Anvendt makroøkonomi og finansiell endring SØK 2500.

Transkript

1 Anvendt makroøkonomi og finansiell endring SØK Peder Weidemann Egseth Oppgave digital mappe uke 7: Studer caset Rikets tilstand (caset finner du vedlagt) Publiser dine svar på oppgavene knyttet til caset (oppgavene finner du vedlagt) Forklar følgende begrep/utsagn: 1.) Fast/flytende valutakurs. Fast valutakurs innebærer at valutakursen blir styrt med hjelp av en annen valuta eller en annen verdikilde. Før første verdenskrig opererte verdensøkonomien med fastkurs mot gull, også kjent som gullstandarden. Da hadde de ulike valutaene et fast bytteforhold, også kjent som parikurs, mot gull. En av ulempene med dette systemet var at valutakursen var avhengig av gullproduksjonen. På 1870 og 1880 tallet vokste gullproduksjonen sakte og klarte ikke og holde tritt med resten av utviklingen i økonomien, noe som resulterte i deflasjon (fall i prisene). (Mishkin, 2009) Som grafen på høyre hånd viser så er det sentralbanken som med hjelp av å handle egen valuta og selge egen (og andres) valuta kan styre valutakursen i forhold til parikursen. Når nasjonens valuta er overvurdert, må sentralbanken handle egen valuta og benytte sine utenlandskvalutareserver som betalingsmiddel. Er valutakursen på den andre siden FIG 1. undervurdert handler sentralbanken utenlandskvaluta i bytte mot sin egen valuta. Ved å gjøre disse tiltakene så kan igjen valutaen oppnå parikurs. FIG. 1 viser hvordan sentralbanken opererer når bytteforholdet er undervurdert. Med å selge egen valuta mot utenlandske valuta for å stabilisere forholdet mellom valutaene og igjen oppnå parikurs. Med å gjøre dette reduseres den relative forventede avkastningen på utenlandsk valuta og skifter etterspørselskurven fra D1 til D2. Flytende valutakurs innebærer at det er markedskreftene mot den aktuelle valutaen som styrer valutakursen til den aktuelle nasjonens valuta. I dag opplever Norge at den norske kronen er veldig sterk, noe som resulterer i at Norsk eksport går dårligere. Norges bank har en forholdsmessig høy rente sammenlignet med de andre europeiske nasjonene, noe som gjør at vi får en stor kapitaltilstrømning til den norske kronen (NOK) grunnet at avkastningen på obligasjonene her er større enn i andre europeiske land. Det er ikke dermed helt korrekt at sentralbanken ikke kan styre valutautviklingen, da de har styringsrenten kan benyttes som et effektivt hjelpemiddel. I Norge har vi hatt flytende valutakurs siden 1992.

