Holberggrafene 3. juni 2016 1
Du verden BNP-vekst i 2016 (anslag IMF) 2,4% 1,0% 3,7% 1,5% -1,8% 7,5% 6,5% -3,8% 3,0% 2 Kilde: IMF World Economic Outlook April 2016
Trump i vinden Gjennomsnitt av nasjonale meningsmålinger i USA % aug sep okt nov des jan feb mar apr mai jun 2016 3
Climbing down that mountain 4
House of The Rising Sun 5
Farbror Melker, vet du vad? Kilde: Consensus Forecasts 6
We ll meet again. 7
Balansekunst Estimat fra Det internasjonale energibyrået (IEA) 8
Oljeselskapene har aldri funnet så lite olje som i fjor I 2015 ble det kun funnet 2,8 milliarder fat olje i verden utenfor USA. Dette tilsvarer èn måneds forbruk av olje globalt og er selvfølgelig en konsekvens av oljeselskapenes brutale kutt i leteaktiviteten. Hvis oljeetterspørselen fortsetter å vokse med ca. 1 % i året, kan vi fort gå fra den ene grøftekanten til den andre når det gjelder balansen i oljemarkedet. 9 Kilde: Rystad Energy
US Doilar Tilbud, etterspørsel, skiferolje, fornybar energi, OPEC, Midt-Østen, Saudi-Arabia, Kina og skogbranner er blant faktorene som blir nevnt når oljeprisen skal predikeres. Kanskje det bare er «dollaren»? 10
Gratulerer med dagen Enmilliardnihundre ogåttienmillioner etthundreogtjueåtte tusenfemhundreog to kroner 31.05.96 11 Kilde: Norges Bank
Japanske tilstander 12
USAAA 13 Kilde: Financial Times
Opp som en hjort, ned som en lort 14
Tåken har lettet også i det norske high yield-markedet 15
Sidelengs i aksjer de siste månedene 16
Kainn itj klag på avkastningen, sjø 17
Fortsatt motvind for de fremvoksende økonomiene En stigende graf betyr at aksjemarkedene i de fremvoksende økonomiene gjør det bedre enn verdensindeksen. 18
men bildet er nyansert 19
Sell in May and go away, that s a stupid thing to say 2016 Et av de sikreste vårtegnene i finansmarkedet er analyser som påpeker at det er lurt å selge aksjer i mai (og kjøpe de tilbake i november). Avkastningen i aksjemarkedet har riktignok historisk sett vært lavere i perioden mai-november enn november-mai. Dette skyldes nesten utelukkende at de største nedturene i aksjemarkedet har kommet i andre halvår. Dette gjelder spesielt 1987, 1998, 2001 og 2008. At samtlige krakk har inntruffet på høsten kan faktisk være en tilfeldighet. Snur vi på flisen, viser det seg at Oslo Børs siden 1984 har gitt positiv avkastning i perioden mai til november i 20 av 30 år. Mai Juni Juli August September Oktober 20
Zzzzzzz Historisk gjennomsnitt 21
R.I.P. Kilde: (Ut)skremt Holberger i Shanghai 22
Ha en skattbar helg Ti kamerater spiste middag sammen på restaurant hver dag. Regningen kom alltid på 1 000 kroner totalt. Siden det var stor forskjell i inntekt og formue hos de ti, ble de enige om å dele regningen på samme måte som skattesystemet. De fire fattigste slapp å betale, den femte betalte 10 kroner, den sjette 30 kroner, den syvende 70 kroner, den åttende 120 kroner, den niende 180 kroner - og den tiende og rikeste skulle betale 590 kroner. Alle var fornøyde med ordningen, inntil restauranteieren en dag tilbød de rabatt. De var stedets beste kunder, så han tilbød et avslag på 200 kroner pr middag. Fortsatt ville kameratene dele regningen etter skattemodellen, så de fire fattigste skulle ikke betale. Spørsmålet var hva som skulle skje med de seks andre; hvordan skulle rabatten fordeles? 200 kroner delt på seks ble 33,33 i avslag. Det gjorde at person fem og seks ville få betalt for å spise og det var klart urimelig. Restauranteieren foreslo å redusere regningen om lag likt for alle og ville utarbeide et forslag. Det innebar at den femte også fikk spise gratis, den sjette skulle bare betale 20 kroner, den syvende 50 kroner, den åttende 90 kroner, den niende 120 kroner, men den rikeste fikk redusert regningen fra 590 kroner til 520 kroner. Alle fikk lavere pris og ingen kom dårligere ut enn før. Utenfor restauranten begynte de å sammenligne hva de hadde spart. Jeg sparte bare en tier, mens han sparte 70 kroner, sa sjettemann og pekte på den rike tiendemann. Akkurat, sa femtemann, som også fikk ti kroner i avslag. - Han er rik, men fikk allikevel syv ganger så mye som meg. Hvorfor skal alltid de rike få mest, ropte den syvende, som fikk 20 kroner i rabatt. Og vi fikk jo ingenting, ropte de fire fattigste i kor. Dette systemet utnytter de fattigste. Stemningen ble raskt så amper at de ni banket opp den rike tiendemannen. Neste kveld kom ikke tiendemann på middagen, så de spiste uten ham. Da regningen kom oppdaget de noe enda viktigere; de manglet 520 kroner. 23 Kilde: DN.no
Return to sender Mottar du Holberggrafene som en videresending fra andre? Registrer deg og motta Holberggrafene direkte fra oss: Ja takk, jeg ønsker å motta Holberggrafene 24
Investere i våre fond? Med BankID kan du raskt kjøpe fond eller opprette en spareavtale på våre nettsider: (Klikk på bildet over for å sette pengene dine i arbeid) 25
og for ordens skyld De fleste grafene i denne analysen er utarbeidet i Macrobond, og baserer seg ellers på kilder som vurderes som pålitelige. Holberg Fondene garanterer ikke at informasjonen i analysen er presis eller fullstendig. Uttalelsene i analysen reflekterer Holberg Fondene oppfatning på det tidspunkt analysen ble utarbeidet. Vi forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Denne analyse skal ikke forstås som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter. Holberg Fondene påtar seg intet ansvar for verken direkte eller indirekte tap eller utgifter som skyldes forståelsen av og/eller bruken av denne analysen. Ansatte i Holberg Fondene kan eie verdipapirer i selskaper som er omtalt i denne analysen, og kan kjøpe eller selge slike verdipapirer. Mangfoldiggjørelse av innhold i analysen skal skje med tydelig kildehenvisning til Holberg Fondene. 26