DnB NOR Markets' anbefalte aksjer Uke 46-2009 09. november 09 Beste investeringsalternativer Ny portefølje Sparebank Øst Algeta Telenor Tandberg Statoil PGS Orkla Aksjer INN Aksjer UT Ingen Copeinca Vår portefølje falt 0.3% mot en oppgang i på OSEBX på 0.7%. Akkumulert for året har porteføljen gitt 72.8%, mot 39.8% for OSEBX. Vi tar ut Copeinca denne uken. Aksjen nærmer seg vårt kursmål, og synes å konsolidere etter en lang tid med oppgang. For øvrig opprettholder vi porteføljen. Tegnforklaringer EPS: Fortjeneste per aksje jus.: justert CEPS: Kontantinntjening per aksje P: Aksjekurs (pris) ROCE: Avkastning syselsatt kapital RGIC: Avkastning investert kapital EK: Egenkapital NAV: Eiendelers nettoverdi EV: Markedsverdi pluss gjeld P/ E: Pris/ fortjenesteforhold P/ CEPS: Pris/ kontantinntjeningsforhold EBIT: Driftsresultat EBITDA: Driftsresultat før avskrivninger ROE: Egenkapitalavkastning Retailanalyse tlf 22948930 I vår beregning av avkastning, baserer vi inn- og utkursen på åpningskurser mandag morgen. For selskaper på OBX-indeksen bruker vi gjennomsnittlig kurs frem til kl. 10 på mandag, mens vi for andre aksjer bruker snittet frem til hhv. kl. 12 og kl 14 for aksjer på hhv. OB Match og OB Standard. Våre avkastningstall for siste uke referert ovenfor er derfor foreløpige, og vil bli justert. Avkastningen for OSEBX beregnes fra sluttkurs fredag til sluttkurs fredag.
Statoil StatoilHydro er den ledende produsenten på norsk kontinentalsokkel og verdens største operatør til havs. Selskapet har 31 000 ansatte med virksomhet i 40 land. Salgsinntekter NOKm 521,482 522,797 656,020 476,332 516,722 590,843 EBIT NOKm 166,164 137,204 191,937 115,366 153,042 194,742 EPS NOK 15.82 13.80 13.58 6.67 14.06 18.04 P/E Justert X 10.3 10.8 5.5 11.9 9.9 7.7 EV/EBIT justert X 3.5 3.8 2.0 3.9 3.3 2.5 EBIT margin X 31.9 % 26.2 % 29.3 % 24.2 % 29.6 % 33.0 % Norges største selskap, med mesteparten av sin virksomhet på norsk sokkel. Statoil har større andel av sin virksomhet innen oppstrøm enn sammenliknbare selskaper. Det er en fordel med stigende oljepris. Vi har et kursmål på 160 kroner pr aksje. Algeta Algeta ASA er et farmasøytisk firma basert på verdensledende ekspertise innenfor nukleærmedisin og onkologi. Selskapet utvikler innovative legemidler for behandling av kreftsykdommer basert på alfaemitterende stråleteknologi. 2005 2006 2007 2008 2009e 2010e Salgsinntekter NOKm 0 0 0 0 366 120 EBIT NOKm -29-49 -89-186 163-84 EPS NOK -8.44-1.97-4.42 4.65-1.39 P/E Justert X nm nm 12.6 nm EV/EBIT justert X nm nm 11.0 nm EBIT margin X nm nm nm nm 44.7 % nm Algeta's første legemiddelkandidat, Alpharadin, retter seg mot behandling av prostatakreftpasienter med spredning til skjelettet. Dette markedet er på ca 100.000 nye pasienter pr år, og det er stort behov for nye legemidler På sikt vil også potensialet kunne øke ved at man får Alpharadin godkjent for andre kreftformer Vi estimerer at Alpharadin vil få en pris på USD 22.000 per pasient når det kommer på markedet. Basert på våre penetrasjonsforutsetninger er dermed salgspotensialet for Alpharadin på USD 2-3 millarder pr år Selskapet inngikk for noen uker tilbake en avtale med Bayer. De økonomiske betingelsene i avtalen var vesentlig bedre enn ventet, og basert på våre beregninger kan totalverdien på avtalen være NOK 20-30 milliarder for Algeta Til tross for at aksjekursen i Algeta har steget over 600% hittil i år mener vi at mesteparten av kursoppgangen ligger foran oss i tid. Ved gode fase 3 data om 2 år tror vi kursen vil stige til NOK 150-200. På lang sikt tror vi kursen kan stige til over 300 kroner. Sparebanken Øst Sparebanken Øst (etabl. 