Norges Bank Finansiell stabilitet og formuespriser Foredrag av direktør Kristin Gulbrandsen Valutaseminaret Sanderstølen. januar Figur : Konsumpriser, boligpriser og aksjekurser. kvartal 99 -. kvartal. Indeks. 99 = 3 3 Aksjekurser, avkastningsindeks Boligpriser Konsumpriser 99 997 999 3 Kilder: Norges Eiendomsmeglerforening (NEF), Eiendomsmeglerforetakenes forening (EFF), ECON, Finn.no, SSB og EcoWin
Figur : Samlet kreditt til Fastlands-Norge i prosent av BNP Fastlands-Norge.. kvartal 97 3. kvartal 7 3 7 3 97 99 993 99 999 Kilde: Norges Bank 3 Figur 3 : Hva forklarer veksten i husholdningenes gjeld? Bidrag i prosentpoeng til firekvartalsveksten Boligpris Nybygging Rente Studentandel - Arbeidsledighet Boligomsetning Gjeld.kv. 3 3.kv. 3.kv. 3.kv..kv. 3.kv. - Kilde: Norges Bank
Figur : BNP-vekst og realrenter i USA 97-9 93 9 9 Lange realrenter 99 3 97 977 - - 979-9 97 - Realvekst i BNP Kilder: OECD, EcoWin og Norges Bank Figur : Oljepris i NOK og bytteforhold overfor utlandet Eksportprisindeks relativ til importprisindeks, 99 =.. kvartal 99 3. kvartal, 3 Varer og tjenester i alt, høyre akse, Oljepris i NOK, venstre akse Tradisjonelle varer og tjenester, høyre akse 99 993 99 999,, Kilder: EcoWin og Statistisk sentralbyrå 3
Figur : Realrenter ) i Norge og USA. kvartal 97 -. kvartal 7 3 Norge 7 3 USA ) års statsobligasjoner Gjennomsnitt av KPI to foregående år 97 99 99 993 99 997 999 3 Kilde: Statistisk sentralbyrå, EcoWin og Norges Bank 7 Figur 7: Nåverdi av fremtidige kontantstrømmer E P = (r + ρ -g) P : nåverdi (formuespris) E : kontantstrøm i dag r : realrente ρ : risikopremie g : vekst i fremtidige kontantstrømmer
- - - - - Figur : Høyere realboligpriser, lavere realrenter ) Endring i hhv. prosent og prosentpoeng mellom - 3 Boligpriser (v.akse) Realrenter (h.akse), 3, U UK N S DK S A, -, - -, - -, -3 ) Boligpriser og års statsobligasjoner deflatert med KPI Kilder: Statistisk sentralbyrå og EcoWin 9 Figur 9: Boligpriser deflatert med ulike prisindekser 9=. Årstall. 9- ) 7 Deflatert med husleieindeks Deflatert med byggekostnader 7 7 7 Deflatert med disponibel inntekt Deflatert med samlede lønnsinntekter 9 9 99 99 997 3 ) Anslag for Kilder: Statistisk sentralbyrå, NEF, EFF, FINN.no, ECON og Norges Bank
Figur : Dekomponering av boligprisveksten Bidrag til firekvartalersvekst i prosentpoeng. kvartal 3-3. kvartal 3 Lønnsinntekter Boligmasse (nybygg) Rente Arbeidsledighet Forventninger Boligpris 3 - - -.kv. 3 3.kv. 3.kv. 3.kv..kv. 3.kv. - Kilder: NEF, EFF, FINN.no, ECON og Norges Bank Figur : Demografiske forhold øker boligetterspørselen Antall husholdninger i millioner,,,,,, 9 99 Antall husholdninger med en person Antall personer per husholdning,,,,,, Kilde: Statistisk sentralbyrå
Figur : Realboligpris og konjunkturer 3 Figur 3 Boligprisprognoser Firekvartalersvekst. kv. 3. kv. - 3% % 7% 9% - - 3 7 - Kilder: Norges Eiendomsmeglerforbund, Eiendoms-meglerforetakenes forening, FINN.no, ECON og Norges Bank 7
Figur : Realboligprisgap ) 3-. Prosent 3 3 - - - - -3-3 - - 3 7 9 9 93 9 97 99 ) Prosentvis avvik fra trend for boligprisindeks deflatert med KPI. Anslag for Kilde: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank Figur : Kredittgap ) 9-. Prosentpoeng 3 - - -3-3 - - -3-3 7 9 9 93 9 97 99 ) Differanse fra trend for samlet kreditt til publikum målt i prosent av BNP. Anslag for Kilde: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank
Figur : Mulige virkemidler Finanspolitikken Tilsyn og regulering Motsykliske endringer i reguleringen Pengepolitikken 7 Norges Bank Finansiell stabilitet og formuespriser Valutaseminaret Sanderstølen. januar 9