Nordic Financials ASA - Regnskap for 3. kvartal 2013

Transkript

1 Om selskapet Nordic Financials ASA er et norsk allmennaksjeselskap som ble stiftet som et aksjeselskap ved utfisjonering fra Nordisk Finans Invest AS den 28. september 2011, og omdannet til allmennaksjeselskap 7. oktober Selskapets aktiviteter er kjøp og salg av verdipapirer innenfor finansnæringen og da primært børsnoterte papirer. Nordic Financials ASA søker å utnytte markedssituasjonen til å gjøre opportunistiske egenkapitalinvesteringer i bank- og finanssektoren på nordisk basis og dra nytte av en mulig reprising av sektoren. Risikoforhold Forvaltningen av selskapets midler ivaretas gjennom avtale om aktiv forvaltning med Warren Capital AS. Overholdelse av selskapets mandatavtale overvåkes av compliance funksjonen i Warren Capital AS. Eventuelle brudd eller avvik mot mandatavtalen rapporteres til styret i henhold til inngått forvaltningsavtale. Styret i selskapet følger opp utviklingen i porteføljens verdi månedlig samt overholdelsen av mandatet kvartalsvis. NORDIC FINANCIALS ASA Virkelig verdi eiendeler (mill NOK): 157,6 Antall aksjer: Bloomberg: NOFIN NO NOK Web: Forventet risiko (vs. OSEEX): Medium Alle investeringer i egenkapitalinstrumenter representerer risiko for tap av investert kapital. Maksimal tapsrisiko er begrenset til virkelig verdi som vist i selskapets balanse. Forvalter har mulighet til å benytte derivater i sin forvaltning av selskapets midler. Derivater benyttes til porteføljesikring, eller som alternativ til å kjøpe underliggende aksjer. Det er handlet derivater i perioden. Porteføljen inneholder porteføljesikring (salgsopsjoner) samt kjøpsopsjoner som alternativ til å eie aksjene. Se note 2 for oversikt over derivatposisjonene. Selskapet kan lånefinansiere investeringene og har mulighet til å låne inntil to ganger av bokført egenkapital. En slik lånefinansiering øker eksponeringen for selskapet. Forvalter styrer risikoeksponeringen på individuelt nivå innenfor gitte rammer. Som sikkerhet for lånet har selskapet lånt ut verdipapirer til långiver. Avtalen er en internasjonal bransjestandard som regulerer verdipapirutlån "Securities lending". Selskapets investeringsmandat gir føringer for hvordan kapitalen skal plasseres. Inntil 60 % kan plasseres i egenkapitalbevis i norske sparebanker, og inntil 100% kan plasseres i henholdsvis nordiske finansaksjer og kontanter. Ingen enkeltinvestering kan overstige 25 % av porteføljen målt til markedsverdi. Pr balansedagen har selskapet investeringer i egenkapitalinstrumenter som er notert i utenlandsk valuta på tilsammen kr Selskapet er således eksponert for valutakursrisiko. Initielt vil valutaeksponeringen tilpasses ved opptrekk av lånefinansiering i valuta. Ved endringer i markedsverdien på en investering vil opptrekket av lånefinansiering i valuta kunne justeres. Selskapet er videre eksponert for renterisiko gjennom låneopptak med flytende rente. 1

