VPS Holding ASA Konsern Kvartalsrapport for 4. kvartal Høy markedsaktivitet også i 4. kvartal Driftsinntektene økte til MNOK 120 (92,3) Resultatet etter skatt ble 41,1 MNOK (29,7) Resultat pr. aksje etter skatt ble NOK 8,23 (5,93) Forslag om utbytte på NOK 22,00 pr. aksje (16,00) VPS hadde høye volumer og godt salg av produkter og tjenester innen alle markedsområder også i 4. kvartal. Antall oppgjorte handelstransaksjoner i 4. kvartal var 6,1 million (4,9), en økning på 26% i forhold til samme kvartal i fjor. Antall VPS konti økte med 11% til 1.432.000. Økt interesse for fond, samt ekstra pågang på OTP avtaler med fondssparing på slutten av året medførte spesiell økning innen fondsmarkedet. Antall VPS registrerte verdipapirfond økte med 29% til 836, mens antall investorbeholdninger i fond økte med 24 % til 1,1 million. Antall OTP avtaler, registrert gjennom VPS, økte til 6.000 i 4. kvartal og omfatter nå ca. 33 000 arbeidstakere. VPS nye kundebehandlingssystem for kontoførere VPS Investor Services ble vellykket produksjonssatt i, med minimale forstyrrelser i den daglige driften. Infrastrukturen til VPS har med dette fått ny kunde- og kontostruktur og vi vil i 2007 følge dette opp med nye web baserte tjenester utviklet i samarbeid med våre kunder. Det har vært en god vekst i clearing aktivitetene. Inntektsøkningen kommer hovedsakelig fra økt aktivitet i verdipapirlåneordningen og clearing av OTC derivatprodukter. VPS Clearing implementerte sin nye clearingløsning SECUR i november. VPS Clearing har fra Radian Asset Assurance Inc fått stillet en finansiell garanti som styrker selskapets clearingkapital med 60 MUSD. Total clearingkapital pr. 31.12.06 er etter dette cirka 490 MNOK. Det er et omfattende arbeid i EU for harmonisering av det europeiske verdipapirmarkedet. Både VPS ASA og VPS Clearing ASA har fulgt opp dette gjennom å undertegne den såkalte Code of Conduct. Denne legger bl.a. opp til åpenhet om priser og valgfrihet for investor ved grensekryssende handel og oppgjør av verdipapirer. VPS priser ble offentliggjort i desember. 130 110 90 70 50 30 10-10 Inntekter 1.kv. 2. Kv. 3. Kv. 4. Kv. 77,9 86,6 81,0 92,3 102,3 115,5 96,7 120,0 Resultat etter skatt 100 80 60 40 20 0 1.kv. 2. Kv. 3. Kv. 4. Kv. 25,8 28,6 23,6 29,7 34,8 49,6 91,4 41,1 Alle tall i millioner NOK Side 1 av 10
Resultatregnskap Hovedtall NOK - hele tusen 1.1.-31.12.06 1.1.-31.12.05 Driftsinntekter 120 026 92 319 434 530 337 702 Driftskostnader 64 141 51 743 216 731 188 300 Ordinære avskrivninger 9 171 6 042 29 266 24 483 EBITDA 65 056 46 618 247 065 173 885 Driftsresultat (EBIT) 55 885 40 577 217 799 149 402 Finansposter netto 848 (224) 62 544 1 334 Resultat før skatt 56 733 40 352 280 342 150 736 Skattekostnad 15 598 10 694 63 319 43 147 Resultat etter skatt 41 134 29 658 217 024 107 589 Finansielle nøkkeltall EBITDA margin 54,2 % 50,5 % 56,9 % 51,5 % EBIT margin 46,6 % 44,0 % 50,1 % 44,2 % Resultat pr. aksje etter skatt 8,23 5,93 43,40 21,52 Kontantstrøm fra driften pr. aksje 48,23 29,89 Egenkapitalandel 1) 64,7 % 86,2 % Egenkapitalrentabilitet 52,2% 37,5% Likviditetsgrad 3,19 5,12 EBITDA = Driftsresultat + avskrivninger EBITDA margin = EBITDA / driftsinntekter EBIT margin (driftsmargin) = EBIT / driftsinntekter Resultat pr. aksje = Resultat etter skatt / antall aksjer Kontantstrøm fra driften pr. aksje = Kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter / antall aksjer Egenkapitalandel = Egenkapital / total kapital Egenkapitalrentabilitet = Resultat etter skatt / gjennomsnittlig egenkapital (beregnet p.a.) Likviditetsgrad = Likvider + debitorer + andre likvide fordringer / kortsiktig gjeld 1) Clearingforpliktelser er tatt ut av balansen for beregning av egenkapitalandel Inntekter og kostnader Inntektene i 4. kvartal ble 120,0 MNOK, som er 27,7 MNOK høyere (30%) enn tilsvarende periode i. Inntektsveksten var et resultat av høyere markedsvolumer innen alle områder, men særlig fra oppgjørsproduktene og fondsproduktene. Driftskostnadene var 64,1 MNOK mot 51,7 MNOK i 4 kvartal. Akkumulert var driftskostnadene 28,4 MNOK høyere enn de var for (15,1%). 5,2% av kostnadsveksten relateres til VPS Clearing, som ble en del av konsernet fra 1. september. Lønn og arbeidsgiveravgift ble redusert med 3,8 MNOK (12,5%) i 4. kvartal i forhold til tilsvarende periode i fjor, hovedsakelig på grunn av periodeforskyvning av endring i årets pensjonskostnader. Akkumulert økte kostnadene med 25,3 MNOK (26,3%). Økningen skyldtes flere ansatte, lønnsregulering pr. 01.01., samt at netto pensjonskostnader var 8 MNOK lavere i som følge av redusert forpliktelse knyttet til planendring i den ytelsesbaserte pensjonsordningen. Andre administrasjonskostnader økte fra 48,5 til 67,2 MNOK. Årsaken var i hovedsak mer bruk av eksterne konsulenter til utviklingsprosjekter, som er aktivert. Sikkerhets- og produksjonskostnader økte med 7,3 MNOK som følge av en engangskostnad knyttet til økt maskinkapasitet for å kunne håndtere de store volumøkningene i markedet, samt økte software lisenser. Balansetall VPS Clearing ASA ble en del av konsernet fra 01.09.. Kvartalsregnskapet for 3. kvartal var basert på en åpningsbalanse som var en del av overtakelsesavtalen. Det er i ettertid gjort visse korrigeringer i åpningsbalansen, og det er i regnskapet for 4. kvartal tatt hensyn til disse endringene. Side 2 av 10
VPS Clearing er i sin virksomhet formell motpart i derivattransaksjoner handlet på Oslo Børs og derivat- eller verdipapirlåntransaksjoner som er innmeldt for clearing. Motpartrisikoen måles med modeller som er utarbeidet i henhold til internasjonal praksis og i overensstemmelse med Kredittillsynet. Motpartseksponeringen dekkes gjennom sikkerhetsstillelse fra hvert enkelte kunde. I henhold til IFRS IAS 39/32, må clearingvirksomheten balanseføre forpliktelsene som selskapet har som sentral motpart i derivatkontraktene. Beregnet markedsverdi av posisjonene er 1,8 MRD og er balanseført som kortsiktig gjeld, med motpost under kortsiktige fordringer. Fordringer og forpliktelser som kan henføres til utestående derivatposisjoner er nettet i den utstrekning som legal motregning foreligger. Immaterielle eiendeler har i løpet av økt med 200 MNOK, hvorav 177 MNOK er knyttet til oppkjøpet av NOS Finans Clearing ASA. Finansielle anleggsmidler ble redusert med 101 MNOK i 3. kvartal etter innløsning av aksjer i NOS ASA. Innløsningen medførte en gevinst på 58 MNOK som er ført som finansinntekt. Gevinsten er skattefri og er holdt utenfor beregning av skattekostnad. Konsernet hadde en egenkapital på 454,4 MNOK ved utgangen av kvartalet (353,8) og egenkapitalandelen var pr. 31.12. på 64,7 (86,2). Betalbar skatt er differansen mellom beregnet skattekostnad og endring i utsatt skattefordel. Kontantstrøm Konsernet hadde i 4 kvartal en netto kontantstrøm fra driften på 50,3 MNOK, hvorav 6,0 MNOK er brukt til investeringsaktiviteter, mens likviditeten er økt med 44,3 MNOK. Samlet likvidbeholdning ved utløpet av kvartalet var 333,5 MNOK. VPS ASA Utstederprodukter Det var høy aktivitet innen utstederområdet i 4. kvartal. 