Ukesoppdatering makro. Uke april 2014

Transkript

1 Ukesoppdatering makro Uke april 2014

2 Innhold Makroøkonomi Nye arbeidsledige i USA litt opp igjen forrige uke Solid ordreinngang på varige goder i USA Blandede tall fra boligmarkedet i USA Bedre bedriftssentiment enn ventet i Tyskland (Ifo) Sterke PMI-tall i industrien for eurosonen og Tyskland Også sterke tall for tjenestesektoren i eurosonen og Tyskland Bedriftssentiment i Kina omtrent som ventet (HSBC) Inflasjonen i Japan som forventet (opp på gode nivåer) Aksje- og rentemarkeder Oslo Børs energitunge hovedindeks nådde ny all time-high i forrige uke på 566,24 De amerikanske børsene falt forrige uke etter noe skuffende resultattall, samtidig som uroen i Ukraina tynger markedene Energimarkeder Oljeprisen (Brent) fortsatt rundt 9 USD/fat Amerikansk oljepris (WTI) faller til under 1 USD/fat Spenning rundt gassprisene i Europa på bakgrunn av situasjonen i Ukraina

3 Makroøkonomi: Nøkkeltall og nyheter siste uken Positivt Solid ordreinngang på varige goder i USA Bedre bedriftssentiment enn ventet i Tyskland (Ifo) Sterke PMI-tall i industrien for eurosonen og Tyskland Også sterke tall for tjenestesektoren i eurosonen og Tyskland Som ventet Salg av eksisterende boliger i USA som ventet Bedriftssentiment i Kina omtrent som ventet (HSBC) Inflasjonen i Japan som forventet (opp på gode nivåer) Negativt Nye arbeidsledige i USA litt opp igjen forrige uke Salg av nye boliger i USA skuffet på nedsiden

4 Nye arbeidsledige i USA litt opp igjen forrige uke Antallet nye arbeidsledige var (opp fra ), mens det på forhånd var ventet Vi er fortsatt på gode nivåer Tall lavere enn har historisk vært konsistent med bedring i jobbmarkedet Grafen er glattet Reuters EcoWin og SR-Bank Markets

5 Solid ordreinngang på varige goder i USA Ordreinngangen på varige goder steg med 2,6 % forrige måned, mot ventet 2,1 % Ser man bort fra ordre på fly (som ofte er meget volatile), var veksten på 2,0 %, mot ventet 0,6 % Flere investeringer blant bedriftene og tiltakende vekst i globale markeder styrker ordreinngangen Positiv inngang på andre kvartal SR-Bank Markets, Reuters EcoWin

6 Blandede tall fra boligmarkedet i USA Salg av eksisterende boliger forrige måned var på 4,59 millioner mot ventet 4,57 millioner (årlig basis) Salg av nye boliger skuffet med mot ventet Høyere priser i markedet, samt høyere boliglånsrenter, strammere kredittgivning og noe lav lønnsvekst demper etterspørselen 7,5 7,0 6,5 6,0 5,5 5,0 4,5 4,0 3,5 3, Brukte boliger i mill. enheter Nye boliger i mill. enheter SR-Bank Markets, Reuters EcoWin 1,4 1,3 1,2 1,1 1,0 0,9 0,8 0,7 0,6 0,5 0,4 0,3 0,2

7 Bedre bedriftssentiment enn ventet i Tyskland (Ifo) Bedriftssentimentet fra Ifo-instituttet kom inn på 1,2, noe bedre enn forventningen på 1,5 De gode tallene viser at Europas største økonomi ikke blir skremt av situasjonen i Ukraina Både industri- og tjenestesektoren ser dermed ut til å vokse med den raskeste takten siden 20 Fremtidsbilde for Tyskland fortsetter å se lovende ut I tillegg har ECB lovet stimuli for å håndtere deflasjonsfaren, samt redusere risiko for situasjonen i Ukraina

8 Sterke PMI-tall i industrien for eurosonen og Tyskland PMI i industrien for eurosonen kom inn på 53,3, mot en forventet PMI på 53 For Tyskland steg PMI fra 53,7 til 54,2, mot en forventet PMI på 53,9 Frankrike leverte litt under forventning på 50,9, men har kommet over 50-nivået, som indikerer vekst Euro Flash Manufacturing PMI German Flash Manufacturing PMI French Flash Manufacturing PMI SR-Bank Markets, Reuters EcoWin

9 Også sterke tall for tjenestesektoren i eurosonen og Tyskland PMI for tjenestesektoren i eurosonen kom inn på 53,1, mot ventet 52,7 PMI for Tyskland steg fra 53 til 55, mot ventet 53,5 Også her leverte Frankrike litt under forventning på 50,3 mot ventet 51,5, men tallene viser en oppadgående trend PMI-tallene lover bra for veksten og kan bidra til økt inflasjon 60,0 57,5 55,0 52,5 50,0 47,5 45,0 42,5 40,0 37,5 60,0 57,5 55,0 52,5 50,0 47,5 45,0 42,5 40,0 37,5 14 SR-Bank Markets, Reuters EcoWin

