Månedsrapport Holberg OMF Mai 2014

Transkript

1 Månedsrapport Holberg OMF Mai

2 Forvalterteam i Holberg OMF Roar Tveit (35) Ansvarlig porteføljeforvalter Siviløkonom fra Høgskolen i Agder og Oregon State University Autorisert finansanalytiker NHH/NFF Begynte i Holberg Fondene i 2003 Porteføljeforvalter renter siden 2008 Gunnar J. Torgersen (52) Porteføljeforvalter partner 30 års erfaring fra rentesmarkedet. Porteføljeforvalter renter siden 1993 Tormod Vågenes (37) Porteføljeforvalter Siviløkonom NHH Autorisert porteføljeforvalter NFF Bakgrunn siste fem år fra Sparebanken Vest som analytiker, leder compliance og leder plasseringsrådgivning Forvaltningsressurser nordiske aksjer Hogne Tyssøy (51) Porteføljeforvalter Partner Robert Lie Olsen (43) Porteføljeforvalter Jann Molnes (41) Porteføljeforvalter Tony Fimreite (31) Porteføljeforvalter 2

3 Markeds- og fondskommentar Avkastning Avkastning Periode Holberg OMF referanseindeks Mai 0,32 0,11 Renteutviklingen Norges Banks rentemøte 8. mai resulterte som ventet i en uendret styringsrente. Det har den siste tiden vært særlig fokus på den relativt svake utviklingen i eurosonen og mulige tiltak fra den europeiske sentralbanken. Fellesnevneren for disse tiltakene er ønske om økt kredittgivning til europeiske bedrifter og husholdninger. Effekten vil trolig bli lavere renter, særlig i den korte enden. Et mulig tiltak er negativ innskuddsrente, som medfører at europeiske banker må betale for å ha innskudd i sentralbanken. Mens utenlandske forhold er et argument for lavere rente i Norge, er det litt sprikende signaler fra norsk økonomi. Boligprisveksten har tatt seg opp igjen, ledigheten ser ut til å falle fra et lavt nivå og prisveksten er rundt målet. Samtidig er investeringsnivået på vei ned, og optimismen blant bedriftene faller. Kredittmarkedet Risikopåslaget på senior bankobligasjoner er uendret siste periode, mens påslaget på obligasjoner med fortrinnsrett (OMF) har falt. Seniorobligasjoner med fem års løpetid utstedt av store norske sparebanker handles rundt 0,60 prosentpoeng over 3 mnd. NIBOR, mens OMF utstedt av boligkredittselskaper med offisiell kredittrating, handler 0,25 prosentpoeng over denne referanserenten. Påslaget på OMF har falt med ca. 10 rentepunkter (0,1 prosentpoeng) siste måned. Fallet i risikopåslaget på OMF kan nok i hovedsak forklares med uttalelser fra dansk bankvesen knyttet til bruken av OMF i nye regler for likviditetsstyring i banker (LCR). I følge uttalelsene vil OMF få en utvidet anvendelse i forhold til det som hittil har vært antatt. Markedet har respondert med økt appetitt for OMF til tross for at endelige regler ikke er vedtatt. FRA-markedet indikerer nå uendret rente til slutten av Norges Banks oppdaterte vurderinger får vi 19. juni, da også med oppdatert pengepolitisk rapport. 3 mnd. NIBOR stiger litt videre og var ved utgangen av mai 1,84. 3

4 Avkastning siden oppstart * Alle avkastningstall er fratrukket forvaltningshonorar 4

5 Nøkkeltall og porteføljesammensetning NØKKELTALL 10 STØRSTE UTSTEDERE Markedskurs : 101,71 Nordea Eiendomskreditt AAA 16,8 Effektiv rente* : 1,8 Sparebanken Vest Boligkreditt AAA 16,6 Porteføljestørrelse : kr. 0,9 mrd. Eika Boligkreditt AA 16,1 Rentefølsomhet (modifisert durasjon): 0,11 Sør Boligkreditt AAA 15,0 Vektet gjennomsnittlig g løpetid : 2,7 år Storebrand Boligkreditt AAA 43 4,3 RISIKOPROFIL Gjensidige Bank Boligkreditt AAA 3,8 Fana Boligkreditt AAA 3,7 Skandiabanken AAA 3,7 Sparebank 1 Boligkreditt AS AAA 3,7 Sparebanken Øst Boligkreditt AAA 37 3,7 SUM 87,4 * Etter fradrag av forvaltningshonorar. Effektiv rente vil kunne endres fra dag til dag, og er derfor ingen garanti for fremtidig avkastning. 5

