Nordic Financials ASA - Regnskap 1. kvartal 2013

Transkript

1 Om selskapet Nordic Financials ASA er et norsk allmennaksjeselskap som ble stiftet som et aksjeselskap ved utfisjonering fra Nordisk Finans Invest AS den 28. september 2011, og omdannet til allmennaksjeselskap 7. oktober Selskapets aktiviteter er kjøp og salg av verdipapirer innenfor finansnæringen og da primært børsnoterte papirer. Nordic Financials ASA søker å utnytte markedssituasjonen til å gjøre opportunistiske egenkapitalinvesteringer i bank- og finanssektoren på nordisk basis og dra nytte av en mulig reprising av sektoren. Risikoforhold Forvaltningen av selskapets midler ivaretas gjennom avtale om aktiv forvaltning med Warren Capital AS. Overholdelse av selskapets mandatavtale overvåkes av compliance funksjonen i Warren Capital AS. Eventuelle brudd eller avvik mot mandatavtalen rapporteres til styret i henhold til inngått forvaltningsavtale. Styret i selskapet følger opp utviklingen i porteføljens verdi månedlig samt overholdelsen av mandatet kvartalsvis. NORDIC FINANCIALS ASA Virkelig verdi investeringer inkl. kontanter (mill NOK): 102,7 Antall aksjer: Bloomberg: NOFIN NO NOK Web: Forventet risiko (vs. OSEEX): Medium Alle investeringer i egenkapitalinstrumenter representerer risiko for tap av investert kapital. Maksimal tapsrisiko er begrenset til virkelig verdi som vist i selskapets balanse. Forvalter har mulighet til å benytte derivater i sin forvaltning av selskapets midler. Derivater benyttes til porteføljesikring, eller som alternativ til å kjøpe underliggende aksjer. Det er handlet derivater i perioden, og porteføljen inneholder porteføljesikring (salgsopsjon) på en aksje og kjøpsopsjoner på to aksjer som alternativ til å eie disse to aksjene. Selskapet kan lånefinansiere investeringene og har mulighet til å låne inntil to ganger av bokført egenkapital. En slik lånefinansiering øker eksponeringen for selskapet. Forvalter styrer risikoeksponeringen på individuelt nivå innenfor gitte rammer. Som sikkerhet for lånet har selskapet lånt ut verdipapirer til långiver. Avtalen er en internasjonal bransjestandard som regulerer verdipapirutlån "Securities lending". Selskapets investeringsmandat gir føringer for hvordan kapitalen skal plasseres. Inntil 60 % kan plasseres i egenkapitalbevis i norske sparebanker, og inntil 100% kan plasseres i henholdsvis nordiske finansaksjer og kontanter. Ingen enkeltinvestering kan overstige 25 % av porteføljen målt til markedsverdi. Pr balansedagen har ikke selskapet noen investeringer i egenkapitalinstrumenter som er notert i utenlandsk valuta. Mandatavtalen åpner for investeringer i nordiske finansaksjer, så dersom dette blir aktuelt vil selskapet bli eksponert for valutakursrisiko. Initielt vil valutaeksponeringen tilpasses ved opptrekk av lånefinansiering i valuta. Ved endringer i markedsverdien på en investering vil opptrekket av lånefinansiering i valuta kunne justeres. Selskapet er videre eksponert for renterisiko gjennom låneopptak med flytende rente. 1

