Ukesoppdatering makro. Uke okt 2014

Transkript

1 Ukesoppdatering makro Uke okt 2014

2 Innhold Makroøkonomi Nye arbeidsledige i USA holder seg på lave nivåer Stemningen blant industribedrifter i Kina øker litt og er på et greit nivå Stemningen blant Europeiske bedrifter litt svakere enn ventet Stemningen blant tyske bedrifter litt svakere, men fortsatt et greit nivå Fortsatt bra trykk i boligmarkedet i USA Stort fall i ordreinngangen i USA (delvis som følge av engangseffekt) og konsumenttillit faller litt fra høyt nivå Noe høyere økonomisk vekst (enn tidligere rapportert) i USA i 2. kvartal Flat utvikling i tyske priser og nær flat utvikling for prisene i USA Aksje- og rentemarkeder Oslo Børs noe ned Litt ned også på amerikanske børser Energimarkeder Oljeprisen (Brent) litt ned til 97 USD/fat Amerikansk oljepris (WTI) sideveis Gassprisene i Europa stabiliseres etter betydelig nedgang tidligere i år, sideveis for amerikanske gasspriser

3 Makroøkonomi: Nøkkeltall og nyheter siste uken Positivt Nye arbeidsledige i USA holder seg på lave nivåer Stemningen blant industribedrifter i Kina øker litt og er på et greit nivå Fortsatt bra trykk i boligmarkedet i USA Noe høyere økonomisk vekst (enn tidligere rapportert) i USA i 2. kvartal 2014 Som ventet Flat utvikling i tyske priser og nær flat utvikling for prisene i USA Stort fall i ordreinngangen i USA (delvis som følge av engangseffekt) Negativt Stemningen blant Europeiske bedrifter litt svakere enn ventet Stemningen blant tyske bedrifter litt svakere enn ventet, men fortsatt et greit nivå Konsumenttilliten i USA faller litt fra høyt nivå

4 Nye arbeidsledige i USA holder seg på lave nivåer Antallet arbeidssøkende ble , mot ventet Nivået på nye arbeidsledig holder seg lavt og indikerer at farten i amerikansk økonomi holder seg godt Selskaper holder på ansatte og ansetter nye i påvente av økte ordre og vekst fremover Tall lavere enn har historisk vært konsistent med bedring i jobbmarkedet Grafen er glattet Reuters EcoWin og SR-Bank Markets

5 Stemningen blant industribedrifter i Kina øker litt og er på et greit nivå Indeksen (PMI industri) utarbeides av HSBC og dekker i hovedsak de større bedriftene (myndighetene utarbeider også en indeks, som i større grad også dekker mindre og mellomstore bedrifter, og denne ble som ventet 51,1) Indeksen steg litt til 50,5 (mot forventet 50,0 og forrige 50,2) Indeksen for service-bedriftene ble også publisert. Den forble på et solid nivå (54), som er litt lavere enn forrige (54,4) Vi tror fortsatt at den kinesiske økonomien er inne i en noe svakere fase og at myndighetene etter hvert vil komme på banen på nye tiltak for å holde veksten nær målet på 7,5%

6 Høy vekst i nye arbeidsplasser i USA Et av månedens viktigste tall viste at det fortsatt går bra i USA Det ble skapt hele 248,000 nye jobber (utenom jordbruket), mot forventet 216,000. Forrige måneds tall ble også betydelig oppjustert Dette gjenspeiler god utvikling i USA, der det går godt i bedriftene, som igjen ansetter flere for å møte økt produksjon Arbeidsledigheten falt mer enn ventet til 5,9% Lønnsveksten i USA fortsetter imidlertid å utvikle seg nokså svakt. Siste måned stagnerte timelønnen (mot forvente +0,2% og +0,3% forrige måned)

7 Stemningen blant servicebedrifter i USA som ventet, og fortsatt på et høyt nivå Indeksen falt litt til 58,6 (mot forventet 58,5 og forrige 59,0) Dette er fortsatt et meget høyt nivå Forventningsindikatorer Indikerer fortsatt god vekst i amerikanske servicebedrifter ISM Manufacturing, PMI total, SA, Index ISM Non-manufacturing, NMI/PMI, Index Manufacturing Sector, PMI, Manufacturing Sector, Total, SA Manufacturing Sector, PMI, Manufacturing Sector, Total 30 Source: Reuters EcoWin, SR-Markets

