Energi Årsrapport 2011

Transkript

1 Energi Årsrapport 2011

2 2 E-CO Energi // Årsrapport 2011 Innhold // 2011 i korte trekk i korte trekk, Nøkkeltall Organisasjonen 06 Visjon og verdier Administrerende direktør har ordet 22 Styrets beretning Resultatregnskap, Balanse Kontantstrøm Regnskapsprinsipper Noter til regnskapet Revisjonsberetning Erklæring iht. verdipapirhandelloven Ord og uttrykk 2011 i korte trekk Konsernets hovedvirksomhet Eierskap, utbyg ging, drift og forvaltning av vannkraftanlegg Omsetning av kraft i engrosmarkedet Forretnings utvikling innen for energi og tilgrensende områder Konsernets hovedaktivitet er drift og ved like hold av kraftverk, herunder optimal utnyttelse av vann magasinene for å oppnå høyest mulig verdi av kraftproduksjonen. Konsernets øvrige virksomhet besto i 2011 av forretningsutvikling, ny kraft utbygging samt deleierskap i andre kraftselskaper. Konsernet har eier andeler i Oppland Energi AS (61,4 prosent), Vinstra Kraftselskap DA (66,7 prosent), Opplandskraft DA (25 prosent). Embretsfosskraftverkene DA (50 prosent) og Norsk Grønnkraft AS (25 prosent). Resultat 2011 startet med rekordhøye priser og bunnivå på vannmagasinene, mens desember endte med lave priser, fulle maga siner og mildvær. Drifts inntektene ble millioner kroner som er 562 millioner kroner lavere enn i Nedgangen skyldes lavere pris, som i noen grad ble motvirket av en betydelig økt produksjon. Driftsresultatet for 2011 ble millioner kroner som er 651 millioner kroner lavere enn for fjoråret. Resultatet før skatt for 2011 ble 2.171

3 E-CO Energi // Årsrapport 2011 Nøkkeltall 3 Nøkkeltall Resultat Driftsinntekter Driftsresultat Resultat før skatter Årsresultat Kapitalforhold Totalkapital Ansv. lån Oslo kommune Egenkapital Likvider Egenkapitalandel 36 % 32 % 41 % Netto rentebærende gjeld (eks ansv. lån) Utbytte Egenkapitalrentabilitet 1 16 % 19 % 26 % Totalkapitalrentabilitet 2 15 % 18 % 19 % Kontantstrøm Kontantstrøm fra virksomheten EBITDA EBITDA-margin 3 78 % 83 % 79 % Annet Antall ansatte Kraftproduksjon (GWh) Driftsinntekter og EBITDA Driftsinntekter EBITDA Verdiskaping Mill.kr Selskapet Eier Skatt og avgift Långivere Ansatte 1) Årsresultat / gjennomsnittlig egenkapital 2) Ordinært resultat før skatter + finanskostnader / gjennomsnittlig totalkapital 3) Driftsresultat + avskrivninger / driftsinntekter 4) Produksjon eks. andel produksjon tilknyttede selskaper mil lioner kroner, 640 millioner kroner lavere enn for Årsresultatet etter skatt ble 943 millioner kroner mot millioner kroner i foregående år, som tilsvarer en reduksjon på 257 millioner kroner. Styret foreslår 800 millioner kroner i utbytte for Pris Gjennomsnittlig elspotpris for Oslo (NO1) i 2011 ble på 36,2 øre/kwh, som var 7,2 øre lavere enn i E-CO oppnådde en gjennomsnittlig salgspris i 2011 på 37,1 øre/kwh som utgjør 103 prosent av områdeprisen. Produksjon Konsernets årsproduksjon i 2011 ble på GWh som er ca. 600 GWh høyere enn i Investeringer Investeringer i varige driftsmidler ble på 296 millioner kroner for konsernet i De viktigste pågående prosjektene er nytt kraftverk i Embretsfoss (E-CO Energis andel 50 prosent) planlagt ferdigstilt i 2013, rehabiliteringen av Rendalen kraftverk (E-CO Energis andel 40 prosent) med beregnet ferdigstillelse første kvartal 2013, samt oppgradering av i alt fire aggregater i kraftstasjonen Hol 1, der siste aggregat ferdigstilles i E-CO Energi har eierandeler i to nye kraftverk som er under konsesjonsbehandling, Rosten kraftverk i Gudbrandsdalen og Mork kraftverk i Lærdal. De to kraftverkene vil gi 275 GWh i ny kraft, hvorav E-CO Energis andel er 150 GWh.

4 4 E-CO Energi // Årsrapport 2011 Introduksjon Visjon Visjon Ledende vannkraftprodusent kompetent og skapende Vi skal maksimere verdiskapingen og gi eier høy og stabil avkastning være en attraktiv arbeidsgiver, med et inkluderende arbeidsmiljø utøve god forretningsskikk i all vår aktivitet

5 E-CO Energi // Årsrapport 2011 Introduksjon Verdier 5 Verdier Engasjert, skikkelig og skapende Engasjert Vi skal ha et arbeidsmiljø som stimulerer aktivt engasjement, arbeidsglede og humør. Vi verdsetter samarbeid, kommunikasjon og kompetansedeling. Skikkelig Vi skal opptre med respekt og ansvarlighet i alle sammenhenger. Vi verdsetter kvalitet, ærlighet og tillit. Skapende Vi skal være opptatt av å forbedre og fornye for å opprettholde høy kompetanse, kvalitet og verdi skaping. Vi verdsetter initiativ, handlekraft og mot.

6 6 E-CO Energi // Årsrapport 2011 Administrerende direktør har ordet Administrerende direktør har ordet E-CO går for gull Fjoråret viste med all tydelighet hvor raskt kraftmarkedet kan endres. I løpet av bare få måneder gikk vi fra en situasjon med rekordlave magasiner og høye kraftpriser til breddfulle magasiner og lave priser. Dette kan vi trekke flere lærdommer av. For det første bør vi vise edruelighet i våre forventninger om fremtidige kraftpriser. I perioder med mye nedbør vil prisene kunne bli svært lave. Flere uavhengige ekspertrapporter melder om at vi i det nordiske markedet vil få et betydelig kraft overskudd frem mot Det vil forsterke presset på kraftprisene ytterligere. For det andre viste fjoråret oss hvor viktig gode mellomlandsforbindelser er for det vannkraftdominerte nordiske kraftmarke det. I tørre perioder, som i fjor vinter, er det norske kraftsystemet helt avhengig av kraftimport for å unngå rasjonering og reduksjon i produksjonsevnen i samfunnet. Samtidig er kraftsystemet avhengig av å få transportert kraft ut i våte perioder, slik vi opplevde i høst. Det er en erkjennelse av disse forholdene som er bakgrunnen for at E-CO deltar i NorthConnect, et prosjekt der man undersøker muligheten for å etablere en kabelforbindelse mellom Norge og Storbritannia. Det vil bli den første forbin delse mellom det britiske og det nordiske kraftmarkedet. Etableringen av det norsk-svenske elsertifikatmarkedet forsterker både svingningene i kraftprisen og avhengig heten av kraftutveksling med markedene rundt oss. Det meste av de 26,4 TWh ny fornybar kraft som skal inn i det nordiske markedet, vil være uregulerbar kraftproduksjon i form av småkraft og vindkraft. Det vil ytterligere forsterke kraftprisens avhengighet av været, med lave priser når det regner eller blåser, og høye priser når det ikke gjør det. Elsertifikatmarkedet blir et norsk mesterskap i kraftutbygging frem mot utgangen av Flaskehalser som kapital, kompe tanse, konsulenter og leverandører vil påvirke utfallet av konkurransen. Det blir også et Nordisk mesterskap i konsesjonsbehandling. Her har svenskene et overtak med et mer effektivt og raskere konsesjons system. Det er bekymringsfullt at NVE har over 800 konsesjonssøknader til behandling, samtidig som det ble behandlet under hundre søknader i fjor. Når innstilling fra NVE er gitt gjennomfører Olje- og energidepartementet en ny omfattende behandling med høringsprosess og befaring. Denne saksbehandlingspraksisen må effektiviseres. Det er i tillegg en betydelig forskjell i den svenske og norske lovgivningen. I Sverige vil kraftverk som ikke er klare nyttårsaften 2021, få en avkorting i sertifikatstøtten. I Norge vil man ikke få sertifikatstøtte om ikke man får kraftverket driftsklart i tide, uavhengig av årsak. Denne forskjellsbehand lingen diskriminerer norske kraftprosjekter, og slår spesielt negativt ut for vannkraft, med lang konsesjonsbehandling og lang byggetid. Likevel: E-CO er særdeles godt rustet for dette mesterskapet. Vi har trent bra gjennom alle prosjektene vi har gjennomført de senere år. Selskapet er i god form, ved at vi har en betydelig økonomisk løfteevne som følge av fornuftig kapitalforvaltning gjennom mange år. Og vi har den nød vendige kompetansen gjennom bransjens dyktigste og mest innsatsvillige medarbeidere. Jeg vil takke E-COs medarbeidere for den formidable innsatsen som er nedlagt i året som er gått. Vi står enda bedre rustet for kraftutbyggingsmesterskapet enn ved inngangen av året. Jeg er derfor trygg på at E-CO vil ta gull i denne konkurransen. Tore Olaf Rimmereid Administrerende direktør

7 E-CO Energi // Årsrapport 2011 Ny kraft 7 Tolga 190 GWh / 41 MW Rosten 205 GWh / 86 MW Nedre Otta Rendalen 92 GWh / 37 MW Sogn 387 GWh / 95 MW Innlandet 40 GWh / 110 MW Mork GWh / 400 MW Aurland I og II Brekkefoss Hol i Stolsvann Hemsil III 7 GWh / 3 MW North Connect 85 GWh / 150 MW Hallingdal 100 GWh / 85 MW 120 GWh / 50 MW Embretsfoss nye GWh: E-COs utbyggingsprosjekter er hovedsakelig konsentrert i tre områder: Sogn, Hallingdal og Innlandet. Ny kraft De senere årene har E-CO Energi deltatt i kraftutbygginger som har gitt 700 GWh ny kraftproduksjon. Vi har planer om utbygging av ytterligere 1000 GWh i form av nye prosjekter. Det tilsvarer elforbruket til husstander. Dette skal oppnås gjennom opprusting og utvidelser av eksisterende anlegg, gjennom nye utbygginger og gjennom småkraftverk. En del prosjekter gjør E-CO i egen regi, både i eksisterende reguleringer og i nye områder. Andre gjøres sammen med andre selskaper eller i felleseide selskaper som Opplandskraft, Oppland Energi, Vinstra kraftselskap, Embretsfosskraftverkene og Norsk Grønnkraft. Til sammen har vi mer enn 60 prosjekter under utvikling. Dersom alle disse blir realisert vil det øke kraftproduksjonen med mer enn 3000 GWh. På finner du mer informasjon om de enkelte prosjektene.

8 8 E-CO Energi // Årsrapport 2011 Organisasjonen Organisasjonen E-CO er et av Norges ledende energikonsern. Kjernevirksomheten er eierskap, drift og utvikling av vannkraftanlegg samt forretningsutvikling. Morselskapets hovedoppgaver er strategiutvikling, finans, økonomi og informasjon. Konsernet er Norges nest største vannkraftprodusent med en middelproduksjon på 9,7 TWh per år. Det dekker kraftbehovet til ca husstander. Produksjonskapasiteten er ca MW. E-CO Energi Holding as eies av Oslo kommune. De øvrige virksomhetene er organisert i selskapene E-CO Energi og Oslo Lysverker. E-CO Energi har ca. 170 medarbeidere. E-CO er representert over hele Sør-Norge. E-Co ENERGi Holding E-Co ENERGI Oslo Lysverker Vinstra kraftselskap Oppland energi Embretsfosskraftverkene Opplandskraft Norsk grønnkraft Øvre otta Elspotpris Oslo (kr/mwh) Magasin (%) Utnyttet tilsig (GWh/uke)

9 E-CO Energi // Årsrapport 2011 Organisasjonen 9 E-CO E-CO Energi Holding eier 100% i E-CO Energi som eier 100% i Oslo Lysverker. Oppland Energi, Opplandskraft, Øvre Otta, Vinstra kraftselskap Eidsiva Vannkraft drifter og vedlikeholder anleggene til Oppland Energi (E-CO 61,4%), Opplands kraft (E-CO 40%), Øvre Otta (E-CO 32%) og Vinstra Kraftselskap (E-CO 66,7%) Norsk Grønnkraft E-CO eier 25% Uvdal I og II E-CO eier 10% Embretsfosskraftverkene E-CO eier 50% Kartgrunnlag: Statens kartverk E-CO Hovedkontor

10 10 E-CO Energi // Årsrapport 2011 Styrets beretning Styrets beretning 2011 startet med svært lite snø, hydrologisk underskudd og rekordhøye priser. Midt i året snudde alt til rekordnedbør og prisfall. Godt hjulpet av høy tilgjengelighet på våre kraftverk og effektiv prissikring, kan E-CO Energi nok en gang melde om et godt resultat. Konsernets driftsinntekter ble på millioner kroner. Gjennomsnittlig salgspris ble på 37 øre/kwh, 2,5 prosent over områdeprisen for Oslo, der snittprisen per måned i løpet av året har variert mellom 18 og 56 øre/kwh. Årsresultatet ble 943 millioner kroner mot millioner kroner i fjor. Styret foreslår et utbytte på 800 millioner kroner. Første elsertifikat Norsk Grønnkraft, som E-CO eier 25 prosent av, mottok i januar 2012 Norges første elsertifikat for Kvassteinåga kraftverk. Med dette ble de første 15 GWh med fornybar energi lagt inn i ordningen som skal stimulere til at 26,4 TWh fornybar energi skal kunne realiseres i Norge og Sverige fram mot VIKTIGE HENDELSER hydrologisk ekstremår fra lite snø og svært lave magasiner til rekordtilsig nye prosjekter til godkjenning økt volum priori teres over effekt grunnet elsertifikater langsiktige låneopptak i USA, Tyskland og Norge til gunstige betingelser ØKONOMISKE RESULTATER E-CO Energis driftsinntekter ble på millioner kroner i 2011, 562 millioner kroner lavere enn året før. Kraftprisene har utviklet seg fra toppnoteringer i første kvartal til sterkt fallende nivåer i annet halvår. Kraftig hydro logisk underskudd ble snudd til ekst reme tilsig og fulle magasiner, og i snitt ble produksjonsvolumet godt i overkant av nivået i Gjennomsnittlig salgspris har vært 8 øre/kwh under fjoråret. Økt produksjonsvolum i forhold til 2010 er omlag 600 GWh. Gjennom snittlig salgspris for 2011 ble 37,1 øre/kwh mot 45,2 øre foregående år. Det er 2,5 prosent over timeveid spotpris for Oslo (NO1). Konsernets prissikringsstrategi for kraft viser sin effektivitet i 2011 med en avdempning i forhold til de store prisvariasjonene i markedet. Driftskostnader ble millioner kroner, en økning på 4 prosent fra 2010 justert for fjorårets inntektsføring av reduserte fremtidige pensjonsforpliktelser. Driftsresultatet for 2011 ble dermed på millioner kroner, 651 millioner kroner lavere enn i Konsernets finanskostnader har en nedgang på 10 millioner kroner. Lavere rente kostnader er hovedforklaringen til dette. Det ble i perioden tatt opp betydelige nye langsiktige lån, primært som følge av et ekstraordinært utbytte til Oslo kommune for Sum rentebærende gjeld øker kun med 666 millioner kroner, primært som følge av en betydelig likviditetsbeholdning ved inngangen til året. Ordinært resultat før skatt ble millioner kroner, 640 millioner kroner under fjoråret. Skatter utgjorde totalt millioner kroner, og skatte prosenten opprett holdes på samme nivå som for 2010 (57 prosent). Årsresultatet ble 943 millioner kroner i 2011, mot millioner kroner i Resultatet er dermed 257 millioner kroner lavere enn i INVESTERINGER, FINANSIERING OG KAPITALFORHOLD Investeringer i varige driftsmidler ble på 296 millioner kroner for konsernet. Investeringene gir noe økt produksjon, men primært er de vedlikeholdsinvesteringer. De viktigste pågående prosjektene er nytt kraftverk i Embretsfoss (E-COs andel 50 prosent) med en total kostnadsramme på 720 millioner kroner, planlagt ferdigstilt i 2013, rehabiliteringen av Rendalen kraftverk (E-CO 40 prosent), Erik Nygaard styreleder Erik Nygaard har vært i E-COs styre siden Nygaard er utdannet cand. jur. I tillegg til styreverv, driver han i dag sin egen forretningsvirksomhet.