88 nye aksjeselskaper ble registrert i VPS i perioden, mens 40 gikk ut pga. fusjon, oppkjøp eller avvikling. I alt var det ved utløpet av 4. kvartal 1.283 aksjeselskaper registrert i VPS (1.181). På samme tid var det registrert 2.038 obligasjonslån (1.883). Økningen skyldes i hovedsak aksjeindekserte obligasjonslån og lignende. 1 300 1 250 1 200 1 150 1 100 1 050 1 000 Antall aksjeselskaper registrert i VPS 2. kv. 3. kv. 2. kv. 3. kv. Inntekter fra utstederprodukter i 4. kvartal var på 20,8 MNOK som er 0,8 MNOK (4%) høyere enn i 4. kvartal. Dette skyldes i hovedsak flere nye aksjeselskaper samt brukere av VPS Foretakstjenester. Også inntekter fra Corporate Actions var høyt i 4. kvartal. 50 emisjoner/videresalg (32) ble gjennomført i perioden. 23 nye abonnenter knyttet seg til VPS Foretakstjenester. Det er nå totalt 349 aksjeselskaper som aktivt bruker denne tjenesten. Fondsprodukter Markedsverdien av VPS registrerte fond økte i 4. kvartal til 266 mrd. NOK. Dette er en økning på 47,6% sammenlignet med samme periode i fjor. Samtidig økte antall VPS registrerte verdipapirfond med 29,9% til 843. Antall investorbeholdninger i fond økte med 23,7%, til 1,1 million. Den sterke veksten skyldes både økt interesse for fond, samt ekstra pågang på OTP avtaler med fondssparing på slutten av året. VPS fikk 2 nye forvaltningsselskap som kunder i 4. kvartal. 1 200 000 1 100 000 1 000 000 900 000 800 000 700 000 600 000 Antall transaksjoner i verdipapirfond 2. kv. 3. kv. 2. kv. 3. kv. Side 3 av 10
Antall OTP avtaler, registrert gjennom VPS, økte til 6.000 i 4. kvartal og omfatter nå ca. 33 000 arbeidstakere med innbetalte innskudd. Dette forventes å øke videre i januar, når mange av de nye avtalene har første innskudd. Inntektene fra fondsprodukter var i 4. kvartal 15,1 MNOK, noe som er 1,5 MNOK (11,1%) høyere enn samme kvartal i. Dette skyldes i hovedsak rekordhøye volumer på basistjenestene, samt fortsatt godt ny salg. Totalt ble inntektene på fondsområdet 51,5 MNOK i, som er en økning på 25,6% i forhold til året før. Det er god interesse i markedet for VPS fondsproduktene, samtidig som nye distribusjonsløsninger gjennom VPS Investor Services prosjektet skal settes i drift. Investorprodukter Antall VPS-konti fortsatte å øke i 4.kvartal, og markedsverdien av registrerte verdipapir i VPS var ved årsskiftet 3.268 mrd NOK. 2 300 000 2 250 000 2 200 000 2 150 000 Antall investorbeholdninger (inkl. fond) i VPS 2 100 000 I forhold til samme periode i fjor økte antall investorbeholdninger (inklusive fond) med 11,6% til 2,2 millioner. 2 050 000 2 000 000 1 950 000 1 900 000 2. kv. 3. kv. 2. kv. 3. kv. Antall VPS konti økte med 11% til 1.430.000 i løpet av, mens antall eiere av verdipapirer var 1.074.000 ved utgangen av året. Interessen for investortjenestene over Internett er også fortsatt økende. 