1 Velkommen til rentelunsj med Holberg Fondene
Hva gjør vi med lave renter? Renteteamet i Holberg Roar Tveit, Porteføljeforvalter renter 2
Fjorårets nødmelding, 3
Verdens laveste renter i England 4
Årets voksenopplæring 700 000 600 000 500 000 400 000 Verdiøkning ved ulik avkastning The most powerful force in the universe is compound interest. 10 % 9 % 8 % 7 % 300 000 200 000 100 000 4 % 3% 2% 1% 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 6 % 5 % antall år Det er i beregningen over ikke tatt hensyn til inflasjon og skatt. Forventet årlig inflasjon er 2,5% 5
Investeringsfilosofi renter Lav renterisiko o Vi tror det er vanskelig å skape meravkastning i renteporteføljer basert på renteveddemål og bruker derfor lite tid på dette. Vi er skeptisk til prognostisering og har derfor ikke et eget rente- eller makrosyn. Alle våre rentefond har lav renterisiko. Klart definert kredittrisiko o Vi søker å skape meravkastning i våre rentefond ved å ta kredittrisiko innenfor klart definerte rammer knyttet til kredittkvalitet på selskapene vi investerer i. Vi baserer våre investeringsrammer på offisielle kredittkarakterer (rating) fra internasjonale kredittvurderingsbyråer og skyggeratinger fra nordiske meglerhus. Fleksibilitet o Vi tror det i noen markedsfaser er viktig å være lett på foten, spesielt i perioder med stor markedsturbulens. Vi prøver å forvente det uventede og søker å utnytte irrasjonell investoradferd. 6
Stemmer teorien med praktiken? 20% 18% 5 års annualisert avkastning 16% 14% 12% 10% 8-10% 8% 6% 5-6% 4% 2% 2-3% 0% Likviditet Kreditt Norge Rurik Norden Global 7
Våre fond og porteføljeforvaltere Holberg Norden Holberg Global Holberg Triton Holberg Kreditt Holberg Norge Holberg Rurik Holberg Likviditet Holberg Likviditet 20 Holberg OMF 8
9 Historisk avkastning
Månedlig avkastning 10
11 Historisk avkastning
Månedlig avkastning og risiko To standardavvik Ett standardavvik Gjennomsnittlig månedsavkastning 12
Renter eller aksjer? 13
Pengemarkedsfond et godt alternativ til banksparing 14
Holberg Kreditt utvikling volum 15 Volum i millioner kroner
Holberg Kreditt er mer enn oljepris 16
Fasiten så langt 5,5% årlig avkastning 2,3% årlig avkastning 17
Hva kjennetegner Holbergs rentefond? Fokus på nedsiden oppsiden er gitt Lav renterisiko vedder ikke på renten Klart definert kredittrisiko Lett på foten Konkurransedyktig avkastning 18
Renter som kommer og renter som går 19
Takk for maten! Han som hadde foredrag om fonda «sine» var veldig interresant å høyra på men pga dårlig luftkvalitet og rett etter mat vart eg veldig døsig.. var visst ikkje åleine om det. 20
Statusrapport fra markedet 30 år med fallende renter «All time high» i aksjemarkedet Fallende kredittrisikopremier Brann på sølvplass 21
Statusrapport fra markedet Kan dette vare, da? 22
30 år med fallende renter har satt spor Aktivaklasse Årlig avkastning Aksjer 9,5 % Obligasjoner (High Yield) 8,0 % Obligasjoner (Inv. Grade) 7,0 % Statsobligasjoner 6,0% Statssertifikater 3,5 % 23
Vendepunktet? 24
Lav jente = lav rente 25
Bad Hair Day Dagens rentebane 26
Bankinnskuddet ditt faller i verdi Realrente (etter skatt) 27
Risikopremier i det norske obligasjonsmarkedet (lav risiko) 28
Risikopremie BB-obligasjoner i Norge 29
40 % av norske oljerelaterte obligasjoner ble misligholdt i 2016 30 Faksimile Finansavisen
CCC er på tur i Norge! Kredittspreader HY 31
Investeringsfilosofi renter Lav renterisiko o Vi tror det er vanskelig å skape meravkastning i renteporteføljer basert på renteveddemål og bruker derfor lite tid på dette. Vi er skeptisk til prognostisering og har derfor ikke et eget rente- eller makrosyn. Alle våre rentefond har lav renterisiko. Aktiv forvaltning innenfor klart definert kredittrisiko o Vi søker å skape meravkastning i våre rentefond ved å ta kredittrisiko innenfor klart definerte rammer knyttet til kredittkvalitet på selskapene vi investerer i. Vi baserer våre investeringsrammer på offisielle kredittkarakterer (rating) fra internasjonale kredittvurderingsbyråer og skyggeratinger fra nordiske meglerhus. Fleksibilitet o Vi tror det i noen markedsfaser er viktig å være lett på foten, spesielt i perioder med stor markedsturbulens. Vi prøver å forvente det uventede og søker å utnytte irrasjonell investoradferd. 32
