Ukesoppdatering makro. Uke mai 2014

Transkript

1 Ukesoppdatering makro Uke mai 2014

2 Innhold Makroøkonomi Nye arbeidsledige i USA opp til forrige uke Økt bruktboligomsetning i USA, men noe svakere enn ventet Nyboligomsetningen i USA stiger Den viktige tyske IFO-indeksen faller litt, men holder seg på gode nivåer Høyeste BNP vekst i Tyskland på 3 år Stemningen blant bedrifter i Europa på greie nivåer Stemningen blant kinesiske bedrifter stiger mer enn ventet Arbeidsledigheten i Norge falt til 3,3% Aksje- og rentemarkeder Oslo Børs hovedindeks steg 1% i løpet av uken til ny rekordnotering på over 600 Amerikanske indekser (S&P500 og NASDAQ) stiger også Energimarkeder Oljeprisen (Brent) litt opp til 110 USD/fat Amerikansk oljepris (WTI) holder seg på rundt 100 USD/fat Gassprisene i Europa videre ned til tross for Krim-krisen, mens amerikanske gasspriser stiger

3 Makroøkonomi: Nøkkeltall og nyheter siste uken Positivt Høyeste BNP vekst i Tyskland i på 3 år Stemningen blant kinesiske bedrifter stiger mer enn ventet Nyboligomsetningen i USA stiger mer enn ventet Arbeidsledigheten i Norge ned til 3,3% Som ventet Stemningen blant bedrifter i Europa på greie nivåer Nye arbeidsledige i USA opp til forrige uke Negativt Den viktige tyske IFO-indeksen faller litt, men holder seg på gode nivåer Økt bruktboligomsetning i USA, men noe svakere enn ventet

4 Nye arbeidsledige i USA litt ned igjen forrige uke Antallet nye arbeidsledige var økte fra forrige uke til denne uken, mens det på forhånd var Dette er fortsatt gode nivåer og noe variasjon vil det være fra uke til uke Tall lavere enn har historisk vært konsistent med bedring i jobbmarkedet Grafen er glattet Reuters EcoWin og SR-Bank Markets

5 Salg av eksisterende boliger i USA økte litt mindre enn ventet Salg av brukte boliger økte fra 4,59 millioner i forrige måned (på årlig basis) til 4,65 millioner (mot forventet 4,71 millioner) Nivået har flatet ut etter å ha falt markert mot slutten av fjoråret. I referatet fra sentralbanken ble det vist til at det fortsatt er utfordringer i boligmarkedet. Boliginvesteringene falt i 1. kv og aktiviteten i boligmarkedet har blitt dempet av oppgangen i lange renter som begynte i fjor vår

6 Noe ned blant tyske bedrifter (IFO-indeksen), men fortsatt bra nivå Den viktige tyske IFOindeksen ble noe lavere enn ventet. Den falt til 110,4, fra 111,2 forrige måned og mot forventet Nivået er fortsatt bra Indeksen reflekterer at både vurderingen av nåsituasjonen og fremtidsutsiktene falt litt Industrien holder seg på høye nivåer og venter fortsatt god utvikling i eksport Innen detaljhandel fortsatte indeksen å falle Bygg og anlegg viste en moderat nedgang

7 God utvikling i tysk BNP - opp 0,8% i 1. kv 2014 Farten i den tyske økonomien økte i 1. kv BNP økte med 0,8% fra forrige kvartal, som er den høyeste veksten på 3 år. En mild vinter har trolig bidratt til å løfte aktiviteten Investeringer bidro til oppgangen med en vekst på 3,3% fra forrige kvartal. Privat konsum steg med 0,7% mens konsum steg 0,4% fra forrige kvartal. Import økte mer enn eksport og bidro negativt (0,9%) i kvartalet. Lager økte i kvartalet og løftet BNP med 0,7%

8 Noe bedre stemning blant kinesiske bedrifter enn ventet De kinesiske nøkkeltallene har vist en noe lavere vekst de siste månedene Forrige uke kom det rapport blant kinesiske industribedrifter som viser at de ser litt lysere på fremtiden. HSBC sin PMI ble 49,7, mot 48,1 forrige måned (og ventet 48,4) Grafen viser vekst i økonomien