1843) er en av Norges største alliansefrie sparebanker, og har kontorer i Buskerud, Oslo, Akershus, Vestfold og Østfold. Konsernet innbefatter også AS Financiering (bruktbilfinans og leasing) og Sparebanken Øst Eiendom AS. Salgsinntekter NOKm 417 559 28 689 608 593 EPS NOK 9.74 19.84-32.43 5.59 4.80 4.51 P/E Justert X 8.1 3.2 nm 6.2 7.2 7.7
En av Norges største alliansefrie sparebanker med kontorer på 20 forskjellige steder på Østlandet. Etter store og tilbakelagte tapsnedskrivninger i 2008 ser vi en undervurdert bank. Vi mener det meste av tapene mot den utypiske eksponeringen mot Islandske og Østeuropeiske banker, samt norske high yield obligasjoner er tatt Banken har relativt god kapitaldekning. PGS Petroleum Geo-Services er en teknologisk fokusert serviceleverandør til oljeindustrien som leverer tjenester innen geofysikk til det globale markedet. Salgsinntekter USDm 1,308 1,520 1,917 1,579 1,454 1,533 EBIT USDm 360 494 543 198 234 324 EPS USD 2.01 2.65 2.40 0.73 0.77 1.16 P/E Justert X 10.9 11.2 2.0 6.1 12.5 8.3 EV/EBIT justert X 12.4 13.0 2.9 6.1 10.3 6.9 EBIT margin X 27.5 % 32.5 % 28.3 % 12.5 % 16.1 % 21.1 % PGS innhenter og selger geofysiske data til olje og gass industrien De har den mest moderne flåten i industrien hvilket gir de bedre marginer enn konkurrentene 2010 vil bli et tøfft år for hele bransjen, men vi tror PGS sin moderne flåte vil sørge for at de også kommer seg gjennom 2010 med positive marginer Selskapet er billig priset i forhold til sammenlignbare selskaper og har en EV/EBIT for 2010 på 5.8x, som ventes å øke til 11x for 2011. Det er langt lavere multipler enn selskapet har vært priset på i tilsvarende tidspunkt av sykelen tidligere. Telenor Telenor Group er en ledende internasjonal leverandør av kommunikasjonstjenester og en av verdens største mobiloperatører. Ytterligere informasjon: www.telenor.no Salgsinntekter NOKm 91,083 92,473 96,167 97,745 98,526 107,148 EBIT NOKm 17,629 15,193 15,708 14,000 12,836 14,370 EPS NOK 9.43 10.70 8.02 5.83 6.36 7.18 P/E Justert X 16.6 16.8 6.2 10.1 10.6 9.2 EV/EBIT justert X 13.8 11.1 6.9 7.1 8.8 7.9 EBIT margin X 19.4 % 16.4 % 16.3 % 14.3 % 13.0 % 13.4 % Vi oppjusterte inntjeningsestimatene for 2010 og 2011 5% etter kvartalstallene som nok en gang var solide. Vi tror konsensus blant analytikerne vil komme opp også i forbindelse med fjerdekvartal. Analytikerne måtte igjen senke sine nettogjeldsestimater med tre-fire kroner per aksje og troen på gjenopptatte utbytter har nok styrket seg i etterkant av dette. Priskrigen i India er i samsvar med våre forventninger, og vi ser at de eksisterende aktørene har lite å stille opp med mot nykommerne. Vi tror imidlertid priskrigen er tøffere enn Telenor ligger inne med i sin prosjektkalkyle og forventer at vil vise en større fleksibilitet i India fremover enn det som har fremkommet hittil. Telenor er blitt enig med sin russiske forretningsparner Alfa om å slå sammen de øst-europeiske engasjementene til et selskap med hjemsted Amsterdam. Dette gir grunnlag for en helt annen corporate governance, og bør redusere rabatten på Telenor ytterligere. Vi hevet kursmålet til 100 kroner i etterkant av tredjekvartalsrapporten.