11 E-CO Energi // Årsrapport 2011 Styrets beretning 11 kostnadsberegnet til vel 450 millioner kroner og beregnet ferdigstillelse første kvartal Arbeidene med oppgradering av i alt fire aggregater i kraftstasjonen Hol 1 pågår og i 2011 ble det tredje av totalt fire aggregater installert. Siste aggregat ferdigstilles i Ved oppstart av det første aggregatet i 2010 fikk man et høyere støynivå enn forventet fra turbinen, og tiltak for å utbedre dette har pågått også i Støynivået synes nå å være på et akseptabelt nivå, men nye tiltak vil vurderes etter at alle aggregatene er ferdigstilt. Totalt er Hol 1-rehabiliteringen på omlag 270 millioner kroner. Etter et mindre ras i vanntunnel til Aurland 2 har man i 2011 foretatt utbedringer av ras stedet. I denne sammenheng måtte vanntunnelen tømmes, og man benyttet samtidig anledningen til å gjøre noe utvidet vedlikehold lokalt i anlegget. Arbeidet foregikk uten produksjonstap. I kraftstasjonen Solbergfoss har man i 2011 foretatt en større renovering av aggregat 2. Videre er det bestilt 3 nye løpehjul som skal bidra til økt virkningsgrad. Det første skal monteres i løpet av 1. kvartal Vinstra Kraftselskap har i 2011 installert ny kuleventil for aggregat 4, og kontrakt for nytt aggregat er inngått. Aggregatet vil bli idriftsatt i E-CO Energis eierandel i Norsk Grønnkraft AS økte fra 21 prosent til 25 prosent, som følge av at Elkem solgte sin eierandel til de øvrige aksjonærene. Kontantstrøm fra virksomheten utgjorde 734 millioner kroner, en nedgang på millioner kroner fra 2010, relatert til skattemessige tids avgrensninger samt lavere resultat i forhold til fjorårets rekordresultat. Konsernet har foretatt en betydelig opplåning på millioner kroner, som følge av en ekstraordinær utbyttebetaling til Oslo kommune, og samtidig nedbetalt langsiktig gjeld med millioner kroner. Konsernets likviditetsbeholdning var ved årets begynnelse millioner kroner og 539 millioner kroner ved årets slutt. Nye langsiktige lån ble inngått gjennom private plasseringer både fra amerikanske og tyske investorer, i tillegg til at selskapet la ut et nytt obligasjonslån i det norske markedet. Totalt har imidlertid den rentebærende gjelden kun økt med 666 millioner kroner, hvorav 500 millioner kroner er et sertifikatlån. Den relativt moderate gjeldsøkningen må ses på bakgrunn av at inngående likviditetsbeholdning ved årets start var på hele millioner kroner. E-CO Energi inngikk i juni en langsiktig trekkfasili tet med 5 relasjonsbanker. Fasiliteten har en ramme på millioner kroner og løper i fem år, med mulighet for forlengelse i ytterligere to år. Alle nye lånekontrakter er inngått uten finan sielle nøkkeltall eller begrensninger. E-CO Energi har et uoppsigelig ansvarlig lån fra Oslo kommune på i alt millioner kroner. Dette forfaller til betaling 31. desember Av konsernets totale rentebærende gjeld på millioner kroner, forfaller 800 millioner kroner i 2012, hvorav 500 millioner er et kortsiktig sertifi kat. Konsernets låneportefølje har en balansert sammensetning av lån med forfallstruktur mellom 0,1 og 19 år, en snittløpetid på 6,5 år og en Nye energiutstillinger E-CO bygger to nye energiutstillinger i Aurland og Gol for ungdomskoleelever og andre energiinteresserte. Målsettingen med utstillingene er å gi økt kunnskap om energi. Gjennom film, animasjoner og oppgaver viser vi vannets kretsløp og hvordan man produserer elektrisitet samtidig som man tar best mulig vare på miljøet. Utstillingen i Aurland åpnet i oktober 2011, mens utstillingen på Gol vil åpne på forsommeren Ellen Christine Christiansen styremedlem Ellen Christine Christiansen kom inn i E-COs styre i Christiansen er can.mag. med engelsk, statsvitenskap og økonomisk college. Hun jobber i dag som direktør i Arbeids- og velferds - direktoratet. Trond Vernegg styremedlem Trond Vernegg ble oppnevnt i E-COs styre i Han er utdannet cand. jur. og jobber i dag som partner og advokat i Arntzen de Besche.

12 12 E-CO Energi // Årsrapport 2011 Styrets beretning Mer kraft i Gol E-CO planlegger et nytt aggregat i kraftverket Hemsil 2 i Gol kommune. Prosjektet kalles Hemsil 3 og ble meldt til NVE i oktober. Det nye anlegget vil utnytte flomvassføringen bedre. Prosjektet vil gi en økt kraftproduksjon på 112 eller 150 GWh avhengig av løsning. I 2012 vil det bli utført konsekvensutredninger for ulike fagtema, som for eksempel, fisk, landskap og natur. gjennomsnitt lig rentebinding inklusive rentederivater på 2,7 år. Konsernet har ingen finansielle vilkår eller restriksjoner knyttet til noen lån. Alle låneavtaler inneholder klausuler om negativ pantsettelse og likebehandling av kreditorer, samt at de inneholder en eierskapsklausul, som betyr at långivere kan kreve lånene innfridd hvis Oslo kommune selger seg ned under 50,1 prosent i E-CO Energi Holding AS. Per 31. desember 2011 var konsernets totalkapital (17.859) millioner kroner, mens egenkapitalen var (5.661) millioner kroner etter avsetning for utbytte. Dette gir en egenkapitalandel ved årets slutt på 36 prosent mot 32 ved årets begynnelse. RESULTATDISPONERING Morselskapets årsresultat ble på 777 millioner kroner. Netto finansposter utgjorde millioner kroner mot millioner kroner i Konsernbidrag fra datterselskaper utgjør millioner kroner. Styret foreslår følgende disponering av overskuddet på 777 millioner kroner i E-CO Energi Holding AS for regnskapsåret 2011: Utbytte: Fra annen egenkapital: 800 millioner kroner 23 millioner kroner E-CO Energi Holding AS har 476 millioner kroner i fri egenkapital per 31. desember 2011 etter avsatt utbytte. I samsvar med regnskapslovens krav bekrefter styret at årsregnskapet er avlagt under forutsetning om fortsatt drift. E-COs VIRKSOMHET Konsernets kjernevirksomhet er eierskap, drift og forvaltning av vannkraftanlegg, herunder; energidisponering omsetning av kraft i engrosmarkedet produksjon drift, vedlikehold og pro sjektgjennomføring forretningsutvikling innenfor energi og tilgrensende områder Hovedaktivitetene er knyttet til planlegging og gjennomføring av drift og vedlikehold av kraftverkene samt optimal utnyttelse av vannmagasinene for å oppnå høyest mulig verdi av kraftproduk sjonen. Konsernets øvrige virk som het besto i 2011 av forretningsutvikling, ny kraftutbygging samt del eierskap i andre kraftselskaper. Konsernet har eierandeler i Oppland Energi AS (61,4 prosent), Vinstra Kraftselskap DA (66,7 prosent), Opplandskraft DA (40 prosent), Embretsfoss kraftverkene DA (50 prosent) og Norsk Grønnkraft AS (25 prosent). Investeringen i Oppland Energi behandles som felleskontrollert virksomhet på grunn av reguleringer i aksjonæravtalen. Konsernets hovedkontor ligger i Oslo, mens produksjonsanleggene er lokalisert i Buskerud, Sogn og Indre Østfold. I tillegg har konsernet produksjon i Oppland og Hedmark. E-CO Energi Holding AS (tidligere E-CO Energi as) er 100 prosent eid av Oslo kommune, og har et 100 prosenteid datterselskap, E-CO Energi AS (tidligere E-CO Vannkraft as), som omfatter konsernets samlede produksjonsvirksomhet, inklusive det 100 prosenteide datterselskapet Oslo Lysverker AS og de deleide selskapene. Navneendringer på konsernselskapene ble vedtatt av selskapets generalforsamling i Kraftmarkedet Januar startet med rekordhøye priser og bunnivå på vannmagasinene, mens desember endte med lave priser, fulle magasiner og mildvær. Prisutviklingen gjennom året var preget av en reell sannsynlighet for kraftmangel på våren. I mai snudde det brått, og resten av året ble karakterisert av store nedbørsmengder, mildt vær og dårlige økonomiske utsikter i europeisk økonomi. Ved utgangen av året var fyllingsgraden i norske magasiner 80,3 prosent og dermed den høyeste registrerte for årene , mot den laveste registrerte på samme tid i fjor. Den største enkeltfaktoren til prisnedgangen har vært de store nedbørsmengdene. Året 2011 var det våteste noen gang registrert i Norge. Det falt 33 TWh mer nedbør enn normalen, tilsvarende 127 prosent av normalen. Det største absolutte avviket, med nesten halvparten av overskuddet, har vært på Østlandet. Sommeren var den nest våteste som er registrert, og november var den eneste måneden som var tørrere enn normalen. Været i 2011 har vært mildt både i Norge og Sverige. Bare februar var kaldere enn normalen. Både april og november var rekordvarme med høyeste registrerte snit temperatur siden år 1900

13 E-CO Energi // Årsrapport 2011 Styrets beretning 13 i Norge. Året som helhet tangerte det varmeste som er regi strert noen gang tidligere. Dette har ført til et lavt kraftforbruk både i Norge og Norden som helhet. Kabelen mellom Norge og Nederland var ute av drift en lengre periode på våren, og det har vært stadige begrensninger på linjene mellom Sør-Norge og Sverige. Dette har ført til innelåst kraft i det norske systemet og tidvis lavere priser enn områdene rundt oss. For NO1, som er området konsernet har nær all sin produksjon i, ble januar måneden med den høyeste snittprisen, på 56,2 øre/kwh. September ble lavest med 17,9 øre/kwh. Årsprisen i NO1 ble litt lavere enn systemprisen for Norden, med henholdsvis 36,2 øre/kwh og 36,7 øre/kwh. For NO1 tilsier dette en nedgang fra året før på 7,2 øre/kwh. Til tross for en god start på året med økende råvarepriser, har verdensøkonomien vært i hardt vær den siste tiden. Det er særlig de søreuropeiske landene som har hatt problemer, med Hellas og Italia i spissen. Det har vært gjentatte krisemøter i EU med gjennomgående frykt for at eurosamarbeidet står for fall. Industriproduksjon, forbruk og privatøkonomien er hardt rammet. Dette gir seg utslag i lavere kraft etterspørsel, fallende priser på fossil brensel og svært lav pris på CO 2. Bare oljeprisen er høyere ved utgangen enn inngangen av året. Dette skyldes at olje er en mer global handelsvare enn kull og gass, som til større grad handles i egne europeiske markeder. Fremtidsprisen på børsen for det nordiske kraftmarkedet, Nasdaq, falt kraftig gjennom året. Både lave spotpriser, store nedbørsmengder og fallende priser i verden rundt oss er medvirkende årsaker til dette. Konsernets kraftproduksjon E-CO fikk en økning i produksjon på 0,6 TWh fra året før. Produksjonen fra E-COs hel- og deleide produksjonsanlegg var 9,8 TWh. E-COs magasinfylling gikk fra en tangering av minimum ved inngangen av året til 15 prosent over normal magasinbeholdning ved utgangen av året. Årstilsiget har vært 22 prosent over normalen. Snømagasinet var snaut halvparten av normalt nivå ved årets start og nær normalen ved årets slutt. I 2011 oppnådde E-CO en gjennomsnittlig salgspris på 103 prosent av spotprisen referert Oslo på sin produksjon, eksklusiv konsesjonskraft. Fokus på kompetanseoppbygging og på verdiskaping ved optimalisert drift og vedlikehold har medført at E-CO har kommet styrket ut av I 2011 har det ikke vært hendelser som har med ført større driftsavbrudd. For egenopererte produksjonsanlegg har man oppnådd en nytteverdi justert tilgjengelighet på 98 prosent, godt i overkant av årets målsetning. Arbeidet med å rehabilitere administrasjonsbygget på Gol har pågått gjennom året og ferdigstilles i løpet av 1. kvartal Da er alle kontorarealer og driftssentral modernisert og tilpasset dagens krav til standard og arbeidsmiljø. Strategi og forretningsutvikling Styret vedtok i 2010 strategisk plan for E-CO for perioden Konsernet vil videreutvikle vannkraften i egne reguleringer og i fellesog deleide virksomheter. Videre skal E-CO delta aktivt i annen utvikling av ny vannkraft, vannkrafttransaksjoner og i restruktureringen av næringen. I tillegg vurderes også løpende muligheter for investeringer i vannkraft utenfor Norge, vindkraft i Norden og kraftutveksling med utlandet. NVE ga positiv innstilling til Olje og energideparte mentet for Mork kraftverk i Lærdal i Det antas at Olje- og energidepartementet vil fatte vedtak i saken i 2012, og at byggestart for prosjektet kan være Mork vil i så fall bidra med nye 90 GWh, hvor E-COs andel er 60 GWh. Embretsfoss 4, et av de største fornybare prosjektene i landet Sammen med EB står E-CO for byggingen av nytt kraftverk på Embretsfoss, som er et av de største fornybare prosjektene i Norge. Når det står ferdig i 2013 vil produksjonen ligge på 330 GWh i året. Det er en økning på 120 GWh fra det tidligere anlegget, som tilsvarer et energiforbruk til cirka boliger. Olje- og energiminister Ola Borten Moe ble tydelig imponert da han besøkte anlegget i desember Dette er et godt prosjekt, uten negative miljøkonsekvenser, og det er viktig, sa ministeren under besøket. Ved utgangen av året var fyllingsgraden i norske magasiner 80,3 prosent og dermed den høyeste registrerte for årene , mot den laveste registrerte på samme tid i fjor.

14 14 E-CO Energi // Årsrapport 2011 Styrets beretning Fokus på kompetanseopp bygging og på verdiskaping ved optimalisert drift og vedlikehold har medført at E-CO har kommet styrk et ut av Meldingen for et mulig nytt kraftverk i Hemsilvassdraget (Hemsil 3) ble sendt inn til NVE i september Som et ledd i høringen av meldin gen ble det gjennomført folkemøte på Gol i oktober, og det kom inn over 20 høringssvar. NVE vil i løpet av første halvår 2012 utarbeide et konsekvensutredningsprogram på bakgrunn av E-COs forslag og innspillene fra høringsprosessen. NVE åpnet høsten 2011 for revisjon av konsesjonsvilkårene for Hemsilreguleringen. Hensikten med vilkårsrevisjonen er å bøte på miljøskader. NVE vil koordinere konsesjonsprosessen for Hemsil 3 med vilkårsrevisjonen. Hemsilreguleringen bidrar med regulert kraftproduksjon, og er av en type kvalitet som myndighetene verdsetter høyt. Konsesjonssøknad for oppgradering av Brekkefoss kraftverk i Hemsedal er til sluttbehandling i NVE. Oppgradering og utvidelse av kraftverket, som kan gi nye 5 GWh, vil iverksettes så snart konsesjon foreligger. Aurland kommune og E-CO har lagt frem et tiltak mot fjellskred, som samtidig vil gi økt kraftproduksjon i Aurlandskraftverkene. I 2009 åpnet Stortinget for konsesjonsbehandling av overføring av vann fra den vernede Gudmedøla i Flåmsvassdraget og fra området Stampa til Viddalsmagasinet. Prosjektet avventer konklusjoner fra en ekspertgruppe som skal gi råd om skredrisiko, før konsesjonsprosessen eventuelt går videre. Både i Aurland og i Hallingdal utredes mulighetene for å utnytte regulerings- og fallrettigheter ved utbygging av nye kraftverk i regulerte vassdrag. I 2011 fikk E-CO klarering i Samlet plan for ny kraftutbygging for utbyggingsprosjekter i Holsreguleringen. Det ble sendt melding til NVE for utbyggingen av Hol 1 Stolsvatn, som vil ha Stolsvassmagasinet som inntaksmagasin og beregnet økt årsproduksjon på 85 GWh. Oppland Energi sendte i 2009 konsesjonssøknad for bygging av Rosten kraftverk i Sel kommune, og det var sluttbefaring med NVE i juni Det forventes at NVE oversender sin innstilling til OED i Det er også pågående arbeider i regi av Opplandskraft om utarbeidelse av konse sjonssøknad for kraftutbygging i Nedre Otta. Prosjektet omfatter alternativene Åsåren og Prillarguri der Åsåren er det foretrukne alternativet. Beregnet produksjon er i størrelsesorden henholdsvis 300 og 350 GWh. For konsernet er det viktig at det bygges tilstrekkelig med kabler for kraftutveksling med utlan det. Sammen med to norske, et svensk og et britisk energiselskap, startet E-CO i 2010 forprosjektering av en utveks lingskabel mellom Norge og Storbritannia, kalt NorthConnect. I meldingen til NVE er det skissert at kabelen er tenkt dimensjonert for 1400 MW utvekslingskapasitet med landingspunkt i Peterhead i Skottland. NVE fastsatte høsten 2011 utredningsprogram for prosjektet. E-CO deltar i utrednings arbeidet med sikte på en konsesjonssøknad for NorthConnect. I samarbeid med andre norske kraftprodusenter startet E-CO i 2011 vurdering av potensialet for energiforsyning av offshore installasjoner på den norske kontinentalsokkelen, med elektrisk kraft fra land. E-CO har gjennom 2011 vurdert forretningsmuligheter innen vindkraft i Norge og Sverige. Vindkraftmarkedet er krevende, og det er selskapets Mai-Lill Ibsen styremedlem Mai-Lill Ibsen ble oppnevnt i E-COs styre i Ibsen er utdannet sivil økonom fra Handelshøyskolen BI og MBA fra Stanford University Graduate School of Business. Hun er selv stendig næringsdrivende, og innehar en rekke styreverv. Johan Kleivi ansattes representant Johan Kleivi har vært ansatt i selskapet siden Han ble de ansattes representant i E-COs styre i Han er i dag senior - ingeniør i analyseavdelingen på Gol.

15 E-CO Energi // Årsrapport 2011 Styrets beretning 15 oppfatning at investorer i lang tid fremover vil være avhengig av subsidier i form av elsertifikater, investe ringsstøtte eller innmatingstariffer. E-CO har imidlertid beredskap for å gå inn som industriell eier i lønnsom vindkraftproduksjon, fortrinnsvis i samarbeid med etablerte aktører og i prosjekter med konsesjon og avklart netttilknyt ning. VIRKSOMHETSSTYRING OG LEDELSE I E-CO skal god eierstyring og selskapsledelse bidra til at konsernet, i tråd med sin strategi, skaper verdier for eier og samfunn. E-CO Energi jobber systematisk i forhold til en overordnet visjon om å være en ledende vannkraftprodusent - kompetent og skapende. Det er etablert et omfattende styringssystem i form av strategier, retningslinjer og detaljerte rutinebeskrivelser for å sikre ønsket kvalitet i alle ledd av organisasjonen. Eierstyring E-CO Energi Holding AS er 100 prosent eid av Oslo kommune og styres etter bestemmelser i aksjelov og selskapets vedtekter. Selskapet er underlagt verdipapirlovgivning, men kun i begrenset grad børsregler knyttet til selskapets låneforpliktelser. I tillegg er selskapets styringssystem og etiske retnings linjer førende for virksomheten i selskapet. Konsernet har som nevnt etablert etiske retningslinjer, inklusive retningslinjer knyt tet til varsling. Selskapet gjennomfører eiermøter. Dette er uformelle møter der selskapets styre møter kommunens eierrepresentanter ved næringsbyråden og kommunaldirektør, for å drøfte saker av stor og/eller prinsipiell betydning. Generalforsamlingen er det øverste organet for aksjonærens utøvelse av myndighet i E-CO. Generalforsamlingen behandler og avgjør saker i henhold til lov, herunder godkjennelse av årsregnskap og årsberetning, utdeling av utbytte, valg av revisor og fastsettelse av revisors godtgjørelse. Styrets arbeid Styret har syv medlemmer, hvorav to er valgt av og blant de ansatte. På generalforsamlingen i 2011 ble samtlige styremedlemmer, som var på valg, gjenvalgt for en periode på to år. I forbindelse med at styrets nestleder, Gro Balas, høsten 2011 ble kommunaldirektør i Oslo kommune, ble Ellen Christine Christiansen nytt styremedlem i E-CO Energi Holding AS. Styret har avholdt syv ordinære styremøter i 2011 og behandlet én sirkulasjonssak. Aksel Sandemose, en masteforkjemper Aksel Sandemose skrev i et innlegg i Arbeiderbladet i 1966: La nu pent lysmastene i fred. Og se hvor vakre de er i seg selv, der de står med sine prakt fulle armer som bærer lys, kraft og varme til fattig og rik monument over vårt århundre. Et ganske annet syn enn det som gjorde seg gjeldende under Monstermast - debatten. I tråd med Oslo kommunes eierstrategi har E-CO Energi følgende hovedmål for virksomheten: maksimere verdiskapingen og gi eier høy og stabil avkastning være en attraktiv arbeidsgiver, med et inkluderende arbeidsmiljø utøve god forretningsskikk i all sin aktivitet E-CO Energis styre nedsatte i begynnelsen av 2010 et revisjonsutvalg, bestående av tre av styrets medlemmer. Utvalget ledes av Mai-Lill Ibsen. Revisjonsutvalget forbereder styrets behandling av oppgaver knyttet til finansiell rapportering og revisjon. Revisjons utvalget har hatt fire møter i Helge Skudal styremedlem Helge Skudal ble oppnevnt i E-COs styre i Han er utdannet siviløkonom fra Norges Handels høyskole. Helge Skudal har vært medlem av en rekke styrer innen kraftsektoren. Han driver i dag egen rådgivningsvirksomhet. Kåre Jan Sørheim ansattes representant Kåre Jan Sørheim ble ansatt i selskapet i Sørheim har vært de ansattes representant i E-COs styre siden Han er elektromontør av yrke og tilknyttet vedlikeholdsavdelingen i Aurland.

