Kvartalsrapport 2/2012. Styrets beretning - Resultatregnskap og balanse - Noter

Transkript

1 Kvartalsrapport 2/ Styrets beretning - Resultatregnskap og balanse - Noter

2 Innhold Styrets beretning 3 Konsernregnskap etter - Resultatregnskap 9 - Balanse 10 - Oppstilling av endringer i egenkapital 11 - Kontantstrømoppstilling 12 - Noter til konsernregnskapet 13 Ikke-finansielt regnskap 30 Regnskap etter Kommunal Landspensjonskasse gjensidig forsikringsselskap - Resultatregnskap 31 - Balanse 32 - Oppstilling av endringer i egenkapital 33 - Kontantstrømoppstilling 33 - Noter til regnskapet 34

3 Rapport etter andre kvartal Et tilfredsstillende første halvår for KLP KLPs fremgang fortsetter inn i. Konsernet hadde ved utgangen av halvåret et driftsresultat på millioner kroner, og en forvaltningskapital på 313 milliarder kroner. Etter et godt første kvartal var andre kvartal preget av store markedsbevegelser og svak utvikling i aksjemarkedene. KLP har ved utgangen av kvartalet en total soliditetskapital på 41,7 milliarder kroner som tilsvarer 17,5 prosent av forsikringsfond med rentegaranti. Dette gjør at KLP er godt rustet til å møte uroen i finansmarkedene. Resultater: Driftsresultat konsern på 4,8 milliarder kroner og samlet resultat til kunder over 4,2 milliarder kroner Verdijustert avkastning kollektivporteføljen offentlig tjenestepensjon 3,1 prosent Bokført avkastning kollektivporteføljen offentlig tjenestepensjon 1,9 prosent Avkastning selskapsporteføljen 2,6 prosent KLP kundeeiet selskap i utvikling KLP-konsernet er den ledende leverandør av tjenestepensjon, gruppeliv- og skadeforsikring til kommunal sektor og helseforetak, den nest største långiver i kommunal sektor og den ledende norske leverandør av indeksnære fondsprodukter. Pensjonsordninger innenfor offentlig sektor tilbys og administreres av konsernets morselskap Kommunal Landspensjonskasse (KLP). Av konsernets forvaltningskapital på 313 milliarder kroner utgjør 260,2 milliarder kroner pensjonsfond tilhørende denne kundegruppen. Kommunal Landspensjonskasse gjensidig forsikringsselskap Resultat i andre kvartal Avkastningsresultat Avkastningen i andre kvartal er 22 millioner kroner lavere enn grunnlagsrenten, mens den var 1,5 milliarder over grunnlagsrenten for samme periode i fjor. Finansinntekter fra kundemidler utgjør totalt 1 milliard kroner (2,4 1 ) i kvartalet. Verdijustert avkastning på kollektivporteføljen ble 0,4 prosent i kvartalet og bokført avkastning ble 0,7 prosent. Avkastningen for halvåret ble henholdsvis 3,1 prosent og 1,9 prosent. Risikoresultat Det var ingen uventede risikoforhold av betydning i selskapets forsikringsbestand i andre kvartal. Risikoresultatet ved utgangen av halvåret ble 82 millioner kroner. Det er foreløpig fordelt med 43 millioner kroner til kunderesultat, og 39 millioner kroner til selskapsresultatet for avsetning i risikoutjevningsfond. Administrasjonsresultat Selskapets administrasjonsresultat viser et overskudd på 49 millioner kroner (65) ved utgangen av andre kvartal. Dette reflekterer at KLP har god kontroll på sitt kostnadsnivå. Forsikringsrelaterte driftskostnader utgjør 0,31 prosent av kundefond, som er på linje med målsettingen for. 1) Tall i parantes refererer til tilsvarende tall fra 3

4 Samlet resultat Resultat til selskapet ble 207 millioner kroner for kvartalet, og 442 millioner kroner for første halvår. Kunderesultat ble 39 millioner kroner for kvartalet og millioner kroner for første halvår. Nøkkeltall Hittil pr. Året Prosent Kapitalavkastning I 1,9 3,1 4,5 Kapitalavkastning II 3,1 2,3 3,2 Kapitalavkastning III 3,3 2,0 3,9 Kapitaldekning 10,9 11,2 11,5 Resultat Kunder Selskapet Sum Avkastningsresultat Risikoresultat Rentegarantipremie Administrasjonsresultat Netto inntekter selskapsporteføljen Avkastning fra egenkapitaltilskudd tilført kunder Resultat 1. halvår Resultat 1. halvår Resultat Solvensmargindekning Premieinntekter Premieinntektene eksklusive mottatt premiereserve ved flytting utgjør 13,6 milliarder kroner (6,6) for halvåret. Av dette kan 5,8 milliarder kroner henføres til omlegging av regnskapsføring for premie knyttet til lønns og G-regulering. Øvrig premieøkning skyldes økte premiesatser fra som følge av redusert grunnlagsrente, i tillegg til bestandsendringer gjennom og hittil i år. Finansiell soliditet og kapitalforhold Forvaltningskapitalen viser en vekst i kvartalet på 21,4 milliarder kroner og utgjør 280,7 milliarder kroner Veksten skyldes kortsiktig gjeld i forbindelse med verdipapirhandler over kvartalsskiftet, samt vekst i forsikringsforpliktelsene. Kapitaldekningen i KLP var ved utgangen av kvartalet 10,9 prosent (11,2), og kjernekapitaldekningen var 8,7 prosent (8,8). I løpet av året er kursreguleringsfondet styrket med 2,9 milliarder kroner til 7,8 milliarder kroner. Tilleggsavsetninger utgjør 12,3 milliarder kroner. KLP hadde ved utgangen av kvartalet en total soliditetskapital på 41,7 milliarder kroner som tilsvarer 17,5 prosent av forsikringsfond med rentegaranti. Styret vurderer selskapets soliditet som tilfredsstillende i forhold til balansens sammensetning og rådende markedsforhold, både under nåværende og kommende myndighetskrav. Erstatninger Utbetalte pensjoner og andre erstatninger økte med 12,1 prosent og utgjorde millioner kroner (4 682) hittil i år. Forvaltning av kollektivporteføljen Eiendelene i kollektivporteføljen utgjorde 254,6 milliarder kroner (236,8) og var investert som vist nedenfor; Eiendeler Alle tall i prosent Andel Avkastning 1. halvår Andel Avkastning 1. halvår Aksjer 15,9 % 5,4 % 17,6 % 0,8 % Omløpsobligasjoner 21,9 % 4,0 % 23,0 % 2,6 % Anleggs-/HTF-obligasjoner 32,5 % 2,3 % 33,0 % 2,5 % Utlån 11,5 % 1,9 % 12,2 % 1,8 % Eiendom 12,1 % 3,9 % 11,4 % 4,2 % Andre finansielle eiendeler 6,2 % 1,7 % 2,8 % 1,5 % Aksjer Samlet eksponering i aksjer inkludert aksjederivater utgjorde 15,9 prosent. Etter et meget godt første kvartal hadde aksjemarkedene en negativ reaksjon som til dels ble reversert mot 4

