Allegro Totalforvaltning / Aktiv forvaltning av dine verdipapirer. Vi gjør jobben. Du høster gevinsten.

Allegro Totalforvaltning / Aktiv forvaltning av dine verdipapirer. Vi gjør jobben. Du høster gevinsten.

Innholdsfortegnelse GENERELT OM KAPITALFORVALTNING 4 LITT OM OSS OG VÅR BAKGRUNN 6 RAPPORTERING/OPPFØLGING 8 BAK RESULTATENE LIGGER GRUNDIGE ANALYSER 10 GENERELT OM RISIKO 12 INFORMASJONSMEMORANDUM 14 MODELLBESKRIVELSE TOTALFORVALTNING 18 HISTORIKK 20 ANSVARSERKLÆRING OG PRAKTISKE OPPLYSNINGER 23

Å lykkes i finansmarkedene krever mye arbeid. Len deg tilbake og la oss gjøre jobben. En av de største utfordringene for den som ønsker å investere i dagens verdipapirmarked kan være infor - masjonsmengden som må gjennomgås og vurderes før en kan ta stilling til potensielle investeringer. Ved å benytte profesjonell bistand til å følge investeringene, øker sannsynligheten for bedre resultater samtidig som egen ressursbruk begrenses. Allegro Finans ASA har etablert et nettverk av håndplukkede analytikere og meglere fra ledende norske meglerhus. Vi overvåker finans markedet kontinuerlig, leser og produ serer daglig nye analyser og deltar på analytiker møter og selskapspresentasjoner. Hvorfor aktiv forvaltning? Aktiv forvaltning byr på en rekke interessante fordeler fremfor direkte investering i finansmarkedet. Som aktiv forvaltningskunde får du din egen personlige portefølje der du eier hvert enkelt verdipapir, uten at du trenger å bruke tid på å følge opp dette selv. For den som er interessert i verdipapir markedets muligheter, gir det en helt annen tilfreds stillelse å motta rapporter som viser hvor mange aksjer eller fondsandeler man eier i hvert enkelt selskap eller fond. Dessuten byr våre rapporter på langt mer informasjon om dine investeringer enn de ofte noe sparsommelige rapportene fra bl.a. fondsselskapene. Er dette noe for deg? Bla om og les mer om aktiv forvaltning i Allegro Finans. Administrerende direktør, Fridthjov Brun

Generelt om kapitalforvaltning Aktivaallokering 4 Aktivaklasse: En kategori for investeringer med samme risiko og avkastningsprofil. Man vil ofte se at investeringer innenfor én aktivaklasse vil ha en lik verdiutvikling. Investeringer på tvers av aktivaklasser kan ha egenskaper relatert til verdiutviklingen som motsetter hverandre, hvor verdien på en aktivaklasse kan øke, samtidig som en annen kan falle. Eksempler på forskjellige aktivaklasser er Aksjer, Renter, Eiendom, Private Equity, Hedgefond osv. En aktivaklasse kan også ha flere underkategorier, f.eks kan aksjer deles videre opp i norske og utenlandske aksjer. Med aktivaallokering menes fordeling av investert kapital på ulike aktivaklasser. Når en står overfor et valg om å investere i verdipapirmarkedene er det viktig å foreta en vurdering av hvilke aktivaklasser som er mest hensiktsmessig for den enkelte investor. Kort fortalt handler aktivaallokering om ikke å putte alle eggene i en kurv. Aktivaallokering handler om å fordele kapitalen på en slik måte at den tilfredsstiller den enkelte investor sine krav til forventet avkastning og risiko. Derfor er det viktig å vurdere forventet avkastning og risiko under ett. Jo høyere forventet avkastning jo høyere risiko og potensielt større tap. Analyser viser at 90 95 % av en porteføljes avkastning kommer gjennom valg av aktivaklasser, mens bare 5 10 % av porteføljeavkastningen kommer som bidrag innen den enkelte aktivaklasse. Dette understreker nødvendigheten av å ha et bevisst forhold til hvordan en fordeler investeringen på de ulike aktivaklassene. I tillegg må de individuelle behov kartlegges. Herunder formålet med investeringen, eventuelle rammer for avvik og oppfølging i forhold til rapportering under veis. Basert på en portefølje sammensatt av ulike aktivaklasser kan en regne seg frem til hitoriske verdier hva gjelder avkastning og risiko. Dette kalles ofte strategisk aktivaallokering. Samtidig er det en kjensgjerning at de ulike aktivaklassene ikke alltid svinger i takt med hverandre. Gitt at man har kommet frem til en langsiktig fordeling av investert kapital på ulike aktivaklasser kan det derfor være hensiktsmessig å etablere rammer for å avvike denne fordelingen noe. Skulle det for eksempel være forhold som tilsier at aksjemarkedet kan komme til å falle, bør en ha rammer for å avvike den andelen i porteføljen som er tiltenkt aktivaklassen aksjer. På den måten kan en søke å ha mindre eksponering i aksjer i perioder med fallende aksjemarked, og mer i perioder hvor en forventer at aksjemarkedet skal utvikle seg positivt. Slike avvik kalles ofte taktisk aktivaallokering, og har til hensikt å gjennomføre tilpasninger i porteføljen basert på kortsiktige oppfatninger om forventet utvikling i de ulike aktivaklassene. Allegro Finans ASA har med utgangspunkt i nevnte faktorer utviklet forvaltningskonseptet Allegro Totalforvaltning. Allegro Totalforvaltning er en skreddersydd forvaltningsløsning for større forvaltningsoppdrag som innebærer etablering av en behovsorientert investeringsportefølje bestående av et utvalg av aktivaklasser hvor sammensetningen er skreddersydd for den enkelte investor. I tillegg kan det fastsettes rammer for kortsiktige avvik hvor Allegro Finans ASA gis mulighet til å tilpasse porteføljens sammensetning i forhold til forventninger om løpende markedsutvikling.

Analyser og markedstilnærming Allegro Finans ASA For å vurdere utviklingen i verdipapirmarkedene er en grundig analyse nødvendig. Allegro Finans ASA legger til grunn en såkalt top down modell for vår tilnærming. I en top down modell tar en utgangspunkt i det globale makroøkonomiske bildet. Gjennom en analyse av en rekke underliggende makroøkonomiske variabler søker vi å kunne forutse utvikling i de enkelte aktivaklassene. Med utgangspunkt i en skreddersydd investeringsportefølje kan en da gjennomføre (taktiske) avvik i de enkelte aktivaklassene og på den måten optimalisere porteføljens eksponering i forhold til forventet markedsutvikling. Det er slike vurderinger som over tid danner grunnlaget for å fange opp 90 95 % av avkastningsbidraget til en portefølje (se for øvrig avsnittet aktivaallokering). Våre top down analyser publiseres på månedlig basis, og kan enklest leses på våre nettsider under menyen Rapportering. 5 Regional makro og markedsanalyse Implementering av investeringsstrategi Fundamental selskapsanalyse Analyse av tilbuds og etterspørselstrender nasjonalt og internasjonalt Vurderinger av nåsituasjonen og fremtidsutsikter for nasjonale og internasjonale aksjemarkeder Verdiskapning Bred erfaring med handel og forvaltning av verdipapirer Kvantitativ og kvalitativ due diligence Sammensatt kunnskap fra personer med variert bakgrunn innenfor rente, valuta og aksjemarkedet. Informasjonsmemorandum Allegro Allegro Totalforvaltning se side 11