1 500 000 1 400 000 1 300 000 Antall VPS-konti og antall verdipapireiere i VPS Inntektene fra investorprodukter i 4. kvartal var 17,0 MNOK, som er 14,3% høyere enn i 4. kvartal. Hovedårsaken er de høye markedsverdiene og generell vekst i kontomassen gjennom året. Samlet ble inntektene for investorområdet på 69,1 MNOK som er en økning på 13,0% i forhold til. 1 200 000 1 100 000 1 000 000 900 000 800 000 700 000 600 000 2. kv. 3. kv. Antall VPS-konti Antall eiere 2. kv. 3. kv. Lansering av de nye tjenestene for kontoførerne (VPS Investor Services) er godt igang. De har fått meget positiv respons i markedet, og vil ha hovedfokus også i første halvdel av 2007. Oppgjørsprodukter Den svært høye aktiviteten i markedet fortsatte videre i 4. kvartal. Dette medførte betydelige oppgjørsvolumer også i årets tre siste måneder. Antall oppgjorte handelstransaksjoner var i 4. kvartal 6,1 mill, en økning på 26% i forhold til samme kvartal i fjor. 7 000 000 6 500 000 6 000 000 5 500 000 5 000 000 4 500 000 4 000 000 3 500 000 3 000 000 Antall handelstransaksjoner behandlet i VPS Inntektene fra oppgjørsprodukter var i 4. kvartal 50,6 MNOK som er 8,4 MNOK (19,8%) høyere enn i samme kvartal. Inntektene kommer vesentlig fra oppgjør av handler og andre tjenester som har sammenheng med dette, hvorav de viktigste er meldinger, forskjøvet oppgjør, overførsler og samme dags oppgjør (T+0). 2. kv. 3. kv. 2. kv. 3. kv. Oppgjørsgraden er stadig stigende. I 4. kvartal var den 97,84% mot 97,47% i samme kvartal i fjor. Oppgjørsgraden er andelen av oppgjørsinstruksjonene som gjøres opp på den avtalte oppgjørsdag og er en indikasjon på effektiviteten i markedet. Resultat Totalt for utgjorde inntektene 404,2 MNOK og kostnadene 190,0 MNOK. Dette gir et resultat før skatt på 214,2 MNOK. Driftmarginen for utgjorde 51,6%. Side 4 av 10
VPS Clearing ASA Inntektene til VPS Clearing har vist en jevn økning etter at selskapet ble en del av VPS konsernet. Inntektsøkningen kommer hovedsakelig fra økt aktivitet i verdipapirlåneordningen og clearing av OTC derivatprodukter. Inntekter i 4. kvartal ble 12,8 MNOK. Kostnadene utgjorde 7,4 MNOK. VPS Clearing implementerte sin nye clearingløsning SECUR i november. SECUR er levert av OMX Market Technology AB og prosjektet anses å være meget vellykket. Dette har gitt clearingmedlemmene forbedret funksjonalitet og VPS Clearing en mer kostnadseffektiv clearingplattform for videreutvikling av produkter og tjenester. Den 01.11.06 tegnet VPS Clearing og Radian Asset Assurance Inc en finansiell garanti som styrker VPS Clearings clearingkapital med 60 MUSD. Total clearingkapital pr. 31.12.06 er etter dette cirka 490 MNOK. VPS Clearing ASA har hatt drift fra 01.09.. Samlet for fire måneder utgjorde inntektene 17 MNOK og kostnadene 8,7 MNOK. Dette gir et resultat før skatt på 8,3 MNOK. Driftmarginen for utgjorde 43,2%. Manamind AS Manaminds inntekter i 4. kvartal endte på 5,3 MNOK, en økning på 3,7 MNOK fra 4. kvartal i. Godt salg etter lanseringen av Manamind Arena (TOP30), flere nye investor relationskunder, samt konsulent- og lisensinntekter bl.a. knyttet til nettbasert aksjehandel, bidro til at Manamind. doblet sin omsetning året sett under ett. Totalt for utgjorde inntektene 16 MNOK og kostnadene 11,5 MNOK. Dette gir et resultat før skatt på 4,5 MNOK. Driftmarginen for utgjorde 25,9%. VPS Holding ASA Morselskapet vil etter utdeling av utbytte fra datterselskapene få et årsresultat på 210,6 MNOK. Styret foreslår for generalforsamlingen at det deles ut kr. 22,00 i utbytte pr. aksje, tilsvarende 110 MNOK. Egenkapitalen før utdeling utgjør 402 MNOK, som er 71,3% av balansen. Fremtidsutsikter Styret har forventninger til fortsatt høyt aktivitetsnivå. All erfaring tilsier imidlertid at aktiviteten i aksjemarkedet går i bølger. Det er derfor usikkerhet knyttet til aktiviteten fremover hva angår transaksjonsvolumer. Vi forventer at inntekter og kostnader vil øke noe som resultat av investering i nye produkter. Side 5 av 10