5 slutten av kvartalet. KLPs verdensindeks og Oslo Børs viste begge en nedgang på 4,6 prosent. Omløpsobligasjoner Omløpsobligasjoner og pengemarkeds-instrumenter utgjorde 28,1 prosent av eiendelene i kollektivporteføljen. En positiv utvikling i obligasjonsmarkedene bidro til et akseptabelt resultat for kvartalet. Den internasjonale kredittobligasjonsindeksen KLP benytter, hadde en valutasikret avkastning på 2,1 prosent i andre kvartal, mens indeksen for internasjonale statsobligasjoner hadde et godt kvartal med en avkastning på 2,3 prosent. Norske obligasjoner var også positive med en avkastning på 1,8 prosent. Obligasjoner som holdes til forfall Investering i obligasjoner som holdes til forfall, utgjorde 32,5 prosent av kollektivporteføljen. Ikke regnskapsførte merverdier utgjør 3,8 milliarder kroner. Porteføljen er godt diversifisert, og består av papirer utstedt av stat og meget kredittverdige institusjoner. En utsteder i hold til forfall porteføljen oppfyller ikke lengre de kvalitetskrav KLP stiller til slike investeringer. Posisjonen er derfor rutinemessig avhendet. Dette influerte avkastningen som ble 1,1 prosent for kvartalet. av investeringer i slike fond 0,7 milliarder kroner. Eiendomsforvaltning drives kun mot eget konsern og har derved bidratt til inntekter til de øvrige virksomhetsområdene, primært til avkastning på investert kapital for kundene i livsforsikring. I sum oppnådde eiendom en virksomhetsavkastning på 3,9 prosent i første halvår. Utlån Utlån i kollektivporteføljen var 29,0 milliarder kroner. Dette fordelte seg med 20,3 milliarder kroner i utlån til kommuner og andre virksomheter, og 8,7 milliarder kroner i pantesikrede boliglån. Utlånsporteføljen er kjennetegnet av høy kvalitet, uten tap på kommunelån og meget beskjedne avsetninger til tap på boliglån. Ikke regnskapsførte merverdier i utlånsporteføljen (fastrentelån) utgjorde 255 millioner kroner pr. Avkastning på selskapsporteføljen Selskapsporteføljen omfatter plassering av egenkapital og innlånt ansvarlig kapital. Eiendom Hittil i er det netto ervervet eiendom for omlag 2,1 milliarder kroner (inklusive avtaler hvor eiendom ikke er overtatt per utgangen av halvåret). Markedet for eiendom har vært stabilt i første halvår, og det er foretatt oppskriving på 160 millioner kroner i halvåret ut i fra eiendomsspesifikke forhold. Samlet verdi på eiendomsmassen er 32,3 milliarder kroner. Eiendommene har gjennomgående solide leietakere og lange leiekontrakter. Økonomisk utleiegrad er på 96,3 prosent samlet for alle eiendommene. Utvikling av nye prosjekter står sentralt i KLPs eiendomsvirksomhet og ambisjonen er å bygge miljøvennlige bygg for fremtiden. Over den neste treårsperioden forventes flere store prosjekter å bli gjennomført. Byggingen av kjøpesenteret Fornebu Senter utenfor Oslo starter høsten. KLP har som målsetting å øke eiendomseksponeringen, og det forventes betydelige investeringer også i ferdig utviklet eiendom i årene som kommer. Selskapsporteføljen forvaltes med en langsiktig investeringshorisont med en målsetting om stabil avkastning og vekst i egenkapitalen. Investeringene i selskapsporteføljen oppnådde en avkastning på 1,2 prosent i andre kvartal. Markedsforhold Hittil har 15 kommuner og 1 fylkeskommune vedtatt å anbudsutsette sin tjenestepensjonsordning i år. Fire av disse har i dag sin tjenestepensjonsordning i KLP. I tillegg er det en kommunesammenslutning mellom en KLP kunde og en konkurrents kunde som vurderer egen pensjonskasseløsning. Det er fortsatt mulig å melde anbud, så bildet kan endres noe gjennom tredje kvartal. Utenfor Norden har KLP eiendomseksponering gjennom forskjellige eiendomsfond. Ved utgangen av halvåret var verdien 5

