Havila Shipping ASAs goal is to be a leading long-term supplier of quality assured supply services to offshore companies, both nationally and

Havila Shipping ASAs goal is to be a leading long-term supplier of quality assured supply services to offshore companies, both nationally and internationally HAVILA SHIPPING ASA Quarterly report 4 2009 Kvartalsrapport 4 2009

This is Havila Shipping ASA The objective of Havila Shipping is to be a leading supplier of quality assured supply services to the offshore industry, nationally as well as internationally. This will be achieved through a focus on solid earnings, safe operations and human resources. During 2011 Havila Shipping will operate 27 vessels within subsea construction, anchor handling, platform supply vessels and multi-field rescue recovery vessels. Havila Shipping was listed on Oslo Stock Exchange in May 2005. Through its principle shareholder, Havila AS, the company has a long tradition and high competency in the maritime sector and over the past 25 years the company has been an important actor in the supply sector. Dette er Havila Shipping ASA Havila Shipping ASAs mål er å være en ledende leverandør av kvalitetssikrede supplytjenester til offshoreselskap, både nasjonalt og internasjonalt. Dette skal oppnås ved å ha fokus på god inntjening, sikre operasjoner og menneskelige ressurser. Havila Shipping ASA vil i løpet av 2011 drive 27 fartøyer innen subsea, ankerhåndtering, plattformforsyningsskip og områdeberedskapsfartøy. Havila Shipping ASA ble børsnotert i mai 2005. Gjennom sin hovedeier, Havila AS, har selskapet lange tradisjoner og høy kompetanse innenfor maritim virksomhet, og har de siste 25 årene vært en viktig aktør innenfor supplysektoren. OUR CORE VALUES ARE TRANSPARENCY SENSE OF RESPONSIBILITY EQUAL OPPORTUNITY VÅRE KJERNEVERDIER ER ÅPENHET ANSVARSBEVISSTHET LIKEBEHANDLING

General information The interim accounts are unaudited and should be read together with the annual report for 2008. Figures in parantheses relate to corresponding periods for 2008. RESULTS FOR 4th QUARTER 2009 Summary Havila Shipping ASA achieved a result before tax of NOK 30.9m in Q4 2009, compared with NOK -86.3m in Q4 last year. In 2009, the profit before tax was NOK 605.3m. Profit before tax was NOK 259.4m in 2008, whereof NOK 311.8m was profit from sale of assets. Total income in Q4 2009 ended at NOK 216.9m, compared to NOK 294.4m in Q4 2008. In 2009, total income ended at NOK 901.2m. In 2008, total income was NOK 1 122.5m, whereof NOK 311.8m was profit from sale of assets. Net financial items are NOK 18.3m in Q4. Of this is interest expenses NOK 37.1m and net foreign exchange gain is NOK 23.8m. The group had 22 vessels in operation per 31/12/2009. This includes a management agreement for three vessels that are owned by companies outside the group. Four of the vessels are operated by the joint venture company in Singapore, Posh Havila Pte Ltd. The spot market for offshore service vessels was weak also during fourth quarter. Day rates have been low, and excess capacity has led to low utilisation for both PSVs and AHTS. Of owned vessels, the group had two PSVs and two AHTS vessel in the spot marked during the quarter. The utilisation has been acceptable for parts of the quarter. The objective of the group is now to achieve longer contracts for several of the vessels that are operating in the spot market. The company s financial figures and comparative figures are prepared in accordance with IFRS regulations. Q4 2009 results Total income for Q4 2009 amounted to NOK 216.9m (NOK 294.4m). Total operating expenses for Q4 2009 were NOK 120.8m (NOK 106.6m). The operating profit after depreciation (EBIT) in the period was NOK 59.1m (NOK 160.9 m). Net financial expenses in the period amount to NOK 18.3m (NOK 254.2m). The profit before tax for Q4 2009 was NOK 30.9m (NOK -86.3m). Tax is calculated as 28% of tax basis for the taxable companies in the group. In 2009, the calculated tax increases special as a consequence of financial income. The tax expense for Q4 2009 is NOK 16.6m (NOK -55m). Preliminary results for 2009 Total operating income ended at NOK 901.2m for 2009 (NOK 1 122.5m whereof NOK 311.8m was profit from sale of assets). Total operating expenses of NOK 453.5m (NOK 382.5m) include leaseback expenses for Havila Mercury/Mars of NOK 108.7m (NOK 105.1m). The increase in operating expenses is mainly as a consequence of increased number of vessels in operation. Net financial income amounted to NOK 288.7m in 2009 (NOK -391.6m), and includes gain on redemption of a bond loan in Iceland of NOK 128.9m. Further are net financial items positive in 2009 due to unrealised agio on other loans in foreign exchange and change in value of derivatives. Profit before tax was NOK 605.3m for 2009 (NOK 259.4m). The tax expense for 2009 is NOK 119.1m (NOK -47.5m). Today, the Group s subsea fleet is not subject to the Norwegian tonnage tax regime. The Ministry of Finance is asked to consider again what type of offshore vessels which qualify for the tonnage tax regime. A statement from the Ministry of Finance will reduce the tax expense for 2009, if new vessels will be subject to the tonnage tax regime. Generell informasjon Delårsregnskapet er ikke revidert og rapporten bør ved lesing sammenholdes med årsrapporten for 2008. Tall