Tandberg TANDBERG is a leading global provider of visual communication products and services. The Company designs, develops and markets systems and software for video, voice and data communication, and provides sales, support and value-added services. Please see www.tandberg.com for more information.. Salgsinntekter USDm 420 631 809 851 1,032 1,221 EBIT USDm 82 147 177 176 194 224 EPS USD 0.52 0.94 1.19 1.08 1.26 1.47 P/E Justert X 25.0 22.3 9.1 24.5 21.0 18.1 EV/EBIT justert X 17.0 15.2 6.0 15.7 13.8 11.4 EBIT margin X 19.5 % 23.3 % 21.8 % 20.7 % 18.8 % 18.4 % Cisco har gitt bud på Tandberg på kr. 153.50 pr aksje. som går ut idag (9. Nov. kl 1730) Vi mener at budet ikke reflekterer de potensielle synergiene, samtidig som at Tandberg på egenhånd forsvarer en høyere pris (Vårt kursmål før budet var 165 NOK per aksje). Sannsynligheten for at budet slik det står vil bli akseptert er lav, og vi har vektlagt større sansynlighet (50%) for at Cisco vil måtte øke budet sitt for å oppnå 90% aksept. Om Cisco vil gjøre dette direkte eller ved en forlengelse av tilbudsperioden er usikkert, men vi tror sansynligheten for at Cisco vil trekke seg fullstendig er meget lav (2%). Orkla Orkla har virksomhet innen merkevarer, aluminiumløsninger, fornybar energi, materialer og finansielle investeringer. Konsernets omsetning er på 70 milliarder kr og antall ansatte er 35 000, fordelt på over 40 land. Salgsinntekter NOKm 50,396 61,537 65,579 58,788 65,274 67,618 EBIT NOKm 3,565 2,942 1,448 1,855 3,744 4,640 EPS NOK 10.38 8.07-2.85 1.93 7.15 4.69 P/E Justert X 10.2 11.7 nm 46.9 13.3 10.7 EV/EBIT justert X 21.2 34.6 35.0 32.7 16.2 12.8 EBIT margin X 7.1 % 4.8 % 2.2 % 3.2 % 5.7 % 6.9 % Q3-tallene viste en bedre utvikling enn ventet innenfor alle de operative virksomhetsområdene. EBITA lå på NOK 811 mill mot estimatet på NOK 523 mill. Aksjen handler på rundt 10% rabatt i forhold til vårt estimat for summenav-delene. På kursmålet NOK 60 pr aksje verdsettes aksjen på en estimert P/E 2010 på 13.4x.
Name Price Recommendation Target (12m) Analyst last name Currency A. P. Møller Mærsk 35,500.0 BUY 42,750 Lodden DKK Acergy 13.2 SELL 11 Westby USD Aker 152.0 HOLD 145 Westby NOK Aker Biomarine ASA 6.9 SELL 4 Jørgensen NOK Aker Seafoods 7.3 SELL 7 Hatlebrekke NOK Aker Solutions 68.8 BUY 80 Westby NOK Alfa Laval 87.3 BUY 100 Bergöö SEK Algeta 64.0 BUY 95 Jørgensen NOK Alliance Oil Company 13.4 SELL 11 Hennie USD Artumas Group 0.5 SELL 0 Hennie USD ASL Marine 0.9 BUY 2 Lunder SGD Assa Abloy 132.8 BUY 145 Bergöö SEK Atea 38.9 BUY 50 Thoresen NOK Atlas Copco 96.8 HOLD 93 Bergöö SEK Atwood Oceanics 37.6 HOLD 28 Karlsen USD Austvoll Seafood 33.6 BUY 40 Hatlebrekke NOK Axis-Shield 417.9 BUY 423 Jørgensen GBP Belships 1.3 SELL 1 Lodden USD Biotec Pharmacon 38.0 HOLD 25 Jørgensen NOK Birdstep 2.2 SELL 1 Thoresen NOK Blom 11.9 HOLD 14 Krohn NOK Bouvet 44.1 BUY 60 Thoresen NOK BP 9.7 BUY 11 Halle Isfeldt USD BW Gas 3.6 SELL 3 With USD BW Offshore 1.3 BUY 2 Westby USD BWG Homes 14.7 HOLD 15 Mortensen NOK Camillo Eitzen 2.2 BUY 2 With USD Carnival