2 Kommentar til forvaltningsresultatene i 3. kvartal Verdien av egenkapitalen pr aksje (NAV) var opp 6,1% i 3. kvartal. Egenkapitalindeksen (OSEEX) var opp 0,1 % og Oslo Børs hovedindeks (OSEBX) var opp 7,0 %. Hittil i år var NAV opp 18,7 % hensyntatt utbyttebetaling på kr 2,50 pr aksje i mai. For samme periode er egenkapitalindeksen opp 28,9 % og hovedindeksen opp 13,0 %. Avkastningen i kvartalet kom hovedsakelig i juli. Resten av kvartalet hadde finanspapirer en blandet utvikling og markedet har vært preget av regulatorisk støy forbundet med nye kapitalkrav, spesielt fra Sverige. Dette har medført at markedene har vært utfordrende og usikkerheten har generelt vært høy. Signalene fra norske myndigheter om fremtidens kapitalkrav i bankene har vært positive i forhold til tidligere forventninger, og det indikeres en mykere økning av motsyklisk buffer enn tidligere antatt. Dette er fordi bankene allerede har bremset utlånsveksten og signalisert lavere utbyttegrader, og myndighetene vil derfor ikke risikere å bremse opp norsk økonomi for mye ved å pålegge bankene for ambisiøse egenkapitalkrav. Den amerikanske sentralbanksjefen Ben Bernanke fastslo, mot markedets forventninger, at de kvantitative stimulansene i pengepolitikken likevel ikke skulle trappes ned enda. Det er indikasjoner på at den amerikanske økonomien ikke går så bra som man hadde fått inntrykk av tidligere, og man trenger derfor mer tid og flere datapunkter for å kunne være helt sikker på at økonomien er friskmeldt, og således ikke trenger samme størrelse på stimuluspakken som er blitt innført ($85mrd pr. mnd). Aksjemarkedet var i starten av september preget av Syria- konflikten, og markedet ble ytterligere svekket noe senere i måneden da budsjettforhandlingene i USA kom opp som tema igjen. Fra Europa kom også noe støy i forbindelse med valg av politiske sammensetninger i Italia. Tilsvarende nyhetsdrevne svekkelser i markedet har det vært tidligere i år også, og erfaringen er at det er forbipasserende støy. Dette er med på å skape volatilitet i markedet, men samtidig også muligheter for å benytte svake dager til å øke eksponeringen. Forvalters forventning om at det kunne komme emisjoner i ett eller flere egenkapitalbevis, som ville svekke markedet generelt, slo til. Porteføljen var ikke investert i Sparebank 1 Nord- Norge da emisjonen ble offentliggjort, men forvalter tegnet egenkapitalbevis i emisjonen, og unngikk verdifallet i forbindelse med offentliggjøringen. I Sverige solgte den svenske staten sine resterende aksjer i Nordea. Forvalter så risikoen for at dette ville skje og at det ville trykke kursen, og var derfor ikke eksponert på forhånd, men benyttet anledningen til å kjøpe seg opp under nedsalget. Forvalter bruker friheten i forvaltningsmandatet til å variere eksponering, fra å holde en betydelig kontantandel til å investere med lånte midler. I juli var eksponeringen høy og det var trukket på lånefasiliteten. I august var porteføljen posisjonert forsiktig med høy kontantandel, mens eksponeringen ved utgangen av september igjen var trukket opp, etter at forvalter har benyttet seg av gode markedsmuligheter. Regnskap for 3. kvartal 2013 Akkumulert resultat pr 3. kvartal Akkumulert oppnådde Nordic Financials ASA pr. utgangen av 3. kvartal et overskudd på kr mot et underskudd på kr i tilsvarende periode i fjor. Samlet avkastning på finansielle investeringer ble positiv med kr pr utgangen av 3. kvartal i 2013 mot negativt kr i tilsvarende periode i Samlede driftskostnader ble i perioden mot i tilsvarende periode i Hovedgrunnen til den store økningen er at det i regnskapet for 2013 er kostnadsført en avsetning for suksesshonorar på kr mot 0 kr i Suksesshonorar for et kalenderår avsettes som en forpliktelse og skal utbetales på basis av revidert årsregnskap. Avsetningen er beregnet som en andel av avkastningen utover en minsteavkastning hittil i år. Selskapet vil tilbakeføre fra avsetningen ved verdifall eller øke avsetningen ved ytterligere verdistigning. Suksesshonorar avregnes endelig etter utgangen av regnskapsåret. 2

3 Resultat 3. kvartal Nordic Financials ASA oppnådde i 3. kvartal et overskudd på kr mot et overskudd på kr i tilsvarende kvartal i fjor. Samlet avkastning på finansielle investeringer ble positiv med kr i kvartalet mot kr i tilsvarende periode i Samlede driftskostnader utgjorde kr i kvartalet mot i tilsvarende periode i Hovedgrunnen til den store økningen er at det i regnskapet for 3. kvartal 2013 er avsatt suksesshonorar med kr mot 0 kr i Se forige avsnitt for beskrivelse av suksesshonoraret Oppstilling over totalresultat pr 30. september 2013 Selskapets investeringer i verdipapirer hadde pr utgangen av 3. kvartal en verdi på kr mot kr ved årsskiftet, mens uoppgjorte handler utgjorde mot kr ved årsskiftet. Pr utgangen av 3. kvartal i 2012 var verdiene henholdsvis kr og kr. Gjeld til kredittinstitusjoner og uoppgjorte handler ved utgangen av kvartalet var på henholdsvis kr og kr, mot kr og 0 kr ved årsskiftet. Tilsvarende tall var kr og kr pr utgangen av 3. kvartal i Den store økningen i investert beløp ved utgangen av kvartalet skyldes forvalters forventning om gode markedsmuligheter. Egenkapitalen var kr pr utgangen av 3. kvartal mens den var kr ved årsskiftet, og kr ved utgangen av 3. kvartal Kontantbeholdningen er pr utgangen av 3. kvartal på , mens den var kr ved årsskiftet og kr ved utgangen av 3. kvartal Se kommentar over vedrørende økningen i kontantbeholdningen. Av kontantbeholdningen ved utgangen av 3. kvartal 2013 vedrører kr innskudd på marginkontoer relatert til derivatposisjoner. Pr årsskiftet og tilsvarende kvartal i 2012 var det ikke slike innskudd. Utbytte 22. mai vedtok Generalforsamlingen å utbetale et utbytte på kr 2,5 pr aksje for 2013, totalt Utbyttet ble utbetalt 4. juni Revisjon Det er ikke avgitt revisjonsberetning eller uttalelse om begrenset revisjon til kvartalsrapporten for 3. kvartal. Likviditetsgarantiavtale Selskapet har inngått en likviditetsgarantiavtale (market making avtale) med Norne Securities ASA. Hensikten med avtalen er å øke likviditeten i selskapets aksje. Avtalen er i samsvar med krav fra Oslo Børs og trådte i kraft 21. mai