10 Bedriftssentiment i Kina omtrent som ventet (HSBC) HSBCs PMI for industrisektoren kom inn på 48,3 0,1 poeng under forventning (dog noe opp fra forrige måling) Tallene viser at den kinesiske økonomien ikke i nevneverdig grad klarer å utnytte stimuli fra myndighetene Samtidig har IMF i en nylig rapport oppjustert sine anslag for vekst i Asia Anslaget for Kina i 2014 har blitt oppjustert med 0,3 prosentpoeng til 7,5 %, mens det for 2015 har blitt oppjustert til 7,3 % Bakgrunnen er global vekst og konkurransedyktige valutakurser

11 Inflasjonen i Japan som forventet (opp på gode nivåer) Kjerneinflasjonen i Tokyoområdet var 2,7 % mot ventet 2,8 % i april det siste året Dette er den største veksttakten i prisene siden 1992 Samtidig ble det rapportert et rekordstort handelsunderskudd på 14,1 mrd dollar Landets eksport viste en økning på 1,8 % mot et mål på 6,5 % det siste året Japan er meget avhengig av vekst i eksport for å nå vekstmålet sitt og samtidig redusere landets offentlig gjeldsgrad Samtidig ser vi at reformene ikke har slått til, og produktivitetsveksten har uteblitt

12 Citigroups økonomiske overraskelsesindeks Trenden er nå oppadgående og vi er nå i en periode hvor vi trolig snart vil se at de makroøkonomiske nyhetene overrasker på oppsiden Det er gledelig å se at indeksene for både eurosonen og USA er på vei opp igjen Index (diffusion) Eurosonen USA Fremvoksende markeder Source: Reuters EcoWin

13 Prising Oslo Børs: Fortsatt oppside målt mot bokførte verdier Oslo Børs prises nå til rundt 1,62 på bokførte verdier. Normalt prises børsen mellom 1,5 og 2,3, jf båndet i grafen Til tross for at vi nå er på all time-high, er har P/B redusert seg noe, som følge av økt inntjening blant bedriftene og dermed høyere bokførte verdier

14 Sidelengs for amerikanske aksjer, teknologi noe ned Den brede S&P 500 indeksen har vært sideveis i år Teknologi har falt de siste ukene, men fallet har vært tiltakende. Festen i teknologi og biotech i USA er over? NASDAQ utvikler seg klart svakere enn de andre nøkkelindeksene. I tillegg er det aksjene med veldig høye multipler som har falt hardest (Amazon, Twitter, Facebook, Tesla, Netflix, LinkedIn) Spesielt Ukraina-situasjonen tynget amerikanske aksjer forrige uke Dow Jones [rebase = 0.0] S&P 500 [rebase = 0.0] Nasdaq [rebase = 0.0] SR-Bank Markets, Reuters EcoWin

15 Selskapene på S&P 500 har til nå levert helt greie resultater Til nå har omtrent halvparten av selskapene på S&P 500 levert rapport for første kvartal Totalt har 54 % av selskapene levert bedre inntjening enn forventet fra analytikernes side Vanligvis bør vi ligge opp i mot 60 % for å fastslå sterke tall Noe av bakgrunnen er at analytikere i USA har en tendens til å nedjustere anslagene i forkant av kvartalsrapportene

16 Veksten i aksjekurser er ikke helt uten grunnlag Veksten i inntjening i USA er hva som vil dra indeksene videre. Og den har vært solid de siste årene 2000 S&P 500 EPS 8 Grafen viser S&P 500 indeksen (venstre akse) og inntjeningen de siste månedene til selskapene i indeksen kvartalsvis (høyre akse) Vi ser at veksten i prisene henger ganske godt sammen med veksten i inntjeningen

17 Oljeprisen (Brent) fortsatt rundt 9 USD/fat Oljeprisen på nordsjøolje (Brent) ligger fortsatt omkring 9 USD/fat Ukrainafaktoren vil trolig fortsette å spille en stor rolle i utviklingen av oljeprisen fremover Spørsmålet nå er hvorvidt og hvor fort eventuelle sanksjoner som kommer fra USA og EU rettet mot Russland USD/Barrel Olje, Brent, Spot Olje, Brent, 3 år futures USD/Barrel SR-Bank Markets, Reuters EcoWin

18 Amerikansk oljepris (WTI) faller til under 1 USD/fat Amerikanske oljekontrakter (WTI) handles nå omkring 1 USD/fat Amerikanske oljelagre steg med 3,5 millioner fat mot ventet 2,6 millioner fat Størsteparten av nedgangen i WTIprisen kommer som følge av den økte lageroppbyggingen USD/Barrel USD/Barrel WTI Light Crude Spot WTI Light Crude Futures 35-Pos SR-Bank Markets, Reuters EcoWin

