Ukesoppdatering makro. Uke mai 2014

Transkript

1 Ukesoppdatering makro Uke mai 2014

2 Innhold Makroøkonomi Nye arbeidsledige i USA litt ned igjen forrige uke Handelsunderskudd omtrent som ventet i USA Overraskende vekst i handelsoverskuddet til Kina Uendret styringsrente på 0,25 % fra ECB Uendret styringsrente på 1,5 % fra Norges Bank Inflasjonen i Norge rett over forventning Stigende boligpriser i april i Norge Lavere utlåns- og innskuddsrenter taler for alternative investeringer Aksje- og rentemarkeder Oslo Børs energitunge hovedindeks endte mandag på rekordhøye 596,01 Amerikanske aksjemarkeder satte mandag ny bestenotering Vi ser en tegn til en vridning fra risikofylte vekstaksjer til verdiaksjer i USA Energimarkeder Oljeprisen (Brent) holder seg rundt 108 USD/fat Amerikansk oljepris (WTI) holder seg på rundt 100 USD/fat Gassprisene i Europa videre ned til tross for Krim-krisen, mens amerikanske gasspriser stiger

3 Makroøkonomi: Nøkkeltall og nyheter siste uken Positivt Nye arbeidsledige i USA litt ned igjen forrige uke Overraskende vekst i handelsoverskuddet til Kina Stigende boligpriser i april i Norge Som ventet Handelsunderskudd omtrent som ventet i USA Uendret styringsrente på 0,25 % fra ECB Uendret styringsrente på 1,5 % fra Norges Bank Inflasjonen i Norge rett over forventning Negativt

4 Nye arbeidsledige i USA litt ned igjen forrige uke Antallet nye arbeidsledige var (ned fra ), mens det på forhånd var ventet Vi er fortsatt på gode nivåer og noe variasjon vil det være fra uke til uke Tall lavere enn har historisk vært konsistent med bedring i jobbmarkedet Grafen er glattet Reuters EcoWin og SR-Bank Markets

5 Handelsunderskudd omtrent som ventet i USA Handels-underskuddet sank fra 41,9 til 40,4 milliarder dollar Største vekst i eksport på ni måneder var hovedgrunnen bak nedgangen Importen var også noe opp, noe som i seg selv er positivt Vi ser derfor noe bedre tall nå enn hva som var tilfellet for 1. kvartal, men underskuddet er fortsatt meget stort SR-Bank Markets, Reuters EcoWin

6 Overraskende vekst i handelsoverskuddet til Kina Kinas handelsoverskudd steg fra 7,7 til 18,5 milliarder dollar, mens det var ventet et overskudd på 15,2 milliarder Eksporten steg med 0,9 %, mens importen steg med 0,8 % Eksporten er i bedring og sterkere vekst vil kunne få myndighetene til å reversere depresieringen av yuanen Kina satte rekord for import av råolje på 27,9 millioner tonn SR-Bank Markets, Reuters EcoWin

7 Uendret styringsrente fra ECB ECB holdt styringsrenten uendret på 0,25 % Draghi påpeker den sterke euroen som den største faren i sammenheng med lav inflasjon Videre pekte han på at det kan komme ytterligere tiltak allerede i juni Tiltakene kan påvirke Norges Banks rentebane Styringsrenten 3 mnd LIBOR 10 års stat SR-Bank Markets, Reuters EcoWin

8 Uendret styringsrente på 1,5 % fra Norges Bank Sentralbanken peker på at den økonomiske utviklingen både ute og hjemme har vært om lag som ventet og holder derfor styringsrenten uendret (som ventet) Forhold som har endret seg: Bankene har satt ned utlånsrentene Boligprisene har økt mer enn ventet Forventede styringsrenter ute har falt I tillegg var regionalt nettverk noe svakere enn ventet Styringsrenten skal etter rentebanen ikke heves før sommeren ,0 7,5 7,0 6,5 6,0 5,5 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1, års stat Foliorenten Norges bank 3 mnd. NIBOR SR-Bank Markets, Reuters EcoWin

9 Overveiende positive norske nøkkeltall siste tiden Arb.ledighet (AKU) uendret på 3,5% NAV viser til færre ledige Uendret gjeldsvekst 5,8% 12 måneders vekst i K2, husholdninger litt opp til 5,8%, bedrifter ned til 3,5% (obligasjonsgjeld fortsetter å øke med ca 20%) Detaljhandelen gikk opp 1% fra februar til mars 5,0 4,5 4,0 3,5 5,0 4,5 4,0 3,5 Klar vekst i varekonsumet Sesongjusterte tall viser at husholdningenes varekonsum var 1,3 prosent høyere i mars enn i februar 2014 SSB sitt konjunkturbarometer melder høyere aktivitetsnivå i industrien Tiltakende vekst i produksjonsnivå og aktivitet som følge av høyere etterspørsel i eksportmarkedet 3,0 2,5 2,0 1,5 3,0 2,5 2,0 1, Arbeidsledighet, SSB Arbeidsledighet, NAV SR-Bank Markets, Reuters EcoWin