4 OPPSTILLING TOTALRESULTAT Urevidert Urevidert Urevidert Urevidert Alle tall i hele kroner Note Inntekter Renteinntekter Mottatt utbytte aksjer og egenkapitalbevis Netto endring i virkelig verdi på finansielle eiendeler og forpliktelser til virkelig verdi over resultat Netto inntekt Kostnader Forvaltningstjenester og profit split Administrasjonskostnader Sum driftskostnader Driftsresultat Finanskostnader Resultat før skattekostnad Skattekostnad Årsresultat Andre inntekter og kostnader Andre resultatposter Årets totalresultat Resultat per aksje (NOK) Videreført virksomhet Ordinært = Utvannet 2,66 7,44 2,74-2,06-2,39 Note 1 til 4 er en integrert del av regnskapet. 4

5

6 OPPSTILLING OVER ENDRING I EGENKAPITAL Alle tall i hele kroner Per Note Aksjekapital Overkursfond Annen egenkapital Sum Egenkapital per Nedsettelse av overkurs med overføring til annen egenkapital Nedsettelse av overkurs med tilbakebetaling til aksjonær Totalresultat perioden til Total egenkapital Totalresultat perioden til Total egenkapital Per Note Aksjekapital Overkursfond Annen egenkapital Sum Egenkapital per Periodens totalresultat Utbetalt utbytte Total egenkapital Note 1 til 4 er en integrert del av regnskapet. 6

7 KONTANTSTRØMOPPSTILLING Urevidert Urevidert Alle tall i hele kroner Note Kontantstrømmer fra operasjonelle aktiviteter Resultat før skattekostnad Inntektsført utbytte Mottatt utbytte Urealisert avkastning Kostnadsførte renter Kostnadsført amortisert rente Netto utbetaling kjøp og salg av finansielle instrumenter Endring i leverandørgjeld Endring i andre tidsavgrensningsposter Netto kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter Kontantstrømmer fra finansieringsaktiviteter Netto endring i kredittfasilitet Betalte renter Innbetalinger av egenkapital Utbetalt utbytte Tilbakebetaling av kapital Netto kontantstrøm fra finansieringsaktiviteter Netto endring i kontanter og kontantekvivalenter Valutaeffekter på kontantinnskudd Effekt av kontanter i valuta Beholdning kontanter og kontantekvivalenter periodens begynnelse Beholdning av kontanter og kontantekvivalenter ved periodens slutt Note 1 til 4 er en integrert del av regnskapet. 7

