Ukesoppdatering makro. Uke oktober 2014

Transkript

1 Ukesoppdatering makro Uke oktober 2014

2 Innhold Makroøkonomi Stabil utvikling i kinesiske makroøkonomiske nøkkeltall God vekst i UK (og spredning i sentralbanken om styringsrenten) Stemningen blant bedrifter i Europa litt bedre enn ventet Boligmarkedet i USA holder seg godt Europeiske bankmyndigheter stresstestet bankene resultatet ble omtrent som ventet Tyske bedrifter ser mindre lyst på fremtiden (og litt svakere enn ventet) Optimismen blant amerikanske husholdninger høyeste på mange år Rentemøte i Norge styringsrenten holdes uendret på 1,5% (som ventet) Aksje- og rentemarkeder Oslo Børs opp til nær 585 Opp også på amerikanske børser Energimarkeder Oljeprisen (Brent) litt opp, men fortsatt under 90 USD/fat Amerikansk oljepris (WTI) har en tilsvarende utvikling Gassprisene i Europa stabiliseres/øker etter betydelig nedgang tidligere i år, sideveis for amerikanske gasspriser

3 Makroøkonomi: Nøkkeltall og nyheter siste uken Positivt Stemningen blant bedrifter i Europa litt bedre enn ventet Boligmarkedet i USA holder seg godt Optimismen blant amerikanske husholdninger høyeste på mange år Som ventet Stabil utvikling i kinesiske makroøkonomiske nøkkeltall God vekst i UK (og spredning i sentralbanken om styringsrenten) Europeiske bankmyndigheter stresstestet bankene resultatet ble omtrent som ventet Rentemøte i Norge styringsrenten holdes uendret på 1,5% (som ventet) Negativt Tyske bedrifter ser mindre lyst på fremtiden (og litt svakere enn ventet)

4 Nye arbeidsledige i USA holder seg på lave nivåer Antallet arbeidssøkende holder seg veldig lavt (godt under 300,000) Nivået på nye arbeidsledig holder seg lavt og indikerer at farten i amerikansk økonomi holder seg godt Selskaper holder på ansatte og ansetter nye i påvente av økte ordre og vekst fremover Tall lavere enn har historisk vært konsistent med bedring i jobbmarkedet Grafen er glattet Reuters EcoWin og SR-Bank Markets

5 Stabil utvikling i kinesiske makroøkonomiske nøkkeltall Konjunkturindeksene (PMI) har vist noe svakere tendenser de siste månedene Forrige uke ble det publisert viktige nøkkeltall. BNP veksten ble 7,3% (litt høyere enn ventet), og industriproduksjonen ble også litt bedre enn ventet HSBC sin stemningsrapport for industribedriftene (HSBC industri PMI) ble litt høyere enn ventet og litt bedre enn forrige måling. Indeksen ble 50,4, mot ventet 50,2 og forrige 50,2 Vi tror fortsatt at den kinesiske økonomien er inne i en noe svakere fase og at myndighetene etter hvert vil komme på banen på nye tiltak (de økte likviditeten gjennom sentralbanken forrige uke) for å holde veksten nær målet på 7,5%

6 God vekst i UK (og spredning i sentralbanken om styringsrenten) Styringsrenten holdes lav God vekst i UK (som ventet oppgang på 0,7% fra forrige kvartal, dvs nær 3% årlig vekst Referatet fra forrige rentemøte viser at 7 av 9 medlemmer stemte for uendret rente, mens 2 av 9 stemte for høyere rente. På samme måte som i USA så bereder den britiske sentralbanken grunnen for normalisering av pengepolitikken (økte renter)

7 Stemningen blant bedrifter i Europa litt bedre enn ventet Noe av de viktigste indikatorene på tilstanden i Europa er stemningsrapportene blant bedriftene (PMI). Både industri og service ble bedre enn ventet. Industri ble 50,7,, mot ventet 50,0 og forrige 50,3. Service ble 52,4, mot ventet 52,0 og forrige 52,4. Av landene, trakk Tyskland opp og Frankrike ned Annet (siste uker): europeisk industriproduksjon falt litt mer enn ventet (med 1,8%, ventet ned 1,5%, forrige måned +0,9%) Sentralbanken (ECB) har allerede signalisert tiltak for å løfte veksten og inflasjonen

8 Boligmarkedet i USA holder seg godt Antall omsatte bruktboliger ble litt bedre enn ventet, mens antall solgte nye bolig ble litt svakere enn ventet Boligmarkedet i USA er viktig for fleksibiliteten i arbeidsmarkedet (folk kan flytte dit jobbene er) og dermed økonomien

