrifter hvor respektive eierkategori har eierandel. 6 selskaper har ikke offentliggjort eierskap og inngår ikke i figuren. Bransjefordeling i 2009 Selskapene er fordelt på bransjeområdene bio/kjemi, energi/miljø, helse/medtech, marin, IKT, olje/gass/maritim og andre teknologiområder. Olje/Gass/Maritim 49 Media/web 21 Telecom 27 Marin 9 Helse/undervisning 11 Helse/Medtech 13 IKT 143 Software 42 Elektronikk 23 Energi/ Miljø 29 Bio/Kjemi 8 Andre 16 Andre 11 Konsulting 8 Figur 8: Bransjeinndeling blant teknologiselskaper i Trondheim i 2009. IKT er fortsatt det dominerende teknologiområdet i Trondheim, og andelen representerte i 2009 53,6 % - ned fra 58 % i 2007. IKT er delt inn i flere segmenter hvor software, sammen med elektronikk, telecom og media og web er de største segmentene. Olje/gass/maritim representerer 18,4 % av teknologiselskapene. Trenden i antall nyetableringer innen olje/gass/maritim har vært fallende siden 2006. Energi/miljø representerer de yngste selskapene (median etableringsår til energi-/miljøselskaper er 2006 mot 2002 for de øvrige selskapene), og er den bransjen som har hatt størst økning i antall nyetableringer de siste 5 årene, dette gjelder særlig fornybar energi (11 selskaper). Bransjeområdet marin består av selskaper som opererer innenfor fiskeri og havbruk, samt selskaper som utvikler annen marin teknologi. Andre teknologiområder består hovedsakelig av selskaper som opererer innenfor bygg og anlegg (5), produktutvikling (5) og metaller (2). 2 Selskaper som har vært venture-backed tidligere, men som ikke har venture-backing i 2009, er ikke inkludert i denne analysen. Vi viser til side 18 for informasjon om dette. Impello Analysen 2010 7
Økonomisk utvikling i perioden 2005-2009 Stabil totalomsetning og vekst i egenkapital Det har vært en betydelig vekst i total omsetning og egenkapital i bedriftene i perioden 2005-2009. Total omsetning har i perioden hatt en vekst (CAGR) 3 på 10,8 % og total egenkapital har hatt en vekst på 27,0 %. Gjennomsnittlig driftsresultat for perioden var -17,7 mill kr og gjennomsnittlig resultat før skatt -165,8 mill kr. Total omsetning Teknologiselskapene i Trondheim opplevde en sterk vekst i omsetning i perioden 2005-2007, men veksten har vært tilnærmet flat de to siste årene. Total omsetning var 7,95 mrd i 2009, marginalt opp fra 2008 (+2,6 %). Justert for inflasjon var veksten i samlet omsetning -1,7 % i 2008, og +1,2 % i 2009. 4 25,0 % 20,0 % 15,0 % 10,0 % 5,0 % 0,0 % -5,0 % 2005 2006 2007 2008 2009 Nominell vekst 15,6 % 18,3 % 22,3 % -0,5 % 2,6 % Reell vekst 12,7 % 15,5 % 20,6 % -1,7 % 1,2 % Total omsetning (mrd) 5,38 6,37 7,79 7,75 7,95 9,0 8,0 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 Figur 9: Utvikling i totalomsetning, nominell omsetningsvekst og omsetningsvekst justert for inflasjon. Kilde for inflasjon: Norges Bank. Totalomsetningen i 2009 var sterkt preget av at flere store etablerte selskaper, særlig EMGS, Nacre og Nordic Semiconductor, opplevde en reduksjon i omsetning fra 2008. Selskaper som trakk opp omsetningen mest var Q-Free, Energos og Optoplan. SELSKAPER ETABLERT 18 MND FØR 31.12 (MILL KR) 2005 2006 2007 2008 2009 Omsetning 157,4 12,4 23,0 12,3 66,2 Tabell 4: Omsetning for nyetablerte teknologiselskaper i perioden 2005-2009. Tall i mill kr. En del av den samlede omsetningsveksten kommer fra selskaper som leverte regnskapstall for første gang i 2009. Disse selskapene ble enten etablert i 2009, eller i siste halvdel av 2008. 5 Omsetningen blant disse selskapene representerte 66,2 mill av omsetningsøkningen i 2009 og var høyere enn for selskaper som leverte regnskapstall for første gang i 2007 og 2008. Selskaper som gikk konkurs eller flyttet i 2009, men som hadde registrert omsetning i 2008, påvirker omsetningsveksten i negativ retning da de ikke bidrar til totalomsetningen i 2009. 3 Compounded Annual Growth Rate (CAGR). 4 Konsumprisindeksen justert for avgiftsendringer og uten midlertidige endringer i energipriser (kilde: Norges Bank). 5 Regnskapsloven krever at selskapet leverer godkjent årsregnskap innen 18 måneder etter registreringsdato. 8 Impello Analysen 2010