16 16 E-CO Energi // Årsrapport 2011 Styrets beretning Store dimensjoner Det er store dimensjoner over E-COs anlegg. Da Aurland 1 sto ferdig i 1973 var turbinen den største Pelton-turbinen i verden. Løpehjulet veier 18 tonn og er fire meter i diameter. Etter at aggregatene i Aurland 1 ble skiftet ut i årene , ble det ene av de utskiftede løpehjulene plassert foran Heradshuset i Aurlandsvangen. Der fungerer det som skulptur og klatrestativ, og symboliserer at kraftproduksjon utgjør den dominerende verdiskapingen i kommunen. Organisering og ledelse E-CO er organisert som et konsern med E-CO Energi Holding AS som morselskap. E-COs konsernledelse består av seks personer. Ledelse og drift av konsernet utøves av én ledelse og én organisasjon. Selskapets sentrale policyer, bl.a. for styring og kapitalallokering, er gjeldende også for konsernets direkte posisjoner og deleide posisjoner der E-CO har kontrollerende eierposter. RISIKOSTYRING OG INTERNKONTROLL Virksomheten i E-CO medfører risiko knyt tet til markedsoperasjoner, finansforvaltning, driftsaktiviteter og rammebetingelser. Risikostyringen følges opp gjennom prosedyrer for risikoovervåking. Risikostyringen baseres på en kombinasjon av elementer hvor fullmaktsstrukturer, markedsovervåking, prosedyrer og beredskapsplaner er sentrale. E-COs totale risiko overvåkes på konsernnivå og inngår i rapporteringen til ledelsen og styret. Det er etablert en sentral investeringskomité i E-CO for å sikre en effektiv oppfølging av risiko og lønnsomhet i enkeltinvesteringer som foreslås gjennomført i konsernet. E-COs virksomhetsstyring er hierarkisk med vedtekter, visjon og verdier samt vedtatte retningslinjer som de øverste nivåene. Basert på dette og felles styringsprinsipper for E-CO-selskapene, har de respektive ledere ansvar for å etablere prosesser som sikrer god internkontroll for eget ansvars område. Internkontroll er en sentral del av risikostyringen, og det arbeides løpende med å forbedre og styrke internkontrollen i E-COs virksomhetsstyring og konsernets finansielle rapportering. Til styret og konsernets ledelse rapporteres det løpende på økonomisk utvikling etter fastsatte rapporteringsplaner. Som del av rapporteringen inngår avrapportering på utviklingen i kritiske suksessfaktorer og vesentlige risikoforhold innen konsernets virksomhet. Styrets tilsynsansvar ivaretas gjennom månedlig rapportering av konsernets øko nomiske status, prognose for inneværende og påfølgende kalen der år samt sentrale verdidrivere. Som ledd i den interne kontrollen ble det i 2010 etablert internrevisjon. I 2011 etablerte selskapet en intern funk sjon for risikokontroll for å ivareta løpende risikokontroll, deriblant internkontroll. Revisjonsutvalget overvåker, på vegne av styret, den finansielle rapporteringen og internkontrollen knyttet til denne, herunder anvendelse av regnskapsprinsipper og utøvelse av skjønn i regnskaps avleggelsen. Selskapets ledelse og revisjonsutvalget har regelmessige møter med selskapets eksterne revisor. Regnskapsprosessen har tydelige roller, ansvar og oppgaver for utførelse. Det er satt klare krav til innhold og tidsfrister, herunder regnskapsprinsipper og sjekk lister, som skal bidra til en god og effektiv prosess. Det er etablert prosedyrer og rutiner for gjennomføringen av rapporte ringen, herunder kontroll og dokumenta sjon. Basert på en vurdering av risiko områder, er kontroller i særskilt grad rettet mot de områder med størst risiko for feil i regnskapet. I tillegg til løpende kontroller gjøres det også analytiske vurderinger og kontroller. E-CO har tilstrekkelige systemer og kompetanse til å gjennomføre en korrekt og effektiv regnskapsrapportering i tråd med norsk god regnskapsskikk, og det samarbeides med eksternrevisor for å sikre helhetlig kompetanse både i forhold til eksterne og interne krav, samt faglige vurderinger. Mål og strategier for styring av risiki Det er lagt klare rammer for konsernets risikostyring. Innenfor disse rammene prissikres fremtidig produksjon i de tidsperio der hvor man vurderer at man oppnår best mulig pris. Valg av sikringsstrategi resulterer imidlertid i en skatterisiko etter som grunnrenteskatten blir beregnet ut i fra spotpris, og ikke faktisk salgspris. Konsernet gjennomfører en sikringsstrategi som hensyntar skatterisikoen, slik at det ikke prissikres mer av forventet frem tidig produksjon enn at økt spotpris gir en nøytral eller positiv forventet kon tantstrøm etter skatt. Konsernet har en liten, markedsovervåkende tradingaktivitet i finansielle kraftderivater, og denne aktiviteten er skilt ut i en egen portefølje med separate fullmakter. Tradingen blir løpende kontrollert og rapportert etter vedtatte risikorammer. Også i 2011 har tradingaktiviteten vært begrenset. Konsernet er også eksponert for endringer i rentenivå på konsernets gjeld. Rente risikoen søkes redusert ved en balansert styring av fast og flytende rente. Ved utgangen av 2011 var rentedurasjonen på 2,7 år, som er innenfor de fastsatte rammer. Konsernet har ingen valutarisiko på sin utenlandsgjeld, da alle lån er valutasikret til norske kroner.

17 E-CO Energi // Årsrapport 2011 Styrets beretning 17 Konsernet har som retningslinje å unngå valutarisiko på prissikring av kraft, slik at inngåtte finan sielle kraftkontrakter, som alle prises i euro, er valutasikret til norske kroner med valutaterminer eller valutaopsjoner. Gjennom sikringshandel i rente- og valuta derivater pådrar konsernet seg motparts risiko. Denne kredittrisikoen begrenses gjennom diversifisering og ved å definere en nedre grense for godkjente motparters kredittverdighet (representert ved offisiell kredittrating ). Det settes også øvre grenser for total kreditteksponering gjennom plasseringer og derivatposisjoner mot den enkelte motpart. E-CO Energi har inngått avtaler som tillater å motregne gevinst mot tap (ISDA avtaler) med alle motparter i finansielle derivater. All handel i kraftderivater har oppgjør gjennom NASDAQ OMX Commodities (tidligere NordPool). Konsernets motparter for fysisk kraftsalg er i hovedsak NordPool Spot og større, solide aktører i kraftbransjen i Norge. ARBEIDSMILJØ, HELSE OG SIKKERHET Helse, miljø og sikkerhet Ansvaret for HMS ligger hos den enkelte leder. Å beskytte menneskers liv og helse er det viktigste målet for HMS-arbeidet. Videre inngår arbeidet med arbeidsmiljø, det ytre miljø samt sikre anlegg, produksjon, kunnskap og informasjon, slik at virksomheten ikke skal forårsake ulykker, skader eller tap. Det legges vekt på forebyggende arbeid bl.a. gjennom internkontrollsystem, opp læring og ajourhold av kompetanse på alle plan og oppfølging av rutiner i HMS-arbeidet. I arbeidet med forebyggende HMS har implementering av et nytt risikovurderings system og oppfølging av uønskede hendelser hatt spesiell oppmerksomhet i E-CO har gjennom avtalen om et inkluderende arbeidsliv prioritert arbeidet med oppfølging av sykmeldte, i tråd med de nye reglene i Det er ikke avdekket fravær med direkte yrkesrelaterte årsaker. Det forebyggende helsearbeidet inkluderer helsekontroller med undersøkelser om arbeidsmiljøet på de ulike kontorene, tilbud om fysikalsk behandling og en rekke ulike trimtilbud. Sykefraværet gikk opp i 2011 til 3,2 prosent, fra 2,4 prosent året før. Økningen skyldes først og fremst økning i langtidsfraværet. Det er fortsatt et lavt nivå i forhold til indu strien for øvrig. I 2011 ble det syv skader, hvorav en skade med fravær på to dager. Det gir en skadefrekvens (H-verdi) på 23,1 og et skadefravær (F-verdi) på 7,7. Skadefrekvensen angir antall skadetilfeller per million arbeidstimer og skadefraværstallet viser antall sykedager på grunn av skader per million arbeidstimer. I forhold til 2010 er faktoren for registrerte fravær økt, mens faktoren for skadefravær er betraktelig redu sert. Det var ingen alvorlige personskader i konsernet i løpet av Arbeidshelseundersøkelser er foretatt i deler av organisasjonen i 2011, og er blitt fulgt opp. På grunn av en del organisasjonsmessige endringer høsten 2011 samt oppussing av administrasjonsbygget på Gol, ble arbeidsmiljøundersøkelsen utsatt til Tiltak og aktiviteter som videreutvikler det positive arbeidsmiljøet med høy trivsel og lavt sykefravær, prioriteres Et ekstremt værår 2011 ble et ekstremt år vær messig. Vi gikk inn i året med rekordlav magasinfylling på 45,3 prosent. Vinteren var kald og det så lenge ut som de norske kraftmagasinene skulle gå tomme, men en tidlig og nedbørrik vår reddet oss ut av vårknipa. Sommeren ble den våteste og høsten den varmeste som er registrert på Østlandet i en serie som går tilbake til For året som helhet ble tilsiget 149 TWh, nesten 27 TWh mer enn normalt. Det gjorde at fyllingsgraden i norske magasin ved årets slutt var 80,3 prosent, som er det høyeste som er registrert. Å beskytte menneskers liv og helse er det viktigste målet for HMS-arbeidet. Videre inngår arbeidet med arbeids miljø, det ytre miljø samt sikre anlegg, produksjon, kunnskap og informasjon, slik at virksomheten ikke skal forårsake ulykker, skader eller tap.

18 18 E-CO Energi // Årsrapport 2011 Styrets beretning Gytegrus-tiltak E-CO har som mål å kultivere regulerte magasin slik at en ut fra forutsettingene kan oppnå en rimelig avkastning og sikring av fiskebestanden. Et av tiltakene for å oppnå dette har vært å legge ut gytegrus i vassdragene. I 2010 ble det lagt ut gytegrus i 17 velt i Aurlandsvassdraget. Evalueringen av utleggingen har vært så oppløftende at det i 2011 ble lagt ut ytterligere ca 100 m3 grus for å forsterke de gytefeltene som ble anlagt i ORGANISASJON OG ARBEIDSMILJØ Det var 170 ansatte per 31. desember 2011, hvorav syv lærlinger. I løpet av 2011 fikk selskapet 13 nye medarbeidere i faste stil linger. Fem personer har sluttet eller gått av med pensjon. Kompetanse, arbeidsmiljø og kultur Det har vært stor rekruttering i 2011, til dels for å erstatte personer som slutter, men også helt ny rekruttering av kompetanse. I 2011 har vi utvidet samarbeidet om kompetanse ved å leie ut ressurser eller samarbeide med andre selskaper. Kompetanseutvikling og kompetanse deling internt og eksternt er høyt prioritert og styr ket. Opplæring, videre- og etterutdanning og ledersamlinger er sentrale aktivi teter i kompetanse arbeidet, sammen med med arbeidersamling, intro duksjon for nyansatte, studieturer, leverandør oppfølging og deltakelse i bransjenettverk. E-CO opplever økt konkurranse om kvalifisert arbeidskraft, særlig på ingeniørstillinger, både i Hallingdal og Aurland. Likestilling Styret i E-CO Energi Holding AS består av syv medlemmer, hvorav to er kvinner. Av de aksjonærvalgte styremedlemmene er kvinneandelen 40 prosent. E-CO har 24 kvinnelige ansatte i faste stillinger. Dette gir en kvinneandel på 15 prosent. To av seks medlemmer i konsernledelsen er kvinner. Selskapet har tre kvinnelige ledere. I deltidsstillinger er flertallet kvinner. Tilgangen på kvalifiserte kvinner til de utlyste stillingene er begrenset, men vi registrerer en viss økning i interessen blant ung dom og at kvinne andelen på høyskolenivå er økende. Kvinnelige elever og studenter blir prioritert til sommerjobber, prosjekt oppgaver og praksisplass. Rutiner knyttet til ansettelser, forfremmel ser, lønn- og kompensasjonsvilkår og kom pe tansetiltak er etablert for å sikre at vi ikke diskriminerer på grunnlag av kjønn, alder, etnisitet eller religion. YTRE MILJØ All E-CO Energis kraftproduksjon i 2011 var fra fornybare kilder, som er tilnærmet frie for utslipp av klimagasser. E-CO har også i 2011 utarbeidet en egen miljørapport. I rapporten er det definert et sett av indikatorer for å dekke status for de viktigste miljøaspektene ved konsernets aktiviteter. Til tross for at vannkraft er fornybar, ren energi, påvirker bygging, drift og vedlikehold av vannkraftanlegg miljøet. Virkningene er i hovedsak lokale, knyttet til fysiske inngrep i naturen og påvirkning av biologisk mangfold gjennom endringer i vannføring og vanntemperatur. Ved kraftutbygginger, damrevisjoner og reinvesteringer i produksjonsvirksomheten, er E-CO opptatt av at eventuelle miljøinngrep skal gjøres så skånsomt som mulig. Det ble i 2011 gjennomført flere biotopjusterende tiltak i anleggene i Hallingdal. Frivillige biotopjusterende tiltak i Holselva mellom Høvsfjorden og Holsfjorden ved Djupedal er gjennomført. Den frivillige minstevannføringen i Hemsil nedstrøms Eikredammen er opprettholdt i 2011, men med de store vannmengdene man har opp levd i systemet har behovet for minstevannføingsslipp vært redusert. Tiltaket er utført i tett dialog med fiskeforeninger, grunneiere og andre interessenter. Evalueringen av gytegrusutleggingen i Aurlandsvassdraget var så oppløftende, at det ble besluttet å legge ut ca 100 m 3 for å forsterke de gytefeltene som ble anlagt i På tross av vanskelige forhold med mye vann i elven, ble gytegrusen lagt ut i elven før gytingen startet. Evaluering av den nye fisketrappen ved utløpet av Vassbygdvannet viser at fisken bruker trappen som opp- og nedvandringsvei, og den fungerer godt for fisken. E-CO har som mål å kultivere regulerte magasin slik at en ut fra forutsettingene kan oppnå en rimelig avkastning og sikring av fiskebestanden.