6 Datterselskapenes forretningsområder Privat tjenestepensjon Konsernets satsing på privat tjenestepensjon skjer i datterselskapet KLP Bedriftspensjon AS. Det er høy markedsaktivitet i KLP Bedriftspensjon, og dette gjør seg utslag i en tilfredsstillende volumvekst og selskapet har i løpet av første halvår økt sin forvaltningskapital med i underkant av 40 prosent fra 904 millioner kroner ved inngangen av året til millioner kroner ved utgangen av andre kvartal. KLP Bedriftspensjon AS har inngått avtale med 171 nye kunder i løpet av første halvår, hvorav 25 prosent er tilflytting fra andre forsikringsselskap. Resultat Selskapet har god avkastning på kundemidlene og oppnådde et resultat til kunder på 4,7 millioner kroner i første halvår. Selskapets resultat for første halvår utgjør minus 8,1 millioner kroner. Selskapet ble i andre kvartal tilført 25 millioner kroner i ny egenkapital. Avkastning kundemidler Hittil pr Året Prosent Kollektivporteføljen Kapitalavkastning I 2,3 2,6 6,3 Kapitalavkastning II 3,1 1,5 3,7 Innskuddspensjon med investeringsvalg 4,9 1,5 0,2 Profil P90 5,9 1,1-6,0 Profil P70 5,4 1,3-3,0 Profil P60 5,2 1,6-1,4 Profil P50 5,0 1,9 0,3 Profil P40 4,8 2,2 2,0 Profil P30 4,4 2,0 2,8 Profil P20 4,0 2,5 4,3 Profil P10 3,5 2,3 5,2 Profil PM 1,6 1,2 3,0 Profilnavn indikerer andel aksjer i porteføljen. Skadeforsikring KLP Skadeforsikring AS tilbyr produkter i det offentlige markedet, bedriftsmarkedet, og privatmarkedet. Offentlig/Bedriftsmarkedet Konkurransen i markedet er fortsatt svært sterk. Det har vært høy tilbudsaktivitet, og resultatene viser en god vekst i bedriftsmarkedet. I kommunemarkedet er det også en markedsmessig fremgang. Samlet skadeprosent for egen regning for alle bransjer og årganger sett under ett var 78,9 prosent. Dette er en svak nedgang i forhold til samme tidspunkt i. I første halvår er det inn-rapportert fire eiendomsskader over 5 millioner kroner med samlet erstatningskostnad på 46 millioner kroner, hvorav tre i første kvartal. Personmarkedet Salget innen personmarkedet viser god utvikling og netto nysalg hittil i år er på 28 millioner kroner. Salgsresultatet er som forventet. Skadeprosent for egen regning for alle bransjer og årganger sett under ett var 80,7. Dette er en klar forbedring sammenlignet med samme tidspunkt i. Resultat Driftsresultatet (før skatt) for første halvår var 71,2 millioner kroner. På samme tid i fjor var resultatet 43,6 millioner kroner. Den forsikringstekniske driften viser et godt resultat for. Det er inntektsført 16,1 millioner kroner ved regulering av tidligere års reserver. Samtidig er det ikke rapportert storskader over 20 millioner kroner så langt i år. Sikkerhetsavsetningene er økt med 16,0 millioner kroner i første halvår. På tross av svakere finansmarkeder i andre kvartal er finansavkastningen tilfredsstillende for første halvår med 3,0 prosent. Kapitalforvaltning og Fondsforvaltning Verdipapirforvaltningen i KLP ivaretas av KLP Kapitalforvaltning AS og KLP Fondsforvaltning AS, og midlene forvaltes i diskresjonære mandater og verdipapirfond. Ved utgangen av første halvår ble det forvaltet i alt 198 milliarder kroner for konsernkunder og 18 milliarder kroner for konserneksterne kunder. Netto nytegning fra konserneksterne kunder utgjorde 3,3 milliarder kroner i første halvår. Antallet personkunder i KLP fondene er ca og har vokst med 75 prosent det siste året. 6

7 Verdipapirfondet KLP Pensjon II ble i mars tildelt Morningstar Award for beste norske obligasjonsfond. Resultat KLP Kapitalforvaltning AS oppnådde et resultat (før skatt) på 2,2 millioner kroner i første halvår, mens KLP Fondsforvaltning AS oppnådde et resultat på 4,0 millioner kroner. KLP Banken KLP banken har hatt fremgang på flere områder så langt i. Det er gjort mange markedsrettede tiltak og aktivitetsnivået er høyt. Offentlig marked (OM) kan vise til forbedret inntjening også i andre kvartal. Dette skyldes bedrede marginer på utlån samt at urealiserte tap som belastet resultatet i i stor grad er tilbakeført som inntekt grunnet bedre markedsutvikling. Personmarkedssatsningen (PM) følger de oppsatte planer og budsjetter på utlånssiden, men har større utfordringer på innskuddsiden. Målsettingen er å oppnå tilstrekkelig balansestørrelse til å dekke kostnadene, samt på sikt gi driftsmessig overskudd. Det er i den forbindelse særlig oppmerksomhet mot tiltak som kan øke innskuddsvolumet. Det er knyttet positive forventninger til satsingen mot nye kundegrupper. Det er registrert nye personkunder i første halvår, en økning på ca 35 prosent. Utviklingen på boliglån er positiv. Netto volumøkning hittil i år er 723 millioner kroner. Det er en jevn tilstrømning av nye lånekunder og utviklingen ligger foran salgsbudsjettet. Mislighold av boliglån ligger på et relativt lavt nivå. Mislighold pr over 90 dager er på 0,3 prosent. Det er ingen konstaterte tap i første halvår. Resultat KLP Banken konsernet har et resultat før skatt på 34 millioner kroner ved utløpet av andre kvartal. Av dette er 8 millioner kroner resultatet for andre kvartal isolert. Samlede netto renteinntekter i banken ble 35 millioner kroner i første halvår. Av dette er 22 millioner kroner opptjent i andre kvartal. Samfunnsansvar KLP-konsernet setter krav til sine leverandører når det gjelder kvalitet, miljø og etikk. KLP skal være en ansvarlig innkjøper og ivareta hensynet til menneskerettigheter, arbeidstakerrettigheter, miljø og etiske forretningsprinsipper i samsvar med FNs Global Compact, som KLP har sluttet seg til. Eksklusjon fra KLPs investeringer vil normalt få konsekvenser for de samme bedrifter som leverandører av varer og tjenester til konsernet. Det vises forøvrig til det ikke-finansielle regnskapet som er en del av denne rapporten. KLP og KLP-fondene er aktive eiere og legger vekt på å bruke sin stemmerett på generalforsamlinger. Rammebetingelser og produktforhold Banklovkommisjonen la den 28. juni frem NOU :13 Pensjonslovene og folketrygdreformen II, med utkast til ny lov om kollektiv tjenestepensjonsforsikring innenfor Finansdepartementets oppdrag om tilpasninger av pensjonene i privat sektor til pensjonsreformen. Banklovkommisjonen har søkt å lage et fleksibelt rammeverk for nye forsikringsbaserte produkter, der kostnads- og risikofordelingen mellom arbeidsgiver, produktleverandør, og arbeidstaker er balansert, tilpasset hovedprinsippene i ny folketrygd og soliditetsmessige utfordringer fremover. Utkastet berører i all hovedsak ytelsesordninger (foretakspensjonsloven). Forslaget er sendt på høring med svarfrist 1. oktober. Privat tjenestepensjon utgjør en relativ liten andel av KLPs virksomhet. Den positive utviklingen i forventet levealder gir behov for å styrke premiereserven. Levealdersjustering av pensjonsytelsene i offentlig tjenestepensjon bidrar til å redusere oppreserveringsbehovet. Styrking av premiereserven vil skje for alle norske livselskaper gjennom en opptrapping over flere år innenfor rammer som forventes fastlagt av Finanstilsynet i andre halvår i. Finansdepartementet bestemte i slutten av juni at den maksimale beregningsrenten i livsforsikring ikke skal endres med virkning fra 1. januar Departementet legger i stedet til grunn at Finanstilsynet i 2013 vurderer om maksimal beregningsrente bør endres med virkning fra 1. januar