Resultatutvikling Den samlede resultatutviklingen for selskapsporteføljen har vært variert i perioden 2005-2009. Samlet driftsresultat for teknologiselskapene var +14,8 mill kr, opp fra -130,1 mill i 2008. Beløpene for årene i perioden er sterkt påvirket av at store bedrifter hadde underskudd, bl.a. gjelder dette EMGS og Teekay Petrojarl Production. Det samlede driftsresultatet for selskapsporteføljen eksklusive EMGS og Teekay var positiv i hele perioden og var 188,1 mill kr i 2009. DRIFTSRESULTAT 2005 2006 2007 2008 2009 Samlet driftsresultat (mill) -11,6 20,2 18,2-130,1 14,8 Samlet driftsresultat ekskl. EMGS og Teekay Petrojarl Production (mill) Tabell 5: Resultatutvikling 2005-2009. 167,6 37,7 322,4 295,3 188,1 Samlet resultat før skatt endte på 656,0 mill kr i 2009. Tallet var lavere enn i 2008, men høyere enn i perioden 2005-2007. Det var et betydelig avvik mellom samlet driftsresultat og resultat før skatt i perioden 2007-2009. Dette skyldes høye finansinntekter hos Teekay Petrojarl Production, Autronica Fire and Security, Nacre og Nordic Semiconductors. De resterende selskapene har samlet sett hatt marginalt negative netto finansinntekter. RESULTAT FØR SKATT 2005 2006 2007 2008 2009 Samlet resultat før skatt (mill) 26,3 48,8 274,5-1 834,6 656,0 Samlet resultat før skatt ekskl. EMGS og Teekay Petrojarl Production (mill) 150,5-5,8 258,6 369,5 193,5 Tabell 6: Resultat før skatt 2005-2009. Figur 10a: Driftsmargin i 2009. Figur 10b: Andel selskaper med positivt driftsmargin i perioden 2002-2009. 133 av totalt 267 selskaper hadde positiv driftsmargin i 2009. Andelen representerer 49,8 % av selskapsporteføljen og har utviklet seg i negativ retning siden 2005. Figur 10a viser en oversikt over selskaper med driftsmargin i intervallet -100 % til +100 %. 30 selskaper hadde driftsmargin lavere enn -100 % og er derfor ikke inkludert i figuren. Impello Analysen 2010 9
Total egenkapital Total egenkapital, som er summen av innskutt og opptjent egenkapital, har økt betydelig siden 2005, men i liket med omsetningen har veksten i egenkapital flatet ut noe etter 2007. Den totale egenkapitalen økte med 24,3 % fra 2008-2009, 34,5 prosentpoeng høyere vekst enn fra 2007-2008. 6000 5000-10,2% +24,3% 4000 +84,3% 3000 +26,4% 2000 1000 0 2005 2006 2007 2008 2009 Egenkapital (mrd kr) 2169 2742 5053 4539 5642 Figur 11: Utvikling i egenkapital for 267 teknologiselskaper i Trondheim (mill kr). Innskutt og opptjent egenkapital Hovedandelen av den samlede egenkapitalen blant teknologiselskapene i Trondheim er innskutt egenkapital. Andelen innskutt egenkapital har de siste årene variert mellom 85-92 % av total egenkapital, men var i 2009 lavere grunnet regnskapsmessige endringer hos EMGS. EMGS reduserte overskuddsfondet med 118,8 USD (830,6 mill NOK) i 2009. Dette ble brukt til å dekke årets underskudd mens resterende ble oppført som opptjent egenkapital i regnskapet. Teekay Petrojarl Production reduserte overskuddsfondet tilsvarende 800 mill kr i 2008 og påvirket dermed samlet innskutt egenkapital samt total egenkapital i negativ retning fra 2007-08. 6000 5000 4000-37,1% +373,2% 3000 2000 +6,3% +83,4% +84,8% -6,1% -8,2% 1000 +29,9% 0 2005 2006 2007 2008 2009 Opptjent EK (mill kr) 316 335 615 387 1830 Innskutt EK (mill kr) 1841 2392 4422 4152 3812 Figur 12: Utvikling i opptjent og innskutt egenkapital for 258 teknologiselskaper i Trondheim (mill kr). Prosent viser økning per år. 10 Impello Analysen 2010