19 E-CO Energi // Årsrapport 2011 Styrets beretning 19 E-CO har som mål å kultivere regulerte magasin slik at en ut fra forutsetningene kan oppnå en rimelig avkastning og sikring av fiskebestanden. Konsernet har pålagte utsettinger i 33 større og mindre magasin, inkludert indirekte regulerte vann i Hallingdal og Aurland. Det ble brukt ca. 4,9 millioner kroner i 2011 til utsetting av ørret. E-CO er pålagt å gjennomføre undersøkelser for å evaluere kultiveringsinnsatsen, og flere av rapportene fra dette arbeidet viser at det nå er ganske betydelig egenproduk sjon i flere magasiner, og det er mulig het for å redusere antall settefisk i årene som kommer. I 2011 ble det på frivillig basis sluppet 300 l/s fra Aurland 2 og Aurland 3 i tørre perioder på vinte ren for å sikre vanndekt areal i Vassbygdelva. Dette utgjør ca. 5,8 millioner kwh i tapt kraftproduksjon, noe som tilsvarer tapt kraftinntekt på tre millioner kroner. Det pågår et prosjekt i Aurlandsvassdraget Mer laks og mer kraft ved miljødesignet vassdragsdrift (EnviDORR), som E-CO deltar i. Prosjektet ledes av NINA og går over en periode på seks år ( ). Gjennom prosjektet tas det sikte på å fremskaffe ny kunnskap om fiskens oppvekstvilkår og utrede muligheter for å forbedre både kraftproduksjonen og forholdene for aure og laks i regulerte vassdrag. RAMMEVILKÅR Vannkraften står i en særstilling når fremtidige behov for mer ren, lønnsom og regu lerbar kraft skal dekkes. I dette perspektivet er det viktig at norske myndigheter er varsomme med å legge begrensninger på eksisterende kraftproduksjon. Regjeringens adgang til å revidere konsesjonsvilkår kan resultere i varig tap av produksjonsevne i flere av E-COs anlegg. Styret er enig i at det i enkelte vassdrag kan være behov for endrede vilkår av hensyn til naturen. Imidlertid er det hverken miljøriktig eller kostnads effektivt å gi slipp på kraftproduk sjon i ett vassdrag, hvis den må erstattes med utbygginger i andre vassdrag eller utbygging av andre kraftkilder. Tesse-reguleringen ble revidert i 2011, stort sett i tråd med prinsippene i Vinstra-revi sjonen i Status for E-COs konsesjoner er at Holsregule ringen ennå ikke er revidert, mens NVE besluttet å åpne Hemsilreguleringen i oktober Uste-Nes kan åpnes i 2012 og Aurland i Arbeidet med vanndirektivet er intensivert gjennom E-CO er representert i tre vannområder (Indre Sogn, Hallingdal og Glomma Sør), og det er nå på plass pro sjektledere i områdene, som blir vårt kontaktpunkt i arbeidet med vanndirektivet. Arbeidet med risikovurdering av vannforekomstene er startet, og er fra myndig hetenes side gitt forlenget frist til først halvdel av Energi Norge har et eget nettverksprosjekt i forbindelse med vann direktivet, og E-CO har deltatt aktivt på samlinger og i diskusjoner i dette nettverket. Våren 2011 ba Landssammenslutninga for Vasskraftkommunar (LVK), sammen med en rekke miljøorganisasjoner, EFTAs overvåkingsorgan ESA, om å vurdere om revisjoner av vassdragskonsesjoner er tilstrekkelig virkemiddel for å ivareta vanndirektivets krav i regulerte vassdrag. Klagegrunnlaget er at revisjonene har et tidsløp som gjør at alle reguleringskonsesjoner ikke kan tas opp umiddelbart for vurdering av miljøtiltak som minstevannføring etc. Norske myndig heter tolker revisjonene som et riktig og hensiktsmessig virkemiddel for å gjennomføre de omfattende samfunnsmessige vurde ringene som direktivet krever for å sette miljømål, og henviser bl.a. til åpningen i direktivet for å utsette tiltaksvurde ringer av praktiske og/eller tekniske årsaker. E-CO støtter myndighetenes syn. I 2011 ble Norges samlede fornybarmål etter EUs fornybardirektiv fastsatt til 67,5 prosent i Som virkemiddel for å nå dette målet, vedtok Stortinget en elsertifi katlov. Tilsvarende vedtak ble gjort i Sverige, og elsertifikatordningen ble senere godkjent som en såkalt samarbeidsmekanisme i fornybardirektivet. Samlet skal elsertifi katordningen stimulere til utbygging av 26,4 TWh ny fornybar kraftproduksjon innen utgangen av E-CO er gene relt skeptisk til å etablere støtteordninger for fornybar kraft, som baserer seg på at det ikke er markedsutviklingen som skal utløse investeringer i ny kraftproduksjon. Ettersom prog nosene for forbruks utvikling i samme peri ode er lavere, vil dette kunne få negative konse kven ser for verdien av E-COs aktiva. Samtidig er miljø- og klimagevinsten usikker, etter som det synes å være et begrenset potensial i Norden de nærmeste ni årene for konver tering fra fossil til fornybar energi. Det må derfor utvikles virkemidler for å ta den nye kraften i bruk slik at klimagassutslippene faktisk reduseres. Sertifikat ordningen er videre designet for å stimulere til økt energiproduksjon, mens utbyggingen av vind kraft i Nord Europa snarere vil øke behovet for mer effekt i årene fremover. Elsertifikatordningen krever en omfattende utbygging av lokal-, regio nal- og sentralnett i Norge, overførings nett i Norden og forbindelser til utlandet. Støyisolering med godt resultat E-CO oppgraderer alle fire aggre gater i kraftstasjonen Hol 1. Det har vist seg at to av de nye maskinene produserte betydelig støy etter oppgrade ringen. E-CO har gjort en rekke tiltak etter at støyproblemene oppsto. Noen av disse har vært svært omfattende og har medført demontering, frakt, utbedring, og etterfølgende monte ring av turbinhjul og andre deler. Men det mest effektive tiltaket har vært å isolere deler av rørgata. Målinger har vist at støyen er blitt betydelig redusert og at den ligger godt under de grenseverdiene som finnes for støy. Støyisoleringen har vist seg som et så effektivt tiltak at vi nå undersøker mulighetene for å isolere ytterligere deler av rørgata.

20 20 E-CO Energi // Årsrapport 2011 Styrets beretning Kabelforbindelse til Storbritannia God kraftutveksling med utlandet er viktig for den norske forsyningssikkerheten. E-CO deltar sammen med to norske, et svensk og et britisk energiselskap i et prosjekt som ser på mulighetene for å etablere en utvekslingskabel mellom Norge og Storbritannia. Kabelen som har fått navnet NorthConnect, vil være den første forbindelsen mellom det britiske og nordiske kraftmarkedet. NVE fastsatte høsten 2011 utredningsprogram for prosjektet. E-CO deltar i utredningsarbeidet med sikte på en konsesjonssøknad for NorthConnect. NVE og Olje- og energidepartementet må også bygge opp økt saksbehand lingskapasitet for perioden fram til 2020 for å løpende kunne håndtere konsesjonssøknader og ankesaker. FREMTIDSUTSIKTER E-COs hovedfokus vil fortsatt være å skape økte verdier gjennom optimalisert drift og styring av kraftverkene samt best mulig utnyttelse av de disponible vannressursene. Konsernet følger en strategi med fokus på organisk vekst kombinert med en ambi sjon om å være nav i en restrukturering av kraftbransjen i Norge, og primært gjennom eierskap til fysisk kraftproduksjon, fremfor finansielle eierposisjoner. Strategisk plan for E-CO Energi omfatter verdiskaping fra egen fysisk kraftproduksjon, samt investering i ny kraftproduksjon i den grad lønnsomme investeringsalterna tiver foreligger. Konsernet arbeider med flere mulige alternativer, både i egen regi, men også gjennom våre deleide posisjoner i innlandet. Konsernet besitter betydelig kompetanse innen effektiv planlegging, styring og drift av vannkraftproduksjon. E-CO Energis finansielle kapasitet er meget tilfreds stillende har vist oss at til tross for påvirkning fra termiske priser, høy utvekslingskapasi tet og forbrukseffektivisering, spiller hydro logi og vær fortsatt en dominerende rolle i det norske kraftsyste met. Enorme nedbørsmengder og rekordvarme har ført til fall i både kraftprisen og forbruket. Disse sammenhengene vil vi også kunne se i fremtiden. Stadig større utvekslingskapasitet til andre land kan dempe effekten noe, og termiske priser vil fortsatt ha en effekt på norske og nor diske kraftpriser. En annen viktig faktor som kommer til å påvirke kraftprisen i tiden som kommer, er den storstilte utbyggingen av ny fornybar energi. Først og fremst skal det bygges ut mye i Norge og Sverige under det felles serti fikatmarkedet, men også i landene rundt oss satses det stort. Solkraftproduksjonen i Tyskland har for eksempel økt med 60 prosent fra 2010 til 18 TWh i Dette er en utvikling vi forventer vil fortsette. Styret er godt fornøyd med virksomheten og resultatet og retter en takk til alle ansatte for innsatsen i Oslo, 5. mars 2012 Styret i E-CO Energi Holding AS Erik Nygaard Styreleder Ellen Christine Christiansen Trond Vernegg Mai-Lill Ibsen Helge Skudal Kåre Jan Sørheim Johan Kleivi Tore Olaf Rimmereid Administrerende direktør

21 E-CO Energi // Årsrapport 2011 Styrets beretning 21 Viddalsmagasinet. (Foto: E-CO)

22 22 E-CO Energi // Årsrapport 2011 Resultatregskap Resultatregnskap 1. januar 31. desember Morselskap Konsern Note (Beløp i millioner kroner) Driftsinntekter Energikjøp, overføring (156) ( 144) ( 131) ( 4) (4) 3 Lønn og andre personalkostnader (164) ( 99) ( 144) Eiendomsskatt og konsesjonsavgift (220) ( 216) ( 210) Avskrivninger (285) ( 281) ( 272) (3) ( 5) 5 Andre driftskostnader (239) ( 233) ( 216) (7) (9) Driftskostnader (1064) ( 973) ( 973) ( 4) (6) Driftsresultat Gevinst ved salg av tilknyttet selskap Inntekt på investering i datterselskaper Inntekt på investering i tilknyttede selskaper 0 ( 2) Finansinntekter ( 386) (371) 7 Finanskostnader (328) ( 338) ( 388) Netto finansposter (279) ( 292) Ordinært resultat før skatter ( 470) ( 302) 8 Skatter på ordinært resultat (1 228) (1 611) (1 147) Årsresultat Overføringer og disponeringer 60 (23) Overført til (fra) annen egenkapital Utbytte Sum disponert 28 Resultat per aksje (kr)

23 E-CO Energi // Årsrapport 2011 Balanse 23 Balanse 31. desember Morselskap Konsern Note (Beløp i millioner kroner) Eiendeler Vannfallrettigheter Utsatt skattefordel Sum immaterielle eiendeler Varige driftsmidler Investeringer i datterselskaper Utlån til datterselskaper Investeringer i tilknyttede selskaper Utlån til tilknyttede selskaper Andre langsiktige fordringer og investeringer Sum finansielle anleggsmidler Sum anleggsmidler Kundefordringer Andre kortsiktige fordringer Kortsiktige plasseringer Bankinnskudd, kontanter o.l Sum omløpsmidler Sum eiendeler

24 24 E-CO Energi // Årsrapport 2011 Balanse Balanse 31. desember Morselskap Konsern Note (Beløp i millioner kroner) Egenkapital og gjeld Aksjekapital Overkursfond Innskutt egenkapital Annen egenkapital Opptjent egenkapital Sum egenkapital Pensjonsforpliktelser Utsatt skatt Andre avsetninger for forpliktelser Sum avsetning for forpliktelser Ansvarlig lån Annen langsiktig gjeld Sum langsiktig gjeld Kortsiktig rentebærende gjeld Leverandørgjeld Betalbar skatt Skyldig offentlige avgifter Utbytte Annen kortsiktig gjeld Sum kortsiktig gjeld Sum gjeld Sum egenkapital og gjeld Pantstillelser eller garantiansvar Oslo, 5. mars 2012 Styret i E-CO Energi Holding AS Erik Nygaard Styreleder Mai-Lill Ibsen Kåre Jan Sørheim Ellen Christine Christiansen Helge Skudal Trond Vernegg Johan Kleivi Tore Olaf Rimmereid administrerende direktør

25 E-CO Energi // Årsrapport 2011 Kontantstrømanalyse 25 Kontantstrømanalyse 1. januar 31. desember Morselskap Konsern (Beløp i millioner kroner) Kontantstrøm fra virksomheten Tilført fra virksomheten* Endring i inntektsførte konsernbidrag (2 450) og utbytte fra konsernselskaper (168) Endring i betalbar skatt ( 321) Endringer i andre fordringer, kreditorer ( 43) 8 og tidsavgrensninger (246) 52 ( 117) A Kontantstrøm fra virksomheten Kontantstrøm fra investeringer 0 0 Investeringer i varige driftsmidler ( 296) ( 331) ( 145) 0 0 Kjøp av virksomheter 0 ( 237) Salg av virksomheter og varige driftsmidler Endring i andre investeringer 32 ( 19) B Kontantstrøm fra investeringer ( 264) ( 587) Kontantstrøm fra finansiering Opptak av langsiktig gjeld ( 592) (1 143) Nedbetaling av langsiktig gjeld (1 143) ( 592) ( 265) ( 111) (2 094) Endring i kortsiktig gjeld 500 ( 500) 100 ( 800) (2 800) Utbetalt utbytte (2 800) ( 800) ( 900) (1 503) (4 727) C Kontantstrøm fra finansiering (2 133) (1 892) (1 065) ( 404) (1 587) A+B+C Kontantstrøm i året (1 663) ( 281) Likviditetsbeholdning 1. januar = Likviditetsbeholdning 31. desember ** * Tallet fremkommer slik: Årsresultat Avskrivninger Resultatandel tilknyttet selskap 0 2 ( 31) Gevinst ved salg av tilknyttet selskap 0 0 ( 759) 3 3 +/- Endring utsatt skatt/skattefordel = Tilført fra virksomheten ** Likviditetsbeholdningen består av bankinnskudd og morselskapets kortsiktige plasseringer i pengemarkedsfond.

26 26 E-CO Energi // Årsrapport 2011 Regnskapsprinsipper Regnskapsprinsipper Generell informasjon Konsernregnskapet for regnskapsåret 2011 ble vedtatt i styremøte den 5. mars Morselskapet E-CO Energi Holding AS er et aksjeselskap med begrenset ansvar og har sitt hovedkontor i Oslo. Samtlige aksjer eies av Oslo Kommune Regnskapsprinsipper Regnskapet for 2011 er avlagt i samsvar med norsk regnskapslov og god regnskapsskikk. Konsolidering Datterselskaper Konsernregnskapet viser det samlede økonomiske resultatet og finansiell stilling for morselskapet E-CO Energi Holding AS og dets datterselskaper som en enhet. I konsernet medtas selskapene hvor E-CO Energi Holding AS eller dets datterselskaper eier mer enn 50 prosent av aksjene og har bestemmende innflytelse. Alle vesentlige transaksjoner og mellomværende mellom selskapene i konsernet er eliminert. Kostprisen på aksjer i datterselskaper er eliminert mot egenkapitalen i datterselskapet på oppkjøpstidspunktet. Mer- eller mindreverdier henføres til de balanseposter de knytter seg til. Tilknyttede selskaper Selskaper der morselskap eller datterselskap har betydelig innflytelse, normalt mer enn 20 prosent av aksjekapitalen, er i konsernregnskapet regnskapsført ved at andelen av det tilknyttede selskapets resultat etter skatt er tatt inn på egen linje blant finanspostene i resultatregnskapet og tillagt kostprisen i balansen. Mottatt utbytte føres til fradrag i balanseverdien. Felleskontrollert virksomhet E-CO Energi konsernet samarbeider med andre selskaper om utbygging og drift av kraftverk. Samarbeidet foregår i to former: felleskontrollerte selskaper og felleskontrollerte anlegg. Virksomheten er regnskapsmessig behandlet etter bruttometoden i henhold til foreløpig norsk regnskapsstandard om deltakelse i felleskontrollert virksomhet. Felleskontrollerte selskaper omfatter selskaper med en deleieform og aksjeselskaper hvor det foreligger en avtale som tilsier felles kontroll. Deleide selskaper omfatter i hovedsak Vinstra Kraftselskap DA, Opplandskraft DA og Embretsfosskraftverkene DA. Eierselskapene disponerer sine forholdsmessige andeler av kraftproduksjonen etter fratrekk av forpliktelser til å levere konsesjonskraft og lignende. I regnskapet er de forholdsmessige andeler av hovedpostene i resultatet tatt inn i de tilsvarende poster i konsernets regnskap. Andel omløpsmidler, kortsiktig og langsiktig gjeld er ført opp etter konsernets andel og vist i note 12. Felleskontrollerte aksjeselskaper omfatter Oppland Energi AS, hvor eierposten ble ervervet i Felleskontrollerte anlegg omfatter anlegg som ikke er etablert som egne, selvstendige selskaper, men er integrerte deler av et av eierselskapenes produksjonssystemer. Dette selskapet står for den løpende driften av anlegget, og får refundert andel av driftsutgiftene fra de øvrige deltakerne. Deltakerne har hver skutt inn sin andel av anleggskapitalen i form av direkte investeringer. Langsiktig gjeld er tatt opp direkte av eierselskapene og inngår for E-CO Energi konsernets vedkommende i samlet langsiktig gjeld. Note 12 gir en oversikt over andeler i disse anleggene. Inntektsføring av konsernbidrag og utbytte Konsernbidrag inntektsføres i morselskapet i samme regnskapsår som konsernbidraget avgis. Den delen av konsernbidraget som representerer opptjent kapital i eierperioden, inntektsføres som inntekt på investeringer i datterselskaper. Konsernbidrag som ikke representerer opptjent kapital i eierperioden regnskapsføres som tilbakebetaling av investeringen og føres som en reduksjon i verdien av aksjer i datterselskaper. Utbytte som avsettes i datterselskapene inntektsføres samme år som utbyttet avsettes. Utbytte fra andre selskaper inntektsføres i det år utbyttet mottas. Utbytte som ikke representerer opptjent kapital i eierperioden regnskapsføres som tilbakebetaling av investeringen. Utenlandsk valuta Salg av strøm og finansiell handel med kraftderivater foregår i hovedsak i Euro. Spotsalg av strøm regnskapsføres til kurs på faktureringstidspunktet. Oppgjør for finansiell handel regnskapsføres til gjennomsnittskurs for måneden. Ved valutasikring av strømsalg regnskapsføres det realiserte resultatet av sikringsinstrumentene sammen med salgsinntektene. Andre transaksjoner i utenlandsk valuta regnskapsføres til transaksjonskurs. Pengeposter i utenlandsk valuta vurderes til kurs på balansedagen. Valutalån som er sikret til norske kroner ved inngåelse av rente- og valutabytteavtaler føres opp til kursen på valutasikringen. Valutatap eller valutagevinst ved omregning til kurs på balansedagen resultatføres som valutagevinst eller valutatap. Kontraktsforpliktelser elektrisitet E-CO Energi foretar sikringsforretninger for å sikre prisnivået på fremtidig kraftproduksjon. Det brukes i hovedsak finansielle kontrakter for prissikring av en andel av kraftproduksjonen. Forutsetning for sikringsvurderinger er at sikringsvolumet ligger innenfor egen produksjonsevne. Konsernet har som policy at fremtidig kraftsalg som er prissikret i Euro, sikres også i hovedsak i kroner mot endring i valutakurs ved anvendelse av valutaderivater. Urealiserte gevinster /tap på kraft- eller valutaderivater som benyttes i sikrings øyemed balanseføres ikke. Resultatføring av gevinster og tap knyttet til sikring skjer ved leveranse av sikringsobjektet. Inntektsføring Konsernets driftsinntekter består i hovedsak av salg av kraft i engrosmarkedet. Inntektsføring foretas når kraften er levert og risikoen har gått over til kjøper. Inntekter fra utleie av sentralnettskomponenter inntektsføres i henhold til vedtatt inntektsramme fra NVE. Andre salg av varer eller tjenester inntektsføres når varen eller tjenesten er levert og risikoen har gått over til kjøper. Renteinntekter regnskapsføres når de er opptjent. Skatter Utsatt skatt beregnes etter gjeldsmetoden på midlertidige forskjeller mellom skattemessig og regnskapsmessig verdi av