2 Kommentar til forvaltningsresultatene i 1. kvartal Verdien av egenkapitalen pr aksje (NAV) steg med 15,7 % i 1. kvartal. Til sammenligning var Oslo Børs Hovedindeks (OSEBX) opp 6,1 % og Egenkapitalindeksen (OSEEX) var opp 32,4 % i tilsvarende periode. Mye av usikkerheten som herjet aksjemarkedene i 2012 er blitt delvis eliminert. Samtidig er det fortsatt tynne volumer som handles, og det er lite negativ "newsflow" og støy som skal til før markedet igjen påvirkes negativt. Dette har blitt tydelig ved flere anledninger i mars, der både valg i Italia og frykt for "bankrun" ellers i Europa har hatt stor betydning for utviklingen i markedene. Den økonomiske krisen utviklet seg såpass negativt i fjor at sentralbankene i EU, USA og Japan måtte ta i bruk sterke virkemidler for å unngå kollaps. For EUs del ble ECB nødt til å love ubegrenset med pengestøtte frem til tilliten ble gjenopprettet. Investorene oppfattet dette som at ECB offisielt var villig til å forsikre markedet mot fall og at det dermed ikke fantes noen nedside. Tilsvarende forsikring har Bank of Japan kommet med. I USA har FEDs Ben Bernanke sagt seg villig til å bidra med månedlige obligasjonskjøp for $85 mrd, helt til arbeidsledigheten har kommet ned på et vesentlig lavere nivå. Disse bidragene har holdt aksjemarkedene oppe på høye nivåer over flere måneder på rad - i takt med at risikoappetitten til investorene har økt. Etter en lang periode med attraktiv avkastning i obligasjonsmarkedet har mange investorer begynt reallokeringen fra obligasjoner til aksjer. Denne trenden er det rimelig å forvente fortsetter utover året. Dette i tillegg til lovnadene fra sentralbanksjefene nevnt ovenfor gjør at det er grunn til et positivt grunnholdning til aksjemarkedet fremover. Nordisk banksektor er fortsatt priset på et lavt nivå i forhold til bokførte verdier og bankene leverer sterkere resultater enn prisingen skulle tilsi Forvalter bruker nå friheten i forvaltningsmandatet til å kunne holde stor kontantandel i perioder med ekstra stor usikkerhet, og etter perioder med sterk kursutvikling. Regnskap for 1. kvartal 2013 Akkumulert oppnådde Nordic Financials ASA pr. utgangen av 1. kvartal et overskudd på kr mot overskudd på tilsvarende kvartal i fjor. Samlet avkastning på finansielle investeringer ble positiv med kr i 2013 mot kr i tilsvarende kvartal i Samlede driftskostnader ble i kvartalet mot i tilsvarende kvartal i Hovedgrunnen til den store økningen er at det i regnskapet for 2013 er kostnadsført en avsetning for suksesshonorar på kr mot 0 kr i Suksesshonorar for et kalenderår avsettes som en forpliktelse og skal utbetales på basis av revidert årsregnskap. Avsetningen er beregnet som en andel av avkastningen utover en minsteavkastning hittil i år. Selskapet vil tilbakeføre fra avsetningen ved verdifall eller øke avsetningen ved ytterligere verdistigning. Suksesshonorar avregnes endelig etter utgangen av regnskapsåret. Selskapets investeringer i verdipapirer hadde pr utgangen av 1. kvartal en verdi på kr mot kr ved årsskiftet, mens uoppgjorte handler utgjorde mot kr ved årsskiftet. Pr utgangen av 1. kvartal i 2012 var verdiene henholdsvis kr og Gjeld til kredittinstitusjoner og uoppgjorte handler ved utgangen av kvartalet var begge på 0 kr, mot kr og 0 kr ved årsskiftet. Tilsvarende tall var kr og kr pr utgangen av 1. kvartal i Den store nedgangen i investert beløp ved utgangen av kvartalet skyldes forvalters forventning om at markedet skal korrigeres noe, og at plassering i kontanter således er å foretrekke på nåværende tidspunkt. Likviditeten som er tilført er benyttet til nedbetaling av gjeld, samtidig som at det har medført en betydelig økning i kontantbeholdningen. Egenkapitalen var kr pr utgangen av 1. kvartal mens den var kr ved årsskiftet, og kr ved utgangen av 1. kvartal Kontantbeholdningen er pr utgangen av 1. kvartal på , mens den var kr ved årsskiftet og kr ved utgangen av 1. kvartal Se kommentar over vedrørende økningen i kontantbeholdningen. Av kontantbeholdningen ved utgangen av 1. kvartal 2013 vedrører kr 2

3 innskudd på marginkontoer relatert til derivatposisjoner. Pr årsskiftet og tilsvarende kvartal i 2012 var det ikke slike innskudd. Utbytte Styret vil foreslå ovenfor Generalforsamlingen å utbetale et utbytte på kr 2,5 pr aksje for 2012, totalt Siden utbyttet enda ikke er besluttet har dette ikke blitt ført opp som gjeld i balansen. Revisjon Det er ikke avgitt revisjonsberetning eller uttalelse om begrenset revisjon til kvartalsrapporten for 1. kvartal. 3