20 største aksjonærer Navn Antall % DnB NOR Bank ASA* 829 180 16,58 KLP Forsikring 499 300 9,99 Arendals Fossekompani 499 000 9,98 Oslo Børs ASA 499 000 9,98 Pareto AS 494 600 9,89 Norsk Hydros Pensjonskasse 454 800 9,10 Sundt AS 278 800 5,58 Orkla ASA 245 800 4,92 Storebrand ASA 245 800 4,92 UBS Securities LLC (NOM) 133 200 2,66 Sparebanken Vest 129 400 2,59 Snefonn AS 106 400 2,13 Fondsavanse AS 91 000 1,82 Telenor Pensjonskasse 51 010 1,02 Sigval Bergesen DY s Stiftelse 40 000 0,80 Statoil Pensjonskasse 36 085 0,72 Violina AS 30 000 0,60 Cat Invest 30 000 0,60 Tonsenhagen Forretningssenter AS 28 000 0,56 Skips AS Tudor 27 500 0,55 I alt 4 748 975 94,99 Utenlandsandel 2,66 * Finansdepartementet gav 2. juli 2004 tillatelse til at DnB NOR ASA kan eie 16,58% av aksjene i VPS Holding ASA i tre år. Departementet har satt som vilkår at DnB NOR ASA, på generalforsamling i VPS Holding ASA, ikke kan stemme for mer enn 10% av stemmene i selskapet eller for mer enn 20% av de stemmene som er representert på generalforsamlingen. Side 6 av 10
VPS Holding ASA Konsern Resultatregnskap 4. kvartal 4. kvartal 01.01.-31.12. 01.01.-30.12. DRIFTSINNTEKTER Produksjonsinntekter 120 029 498 92 323 384 434 329 873 337 672 016 Andre inntekter (3 279) (4 082) 200 019 29 500 Sum driftsinntekter 120 026 219 92 319 302 434 529 892 337 701 516 DRIFTSKOSTNADER Aktivering av systemutvikling 1 049 874 (4 217 896) (37 888 828) (10 186 382) Lønn og andre avgiftspliktige kostnader 26 506 521 30 305 098 121 622 196 96 321 332 Avskrivninger 9 171 240 6 041 799 29 265 934 24 483 454 Sikkerhets- og produksjonskostnader 9 099 521 5 396 366 36 486 862 29 170 048 Andre administrasjons- og driftskostnader 18 314 019 14 217 371 67 245 116 48 511 375 Sum driftskostnader 64 141 175 51 742 739 216 731 280 188 299 828 Driftsresultat 55 885 045 40 576 563 217 798 612 149 401 688 FINANSKOSTNADER OG INNTEKTER Inntekt på investering i tilknyttede selskaper (257 980) (1 159 936) 58 505 (1 159 936) Gevinst ved salg av aksjer 0 0 57 974 342 0 Renteinntekter 2 591 786 1 024 102 6 493 018 2 814 681 Rentekostnader 1 486 207 88 469 1 982 014 320 789 Sum finansposter 847 599 (224 303) 62 543 851 1 333 956 Ordinært resultat før skattekostnad 56 732 644 40 352 259 280 342 463 150 735 644 Skattekostnad på ordinært resultat 15 598 478 10 694 114 63 318 778 43 146 821 Resultat 41 134 166 29 658 145 217 023 685 107 588 823 Side 7 av 10
VPS Holding ASA Konsern Balanseregnskap pr. 31.12. pr. 01.01. ANLEGGSMIDLER Systemutvikling 91 972 946 29 039 692 Rettigheter 0 0 Utsatt skattefordel 32 411 090 39 117 090 Goodwill 147 355 230 3 095 792 Immaterielle eiendeler 271 739 266 71 252 574 Biler/inventar 2 844 545 3 949 423 Datautstyr/programvare 27 264 334 25 502 762 Byggtekniske installasjoner 10 974 856 12 940 114 Driftsløsøre, inventar og lignende 0 82 669 Varige driftsmidler 41 083 735 42 474 968 Investering i felleskontrollert virksomhet 679 345 620 