i parantes gjelder tilsvarende periode i 2008. RESULTATER FOR 4. KVARTAL 2009 Sammendrag Havila Shipping ASA hadde et resultat før skatt på NOK 30,9 mill i 4. kvartal 2009, mot NOK -86,3 mill i 4. kvartal 2008. Resultat før skatt for 2009 utgjør NOK 605,3 mill, mot NOK 259,4 mill for 2008 hvorav NOK 311,8 mill da var gevinst ved salg av anleggsmidler. Totale inntekter endte på NOK 216,9 mill i 4. kvartal 2009, mot NOK 294,4 mill i 4. kvartal 2008. Totale inntekter utgjør NOK 901,2 mill i 2009, mot NOK 1 122,5 mill i 2008, hvorav NOK 311,8 mill var gevinst ved salg av anleggsmidler. Netto finansposter utgjør NOK 18,3 mill i 4. kvartal, herav rentekostnader på NOK 37,1 mill og netto kursgevinst på NOK 23,8 mill. Rederiet hadde 22 fartøy i drift pr 31.12.2009 inklusiv driftsavtale for tre fartøyer som er eid av selskap utenfor konsernet. Fire av fartøyene opereres av joint venture selskapet, Posh Havila Pte Ltd, i Singapore. Spotmarkedet for offshoreservice fartøyer var svakt også gjennom fjerde kvartal. Dagrater har vært lave og overkapasitet har medført lav utnyttelse både for PSV og AHTS. Av egne fartøyer var to PSV er og to AHTS fartøyer i spotmarkedet gjennom kvartalet. Utnyttelsen har vært akseptabel i deler av kvartalet. Konsernet har nå som mål å oppnå lengre kontrakter for flere fartøyer som nå opererer i spotmarkedet. Selskapets regnskapstall og sammenligningstall er utarbeidet i henhold til IFRS regler. Resultat 4. kvartal 2009 Totale inntekter for 4. kvartal endte på NOK 216,9 mill (NOK 294,4 mill). Totale driftskostnader for 4. kvartal var på NOK 120,8 mill (NOK 106,6 mill). Driftsresultat etter avskriving (EBIT), ble NOK 59,1 mill for perioden. (NOK 160,9 mill). Netto finanskostnader i kvartalet er NOK 18,3 mill (NOK 254,2 mill). Resultat før skatt ble NOK 30,9 mill for 4. kvartal 2009 (NOK -86.3 mill). Skatt beregnes som 28% av skattegrunnlaget i selskaper i konsernet som er underlagt skatteplikt. I 2009 øker beregnet skatt særlig som følge av finansinntekter. Skattekostnaden utgjør NOK 16,6 mill for 4. kvartal 2009 (NOK -55 mill). Foreløpig resultat for 2009 Totale inntekter endte på NOK 901,2 mill for 2009 (NOK 1 122,5 mill hvorav NOK 311,8 mill var gevinst ved salg av anleggsmidler). Totale driftskostnader på NOK 453,5 mill (NOK 382,5 mill) inkluderer tilbakeleiekostnader for Havila Mercury/Mars på NOK 108,7 mill (NOK 105,1 mill). Økningen i driftskostnader er hovedsaklig som følge av flere fartøyer i drift. Netto finansinntekter utgjorde NOK 288,7 mill i 2009 (NOK -391,6 mill), og inkluderer gevinst ved innløsning av et obligasjonslån på Island på NOK 128,9 mill. Videre er netto finansposter positiv i 2009 som følge av urealisert agio på annen gjeld i utenlandsk valuta og positiv verdiendring på derivater. Resultat før skatt ble NOK 605,3 mill i 2009 (NOK 259,4 mill). Skattekostnaden for 2009 utgjør NOK 119,1 mill (NOK -47,5 mill). Konsernets subsea flåte er ikke underlagt den norske rederibeskatningsordningen i dag. Finansdepartementet er oppfordret til å vurdere på nytt hvilke type spesialfartøyer innen offshore som kvalifiserer for rederibeskatningsordningen. En uttalelse fra Finansdepartementet vil kunne redusere skattekostnaden for 2009, dersom nye fartøyer faller inn under ordningen.

Balance and liquidity per 31/12/09 Based on the estimates of several independent brokers dated 31/12/09, the fleet had a market value of NOK 4 814m at the end of December. This is equivalent to a value per share of NOK 147. The book value of the fleet excluding new buildings is NOK 4 116m. Book equity per share is NOK 103. Capitalized advance payments on new buildings total NOK 570.0m and NOK 923.6m on 31/12/09 and 31/12/08, respectively. Total current assets amount to NOK 719.9m on 31/12/09, whereof bank deposits are NOK 347.3m (of this NOK 22.6m restricted). On 31/12/08, total current assets amount to NOK 1 060.8m, whereof bank deposits are NOK 698.2m (of this NOK 391.5m restricted). In 2009, net cash flow from operations was NOK 206.8m (NOK 195.3m). Cash flow from investing activities as of 31/12/2009 is NOK -1 653.0m (NOK -108.5m). This primarily relates to delivery of vessels. Raising and repayment of loans and sale of own shares constitute a net change from financing activities of NOK 1 004.6m (NOK 194.3m). Total long-term interest-bearing debt at 31/12/2009 is NOK 3 137.4m. This includes bond loans of NOK 500m. Of long-term interest-bearing debt, 8.7% is loan in USD, while the remainder is nominated in NOK. The bond loan in Icelandic krona was redeemed in October 2009. Next year s repayment of debt is classified as current liability in conformity with IFRS, and amounts to NOK 217.1m. Interest- bearing short term debt amounts to NOK 100m. Non-current liabilities relating to deferred tax in connection with the transition to the new shipping tax regime, is recognised at NOK 36.4m. Environment fund of NOK 25.7 mill is included in equity as of 31 December 2009. Market The market for offshore service vessels was weak also during fourth quarter. Excess capacity has led to low day rates and low utilisation. The group s total fleet utilisation, for vessels that are operating from Norway, has been 92% in the fourth. The rate level for longer contracts is better than in the short term market. The group has during the quarter signed contracts