Figur 13 viser utviklingen i opptjent og innskutt egenkapital for teknologiselskapene ekskl. EMGS og Teekay Petrojarl Production. Tallene viser at opptjent egenkapital blant de øvrige selskapene representerer en større andel av samlet egenkapital og andelen har økt hvert år siden 2005. Det var en svært høy økning i opptjent egenkapital i årene 2007 og 2008 som skyldes høye resultater i de respektive årene, se tabell 5 og 6. Det har også vært en økning i innskutt egenkapital i 2009 blant de øvrige selskapene. 4000 3000 2000 1000 +12,8% +31,1% +70,0% +14,4% +53,0% +3,9% +15,0% +14,2% 0 2005 2006 2007 2008 2009 Opptjent EK (mill kr) 349 394 670 1025 1178 Innskutt EK (mill kr) 1564 2051 2347 2439 2786 Figur 13: Utvikling i opptjent og innskutt egenkapital eks. EMGS og Teekay Petrojarl Production. Prosent viser økning per år. Tabell 7 viser selskapene med størst økning i innskutt egenkapital i 2009. Optoplan AS har blitt tilført mest egenkapital det siste året, tett etterfulgt av Q-Free ASA. Solcellesilisiumselskapet FESIL Sunergy AS, som er på pilotstadiet, kom på tredjeplass. Hovedandelen av innskutt egenkapital blant vinnerne kom fra børs og internasjonale eiere. Summen av innskutt egenkapital blant disse selskapene i 2009 var 632,1 mill kr, mot 661 mill i 2008 (tilsvarer en endring på -5,7 %). TOPP 10 ØKNING I INNSKUTT EK SISTE ÅR ØKNING (MILL.KR) KILDE ETABLERINGSÅR 1 Optoplan AS 244,6 Internasjonale eiere (US) 1984 2 Q-Free ASA 117,4 Børs (OSE) 1984 3 FESIL Sunergy AS 108,7 Norske og Nederlandske investorer 2006 4 Fara ASA 55,7 Børs (OSE) 2005 5 Teeness AS 35,8 Internasjonale eiere (SE) 1989 6 Chapdrive AS 18,0 VC Northzone Ventures 2007 7 SonoWand AS 12,4 Private investorer (Trondheim) 1998 8 Integrated Optoelectronics AS 10,7 Private investorer (Trondheim) 2003 9 AKVA Group Software AS 10,2 AKVA Group ASA, Børs (OSE) 1998 10 Geomatikk IKT AS 9,6 PE Mustang Private Equity m.fl. 2009 SUM 632,1 Tabell 7: Teknologiselskaper med størst innskutt egenkapital i 2009. Tall i mill kr. Impello Analysen 2010 11
Utvikling i antall ansatte Antall ansatte blant teknologiselskapene i Trondheim har steget jevnt i perioden 2005-2009, og i 2009 var tallet 4 875. Vekstraten i totalt antall ansatte per år har likevel vært synkende siden 2005, særlig mellom 2008 og 2009. Det har også vært en økning i antall ansatte per bedrift i perioden 2005-2008. I 2009 var det i gjennomsnitt 18 ansatte per bedrift, samme antall som i 2008. Utflatingen i antall ansatte per bedrift i 2009 skyldes at veksten i antall ansatte ikke er like høy som tidligere og at det er flere årlige nyetableringer enn før. Antall ansatte Anstall ansatte per bedrift 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 18 18 17 16 15 +20,7% +11,8% +8,3% +4,5% 2005 2006 2007 2008 2009 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 Figur 14: Utvikling i antall ansatte, totalt og per bedrift, i perioden 2005-2009. Tall i prosent viser årlig vekst i antall ansatte. I 2009 endte omsetning per ansatt på 1,63 mill. Gjennomsnittlig og median omsetning per ansatt i perioden 2005-2009 var henholdsvis 1,68 mill og 1,65 mill. Omsetning per ansatt i 2007 trakk opp gjennomsnittet. Den høye omsetningen per ansatt i 2007 skyldes at den samlede omsetningsveksten fra 2006 var høyere enn veksten i antall ansatte. Omsetning per ansatt i 2008 var lavere enn i 2007 grunnet marginal negativ vekst i omsetning og en økning i antall ansatte. STATISTIKK, ANSATTE 2005 2006 2007 2008 2009 Ansatte 3193 3853 4307 4663 4875 Ansatte per bedrift 15 16 17 18 18 Omsetning per ansatt (mill kr) 1,65 1,65 1,81 1,66 1,63 Tabell 8: Utvikling i antall ansatte, ansatte per bedrift og omsetning per ansatt i perioden 2005-2009. 12 Impello Analysen 2010