2 2.) Landet er i en realøkonomisk ubalanse hvor både statsbudsjettet og handelsbalansen viser underskudd I caset vedlagt oppgaven kommer det fram at regjeringen fører en ekspangsiv finanspolitikk der hvor inntektene er lavere enn kostnadene. Landet opplever på samme tid at handelsbalansen viser underskudd, noe som betyr at landet importerer mer enn hva de eksporterer ofte grunnet at den landet valuta er sterk sammenlignet med våre handelspartnere. Det kan også være økonomipolitiske grunnet til at landet har en ekspansiv finanspolitikk, men interessant hadde det vært å visst litt mer om hvilke sektorer regjeringen satser mot. Hvis det er slik at regjeringen ønsker å stimulere eksportutsatte næringer så kan dette være en investering for framtiden og et virkemiddel mot underskuddet i handelsbalansen, men en investering som i første omgang krever import av innsatsfaktorer. Det er lettere å måle en nasjons realøkonomiske balanse over tid enn kun ved et statisk bilde. 3.) Landet har også opplevd tilløp til kapitalflukt til tross for fallende renter ute. Kapitalflukt blir definert som kapitalflukt, panikkartet overføring av kapital til en annen valuta. Kan oppstå ved mistillit til den valuta kapitalen er tilknyttet, ved frykt for drastisk skatteøkning og for sterke inngrep i eiendomsforholdene, og ellers under politisk ustabile forhold av Store Norske Leksikon. Flere av de overnevnte årsakene til kapitalflukten tror jeg vi kan ekskludere som mulige grunner til flukten som dette landet opplever. I caset står det at landet er inne i en høykonjunktur med fallende arbeidsledighet og tiltagende lønnsvekst på den ene siden og et fallende aksjemarked og stigende usikkerhet i boligmarkedet på den andre siden. Bakgrunnen til at nå dette landet opplever kapitalflukt kan vel sies å grunne ut i en økende mistillit til valutaen til nasjonen samt at de politiske forholdene er uforutsigbare. Hvis investorer opplever at dette landet kan stå ovenfor en boble så vil de ønske å komme seg ut av posisjoner de besitter og etterspørselen etter nasjonens valuta vil falle brått (kapitalflukt). For et land som dette som har fast valutakurs så vil myndighetene måtte vurdere å devaluere landets valuta da kostnadene for å forsvare valutaen raskt blir høye. 4.) Nå må skattebetalerne bære hele risikoen på lån på 100 milliarder i et usikkert boligmarked. I caset fragår det at regjeringen vil nasjonalisere banken South Park, ved å nasjonalisere en bank så går myndighetene inn å beslaglegger en bank, nuller ut aksjonærene, tar over ledelsen og driften av banken (ref; Det er flere måter en bank kan bli reddet hvis den ser ut til å falle over ende. Slik som Venezuela og Chavez gjorde det ved å nasjonalisere de eller ved å gjøre slik som USA og Obama gjorde Ved å skyte inn haugevis med kapital som stimuli. Det er riktig at skattebetalerne bærer en del risiko ved å nasjonalisere banken og ofte blir det sett på som en kommunistisk/sosialistisk handling å nasjonalisere en bank. Men det er fortsatt bankens kunder, kreditorer, aksjonærer og innskytere som bærer den største risikoen da det er disse som risikerer å tape sine investeringer/innskudd ved overtakelse og eventuell omstrukturering. Dessuten tar myndighetene over banken da den skal falle, det er ikke slik at myndigheten går inn og kjøper ut aksjonærene for å drifte den selv. Dette gir rom for at de utleggene som myndigheten har med overtakelsen/tapene kan dekkes inn når myndighetene selger seg gradvis ut av banken igjen (ref; Midlertidig løsning å nasjonalisere banken). På 1990 tallet opplevde Norge en lignende situasjon da staten måtte inn å ta over Norges tre største banker grunnet at disse tapte sin egenkapital og ingen private ville investere i bankene. Etter overtakelsen og stabiliseringen av bankene solgte staten seg gravis ned fra bankene.

