UTSIKTENE FOR NORSK ØKONOMI SENTRALBANKSJEF ØYSTEIN OLSEN 22. september 217
Tema Målet for pengepolitikken Utsikter for internasjonal økonomi Utsikter for norsk økonomi 2
Tema Målet for pengepolitikken Utsikter for internasjonal økonomi Utsikter for norsk økonomi 3
Pengepolitikken i Norge Lav og stabil inflasjon 2,5% Stabil utvikling i produksjon og sysselsetting Pengepolitikken skal være robust 4
Pengepolitisk analyse i Norges Bank Statistikk SAM Regionalt nettverk «Now-casting» Empiriske og teoretiske modeller Politikkmodell (NEMO) Kvalitativ informasjon og vurderinger Pengepolitisk analyse 5
Rentebanen Prosent 7 6 5 4 3 PPR 3/17 PPR 2/17 2 1 27 29 211 213 215 217 219 Kilde: Norges Bank 6
Tema Målet for pengepolitikken Utsikter for internasjonal økonomi Utsikter for norsk økonomi 7
Bedre utsikter internasjonalt Kvartalsvis BNP-vekst 1) 1,5 1,5 USA Euroområdet Storbritannia -,5 211 212 213 214 215 216 217 1) Tre kvartalers glidende gjennomsnitt. Kilde: Thomson Reuters 8
Oppgang i flere land Kvartalsvis BNP-vekst i utvalgte euroland 1) 1,5 -,5 Tyskland Frankrike Italia Spania -1 211 212 213 214 215 216 217 1) Tre kvartalers glidende gjennomsnitt. Kilde: Thomson Reuters 9
Rentebunnen nådd ute Styringsrenter og beregnede terminrenter per 15. august 6 5 4 3 2 1 USA Euroområdet¹) Sverige Storbritannia -1 28 29 21 211 212 213 214 215 216 217 218 219 1) ESBs innskuddsrente. Eonia fra 3. kvartal 217 Kilder: Bloomberg, Thomson Reuters og Norges Bank 1
Nytt «leie» for oljeprisen? USD per fat Brent blend 14 12 1 8 6 4 2 Spotpris Terminpriser juni 217 Terminpriser september 217 21 212 214 216 218 22 Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank 11
Fleksibel oljeproduksjon i USA Oljeproduksjon i millioner fat per dag 1 8 1 1 6 1 4 1 2 1 8 6 4 2 213 214 215 216 217 9,5 9 8,5 8 7,5 7 6,5 Aktive rigger, v.a. Produksjon, h.a. Kilde: Thomson Reuters 12
Tema Målet for pengepolitikken Utsikter for internasjonal økonomi Utsikter for norsk økonomi 13
Kronekursen har fulgt oljeprisen USD per fat Brent blend og importveid valutakursindeks 1) 12 85 1 8 6 4 2 214 215 216 217 9 95 1 15 11 115 Oljepris, venstre akse Valutakurs, høyre akse 1) Stigende kurve betyr sterkere kurs. Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank 14
Veksten har tatt seg opp Firekvartalsvekst. 1) Prosent 8 6 BNP Fastlands-Norge Regionalt nettverks indikator 4 2-2 -4 25 27 29 211 213 215 217 1) BNP-anslag for 2. kvartal og 3. kvartal 217 fra PPR 3/17 Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank 15
Regionalt nettverk bekrefter oppgang Rapportert og forventet vekst. Annualisert. Prosent 5 4 3 2 1-1 -2-3 -4 Mai 217 - Siste 3 mnd. August 217 - Siste 3 mnd. August 217 - Neste 6 mnd. -5 Eksportindustri Hjemmemarkedsindustri Oljeleverandører hjemme Oljeleverandører eksport Bygg og anlegg Varehandel Tjenesteyting næringsliv Tjenesteyting husholdninger Kilde: Norges Bank 16