Litt om oss og vår bakgrunn Allegro Finans ASA ble etablert i november 1998. Visjonen er et kompe tansebasert for valtningsselskap nær sine kunder. Selskapet har konsesjon fra Finanstilsynet til å drive aktiv forvaltning av investorers portefølje og investeringsrådgivning, og er underlagt periodisk tilsyn. 6 Allegro Finans forvalter verdier for våre eiere og beslektede selskap. Til informasjon har ansatte i Allegro Finans i henhold til verdipapirhandels loven anledning til å kjøpe egenkapitalbevis og aksjer etter gjeldende reglement. Se forøvrig www.allegrofinans.no for etiske retningslinjer og ordreutførelse. Tilsynsmyndighet; Telefon (sentralbord): 22 93 98 00 Telefaks: 22 63 02 26 E post: post@finanstilsynet.no Postadresse: Postboks 100 Bryn, 0611 Oslo Besøksadresse/leveringsadresse: Østensjøveien 43, 0667 Oslo

Investeringskomité Dag Olav Uddu Finanssjef, SpareBank 1 SMN Thor Ivar Tryggestad Investeringsdirektør, Allegro Finans Alf Kåre Karoliussen Strateg, Allegro Finans John G. Eggen Forvalter, Allegro Finans Torkil Leinum Konsernbanksjef, SpareBank 1 SMN Fridthjov Brun Administrerende direktør, Allegro Finans Nicolai S. Haugan Markedsdirektør, Allegro Finans Per Iversen Porteføljeforvalter, TrønderEnergi Per Egil Aamo Adm. Dir. Sparebank1 Midt Norge Invest Petter de Lange Sjefsøkonom, SpareBank 1 SMN Styreleder: Dag Ivar Thobroe Leder, SpareBank 1 SMN Markets Seniorforvaltere John G. Eggen Forvalter/megler i J.P. Morgan (London), Bank of New York (New York) og ABN Amro (Oslo) Bachelor of Arts, Heriot Watt University, Edinburgh MBA, Monterrey Institute of International Studies, USA john.eggen@allegro finans.no Dag Olav Uddu Leder Valutaavdelingen, SpareBank 1 Midt Norge Forvalter av Sparebanken Midt Norges pensjonskasse Finanssjef Sparebanken Midt Norge Bankøkonom dag.olav.uddu@allegro finans.no Administrasjon Administrerende direktør Fridthjov Brun Leder, DnB Markets Trondheim Megler, Fokus Kapitalmarked MSc i marketing & strategy, Handelshøyskolen BI brun@allegro finans.no Markedsdirektør Nicolai Seierstad Haugan Bachelor of Business (Fin), Griffith University, Australia. Master of Banking & Finance, Griffith University, Australia haugan@allegro finans.no Allegro Finans ASA 7 Styret består av 5 8 personer Våre forvaltere Investeringsdirektør Thor Ivar Tryggestad Forvalter Reitan Invest Porteføljeansvarlig i Firstnordic fondene i Fokus Bank Sivilingeniør ved NTNU tryggestad@allegro finans.no Strateg Alf Kåre Karoliussen Senior aksjemegler i Danske Securities ASA Leder for aksje og analyseteamet i Fokus Kapitalmarked Diplomøkonom, Handelshøyskolen BI Autorisert finansanalytiker, Norges Handelshøyskole (NHH) karoliussen@allegro finans.no Mer informasjon? Ta gjerne kontakt med oss. Investor tjenester Sigrid Almås Unni Lunde Gunhild Meistad Head of Compliance Jan Ivar Thorsteinsen Informasjonsmemorandum Allegro Totalforvaltning se side 11 Allegro Finans ASA Telefon: +47 73 87 99 00 / Telefaks: +47 73 87 99 01 / Vil du sende epost, bruk en av adressene til oss i administrasjonen. Se www.allegrofinans.no for komplett oversikt over våre tjenester og forretningsvilkår.

8 Med våre rapporter har du oversikt over dine plasseringer Fra dag til dag, om du så ønsker En av de egenskapene som skiller Allegro Finans fra aksjefond og andre investeringstilbud er rapportene våre. Som kunde hos oss vil du motta rapporter med en informativ og oversiktlig oppstilling av din totale portefølje av verdipapirer. Kort og godt ønsker vi å tilby en av markedets mest omfattende kunderapportering.