4 OPPSTILLING TOTALRESULTAT Urevidert Urevidert Alle tall i hele kroner Note Inntekter Renteinntekter Mottatt utbytte aksjer og egenkapitalbevis Netto endring i virkelig verdi på finansielle eiendeler og forpliktelser til virkelig verdi over resultat Netto inntekt Kostnader Forvaltningstjenester og profit split Administrasjonskostnader Sum driftskostnader Driftsresultat Finanskostnader Resultat før skattekostnad Skattekostnad Årsresultat Andre inntekter og kostnader Andre resultatposter Årets totalresultat Resultat per aksje (NOK) Videreført virksomhet Ordinært = Utvannet 6,00 5,33-2,39 Note 1 til 4 er en integrert del av regnskapet. 4

5

6 OPPSTILLING OVER ENDRING I EGENKAPITAL Alle tall i hele kroner Per Note Aksjekapital Overkursfond Annen egenkapital Sum Egenkapital per Totalresultat perioden til Total egenkapital Nedsettelse av overkurs med overføring til annen egenkapital Nedsettelse av overkurs med tilbakebetaling til aksjonær Totalresultat perioden til Total egenkapital Per Note Aksjekapital Overkursfond Annen egenkapital Sum Egenkapital per Periodens totalresultat Total egenkapital Note 1 til 4 er en integrert del av regnskapet. 6

7 KONTANTSTRØMOPPSTILLING Urevidert Urevidert Alle tall i hele kroner Note Kontantstrømmer fra operasjonelle aktiviteter Resultat før skattekostnad Inntektsført utbytte Mottatt utbytte Urealisert avkastning Kostnadsførte renter Kostnadsført amortisert rente Netto utbetaling kjøp og salg av finansielle instrumenter Endring i leverandørgjeld Endring i andre tidsavgrensningsposter Netto kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter Kontantstrømmer fra finansieringsaktiviteter Netto endring i kredittfasilitet Betalte renter Innbetalinger av egenkapital Tilbakebetaling av kapital Netto kontantstrøm fra finansieringsaktiviteter Netto endring i kontanter og kontantekvivalenter Valutaeffekter på kontantinnskudd Beholdning kontanter og kontantekvivalenter periodens begynnelse Beholdning av kontanter og kontantekvivalenter ved periodens slutt Note 1 til 4 er en integrert del av regnskapet. 7