Faser i selskapets utviklingssyklus Teknologiselskapene er klassifisert innenfor fasene start-up, vekst, moden og «levende død/0-vekst» i perioden 2004-2009. Start-up fasen består av selskaper som er 7 år eller yngre og som har lavere omsetning enn 20 mill kr. Vekstfasen inkluderer selskaper som omsetter for mellom 20 og 50 mill kr. Selskaper som er eldre enn 7 år, som omsetter for mer enn 50 mill kr og som har nådd «break-even» inntjening i form av akkumulert positivt driftsresultat er klassifisert som modne selskaper. Kategorien «levende død/0-vekst» er selskaper som er eldre enn 7 år og som har årlig omsetning under 20 mill kr. Faser i livssyklusen Alder, omsetning og lønnsomhet 0-VEKST («LEVENDE DØDE») Figur 15: Illustrasjon over definisjonen av fasene start-up, vekst, moden og 0-vekst. 140 120 100 80 60 40 20 115 109 24 50 18 20 60 88 2005 2006 2007 2008 2009 0 Start-up Vekst Moden 0-vekst/Levende død Figur 16: Antall selskaper innenfor hver fase i perioden 2005-2009. Impello Analysen 2010 13
Selskapsfasene er illustrert i figur 15. Årlig tilvekst av selskaper i start-up fasen avhenger av antall nyetablerte selskaper for hvert år. Figur 16 gir en oversikt over antall selskaper innenfor hver fase per år i perioden 2005-2009. det var et lavere antall start-up selskaper i 2009 enn tidligere år. Den synkende trenden blant start-up selskaper skyldes at det har vært et høyere antall selskaper som har gjennomgått en faseendring til vekst og 0-vekst enn det har vært tilvekst fra årlige nyetableringer. Det har vært over en dobling av antall vekstselskaper i perioden. Start-up selskaper som passerte 20 mill kr i 2009 representerer hovedandelen av selskaper som har endret fase til vekstfase det siste året. Antall selskaper som har gått fra 0-vekst til vekst har variert mellom 1-2 selskaper årlig, men i 2008 var tallet 11 selskaper. Det har også vært en økning i antall modne- og 0-vekst selskaper. Antall modne selskaper var 18 i perioden 2005-2008, mens tallet økte til 20 selskaper i 2009. Start-up fase Start-up selskaper er definert som 7 år eller yngre omsetter for under 20 mill kr årlig. Antall start-up selskaper har vært synkende de siste 5 årene på tross av at antall årlige nyetableringer har økt i samme periode. Selskaper som har vokst og blitt eldre og dermed endret fase til venture eller null-vekst var lavere i 2009 enn i 2008 og 2007, mens antall konkurser var høyere i 2009 enn de foregående årene. Det har altså vært netto frafall av antall start-up selskaper i perioden 2005-2009. 450 400 3,2 3,3 350 +6,8% 2,9 2,8 300 2,3 250-17,7% -6,5 % 200 150-15,7 % 100 50-2005 2006 2007 2008 2009 Omsetning [mill] 365 390 321 300 253 Driftsmargin -8 % -12 % -18 % -8 % -13 % 0 % -2 % -4 % -6 % -8 % -10 % -12 % -14 % -16 % -18 % -20 % Figur 17: Samlet omsetning og gjennomsnittlig driftsmargin for start-up selskaper. Tall over søyler viser gjennomsnittlig omsetning per selskap i mill kr. Tall i prosent viser årlig vekst i samlet omsetning. Av selskapsporteføljen i 2009 var 109 selskaper i start-up fasen. Disse selskapene omsatte til sammen for 253 mill kr i 2009 og hadde en gjennomsnittlig driftsmargin på -13 %. Omsetningen blant start-up selskapene har vært synkende siden 2005. Nedgangen i omsetning skyldes at det er færre start-up selskaper enn tidligere og at det har vært en nedgang i gjennomsnittlig omsetning per bedrift. Gjennomsnittlig driftsmargin har variert mellom -8 % og -18 % siden 2005. Blant start-up selskapene som opplevde omsetningsvekst i 2009 var Chapdrive en klar vinner, etterfulgt av One Voice og Biosergen. Både Chapdrive og Biosergen hadde venturekapital fond på eiersiden i 2009. OMSETNING (MILL) VEKSTVINNERE SISTE ÅR ETABLERT BRANSJE 2008 2009 VEKST Chapdrive AS 2007 Energi/miljø 7,0 18,6 165 % One Voice AS 2006 IKT 5,6 11,0 96 % Biosergen AS 2004 Helse/medtech 2,1 4,0 93 % SmartGenerator AS 2003 Energi/miljø 7,9 14,1 79 % Kontorutvikling ERP AS 2007 IKT 2,4 3,9 62 % Tabell 9: Vekstvinnere i forhold til omsetning i 2009. Omsetning er i mill kr. (kun selskaper med over 1 mill i omsetning i 2008 er inkludert). 14 Impello Analysen 2010