27.5 25.0 22.5 20.0 17.5 15.0 12.5 10.0 7.5 5.0 Verden, CSFB jul Europa, Merrill Lynch USA, Merrill Lynch Source: Reuters EcoWin, Allegro Finans D r o n n i n g e n s g t. 7, 7 4 6 7 T r o n d h e i m - S e n t r a l b o r d : 7 3 8 7 9 9 0 0 - F o r e t a k s n u m m e r : 9 8 0 3 0 0 6 0 9 Månedsrapport mai 2009-02-09 Forvaltnings- Mai Fra årsskiftet Siden oppstart Allegro Indeks Allegro Indeks Produkt: Allegro Indeks Allegro Norge 15.3 % 15.8 % 32.1 % 29.8 % 186.2 % 94.7 % Allegro Vekst 21.2 % 15.8 % 42.7 % 29.8 % 236.4 % 54.1 % Allegro Grunnfond 24.5 % 23.7 % 34.7 % 32.7 % 75.6 % 53.5 % Allegro Global 9.4 % 3.9 % 8.7 % -4.8 % 53.1 % -7.2 % Allegro Balansert 1.6 % 2.1 % 1.6 % -1.5 % 0.6 % -8.4 % Allegro Bal. Trippel 4.5 % 2.1 % -3.4 % -1.5 % -46.6 % -13.8 % Fortsatt gode signaler Den globale industritilliten, representert med PMI er tilbake til 45,3 i mai. Oppgangen har vært bred, bå de når det gjelder geografi og de enkelte delkomponentene. Indeksen bunnet ut på et historisk lavnivå på rundt 35 i slutten av 2008, og har deretter steget jevnt. Oppg angen har kommet både i den industrialiserte delen av ver den, og i de framvoksende økonomiene. Dagens nivå på industritilliten indikerer fortsatt fallende industriproduksjon, men vi nærmer oss 0-streken. Et annet positivt signal er den gradvise normaliseringen av kredittspreadene. Vi er fortsatt langt over de nivå ene som ble opplevd før uroen startet, men for de sikreste låntakerne er vi nå nede på nivået før Lehman Broth ers konkursen, mens High Yield har reversert 2/3 av spreadutgangen. High Yield, kredittspread 08 aug sep okt nov des jan 09 feb mar apr mai jun I rene tall impliserer det at bedrifter med rating klassifisert som High Yield i dag i snitt må betale et risikopås lag på 18,6% i Europa, og 10,6 i USA for finansiere sine investeringer ved lån i markedet. Til sammenligning var de Månedsrapport Allegro Finans ASA - Dronningensgt. 7, 7483 Trondh eim - Telefon: 7387 9900 - Telefaks: 73879901 - Organisasjonsnummer: 980300 609 Side 2 av 4 Allegro Finans ASA understreker at forventet avkast ning i de ulike porteføljene og referanseindeksene kan være avvikende. Referanseindeks Allegro Norge og Allegro Vekst: Osl o Børs Hovedindeks (OSEBX). Referanseindeks Allegro Grunnfond (GFB) er Oslo Børs Grunnfondsindeks (GFBX). Referanseindeks Alleg ro Global er Morgan Stanley Verdensindeks (i NOK). Globalporteføljen ligger 1 dag etter øvrige porteføljer i avkastningsmålingen. Balansert og Balansert Trippelporteføljene ligge r 1 uke etter. Referanseindeksen til Allegro Balansert og Balansert Trippel er 50 % Morg an Stanley Verdensindeks ( i NOK) og 50 % ST1X. Verdien til Allegro Balansert og Allegro Balansert Trippel er et estimat. Vi gjør oppmerksom på at historisk avkastning ikke er en pålitelig indikator for fremtidig avkastning, avkastningen er brutto. For nærmere opplysninger om selskapet og selskapets ordreutførelse henviser vi til vår hjemmeside www. allegrofinans.no tilsvarende påslagene 6,5% og 2,6% i februar 2007, før uroen startet i finansmarkedene, og 27,0% og 21,8% ved toppen i desember 2008. Det er klart at det medføre r svært store problemer å planlegge og gjennomføre invester inger når kapitalkostnadene svinger så vidt mye, men konklusjonen er uansett at kostnadene har falt mye fra toppen, og at dette fallet har vært spesielt krafti g de siste ukene/månedene. Det er imidlertid viktig å være klar over, at til t ross for disse positive signalene, så er utviklingen i realø konomien fortsatt svak, og de mest positive signalene vi kan finne er at aktiviteten faller mindre, mens det finnes svært få signaler på stigende aktivitet. En annen, potensiel l partykiller er lagersykelen som kan spille oss ett puss. Alt stupte de siste månedene i 2008 og starten av 2009. Lagertall kan indikere at dette var en overreaksjon, og da kan de bedringene vi nå ser kun være en tilpasning av nivå til faktisk etterspørsel, men bunnen kan ligge leng re fram. Figuren under viser selvsagt kun en skjematisk besk rivelse av hva som kan skje, men både faktiske utslag og tidsskala kan være feil. Ukerapport, uke 27 Forvaltningsprodukt: Siste uke Siden månedsskiftet Siden årsskiftet Siden oppstart Allegro Indeks Allegro Indeks Allegro Indeks Allegr o Indeks Allegro Norge 0.7 % 0.2 % -0.2 % -0.6 % 27.1 % 24.5 % 175.3% 86.7 % Allegro Vekst 3.5 % 0.2 % 1.0 % -0.6 % 43.8 % 24.5 % 238.9% 47.8 % Allegro GFB 1.3 % 1.5 % -0.2 % -0.2 % 45.8 % 44.0 % 90.0 % 66.5 % Allegro Global 0.8 % -2.5 % -0.2 % -2.2 % 9.9 % -5.2 % 54.8 % -7.6 % Allegro Balansert 0.0 % -1.3 % 0.0 % -1.1 % 2.6 % -1.6 % 1.5 % -8.5 % Allegro Bal Trippel -0.6 % -1.3 % -0.6 % -1.1 % -4.2 % -1.6 % -47.0 % -13.9 % Allegro Finans ASA understreker at forventet avkast ning i de ulike porteføljene og referanseindeksene kan være avvikende. Referanseindeks Allegro Norge og Allegro Vekst: Osl o Børs Hovedindeks (OSEBX). Referanseindeks Allegro Grunnfond (GFB) er Oslo Børs Grunnfondsindeks (GFBX). Referan seindeks Allegro Global er Morgan Stanley Verdensin deks( i NOK). Globalporteføljen ligger 1 dag etter øvrige portefø ljer i avkastningsmålingen. Balansert og Balanser t Trippelporteføljene ligger 1 uke etter. Referanseindeksen til Allegro Balansert og Balansert Trippel er 50 % Morgan Stan ley Verdensindeks ( i NOK) og 50 % ST1X. Verdien til Allegro Balansert og Allegro Balansert Tr ippel er et estimat. Vi gjør oppmerksom på at historisk avkastning ikke er en pålitelig indikator for fremtidig avkastning, avkastningen er brutto. For nærmere opplysninger om selskapet og selskapets ordreutførelse henviser vi til vår hjemmeside www.alle grofinans.no De globale forventningsindikatorene stiger Den globale forventningsindikatoren PMI har de seneste månedene vært den viktigste forklaringsvariabelen for bedringen i verdipapirmarkedene. Tall for juni viste nok en oppgang til 44,8 mot 43,3 i mai. Indeksen er ledende på global industriproduksjon hvor nivåer over 50 indikerer tiltagende vekst. Indeksen har nå steget i jevn takt siden desember i fjor, og tallen e for juni viser at nesten alle land bidrar positivt. Både India og Kina er begge over 50-nivået. Selv om oppgangen er bred, er nivået fortsatt svært lavt, og signaliserer fortsatt fall i industriproduksjone n. Det positive er at fallet er betydelig dempet sammenlignet med hva vi opplevde rundt bunnen i desember i fjor. Allegro Norge steg 0,7 prosent i forrige uke og slo dermed sin referanseindeks. Porteføljen dro veldig nytte av den kraftige oppgangen i Odim (les Ukerapport vekstkommentar). I tillegg har porteføljen en litt større kontantandel slik at man unngikk mye av det store fallet som kom på slutten av uken. Denne uken starter kvartalsrapporteringen og som vanlig er det Acergy som starter resultatsesongen her i Norge. Her vil vi få litt svar på hvordan ting har utviklet seg innen undervannssektoren og oljeservice generelt. Allegro Vekst klarte seg veldig bra i forrige uke o g steg med 3,5 prosent. Vi solgte oss ned midt i uken da vi begynte å bli litt bekymret for korreksjon og dro veldig nytte av det. I tillegg dro vi veldig ny tte v at Rolls Royce kjøpte opp Aker Solutions post på 33% i selskapet Odim. Dette ble gjort til en god premie over børskurs og aksjen løftet seg betydelig på forventninger om at Rolls Royce nå vil by på hele selskapet. Det kan også være andre interessenter der ute,noe som kan føre til en budkrig. Vår portefølje består for tiden av følgende aksjer: Acergy, Songa, RCCL, Sevan og Odim Allegro Grunnfondsbevi steg 1,3 % forrige uke. Dette var 0,2 % svakere enn oppgangen i grunnfondsbevisindeksen på 1,5 %. Fra 1. juli er det innført ny lovgivning for grunnfondsbevisene. Grunnfondsbevis som egenkapitalinstrument skifter nå navn til egenkapitalbevis. Egenkapitalbeviset blir nå mer li k Dronningensgt. 7, 7467 Trondheim - Telefon: 7387 99 00 - Telefaks: 73 87 9901 - Org. nummer: 980300 609 AVKASTNINGSHISTORIKK AVKASTNINGSHISTORIKK g i n s tn a v k a r t le u m k u A 110 108 106 104 102 100 98 96 94 Avkastningshistorikk Kunde Kundesen For perioden: 11-01-06 til 02-29-08 0 06 0 06 0 06 0 07 0 07 0 07 0.04.20 0 7 0 07 0 07 0 07 0 07 0.09.20 0 7 0 07 0 07 0 07 1.01.20 0 8 0 08 0 1.11.2 3 0.11.2 3 1.12.2 3 1.01.2 2 8.02.2 3 1.03.2 3 3 1.05.2 3 0.06.2 3 1.07.2 3 1.08.2 3 3 1.10.2 3 0.11.2 3 1.12.2 3 2 9.02.2 Tidshorisont BELØP Porteføljens markedsverdi pr. 11-01-06 0 Kapital inn 42,000,000 Kapital ut -5,000,000 Bokført rente 821,509 Mottatt utbytte 146,206 Realisert gevinst/tap i perioden 1,595,001 Urealisert gevinst/tap i perioden 49,103 Forvaltningshonorarer -328,142 Andre gebyrer -37,000 Porteføljens markedsverdi pr. 02-29-08 39,246,677 Påløpte, ikke bokførte renter 95,396 Avkastning i kroner 2,342,073 Avkastning i prosent, 1.33 år 6.35% Annualisert avkastning 4.74% A le g ro F in a n s A S A 9 Allegro Totalforvaltning Referanseportefølje Nøytral Rapportering Vi legger stor vekt på at våre rapporter er lettfattelige og oversiktlige, samtidig som de inneholder alle krav i henhold til lov og forskrift og den informasjon som en investor vil ønske å vite om sine investeringer. Rapportene vil inneholde porte føljens innhold og verdiutvikling, også relativt til avtalt indeks, transaksjoner i perioden, oversikt over antall aksjer/andeler, utbytte, renter og porteføljekostnader, kontantbeholdning, samt opplysninger om potensielt tap som overstiger en evt. på forhånd fastsatt grense. I dag tilbyr vi månedlig rappor t ering via e - post og tradisjonell post. I tillegg kan den enkelte kunde få tilgang på porteføljens utvikling og generelle markeds kommen - tarer via internett, www. allegro finans. no Alle rapporter som distribueres via e - post sendes ut som pdf - fil, et dokumentformat som kan leses av både P C - og Mac - brukere. Årsoppgave Som kunde i Allegro Finans blir utfyllingen av selvangivelsen vesentlig enklere som følge av bistanden man får til dette. Allegro Finans vil i god tid før frist for innlevering sende ut ferdig beregnede R F - skjemaer med oversikt over bl. annet renter, gevinster, tap og påløpte kostnader. Du vil ikke ha behov for ytterligere infor - masjon våre rapporter inneholder det du må vite for å kunne levere selvangivelsen. I god tid før fristen for selvangivelsen, sørger vi for at du får en ferdig utfylt årsoppgave som viser de enkelte skatte - messige disposisjoner som gjelder for dine investeringer. Disse omfatter alle behold - ninger og realisa sjoner som er utført av oss. In fo rm a s jo n sm e m o r a n d u m A le g ro T o ta lfo r v a ltn in g s e s id e 1