3 5.) Jeg kan faktisk ikke huske en tilsvarende reprising av kredittpapirer. FIG 2. Ved finansiell ustabilitet, vinglete finanspolitikk og et uforutsigbart boligmarked øker frykten for kollaps i sentrale finansielle institusjoner noe som gjør at kredittutstederne ønsker et større risiko tillegg (r + risiko tillegg = avkastningskrav). Som man kan se ut fra FIG. 2 så var risiko påslaget på LIBOR renten enorm i starten på finanskrisen, noe som var et uttrykk for frykten som eksisterte i markedet. Som det framgår fra caset så har ikke vedkommende opplevd en lignede reprising av kredittpapirer tidligere og at alle rentene, foruten styringsrenten, øker. Dette gjør at telleren (som nevnt har økt kraftig) i brøken øker og fører til at prisen på obligasjonene øker kraftig. 6.) Regjeringen bør ta kontakt med partene i arbeidslivet og tilby en pakke med skattelette som et bidrag i lønnsoppgjøret, sier Husbær. Jeg husker at min foreleser i makroøkonomi ved BI i Trondheim sa; Skatt er et virkemiddel for å gjøre oss pass fattige, og det glemmer jeg aldri. Økte skatt kan være et virkemiddel mot økte priser i markedet da en skatteøkning vil virke preventivt på etterspørselen i markedet som lønnsøkning kan/vil resultere i. Husbær mener at istedenfor at vi får et lønnsoppgjør som resulterer i stor økning blant lønningene til de ansatte så kan dette kompenseres med en tilsvarende skattelette. Jeg mener derimot at en lønnsøkning kan være bedre enn at vi får en skattelette over hele fjøla da et lønnsoppgjør ikke vil gjelde alle men en skattelette vil gjøre dette som igjen vil resultere i en økning i etterspørselen og mulig inflasjon i landet. En bedre tilnærming til problemet hadde vært å satt seg ned med de ulike fagforeningene og lagt framargumenter og eventuelt stresstester på mulige konsekvenser av økte lønninger for å forhandlet fram et moderat lønnsoppgjør. 7.) For ekspansiv finanspolitikk og pengepolitikk kan gjøre videre fastkurspolitikk umulig, og dermed ødelegge konkurransevilkårene for landets bedrifter. Ved en fortsatt ekspansiv finans- og pengepolitikk sier Truls Fjord at en fortsettelse med fastkurspolitikk kan bli umulig. Bakgrunnen til dette, og et viktig poeng han peker på, er at ved en ekspansiv pengepolitikk så vil mengden tilgjengelig kapital i markedet øke ved utstedelse av obligasjoner og/eller lavere styringsrenten. Dette landet har som nevnt et fastvalutasystem, noe som gjør at sentralbanken må bygge opp og ned sine valutareserver for å sikre parikurs som igjen leder til at landet mister kontrollen over pengemengden tilgjengelig i samfunnet/landet (Mishkin, 2009, side 487) Hvis kontrollen over pengemengden mistes på bakgrunn av interventeringen i valutamarkedet for å stabilisere valutaen grunnet en for ekspansiv finans- eller pengepolitikk og landet tvinges over i et flytende valutakurssystem så vil dette ført til økt BNP, frykt for inflasjon og økte renter. Økte renter vil i et flytende valutasystem igjen lede til sterkere valuta som gjør eksportvilkårene dårlige.

4 8.) Forbered et innlegg på 5 minutter hvor du tar stilling til følgende punkter: 8.1)Hvilke problemer oppstår på grunn av fast valutakurs? Gripe inn ved å øke eller redusere valutareserver for å utøve stabilitet mot parikurs Landet opplever høykonjunktur i motsetning til resten av landene omkring noe som resulterer i at sentralbanken må på banen. Under slike omstendigheter er det verre for sentralbanken da forskjellene er større. 8.2)Hvilke utfordringer står finansiell sektor overfor? Stigende renter og høye marginpåslag. Ustabil finanssektor som gjør det vanskeligere for bankene å få innlån uten å betale høyere risikopåslag dette føres videre ned til kundene som igjen kan resultere i flere misligholdte lån Bedre tilliten til finansmarkedet. 8.3)Hvilke virkemidler bør sentralbanken og regjeringen sette i verk for å unngå en finansiell krise og realøkonomisk negativ vekst? Når fanden ville at noe skulle skje så satte han ned en komité. Jeg tror det er løsningen her. Se på hvordan et fast valutakurssystem kan avlastes med et flytende valutakurssystem. Benyttet litteratur og kilder til informasjon: Mishkin, Frederic S The Economics of Money, Banking, and Financial Markets, Ninth Edition. Side , 479. Boston. Pearson Education. Forelesningsnotater fra SØK 2500 Handelshøyskolen BI I Oslo. Store Norske Leksikon. i

5 i