Corp 30.6 NO REC Hatlebrekke USD Castellum 66.0 HOLD 71 Mortensen SEK Cermaq 53.0 BUY 60 Hatlebrekke NOK CGG Veritas 21.1 SELL 15 Lunder USD China Cosco Holdings 8.8 SELL 7 Lodden CNY Citycon 3.0 HOLD 3 Mortensen EUR Clas Ohlson 138.0 HOLD 140 Hatlebrekke SEK Clavis Pharma 26.5 BUY 35 Jørgensen NOK Cmb Sa 20.9 SELL 13 With EUR Codfarmers 2.1 HOLD 3 Hatlebrekke NOK Concordia Maritime 17.4 SELL 17 Lodden SEK Copeinca ASA 7.0 BUY 8 Hatlebrekke USD CSCL 2.5 SELL 2 Lodden CNY d'amico Shipping 1.6 SELL 1 Lodden USD D/S Norden 39.9 HOLD 38 With USD Danske Bank 119.8 HOLD 129 Weidel DKK Deep Sea Supply 1.4 BUY 2 Lunder USD Det norske oljeselskap 48.4 BUY 74 Hennie NOK DiaGenic 3.2 HOLD 3 Jørgensen NOK Diamond Offshore 97.2 SELL 60 Karlsen USD Diana Shipping 13.5 SELL 13 With USD DnB NOR 66.3 NO REC Weidel NOK DNO International 4.8 BUY 6 Halle Isfeldt NOK Domstein 2.0 NO REC 1 Hatlebrekke NOK Dryships 6.2 SELL 5 With USD DS Torm 9.9 SELL 8 With USD Eagle Bulk Shipping 4.7 SELL 4 Lodden USD EDB 23.0 BUY 30 Thoresen NOK Eidesvik 27.3 BUY 30 Lunder NOK Eitzen Chemical 0.3 SELL 0 With USD Ekornes 108.0 SELL 80 Hatlebrekke NOK Electrolux 177.5 SELL 135 Krohn SEK Elisa 13.5 HOLD 15 Aubert EUR Eltek 3.0 SELL 2 Maaø NOK EMGS 0.8 BUY 1 Lunder USD Eni 17.2 HOLD 18 Halle Isfeldt EUR Ensco 48.0 SELL 35 Karlsen USD EOC Limited 1.2 HOLD 1 Lunder USD
Name Price Recommendation Target (12m) Analyst last name Currency Ericsson 71.9 SELL 60 Thoresen SEK Euronav 13.8 SELL 9 With EUR Excel Maritime 6.0 SELL 4 With USD Exmar 12.2 SELL 13 With USD EZRA Holdings 1.4 SELL 1 Lunder USD Fabege 41.3 SELL 38 Mortensen SEK Farstad 133.5 HOLD 130 Lunder NOK First Ship Lease Trust 0.4 SELL 0 Ng USD First Solar 117.9 BUY 200 Lauvdal USD Fred Olsen Energy 225.0 SELL 190 Karlsen NOK Fred Olsen Production 1.3 BUY 2 Westby USD Frontline 23.3 SELL 14 With USD Funcom 0.6 SELL 1 Thoresen USD Genco 20.8 SELL 15 With USD General Maritime Corp 6.9 SELL 6 With USD Golar Lng 12.6 BUY 14 With USD Golden Ocean 1.4 SELL 1 With USD Green Reefers 0.1 SELL 0 Lodden USD Grieg Seafood 13.0 HOLD 14 Hatlebrekke NOK Handelsbanken 191.0 HOLD 184 Weidel SEK Hanjin Shipping 16,850.0 SELL 12,500 Lodden KRW Havila Shipping 46.0 BUY 80 Lunder NOK Helgeland Sparebank 127.5 BUY 145 Grønseth NOK Hennes & Mauritz 423.3 HOLD 410 Hatlebrekke SEK Hexagon Composites 7.8 BUY 11 Krohn NOK Hufvudstaden 56.3 HOLD 59 Mortensen SEK I.M. Skaugen 6.5 SELL 6 Lodden USD Infratek 15.5 BUY 24 Krohn NOK Itera 3.4 BUY 4 Thoresen NOK Jinhui Shipping 3.0 SELL 2 With USD Jm Ab 113.0 BUY 125 Mortensen SEK Keppel Corp 8.1 SELL 8 Lunder SGD Klövern 22.6 BUY 27 Mortensen SEK Knightsbridge Tankers Limite 12.4 SELL 14 With USD Kongsberg 77.5 BUY 85 Westby NOK Kungsleden 48.5 BUY 59 Mortensen SEK Lerøy 109.5 HOLD 100 Hatlebrekke NOK Lighthouse Caledonia 3.2 BUY 4 Hatlebrekke GBP Lundin Petroleum 60.8 HOLD 65 Hennie SEK Mamut 9.5 SELL 5 Thoresen NOK Marine Farms 13.0 SELL 12 Hatlebrekke NOK Marine Harvest 4.2 SELL 3 Hatlebrekke NOK Medi-Stim 22.9 BUY 27 Jørgensen NOK MediCult 10.1 BUY 11 Jørgensen DKK