Verden (og Norges Bank) sett fra Bergen

Transkript

1 1 Verden (og Norges Bank) sett fra Bergen

2 Holberg Fondene 2 Norwegian boutique asset manager 8 funds (equities, bonds and money market) Assets under management: NOK 20 billion 30 employees Head office in Bergen

3 Våre fond og forvaltere Hogne Jann Robert Tony Harald Leif Anders Gunnar J. Roar Tyssøy Molnes Lie Olsen Fimreite Jeremiassen Frønningen Torgersen Tveit Tormod Vågenes Holberg Norden Holberg Global Holberg OMF Holberg Norge Holberg Rurik Holberg Likviditet 20 Holberg Likviditet Holberg Kreditt 3

4 Makroøkonomi er vanskelige greier Det å regelmessig g treffe på makro- og børsutviklingen er ikke rakettforskning. Det er vanskeligere. Sjeføkonom Erlend Lødemel Arctic Securities 4

5 Pengepolitikken i Norge Forskrift fra Finansdepartementet Norges Bank skal føre en pengepolitikk rettet mot lav og stabil inflasjon. Konsumprisvekst nær 2,5% Stabilisere utviklingen i produksjon og sysselsetting Inflasjonsstyringen skal være fleksibel (mellomlang sikt) 5

6 Bad hair day % % Dagens rentebane 6

7 Rentevekten er i vater (og vel så det) Lave renter og svak vekst ute LAV RENTE Lavere olje- investeringer Lavere veksttakt i norsk økonomi 1,50% Moderat inflasjon Lavere utlånsrenter i bankene Fare for oppbygging av finansielle ubalanser HØY RENTE RENTE- VEKTEN 7

8 Lave renter internasjonalt og svak vekst i Europa Lave renter og svak vekst ute LAV RENTE Lavere olje- investeringer Lavere veksttakt i norsk økonomi 1,50% Moderat inflasjon Lavere utlånsrenter i bankene Fare for oppbygging av finansielle ubalanser HØY RENTE RENTE- VEKTEN 8

9 Source: Reuters EcoWin Nullrenteklubben % 3 3 %

10 Q(U)E? QE QE QE3 Q QE4? QE5 QE 6,7,8,9 og 10 QUE? 10

11 Tapering I USA I UK 11

12 How low can you go? % % 12

13 Rally Makro Carlo 13

14 Det butter i mot i norsk økonomi Lave renter og svak vekst ute LAV RENTE Lavere olje- investeringer Lavere veksttakt i norsk økonomi 1,50% Moderat inflasjon Lavere utlånsrenter i bankene Fare for oppbygging av finansielle ubalanser HØY RENTE RENTE- VEKTEN 14

15 Tesla (med urovekkende lite strøm på batteriet) % % 15

16 Source: Reuters EcoWin Source: Reuters EcoWin Norge er kanskje det landet i verden som har profitert mest på det kinesiske vekstmirakelet mrd. kroner 1998=

17 Verdens rikeste land 17

18 Lavere oljepris kan bli en kalddusj for norsk økonomi Forwardpriser i oljemarkedet 18

19 Gullalderen på hell i Nordsjøen? Lave renter og svak vekst ute LAV RENTE Lavere olje- investeringer Lavere veksttakt i norsk økonomi 1,50% Moderat inflasjon Lavere utlånsrenter i bankene Fare for oppbygging av finansielle ubalanser HØY RENTE RENTE- VEKTEN 19

20 Oljeinvesteringene utgjør 7% av BNP i Norge 20

21 Den siste olje? 21

22 Oljeselskapene strammer til 22

23 Inflasjonen nær målet på 2,5% Lave renter og svak vekst ute LAV RENTE Lavere olje- investeringer Lavere veksttakt i norsk økonomi 1,50% Moderat inflasjon Lavere utlånsrenter i bankene Fare for oppbygging av finansielle ubalanser HØY RENTE RENTE- VEKTEN 23

24 I mål % % 24

25 Prisverdig 25

26 Bankene kutter Lave renter og svak vekst ute LAV RENTE Lavere olje- investeringer Lavere veksttakt i norsk økonomi 1,50% Moderat inflasjon Lavere utlånsrenter i bankene Fare for oppbygging av finansielle ubalanser HØY RENTE RENTE- VEKTEN 26

27 Når bankene kutter, slipper Norges Bank å kutte % % 27 Kilde: Norges Bank og, DNB Markets

28 Bolig- og gjeldsboble? Lave renter og svak vekst ute LAV RENTE Lavere olje- investeringer Lavere veksttakt i norsk økonomi 1,50% Moderat inflasjon Lavere utlånsrenter i bankene Fare for oppbygging av finansielle ubalanser HØY RENTE RENTE- VEKTEN 28

29 Sorgen forgik meg på Ulrikens topp 29

30 Har vi en boligboble i Norge? Boligprisutvikling Realpriser (inflasjonsjustert) Kilde: Swedbank 30

31 Gode argumenter både for og mot Boligstandarden er bedre Norsk økonomi går godt Nye bygge- forskrifter fordyrer Byggekostnaden har steget Bolig er skattegunstig forskjell på Det er stor by og land Renten er rekordlav Vi bygger for lite NEI, fordi. Foreldre hjelper sine barn ved boligkjøp Boligboble? Vi er svært forgjeldet Andre land har opplevd Vi tror at kraftig prisfall this time på bolig it s different Boligprisene har steget betydelig mer enn inflasjonen de siste 20 årene JA, fordi 31

32 Det forgjeldede land % % 32

33 Rentebane senkes maginalt? % % Dagens rentebane Ny rentebane? 33

34 34 Tusen takk for oppmerksomheten