with Petrobras for two PSV vessels for a fixed period of 3 years. Increased subsea activity, will result in an increased demand for vessels specially designed for such operations. Strict requirements for tonnage quality, emissions and technical competence will be key factors in the period ahead. Financing The group has ensured financing of all vessels for delivery during 2010. Fleet Per today, Havila Shipping ASA operates 22 vessels. This includes a management agreement for three vessels owned by companies outside the group. Four of the vessels are operated by the jointventure company in Singapore, Posh Havila Pte. Ltd. Additional 5 vessels are under construction. Balanse og likviditet per 31.12.09 Basert på uavhengige megleranslag pr 31.12.09 har flåten ved utgangen av desember en markedsverdi på NOK 4 814 mill. Dette gir en verdijustert egenkapitalverdi på NOK 147 pr aksje. Bokført verdi på flåten eksklusiv nybygg er NOK 4 116 mill. Bokført egenkapital pr aksje er NOK 103. Forskuddsutbetalinger på nybygg er henholdsvis NOK 570,0 mill og NOK 923,6 mill pr 31.12.09 og 31.12.08. Sum omløpsmidler er NOK 719,9 mill pr. 31.12.09, hvorav bankbeholdning utgjør NOK 347.3 mill (herav NOK 22,6 mill bundne). Pr. 31.12.08 er sum omløpsmidler NOK 1 060,8 mill, hvorav bankbeholdning utgjør NOK 698,2 mill (herav NOK 391,5 mill bundne). I 2009 var netto kontantstrøm fra drift NOK 206,8 mill (NOK 195,3 mill). Kontantstrøm fra investeringsaktiviteter pr. 31.12.09 er NOK -1 653,0 mill (NOK -108,5 mill), og er hovedsakelig relatert til levering av fartøyer. Opptak og tilbakebetaling av lån samt salg av egne aksjer utgjør nettoendring fra finansieringsaktiviteter på NOK 1 004,6 mill (NOK 194,3 mill). Total langsiktig rentebærende gjeld per 31.12.2009 er NOK 3 137,4 mill. Dette inkluderer obligasjonslån på NOK 500 mill. Av langsiktig rentebærende gjeld er 8,7% USD lån, mens resterende lån er nominert i NOK. Obligasjonslånet i islandske kroner ble innfridd i oktober 2009. Neste års avdrag på gjeld er klassifisert som kortsiktig forpliktelse ihht IFRS, og beløper seg til NOK 217,1 mill. Langsiktig forpliktelse knyttet til utsatt betalbar skatt i samband med overgang til ny rederibeskatningsordning er bokført med NOK 36,4 mill. Miljøfondet på NOK 25,7 mill inngår i egenkapitalen pr. 31.12.09. Markedet Spotmarkedet for offshoreservice fartøy var svakt også gjennom fjerde kvartal. Overkapasitet har medført lave dagrater og lav utnyttelse. Konsernets samlede flåteutnyttelse, for fartøy som opereres fra Norge, var 92% i fjerde kvartal. Ratenivået for lengre kontrakter er bedre enn i det korte markedet. Konsernet fikk i fjerde kvartal 3 års kontrakter med Petrobras for to av selskapets PSV fartøyer. Økt aktivitet på havbunnen ventes å føre til økt behov for spesialfartøy forberedt for denne type operasjoner. Strenge krav til tonnasjekvalitet, miljøutslipp og faglig kompetanse vil være nøkkelfaktorer i tiden fremover. Finansiering Konsernet har finansiering for alle fartøyer som skal leveres i løpet av 2010. Flåte Havila Shipping ASA driver pr i dag 22 fartøyer inklusiv driftsavtale for tre fartøyer som er eid av selskap utenfor konsernet. Fire av fartøyene opereres av joint-venture selskapet, Posh Havila Pte Ltd, i Singapore. Ytterligere 5 skip er under bygging. Flåten fordeler seg slik; The fleet comprises: Segment/segment Existing fleet/dagens flåte New builds/nybygg PSV 9 2 AHTS 9 1 SubSea 2 2 Rescue/Beredskap 2 - Employees Havila Shipping ASA has around 400 maritime employees and 26 administrative staff at the office in Fosnavåg. The Board of Havila Shipping ASA 27th January 2010 Ansatte Havila Shipping ASA har i dag ca 400 sjøfolk og 26 ansatte i administrasjonen i Fosnavåg. Styret i Havila Shipping ASA 27. januar 2010 Per Sævik Anders Talleraas Janicke W. Driveklepp Hege Sævik Rabben Chairman of the Board of Directors Vice Chairman Helge Aarseth Roger Granheim Jill Aasen Njål Sævik Managing director

Profit and loss account Resultatregnskap IFRS NOK 1.000 NOK 1000 Q4 09 Q4 08 2009 2008 Freight income Fraktinntekter 211 357 294 435 886 887 810 515 Profit by sale of assets Gevinst ved salg av aktiva 311 813 Other income Andre inntekter 5 543 14 320 123 Total income and profit Totale inntekter 216 900 294 435 901 207 1 122 451 Crew expenses Mannskapskostnader -56 960-41 662-220 220-166 725 Vessel expenses Fartøykostnader -22 784-24 082-81 630-71 429 Hire expenses Leiekostnader -27 390-27 390-108 680-105 092 Other operating expenses Andre driftskostnader -13 648-13 493-42 977-39 241 Total operating expenses Totale driftskostnader -120 782-106 627-453 507-382 487 Profit before depreciation Driftsresultat før avskrivning 96 118 187 808 447 700 739 964 Depreciation Avskrivninger -37 017-26 940-132 221-98 420 Operating profit Driftsresultat 59 101 160 868 315 479 641 544 Financial income Finansinntekter 39 046 23 259 515 162 56 645 Financial expenses Finanskostnader -57 388-277 420-226 434-448 259 Net financial items Netto finansposter -18 342-254 161 288 728-391 614 Joint venture companies Felleskontrollert virksomhet -9 883 7 010 1 140 9 426 Profit before tax Resultat før skatt 30 876-86 283 605 347 259 356 Tax Skatt -16 620 54 986-119 090 47 472 Profit after tax Resultat etter skatt 14 256-31 297 486 257 306 828 Other income and expenses Andre inntekter og kostnader