Bunnen nådd for oljeinvesteringene? Årsvekst. Prosent 2 15 1 PPR 3/17 5-5 -1-15 -2 21 211 212 213 214 215 216 217 218 219 22 Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank 17
Den økonomiske politikken har bidratt Styringsrente. Prosent Budsjettunderskudd. Mrd. 217-kroner 7 6 5 Prognoser, september 217 Prognoser, mars 214 Styringsrenten 35 3 25 Strukturelt, oljekorrigert underskudd Tre prosent av SPU 4 3 2 1 27 29 211 213 215 217 219 2 15 1 5 22 25 28 211 214 217 Kilde: Norges Bank Kilder: Finansdepartementet og Norges Bank 18
Lav lønnsvekst historisk sett Årsvekst. Prosent 7 6 5 4 3 2 1-1 -2 1995 2 25 21 215 22 Kilder: Statistisk sentralbyrå, TBU og Norges Bank Nominell lønn Reallønn 19
og bedret konkurranseevne Norske lønnskostnader relativt til handelspartnernes lønnskostnader. 1) 14 13 12 Målt i egen valuta Målt i felles valuta 11 1 9 8 1995 1999 23 27 211 215 1) Timelønnskostnader i industrien. Indeks 1995=1 Kilder: Statistisk sentralbyrå, TBU og Norges Bank 2
Drivkreftene skifter Faste 215-priser. 1) Milliarder kroner 35 3 Andre foretaksinvesteringer Petroleumsinvesteringer Boliginvesteringer 25 2 15 1 5 2 23 26 29 212 215 218 1) Anslag for 217-22 fra PPR 3/17. Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank 21
Arbeidsledigheten har passert toppen Arbeidsledige i prosent av arbeidsstyrken. Sesongjustert 6 5 4 3 2 Registrert ledighet hele landet Registrert ledighet oljefylker AKU-ledighet hele landet 1 21 211 212 213 214 215 216 217 Kilder: NAV, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank 22
Omslag i boligmarkedet Tolvmånedersvekst. Prosent 3 25 2 15 Norge Oslo Stavanger Trondheim 1 5-5 -1 212 213 214 215 216 217 Kilder: Eiendom Norge, Eiendomsverdi og Finn.no 23
Men fremdeles høye boligpriser Boligpriser og inntekt. Indeks. 1998 = 1 2 15 1 5 Boligpriser/disponibel inntekt Boligpriser/disponibel inntekt per innbygger (15 74 år) 1983 1988 1993 1998 23 28 213 Kilder: Eiendom Norge, Eiendomsverdi, Finn.no, Norges Eiendomsmeglerforbund (NEF), Statistisk sentralbyrå og Norges Bank 24
Husholdningene fortsatt sårbare Husholdningenes gjeldsbelastning og rentebelastning. 1) Prosent 25 25 2 2 15 1 5 15 1 5 Gjeldsbelastning, venstre akse Rentebelastning, høyre akse 1989 1996 23 21 217 1) Gjeldsbelastning er lånegjeld i prosent av disponibel inntekt. Rentebelastning er beregnet som renteutgifter som andel av summen av disponible inntekt og renteutgifter. Kilder: Eiendom Norge, Eiendomsverdi, Finn.no, Norges Eiendomsmeglerforbund (NEF), Statistisk sentralbyrå og Norges Bank 25
Inflasjonsutsiktene Prosent 3,5 3 KPI-JAE 2,5 2 1,5 1,5 21 215 22 Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank 26
Hovedstyrets vurderinger og rentebanen 7 6 5 4 3 2 1 Rente PPR 3/17 PPR 2/17 Etter en samlet vurdering vedtok hovedstyret å holde styringsrenten uendret på,5 prosent. Slik hovedstyret nå vurderer utsiktene og risikobildet, vil styringsrenten bli liggende på dagens nivå den nærmeste tiden. 27 29 211 213 215 217 219 Kilde: Norges Bank 27
UTSIKTENE FOR NORSK ØKONOMI SENTRALBANKSJEF ØYSTEIN OLSEN 22. september 217