27 E-CO Energi // Årsrapport 2011 Regnskapsprinsipper 27 driftsmidler og gjeld, samt fremførbare underskudd. Grunnrenteskatt knytter seg til det enkelte kraftverk. Skattereglene for behandling av negativ grunnrenteinntekt ble endret i Etter de nye reglene kan fremførbar negativ grunnrenteinntekt oppstått før 2007 ikke utlignes mot betalbar grunn renteskatt i andre kraftverk. Negativ grunnrenteinntekt oppstått i 2007 og senere kan utlignes mot positiv grunn renteinntekt i andre kraftverk. Se note 8 for en nærmere beskrivelse. Naturressursskatten kan kreves til reduksjon i fellesskatt, og natur ressursskatt som overstiger årets fellesskatt, er behand let som skatteforskudd. Utsatte skatte fordeler som ikke kan utlignes mot utsatt skatt, herunder fordeler knyttet til fremførbare underskudd og negativ grunn renteinntekt, balanseføres hvis det er overveiende sannsynlig at de vil bli realisert. Ved beregning av utsatt skatt benyttes nominelle skattesatser for inntektsskatt og grunnrenteskatt. Eiendomsskatt Eiendomsskatt klassifiseres som en driftskostnad og regnskapsføres i samme år som skatten betales. Se note 4 for opplysninger om eiendomsskatt. Periodisk vedlikehold Det utføres planlagt, periodisk vedlikehold med varierende og gjennomgående relativt langvarige intervaller på produksjonsanlegg basert på forutgående tilstandskontroll. Kostnadsføring skjer i det året vedlikeholdet har funnet sted. Konsesjonskraft Konsernet er forpliktet til å levere konsesjonskraft til regulerte priser som vanligvis er lavere enn markedspriser. Leveranse av konsesjonskraft til faktiske priser bokføres fortløpende som driftsinntekter. Erstatninger Årlige erstatninger til grunneiere i tilknytning til vassdragsutbygging kostnadsføres fortløpende. Erstatnings beløpene er faste og uavhengig av driften av kraftanleggene, og følger av konsernets konsesjonsbetingelser. Vannfallrettigheter Vannfallrettigheter som ikke er tidsbegrensede avskrives ikke. Nedskrivning foretas ved verdifall som forventes ikke å være forbi gående. Nedskrivningen reverseres i den utstrek ning grunnlaget for nedskrivningen ikke lenger er til stede. Varige driftsmidler og avskrivninger Balanseføring av varige driftsmidler foretas til kostpris. Kostpris omfatter innkjøpte varer og tjenester samt kostnaden for egne ansatte som har medvirket i tilvirkningen av driftsmidlet. Utskiftinger og påkostninger i eksiterende driftsmidler balanseføres i den grad de gir fremtidige økonomiske fordeler. Under tilvirkningsperioden balanseføres driftsmidlet som anlegg under utførelse. Avskrivninger er foretatt lineært over forventet økonomisk levetid. Avskrivningstider er oppført i note 11. Starttidspunktet for avskrivninger er ved tidspunktet for ferdigstillelse. Nedskrivning foretas ved verdifall som forventes ikke å være forbigående. Nedskrivningen reverseres i den utstrekning grunnlaget for nedskrivningen ikke lenger er til stede. Langsiktige investeringer Langsiktige investeringer i aksjer hvor konsernet eier mindre enn 20 prosent, langsiktige fordringer m.v. som klassifiseres som anleggsmidler er vurdert til anskaffelseskost. Ved en eventuell varig verdi nedgang foretas nedskrivning. Tidligere nedskrivninger reverseres i den grad grunn laget for nedskrivning ikke lenger er til stede. Kortsiktige plasseringer og fordringer Kortsiktige plasseringer og fordringer som klassifiseres som omløpsmidler vurderes til laveste av kostpris og virkelig verdi. For finansielle instrumenter som omsettes på et marked benyttes markedsverdien på balanse dagen som virkelig verdi. Pensjonsforpliktelser Ved regnskapsføring av pensjon er lineær opptjeningsprofil og forventet sluttlønn lagt til grunn som opptjenings grunnlag. Estimatavvik og planendringer amortiseres over forventet gjenværende opptjeningstid i den grad de overstiger 10 prosent av den største av pensjonsforpliktelsene og pensjonsmidlene (korridor). Tallene er inklusive arbeidsgiveravgift. Lån Gjeld i utenlandsk valuta føres opp til kurs ved tidspunktet for regnskapsavslutning. Valutalån som er sikret til norske kroner ved inngåelse av rente- og valutabytteavtaler føres opp til kursen på valutasikringen. Ved rentesikring periodiseres renteinstrumentene tilsvarende renten på de underliggende lån. Urealisert tap eller gevinst balanseføres ikke. Ved eventuelt opphør av sikringsforholdet før forfall periodiseres gevinst eller tap over reste rende sikringsperiode. Andre forpliktelser og gjeld Andre forpliktelser og gjeld er i balansen oppført til virkelig verdi. Kontantstrømoppstilling og likvider Konsernet benytter den indirekte metode ved utarbeidelse av kontant strøm opp stil lingen. Kontanter og kontantekvivalenter omfatter kontanter, bankinnskudd og morselskapets plasse ringer i pengemarkedsfond.

28 28 E-CO Energi // Årsrapport 2011 Noter Noter til regnskapet Note 1. Driftsinntekter Morselskap Konsern (Beløp i millioner kroner) Strøminntekter 3 381, , ,8 0 0 Konsesjonskraft 80,0 73,4 76,8 0 0 Overføringsinntekter 30,4 35,3 31,5 2,8 3,0 Andre driftsinntekter 22,3 35,8 23,7 2,8 3,0 Sum 3 514, , ,8 Strømproduksjonen selges i hovedsak på Nord Pool Spot eller i bilaterale avtaler til spotpris. Salg til spotpris utgjorde millioner kroner (2010: millioner kroner, 2009: millioner kroner). En betydelig del av spotsalget har vært prissikret med finansielle prissikringsavtaler inngått på ulike tidspunkter, jfr. note 31. Konsesjonskraft inntektsføres til faktiske priser. Overføringsinntekter består hovedsakelig av sentralnettinntekter fra Statnett. Andre driftsinntekter består bl.a. leieinntekter, RECS (grønne sertifikater), salg av tjenester, m.v. Note 2. Energikjøp, overføring Konsern (Beløp i millioner kroner) Faste kontrakter* 45,5 44,2 43,4 Overføringskostnader 110,7 100,1 87,7 Sum 156,2 144,3 131,1 * Faste kontrakter er nærmere omtalt i note 31. Note 3. Lønn, godtgjørelser og pensjonskostnader Morselskap Konsern (Beløp i millioner kroner) ,9 3,1 Lønn, honorarer m.v. 116,9 108,8 102,0 0,5 0,5 Arbeidsgiveravgift 13,3 12,4 11,8 0,8 0,7 Pensjonskostnader* 33,4 (22,6) 30,3 4,2 4,3 Sum 163,6 98,6 144,1 * Se nærmere note 23 om pensjonskostnader 1 Antall årsverk Antall årsverk Gjennomsnittlig antall årsverk 155

29 E-CO Energi // Årsrapport 2011 Noter 29 Godtgjørelse til ledende personer (Beløp i tusen kroner) Styret Periode Honorarer Erik Nygaard (leder)* Gro Balas (nestleder) Ellen Christine Christiansen Trond Vernegg Mai-Lill Ibsen* Helge Skudal* Johan Kleivi Kåre Jan Sørheim Sum 930 * Medlem i revisjonsutvalget Konsernledelsen Lønn Annen godt - gjørelse Bonus Pensjon ytelsesplaner Pensjon tilskuddsplaner Tore Olaf Rimmereid Tore Kolstad Per-Arne Torbjørnsdal Torill Berdal Alf Inge Berget Stine Rolstad Brenna Beløpene viser bonus for 2010, utbetalt i Administrerende direktør Tore Olaf Rimmereid har en bonusavtale med en øvre ramme for bonus på 15 prosent av grunnlønnen. Kriterier for bonustildeling er dels basert på de samme kriterier som i bonusordningen for alle ansatte (se avsnitt under), dels knyttet til bidrag til fastsettelse og oppnåelse av strategiske mål samt styrets kvalitative vurdering av administrerende direktørs innsats på definerte områder. De to hovedelementene vektes som hovedprinsipp likt. Tore Kolstad mottar bonus i henhold til en ordning som omfatter alle ansatte i E-CO Energi og som baserer seg på oppfyllelse av definerte, kvantitative mål relatert til selskapets totale verdiskaping samt til viktige parametre vedrørende kostnadseffektivitet, kraftverkenes tilgjengelighet samt oppnådd salgspris. Kriteriene er utformet slik at det tas sikte på at de er rettet mot forhold som selskapet kan påvirke Det er en maksimumsgrense for årlig bonus. Øvrige medlemmer av konsernledelsen ansatt i E-CO Energi har individuelle bonusavtaler fastsatt etter bestemte kriterier med en øvre ramme på 15 prosent av grunnlønnen. Ordningene baserer seg på oppfyllelse av definerte, kvantitative mål relatert til selskapets totale verdiskaping, kostnadseffektivitet og individuelle mål knyttet til en enkelte leders ansvarsområde. Alle bonuser for 2010 utbetales i Administrerende direktør har ved oppsigelse rett til etterlønn tilsvarende 12 måneders fastlønn. Ved tiltredelse av ny stilling eller mottak av andre godtgjørelser i 12-måneders periode, reduseres etterlønnen krone for krone med inntektene i ny stilling.

30 30 E-CO Energi // Årsrapport 2011 Noter Honorar til revisor Morselskap Konsern (Beløp i tusen kroner, ekskl. mva) Lovpålagt revisjon Annen finansiell revisjon Attestasjonstjenester Skattemessig bistand og andre tjenester Sum Note 4. Eiendomsskatt og konsesjonsavgift Konsern (Beløp i millioner kroner) Eiendomsskatt 147,5 146,7 139,8 Konsesjonsavgift 72,9 69,6 69,9 Sum 220,4 216,3 209,7 Eiendomsskatt beregnes ut fra takstverdi. Skattesatsen er normalt 0,7 prosent. Nye takseringsprinsipper i tråd med eiendomsskattelovens 8 ble vedtatt innført fra I den forbindelse ble det innført en minstetakst på kr 1,10 per kwh, utregnet på grunnlaget for naturressursskatt for å sikre et provenynivå. Minstetaksten ble i 2003 redusert til 0,95 kr per kwh for eiendomsskatt i Det ble i tillegg vedtatt en maksimalsats på kr 2,35 per kwh. I 2011 ble maksimalsatsen økt til 2,47 kr. per kwh med virkning for eiendomsskatten i 2012 og til 2,74 kr. per kwh for Eiendomsskatten regnskapsføres i det år den betales. Note 5. Andre driftskostnader Morselskap Konsern (Beløp i millioner kroner) Deleide selskaper 39,8 52,0 41,7 0 0 Erstatninger og div. avgifter 31,6 32,9 26,4 0 0 Forsikringer 6,8 6,9 6,3 0 0 Egne investeringsarbeider (12,8) (18,3) (13,2) 3,4 4,6 Øvrige administrasjons- og driftskostnader 173,2 159,1 154,7 3,4 4,6 Sum 238,6 232,6 215,9 Note 6. Finansinntekter Morselskap Konsern (Beløp i millioner kroner) ,6 29,2 Renteinntekter bankinnskudd og verdipapirer 31,5 33,1 38,7 81,4 70,1 Renteinntekter fra konsernselskaper ,5 7,2 Kursgevinster på fondsandeler 8,4 7,5 21,6 0 0 Valutagevinster 8,8 0 52,5 2,0 0 Andre finansinntekter 0,6 7,0 2,0 119,5 106,5 Sum 49,3 47,6 114,8

31 E-CO Energi // Årsrapport 2011 Noter 31 Note 7. Finanskostnader Morselskap Konsern (Beløp i millioner kroner) ,9 118,8 Rentekostnader ansvarlig lån 118,8 133,9 148,9 184,6 200,3 Rentekostnader andre lån 200,3 184,6 224,8 0 0 Kurstap på verdipapirer 1, Nedskrivning av anleggsaksjer og investeringer 0 2,7 0 66,8 46,7 Rentekostnader til konsernselskaper vedr. konsernkonto Valutatap 0 11,1 0 0,3 5,0 Andre finanskostnader* 7,6 6,1 14,7 385,6 370,8 Sum 328,4 338,4 388,4 * Andre finanskostnader omfatter kostnader knyttet til låneopptak, gebyrer, rentekostnad restskatt m.v. Note 8. Skatter Morselskap Konsern (Beløp i millioner kroner) ,8 298,8 Betalbar inntektsskatt 594,4 730,1 563,8 0 0 Betalbar grunnrenteskatt 563,5 756,1 473,0 0 0 Naturressursskatt 123,4 120,9 117,4 0 0 Naturressursskatt utliknet mot fellesskatt (123,4) (120,9) (117,4) 2,8 3,5 Endring utsatt skatt 73,4 124,4 131,0 0 0 For lite (meget) avsatt skatt i tidligere år (3,4) 0 (4,1) 0 0 Inntektsføring på fordring vedr. korreksjonsskatt 0 0 (16,5) 469,6 302,3 Årets skattekostnad 1 227, , ,2 Naturressursskatten beregnes som et gjennomsnitt av de seneste syv års produksjon ganget med skattesatsen som for 2011 var 1,3 øre kwh. Naturressursskatten kan kreves fratrukket i utlignet inntektsskatt til staten. Dersom naturressursskatten for året overstiger utlignet skatt, kan det overskytende fremføres med rente til bruk i senere inntektsår. Eventuell fremførbar naturressursskatt er oppført under kortsiktige fordringer i balansen. Grunnrenteskatten beregnes med utgangspunkt i årets produksjon i forhold til tilsvarende spotpriser gjennom året. Beregningen utføres for hver time for hvert enkelt kraftverk. Til fradrag kommer driftskostnader, inklusiv avskrivninger. Det gis dessuten fradrag for en friinntekt, som beregnes ut fra gjennomsnittlig skattemessig verdi av driftsmidlene. Ved beregning av friinntekt benyttes en rentesats tilsvarende gjennom snittlig rente i inntektsåret på 12 måneders statssertifikat. For 2011 var friinntektsrenten 2,1 %. Grunnrenteskatten beregnes for hvert kraftverk separat og kan etter fradragene bli negativ for det enkelt kraftverk. I 2007 ble skattereglene for behandling av negativ grunn renteinntekt endret. Etter de nye reglene innføres det et skille mellom fremførbar negativ grunnrenteinntekt oppstått før 2007 (skatte posisjon 1) og negativ grunnrenteinntekt som oppstår i 2007 og senere (skatteposisjon 2). Skatteposisjon 1 kan ikke overføres til andre kraftverk, og reduseres med eventuell positiv grunnrenteinntekt for kraftverket. Resterende negativ grunnrenteinntekt fremføres med et rentetillegg tilsvarende friinntektsrenten pluss 2 prosentpoeng, redusert med skattesatsen for alminnelig inntekt. Skatteposisjon 2 kan utlignes mot positiv grunnrenteinntekt i andre kraftverk, inklusiv eventuell overskytende positiv grunnrenteinntekt fra kraftverk som var i skatteposisjon 1 ved årets inngang. Eventuell resterende negativ grunnrenteinntekt fremføres med et rentetillegg tilsvarende friinntekts renten uten noe påslag, redusert med skattesatsen for alminnelig inntekt. Grunnrenteskattesatsen er 30 prosent. Avstemming av selskapets skatteprosent Morselskap (Beløp i millioner kroner) 932,1 302,3 28 % av resultat før skatt (462,6) 0,0 28 % av permanente forskjeller 469,6 302,3 Årets skattekostnad

32 32 E-CO Energi // Årsrapport 2011 Noter Note 9. Utsatt skatt (skattefordel) Morselskap (Beløp i millioner kroner) Konsern Ordinær inntektsskatt (0,6) 0 Anleggsmidler 483,8 465,9 354,6 (28,8) (17,6) Kortsiktig gjeld (12,9) (20,7) (39,7) 0 0 Avsetning for forpliktelser (17,7) (17,5) (21,3) (8,6) (7,9) Pensjoner 338,4 312,2 229,6 (38,0) (25,5) Sum 791,6 739,9 523,2 28 % 28 % Anvendt skattesats * 28%/22% 28%/22% 28%/22% (10,6) (7,1) Sum utsatt skatt (skattefordel) 191,2 176,6 117,1 Grunnrenteskatt Anleggsmidler (9,4) (28,7) (142,4) Andre midlertidige forskjeller 293,8 264,3 192,6 Negativ grunnrenteinntekt inkl. rente (1 908,6) (1 969,0) (2 218,2) Sum (1 624,2) (1 733,4) (2 168,0) Anvendt skattesats 30 % 30 % 30 % Sum utsatt skatt (skattefordel) (487,2) (520,0) (650,4) Sum ordinær skatt (skattefordel) og grunnrenteskatt (296,0) (343,4) (533,3) Utsatt skatt (skattefordel) i balansen: 0 0 Utsatt skatt 411,1 403,4 296,6 (10,6) (7,1) Balanseført utsatt skattefordel (314,4) (379,8) (405,6) 0 0 Utsatt skattefordel som ikke er balanseført (392,7) (367,0) (424,3) * Anvendt skattesats for konsernet avviker fra 28 prosent. Dette skyldes utsatt skatt på merverdier knyttet til oppkjøpet i Oppland Energi. Brutto merverdi 497 millioner kroner (2010: 499; 2009: 501), utsatt skatt 109 millioner kroner (2010: 109; 2009: 110). I tilknytning til grunnrentebeskatning har konsernet midlertidige forskjeller og fremførbar negativ grunnrenteinntekt knyttet til det enkelte kraftverk. Beregnet skattefordel av fremførbar negativ grunnrenteinntekt knytter seg til de kraftverk som i en 5-årsperiode forventes å kunne benytte seg av skatteposisjonene. Note 10. Vannfallrettigheter (Beløp i millioner kroner) Anskaffelseskost Tilgang 2011 Bokført verdi Vannfallrettigheter kraftstasjoner/reguleringsanlegg 5 621,0 0, ,0 Vannfallrettigheter felleskontrollerte selskaper 2 306,9 0, ,9 Sum immaterielle eiendeler 7 927,9 0, ,9 Vannfallrettighetene er i hovedsak ervervet ved virksomhetskjøp. Evigvarende vannfallrettigheter avskrives ikke. Konsernets vannfallrettigheter er i dag uten tidsbegrensning.