8 Note 1 - Regnskapsprinsipper Nordic Financials ASA avlegger kvartalsregnskapet i samsvar med børsforskrift, børsregler og International Financial Reporting Standards (IFRS), herunder IAS 34 om delårsrapportering. Selskapet har i denne kvartalsrapporten benyttet de samme regnskapsprinsipper og beregningsmetoder som i årsregnskapet avgitt pr Kvartalsregnskapet omfatter ikke all informasjon som kreves i et fullstendig årsregnskap og bør leses i sammenheng med årsregnskapet pr Utarbeidelse av regnskaper i samsvar med IFRS krever at ledelsen gjør vurderinger og tar forutsetninger. Videre krever anvendelse av selskapets regnskapsprinsipper at ledelsen må utøve skjønn. Bruk av estimater og skjønnsmessige vurderinger er basert på historisk erfaring og andre faktorer som anses fornuftige. Faktisk resultat kan avvike fra disse estimatene. Estimater og underliggende forutsetninger vurderes løpende. Endringer i regnskapsmessige estimater innregnes i den perioden endringene oppstår dersom de kun gjelder denne perioden. Dersom endringer også gjelder fremtidige perioder, fordeles virkningen over inneværende og fremtidige perioder. Det er i note 3 i årsregnskapet pr redegjort forfinansiell risikostyring, mens det i note 4 er redgjort for regnskapsmessige poster med vesentlig innhold av skjønnsmessige vurderinger. Regnskapet er avlagt under forutsetningen om fortsatt drift. NOTE 2 - FINANSIELLE EIENDELER TIL VIRKELIG VERDI OVER RESULTAT Virkelig verdi av finansielle instrumenter som handles i aktive markeder er basert på markedspris på balansedagen. Et marked er betraktet som aktivt dersom markedskursene er enkelt og regelmessig tilgjengelige fra en børs, handler, megler, næringsgruppering, prissettingstjeneste eller reguleringsmyndighet, og disse prisene representerer faktiske og regelmessig forekommende markedstransaksjoner mellom uavhengige parter. Markedsprisen som benyttes for finansielle eiendeler er gjeldende kjøpskurs; for finansielle forpliktelser benyttes gjeldende salgskurs. Selskapet har tre unoterte investeringer Troll Forsikring, Bank Norwegian og Utbyttekapital AS. Verdsettelsen av disse skjer på basis av innhentede meglerrapporter (Troll Forsikring og Bank Norwegian) og NAV fra selskapet (Utbyttekapital AS). Alle selskapets derivatposisjoner har løpende priser fra eksterne prisstillere (market makers). Likviditeten i markedet for verdipapirer generelt avhenger av tilbud og etterspørsel etter aksjer og egenkapitalbevis som aktivaklasse, utvikling i investorenes syn på fremtidsutsiktene, deres risikoappetitt og investorenes oppfatning om alternativavkastningen ved å velge andre investeringsklasser i stedet for nordiske bank- og finansaksjer. Verdipapirene som faller inn under investeringsmandatet for selskapet, vil kunne ha varierende grad av likviditet. Dette kan gi seg uttrykk i varierende avstand mellom kjøp- og salgspriser på børsen, og hvor store volumer som kan omsettes på en dag eller et bestemt tidspunkt. Videre kan likviditeten variere over tid, både for en enkelt utsteders verdipapirer, og i markedet generelt. Egenkapitalbevis, som inngår i investeringsmandatet, har historisk vært mindre likvide på børsen enn børsnoterte aksjer generelt. Dette medfører større avstand mellom kjøper og selgerkurser på børsen sammenlignet med børsnoterte aksjer generelt, eller at det i perioder ikke vil finnes kjøper- eller selgerkurser for relevant volum for de egenkapitalbevis som selskapet er investert i. 8

9 Tabellen nedenfor viser finansielle instrumenter til virkelig verdi med angivelse av verdsettelsesmetode. De ulike nivåene er definert dom følger: Nivå 1: Notert pris i et aktivt marked for en identisk eierandel eller forpliktelse. Nivå 2: Verdsettelse basert på andre observerbare faktorer enn notert pris (brukt i nivå 1) enten direkte (pris) eller indirekte (utredet fra prisen) for eiendeler og forpliktelser Nivå 3: Verdsettelse basert på faktorer som ikke er hentet fra observerbare markeder (ikke observerbare forutsetninger). Selskapets investeringer i Troll Forsikring, Bank Norwegian, og Utbyttekapital AS er unoterte, og er mindre likvide enn børsnoterte aksjer generelt. Dette medfører at disse aksjene omsettes sporadisk, og at det er større avstand mellom kjøper og selgerkurser sammenlignet med børsnoterte aksjer generelt, og at det kan forekomme perioder hvor det ikke finnes kjøper- eller selgerkurser for relevant volum for disse investeringene. Verdsettelsen av disse skjer på basis av innhentede meglerrapporter (Troll Forsikring og Bank Norwegian) og NAV fra selskapet (Utbyttekapital AS), og er således inkludert i nivå Investeringsportefølje Nivå Markedsverdi Markedsverdi Markedsverdi DNB Gjensidige forsikring Storebrand ASA Agasti Holding ASA Sparebank 1 SR bank Troll Forsikring Morwegian Finans Holding ASA Utbyttekapital AS Sum norske aksjer Helgeland sparebank Ringerikes Sparebank Sparebank 1 SMN Sparebank Møre Sparebank 1 Nord-Norge Sparebank 1 Nøtterøy- Tønsberg Sandnes Sparebank Sparebank 1 Buskerud/vestfold Sparebank Øst Sparebank Vest Totens Sparebank Sum egenkapitalbevis GJF put DNB Call Nordea Call Sum derivater SEB Svenske handelsbank Swedbank AB Sum utelandske aksjer Sum total Sum aksjer Sum grunnfondsbevis Sum derivater Sum

