Kredittsykler og Norge (+ litt om Trumponomics) NBBL, November 2016 Jan L. Andreassen, Sjeføkonom Eika Gruppen - Det var en gang. - Norge i overgangen.. - Europas sprik - Trumponomics
Det var en gang..
Og Olsen-banden er i godt selskap Fed har ingen grunn til å ha noe som helst tillit til sine modeller
Også et globalt fenomen http://www.frbsf.org/economic-research/files/wp2016-05.pdf
Kinas overgangsalder overkapasitet, deflasjon og boligprisfall China s working-age population those between the ages of 16 and 59 is already shrinking. It dropped to 920 million in 2013, down 2.4 million from a year earlier, according to the National Bureau of Statistics. It is expected to shrink more. The United Nations projects that from 2010 to 2030, China s labor force will lose 67 million workers more than the entire population of France. Over that period, the elderly population is projected to soar, from 110 million in 2010 to 210 million in 2030, and by 2050 will account for a quarter of the population, according to U.N. data.
Norges Banks urealistiske anslag
Den store usikkerheten i konjunkturvurderingene Færre arbeidsledige neste år Arbeidsmarkedet har bedret seg de siste månedene. Nå venter NAV at den positive utviklingen vil fortsette både i 2017 og 2018. Det ser ut til at ledigheten har passert toppen, og vi venter nå at arbeidsledigheten vil gå noe ned de neste to årene, sier arbeids- og velferdsdirektør Sigrun Vågeng. NAV venter at det i snitt vil være 84 000 ledige i år, og 80 000 i 2017 og 76 000 i 2018. Det betyr at den registrerte ledigheten vil falle fra 3,0 prosent i gjennomsnitt i år til 2,7 prosent i 2018. Store geografiske forskjeller I fylker med mye oljerelatert næringsliv har arbeidsledigheten fortsatt å øke også i 2016, men ikke like raskt som i fjor. I resten av landet har arbeidsledigheten falt. Summen av helt ledige og arbeidssøkere på tiltak nådde sitt høyeste nivå i mai, og har siden gått noe ned. Fordi flere arbeidssøkere deltar i tiltak har antallet helt ledige falt med 4 000 personer fra februar til september, justert for normale sesongvariasjoner.
Fra NHO: Årslønnsvekst industrien i NHO-området samlet 7 6 Årslønnsveksten anslås å bli 2,4 % Overheng 1,1 % Tarifftilleggene 0,3 % Årseffekt av lokale justeringer 1 % 5 4 3 2,4 2 1 0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 8
Heller ikke konsumet ser sprekt ut
Vår vekst
Hva skjer ved ZIRP: Exam oecon Jens Stoltenbergs to-delte modell for hva som bestemmer bruktprisene på bolig Hva som bestemmer leiene: Og hva disse leiene er verdt: Inntekter blir neddiskontert Evigvarende og forutsigbar inflasjonsjustert inntektsstrøm? - kan da sammenlignes med en realrenteobligasjon (NB netto (ikke brutto) inntekter)
Internasjonale monetære systemer a) Hvorfor Bretton Woods? - måtte bygge et finansielt system som ga bærekraftige finansielle balanser - Det mest fornuftige var å ha en fellesvaluta som alle eide en bit av. USA ville det annerledes. Alle måtte ha balanse i sin utenrikshandelen målt i dollar.
Hvorfor Brexit og Trump? Utenriksbalanse mrd USD 2000 2008 2009 2016 2020 Australia -15,6-51,5-46 -44-46,5 Canada 18,5 1,5-40,4-52 -41 New Zealand -1,7-10,4-3 -6,3-6,2 Storbritannia -35-101,4-70,4-119 -113,7 USA -411-691 -385-541 -818-444,8-852,8-544,8-762,3-1025,4 International Monetary Fund, World Economic Outlook Database, April 2016
En gjeld som bare kan øke
Hva er langsiktige USD renter i dag?
Fremveksten av EUs sparebehov En monetær, men ikke (finanspolitisk) union Heller ikke felles kredittreguleringer EU politikere lokalt søker ineffektivitet, hjelp til sine venner og klienter
En langsiktig divergerende utvikling i Euro-landene, som forsterkes av valutaunionen? En felles valuta, som gir for stram pengepolitikk i noen områder selv om sentralbankrentene er nær null, vil lett gi oss økt konkurssannsynlighet og høyere kredittmarginer. Ikke bare stram og for slakk - men divergerende. Jo bedre det går - desto lavere kredittpremier Jo verre det går - desto høyere kredittpremier
Eurobankenes utfordringer Figur til venstre viser kredittveksten faller selv om rentemarginene er på vei ned. Figuren til høyre viser samme lånevekst, men sett i forhold P/B i europeiske banker. MAO lav utlånsvekst gir billige bankaksjer
Forsørgelsesbyrden forverres i EU
Europas sprikende demografiske utviklingstrekk Antall Personer 2008 2015 2016 2017 Austria Employment 3.389 3.535 3.574 3.610 Population 8.308 8.556 8.594 8.628 Belgium Employment 4.531 4.665 4.686 4.720 Population 10.667 11.337 11.434 11.532 Cyprus Employment 0.383 0.365 0.367 0.372 Population 0.797 0.856 0.864 0.872 Finland Employment 2.531 2.438 2.443 2.452 Population 5.300 5.472 5.500 5.527 France Employment 24.565 24.946 25.113 25.247 Population 62.135 64.275 64.569 64.865 Germany Employment 37.552 40.019 40.424 40.637 Population 82.002 81.900 82.773 83.007 Greece Employment 4.611 3.604 3.621 3.721 Population 11.061 10.812 10.790 10.767 Ireland Employment 2.128 1.964 2.003 2.041 Population 4.485 4.635 4.675 4.714 Italy Employment 23.091 22.465 22.639 22.835 Population 58.653 60.796 61.151 61.353 Netherlands Employment 8.360 8.340 8.435 8.520 Population 16.446 16.935 17.010 17.046 Portugal Employment 5.147 4.685 4.732 4.757 Population 10.558 10.411 10.419 10.426 Spain Employment 20.470 17.866 18.306 18.626 Population 45.983 46.384 46.317 46.251 IMF april2016
Er Europa moden for fremtiden?
Grexit avslører store forskjeller i europeisk styringssett En felles valuta vil i siste instans kreve én felles regjering Hverken grekere eller italienere klarer å styre seg selv Ville vi ha vært bedre tjent med å slå ting konkurs
Trumponomics Valget BNP-trend Innvandring og fertilitet Proteksjonisme
Ikke akkurat valgskred men demokratenes sammenbrudd
USAs underskudd (4 pst av BNP) og gjeld
Trendvekst for amerikansk økonomi IMF (oktober 16): Gjennomsnittlig BNP vekst 2008-2021: 1,5 pst
Proteksjonisme og innvandring De to største kohortene skal snart gå av, nedtrappe
Bokanbefalinger:
Nye tider for arbeidsmarkedet og produksjon
Beslektet
Globalisering og handel
Fagforeninger etc
Gjeld og inntektsfordeling
Internasjonal finans