9 Stemningen blant Europeiske bedrifter omtrent som ventet Blant industribedriftene ble PMI noe redusert fra 53,4 forrige måned til 52,5 (mot forventet 53,2). Blant servicebedriftene bedret sentimentet seg noe. PMI ble 53,5, opp fra 53,1 forrige måned (og forventet 53,0) I sum er tallene omtrent som ventet og nivå over 50 gjenspeiler at det er vekst i Europas bedrifter Blant landene gjenspeilte PMIene utviklingen i BNP vekst som kom for et par uker siden: svakere i Frankrike, men fortsatt bra i Tyskland Den viktige indikatoren (PMI) måler hvordan innkjøpssjefene i Europa vurderer situasjonen. Er den over 50 øker aktiviteten og under 50 da faller aktiviteten

10 Referat fra rentemøte i USA Referatet fra rentemøte i USA april viste at det ble diskutert hvordan pengepolitikken skal normaliseres i en periode hvor sentralbanken har en høy balanse Det ble pekt på at det er fornuftig at man begynner å diskutere dette nå, men at det må vurderes nærmere før man når en beslutning Referatet viser også at den økonomiske aktiviteten ble dempet første kvartal, i stor grad som følge av været, men at aktiviteten tok seg opp mot slutten av kvartalet Styringsrenten er fortsatt på rekordlavt nivå (0,25%), mens 10-års statsrente har kommet litt ned i år etter oppgangen i løpet av fjoråret

11 Norsk arbeidsledighet (AKU) noe lavere enn ventet I følge arbeidskraftsundersøkelsen (AKU) var arbeidsledigheten 3,3% i mars (dette er gjennomsnittet fra februar til april). Dette er lavere enn forrige måling som viste 3,6% AKU viser at det antall arbeidsledige falt med fra desember 2013 til mars 2014

12 Citigroups økonomiske overraskelsesindeks Etter en periode mot slutten av fjoråret hvor nøkkeltallene overrasket på oppsiden, kom forventningene opp og nøkkeltallene har ikke holdt tritt med forventningene hittil i år Nå har forventningene kommet ned og USA og Europa nærmer seg nøytral Index (diffusion) Eurosonen USA Fremvoksende markeder Source: Reuters EcoWin

13 Prising Oslo Børs: Fortsatt oppside målt mot bokførte verdier Oslo Børs prises nå nærmere midten i pris/bok båndet. Normalt prises børsen mellom 1,5 og 2,3, jf båndet i grafen Til tross for at vi nå er på all timehigh på indeksen, er P/B fortsatt ikke høyt i båndet fordi bokført verdi stiger med god inntjening og tilbakeholdt overskudd blant bedriftene

14 Oppgang for amerikanske aksjer, teknologi også opp S&P500 og NASDAQ endte i negativt terreng for uken totalt sett Festen i teknologi og biotech i USA har dempet seg - NASDAQ har utviklet seg svakere enn de andre nøkkelindeksene. I tillegg er det aksjene med veldig høye multipler som har falt hardest (Amazon, Twitter, Facebook, Tesla, Netflix, LinkedIn) Det har således vært tegn til vridning fra risikofylte vekstaksjer til verdiaksjer Dow Jones [rebase = 100.0] S&P 500 [rebase = 100.0] Nasdaq [rebase = 100.0] SR-Bank Markets, Reuters EcoWin

15 Økt inntjening (per aksje, EPS) forklarer noe av oppgangen i aksjekurser Veksten i inntjening i USA er hva som vil dra indeksene videre. Og den har vært solid de siste årene 2000 S&P 500 EPS 128 Grafen viser S&P 500 indeksen (venstre akse) og inntjeningen de siste 12 månedene til selskapene i indeksen kvartalsvis (høyre akse) Vi ser at veksten i prisene henger ganske godt sammen med veksten i inntjeningen

16 Oljeprisen (Brent) rundt 110 USD/fat Oljeprisen på nordsjøolje (Brent) fortsatt på høye nivåer rett rundt 110 USD/fat Brent-prisen holdes oppe av stramhet i markedet og fortsatt spenning i Ukraina USD/Barrel Usikkerheten omkring Ukraina varer ved og bidrar til å holde oljeprisen oppe. Økt uro i Libya bidra til prisoppgang mot slutten av forrige uke Olje, Brent, Spot Olje, Brent, 3 år futures SR-Bank Markets, Reuters EcoWin

17 Amerikansk oljepris (WTI) holder seg på 100 USD/fat Amerikanske oljekontrakter (WTI) handles omkring 100 USD/fat Amerikanske oljelagre falt med 1,8 millioner fat mot en ventet økning på 1,2 millioner fat USD/Barrel Økningen har dermed bidratt til å holde prisene oppe WTI Light Crude Spot WTI Light Crude Futures 35-Pos SR-Bank Markets, Reuters EcoWin