10 Inflasjonen i Norge rett over forventning Kjerneinflasjonen hadde en årlig vekst på 2,5 % i april, en nedgang på 0,1 prosentpoeng fra mars Det var ventet 2,3 % på forhånd Påsken har nok skylden for at ikke nedgangen ble like sterk som ventet, da spesielt ift måling av flyprisene KPI, total KPI, kjerne SR-Bank Markets, Reuters EcoWin

11 Stigende boligpriser i april i Norge Boligprisene steg 1,3 % i april sammenliknet med mars Sesongjustert utgjør dette 0,6 % 12 mnd-vekst på 0,5 % Trenden synes å ha snudd med økt etterspørsel, økte priser samtidig som omløpstakten er høyere Men det er store regionale forskjeller Stavanger, Bergen og Kristiansand omtrent på samme nivå på antall boliger ute for salg

12 Lavere utlåns- og innskuddsrenter taler for alternative investeringer Utlåns- og innskuddsrentene satt ned -> Billigere å låne, men får mindre igjen på vanlig bankinnskudd Rentene er lave samtidig som inflasjonen er på normalnivå, noe som spiser opp avkastningen For formuende kunder lønner det seg nå mer enn tidligere å søke alternative investeringer (som gir høyere avkastning og som er likvide) Risikotoleranse, likviditet og tidshorisont fortsatt i sentrum Alternativer til innskudd og fond: Nedbetaling av gjeld (men gunstig nå?), forskudd på arv

13 Citigroups økonomiske overraskelsesindeks Etter en periode mot slutten av fjoråret hvor nøkkeltallene overrasket på oppsiden, kom forventningene opp og nøkkeltallene har ikke holdt tritt med forventningene hittil i år Nå har forventningene kommet ned samtidig som tallene er nokså gode og trenden for USA og Europa har vært oppadgående den siste tiden Index (diffusion) Eurosonen USA Fremvoksende markeder Source: Reuters EcoWin

14 Prising Oslo Børs: Fortsatt oppside målt mot bokførte verdier Oslo Børs prises nå til rundt 1,68 på bokførte verdier. Normalt prises børsen mellom 1,5 og 2,3, jf båndet i grafen Til tross for at vi nå er på all timehigh på indeksen, har P/B ikke steget mye i dette båndet som følge av at bokført verdi stiger på bakgrunn av god inntjening og tilbakeholdt overskudd blant bedriftene

15 Sidelengs for amerikanske aksjer, teknologi noe ned S&P500 og Dow Jones satte ny bestenotering på mandag NASDAQ falt litt tilbake etter en liten periode med oppgang Festen i teknologi og biotech i USA er over? NASDAQ utvikler seg svakere enn de andre nøkkelindeksene. I tillegg er det aksjene med veldig høye multipler som har falt hardest (Amazon, Twitter, Facebook, Tesla, Netflix, LinkedIn) Vi ser derfor tegn til en vridning fra risikofylte vekstaksjer til verdiaksjer Dow Jones [rebase = 100.0] S&P 500 [rebase = 100.0] Nasdaq [rebase = 100.0] SR-Bank Markets, Reuters EcoWin

16 Økt inntjening (per aksje, EPS) forklarer noe av oppgangen i aksjekurser Veksten i inntjening i USA er hva som vil dra indeksene videre. Og den har vært solid de siste årene 2000 S&P 500 EPS 128 Grafen viser S&P 500 indeksen (venstre akse) og inntjeningen de siste 12 månedene til selskapene i indeksen kvartalsvis (høyre akse) Vi ser at veksten i prisene henger ganske godt sammen med veksten i inntjeningen

17 Oljeprisen (Brent) rundt 108 USD/fat Oljeprisen på nordsjøolje (Brent) fortsatt på høye nivåer rett over 108 USD/fat Brent-prisen steg mandag for første gang på tre dager, som følge av økt spenning i Ukraina vil kunne føre til forstyrrelser i oljeforsyningen Vi ser derfor ingen grunn til at oljeprisene skal svekkes noe særlig, gitt situasjonen i Ukraina USD/Barrel Olje, Brent, Spot Olje, Brent, 3 år futures USD/Barrel SR-Bank Markets, Reuters EcoWin