8 Fremtidsutsikter Utviklingen etter halvårsskiftet har vært positiv. KLP vil også for prioritere at avkastningsoverskudd tilsvarende 0,3 prosent av premiereserven tilbakeføres til kundenes premiefond for å dekke likviditetsbehovet som knytter seg til innkreving av egenkapitaltilskudd på vanlig nivå. Avkastningsoverskudd utover dette vil trolig i sin helhet måtte anvendes til oppreservering for lengre levetid. På sikt vil et fortsatt lavt rentenivå og volatile aksjemarkeder utfordre målsettingen om en stabil god inntjening. God soliditet og en stor portefølje av obligasjoner som holdes til forfall er et godt utgangspunkt for å oppnå gode resultater også fremover. KLP arbeider fortløpende med å forberede overgang til de nye soliditetsregler for forsikring under Solvens II. Regelverket er omfattende, og arbeidet med å tilpasse seg er tidkrevende. KLP er finansielt godt posisjonert i forhold til regelverkets krav. Det ventes at KLP vil få en kraftig økning i antall pensjonister i årene framover. Det arbeides derfor med å utvikle systemer for å automatisere saksbehandlingen slik at denne økningen kan møtes på en rasjonell måte. KLP er et kundeeiet selskap. Arbeidet med å videreutvikle selskapets produkter og tjenester til beste for eiere og kunder står derfor helt sentralt. KLP vil også fremover arbeide for lave kostnader, god avkastning, og kundevennlig betjening for å bidra til en konkurransedyktig verdiskaping. Oslo, 16. august Styret i Kommunal Landspensjonskasse gjensidig forsikringsselskap Arne Øren Finn Jebsen Liv Kari Eskeland Leder Nestleder Marit Torgersen Herlof Nilssen Jan Helge Gulbrandsen Siv Holland Valgt av og blant de ansatte Freddy Larsen Valgt av og blant de ansatte 8

9 Konsernregnskap etter Noter Resultatregnskap Året 1,4 Premieinntekter for egen regning Løpende avkastning fra finansielle eiendeler Netto renteinntekt bank Netto verdiendringer på finansielle instrumenter Netto inntekter fra investeringseiendommer Andre inntekter Sum netto inntekter Erstatninger for egen regning Endring i forsikringsmessige avsetninger Rentekostnad og verdiendring ansvarlig lån og fondsobligasjonslån Driftskostnader Andre kostnader Sum kostnader Driftsresultat Til/fra kursreguleringsfond i livsforsikring Til tilleggsavsetninger i livsforsikring Midler tilført forsikringskundene i livsforsikring Resultat før skatt Skattekostnad Resultat Revaluering eiendommer til bruk i egen virksomhet Valutaomregning utenlandske datterselskaper Sum utvidet resultat Totalresultat

10 Konsernregnskap etter Noter Balanse EIENDELER Immaterielle eiendeler Varige driftsmidler Investeringer i tilknyttede selskap Investeringseiendom Gjeldsinstrumenter som holdes til forfall Gjeldsinstrumenter klassifisert som lån og fordringer ,13 Utlån kommuner, bedrifter og personkunder til virkelig verdi over resultat Utlån kommuner, bedrifter og personkunder ,13 Gjeldsinstrumenter til virkelig verdi over resultat Egenkapitalinstrumenter til virkelig verdi over resultat ,13 Finansielle derivater Fordringer Eiendeler i innskuddsbasert livsforsikring Bankinnskudd SUM EIENDELER EGENKAPITAL OG GJELD Innskutt egenkapital Opptjent egenkapital SUM EGENKAPITAL Fondsobligasjonslån Ansvarlig lånekapital Pensjonsforpliktelser Forsikringsmessige avsetninger i livsforsikring Avsetning i livsforsikring med investeringsvalg Premie-, erstatnings-, og sikkerhetsfondsavsetning i skadeforsikring Utstedt obligasjonslån med fortrinnsrett ,11 Gjeld til kredittinstitusjoner Gjeld til og innskudd kunder Finansielle derivater Utsatt skatt Annen kortsiktig gjeld SUM GJELD SUM EGENKAPITAL OG GJELD Betingede forpliktelser

11 Konsernregnskap etter Oppstilling av endringer i egenkapital Innskutt egenkapital Opptjent egenkapital Sum egenkapital Egenkapital Resultat Utvidet resultatregnskap Revaluering av eiendommer til eget bruk Valutaomregning utenlandske datterselskaper Sum utvidet resultat Sum totalresultat Transaksjoner med eierne Innbetalt egenkapitaltilskudd Tilbakebetalt egenkapitaltilskudd Sum transaksjoner med eierne Egenkapital Innskutt egenkapital Opptjent egenkapital Sum egenkapital Egenkapital Resultat Utvidet resultatregnskap Revaluering av eiendommer til eget bruk Valutaomregning utenlandske datterselskaper Sum utvidet resultat Sum totalresultat Transaksjoner med eierne Innbetalt egenkapitaltilskudd Tilbakebetalt egenkapitaltilskudd Sum transaksjoner med eierne Andre endringer Reklassifisering av fond i skadeforsikring Sum andre endringer Egenkapital

12 Konsernregnskap etter Kontantstrømoppstilling Netto kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter Netto kontantstrøm fra investeringsaktiviteter Netto kontantstrøm fra finansieringsaktiviteter Netto endring i kontanter og bankinnskudd Beholdning av kontanter og bankinnskudd ved periodens begynnelse Beholdning av kontanter og bankinnskudd ved periodens slutt