Bak resultatene ligger grundige analyser Gode analyser og rutiner er vår oppskrift for suksess. All verdipapirforvaltning i Allegro Finans ASA baseres på omfattende analyse materiale av høy faglig kvalitet. Forvalt ningen utføres etter top down prinsippet der selskapets syn på den makroøkonomiske utviklingen danner grunnlaget for sektor vekting og valg av enkeltpapirer. 10 Investeringskomité Allegro Finans ASA legger stor vekt på å ha medarbeidere med den integritet og erfaring som er nødvendig for å skape en livskraftig og engasjert kapitalmarkedsorganisasjon: Investeringskomitéen er sammensatt av personer med lang og variert bakgrunn fra verdipapirmarkedet. Investeringskomi téens hovedoppgave er å stake ut de makroøkonomiske hovedlinjene som vi mener vil være gjeldende for tiden fremover. Makroanalyse Analysen gjenspeiler Allegro Finans sitt syn på den makroanalytiske utviklingen og dens innvirkning på valuta, rente og aksjemarkedet. Analysen gjennomgås og oppdateres ved behov, minimum én gang i måneden i forbindelse med investeringskomitéens møte. Sektoranalyse Analysen gjenspeiler vårt syn på sektorenes utvikling og fremtidige potensial. Kon klusjonene i analysene baseres på og er i overensstemmelse med konklusjonene i makro analysen. Analysen utferdiges for alle sektorer og gjennomgås/oppdateres ved behov. Selskapsanalyse En selskapsanalyse gjennomføres for alle selskaper i våre porteføljer. Som hovedregel skal det ikke investeres i selskaper uten at det først foreligger en slik analyse. Modellporteføljer Basert på våre makro, sektor og selskapsanalyser utarbeider vi modellporteføljer for ulike aktivaklasser, geografiske områder, verdipapirtyper og eventuelle andre inn delinger der egne modellporteføljer anses å være fornuftig. En referanseindeks er definert for alle modeller, og modellene vil avspeile denne indeksens sammensetning. Imidlertid vil det kunne gis rom for opp eller nedvektinger i forhold til indeks for enkeltsektorer og/eller enkeltselskaper/enkeltpapirer. Fleksibilitet Vi er opptatt av at den enkelte portefølje ikke skal bli for stor. Vår filosofi er at små porte føljer er lettere å manøvrere ved markeds endringer.

Allegro Finans ASA 11 Informasjonsmemorandum Allegro Totalforvaltning se side 11

Generelt om risiko Allegro Finans tilbyr et vidt spekter av plasseringstjenester. Målet er at våre kunder ved å utnytte Allegro Finans sitt tjeneste spekter skal kunne sette sammen en portefølje som gir egenskaper som er tilpasset den enkelte kundes evne og vilje til å ta risiko. 12 Dessverre eksisterer det i finansmarkedet, som verden for øvrig, ingen gratis lunsj. Hvis man ønsker å oppnå en avkastning som er høyere enn bankrente, må man akseptere at plasseringen kan svinge i verdi. Den teoretiske sammenhengen er at jo høyere risiko man aksepterer, jo høyere avkastning skal man kunne forvente. Porteføljene vi tilbyr kan i perioder falle i verdi, men Allegro Finans vil selvsagt ikke tilby produkter/tjenester som vi ikke venter vil gi positiv avkastning over tid. For å illustrere risikoen i de enkelte porteføljene har vi i Allegro Finans i forbindelse med hver av våre porteføljer inkludert et risikobarometer. Det er ikke ment som et absolutt mål på hvor mye dine investeringer vil svinge, men kun som en illustrasjon. For å bestemme hvor hver enkelt tjeneste skal plasseres på risikoskalaen har vi tatt utgangspunkt i historien. For noen av tjenestene er det benyttet historikken til referanseindeksen. For andre har vi benyttet historikk, eller proforma historikk til våre porteføljer. Der de ovennevnte metoder ikke gir et godt nok bilde, har vi benyttet en sammensetning som vi mener gir et bilde av risikoen i porteføljen. Vi har på den måten forsøkt å estimere den langsiktige risikoen i den enkelte portefølje. Dette for å gi våre kunder en mulighet til selv å vurdere hvilke tjenester som passer. Det er her selvsagt viktig å være klar over at den historiske utviklingen ikke gir noen garanti for hva som vil skje i fremtiden. Selv om risiko ofte fremkommer som en forventning med et gitt utfallsrom, er dette langsiktige gjennomsnittsbetraktninger. På ethvert gitt punkt i tid vil man likevel ikke være sikret å unngå ekstremutslag. Dette være seg i både positiv og negativ retning. Dette er en av årsakene til at man bør ha en lengre tidshorisont jo større risiko man påtar seg. For å forstå risiko, kan det være hensiktsmessig å ta utgangspunkt i porteføljen Allegro Norge. Her har vi benyttet Oslo Børs Hovedindeks som referanse for å finne et sannsynlig estimat på risikoen. Referanseindeksen har en historikk som strekker seg tilbake til 1983, så vi har over 25 års historikk å benytte. Risikoen i en bredt sammensatt aksjeporte følje på Oslo Børs (f. eks Allegro Norge) har vi vurdert til å være noe over middels på vår skala. Porteføljer som har en høyere risiko enn Allegro Norge på risiko barometeret, kan man dermed regne med at skal svinge mer enn Oslo Børs. Porte føljer som har lavere risiko på barometeret, vil trolig svinge mindre. Det er her viktig å være klar over at man i perioder kan tape mer i et produkt med lavere risiko enn et produkt med høyere risiko. For en full gjennomgang av risiko og Allegro Finans tjenestespekter, ta kontakt med din rådgiver eller Allegro Finans ASA. Hedgefond Norske aksjer Internasjonale aksjer Generelt om risiko Avkastning Obligasjon Pengemarked Risiko i denne sammenhengen er definert som sannsynligheten for, og størrelsen på, avvik i forhold til forventet avkastning. Med denne definisjonen skilles det altså ikke mellom positive og negative avvik. Risiko