18 Amerikansk oljepris (WTI) holder seg på 100 USD/fat Amerikanske oljekontrakter (WTI) handles omkring 100 USD/fat Amerikanske oljelagre falt med 1,8 millioner fat mot en ventet økning på 1,2 millioner fat USD/Barrel USD/Barrel Økningen har dermed bidratt til å holde prisene oppe WTI Light Crude Spot WTI Light Crude Futures 35-Pos SR-Bank Markets, Reuters EcoWin

19 Gassprisene i Europa forsetter ned tross uro om Krim og Ukraina Markedet avventer nå situasjonen i Ukraina En oppblussing av konflikten kan presse gassprisene oppover, men foreløpig dempes prisene av lavere etterspørsel (sesongmessig) og komfortabel lagersituasjon i Europa Situasjonen har vist hvor avhengig Europa er av gassimport fra Russland Gassprisen i USA (Henry Hub) stabiliseres og trender litt opp etter høy volatilitet ifm ekstremvær tidligere i år. Nivået er fortsatt bra sammenlignet med de siste par årene

20 Norske pengemarkedsrenter

21 Norske swaprenter

22 Statsobligasjoner 10 år

23 Disclaimer Dette er utarbeidet av SpareBank 1 SR-Bank ASA, Markets (heretter benevnt SR-Bank Markets). Innholdet er kun ment for bruk av personer og/eller selskapet som har fått tilgang til informasjonen fra SR-Bank Markets. Enhver form for reproduksjon/gjenbruk av hele eller deler av innholdet må ikke finne sted uten etter forutgående samtykke fra SR-Bank Markets. Innholdet må ikke på noen måte gjøres tilgjengelig for allmennheten. Denne rapporten må anses som markedsføringsmateriale med mindre den er utarbeidet i henhold til krav for investeringsanalyse, jf Forskrift til verdipapirhandelloven 2007/06/29 nr 876. SR-Bank Markets gjør sitt ytterste for at informasjonen skal være så korrekt og fullstendig som mulig, og informasjonen baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men SR-Bank Markets kan på ingen måte innestå for at informasjonen er korrekt, presis eller fullstendig, og/eller egnet for kundens formål med å innhente informasjonen. Det skjønn som eventuelt kommer til uttrykk i dokumentet må ikke oppfattes som garanti, forsikring eller løfte. SR-Bank Markets fraskriver seg ett hvert økonomisk ansvar for tap, både direkte eller indirekte tap eller kostnader, som helt eller delvis skyldes beslutninger, handlinger og/eller unnlatelser foretatt med utgangspunktet i den informasjon som følger av dokumentet. Uttalelsene i dokumentet gir uttrykk for SR-Bank Markets oppfatninger på det tidspunkt dokumentet ble utarbeidet, og oppfatningen vil kunne være gjenstand for endringer uten særskilt varsel. Lovbestemmelser og/eller internt regelverk om taushetsplikt vil kunne være til hinder for utveksling av informasjon mellom selskaper, avdelinger og ansatte i SpareBank 1 SR-Bank ASA konsernet. Det vil si at det kan foreligge informasjon i SpareBank 1 SR-Bank ASA konsernet som kan ha betydning for den informasjon og de oppfatninger som fremkommer i dette dokument, men som ikke har vært tilgjengelig for vedkommende som har utarbeidet dokumentet. SpareBank 1 SR-Bank ASA og/eller datterselskap av banken og/eller ansatte i konsernet kan være markedspleier (market maker) i, handle med eller ha posisjoner i omtalte markeder og/eller finansielle instrumenter, eller ha sikkerhet i omtalte eller beslektede finansielle instrumenter, eller yte finansielle råd eller banktjenester til og innenfor de samme områder/markeder. Informasjonen skal ikke forstås som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter (eller valuta) eller posisjonstaking i omtalte markeder, og verken hele eller deler av informasjonen kan brukes som grunnlag for inngåelse av noen form for kontrakt eller forpliktelse. Vennligst ta kontakt med SR-Bank Markets for ytterligere informasjon vedrørende denne rapport, slik som eierskap, offentlig kjente corporate oppdrag og øvrig informasjon relatert til Lov om verdipapirhandel 2007/06/29 nr 75 og Forskrift til verdipapirhandelloven 2007/06/29 nr 876. Informasjon om SR- Markets Alminnelige forretningsvilkår er tilgjengelig på vår hjemmeside SR-Bank Markets, en divisjon i SpareBank 1 SR-Bank ASA - organisasjonsnummer NO i Foretaksregisteret, er medlem av Norges Fondsmeglerforbund og underlagt tilsyn av Finanstilsynet. SpareBank1 SR-Bank ASA, Markets