Lønnsomhetsvinnerne er rangert etter gjennomsnittlig driftsmargin i perioden 2005-2009. Solsilc Development Company har ingen ansatte og mottar lisensinntekter på Solsilc-teknologien som er lisensiert ut til FESIL Sunergy. Pga. svært lave kostnader er deres driftsmargin høy. LØNNSOMHETSVINNERE 2009, GJENNOMSNITTLIG DRIFTSMARGIN ETABLERT BRANSJE GJENNOMSNITTLIG Solsilc Development Company AS 2006 Energi/Miljø 33 % Energidata AS 2003 IKT 26 % Migris AS 2005 Olje/Gass/Maritim 22 % Sluice AS 2007 IKT 17 % Ferrx AS 2005 Bio/Kjemi 17 % Tabell 10: Lønnsomhetsvinnere i forhold til gjennomsnittlig driftsmargin i perioden 2005-2009. Vekstfase Det har vært en sterk økning i antall vekstselskaper i siden 2005 og i 2009 var det 9 nye vekstselskaper. 2 av selskapene som endret fase til vekst i 2009 var i start-up fasen i 2008, mens 5 var i 0-vekst fasen i 2008. 2 selskaper ble etablert i 2009 med omsetning i første driftsår på over 20 mill kr. 6 2 selskaper som var i vekstfasen i 2008, omsatte for over 50 mill kr og var eldre enn 7 år i 2009, og ble dermed klassifisert som modne 7, mens 4 selskaper gikk konkurs eller ble oppløst av andre årsaker. 8 Dette tilsvarer en netto tilvekst på 3 selskaper. 3 000 0 % 2 500 2 000 66,2 73,0 46,5 50,2-1 % -2 % 1 500 1 000 500 49,0 +57,3% +34,0% -12,0% +15,0% -3 % -4 % -5 % -6 % - 2005 2006 2007 2008 2009 Omsetning [mill] 1 177 1 852 2 482 2 185 2 512 Driftsmargin -6 % -3 % -3 % -5 % 0 % -7 % Figur 18: Samlet omsetning og gjennomsnittlig driftsmargin for vekstselskaper. Tall over søyler viser gjennomsnittlig omsetning per selskap. Tall i prosent viser årlig vekst i samlet omsetning. Det har naturlig nok vært vekst i omsetning blant vekstselskapene siden 2005, men omsetning per bedrift var noe lavere i 2008 og 2009 enn tidligere. Vekstselskapene har hatt varierende men negativ gjennomsnittlig driftsmargin i perioden 2005-2009. Topp 5 vekstvinnerne blant vekstselskapene hadde en samlet gjennomsnittlig vekst på 485,6 % i 2009. Vekstvinneren Energos omsatte for 221,2 mill kr i 2009 etter å ha inngått en betydelig kontrakt med Hafslund ASA i 2008. Optoplan er et av de eldste selskapene i databasen, etablert i 1984, og hadde nest høyest vekst blant teknologiselskapene i 2009 som følge av at selskapet landet en betydelig kontrakt med Statoil i 2007. OMSETNING (MILL) VEKSTVINNERE SISTE ÅR ETABLERT BRANSJE 2008 2009 VEKST Energos AS 2004 Energi/miljø 13,8 221,2 1505 % Optoplan AS 1984 IKT 30,9 177,4 474 % AKVA Group Software AS 1998 Marin 15,4 44,2 187 % Seabird Technologies AS 1997 Olje/gass/maritim 46,2 111,4 141 % 3D Radar AS 2001 IKT 15,6 34,4 121 % Tabell 11: Vekstvinnere i forhold til omsetning i 2009. Omsetning er i mill kr. 6 Nyetablerte venture selskaper i 2009 var: Geomatikk IKT (skilt ut fra Bravida) og Norbit ODM (del av Norbit Group). 7 Cameron Systems og DI Systemer. 8 Epcon Energy & Process Control, HAS Consult, Norbit og Nordisk Mobiltelefon. Impello Analysen 2010 15