13 Noter til konsernregnskap etter Note 1 Regnskapsprinsipper og - estimater Regnskapet i denne delårsrapporten viser konsernregnskapet til Kommunal Landspensjonskasse (KLP) med datterselskaper for perioden Regnskapet er ikke revidert. Delårsregnskapet til konsernet er avlagt etter internasjonalt EU-godkjente regnskapsstandarder (IAS/IFRS). Denne delårsrapporten er utarbeidet i henhold til IAS 34 Interim Financial Reporting og følger de samme regnskapsprinsipper som benyttes i årsregnskapet for. Delårsregnskapet inneholder ikke all informasjon som kreves av et fullstendig årsregnskap, og denne delårsrapporten bør leses i sammenheng med årsregnskapet for. Dette fås ved henvendelse til KLPs hovedkontor i Dronning Eufemias gate 10, eller på Premieinntekter for egen regning/endring i forsikringsmessige avsetninger Lønnsendringer og endring i folketrygdens grunnbeløp (G) for medlemmer i KLPs ytelsesbaserte pensjonsordninger påvirker de forsikringsmessige forpliktelsene, og dette finansieres med en engangspremie betalt av arbeidsgiver. Tidligere ble effekten på avsetningene og premieinntektene regnskapsført ved fakturering av engangspremien. Fra og med estimeres og inntektsføres engangspremier knyttet til lønns- og G-reguleringer på det tidspunktet forpliktelsesøkningen registreres. Inntil reguleringspremietilskuddet faktureres vil påløpt forpliktelse som følge av registrerte lønnsjusteringer framstå som premiefordringer, alternativt som kortsiktig gjeld til forsikringstakere dersom tilskudd er forhåndsinnbetalt. Likeledes fører ovennevnte forhold til en økning i endring i forsikringsmessige avsetninger med tilsvarende beløp fra samme tidspunkt. Netto resultateffekt og egenkapitaleffekt blir således null. Nettoeffekt av estimatendringen er økte premieinntekter og økte forpliktelser på millioner kroner i andre kvartal mot andre kvartal. Note 2 Nøkkeltall - akkumulert Q2-12 Q1-12 Q4-11 Q3-11 Q2-11 Q1-11 Q4-10 Q3-10 KLP Konsern Resultat før skatt Forvaltningskapital Egenkapital Kapitaldekning 10,4 % 10,5 % 10,9 % 11,0 % 10,8 % 11,0 % 11,5 % 11,6 % Antall ansatte i konsernet

14 Noter til konsernregnskap etter Q2-12 Q1-12 Q4-11 Q3-11 Q2-11 Q1-11 Q4-10 Q3-10 Kommunal Landspensjonskasse gjensidig forsikringsselskap Resultat før skatt Premieinntekter for egen regning herav tilflyttet premiereserve Erstatninger for egen regning herav fraflyttet premiereserve, tilleggsavsetning og kursreguleringsfond Netto investeringer i kollektivporteføljen Netto investeringer i investeringsvalgporteføljen Forsikringskundenes fond inkludert opptjent resultat herav fond med garantert avkastning Ansvarlig kapital Risikoresultat Avkastningsresultat Administrasjonsresultat Soliditetskapital Solvensmargindekning 232 % 239 % 244 % 227 % 227 % 230 % 224 % 216 % Kapitaldekning 10,9 % 11,0 % 11,5 % 11,4 % 11,2 % 11,5 % 12,0 % 12,3 % Kjernekapitaldekning 8,7 % 8,8 % 9,1 % 9,0 % 8,8 % 9,0 % 9,3 % 9,4 % Bokført avkastning kollektivportefølje 1,9 % 1,2 % 4,5 % 3,7 % 3,1 % 1,6 % 5,1 % 3,9 % Verdijustert avkastning kollektivportefølje 3,1 % 2,7 % 3,2 % 1,1 % 2,3 % 1,2 % 7,5 % 5,1 % Avkastning investeringsvalgportefølje 3,4 % 3,4 % 2,2 % -0,3 % 1,9 % 1,1 % 8,6 % 5,3 % Avkastning selskapsporteføljen 2,6 % 1,4 % 4,2 % 3,5 % 3,3 % 1,7 % 5,2 % 3,8 % KLP Skadeforsikring AS Resultat før skatt Forfalt bruttopremie Premieinntekter for egen regning Egenkapital Skadeprosent 78,9 % 102,9 % 88,3 % 82,5 % 85,5 % 94,4 % 91,5 % 94,2 % Combined-ratio 103,3 % 130,2 % 118,4 % 109,6 % 109,6 % 123,3 % 121,9 % 123,1 % Avkastning på midler til forvaltning 3,0 % 2,4 % 4,5 % 2,6 % 2,8 % 1,3 % 7,2 % 5,2 % Kapitaldekning 29,0 % 29,8 % 31,8 % 30,9 % 30,0 % 31,5 % 32,0 % 27,1 % Ansvarlig kapital Årlig bestandspremievolum person Årlig bestandspremievolum arbeidsgiver Netto nytegning (akkumulert innenfor året)

