Holberg Triton Diversifisert sjømat

Transkript

1 Holberg Triton Diversifisert sjømat 1

2 Bare (f)laks? Kontanter 8 % Rekeoppdrett 2 % Marint utstyr Surimi 2 % 3 % Integrert Tunfisk 6 % Pangasius 5 % Integrert fiskeri 18 % Holberg Triton Havbruk Laks/Ørret 25 % Tare 4 % Skalldyr - villfangst 5 % Fôr 6 % Videreforedling 16 % 2

3 Porteføljeselskaper innen havbruk (laks og ørret ) Havbruk (laks/ørret) 25% av fondet 3

4 Årlig avkastning for havbruksselskapene siden oppstart av Holberg Triton Holberg Triton 37% 45% 9% 26% 30% 4

5 og 2017 Holberg Triton 37% 45% 9% 26% 30% % 1% -2% -3% -6% 5

6 Jeg vet ikke hvor mange ganger jeg er blitt bedt om å selge 6

7 Er lakseeventyret en ledende indikator på fremtiden til global sjømat? Fòrfaktor Antall kg fòr som kreves for å øke kroppsvekten med 1 kg

8 Det er ikke marine proteiner som er konkurrenten Proteinpriser kroner pr. kilo The salmon Business model Mark- Up Other Costs Operating Cost Feed Chicken price NOK/KG Lean Hog NOK/KG comp beef cut out NOK/KG Norwegian Salmon NOK/Kg Prime FishMeal NOK/Kg 8 Kilde: J. P. Morgan

9 Begrenset tilbudsvekst for laks 3000 Global tilbud av laks og lakseprisen

10 Markedet er STORT 1 mrd. tonn (13.1%) 140 mill. tonn (1.8%) 6.5 mrd. tonn (85.1%) Vegetables and Cereals Animal Products Fishery and Aquaculture Kilde: Mare Life 10

11 Mange munner å mette 60 Seafood Consumption vs Salmon Consumption per capita 50 Seafood Salmon ,8 6 1,94 3,13 1,5 1,12 1,97 1,85 2,3 1,6 Portugal Norway Spain France Sweden Italy EU28 avg UK Germany Poland 11 Source: EUMOFA 2014, Lerøy Seafood Group Om 506 millioner Europere skal spise 7,8 kg laks hver, må vi øke produksjonen av laks fra 1,2 til 4 millioner tonn.

12 Det er nye konsumenter (og de har dårlig tid) 12 Kilde:

13 Nåløyet er trangt UTFORDRERPORTEFØLJE 50 selskaper Selskaper som tilfredsstiller våre investeringskriterier og følges opp over tid i form av jevnlige selskapsmøter eller overvåkning børsnoterte selskaper Fôr Utstyr Integrert fôr Integrert havbruk Integrert villfangst Bioteknologi Videreforedling Avanti Feed Akva Group NTS, Marel Schouw & Co Blumar Salmon Camanchaca Aquachile, Multiexport NRS, Grieg Seafood AGIFish, Guo Lian Hung Voung, Huan Aqua Apex Frozen Foods, IFB Agro, NZKI, SSC, Yokohama Reito Sao Ta Foods Nippon Suisan Exalmer Pesca Camanchaca Sea Harvest Dongwon Fishery, HB Grandi, Sajo Seafood, Premier Fishing Holberg Triton Konsentrert portefølje bestående av våre 26 beste ideer Nomad Natori co.ltd Surapon Foods Century Pacific Texchem Resources Kappa Create Uoriki co.ltd Warabeya Nichiyo YSK, Kiang Huat Seagull, Ichimasa Kamoboko, Sekar Bumi, Takara Bio Riken Vitamin Ohmoriya Pharma Mar Nippi inc., Yonkyu co.ltd. 13

14 Maruha Nichiro Like solid som havbruk Bokført egenkapital per aksje K15 2K15 3K15 4K15 1K16 2K16 3K16 4K16 1K17 2K17 3K17 4K17 1K18 2K18 3K18 4K18 14

15 men halve multipler 4 Pris/Bok 3,5 3 2,5 2 1,5 1 0, Maruha Nichero Marine Harvest 15

16 og klare forbedringer fundamentalt 30% Avkastning på bokført egenkapital 25% 20% 15% 10% 5% 0% Maruha Nichero Marine Harvest 16

17 17 Panga

18 Vinh Hoan Corp. En ledestjerne i Pangasiusindustrien 12/07 12/08 12/09 12/10 12/11 12/12 12/13 12/14 12/15 12/16 12/17 12/18E 12/19E 12/20E Høy kapitalavkastning Overbevisende vekstutsikter Ledelsestillit Bærekraft Eierfokus Regnværsbeskyttelse Grådig billig Revenue Operating Income 18

19 Vinh Hoan Corp. Høy kapitalavkastning Overbevisende vekstutsikter Ledelsestillit Bærekraft Eierfokus Regnværsbeskyttelse Grådig billig Madam Truong Thi le Khanh og ledergruppen i Vinh Hoan Corp. Madam Truong Thi le Khanh CEO Ms. Nguyen Ngo Vi Tam 19