Allegro Finans ASA er av den bestemte oppfatning at finansiell rådgivning dreier seg om langt flere faktorer enn hvordan aksjemarkedet utvikler seg i fremtiden. Finansiell rådgivning må ta utgangspunkt i investors behov, og tilpasses hvert enkelt tilfelle. Sentrale faktorer vil være formålet med kapitalforvaltningen, tidshorisont og risikobæreevne. Dette underbygges av uavhengige undersøkelser som viser at en formues avkastning i hovedsak bestemmes ut i fra riktig valg av aktivaklasser, og ikke bidraget fra hver enkelt aktivaklasse. Allegro Finans ASA har med bakgrunn i dette utviklet Allegro Totalforvaltning som er et tilbud om skreddersydd aktiv forvaltning for større forvaltningsoppdrag. Gjennom en analyse av hver enkelt investors behov søker vi å avdekke ovennevnte faktorer, og ønsker på denne måten å komme med innspill til investors valg av aktivaklasser (strategisk allokering). Den strategiske allokeringen vil være statisk, og danne grunnlaget for avkastningsrapporteringen. Videre ønsker Allegro Finans ASA å påta seg forvaltningsoppdrag gjennom en mandatavtale for taktisk allokering. Med taktisk allokering menes de avvik en mandatavtale gir rom for i forhold til den strategiske allokeringen. En slik forvaltningsstruktur bidrar til at investor får en oppfatning av nødvendigheten av riktig sammensetning av aktiva klassene samt at Allegro Finans ASA som forvalter må dokumentere avkastningen i form av riktig valg av aktivaklasse i tillegg til avkastningsbidrag innen hver aktiva klasse. Allegro Finans ASA har ambisjoner om å fremstå som det foretrukne valg for investorer med behov for skreddersydde forvaltningstjenester. Vi har klare ambisjoner om at vårt konsept skal basere seg på kvalitet og kunnskap i alle ledd. For Allegro Totalforvaltning dreier dette seg om alt fra innspill på sammensetningen av aktivaklassene til en rapporteringsform tilpasset hver enkelt investor. I Allegro Totalforvaltning inngår følgende porteføljer (Annen eksponering kan om ønskelig avtales): - Allegro Bankinnskudd For tiden 3 måneders Nibor + 0,3 basispunkter. - Allegro Obligasjon Allegro Obligasjon er en nullkupong obligasjon med avkastningsstruktur avledet av 3 årig swaprente, og fast durasjon lik 3 år. Kredittrisiko tilsvarende SpareBank1 SMN. - Allegro Norge Norske børsnote selskaper innen sektorer som er i samsvar med Allegro Finans ASA sitt markedssyn. - Allegro Global Inneholder aksjefond med internasjonal eksponering. Fordelingen av ulike fond representerer Allegros sitt syn på det makroøkonomiske bildet.

Informasjonsmemorandum Om Aktiv Forvaltning Allegro Finans ASA har konsesjon fra Finanstilsynet for å utøve tjenesten aktiv forvaltning. Som kunde hos Allegro Finans ASA eier investor sin egen personlige portefølje av verdipapirer, og hvert enkelt verdipapir eller fondsandel regi streres på investors verdipapirkonto. Verdipapirene forvaltes iht. et eget investeringsmandat gjeldende for den enkelte portefølje. Aktiv forvaltning er i henhold til verdipapirhandelsloven en tjeneste. Et aktiv forvaltningsmandat kan ha større frihetsgrader enn et tradisjonelt verdipapirfond. Det stilles for eksempel ingen formelle krav til antall selskaper/aksjer/etf/fond i porteføljen eller hvor stor andel av porteføljen som kan investeres i et enkelt selskap/aksje/etf/ fond. Det er heller ingen begrensninger til hvor stor andel av porteføljen som kan være i kontanter. Etablert finansteori viser at en porteføljes avkastning i hovedsak bestemmes ut fra hvilke aktivaklasser (for eks. bankinnskudd, obligasjoner og aksjer) det investeres i. Dette kan i gjennomsnitt forklare så mye som 90 95 % av en porteføljes resultat. Bidraget innen hver enkelt aktivaklasse kan forklare de resterende 5 10 %. Med basis i dette tilbyr Allegro Finans ASA derfor Allegro Totalforvaltning som er en aktivt forvaltet portefølje med eksponering i aktivaklassene pengemarked, obligasjoner, norske og internasjonale aksjer. Innhold av andre aktivaklasser kan avtales særskilt. 14 Allegro Totalforvaltning tar utgangspunkt i en portefølje sammensatt av de aktivaklassene som tilfredsstiller den enkelte investor med tanke på både forventet avkastning og risiko. I tillegg vil det ved sammensetning av den enkelte portefølje bli lagt vekt på forhold som tidshorisont og formål med forvaltningen. De ulike porteføljenes sammensetning og mandat vil bli beskrevet i en egen mandatavtale. Porteføljen er underlagt et mandat som gir Allegro Finans ASA anledning til å endre de ulike aktivaklassenes vekting innenfor fastsatte rammer, basert på Allegro Finans ASA sitt markedssyn. På den måten vil Allegro Finans ASA kunne øke andelen aksjer i porteføljen dersom markedssynet skulle tilsi en positiv forventning til denne aktivaklassen. Tilsvarende vil Allegro Finans ASA redusere andelen aksjer dersom aksjemarkedet forventes å falle. Allegro Finans ASA har benyttet seg av denne markedstilnærmingen siden 2002, og har god erfaring i å benytte selskapets markedssyn til å gjennomføre denne type forvaltning. Porteføljen er en dynamisk allokeringsportefølje, hvor man innenfor bestemte rammer spesifisert i mandatbeskrivelsen og porteføljenes investeringsmandat kan gjøre taktiske endringer mellom de forskjellige aktivaklassene. Dette gjøres for å tilpasse porteføljen til et forventet marked, og på den måten søke å gi best mulig avkastning over tid. Investeringsramme Porteføljen forvaltes i henhold til avtale om aktiv forvaltning tegnet mellom investor og Allegro Finans ASA. Porteføljen kan ha eksponering mot følgende aktivaklasser; Pengemarked (ST1X), obligasjoner (ST4X), norske aksjer (OSEBX) og internasjonale aksjer (MSCI World). Den enkelte aktivaklasses referanseindeks står i parentes. Eksponering mot andre andre aktivaklasser med respektive referanseindekser kan avtales særskilt. Porteføljene vurderes rebalansert minimum en gang per måned i henhold til gjeldende markedssyn i Allegro Finans ASA. Det tillates avvik fra modellporteføljen grunnet markedssvingninger mellom rebalanseringene. Det tas forbehold om at det kan gjøres tilpasninger i investeringsrammene som beskrevet overfor, men disse vil ligge innenfor investeringsmandatet. Rammer for taktiske avvik De enkelte porteføljene vil ha sin respektive strategiske allokering, med fastsatte rammer for taktiske avvik, avhengig av om forvalter forventer positiv utvikling i gjeldende aktivaklasse eller ikke. Det tillates avvik fra taktiske rammer grunnet markedssvingninger mellom rebalanseringene.