33 E-CO Energi // Årsrapport 2011 Noter 33 Note 11. Varige driftsmidler (Beløp i millioner kroner) Anskaffelseskost Tilgang 2011 Avgang 2011 Avskrivninger Akk. avskrivn Bokført verdi Vassdragsreg., vannkraftanlegg og kraftsentraler 6 415,6 187,8 0 (194,8) (2 770,8) 3 832,6 Andel felleskontr. selskaper 3 784,6 42,6 0 (77,8) (1 538,3) 2 288,9 Overføringsanlegg 169,4 23,5 0 (8,2) (124,3) 68,6 Bygninger 102,1 0 0 (2,1) (32,9) 69,2 Teleanlegg 33,3 2,2 0 (1,4) (7,5) 28,0 Transportm. og annet utstyr 40,4 1,5 0 (1,0) (20,0) 21,9 Anlegg under utførelse 192,0 74,7 (35,9) ,8 Sum ,4 332,3 (35,9) (285,3) (4 493,8) 6 540,0 Avskrivningstider År Reguleringer og bygningsteknisk 50 Mekanisk utstyr Elektrisk utstyr Bygninger 50 Teleanlegg 4-15 Transportmidler og annet utstyr 5-15

34 34 E-CO Energi // Årsrapport 2011 Noter Note 12. Andeler i felleskontrollert virksomhet (Beløp i millioner kroner) Eier andel Balanseført EK på oppkjøpstidspunktet Resultat 2011 Resultat 2010 Resultat 2009 EK EK EK Oppland Energi AS 61,35 % Oppland Energi er inkludert i konsernregnskapet med følgende tallstørrelser (Beløp i millioner kroner) Verdi i balansen Kapitalnedsettelse 0 (920) 0 Resultatandel Verdi i balansen Utlån til Oppland Energi: Utlån til selskapet Tilgang i året Avdrag i året (169) (284) (307) Utlån til selskapet Spesifikasjon av merverdi: Merverdi Avskrevet på merverdier i året (2) (2) (2) Merverdi 31.12* Utsatt skatt på merverdi (109) (109) (110) Merverdi etter skatt * Merverdi er knyttet til: Vannfallrettigheter Langsiktig kraftkontrakt Oppland Energi AS har forretningskontor i Lillehammer. Stemmeandel til E-CO Energi er den samme som eierandelen, dvs. 61,35 prosent. Eidsiva Energi ved Eidsiva Vannkraft AS eier de resterende 38,65 prosent. Det foreligger imidlertid en aksjonæravtale mellom eierne som regulerer utøvelsen av eierskapet og hvor større vedtak ifølge aksjonæravtalen krever enighet mellom eierne, og på det grunnlag har eierne klassifisert Oppland Energi som felleskontrollert virksomhet. I 2010 ble et ekstraordinært utbytte og en nedsettelse av egenkapitalen konvertert til lån fra selskapets aksjonærer på totalt millioner kroner, fordelt proporsjonalt etter eierandel med 920,3 millioner kroner fra E-CO Energi AS og 579,7 millioner kroner fra Eidsiva Vannkraft AS. Lånet fra aksjonærene løper med 20 års avdragstid. Lånene renteberegnes med 3 måneders Nibor + 85 basispoeng p.a. Merverdier gjelder vannfallrettigheter og en kontrakt Merverdier på vannfallrettigheter avskrives ikke. Merverdi på kontrakten avskrives over 20 år fra oppkjøpstidspunktet.

35 E-CO Energi // Årsrapport 2011 Noter 35 Konsernets andel av Oppland Energi per hovedgruppe i regnskapet utgjør (Beløp i millioner kroner) Driftsinntekter Driftskostnader (148) (143) (133) Driftsresultat Netto finanskostnader (30) (8) (9) Resultat før skatt Skattekostnad (163) (144) (139) Årsresultat Utsatt skattefordel Vannfallrettigheter Varige driftsmidler Finansielle anleggsmidler Fordringer Andre finansielle instrumenter Bankinnskudd Sum eiendeler Avsetning for forpliktelser Kortsiktig gjeld Sum gjeld Deleide selskaper Konsernets andeler er i henhold til eierandel innarbeidet i balansen som følger: (Beløp i millioner kroner) Selskap Eierandel Vinstra kraftselskap DA 66,7 % Opplandskraft DA 25,0 % Embretsfosskraftverkene DA 50,0 % Uvdal I og II* 10,0 % Sum Omløpsmidler ,6 18,2 108,8-137, ,4 15,0 36,4-60, ,3 13,0 0-23,4 Anleggsmidler , ,5 357,6 69, , , ,1 311,0 70, , , ,6 0,0 68, ,0 Kortsiktig gjeld ,2 9,3 25,7-39, ,2 9,8 5,0-20, ,8 10,8 0,0-19,5 Avsetning for ,7 10,0 0-17,7 forpliktelser ,6 9,9 0-17, ,2 11,9 0-21,1 * Andel omløpsmidler og gjeld er uvesentlig og er derfor ikke tatt inn i regnskapet. Vinstra Kraftselskap DA og Opplandskraft DA har forretningskontor på Lillehammer. Embretsfosskraftverkene DA har forretningskontor i Drammen.

36 36 E-CO Energi // Årsrapport 2011 Noter Felleskontrollerte anlegg Anlegg Eierandel 2011 Anleggsmidler Andre deltagere Mørkefoss-Solbergfoss anlegget* 66,7% 695,0 710,6 722,7 Statkraft SF Aurlandsanleggene*/** 93,0% 4 123, , ,0 Statkraft SF Usta kraftverk*/*** 57,1% 895,5 886,6 895,6 Vardar, Akershus Energi Nes kraftverk*/*** 57,1% 1 068, , ,5 Vardar, Akershus Energi Sum 6 781, , ,8 * Anlegg hvor selskapet har driftsansvaret og innkaller andel av driftsomkostninger. ** Selskapet kan innløse 7 % eierandel til Statkraft i 2029, forutsatt at varsel er gitt 10 år i forveien. Innløsningsbeløpet fastsettes ved enighet mellom partene, eventuelt ved takst *** Andelen på 57,1% refererer seg til fallrettighetene. Felleskontrollerte anlegg er ført opp som direkte investeringer i konsernets balanse. Note 13. Aksjer i datterselskaper Selskapets aksjekapital Antall aksjer totalt Eier- og stemmeandel (Beløp i millioner kroner) Pålydende verdi Bokført verdi Konsernbidrag Utbytte Sum inntekter E-CO Energi AS 3 000, ,0 % 3 000, , , ,0 Oslo Energi Holding AS 0, ,0% 0,1 0, Sum morselskapet , , ,0 Eiet av datterselskaper: Oslo Lysverker AS 200, ,0% 200, ,4 200, ,0 Sum eiet av datterselskaper 1 887,4 200, ,0 Alle datterselskaper har forretningskontor i Oslo. Note 14. Tilknyttede selskaper (Beløp i millioner kroner) Kostpris Bokført verdi Eier- og stemmeandel Investering 2011 Avgang 2011 Bokført EK på anskaffelsestidspunktet Bokført verdi Andel resultat 2011 Norsk Grønnkraft AS 25,0 % 50,0 45,9 20,4 0 50,0 66,1 (0,3) Sum 50,0 45,9 20,4 0 50,0 66,1 (0,3) Tilknyttede aksjeselskaper er regnskapsmessig behandlet etter egenkapitalmetoden. Norsk Grønnkraft eies av E-CO Energi. Selskapet har forretningskontor i Oslo. Note 15. Utlån til tilknyttede selskaper Utlån til tilknyttede selskaper består per av et ordinært lån på 9,5 millioner kroner til Norsk Grønnkraft AS. Lånet på opprinnelig 10 millioner kroner nedbetales lineært over 20 år fra og med Låntaker kan forsere nedbetalingen.

37 E-CO Energi // Årsrapport 2011 Noter 37 Note 16. Andre langsiktige fordringer og investeringer Morselskap Konsern (Beløp i millioner kroner) Langsiktige fordringer felleskontrollert virksomhet 3,1 2,5 3,2 0 0 Andre langsiktige fordringer 2, Investering i aksjer og andeler 1,9 2,8 4,8 0 0 Pensjonsmidler* 374,7 348,2 268,9 50,0 50,0 Ansvarlig kapital til E-CO Energi Pensjonskasse 50,0 50,0 50,0 50,0 50,0 Sum 431,9 403,5 326,9 * Se nærmere note 23 om pensjonsmidler Note 17. Fordringer som forfaller senere enn 1 år Morselskap Konsern (Beløp i millioner kroner) , ,6 Lån til datterselskap Lån til tilknyttet selskap 9,5 10,0 10, , ,6 Sum 9,5 10,0 10,0 Note 18. Kundefordringer Konsern (Beløp i millioner kroner) Kundefordringer 56,9 83,6 102,2 Avsetning til tap på krav Sum 56,9 83,6 102,2 Hoveddelen av kundefordringene er knyttet til salg av kraft på spot- og terminmarkedet. Variasjonene har bl.a. sammenheng med spotpris. Det var ingen konstaterte tap på krav i Note 19. Andre kortsiktige fordringer Morselskap Konsern (Beløp i millioner kroner) ,2 0,2 Andre tidsavgrensningsposter 23,9 118,8 82,4 0 0 Andel omløpsmidler deleide selskaper* 137,6 60,8 23,4 0 0 Andre utlån 0 2,2 2, , ,0 Konsernbidrag ,0 0 Inntektsførte utbytter ,5 84,4 Andre konsernmellomværende , ,6 Sum 161,5 181,8 108,4 * Økningen i 2011 og i 2010 skyldes forskuddsbetalinger vedrørende investeringen i kraftverket Embretsfoss 4.

38 38 E-CO Energi // Årsrapport 2011 Noter Note 20. Kortsiktige investeringer (Beløp i millioner kroner) Kostverdi Markedsverdi Bokført verdi Andel plasseringer Oppland Energi 40,2 40,2 40,2 Plassering i bank til særvilkår 202,0 202,0 202,0 Sum per ,2 242,2 242,2 Kortsiktige investeringer er vurdert til laveste verdi av kostverdi og markedsverdi på balansedagen. Porteføljen har en durasjon på 0,1 år. Investeringer i felleskontrollert virksomhet gjelder andel av Oppland Energis plasseringer av egen likviditet. Porteføljen består av fondsandeler og utkontrahert aktiv forvaltning som investerer i rentebærende papirer utstedt av stat, kommune og finansinstitusjoner. Note 21. Bankinnskudd, kontanter o.l. E-CO Energi konsernet har en konsernkonto hvor datterselskapene deltar. E-CO Energi Holding AS er kontoinnehaver og datterselskapene er solidarisk ansvarlig for trekk på konsernkontoen. Samlet innestående på konsernkontoen er oppført i morselskapets balanse. Datterselskapenes innskudd eller trekk er i morselskapets regnskap oppført som gjeld til eller fordring på selskaper i samme konsern. Andre bundne midler består av innskudd på bundne konti som sikkerhetsstillelse for krafthandelen. Bundne bankinnskudd Morselskap Konsern (Beløp i millioner kroner) ,3 1,3 Skattetrekk 10,8 9,3 9,1 0 0 Andre bundne midler 67,9 66,7 27,9 1,3 1,3 Sum 78,7 76,0 37,0 Note 22. Egenkapital (Beløp i millioner kroner) Morselskap Antall aksjer Aksjekapital Overkursfond Annen egenkapital Sum egenkapital Egenkapital , ,4 392, ,7 Årets resultat 853,8 853,8 Avsatt til utbytte (800,0) (800,0) Egenkapital , ,4 446, ,5 Årets resultat 2 859, ,5 Avsatt til utbytte (2 800,0) (2 800,0) Egenkapital , ,4 506, ,0 Årets resultat 777,2 777,2 Avsatt til utbytte (800,0) (800,0) Egenkapital , ,4 483, ,2 Aksjenes pålydende er kr 1.000,-. Oslo kommune eier samtlige aksjer.

39 E-CO Energi // Årsrapport 2011 Noter 39 (Beløp i millioner kroner) Konsern Antall aksjer Aksjekapital Overkursfond Annen egenkapital Sum egenkapital Sum egenkapital , , , ,7 Årets resultat 1 761, ,7 Avsatt til utbytte (800,0) (800,0) Sum egenkapital , , , ,4 Årets resultat 1 200, ,0 Avsatt til utbytte (2 800,0) (2 800,0) Sum egenkapital , , , ,4 Årets resultat 943,0 943,0 Avsatt til utbytte (800,0) (800,0) Sum egenkapital , , , ,4 Note 23. Pensjonskostnad og pensjonsforpliktelser Konsernet har en kollektiv ytelsesbasert pensjonsordning som dekker personer som er ansatt før Ordningen er sikret i E-CO Energi Pensjonskasse. Pensjonsordningen omfatter per E-CO Energi AS og E-CO Energi Holding AS. Vedrørende den regnskapsmessige behandlingen av pensjonskostnader og pensjonsforpliktelser, vises det til nærmere omtale under regnskapsprinsipper. For medarbeidere som er ansatt etter er det etablert en innskuddsbasert ordning. Innskuddene for alderspensjon følger lovens maksimalsatser, og det gis tilnærmet samme rettigheter til uføre- og etterlattepensjon som i den ytelsesbaserte ordningen. Konsernets pensjonsordninger oppfyller kravene i lov om tjenestepensjon. Den ytelsesbaserte ordningen gir ansatte rett til en pensjon fra fylte 67 år på 66 prosent av lønn inntil 12 ganger grunnbeløpet i folketrygden ved full opptjening av pensjonsrettigheter. For personer ansatt før gis det rett til 70 prosent av lønn. Pensjonsytelsene samordnes med ytelsene fra folketrygden. Tjenestetiden for full opptjening er minimum 30 år. Foruten alderspensjon gis det rett til uføre- og etterlattepensjon. I tillegg til den sikrede ordningen har selskapet usikrede ordninger, i hovedsak AFP (avtalefestet førtidspensjon) samt andre førtidspensjoner. Det gis tilleggspensjon gjennom en innskuddsbasert ordning for de med lønn utover 12 G. Antall ansatte som per er dekket av ytelsesordningen er 128 i konsernet, samt 550 pensjonister og fratrådte, herunder 5 pensjonister under AFP-ordningen, samt 2 personer med avtale om andre førtidspensjoner. Innskuddsordningen omfatter 35 personer. Pensjonskostnader og pensjonsforpliktelser er beregnet av aktuar. Pensjonsforpliktelser og verdi av pensjonsmidler per er estimert ut fra faktiske verdier ved årets inngang. Etter at pensjonskassens regnskap for 2011 er avsluttet, vil faktisk netto pensjonsforpliktelse per bli beregnet. Avvik mellom faktisk netto pensjonsforpliktelse og estimert netto pensjonsforpliktelse vil bli betraktet som et estimatavvik som vil bli regnskapsført etter korridormetoden (se nærmere omtale under regnskapsprinsipper). Avkastningen på pensjonsmidlene for 2011 var minus 1,4 prosent. (Beløp i millioner kroner) Sikrede ordninger Usikrede ordninger Alle ordninger MORSELSKAP Pensjonskostnad Nåverdi av årets pensjonsopptjening Rentekostnad av pensjonsforpliktelsen 0,1 0,1 0,3 0,3 0,4 0,4 Forventet avkastning på pensjonsmidlene (0,1) (0,1) 0 0 (0,1) (0,1) Arbeidsgiveravgift ,1 0 0,1 Netto pensjonskostnad ytelsesplaner 0 0 0,3 0,4 0,3 0,4 Netto pensjonskostnad tilskuddsplaner 0,4 0,4 Netto pensjonskostnad 0 0 0,3 0,4 0,7 0,8

40 40 E-CO Energi // Årsrapport 2011 Noter (Beløp i millioner kroner) Sikrede ordninger Usikrede ordninger Alle ordninger MORSELSKAP Pensjonsforpliktelser Estimerte pensjonsforpliktelser 3,1 2,7 7,1 7,7 10,2 10,4 Estimert verdi av pensjonsmidlene (3,0) (2,4) 0 0 (3,0) (2,4) Ikke resultatført estimeringstap/-gevinst 0,1 (0,1) 0,7 0,7 0,7 0,6 Balanseførte pensjonsforpliktelser (pensjonsmidler) 0,2 0,2 7,8 8,4 8,0 8,6 (Beløp i millioner kroner) Sikrede ordninger Usikrede ordninger Alle ordninger Konsern Pensjonskostnad Nåverdi av årets pensjonsopptjening 9,9 9,8 9,0 1,3 1,2 1,2 11,2 11,0 10,2 Rentekostnad av pensjonsforpliktelsen 31,8 33,2 34,2 1,9 2,4 2,7 33,7 35,6 36,9 Forventet avkastning på pensjonsmidlene (44,0) (45,5) (41,2) (44,0) (45,5) (41,2) Arbeidsgiveravgift 5,7 5,4 4,1 1,3 1,5 1,5 7,0 6,9 5,6 Amortisering ved planendring 0,9 (49,4) ,9 (49,4) 0 Amortisering av estimeringstap/-gevinst 22,3 17,0 17, ,3 17,0 17,5 Netto pensjonskostnad ytelsesplaner 26,6 (29,5) 23,6 4,5 5,1 5,4 31,1 (24,4) 28,9 Netto pensjonskostnad tilskuddsplaner 2,4 1,8 1,3 Netto pensjonskostnad 26,6 (29,5) 23,6 4,5 5,1 5,4 33,5 (22,6) 30,3 (Beløp i millioner kroner) Sikrede ordninger Usikrede ordninger Alle ordninger Konsern Pensjonsforpliktelser Estimerte pensjonsforpliktelser 806,8 708,5 682,0 45,0 43,3 53,2 851,8 751,8 735,2 Estimert verdi av pensjonsmidlene (785,2) (758,9) (693,6) (785,2) (758,9) (693,6) Ikke resultatført estimeringstap/-gevinst (396,1) (297,8) (257,3) (9,0) (7,6) (14,1) (405,1) (305,4) (271,4) Balanseførte pensjonsforpliktelser (pensjonsmidler) (374,5) (348,2) (268,9) 36,0 35,7 39,1 (338,5) (312,5) (229,8) Beregningen av pensjonsforpliktelsene er basert på følgende forutsetninger Diskonteringsrente 3,9 % 4,6 % 5,4 % Forventet avkastning 5,1 % 5,7 % 6,3 % Lønnsøkning 4,0 % 4,0 % 4,3 % Regulering av alderspensjon under utbetaling 3,0 % 3,0 % 4,0 % Øvrig regulering pensjoner 3,8 % 3,8 % 4,0 % Uttakstilbøyelighet AFP 30 % 30 % 30 % De aktuarmessige forutsetningene for øvrig er basert på vanlig benyttede forutsetninger innen forsikring når det gjelder demografiske faktorer og avgang.