Mobile TeleSystems 47.8 HOLD 55 Maaø USD Navamedic 8.2 HOLD 9 Jørgensen NOK Navios Mar. Holdings 5.2 HOLD 6 Lodden USD Ncc 118.0 HOLD 110 Mortensen SEK Neptune Orient Lines 1.1 SELL 1 Lodden USD Neste Oil Oyj 12.0 SELL 12 Halle Isfeldt EUR NLPR 18.5 BUY 28 Mortensen NOK Noble 42.3 HOLD 35 Karlsen USD Nokia 8.8 BUY 12 Thoresen EUR Nordea Bank 7.1 BUY 8 Weidel EUR Nordiag 3.4 SELL 1 Jørgensen NOK Nordic American Tanker 28.7 SELL 25 With USD Noreco 15.8 BUY 19 Hennie NOK Norsk Hydro 38.5 BUY 56 Halle Isfeldt NOK Norske Skog 10.1 SELL 8 Evensen NOK Northern Offshore 1.5 HOLD 1 Karlsen USD Norwegian Property 11.4 BUY 13 Mortensen NOK Odfjell 9.0 SELL 6 With USD Odim 31.5 BUY 45 Lunder NOK Olav Thon 740.0 BUY 950 Mortensen NOK OOIL 4.9 SELL 4 Lodden USD Opera 22.7 SELL 15 Thoresen NOK Oriflame 38.0 SELL 30 Krohn EUR
Name Price Recommendation Target (12m) Analyst last name Currency Orkla 52.4 BUY 60 Evensen NOK Overseas Ship. 36.9 SELL 28 With USD PA Resources 27.5 SELL 22 Hennie SEK Pacific Basin 0.8 SELL 0 Lodden USD Pacific Shipping Trust 0.3 BUY 0 Ng USD Peab 48.0 HOLD 43 Mortensen SEK PGS 9.7 BUY 14 Lunder USD PhotoCure 47.5 BUY 60 Jørgensen NOK Powel 14.5 HOLD 15 Krohn NOK Precious Shipping 18.7 SELL 12 Lodden THB Pride International 30.4 HOLD 25 Karlsen USD Pronova Biopharma 15.0 NO REC Jørgensen NOK Prosafe Production 2.3 SELL 2 Westby USD PSI Group 13.9 SELL 9 Thoresen NOK Q-Cells 11.1 SELL 10 Evensen EUR Q-Free 22.9 HOLD 22 Thoresen NOK Questerre 2.4 BUY 4 Hennie CAD RCCL 21.4 BUY 31 Hatlebrekke USD Renewable Energy Corp. 34.4 BUY 45 Evensen NOK Reservoir Exploration 0.4 BUY 1 Lunder USD Rickmers Maritime 0.3 SELL 0 Ng USD Rocksource 3.5 BUY 5 Hennie NOK Rowan 25.5 HOLD 23 Karlsen USD Royal Dutch Shell 30.0 BUY 33 Halle Isfeldt USD Safe Bulkers 7.1 SELL 6 Lodden USD Saipem 21.5 SELL 15 Westby EUR SalMar ASA 48.0 SELL 40 Hatlebrekke NOK Sandvik 80.5 SELL 70 Bergöö SEK SCAN Geophysical HOLD 1 Lunder NOK Schibsted 97.3 BUY 90 Westby NOK Scorpion Offshore 4.1 HOLD 4 Karlsen USD SeaBird Exploration 0.7 SELL 0 Lunder USD SeaDrill 22.6 SELL 14 Karlsen USD Seajacks International 11.8 BUY 13 Karlsen USD SeaSpan 9.2 SELL 6 Lodden USD SEB 45.0 BUY 54 Weidel SEK SembCorp Marine 3.4 SELL 3 Lunder SGD Sevan Marine 1.6 SELL 1 Westby USD Siem Offshore 1.5 BUY 2 Lunder USD Skanska 113.8 HOLD 115 Mortensen SEK Skeie Drilling & Production 0.1 NO REC Karlsen USD SKF 114.9 HOLD 120 Bergöö SEK SolarWorld 14.5 SELL 15 Evensen EUR Solstad 105.0 HOLD 100 Lunder NOK Solvang 20.0 SELL 14 Lodden NOK Songa Offshore 4.9 SELL 4 Karlsen USD Sparebank1 Nord-Norge 112.0 BUY 125 Grønseth NOK Sparebank1 SMN 49.0 BUY 55 Grønseth NOK Sparebank1 SR Bank 46.7 HOLD 50 Grønseth NOK Sparebanken Møre 212.0 BUY 260 Grønseth NOK Sparebanken Vest 109.0 BUY 130 Grønseth NOK Sparebanken Øst 34.5 BUY 48 Grønseth NOK Sponda 2.5 BUY 4 Mortensen EUR Star Reefers 21.1 BUY 26 Lodden USD Statoil 138.0 BUY 160 Halle Isfeldt NOK StealthGas Inc 6.4 BUY 7 With USD Stolt-Nielsen 14.0 SELL 11 With USD STX Pan Ocean 9.3 SELL 9 Ng USD Subsea 7 14.8 SELL 11 Westby USD SunPower 26.6 BUY 36 Evensen USD Suntech Power 12.7 BUY 22 Evensen USD Swedbank 62.1 HOLD 63 Weidel SEK Tandberg 26.5 BUY 30 Thoresen USD Technip 46.1 SELL 33 Westby EUR Teekay LNG Partners L.P. 23.6 BUY 26 Lodden USD Tele2 Ab 105.6 BUY 120 Aubert SEK