Lønnsomhetsvinnerne er rangert etter gjennomsnittlig driftsmargin i perioden 2005-2009: LØNNSOMHETSVINNERE 2005-09, GJENNOMSNITTLIG DRIFTSMARGIN ETABLERT BRANSJE GJENNOMSNITTLIG DRIFTSMARGIN Fundator AS 2000 IKT 45,0 % Exprosoft AS 2000 Olje/Gass/Maritim 39,0 % Olex AS 1997 IKT 36,8 % Norsk Helseinformatikk AS 1996 IKT 31,5 % Exploro AS 2005 Olje/Gass/Maritim 27,2 % Tabell 12: Lønnsomhetsvinnere i forhold til gjennomsnittlig driftsmargin i perioden 2005-2009. Moden fase Antall modne selskaper har vært stabilt de 5 siste årene. I 2009 var 20 av teknologiselskapene i Trondheim modne selskaper, opp fra 18 i de foregående 4 årene. I 2007 fusjonerte Corrocean med Roxar og endret forretningsadresse til Stavanger. I 2009 endret Cameron Systems og DI Systemer fase fra vekst til moden. 5 000 236,1 254,6 246,7 4 500 4 000 194,8 205,8 3 500 3 000 +19,9% +3,2% +3,0% 2 500 +5,6% 2 000 1 500 1 000 500-2005 2006 2007 2008 2009 Omsetning [mill] 3 507 3 704 4 440 4 582 4 721 Driftsmargin 6 % 8 % 10 % 9 % 7 % 12 % 10 % 8 % 6 % 4 % 2 % 0 % Figur 19: Samlet omsetning og gjennomsnittlig driftsmargin for modne selskaper. Tall over søyler viser gjennomsnittlig omsetning per selskap. Tall i prosent viser årlig vekst i samlet omsetning. Det var en sterk positiv vekst i omsetning blant modne teknologiselskaper i perioden 2005-2007 men veksten har vært noe lavere de siste to årene. Gjennomsnittlig driftsmargin blant selskapene var 7 % i 2009 mot 8 % for perioden 2005-2009. På rangeringen av modne selskaper med høyest vekst i omsetning finner vi Uninett øverst på listen. Cameron Systems og DI Systemer var ny som modne selskaper i 2009. Q-Free er et av de eldste selskapene i porteføljen. OMSETNING (MILL) VEKSTVINNERE SISTE ÅR ETABLERT BRANSJE 2008 2009 VEKST Uninett AS 1993 IKT 78,7 213,6 171,6 % Cameron Systems AS 1999 Olje/gass/maritim 24,6 54,5 121,0 % Q-Free ASA 1984 IKT 509,2 804,4 58,0 % Aqua Gen AS 1992 Marin 129,3 183,4 41,8 % DI Systemer AS 1988 IKT 47,6 53,4 12,1 % Tabell 13: Vekstvinnere i forhold til omsetning i 2009. Omsetning er i mill kr. 16 Impello Analysen 2010
Lønnsomhetsvinnerne er rangert etter gjennomsnittlig driftsmargin i perioden 2005-2009: LØNNSOMHETSVINNERE 2005-09, GJENNOMSNITTLIG DRIFTSMARGIN ETABLERT BRANSJE GJENNOMSNITTLIG DRIFTSMARGIN Cameron Systems AS 1999 Olje/Gass/Maritim 24 % BTUPI AS 2005 9 Olje/Gass/Maritim 15 % Kongsberg Seatex AS 2000 Olje/Gass/Maritim 15 % Lindbak Retail Systems AS 1994 IKT 9 % Weatherford Laboratories AS 1985 Olje/Gass/Maritim 9 % Tabell 14: Lønnsomhetsvinnere i forhold til gjennomsnittlig driftsmargin i perioden 2005-2009. 0-vekst selskaper («levende døde») Antall 0-vekst selskaper økte i perioden 2005-2009. Det har vært en nedgang i antall start-up selskaper som har blitt omklassifisert til 0-vekst i perioden, samt at det har vært en økning av 0-vekst selskaper som har gått konkurs. 14 selskaper ble omklassifisert fra start-up til 0-vekst i 2009 og 5 gikk konkurs. 5 selskaper ble omklassifisert fra 0-vekst til vekst i 2009, ned fra 11 selskaper i 2008. Samlet hadde 0-vekst en netto tilvekst av 4 selskaper i 2009. 600 6,5 4 % 500 400 5,5 5,9 5,9 5,3 2 % 0 % 300 +32,4% -2 % 200 +27,7% -10,4% -4 % 100-6,6% -6 % - 2005 2006 2007 2008 2009 Omsetning [mill] 329 420 556 498 465 Driftsmargin -1 % 3 % -1 % 0 % -6 % -8 % Figur 20: Samlet omsetning og gjennomsnittlig driftsmargin for 0-vekst selskaper. Tall over søyler viser gjennomsnittlig omsetning per selskap. Tall i prosent viser årlig vekst i samlet omsetning. Det var vekst i samlet omsetning blant null-vekst selskapene i perioden 2005-2007, men trenden har vært synkende siden 2007. Utviklingen i gjennomsnittlig driftsmargin for selskapene har vært varierende i perioden og endte på -6 % i 2009, mot gjennomsnittlig -2,2 % for hele perioden. 9 Selskapet består av Trondheimsselskapene Well Technology Group og Brønnteknologiutvikling AS. Impello Analysen 2010 17
