Småkraftfinansiering Vrådal 24.03.2010 This report is solely for the use of client personnel. No part of it may be circulated, quoted, or reproduced for distribution outside the client organization without prior written approval from Norden Investment Banking. This material was used by Norden during an oral presentation; it is not a complete record of the discussion 1
Norsk Kraft Norsk Kraft NK Funds NK Småkraft Norsk Kraft AS er eit finanshus med industrielt utgangspunkt i fornybar energi Etablert i 2006 og eige av tilsette, Trallfa Industrier og Nordisk Industriutvikling NK Funds tilbyr alternative investeringer innan miljøvennleg kraft Norsk Kraft har vasskraftprosjekt for 2,3 milliarder under utvikling, og eit breidt nettverk i heile sektoren Eit leiande norsk kompetansemiljø innan småskala vannkraft 2
Norsk Krafts tilsette har betydelig krafterfaring nokre eksempel Gravbrøtfoss 10 GWh, 25 mill. (NOK) Holsen 26,3 GWh, 50 mill. (NOK) Leikanger Kraft 190 GWh, 470 mill. (NOK) 2007 2006 2006 Dyrdalselva kraft Veitastrond Breim Kraft 9 GWh, 25 mill. (NOK) 110 GWh, 250 mill. (NOK) 90 GWh, 225 (NOK) 2009 2005 2008 Herand Kraft Kvitno Kraft Byrkjelo Kraft 77 GWh, 130 mill. (NOK) 28 GWh, 70 mill. (NOK) 61,5 GWh, 80 mill. (NOK) 2009 2008 2005 3
Dagens marknadsverdi på eit ferdigbygd kraftverk er ca. 4-4,50 kr pr kwh Tall i NOK pr kwh Marknads verdien har meir enn dobla seg dei siste åra 4
Kr pr. kwh Ved tildeling av konsesjon blir fallrettseigar sin verdi mangedobbla ILLUSTRATIV prosjektidentifisering prosjektutvikling bygging drift Verdi pr kwh Konsesjon Finansiering Oppstart Prosjekt verdi Få oversikt over ressursen du eig Mange gjev bort verdiane sine for tidleg Få konsesjon i eigen regi Vurder deretter vegen vidare Tid 5
Norsk Kraft kan på vegne av grunneigar gjere heile eller delar av jobben frå elv til ferdig kraftverk Kvalitetssikring av konsesjonsprosess Overordna prosjektorganisering effektiv framdrift Sikring av pris og kvalitet i leveransar Finansiering framforhandle kostnadseffektiv finansiering kan finansiere både konsesjons-, utviklings- og driftsfasen Risikohandtering framforhandle finansielle sikringsavtalar basert på avanserte modellar og risikostyring (volum, pris, rente m.v.) Skatt lage skatteeffektive modellar Norsk Kraft sin rolle er strengt rådgjevande Grunneigar tek alle beslutningar Klart skilje mellom prosjekt- og privatøkonomi 6
Ulike fasar kan finansierast utan at grunneigar må å gje bort eigarskap Milepæl konsesjonsrisiko utviklingsrisiko driftsrisiko Prosjektorganisering prosjekt identifisering prosjekt utvikling byggjing drift Finansiering I Konsesjon Finansiering II oppstart Finansiering blir tilpassa prosessen og optimert Stadig fleire kraftverk blir finansiert på en sikker måte utan eigenkapital 7 Kjelde: Norsk Kraft Analyse
Sikringsprodukt skapar ein forutsigbar kraftverksøkonomi og gjer kraftverket meir finansierbart. jan.98 jan.99 jan.00 jan.01 jan.02 jan.03 jan.04 jan.05 jan.06 jan.07 jan.08 3-måneders NIBOR-rente 1998-2008 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 10 8 6 4 2 0 resultat kontantstrøm Ved riktig sikring endrar ein ikkje resultatet sjølv om låg vassføring, høg rente og låg kraftpris inntreff samtidig 8
Alle vesentlige variabler i driftsfasen i et kraftverk kan sikres gjennom dagens finansielle produkter og forsikringer Kraftpris Resultat Inntekter Utgifter Produksjon Støtteordning. Lånerenter Forsikringer? Kraftverket kan oppnå forutsigbar (fast) inntekt Vanlig fastrente sikrer 60-90 % av kostnadene Driftskostn. Andre kostn. 9 Kilde: Norsk Kraft Analyse