18 Gassprisene i Europa forsetter ned tross uro om Krim og Ukraina Markedet avventer nå situasjonen i Ukraina En oppblussing av konflikten kan presse gassprisene oppover, men foreløpig dempes prisene av lavere etterspørsel (sesongmessig) og komfortabel lagersituasjon i Europa Gassprisen i USA (Henry Hub) stabiliseres og trender litt opp etter høy volatilitet ifm ekstremvær tidligere i år. Nivået i USA er fortsatt bra sammenlignet med de siste par årene

19 Norske pengemarkedsrenter NIBOR3M Index NIBOR6M Index NIBOR12M Index

20 Norske swaprenter NOK 2-års swap NOK 5-års swap NOK 10-års swap

21 Statsobligasjoner 10 år Norge 10 år Tyskland 10 år Spania 10 år Italia 10 år USA 10 år

22 Kredittpåslag land

23 Disclaimer Dette er utarbeidet av SpareBank 1 SR-Bank ASA, Markets (heretter benevnt SR-Bank Markets). Innholdet er kun ment for bruk av personer og/eller selskapet som har fått tilgang til informasjonen fra SR-Bank Markets. Enhver form for reproduksjon/gjenbruk av hele eller deler av innholdet må ikke finne sted uten etter forutgående samtykke fra SR-Bank Markets. Innholdet må ikke på noen måte gjøres tilgjengelig for allmennheten. Denne rapporten må anses som markedsføringsmateriale med mindre den er utarbeidet i henhold til krav for investeringsanalyse, jf Forskrift til verdipapirhandelloven 2007/06/29 nr 876. SR-Bank Markets gjør sitt ytterste for at informasjonen skal være så korrekt og fullstendig som mulig, og informasjonen baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men SR-Bank Markets kan på ingen måte innestå for at informasjonen er korrekt, presis eller fullstendig, og/eller egnet for kundens formål med å innhente informasjonen. Det skjønn som eventuelt kommer til uttrykk i dokumentet må ikke oppfattes som garanti, forsikring eller løfte. SR-Bank Markets fraskriver seg ett hvert økonomisk ansvar for tap, både direkte eller indirekte tap eller kostnader, som helt eller delvis skyldes beslutninger, handlinger og/eller unnlatelser foretatt med utgangspunktet i den informasjon som følger av dokumentet. Uttalelsene i dokumentet gir uttrykk for SR-Bank Markets oppfatninger på det tidspunkt dokumentet ble utarbeidet, og oppfatningen vil kunne være gjenstand for endringer uten særskilt varsel. Lovbestemmelser og/eller internt regelverk om taushetsplikt vil kunne være til hinder for utveksling av informasjon mellom selskaper, avdelinger og ansatte i SpareBank 1 SR-Bank ASA konsernet. Det vil si at det kan foreligge informasjon i SpareBank 1 SR-Bank ASA konsernet som kan ha betydning for den informasjon og de oppfatninger som fremkommer i dette dokument, men som ikke har vært tilgjengelig for vedkommende som har utarbeidet dokumentet. SpareBank 1 SR-Bank ASA og/eller datterselskap av banken og/eller ansatte i konsernet kan være markedspleier (market maker) i, handle med eller ha posisjoner i omtalte markeder og/eller finansielle instrumenter, eller ha sikkerhet i omtalte eller beslektede finansielle instrumenter, eller yte finansielle råd eller banktjenester til og innenfor de samme områder/markeder. Informasjonen skal ikke forstås som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter (eller valuta) eller posisjonstaking i omtalte markeder, og verken hele eller deler av informasjonen kan brukes som grunnlag for inngåelse av noen form for kontrakt eller forpliktelse. Vennligst ta kontakt med SR-Bank Markets for ytterligere informasjon vedrørende denne rapport, slik som eierskap, offentlig kjente corporate oppdrag og øvrig informasjon relatert til Lov om verdipapirhandel 2007/06/29 nr 75 og Forskrift til verdipapirhandelloven 2007/06/29 nr 876. Informasjon om SR- Markets Alminnelige forretningsvilkår er tilgjengelig på vår hjemmeside SR-Bank Markets, en divisjon i SpareBank 1 SR-Bank ASA - organisasjonsnummer NO i Foretaksregisteret, er medlem av Norges Fondsmeglerforbund og underlagt tilsyn av Finanstilsynet. SpareBank1 SR-Bank ASA, Markets