Name Price Recommendation Target (12m) Analyst last name Currency Telenor 74.1 BUY 100 Maaø NOK TeliaSonera 47.3 HOLD 48 Aubert SEK TGS Nopec 15.6 BUY 21 Lunder USD Thoresen Thai 27.8 SELL 20 Lodden THB Tomra 28.9 HOLD 28 Lauvdal NOK TOP Ships 1.0 SELL 1 Lodden USD Total SA 42.0 HOLD 43 Halle Isfeldt EUR Transocean 85.4 SELL 65 Karlsen USD Trelleborg 46.2 HOLD 45 Bergöö SEK Tsakos Energy 15.4 SELL 14 With USD TTS Marine 5.8 BUY 10 Karlsen NOK Vantage Drilling 1.7 NO REC Karlsen USD Veidekke 44.6 HOLD 45 Mortensen NOK Vestas Wind Systems A/S 50.7 BUY 64 Lauvdal EUR Vimpelcom 19.5 BUY 25 Maaø USD Vizrt 4.5 BUY 5 Thoresen USD W. Wilhelmsen 22.5 BUY 25 With USD Wan Hai Lines 15.5 SELL 12 Lodden TWD Wihlborgs 127.8 HOLD 145 Mortensen SEK Wilson 18.4 SELL 15 Lodden NOK Yang Ming 11.3 SELL 9 Lodden TWD Yara 191.4 SELL 145 Lauvdal NOK
Kontakter: Karstensen, Paal Divisjonsdirektør +47 2294 8908 Administrasjon, Markedsføring & Events For Online trading: www.dnbnor.no/markets/aksjer Strandvik, Siw Markedssjef +47 2294 8901 Retail ordre / online support 08940 Vatlum, Nina Corp. Access +47 2294 8881 Andersen, Espen Leder +47 2294 8202 Flaaten, Kathrine Corp. Access +47 2294 8701 Brudvik, Geir +47 2294 8922 Larsen, Silje Marie BjønneAdministrasjon +47 22948272 Braathen, Knut +47 2294 8907 Produktutvikling & Drift Farago, Kim-André +47 2294 8218 Kittelsrud, Bård Leder Produktutvikling & Drift +47 2294 8255 Tunaal, Kristian + 47 2294 8873 Ikdal, Joel +47 2294 8286 Vilstrand, Espen +47 2294 8253 Hempel, Ole Gudbrann +47 2294 8310 Salg Plasseringsprodukter RMB Lunde, Eigil Leder +47 2294 9624 Lunde, Eigil Leder +47 2294 9624 Gehrken, Mats +47 2294 9618 Megling privatkunder Bergen +47 5521 1040 Rødvik, Bjørn +47 2294 8863 Andersen, Jonny +47 5521 1308 Ødegaard, Jonas +47 2294 8985 Johnsen, Erik K. Leder +47 5521 9575 Lund, Fredrik +47 5521 1171 Aksjeanalyse Meling, Øystein +47 5521 1305 Maaø, Frank Analysesjef og telekom-analytiker +47 2294 8874 Selseng, Brede +47 5521 1807 Aubert, David Telekom +47 2294 8844 Selvik, Nils Jørgen +47 5521 9510 Bergöö, Erik Capital Goods +47 2294 8843 Evensen, Einar Kilde Fornybar energi, materialer, industri +47 2294 8232 Megling privatkunder Fredrikstad +47 6939 4150 Hatlebrekke, Klaus Fisk, konsum, cruise +47 2294 8965 Bondlid, Arild +47 6939 4115 Hennie, Espen Olje og gass, gruver +47 2248 2377 Flateland, Andreas +47 6939 4234 Isfeldt, Gudmund Halle Olje og gass, Metall & gruve +47 2294 8927 Skåren, Kjetil +47 6939 4249 Jensen, Morten Aksjestrategi +47 2294 9116 Wille, Fredrik Leder +47 6939 4149 Jørgensen, Espen T. Helse +47 2294 8993 Karlsen, Martin Huseby Oljeservice, rigg +47 2294 8931 Megling privatkunder Hamar +47 6105 1456 Krohn, Ole-Andreas SMB, Privatkunder +47 2294 8991 Drilen, Roy Leder +47 6105 1469 Lauvdal, Trygve