Eierstruktur og kapitaltilførsel Teknologiselskapene i Trondheim har blitt tilført kapital i form av egenkapital hvert år siden 2005. Figur 21a viser utviklingen i tilført kapital blant selskapene, men utelukker EMGS og Teekay Petrojarl Production av regnskapsmessige årsaker. I 2006 ble det tilført 582,0 mill kr fra forskjellige investorer, etterfulgt av en nedgang i tilført kapital både i 2007 og 2008. I 2009 ble det tilført 691,5 mill kr. Den høye summen skyldes hovedsakelig ny tilførsel av kapital i selskaper som Optoplan, Q-Free og FESIL Sunergy. Figur 21b illustrerer fordelingen av tilført kapital hvor respektive eiergruppe er majoritetseier (størst eierandel). Hovedandelen av innskutt egenkapital kommer fra internasjonale eiere, 42 %, mens børsnoterte selskaper og selskaper eid av venture capital fond representerer henholdsvis 26 % og 24 % av totalt tilført egenkapital. 10 Eierkategorien «øvrige» er her gründere, industrielle investorer, FoU/kommersialiseringsmiljøer og øvrige eiergrupper og representerer 8 % av tilført egenkapital. 11 800,0 700,0 600,0 500,0 400,0 394,0 582,0 568,0 509,9 691,5 Børs 26 % Øvrige 8 % Venture-eid 24 % 300,0 200,0 100,0 Internasjonal 42 % 0,0 2 005 2 006 2 007 2 008 2 009 Figur 21a: Tilført kapital i perioden 2005-2009. Tall i mill kr (2009-kroner). Figur 21b: Tilført egenkapital i 2009 fra eierkategoriene internasjonal investor, venture-capital, børs og andre eiere. Venture-backed selskaper I dette avsnittet ser vi nærmere på selskaper som har vært og er (del)eid av venturekapital fond. Totalt 83 teknologiselskaper i Trondheim er eller har vært (del)eid av venturekapital fond. 4 av disse er avdelinger av selskaper utenfor Trondheim. Den første bølgen hvor venturekapital fond investerte var på 1980- og 90- tallet hvor 45 selskaper ble investert i, og blant ventureaktørene i første bølge finner vi hovedskelig NYAS, Sikom, Såkorninvest Midt-Norge, Trøndelag Vekst og Trondheim Næringsinvest. Disse fondene har vært med på å fremme og forme selskaper som for eksempel Q-Free, Seatex og Brønnteknologiutvikling. 12 Andre venture bølge startet rundt overgangen til 2000 og har vart frem til i dag. Det er investert i 35 selskaper i andre bølge frem mot 2009. Blant ventureaktørene i andre bølge finner vi Viking Venture, Proventure og Investinor. Blant de største selskapene fra andre venture bølge sett i forhold til omsetning finner vi EMGS, Powel og Aqua Gen. 10 Venture-eid inkluderer selskaper som var eid av venture capital fond på analysetidspunktet. 11 Figur 21a og 21b viser tall og fordeling eks EMGS og Teekay Petrojarl Production. 12 Brønnteknologiutvikling er eid av BTUPI og Seatex er kjøpt opp av Kongsberg Gruppen og heter i dag Kongsberg Seatex. 18 Impello Analysen 2010
FØRSTE BØLGE ANDRE BØLGE Antall selskaper 44 35 Omsetning 2009 [mill] 2 740,0 1 225,2 CAGR (2000-2009) 16,0 % 22,6 % Antall ansatte 2009 1 132 826 Tabell 15: Nøkkeltall for teknologiselskaper hvor venture capital fond har investert. Tabellen inkluderer ikke underavdelinger. Av de 5 selskapene med høyest omsetningsvekst i perioden 2005-2009 har 4 på et eller annet tidpunkt vært eid av et venturekapital fond. Disse 4 selskapen var også de med høyest omsetningsvekst i perioden. To av disse selskapene er et resultat av venturebølge 1 og to selskaper er et resultat av venturebølge 2. 13 Børsnoterte selskaper Det er totalt 7 børsnoterte selskaper i populasjonen. Siden 2008 er Inivosense ASA meldt konkurs. Kongsberg SIM har fusjonert med Kongsberg Intellifield og Powel er tatt av børs, men inngår i analysen siden selskapene var registrert ved Oslo Børs per 31.12.2009. BØRSNOTERTE SELSKAPER EMGS (EMGS) Nordic Semiconductor (NOD) Kongsberg Seatex (KOG) Q-free (QFR) Fara (FARA) Kongsberg SIM (KOG) Powel (POWEL) Tabell 16: Børsnoterte teknologiselskaper. Internasjonalt eide selskaper Det er 31 internasjonalt eide selskaper i porteføljen i 2009, dette inkl. heleide datterselskaper av børsnoterte selskaper. Internasjonalt eide selskaper er enten selskaper oppkjøpt av internasjonale investorer eller internasjonale selskaper etablert i Trondheim. Siden 2008 er Nordisk Mobiltelefon meldt konkurs og Chipidea Microelectrònica ble meldt oppløst i løpet av 2009. 