ODIN Norge Fondskommentar Januar 2011 Jarl Ulvin
2010 og fremover 2010 endte med en oppgang på 23,8 prosent for ODIN Norge. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 21,5 prosent. ODIN Norges porteføljeselskaper har hatt et år med god forretningsmessig utvikling, og flere av selskapene med svak aksjekursutvikling i 2009 fikk revansje. Blant fondets viktigste bidragsytere finne vi Nordic Semiconductor, Austevoll Seafood og Kongsberg gruppen. Nordic Semiconductor fikk sitt definitive kommersielle gjennombrudd innen trådløs kommunikasjon og endte opp som børsens vinner i 2010. Austevoll Seafood har gjennom året hatt god vind i seilene fra høye priser på laks, fiskemel og fiskeolje. Kongsberg Gruppen har levert gode kvartalstall gjennom året, med høye volum og god drift. Selskapets marginutvikling har overrasket både analytikere og investorer.
forts De største negative bidragsyterne var Pronova Biopharma og Clavis Pharma. Pronova produserer omega 3 fettsyrer med en meget høy renhetsgrad. Selskapets viktigste kunde har gjennom året redusert bestillingene for å tilpasse sitt lager, noe som har ført til at flere investorer har kastet inn håndkleet. Vår bedømning er imidlertid at selskapet står støtt, og at produktet har et stort fremtidig potensial. Vi forventer at både enkeltselskaper og makroøkonomien generelt vil overraske på oppsiden i tiden som kommer. Slår dette til, vil det norske markedet erfaringsmessig være et godt sted å være. Når ODIN Norge er priset så lavt som 1,2 ganger bokført egenkapital i porteføljeselskapene, bør utsiktene være gode for fondets andelseiere. Jarl Ulvin, 4. januar 2011
Fakta om ODIN Norge Etablert 26. juni 1992 Ansvarlig forvalter: Jarl Ulvin Investerer fritt, uavhengig av bransje, i aksjeselskaper som er børsnotert, har sitt hovedkontor eller sin opprinnelse i Norge Fondets langsiktige mål er å gi høyere avkastning enn det norske aksjemarkedet (referanseindeks: OSEFX). Sector Country Energy 23,9 % Oslo Norway 99,8 % Industrials 20,7 % Grand Total Consumer Staples 18,3 % Information Technology 108% 10,8 Materials 8,1 % Financials 7,7 % Consumer Discretionary 5,5 % Health Care 3,3 % Utilities 1,5 % Telecommunication Services 01% 0,1 12/2010
Fondets største t posisjoner Company Industry Stock Exchange Weight P/E10 P/E11 P/B10 P/B11 ROE10 ROE11 Div10 Div11 Nordic Semiconductor Semiconductors & Semiconductor 7,1 % 25,3 16,3 12,2 9,1 48,1 % 55,7 % 3,5 % 4,3 % Austevoll Seafood Food Products 6,8 % 8,8 7,2 1,3 1,1 14,6 % 15,9 % 3,6 % 4,4 % Norsk Hydro Metals & Mining 6,0 % 31,1 13,1 0,9 0,9 2,9 % 6,8 % 1,2 % 2,4 % Kongsberg Gruppen Aerospace & Defense 5,6 % 11,6 11,1 3,7 3,0 31,7 % 26,8 % 2,1 % 2,8 % DOF Energy Equipment & Services 4,6 % 13,3 0,8 0,8 0,0 % 5,7 % 0,0 % 0,0 % SalMar Food Products 4,6 % 6,9 6,5 2,6 2,2 37,2 % 33,5 % 6,2 % 6,9 % Stolt Nielsen Marine 4,5 % 12,3 8,8 0,7 0,7 6,0 % 8,0 % 3,5 % 4,9 % Wilh. Wilhelmsen Holding A Marine 3,7 % 6,7 6,4 0,8 0,7 12,1 % 11,5 % 2,9 % 4,6 % Ganger Rolf Oil, Gas & Consumable Fuels 3,3 % 11,1 5,8 0,9 0,9 8,0 % 14,9 % 10,7 % 11,1 % Sparebank 1 SR-Bank, EgenkCommercial Banks 3,2 % 9,4 9,2 1,2 1,1 12,7 % 12,0 % 4,8 % 5,0 % des. 10
Ak Avkastning ti utvalgte lt regioner siste it 12 mnd Prosent
Ak Avkastning ti utvalgte lt regioner siste it fem år Prosent 70 60 50 40 30 20 10 0-10 -20-30 -40 i lokal valuta inklusive utbytte, siste 60 måneder -50-50 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Norge Sverige Norden Europa USA Verden ODIN Forvaltning / Kildedata: Reuters EcoWin 70 60 50 40 30 20 10 0-10 -20-30 -40
Historisk i avkastning ODIN Norge 30 % 25 % 20 % 15 % 10 % 5 % 0% -5 % -10 % Forrige Hittil Forrige Forrige Forrige Forrige Siden måned i år tolv mnd tre år** fem år** ti år** start** ODIN Norge* 10,8 % 23,8 % 23,8 % -3,1 % 3,5 % 10,5 % 18,5 % Indeks 10,5 % 21,5 % 21,5 % -4,0 % 5,3 % 8,2 % 11,8 % * Etablert 26.06.1992, ** Årlig gjennomsnittlig avkastning
Fem års rullerende avkastning 60 50 40 30 20 10 0-10 -20 60 50 40 30 20 10 0-10 -20 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 -Årlig avkastning over glidende 5-års perioder, månedstall ODIN Forvaltning / Kildedata: Reuters EcoWin
Ti års rullerende avkastning Prosent 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 0 -Årlig avkastning over glidende 10-års perioder, månedstall ODIN Forvaltning / Kildedata: Reuters EcoWin
ODINs investeringsfilosofi i Aktiv forvalter Vår filosofi er å finne de selskapene markedet har oversett. Vi investerer i det vi mener er gode undervurderte selskaper Vi er indeksuavhengige, det legges ikke vekt på selskapenes størrelse eller vekt i en markedsindeks Valg av aksjer basert på egne selskapsanalyser Vi plukker selskaper fremfor regioner/bransjer Vi besøker selskaper og har samtaler med selskapenes ledelse Foretrekker verdi fremfor vekst Vi ser etter selskaper med sterk kontantstrøm, lite gjeld og god dinntjening i Eierstyring Hensikten er å bedre verdiskapningen i og synliggjøre verdier
Vi minner om at ODIN har i denne rapporten gjengitt kilder som vurderes som pålitelige. ODIN kan imidlertid ikke garantere at informasjonen fra kildene hverken er presis eller komplett. Uttalelser i denne rapporten reflekterer ODINs markedssyn på det tidspunktet den ble utarbeidet. Ansatte i ODIN Forvaltning AS kan handle for egen regning i flere typer finansielle instrumenter. Dette innebærer at ansatte i ODIN Forvaltning AS kan eie verdipapirer i selskaper som er omtalt i denne rapporten, samt andeler i ODINs verdipapirfond. Ansattes egenhandel skal skje i henhold til ODIN Forvaltning AS interne retningslinjer for ansattes egenhandel, som er utarbeidet i henhold til verdipapirhandelloven og Verdipapirfondenes p forenings bransjestandard. Historisk avkastning er ingen garanti for framtidig avkastning, som blant annet vil avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved kjøp og forvaltning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Mer informasjon finner du på www.odinfond.no