6 Source: Reuters EcoWin Avkastning siden oppstart årlig avkastning 4,0 Holberg OMF 35 3,5 3 mnd. statssertifikatindeks (ST1X) 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 Differanseavkastning 3,0 4,0 35 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 3,0 2,0 2,0 1,0 1,0 00 0, Alle avkastningstall er fratrukket forvaltningshonorar 00 0,0 6

7 Source: Reuters EcoWin Månedlig avkastning 0,6 månedlig avkastning 0,6 0,5 0,5 0,4 0,4 0,3 0,3 0,2 0,2 0,1 0,1 0, ,0 7

8 Kredittkvalitet Porteføljesammensetning i forhold til kredittkvalitet And del av fondet AAA AA CASH Kredittkarakter* 8 * Kredittkvaliteten er basert på offisielle ratinger fra Standard&Poor s, Moodys eller Fitch

9 Boligkredittobligasjoner (OMF) vs statsobligasjoner Differanseavkastning 9

10 Boligkredittobligasjoner (OMF) vs senior bankobligasjoner Differanseavkastning i 10

11 Investeringsrammer Holberg OMF Ansvarlig porteføljeforvalter Porteføljeforvaltere Verdipapirer Renterisiko Kredittrisiko Valutarisiko Referanseindeks Klassifisering UCITS-fond Kapitalvekt (BIS) Forvaltningshonorar Roar Tveit Gunnar Torgersen og Tormod Vågenes Fondet kan investere i sertifikater og obligasjoner. Fondets gjennomsnittlige rentefølsomhet (rentedurasjon) skal ikke overstige 1 år. Fondet kan ikke bruke rentederivater. Obligasjoner med fortrinnsrett har normalt en kredittkvalitet på AA eller bedre. Fondets gjennomsnittlige løpetid (kredittdurasjon) skal ikke overstige 5 år Fondet skal investere i verdipapirer nominert i norske kroner. Oslo Børs 3 mnd. statssertifikatindeks (ST1X) Obligasjonsfond 0 2 år Ja Fondet investerer i verdipapirer med inntil 10 kapitalvekt i forhold til kapitaldekningsregelverket 0,15 p.a. Minsteinnskudd ,- 11

12 Investeringsfilosofi renter Lav renterisiko o Vi tror det er vanskelig å skape meravkastning i renteporteføljer basert på renteveddemål og bruker derfor lite tid på dette. Vi er skeptisk k til prognostisering i og har derfor ikke et eget rente- eller makrosyn. Alle våre rentefond har lav renterisiko. Aktiv forvaltning innenfor klart definert kredittrisiko o Vi søker å skape meravkastning i våre rentefond ved å ta kredittrisiko innenfor klart definerte rammer knyttet til kredittkvalitet på selskapene vi investerer i. Vi baserer våre investeringsrammer på offisielle kredittkarakterer (rating) fra internasjonale kredittvurderingsbyråer og skyggeratinger fra nordiske meglerhus. Fleksibilitet o Vi tror det i noen markedsfaser er viktig å være lett på foten, spesielt i perioder med stor markedsturbulens. Vi prøver å forvente det uventede og søker å utnytte irrasjonell investoradferd. 12

13 Definisjoner og forbehold Rentefølsomhet Et mål for renterisikoen som indikerer fondets følsomhet for endringer i pengemarkedsrentene. Rentefølsomheten, ofte betegnet som modifisert durasjon, er et uttrykk for gjennomsnittlig tid til forfall eller renteregulering på alle fondets investeringer. Eksempelvis vil en rentefølsomhet på 0,25 gi fondet en kursgevinst på 0,25 dersom pengemarkedsrenten faller 1-poeng, og vice versa ved en renteoppgang. Rentefølsomheten beregnes ved: Løpetid/(1+effektiv rente). Vektet gjennomsnittlig løpetid Et mål for kredittrisikoen som indikerer fondets følsomhet for endringer i kredittrisikopremiene. Eksempelvis vil en gjennomsnittlig løpetid på 1 år gi fondet en kursgevinst på ca. 0,1 dersom kredittrisikopremien på alle fondets investeringer faller 0,1-poeng, og vice versa ved risikopremieøkning. Effektiv rente Et uttrykk for hvilken avkastning fondet vil gi de nærmeste månedene forutsatt en stabil utvikling i pengemarkedsrentene, stabile kredittrisikopremiene og ingen mislighold i noen av obligasjonene som fondet eier. Effektiv rente vil kunne endres fra dag til dag, og er derfor ingen garanti for fremtidig avkastning. Historisk i avkastning i Holberg Fondene er ingen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, våre forvalteres dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen i fond kan bli negativ som følge av kurstap. Detaljert informasjon om våre fond er tilgjengelig på 13

14 Kontaktinformasjon Lars Hilles gate BERGEN Tlf: E-post: Vasagatan STOCKHOLM Tlf: E-post: 14