9 Europeiske bankmyndigheter stresstestet bankene resultatet ble omtrent som ventet Slike stresstester skaper større gjennomsiktighet i markedet. De som ikke består testen vil slite, mens de som består får medvind. Denne gangen ble det omtrent som ventet (noe som i slike situasjoner ofte har en positiv effekt på markedet pa.eu/risk-analysisand-data/eu-widestress-testing/ /articles/europeanstress-test-resultshave-isolated-errorsinconsistencies

10 Tyske bedrifter ser mindre lyst på fremtiden (og litt svakere enn ventet) Nåsituasjonen vurderes som nokså bra men forventningene har falt betydelig i løpet av året (og Russland krisen har bidratt til det)

11 Optimismen blant amerikanske husholdninger høyeste på mange år Bedring i økonomien, lavere arbeidsledighet, bedre boligmarked og lave renter bidrar positivt

12 Rentemøte i Norge styringsrenten holdes uendret på 1,5% (som ventet) Som ventet fra Norges Bank Mange interessante figurer og bakgrunnsmateriale til beslutningen, link her 6/figurer_ pdf k/rentemoter/2014- Rentemoter/Rentemo te-oktober/

13 Pressedekning siste tiden (og svar fra CFO i Statoil:

14 Citigroups økonomiske overraskelsesindeks USA fortsetter å overraske på oppsiden Nøkkeltallene for EU og fremvoksende markeder under forventningene hittil i år Index (diffusion) Eurosonen USA Fremvoksende markeder Source: Reuters EcoWin

15 Volatilitet kommet ned

16 Prising Oslo Børs: billig målt mot bokførte verdier Nedgangen på Oslo Børs har bidratt til at man var under 1,5x bokførte verdier. De siste ti årene har man vært under dette nivået kun i korte perioder. Oppgangen den siste tiden har bidratt til at man igjen er over nevnte nivå Bokført verdi stiger med god inntjening og tilbakeholdt overskudd blant bedriftene

17 Prising Oslo Børs: utbytte/yield har kommet opp med kursnedgangen Utbytteyielden er det høyeste siden 2011 (mens renter har falt)

18 Prising europeiske aksjer: Fortsatt oppside målt mot bokførte verdier Europeiske aksjer prises noe høyere enn norske hva gjelder pris målt mot bokførte verdier. Normalt prises børsen mellom 1,5 og 2,3 (som i Det er ikke dyrt, Norge) og vi ser fortsatt god oppside

19 Aksjemarkedet i USA har tatt igjen mye av det tapte Dow Jones [rebase = 100.0] S&P 500 [rebase = 100.0] Nasdaq [rebase = 100.0] 100 SR-Bank Markets, Reuters EcoWin

20 Prising amerikanske aksjer: fortsatt høyt priset ifht bokførte verdier Amerikanske aksjer prises fortsatt til over 2,5x bokførte verdier og dette er høyere enn Europa og Norge Prisingen i forhold til bokførte verdier har vært høyere i USA enn i Europa (og Norge) de siste 20 årene, delvis som følge av høyere egenkapitalavkastni ng Prising målt mot inntjening (P/E) er i den høye enden sammenlignet med historisk

21 Oljeprisen (Brent) under 90 USD/fat, fremtidig pris også korrigert ned Oljeprisen på nordsjøolje (Brent) har vært stabil tidligere i år og stort sett vært handlet mellom 105 og 110 USD/fat. Etter en kort periode opp mot 115 USD/fat er prisen nå under 90. Økt tilbud, noe dempet etterspørsel og litt mindre frykt for at geopolitisk uro skal redusere tilbudssiden ytterligere har bidratt til nedgangen Markedets forventninger til prisutvikling har kommet ned (3 år frem i tid/futures) til omkring 90 USD/fat USD/Barrel Olje, Brent, Spot Olje, Brent, 3 år futures SR-Bank Markets, Reuters EcoWin

22 Noen spekulasjoner omkring oljeprisfallet og har vi sett bunnen? OPEC og Saudi-Arabia vil bidra til et mer usikkert prisbilde, som vil påvirke produksjon av olje f eks i USA, mens også andre (dyre) prosjekter i Arktis og innen dypvann og shale/tight utenfor USA OPEC vil ikke pålegge medlemmene disiplin om volum (f eks i land preget av ustabilitet som Libya med mer) OPEC og Saudi (sammen med USA) vil ramme det Iranske regimet, samt, og Russland En del faktorer tyder på at vi nærmer oss en bunn. Spot har kommet opp, contango i prisene, oljeselskapene strammer inn på inv USD/Barrel Olje, Brent, Spot Olje, Brent, 3 år futures SR-Bank Markets, Reuters EcoWin

23 Amerikansk oljepris (WTI) har også falt Amerikansk oljepris (WTI) ned sammen med Brent Spot og forwardprisen er nå nesten like WTI Light Crude Spot WTI Light Crude Futures 35-Pos SR-Bank Markets, Reuters EcoWin

