Managing Director Harald Espedal
Verdensindeksen 2010-2012 2
Vi lever alltid i usikre tider; usikkerhetsmomentene i 2012 Eurosonens evne til overlevelse og vekst Rente tiårig stat Prosent Amerikas (u)sikre vei tilbake til vekst Arbeidsledighet Prosent Kina mirakel eller boble Industriproduksjon Årlig vekstrate % Spania??? Tyskland
Statsobligasjonsrenter i USA, Japan og Tyskland i 2012 4
Ingen resesjon - vekstutsiktene er ikke så ille som man tror Global real vekst i BNP Prosent 20 magiske år i aksjemarkedet: 3.2% vekst Det tapte tiår i aksjemarkedet: 3.6% vekst Forventet global vekst 12-16: 3,2 4,6%* Vekstmarkedene Industrialiserte land * IMF estimater
Utviklingen i inntjening pr aksje globalt stigende fra 2009 STOXX Global 1800 25 20 15 10 5 0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012E 2013E 2014E 6
Markeder i 2012 i NOK Tyrkia 54 Thailand 36 Polen 35 Østerrike 24 Tyskland 23 Danmark 23 Singapore 22 Mexico 20 Hong Kong 19 India 15 Norge (OSEBX) 15 Sverige 15 Frankrike 14 Sveits 13 Sør-Afrika 13 Kina (Hong Kong) 12 Ungarn 11 Sør-Korea 10 Vekstmarkedsindeksen 10 USA (Nasdaq) 10 Taiwan 10 Finland 9 Verdensindeksen 8 Nederland 8 USA (S&P 500) 8 Storbritannia 8 Italia 7 Russland 7 Japan 5 Indonesia 2 Canada 2 Kina (lokal) -1 Spania -7 Brasil -9
Høy samvariasjon i aksjemarkedet betyr at det ikke har vært optimalt for selskapsplukkere
Vekst versus verdi fokuset svinger 9
Til tross for avisoverskrifter ble Europa en vinner i 2012 10
Verden har blitt mer balansert
USA, Europa og UK har blitt mer konkurransedyktige
Husholdningene i USA har bedret sin finansielle stilling
Husbyggingen i USA tar seg opp
Etter mye krangling en løsning på fiscal cliff i 12 time. Kommer det nye runder? 15
Veksten i Kina er tiltagende; det gjelder også nabolandene 16
Arbeidskraftkostnadene i PIIGS har falt til dels kraftig 17
Økonomien ikke så svak som en kunne forvente? 18
Rullerende 10 års avkastning i det amerikanske aksjemarkedet Her ved S&P 500 indeksen 19
Kommer ikke veksten i gang vil problemene eskalere 20
Fortsatt finansierer Japan seg billig i obligasjonsmarkedet men som med Italia kan dette endre seg raskt 8 7 6 5 4 3 2 1 0 jan. 12 jan. 11 jan. 10 jan. 09 jan. 08 jan. 07 Italia Japan 21
SKAGENs aksjefond i 2012 Numbers pr 31.12.2012
Stor brasiliansk strømprodusent. Majoritetseid av den brasilianske staten. Historisk meget lavt verdsatt i forhold til inntjening og egenkapital Delvis nasjonalisering av eksisterende konsesjoner til meget ugunstige vilkår. Stemt gjennom med statens stemmer. 120 100 80 60 40 20 0 Stor usikkerhet om utvikling i omsetning og inntjening de kommende år
Fondsavkastning og bidraget fra Eletrobras Pr. 31. Desember 2012 24
SKAGENs aksjefond siste 5 år 4,0 % 3,0 % 2,9 % 2,0 % 1,0 % 0,7 % 0,0 % -1,0 % -0,9 % -0,4 % -2,0 % -2,2 % -3,0 % -3,3 % -4,0 % SKAGEN Vekst OSEBX/MSCI AC (50/50) SKAGEN Global MSCI World AC SKAGEN Kon-Tiki MSCI Emerging Markets 25
S&P Capital IQ sine rangeringer av SKAGEN Global og SKAGEN Kon-Tiki Viser verdien av langsiktighet SG vs Global Equities 2012 3y 5y 10y Rank 1130 660 486 4 of 6162 5046 3775 1660 SKT vs GEM Equities 2012 3y 5y 10y Rank 1269 255 55 1 of 1546 1085 768 319 26
Antall selskaper i SKAGEN Vekst 250 200 192 185 150 151 136 100 87 50 0 2008 2009 2010 2011 2012 Antall poster i SKAGEN Vekst Basert på tall ved utgangen av desember hvert år
Konsentrasjon topp 12 poster i SKAGEN Vekst Basert på tall ved utgangen av desember hvert år 28
SKAGEN Tellus 2012 i EUR og NOK mot referanseindeks Fra og med 1.1.2013 er ny referanseindeks J.P. Morgans GBI Broad Unhedged Tall pr 31.12.2012
SKAGEN Avkastning i 2012 mot referanseindeks 8,00% 7,00% 7,2% 6,00% 5,00% 4,00% 3,00% 2,00% 2,2% 1,00% 0,00% SKAGEN Avkastning Statsobligasjonsind. 3.00 30
Utviklingen i 10 års renter i land med gode bidrag til avkastningen i SKAGEN Tellus og SKAGEN Avkastning 8 18 7 16 14 6 5 4 3 12 10 8 6 4 2 Litauen Slovakia Polen Mexico Spania Sør Afrika Portugal (h) 2 0 31
Kredittspreadene i det norske bankmarkedet 3 år kredittspreader 160 160 140 Mindre banker * 140 120 120 100 "Kystbanker" ** 100 80 80 60 60 40 des. 10 jun. 11 des. 11 jun. 12 des. 12 40 Kilde grafer: Verdipapirfondenes forening * Banker med forvaltningskapital 2-5 mrd., rating min A- ** Kystbanker (Sp1 Nord-Norge, Sp1 Midt-Norge, Sp1 SR-Bank, Sp Vest, Sp Sør, Sp Pluss og Sp Hedmark)
SKAGEN Høyrente og SKAGEN Høyrente Institusjon mot sine respektive referanseindekser Tall pr 31.12.2012
Utviklingen til utvalgte investeringer innen energisektoren 34
Baker Hughes og Weatherford ingen uttelling så langt 35
RCL, Great Wall Motor og Mahindra & Mahindra skiller seg ut 36
Defensive konsumvarer ga meget godt bidrag til avkastning 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 Cosan SCA Heineken Royal Unibrew Yazicilar 37
Bank og finans ga godt uttelling 38
Et eple om dagen er godt for magen 39
Historisk Pris/Bok SKAGEN Vekst, SKAGEN Global og SKAGEN Kon-Tiki
Historisk Pris/Inntjening SKAGEN Vekst, SKAGEN Global og SKAGEN Kon-Tiki
Pris/Inntjening SKAGEN Vekst, SKAGEN Global og SKAGEN Kon-Tiki 42
Pris/Bok SKAGEN Vekst, SKAGEN Global og SKAGEN Kon-Tiki 43