8 Stemningen blant servicebedrifter i USA holder seg godt Hovedindeksen litt ned pga lavere produksjon (ned fra rekordnivå) Nye ordre også litt ned, mens sysselsetting stiger videre fra høyt nivå Nye eksportordre stiger også betydelig, samt lagersentiment

9 Sentralbanken i Eurosonen holdt styringsrenten uendret på rekordlavt nivå Styringsrenten ble som ventet holdt uendret på rekordlavt nivå (minimum bid rate er 0,05%) Markedet hadde ventet noe mer fra sentralbanksjefen, Mario Draghi, om hvordan nye støttetiltak (kjøp av ulike typer aktiva/obligasjoner og kreditt til banker) skal implementeres og bidra til å løfte vekst og inflasjon

10 Stemningen blant Europeiske bedrifter litt svakere enn ventet Stemningsrapporten (Markit PMI) for industribedriftene ble omtrent som ventet (50,5, dvs fortsatt over det nøytrale 50 nivået, ventet 50,6 og forrige 50,7) Stemningsrapporten (PMI) for servicebedriftene ble litt lavere enn ventet (ble 52,8, dvs fortsatt over det nøytrale 50 nivået, ventet 53,2 og forrige 53,1) Noe svakere utvikling blant bedriftene, men ikke veldig mye og sentralbanken (ECB) har allerede signalisert tiltak for å løfte veksten og inflasjonen

11 Tyske industriordre faller mer enn ventet Etter en betydelig oppgang forrige måned (+4,9%), falt tyske industriordre tilbake noe mer enn ventet denne måneden (-5,7%) Den tyske økonomien er Europas største og viktig for å bevare stabilitet i utsiktene for europeisk økonomi. Svakere makroøkonomiske nøkkeltall den siste tiden øker bekymringen for at tysk økonomi er på vei inn i en bølgedal (den viktige IFOindeksen har falt en del, riktignok fra høye nivåer, men Russland krisen bidrar til å dempe forventninger og aktivitetsnivået) Percent Stemningsrapporten (Markit PMI) for industribedriftene i Euro-sonen ble omtrent som ventet (50,5, dvs fortsatt over det nøytrale 50 nivået, ventet 50,6 og forrige 50,7)

12 Norge økt detaljhandel i august Omsetningen til detaljhandelsbedriftene gikk opp med 0,6 % fra juli til august i år, viser sesongjusterte tall. Dette skjer etter en nedgang på 1,5 % fra juni til juli. Flere bransjer hadde en økning i omsetningsvolumet fra juli til august i år. Butikker som selger klær, sko og bøker, var sammen med salg via Internett blant de bransjene som hadde vekst. Dagligvare, bensin-stasjonene og spesialforretninger som selger nærings- og nytelsesmidler, hadde en nedgang fra juli til august. Virkedagskorrigerte tall viser at omsetningsvolumet til detaljhandelsbedriftene økte med 1,8 % i perioden juni-august 2014 sammenlignet med tilsvarende tremånedersperiode i 2013.

13 Norge lavere gjeldsvekst Tolvmånedersveksten i publikums innenlandske bruttogjeld (K2) var 5,3 % fram til utgangen av august, en nedgang fra 5,4 % ved utgangen av juli. Publikums innenlandske bruttogjeld (K2) var milliarder kroner ved utgangen av august, opp fra milliarder kroner ved utgangen av juli. Husholdningenes innenlandske bruttogjeld utgjorde milliarder kroner ved utgangen av august, opp fra milliarder kroner ved utgangen av juli. Tolvmånedersveksten var 6,5 % fram til utgangen av august, ned fra 6,7 % måneden før. De ikke-finansielle foretakenes innenlandske bruttogjeld utgjorde milliarder kroner ved utgangen av august, ned fra milliarder kroner ved utgangen av juli. Tolvmånedersveksten var 2,4 % fram til utgangen av august, ned fra 2,6 % måneden før.