15 Noter til konsernregnskap etter Q2-12 Q1-12 Q4-11 Q3-11 Q2-11 Q1-11 Q4-10 Q3-10 KLP Bedriftspensjon AS Resultat før skatt -8,1-5,1-23,8-13,8-6,8-2,4-17,1-12,1 Premieinntekter for egen regning 274,9 66,6 286,5 259,6 212,3 47,8 149,5 113,1 - herav tilflyttet premiereserve 219,9 39,2 194,7 191,2 166,3 25,3 97,7 77,0 Forsikringskundenes fond inkludert opptjent resultat 1 139,4 941,8 844,0 810,3 796,3 622,3 559,0 512,8 - herav fond med garantert avkastning 842,0 662,8 605,2 589,9 566,6 423,0 396,3 392,1 Avkastningsresultat 4,7 5,4 14,2 6,6 11,9 8,1 9,9 9,5 Risikoresultat 2,9 0,3 0,1 2,8 2,3 1,2 3,6 3,4 Administrasjonsresultat -14,0-7,4-28,2-19,0-11,6-4,9-23,4-17,5 Ansvarlig kapital 60,4 43,0 48,0 32,3 39,4 43,9 46,7 51,5 Soliditetskapital 122,0 94,8 90,2 77,6 88,2 87,8 89,3 95,7 Kapitaldekning 11,9 % 11,2 % 13,9 % 9,4 % 12,0 % 16,8 % 19,6 % 23,1 % Bokført kapitalavkastning kollektivportefølje 2,3 % 1,6 % 6,3 % 3,8 % 4,2 % 2,6 % 6,0 % 5,1 % Verdijustet kapitalavkastning kollektivportefølje 3,1 % 2,3 % 3,7 % 1,3 % 2,6 % 1,5 % 8,3 % 5,6 % Avkastning innskuddspensjon med investeringsvalg 4,9 % 6,1 % 0,2 % -3,9 % 1,9 % 1,5 % 9,3 % 4,4 % Avkastning selskapsportefølje 3,0 % 1,9 % 4,8 % 3,2 % 1,9 % 0,6 % 5,0 % 4,6 % KLP Banken Konsern Resultat før skatt 34,1 26,4-62,2-33,5-20,9 1,6 35,9-8,0 Netto renteinntekter 35,2 12,8 21,1 11,1 10,1 11,3 31,6 25,6 Øvrige driftsinntekter 51,5 29,5 63,4 46,2 30,9 17,6 54,6 35,8 Driftskostnader og avskrivninger -60,3-33,4-139,9-97,7-62,4-28,5-109,6-79,8 Netto realisert/urealisert endring finansielle instrumenter til virkelig verdi 7,6 17,5-6,8 7,0 0,5 1,1 59,2 10,5 Innskudd 2 323, , , , , , ,7 656,2 Utlån med pant i bolig 1 597, , , , , , ,6 797,9 Utlån med offentlig garanti Misligholdte lån 5,7 11,8 16,1 40,8 3, Innlån ved utstedelse av verdipapirer Andre innlån Forvaltningskapital Gjennomsnittlig forvaltningskapital Egenkapital Rentenetto 0,12 % 0,04 % 0,07 % 0,04 % 0,04 % 0,04 % 0,10 % 0,08 % Resultat av ordinær drift før skatt 0,11 % 0,09 % -0,21 % -0,11 % -0,07 % 0,01 % 0,11 % -0,03 % Resultat av ordinær drift eks. virkelig verdi vurderinger, før skatt 0,09 % 0,03 % -0,19 % -0,14 % -0,07 % 0,00 % -0,07 % -0,06 % Egenkapitalavkastning før skatt 2,88 % 2,25 % -5,31 % -2,86 % -1,78 % 0,13 % 3,02 % -0,67 % Kapitaldekning 18,2 % 17,2 % 14,4 % 15,6 % 17,1 % 17,7 % 14,2 % 17,6 % KLP Kapitalforvaltning AS og KLP Fondsforvaltning AS Resultat før skatt 6,2 0,1 26,3 21,0 14,0 2,5 19,2 7,3 Totale midler til forvaltning Midler forvaltet for eksterne kunder

16 Noter til konsernregnskap etter Note 3 Segmentinformasjon - resultat etter IFRS pr virksomhetsområde Tidsrekke resultat - kvartalstall Q2-12 Q1-12 Q4-11 Q3-11 Q2-11 Q1-11 Q4-10 Q3-10 Sum inntekter Sum kostnader Konsernresultat før skatt Resultat for virksomhetsområder Livsforsikring Skadeforsikring Bank Kapitalforvaltning Øvrig virksomhet Konsernresultat før skatt Note 4 Premieinntekter for egen regning Året Forfalte premier, brutto Avgitte gjenforsikringspremier Overføring av premiereserve fra andre Sum premieinntekter for egen regning Note 5 Investeringseiendom Resultat Året Netto leieinntekter m.v Verdiregulering Netto inntekter fra investeringseiendommer Balanse Investeringseiendom Verdiregulering Netto tilgang Øvrige endringer Investeringseiendom 30.06/

17 Noter til konsernregnskap etter Note 6 Andre inntekter Året Tilskudd AFP Honorarinntekter Øvrige inntekter Sum andre inntekter Note 7 Ansvarlig lån og Fondsobligasjonslån Året Ansvarlig lån Rentekostnader Verdiendring Sum ansvarlig lån Fondsobligasjonslån Rentekostnader Verdiendring Sum fondsobligasjonslån Sum rentekostnad og verdiendring ansvarlig lån og fondsobligasjonslån ¹ Foruten rene rentekostnader inkluderer dette kostnadsføringen av underkurs på det ene ansvarlige lånet. Noten gir en spesifisering av linjen "Rentekostnad og verdiendring ansvarlig lån og fondsobligasjonslån" fordelt på rentekostnader og verdiendring i periodene angitt. De store svingningene i verdiendring kommer i stor grad av at lånene er denominert i utenlandsk valuta. Det ene ansvarlige lånet er utstedt i euro, mens det andre ansvarlige lånet og fondsobligasjonslånet er utstedt i japanske yen. På fondsobligasjonslånet er det benyttet sikringsbokføring. De to ansvarlige lånene har ordinær økonomisk sikring. Bruken av sikring innebærer i praksis en minimal total resultateffekt hvis man hensyntar sikringsobjekt og sikringsinstrument samlet. For mer informasjon vedrørende sikring og betingelser på de ansvarlige lånene og fondsobligassjonslånet henvises det til årsrapporten. Note 8 Driftskostnader 2 kvartal 2 kvartal Året Personalkostnader Avskrivninger Andre driftskostnader Sum driftskostnader

18 Noter til konsernregnskap etter Note 9 Andre kostnader Året Kostnader AFP Andre kostnader Sum andre kostnader Note 10 Finansiell gjeld Pålydende i NOK Valuta Rente Forfall Bokført verdi Bokført verdi Bokført verdi Ansvarlig lånekapital og fondsobligasjonslån Evigvarende ansvarlig lån Kommunal Landspensjonskasse EUR Fast Evigvarende Kommunal Landspensjonskasse 554 JPY Fast Evigvarende Fondsobligasjonslån Kommunal Landspensjonskasse 984 JPY Fast Sum ansvarlig lånekapital og fondsobligasjonslån Gjeld stiftet ved utstedelse av verdipapirer Obligasjoner med fortrinnsrett KLP Kommunekreditt AS NOK Flytende KLP Kommunekreditt AS NOK Flytende KLP Kommunekreditt AS SEK Flytende KLP Kommunekreditt AS NOK Flytende KLP Kommunekreditt AS NOK Flytende KLP Kommunekreditt AS 500 SEK Flytende KLP Kommunekreditt AS NOK Flytende KLP Kommunekreditt AS NOK Fast KLP Kommunekreditt AS NOK Flytende KLP Kommunekreditt AS 750 NOK Fast Amortisering og verdijusteringer Sum obligasjoner med fortrinnsrett Gjeld til kredittinstitusjoner KLP Kreditt AS 0 NOK Flytende KLP Banken AS 899 NOK Fast KLP Banken AS 500 NOK Flytende KLP Banken AS NOK Flytende KLP Banken AS 300 NOK Flytende KLP Banken AS 300 NOK Fast Kommunal Landspensjonskasse 601 NOK/EUR/ USD Flytende Sum gjeld til kredittinstitusjoner Gjeld til og innskudd fra kunder 1 Privat NOK Næring 59 NOK Sum gjeld og innskudd kunder Sum finansiell gjeld ¹ Det er ikke kontraktfestet forfall på innskudd. Noten viser finansiell gjeld konsernet har ved periodeslutt. 18