3 selskaper er oppkjøpt siden forrige Impello analyse: Energyfront, Market Monitor og Veginformatikk, Market Monitor ble kjøpt opp sent 2008. Zedge Europe AS ble etablert i 2009 og kjøpt opp i 2010. I 2010 har også Adactus og Crusin blitt kjøpt opp av internasjonale aktører. Virksomheten til MaxWare er overført til SAP Norge og ble av den grunn meldt oppløst i 2010. Fugro Surface Geochemistry Acquisition fusjonerte med Fugro Geolab Nor i 2010. SELSKAPER OPPKJØPT AV INTERNASJONALE SELSKAPER 3-D Radar AS (2008. Curtiss-Wright Corp., US) Nacre AS (2007. Sperian Protection SA, FR) Abeo ANS (2007. Acando AB, SE) Aqua Gen AS (2008. EW Group GmbH, DE) Autronica Fire & Security AS (2004. United Technologies Corp., US) ConSept Systems (2007. Natco Group Inc., US) Energos AS (2004. Ener-G Holdings Plc., UK) Energyfront AS (2009. Enermet B.V., NL) Falanx Microsystems AS (2006. ARM Holdings plc., UK) Fugro Oceanor AS (2003. Fugro Group, NL) Geolab Nor AS (2008. Fugro Group, NL) MaxWare AS (2007. SAP AG, DE) Market Monitor AS (2008. Sportradar AG, AT) Optoplan AS (2007. Wavefield Inseis ASA, NO, int. eiere) Reslab Reservoir Laboratories AS (2007. Weatherford International Ltd., US) Reslab Integration AS (2007. Weatherford International Ltc., US) ScanWind AS (2008. Wellpower Sweden AB, SE) Seabed Geophysical AS (2006. Seabird Exploration Ltd., UAE) Sicom AS (2007. Weatherford International Ltd., US) Petrojarl Production AS (2008, Teekay Corp., CA) Teeness ASA (2008. Sandvik AB, SE) Transinor AS (2004. Doble Engineering Company, US) Veginformatikk AS (2009. Triona AB, SE) Wellcem AS (2008. Siem Offshore Inc., BVI) Tabell 17: Teknologibaserte bedrifter i Trondheim kjøpt opp av internasjonale aktører. Årstall i parentes er året oppkjøpet fant sted. 13 3D radar ble først kjøpt av norske Vmetro, som siden ble kjøpt av Curtiss-Wright. Consept ble kjøpt av Natco i 2007, men er siden kjøpt opp av Cameron Systems. Scanwind ble kjøpt av GE Wind Energy i 2009. Impello Analysen 2010 19
ØVRIGE INTERNASJONALE SELSKAPER Aivo Norge AS (Aivo AB, SE) Atmel Norway AS (Atmel Corporation, US) Avio Group AS (Avio S.p.A., IT) Comsol AS (Comsol AB, SE) Fugro Surface Geochemistry Acquisition AS (Fugro Group, NL) Solsilc Development Company AS (Sunenergy Investco B.V., NL) Yahoo Technologies Norway AS (Yahoo! Inc., US) Tabell 18: Teknologibaserte bedrifter i Trondheim med internasjonalt opphav og eierskap En sammenligning av nøkkeltall i 2009 for børsnoterte, internasjonalt eide og øvrige selskaper viser følgende: 14 (MILL KR) BØRSNOTERTE (7) INT. EIDE (31) ØVRIGE SUM Omsetning 2 043 3 202 2 706 7 951 Andel av total omsetning 25,7 % 40,3 % 34,0 % 100 % Egenkapital 1 486 2 635 1 527 5 642 Andel av total egenkapital 26,2 % 46,7 % 27,1 % 100 % Driftsresultat -216,7 * 212.2 10,6 14,8 Antall ansatte 985 1 959 1 931 4 875 Andel av antall ansatte 20,2 % 40,2 % 39,6 % 100 % Tabell 19: Nøkkeltall i 2007 fordelt på børsnoterte selskaper, internasjonalt eide selskaper og øvrige.*inkluderer EMGS. 10 8 6 4 2 0 8 8 3 2 2 1 0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Det var høy oppkjøpsaktivitet i 2007 og 2008 med henholdsvis 8 årlige transaksjoner. Aktiviteten har sunket etter 2007 og i 2009 ble 2 teknologiselskaper kjøpt opp av internasjonale aktører. Gjennomsnittlig tid fra etablering til oppkjøp er 11 år. Dette er lengre enn gjennomsnittlig levetid for alle selskapene i porteføljen som er 8 år. Figur 22: Antall selskaper oppkjøpt av internasjonale aktører i perioden 2003-2009. 14 I denne analysen har vi valgt å inkludere EMGS i kategorien «børsnoterte» og Atmel Norway i kategorien «internasjonalt eide». 20 Impello Analysen 2010