14 Norge lavere gjeldsvekst Kommuneforvaltningens innenlandske bruttogjeld utgjorde 395 milliarder kroner ved utgangen av august, opp fra 391 milliarder kroner måneden før. Tolvmånedersveksten var 8,5 % fram til utgangen av august, opp fra 7,9 % fram til utgangen av juli. Av publikums innenlandske bruttogjeld var 80 % utlån fra banker og kredittforetak ved utgangen av august. Dette beløp seg til milliarder kroner. Tolvmånedersveksten i utlån fra banker og kredittforetak samlet var 3,5 % fram til utgangen av august, ned 0,2 prosentpoeng fra måneden før. Tolvmånedersveksten i publikums obligasjonsgjeld var 13,6 % fram til utgangen av august, opp fra 12,7 % måneden før. Tolvmånedersveksten i publikums sertifikatgjeld var 10,3 % fram til utgangen av august, opp fra 8,6 % fram til utgangen av juli.

15 Norge lakseprisen litt opp I uke var eksportprisen for fersk laks 35,43 kr/kg, en økning på 4,1 prosent sammenliknet med uka før. Eksportkvantum for fersk laks i uke 39 endte på tonn, 1,5 prosent lavere enn uka før da eksportkvantumet var tonn. I uke 39 ble det eksportert tonn frossen laks, og prisen var 40,04 kr/kg.

16 Citigroups økonomiske overraskelsesindeks USA fortsetter å overraske på oppsiden Nøkkeltallene for EU og fremvoksende markeder under forventningene hittil i år Index (diffusion) Eurosonen USA Fremvoksende markeder Source: Reuters EcoWin

17 Volatiliteten fortsatt lavt etter en liten periode med oppgang på sensommeren

18 Prising Oslo Børs: fortsatt ikke dyrt målt mot bokførte verdier Oslo Børs har steget siste uken Oslo Børs prises fortsatt i nedre del av pris/bok båndet (1,7). Normalt prises børsen mellom 1,5 og 2,3, jf båndet i grafen Til tross for børsoppgangen, er P/B fortsatt ikke høyt i båndet fordi bokført verdi stiger med god inntjening og tilbakeholdt overskudd blant bedriftene

19 Prising europeiske aksjer: Fortsatt oppside målt mot bokførte verdier Europeiske aksjer prises nå til rundt 1,8 på bokførte verdier. Normalt prises børsen mellom 1,5 og 2,3 Det er ikke dyrt, og vi ser fortsatt god oppside

20 Litt ned for amerikanske aksjer Dow Jones [rebase = 100.0] S&P 500 [rebase = 100.0] Nasdaq [rebase = 100.0] SR-Bank Markets, Reuters EcoWin

21 Prising amerikanske aksjer: Vi nærmer oss full pris Amerikanske aksjer prises nå til rundt 2,6 på bokførte verdier og dette er høyere enn Europa og Norge Prisingen i forhold til bokførte verdier har vært høyere i USA enn i Europa (og Norge) de siste 20 årene, delvis som følge av høyere egenkapitalavkastn ing Prising målt mot inntjening (P/E) er i den høye enden sammenlignet med historisk

22 Oljeprisen (Brent) under 100 USD/fat, fremtidig pris litt ned Oljeprisen på nordsjøolje (Brent) har vært stabil i år og stort sett vært handlet mellom 105 og 110 USD/fat. Etter en kort periode opp mot 115 USD/fat er prisen nå under 100. Økt tilbud, noe dempet etterspørsel og litt mindre frykt for at geopolitisk uro skal redusere tilbudssiden ytterligere har bidratt til nedgangen Markedets forventninger til prisutvikling har steget (3 år frem i tid/futures) og holder seg over 100 USD/fat USD/Barrel Geopolitisk uro bidrar til å holde prisen oppe Olje, Brent, Spot Olje, Brent, 3 år futures SR-Bank Markets, Reuters EcoWin

23 Amerikansk oljepris (WTI) har også falt, fremtidspris holder seg Amerikansk oljepris (WTI) litt ned sammen med Brent, men fortsatt høye nivåer. Forwardprisen har fortsatt oppover Amerikanske oljelagre økte med 1,4 millioner fat forrige uke, mot ventet nedgang WTI Light Crude Spot WTI Light Crude Futures 35-Pos SR-Bank Markets, Reuters EcoWin

24 Gassprisene i Europa kommet opp etter betydelig nedgang, sideveis i USA Europeiske gasspriser har falt markert i år. Prisutviklingen gjenspeiler lavere etterspørsel (sesongmessig) og komfortabel lagersituasjon i Europa, i kombinasjon med lav etterspørsel Økt bruk av kull og økt produksjon av fornybar energi demper også etterspørselen i Europa og det ventes nær nullvekst i Europa Gassprisen i USA (Henry Hub) har også falt noe tilbake etter høy volatilitet ifm ekstremvær tidligere i år