Conversion difference foreign exchange Omregningsdifferanser valuta -290 301-3 430 181 Total profit for the period Totalresultat for perioden 13 966-30 996 482 827 307 009 Total profit for the period distributed by Periodens totalresultat fordelt på Minority interests Minoritetsinteresser -503 4 486-89 10 383 Majority interest Majoritetsinteresse 14 469-35 482 482 916 296 626 Total Sum 13 966-30 996 482 827 307 009 Balance sheet Balanse Assets Eiendeler 31.12.09 31.12.08 Fixed assets Anleggsmidler Vessels Fartøy 4 116 038 2 354 743 Buildings, office equipment etc Bygninger, kontorutstyr mv 8 897 7 947 Contract new buildings Nybyggingskontrakter 570 012 923 571 Fixed assets Varige driftsmidler 4 694 947 3 286 261 Financial fixed assets Finansielle eiendeler Investments in joint venture company Investering i felleskontrollert virksomhet 10 006 12 118 Derivatives Derivater 37 650 11 029 Other long-term receivables Andre langsiktige fordringer 16 694 16 230 Total financial fixed assets Totale finansielle eiendeler 64 350 39 378 Total fixed assets Totale anleggsmidler 4 759 297 3 325 638 Current assets Omløpsmidler Trade receivables Kundefordringer 235 881 205 194 Other short-term receivables Andre kortsiktige fordringer 66 987 34 783 Derivatives Derivater 52 793 15 033 Market based securities Markedsbaserte verdipapirer 16 955 107 565 Bank deposit Bankinnskudd 347 257 698 243 Total current assets Sum omløpsmidler 719 873 1 060 817 Total assets Sum eiendeler 5 479 170 4 386 455 Ecuity and liabilities Egenkapital og gjeld 31.12.09 31.12.08 Equity Egenkapital Share capital Aksjekapital 199 500 199 500 Share premium fund Overkursfond 40 975 40 975 Other equity Annen egenkapital 1 395 467 862 656 Minority interest Minoritets egenkapital 15 824 22 663 Total equity Sum egenkapital 1 651 766 1 125 794 Long term debt Langsiktig gjeld Debt to financial institutions Gjeld til banker 2 637 403 2 009 890 Bond loan Obligasjonslån 500 000 450 000 Derivatives Derivater 4 957 78 717 Deferred tax Utsatt skatt 137 097 81 515 Other long term debt Annen langsiktig gjeld 83 995 183 029 Total long term debt Sum langsiktig gjeld 3 363 452 2 803 151 Current liabilities Kortsiktig gjeld Trade creditors Leverandørgjeld 55 403 128 590 Tax payable Betalbar skatt 53 942 5 849 Derivatives Derivater 4 132 22 981 Other short-term debt Annen kortsiktig gjeld 350 475 300 090 Total current liabilities Sum kortsiktig gjeld 463 952 457 510 Total equity and liabilities Sum egenkapital og gjeld 5 479 170 4 386 455

Notes to the interim report Note 1. Accounting principles The accounting principles and valuation of assets and liabilities are the same for the interim accounts as in the annual accounts for 2008. The interim report is based on IAS 34. Note 2. Seasonal variations The market for offshore service vessels has been variable throughout the year. This is associated with normal seasonal variations in offer and demand for such services. Note 3. Special transactions The agreement related to sale and leaseback of the AHTS vessels Havila Mercury and Havila Mars was completed in January 2008. In February 2008 the company s oldest vessel, Havila Fame, was sold in accordance with the company s fleet renewal programme. Total profit from these transactions was NOK 310.1m in 2008 accounts. Note 4. Estimates During year to date there have been no changes in estimates for valuation of items in the balance sheet or income and expenses in profit & loss account. Note 5. Borrowing and payment of long term debt A new bond loan of NOK 300m was raised in September 2009. In October 2009, the group repurchased a bond loan in Iceland. The reason for repurchasing the bond loan is the fact that the group is facing a risk against Icelandic krona and the Icelandic consumer price index, after the foreign exchange and interest rate swap agreement, with a bank in Iceland, is considered valueless. The bank has since autumn 2008 not fulfilled their obligations under the swap agreement. Based on a legal opinion, the group considers the value of the contractual obligations under the swap agreement to be zero. Further long term debt of NOK 1 073.4m is raised at delivery of new vessels in 2009. Ordinary instalments on existing long term debt amount to NOK 156.4m as of 31/12/2009. Note 6. Share capital changes The General Meeting held 18. March authorized the Board of Directors to acquire own shares corresponding up to 10 % of the share capital, and to increase the share capital with up to 50 % by emission of up to 7.6m new shares. Note 7. Dividend The General meeting at 18 th March decided no dividend for 2008. Note 8. Segment reporting Noter til delårsrapport Note 1. Regnskapsprinsipper Benyttede regnskapsprinsipper og verdsettelsesmetoder for eiendeler og gjeld er de samme som for årsregnskapet for 2008. Delårsrapporten er avgitt i henhold til IAS 34. Note 2. Sesongmessige svingninger Markedet for offshore service fartøyer har variert gjennom året knyttet til normale sesongmessige variasjoner i tilbud og etterspørsel etter slike tjenester. Note 3. Spesielle transaksjoner Avtalen om salg og tilbakeleie av AHTS fartøyene Havila Mercury og Havila Mars ble sluttført i januar 2008. I februar 2008 ble selskapets eldste fartøy, Havila Fame, solgt som et ledd i selskapets flåtefornyingsprogram. Samlet gevinst ved disse