19 Spenning rundt gassprisene i Europa på bakgrunn av situasjonen i Ukraina Markedet avventer nå situasjonen i Ukraina En oppblussing av konflikten kan presse gassprisene oppover, men foreløpig ser prisene ut til å falle videre Lagersituasjonen er forholdsvis komfortabel i Europa Situasjonen har vist hvor avhengig Europa er av gassimport fra Russland Gassprisen i USA (Henry Hub) stabiliseres noe etter høy volatilitet ifm ekstremvær tidligere i år. Nivået er fortsatt bra sammenlignet med de siste par årene

20 Kredittpåslag selskaper itraxx Crossover Basispunkter itraxx Europe itraxx sub fin itraxx sen fin

21 Kredittpåslag land Basispunkter CDS Italia CDS Spania CDS Tyskland

22 Pengemarkedsrenter NIBOR 3m NIBOR 6m NIBORm

23 Swaprenter NOK swap 2 år NOK swap 5 år 1 NOK swap år 0 05

24 Statsobligasjoner år Norsk år Tysk år Spansk år Italiensk år US år jan. apr. jul. jan. apr. jul. jan. apr. jul. jan. apr. jul. jan. apr. jul. jan. apr. jul. jan. apr. jul. jan. apr. jul. jan. 14

25 Disclaimer Dette er utarbeidet av SpareBank 1 SR-Bank ASA, Markets (heretter benevnt SR-Bank Markets). Innholdet er kun ment for bruk av personer og/eller selskapet som har fått tilgang til informasjonen fra SR-Bank Markets. Enhver form for reproduksjon/gjenbruk av hele eller deler av innholdet må ikke finne sted uten etter forutgående samtykke fra SR-Bank Markets. Innholdet må ikke på noen måte gjøres tilgjengelig for allmennheten. Denne rapporten må anses som markedsføringsmateriale med mindre den er utarbeidet i henhold til krav for investeringsanalyse, jf Forskrift til verdipapirhandelloven 20//29 nr 876. SR-Bank Markets gjør sitt ytterste for at informasjonen skal være så korrekt og fullstendig som mulig, og informasjonen baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men SR-Bank Markets kan på ingen måte innestå for at informasjonen er korrekt, presis eller fullstendig, og/eller egnet for kundens formål med å innhente informasjonen. Det skjønn som eventuelt kommer til uttrykk i dokumentet må ikke oppfattes som garanti, forsikring eller løfte. SR-Bank Markets fraskriver seg ett hvert økonomisk ansvar for tap, både direkte eller indirekte tap eller kostnader, som helt eller delvis skyldes beslutninger, handlinger og/eller unnlatelser foretatt med utgangspunktet i den informasjon som følger av dokumentet. Uttalelsene i dokumentet gir uttrykk for SR-Bank Markets oppfatninger på det tidspunkt dokumentet ble utarbeidet, og oppfatningen vil kunne være gjenstand for endringer uten særskilt varsel. Lovbestemmelser og/eller internt regelverk om taushetsplikt vil kunne være til hinder for utveksling av informasjon mellom selskaper, avdelinger og ansatte i SpareBank 1 SR-Bank ASA konsernet. Det vil si at det kan foreligge informasjon i SpareBank 1 SR-Bank ASA konsernet som kan ha betydning for den informasjon og de oppfatninger som fremkommer i dette dokument, men som ikke har vært tilgjengelig for vedkommende som har utarbeidet dokumentet. SpareBank 1 SR-Bank ASA og/eller datterselskap av banken og/eller ansatte i konsernet kan være markedspleier (market maker) i, handle med eller ha posisjoner i omtalte markeder og/eller finansielle instrumenter, eller ha sikkerhet i omtalte eller beslektede finansielle instrumenter, eller yte finansielle råd eller banktjenester til og innenfor de samme områder/markeder. Informasjonen skal ikke forstås som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter (eller valuta) eller posisjonstaking i omtalte markeder, og verken hele eller deler av informasjonen kan brukes som grunnlag for inngåelse av noen form for kontrakt eller forpliktelse. Vennligst ta kontakt med SR-Bank Markets for ytterligere informasjon vedrørende denne rapport, slik som eierskap, offentlig kjente corporate oppdrag og øvrig informasjon relatert til Lov om verdipapirhandel 20//29 nr 75 og Forskrift til verdipapirhandelloven 20//29 nr 876. Informasjon om SR- Markets Alminnelige forretningsvilkår er tilgjengelig på vår hjemmeside SR-Bank Markets, en divisjon i SpareBank 1 SR-Bank ASA - organisasjonsnummer NO i Foretaksregisteret, er medlem av Norges Fondsmeglerforbund og underlagt tilsyn av Finanstilsynet. SpareBank1 SR-Bank ASA, Markets