8 Note 1 - Regnskapsprinsipper Nordic Financials ASA avlegger kvartalsregnskapet i samsvar med børsforskrift, børsregler og International Financial Reporting Standards (IFRS), herunder IAS 34 om delårsrapportering. Selskapet har i denne kvartalsrapporten benyttet de samme regnskapsprinsipper og beregningsmetoder som i årsregnskapet avgitt pr Kvartalsregnskapet omfatter ikke all informasjon som kreves i et fullstendig årsregnskap og bør leses i sammenheng med årsregnskapet pr Utarbeidelse av regnskaper i samsvar med IFRS krever at ledelsen gjør vurderinger og tar forutsetninger. Videre krever anvendelse av selskapets regnskapsprinsipper at ledelsen må utøve skjønn. Bruk av estimater og skjønnsmessige vurderinger er basert på historisk erfaring og andre faktorer som anses fornuftige. Faktisk resultat kan avvike fra disse estimatene. Estimater og underliggende forutsetninger vurderes løpende. Endringer i regnskapsmessige estimater innregnes i den perioden endringene oppstår dersom de kun gjelder denne perioden. Dersom endringer også gjelder fremtidige perioder, fordeles virkningen over inneværende og fremtidige perioder. Det er i note 3 i årsregnskapet pr redegjort for finansiell risikostyring, mens det i note 4 er redegjort for regnskapsmessige poster med vesentlig innhold av skjønnsmessige vurderinger. Regnskapet er avlagt under forutsetningen om fortsatt drift. NOTE 2 - FINANSIELLE EIENDELER TIL VIRKELIG VERDI OVER RESULTAT Virkelig verdi av finansielle instrumenter som handles i aktive markeder er basert på markedspris på balansedagen. Et marked er betraktet som aktivt dersom markedskursene er enkelt og regelmessig tilgjengelige fra en børs, handler, megler, næringsgruppering, prissettingstjeneste eller reguleringsmyndighet, og disse prisene representerer faktiske og regelmessig forekommende markedstransaksjoner mellom uavhengige parter. Markedsprisen som benyttes for finansielle eiendeler er gjeldende kjøpskurs; for finansielle forpliktelser benyttes gjeldende salgskurs. Selskapet har tre unoterte investeringer Troll Forsikring AS, Pareto Bank AS og Utbyttekapital AS. Verdsettelsen av disse skjer på basis av innhentede meglerrapporter (Troll Forsikring AS og Pareto Bank AS) og NAV fra selskapet Utbyttekapital AS. Alle selskapets derivatposisjoner har løpende priser fra eksterne prisstillere (market makers). Likviditeten i markedet for verdipapirer generelt avhenger av tilbud og etterspørsel etter aksjer og egenkapitalbevis som aktivaklasse, utvikling i investorenes syn på fremtidsutsiktene, deres risikoappetitt og investorenes oppfatning om alternativavkastningen ved å velge andre investeringsklasser i stedet for nordiske bank- og finansaksjer. Verdipapirene som faller inn under investeringsmandatet for selskapet, vil kunne ha varierende grad av likviditet. Dette kan gi seg uttrykk i varierende avstand mellom kjøp- og salgspriser på børsen, og hvor store volumer som kan omsettes på en dag eller et bestemt tidspunkt. Videre kan likviditeten variere over tid, både for en enkelt utsteders verdipapirer, og i markedet generelt. Egenkapitalbevis, som inngår i investeringsmandatet, har historisk vært mindre likvide på børsen enn børsnoterte aksjer generelt. Dette medfører større avstand mellom kjøper og selgerkurser på børsen sammenlignet med børsnoterte aksjer generelt, eller at det i perioder ikke vil finnes kjøper- eller selgerkurser for relevant volum for de egenkapitalbevis som selskapet er investert i. Tabellen nedenfor viser finansielle instrumenter til virkelig verdi med angivelse av verdsettelsesmetode. De ulike nivåene er definert som følger: Nivå 1: Notert pris i et aktivt marked for en identisk eierandel eller forpliktelse. Nivå 2: Verdsettelse basert på andre observerbare faktorer enn notert pris (brukt i nivå 1) enten direkte (pris) eller indirekte (utredet fra prisen) for eiendeler og forpliktelser Nivå 3: Verdsettelse basert på faktorer som ikke er hentet fra observerbare markeder (ikke observerbare forutsetninger). Selskapets investeringer i Troll Forsikring, Pareto Bank AS, og Utbyttekapital AS er unoterte, og er mindre 8

9 likvide enn børsnoterte aksjer generelt. Dette medfører at disse aksjene omsettes sporadisk, og at det er større avstand mellom kjøper og selgerkurser sammenlignet med børsnoterte aksjer generelt, og at det kan forekomme perioder hvor det ikke finnes kjøper- eller selgerkurser for relevant volum for disse investeringene. Verdsettelsen av disse skjer på basis av innhentede meglerrapporter (Troll Forsikring AS og Pareto Bank AS) og NAV fra selskapet Utbyttekapital AS, og er således inkludert i nivå Investeringsportefølje Nivå Markedsverdi Markedsverdi Markedsverdi DNB Gjensidige forsikring Storebrand ASA Agasti Holding ASA Sparebank 1 SR bank Troll Forsikring AS Norwegian Finans Holding ASA Utbyttekapital AS Pareto Bank AS Sum norske aksjer Ringerikes Sparebank Sparebank 1 SMN Sparebank Møre Sparebank 1 Nord-Norge Sparebank 1 Nord-Norge tegningsrettigheter Sparebank Øst Totens Sparebank Sum egenkapitalbevis DnB Put Dec 13 Strike STB Put Dec 13 Strike SHBA Put Dec 13 Strike NONG Ad Hoc Strike 31 call Jan Danske Bank Call Dec 13 Strike Sum derivater Nordea Den Danske Bank Swedbank AB SEB Svenske Handelsbank Sum utenlandske aksjer Sum total Sum aksjer Sum egenkapitalbevis Sum derivater Sum Netto endring i virkelig verdi på finansielle eiendeler og forpliktelser til virkelig verdi over resultat: Realisert Urealisert Sum