salgene utgjør NOK 310,1 mill i 2008 regnskapet. Note 4. Estimater Det har i hittil i år ikke vært endringer i estimater som er benyttet ved verdsettelsen av balanseposter eller for inntekts- og kostnadsposter. Note 5. Opptak og nedbetaling av langsiktig gjeld Et nytt obligasjonslån på NOK 300 mill ble tatt opp i september 2009. I oktober 2009 kjøpte konsernet tilbake et obligasjonslån på Island. Bakgrunnen for tilbakekjøp av obligasjonslånet er konsernets risiko mot islandske kroner og islandsk konsumprisindeks etter at en rente- og valutaswapavtale, med en islandsk bank som motpart, anses verdiløs. Banken har siden høsten 2008 ikke oppfylt sine forpliktelser under swapavtalen. Med utgangspunkt i en juridisk uttalelse, anser konsernet derfor verdien av forpliktelsen under swapavtalen til å være null. I forbindelse med levering av fartøy er nye lån på NOK 1 073,4 mill tatt opp i 2009. Ordinære avdrag på langsiktig gjeld utgjør NOK 156,4 mill pr. 31.12.2009. Note 6. Kapitalendringer Ordinær generalforsamling 18. mars vedtok fullmakt til styret til å erverve egne aksjer tilsvarende 10 % av aksjekapitalen, samt fullmakt til å forhøye aksjekapitalen med inntil 50 % ved utstedelse av inntil 7,6 mill nye aksjer. Note 7. Aksjeutbytte Generalforsamling vedtok 18. mars å ikke betale utbytte for 2008. Note 8. Resultat per segment NOK 1000 Vessel segment F artø ysegment T o tal inco me 01/01-31/12/09 Operating expenses Operating pro fit EB IT D A T o tale inntekter D riftsko stnader D riftsresultat margin AHTS - anchorhandling v essel Ankerhandteringsfartøy 324 238 221 496 102 742 32 % AHTS - anchorhandling v essel Asia Ankerhandteringsfartøy Asia 86 514 219 86 295 100 % PSV - platform supply v essel Plattform forsy ningsskip 195 923 98 535 97 388 50 % RRV - rescue recov ery v essel Beredskapsfartøy 91 173 41 270 49 903 55 % SubSea v essel SubSea konstruksjonsfartøy 201 238 52 499 148 739 74 % Management etc Administrasjon etc 2 121 39 488-37 367-1762 % Total Sum 901 207 453 507 447 700 Note 9. Foreign exchange effects on financial expenses The crisis in financial markets have reduces the money supply that have affected interest rate levels and the value of Norwegian Krone against currencies important for the company. Weaker Krone increases the company s income from contracts payable in foreign currencies. Increased exchange rates will reduce the value of existing forward contracts. Stronger Norwegian Krone will result in surplus. Large changes of the exchange rates give large fluctuations in the financial expenses. Note 10. Impact from changes Lease of vessels from Starling Shipping Pte Ltd with purchase option is classified as financial leasing. Discounted value of the price converted to NOK at the start of the leasing period, is capitalised as vessels. The obligation in USD is converted to NOK at the exchange rate on the balance sheet day, and the obligation which falls due within a year is classified as other short term debt, and the remaining as other long term debt. The lease is recorded partly as repayment of the obligation and financial expenses. The Group acquired one of these vessels in the 1 st quarter and one in the 2 nd quarter. The third vessel was delivered from yard in the 3 rd quarter, and will be leased in 6 months before a possible acquisition. Note 11. Intangible assets and liabilities The group has no intangible assets. Intangible liabilities consist of deferred tax and pension liabilities. Tax and deferred tax are calculated annually. For the interim accounts a simplified method is used. Tax is calculated as 28% of tax basis for the taxable companies in the group. Pension liability is calculated annually by actuary. Note 9. Effekt av valutasvinginger Krisen i finansmarkedene har ført til stram likviditet som har påvirket rentenivå og valutakurser med store utslag for verdien av norske kroner målt mot de viktigste valutaer for selskapet. Svakere norske kroner øker selskapets inntekter fra kontrakter i valuta. Stigende kurser gir verdifall på terminkontrakter som er inngått for å sikre framtidige inntekter. Sterkere norske kroner gir tilsvarende gevinst. Store kursendringer gir store utslag på selskapets finanskostnader. Note 10. Effekten av endringer i virksomheten Leie av fartøy fra Starling Shipping Pte Ltd med kjøpsopsjon er klassifisert som finansiell leasing. Neddiskontert verdi av kjøpspris omregnet til NOK ved leieperiodens start, er balanseført under fartøy. Forpliktelsen i USD er omregnet til NOK til balansedagskurs, og forpliktelsen som forfaller til betaling innen 1 år er klassifisert som annen kortsiktig gjeld, og resterende forpliktelse som annen langsiktig gjeld. Leien bokføres dels som nedbetaling av forpliktelsen og dels som finanskostnader. Konsernet overtok et av disse fartøyene i 1. kvartal og et i 2. kvartal. Det tredje fartøyet ble levert fra verft i 3. kvartal, og leies i 6 måneder før eventuell overtakelse. Note 11. Betingede eiendeler og forpliktelser Konsernet har ikke betingede eiendeler i balansen. Betingede forpliktelser består av utsatt skatt og pensjonsforpliktelse. Skatt og utsatt skatt beregnes årlig. Ved delårsrapporteringen benyttes forenklet metode hvor skatten beregnes som 28% av skattegrunnlaget i selskaper i gruppen som er underlagt skatteplikt. Pensjonsforpliktelsen beregnes av aktuar årlig.