Høge kraftprisar og låg rente har ført til ein betydeleg forbetra kraftverksøkonomi 60 50 40 30 20 10 0 8 7 6 5 4 3 2 1 0 Månadlege snittprisar i spotmarknaden 2000-2010 3-månadleg NIBOR-rente 2000-2010 Kombinasjonen mellom rente og kraftpris er god 10
NOK/ MWh Kraftprisar er varierande og gjer prisrisiko Elspot 1993-2003 400 350 300 250 200 150 100 50 0 Kontrakt Historisk vol.* Elspot 110,5 % fwd blokk 10-99 38,45 % Døgn fwd vinter 2-99 24,13 % fwd året 2000 19,17 % 1993 (80) 1994 (183) 1995 (118) 1996 (254) 1997 (135) 1998 (116) 1999 (112) Den nordiske el-kraftmarknaden er relativt varierande Prisrisiko kan sikrast effektivt opp til 10 år fram i tid Kjelde: 11 Nord Pool; Norsk Kraft Analyse
[ NOK / MWh ] Utviklinga av 10-års fastpriskontraktar på elkraft viser ein sterk stigande trend 500 400 300 200 100 0 199319951997199920012003200520072009 12
Vassføring er varierande og gjev risiko i produksjonsvolum Nedbør er varierande og påverkar risikobilete i eit kraftverk Nedbørsvolum kan sikrast effektivt opp til 10 år fram i tid 13 * Estimert produksjonsvolum er basert på vassføringsdata for vassmerke 603-08 Kløvtveitvatnet og skalert i henhold til lokal vassføring. Vidare er vassføringa justert for maksimal/ minimal slukeevne på 2,1/ 0,1 m3/ s i dimensjonert turbin ( 6,5 MW, Pelton ). NVK; Norsk Kraft Analyse
NOK (i 000) Inga sikring simulering med historisk pris- og volum Klienteksempel: Grafen under viser resultat og kontant straum utan noko finansiell sikring for eit Kraftverk* med utbygningskost 1,50 kr pr kwh (85 % lån) i området rundt Kløvtveitvassdraget "Kraftverket* 1993-2001, inga sikring, 1,500 1,000 500 0-500 -1,000 resultat kontantstraum -1,500-2,000-2,500-3,000 År Elspot (NOK/ MWh) 1993 80 1994 183 1995 118 1996 254 1997 135 1998 116 1999 112 2000 103 2001 187 Produksjon (GWh) 25,6 32,2 32,9 21,3 28,9 30,8 33,5 31,1 28,1 * Kraftverket er i frå Kløvtveitvassdraget og har årleg produksjon på 30 GWh og 6,5 MW turbineffekt. Reell vassføring og spotpris* i perioden 1993 2001 er lagt til grunn, og resultata er justerte for produksjonsprofil og konsumprisindeks Kjelde: Norsk Kraft Analyse (Sanitert klient eksempel) 14
NOK (i 1000) Delvis sikring simulering med historisk pris- og volum Ein høgare andel sikring gav meir forutsigbar kontantstraum og resultat. Grafen under viser eit estimert resultat for full rentesikring samt resultater fra forskjellige volum og prissikringer i perioden*. "Kraftverket*" 1993-2001, for ulik grad av sikring 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 25 % sikring 50 % sikring 75% sikring -500-1,000-1,500 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 År 15
NOK Full sikring simulering med historisk pris- og volum Resultat og kontantstraum vil ikkje variere for endringar i kraftpris, rente og vassføring. Grafen under viser resultat og kontantstrøm for Kraftverket* med full rente-, pris- og volumsikring i perioden. Grunna driftskostnadar** vil det vere variasjonar i resultat. - "Kraftverket*" 1993-2001, full sikring 1 200 000 1 000 000 800 000 600 000 kontantstrøm resultat 400 000 200 000 0 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 År 16
Kva fokuserer bankane på? Byggerisiko (kostnads-, tids- og motpartsrisiko) Kontantstraum, kontantstraum, kontantstraum EK? 17
Norsk Kraft AS www.norskkraft.no Roald Sjo rs@norskkraft.no Mobil 952 36 340 Bergen Bård Moberg bm@norskkraft.no Mobil 911 71 678 Bergen Bjørn Aage S. Holmen bah@norskkraft.no Mobil 930 28 253 Oslo Kjetil Knudsen kk@norskkraft.no Mobil 936 06 954 Bergen Kontakt oss gjerne ved spørsmål eller annet! 18