30 April 2018 Morgenrapport Norge: Inflasjon på målet? Erik Johannes Bruce Feds favorittmål på målet? Rentemøte i USA og Norge ingen store nyheter Flater ledigheten ut på høyere nivå enn Norges Bank venter? Viktig i dag og denne uken: Aksjer endte forsiktig i pluss i USA på fredag. Det er stort sett opp i Asia og amerikanske futures er noe opp. Amerikanske lange renter har falt ytterligere noe. Etter å ha vært over 3% tidligere i uka er nå amerikansk ti åring 2,96%. Oljeprisen har kommet noe ned og handler nå like over USD 74 per fat. Denne uken er det mye på agendaen med ISM, non-farm og rentemøte i USA. Fra euroland får vi inflasjon og her hjemme er det rentemøte. I dag får detaljhandel fra Norge, PCE inflasjon fra USA og tyske inflasjonstall Hvert øyeblikk (kl. 8.00) kommer detaljomsetningsindeksen fra SSB. Vi venter en sesongjustert vekst på 0,5% m/m (konsensus 0,6%) noe som er opp fra -0,6 % i mars. Den siste tiden har tallene kommet inn noe svakere enn ventet, men med bedringen på arbeidsmarked siste året venter vi bra detaljhandelstall. Denne måneden kan imidlertid høye strømpriser ha trukket inn såpass mye kjøpekraft at veksten blir relativt moderat. Fra USA får vi PCE inflasjonstall klokken 14.30. Markedet følger for øyeblikket amerikansk inflasjon nøye, og dette er indikatoren Fed foretrekker. Siste tiden har amerikansk inflasjon tatt seg opp og har bidratt til oppgangen i lange renter. Det er ventet at kjerneinflasjonen for mars kommer inn på 2,0% å/å, opp fra 1,6 % i februar. PCE inflasjonen stiger av samme grunn som KPI inflasjonen vi fikk tidligere i måneden steg. Fjorårets fall i teleprisene forsvinner ut av 12 månedsveksten. Inflasjon på inflasjonsmålet vil styrke troen på videre rentehevinger, men sku er inflasjonen på nedsiden vil det øke tvilen i markedet og lange renter kan falle noe. Vi får også inflasjonstall fra Tyskland i dag. Tysk inflasjon korrelerer tett med inflasjonen i eurosonen for øvrig som vi får senere i uka og blir derfor fulgt nøye. Tirsdag er det helligdag her hjemme, men USA holder åpent og herifra kommer bedriftsindikatoren ISM. Indeksen er ventet inn på 58,5, ned fra 59,3 i mars. Selv om ISM faller noe, er den fortsatt på et svært høyt nivå og indikerer bra vekst i amerikanske økonomi. Onsdag får vi BNP tall for eurosonen. Senere på dagen holder også Fed rentemøtet, men møtet er ikke ventet tilføre noe nytt. Les mer her
Torsdag er det rentemøtet her hjemme. Det er ikke ny renteprognose og mest sannsynlig skaper ikke møtet de store bevegelsene. Norges Bank kommer til å nevne at inflasjonen er på nedsiden og at ledigheten ikke har falt som ventet. Men oljeprisen er høyere og NOK svakere enn ventet. Senere på dagen får vi inflasjonstall fra eurosonen. Både vi og konsensus venter at kjerneinflasjonen skal falle med en tiendedel fra mars, og ende på 1,3 % å/å. Fredag kommer arbeidsmarkedsrapporten fra USA. Denne kommer markedet til å holde øye med og fokus vil særlig være på lønnsveksten. Men spørsmålet er også om det svake sysselsettingstallet sist var starten på en svakere trend. Det tror hverken vi eller konsensus Fra Norge får vi april boligpristall på fredag. Siden sist: Ledighetstallene fredag kom inn svakere enn ventet med bare en forsiktig nedgang hvis vi ser på ledigheten med de på tiltak. De tre siste måneden er registret ledighet utenom de på tiltak, som er det Norges Bank anslår, uendret på 2,36% (sesongjustert). Norges Bank anslag for april er 2,30% og i mai, som er siste tallet før juni rapporten, anslår de 2,29%. Får vi en måned til med flat ledighet vil høyere ledighet, og dermed lavere kapasitetsutnytting, bli nevnt som en faktor som trekker ned i juni renteprognose. Septemberheving ble litt mer usikkert med fredagens tall. Amerikansk BNP kom inn noe sterkere enn ventet og vokste ned 2,3 % k/k årlig rate mot ventet 2,0%. Dette var i motsetning til UK, hvor veksten var på stusselige 0,1 % k/k mot ventet 0,3%. Markedet tror nå det er langt mindre sannsynlig at Bank of England hever renten i mai og GBP svekket seg ganske kraftig fredag. Dagens graf: I motsetning til bildet i or overrasker nå ledigheten på oppsiden.
Erik Johannes Bruce Chief analyst erik.bruce@nordea.com 4722487789
28.9.2017 1 DISCLAIMER Nordea Markets is the commercial name for Nordea s international capital markets operation. The information provided herein is intended for background information only and for the sole use of the intended recipient. The views and other information provided herein are the current views of Nordea Markets as of the date of this document and are subject to change without notice. This notice is not an exhaustive description of the described product or the risks related to it, and it should not be relied on as such, nor is it a substitute for the judgement of the recipient. The information provided herein is not intended to constitute and does not constitute investment advice nor is the information intended as an offer or solicitation for the purchase or sale of any financial instrument. The information contained herein has no regard to the specific investment objectives, the financial situation or particular needs of any particular recipient. Relevant and specific professional advice should always be obtained before making any investment or credit decision. It is important to note that past performance is not indicative of future results. Nordea Markets is not and does not purport to be an adviser as to legal, taxation, accounting or regulatory matters in any jurisdiction. This document may not be reproduced, distributed or published for any purpose without the prior written consent from Nordea Markets. Nordea Bank AB Hamngatan 10 SE-105 71 Stockholm www.nordea.com