Ny nedtur, nå? Neppe ute, og neppe (for ille) her. Bergen, 20. november Harald Magnus Andreassen

Transkript

1 Ny nedtur, nå? Neppe ute, og neppe (for ille) her Bergen, 20. november 2014 Harald Magnus Andreassen

2 Ny nedtur, nå? Neppe ute, og neppe (for ille) her Bergen, 26. oktober 2015 Harald Magnus Andreassen

3 Sånn ser de andre på oss nå Source: 3

4 Oljeprisen halvert, men børsen ikke langt under toppen Fordi Norge er mye mer enn olje. Og fordi det ikke går så galt i global økonomi OSEBX and P/B band (excluding shipping and finance) Source: Swedbank First Securities, Reuters EcoWin 4

5 Oil service barbert på Oslo Børs: Fra 1/4 til 1/10 på 2 år Energisektoren (i % of total OSEBX) 50% 45% Oil E&P Oil Service 40% 14.4 % 35% 30% 14.5 % 16.0 % 21.8 % 20.8 % 21.0 % 19.1 % 22.9 % 22.0 % 23.8 % 15.8 % 25% 20% 6.9 % 2.3 % 11.0 % 8.9 % 15% 10% 10.1% 10.4 % 20.5 % 22.6 % 21.2 % 20.0 % 25.8 % 22.1 % 22.5 % 33.2 % 24.6 % 19.9 % 25.5 % 21.0 % 20.8 % 17.5 % 5% 7.7 % 6.8 % 17.3 % 0% Kilde: Swedbank Research, Oslo Bors

6 Sim sala bim: NOK ned 20%, enorm bedring av konkurranseevnen! Det utenkelige har skjedd for mange norske bedrifter. De tør nesten ikke tro det! Og de får tak i ledige oljefolk. Og importørene MÅ legge på prisene 6

7 Forresten, båndet stiger 10% i året! Fordi bedriftene tjener bra! Hva får du i banken om dagen? OSEBX and P/B band (excluding shipping and finance) Source: Swedbank First Securities, Reuters EcoWin 7

8 Det svinger 8

9 Det svinger i takt 9

10 Når pleier det å gå galt? Høye investeringer Høy gjeld, lav sparing Høy inflasjon (Høye priser på aksjer, eiendom, kreditt) 10

11 Når pleier det å gå galt? Høye investeringer Høy gjeld, lav sparing Høy inflasjon (Høye priser på aksjer, eiendom, kreditt) Hva er normalt ikke farlig? Småkriger, terror, pest eller kolera. Eller Ebola. Eller Nord-Korea, Iran, Irak, IS, Ukraina eller Krim. Eller Syria Fall i oljepris (for andre enn oss og noen få til) Eller Hellas Eller høsten (for økonomien, bare for aksjemarkedet!) 11

12 Hvor i investerings/gjeldssykelen er vi? Norge Sverige Kina USA Tyskland Spania EMU 12

13 Hvor i investerings/gjeldssykelen er vi? Andre EM Norge Sverige Kina USA Tyskland Spania EMU 13

14 De fleste bygger ikke så mye, nå! Men noen har bygge ganske bra, hele tiden 14

15 Folk flest har redusert gjelden.. Men ikke alle 15

16 Prisene falt de fleste steder og stiger nå overalt Noen steder ser de fryktelig høye ut 16

17 Investeringene: Kina stikker seg ut Mange bremsespor. Og de svarer med å få bankene til å låne ut (enda) mer Det virker igjen. Men så? 17

18 18

19 Har Kina bygget altfor mange boliger? Vel, slikt har skjedd før også Opptil 1 av 4 boliger (av solgte) kan stå tomme Investering i bolig eneste mulighet for mange kinesere, mange eier flere boliger Leienivået er svært lav vs. prisen og mange liker ikke å leie ut (eller å bo der noen har bodd før) 1 av 4 boliger som er bygget de siste fem årene er trolig usolgt 19

20 Kina får lite igjen for høye investeringer Startet bra, men falt raskt av: Lav vekst i samlet produktivitet, fordi investeringene er for høye? Kilde; IMF 20

21 Global økonomi helt normal, sier bedriftene 21

22 Mange fremvoksende økonomier sliter nå Kina har bremset og de som har levd godt på Kina sliter Men: De rammede har devaluert stort. Og andre tjener på råvareprisfallet 22

23 USA: Få farlige bremsespor å se Ikke høye investeringer, lav gjeldsvekst, bra sparing. Bra forbruk. Eksporten surere. Lav lønnsvekst, moderat prisvekst. Fed trenger ikke stresse 23

24 EMU: Endelig, grei vekst Bra ulykker kan vi ny nedtur nå 24

25 EMU: Kreditten flyter endelig lettere! 25

26 Arbeidsledigheten faller nesten overalt (Men ikke overalt) 26

27 EMU: Uvanlig høy forbrukertillit, og de handler! Vi ser ikke like lyst på det, her på bjerget 27

28 Kina har bremset godt ned Vekst i industrien i Kina 2011: 15%. 2013: 10%. Nå: 6% 28

29 Men resten av verden har klart seg greit Vekst i industrien i Kina 2011: 15%. 2013: 10%. Nå: 6% Resten av verden: 2011 : 2% 2013: 2% Nå: 2% 29