10 Avstemming av endringer i nivå 3 investeringer Inngående beholdning Investering Solgt Verdiendring Utgående beholdning Som sikkerhet for lån er midlertidig eierskap til investeringene i aksjer og egenkapitalbevis overført til bankforbindelse. Selskapet har som ved annen lånefinansiering full risiko for verdisvingninger på verdipapirene. Finansieringsløsningen er formelt strukturert som et aksjelån fra selskapet til bankforbindelsen. Avtalen er en internasjonal bransjestandard som regulerer verdipapirutlån "securities lending". Dette innebærer blant annet at eventuelle utbytter som betales fra selskapene i verdipapirporteføljen tilfaller selskapet, og at selskapet har rett til å utøve stemmerettigheter, tegningsretter eller andre rettigheter som ligger til verdipapirene. Som følge av denne overføringen har Nordic Financials ASA motpartsrisiko mot bankforbindelsen. NOTE 3 - LÅNEFASILITET/ KONTANTER Selskapet har pr en trekkrettighet. Selskapets mandat gir mulighet til å låne inntil 2 ganger bokført egenkapital gjennom bruk av lånefinansiering og/eller derivater. Styret har gitt rammer for et normalnivå i intervallet 0,6x til 1,4x for lånefinansiering. Trekkfasiliteten løper uten forutbestemt innfrielse. Fasiliteten kan sies opp på 15 dagers varsel. Trekkrettigheten har en rente på 3 mnd nibor (eller tilsvarende referanserente for trekk i andre valutaer) punkter. Bankforbindelsen har mulighet til å justere rentebetingelser som følge av løpende endringer i rentemarkedet. Trekkrettigheten er sikret ved at bankforbindelsen overtar midlertidig eierskap til selskapets investeringer. Pr balansedagen var det utlånt verdipapirer til en virkelig verdi av totalt 127,4 millioner kroner til Nordea, mens 98,2 millioner kroner var utlånt ved årsskiftet. Netto lånesaldo var 14,2 millioner kroner kr på balansedagen mot 22,5 millioner kroner ved årsskiftet. Balanseført verdi av lån vurderes å tilsvare bokført verdi. Balanseført verdi av selskapets lånefasilitet pr valuta (Lån (+)/ Innskudd (-) Norske kroner Svenske kroner Danske kroner Sum netto lånefasilitet Balanseført verdi av kontanter Marginkonto NOK Marginkonto SEK Driftskonto NOK Skattetrekkskonto NOK Sum kontanter NOTE 4 - TRANSAKSJONER MED NÆRSTÅENDE Som følge av avtale om aktiv forvalting og forretningsførsel med selskaper i Warren-konsern er disse selskapene vurdert som nærstående (transaksjoner og balansestørrelser er omtalt under). Warren-konsern eier ingen aksjer i selskapet. Selskapet har foretatt en investering i Utbyttekapital AS med en virkelig verdi på kr pr Dette er et investeringsselskap hvis portefølje forvaltes av Warren Capital AS. Warren Capital AS tilbakefører til Nordic Financials ASA mottatt forvaltningshonorar fra Utbyttekapital AS for Nordic Financials ASA sin investering, for å unngå doble forvaltningshonorarer. 10

11 Kjøp av tjenester fra nærstående: Forvaltningshonorar Forvaltningshonorar, suksess fee Sum innkludert i forvaltningstjenester og profit split Forretningsførsel Sum innkludert i administrasjonskostnader Balanseposter som følge av kjøp av tjenester fra nærstående: Forskuddsbetalt forvaltningshonorar Sum Innkludert i forskuddsbetalte kostnader Leverandørgjeld Forvaltningshonorar herunder periodisert suksess fee Sum innkludert i leverandørgjeld og annen kortsiktig gjeld Kortsiktig gjeld til nærstående forfaller til betaling innen 3 måneder etter kjøpstidspunktet. Gjelden er ikke rentebærende. Suksesshonorar for et kalenderår avsettes som en forpliktelse og skal utbetales på basis av revidert årsregnskap. 11