41 E-CO Energi // Årsrapport 2011 Noter 41 Note 24. Andre avsetninger for forpliktelser (Beløp i millioner kroner) Bokført verdi Avsetning 2011 Anvendt oppgjør 2011 Reversering 2011 Bokført verdi Langsiktige kraftkontrakter* 14,9 0 (2,7) 2,0 14,2 Forpliktelse vedr. tjenestekjøpsavtale** 38,6 1, ,7 Utsatt inntektsføring*** 2, ,4 Sum 55,9 1,1 (2,7) 2,0 56,3 * Forpliktelsen knytter seg til en langsiktig kraftavtale i Oppland Energi. Ved inngåelsen mottok selskapet et forskudd som er oppført som en forpliktelse i regnskapet. Forpliktelsen motregnes i takt med uttak av kraft etter avtalen. I forbindelse med konsernets oppkjøp i Oppland Energi ble kontrakten tillagt en merverdi som er nettoført mot forpliktelsen. Merverdien reverseres/avskrives over en 20 års periode. ** Ved overføringen av virksomhet og ansatte i Oppland Energi og i Vannkraft Øst til Eidsiva Vannkraft AS er det avtalefestet at Oppland Energi AS, Opplandskraft DA og Vinstra Kraftselskap DA er forpliktet til å dekke de ansattes pensjonsrettigheter. Kostnaden for dette vil bli fakturert gjennom tjenestekjøpsavtalen med Eidsiva Vannkraft. Overdragelsen er avtalt å skulle betraktes som en virksomhetsavtale etter arbeidsmiljøloven. Ved uttreden av avtalen er selskapene forpliktet til å overta ansvaret for de personer som er knyttet til selskapenes virksomhet ved overdragelsen, samt for pensjonister med tidligere ansettelsesforhold i Oppland Energi og Opplandskraft. Avsetningen gjelder pensjonsforpliktelser knyttet til disse forhold, hvor da belastningen enten vil skje løpende gjennom tjenestekjøpsavtalen eller som overtas direkte ved en eventuell uttreden av avtalen. Forpliktelsen er beregnet som avvik mellom pensjonsmidler og pensjonsforpliktelse tillagt arbeidsgiveravgift på balansedagen i Eidsiva Vannkraft. *** Ved overdragelsen av kraftverk fra E-CO Energi AS til Norsk Grønnkraft AS ved etablering av selskapet oppsto det en regnskapsmessig gevinst i E-CO Energi AS. Det er foretatt en utsatt inntektsføring av gevinsten i forhold til E-CO Energis eierandel. Forpliktelsen på 418 millioner kroner i morselskapets balanse gjelder utsatt inntektsføring av gevinst ved salg av aksjer i Oslo Lysverker til E-CO Energi. Note 25. Kortsiktig og langsiktig gjeld (Beløp i millioner kroner) Långiver Valutaenhet Beløp (Valuta) Beløp (NOK) Forfall Gjeld til andre selskaper i samme konsern vedr. konsernkonto NOK 997 Privat plassering i det japanske marked JPY Sertifikatlån i det norske markedet NOK Privat plassering i det japanske marked JPY Privat plassering i det amerikanske marked USD Privat plassering i det japanske marked JPY Privat plassering i det japanske marked JPY Privat plassering i det amerikanske marked USD Obligasjonslån i det norske markedet NOK Obligasjonslån i det norske markedet NOK Privat plassering i det amerikanske marked USD Privat plassering i det amerikanske marked USD Privat plassering i det amerikanske marked USD Privat plassering i det tyske marked EUR Sum morselskap Kortsiktig del morselskap 0 Langsiktig del morselskap gjeld til selskaper i samme konsern (997) Sum konsern Kortsiktig del konsern 0 Langsiktig del konsern Lånene som er tatt opp i utenlandsk valuta er ved inngåelse av rente- og valutabytteavtaler sikret til norske kroner med tilhørende fast, eller flytende rente i norske kroner. Samtlige langsiktige lån er avdragsfrie inntil forfall. Gjennomsnittlig rente på konsernets låneportefølje var per ,4 prosent ( : 4,8 prosent).

42 42 E-CO Energi // Årsrapport 2011 Noter Durasjonen per på konsernets låneportefølje (utenom ansvarlig lån) var 2,7 år ( : 3,1 år), og låneporteføljens gjennom snittlige løpetid per var 6,5 år ( : 3,5 år) I juni 2011 etablerte selskapet en trekkfasilitet på NOK 2,0 mrd. Fasiliteten løper i 5 år med mulighet for 2 års forlengelse. Per var det ikke trukket på fasili teten. Kortsiktig gjeld innenfor rammen av utrukket del av fasiliteten, millioner kroner i morselskapet og 807 millioner kroner i konsernet, er klassifisert som langsiktig gjeld i balansen per Instrument og valutafordelt gjeldsportefølje (Beløp i millioner kroner) NOK JPY USD EUR Sertifikatlån 500 Obligasjonslån 600 Banklån/andre langsiktige lån Rente- og valutabytteavtaler (16 000) (290) (30) Brutto rentebærende gjeld Renteeksponering gjeldsportefølje (Beløp i millioner kroner) Under 1 år 1 2 år 2 3 år 3 5 år 5 10 år Sum Brutto rentebærende gjeld Markedsverdi låneportefølje og rentesikringsinstrumenter (Beløp i millioner kroner) Lån Rente- og valutabytteavtaler (340) Rentesikringsinstrumenter (53) Sum Forfallsstruktur gjeldsportefølje 31. desember 2011: (Beløp i millioner kroner) Saldo Etter 2016 Sertifikatlån Obligasjonslån Banklån/andre langsiktige lån Sum desember 2010: (Beløp i millioner kroner) Saldo Etter 2016 Obligasjonslån Banklån/andre langsiktige lån Sum Konsernets låneavtaler inneholder såkalt negativ pantsettelsesklausul som hindrer at enkelte långivere får prioritet fremfor andre gjennom pant. Videre inneholder samtlige av konsernets låneavtaler en eierskapsklausul som innebærer at hvis Oslo kommunes eierandel i morselskapet går under 50,1 prosent, har långiver rett til å kreve lånene innfridd.

43 E-CO Energi // Årsrapport 2011 Noter 43 Note 26. Ansvarlig lån Ansvarlig lån fra Oslo kommune beløper seg til millioner kroner. Lånet forrentes med gjennomsnittet av siste 3 år statsobligasjonsrente med 10 års gjenværende løpetid uten påslag. Renten forfaller til betaling en gang i året i forbindelse med fastsettelse av årsregnskap for selskapet. Renten er resultatavhengig og skal, dersom årsoppgjøret viser underskudd etter belastede renter reduseres med underskuddsbeløpet eller til 0. Reduksjonen er endelig og rentebeløpet skal ikke betales på et senere tidspunkt. For 2011 var renten 3,55 prosent. Lånet er avdragsfritt og uoppsigelig fra långivers side inntil forfall etter at Oslo kommune i 2010 forlenget løpetiden med 5 år. Note 27. Annen kortsiktig gjeld Morselskap Konsern (Beløp i millioner kroner) ,4 140,3 Påløpte renter 140,3 162,4 194,1 0 0 Kortsiktig gjeld felleskontrollert virksomhet 39,2 20,0 19,5 30,0 20,5 Annen kortsiktig gjeld 44,5 168,7 78,6 192,4 160,8 Sum 224,1 351,1 292,2 Note 28. Resultat per aksje Resultat per aksje er beregnet som årsresultat dividert på tidsvektet gjennomsnittlig antall aksjer. Antall aksjer per var i 2009, 2010 og Oslo kommune eier 100 prosent av aksjene i E-CO Energi Holding AS. Ansvarlig lån fra Oslo kommune beløper seg til millioner kroner. Renter for 2011 utgjorde 119 millioner kroner. Note 29. Nærstående parter E-CO Energi Holding AS eier 100 % av E-CO Energi AS, se note 13. E-CO Energi Holding har gitt et langsiktig lån til E-CO Energi. Per var saldo på lånet millioner kroner, hvorav 270 millioner kroner forfaller i E-CO Energi AS har eierandel i et tilknyttet selskap, Norsk Grønnkraft AS, se note 14 og note 15. E-CO Energi AS har eierandel i felleskontrollert selskap Oppland Energi AS, se note 12. Dessuten er E-CO Energi AS og Oslo Lysverker AS deltakere i flere deleide selskaper og felleskontrollerte anlegg. Note 12 gir en oversikt over disse. Konsernet E-CO Energi har ingen nærstående forhold til andre selskap eller virksomheter enn det som er beskrevet ovenfor. Enheter eiet direkte eller indirekte av Oslo kommune regnes ikke som nærstående. Transaksjoner med nærstående partner er gjennomført til markedsmessige vilkår etter prinsippet om armlengdes avstand.

44 44 E-CO Energi // Årsrapport 2011 Noter Note 30. Pantstillelser eller garantiansvar E-CO Energi Holding AS har ingen pantstillelser eller garantiansvar. Andre selskaper i konsernet har ingen pantstillelser eller garantier. Selskapene er forpliktet til å overføre midler til bundne bankkonti som sikkerhetsstillelse for krafthandel. Innestående beløp på konti vil variere med selskapets eksponering og markedets volatilitet. Note 31. Kontrakter og finansielle derivater For opplysninger om finansielle derivater knyttet til valutasikring av gjeld samt rentesikring, se note 25. Knyttet til kraftproduksjonen har konsernet enkelte fysiske kjøps- og salgsforpliktelser. Videre foretas en finansiell sikring av fremtidig kraftproduksjon, herunder valutasikring fra euro til kroner. For dette formålet benyttes derivater, i hovedsak terminer og opsjoner. Fysiske kontrakter og finansielle instrumenter som benyttes til sikring regnskapsføres til kostpris i balansen. Resultatføring skjer ved leveranse for fysiske kontrakter og ved leveranse av sikringsobjektet for sikringskontrakter. Derivater som ikke kvalifiserer til sikring føres til laveste verdi av markedsverdi og kostpris i balansen med verdiendring over resultatet. Fysiske kontrakter eller forpliktelser Konsernet har en evigvarende kjøpskontrakt på 175,2 GWh per år i Oslo Lysverker AS fra Hafslund Produksjon AS. Prisen justeres hver år med konsumprisindeksen. I 2011 var prisen 15,2 øre per kwh. Fysiske salgsforpliktelse, i hovedsak konsesjonskraft, utgjør ca. 700 GWh per år for konsernet. Konsesjonskraft er kraft som selskapene er pålagt å selge til en regulert pris i konsesjonen for å bygge ut vannfall, og er tatt hensyn til ved verdsettelsen av kraftverkene. Finansielle derivater knyttet til sikring Konsernet har inngått finansielle salgskontrakter hvor formålet er å sikre fremtidige inntekter fra kraftproduksjonen. I hovedsak benyttes terminkontrakter. Disse kontraktene avregnes mot systempris. Siden konsernet oppnår områdepris (i hovedsak NO1/Oslopris) på det fysiske salget, vil sikringen kunne bli mindre effektiv ved avvik mellom områdepris og systempris. I en viss utstrekning benytter konsernet derfor CfDer (Contracts for Difference) som sikrer mot slikt prisavvik. CfDer omsettes på kraftbørsen, men det er relativt dårlig likviditet i disse kontraktene, hvilket virker begrensende på det omfanget man finner det hensiktsmessig for konsernet å benytte dem. Til valutasikring mot norske kroner benyttes terminer og opsjoner. Som følge av at grunnrenteskatten beregnes med basis i spotprisen er graden av sikring av forventet kontantstrøm høyere enn sikringsgraden beregnet ut fra produksjonen. For kraftproduksjon med positiv grunnrenteinntekt for alle kraftverk tilsvarer en 100 % sikring av kontantstrøm etter skatt en sikringsgrad på 58,3 % av produksjonen. En fullstendig sikring av kontantstrømmen vil derfor medføre en sikringsgrad for produksjonen som varierer mellom 58,3 % og 100%. Konsernet hensyntar dette forhold i dets sikringsstrategi. Per hadde konsernet prissikret med terminer GWh for årene I beløp utgjør prissikrede kraftinntekter 232 millioner euro for det samme tidsrommet. De sikrede kontantstrømmene i euro er også valutasikret i norske kroner. Målt opp mot markedsprisene på terminkontrakter vil det kunne være urealiserte gevinster eller tap knyttet til kontraktene. I henhold til konsernets etablerte regnskapsprinsipper og etter en vurdering av dets kontrakter, foreligger ikke krav til regnskapsmessig avsetning for mulige fremtidige tap. Porteføljen hadde en urealisert, ikke bokført positiv verdi på 353 millioner kroner, inklusiv valutasikringsavtaler, ved årsskiftet ( en negativ verdi på 676 millioner kroner). Finansielle derivater som ikke er sikring Konsernet har forholdsvis liten tradingaktivitet med kraftderivater, og denne er skilt ut i en egen, clearet portefølje med separate fullmakter, kontroll og rapportering. Porteføljen er ikke valutasikret.

45 E-CO Energi // Årsrapport 2011 Noter 45 Note 32. Opplysninger om kraftproduksjon Selskapenes konsesjoner er evigvarende under forutsetning av 2/3 offentlig eierskap. Konsesjonsbetingelser kan tas opp til revisjon 50 år etter konsesjonstidspunktet. Dette har resultert i at Hol og Ål kommune har fremmet krav om revisjon av Holsreguleringen fra 1948, der de fleste forhold rundt reguleringen er berørt. Saken er til behandling i NVE. Videre åpnet NVE høsten 2011 for revisjon av konsesjonsvilkårene for Hemsilreguleringen. Reguleringen Uste-Nes kan åpnes for revisjon i 2012 og Aurlandreguleringen i All kontroll og tilsyn av dammer og reguleringsanlegg gjennomføres i henhold til myndighetens krav. Alle dammer gjennomgår et forhåndsdefinert tilsynsprogram. Hovedtilsyn blir gjennomført av eksternt personell og består av en detaljert visuell kontroll av dammen og gjennomgang av dokumentasjonen og tilsynsrutiner. Revurdering blir i henhold til myndighetenes krav utført av eksternt personell med godkjenning, hvor hele konstruksjonen blir kontrollert på nytt og sett opp mot dagens forskrifter. Det er krav til dokumentasjon og skriftlig rapport til NVE. Konsesjonsbetingelsene medfører at selskapene er pålagt å utbetale årlige erstatninger til grunneiere samt konsesjonsavgift. Selskapene er videre forpliktet til å levere konsesjonskraft til selvkost eller priser bestemt av Stortinget, samt gratiskraft. Konsesjonsrelaterte kostnader utgjorde om lag 105 millioner kroner i I dette beløpet inngår ikke differansen mellom markedsverdi og faktisk verdi av konsesjonskraften. Konsesjonsrelaterte kostnader regnskapsføres fortløpende, og det er derfor ikke foretatt avsetning for fremtidige kostnader. I tilknytning til kraftverket Øvre Vinstra som eies av Opplandskraft DA, er Opplandskraft DA eier av 50 % av fallrettighetene som utnyttes i kraftproduksjonen. Resterende fallrettigheter leies fra Statskog. Leieforholdet er regulert i avtale mellom Opplandskraft DA og Statskog (den gang staten v/landbruksdepartementet) av 7. september Avtalen har etter sin ordlyd en varighet på 80 år fra Magasinbeholdning (GWh) Magasinbeholdning per inkl. felleskontrollert virksomhet Note 33. Markedsrisiko og forsikringsdekning Kraftpris Konsernets hovedvirksomhet består i produksjon av elektrisk kraft som blir solgt i engrosmarkedet. Prisen i kraftmarkedet er svært volatil, og påvirkes blant annet av faktorer som naturlig varierer og er lite forutsigbare, spesielt nedbør og temperatur. Konsernets styring av risiko er knyttet til disponeringen av vannressursene i magasinene samt inngåelse av fysiske og finansielle kontrakter. Det er etablert strategi, systemer og rapporteringsrutiner for en samlet risikostyring av kraftproduksjonen. I risikostyringen inngår blant annet fastsatte øvre og nedre rammer for prissikring for fremtidige tidsavsnitt, samt rapportering av forventet utfallsrom for økonomisk resultat. I henhold til etablert risikostrategi og kriterier for risikostyring, foretar konsernet sikring av forventet fremtidig kraftproduksjon ved bruk av finansielle instrumenter. De instrumenter som benyttes er bilaterale prissikringsavtaler, futures, forwardkontrakter, Contracts for Difference og opsjoner. På kortere sikt er en betydelig andel av forventet produksjon prissikret. I note 31 er konsernets kontrakts- og sikringsposisjon nærmere omtalt. Renterisiko Renterisikoen søkes redusert ved en balansert styring av fast og flytende rente. Rentebindingen på den langsiktige låneporteføljen er stort sett fast, men enkelte lån har flytende rente. Det er ikke observert noen korrelasjon mellom rentenivået og prisene i kraftmarkedet. Durasjonen per på låneporteføljen (utenom ansvarlig lån) er beregnet til totalt 2,7 og gjennomsnittlig rente er 4,4 prosent. Likviditetsrisiko Konsernet påtar seg likviditetsrisiko ved at inn- og utbetalinger ikke skjer til samme tid. For å redusere denne risikoen har konsernet en likviditetsreserve i form av bankinnskudd og plassering i pengemarkedsfond. Videre har man som en ekstra sikkerhet mot turbulente finansmarkeder og dermed mulig bortfall av enkelte finansieringskilder etablert en ordinær kredittlinje på 100 millioner kroner i bank (ubenyttet) og en trekkfasilitet på NOK 2,0 mrd. Fasiliteten løper i 5 år fra juni 2011 med mulighet for 2 års forlengelse.