24 Gassprisene i Europa kommet opp etter betydelig nedgang, sideveis i USA Europeiske gasspriser har falt markert i år. Prisutviklingen gjenspeiler lavere etterspørsel (sesongmessig) og komfortabel lagersituasjon i Europa, i kombinasjon med lav etterspørsel. Prisene har kommet opp noe i det siste Økt bruk av kull og økt produksjon av fornybar energi demper også etterspørselen i Europa og det ventes nær nullvekst i Europa Gassprisen i USA (Henry Hub) har også falt noe tilbake/stabilisert seg etter høy volatilitet ifm ekstremvær tidligere i år

25 Norske pengemarkedsrenter ned med Europa - rekordlavt

26 Norske lange (swap) renter skraper bunnen

27 Statsobligasjoner 10 år ned i 2014 og historisk lav tysk rente

28 Risikopremien på statsgjeld har falt siden sommeren 2012 Italia og Spania opp litt i det siste

29 Rentenedgang for ulike risikoklasser bedriftenes lånekostnad har falt, men litt opp i BBB (og lavere kredittkvalitet) i det siste

30 Norske kroner svakere i fjor, sideveis/litt svakere i år

31 Viktige nøkkeltall kommende uke Kilde: Forexfactory

32 Viktige nøkkeltall kommende uke Kilde: Forexfactory

33 Disclaimer Dette er utarbeidet av SpareBank 1 SR-Bank ASA, Markets (heretter benevnt SR-Bank Markets). Innholdet er kun ment for bruk av personer og/eller selskapet som har fått tilgang til informasjonen fra SR-Bank Markets. Enhver form for reproduksjon/gjenbruk av hele eller deler av innholdet må ikke finne sted uten etter forutgående samtykke fra SR-Bank Markets. Innholdet må ikke på noen måte gjøres tilgjengelig for allmennheten. Denne rapporten må anses som markedsføringsmateriale med mindre den er utarbeidet i henhold til krav for investeringsanalyse, jf Forskrift til verdipapirhandelloven 2007/06/29 nr 876. SR-Bank Markets gjør sitt ytterste for at informasjonen skal være så korrekt og fullstendig som mulig, og informasjonen baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men SR-Bank Markets kan på ingen måte innestå for at informasjonen er korrekt, presis eller fullstendig, og/eller egnet for kundens formål med å innhente informasjonen. Det skjønn som eventuelt kommer til uttrykk i dokumentet må ikke oppfattes som garanti, forsikring eller løfte. SR-Bank Markets fraskriver seg ett hvert økonomisk ansvar for tap, både direkte eller indirekte tap eller kostnader, som helt eller delvis skyldes beslutninger, handlinger og/eller unnlatelser foretatt med utgangspunktet i den informasjon som følger av dokumentet. Uttalelsene i dokumentet gir uttrykk for SR-Bank Markets oppfatninger på det tidspunkt dokumentet ble utarbeidet, og oppfatningen vil kunne være gjenstand for endringer uten særskilt varsel. Lovbestemmelser og/eller internt regelverk om taushetsplikt vil kunne være til hinder for utveksling av informasjon mellom selskaper, avdelinger og ansatte i SpareBank 1 SR-Bank ASA konsernet. Det vil si at det kan foreligge informasjon i SpareBank 1 SR-Bank ASA konsernet som kan ha betydning for den informasjon og de oppfatninger som fremkommer i dette dokument, men som ikke har vært tilgjengelig for vedkommende som har utarbeidet dokumentet. SpareBank 1 SR-Bank ASA og/eller datterselskap av banken og/eller ansatte i konsernet kan være markedspleier (market maker) i, handle med eller ha posisjoner i omtalte markeder og/eller finansielle instrumenter, eller ha sikkerhet i omtalte eller beslektede finansielle instrumenter, eller yte finansielle råd eller banktjenester til og innenfor de samme områder/markeder. Informasjonen skal ikke forstås som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter (eller valuta) eller posisjonstaking i omtalte markeder, og verken hele eller deler av informasjonen kan brukes som grunnlag for inngåelse av noen form for kontrakt eller forpliktelse. Vennligst ta kontakt med SR-Bank Markets for ytterligere informasjon vedrørende denne rapport, slik som eierskap, offentlig kjente corporate oppdrag og øvrig informasjon relatert til Lov om verdipapirhandel 2007/06/29 nr 75 og Forskrift til verdipapirhandelloven 2007/06/29 nr 876. Informasjon om SR- Markets Alminnelige forretningsvilkår er tilgjengelig på vår hjemmeside SR-Bank Markets, en divisjon i SpareBank 1 SR-Bank ASA - organisasjonsnummer NO i Foretaksregisteret, er medlem av Norges Fondsmeglerforbund og underlagt tilsyn av Finanstilsynet. SpareBank1 SR-Bank ASA, Markets