Hus og hjem i et makroperspektiv Finans Norge

Transkript

1 Hus og hjem i et makroperspektiv Finans Norge Sjeføkonom Øystein Dørum, NHO Tirsdag 7. november 217

2 Hus og hjem i makro: Tre hovedpoenger I) Boligmarkedet er for viktig til å overlates til bankene II) III) Skattemessig favorisering av bolig gir underinvestering i jobber Tilfeldigheter bør ikke avgjøre hvor folk bygger og bor Finans Norge, , side 2

3 Norge, syklisk: Verste bak oss, men svakt oppsving Skjevt sjokk. Innvandring. Lønn. NOK. Rente. Oljepenger. Kostnadskutt Norge: Fastlands-BNP og ledighet Prosent Fastlands-BNP AKU-ledighet Kilde: Statistisk sentralbyrå/thomson Datastream/NHO, ØO17-3 Markedsindeks Differanse postitive og negative svar i prosentpoeng kv9 3.kv11 3.kv13 3.kv15 3.kv17 Kilde: NHO/NØB Markedssituasjonen Markedsutsikter Finans Norge, , side 3

4 Da oljeinvesteringene falt, buffret bolig men alle (?) skjønner at det ikke er dette vi skal leve av fremover Norge: Bruttoinvesteringer Mrd. kroner. Faste 214-priser. Fire kv. sum Q Q2 22 Q2 27 Q2 212 Q2 217 Bedrifter Olje Bolig Kilde: Statistisk sentralbyrå/thomson Datastream/NHO Norge: Fastlandsinvesteringer Faste 214-priser. Fire kv. sum. Prosentandel Q Q Q Q3 27 Q3 217 Offentlig + bolig Kilde: Statistisk sentralbyrå/thomson Datastream/NHO Bedrifter Finans Norge, , side 4

5 Men nå løyer noe av medvinden NB varsler første heving våren 219. Vi venter nullvekst i boligprisene i 218 Renter Prosent mar.1 mar.12 mar.14 mar.16 mar.18 mar.2 Boliglån 3m Folio 3m HP Kilde: Norges Bank, PPR 217-III/NHO Boligpriser Prosentvis endring år/år I alt Oslo Rogaland Kilde: Macrobond/NHO Finans Norge, , side 5

6 deler av befolkningsveksten hadde vi til låns Boliginv. +9,4%/-1,%/-2,4%. Off. inv. 4,4%/2,3%/2,% Nettoinnvandring etter statsborgerskap Danmark Sverige Litauen Polen Tyskland Kilde: Finansdepartementet, NB18/NHO Norge: Boligbygging 1 enheter, 12m sum Sep-77 Sep-87 Sep-97 Sep-7 Sep-17 Igangsatt Kilde: Statistisk sentralbyrå/thomson Datastream/NHO Fullført, lagget ett år Finans Norge, , side 6

7 men gjelda er vi stuck med: Sårbarhet Kreditt for Fastlands-Norge Prosent av Fastlands-BNP mar.83 mar.88 mar.93 mar.98 mar.3 mar.8 mar.13 Husholdninger Bedrifter Kilde: Norges Bank, PPR 217-III/NHO Rentebelastning* og gjeldsbetjening** mar.83 mar.88 mar.93 mar.98 mar.3 mar.8 mar.13 Rentebelastning +5 pp Gjeldsbetjening +5 pp *) Renteutgifter i prosent av disoninel inntekt og renteutgifter **) Rentebelastning + anslåtrt avdrag på lånegjelden med 18 års nedbetalingstid Kilde: Norges Bank, PPR 217-III/NHO Finans Norge, , side 7

8 115% av BNP. Helt i tet. Høy gjeld: Økt kriserisiko => Sentral del av stabiliseringspolitikken. Motsyklisk buffer hos Norges Bank Industriland: Husholdningsgjeld 35 land, prosent av BNP persentil 1-9 persentil Median Kilde: IMF GFSR 217-II/NHO Virkning av økt husholdningsgjeld 35 industriland,3,2,1, -,1 -,2 -,3 t t + 1 t + 2 t + 3 t + 4 t + 5 t + 6 Privat forbruk BNP Ledighet Kilde: IMF GFSR 217-II/NHO Finans Norge, , side 8

9 I) Den motsykliske bufferen hører hjemme i NB Norske banker er solide. De største innfrir pillar 1- og 2-krav Nært samspill pengepolitikk & finansog kredittmarkedene. Både valutakurs og lån. Som oftest samme retning. Men behov for flere virkemidler. NB bør ha ansvaret for makrotilsyn og fin. stabilitet, inkl. motsyklisk buffer Uhensiktsmessig å legge boliglånsforskrift til NB. Mikro/forbrukervern Ren kjernekapitaldekning Prosent. Syv største DNB SR1 Vest SMN1 Sør Øst1 NN1 Pr. 217Q2 Sist publiserte mål Kilde: Norges Bank, PPR 217-III/NHO Finans Norge, , side 9

10 Gullalderen over, og eldrebølgen skyller over oss Lavere oljepris, -produksjon og etterspørsel. Lav rente. Flere dyre eldre Oljevirksomheten 213 = Befolkning i ulike aldersgrupper Prosentandel. SSBs middelalternativ Prod. Oljerelatert syss. Etterspørsel, %F-BNP (ha) Kilde: Thomson Kilde: Finansdepartementet, PM17 & RNB17NHO Kilde: Thomson Kilde: Statistisk sentralbyrå/nho 2-64 år 8-89 år (ha) 9+ (ha) Finans Norge, , side 1