Informasjonsteknologi + 47 2294 8932 Johansen, Bjørnar +47 6105 1471 Lodden, Glenn Shipping +47 2294 9455 Kjonerud, Ola - Lillehammer +47 6127 3371 Lunder, Thor Andre Oljeservice, seismikk, supply +47 2294 9328 Næsset, Jarle - Lillehammer +47 61051470 Mortensen, Simen Eiendom +47 2294 8845 Skaarer, Stein Ola +47 6105 1470 Thoresen, Fredrik SMB, informasjonsteknologi +47 2294 8998 Von Ottenbreit, Mathias Kvantitativ analytiker +47 2294 8879 Megling privatkunder Haugesund +47 5612 8505 Weidel, Odd Bank og forsikring +47 2294 8949 Aksdal, Jostein Leder +47 5612 8964 Westby, Lars Daniel Media, telekom, oljeservice +47 2294 8983 Hansen, John Arne +47 5612 8564 With, Henrik Shipping +47 2294 8542 Marthinussen, Terje Aksjemegling Megling privatkunder Kristiansand +47 38072919 Gunnar Hagen Meglersjef +47 2294 8939 Heggheim, Ole Kristian +47 38072919 Megling, institusjonelle kunder +47 2294 8900 Ovnerud, Even +47 3807 2912 Ask, Lars +47 2294 8916 Thorkildsen, Stig +47 3807 2865 Breivik, Thomas +47 2294 8924 Vollset, Janet B Leder +47 3807 2849 Harper, Paul +47 2294 8140 Halvorsen, Truls Petter +47 2294 8906 Megling privatkunder Stavanger +47 5167 9269 Kranøy, Kristian +47 2294 9109 Aune, Helge +47 5167 9270 Laksesvela, Gunnar +47 2294 8917 Fanebust, Terje +47 5167 9267 Opstad, Alexander +47 2294 8281 Hamre, Helge Leder +47 5167 9276 Røste, Ole +47 2294 8956 Joa, Arne +47 5167 9269 Seljenes, Elin G. +47 2294 8955 Lode, Morten +47 5167 9267 Skovli, Jan Gunnar +47 2294 8203 Tuen, Jan Erik +47 5167 9277 Stene, Christoffer +47 2294 8911 Wold, Stian +47 5167 9271 Sætermoen, Tor Håkon +47 2294 8964 Sørensen, Preben +47 2294 8946 Megling privatkunder Tromsø +47 7762 9680 Venold, Morten +47 2294 8145 Kristoffersen, Bjarte Leder +47 7762 9682 Zachariassen, Fredrik +47 2294 8954 Lakseide, Torbjørn +47 7762 9681 Trading, MM & Derivater +47 2294 8160 Salomonsen, Ole Christian +47 7762 9680 Berg, Marius +47 2294 8929 Brandsæter, Sindre B. +47 2294 8933 Megling privatkunder Trondheim +47 7399 3330 Breituft, Stian Skauge +47 2294 9033 Juul, Jan Erik +47 7358 7525 Høyrem, Gisle +47 2294 9041 Ler, Kurt Ove +47 7358 7519 Olsen, Thor Gunnar Leder +47 2294 8919 Føre, Hans Erik Sæle, Arne +47 2294 8914 Megling privatkunder Tønsberg +47 3337 1300 Megling, privatkunder Oslo Gjerstad, Kristian +47 3337 1306 Bogen, Thor Olav +47 2294 8056 Hansen, Roger Lundquist +47 3337 1302 Fjeldstad, Vidar +47 2294 8918 Karlsen, Trude B +47 3337 1309 Grjotheim, Pål +47 2294 9467 Lydersen, Bjørn Leder +47 3337 1310 Krogsrud, Lars +47 2294 8913 Storstein, Ketil +47 3337 1302 Lundgaard, Kristian +47 2294 8904 Trandokken, Tone +47 3337 1301 Lycke, Hans +47 2294 8905 Sandtorv, Leif +47 2294 8945 Megling privatkunder Ålesund +47 7384 6008 Sønnervik, Kristoffer +47 2294 8206 Kristiansen, Einar Leder +47 7384 6009 Adresser Steinsbu, Kristian Ulla +47 73846008 Post Besøk Aasen, Arne J +47 7384 6006 DnB NOR Markets DnB NOR Markets Malmedal, Svein +47 7384 6004 Stranden 21 Stranden 21 Megling privatkunder Bodø +47 7555 8780 N--0021 Oslo Aker Brygge Halland, Bjørn