19 Noter til konsernregnskap etter Note 11 Virkelig verdi hierarki Eiendeler 1 Utlån kommuner, bedrifter og personkunder Nivå 1: Verdsettelse basert på priser i et aktivt marked Nivå 2: Verdsettelse basert på observerbare markedsdata Nivå 3: Verdsettelse basert på annet enn observerbare markedsdata Utlån kommuner, bedrifter og personkunder Gjeldsinstrumenter (obligasjoner, sertifikater og plasseringer hos kredittinstitusjoner) Nivå 1: Verdsettelse basert på priser i et aktivt marked Nivå 2: Verdsettelse basert på observerbare markedsdata Nivå 3: Verdsettelse basert på annet enn observerbare markedsdata Gjeldsinstrumenter (obligasjoner, sertifikater og plasseringer hos kredittinstitusjoner) Egenkapitalinstrumenter (aksjer, aksje- og eiendomsfond og alternative investeringer) Nivå 1: Verdsettelse basert på priser i et aktivt marked Nivå 2: Verdsettelse basert på observerbare markedsdata Nivå 3: Verdsettelse basert på annet enn observerbare markedsdata Egenkapitalinstrumenter (aksjer, aksje- og eiendomsfond og alternative investeringer) Finansielle derivater Nivå 1: Verdsettelse basert på priser i et aktivt marked Nivå 2: Verdsettelse basert på observerbare markedsdata Nivå 3: Verdsettelse basert på annet enn observerbare markedsdata Finansielle derivater Sum finansielle eiendeler som måles til virkelig verdi Forpliktelser Finansielle derivater Nivå 1: Verdsettelse basert på priser i et aktivt marked Nivå 2: Verdsettelse basert på observerbare markedsdata Nivå 3: Verdsettelse basert på annet enn observerbare markedsdata Finansielle derivater Gjeld til kredittinstitusjoner Nivå 1: Verdsettelse basert på priser i et aktivt marked Nivå 2: Verdsettelse basert på observerbare markedsdata Nivå 3: Verdsettelse basert på annet enn observerbare markedsdata Gjeld til kredittinstitusjoner Sum finansielle forpliktelser som måles til virkelig verdi

20 Noter til konsernregnskap etter Note 11 Virkelig verdi hierarki, forts. Endringer i nivå 3 2 Året Beholdning Solgt Kjøpt Urealiserte endringer Utgående balanse Beholdning 30.06/ ¹ I tillegg til eiendelene som er listet opp, faller også eiendeler i innskuddsbaserte ordninger inn under virkelig verdi hierarkiet. I tabellen holdes dette utenfor, men av de 244 millioner kronene ville dette tillegget utgjort 112 millioner i aksjer og andeler i nivå 1 og 132 millioner i gjeldsinstrumenter til virkelig verdi i nivå 1 pr ² Korrigert inngående balanse sammenlignet med tidligere skyldes en høyere verdi på fondet Abingworth Bioventures V (CO-INV GROWTH) enn oppgitt tidligere. Kolonnene "Endringene i nivå 3" viser endringer i nivå 3 klassifiserte papirer i perioden angitt. Virkelig verdi skal være en representativ pris basert på hva tilsvarende eiendel eller forpliktelse ville vært omsatt for ved normale markedsbetingelser og forhold. Høyeste kvalitet i forhold til virkelig verdi er basert på noterte kurser i et aktivt marked. Et finansielt instrument anses som notert i et aktivt marked dersom noterte kurser er enkelt og regelmessig tilgjengelig fra en børs, forhandler, megler, næringsgruppering, prissettingstjeneste eller reguleringsmyndighet, og disse kursene representerer faktiske og regelmessige forekommende transaksjoner på armlengdes avstand. Nivå 1: Instrumenter i dette nivået henter virkelig verdi fra noterte priser i et aktivt marked for identiske eiendeler eller forpliktelser som enheten har tilgang til ved rapporteringstidspunktet. Eksempler på instrumenter i nivå 1 er børsnoterte papirer. Nivå 2: Instrumenter i dette nivået henter virkelig verdi fra observerbare markedsdata. Dette inkluderer priser basert på identiske instrumenter, men hvor instrumentet ikke innehar høy nok omsetningsfrekvens og derfor ikke anses som omsatt i et aktivt marked, samt priser basert på tilsvarende eiendeler og prisledende indikatorer som kan bli bekreftet fra markedsinformasjon. Eksempler instrumenter i nivå 2 er rentepapirer priset ut fra rentebaner. Nivå 3: Instrumenter på nivå 3 innehar ingen observerbare markedsdata eller omsettes i markeder ansett som inaktive. Prisen baseres hovedsakelig på egne beregninger hvor reell virkelig verdi kan avvike hvis instrumentet skulle blitt omsatt.instrumentene som omfattes i nivå 3 hos konsernet er blant annet unoterte aksjer og Private Equity. Note 12 Fordringer Kortsiktig fordring verdipapirhandel Premiefordringer Gjenforsikringsandel av brutto erstatningsavsetning Øvrige fordringer Sum fordringer

21 Noter til konsernregnskap etter Note 13 Kredittrisiko AAA AA A BBB NR/ NIG Totalt Gjeldsinstrumenter som holdes til forfall - målt til amortisert kost Banker Finans- og kredittforetak Offentlig garanti Stat og statsgaranti innen OECD Statsforetak og Covered Bonds Øvrige Sum Gjeldsinstrumenter klassifisert som lån og fordringer - målt til amortisert kost Banker Finans- og kredittforetak Offentlig garanti Stat og statsgaranti innen OECD Statsforetak og Covered Bonds Øvrige Sum Gjeldsinstrumenter til virkelig verdi - Obligasjoner og andre verdipapirer med fast avkastning Banker Finans- og kredittforetak Offentlig garanti Stat og statsgaranti innen OECD Statsforetak og Covered Bonds Øvrige Sum Finansielle derivater klassifisert som eiendeler Danmark Finland Norge Storbritannia Sveits Sverige Tyskland USA Sum Gjeldsinstrumenter til virkelig verdi - Rentefondsandeler Stat og statsgaranti innen OECD Øvrige Sum