Hvem passer porteføljen for Porteføljen passer for formuende privatpersoner og for institusjoner som ønsker en langsiktig forvaltning for hele eller deler av sin finansielle formue. Det gir en langsiktig aktivt forvaltet allokering med eksponering mot de delene av kapitalmarkedet som fremgår av porteføljens mandat. Porteføljen kan benyttes alene, men den kan også brukes sammen med andre produkter eller tjenester. Dette for å oppnå annen ønsket risiko, eksponering mot ytterligere aktivaklasser eller eksponering mot spesifikke regioner og/eller bransjer investor forventer vil gi interessante avkastningsmuligheter fremover. Målsetting Målsettingen med porteføljen er å oppnå en langsiktig avkastning etter kostnader som er bedre enn porteføljens avtalte referanseindeks. Allokering Med allokering menes en fordeling av kapitalen på de forskjellige aktivaklassene. Disse er valgt med tanke på ønsket risiko, langsiktighet og formålet med forvaltningen. Den strategiske fordelingen mellom de underliggende aktivaklassene er statisk. Med taktisk allokering menes de tilpasninger som gjøres av forvalter mellom de ulike aktivaklassene med det formål å søke å gi meravkastning over tid. Uavhengige undersøkelser viser at en svært stor del av en totalportefølje sin avkastning bestemmes av hvilke aktivaklasser man er plassert i. Allegro Finans ASA vil søke å utnytte de taktiske rammene som er gitt av hvert enkelt mandat, for å gi en så høy avkastning som mulig over tid til lavest mulig risiko, gitt den enkelte porteføljes rammer. Referanseindeks Etter avtale. Investeringsstrategi Porteføljenes investeringsstrategi er innenfor de avtalte rammer å allokere mellom de forskjellige aktivaklassene for å søke å gi en meravkastning utover det som kommer av den strategiske allokeringen. Målet er ikke å forsøke å time kortsiktige svingninger i kapitalmarkedseksponeringene, men å benytte analyser av makroøkonomien til å plassere kapitalen i størst mulig grad i de aktivaklasser vi tror vil gi høyest avkastning i påfølgende periode. Porteføljenes allokering vil bli vurdert minimum på månedsbasis. Porteføljen skal for øvrig investeres i overensstemmelse med det til en hver tid gjeldende investeringsmandat. Det er det til enhver tids gjeldende markedssyn, slik det fremkommer av selskapets makroøkonomiske analyse med allokeringsbeslutning fastsatt av selskapets investeringskomité, som avgjør de taktiske allokeringer. Dersom forvalter skulle innføre eventuelle endringer i selve investeringsmandatet for porteføljen skal dette meddeles investor skriftlig i god tid før endringene trer i kraft. Dersom Investor ønsker å pålegge Allegro Finans ASA ytterligere begrensninger eller retningslinjer for forvaltningen, skal dette spesifiseres i et eget vedlegg til avtalen. Forvalter skal gi klar beskjed dersom slike begrensninger ikke aksepteres. Vedlegget skal undertegnes av avtalepartene, og vil utgjøre en del av denne avtale. Investeringsbeslutninger foretas på bakgrunn av grundige markeds og selskapsanalyser. Utbytte Investorer i Allegro Totalforvaltning vil normalt ikke motta utbytte. Dersom en eller flere verdipapir i porteføljen beslutter å utbetale utbytte, vil dette reinvesteres fortløpende. Porteføljeforvaltere Ansvarlig Forvalter Alf Kåre Karoliussen Forvaltere Thor Ivar Tryggestad (Inv.Dir) John Gunnar Eggen Nicolai Seierstad Haugan Ovennevnte personer var ansvarlig pr 2010. Selskapet står fritt til å endre eller overføre ansvaret for forvaltningen til andre personer ved en senere anledning. 15 Informasjonsmemorandum Allegro Allegro Totalforvaltning se side 11

Realisasjon av verdipapirer Realisasjoner i porteføljen kan forekomme ved to måter. a) Forvalter ønsker å redusere eksponeringen i en eller flere aktivaklasser og selger derfor hele eller deler av beholdningen i markedet. b) Investoren ønsker å si opp avtalen om aktiv forvaltning helt, eller å redusere sin investering. Det vil følgelig bli solgt verdipapirer for å frigjøre midler i henhold til investorens spesifikasjon. Likviditet Likviditeten i Allegro Totalforvaltning er tilsvarende likviditeten i de underliggende aktivaklassene. Normalt vil denne være god. Verdivurdering Allegro Totalforvaltning har en daglig markedsbasert verdivurdering. Disse kan avleses på www.allegrofinans.no daglig. Rapportene som sendes fra Allegro Finans ASA vil inneholde sluttpriser ved endt børsdag pr spesifisert dato for alle verdipapirer i porteføljen. Rapportering Se eget avsnitt side 8 Dette inkluderer web, e post og vanlig post etter nærmere avtale. Skatteregler Vi viser til gjeldende skatteregler for handel med verdipapirer. 16 Etter gjeldende skatteregler for tjenesten aktiv forvaltning, kan alle kostnader investor har i forbindelse med investeringen føres som fradrag det året kostnaden er påført investoren. Allegro Finans ASA sender i god tid før frist for innlevering av selvangivelse en komplett skatterapport med posthenvisninger og beløp som skal føres i selvangivelsen. Regler og praksis på skatterettens område er under stadig utvikling og vil være gjenstand for endringer i fremtiden. Allegro Finans vil rette seg etter gjeldende skattelovgivning i sin skatterapport til investor. Allegro Finans ASA tar ikke ansvar for eventuelle endringer i skattereglene eller forståelse og anvendelse av disse knyttet til porteføljens forvaltning. Kostnader forbundet med forvaltningen Faste honorarer Det vil bli beregnet en kostnad ved tegning, samt en årlig forvaltningskostnad som trekkes forskuddsvis kvartalsvis. Kurtasje eller andre handelsomkostninger beregnes etter de satser som til enhver tid gjelder for forvaltning og handel hos Allegro Finans ASA. Variabelt honorar I tillegg til faste honorarer påløper et variabelt honorar på den netto avkastning (etter kostnader) over 6 % som Allegro Finans ASA har oppnådd på investors portefølje. Det variable honoraret beregnes ut fra årets pengevektede avkastning pr. 31.12, subsidiært ved likvidasjon av deler eller hele porteføljen. Det variable honoraret er betinget av at man når tidligere høyvannsmerke. Med høyvannsmerke menes den høyeste verdi av inngangsverdien eller verdien på tidspunktet for når siste variable honorar ble trukket. Det kan uansett ikke beregnes variabelt honorar på noen del av avkastningen under gjeldende høyvannsmerke. Investor unngår på denne måten å betale honorarer på avkastning som representerer rekonvalesens fra tidligere perioder med negativ avkastning. Det variable honoraret kan uansett ikke overstige 2,5% av porteføljens verdi ved beregnings tidspunktet. Eksempel på beregning av variabelt honorar: Dersom Allegro Finans ASA oppnår 10 % netto årlig avkastning på porteføljen tilfaller 9,6% Investor, mens 0,4% tilfaller Allegro Finans ASA som variabelt honorar ((10 6)x10%=0,4). Endringer Allegro Finans ASA vil gi skriftlig beskjed til investor dersom satser skulle endres i investors disfavør. Kurtasje, eventuelt forvaltningshonorar i underliggende instrument, og annen godtgjørelse vil fortløpende bli belastet porteføljen.