Note 12. Main accounting estimates Main accounting estimates are connected to the valuation and the period of use of the company s vessels which is linked to uncertainty. The market value is based on independent estimates from three different brokers. Note 13. Financial risk management The main financial risks are marked risk because of exposure in foreign currencies as the freight income mostly are in other currency than the costs, assets and liability. The group will evaluate the risk strategy during the year. Note 12. Viktige regnskapsestimater Vesentlige regnskapsestimater er knyttet til verdien og brukstiden for selskapets skip som er forbundet med usikkerhet. Benyttet markedsverdi baseres på anslag innhentet fra 3 uavhengige meglere. Note 13. Finansiell risikostyring Konsernets vesentlige finansielle risikoer er markedsrisiko knyttet til valuta ettersom selskapets inntekter i betydelig grad er i annen valuta enn kostnader, eiendeler og gjeld. Konsernet vil vurdere sikringsstrategien for valuta i løpet av året. Note 14. Cash Flow Statement Note 14. Kontantstrømsoppstilling N OK 1 000 2009 2008 Cash flow from operating activ ity Kontantstrøm fra drift 206 780 195 302 Cash flow from inv esting activ ity Kontantstrøm fra inv esteringsaktiv iteter -1 652 998-108 493 Cash flow from financing activ itly Kontantstrøm fra finansieringsaktiv iteter 1 004 622 194 330 Net Change in cash Nettoendring i likv ider -441 596 281 139 Liquid assets at start of period Likv idier i starten av perioden 805 808 524 669 Liquid assets at end period Likv idier i slutten av perioden 364 212 805 808 Note 15. Change in equity Note 15. Endring i egenkapital N OK 1 000 A ksjekapital Egne aksjer Overkursfo nd A nnen EK M ino ritet T o tal Share capital Own shares Share premium fund Other equity M ino ritet Equity per 31.12.08 Egenkapital per 31.12.08 199 500-15 088 40 975 877 744 22 663 1 125 794 Sale ow n shares Salg egne aksjer 13 150 36 746 49 896 Paid div idend Utbetalt utby tte -6 750-6 750 Total profit for the period Periodens totalresultat 482 915-89 482 826 Equity per 31.12.09 Egenkapital per 31.12.09 199 500-1 938 40 975 1 397 405 15 824 1 651 766 Note 16. Key figures Note 16. Nøkkeltall Q4 09 Q4 08 2009 2008 Number of shares Antall aksjer 15 960 000 15 960 000 15 960 000 15 960 000 Earnings per share Fortjeneste per aksje 1,32-2,24 30,87 18,57 Book equity per share Bokførte egenkapital per aksje 103 72 103 72 Value adjusted equity per share Verdijustert egenkapital per aksje 147 142 147 142 EBITDA margin ex cl gains Driftsmargin eksklusiv gev inster 44 % 64 % 50 % 53 % EBIT margin ex cl gains Drifsmargin etter av skriv ning eks gev. 27 % 55 % 35 % 41 % Note 17. Financial items Note 17. Finansposter NOK 1 000 Q4 09 Q4 08 2009 2008 Interest income Renteinntekter 2 325 8 364 10 690 33 477 Agio Agio 146 324 14 726 208 572 21 554 Unrealised agio on loans Urealisert agio på lån -126 251 0 106 502 0 Unrealised agio leasing obligation Urealisert agio leasing forpliktelse 1 083 0 18 598 0 Change in v alue of deriv ativ es Verdiendring deriv ater 19 125 0 156 990 0 Change in v alue of financial inv estmentsverdiendring finansielle plasseringer -2 940 0 8 901 0 Other financial income Andre finansinntekter -620 169 4 909 1 614 Financial income Finansinntekter 39 046 23 259 515 162 56 645 Interest ex penses Rentekostnader -37 074-43 548-118 562-158 837 Disagio Disagio -18 493-14 055-72 263-19 979 Unrealised disagio on loans Urealisert disagio på lån -76 390-91 593 Unrealised disagio leasing obligation Urealisert disagio leasing forpliktelse -47 812-47 812 Change in v alue of deriv ativ es Verdiendring deriv ater 0-73 624-97 794 Change in v alue of financial inv estment Verdiendring finansielle plasseringer 0-16 824-24 424 Loss on sale of bonds/bond funds Tap v ed salg obligasjoner/obligasjonsfond -1 116 0-19 219 0 Other financial ex penses Andre finanskostnader -705-5 166-16 390-7 820 Financial expenses Finanskostnader -57 388-277 419-226 434-448 259 Net financial items Netto finansposter -18 342-254 160 288 728-391 614 Note 18. Interest-bearing debt Note 18. Rentebærende gjeld NOK 1 000 31/12/09 31/12/08 Long term debt Langsiktig gjeld 3 137 403 2 459 890 Nex t y ears instalments Neste års av drag 217 091 148 189 Interest-bearing short term debt Rentebærende kortsiktig gjeld 0 0 Total interest-bearing debt Total rentebærende gjeld 3 354 494 2 608 079 Interest-bearing financial fix ed assets Rentebærende finansiell anleggsmidler -13 436-9 435 Interest-bearing current assets Rentebærende omløpsmidler -3 324-17 380 Bank Deposit Bankinnskudd -364 212-698 244 Net interest-bearing debt Netto rentebærende gjeld 2 973 522 1 883 020