22 Noter til konsernregnskap etter Note 13 Kredittrisiko, forts. AAA AA A BBB Gjeldsinstrumenter til virkelig verdi - Utlån og fordringer Danmark Norge Finland Storbritannia Sverige USA Sum NR/ NIG Totalt Sum verdipapirer Utlån kommuner, bedrifter og personkunder¹ 0 % 20 % 35 % 100 % 150 % Totalt Offentlig sektor¹ Foretak Privatpersoner Sum AAA AA A BBB Gjeldsinstrumenter som holdes til forfall - målt til amortisert kost Finans- og kredittforetak Offentlig garanti Sparebanker Stat og statsgaranti innen OECD Statsforetak og Covered Bonds Øvrige Sum NR/ NIG Totalt Gjeldsinstrumenter klassifisert som lån og fordringer - målt til amortisert kost Finans- og kredittforetak Offentlig garanti Sparebanker Stat og statsgaranti innen OECD Statsforetak og Covered Bonds Øvrige Sum

23 Noter til konsernregnskap etter Note 13 Kredittrisiko, forts AAA AA A BBB Gjeldsinstrumenter til virkelig verdi - Obligasjoner og andre verdipapirer med fast avkastning Finans- og kredittforetak Offentlig garanti Sparebanker Stat og statsgaranti innen OECD Statsforetak og Covered Bonds Øvrige Sum NR/ NIG Totalt Finansielle derivater klassifisert som eiendeler Danmark Finland Norge Storbritannia Sveits Sverige Tyskland USA Sum Gjeldsinstrumenter til virkelig verdi - Rentefondsandeler Offentlig sektor, finans og kredittforetak Stat og statsgaranti innen OECD Øvrige Sum Gjeldsinstrumenter til virkelig verdi - Utlån og fordringer Danmark Finland Frankrike Norge Sverige Storbritannia USA Sum Sum verdipapirer Utlån kommuner, bedrifter og personkunder ¹ 0 % 20 % 35 % 100 % Totalt Offentlig sektor¹ Foretak Privatpersoner Sum

24 Noter til konsernregnskap etter Note 13 Kredittrisiko, forts. Det er lagt vekt på at kreditteksponeringen er diversifisert for å unngå konsentrasjon av kredittrisiko mot enkelte debitorer. For å overvåke kredittrisiko i utlånene og investeringene er det nedsatt en egen kredittkomite som møtes på jevnlig basis. Grensene for kredittrisiko mot den enkelte debitor fastsettes av komiteen. Endringer i debitors kredittvurdering overvåkes og følges opp av KLP Kapitalforvaltning. Konsernet har god balanse mellom norske obligasjoner og internasjonale obligasjoner, og har en portefølje av utelukkende gode kreditter. Konsernet kan sies å ha en høy konsentrasjon av gjeldsinstrumenter rettet mot norsk offentlig sektor, dog dette ikke impliserer konsentrasjonsrisiko i ordinær forstand siden motpartsrisikoen er minimal. I noteinndelingen er det kun benyttet rating fra Standard & Poor's. KLP Konsern benytter seg også av rating fra Moody's Investor Services og Fitch Ratings og alle tre er likestilte og som grunnlag for investeringer i rentepapirer. Tabellen viser eksponering mot ratingkategoriene som S&P benytter seg av, hvor AAA er tilknyttet papirer med høyest kredittverdighet. Uratet/non investement grade gjelder i all hovedsak kommuner/fylkeskommuner, enkelte norske finansintitusjoner og andre investeringer innen norsk finans. KLP Konsernet har strenge retningslinjer for investeringer i rentepapirer, som også gjelder for investeringer som faller inn under denne kategorien. Linjene i noten er sammenfallende med balanseoppsettet. Unntakene er gjeldsinstrumenter til virkelig verdi som er delt opp i tre kategorier i noten og utlån som vist samlet i noten, men som befinner seg på to linjer i balansen (virkelig verdi og amortisert kost). Geografisk uttrekk av gjeldsinstrumenter - Eksponering mot profilerte land i Eurosonen (PIIGS ²) Anskaffelseskost Ureal Gevinst/tap Herav skyldes valuta Markedsverdi Bokført Spania Rentepapirer som måles til virkelig verdi Rentepapirer som måles til amortisert kost Sum Spania Italia Rentepapirer som måles til virkelig verdi Rentepapirer som måles til amortisert kost Sum Italia Sum eksponering PIIGS På Spania og Italia utgjør henholdsvis ren statsgjeld 142 millioner og millioner, og statsgaranterte papirer 783 millioner og 0 millioner (markedsverdi) pr. Rating Spania Italia Moody s Baa3 A3 Standard & Poor s BBB+ BBB+ Fitch BBB A- 24

25 Noter til konsernregnskap etter Note 13 Kredittrisiko, forts Anskaffelseskost Ureal Gevinst/tap Herav skyldes valuta Markedsverdi Bokført verdi Spania Rentepapirer som måles til virkelig verdi Rentepapirer som måles til amortisert kost Sum Spania Italia Rentepapirer som måles til virkelig verdi Rentepapirer som måles til amortisert kost Sum Italia Sum eksponering PIIGS På Spania og Italia utgjør henholdsvis ren statsgjeld 167 millioner kroner og 3 647,7 millioner kroner, og statsgaranterte papirer 794,6 millioner kroner og 0 millioner (markedsverdi) pr Rating Spania Italia Moody s A1 A2 Standard & Poor s AA- A Fitch AA- A+ ¹ Kredittrisikoen som utlån er eksponert mot er beregnet med utgangspunkt i forskriften om minstekrav til kapitaldekning, og reglene som gjelder ved fastsettelse av beregningsgrunnlaget. Utlånene er lagt separat i og med at de ikke inngår med samme ratingkategorier. ² Akronymet PIIGS viser til de antatt mest utsatte landene som følge av markedsuroen rundt statsgjelden i eurosonen og henviser til Portugal, Ireland, Italy, Greece, Spain. Oversikten viser statsgjeld KLP konsernet har mot utvalgte land, samt rating. Landene i tabellen er valgt på bakgrunn av profilen de har oppnådd som utsatte økonomier i eurosonen, og i den pågående gjeldsuroen. Gjeldsuroen baserer seg i første rekke på frykten for mislighold av statsgjelden. KLP Konsernet har ingen statspapirer i Hellas, Irland og Portugal pr. Papirene som er målt til amortisert er ikke nedskrevet. 25