840 Lån til tilkn.selsk. og felleskont. virksomhet 1 000 000 0 Investering i aksjer 0 77 665 605 Lån til ansatte 811 654 820 969 Sum finansielle anleggsmidler 2 490 999 79 107 414 Anleggsmidler 315 314 000 192 834 956 OMLØPSMIDLER Kundefordringer 43 559 853 29 653 365 Andre fordringer 10 093 118 7 100 192 Markedsverdi utestående derivatposisjoner 1 840 000 000 0 Fordringer 1 893 652 972 36 753 557 Bankinnskudd, kontanter og lignende 333 451 833 181 021 598 Omløpsmidler 2 227 104 805 217 775 155 Eiendeler 2 542 418 805 410 610 111 EGENKAPITAL Aksjekapital 50 000 000 50 000 000 Overkursfond 1 000 000 1 000 000 Innskutt kapital 51 000 000 51 000 000 Annen egenkapital 403 415 834 302 786 976 Egenkapital 454 415 834 353 786 976 GJELD Pensjonsforpliktelser 5 886 000 15 651 000 Avsetning for forpliktelser 5 886 000 15 651 000 Gjeld til kredittinstitusjoner 124 000 000 0 Sum langsiktig gjeld 124 000 000 0 Leverandører 13 093 801 8 994 170 Betalbar skatt 56 612 778 131 946 Skyldige offentlige avgifter 14 077 483 10 924 232 Markedsverdi utestående derivatposisjoner 1 840 000 000 0 Annen kortsiktig gjeld 34 332 909 21 121 788 Sum kortsiktig gjeld 1 958 116 971 41 172 135 Sum gjeld 2 088 002 971 56 823 135 Egenkapital og gjeld 2 542 418 805 410 610 111 Side 8 av 10
VPS Holding ASA Konsern Kontantstrømanalyse Likvider tilført/brukt på virksomheten 31.12. 01.01. Resultat før skatt 280 342 463 150 735 645 (Gevinst)/tap ved salg av aksjer (57 974 342) 0 (Gevinst)/tap ved salg driftsmidler 390 447 185 567 Periodens betalte skatt 0 0 Ordinære avskrivninger 29 265 934 24 483 454 Endring i kundefordringer (13 906 488) (4 517 764) Endring i leverandørgjeld 4 099 631 (5 139 006) Endring lån til ansatte 9 315 36 318 Endring annen kortsiktig gjeld 11 795 823 492 837 Endring andre tidsavgrensningsposter (12 855 167) (16 840 240) Netto kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter 241 167 615 149 436 810 Innbetalt varige driftsmidler 675 490 362 310 Utbetalt varige driftsmidler (17 153 476) (12 852 277) Utbetalt vedrørende systemutvikling (38 912 908) (10 186 382) Utbetalt ved kjøp av aksjer i NOS ASA (4 095 811) (41 270 779) Utbetalt ved kjøp av NOS Finance Clearing (232 310 101) 0 Oppgjør salg av aksjer i NOS ASA 103 340 931 0 Mottatte midler ved kjøp av NOS Finance Clearing 56 777 000 0 Utbetalt lån tilknyttet selskap (1 000 000) 0 Resultatandel felleskontrollert virksomhet (58 505) 1 159 936 Netto kontantstrøm fra investeringsaktiviteter (132 737 380) (62 787 192) Endring av langsiktig gjeld 124 000 000 (15 000 000) Utbetaling av utbytte (80 000 000) (40 500 000) Netto kontantstrøm fra finansieringsaktiviteter 44 000 000 (55 500 000) Netto endring i kontanter 152 430 235 31 149 618 Likviditetsbeholdning ved periodens begynnelse 181 021 598 149 871 980 Likviditetsbeholdning ved periodens slutt 333 451 833 181 021 598 Herav bundne midler 5 052 705 2 892 538 Side 9 av 10
VPS Holding ASA Konsern Egenkapitaloppstilling Egenkapital 31.12.2004 228 803 703 Justering utsatt skattefordel IB 21 500 291 Egenkapital 01.01. 250 303 994 Utbytte (40 500 000) Verdijustering aksjer 36 394 159 Resultat pr. 31.12. 107 588 823 Egenkapital 31.12. 353 786 976 Verdijustering aksjer (36 394 827) Utbytte (80 000 000) Resultat pr. 31.12. 217 023 685 Egenkapital 31.12. 454 415 834 Styret i VPS Holding ASA, 7. februar 2007 Side 10 av 10