Note 19. Essential transactions with close related companies The contracts, which are entered into with Havyard Leirvik AS for construction of vessels, are based on market terms. The contractual partner for the leaseback transaction for Havila Mars and Havila Mercury is the Havila Ariel Group. Terms are based on valuations from independent brokers. The rental contract for the premises is with Havila AS and the rental is based on market terms for premises with corresponding standards. Note 19. Vesentlige transaksjoner med nærstående Kontraktene som er inngått med Havyard Leirvik AS om bygging av fartøyer er til markedspris. Tilbakeleieavtale av Havila Mars og Havila Mercury er inngått med Havila Ariel konsernet. Betingelser i kontraktene er basert på verdianslag utført av uavhengige meglere. Leiekontrakten for kontorlokalet er inngått med Havila AS og leien er basert på markedsmessige vilkår for lokaler med tilsvarende standard. Shares and shareholders Market value of the company per 31/12/09 was approximately NOK 950m based on a share price of NOK 59.50. There were 538 shareholders whereof 40 from outside Norway. Havila AS owns 50.32% of the company. At the end of June 2009 the company sold 1,052,000 own shares, corresponded to 6.59% of total share capital, at a price of NOK 47.50 per share. After the sale, the company s own shareholding is 155,000 shares corresponded to 0.97%. The company has entered into a TRS (Total Return Swap) agreement for all the sold shares. The TRS agreement was renewed on 29 December 2009 and is in force until 2 July 2010. The share capital amounts to NOK 199.5m, comprising 15 960 000 shares at NOK 12.50 a share. Havila Shipping ASA has one class of shares, where each share gives one vote at the company s general meeting. Aksjer og aksjonærer Selskapets markedsverdi var ca NOK 950 mill per 31.12.09 basert på en aksjekurs på NOK 59,50. Selskapet hadde 538 aksjonærer hvorav 40 med adresse utenfor Norge. Havila AS eier 50,32 % av selskapet. I slutten av juni 2009 solgte selskapet 1.052.000 egne aksjer, tilsvarende 6,59% av aksjekapitalen, til en pris på NOK 47,50 pr. aksje. Selskapets beholdning ev egne aksjer er etter dette 155.000, tilsvarende 0,97%. Selskapet har inngått en TRS (Total Return Swap) avtale for alle de solgte aksjene. TRS avtalen ble fornyet 29. desember 2009 og løper til 2. juli 2010. Aksjekapital er NOK 199,5 mill fordelt på 15 960 000 aksjer pålydende NOK 12,50. Havila Shipping ASA har èn aksjeklasse, der hver aksje gir èn stemme på selskapets generalforsamling. 20 largest shareholders/20 største aksjonærer Shareholder/Aksjonær Address/Adresse Type Aksjer/Shares Andel/Interest Havila AS Fosnavåg 8 031 450 50,3 % DnBNOR Markets ASA Oslo 1 062 100 6,7 % Fosen ASA Trondheim 921 400 5,8 % Pareto Aksje Norge Oslo 914 000 5,7 % Verdipapirfondet Odin Offshore Oslo 614 500 3,9 % Pareto Aktiv Oslo 462 200 2,9 % Verdipapirfondet Odin Norge Oslo 371 300 2,3 % Torghatten ASA Brønnøysund 301 700 1,9 % KS Artus Ålesund 203 800 1,3 % Skagen Vekst Oslo 203 200 1,3 % SG Nantes/Newedge group (clients) Oslo Nominee 189 600 1,2 % Bakkely Invest AS Ulsteinvik 174 800 1,1 % Pareto Verdi Oslo 122 100 0,8 % Wilh. Wilhelmsen ASA Lysaker 110 000 0,7 % Einar Kristian Tveitå Hornnes 103 400 0,6 % Havsulen AS Ålesund 86 600 0,5 % Verdipapirfondet DnB NOR SMB Oslo 85 499 0,5 % C arvallo International LTD Singapore 83 450 0,5 % Pacific carriers LTD Singapore 83 450 0,5 % Olav Magne Tveitå Hornnes 71 600 0,4 % 20 largest/20 største 14 196 149 88,9 % Own shares/egne aksjer 155 000 1,0 % Other/Andre 1 608 851 10,1 %

P & L ACCOUNT NOK 1000 RESULTAT NOK 1000 Q4 09 Q3 09 Q2 09 Q1 09 Q4 08 Freight income Fraktinntekter 211 357 211 938 248 139 215 453 294 435 Other income Andre inntekter 5 543 5 434 3 269 75 Total income and profit Totale inntekter 216 900 217 372 251 408 215 528 294 435 Crew expenses Mannskapskostnader -56 960-54 829-57 698-50 735-41 662 Vessel expenses Fartøykostnader -22 784-20 137-22 721-15 987-24 082 Hire expenses Leiekostnader -27 390-27 390-27 091-26 810-27 390 Other operating expenses Andre driftskostnader -13 648-10 140-8 558-10 631-13 493 Total operating expenses Totale driftskostnader -120 782-112 496-116 068-104 163-106 627 Operating profit before depr. Driftsresultat før avskrivning 96 118 104 876 135 340 111 365 187 808 Depreciation Avskrivninger -37 017-34 439-32 692-28 072-26 940 Operating profit Driftsresultat 59 101 70 437 102 648 83 293 160 868 Financial income Finansinntekter 39 046 261 360 70 223 144 534 