Porteføljesammensetning Holberg Likviditet 35% 30% 2,1 år Gjennomsnittlig løpetid 1,5 år AAA 18 % 25% 20% Ikke ratet 57 % Porteføljens kredittkvalitet* A 1 % A- 2 % AA+ 5 % AA 2 % A+ 6 % 15% 0,1 år BBB 6 % BBB+ 3 % 10% 1,1 år 5% 1,2 år 1,4 år 0% OMF Bank/Finans Bankinnskudd Kommune Industri Kraft Kontanter (senior lån) 33 *Offisiell rating fra Standard&Poor s, Moody s eller Fitch
Bank fra (D)A til (N)Å 34
Nordiske banker banker banker i Europa 35
Høgurkonjunkturur 36
En hyggelig investorreise 37
Hekkbølgen slår inn Tap pr. år (mrd. kr.) 2011: 5,2 2012: 5,3 2013: 5,3 2014: 6,2 2015: 4,6 2016: 12,2 38 * Norske banker og utenlandske banker med filial i Norge Kilde: Finanstilsynet
Fare for ubalanser 39
Risikobegrensninger i Holberg Kreditt - Kredittkvalitet tilsvarende minimum B- Maks. kredittdurasjon for fondet: 3 år Begrenser tapsrisiko Begrenser fondets kursfølsomhet Lav renterisiko I god Holberg-ånd Begrenset valutarisiko Begrenser fondets volatilitet Nordisk mandat Bedre diversifisering 40
Porteføljesammensetning Holberg Kreditt BBB 13 % Porteføljens kredittkvalitet* BB+ 5 % BB 2 % B 2 % Ikke ratet 78 % 41
Porteføljesammensetning Kredittrisikopremie på fondets investeringer vs globale kredittkurver 42 Kilde for Moody s-kurver: Pareto Securities
Kredittrisikopremie i Holberg Kreditt 43
Norsk high yield «henger etter» Norsk high yield vs globale BB-ratede obligasjoner kredittrisikopremie Norge Global 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Kilde: Sparebank1 Markets 44
Det nordiske high yield-markedet i 2005 Sjømat Transport Shipping Oljeservice Eiendom Tjenesteyting og handel Industri Finans Rigg Supply Oljeutvinning 45
Det nordiske high yield-markedet i 2017 Shipping Transport Sjømat Eiendom Tjenesteyting/ handel Industri Oljeservice Rigg Supply Finans Oljeutvinning 46
Hektisk i høyrentemarkedet Emisjonsaktivitet i det norske high yield-markedet Milliarder kroner 47 Kilde: DNB Markets
Det norske høyrentemarkedet 225 mrd. 48 Kilde: Stamdata (mars 2017)
Ny forretningsmodell? 49
50 KREDITTRATING
51 ABC
Kredittmodell og karakterskala Finansiell risikoprofil Forretningsmodell Minimal Moderat Middels Betydelig Aggressiv Høyt "gearet" Eksepsjonell AAA AA A+ A- BBB BBB- Sterk AA A+ A- BBB BB+ BB Tilfredsstillende A BBB+ BBB BB+ BB B+ Utsatt BBB BBB- BB+ BB BB- B Svak BB+ BB+ BB BB- B+ B Sårbar BB- BB- BB- B+ B B- 52 Kilde: Standard & Poor s
Kredittkvalitet på selskapene i Holberg Kreditt Finansiell risikoprofil Forretningsmodell Minimal Moderat Middels Betydelig Aggressiv Høyt "gearet" AAA AA A+ A- BBB BBB- Eksepsjonell Sterk AA A+ BBB+ BBB BB+ BB Tilfredsstillende A BBB+ BBB- BB+ BB B+ Utsatt BBB BBB- BB+ BB BB- B Svak BB+ BB+ BB BB- B+ B Sårbar BB- BB- B+ B+ B B- 53
Høy jente = høy rente? 54
Island in the stream 55
Investere i våre fond? Med BankID kan du raskt kjøpe fond eller opprette en spareavtale på våre nettsider: (Klikk på bildet over for å sette pengene dine i arbeid) 56
Kontaktinformasjon og forbehold Lars Hilles gate 19 5008 BERGEN Tlf: 55 21 20 00 E-post: post@holbergfondene.no www.holbergfondene.no Historisk avkastning i Holberg Fondene er ingen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, våre forvalteres dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen i rente- og aksjefond kan bli negativ som følge av kurstap. Detaljert informasjon om våre fond er tilgjengelig på www.holbergfondene.no 57