10 Netto endring i virkelig verdi på finansielle eiendeler og forpliktelser til virkelig verdi over resultat: Realisert Urealisert Sum Avstemming av endringer i nivå 3 investeringer Inngående beholdning Investering Verdiendring Utgående beholdning Som sikkerhet for lån er midlertidig eierskap til investeringene i aksjer og grunnfondsbevis overført til bankforbindelse. Selskapet har som ved annen lånefinansiering full risiko for verdisvingninger på verdipapirene. Finansieringsløsningen er formelt strukturert som et aksjelån fra selskapet til bankforbindelsen. Avtalen er en internasjonal bransjestandard som regulerer verdipapirutlån "securities lending". Dette innebærer blant annet at eventuelle utbytter som betales fra selskapene i verdipapirporteføljen tilfaller selskapet, og at selskapet har rett til å utøve stemmerettigheter, tegningsretter eller andre rettigheter som ligger til verdipapirene. Som følge av denne overføringen har Nordic Financials ASA motpartsrisiko mot bankforbindelsen. NOTE 3 - LÅN Selskapet har pr en trekkrettighet. Selskapets mandat gir mulighet til å låne inntil 2 ganger bokført egenkapital gjennom bruk av lånefinansiering og/eller derivater. Styret har gitt rammer for et normalnivå i intervallet 0,6x til 1,4x for lånefinansiering. Trekkfasiliteten løper uten forutbestemt innfrielse. Fasiliteten kan sies opp på 15 dagers varsel. Trekkrettigheten har en rente på 3 mnd nibor (eller tilsvarende referanserente for trekk i andre valutaer) punkter. Bankforbindelsen har mulighet til å justere rentebetingelser som følge av løpende endringer i rentemarkedet. Trekkrettigheten er sikret ved at bankforbindelsen overtar midlertidig eierskap til selskapets investeringer. Pr balansedagen var det utlånt verdipapirer til en virkelig verdi av totalt 21,1 millioner kroner til Nordea, mens 98,2 millioner kroner var utlånt ved årsskiftet. Lånesaldo var 0 kr på balansedagen mot 22,5 millioner kroner ved årsskiftet. Balanseført verdi av lån vurderes å tilsvare bokført verdi. Balanseført verdi av selskapets lån pr valuta Norske kroner Svenske kroner Danske kroner Uamortiserte opptrekkskostnader Sum

11 NOTE 4 - TRANSAKSJONER MED NÆRSTÅENDE Som følge av avtale om aktiv forvalting og forretningsførsel med selskaper i Warren-konsern er disse selskapene vurdert som nærstående (transaksjoner og balansestørrelser er omtalt under). Warren-konsern eier ingen aksjer i selskapet. Selskapet har foretatt en investering i Utbyttekapital AS med en virkelig verdi på kr pr Dette er et investeringsselskap hvis portefølje forvaltes av Warren Capital AS. Warren Capital AS tilbakefører til Nordic Financials ASA mottatt forvaltningshonorar fra Utbyttekapital AS for Nordic Financials ASA sin investering, for å unngå doble forvaltningshonorarer Kjøp av tjenester fra nærstående: Forvaltningshonorar Forvaltningshonorar, suksess fee Honorar fremforhandling av fremmedkapital Sum innkludert i forvaltningstjenester og profit split Forretningsførsel Sum innkludert i administrasjonskostnader Balanseposter som følge av kjøp av tjenester fra nærstående: Forskuddsbetalt forvaltningshonorar Sum Innkludert i forskuddsbetalte kostnader Leverandørgjeld 0 0 Forvaltningshonorar herunder periodisert suksess fee Sum innkludert i leverandørgjeld og annen kortsiktig gjeld Kortsiktig gjeld til nærstående forfaller til betaling innen 3 måneder etter kjøpstidspunktet. Gjelden er ikke rentebærende. Suksesshonorar for et kalenderår avsettes som en forpliktelse og skal utbetales på basis av revidert årsregnskap. 11