GER30.I/US 500.I - nivåer Indeks Viktige nivåer for uke 15 GER 30.I DAX har hatt en ny skuffende uke og er ned ca. 2 %. Underpresteringen skyldes i høy grad stigende EUR og en generell mistillit til den Europeiske økonomien. I løpet av uken har vi været tett på viktig støttenivå for nedsiden på 9.400, og hatt et enkelt forsøk på å bryte opp gjennom 9900. For den kommende uken ser det du til at vi skal handle i det velkjente range 9.400 10.100. Underpresteringen på DAX har været svakt, hvilket kan indikere at dersom støtten på 9.400 holder, er det gode sjanser for at DAX kan utfordre første motstand på 9.700/9.750. Bryter vi opp gjennom 9700/9750, så er target 9900 etterfulgt av 10.100. US 500.I Målt over uken har vi igjen ligget sidelengs (ned kun 1 %). S&P har fortsatt problemer med å bryte gjennom 2075/85 nivået, hvor det har vært god interesse i å selge. Omvendt blir de fleste «dips» ned mot 2040/30 nivået kjøpt. Et viktig støttenivå på S&P er fortsatt plassert omkring 1.970. I den kommende uke skytes regnskapssesongen i gang i USA, hvilket blir avgjørende for retningen på S&P. Forventningene til resultatene er lavere enn sist, så det blir interessant å se om selskapene kan levere varene og føre S&P opp mot 2.100.
FOREX Short EURUSD Kampen mellom Draghi og Yellen EURUSD har siden begynnelsen av 2015 handlet i intervallet 1.15-1.045 (med unntak av et brudd opp mot 1.17 i Q3 15) I dag handler EURUSD opp mot den øvre delen av intervallet på 1.14, og vi tror markedet vil oppleve en del selgere ved høyere prisdannelse. Den seneste styrkelsen av euroen, til tross for mange finansielle lettelser fra Mario Draghi, underbygger at flere fysiske eller verbale tiltak må til for at valutaen kan støtte opp om vekst- og inflasjonsmål. USAs seneste arbeids- og inflasjonstall mener vi derimot er så sterke, at vi i en «normal verden» ville hatt høyere renter. Vi ser dog argumentet om at USA ikke er tjent med høy dollar for landets eksport og handelspartners dollar- gjeld. Spørsmålet er likevel hvor lenge man kan snakke ned egen valuta? Referat fra det amerikanske og europeiske rentemøtet bekrefter også oppfattelsen av at Europa vil fortsette med tiltak for å få økonomien i gang, mens USA stadig er bekymret for å øke renter i en verden av usikkerhet. Nye, gode tall fra USA mener vi derimot vil «presse» Yellen til å kommunisere annerledes, hvilket kan styrke dollaren. Prisutvikling 2014-2016 (EURUSD) ntjening per aksje Historisk prisutvikling 2010-2016 (EURUSD) Strategi/nivåer Vi tror det kan være fornuftig å begynne å selge EURUSD rundt 1.1400, og eventuelt akkumulere seg inn i en short-posisjonen hvis vi skulle bevege oss opp mot 1.1500. Det kan være fornuftig å sette en stoppordre (dekke posisjonen) rundt 1.1560. Høy risiko ved handel med belåning. Kommentarer fra ECB eller FOMC-aktører.
Long Fingerprint Cards AB (FING_B:xome) Industri: Elektroniske komponenter Billigste vekstaksje i Europa Aksjen er ned ca. 20 % YTD etter at investorene har falt til ro etter et fantastisk 2015 med en aksjestigning på hele 1.600 % (!). Det er viktig å påpeke at omsetningen i Q4 også steg kraftig, 1.187 % høyere enn året før. Den hurtig voksende topplinjen skyldes en sterk etterspørsel etter selskapets fingeravtrykksteknologi fra kinesiske mobilprodusenter, som for eksempel Xiaomi. Hele ni av de 10 største kinesiske produsentene bruker Fingerprint, hvilket også forklarer hvorfor 95 % av omsetningen kommer fra Asia. Vi tror bruken av denne teknologien i Smartphones bare er begynnelsen, og at vi fremover vil se andre bruksområder. Eksempelvis kan vi se Inntjening per aksje Selskapet handler med et 18 % Premium til andre globale elektronikkkomponent-produsenter, med en 12 måneders fremtidig EV/EBITDA på 8.9x sammenlignet med et snitt på 7.6 x for lignende selskaper. Vi mener premiumet er alt for lavt når man ser på selskapets produktportefølje og vekstrater. Det forventes at omsetningen skal stige med 182 % og 16 % i henholdsvis 2016 og 2017. Videre er ROIC og generert kontantstrøm fenomenal. Høyeste/Laveste nivå de siste 52 uker ligger mellom SEK 675/42,1. Det kan være fornuftig å sette en stoppordre på 344,9 SEK, med steg på 10.24 SEK. sdiagram (12 mnd forventet P/E) Nedgang i smartphone-produksjon av kinesiske produsenter. Svakt Q1- resultat 28. april. Sterkere SEK kan ramme profitten.