Inngåelse av avtale om aktiv forvaltning Avtaletidspunktet foreligger når skriftlig melding med nødvendige opplysninger er kommet inn til Allegro Finans ASA, midler i samsvar med avtalen er mottatt, og lovpålagt kundeklassifisering og egnethetsvurdering av porteføljen for kunde er gjennomført av godkjent distributør. Det er viktig å understreke at kun sertifiserte rådgivere har anledning til å gi råd og anbefale en investor om å tegne en forvaltningsavtale med Allegro Finans ASA. Vi viser for øvrig til Avtale om aktiv forvaltning for avtalens fullstendige innhold. Oppsigelse av avtalen Hver av partene kan si opp avtalen om aktiv forvaltning med øyeblikkelig virkning. Innløsning/ oppsigelse av hele eller deler av det innestående beløp skal meddeles skriftlig pr. brev eller telefaks. Innløsnings eller oppsigelsestidspunktet er det tidspunkt når oppsigelsen har kommet frem til den annen part. Dersom ønskelig kan porteføljen overføres uten realisasjon til Investor. Dette må i så fall skje etter ordre om at porteføljen ikke skal realiseres, men flyttes over til ny egenoppnevnt VPS konto hvor Allegro Finans ikke innehar forvaltningsfullmakt. Avtaler om kjøp eller salg som er inngått før oppsigelsestidspunktet, men med oppgjør etter dette tidspunkt, vil være forpliktende for investor. Etter oppsigelse skal Allegro Finans ASA utarbeide en porteføljeoversikt med avkastningsberegning for porteføljen. Dersom investor ønsker at porteføljen skal realiseres og avvikles, skal melding om dette gis skriftlig til Allegro Finans ASA. Realisasjon skal skje snarest mulig etter at Allegro Finans ASA har mottatt krav om realisasjon. Allegro Finans ASA skal ved slik realisasjon ivareta investors interesser i samsvar med det som gjelder for verdipapirhandel forøvrig. Utbetaling av innestående og salgsgevinster skal skje etter Allegro Finans ASA sine alminnelige forretningsvilkår og normalt vil oppgjøret være godskrevet investors konto innen 5 virkedager. Investor har adgang til å si opp avtalen om aktiv forvaltning delvis. Ved slik delvis oppsigelse gjelder bestemmelsene ovenfor, men investor må i oppsigelsen angi hvor stor del av porteføljen oppsigelsen omfatter, eventuelt med hvilke beløp porteføljen ønskes redusert. Ved slik delvis oppsigelse forutsettes at investeringen innenfor porteføljen, etter oppsigelsen, oppfyller kravene til minstetegning oppgitt i 2 i avtale om aktiv forvaltning. Dersom dette ikke er tilfelle er Allegro Finans ASA berettiget til å realisere hele investeringen innenfor porteføljen som omfattes av oppsigelsen. Oppsigelsesskjema kan fås utlevert hos distributør eller hos Allegro Finans ASA. 17 Generell informasjon Det vil opprettes et VPS kontonummer i investorens navn. Alle transaksjoner i VPSregistrerte verdipapirer vil gjøres mot denne verdipapirkontoen. Ikke VPS registererte verdipapirer vil ligge på depot jfr. avtale om aktiv forvaltning 3. Det vil videre opprettes en bankkonto for investorens kontantbeholdning. Informasjonsmemorandum Allegro Allegro Totalforvaltning se side 11

Modellbeskrivelse Totalforvaltning For å finne forventet avkastning og risiko forbundet med varierende aktivaallokeringer har vi utviklet en modell som beregner forventet avkastning og standardavvik til forskjellige porteføljer for ulike tidsintervall. 18 Forventningsverdi Forventningsverdien er estimert ut fra en normalisert situasjon, dvs. f. eks for rentebærende papirer benyttes gjennomsnittlig rente over en sykel og for aksjer benyttes en langsiktig estimert avkastning. Metodikken som er benyttet når vi har estimert forventningsverdiene er at vi har tatt utgangspunkt i den risikofri renten, og lagt til en estimert risikopremie for de øvrige aktivaklassene. Den risikopremien er delvis basert på historisk avkastning, og delvis på historisk standardavvik. Standardavvik Risiko representeres ofte ved standardavviket som viser hvor mye man kan forvente at avkastningen til en aktivaklasse, verdipapir eller portefølje vil svinge rundt den forventede avkastningen. Som en tommelfingerregel kan man si at avkastningen med 95% sannsynlighet svinger mellom forventningsverdi +/ 2 standardavvik. Norske aksjer med en forventet avkastning på 9,4% og standardavvik på 28,0% vil f.eks et gitt år med 95 % sannsynlighet gi en avkastning mellom 46,6 % og 65,4%. 2 Standardavviket er beregnet ut fra den tilgjengelige historikken. De norske og utenlandske aksjene har historikk siden 1983 og rentemarkedet siden 1990. 1 Capital Asset Pricing Model er en modell som beskriver forholdet mellom risiko og forventet avkastning. CAPM sier at den forventede avkastningen til et verdipapir eller portefølje er lik risikofri rente pluss en risikopremie. 2 Dette forutsetter at fordelingen er normalfordelt 3 Tabellen viser eksempel på verdier. Disse er gjenstand for revideringer 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 9,5% Norske aksjer 28 % Norske aksjer 9,5% Utenlandske aksjer 21% Utenlandske aksjer 5,2% Obligasjoner, varighet 3 år 5% Obligasjoner, varighet 3 år 5,0% Pengemarked, varighet 3 måneder 2,6% Pengemarked, varighet 3 måneder 5,0% Risikofri rente 3 3

Korrelasjonsmatrise Korrelasjonen mellom aktivaklassene estimeres ved å måle korrelasjonen mellom avkastningene for aktuelle perioder i hele den historiske perioden det er observasjoner tilgjengelig for begge aktivaklassene. Norske aksjer Globale aksjer Obligasjoner Pengemarked Norske aksjer 1,000 Utenlandske aksjer 0,619 1,000 Obligasjoner 0,255 0,153 1,000 Pengemarked 0,065 0,032 0,555 1,000 Allegro Finans ASA Tabell: Korrelasjonsmatrise mellom de forskjellige aktivaklassene 3 Modellen er svært følsom ovenfor at vi greier å estimere verdien som forventningsverdi, standardavvik og korrelasjonsmatrisen. Selv om det er tilstrebet å benytte så lang historikk som mulig kan det likevel skje at hendelser i framtiden ligger utenfor det historiske utfallsrommet. Det vil at medføre at porteføljer kan falle mer enn modellen tilsier. I tillegg kan det skje paradigmeskift i økonomien som medfører at historiske data rett og slett blir mindre relevant. F.eks kan det tenkes at den stadig økende globaliseringen medfører at norske aksjer får en høyere korrelasjon med internasjonale aksjer. Dette vil medføre en stadig økende korrelasjon mellom aktivaklassene. 19 Normalfordeling av avkastningsforventningene Modellen forutsetter at fordelingen til avkastningen er normalfordelt, og gjennom dette gjør vi trolig en liten feil. Denne feilen kommer særlig til syne ved beregninger på porteføljer med høyt standardavvik, hvor trolig en lognormal fordeling vil være mer korrekt. Den største forskjellen til egenskaper til en lognormalfordeling kontra en normalfordeling er at normalfordelingen er symmetrisk rundt forventningsverdien. En lognormalfordeling er ikke symmetrisk, og estimatene av sannsynligheten for å oppnå visse avkastninger vil også være preget av denne feilen. For eksempel så vil vårt estimat på 95 % konfidensintervall, dvs. vårt estimat på hvor avkastningen i en gitt periode med 95 % sannsynlighet havner, også være litt feil. Enkelt forklart kan vi illustrere hvordan denne forskjellen vil arte seg ved følgende tankeekspriment. En portefølje kan aldri gi et tap på over 100%. Denne grensen ligger ikke inne når vi operer med en normalfordeling, slik at det i modellen med en sannsynlighet kan oppstå. En lognormalfordeling på sin side tillater ikke negative verdier. 0,13% 2,14% 13,59% 34,13% 34,13% 13,59% 2,14% 0,13% 3 SD 2 SD 1 SD 0 +1 SD +2 SD +3 SD Informasjonsmemorandum Allegro Totalforvaltning se side 11 Normaldistribusjon

