Andre lønnsomhetsmetoder

Størrelse: px

Begynne med side:

Download "Andre lønnsomhetsmetoder"

Helge Davidsen
7 år siden
Visninger:

1 Andre lønnsomhetsmetoder Alternative metoder Pay back - metoden Diskontert pay back Avkastning på investert kapital (ARR) Kapitalrasjonering Hvordan velge ut investeringsprosjekter når det er begrenset tilgang på kapital?

2 Andre lønnsomhetskalkyler Nåverdimetoden og internrentemetoden blir i praksis ofte supplert med enklere metoder Pay back - metoden Diskontert pay back Avkastning på investert kapital (ARR)

3 Payback metoden Payback perioden er tiden det tar før investeringsutgiften er tilbakebetalt Ofte forutsettes at innbetalingsoverskuddene mottas i slutten av en periode, og tilbakebetalingstiden må uttrykkes i hele år, men dette gjennomføres ikke i pensumboka

4 Eksempel: Prosjekt A og B År Prosjekt A Prosjekt B

5 Tilbakebetalt kapital - A

6 Tilbakebetalt kapital - B

7 Konklusjon - Prosjekt A og B Prosjekt A er tilbakebetalt på 3 år, og prosjekt B på 4 år Hvis maksimal tilbakebetalingstid er 3 år, er kun prosjekt A lønnsomt Hvilket prosjekt bidrar mest til å øke aksjonærenes formue? Hva hvis prosjektene er gjensidig utelukkende?

8 Nåverdi - prosjekt A og B NPVA = ,1 1,1 1,1 1,1 1,1 = NPVB = ,1 1,1 1,1 1,1 1,1 = Prosjekt B er mest lønnsomt, og bør gjennomføres

9 Diskontert payback Diskontert payback periode er tiden det tar før diskonterte kontantstrømmer har tilbakebetalt investeringsutgiften Tar hensyn til problemet at regulær payback ignorerer pengenes tidsverdi

10 Payback metoden Fordeler enkel å beregne enkel å forstå et grovt mål på likviditet Ulemper ignorerer pengenes tidsverdi (TVM) ignorerer kontantstrømmer etter tilbakebetalingsperioden ingen objektive kriterier maksimerer ikke aksjonærformue

11 ARR-metoden Bruker data fra resultatregnskapet for å beregne avkastning på investert kapital Kan sammenlignes med begrepet totalrentabilitet fra regnskapsanalysen Lite taler for å bruke metoden i praksis

12 Eksempel: ARR År Resultat før avskrivninger Avskrivninger Resultat etter avskrivninger Bøkført verdi anleggsmiddel Årets begynnelse Årets slutt ARR 1 (gjennomsnitt resultat) 20,00 % ARR 2 (gjennomsnitt kapital) 40,00 % ARR 3 (IB kapital) 20,00 % 30,00 % 60,00 %

13 Hvilken metode er best? Metode: NPV IRR PB ARR Maksimerer aksjonærenes formue Ja Ja, delvis Nei Nei Tar hensyn til pengenes tidsverdi Ja Ja Nei Nei Tar hensyn til all relevant informasjon Ja Ja Nei Ja, delvis Tar hensyn til risiko Ja Ja Ja, delvis Ja, delvis Enkel å bruke, entydige signaler Ja Ja, oftest Ja Ja

14 Hva brukes i praksis? År Payback-metoden (PB) 73 % 81 % 92 % 94 % ARR-metoden (gjennomsnitt) 51 % 49 % 56 % 50 % Internrentemetoden (IRR) 44 % 57 % 75 % 81 % Nåverdimetoden (NPV) 32 % 39 % 68 % 74 %

15 Kapitalrasjonering Det er ikke alltid kapital tilgjengelig for å gjennomføre prosjekter: Selvpålagt: Man ønsker ikke å hente inn mer kapital, for eksempel på grunn av kontrollhensyn Markedet deler ikke bedriftens syn på lønnsomhet, og vil ikke finansiere prosjektet

16 Kapitalrasjonering, forts Spørsmål ved kapitalrasjonering: Gjelder begrensningen bare en, eller flere perioder Kan prosjektene deles? NPV-metoden gir ikke uten videre korrekte signaler, fordi avkastningskravet ikke fanger opp alternativkost i form av tapt avkastning på ikke gjennomførte prosjekter

17 Eksempel - kapitalrasjonering Investeringsbudsjett = Prosjekt Investeringsutgift Nåverdi A B C D E Vi må rangere prosjektene etter deres nåverdiindeks NVI = Nåverdi/Investeringsutgift, viser oppnådd nåverdi pr. investert krone

18 Nåverdiindeks, delbare prosjekt Prosjekt Nåverdiindeks A / ,450 B / ,215 C / ,507 D / ,140 E / ,600 Rangering E, C, A, B og D Vi velger E, C og A, som gir investering på og nåverdi på Overskytende brukes på 37,5 % av B, som øker NPV med

19 Flerperiodes kapitalrasjonering Prosjekt/År Nåverdi Prosjekt A Prosjekt B Prosjekt C Prosjekt D Hvilke prosjekter bør gjennomføres, hvis det ikke er anledning til å investere for mer enn 125 i år 1 og 2?

20 Løsning - flerperiodes kapital-rasjonering

21 Litteraturliste Bredesen, I.: Investering og finansiering. Oslo: Gyldendal akademisk, 2001, Kap 6 Øyvind Bøhren & Per Ivar Gjærum: Prosjektanalyse, 1999, Skarvet Forlag Brealey, Myers and Marcus: Fundamentals of Corporate Finance, McGraw-Hill, edition. (BMM)

22 Oppgaver nå Oppgave 1,2,3 KAP 6 (IB)

Like dokumenter

Finansiering og investering

Finansiering og investering John-Erik Andreassen 1 Høgskolen i Østfold Fra et tradisjonelt eierorientert ståsted stiller en spørsmålet: Hvorfor eierne vil investerer i en bedrift fremfor å gjøre det selv?