30 Supersyklen: Råvarer Prisene nesten tilbake til et normalt nivå! Lavere vekst i Kina forklarer noe. Saftig tilbudsvekst mye mer! 31

31 Supersykelen: Energi nå er det over Ikke noe galt med etterpørslen: Tilbudet ble for høyt, fordi prisen var for høy! 32

32 Skiferolje i USA reddet verden, ingen andre klarte det Nå butter det der, men er nye teknologiske gjennombrudd mulig? Eller er trusselen fra Saudi Arabia, Iran og Irak større? 33

33 Hva har vært spesielt med Norge? Og hva er igjen nå? 1) Sterke statsfinanser økte overføringer fra oljefondet 2) Oljeinvesteringene 3) Bytteforholdet, også eks olje, sterk vekst reallønn Kinaeffekten 4) Arbeidsinnvandringen 5) Boligbyggingen (og boligprisene og gjelden ) 36

34 Vi sparer alle oljeinntektene i et fond!! NOK pr innbygger 2,8x BNP Fastland Alle statens oljeinntekter Budsjettreglen: Bruk 4% av fondet hvert år (56 pr innb) = langsiktig,evigvarende realavkastning Bruker nå 2,8%! Hvis nød: Kan bruke mer 37

35 Men festen er snart over: Ingen vil bruke mer enn 3% av fondet Norge får neppe særlig flere gratispenger! Etter at vi har økt bruken kraftig de siste 15 glansårene for Norge! Handlingsregelen: 4 eller 3 prosent? 4-prosentbanen: har "pukkel" % av trend-bnp for Fastlands-Norge 3-prosentbanen: en glattere bane med sikkerhetsmargin Strukturelt budsjettunderskudd

36 Oljeinveseringene: Nå er vi midt opp i det Og det startet ett år før oljeprisen falt! 40% av invest. er importert 39

37 Follow the money: 4 av 10 i Rogland betalt av oljå Hordaland: 2 av 10 Andelen av sysselsetting i oljerelatert virksomhet 45% 40% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 13% 11% 5% 0% Rogaland (Stavanger) Møre og Romsdal Hordaland (Bergen) Vest Agder Kr. Sand Norway Oslo/Akershus Oslo Sør-Trøndelag (Trondheim) Northern Norway Hedmark Source: IRIS, SSB, Swedbank 40

38 1 av 8 i landet samlet. Og av disse mister 15 20% jobben? Andelen av sysselsetting i oljerelatert virksomhet 45% 40% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 13% 11% Bemanningen ned 15 20%++ Tilsvarer: Landet 2 3% Rogaland 6 8%! Hordaland noe i mellom 5% 0% Rogaland (Stavanger) Møre og Romsdal Hordaland (Bergen) Vest Agder Kr. Sand Norway Oslo/Akershus Oslo Sør-Trøndelag (Trondheim) Northern Norway Hedmark Source: IRIS, SSB, Swedbank 41

39 Så langt: (NAV) Ledigheten stiger bare langs oljekysten Flatt på Østlandet, ned i Nord-Norge. Men er det slutten på historien? Vi venter at ledigheten stiger videre! 42

40 Først flere ledige ingeniører. Så konsulenter, industriarbeidere Og nå bygningsarbeidere. Ikke bra for dem. Men FANTASTISK for alle arbeidsgivere, mye god kompetanse tilgjengelig 43

41 Sim sala bim: NOK ned 20%, enorm bedring av konkurranseevnen! Det utenkelige har skjedd for mange norske bedrifter. De tør nesten ikke tro det! Og de får tak i ledige oljefolk. Og importørene MÅ legge på prisene 44

42 Vi har hatt det storartet! Super lønnsvekst fordi bedriftene eksporterte dyre varer! Realønnsvekst på 2¾ pr år. Kanon! Men nå? 45

43 Hvordan var økonomien, før oljesmellen traff? Ikke alt var i himmelen selv om mange husholdninger nok er utsatt 46

44 Kan vi få 0 rente? Som de har i Sverige, resten av Europa, i USA og Japan? Selvsagt! Dessverre 48

45 Verden og aksjemarkedet Oslo Børs ikke dyr. Holder verden, blir børsen OK Kina største risiko, men omlegging underveis kan lykkes Resten av verden klarer godt en videre, gradvis kinesisk brems - Valutakutt hjelper andre EM NOK-fallet en gave til store deler av norsk næringsliv - Men ikke for importører og forbrukere - Norge blir uansett ikke som før Oljenedtur ikke over, men husholdningene største risiko i Norge - Samt noen mulige banktap... 49

46 Om noe annet ikke virker. Kjøp nå. Selg i mai. 50