23 259 Financial expenses Finanskostnader -57 388-40 796-62 032-66 219-277 420 Net financial items Netto finansposter -18 342 220 564 8 191 78 315-254 161 Joint venture companies Felleskontrollert virksomhet -9 883 4 895 3 311 2 817 7 010 Profit before tax Resultat før skatt 30 876 295 896 114 150 164 425-86 283 Tax Skatt -16 620-55 607-30 499-16 363 54 986 Profit after tax Resultat etter skatt 14 256 240 289 83 651 148 062-31 297 Other income and expenses Andre inntekter og kostnader Conv. diff. foreign exchange Omregningsdifferanser valuta -290-1 891-655 -594 301 Total profit for the period Totalresultat for perioden 13 966 238 398 82 996 147 468-30 996 Total profit for the period distr. by Periodens totalresultat fordelt på Minority interests Minoritetsinteresser -503-456 891-21 4 486 Majority interest Majoritetsinteresse 14 469 238 854 82 105 147 489-35 482 Total Sum 13 966 238 398 82 996 147 468-30 996 Refus jo n av manns kaps ko s tnader er o mklas s ifis ert fra ko s tnads refus jo n til fraktinntekter hvert kvartal i 2009, hvilke betyr mindre endringer i tidligere rappo rterte kvartal. Refund o f crew expens es is reclas s ified fro m co s t refund to freight revenues each quarter in 2009. That means mino r changes in previo us repo rted quarters. BALANCE SHEET - Assets BALANSE - Eiendeler Q4 09 Q3 09 Q2 09 Q1 09 Q4 08 Fixed assets Anleggsmidler Vessels Fartøy 4 116 038 3 208 046 3 105 309 2 960 114 2 354 743 Buildings, office equipment etc Bygninger, kontorutstyr mv 8 897 9 199 9 688 9 239 7 947 Contract new buildings Nybyggingskontrakter 570 012 961 089 891 526 857 381 923 571 Fixed assets Varige driftsmidler 4 694 947 4 178 334 4 006 523 3 826 734 3 286 261 Financial fixed assets Finansielle eiendeler Investm. in joint venture company Invest. i felleskontr. virksomhet 10 006 20 168 16 922 14 428 12 118 Derivatives Derivater 37 650 34 418 19 968 16 133 11 029 Other long-term receivables Andre langsiktige fordringer 16 694 16 760 15 943 15 290 16 230 Total financial fixed assets Totale finansielle eiendeler 64 350 71 346 52 833 45 851 39 378 Total fixed assets Totale anleggsmidler 4 759 297 4 249 680 4 059 356 3 872 585 3 325 638 Current assets Omløpsmidler Trade receivables Kundefordringer 235 881 209 413 228 711 186 361 205 194 Other short-term receivables Andre kortsiktige fordringer 66 987 60 182 42 986 53 935 34 783 Derivatives Derivater 52 793 45 806 19 710 27 913 15 033 Market based securities Markedsbaserte verdipapirer 16 955 25 720 24 707 31 576 107 565 Bank deposit Bankinnskudd 347 257 491 524 278 836 267 553 698 243 Total current assets Sum omløpsmidler 719 873 832 645 594 950 567 338 1 060 817 Total assets Sum eiendeler 5 479 170 5 082 325 4 654 306 4 439 923 4 386 455 Ecuity and liabilities Egenkapital og gjeld Q4 09 Q3 09 Q2 09 Q1 09 Q4 08 Equity Egenkapital Share capital Aksjekapital 199 500 199 500 199 500 199 500 199 500 Share premium fund Overkursfond 40 975 40 975 40 975 40 975 40 975 Other equity Annen egenkapital 1 395 467 1 380 999 1 142 220 1 010 146 862 656 Minority interest Minoritets egenkapital 15 824 16 327 16 783 15 892 22 663 Total equity Sum egenkapital 1 651 766 1 637 801 1 399 478 1 266 513 1 125 794 Long term debt Langsiktig gjeld Debt to financial institutions Gjeld til banker 2 637 403 2 112 204 2 165 804 2 110 210 2 009 890 Bond loan Obligasjonslån 500 000 621 136 450 000 450 000 450 000 Derivatives Derivater 4 957 8 610 39 619 33 185 78 717 Deferred tax Utsatt skatt 137 097 99 481 93 758 82 657 81 515 Other long term debt Annen langsiktig gjeld 83 995 103 061 48 088 108 236 183 029 Total long term debt Sum langsiktig gjeld 3 363 452 2 944 492 2 797 269 2 784 288 2 803 151 Current liabilities Kortsiktig gjeld Trade creditors Leverandørgjeld 55 403 49 254 50 929 96 022 128 590 Tax payable Betalbar skatt 53 942 532 554 14 208 5 849 Derivatives Derivater 4 132 9 384 13 883 4 288 22 981 Other short-term debt Annen kortsiktig gjeld 350 475 440 862 392 193 274 604 300 090 Total current liabilities Sum kortsiktig gjeld 463 952 500 032 457 559 389 122 457 510 Total equity and liabilities Sum egenkapital og gjeld 5 479 170 5 082 325 4 654 306 4 439 923 4 386 455

2010 2011 2012 2013 PSV Fortress 96 Faith 98 Favour 99 Princess 05 Foresight 08 Herøy 09 Fanø 10 Fjellstrand 11 RRV Runde 97 Troll 03 AHTS Mars 07 Mercury 07 Saturn 08 Neptune 08 Venus 09 Jupiter 10 SUBSEA Harmony 05 Phoenix 09 Acergy Havila 10 Havyard 855 11 AHTS ASIA Viking 08 Vibrant 08 Venture 09 Virtue 09 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D TIME CHARTER FIRM TIME CHARTER OPTION DELIVERY BAREBOAT CHARTER