25 Norske pengemarkedsrenter ned med Europa

26 Norske lange (swap) renter skraper bunnen

27 Statsobligasjoner 10 år ned i 2014 og historisk lav tysk rente

28 Risikopremien på statsgjeld har falt siden sommeren 2012

29 Rentenedgang for ulike risikoklasser bedriftenes lånekostnad faller

30 Norske kroner svakere i fjor, sideveis i år

31 Viktige nøkkeltall kommende uke Kilde: Forexfactory

32 Viktige nøkkeltall kommende uke Kilde: Forexfactory

33 Disclaimer Dette er utarbeidet av SpareBank 1 SR-Bank ASA, Markets (heretter benevnt SR-Bank Markets). Innholdet er kun ment for bruk av personer og/eller selskapet som har fått tilgang til informasjonen fra SR-Bank Markets. Enhver form for reproduksjon/gjenbruk av hele eller deler av innholdet må ikke finne sted uten etter forutgående samtykke fra SR-Bank Markets. Innholdet må ikke på noen måte gjøres tilgjengelig for allmennheten. Denne rapporten må anses som markedsføringsmateriale med mindre den er utarbeidet i henhold til krav for investeringsanalyse, jf Forskrift til verdipapirhandelloven 2007/06/29 nr 876. SR-Bank Markets gjør sitt ytterste for at informasjonen skal være så korrekt og fullstendig som mulig, og informasjonen baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men SR-Bank Markets kan på ingen måte innestå for at informasjonen er korrekt, presis eller fullstendig, og/eller egnet for kundens formål med å innhente informasjonen. Det skjønn som eventuelt kommer til uttrykk i dokumentet må ikke oppfattes som garanti, forsikring eller løfte. SR-Bank Markets fraskriver seg ett hvert økonomisk ansvar for tap, både direkte eller indirekte tap eller kostnader, som helt eller delvis skyldes beslutninger, handlinger og/eller unnlatelser foretatt med utgangspunktet i den informasjon som følger av dokumentet. Uttalelsene idokumentet gir uttrykk for SR-Bank Markets oppfatninger på det tidspunkt dokumentet ble utarbeidet, og oppfatningen vil kunne være gjenstand for endringer uten særskilt varsel. Lovbestemmelser og/eller internt regelverk om taushetsplikt vil kunne være til hinder for utveksling av informasjon mellom selskaper, avdelinger og ansatte i SpareBank 1 SR-Bank ASA konsernet. Det vil si at det kan foreligge informasjon i SpareBank 1 SR-Bank ASA konsernet som kan ha betydning for den informasjon og de oppfatninger som fremkommer i dette dokument, men som ikke har vært tilgjengelig for vedkommende som har utarbeidet dokumentet. SpareBank 1 SR-Bank ASA og/eller datterselskap av banken og/eller ansatte i konsernet kan være markedspleier (market maker) i, handle med eller ha posisjoner i omtalte markeder og/eller finansielle instrumenter, eller ha sikkerhet i omtalte eller beslektede finansielle instrumenter, eller yte finansielle råd eller banktjenester til og innenfor de samme områder/markeder. Informasjonen skal ikke forstås som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter (eller valuta) eller posisjonstaking i omtalte markeder, og verken hele eller deler av informasjonen kan brukes som grunnlag for inngåelse av noen form for kontrakt eller forpliktelse. Vennligst ta kontakt med SR-Bank Markets for ytterligere informasjon vedrørende denne rapport, slik som eierskap, offentlig kjente corporate oppdrag og øvrig informasjon relatert til Lov om verdipapirhandel 2007/06/29 nr 75 og Forskrift til verdipapirhandelloven 2007/06/29 nr 876. Informasjon om SR- Markets Alminnelige forretningsvilkår er tilgjengelig på vår hjemmeside SR-Bank Markets, en divisjon i SpareBank 1 SR-Bank ASA - organisasjonsnummer NO i Foretaksregisteret, er medlem av Norges Fondsmeglerforbund og underlagt tilsyn av Finanstilsynet. SpareBank1 SR-Bank ASA, Markets