20 Vinh Hoan Corp. 70% 60% 50% Egenkapitalandel (%) Høy kapitalavkastning Overbevisende vekstutsikter Ledelsestillit Bærekraft Eierfokus Regnværsbeskyttelse Grådig billig 40% 30% 20% 10% 0%

21 Vinh Hoan Corp. 35% 30% 25% Avkastning på egenkapital (ROE) Høy kapitalavkastning Overbevisende vekstutsikter Ledelsestillit Bærekraft Eierfokus Regnværsbeskyttelse Grådig billig 20% 15% 10% 5% 0% e 21

22 22 Videreforedling

23 Frosta AG Tysk kvalitet Høy kapitalavkastning Overbevisende vekstutsikter Ledelsestillit Bærekraft Eierfokus Regnværsbeskyttelse Grådig billig Revenue Operating Income 23

24 Frosta AG Tysk kvalitet Felix Ahler har sammen sin bror, Dirk Ahler, bygget Frosta til en av Tysklands fremste videreforedler av sjømat. De to brødrene eier hhv 33 % og 10 % av selskapet. Høy kapitalavkastning Overbevisende vekstutsikter Ledelsestillit Bærekraft Eierfokus Regnværsbeskyttelse Grådig billig 24

25 Frosta AG Tysk kvalitet 18% 16% 14% Egenkapitalavkastning (ROE) Høy kapitalavkastning Overbevisende vekstutsikter Ledelsestillit Bærekraft Eierfokus Regnværsbeskyttelse Grådig billig 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0%

26 Frosta AG Tysk kvalitet 60% 50% Egenkapitalandel (%) Høy kapitalavkastning Overbevisende vekstutsikter Ledelsestillit Bærekraft Eierfokus Regnværsbeskyttelse Grådig billig 40% 30% 20% 10% 0%

27 Frosta AG Tysk kvalitet 25 Bokført egenkapital per aksje 23,8 21,4 21, ,2 12,6 13,2 13,6 13,2 14,7 14,8 15,5 16,0 15,9 15,5 16,2 16,1 17,1 17,3 18,5 18,3 19,8 19,

28 Jakten på det gode selskap Fangstregler Høy kapitalavkastning Overbevisende vekstutsikter Ledelsestillit Bærekraft Eierfokus Regnværsbeskyttelse Grådig billig 28

29 Høy kapitalavkastning HOLBERG 40 MSCI EM: 11,6% Egenkapitalavkastning Oslo Børs: 8,1% (gjennomsnitt siste fem år) 35 MSCI Japan: 8,8% Median: 12,2%

30 Overbevisende vekstutsikter HOLBERG 25 Omsetningsvekst (gjennomsnitt siste fem år) Median: 7,6%

31 Overbevisende vekstutsikter HOLBERG 35 Totalavkastning (gjennomsnitt siste 10 år) Median: 15% Illustrasjonen viser samtlige porteføljeselskaper i Holberg Triton per Bakkafrost, Maruha Nichiro og CP Prima har ikke 10 års historikk) 31

32 Ledelsestillit Hva ser vi etter HOLBERG Tydelig på selskapets unikhet og konkurransefortrinn Troverdig framdriftsplan Proaktiv ift sentrale risikomomenter 32

33 Bærekraft HOLBERG ESG «Utvikling som imøtekommer dagens behov uten å ødelegge mulighetene for at kommende generasjoner skal få dekket sine behov» FN verdenskommisjon for miljø og utviklingsrapport; Vår felles fremtid (1987) Vi søker å investere i selskaper med solid, langsiktig og bærekraftig verdiskapning. I vår investeringsprosess søkes bærekraft identifisert gjennom selskapenes forretningsmodell og ledelseskvaliteter. Grensedragningen mellom selskaper som anses å være bærekraftige og selskaper som bør ekskluderes på etisk grunnlag er krevende. Hos oss bæres dette ansvaret av det enkelte porteføljeteam. Vi følger Statens Pensjonsfond Utland i forhold til ekskludering av selskapene på etisk grunnlag. 33

34 Eierfokus HOLBERG Ledelse og eiere sitter i samme båt Klar kapitalallokeringsmodell Rasjonelt investeringsprogram Plan for utbytte- og tilbakekjøp Foretrekker eiere med fokus på drift Foretrekker eiere med fokus på samfunnsbygging 34

35 Regnværsbeskyttelse Det er mye å bekymre seg for HOLBERG 35

36 Regnværsbeskyttelse HOLBERG Fokus på kvalitetsselskaper med God ledelse Ryddig eierstruktur Sterke markeds- og industriposisjoner Høy lønnsomhet og attraktive vekstutsikter Solide balanser Klar prosesser mot bærekraftig drift Sertifisert villfangst Sertifisert oppdrett 36

37 Grådig billig HOLBERG 35 P/E % rabatt

38 Vi er ikke spesialister....det er det selskapene som er. Vi heier på de som får frem best produkter over tid Kilde: Sjømat Norge, imr, alibaba, Clearwater Seafoods, Maruha Niciro 38

39 39 Tusen takk for oppmerksomheten