46 46 E-CO Energi // Årsrapport 2011 Noter Valutarisiko Lån som er tatt opp i utenlandsk valuta, er ved låneopptaket sikret til norske kroner ved inngåelse av rente- og valutabytteavtaler. Konsernet har ingen vesentlige fordringer eller investeringer i utenlandsk valuta. De nordiske kraftmarkedene har euro (EUR) som handels- og clearingvaluta. Dette medfører at konsernet får alle sine strøminntekter fra fysisk og finansiell handel i EUR. Konsernets kostnader er i hovedsak i norske kroner. Konsernet benytter valutatermin- og valutaopsjonskontrakter for å redusere/sikre konsekvensene av manglende samsvar mellom inntekter i valuta og kostnader i norske kroner. I henhold til etablert risikostrategi og kriterier for risikostyring, skal valutasikringsstrategien i størst mulig grad følge den strategi som er vedtatt for prissikring av kraft. Sikringshorisonten for valuta er begrenset til 3 år fram i tid. Valutasikring skal foretas for fremtidig salg av strøm som er sikret ved kraftderivater med en viss, definert mulighet for å avvike fra dette. Kredittrisiko Det foretas en løpende vurdering av kredittrisiko på konsernets faktiske engasjementer. Ved inngåelse av nye engasjementer vurderes motpartens soliditet. Konsernets motparter er i hovedsak større aktører i kraftbransjen, Nord Pool Spot, NASDAQ OMX Commodities og finansinstitusjoner. Konsernet hadde ikke tap på krav i Gjennom sikringshandel i rente- og valutaderivater pådrar selskapet seg motpartsrisiko. Denne kredittrisikoen begrenses gjennom diversifisering og ved å definere en nedre grense for godkjente motparters kredittverdighet (representert ved offisiell kredittrating ). Det settes også øvre grenser for total kreditteksponering gjennom plasseringer og derivatposisjoner mot den enkelte motpart. E-CO Energi har inngått avtaler, som tillater å motregne gevinst mot tap, med alle motparter i finansielle derivater (ISDA avtaler). All handel i kraftderivater har oppgjør gjennom NASDAQ OMX Commodities. Forsikringsdekning Konsernets forsikringsdekning er primært knyttet til produksjonsvirksomheten. Kraftproduksjon er en kapitalintensiv virksomhet, og betydelige utbedringsutgifter kan påløpe ved skader. Videre er det risiko knyttet til tapt kraftproduksjon ved avbrudd, og til skader på 3. parts person og eiendom dersom det skulle oppstå et dambrudd. Konsernet har forsikret seg mot disse tre typer risikoer. For egne kraftverk er de mest vesentlige vilkår som følger: Skade på kraftverkene: Fullrisikoforsikring med en egenandel på 4 millioner kroner per skadetilfelle og stopp loss på 12 millioner kroner per år. Tapt produksjon: Fullrisikoforsikring. De syv første dagene erstattes ikke. Maksimum erstatningsperiode er ett år med unntak av Aurland 1 som har 18 måneder. Damansvarsforsikring: Forsikringssummen er millioner kroner. Det er ingen egenandel ved personskade, men en egenandel på 1 million kroner per skadetilfelle (dambrudd) ved skade på eiendom. Felleskontrollert virksomhet har egne, lignende forsikringsordninger. Pensjonsrisiko Pensjonsrisiko består av aktuarmessig risiko og finansiell risiko. Aktuarmessig risiko dreier seg om at pensjonsforpliktelsen kan komme til å utvikle seg annerledes enn forutsatt. De aktuarmessige forutsetningene som ligger til grunn for beregning av pensjonsforpliktelsen er nærmere forklart i note 23. Den finansielle delen av pensjonsrisikoen består i at pensjonsmidlene kan få lavere avkastning enn forutsatt. Konsernets pensjonsordninger er for det meste sikret i egen pensjonskasse. Over tid er det avkastningen på pensjonskassens eiendeler som vil avgjøre hvordan konsernets pensjonskostnad vil utvikle seg. Pensjonskassens kapitalforvaltning er i samsvar med lovbestemte krav.

47 E-CO Energi // Årsrapport 2011 Noter 47 Terskel i Aurland. (Foto: E-CO)

48 48 E-CO Energi // Årsrapport 2011 Revisjonsberetning

49 E-CO Energi // Årsrapport 2011 Revisjonsberetning 49

50 e-co har // også lavere2011 magasinfylling og lavere snømagasin hetsmoment50for framtiden vil være hvor stor andel E-CO Energi Årsrapport Erklæring i henhold til verdipapirhandelloven 5-5 enn det normale, slik at det er stor sannsynlighet for et idig kraftproduksjon, i norden og på kontinentet, usikker hetsmoment for framtiden vil være hvor stor andel og lavere snømagasin ylling e-co har også lavere magas magasin betydelig lavere produksjonsvolum 2011 enn det inf normale. komme fra fornybar energi og kjernekraft. Jo større ere fylling og lavere snømaget asin e-co har også ilav av framtidig kraftproduksjon, i norden og el and r nlighet for sto r på r sannsylighet kontinen re hvo tet, stosannsyn er enn dete-co n vil vævil normale det at,le, ideav slik at til dette bildet hører markedets forventninger om relativt ndelen vil bli, jo mindre vil prisen bli påvirket det mt er slik stor fra for ma for et ent nor om har også lavere magasinfylling og lavere snømagasin usikkerhetsmoment for framtiden være hvor stor andel det asin tsm enn le. magasinfylling og snømag rhe lavere kke fylling nor ma usivil e-co har lavere framtiden vil være hvor stor andel magasin et, ogfor detogså komme lavere ogsårde ent tin e-cor har 1 enn energi konjo andel fra fornyba kjernek i 201 stor raft. hvor og på større vil væresom nusikkerhetsmoment volmum betydeli ons glig lavere produks duksj høye priser, men samlet sett forventes dermed et lavere eenkostnader. jonsvolu pro sjon, i noog i 2011 uk enn ere det normale rod lav ftp. enn det normale, slik at det er stor sannsynlighet for et at det er stor sann kra av framtidig kraftproduksjon, i norden og på kontinentet, yde et idig for bet vt lighet mt ati sannsyn fra av rre denne det det av kraftproduksjon, i norden og på kontinentet, at om rel slik andelen, slik er normale, Jo det normale mindre ft. stor tning vil rgi prisen kraer tet, vil bli, joenn bliframtidig påvirket kontinen rne av stø s for venenn kje norden og på detårene. og til dette bildet hører ma marked økonomisk resultat enn rekordresultatene derke siste ar ene ets forventn hører nyb inger et om for relativt bild fra te betydelig lavere produksjonsvolum i 2011 enn det normale. som vil komme fra fornybar energi og kjernekraft. Jo større me det. til normale kom det enn vil ere 2011 i m lav som jonsvolu termisk betydelig lavere produksjonsvolum i 20 somblivilpåv komme fra fornybar og kjernekraft. Jo større ejo produks kostnad er. betydelig lavere irket av der med et størrevintermåneder, raft. kjernek ogfjorårets sen ergi t for venstes høyeenergi priser, set vil privil men let samlet re nt av svært kalde lavt sett ndmindre forvente mijo n sam dermed, jobli,, me etbildet lavere ser n vil blivil pri dette bildet hører markedets forventninger relativt denne andelen prisen bli ets påvirket avjoinger yetil ele relativt høom and ne. åre forventn te om denne til dette hører markedets forvent denne andelen vil bli, mindre vil prisen bli påvirket av marked sis bildet hører de dette til ne ate av ult påvirket bli res prisen vil ord økonom isk rek esultate resultat enn styret er godt fornøyd med virksomheten og resultatet og øye kraftforbruk ogtermiske kjernekraftproblemer er kraftrekordr at enn ne de siste resultmen. årene. der isk tna høye priser, samlet sett forventes dermed et lavere kostnader. nom øko lavere et dermed s forvente ter miske sett i etterkan høye priser, men samlet sett forventes termiske kostnader. samlet t avkos men fjorårets høye sværtpriser, kalde retterlavt en takk til alle ansatte for innsatsen i nene i både norge og sverige kommet ned på etvinterm his- åneder, økonomisk resultat enn rekordresultatene de siste årene. årene. siste og de t ne ate esultate tilsig, høye kraftfor brukøkonom rekordr ult økonomisk resultat enn rekordresultate enn t res resultat lav isk og og kjernek n mhete måned erer, kraftvinterlemer styret er godt d vir kso de fornøyd kalraftprob yd me vt nivå. Mye av deni etterkant normale reservekapasiteten er virksom heten t for nømed og resultat ets svært god rår av fjorårets svært kalde vintermåneder, ret ervintermåneder, av fjo stykalde anti både i etterk magasin ft- svært i etterkant avet lavte for innsatsen i 2010.et og ene kralavt erfjorårets norge og er sverige komme lem lavt t ned åneder, rob på vinterm hisftp alde retter kra att en takk rne til alle ans ansatte kje e tatt i bruk, og risikoen for kraftmangel vedog fortsatt for innsatse til all n i resultatet og rbr uk og ftfo en styret erkgodt fornøyd med virksomheten tilsig, høye kraftforbruk kjernekraftproblemer erheten kraftkra ter og et tak ye ret ig, - og virksom tilslavt torisk his styret erog godt fornøyd med virksomhete med tilsig, høye kraftforbruk ogresultat kjernekraftproblemer er kraftet fornøyd nivå. Mye på er er godt av styret den normale t ned reserve krafterhø me kapasite robleme ten nekraftp e kom rig tørr værtype medrmagasinene sen vårsmelt er langt høyere enn og sve rge no e båd i retter en takk til alle ansatte for innsatsen itakk i både norge og sverige kommet ned på et hisne ine i n gas innsatse for ma er dermed retter en til alle ansatte for innsats magasinene i både norge og sverige kommet ned på et hisansatte alle en tatt til i bruk, takk itet en og risikoen retter pas for hiskraftma et eka på ngel ned t komme le reserv ved fortsatt nor.erige Statnett beregner situasjonen p.temye (uke 7)den til åma være den av My å. torisk lavt nivå. av normale reservekapasiteten er niv t lav isk tt tor kald torisk lavt nivå. Mye av den normale reservekapasiteten er og tsa tørr værtype for med ved sen vårsme el er Styrets medlemmer og administrerende direktør erklærer følgende: ten lt er langt ang kapasite høyere reserve stram. Ved økende ftm enn male en for kra agterminologi risiko k, ogsannsynlighet i bru dermed i bruk, risikoen fordermed kraftmangel vedefortsatt d tat ttatt me der normalt enn bruk, og risikoen for kraftmangel ved fortsatt. Statnett yer beregne rog situasjo gt nen fortsatt p.t ved (uke ngel 7) tatt er lan til hø åi være kraftma elt for sm vår mangel anvendes begrepene: anstrengt, svært sen d me pe rty væ kald og rtørr værtype med vår senbeste vårsmelt ertørr langt høyere enni sen og tør d kalhøyere i langt deres kald og værtype med vårsmelt er langt høyere enn være fagterm å inologi til Årsregnskapet for 2011 er, etter overbevisning, utarbeidet samsvar med norske regnskapsstandarder, og opplysningene stram 7) e. Ved enn økende (uk sannsyn p.t er lighet n årsmelt one asj gt og rasjonering. normalt. Detlt. ersta p.tstatnett fortsatt lite er snøsitu i situasjonen egn tt berberegner tne p.t (uke 7) til å være ma nor et for normalt. Statnett beregner situasjonen p.t (uke 7) til åog være kraftma gh ngel nli i regnskapet gir et rettvisende bilde av foretakets og konsernets eiendeler, gjeld, finansielle stilling resultat som helhet. anvende nsy s begrepe ne: san være å anstren til e 7) gt, (uke nd svært p.t asjonen øke Ved et, og terminpriseni deres ut året 2011 ligger p.tram (uke.7) i Ved økende sannsynlighet ogi st minol fagterminologi stram. ter fag i der anstren i deres fagterminologi stram. Ved økende sannsynlighet gtes og rasjone ring. Det er p.trep engit, svært fortsatt lighet lite strsnø sannsyn Ved økende ene: an t 44.0 øre/kwh. Gjennomsnittsprisen på Nord Pool beg es end anv el for kraftmangel anvendes begrepene: anstrengt, svært ang ftm kra for høyfjelle Årsberetningen for 2011 gir, etter vår beste overbevisning, en rettvisende oversikt over utviklingen, resultatet og stillingen til foretaket for kraftmangel anvendes begrepene: anstrengt, svært t, og i terminp risen snø ut året lite 7) i ligger svært tt (uke p.t anstren epene: for tsa eri p.t t2011 erert Oslo ble tilgt, sammenligning 43.5 øre/kwh ng. DeDet eri jon rasrasjonering. anstrengt og er p.t fortsatt lite(uk snø i i risiko-det t og ngøre/kwh tre og konsernet, sammen med en beskrivelse av de mest sentrale og usikkerhetsfaktorer foretakene står overfor. ans område anstrengt og rasjonering. er p.t fortsatt lite snø i 7) t 44.0 e. Gjennom p.t snittspr i ger isen på Nord Pool 1 lig er p.t fortsatt lite snø t 201 åreåret minprisen ut ut terterminprisen høyfjellet, 2011 ligger p.t (uke 7)oli t,iog og lle7) yfje hø Spot høyfjellet, og terminprisen ut året 2011 ligger p.t (uke 7) i Po referert rd Oslo ble No til samme på nligning 43.5 (uke sen p.t øre/kwh i ret 2011 ligger nnomsnittspri /kw h. GjeGjennomsnittsprisen 0 øreøre/kwh. påøre/kwh. Nord rådetpool omområdet 2010.på området Gjennomsnittsprisen på Nord Pool h i Pool øre /kw Nord ing omsnittsprisen gn nli me sam til ble lo ble til sammenligning rt OsOslo Spot referert 43.5 øre/kwh ere ref ot Sp Spot referert Oslo blei til sammenligning 43.5 øre/kwh i enligning 43.5 øre/kwh i Erklæring i henhold til verdipapirhandelloven 5-5 Oslo, 5. mars 2012 oslo, 7. mars 2011 styret i e-co energi as oslo, 7. mars mars 2011 oslo, styret i e-co energi as i as oslo, 7. mars 2011 o energ styret i e-c oslo, 7. mars 2011 styret i e-co energi as styret i e-co energi as oslo, 7. mars 2011 styret i e-co energi as Erik Nygaard Styreleder erik nygaard styreleder erik nygaard styreleder trond Vernegg Trond Vernegg Ellen Christine Christiansen erik nygaard styrelederi er k nygaard nygaard Balas gro erik styreleder styreleder nestleder Mai-Lill ibsen trond Vernegg Johan Kleivi gro Balasgro Balas nestleder eder nestl gro Balas erik nygaard nestleder styreleder Mai-Lill Ibsen Helge skudal Mai-Lill ibsen Mai-Lill ibsen Mai-Lill skudal Helge trond Verneggibsen Ver negg trondvernegg trond Mai-Lill ibsen g gro Balas nestleder gro Balas nestleder Helge Skudal Helge skudal Helge skudal Helge skudal Mai-Lill ibsen Kåre Jan sørheim Johan Kleivi Kåre Jan Sørheim Kleivi Johan Johan Kleivi Kåre Jan sørheim tore olaf rimmereid administrerende direktør f rimmereid Kåre Jan sørheim tore ola tore olaf rimmer eid Johan Kleivi Tore Olaf Rimmereid ektør Jan sørheim Kåre trerende dir admi administrerend e nis direktør Administrerende direktør Kåre Janeid sørheim tore rimmereid rimmer tore olaf Johan Kleivi Kåre Janolaf sørheim administrerende direktør administrerende direktør Helge sku tore olaf rim administrerende

51 E-CO Energi // Årsrapport 2011 Ord og uttrykk 51 Ord og uttrykk Kraftenheter V Volt måleenhet for spenning A Ampere måleenhet for strøm W Watt måleenhet for effekt kw kilowatt W kwh kilowattime kwh MW megawatt kw MWh megawattime kwh GW gigawatt MW GWh gigawattime MWh TW terawatt GW TWh terawattime GWh Aggregat er en produksjonsenhet for elektrisk energi. Enheten omfatter både turbin og generator. Effekt energi eller utført arbeid per. tidsenhet. Effekt kan bl.a. angis i Watt (W). Flaskehalser oppstår når overføringsnettet ikke er i stand til å overføre nok elektrisk kraft. En flaskehals oppstår som en konsekvens av for liten tilgjengelig produksjonskapasitet i sammenheng med begrenset importmulighet, eller som konsekvens av produksjonsoverskudd i sammenheng med begrenset eksportmulighet. Flerårsmagasin magasin der fylling og tapping skjer på flerårsbasis i den hensikt å jevne ut de årlige variasjoner i tilsig og avløp fra tilliggende nedbørfelt. Generator er en roterende maskin som omdanner mekanisk energi til elektrisk energi. Helårsmagasin er magasin som har en fylle- og tappesyklus på ett år. Overføringskapasitet er den effekten som det tillates at en kraftledning overfører. Prisområder opprettes av Statnett når det er forventet energiknapphet i et geografisk avgrenset område eller for å håndtere flaskehalser i overføringsnettet. Antallet prisområder som Statnett deler Norge inn i varierer, og prisområder fører ofte til prisdifferanse mellom de ulike prisområdene. Pumpekraftverk er kraftverk som enten kan brukes til kraftproduksjon eller til å pumpe vann opp i inntaksmagasinet for bruk o på et senere tidspunkt. Pumpeperioden er den tiden pumpene i et pumpekraftverk går. I Norge er dette som oftest om sommeren, mens i utlandet kan pumpene også gå om natta. Regulerkraft benyttes til å regulere kraftsystemet slik at det til enhver tid er balanse mellom forbruk og produksjon. Aktørene i kraftmarkedet anmelder pris for å redusere eller øke produksjonen/forbruket. Sesongmagasin magasin der fylling og tapping skjer på sesongmessig basis, f.eks. slik at overskuddsvann om sommeren holdes tilbake for bruk til kompensasjon av underskudd om vinteren. Termisk kraftproduksjon er produksjon av elektrisitet ved bruk av gass- og/eller damp turbiner. Produksjonen kan skje fra fossile brensler som kull, olje og naturgass, men ulike former for biobrensel f. eks avfall, blir også benyttet. Transformator er et apparat som omgjør elektrisk vekselstrøm av en spenning til vekselstrøm av en annen spenning. Tilgjengelighet betegnelse for hvor stor del av den totale tid aggregatet i et kraftverk er disponibelt for elektrisitetsproduksjon. Turbin er en maskin der vannet i et vannkraftverk og dampen eller forbrenningsgasser i et varmekraftverk fores inn på en eller flere skovler festet til en aksel slik at en får en rotasjon som omsetter vannets, dampens eller gassens energi til mekanisk energi.

52 Foto: Jarle Nyttingnes, E-CO. signatur.no E-CO Energi Holding AS C.J. Hambros plass 2 C Postboks 255 Sentrum 0103 Oslo Telefon Telefaks E-CO Energi AS C.J. Hambros plass 2 C Postboks 1050 Sentrum 0104 Oslo Telefon Telefaks

53 Energi Årsrapport 2011