Historikk Allegro Mandatbeskrivelse Aksjer totalt Global Norge Obligasjoner Pengemarked Defensiv min maks Nøytral min maks Offensiv min maks 15,0 % 7,5 % 7,5 % 70,0 % 0,0 % 5 % 1,5 % 1,5 % 40,0 % 0,0 % 25,0 % 17,5 % 17,5 % 100,0 % 55,0 % 30,0 % 15,0 % 15,0 % 60,0 % 10,0 % 10,0 % 3,0 % 3,0 % 30,0 % 0,0 % 50,0 % 35,0 % 35,0 % 90,0 % 60,0 % 60,0 % 30,0 % 30,0 % 30,0 % 10,0 % 20,0 % 6,0 % 6,0 % 0,0 % 0,0 % 100,0 % 70,0 % 70,0 % 60,0 % 80,0 % Avkastningshistorikk Defensiv Allegro Totalforvaltning Ref. indeks Nøytral Allegro Totalforvaltning Ref. indeks 20 2002 (*) 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 (**) Total 0,2 % 17,0 % 7,3 % 8,8 % 7,1 % 4,8 % 3,8 % 10,7 % 2,1 % 7,3 % 0,3 % 13,9 % 7,1 % 6,4 % 4,0 % 3,8 % 0,3 % 7,2 % 2,3 % 5,4 % 2002 (*) 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 (**) Total 7,1 % 22,9 % 10,4 % 14,9 % 9,6 % 5,0 % 2,0 % 18,8 % 1,4 % 8,5 % 7,2 % 19,2 % 9,3 % 10,5 % 7,1 % 3,6 % 7,9 % 11,6 % 2,4 % 5,5 % Offensiv 2002 (*) 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 (**) Total Allegro Totalforvaltning 19,5 % 35,9 % 16,1 % 27,9 % 16,8 % 5,9 % 14,6 % 35,9 % 0,6 % 10,6 % Ref. indeks 19,6 % 27,9 % 13,4 % 18,8 % 12,6 % 3,0 % 23,3 % 20,4 % 0,8 % 5,0 % Total avkastning er annualisert. Vi gjør oppmerksom på at avkastningen er beregnet før kostnader. Historisk avkastning er ingen pålitelig indikator for fremtidig utvikling. (*) Oppstart i april 2002 (**) Avkastningen for 2010 er beregnet til og med 30. juli.

Allokeringshistorikk Aksjer vs Allokering (OSEBX) Overvekt Nøytralvekt Allegro Finans ASA Undervekt Internasjonale aksjer vs Allokering (MSCI) 21 Norske aksjer vs Allokering (OSEBX) Informasjonsmemorandum Allegro Totalforvaltning se side 11

22 Egne notater

Ansvarserklæring Praktiske opplysninger Allegro Finans ASA er etter lov om verdipapirhandel pålagt å organisere selskapet slik at eventuelle interessekonflikter mellom selskapet og deres kunder begrenses til et minimum. Allegro Finans ASA har i henhold til dette fastsatt skriftlige retningslinjer for å håndtere interessekonflikter. Vi ønsker likevel å opplyse om at slike kan forefinnes. For ytterligere informasjon ved mulige interessekonflikter og håndteringen av disse vises det til skriftlig informasjon på våre nettsider under forretningsvilkår. Allegro Finans ASA forvalter verdier for våre eiere og beslektede selskap. Allegro Finans ASA sine investeringer skjer på vegne av våre kunder med basis i egne analyser og verdivurderinger. Investeringene er således uavhengig av de til enhver tids eierinteresser i Allegro Finans ASA. Ansatte i Allegro Finans ASA har i henhold til verdipapirhandelslovgivningen anledning til å kjøpe egenkapitalbevis og aksjer etter gjeldende reglement. Ansattes investeringer er undergitt meldeplikt. Ansatte i Allegro Finans ASA med innsyn i forvaltningen av Allegro GSB har ikke anledning til å investere i grunnfondsbevis i SpareBank 1 SMN. I følge forskrift om investeringsanbefalinger av 1 juli 2005 gjør vi oppmerksom på at Allegro Finans ASA og ansatte kan ha interesser i an befalinger som er gitt. Ansatte i selskapet har insentivbaserte lønnsordninger. All verdipapirforvaltning i Allegro Finans ASA baseres på analysemateriale. Ønskes ytterligere opplysninger om plasseringer i Allegro Finans ASA sine verdipapirporteføljer er nærmere analyser tilgjengelig hos Allegro Finans ASA. Analysene selskapet lager baserer seg på informasjon fra selskapene notert på Oslo Børs, fra våre samarbeidspartnere, meglerhus og banker, Online Trader, Ecowin og andre informasjonsleverandører. Alminnelige forretningsvilkår, oppbevaring av finansielle instrument og etiske retningslinjer finnes på vår nettside www.allegrofinans.no under Om Allegro. Allegro Finans ASA er i henhold til lov om verdipapirhandel medlem av verdipapirforetakenes sikringsfond. Sikringsfondet har som formål, ved manglende økonomisk evne hos medlemmene, å dekke krav som skyldes medlemmenes behandling av kundenes midler og finansielle instrumenter. Se vår nettside under Forretningsvilkår for mer informasjon. Før det inngås avtale om aktiv forvaltning skal det utføres en klassifisering av den enkelte kunde, for å klarlegge om kunden skal klassifiseres som ikke profesjonell, profesjonell eller kvalifisert motpart, hvoretter kunden blir skriftlig informert om hvilken kategori kunden tilhører, adgangen til å be om annen kategorisering og om hvilken betydning kategoriseringen har for graden av investorbeskyttelse. Før det inngås avtale om aktiv forvaltning skal det utføres en vurdering av tjenestens egnethet for deg som investor. Formålet med en slik egnethetstest er å sette oss i stand til å vurdere om de enkelte transaksjoner er i samsvar med kundens investeringsmål, er slik at kunden er finansielt i stand til å håndtere risikoen, og er slik at kunden har nødvendig erfaring og kunnskap til å forstå risikoen. Det skal derfor innhentes opplysninger bl a om kundens finansielle forhold, og om kundens investeringshorisont, risikovillighet, risikoprofil og målsetting med investeringen. Dersom Allegro Finans eller vår distributør ikke får de opplysninger som kreves skal det ikke ytes aktiv forvaltning eller gis råd om investeringstjenester. Ta kontakt med en av våre distributører eller selskapet for viderebefordring. Tegning, endring eller innløsning skjer skriftlig, og kan inngis ved fax. Generell kommunikasjon kan gjøres ved telefon eller e post. Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil bl.a. avhenge av markedsutvikling, forvalters dyktighet, porteføljens risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Deler av tegnings- og forvaltningshonoraret tilfaller distributør/rådgiver samt deler tilfaller Allegro Finans ASA. Distributørens andel skal oppgis av denne.