11 Stor underdekning på sikt. Haikjeften består Kortsiktig: Fra 12 til 4 /år. Langsiktig: Minus 1,7%/tiår, dvs. 5 /år Budsjettindikatorer Prosent av trend-bnp for Fastlands-Norge Strukturelt, oljekorrigert underskudd Endring fra året før ved 3 prosent uttak ,5 2, 1,5 1,,5, -, SOBU 3% uttak Pensjoner Oljeinntekter Kilde: Thomson Kilde: Finansdepartementet, NB18/NHO -2-1, Mrd. 218-kroner Kilde: Finansdepartementet, NB18/NHO Prosent av trend-bnp, F-Norge (ha) Finans Norge, , side 11

12 Seks veier til målet: Vinn-vinn, ris bak speilet Timeverk +15%, off. effektivitet +,3%, doblet brukerbetaling, eller skatt +31% Vinn-vinn: Økt arbeidsinnsats/økt effektivitet Økt brukerbertaling/økte skatter Prosent av Fastlands-BNP Timeverk/innbygger i off. sivil forvaltning Timeverk/innbygger år Kilde: Thomson Kilde: Finansdeparrtementet, Perspektivmeldingen/NHO Brukerbetaling Kilde: Thomson Kilde: Finansdeparrtementet, Perspektivmeldingen/NHO Direkte skatter betalt av husholdninger Finans Norge, , side

13 Flaks? Eller «elefanten i rommet»? Flaks: Oljepris > 11, rente > 5%. Hvor lenge består HR? Rente og oljepris Statens pensjonsfond, utland Mrd. NOK Sep-77 Sep-87 Sep-97 Sep-7 Sep-17 G7 Oljepris (ha) Kilde: Thomson Datastream/NHO Kilde: Finansdepartementet, NB18/NHO Finans Norge, , side 13

14 Vi må «skape» mange nye produktive jobber Ref. 64. Nødvendig :3 private, dvs. 18 /år (mot «normalår» 2 ) Inndekning ved økt sysselsetting Endring i 1 fra 217 ved gj.snittstid, 1424,4t/år Basis Nødvendig Kilde: Thomson Kilde: Staistisk sentralbyrå/finansdepartementet, PM17/NHO Timeverksproduktivitet Årlig endring i prosent Glattet Norge Kilde: Kilde: Finansdepartementet, Thomson PM17/NHO Europa Finans Norge, , side 14

15 II) Da trenger vi et effektivt skattesystem Bolig er skattefavorisert: Ingen inntektsskatt på primærbolig (fordel, gevinst, utleie) Likevel fullt rentefradrag Lav verdsetting i formuesskatten Netto skatteutgifter Prosent. 217 Lønn og pensjon 8 % Arbeidsgiveravgift 9 % Særavgifter 2 % Selvstendig næringsdrivende Finanskapital 1 % 7 % Bolig, lavere inntekts- og formuesskatt 34 % Selskaper 12 % Merverdiavgift 27 % Finans Norge, , side 15

16 Skatter og avgifter Favorisering av bolig innebærer Overinvestering i bolig -> Lavere avkastning av kapitalen Høyere boligpriser Forskjellsbehandling av selveiere og leietakere Kan øke gjeldsveksten og virke destabiliserende Andre (vridende) skatter må settes høyere Offentlige utgifter og skatteinntekter 27 OECD-land. Prosent av BNP. Gjennomsnitt Norge Fastlands-Norge Offentlige utgifter Kilde: Thomson Kilde: FIN, NB17/OECD/Thomson Datastream/NHO Finans Norge, , side 16

17 Økt skatt på bolig gir rom for andre lettelser Full inntektsskatt på primærbolig: 27 mrd. kr Full verdsetting i formuesskatten: 22 mrd. kr I sum tilsvarer dette f.eks.: 2/3 av selskapsskatten Hele trinnskatten Finans Norge, , side 17

18 III) Ditt hjem er en del av et større hele NTP: Skal bruke > 1 mrd. på samferdsel Må gjøres smart standardisering, planlegging Gevinster statisk: Reduserte tidskostnader, færre ulykker, lavere utslipp Gevinster - dynamisk: Knytter regioner tettere sammen, med potensial for spesialisering/økt produktivitet NHO -> NTP: Prioritér (i) byområder/store bo- og arbeidsmarkedregioner, (ii) nasjonale/internasjonale transportkorridorer for gods- og persontransport, (iii) kollektivtransport, (iv) knutepunkt for godstransport Finans Norge, , side 18

19 Helhet i planleggingen Sammenheng samferdsel og annen off. infrastruktur: Sykehus, utdanning Infrastruktur som utvider regioner må påvirke annen lokalisering Sammenheng infrastruktur og annen arealplanlegging: Bygg tett rundt kollektivknutepunkt Kortere, kollektive reiser reduserer utslipp (transport 1/3 av utslipp) og øker avkastningen av inv. Bosatte etter sentralitet Storbyregioner Småbyregioner Kilde: Thomson Kilde: Finansdeparrtementet, PM17/NHO Mellomstore byregioner Periferi Finans Norge, , side 19

20 Takk for meg! Finans Norge, , side 2