Short Tesla (ny) Industri: Transport Usikker produksjon, profitabilitet og kontantstrøm Tesla har siden oppstart levert negativ inntjening, og det gjenstår fortsatt å se om selskapet kan tjene penger på driften. I 2015 ble det kalkulert at selskapet tapte $4.000 per bil (modell S). Til tross for at det nye produksjonsanlegget er ferdigstilt og kan øke effektiviteten og produksjonsvolumet, har selskapet fortsatt store utfordringer med å bedre marginnivået og kontantstrømmen. Sistnevnte har tidligere ført til at selskapet måttet selge aksjer for å finansiere driften. Den 31. mars 2016 lanserte Tesla modell 3 for ca. $35.000/bil, som skal bli et alternativ for den brede middelklassen. Aksjen reagerte positivt på at ordreboken økte etter lanseringen, men det er viktig å påpeke at dette også stiller store krav til produktlevering (Teslas nye «Gigafactory»). Med høye forventninger og mye som kan gå galt, tror vi fokuset vil flyttes over på de utfordringer selskapet står overfor. Samtidig vil nok enkelte stille spørsmålstegn ved selskapets høye prising, svake marginer og kontantstrøm, som fortsatt i våre øyne ikke reflekteres i aksjekursen. Inntjeningsmargin Selskapet handler til en 12-måneders forventet EV/EBITDA på 46.8x, og en beta på 1.31. Til sammenligning handler teknologiaksjen Apple til EV/EBITDA på 7.8x, mens BMW handler til 8.1x. Den høye prisen på selskapet kan forklares gjennom stort potensiale. Avkastning på investert kapital Høyeste/Laveste nivå de siste 52 uker ligger mellom $282,26/143,67. Det kan være fornuftig å sette en stoppordre på $287. Sterkere produksjon enn forventet. Økende ordrebok. Short-skvis. Bedre profitabilitet.
Long Yara (ny) Industri: Kjemikaler: jordbruk Foretrukken markedsaktør Yara International står for 20 % av global ammoniakk-handel og andre nitrogenbaserte gjødslingsprodukter til landbruk og industri. Via sine 30 produksjonsfasiliteter globalt, er selskapet nest størst målt på markedsverdi (ca. 9 milliarder Euro). På blant annet overkapasitet i produksjonen av urea, har kursen falt ca. 30 % siden april 2015. Kinesisk produksjon og eksport er fortsatt høy (ca. 1.8mt) og steg 12 % i 2015. På tross av dette, fremstår Yara som en foretrukken kvalitetsprodusent med bedre marginer. De har og vil øke sine investeringer blant annet i Australia, noe som gir selskapet økt kapasitet i påvente av at en del kinesisk, ikke profitabel produksjon gradvis trappes ned. Inntjeningsmargin Yara er en nisje-produsent i et globalt marked, noe som gir stabilitet på mellomlang sikt. Gjødselprisene vil fortsatt være drevet av etterspørselen, og derfor under press som følge av dagens store tilbudsside. En fortsatt svak NOK (historisk) og lave europeiske gasspriser (som innsatsfaktor) vil likevel kunne motvirke noe av dagens lave priser. Selskapet handler til en 12-måneders forventet EV/EBITDA på 5.2x, og en beta på 1.5. Aksjen handler også til en P/E på 9, hvilket vi mener er fornuftig sammenlignet med historiske nivåer. sdiagram (12 mnd forventet P/E) Vi tror aksjen vil få en del kjøpere rundt 300NOK, men vi ser det kan være fornuftig med en stoppordre på 278NOK som er rundt et støttenivå fra midten av 2014. Fornyet fokus på korrupsjonsanklager i selskapet. Svakere marginer som følge av lavere etterspørsel fra bønder som opplever prispress på sine sluttprodukter (soft commodities).