Christian +47 7555 8567 Norway Karlsen, Bjørn H Leder +47 7555 8571 Rosvold, Janicke +47 7555 8563 Makroanalyse Aas, Freider +47 7555 8564 Dørum, Øystein Sjeføkonom +47 2201 7656 Equities Sales/ Research, Singapore +65 6220 6144 Bech-Moen, Ole ChristianSeniorøkonom +47 2201 7803 Ang, Jeff Leder Singapore +65 6224 8022 Magnussen, Knut A. Seniorøkonom +47 2201 7663 Lunder, Thor Andre Head of Research A +65 6212 0696 Orskaug, Bjørn-Erik Seniorøkonom +47 2201 7824 Ng, Eric +65 9725 4283 Viland, Camilla Seniorøkonom +47 2201 7741 Lim, Kay +65 9725 4283 Aamdal, Kyrre Seniorøkonom +47 2201 7667 Tan, Hock Meng Head of Sales Asia +65 6220 7610 Krishnnan, Jude +65 9725 4283 Larssen, Geir Schjelle +65 6220 0231 Institutional Equity Sales, New York +1(212)681-3800 Lyng-Olsen, Niels Leder New York +1 (212) 681-3891 Erichsrud, Truls Oma +1 (212) 681-3910 Sekhar Singaraju +1 (212) 681-3911
DISCLAIMER Denne rapporten må anses som markedsføringsmateriale med mindre den er utarbeidet i henhold til krav for investeringsanalyse, jf Forskrift til verdipapirhandelloven 2007/06/29 nr 876. Denne rapport er utarbeidet av DnB NOR Markets som er en divisjon i DnB NOR Bank ASA. Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DnB NOR Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelsene i rapporten reflekterer DnB NOR Markets oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DnB NOR Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter eller deltagelse i noen investeringsstrategi. DnB NOR Markets påtar seg intet ansvar for verken direkte eller indirekte tap eller utgifter som skyldes forståelsen av og/eller bruken av denne rapport. Regler om konfidensialitet og andre interne regler begrenser utvekslingen av informasjon mellom ulike enheter i DnB NOR Markets/DnB NOR konsernet, hvilket innebærer at ansatte i DnB NOR Markets som har utarbeidet rapporten er forhindret fra å bruke og være kjent med tilgjengelig informasjon i DnB NOR Markets, og andre selskaper i DnB NOR konsernet, og som kan være relevant for mottakerens avgjørelser. Distribusjon av selskapsrapporter er i enkelte land regulert ved lov. Personer som mottar denne rapporten er derfor forpliktet å gjøre seg kjent med og forholde seg til dette ved en eventuell videreformidling. Vennligst ta kontakt med DnB NOR Markets på telefon +47 22 94 88 81 for ytterligere informasjon vedrørende denne rapport, slik som eierskap, offentlig kjente corporate oppdrag og øvrig informasjon relatert til Lov om verdipapirhandel 2007/06/29 nr 75 og Forskrift til verdipapirhandelloven 2007/06/29 nr 876. Informasjon om DnB NOR Markets Alminnelige forretningsvilkår er tilgjengelig på vår hjemmeside www.dnbnor.no/markets. Denne rapport er kun ment å være til bruk for våre klienter, ikke for offentlig publikasjon. DnB NOR Markets, en divisjon i DnB NOR Bank ASA - organisasjonsnummer 984 851 006 i Foretaksregisteret, er medlem av Norges Fondsmeglerforbund og underlagt tilsyn av Kredittilsynet. Ytterligere informasjon om DnB NOR Markets og DnB NOR Bank ASA finnes på www.dnbnor.no.