Short Carlsberg (CARLb:xcse) Industri: Drikkevarer Fortsatt utfordrende marked Selskapet kan nesten ikke vise til noen form for topp- eller bunnlinjevekst de siste fem årene. Videre stammer omtrent 15 % av total omsetning fra Russland som i dag er preget av blant annet svakere forbrukersentiment og valuta. Vi tror ikke pågående kostnadstiltak vil kunne utgjøre en avgjørende forskjell for de fundamentale utfordringer selskapet står overfor. Disse tiltak er i våre øyne i hvert fall ikke nok til å forsvare dagens aksjepris. Siden markedet bunnet ut i januar i år, har Carlsberg-aksjen prestert langt bedre enn tilsvarende konkurrenter i bryggeribransjen. Til tross for at vi den siste tiden har opplevd større appetitt for risikable aktiver, mener vi de fundamentale forhold går dypere og kan sørge for lavere prisdannelse på sikt. Inntjening per aksje Selskapet handler til en 12 måneders fremtidig P/E på 23,8x, og en P/B på 1,97. Aksjen handler således over 1 standardavvik fra sitt 5- årige historiske P/E-snitt. Høyeste/Laveste nivå de siste 52 uker ligger mellom 648,5/490,6. Det kan være fornuftig å sette en stoppordre på 650 DKK. sdiagram (12 mnd forventet P/E) Sterkere Russisk Ruble. «Mer risk-on» i markedet. Nyheter som støtter opp om bedre forbrukersentiment.
DISCLAIMER/ ANSVARSFRASKRIVELSE ANSVARSFRASKRIVELSE Medmindre det er specifikt angivet, skal ingen af Saxo Banks publikationer anses som et tilbud (eller en opfordring til at gøre tilbud) om at:- købe eller sælge nogen valuta, produkt eller finansielt instrument,- foretage en investering, eller- bruge en bestemt handelsstrategi(samlet benævnt tilbud ). INGEN GARANTI. Saxo Bank frasiger sig ansvaret for enhver publikation, som ikke er komplet, præcis, egnet eller relevant for modtageren. Specifikt frasiger Saxo Bank sig ansvaret over for enhver abonnent, kunde, partner, leverandør, modpart og anden modtager for:- nøjagtigheden af enhver leveret markedskurs,- enhver forsinkelse, unøjagtighed, fejl, afbrydelse eller udeladelse i leveringen af markedskurser, og- ethvert ophør af tidligere leverede markedskurser.- at publikationen er eller kan blive forældet. Såfremt en publikation forældes, er Saxo Bank på ingen måde forpligtet til at:- opdatere publikationen,- informere modtagerne af publikationen, eller- foretage nogen anden handling. INGEN ANBEFALINGER - Publikationer fra Saxo Bank, medmindre andet er specifikt angivet, kun tilsigtet informations- og/eller markedsføringsformål, og de skal ikke udlægges som:- forretnings-, finansiel-, investerings-, kurssikrings-, juridisk-, lovgivnings-, skatteeller regnskabsrådgivning,- en anbefaling eller handelsidé, eller- enhver anden form for opfordring til at handle, investere eller sælge på en bestemt måde(samlet benævnt anbefalinger ).Saxo Bank er ikke ansvarlig for tab hidrørende fra en investering, der er foretaget på baggrund af en formodet anbefaling. RISIKOADVARSEL - Handel med de produkter og ydelser som Saxo Bank tilbyder, selv hvis handlen er gjort i overensstemmelse med en anbefaling, kan resultere i tab såvel som fortjeneste. PRODUKT RISIKO - Dansk finansielle virksomheder skal ifølge bekendtgørelse om risikomærkning af investeringsprodukter opdele investeringsprodukter, der sælges til detailkunder, i kategorien grøn, gul eller rød. Obligationer er kategoriseret som enten et grønt, gult eller rødt produkt afhængig er det individuelle produkt. For yderligere information om kategoriseringen af de individuelle produkter, se venligst Saxo Banks produktrisikokategorisering, som er placeret under de generelle handelsbetingelser. Denne side refererer til tidligere performance. Dog er tidligere performance ikke en troværdig indikator på fremtidigt afkast. Det er således ikke sikkert at denne performance vil gentages i fremtiden. Informationer der fremgår af denne tekst, skal ikke opfattes som garantier for, at man kan opnå samme tab eller gevinst som tidligere angivet.